债务性筹资的优缺点精选(九篇)

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第1篇：债务性筹资的优缺点范文

Abstract: Liability is economic responsibility that the enterprise undertakes measurable money, and in the future will pay back with assets or services. Liability can increase the enterprise's economic strength, but also increases the risks of an enterprise. This paper discusses the advantages and disadvantages of indebted operation, are puts forward suggestions on decreasing the risk of indebted operation and expanding benefit.

关键词：负债经营；权益资本；财务风险

Key words: indebted operations；equity capital；financial risk

中图分类号：F272 文献标识码：A文章编号：1006-4311（2011）02-0110-01

0引言

随着市场经济的日益深入，企业要在激烈的市场竞争中寻求生存，或立于不败之地，必须不断增强其自身经济实力。通常情况下，企业通过负债筹资，利用负债经营，由于其自身的特点――负债成本相对较低以及显著的抵税效应，具有相对优势。负债经营，是指企业在一定量的自有资金基础上，为了扩展生产经营规模、开展技术创新等，通过向外筹集资金，来开展正常的生产经营活动。只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。资金是企业的血液，没有资金企业就不能进行生产经营，而企业的资金来源主要有两种方向，一是企业自有资金，也就是所有者权益的权益资金，另一部分就是负债资金。资金进入企业，是企业进行正常生产经营的前提。

1负债资本的重要性

负债是现代企业经营不可缺少的资金来源，是构成企业资产的基本组成部分。任何企业都或多或少有一定的负债，几乎没有一家企业是只靠自有资本，而不运用负债进行经营的。企业通过借款、发行债券、租赁等方式筹集的资金，形成企业的负债。负债投入生产经营过程中，就会转化为资本，给企业带来新的更多的财富，实现价值的增值，债务就转变成了资本。负债经营是提高竞争力和获利能力，能获得快速而采取的一种积极、主动和进取经营理念。负债经营的合理运用，既可以提高企业财务管理的水平，又能为企业增效益。因此，它既是一种财务策略，又是一种经营战略，对企业经营有着非常重要的意义。

2负债经营的优缺点

负债经营既可为企业带来厚利，又可使企业面临巨大的风险。负债的存在对企业的经营活动具有双重作用和影响，企业必须在效益和风险之间做出适当的权衡。

2.1 负债经营的优点对于负债经营，众所周知，其债务有抵税、激励、不会分散控制权、降低资本成本和传递积极信号的好处。当然这些积极作用对企业负债经营起一定的刺激作用。从对经营负债的理解可以看出负债经营不等于企业负债，负债经营是一种积极、进取的企业负债，企业成功负债经营具有以下方面的积极作用：

2.1.1 享受财务杠杆效应财务杠杆是主要是由于存在着固定的财务利息，会产生财务杠杆效应，通过借入资金可以调节自有资金的盈利能力。债务利息一般有固定比例,不论利润多少,债务利息是不变的。当借入资金的利息率小于借入资金的收益率时,在企业总资产收益率发生变动时会使权益收益率带来更大幅度的变动。较小的正向变动，带来很大的经济效应，称为财务杠杆的正作用。

2.1.2 有利于降低企业综合资金成本一般情况下，企业采用负债筹资，要承担较大风险，但付出的资金成本较低。而采用权益资金的方式筹集资金，财务风险小，但付出的资金成本相对较高。对于企业来说，负债筹资的资金成本低于权益资金筹资的资金成本。另一方面，负债经营可以从“减税效应”中获益。由于负债筹资的利息支出是税前支付，使企业能获得减少交纳所得税的好处，而实际负担的债务利息一般都低于其向投资者支付的股息。

2.1.3 在通货膨胀时期，负债经营具有举债效应由于债务的实际偿还数额以帐面价值为准，不考虑通货膨胀因素，所以，通货膨胀会给负债经营的企业带来额外收益，通货膨胀率越高，企业因负债经营而得到的货币贬值利益就越大，这种因负债经营而可能获得的收益，称举债效应。

2.1.4 有利于企业控制权的保持在企业面临新的筹资决策时，如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响到企业控制权，有利于保持现有股东对于企业的控制。

2.2 负债经营的缺点企业负债越多，还款压力就越大，承担的财务风险也就越大，很容易会导致财务危机。由于债务利息的存在，企业在经营好的时候能够带来财务杠杆的好处，但是如果遇到经济低落时候，企业经营利润不善的时候也会放大损失，带来财务杠杆风险。同样，由于存在着固定的财务利息，企业必须到期偿还债务，如果不能到期偿债，就会使得企业财务恶化，陷入财务危机，这样会使得企业出现信誉问题，严重得会出现破产。

3负债经营的风险控制措施

3.1 选择适当的筹资渠道，采用的适宜的筹资方式筹资渠道是资金的来源和源泉，不同的渠道其风险也不同，例如企业间的资金拆借和银行借款就有很大的差异，其资金成本也不一样。而方式像发行债券、融资租赁、和借款的筹资难度和风险也相对不同。可以采用最适合的方式，适时取得资金，不能过早也不能过晚。

3.2 保持资金的流动性和适当的偿债能力资产流动性是衡量一个企业偿付到期债务的能力的尺度。保持高度的资产流动性是企业控制财务风险，减轻财务压力的重要保证，企业的资产越容易变现，则清偿能力越强，抵御财务风险的能力就越强。当出现危机时，可以用流动资产去偿还，保持适当的偿债能力。

3.3 建立最优的资本结构企业必须根据自己的风险承受能力来选择对企业最有利的资本结构。以最低资金成本，最小风险程度，取得最大的投资收益，在风险和利益之间寻求最佳配合。在好的市场环境中，采取进取型策略，并对可能的风险有充分的估计和准备，可以适当多借入资金；在不利的环境中，应谨慎从事，耐心等待有利时机的转化，以此组织调整资本结构，并做到胸有成竹，机动灵活，可以有效地控制财务风险。

3.4 树立风险意识现代企业都是自主经营、自负盈亏的，因此企业的生产经营者必须独立承担风险。经营者对负债经营的风险应当有充分的认识，科学评估风险，同时必须采取相关措施以防范负债经营风险。

总之，负债经营既是企业的一项经营战略，科学的使用负债资金，获得负债经营的利益，最大限度避免负债经营风险，对于企业经营的意义十分深远。

参考文献：

第2篇：债务性筹资的优缺点范文

关键词：风电发展现状 风电融资

1 风电发展的现状与前景

随着国民经济的快速发展和人民生活水平的不断提高，“十五”期间，我国提出了能源结构调整战略，能源是国民经济发展的重要基础，对能源的需求也越来越高。它是人类生产和生活必需的基本物质保障。为改变过度依赖煤炭能源的局面，我们需要积极推进核电、风电等清洁能源供应。2005年我国通过《可再生能源法》后，我国风电产业迎来了加速发展期。2008年我国风电总装机容量达到1215.3万千瓦，2009年容量达到2200万千瓦。届时，风电将成为火电、水电以外的中国第三大电力来源，而中国也将成为全球风能开发第一大国。风能是一种可再生清洁能源，与其他能源相比，它的污染少，不仅节能节水无污染，而且对保护生态环境大有好处。

2 风电项目目前融资方式及存在问题

2.1 风电融资方式单一，融资风险高

大规模的债务融资一方面增加了企业的经营成本，影响企业再筹资能力，降低企业资金周转速度；另一方面风电企业导致资金链非常脆弱，增加企业的财务风险，负债率居高不下，贷款过度集中，风电项目至少80%资金靠债务融资，资本金仅20%。因此，融资方式的优化、融资渠道的拓宽已经势在必行。

2.2 风电生产缺乏优惠信贷政策支持，融资相对较难 目前仍执行一般竞争性领域固定资产投资贷款利率，金融机构对风电项目的贷款要求必须有第三方担保，相对而言，它贷期相对较短，而且缺乏优惠信贷政策支持，虽然风电属国家鼓励发展的新兴产业，但实际上只是使风电企业融资更加困难。

2.3 风电融资成本偏高

由于风电的固定资产投入比例较大，资金运转周期较长，为企业的经营发展带来沉重的债务负担，造成风电项目建成后财务费用居高不下，一般为6-10年，形成的贷款利息较高，而风电的融资成本主要就是贷款利息。

3 风电项目融资方式的优化

3.1 采用BOT项目融资模式

项目融资是上世纪70年代兴起的一种重要筹资手段。BOT代表着一个完整的项目融资概念，主要用于基础设施、能源、公用设施、石油和矿产开采等，它是依赖项目本身良好的经营状况作为偿还债务的资金来源，除此之外，还有项目建成、投入使用后的现金流量，它不是以项目业主的信用或者项目有形资产作为担保获得贷款，融资是“通过项目融资”，而非“为了项目而融资”。它将项目的资产而不是业主的其他资产作为借入资金的抵押。

