负债筹资的优缺点精选(九篇)

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第1篇：负债筹资的优缺点范文

论文关键词：筹资方式，权益筹资，债务筹资

权益筹资是指以发行股票支付股息的方式筹集资金。

（一）直接投资

⒈ 定义：是指一个经济体系的投资者在另一经济体系的企业所作的投资，而此等投资令该投资者能长期有效地影响有关企业的管理经营决定。在统计上，若投资者持有某一企业10%或以上的股权，便被视为能长期有效地影响有关企业的管理经营决定。直接投资包括股权资本、再投资收益及其他资本。股权资本包括所持有分行的股本，附属及联营公司的股票；再投资收益是指未分发的分行利润及投资者从其附属或联营公司应得但未以股息形式分发的利润；其他资本涉及公司之间长期或短期的债务交易，包括母公司与其附属公司、联营公司及分行之间的借贷。吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。

⒉ 适用性及其条件：

对于筹资方：⑴主体要求：采用吸收直接投资方式筹措资本的企业应当是非股份有限责任公司。⑵需要要求：企业投入资本的出资者以现金、实物资产、无形资产出资时，必须符合企业生产经营和科研发展的需要。⑶消化要求：企业筹集的投入资本，如果是实物和无形资产，必须在技术上能够消化。

对于投资方：⑴投资者对企业具有经营管理权。企业经营状况好，盈利多，各方按出资比例分享利润，但企业经营状况差，连年亏损，甚至破产清算，投资各方则按其出资比例在出资限额内承担损失。⑵投资者的出资方式有：现金投资、实物投资、工业产权投资、土地使用权投资等。投入资本的出资方式除国家规定外，应在企业成立时经批准的企业合同、章程中有详细规定。对于出资方式，我国《公司法》有以下规定：股东以实物、工业产权、非专利技术或土地使用权作为出资的，必须进行作价评估，核实财产，不得高估或者低估作价，并依法办理其财产权的转移手续。以工业产权、非专利技术作价出资的金额一般不得超过公司注册资本的20%，但国家特殊规定的以高科技成果入资的可达到35%。

⒊ 直接投资的优缺点：

优点：

⑴有利于尽快形成生产经营规模，增强企业实力。

⑵有利于获取先进设备和先进技术，提高企业的生产水平。

⑶吸收直接投资根据企业经营状况好坏，向投资者进行回报，财务风险较小。

缺点：

⑴资本成本较高，特别是企业经营状况较好和盈利较多时，向投资者支付的报酬是根据其出资的数额多少和企业实现利润的多少来计算的。

⑵容易分散企业控制权。采用吸收直接投资，投资者一般都要求获得与投资数量相适应的经营管理权，如果达到一定的比例，就能拥有对企业的完全控制权。

⑶由于没有证券为媒介，产权关系有时不够明晰，不便于产权的交易。

（二）发行普通股

⒈ 定义：普通股是股份有限公司依法发行的具有管理权、股利不固定的股票，它是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，是股份有限公司资本的最基本部分。

⒉ 适用性及条件：⑴普通股股东一般具有如下基本权利：公司管理权、分享盈余权、出售或转让股份权、剩余财产要求权。⑵普通股没有固定的利息负担，没有固定到期日。

发行股票筹集的资金属于企业的资本金，它没有到期日，不必偿还本金，可为企业提供长期稳定的资金来源。而且普通股股利没有限定支付的条件，不存在无法偿还的风险。

⒊ 发行普通股的优缺点：

优点：

⑴发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有益。⑵普通股筹资没有固定的股利负担。企业没有盈利，就不必支付股利；企业有盈利，根据适合的股利政策，多支付、少支付或不支付股利。⑶能增加企业的信誉。普通股股本以及由此产生的股本公积金和盈余公积金等，是企业筹措债务的基础。有了较多的自有资金，就可为债权人提供较大的损失保障。因此，普通股筹资。一方面，可以提高公司的信用价值；另一方面，也为使用更多的债务资金提供了强有力的支持。⑷筹资限制较少。利用优先股或债券筹资，通常有许多限制，这些限制往往会影响企业经营的灵活性，而利用普通股筹资则没有这些限制。⑸能激励职工的积极性。通过安排职工购买企业股份，使其成为企业的股东，从而把自身利益与企业前途紧密结合起来。这样有助于提高企业职工的工作效率，调动其积极性。⑹由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响(通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值)，因此普通股筹资容易吸收资金。

缺点：

⑴筹资成本较高。一般来说，普通股筹资的成本要大于债务筹资。这主要是由于投资普通股风险较高，投资者相应要求较高的报酬，并且股利应从所得税后的净利润中支付，而债务筹资其债权人风险较低，支付利息允许在所得税前扣除；普通股的发行成本也较高，一般情况下，发行费用最高的是普通股，其次是优先股，再次是企业债券，最后是长期借款。

⑵分散控制权。利用普通股筹资，会增加企业的股东数量，所以可能将企业的部分控制权转移给新股东，分散企业的控制权。同时新股东对企业已积累的盈余具有分享权，这就会降低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股股价的下跌。

⑶股票价格下跌。新股东对企业已积累的盈余具有分享权，这就会降低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股市价的下跌。

（三）发行优先股

⒈ 定义：优先股是具有某些优惠条件的股票，是一种性质比较复杂的有价证券，优先股票的优先首先是指在企业清算时对偿付债务后所余净资产要求权的优先，即它的索赔权优先于普通股票；其次，是指获取胜利的权利优先，即它的股利支付应先于普通股票股利的支付。优先股票实际上是一种混合性筹资形式，既具有债券的特点，又具有普通股票的特点。优先股票持有者对公司资产的要求权小于债权人，但大于普通股票持有人。

⒉ 适用性及条件：优先股票规定有固定股利，但实际上，公司对这种股利的支付却带有随意性，并非必须支付不可。不支付优先股股利，并不会像不支付债券利息那样，使企业面临破产的境地。公司不支付优先股股利，并不是就必然意味公司不履行合同义务或丧失了偿付能力，这可能是由于公司的其他决策原因所致。

优先股票的收益是股票面值与其规定股利率之积，它们一般不参与公司剩余利润的分配，就这点而论，优先股票与债券的性质相同；但优先股票无到期日，不需要还本，甚至可以不支付股利，就这点而论，优先股票与普通股票的性质相同，因而我们说，优先股票是一种混合性的筹资形式，它既有债券又有普通股票的特点。

⒊ 发行优先股筹资的优缺点：

优点：

⑴财务负担轻。优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金。发行优先股筹集资金，实际上近乎得到一笔无限期的长期贷款，公司不承担偿本义务，也无需再做筹资计划。如果公司财务状况恶化时，这种股利可以不付，从而减轻了企业的财务负担。

⑵财务上灵活机动。由于优先股票没有规定最终到期日，它实质上是一种永续性借款。优先股票的收回由企业决定，企业可在有利条件下收回优先股票，具有较大的灵活性。

⑶财务风险小。由于从债权人的角度看，优先股属于公司股本，从而巩固了公司的财务状况，提高了公司的举债能力，因此，财务风险小。

⑷保持普通股东对公司的控制权。当公司既想向外界筹措自有资金，又想保持原有股东的控制权时，利用优先股筹资尤为恰当。

缺点：

⑴资金成本高。由于优先股票股利不能抵减所得税，因此其成本高于债务成本。这是优先股票筹资的最大不利因素。

⑵可能形成较重的财务负担。优先股要求支付固定股利，但又不能在税前扣除，当

盈利下降时，优先股的股利可能会成为公司一项较重的财务负担，有时导致不得不延期

支付，从而也影响公司的形象。

⑶优先股筹资的限制较多。例如：对普通股支付股利的限制，对公司借债的限制等。

优先股筹资也有其自身的缺点。

（四）权证

⒈ 定义：权证是一种金融衍生产品（工具），是依附于标的证券的有价证券，是持有者一种权利（但没有义务）的证明。其英文名称为Warrant。在证券市场上，Warrant是指一种具有到期日及行使价或其它执行条件的金融衍生工具。而根据美交所（American Stock Exchange）的定义，Warrant是指一种以约定的价格和时间（或在权证协议里列明的一系列期间内分别以相应价格）购买或者出售标的资产（the underlying）的期权。

⒉ 适用性及条件：⑴权证发行人是标的证券的发行公司或证券公司等机构。⑵从法律角度分析，认股权证本质上为一权利契约，投资人于支付权利金购得权证后，有权于某一特定期间或期日，按约定的价格（行使价），认购或沽出一定数量的标的资产（如股票、股指、黄金、外汇或商品等）。权证的交易实属一种期权的买卖。与所有期权一样，权证持有人在支付权利金后获得的是一种权利，而非义务，行使与否由权证持有人自主决定；而权证的发行人在权证持有人按规定提出履约要求之时，负有提供履约的义务，不得拒绝。简言之，权证是一项权利：投资人可于约定的期间或到期日，以约定的价格（而不论该标的资产市价如何）认购或沽出权证的标的资产。

⒊ 基本要素：

⑴发行人。股本权证的发行人为标的上市公司，而衍生权证的发行人为标的公司以外的第三方，一般为大股东或券商。在后一种情况下，发行人往往需要将标的证券存放于独立保管人处，作为其履行责任的担保。

⑵看涨和看跌权证。当权证持有人拥有从发行人处购买标的证券的权利时，该权证为看涨权证。反之，当权证持有人拥有向发行人出售标的证券的权利时，该权证为看跌权证。认股权证一般指看涨权证。

⑶到期日。到期日是权证持有人可行使认购（或出售）权利的最后日期。该期限过后，权证持有人便不能行使相关权利，权证的价值也变为零。

⑷执行方式。在美式执行方式下，持有人在到期日以前的任何时间内均可行使认购权；而在欧式执行方式下，持有人只有在到期日当天才可行使认购权。

⑸交割方式。交割方式包括实物交割和现金交割两种形式，其中，实物交割指投资者行使认股权利时从发行人处购入标的证券，而现金交割指投资者在行使权利时，由发行人向投资者支付市价高于执行价的差额。

⑹认股价（执行价）。认股价是发行人在发行权证时所订下的价格，持证人在行使权利时以此价格向发行人认购标的股票。

⑺权证价格。权证价格由内在价值和时间价值两部分组成。当正股股价（指标的证券市场价格）高于认股价时，内在价值为两者之差；而当正股股价低于认股价时，内在价值为零。但如果权证尚没有到期，正股股价还有机会高于认股价，因此权证仍具有市场价值，这种价值就是时间价值。

