期货量化交易策略精选(九篇)

前言：一篇好文章的诞生，需要你不断地搜集资料、整理思路，本站小编为你收集了丰富的期货量化交易策略主题范文，仅供参考，欢迎阅读并收藏。

第1篇：期货量化交易策略范文

【关键词】高频交易 策略

一、高频交易的理论基础

（一）高频交易是传统买入持有策略的有益补充

高频交易策略作为量化投资策略的一个重要分支，是基于对交易品种的日内短期判断形成的交易策略，通过每次交易的微小盈利进行累积来获取收益。

（二）高频交易策略较其他量化策略可靠性更胜一筹

高频交易策略其理论基础同其他量化交易策略是完全一致的，即为概率统计中的大数定律，但是高频交易策略的可靠性在理论上更高。不管何种量化投资策略，一般情况下，其策略的形成过程都需经过样本内的统计分析，样本外的事后验证，再进行实盘运作。之所以敢于进行实盘运作，基于的基本假设有两个，其一是通过大量的样本内分析，该策略在大概率上能够获得收益，其二是预计实盘运作的获胜频率将会收敛到该概率上，这里我们用的是频率，而不是概率，是因为给予我们实盘试验的机会十分有限，有可能是一个小样本试验。从统计学的意义上讲，大数定律要求的样本的基本条件是独立同分布，也就是说如果我们在实验过程中，样本分布的同质性越强，大数定律能够实现的可能性越大。因此在量化策略的构建过程中，我们需要解决的首要问题即为数据清洗，通过样本的清洗与甄别，剔除噪音数据，获取相对独立同分布的样本空间进行建模，而高频交易相对量化选股而言，其样本的噪音数据相对较少，因此从模型的可靠性角度来说，高频交易的量化模型相对更为可靠。

二、高频交易策略的主要类型

高频交易策略一般可以分为如下三类：

（一）趋势策略

该交易策略往往投资于一个证券品种，运用技术分析或数学工具预测其未来价格走势，并据此确定建仓和平仓时点。只要预测方法能够保证一定的准确率并能抓住大的价格波动，那么这样的策略就有可能获得较好的累积收益。该类策略在商品期货和股指期货市场上已经得到广泛运用。

（二）价差策略

与趋势策略不同，价差策略往往会投资多个具备某种共性的证券品种，并认为这些证券之间的价差应该维持在一个均衡水平，不会偏离太多。如果发现市场上某些证券之间的价差过大，那么该策略便会做空那些高估证券，同时买入低估证券，直至价差回复到均衡水平再同时清掉多、空头仓位，赚取价差变动的收益。

（三）做市策略

该类策略之所以取名为做市策略，是因为其采用了类似于做市商提供买/卖报价（bid/ask price）方式，赚取买卖价差（bid-ask spread），但其本身的目的并不是要做市，给市场提供流动性。这种策略通常需要对逐笔成交和挂单报价做建模分析，从海量数据中挖掘定量模式，挂单和撤单之间的时间间隔可能在毫秒之间（1毫秒=0.000001秒），因此也是技术要求最高的一种交易模式，通常也称作超高频交易（UHFT，Ultra High Frequency Trading）。鉴于国内法规、硬件设施、交易费用的限制，该类策略在国内尚且无法实施。

三、高频交易的关键要素

与传统的低频交易方式相比，高频交易中每次交易的持续时间都要短的多，期间证券价格的波动也相对较小，因而每次交易的平均收益/亏损幅度都很有限，通常在10bp的数量级别。一个好的交易策略理论上可以通过不断累积这样的微小收益和完备的风控措施来获取许多投资者梦寐以求的高收益、低风险。但是由于交易频繁，一些传统低频交易中容易忽视的因素，很有可能导致一个高频交易策略理论上很完美，但执行起来却亏损连连。这些因素包括：

（一）交易费用

单次的交易费用从绝对数量上来说很小，但通过高频交易的多次累积，最终总的交易费用会十分可观。从证券品种来看，一些比较容易获得低廉交易手续费的品种，如商品期货、股指期货和ETF更适合于采用高频交易策略；而在股票市场，虽然说融资融券标的股已经可以通过现行的信用交易机制变相实现T+0交易，但由于卖出股票时有高达10bp的印花税，因此高频交易策略很难实现长期的盈利。

（二）买卖价差（bid-ask spread）

实际交易中投资者必须根据实盘的买卖单报价进行交易，最终成交价会和收盘价有差别。买卖价差越大，这种差别会越明显，并会通过高频交易次数的累积，最终导致重大亏损。因此从这个角度讲，交易活跃、价格高的证券品种往往具备较小的买卖价差，高频交易策略执行效果会更好。

（三）下单方式

高频交易中与买卖价差密切相关的另一个重要因素便是如何选择下单方式。实际交易中，限价交易方式优于市价交易方式，只有在价格趋势明显或价差幅度很大时，才用市价方式成交，不过需要注意的是，这样做同时会增加限价单等待成交而导致的时间风险。