3.1.1 BOT项目融资模式的优缺点。

缺点：对项目发起人而言，基础设施，合同文件繁多、复杂，有时融资杠杆能力不足，融资期长、收益有一定的不确定性，基础设施融资成本较高，投资额大，母公司仍需承担部分风险（有限追索权）。

优点：

一是拓宽项目资金来源，极小化项目发起人的财务风险，转移特定的风险给放贷方（有限追索权），减轻借款方的债务负担。

二是减少资本金支出，实现“小投入做大项目”或“借鸡下蛋”，充分利用项目财务收益状况的弹性。

三是降低建设成本，保证项目的经济效益。

四是扩大借债能力。项目主建人的偿还能力不作为项目贷款的主要考虑因素，是否发放贷款根据项目的预期收益来决定，主借人的资信不会受到影响，借进的款项不在主建人的资产负债表上反映。

3.1.2 BOT项目融资模式特点

BOT项目融资与传统意义上的贷款相比，有以下两个特点：

一是项目融资中的贷款人日后的还款来源，主要为项目资产以及项目投产后所取得的收益，项目主办人不承担从其所有资产及收益中偿还全部贷款的义务，将原来由借款人承担的风险部分地转移，项目融资的最重要特点，就是将部分责任转移到其他地方，分担项目主办人原来应承担的还债义务，将其分担出去，这样就可以减轻自身的压力。

二是项目融资中的项目主办人只投入自己的部分资产，将项目资产与其他财产分开，一般都是专为项目而成立的专设公司，贷款人（债权者）仅着眼于该项目的收益向项目公司贷款，项目公司是一个独立的经济公司，他不是向项目主办人贷款。

3.2 ABS资产证券化融资

ABS融资是原始权益人将其特定资产产生的、未来一段时间内稳定的可预期收入转让给特殊用途公司（SPV），ABS是项目融资的新方式，给投资者带来预期收益的一种新型项目融资方式，由SPV将这部分可预期收入证券化后，在证券市场上融资，它的全文是Asset-Backed Securitization。

3.2.1 ABS资产证券化融资的特点

ABS资产证券化融资有两个特点：

一是ABS发起人出售的是资产的预期收入，没有增加负债率，也不改变原股东结构，同时获得了资金，而不是增加新的负债。

二是ABS融资方式实质上是“公司负债型融资”。 与银行贷款相比，一方面能使非上市公司寻求到资本市场融资渠道，另一方面节省了融资成本，主要是由于ABS能够以企业本身较低的信用级别换得高信用级别。

3.2.2 ABS资产证券化融资的优缺点

缺点：可能会加大资产证券化的融资成本，主要是由于我国信用评级的不完善和我国法律环境存在的缺陷造成的。

优点：

一是能改善资本结构。能降低资产负债率，提高资信评级，融入的资金不是公司负债而是收入，资产证券化是一种表外融资方式。

二是不改变资产所有权。实物资产所有权不改变，目前资产证券化模式下，企业出售未来一定时间的现金收益权。

三是资金用途不受限制。可用于偿还利率较高的银行贷款，资产证券化融入的资金，在法律上没有用途限制，这一点和债券融资也有很大区别。

四是时间更短。债券发行需向发改委审批额度，证监会批准需9个月到一年。资产证券化受国家支持，只需两个月到半年，由证监会审批。

五是成本较低。资产证券化的资金成本包括筹资费用（根据现行标准测算，年成本约1%）和资金占用费（票面利率）两个方面。这些成本要显著低于股票和贷款融资，也略低于债券融资，只要达到一定规模即可。

六是内容灵活。资产证券化可以做相对灵活的设计：利率可以在发行时给出票面利率区间，与投资者协商而定，可以有较多的选择；融资的期限可以根据需要设定。

七是效率较高。通过破产隔离，资产证券化变资产信用融资，只与相对独立的这部分资产有关，避免了对一个庞大企业全面的经营、财务分析，投资者只需根据这部分资产状况来决定投资与否，资产支持证券的信用级别与发起人的信用没有关系，投资决策更加简便，市场运行效率得到提高。

八是门槛较低。企业只要拥有产权清晰的资产，现金流历史记录完整，就能以该资产为支撑发行资产支持证券，同时，该资产又要能产生可预测的稳定现金流。

3.3 采用PPP融资模式

PPP融资模式，是政府基于某个项目而形成的相互合作关系的形式，即“public-private partnership”，通过这种合作形式，政府并不是把项目的责任全部转移给私人企业，合作各方参与某个项目时，合作各方可以达到比预期单独行动更有利的结果。它强调的是优势互补、风险分担和利益共享，在这个过程中，政府是项目的监督者和合作者。

3.3.1 PPP融资模式最主要的目的是提高资金的使用效率，不仅意味着从私人部门融资，更是为纳税人实现“货币的价值”，PPP融资模式主要有5个特点。

一是由于投入了资金，政府为保证公众利益而服务，私人参与者保证项目在经济上的有效性。

二是能够使项目准确地为公众提供其真正所需要的服务。

三是私人部门合作者为实现规模经济效应，通常会关联到经济中的相关项目。

四是伙伴关系能够使私人部门和公共部门各司所长。

五是私人部门能够按时按质完成，并且更容易创新，在设计、建设、运营和维护一个项目时通常更有效率。

3.3.2 PPP融资模式的优缺点

缺点：

虽然PPP模式近些年来在我国有了一定的发展，但在应用过程中也遇到了很大的问题，需要逐步完善，主要是由于其操作程序也比较复杂、实践经验的不足、专业人才的缺乏、系统的法律规范的缺乏等等。

优点：

一是私人部门与政府合作，当他们缺乏资金时，向商业银行借款也会相对容易，政府为他们做后盾，他们的地位也会相对提高，甚至有时会有特定的优惠。

二是政府的地位发生了改变。在传统的基础设施建设过程中，私人企业总是属于从属地位和被管理者的身份，政府往往都是项目的管理者和所有者，政府往往处于核心主导地位，因此，项目建设过程中总是显得效率低下。但PPP模式政府和私人的关系由过去的管理与被管理转变为合作的关系，有效地改变了这一切，政府不再是项目的唯一管理者，当遇到意见不合的时候，相互交流，相互协商，政府部门与企业相互信任、相互协调。

三是PPP模式有时可以将新技术引进项目的建设过程中。它们基本上都有自己的优势所在，这些私人部门，大多都是市场优胜劣汰后发展出来的强者。

四是PPP模式可以有效地分散风险。不像传统的基础设施建设一样，风险仅有政府自身来承担，通过采取PPP模式，参与者各方都承担了一定的风险，新型融资模式下，更符合市场经济的运作机制，各参与方根据自己承担风险的大小享受对等的收益，获得相应的回报。

企业在进行筹资方式的选择时，综合考虑资本结构、筹资成本、货币时间价值、风险等因素，应根据项目自身建设与管理的需要，为缓解企业融资压力，对比分析，从优选择一种或多种筹资方式。

参考文献：

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[2]刘合金，李可军，孙莹，李如振，王文莉，邹振宇.基于片上可编程系统的变频逆变电源设计与实现[J].电网技术，2011（02）.

[3]李如振，王海洋，杨雪，刘平心，于晓东.山东电力PTN数据承载网规划及建设方案[J].电力系统通信，2011（06）.

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第3篇：债务性筹资的优缺点范文

关键词：混合性；资金；筹资

混合性资金是指既具有某些股权性资金的特征又具有某些债权性资金的特征的资金形式。企业常见的混合性资金包括优先股、可转换债券和认股权证。本文对混合性资金的筹资进行简要的分析。

一、发行优先股

相对于普通股而言，优先股享有一定的优先权。虽然优先股在法律形式上属于股权性资金，但它具有某些债权性资金的特征，因此将其归入混合性资金进行讨论。我国实务中，发行优先股的情况非常少见。

1.优先股筹资的优点

优先股从法律形式看属于股权性资金，能够提高企业的资信和借款能力。优先股没有固定的到期日，不用偿付本金；其股利虽然固定但具有一定的灵活性，当公司没有足够的利润时可以不支付优先股股利。因此，与债权性资金相比，优先股的财务风险较低。发行优先股有利于保持普通股股东的控制权。由于优先股股东一般无表决权，不能参与公司的管理决策，因此不会分散普通股股东对公司的控制权。

2.优先股筹资的缺点

优先股的资金成本较高。首先，根据风险与报酬原则，从筹资企业的角度看，由于发行优先股的财务风险比筹集债权性资金的财务风险低，因而其资金成本通常较高；反过来，从投资者的角度来看，优先股与债权性投资相比，投资风险更高，因而投资者要求更高的报酬率，从而决定了股份有限公司必须以较高的代价才能够筹得优先股资金。其次，债务利息在税前扣除，具有抵税作用，优先股股利则只能从税后支付。