⑻认购比率。认购比率是每张权证可认购正股的股数，如认购比率为0.1，就表示每十张权证可认购一股标的股票。

⑼杠杆比率（Leverage ratio）。杠杆比率是正股市价与购入一股正股所需权证的市价之比，即：杠杆比率＝正股股价/（权证价格&pide;认购比率）。

杠杆比率可用来衡量“以小博大”的放大倍数，杠杆比率越高，投资者盈利率也越高，当然，其可能承担的亏损风险也越大。

⒋ 发行权证筹资的优缺点：

优点：

⑴吸引投资者。认股权证是企业发行证券，特别是发行扎债券的一种诱饵。由于认股权证通常与债券一起发行，它可以引诱原来不打算买证券的人来购买，这些人包括那些想参与企业利润的增长又不愿意直接购买公司普通股的投资者。

⑵追加资金来源。当认股权证的持有者行使认股权时，企业可以筹集到新的权益资金。这些资金有助于企业进一步扩大再生产。

缺点：

⑴保留债务。与可转换债券不同，认股权证的持有者一旦行使其权利，原附有认股权证的债券仍作为企业的负债保留在账上。

⑵稀释每股收益。认股权证和可转换债券一样会稀释每股收益，因为认股权证的行使会使公司流通在外的普通股股数增加，导致公司的净利润被更多的股份数分摊。

债务筹资(debt financing)

债务筹资是指企业按约定代价和用途取得且需要按期还本付息的一种筹资方式。就其性质而言，是不发生所有权变化的单方面资本使用权的临时让渡。

债务筹资是与权益筹资性质不同的筹资方式，与权益筹资相比，债务筹资的优点表现为：筹集的资金具有使用上的时间性，需要到期偿还；不论企业经营好坏，都有固定支付债务利息的义务，从而形成了企业固定的负担，但其筹资成本一般比普通股等权益筹资的成本低，并且不会分散投资者对企业的控制权。债务筹资的财务杠杆效应主要体现在节税及提高权益资本收益率(包括税前和税后)等方面。其中节税功能反映为负债利息记入财务费用报减应税所得额，从而相对减少应纳税额。在息税前收益(支付利息和所得税前的收益)不低于负债成本总额的前提下，负债比率越高，额度越大，其节税效果就越显著。当然，负债最重要的杠杆作用在于提高权益资本的收益水平及普通股的每股盈余(税后)方面。

债务筹资的必要性

负债是企业的一项重要的资金来源，企业只凭自有资金，而不运用负债很难满足企业发展的需要，在西方市场经济发达的国家，那些高负债的企业之所以能够以较低的成本举债并能使企业效益不断提高，往往是因为他们信誉好且善于经营。负债筹资是指通过负债筹集资金，而长期负债是指偿还期限在一年或一年以上的一个经营周期以上的债务。

在我国负债筹资的方式主要有长期借款和长期债券，长期借款是企业采用较多的一种筹资方式，长期借款可以产生财务杠杆的作用，企业筹资来的资金具有使用上的时间性，需到期偿还，不论企业经营如何，都需固定支付债务利息，在一定时期内可以起到抵减税款、提高每股收益的作用，正是由于固定的利息支出和财务杠杆效应，使企业负债的资本成本较低。另外由于长期借款的归还期较长，不但能满足企业长期资金的需要，也能减少还债压力，风险也相对较小，因而成为公司的一个重要资金来源。

（一）长期借款

⒈ 定义：长期借款是企业向银行、非银行金融机构和其他组织借入偿还期再一年以上的资金而发生的各种借款。主要用于满足企业的各种长期资金的需要，相对于短期借款以及其他借债方式而言，长期借款不仅使用期限长，而且融资效率也高。

⒉ 条件及适用性：商业性银行贷款是企业取得长期借款的最主要来源。长期借款手续较为简便，借款弹性较大，资金成本较低。但银行借款的额度受国家银根松紧的直接影响，且借款用途的限制性较大，长期借款一般还要以资产作抵押，对企业举债能力有较大影响。与企业债券一样，银行借款必须按期还本付息，企业可能因无法偿付本息而破产。所以长期借款也属于资金成本低而财务风险较大的筹资方式。

⒊ 优缺点

优点：

⑴筹资速度快。企业利用长期借款筹资，一般所需时间较短，程序较为简便，可以快速得到现金。

⑵借款成本较低。长期借款的利息可以在税前扣除，这就使公司减轻了利息负担，使借款成本低于股票成本。长期借款和长期债券的利息都可以税前支付，同时，长期借款不需要经过证券机构，筹资成本较低。

⑶借款弹性大。在借款时，公司与银行直接商定贷款时间、数额和利率等，再用款期间，公司如财务状况发生某些变化，亦可以与银行再协商，变更还款数额及期限等，因此长期借款对公司而言具有较大的灵活性。

缺点：

⑴筹资风险大。借款通常都有固定的利息负担和固定的到期日。在公司状况不佳时，可能长生不能偿付的风险，且无法偿还到期债务，就会有破产的危险。

⑵限制条件多。贷款银行为了保护自己的利益，通常都会在与公司签订借款合同时附加许多限制性条款，这些条款会限制公司的经营活动，降低了借款的效果，也有可能给企业经营管理带来许多不利的影响。

⑶筹资数量有限。借款数量受银行或其他贷款机构贷款能力的限制，一般长期借款难以筹到股票、债券可以筹到的大额资金。

（二） 发行债券

⒈ 定义：债券筹资是指企业通过发行债券来筹集资金的方式。债券筹资是企业一种重要的筹资方式，其筹资范围很广。若发行的债券符合国家有关规定，债券可以在市场上自由转让、流通。公司债券是指公司按照法定程序发行的、预定在一定期限还本付息的有价证券。

⒉ 债券筹资条件：我国《公司法》规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。 我国《公司法》还规定，有资格发行公司债券的公司，要想实现债券的真正发行，还必须具备以下的条件：

⑴股份有限公司的净资产额不低于3000万元，有限责任公司的净资产额不低于6000万元

⑵累计债券总额不超过净资产额的40％

⑶利润足以支付公司债券1年的利息

⑷所筹集资金的投向符合国家产业政策

⑸债券利率不得超过国务院规定的水平

⑹国务院规定的其它条件

⒊ 债券筹资的优缺点：

优点：

⑴资本成本较低。与股票的股利相比，债券的利息允许在所得税前支付， 公司可享受税收上的利益，故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。

⑵可利用财务杠杆。无论发行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用资后收益丰厚，增加的收益大于支付的债息额，则会增加股东财富和公司价值。

⑶保障公司控制权。持券者一般无权参与发行公司的管理决策，因此发行债券一般不会分散公司控制权。

缺点：

⑴财务风险较高。债券通常有固定的到期日，需要定期还本付息，财务上始终有压力。在公司不景气时，还本付息将成为公司严重的财务负担，有可能导致公司破产。

⑵限制条件多。发行债券的限制条件较长期借款、融资租赁的限制条件多且严格，从而限制了公司对债券融资的使用，甚至会影响公司以后的筹资能力。

⑶筹资规模受制约。公司利用债券筹资一般受一定额度的限制。

（三） 融资租赁

⒈定义：融资租赁是企业需要添置设备时，不是立即筹资购置而是委托租赁公司根据企业的需要代为购置然后以租赁的方式租赁过来，从而实现融资的目的。企业在获得资产使用权的同时，必须按期支付一定的租金作为使用该项资产的费用。融资租赁实质也是一种负债筹资，它可使企业获得相当于租入固定资产的全额贷款。

⒉ 融资租赁有两个必要条件：

⑴出租人对承租人的信用状况（包括对承租人企业的产业特点，经营状况，项目情况，偿还能力等）经过审查后认同，同意于其开展该项目的融资租赁交易。

⑵承租人必须对融资租赁的特点和实际运做有基本认识和一定了解，出租人和承租人双方能配合在一起开展工作。

⒊ 适用性：从理论上讲，从事融资租赁业务的主体，既可以是法人之间，公民之间，也可以是法人与公民之间。但从目前国内的管理体制和有关规定来看，专业从事融资租赁的出租人的主体资格还是有些限制的。一是由中国人民银行批准的非银行金融机构可以主营或兼营融资租赁业务。这类法人机构在经营融资租赁业务的同时，仍可以从事人民银行批准的如信托、债券、投资等其他金融业务。二是由对外贸易经济合作部审批成立的专门从事融资租赁业务的中外合资融资租赁公司。这类公司作为一个引进外资的窗口，营运资金来源主要是国外股东或外资金融机构。他们不能从事任何其他金融业务。第三类，是生产和流通部门为促进产品销售和流通，经国内贸易局批准成立的专业租赁公司。这些公司直接依托制造商也开始把融资租赁作为一种营销方式开展销售租赁。其应运资金主要是自有资金或银行贷款。未经人民银行批准也不能从事任何其他金融业务。在市场经济中，这些承担出租人角色的主体，既是一个融资中介（对承租人），又是一个贸易中介（对出卖人）。而出租人在承租人和出卖人之间又是一个自担租金回收风险的信用中介。对承租人和出卖人的主体资格，我国目前没有法律法规的特别限制。

⒋ 融资租赁的优缺点

优点：

⑴迅速获得所需资产。租赁是一种兼融资和融物于一体的筹资方式，相当于在取得购买资产所需资金的同时立即用这笔钱购买了资产。

⑵限制少，灵活性强。企业运用股票、债券、长期借款等筹资方式都受到很多条件的限制，相比之下，融资租赁的限制条件较少。

⑶租金固定，可以获得杠杆效应。

⑷租金费用可以在税前抵扣，承租企业可以享受一定的避税收益。

⑸免遭设备陈旧过时的风险。

缺点：

⑴融资租赁的主要缺点是筹资成本高，租金总额通常要高于设备价值，不仅包括租赁资产的购买成本和出租人购入资产时的借款利息，还应包括作为出租人收益的手续费。

⑵在发生通货膨胀时企业也将失去资产增值的好处。

（四）商业信用

⒈ 定义：商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间相互提供的，与商品交易直接相联系的信用行为。对筹资企业来说，商业信用包括

赊购商品、商业承兑汇票、预收货款等几种方式。

⒉ 商业信用条件：

⑴预付货款

⑵延期付款，但不提供现金折扣

⑶延期付款，但早付款有现金折扣

如果销货单位提供现金折扣，购买单位应尽量争取获得此项折扣，因为丧失现金折扣的机会成本很高。

⒊ 商业信用筹资的优缺点：

优点：

⑴商业信用非常方便。

⑵如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本。

⑶限制少。与其它负债筹资方式相比，限制条件较少，有时甚至根本没有限制。

缺点：

⑴商业信用规模的局限性。受个别企业商品数量和规模的影响。

⑵商业信用方向的局限性。一般是由卖方提供给买方，受商品流转方向的限制。

⑶商业信用期限的局限性。受生产和商品流转周期的限制，一般只能是短期信用。

⑷商业信用授信对象的局限性。一般局限在企业之间。

⑸它还具有分散性和不稳定性等缺点。

参考资料：[1] 廖磊。论企业筹资方式的优化选择[J]。会计师，2009，(02)