（四）交易速度

高频交易的两大核心要素，其一是产生高频交易信号的交易策略；其二是优化交易执行过程的算法。这两大核心要素都对高频交易平台的运算速度提出了极高的要求。高频交易策略的交易速度包括两个部分：一部分是指高频交易系统接收实时行情，分析数据，发出买卖交易指令的速度；另一部分是指交易指令到达交易所的速度。

四、高频交易在中国的展望

目前，国内高频交易没有大规模展开，主要受到一些限制：（1）高频交易受制于交易费用的影响，国内股票市场交易费用相对较高，在股票市场实施超高频的交易策略存在较大的困难；（2）中金所关于股指期货日内开仓总数不得超过500手的限制，同时中金所列出了10条异常交易行为，其中5条都是针对股指期货日内高频交易。尽管当前的金融环境对开展高频交易存在一定的障碍，但值得欣慰的是国内已经涌现出一批机构投资者从事高频交易，并且获得了不菲的收益，相信在不久的将来高频交易在国内将会迎来巨大的发展空间。

参考文献

[1]胡春东.高频交易的“是”与“非”[J].深圳金融，2010，（03）.

第2篇：期货量化交易策略范文

《投资者报》从接近上海期货交易所的人士了解到，首款基金专户CTA产品元盛一号，于2012年9月初正式成立。不过由于是创新类产品，该产品成立后经过了报备、交易所开户等约一个半月的时间。从10月下旬正式开始交易截至11月13日，该产品净值是1.027元。

这类产品与股票、债券等资产的低相关性、双向交易、高倍杠杆，使CTA基金拥有了丰富的投资策略设计，但投资者教育不足，产品运作参考经历不长，使产品特性短期难以得到投资者的广泛认同。

基金两类商品专户

目前已经有国投瑞银、工银瑞信、财通等基金公司发行了可投资商品期货的专户产品。如2012年6月国投瑞银获批做商品期货的专户，成为上期所首个特殊单位客户。不过，这些产品都主要运用对冲交易策略，以商品期货套利为主。

而另一条投资商品期货的方式，是通过与第三方商品交易顾问（CTA）合作，参与商品期货交易的投资管理。元盛一号的运作，即是华宝兴业基金公司与全球最大CTA元盛资产进行期货交易技术合作。该产品期货交易的投资，主要运用元盛公司开发的“中国多元化策略”进行趋势跟踪。

上述接近期货交易所的人士透露，基金专户CTA可以投资于国内四大期货交易所，总共20多个品种。“方法是通过数量化统计方法，去辨别进场和退场的时间。在风险控制上，通过设定波动率目标，通过设定期货投资杠杆上限，很好控制产品运作风险，并通过银行独立资金托管、监控和估值，来规范化运作。”这种CTA趋势跟踪策略的专户，跟参与商品套利的专户有何不同？

从专户产品开发角度，市场多认为先做套利风险更低，投资者更容易接受。商品套利有两种，一是无风险套利，比如利用股指期货和ETF的套利，利用价格差。但这种机会在过去一两年中在急速下降，当足够的资金涌入，不会去维持很长时间；二是期货市场的套利，这是一种价差交易，并非完全无风险。比如，做多大豆、做空棉花，通过跨品种进行对冲，赌价差会有变化。

“关键还是背后的投资逻辑是什么，赌价差是出于什么样的理由。统计套利这块，我们从私募等机构了解到，收益空间越来越窄，并不是这类产品不好，而是有特定的风险。”华宝兴业创新产品推广主管、负责CTA专户产品设计的章希对本报表示。

主要资产关联度接近0

数据显示，元盛资产的CTA基金成立15年来，平均年化收益率达到17%，有14年实现盈利，仅2009年亏损4.6%。这类产品和主要资产相关性很低，与股票、债券等资产的长期关联度接近0，从而有助于分散投资风险、优化组合回报。章希称，CTA可以做多与做空，可以做到绝对收益，让投资者表现出了兴趣。但也有很多客户想观望下，因为这类产品在国内没有先例。

随着CTA牌照下发，期货公司也将通过自己的平台发产品。章希表示，“这个市场非常大，哪怕期货公司有了资产管理牌照，我们还是会跟他们合作，共同推动市场发展。”相对而言，CTA是资产管理产品，基金公司对资产管理的产品化的经验，包括对渠道和市场的了解等优势，可以在未来发展中体现出来。

目前，海外CTA投资领域已经包括商品、外汇、利率、股票、信用市场等类别众多、地域广泛的市场。在交易方式上，期货资产管理大体可分为两类：一是通过量化策略，就像元盛CTA通过程序化交易下单；还有一类，是由基金经理主观判断来下单。

账户保证金平均30%

多数投资者一听到期货的反应，是高风险、投机性强、可能让资金血本无归。其实，基金专户产品对产品的投资范围有明确限定，如元盛一号年化波动率在20%左右，跟股票接近。

第3篇：期货量化交易策略范文

1、《期货截拳道》作者：朱淋靖；

2、《以交易为生》作者：埃尔德；

3、《超越技术分析》作者：图莎尔·钱德；

4、《高级技术分析》作者：布鲁斯·巴布科克；

5、《打开量化投资的黑箱》作者：里什·纳兰；

6、《海龟交易法则》作者：柯蒂斯·费思；

7、《交易策略评估与最佳化》作者：罗伯特·帕多；

8、《统计套利》作者：安德鲁·波尔；

9、《期货市场技术分析》作者：约翰·墨菲；

第4篇：期货量化交易策略范文

近年来，投资领域的众多精英纷纷投身量化投资领域，利用计算机科技并采用一定的数学模型去实现自己的投资理念、投资策略。他们以自己的智慧加数学的方法组成投资策略，设计出自己的赢利模型，来克服交易中人性的弱点，实现稳定的赢利。