优先股可能形成较重的财务负担。为了保证优先股的固定股利，在公司盈利不多时就会影响普通股的收益。如果盈利不足以支付优先股股利，则可能影响公司的形象。

二、发行可转换债券

可转换债券具有债权性资金和权益性资金的双重性质。在我国，只有上市公司和重点国有企业才有资格发行可转换债券。

1.发行可转换债券的条件

上市公司经股东大会决议可以发行可转换债券，并在公司债券募集办法中规定具体的转换办法。上市公司发行可转换债券，除应当符合发行债券的条件， 还应当符合《证券法》规定的公开发行股票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。

2.可转换债券的转股

(1)可转换债券的转股期限。可转换债券的转股期限是指按发行企业的规定，持有人可将其转换为普通股的期限。可转换债券转换期限的长短通常与可转换债券的期限相关。我国可转换债券的期限最短为3年，最长为5年。上?公司发行的可转换债券，在发行结束6个月后，持有人可以依据约定的条件随时转换股份。

(2)可转换债券的转股价格。可转换债券的转股价格是指将可转换债券转换为普通股时采用的每股价格。转股价格由发行企业在发行可转换债券时约定。上市公司发行的可转换债券，以发行可转换债券前1个月普通股的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转股价格。

(3)可转换债券的转股比率。可转换债券的转股比率是指每份债券可换得的普通股股数，它等于可转换债券的面值除以转股价格。如果出现不足以转换1股股票的余额，发行企业应当以现金偿付。

3.可转换债券筹资的优缺点

(1)发行可转换债券是一种特殊的筹资方式，其优点主要包括：可转换债券的利率通常低于普通债券，因此转换前的资金成本低于普通债券。可转换债券在转换前属于发行公司的负债，转换后属于发行公司的所有者权益，因此发行公司可以通过引导持有人的转换行为来调整公司的资本结构。

(2)可转换债券也存在着缺陷，主要体现在不确定性上。如果发行人发行可转换债券的本意在于变相进行普通股筹资，但普通股价格并未如期上升，债券持有人不愿转股，则发行人将被迫承受偿债压力。

三、发行认股权证

认股权证是由股份有限公司发行的以其股票为标的物的买人期权。它赋予持有者在规定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定数量股票的权利。

1.认股权证的种类

(1)长期认股权证与短期认股权证。根据认股权证的有效期限可以将其分为长期认股权证和短期认股权证。长期认股权证的认股期限通常持续几年，有的甚至是永久性的。短期认股权证的认股期限比较短，一般在90天以内。

(2)单独发行的认股权证与附带发行的认股权证。按照认股权证的发行方式可将其分为单独发行的认股权证和附带发行的认股权证。单独发行的认股权证是指不依附于其他证券而独立发行的认股权证。附带发行的认股权证是指依附于债券、优先股、普通股等证券发行的认股权证。

2.认股权证筹资的优缺点

(1)认股权证筹资十分灵活，其优点主要包括：为公司筹集额外的资金。认股权证不论是单独发行还是附带发行，大都能为发行公司筹得一笔额外资金。促进其他筹资方式的运用。

(2)认股权证筹资的缺点主要表现在：认股权证的执行时间不确定。投资者何时执行认股权证是公司所不能控制的，往往会导致公司陷于既有潜在资金又无资金可用的被动局面。稀释普通股收益和控制权。当认股权证执行时，提供给投资者的股票是新发行的股票，并非二级市场的股票。这样，当认股权证执行时，普通股股份增多，每股收益下降，同时也稀释了原有股东的控制权。

参考文献:

第4篇：债务性筹资的优缺点范文

一、为什么要研究负债资金的结构

负债结构是指企业负债中各种负债数量比例关系，其中最主要的是短期负债与长期负债的比例关系。因此，负债结构问题，实际上是短期负债在全部负债中所占的比例关系问题。笔者认为，在研究企业资金结构时，不能忽略短期负债资金问题，这是因为：

1.短期负债影响企业价值。短期负债属于企业风险最大的融资方式，但也是资金成本最低的筹资方式，因此，短期负债比例的高低，必然会影响企业价值。研究资金结构就是要通过分析各种资金之间的比率关系，揭示财务风险与资金成本是否达到均衡。在现代市场经济中，随着资金市场和各种融资工具的发展，短期债务资金由于其可转换性、灵活性和多样性，更便于企业资金结构的调整。因此，判断企业是否拥有最佳资金结构，已不能完全依靠长期负债资金和权益资金的比例关系，必须考虑短期负债的影响。

2.短期负债中的大部分具有相对稳定性。反对将短期负债纳入资金结构研究范畴的人通常认为，短期负债完全是波动的，没有任何规律可循。我们认为，在一个正常生产经营的企业，短期负债中的大部分具有经常占用性和一定的稳定性。例如，工业企业最低的原材料储备、在产品储备和商业企业中存货最低储备等占用的资金，虽然采用短期负债方式筹集资金，但一般都是短期资金长期占用。一笔短期资金不断循环使用，也有一定的规律性，需要纳入资金结构进行研究。

3.短期负债的偿还问题。从短期负债的偿还顺序可以看出，企业首先要偿还短期负债，其次才是长期负债，而长期负债在其到期之前要转化为短期负债，与已有的短期负债一起构成企业在短期内需要偿还的负债总额，形成企业的偿债压力。所以，企业在分析财务风险时，要充分考虑短期负债给企业带来的风险。从实践上来看，企业所偿还的均是短期债务，因为长期债务在转化为短期债务后才面临偿还问题。我国目前企业偿债能力较弱，主要是短期负债过度所致。这与理论上不注意研究负债结构有直接关系。

二、长、短期负债优缺点的分析

当企业资金总额一定、负债与权益的比例关系一定时，短期负债和长期负债的比例就成为此消彼长的关系。现分析长期负债结构。

1.资金成本。一般而言，长期负债的成本比短期负债的成本高。这是因为：①长期负债的利息率要高于短期负债的利息率。②长期负债缺少弹性。企业取得长期负债，在债务期间内，即使没有资金需求，也不易提前归还，只好继续支付利息。但如果使用短期负债，当生产经营紧缩，企业资金需要减少时，企业可以逐渐偿还债务，减少利息支出。

2.财务风险。一般来说，短期负债的财务风险比长期负债的财务风险高，这是因为：①短期负债到期日近，容易出现不能按时偿还本金的风险。②短期负债在利息成本方面也有较大的不确定性。因为利用短期负债筹集资金，必须不断更新债务，此次借款到期以后，下次借款的利息为多少是不确定的。金融市场上的短期负债的利息率就很不稳定。

3.难易程度。一般而言，短期负债的取得比较容易、迅速，而长期负债的取得却比较难，花费的时间也比较多。这是因为，债权人在提供长期资金时，往往承担较大的财务风险，一般都要对借款的企业进行详细的信用评估，有时还要求以一定的资产做抵押。

三、影响负债结构的基本因素

在企业负债总额一定的情况下，究竟安排多少流动负债、多少长期负债，需要考虑如下因素。

1.销售状况。如果企业销售稳定增长，便会提供稳定的现金流量，以便用于偿还到期债务。反之，如果企业销售处于萎缩状态或者波动的幅度比较大，则大量借入短期债务就要承担较大风险。因此，销售稳定增长的企业可以较多地利用短期负债，而销售大幅度波动的企业，应少利用短期负债。

2.资产结构。资产结构对负债结构会产生重要影响。一般而言，长期资产比重较大的企业应少利用短期负债，多利用长期负债或发行股票筹资；反之，流动资产所占比重较大的企业，则可更多地利用流动负债来筹集资金。

3.行业特点。各行业的经营特点不同，企业负债结构存在较大差异。利用流动负债筹集的资金主要用于存货和应收账款，这两项流动资产的占用水平主要取决于企业所处的行业，如美国矿产行业流动负债占总资金的比重为15.5％，而批发行业为47.1％。

4.企业规模。经营规模对企业负债结构有重要影响，在金融市场较发达的国家，大企业的流动负债较少，小企业的流动负债较多。大企业因其规模大、信誉好，可以采用发行债券的方式，在金融市场上以较低的成本筹集长期资金，因而，利用流动负债较少。

5.利率状况。当长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时，企业一般较多地利用长期负债，较少使用流动负债；反之，当长期负债的利率远远高于短期负债利率时，则会促使企业较多地利用流动负债，以便降低资金成本。