[2] 翁晓苞，林竹华。浅谈中小企业筹资方式的选择及对策[J]。中国新技术新产品，2008，(14)

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第2篇：负债筹资的优缺点范文

关键词：中小企业 筹资方式 对策

近年来，中小企业已出现超常发展态势，已经成为我国各地区经济最为活跃、发展最为迅速的因素。但是，由于中小企业本身规模小，可流动资金少等的特点，资金问题是各中小企业发展的瓶颈。企业筹资难，同时制约着我国民营经济乃至整个国民经济的进一步发展。

1中小企业选择筹资方式考虑的因素

筹资方式是企业筹资决策的重要部分，外部的筹资环境和企业的筹资能力共同决定了筹资方式。在筹资活动中须考虑的因素是多种多样的，但最基本的因素是成本和风险。每种筹资方式的成本和风险都是不同的，还有企业的资金结构会直接影响到企业的综合资金成本和财务风险水平。

1.1资金成本

资金成本作为一种耗费，最终要通过收益来补偿，体现了一种利益分配关系。企业筹集和使用资金，不论是短期的还是长期的，都存在一定的资金成本。不同的筹资方式的资金成本差别较大，同时不同筹资方式的税负轻重程度也存在差异，所以资金成本的高低决定着企业的筹资方式，它是选择筹资方式、进行资金结构决策的依据。从三个方面看，首先个别资金成本是比较各种筹资方式的依据，在其他条件相同时应选择资金成本最低的筹资方式；其次，加权平均资金成本时衡量资金结构合理性的依据，衡量资金结构是否最佳的标准主要是资金成本最小化；最后，边际资金成本是选择追加筹资方案的依据。

1.2财务风险

财务风险是指企业由于筹资原因引起的资金来源结构的变化所造成的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性。财务风险不是企业本身固有的，当企业全部资金均为自有资金时， 企业的财务风险就为零。因此，财务风险是企业能够加以控制的。财务风险是一柄“双刃剑”，运用得当可以为企业带来利益；运用不当，则会造成损失。财务风险的大小与各种具体资金来源的比重密切相关，调控财务风险就是要调节各种具体资金来源的比重。（1）财务风险的最显著优点是在总资产收益率高于负债成本率的前提下，企业可以获得财务杠杆效应所带来的股权资金收益率的加速上升。股权资金收益率的提高，即意味着每股收益的增加，在其他条件不变的情况下，这会导致企业价值增大。另一优点是通过负债筹资可以保证控制权不被削弱。这一特点对股本比较小的企业尤为突出。（2）财务风险的缺点有二：一是给企业带来偿债压力，如果企业负债过大，在资金使用不当时，就很容易导致企业财务失败。负债所带来的财务失败的可能性会在很大程度上抵消其低资金成本所带来的好处。二是，一旦企业的资产收益率低于负债成本率，负债的存在将会导致企业的股权资金收益率低于资产收益率，因为此时企业必须用股权资金赚取到的收益去支付负债利息，更有甚者，当企业总资产赚取的收益还不足以偿还利息时，企业就会出现亏损，从而导致股权资金收益率为负，使企业负债筹资完全得不偿失。

1.3企业规模和筹资规模

“企业的规模大小和筹资规模大小也是企业筹资方式选择的主要判断因素，也就是说只有资产规模和发行规模较大的企业才能产生企业债券筹资的规模成本效应，从而倾向于通过发行企业债券的筹资方式；而中小企业因为债券市场高昂的发行成本而不得不寻求银行贷款等成本较小的筹资方式。”

1.4筹资结构

“在多种筹资方式中选取合适的比例就是所谓的筹资结构。其合理性包含两方面的内容：

（1）短期与长期筹资所构成的合理比例。长期或者短期筹资结构的调配主要取决于所抽资金的用途。若要求资金能够保持较快的运转速度，金额比较小，且周期短易于变现，比如用于流动资产，就应选用短期筹资方式。如果用于需求资金数额较大，占用时间比较长的投资，比如长期的投资，无形资产亦或购买固定资产，比较适合选用长期筹资方式。

（2）股权与负债筹资所构成的合理比例。如果负债筹资比重增加有助于提升企业经营的灵活性，可在一定程度下为企业带来财务杠杆利益；若是股权筹资增加可有效提升企业的竞争力，筹资风险会降低，且举债能力会增强。但是若负债比例过高会使企业的所承担风险增加，所以一定选取一个合适的负债比例，这个比例的选取应充分考虑降低风险，并且最大程度提高净资产收益率等多方面因素。据长期经验，中小企业负债比例适于控制在40%-60%。”

2.中小企业筹资方式选择的建议

2.1综合资金成本和风险结合

由于多种因素的制约和对风险的考虑，企业不可能只从某种资金成本较低的来源筹资，而必须从多种来源获取资金，这样就产生了各种来源的资金组合问题。因为每种筹资方式都有不同的优缺点，既要综合资金成本低，又要财务风险小是不可能的，所以在进行筹资决策时，应在控制筹资风险与谋求最大投资收益之间寻求一种均衡，即：公司可以对不同的筹资方式进行组合得出多种筹资方案，对不同的方案分别计算出加权平均资本成本，然后选择加权成本较低几种方案，再根据公司财务现状、项目预算以及证券市场的未来趋势等综合分析最终选择最合适的方案。

2.2根据企业自身规模及发展状况选择

由于企业规模和自身发展情况不同，所以企业在选择筹资方式上也有很大的不同。从规模而言而对于小型企业由于其资金的需要量相对较少，应选择机动灵活的筹资方式，其筹资顺序可以是：银行借款、利用商业信用、融资租赁。而除了考虑企业自身规模还应更多的考虑公司近几年的经营发展状况，根据企业自身发展情况来选择相对适合的筹资方式。

2.3借鉴发达国家经验

“在发达的市场经济国家中，企业的融资模式主要有两种类型：一是以美国为企业融资代表的证皇谐≌贾鞯嫉匚坏谋3志嗬胄腿谧誓J剑欢是以日本为代表的关系型融资模式。我国企业应根据所在地金融服务产业情况，结合企业自身的特点选择最合适的融资方式，大胆尝试，勇于突破。”

2.4关注信息

在日新月异的信息时代，一个企业要想很好的发展离不开信息，作为一个企业要时刻关注国内外经济走势和我国政府出台的相关政策，了解有关信息，充分利用相关政策来筹集资金，发展企业。

参考文献：

第3篇：负债筹资的优缺点范文

一、为什么要研究负债资金的结构

负债结构是指企业负债中各种负债数量比例关系，其中最主要的是短期负债与长期负债的比例关系。因此，负债结构问题，实际上是短期负债在全部负债中所占的比例关系问题。笔者认为，在研究企业资金结构时，不能忽略短期负债资金问题，这是因为：

1.短期负债影响企业价值。短期负债属于企业风险最大的融资方式，但也是资金成本最低的筹资方式，因此，短期负债比例的高低，必然会影响企业价值。研究资金结构就是要通过分析各种资金之间的比率关系，揭示财务风险与资金成本是否达到均衡。在现代市场经济中，随着资金市场和各种融资工具的发展，短期债务资金由于其可转换性、灵活性和多样性，更便于企业资金结构的调整。因此，判断企业是否拥有最佳资金结构，已不能完全依靠长期负债资金和权益资金的比例关系，必须考虑短期负债的影响。

2.短期负债中的大部分具有相对稳定性。反对将短期负债纳入资金结构研究范畴的人通常认为，短期负债完全是波动的，没有任何规律可循。我们认为，在一个正常生产经营的企业，短期负债中的大部分具有经常占用性和一定的稳定性。例如，工业企业最低的原材料储备、在产品储备和商业企业中存货最低储备等占用的资金，虽然采用短期负债方式筹集资金，但一般都是短期资金长期占用。一笔短期资金不断循环使用，也有一定的规律性，需要纳入资金结构进行研究。

3.短期负债的偿还问题。从短期负债的偿还顺序可以看出，企业首先要偿还短期负债，其次才是长期负债，而长期负债在其到期之前要转化为短期负债，与已有的短期负债一起构成企业在短期内需要偿还的负债总额，形成企业的偿债压力。所以，企业在分析财务风险时，要充分考虑短期负债给企业带来的风险。从实践上来看，企业所偿还的均是短期债务，因为长期债务在转化为短期债务后才面临偿还问题。我国目前企业偿债能力较弱，主要是短期负债过度所致。这与理论上不注意研究负债结构有直接关系。

二、长、短期负债优缺点的分析

当企业资金总额一定、负债与权益的比例关系一定时，短期负债和长期负债的比例就成为此消彼长的关系。现分析长期负债结构。

1.资金成本。一般而言，长期负债的成本比短期负债的成本高。这是因为：①长期负债的利息率要高于短期负债的利息率。②长期负债缺少弹性。企业取得长期负债，在债务期间内，即使没有资金需求，也不易提前归还，只好继续支付利息。但如果使用短期负债，当生产经营紧缩，企业资金需要减少时，企业可以逐渐偿还债务，减少利息支出。

2.财务风险。一般来说，短期负债的财务风险比长期负债的财务风险高，这是因为：①短期负债到期日近，容易出现不能按时偿还本金的风险。②短期负债在利息成本方面也有较大的不确定性。因为利用短期负债筹集资金，必须不断更新债务，此次借款到期以后，下次借款的利息为多少是不确定的。金融市场上的短期负债的利息率就很不稳定。

3.难易程度。一般而言，短期负债的取得比较容易、迅速，而长期负债的取得却比较难，花费的时间也比较多。这是因为，债权人在提供长期资金时，往往承担较大的财务风险，一般都要对借款的企业进行详细的信用评估，有时还要求以一定的资产做抵押。

三、影响负债结构的基本因素

在企业负债总额一定的情况下，究竟安排多少流动负债、多少长期负债，需要考虑如下因素。

1.销售状况。如果企业销售稳定增长，便会提供稳定的现金流量，以便用于偿还到期债务。反之，如果企业销售处于萎缩状态或者波动的幅度比较大，则大量借入短期债务就要承担较大风险。因此，销售稳定增长的企业可以较多地利用短期负债，而销售大幅度波动的企业，应少利用短期负债。

2.资产结构。资产结构对负债结构会产生重要影响。一般而言，长期资产比重较大的企业应少利用短期负债，多利用长期负债或发行股票筹资；反之，流动资产所占比重较大的企业，则可更多地利用流动负债来筹集资金。

3.行业特点。各行业的经营特点不同，企业负债结构存在较大差异。利用流动负债筹集的资金主要用于存货和应收账款，这两项流动资产的占用水平主要取决于企业所处的行业，如美国矿产行业流动负债占总资金的比重为15.5％，而批发行业为47.1％。