四、负债结构的确定

1.确定负债结构的基本假设。在研究负债结构时，为了顺利地进行分析，我们可作如下假设：①利用短期负债可以降低资金成本，提高企业报酬；②利用短期负债会增加企业风险；③企业资金总额一定，负债与权益的比例已经确定；④企业的营业现金流量可以准确预测。上述假设中的前两项假设说明在财务风险得到控制的情况下，应尽量多利用短期负债。第三项假设排除了负债结构与资金总量、负债与权益结构同时变动的可能性，有利于简化分析过程。第四项假设说明的是现金流量的可预测性，因为企业的短期负债最终要通过营业现金流量来偿还，如果现金流量无法预测，我们便无法确定负债的结构。

2.传统分析方法的缺陷。在中外财务管理中，一般都是通过一定的资产与流动负债的对比来分析短期偿债能力和流动负债水平是否合理。例如，通过流动资产与流动负债进行对比计算流动比率，通过速动资产与流动负债进行对比计算速动比率，并根据这两项比率来分析企业短期偿债能力以及流动负债的水平是否合理。笔者认为，采用上述指标来分析企业短期偿债能力，有一定的合理性。但这种分析思路存在一些问题：①这是一种静态的分析方法，没有把企业经营中产生的现金流量考虑进来。②这是一种被动的分析方法，当企业无力偿债时被迫出售流动资产以便还债，实际上这种资产的出售会影响企业的正常经营。

3.充分考虑现金流量的作用，合理确定企业的负债结构。企业的短期负债最终由企业经营中产生的现金流量来偿还，以现金流量为基础来确定企业的流动负债水平是合理的。在确定企业负债结构时，只要使企业在一个年度内需要归还的负债小于或等于该期间企业的营业净现金流量，这样，即使在该年度内企业发生筹资困难，也能保证用营业产生的现金流量来归还到期债务，即能够保证有足够的偿债能力。这种以企业营业净现金流量为基础来保证企业短期偿债能力的方法，是从动态上保证企业的短期偿债能力，比以流动资产、速动资产等从静态上来保证更客观、更可信。

当然，由于流动资产变现能力较强，在实际确定负债结构时，可以将流动资产与现金流量结合起来使用。这样，确定负债结构便有如下三种计算基础：一是以流动资产为基础；二是以营业净现金流量为计算基础；三是将流动资产和营业净现金流量结合起来作为计算基础。当把二者结合在一起时，又可细分为如下几种方法：①简单最低限额法。在采用此种方法时，流动负债不能低于流动资产或营业净现金流量中较低者。②简单最高限额法。在采用此种方法时，流动负债不能超过流动资产和营业净现金流量中的较高者。③加权平均法。在采用此种方法时，流动负债不能超过流动资产和营业净现金流量的加权平均数（权数可根据具体情况确定）。此时确定流动负债的计算公式为：流动负债＝流动资产×b＋营业净现金流量×（1－b）

第5篇：债务性筹资的优缺点范文

关键词：现金并购 融资风险 企业并购

一、现金并购的资金来源及筹资方式

现金并购融资方式是多种多样的。现金并购融资按资金的来源不同一般可分为两大类融资方式,即内源融资方式和外源融资方式。内源融资是指从企业内部开辟资金来源,筹措所需资金。但由于并购活动所需的资金数额往往是非常巨大的,而企业内部资金毕竟是有限的,利用并购企业的营运资金流进行融资对于并购企业而言有很大的局限性,因为一般不作为企业并购融资的主要方式。

现金并购中应用较多的融资方式是外源融资,指企业从外边有开辟资金来源,向企业以外的经济主体筹措资金。外源融资作为企业筹集资金的一条重要渠道,对企业扩大经营规模、增加资本的收益具有直接作用。

二、不同融资方式的风险分析

1.债务性融资风险。采取债务性融资的企业,可能出现不能按时支付利息、到期不能归还本金的风险。另外负债具有财务杠杆的作用,当投资报酬率高于利率时,就能提高股东的收益。反之,就会降低股东收益,甚至危及股东资本,因此债务性融资还包括使普通股收益变动的风险。债务性融资因必须按时还本付息,刚性很强,筹资风险最大。

2.普通股融资风险。权益性融资不存在还本付息,故无财务风险。但筹资使用不当,会降低普通股收益,因此存在使股东收益变动的风险。如果完全使用股票进行交易,主要会涉及两个因素。首先是由于股权数额的增加,交易期间可能会引起股东每股盈余被稀释。第二个因素是使用股票交易可能使投资者认为是并购企业的股票价格高于其价值的信号。这两种可能就能解释为什么使用股票融资不如使用债务融资的交易对企业的财务状况及股票价值更为有利。

3.优先股融资风险。优先股股东对公司的资产与盈余拥有优先于普通股股东受偿的权利,并取得固定的股息,具有债券者的特征。在正常经营的环境下,运用优先股筹集长期资金来源不会构成企业的财务风险,而避免财务风险的代价则表现为有限股的股息要在税后利润中支付,从而失去所得税的抵减效应。

三、中国现金并购中融资风险问题的防范措施

1.制定正确的融资决策

要制定正确的融资决策,必须考虑到企业现有的资本结构和融资后的资本结构的变动,—方面尽量利用债务资本的财务杠杆利益,另—方面又要尽量避免债务资本带来的财务风险。

(1)债务融资方式。采用债务融资方式,很可能导致企业权益负债率过高,使权益资本的风险增大,从而可能会对股票的价格产生负面的影响,这就使得并购企业希望是用债务融资避免股权价值稀释的愿望相违背。因此,在利用债务融资方式时,并购融资企业应当特别重视在杠杆利益发挥与负债比率升高两者之间寻求一个平衡点。

(2)权益融资方式。采用权益性融资方式,由于股权数额的增加,将有可能会导致股权价值被稀释。影响这种情况发生与否的因素主要在于支付给被并购企业股票的数量与这部分股票能为合并后企业增加的盈利的价值比较。另一方面,权益融资中除了要关注EPS与市盈率等指标的影响以外,还需要考虑的一个重要因素即企业控制权的分散程度的影响,必须合理设定一个可以放弃的股权数额的限额,以避免控制权又落入他人之手的风险。

2.拓展融资渠道,保证融资结构合理化

企业在制定融资决策时,应视野开阔,积极开拓不同的融资渠道,通过将不同的融资渠道相结合,做到内外兼顾,以确保目标企业一经评估确定,即可实施并购行为,顺利推进重组和整合。政府有关部门也要致力于研究如何丰富企业的融资渠道,如完善资本市场,建立各类投资银行、并购基金等。

(1)优化企业的融资结构。融资结构既包括企业自有资本、权益资本和债务资本之间的比例关系,也包括债务资本中的短期债务与长期债务的比例关系等。优化融资结构必须是在融资方式选择的基础上,将融资风险与成本综合考虑。

(2)以优先债务、从属债务和股权部分形成的倒三角图形可以扼要地说明融资的结构安排。在倒三角的并购融资安排中,最上层为优先债务,第二层为从属债务,最后是优先股和普通股。对于企业来说融资成本由上到下越来越高,而风险由下到上越来越大。因此,不同融资方式所占的比重也是由上到下逐渐减少。这样的结构安排,对于整个并购融资项目而言是比较稳健的,使得资金成本尽量减少,融资风险得到合理的控制。合理确定融资结构还应遵循以下原则:一要遵循资本成本最小化原则,既要将自有资本、权益资本和债务资本的筹资成本进行比较,也要对三者分别分析其边际收益和边际成本;二是自有资本、权益资本和债务资本要保持适当的比例,在这个前提下,再对债务资本组成及其期限结构进行分析,将企业未来的现金流入和偿付债务等流出按期限组合匹配,找出企业未来资金的流动性薄弱点,然后对长期负债和短期负债的期限、数额结构进行调整。

3.合理规划并购融资的资本成本

资本成本一般指企业筹集和使用长期资金而付出的代价,它包括资金筹集费和资金占用费两部分。融资决策与资本结构管理是实现并购融资优化的重要一环。因此,在确定完融资类型后,企业应进一步根据金融市场变化趋势,运用金融工程技术,通过融资方案专业设计,不断降低融资成本。

4.借鉴杠杆收购融资

尽管杠杆收购具有高风险性,但伴随而来的也是其具有高收益性。它的强势财务杠杆效应,能带来极高的股权回报率,使之成为一种颇为有效的融资方式。我国目前的资本市场环境以及企业自身状况的限制,杠杆收购在我国还不具备条件。但是由于我国目前并购融资方式还很有限,债务融资仍是主要的方式之一,许多并购融资活动中债务比例都比较高,因此,借鉴杠杆收购融资的经验具有很强的现实意义。

参考文献:

[1]王辉.股权分置条件下的并购动机与绩效变化之关系.现代财经,2006,(5).

[2]张琰,崔瑛.企业并购中的财务风险及规避探析.全国商情(经济理论研究),2006,(5).

[3]黄丽萍.企业并购的财务动因分析.财会通讯,2006,(5).

第6篇：债务性筹资的优缺点范文

资金作为一种优先的经济资源，有着自己的流向、流量和流速，从资金的流向来看，电力资金是指流向电力企业生产、营运及基建等各个方面资金的总称。随着我国社会主义市场经济的深入发展，资金市场的不断完善，电力资金市场也迅速发展，并逐步成熟。在新形势下，如何科学筹资，实现电力企业理财目标，就显得尤为重要。本文就电力企业筹资理财的目标、筹资方式的选择，以及筹资理财的战略思考作以探讨。

一、电力企业筹资理财目标

电力企业筹资战略管理是要规定电力企业筹资的基本目标和基本方向，明确电力企业筹资活动的预期成果，是电力企业各项筹资活动的行为指南和努力方向。因此，制定筹资战略的首要任务，就是要明确相应的战略目标。

1　满足电力企业资金需要目标。资金是企业维持正常生产经营活动和扩大生产经营规模的基本物质条件。为满足电力企业资金需要而进行的筹资活动是电力企业最经常性的财务活动，也是电力企业筹资战略的一项基本目标。概况来说，电力企业资金需要：一是维持企业正常生产活动的需要；二是企业发展的需要；三是应付临时资金短缺的需要。

2　满足电力企业资本结构调整需要目标。资本结构的调整，是电力企业为了降低筹资风险、降低资本成本、提高权益资本净利润，对各种资金的构成及其比例进行合理的调整。通过对资本结构的调整来降低筹资风险、降低资本成本和提高权益资本净利润，这对增强电力企业的竞争力，顺利实现电力企业战略与投资战略均有着十分重要的作用。

3　提高电力企业筹资竞争能力目标。从长远来看，提高筹资竞争能力是电力企业不断获得稳定、低成本、低风险资金的可靠保证。该目标具体包括：一是筹资市场地位目标，即相对于筹资竞争者而言，本企业在资本市场上的竞争地位。二是筹资市场信誉目标，即各资金供应者对企业的信任和满意程度。三是筹资手段与技术不断创新目标。四是提高筹资效率目标。即筹资过程的组织决策的高效率。

二、电力企业筹资战略选择

不同的筹资渠道与方式具有不同的优缺点，从战略角度来选择筹资渠道与方式时，应在对各种筹资渠道与方式进行全面深入考察的基础上，根据电力企业战略目标及资金结构战略的要求，做出合理的战略选择。

1　内部筹资战略。从电力企业内部开辟财源，筹措所需资金。例如，留存收益、固定资产折旧、无形资产摊销、内部资金融通、减少资金占用和加速资金周转所节约资金来源较为充裕，能够满足目前资金需要；企业战略要求从内部筹措资金；等等。为了成功地实施这种筹资战略，必须采取切实可行的措施，如加强内部管理，节约资金占用和资金消耗；降低利润分配率，提高留存收益；合理制定和利用折旧政策等会计政策，以增加积累，减少税收支出；加速资金周转，提高资金使用效率；加强对企业内部资金的调度，避免闲置资金；等等。

2　金融信贷筹资战略。电力企业通过与金融机构建立密切的协作关系，有效地利用各种金融机构的信贷资金，以获得长期而稳定的贷款。金融机构的信贷资金主要有政策性银行和信贷资金、商业银行的信货资金、非银行金融机构的信贷资金和融资租赁公司的资金等。

3　证券筹资战略。通过发行各种有价证券，特别是股票和债券来筹集所需的资金。通过发行有价证券来筹措资金的来源较广，既有家庭和个人的资金，也有金融机构的资金，还有其他企业和社会公共团体的资金。因此，实施证券筹资战略可以为企业筹措到大规模并可长期使用的资金。随着证券市场的发展和股份制经济的推广，这种筹资战略的运用范围和作用将越来越大。

4　联合筹资战略。主要依靠企业间的联合、信用、吸取、合并、收买、投资等方式筹措资金，其形式主要有：一是通过企业间的商业信用来筹资，如应付账款、应付票据等。二是通过企业间的联合，突破单个企业筹措资金的能力界限，取得金融机构的贷款或政府的资金援助。三是通过吸收、合并、收买等方式来增强企业的实力和筹措能力。四是通过开办合资企业、合营企业和补偿贸易等方式来利用外资，以解决资金短缺问题。

5　结构型筹资战略。就是上述四种战略的综合运用。对于大多数电力企业而言，为了获得足够的资金或保持稳定的资金来源，建立合理的资本结构，常常是采取这种综合性的筹资战略。

三、着眼国际、国内资金市场，采取切实措施，做好电力企业筹资理财工作

1　充分认识和利用国际资金市场。在千变万化的国际资金市场中，电力企业要对其变化趋势给予密切关注，仔细研究，慎重参与。在国际、国内两个电力资金市场上，充分利用国内电力资金市场为主：在国际资金市场上融资要以债券融资为主；在债务结构方面，要以中长期借款为主。只有这样，国内电力资金不至于受到大的影响，电力企业才有较强的抗风险能力。

2　谨慎培育国内电力资金市场，逐步与国际资金市场接轨。国际资金市场的发展为我国电力资金市场的发展提供了许多启示，一些发达国家实行开放资金市场的经验也值得我们研究和借鉴。在培育国内电力资金市场的同时，要十分注意完善政策与市场的关系，一方面，要重视对市场预期的调查研究，另一方面，要逐步提高政策对电力资金市场的引导作用。

3　资金投向要围绕“电”字做文章。在电力资金市场上筹集的资金要围绕电力主业优化资源配置，这是来自电力市场上资金的初衷，体现了广大电力用户和全社会的要求和希望，也是电力企业实现稳健经营的保障。

第7篇：债务性筹资的优缺点范文

    从中国知网搜索的文献来看，研究财务管理本科专业教材存在问题的学者寥寥无几,到目前为止，研究的学者有郭冰,郭泽光（2003）、祝建军（2008）、李冬姝（2011）等。他们认为财务管理专业教材存在以下问题：教材理论背景与国情存在差异；教材体系以理论知识传授为主，缺乏对能力的培养；教材内容更新速度慢，与实践脱节严重等。对于应用型财务管理本科教材的研究只有王东、王伟（2012），他们在“应用型财务管理人才培养模式探讨”一文中提到了我国现有应用型财务管理专业大多借用普通本科教材，存在着内容多、理论深、实践性弱、教材内容与财务管理工作实际脱节等问题。这些研究在一定程度上揭示了财务管理专业教材和应用型本科财务管理专业教材的问题。经过研究发现，应用型财务管理本科专业教材还存在以下问题。

    （一）内容结构是普通本科教材的“浓缩本”或者是“翻版”

    通过对标明应用型本科字样教材的调查，我们发现许多应用型财务管理本科专业教材无论从章节结构还是每一章节的具体内容基本上都是普通本科教材的“浓缩本”或者是翻版。目前标明应用型本科的院校并不多，我们随机选择了有财务管理专业的10所非“211”、“985”大学，①研究他们的专业课程开设情况。笔者发现，10所院校全部开设了《财务管理学》这门课程，于是，我们选择《财务管理学》教材作为研究对象。由于目前还没有官方或者学者公认的应用型本科财务管理专业代表性教材，我们选用了两本标明为应用型本科教材《财务管理学》和标明普通高校的教材进行了分析研究。比较的教材中一本为著名财会出版社立信出版社2010年8月出版，其封面标明“21世纪应用性经济管理规划教材”，以下简称立信版；另一本为浙江大学2010年7月出版，其封面标明为“应用型本科规划教材”，以下简称浙大版；普通院校的教材为人民大学出版社2009年9月出版，其封面标明“国家级优秀教学成果奖、普通高等教育‘十一五’国家级规划教材、教育部推荐教材”，以下简称人大版。

    人大版共有八个知识模块，第一模块为财务管理基础知识，讲述财务管理的概念、目标、企业组织形式与财务经理、财务管理环境、货币时间价值、风险与收益以及证券估价等；第二模块为财务分析，分别讲述财务分析基础、财务能力分析、财务趋势分析以及财务综合分析；第三个模块为财务战略与预算，分别讲述财务战略、全面预算体系、筹资数量的预测以及财务预算；第四个模块为财务管理筹资，分别讲述长期筹资概述、股权性筹资、债务性筹资、混合型筹资、资本结构的理论、资本成本的测算、杠杆利益与风险的衡量、资本结构决策分析、短期资产管理、短期筹资政策、自然性融资、短期借款筹资以及短期融资券；第五个模块为财务管理运营资金，分别讲述营运资本管理、现金管理、短期金融资产管理、应收账款管理、存货规划及控制；第六个模块为财务管理投资，分别讲述长期投资概述、投资现金流量的分析、折现现金流量方法、非折现现金流量方法、投资决策指标的比较、现实中现金流量的计算、项目投资决策、风险投资决策以及通货膨胀对投资分析的影响；第七个模块为财务收益分配，讲述股利及其分配、股利理论、股利政策及其选择以及股票分割与股票回购；第八个模块分两章介绍为公司并购管理和公司重组、破产和清算等知识。