4.企业规模。经营规模对企业负债结构有重要影响，在金融市场较发达的国家，大企业的流动负债较少，小企业的流动负债较多。大企业因其规模大、信誉好，可以采用发行债券的方式，在金融市场上以较低的成本筹集长期资金，因而，利用流动负债较少。

5.利率状况。当长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时，企业一般较多地利用长期负债，较少使用流动负债；反之，当长期负债的利率远远高于短期负债利率时，则会促使企业较多地利用流动负债，以便降低资金成本。

四、负债结构的确定

1.确定负债结构的基本假设。在研究负债结构时，为了顺利地进行分析，我们可作如下假设：①利用短期负债可以降低资金成本，提高企业报酬；②利用短期负债会增加企业风险；③企业资金总额一定，负债与权益的比例已经确定；④企业的营业现金流量可以准确预测。上述假设中的前两项假设说明在财务风险得到控制的情况下，应尽量多利用短期负债。第三项假设排除了负债结构与资金总量、负债与权益结构同时变动的可能性，有利于简化分析过程。第四项假设说明的是现金流量的可预测性，因为企业的短期负债最终要通过营业现金流量来偿还，如果现金流量无法预测，我们便无法确定负债的结构。

2.传统分析方法的缺陷。在中外财务管理中，一般都是通过一定的资产与流动负债的对比来分析短期偿债能力和流动负债水平是否合理。例如，通过流动资产与流动负债进行对比计算流动比率，通过速动资产与流动负债进行对比计算速动比率，并根据这两项比率来分析企业短期偿债能力以及流动负债的水平是否合理。笔者认为，采用上述指标来分析企业短期偿债能力，有一定的合理性。但这种分析思路存在一些问题：①这是一种静态的分析方法，没有把企业经营中产生的现金流量考虑进来。②这是一种被动的分析方法，当企业无力偿债时被迫出售流动资产以便还债，实际上这种资产的出售会影响企业的正常经营。

3.充分考虑现金流量的作用，合理确定企业的负债结构。企业的短期负债最终由企业经营中产生的现金流量来偿还，以现金流量为基础来确定企业的流动负债水平是合理的。在确定企业负债结构时，只要使企业在一个年度内需要归还的负债小于或等于该期间企业的营业净现金流量，这样，即使在该年度内企业发生筹资困难，也能保证用营业产生的现金流量来归还到期债务，即能够保证有足够的偿债能力。这种以企业营业净现金流量为基础来保证企业短期偿债能力的方法，是从动态上保证企业的短期偿债能力，比以流动资产、速动资产等从静态上来保证更客观、更可信。

当然，由于流动资产变现能力较强，在实际确定负债结构时，可以将流动资产与现金流量结合起来使用。这样，确定负债结构便有如下三种计算基础：一是以流动资产为基础；二是以营业净现金流量为计算基础；三是将流动资产和营业净现金流量结合起来作为计算基础。当把二者结合在一起时，又可细分为如下几种方法：①简单最低限额法。在采用此种方法时，流动负债不能低于流动资产或营业净现金流量中较低者。②简单最高限额法。在采用此种方法时，流动负债不能超过流动资产和营业净现金流量中的较高者。③加权平均法。在采用此种方法时，流动负债不能超过流动资产和营业净现金流量的加权平均数（权数可根据具体情况确定）。此时确定流动负债的计算公式为：流动负债＝流动资产×b＋营业净现金流量×（1－b）

第4篇：负债筹资的优缺点范文

关键词:资本结构;筹资决策;筹资风险;财务杠杆

中图分类号:F27

文献标识码:A

文章编号:1672-3198(2010)23-0221-01

作为企业,如何更好地筹集运用资金,直接关系到企业的财务利益。因此企业在筹资过程中必须进行筹资决策分析,寻求最优资本结构,以最小的资金成本使财务利益最大化。对企业筹资决策有重要影响的因素有很多,主要探讨企业的资本结构与杠杆作用对筹资决策的影响。

1资本结构对筹资决策的影响

1.1资本结构的决定因素

资本结构又称资金来源结构,是企业各种资金筹集来源的构成及其比例关系。影响企业资本结构的因素,实际上就是在特定筹资环境和理财目标下,影响企业负债、避税收益和破产风险成本函数的因素集合以及筹资环境和理财目标本身。

1.1.1未来销售收入的增长及稳定程度

如果企业未来销售收入增长幅度大,现金流入量多,获利能力强,则其生机勃勃的形象对投资者有很强的吸引力,在筹资方面,无论是取得债权资本还是权益资本均比较容易。销售收入增长幅度低或没有增长的企业,对投资者的吸引力较差,所以负债资本在其资本结构中的比值应小一些。

1.1.2资产结构的影响`

由于流动负债期限很短,偿付本息必须用流动资产特别是现金支付,因此流动资产较多的行业其主要资金来源应为流动负债。固定资产投资较多的企业,特别是销路有保证的企业,其赖以偿还债务的主要资金来源是固定资产本身带来的收益。具体采用哪种筹资方式还应依据当时资金市场形势而定。

1.1.3股东及经营者所持态度

小公司的股东和合作人因其对盈利有一定的把握,所以宁愿承担较多的债务以保持对企业的控制权。另一方面,如果企业的股东和经营者对财务风险持回避态度,那么他们必然倾向于使用权益资本,资本结构中负债占的比值就会小一些;如果股东和经营者采取一种激进、积极的态度,企业必然会举借较多债务,会充分利用财务杠杆带来的额外受益。

1.1.4债权人所持态度及税收因素

由于负债资本利息属于免税费用,因此企业所得税税率越高,负债资本抵税利益就越大,税收因素对增加负债资本的客观刺激作用表现也就越明显,企业资本结构中负债所占的比例就会大一些。

1.2资本结构类型对企业筹资的影响

资本结构的类型很多,不同的资本结构在企业财务活动中发挥的作用不同,从筹资角度分析主要有:

1.2.1纯普通股的资本结构

普通股筹资的优点是只要企业存在,该资本来源的企业无需考虑偿还,企业可长期使用,无还本付息的风险。其缺点是:普通股筹资的发行手续费较高,企业为了吸引投资者,需支付较高的股利,并要发放红利,故该方式筹资的资金成本最高。

1.2.2普通股加优先股的资本结构

由于优先股筹资其股利是预先确定的,并且股利率稍低于普通股的股利率,故该筹资组合可适当降低企业的筹资成本,并且能为企业带来财务杠杆的收益。其不足之处,该筹资组合资本成本率仍偏高,且股利的支付均为税后支付,不能减轻企业税负,若经营不当,可使企业蒙受财务杠杆的负效应。

1.2.3普通股加优先股加债券的资本结构

由于发行债券筹集的资本成本较股权筹资低,故企业可由此降低综合的资本成本率,而且企业发行债券,其支付的债息是在企业税前开支的,故可减轻企业税负,若企业的总资本收益率高于应支付的债券利息率,债券的发行和使用,可为企业带来正的财务杠杆作用;当然,若企业决策失误,经营不当,总资本收益率低于应支付的债券利息率,会给企业带来财务杠杆的负作用。

1.2.4普通股加优先股加债券加借款的资本结构

这种资本结构的优缺点与第三种结构相同。只不过企业向金融机构借入的长期贷款,其筹资的成本要低于同期发行债券筹集的资金,这是因为企业的这一资本来源无需支付诸如发行债券的发行审批费用、证券印制费用、发行手续费用等,这就可以使企业的综合资本成本率有所降低。

1.2.5普通股加优先股加债券加借款加留用利润的资本结构

企业的留用利润其性质属于所有者权益,可在具体分配之前参与企业的资金运转,这部分资金由于属于所有者权益,故筹资成本较高,而且其参与资金运转的时间取决于企业决策者的安排。一般地,这部分资金参与的时间较短。

2筹资风险

筹资风险,又称财务风险,是指由于负债筹资而引起的到期不能偿还的可能性。不同的筹资渠道,方式表现出的偿债压力的大小并不相同。权益资本属于长期占用的资本,不存在还本付息的压力,从而其风险较小,企业为此付出的“代价”就比较大,即资本成本较高。而债务资本则需还本付息,且不同期限、利率、金额所带来的偿债压力不同,其风险也就较大。企业用较低的“代价”换来较大的风险。若企业主要依靠投资者投资,将会加大筹资的资本成本,但筹资风险会大大降低,而若依靠负债筹资,企业资本成本相对会降低,但会大大提高企业的筹资风险,故企业在安排资本结构时应尽可能地选择筹资成本低、筹资风险小的方案,提高资本使用效益。但实际操作过程中,降低筹资成本,减少筹资风险,往往不可兼得。因此在进行筹资决策时应在筹资的资金成本和筹资风险之间进行权衡。

主要是各类长期负债,故研究筹资风险不能不结合财务杠杆原理,研究财务杠杆收益与财务筹资风险之间的关系。

3资本结构与财务杠杆作用

财务杠杆是指长期债务的运用对每股收益的影响。它可以产生正财务杠杆的有利影响,也会产生负财务杠杆的不利影响。财务杠杆的基本原理是:在企业资本结构中,若存在一定比例的负债,若负债的资本成本率低于总资本收益率,则负债的提高,会增加自有资本收益率或普通股的收益率,这就为财务杠杆的正作用;反之,若债务的资本成本率高于总资本收益率,则企业负债比例越高,企业自有资金收益率或普通股收益率越低,这就为财务杠杆的负作用。企业在筹资中,若选择负债方式,就应以负债的资本成本率与预期的项目资本收益率进行比较确定。企业的筹资决策须在筹资风险和财务杠杆收益之间进行均衡,确定最佳资本结构。

理论上说,任何企业都能找到最佳资本结构,但实际工作中,由于:

(1)筹资风险的量化、财务杠杆收益的确定还难以找到令人满意的计算模型来确定,无法直接得到均衡点;

(2)企业筹资风险的大小会受到企业资产变现能力、借款能力等因素影响。如企业资产变现力强,会降低筹资风险,反之,资产变现能力弱,会加大企业筹资风险。企业借款能力强也会降低筹资风险等。

(3)理财管理人员的素质也是影响筹资风险财务杠杆收益的一个不可忽视的重要因素,理财人员素质高会降低筹资风险,取得正的财务杠杆收益;反之,会加大筹资风险,带来营运效果更大的不确定性。这些因素的存在,使得在筹资决策中无法完全按图索骥,直接通过决策找到企业最佳资本结构。故在实践生活中,根据资本结构的要求,一般先对某一筹资方案对应的资本结构测算综合资本成本率(即加权平均资本成本率)经过不同方案综合资本成本率的比较,找到综合资本成本率最低的方案,然后对方案相对应的资本结构中财务风险和财务杠杆收益进行判断。先计算出财务杠杆收益系数,以此分析筹资方案对资本结构中权益资本的影响;再通过期望值、均方差及变异系数测算出筹资风险,并考虑筹资风险对筹资方案的影响程度,再根据企业自身经营状况和风险管理能力,由决策者根据其自身的经验和胆识作出选择。因此,筹资决策与资本结构优化是一个不断探索的实践过程,企业对筹资方案的决策和资本结构的优化只能是一个相对较低水平标准。

参考文献

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[2]林胜泉.试论资本结构与杠杆作用对筹资决策的影响[J].经济与社会发展,2005,(7).