    立信版和浙大版均没有第模块的并购重组模块，其他模块与人大模块大同小异，除章节及三级标题名称、顺序有所区别外，其知识点和文字字数也基本相同。经过仔细对比分析，我们认为两本应用型财务管理本科教材只是普通大学教材的简单删减或重排，并没有实质性差别。

    （二）教材内容可操作性不强

    现有应用型财务管理专业教材与普通本科教材基本一样，都侧重于对概念、作用、原理以及决策工具和分析工具等知识的介绍，对于实际工作的流程、方式方法以及与工作岗位直接相关的法律法规等很少涉及或一笔带过，更缺乏对实际工作过程中重点、要点、难点及注意事项等知识介绍。学生学完以后既没有得到“鱼”，也没有得到“渔”，从而无法在实际工作中加以运用。

    《财务管理学》的几个模块除基础知识模块外，其他模块应该都是应用性很强的知识模块，是培养学生动手能力和解决财务实际问题的基础。然而，现有所谓应用型教材与普通院校教材基本一样，都是以介绍基本理论、分析工具、决策工具等为主，可操作性不强。我们以立信版和浙大版的融资模块及其中的长期借款为例予以说明。

    立信版第四章为筹资模块，共分为四节，分别讲述筹资概述、资本成本、杠杆价值的利用和资本结构决策。长期借款为其筹资概述中“筹资方式”标题下的一个知识点。该书用800字左右篇幅对长期借款概念、种类、条件、偿还方式、偿还计划以及长期借款的优缺点六个方面进行了介绍，没有提到长期借款的程序和其他知识点。

    浙大版筹资模块由其第三、四章和第二章的第三节组成。该模块共十节分别讲述资金成本观念、筹资概述、权益资产筹资、长期债务筹资、短期资金筹资、期权工具筹资、杠杆原理、资本结构、资本结构决策方法。“长期借款”为其“长期债务”节中的一个子标题。该书用500多字对长期借款概念、种类、程序以及长期借款优缺点四个方面进行了介绍，其中长期借款程序仅用“长期借款通常按照以下步骤进行：提出申请、履行审批手续；审批贷款；签订借款合同；使用贷款；归还贷款。”一句话概括。此外，没有其他知识点。

    可见，两本教材都缺乏“应用性”。一是缺乏对不同资金来源特点的分析介绍，不能告诉学生可以从哪里融资；二是没有或者基本没有对筹资的条件和操作程序进行系统、详细的介绍，不能告诉学生怎样筹资；三是没有结合具体融资方式介绍相关的法律法规和监管机构，不能培养学生合法融资的理念；四是没有真实完整的实际案例分析，既不能让学生通过案例了解实际融资的完整过程，也不能帮助学生掌握理论与实际结合的要领，更不能帮助学生掌握融资的难点、要点和注意事项；五是课后习题和思考题局限于对课本知识的理解和巩固 ，缺乏对能力拓展和分析能力、动手能力等训练，不能达到让学生举一反三、触类旁通的效果。教材这些缺陷的存在，学生学完后自然就无法胜任融资任务，也就没有达到动手操作能力的培养目的。

    （三）教材内容不能与时俱进

    随着市场经济的发展，财务管理的环境和内容在不断发生变化，各种财务工具和手段也在不断创新。然而，现有应用型财务本科专业教材却不能及时反映这些变化，进行知识更新，与时俱进。如并购重组等是我国经济转型时期非常重要的财务工具，也是市场经济条件下常用的财务手段。2009年人大版对此已经安排了两章篇幅进行专门介绍，而2010年出版的立信版和浙大版均没有这部分内容。又如，中小企业融资是我国多年来的一大难题，为此进行的金融创新如中小企业集合债券等，立信版和浙大版也都没有介绍。

    二、应用型本科财务管理教材存在问题的原因

    有学者认为应用型本科教材存在问题的原因是教学管理制度不健全缺乏对教材编写质量的监控，①以及教材建设是一项艰巨复杂的工程,从规划、立项、编写到出版发行,需要较长的时间。②笔者认为除了这些原因之外，还有以下两个方面的原因。

    （一）对应用型财务管理本科的定位认识不到位

    对应用型财务管理本科专业的人才培养定位不明确，对“应用性”没有引起足够的重视是原因之一。目前对于应用型财务管理本科人才培养的定位有不少学者进行了研究，如徐行、张红认为本科院校应用型人才培养的目标定位是以培养将高新科技转化为生产力（包括管理能力、服务能力）的应用性高级专门人才。王成、甘亚蓉、唐玮认为独立学院应该树立“应用型市场化人才”培养目标。黄嘉涛，张德鹏，韩小花认为应用型人才的培养应直接适应地方经济社会发展，能够补充和完善区域经济发展的人才结构，适应区域经济发展对人才多样化的需要。朱开悉认为财务管理专业建设目标是具备“宽、厚、强、高、熟”，具有财务管理专业能力素质要求的财务管理专业执业人才的培养，财务管理专业的大学本科教育应以素质为基础、以知识为主体、以技能为手段、以能力素质提高为目的。以上学者对应用型本科人才培养定位的认识都有一定的道理，都肯定了“应用型”的意义。但应用型财务管理本科的定位过于宽泛、抽象，对于“应用性”的实现方式与途径还没有形成共识。因而很难有公认的应用型本科教材面世。

    （二）编写教材的教师缺乏实践经验

    应用型财务管理本科专业是一门实践性很强的专业，没有实际工作经验和扎实的理论基础，很难写出高质量的专业教材。在企业单位从事实际工作的财务管理工作人员不乏有丰富的实际工作经验者，然而他们往往缺乏对理论的兴趣或缺乏编写教材的动力和压力。因而现阶段教材基本上由学校教师编写。由于应用型本科办学时间不长，教师队伍还比较薄弱，稳定性也差，缺乏实际工作经验，学校又缺乏对编写优秀教材的激励机制。一些民办院校的财务管理本科院校更是如此。尽管学校中也有一些双师型教师，但多数是徒有虚名，他们没有实际工作经验，只是通过考试取得“会计师”等职称而已。多数教师编写教材是迫于职称的压力，一旦没有这种压力，也就没有编写教材的动力。有些教师确实来自企业财务管理工作岗位，但年轻、稳定性差，理论功底欠扎实，教师没有精力也没有能力编写出满足培养应用型人才的教材。另外一部分既有实践经验也有教学经验的老教授，由于没有职称评定的需要，以及精力等原因，因而也没有参与应用型教材编写的动力和压力。从而参与编写教材的教师有些虽然有着扎实的理论功底，但是没有经过企业实践的锤炼也就不能很好地将理论与实践联系起来。即使有实务内容，所谓的实务内容往往缺乏可操作性，没有真正深入企业的具体业务。

    三、我国应用型财务管理本科专业课教材建设的构想

    （一）以“培养具有一定的理论基础和分析能力的操作性人才”为教材建设的核心理念

    “一定的理论基础”是指教材全面、系统、扼要的介绍该门课程的基本理论知识，为实务知识的学习奠定基础，同时有利于培养学生的分析能力和持续学习能力。

    “一定的分析能力”是指教材内容的安排和教学方式既要让学生知其然，又要知其所以然，能起到触类旁通、举一反三的作用，便于培养学生思考和探索的习惯与能力。

    “操作性”是指通过课程的学习培养学生解决实际问题的能力，包括了解工作过程中应遵循的法律法规、掌握工作流程、要点、难点以及应对可能出现的问题等能力。

    （二）教材建设的基本思路：以理论概述为先导，以实际操作流程为主线，以实际案例及评析为支撑，以课后作业作为巩固与扩展

    “以理论概述为先导”是指介绍实务内容前首先扼要介绍相关理论知识。理论概述由两部分组成，即全书的理论章和实务章中的理论节。理论章主要介绍本门课程的基本概念、相关的理论、发展趋势等以及本课程的基本内容、结构与其他课程的关系等；理论节部分为实务章的第一节，主要介绍每一章的基本概念，原理、特点，与其他章的关系以及创新等业务内容。

    “以实际操作流程为主线”是指以实际财务业务的工作流程为顺序介绍每种财务业务的工作内容、工作方法与工作标准，以及特点、要点。由于每一大类财务业务又可以分为不同的小类，而不同的工作类别的工作流程又有差异，因此选择具有代表性的业务流程进行介绍尤为重要。

    每一实务章，通过一个真实完整的案例展示整个工作内容的实际操作流程，并进行评析。首先，通过案例展示让学生进一步加深对实际操作流程的理解，有助于学生对基本概念等理论知识的理解和巩固。其次，通过对案例点评，能帮助学生更好地把握要点、难点和注意事项，有助于培养学生分析问题的能力和探究的习惯。最后，通过案例分析，解决学生学习过程中理论枯燥乏味、学生学习积极性不高的问题。

    每一章节后面的思考题作为补充，拓展学生触类旁通、举一反三的能力。例如，要求学生查找工商银行和中国银行所有贷款的种类、流程，并进行比较，通过这个练习题既强化了学生对信贷融资的理解，同时又锻炼了学生查阅资料、归类整理和分析比较的能力。

    （三）编写队伍的组成

    教材最好由专职教师和财务管理实务工作人员共同编写，并由具 有高级职称的双师型教师担任主编或实际负责人。专职教师应该具有扎实的财务管理理论基础、较强的科研能力，较丰富的教学经验和教材编写经验，同时具有一定的财务管理相关的工作经验。专职教师主要负责理论部分、案例分析、能力拓展、课后作业等内容的编写工作。从事实务工作的作者必须具有较扎实的财务管理理论基础和丰富的财务管理实务工作经验，熟悉相关财务管理工作流程、要点和难点，负责业务流程、案例提供与整理等编写工作。

第8篇：债务性筹资的优缺点范文

关键词：高校负债 财务风险

一般来说，风险是指在一定条件下和一定时间内可能发生的各种结果的变动程度。财务风险有广义与狭义之分，广义的财务风险是指在经济活动中由于各种不确定性因素影响，财务收益与预期收益发生偏离，因而造成损失的机会和可能，是风险的货币化表现；狭义的财务风险是指企业用货币资金偿还到期债务的不确定性，具体包括筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险。

高校属于公益性事业单位，其运营活动不以盈利为目的，主要向社会提供“准公共产品”，因此，高校的财务风险既不同于广义的财务风险，也不同于狭义的财务风险。从概念的性质上看，更接近于狭义的财务风险概念，也就是高校的财务风险主要表现在筹资带来的风险。因此，高校财务风险是指存在由于债务负担过重而影响高校正常财务支付和不能按期偿还到期贷款本金和利息的可能性。

高校财务风险的特征

高校财务风险管理的重要目的就是权衡风险、收益之间的利弊关系，做出在期望收益下风险最小，在风险一定下收益最大的决策，将风险控制在所能承受的限度之内。因此，高校在负债筹资中必须充分认识其财务风险的特征。

客观性。高校的财务风险是举债办学的必然产物。高校只要举债筹资，就会面临财务风险，不论人们是否意识到，财务风险都是客观存在的。在政府对高等教育投入不足、高校自有资金短缺的情况下，财务风险是不可能消失的。

损失性。财务风险的损失性是指风险与损失相关联，不管有多少种可能后果，只要不带来损失，都无所谓风险。高校由于举债过度而无法到期支付本金和利息，都会给高校带来直接或间接、有形或无形的损失，严重影响高校的可持续发展。

潜在性。财务风险的潜在性指财务风险发生的可能性和不确定性。不确定性指无法预知损失会不会发生，肯定损失发生或肯定损失不会发生，都不存在风险。高校理财过程中所面临的财务风险是必然的，而风险发生的具体时间、空间和形式却是偶然的，表现在一定的潜在性上，财务风险发生的概率也是难以计算的。

危害性。由于各种因素的作用和各种条件的限制，财务风险不仅影响高校财务资金的运动，而且危及贷款高校日常教育教学活动。资产负债率高的高校有可能因资不抵债陷入财务危机，学校运转资金无以为继，教师学生无法上课，严重影响高等教育办学质量；金融机构为避免收贷风险会全面关注高校贷款，提高贷款门槛，提前收贷，最终会导致高校的全面财务危机。

高校负债筹资的利弊分析

（一）高校负债筹资发展的成效

高校负债筹资使高校实现了跨越式发展。高校扩招后，给高校的发展带来了新的机遇和挑战。高校为了解决扩招后教学硬件建设资金的缺口问题，纷纷采取负债筹资以寻求发展的模式。实践证明，高校通过负债筹资进行基本建设，在较短时间内高校的办学规模不断扩大，学科建设、师资队伍、科研能力、教学质量得到提高，其次，高校负债筹资拉动了社会经济，取得了明显的社会效益。为了配合高速发展的社会对人才资源的渴求，我国从1998年起就逐步实施扩招计划，缓解了人才资源的供求失衡。据统计，在最初的三年扩招过程中至少拉动了800亿元以上的社会资金投入高校基础设施，有力促进了以扩大内需为主要特征的经济发展。

（二）高校负债筹资所带来的风险

高校举债行为，一方面表现为高校债务产生的财务风险；同时，高校又是一种投资，增加了学校的资产，改善了办学条件，提高了办学竞争力，这说明举债是一把“双刃剑”。据了解，有个别高校的资产负债率已达到60%-70%，这样的资产负债率在以盈利为目的的工商企业都已进入了财务高风险区域，何况不以盈利为目的的高校；甚至有的高校已亏损运行，连债务利息都无法偿还，而且我国高校由于产权不清导致债务的责任人缺位，类似于过去的国有企业债务问题。个别高校由于一直在紧缩其他开支集中财力搞基建，开始限制专职教师工资、奖金和福利待遇的提高，使高校在吸引、培养和留住人才方面失去了很多优势，优秀骨干教师不断流失，直接导致教育质量下降。高校的债务问题使银行增加了财务风险，将有可能最终成为商业银行新的不良债务。高校举债的财务风险问题已引起了教育主管部门和社会各界的高度关注，教育部有关负责人称少数高校贷款额度已达到警戒线。因此，贷款高校潜伏的财务风险不容忽视。

防范高校负债筹资财务风险的对策

高等教育经费需求与供给的矛盾将长期存在，而负债筹资是高校发展解决资金缺口的重要来源，因此需要充分发挥财务杠杆的作用，促进高校持续稳定的发展。但同时我们应看到，贷款高校的财务风险是客观存在的，如果高校到期一旦不能偿还银行贷款，甚至资不抵债，财务风险就会转化为财务危机，严重影响贷款高校的生存和发展。因此，防范高校财务风险是政府和高校的共同责任。

（一）宏观上财务风险的防范对策

1.加大政府财政投入，制定一套高等学校筹资的配套政策，优化高等教育的筹资环境。需要强化政府财政投入责任，保证贷款高校正常运转。高校是提供准公共产品的事业单位，高等教育扩招后所面临的问题和整个高等教育的办学质量，政府应承担应有的责任和义务。因此，增加政府对高等教育的日常维持投入和发展投入，是贷款高校可持续发展的重要保障。另外还要完善高校利用信贷政策，保持高校利用贷款办法的可持续性：建立专门为高校提供融资担保的分级担保机构；政府应对教学楼、图书馆、实验及教学设备等教学基本设施的贷款项目进行全额贴息，减轻贷款高校付息压力；规范和完善高校后勤社会化改革配套政策，允许社会闲散资金进入高等教育领域，在高校与高校之间引入竞争机制。也可以考虑组建地方高教投资公司，搭建多级投融资平台。组建地方高教投资公司，利用社会化低成本资金解决高校快速发展中短期资金不足的问题。高教投资公司的资金来源可以地方财政一次性拨款5-10亿左右作为注册资金，以后每年通过发行高教发展债券获取低利率融资资金。高教投资公司不以盈利为目的，只要求保持收回成本，资产不沉淀，现金能收回，能自我循环、良性发展。

2.加强教育主管部门对贷款高校筹资活动过程进行有效的监控。建立高校负债筹资规模和投资项目的审批制度。高校负债筹资规模过大而引起的财务风险，教育主管部门缺乏宏观政策上的引导和监督。虽然高校是办学主体，独立承担民事责任，对贷款规模和投资项目有自，但从产权角度看，教育主管部门以所有者的身份有对国有资产保值增值实施监督的权力。教育主管部门应建立高校银行贷款和投资项目审批制度。教育部和部分省市教育部门对高校贷款制定了相应制度进行规范，要求高校贷款的额度一定要掌握在可以偿还的限度之内，不允许学校用校产作抵押进行贷款，未经批准擅自向银行贷款，要追究学校及有关人员的责任。建立负债筹资及使用情况的报表制度。一方面，修订完善高校会计制度，对高校贷款及其使用、融资租赁等会计核算进行规范，全面反映高校负债筹资及使用情况，提供真实可靠的会计信息；另一方面，教育主管部门制定专门的高校贷款及其使用情况的报表，要求贷款高校每月或每季度向教育主管部门上报贷款规模和投资项目的进展情况，以便教育主管部门及时对高校贷款及使用情况进行监督，以防止可能产生的财务风险。