第5篇：负债筹资的优缺点范文

随着我国改革开放的进程不断推进，给我国中小企业的发展带来了新的机遇，使中小企业进入迅速增长期，从数量上，及所涉及的领域和行业都得到了迅速增长，在解决就业问题、增加国内需求、推动经济增长方面起到很大作用，为推动我国国民经的增长起到了很大的促进作用。

二、中小型企业筹资风险的现状

(一)银行筹资的现状

作为一种重要的筹资方式，是很多中小企业常选的主要筹资渠道。但是，银行筹资都需要企业提供不动产作为担保，同时，银行筹资还有许多的附加条件，其要求比较苛刻，部分企业难以满足这些条件，所以这就限制了此方式的推广范围，使得只有部分企业才能获得银行筹资。

(二)商业信用筹资的现状

应付账款筹资的现状。因为这种筹资方式风险较高，要求企业具有较高的诚信，由于有的中小企业不诚信的问题，导致这种筹资方式在实际应用过程中出现了较多的连还债，致使部分企业受到牵连，时相互合作的企业发生纠纷，所以这种筹资方式逐渐减少，特别是随着人们法律意识的增强，其应用越来越少。

(三)其他筹资方式的现状

直接投资是不少中小企业采取的方式，他们通过向新朋好友、企业职工等渠道获得资金，但是，由于国家在这方面的法律法规不健全，采用这种方式容易引发贷款纠纷，对国家进行金融调控和秩序维护不利。民间借贷也是中小企业常有的一种筹资方式，但是民间借贷的成本较高，企业筹资风险加大，也加大了企业偿还资金的压力。

三、中小企业筹资风险产生的原因分析

(一)企业自身经营管理原因

中小企业信誉问题。我国许多中小企业自身规模小，实力小，资产数额也小，在社会上的声望缺乏是造成中小企业信誉不足的原因主要;同时中小企业逃避债务的现象较为严重，某些中小企业为了自身利益，往往不顾银行的利益而不按时甚至不偿还银行贷款，使银行承担重大损失，导致了银行对企业的不信任，使中小企业的自身形象极大的降低了，削弱了金融机构对中小企业的资金贷款的支持力度和信心。

(二)筹资风险的内在原因

负债规模。随着企业负债规模的增大，企业要支付的利息费用就会增多，由于利息增多，导致企业利润随之降低，从而降低了企业偿付能力，致使企业破产的可能性变大。所以随着负债规模的增加，其面临的筹资风险也要对应增大。因此，如果企业没有把握好筹资度的话，则会导致负债规模过大，造成筹资风险增大。

(三)筹资风险的外在原因

金融市场利率、汇率变动。当国家对财政政策和货币政策实行紧缩的金融政策时，市场上货币的供给量就会减少，贷款的利息率随之提高，企业支付的利息就会增加，筹资资金成本增加，企业为筹资所要付出的经营成本负担就提高，导致企业盈利利润下降，甚至有的企业无力支付高涨的利息而破产。另外，金融市场的利率、外币的汇率的变动，都是使企业产生筹资风险的重要因素。

四、中小企业筹资风险的规避

(一)提高筹资风险规避技术

1、选择最佳资本结构

确定适合企业的最佳资本结构是控制筹资风险、最大发挥资本价值、降低加权平均资金成本的有效管理方式。是企业财务管理人员在充分掌握企业资金成本来源、筹资资金的规模，充分结合资金的还款期限、还款方式、筹资风险、财务风险、限制条件等各种风险因素的基础上，合理配置确定的最佳筹资方案。确定最佳资本结构有多种方法，比如公司价值风险法、比较资金成本法等等。

2、确定适当的筹资方式

一是不同的时期，国家对于不同融资方式的支持不一样，企业要充分掌握国家对不同筹资方式的政策，以确定合适的筹资方式。二是企业在不同的发展时期，所选择的筹资方式也不尽相同，通常情况下，对于已经发展起来的企业，特别是资金、规模实力都较为雄厚的企业，比较适宜于选择负债筹资的方式，因为负债筹资方式在不大影响企业控制权的情况下，能够实现快速补充资金。

3、合理安排筹资期限组合方式

长期筹资和短期筹资各有其自身的优缺点，短期筹资的成本比较低，弹性强，但是风险大;长期投资成本较高，弹性小，但是风险却较小。所以企业要在权衡风险和收益的基础上，确定合理安排这两种筹资期限的比例。一是采取中庸的筹资方式，即企业根据资产的变现时间，合理的安排长短期限筹资，从而使资产的变现日期可以和还款日期一致，这样不会产生额外的筹资风险。二是保守筹资法。即企业以长期期限的筹资方式为主，以长期期限资金来支付固定资产、长久性流动资产甚至短期性流动性资产。这种期限结构安排方式，极大的降低了不确定的筹资风险。三是风险筹资法，即企业多采用短期性筹资方式来筹集资金，满足企业的资金需求。短期筹资方式成本低，所要支付的利息费用也少，获利也大，但是风险高，用这种方式筹集的资金越多，企业要面临的筹资风险就会越大。

(二)建立筹资风险制度

1、建立筹资风险管理制度

筹资风险具有不确定性，但是任何事情都有其规律性和可控性，通过制定有效防范风险的措施，规避筹资风险。中小企业一定要建立行之有效的筹资风险管理制度，成立分析管理小组，对筹资风险进行预测、规范和控制，合理分散降低筹资风险，提高企业的经济效益和盈利，防止因为管理不善、决策失误而导致企业发生财务风险，尽最大可能把利用最大化、风险最小化。

2、强化经营管理人员的风险意识

我国中小企业都是自负盈亏、自我经营、自我管理的，经营生产中的各种风险企业都要独自承担。作为财务管理人员，也要不断提高自己的职业水平，能够树立正确的风险意识，并将筹资风险意识贯穿于整个工作过程中，统筹协调各个环节，迅速识别、预测、应付风险，能够结合公司的实际情况，为企业制定有效的风险规避方案。当企业面临筹资风险时，能够迅速反应，进行协商，积极采取措施，克服风险，使企业免受损失。

3、科学的筹资决策

提高科学化管理决策机制是降低筹资风险的核心。首先，企业要通过制定企业筹资的科学化规范程序及方法，对筹资决策做好可行性分析，以客观公正的计算方法以及各种决策模型进行规范化决策，以制度控制决策失误的发生，从源头降低筹资风险。其次，在决策中，要充分考虑企业的整体战略目标和阶段发展目标、企业目前的发展阶段、企业现有资金的结构、企业目前的生产经营状态，以及要严格根据企业所投资项目对资金的需求量进行筹资，避免导致筹资量不足或者筹资过度，引起企业的恶性循环，导致企业面临筹资风险。

第6篇：负债筹资的优缺点范文

关键词：上市钢铁企业；偿债能力；对策

中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2012）24-0066-03

一、企业偿债能力及评价指标

企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力，也可以说是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。它是企业能否生存和健康发展的关键，是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度。

企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力，企业短期偿债能力分析指标主要有流动比率、速动比率，反映企业可以在短期内转变现金的流动资产偿还到期的流动负债的能力。长期偿债能力分析指标可根据资产负债率等来分析，反映债权人发放贷款的安全程度，该指标值越小，说明企业有较好的偿债能力和负债经营能力。本文选取这三个指标衡量上市钢铁企业的偿债能力。

二、短期偿债能力现状

按国际惯例，速动比率为1较适宜，只要不遇到收款困难，偿还流动负债的变现能力就强，企业不会有偿债压力，如果速动比率越大，企业的偿债安全系数越高。从2011年度情况来看，速动比率的30个样本年度平均值为0.506。只有杭钢股份、新兴铸管的速动比率超过1，远高于样本平均值，接近行业最佳值，有较好的短期偿债能力，其余28家钢铁企业的速动比率都小于1，山东钢铁的速动比率最低，为0.12，速动比率急剧下降，偿债的风险很大。从钢铁企业2011年度速动比率同比增长率来看，大部分企业的增长率为负数，久立特材、首钢股份、韶钢松山、鞍钢股份、重庆钢铁、山东钢铁共6家企业的速动比率下降幅度超过了20%。在这30家企业中只有12家企业的速动比率有一定的增长，增长率超过50%的只有杭钢股份、攀钢钒钛、柳钢股份3家企业，攀钢钒钛的增长率为116.67%，但其速动比率只为0.52，流动比率低于1，表明该企业在较低水平的基础上增长，短期偿债能力还是较弱，速动比率排名第十三位。总体来看，上市钢铁企业的速动比率较低，远低于最佳比率，样本的30家企业其速动比率就有16家低于这30个样本在本年度的速动比率均值。

通常认为流动比率指标的下限为1，当生产企业的流动比率为2时，其流动资产足以偿还短期债务，偿债能力比较强。由表1可知，只有10家企业的流动比率等于或大于1，变现能力较强，其中只有6家企业的流动比率呈上升趋势，但还是离最佳水平还有很大的差距。有20家上市钢铁企业的流动比率小于1，现金流较小，短期偿债能力存在风险，因而短期偿债压力非常大。从流动比率增长来看，30家企业中有17家企业是负增长，流动比率急剧下降，流动资产不能及时变现。总体而言，钢铁行业短期偿债能力不理想。

三、长期偿债能力现状

资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的。国际上认为，企业将资产负债率控制在30%左右比较稳妥。不过随着市场经济的发展，越来越多的企业资产负债率普遍偏高，在进行负债经营时，资产负债率的适用标准越来越来难把握。对于债权人来说该比例越低越好，资产负债率过大，风险就会越大，大于100%，表明企业资不抵债，有破产的风险。一般认为钢铁行业的资产负债率警戒线为60%。从表2可以看出，2008—2011年钢铁企业的资产负债率持续偏高，且负债水平几乎都是处于上涨的趋势，到了2011年度，30家钢铁企业当中就有20家企业的资产负债率超过了60%的警戒线，且有逐渐递增的趋势，只有大冶特钢、久立特材、鞍钢股份、宝钢股份、首钢股份等10家企业的资产负债率小于60%，保持较低的资产负债率，债务风险可控，有较强的长期偿债能力和较合理的资本结构。2011年度30家钢铁企业中就有久立特材、鞍钢股份、宝钢股份等19家企业的资产负债率在上升，财务风险较大，稍有不慎，就会面临破产的风险，本钢板材有一定的铁矿石自给能力，但其负债水平还是有所增高，偿债能力减弱，其他企业的偿债能力虽然有一定的增长，但增长幅度不大。*ST广钢在近四年当中资产负债率一直保持较高水平，到2011年度竟高达105.6381%，企业已资不抵债，面临极大的财务风险。总体来说，钢铁行业举债规模大幅上升，大部分企业发行更多的短期融资券和债券，并向银行借款，负债率普遍上升，财务风险在增加，长期偿债能力较弱。