（二）微观上财务风险的防范对策

1.建立现代大学治理结构，逐步形成高校投资主体的多元化。建立现代大学治理结构，首先需要明确责任，提高筹资决策的科学性。建立现代大学治理结构，就是将高等教育由单纯的政府投资转变为广泛吸收社会力量多渠道投资办学的发展模式，提高高校筹资和投资项目的科学性。因此，建议在高校建立大学理事会，对决策者权利进行有效的监督，实行民主管理。理事会的功能是监督学校的运行情况，制定有关整体建设发展规划，审核批准经费预算和投资项目。同时要求在计划财务处的基础上，设置筹资委员会和投资部，明确三者的职责，强化经济责任制，对贷款投资项目实行立项公开、论证公开和结果公开，自觉接受群众、银行和社会有关部门的监督，使学校领导和有关职能部门承担起财务安全与风险控制的责任。另外还要建立高校多元化筹集资金机制。实践表明，高教投资主体的多元化，是解决高等教育资源短缺的有效途径，也是高等教育投资体制改革的必然选择。因此，高校要打破传统筹资观念，充分利用资本市场吸引社会闲散资金，通过社会投资、融资、教育国债等多种市场手段积聚教育资金，有条件的高校大胆探索股份制改革，创新高等教育投融资体制，挖掘高校面向社会融资和自筹资金的能力，实现多方筹集教育资金的目的。

2.优化筹资结构，降低高校举债风险：合理控制高校负债筹资规模。高校筹资规模就是高校事业发展过程中某阶段实际需要的资金与可能拥有的资金的差额。高校的办学成本由经常性成本和建设性成本两部分组成。合理的筹资规模就是确定贷款规模的均衡点，即学校收入扣出经常性成本后，剩余部分大于或等于银行利息。贷款均衡点的确定必须坚持可持续发展、效益性和合理额度的原则。优化筹资的时间结构。由于短期借款从风险上看要比长期借款高，而从资金成本上看，长期借款要比短期借款高，因此，要合理安排借款结构，将长期借款与短期借款相结合，权衡长短期负债的优缺点，尽可能以长期贷款为主，必要时辅以短期贷款。确定最佳的资本结构。资本结构是指各种资金来源的构成及其比例关系，它是由筹资方式决定的。资本结构状况在一定程度上反映了高校办学活力与能力和发展的潜力。反映资本结构、衡量财务风险承受能力的主要指标是资产负债率。高校必须确定最佳的资本结构，在筹资风险与筹资成本之间进行权衡，只要保持风险与成本的适当比例，高校才能取得效益的最大化。

第9篇：债务性筹资的优缺点范文

Abstract: In recent years, the overall strength of SMEs has grown up, indicating the potential power of SMEs in the future economic development. However, due to the small size, low credit and overall relatively low technological degree, small and medium enterprises are facing many difficulties in the fierce market competition, among which financing is the most important problem, which must be considered.

关键词: 浅析;中小企业;筹资

Key words: analysis;SME;financing

中图分类号:F832.7 文献标识码:A文章编号:1006-4311(2010)25-0040-01

0引言

目前我国中小企业数已达到4200多万户,占全国企业总数的99.8%.中小企业创造的最终产品和服务的价值占国内生产总值的58%,上缴税收占50.2%。中小企业已经成为保证我国经济发展、市场繁荣和实现就业的重要基础。

1中小企业筹资的意义及基本状况

资金是公司经济运行的血液,是公司进行生产经营活动的必要条件,没有足够的资金,公司的生存、发展就没有保障。因此,积极地筹措资金就成为决定公司资金运动规模和经营发展的重要环节。企业可以从多种渠道,用多种方式来筹集。不同来源的资金,其使用时间的长短、附加条款的限制、财务风险的大小、资金成本的高低都不一样。

我国中小企业筹资的基本状况:①筹资渠道狭窄;②外部筹资渠道银行贷款;③民间借贷、内部集资等非正规筹资在融资中发挥了重要作用;④资产规模小。

2解决中小企业筹资难的问题

2.1 中小企业自身存在问题及需要采取的措施中小企业自身存在问题:①内部管理混乱;②信用观念淡薄;③抵押担保困难。

从企业自身存在问题角度讲,应加强内部管理,优化资产组合。一般企业可采用发动职工在企业内部筹资资金;清仓查库盘活资金;清理外欠回收资金;通过代销来借占资金;争取延、分期付款以减轻资金使用压力;由预售商品来吸收经营资金,乃至在企业内各部门间进行渗透,挖掘部门内的各项滞留资金等,这些方式将大大降低企业对银行等金融机构提供的外来资金的依赖度,更利于企业的健康经营。同时,企业应注重利用公关手段加强银企联系,建立良好的互信关系,避免在因急需引进大量资本时才向银行提供拼凑的财务状况说明,导致由于信息不对等银行不愿借款的局面。

2.2 中小企业筹资存在的外部问题及政府需要采取的措施中小企业筹资存在的外部问题:①金融机构经营理念对小企业不利。适合中小企业发展的小资本市场体系尚未健全,整体的金融制度对中小企业的筹融资来讲存在诸多不公平的。②间接筹资方式发展缓慢。在直接筹资困难重重的情况下,很多中小企业选择了转投间接筹资。然而,目前很多间接筹资手段在我国都属于不合法的或处于灰色地带,筹资渠道不够畅通,并承担着巨大的道德风险。

在我国,由于资本体制的不同,应结合我国特色,政府需从以下途径逐步解决中小企业筹资难题。

2.2.1 施行税收优惠政策税收优惠是支持中小企业生存发展最直接、最有效的途径从流转税到所得税,通常以降低税率、减免税收、提高税收起征点和提高固定资产折旧率为手段,通过降低征税额来帮助中小企业进行资金的积累。

2.2.2 设立风险创新基金此种基金的作用在于充分利用政府对于宏观经济的分析预测能力和其在社会中的可信度,由政府的少量种子资金引导带动大量的非政府资金到高风险却可拥有高回报的企业中去。

2.2.3 建立中国特色信保体系在完善中小民营企业信用体系法律法规外,结合我国宏观经济的发展规划,侧重高新技术型和利于扩大就业的劳动密集型中小企业,分列国家、省、地市三级为其进行信用担保。并注意避免制度的缺陷,加强政府监管,动员社会力量,建立激励和惩罚机制。

3中小企业筹资过程中注意的问题

3.1 控制筹资规模合理地确定筹资规模是筹资风险管理的重要组成部分。企业一方面应筹集到足够的资金以满足生产经营的需要;另一方面筹集的数额又不能过多,造成资金的闲置,增加不必要的财务负担,以实现风险与报酬的最优组合。

3.2 选好筹资方式筹资方式不同其财务风险也不同,这就要求企业应充分考虑其各自的优缺点,避免由于筹资方式选择不当引发财务风险。筹资渠道日渐增多,企业可供选择的筹资方式也日益多元化,企业应在筹资渠道既定的情况下采用最合理的方法筹措资金。

3.3 合理安排负债期限结构长期资金和短期资金长期资金是保证企业长期、持续、稳定发展的前提条件。短期资金在企业资金中的比例不能过大,否则会使企业在短期内承担过大的偿还债务的压力,容易造成企业经营活动的波动,增加破产风险。长期资金和短期资金构成企业全部资金的期限结构,合理安排企业的期限结构有利于实现企业资金的最佳配置和筹资组合,降低筹资风险,企业要根据项目情况选择恰当的资金组合,合理搭配资金,降低财务风险。

3.4 防范利率变动带来的融资风险利率的经常变动会给企业的筹资带来很大的风险,针对这种情况,我们可以采取以下几种防范措施。认真研判黄金市场的供求情况,根据利率的走势,把握其发展趋势,并以此作出相应的筹资安排。金融市场的日益发达和完善,对于与其联系渐趋紧密的企业来说,是一柄“双刃剑”。如利率互换、远期利率合约、利率期货和利率期权。

3.5 科学决策,避免失误根据企业外部环境的变化和企业内部条件科学决策举债筹资的策略,采用科学方法对举债筹资方案的可行性、经济性和安全性进行充分的论证,适时调整运用好举债空间,努力追求举债筹资风险陛、收益性、稳健性的最佳结合。

参考文献:

[1]李冬梅.对企业筹资渠道及筹资风险管理的分析[J].经济技术协作信息,2009,(6).