四、提高上市钢铁企业偿债能力对策建议

1.适度负债经营

经营者注重负债的同时也要注重偿债。适度负债是必要的，但负债到什么程度才不会对钢铁企业造成不利的影响，是企业经营者必须引起重视的问题。如果企业举债过度，企业就极有可能陷入财务困境，甚至使企业破产倒闭，最终阻碍企业的健康发展。在西方国家，一般认为企业负债经营时，其负债比率不应该超过50%，2011年度中国钢铁企业除了大冶特钢、久立特钢和鞍钢股份的负债水平小于50%外，其余的27家企业4年中每年的负债率几乎都超过50%。这样会使投资者对其投资或债权的安全性存在怀疑而不进行投资，也会让实际债权人产生债权不能保证的危机感。因此，中国钢铁企业举债必须适当。

2.优化资本结构

中国上市钢铁企业，其举债方式多种多样，主要形式有银行借款、公司债券、商业信用等，其负债资金是企业依法筹借、使用、并按期还本付息的资金，企业只具有一定期限内的使用权。如何选择筹资方式，降低风险，从而改变其资本结构具有重要意义。如债券筹资的资本成本低，可筹集到更多的资金，影响企业的资本结构，使企业资本结构中负债比重增加，保证股票控制权，可利用财务杠杆利益，但财务风险同时也会加大。要是合理科学地利用举债资金，经营得当，可以提高企业的偿债能力，利用财务杠杆取得较大的收益。因而钢铁企业可以事先制订合理的计划，分析各种举债方式的优缺点，根据企业自身的实际情况，即需要借款多少，负债的期限长短以及钢铁企业自身的资产负债结构特点等选择合理的筹资方式，降低风险。

3.控制经营成本

2011年钢材价格急剧上涨，企业经营成本相应增加，负债水平有所提升，大部分上市钢铁企业负债率过高，这样会影响企业的安全生产。因而企业要提高偿债能力，在当前形势下可以缩小规模，放缓扩张的步伐，提供高质量的产品，进行技术改造，降低成本，节能降耗，利用余能做到电力自给，确保企业有足够的流动资金进行经营活动，以实现提升偿债能力的目的。

参考文献：

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第7篇：负债筹资的优缺点范文

关键词：筹资风险；成因；防控策略

中图分类号：F27

文献标识码：A

原标题：企业筹资风险的管理研究

收录日期：2013年2月28日

面临着当今世界日趋激烈的国内外市场的双重竞争，企业为了谋求生存和发展，获得更多的经济利益而进行筹资经营的同时也产生了与此相对的筹资风险，此时如果缺乏对风险的防范意识和管理能力，就很有可能影响到企业正常的生产经营活动，甚至导致引发财务危机。所以，企业有必要正确识别筹资风险，并运用各种行之有效的策略，加强对风险的防范和控制，防止筹资风险造成的不良后果，提高筹资效率。

一、企业筹资风险的定义

企业筹资风险，即企业在筹资活动中因受到一些因素的影响造成企业收益的不确定性，进而导致企业可能面临财务危机和财务失败的风险。这些因素既有企业内部可以控制的因素，也有企业不可控制的外部因素。

二、筹资风险成因分析

企业筹资风险按照分析角度的不同可以分为多种类别，本文从筹资风险的受控与否来考虑，将其分为企业可以控制的内部风险和不受企业控制的外部风险。二者互相联系、互相作用，共同诱发企业筹资风险。

（一）企业筹资内部风险因素

1、负债筹资风险。负债筹资又称借入资金筹资，是指企业通过向金融机构借款、发行债券等方式筹集资金。因为到期要归还其本金和利息，所以负债筹资还是有代价和风险的，主要表现在以下方面：

（1）负债的筹资规模。负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负债规模越大，则利息费用支出就会越多。由于收益降低而导致财务危机出现的可能性也会越大。同时，负债比例越大，企业的财务杠杆系数也越大，股东收益变化幅度也随之增大。所以，负债规模越大，财务风险就越大。

（2）负债的期限结构。负债的期限结构是指企业所使用的长期借款与短期借款的相对比例。企业可能存在多种债务，如果负债的期限结构安排不当，会给企业造成较大到期偿债的压力，增加企业的筹资风险。

（3）负债的利息率。在同样负债规模的情况下，负债的利息率越高，企业所要承担的利息费用的支出就越多，企业出现财务风险的可能性也就越大。同时，负债的利息率也影响着股东的收益，在息税前利润一定的条件下，负债的利息率越高，股东收益所受影响就越大。

（4）资本结构。资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它是由不同的筹资渠道和筹资方式而形成的，不同的筹资方式有各自的优缺点，如果选择不恰当，就会增加企业的额外费用，减少企业的应得收益，影响企业的资金周转而形成筹资风险。通常企业的资本结构由债务资本和权益资本构成。资本比例关系即债务资本和权益资本各占多大比例，一般以资产负债率或产权比率来表示。在财务杠杆作用下，企业借入资本比例越大，资产负债率越高，财务杠杆利益越大，伴随其产生的财务风险也就越大。

2、权益筹资风险。权益筹资又称股票筹资，是指以发行股票支付股息的方式筹集资金，涉及到股票发行种类、规模、方式、价格、时机、承销机构的选择，如若决策不当，不仅筹集到目标资金的可能性减小，还会给企业造成经营成果损失，主要表现在以下方面：

（1）股票发行规模。股票发行的规模就是股份有限公司通过发行股票所筹集资金的数量，该数额的大小决定着企业今后的资本结构、经营风险和筹资成本。如果股票发行数量不当，不但会影响着公司控制权的变化，出现被迫改变经营目标或者被收购的风险等，而且还会改变股东的收益水平，进而影响到股价，影响企业的继续筹资。

（2）股票发行价格。股票发行价格包括面值、折价和溢价三种，如果发行价格定的合理，既易于推销，又对投资者有较大的吸引力；反之，则会带来筹资风险。

（3）股票发行时机。选择股票发行时机应综合考虑股市行情、社会经济阶段、银行利率水平，使筹资成本最低、承担风险最小、筹资收益最大。正确的时机选择应在国家经济政策宽松、经济繁荣、银行利率水平较高、股市交易活跃、价格上涨的时期发行股票。反之，发行股票会面临筹资困难，影响发行计划的顺利实现。

（4）股票发行方式与证券承销机构的选择。我国法律规定，企业在公开发行股票时应当由证券经营机构承销。因此，企业选择采用包销还是代销的发行方式上面临的风险不同，同时还受到证券承销机构自身资本实力、销售网络、员工素质的影响，直接影响发行成本和筹资效果。

3、其他内部风险

（1）经营风险。经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，它不同于筹资风险，但又影响筹资风险，其直接表现为企业息税前利润额或利润率的不确定性。当企业完全用股本筹资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东负担。当企业采用股本与负债筹资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不当，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益为零，而且还需用股本支付利息，严重时导致企业丧失偿债能力，将被迫宣告破产。

（2）预期现金流入量和资产的流动性。现金流入量反映企业现实的偿债能力，资产的流动性反映企业潜在偿债能力。负债的本息一般要求以现金（货币资金）偿还。能否按照合同规定偿还本息，还要看企业预期的现金流入量是否足额、及时和资产流动性的强弱。若企业没有及时足额地实现预期的现金流入量，以支付到期的本息，就会面临财务危机。此时，企业为了防止破产可以变现其资产，当企业资产整体流动性较强，变现能力强的资产较多时，其财务风险就较小。

（3）投资项目及其收益能力。投资项目的收益能力是指企业所筹集资金的投入产出能力。当投资收益率明显高于公司净资产收益率时，企业才会有利可图。反之，则应改善对外投资结构或者更换投资项目。

（4）监管风险。企业筹资活动监管不严，筹资风险预测与分析机制缺失，规避筹资风险能力弱，且存在私利行为。当前，我国的资本市场整体上缺乏完善有效的监管体制，出现不合法的行为也不能得到及时的惩罚。企业也未建立健全的筹资管理制度，对所筹资金用途、应收账款回款、资金风险管理、人员管理绩效考核都是不太规范的，无形中又加大了筹资风险。

（二）企业筹资外部风险包括下列因素

1、政治风险。政治风险指由于东道国或投资所在国国内政治环境或东道国与其他国家之间政治关系发生改变而给外国企业或投资者带来经济损失的风险。政治环境往往能影响经济环境。

2、经济风险。经济风险是指因经济前景的不确定性，可能影响筹资风险的经济因素发生变动而给企业带来的风险。主要有宏观经济状况影响下的经济周期性波动、国民经济整体的形势、金融危机爆发、新的经济改革措施的出台与实施等。

3、法律政策。法律政策风险是指与企业经营相关的法律政策的变动而给企业筹资活动带来的风险，相关法律政策的变动往往给企业带来或好或坏的影响，使企业筹资承受一定的风险。

4、金融市场。金融市场的波动，如利率、汇率的变动，都会导致企业的筹资风险。利率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。筹资规模越大，债务利息因利率变动的影响也就越大，相应筹资风险也增大。企业倘若筹借外币，还可能面临汇率变动带来的风险。

三、企业筹资风险防控策略

（一）建立和完善筹资风险管理制度。企业应该借鉴已有经验，结合自身经营情况，建立和完善筹资风险管理制度，明确风险管理的范围和内容，以控制筹资成本和降低筹资风险为目标，通过财务预算科学预计筹资风险，制定风险管理策略，建立切实可行的筹资风险管理体系，加大执行力度，提高企业对筹资风险的防范能力。

（二）建立和健全风险预警机制。企业必须立足市场，结合自身经营管理特点，引进先进的风险管理办法，建立一套完善的风险预警机制和财务信息网络，对涉及筹资活动的重要指标进行分析，并利用这些变量进行筹资风险分类和识别，及时地对筹资风险进行预测和防范，制订适合企业实际情况的风险规避方案，把风险减少到最低限度。

（三）强化经营管理人员的风险意识。企业的经营管理人员必须树立风险观念，强化风险意识，将防范筹资风险贯穿于财务管理工作的始终，认真分析财务管理的宏观环境变化情况，在生产经营和理财活动中能保持灵活的适应能力，并采取有效措施降低和防范风险。

（四）加强经营管理者的水平，全面提高理财人员素质。企业应该建立和完善相应的组织机构，对筹资风险实施及时有效的管理，提高企业财务管理和财务控制水平，强化财务管理的各项工作，以便及时发现、及时化解风险。与此同时，企业应对经营管理人员进行专业培训，不断提高他们的管理水平和创新能力，掌握先进的财会理论知识和操作能力，全面提高人员素质，保证企业持续稳定发展。

（五）努力实现科学的筹资决策。企业应该建立切实可行的筹资决策机制，降低筹资风险。筹资决策在筹资过程中占有主导地位，企业可以依据自身特点和宏观经济运行情况，做好筹资决策可行性研究，尽量采用定量计算及分析方法，并运用科学的决策模型进行决策，并制定多种应变措施，将风险尽可能地降到最低限度，使筹资给企业带来巨大的正面作用，增强企业的市场竞争力。

（六）优化企业资本结构。最优资本结构是指在企业可接受的筹资风险以内，使得企业权益资本和负债资本加权平均资金成本最低、企业价值最大的资本结构。企业在经营过程中，要根据所处的行业特点，结合企业不同发展阶段的实际情况，在权益资金和债务资金之间进行权衡，确定一种最优筹资方案，使风险收益相均衡，风险规模适度，筹资成本最小，增强企业市场竞争力，提高企业抗风险能力。

（七）保持和提高资产流动性。企业可以根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模，在合理安排流动资产结构的过程中，既要确定理想的现金余额，又要提高资产质量，保持资产流动性不低于警戒水平，确保企业偿债能力。

（八）合理安排筹资期限组合方式。长短期筹资各有其优劣之处，筹措短期借款，成本低、弹性大、风险大；而长期借款成本则与之相反。因此，企业应结合自身的具体情况和经济形势的要求，灵活运用各种筹资方法，合理安排两种筹资方式的比例，做好债务资金的来源与资金运营期的合理搭配，减少筹资风险，提高资本收益率。

（九）选择科学的筹资方式。企业应根据自身的经营状况，结合行业自身特点，制定科学的长期筹资战略规划，选择不同方式筹集资金，形成多渠道、多方式、多种类的筹资格局，减低财务风险。

（十）重视由利率、汇率变动带来的筹资风险。企业应加强对宏观金融形势的分析研究，根据利率、汇率走势，把握其发展趋势，并以此制定利率、汇率的管理策略，做出合理的筹资安排，减少筹资成本，确保企业利润，规避利率、汇率变动带来的风险。

（十一）强化企业资金管理，加强资金预算控制。企业应加强对财务预算的管理，把资金管理作为重点，加强流动资金、应收账款、存货的动态管理，满足企业资金的需求，做到债务期限和周期与经营周期相匹配，避免由于两者脱节造成企业的资金周转困难，确保投资收益，减少企业收不抵支的可能性和破产风险。

总之，企业在进行筹资活动时，就不可避免地要面对筹资风险。因此，企业要正确分析筹资风险形成的原因，同时更要积极探讨筹资风险的防范控制对策，使企业既获得筹资经营带来的收益的同时，又能将筹资风险降低到最低限度，保证企业的长远发展与自身竞争力的提高。

主要参考文献：

[1]温贞宁，企业筹资风险及其防范[J]，合作经济与科技，2012，8

第8篇：负债筹资的优缺点范文

关键词：财务风险； 风险识别； 财务活动； 风险防范

1.财务风险的概念

财务风险是指企业在各项财务活动中，由于各种难以预料和控制的因素存在，使企业的财务收益与预期收益有所差异的不确定性。财务风险按其包含的内容有广义与狭义之分。

狭义的财务风险通常被称为举债风险，是指由于企业举债而给企业带来的财务不确定性。举债给企业带来更多流动资金，为企业创造财富带来有利条件，但同时也给企业到期还债带来负担。这种风险的大小和借债规模有关。规模越大，风险越大。一旦负载过重，企业不能到期还款，很可能导致企业破产。

广义的财务风险是指在企业的各项财务活动中，由于环境及其他难以预料的因素的影响，使企业的预期财务收益与实际的收益有所差异。它是从企业生产经营的全过程看待企业的风险的。

因此，现代企业财务风险可以定义为企业在筹资、投资、营运及收益分配各项财务活动过程中，由于各种无法预料的因素作用，使企业的实际财务收益与预计财务收益发生背离，因而存在蒙受经济损失或获取超额利润的机会和可能性。

2. 企业财务风险的成因分析

2.1 筹资风险成因分析

企业的创立、生存与发展壮大，都必须以投入、保持和再投入一定的资金为前提。资金是企业经济活动的第一动力。但是资金又是一种稀缺的资源，企业的筹资过程实质上是一种以资金供求形式表现出来的资源配置过程，即企业能否取得资金、以何种形式、何种管道取得资金。一般企业取得资金主要通过信贷形式。筹资活动是一个企业生产经营活动的起点，企业筹集资金的主要目的，是为了扩大生产经营规模，提高企业经济效益。但企业筹资特别是银行性融资后，会导致企业的债务增加，偿债压力增大，而负担沉重的举债成本也会影响企业总体的经济效益。企业筹资风险主要受以下几方面影响：

2.1.1金额大小

负债是企业法定承担的责任，到期必须偿还，市场经济条件下，企业的偿债能力如何，是否存在偿债风险，关系到企业能否持续经营。所以筹资金额大小主要影响企业的资产结构，企业能否及时足额还本。

2.1.2资金成本

企业筹集资金和使用资金需付出一定的成本。资金成本主要是利息费用，利息一般随额度大小及时间长短而正比例变化，它会影响企业流动资金的周转。

2.1.3负债结构

企业负债结构主要影响企业短期和长期偿债能力。如果负债中流动负债比重过大，则需要大量的流动资产作偿还保证。流动资产是盈利能力比较低的资产，如果企业拥有过多的流动资产，则说明企业资金利用效率比较低，盈利能力会受到影响，对企业的生产经营和长远发展不利。但长期负债过大，相应的资金成本也比较大。

2.2 投资风险成因分析

投资是继筹资之后资金运动的第二个环节。企业把资金筹集到之后，接着的任务主要就是把资金投放出去，运作起来，实现资金保值和增值。投资是以资金增值为目的而发生支出，但是影响投资的各种主客观因素极其复杂与多变，存在着巨大的不确定性，所以投资活动充满着巨大的风险。投资风险是指投资过程中或投资完成后投资者发生的经济损失和不能收回投资、不能带来预期收益的可能性。产生投资风险，主要有以下因素：（1）规模大小

（2）内部报酬率（3）投资回收期（4）投资项目与本企业经营相关度。投资相关度是指企业由于投资的目标不当而导致的损失。如果企业随意进入一些自身不熟悉的投资行业和领域，则会导致企业自身的主业也被拖垮的情况发生。所以如果企业投资的项目是新的行业，与原来经营的产品没有关联，相应的投资风险就较大。

3.3 营运风险成因分析

营运风险直观上是指企业采购、生产、销售活动产生的风险，实质上是企业资金的使用和回收风险。在企业理财活动中，造成企业资金使用风险的因素较多，按资金使用的具体形式分，有短期资金风险因素和长期资金风险因素。造成短期资金风险的因素，主要是存货；造成长期资金风险的因素，主要是项目投资风险因素。

3.3.1短期资金风险的相关因素分析

存货是短期资金风险的主要因素之一，指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品、协作件、商品等。存货占用资金是有成本的，占用过多会使利息支出增加并导致利润的损失，各项开支的增加直接使成本上升。

3.3.2长期资金风险的相关因素分析

与项目微观投资效益指标有直接联系的因素都是影响项目投资风险的直接因素，如产品价格，销量，成本等；而企业投资的内部决策，是影响企业投资效益的各种因素的总和，投资决策的变化会带来其他风险因素的变化，因此，投资决策的不准确性是产生项目投资风险的主要根源，导致了投资收益的不确定性， 产生项目投资风险。

4. 企业财务风险控制对策

4.1筹资风险控制对策

企业在筹资前必须针对各种方案进行筹资效益预测分析，以最小的筹资资本实现最大的综合经济效益。投资收益和筹集资金的资金成本是决定应否筹资和筹资多少的重要因素，因此必须事先做好筹资效益分析。不同的资金来源有不同的资金方式，企业为了减少支出，需要分析各种筹资方式的资金成本，进行合理配置，确保以低成本筹集的资金能得到最大的利润收益，使筹集资金有意义的同时控制企业筹资风险。

4.1.1确定合适的筹资方式

企业筹资的每种方式都有优缺点，并与金融市场密切相关，企业筹资时机的把握，筹资对象的确定，证券发行的价格，发行期限，发行方式以及利率的确定，付款方式和回收期限等的设立，都会对企业筹资成功与否，筹资成本大小，筹资风险的强弱产生不同程度的影响。所以必须对各种筹资机会进行比较研究，确定合适的筹资方式，以降低筹资风险。

4.1.2确定合理的资金结构

企业应根据本企业财务状况，确定一个合理的资金结构。企业可以通过资产负债率、各种筹 集资金所占比例及各种资金成本比率等因素来确定最佳筹资结构比率，从而控制企业筹资风险。

4.1.3确定合理的还款期限

企业应采用还款期限稍长于项目投资回收期的筹资方式，还款期限太长，可能造成长期借款短期使用，利率太高，增加资金成本；反之会造成企业资金周转困难，无力偿还负债。因此企业必须做好预期的核算工作，从而更好的确定还款期限，以减少损失，降低企业筹资风险。企业应把内部、外部因素结合起来，综合考虑、制定好筹资决策，以最小的筹资资本和筹资风险获得最大的筹资效益。

4.2投资风险控制对策

风险越大，报酬率越高；风险越小，报酬率越低。企业进行投资时，各投资项目的风险是不同的。一般地，企业为减少风险，应把资金分布在不同的投资项目上，进行不同的投资组合。作为企业的领导者、决策者及财务人员，必须加强风险意识，充分认识各种潜在的风险因素以及发生损失的可能性，对于企业在投资中所面临的风险有明确的了解，提高对风险的客观性和预见性的认识，密切注意并采取科学的方法去预测、控制，掌握风险管理的主动权，力求避免、减少或转嫁风险。

企业必须综合考虑资金的投放时间和资金的投入量，适时投资，制定较科学的资金投放计划，合理安排，只有这样，才能提高资金收益率。要坚持集中财力、物力保证重点工程建设的原则。在项目资金能够满足的前提下，严防出现战线长、资金散的情况发生，要加强和改善企业的经营管理，压缩不合理的支出，加快投资资金的回收，提高资金的运行效率和使用效益，以确保投资项目取得最佳经济效果，将投资风险降到最低限度。

4.3营运风险控制对策

4.3.1合法经营，规避资金使用风险

合法经营是确保资金安全的前提，也是规避资金使用风险的第一要素。企业必须知道和明确界定哪些业务活动是合法的，哪些是被禁止的。同时企业在进行风险投资及货物赊销时，应该充分考虑资金回收及回收期限问题。因为回收期限越长，企业所承受的利息负担越大，利润越低，并且企业要对账款计提坏账准备金，这样企业又损失了所计提的坏账准备金的机会成本。

4.3.2加强资金运作的程序化、规范化管理，降低资金使用风险

(1)对严禁从事的业务活动及财务活动，企业各部门要严格把关，不得从事。对于那些可以从事的业务活动，企业则一定要按规定章程办事，这也是防范资金使用风险的最重要、最具体的措施。

(2)对于其他风险较大的投资项目、长期借款提供经济担保的事项等，要坚持企业领导决策层集体讨论决定，严禁独断专权、个人说了算，以防少数人的决定给企业造成重大经济损失。

参考文献：

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第9篇：负债筹资的优缺点范文

关键词：财务管理 纳税筹划 结合

实施纳税筹划是企业纳税和财务管理的重要方面。它有利于提高企业财务管理水平，提高国家宏观经济政策的运行效果，有利于增强纳税人的法制观念，提高公民纳税意识 有利于保障国家税收收入的源泉，研究企业纳税筹划问题也是当前企业关注的重点。

一、纳税筹划与企业财务管理结合的意义

对企业而言，一方面税收筹划可以使企业直接或间接降低税收成本，尽可能的降低企业税收负担，提高企业的获利能力和投资回报率，使企业的生产经营处于良性循环之中；另一方面税收筹划可以促使企业合理安排其经营管理活动，特别是财务管理活动，实现资源的有效配置，实现企业价值最大化或股东价值最大化的目标。因此，税收筹娜不只是在税负上避重就轻，更重要的是通过纳税方案的优化选择，有利于合理利用自然资源，增强企业纳税意识，从而促进其社会目标的实现。而企业所得税作为国家参与企业经济利益的分配的一个税种，贯穿于财务决策的始终，制约着企业的会计收益和企业目标的实现，而且它的税源广，税负弹性大，具有很大的筹划空间，是企业开展税收筹划的重点。

二、纳税筹划在企业财务管理中的误区

纳税筹划的根本出发点是在现行税法许可的情况下，通过经济形式或账务处理的合理表现形式，降低综合税负，或者减少现金流出，以实现利润最大化或现金流量优化。从这个角度上说，纳税筹划是归属于企业财务管理的一个工作内容，其目标与企业财务管理目标是一致的。但在现实操作中，若干企业的领导者或者财务、税务人员却对于纳税筹划的认识与行为存在一些误区，制约了企业纳税筹划的健康发展，严重的甚至为企业人为地制造了一些税务风险隐患。笔者认为，具体表现在以下几个方面：

（一） 注重一时的成本/现金节约，忽视可能的税务风险

从理论上讲，纳税筹划可以针对一切税种和所在经济活动，但实际上纳税筹划要进行成本一收益分析、筹划风险分析和分析其经济上的可行性。当前，一些企业过分偏重纳税筹划给公司带来的收益，忽视筹划成本，使纳税人眼睛仅仅盯向纳税筹划的获得性，忽略了其成本付出和筹划风险。一个比较典型的例子就是以前房地产企业拍卖土地后，其契税缴纳金额高达数千万元，甚至上亿。为了“节税”，某些地产企业就通过“筹划”，也政府签订“阴阳合同”，降低土地成交标的金额，以达到减税的目的。这种行为，往往不是真正意义的筹划，一般会被税务机关定为“偷税”，给企业带来极大的风险。又如，某些企业由于签批流程麻烦，或者一时的现金流短缺，对于代扣代缴境外所得税不按时申报，又不主动承担滞纳金，看起来一时形成了现金节约，但也造成了税收风险，会给企业带来潜在的税务风险。因此，正确权衡成本和收益之间的关系，才能实现纳税筹划的终极目标。

（二） 注重静态的策划方案，忽视现实的操作实施

大多数企业在选定筹划方案后，忽略税收政策、经营环境、经营模式等内、外部因素的变化，致使原本很好的筹划方案，由于没有适时调整而失效，有的只重视方案设计，忽视方案制造，相关部门也不预以配合，使得纳税筹划方案在实施中流于形式。

（三） 注重个案的经验影响，忽视税务法规的变化

由于经济事项的千差万别，税务法规的逐步完善，税务人员认识水平的提高，导致前期纳税筹划个案的经验往往不能成功运用于后期的类似案例。但往往不少企业过于看重过往案例的成功经验，从而对于经办人员、筹划人员、税务机关存在看法。这方面需要企业的管理者及财务人员有正确的认识，要动态分析经济事项，不断学习新的税收法规与征管政策，保持纳税筹划的灵活性。

（四） 片面夸大税收筹划的作用，忽视筹划的局限性

企业重视纳税筹划在当前已经是一个普遍的现象。但往往若干的企业夸大了筹划的作用，认为筹划可以解决一切税收问题，从而对于企业的财务人员或者是办税人员提出了过高的要求。认为如果办不了筹划，或者不能达到节税，就是工作没有做好，或者是与税务机关的“沟通出了问题”。如前所述，企业所在的纳税环境总是在不断的发展变化，企业必须认识到，纳税筹划在很大程度上是利用现行政策中对于企业有利的条款，而并且一劳永逸。纳税筹划总是在税法的不断完善与征收力度的不断加强这个大趋势中进行的，任何纳税筹划都具有这方面的局限性，这也需要企业有着正确的认识。

三、企业财务管理在纳税筹划中的作用与改进

事实上，纳税筹划完全可以贯穿在企业财务管理的各个环节之中，作为财务管理的常规工作引起各级财务人员的重视，通过对企业财务管理的筹资、投资、资金运营、利润分配的各个环节进行分析，寻求税收筹划点，并通过案例的对比分析，为企业税收筹划的具体实施提供可行方案。由于税收筹划有风险，如何减小风险对税收筹划的影响，充分利用这些不确定性，来提高税收筹划决策方案的准确性和价值，也是需要企业财务人员进行相应考虑。

（一）利用政策法规进行纳税筹划

如新企业所得税法实施后，基本税率变为25%， 所以企业应采取不同的所得税筹划策略。税率增加的企业，可以采取尽早确认收入和延迟费用的方法以减轻其实际税负。此外，我国增值税从2009年起实行“消费型”政策，因此，在购置动产时，可以充分考虑时间因素，以便尽可能的享受进项税冲抵。企业需要缴纳的企业所得税等于营业收入扣除营业成本、营业税金及附加、三项期间费用等后的余额乘以对应的税率。可见，由于所得税的计算比较复杂，扣除的项目比较多，因此，在扣除项目下，企业可以多下工夫，研究税法规定，采用税收筹划手段，对可以依法扣除的项目绝不遗漏，对有多种选择的扣除方案，选择最有利企业的方案，从而可以减少所得税的缴纳，获得税收利益。

（二）利用融资方式借助财务杠杆的筹划

企业融资的方式主要有两种：一是权益方式融资，二是负债方式融资。从财务效益角度考虑，两者的区别主要在于资本成本的差异，而 所得税的存在正是这种差异产生的主要原因之一，虽然新税法的基本税率33%降低到25%， 但负债融资仍能够获得“税收挡板”的好处。如果只考虑税收负担，不考虑企业的最佳资本结构和负债的财务风险，负债筹资所具有的优势在于，企业的借款利息可以在税前作为费用列支，有抵税的效应，在一定程度上降低企业的资本成本。考虑到企业的最佳资本架构和负债的财务风险后，如何识别负债筹资方式与权益筹资方式的优越性以及不同规模的负债筹资的优缺点?这里以权益资本收益率来作为衡量标准。根据财务杠杆原理，只要企业息税前投资收益率高于负债成本率(税前)，增加负债额度，提高负债的比重，就会带来权益资金收益水平提高的效应。但是随着负债比例的提高，企业权益的财务风险及负债筹资成本必然相应增加，以致负债的税前成本超过了息税前投资收益率，权益资金收益率就会随着负债额度提高而下降。因此，企业必须确定负债的总规模，将负债控制在一定的范围内，即负债筹资所带来的收益要能抵消由于负债筹资比重的增大所带来的财务风险及筹资风险成本的增加。

（三）企业设立分支机构形式的所得税筹划

原内资企业所得税税法是以独立核算单位为纳税人进行就地纳税，外资企业所得税税法则是实行企业总机构汇总纳税。新税法统一了企业所得税的纳税方式，明确规定“企业和其他取得收入的组织（以下统称企业）为企业所得税的纳税人”，也就是以企业法人为纳税人。另外，“居民企业在中国境内设立不具有法人资格的营业机构的，应当汇总计算并缴纳企业所得税”，因此在新 企业所得税法制度下，企业在设立分支机构时应该进行纳税筹划，就应该考虑几个方面的因素，如：分公司与子公司的选择、注册地选择等等。

（四）选择会计政策有利于税收筹划

会计政策是指企业在会计核算时所遵循的具体原则以及企业所采纳的具体会计处理方法，企业纳税筹划也要包括会计政策选择筹划。企业与纳税筹划相关的主要会计政策如存货计价方法、固定资产折旧方法、收入确认原则等都有实施纳税筹划的空间。比如当前，融资租赁已成为借以实现税收筹划的一种重要手段。其税收筹划是融资租赁费用中由承租方支付的手续费及安装交付使用后的利息(体现为未确认融资费用的摊销，计入财务费用)，可以在纳税所得额中扣除(租金不能扣除)，因此其筹资成本较权益资金成本要低。二是融资租入设备的改良支出可以作为长期待摊费用在不短于五年时间内摊销，而企业自有固定资产的改良支出，则应作为资本性支出，只能增加原值，在该项资产的剩余折旧期限(一般不会少于五年)内摊销。因此，在考虑货币的时间价值情况下，融资租入设备更能体现节税效应。

四、结论

税收是任何国家的主要财政收入来源。对企业来说，也是一个与会计核算和财务管理联系最紧密的经济事项，涉及到企业财务管理的方方面面，因此纳税筹划对企业的经营成果与现金流量情况有举足轻重的作用。无论企业纳税的理由多么合理，税收都会导致企业经济利益的流出。因此纳税筹划与企业财务管理的目标是一致的。这需要企业在所处的经济环境与纳税环境中，合理协调好二者的关系，实现企业价值最大化与企业利益相关者价值最大化。

参考文献：

[1]徐芬.新企业所得税法下的企业所得税纳税筹划的变化.现代经济信息，2008，(7).