不少机构和个人都赢利颇丰，然而从今年8月开始，不少量化投资者都在遇到同一个问题，以前稳定赢利的模型现在开始不灵了，屡屡大幅回撤亏损。

“好奇怪，每一次回撤都打到止损点后，再重新起来，这模型到底怎么了？”渤海证券某分析师告诉记者。

国内如此，国外量化同行也遇到同样的困惑，经常出现很大的回撤。尤其是最近，全球CTA策略都不太景气，很多传统CTA做得比较大的公司，今年都面临倒闭窘境。

倒在反向策略？

2013年11月17日上午，清华大学深圳研究生院报告厅。第四届（2013秋季）中国量化投资国际峰会上，100多位金融界菁英汇聚一堂，交流着量化投资出现的问题。

不少同行都遇到了和渤海证券分析师类似的问题，模型失灵，行情每次回撤都打在止损位后，再重新起来，一次次止损都在亏钱，是模型出了问题吗？

“你的反向策略是如何制定的呢？”在上午的论坛上，台下的提问给嘉宾制造了些许紧张，在量化这个圈子里，大家对模型都是讳莫如深，避而不谈，更何况是反向策略的制定，这位被问嘉宾顾左后而言他，并没有正面回答。

反向策略揭开了近几个月大多数模型亏损的冰山一角。投资界有这样一种说法，投资者都是在赚犯错方钱。显然当量化投资者在逐渐增多时，在市场中这部分人群都在用类似方法，也就有了相同的属性，这时聪明者就针对这部分人群制定出了相应的反向策略，专剪这个人群的羊毛，多数模型失灵也就不足为奇了。

上述提问者没有轻易放弃，又把问题转向了本次论坛的主持人原美国骑士资本董事总经理、高频交易总监明可炜。

“反投资策略的方式我听得很少。现在的问题是很多的量化投资同时进入市场，使得市场的价格实现机制出现了偏差，反策略发现了很多的量化投资策略在做同一件事情的时候，把价格推到了不合理的位置。”如果说主持人上面的回答相对中肯，下面则有意淡化反投资策略。

“犯错误的投资人可以使别的投资人的回报变得更多，但并不是说你要有收益必须是别人犯错误的结果。就像巴菲特说，他买一只股票绝对不是因为这只股票今年便宜点，而是他认为这只股票在未来30年、50年会给他带来很高的利益。我认为量化投资者也不是在寻求别人犯错务的时机，如果是基本面，或者说发现了一个趋势，就可以获得很好的收益，这个时候谁都没有犯错误。”

策略失效另有隐情

反向策略并不是策略模型失效的唯一原因，会场嘉宾各抒己见。

中国量化投资学会理事长丁鹏认为，如果说它是有经济学原理做支撑的策略，它未来一定再次有效。比如说套利策略，平常讲的股指期货套利，它是有经济学原理做支撑的；还有大的趋势性策略，只能抓大牛市或者大熊市的，可能很多年都不会再次有效，像这种策略一旦失效的话，一定要考虑背后的真正驱动因素是什么。

“对于一些趋势策略来讲，它可能是暂时的失效，因为进入趋势振荡阶段，它必然会这样。有一些事件操作的策略，它可能因为事件的消失而长期的失效。”渤海证券金融工程部总经理何翔认为，“对于短期失效的趋势策略，从个人来讲，你要有一个风险容忍度，要清楚能不能坚持这样的策略。”

风控不容忽视

不少的量化交易者，都有过不错的收益，但亏损更甚，原因之一是没有把握住风险控制。会场几位重量级嘉宾畅谈了风控的方法。

“控制风险比收益更重要，控制风险才是投资者最核心的东西。”丁鹏认为，在银行、保险、券商和期货这几大金融行业中，期货的收益应该是最高的，但做期货往往是最穷的；而银行的收益是最低的，银行理财只有5、6个点，但银行是最富的。为什么？因为银行的风控能力是最强的，所以真正的富人敢把钱存在银行，但没人把大钱拿给期货公司玩。通常是把风险控制住之后，靠规模、放大杠杆去赚钱的。

通过多策略的方法降低风险。职业投资人、宽客俱乐部总经理冯正平认为，金融投资的策略体系一定要符合保险学原理。比如你交易200个标的，用了200个策略，其一个标的出了问题，仅影响0.5%。要从这个角度去研发策略、组合策略。

“我们公司对策略风控、模型回撤要求非常严格。” 何翔表示，“我们在策略开发的过程中，特别注重三个方面，一是时间纬度上，要在不同的时间架构上对策略进行分散，有长期、中期、短期，甚至日内的；二是在空间上进行分散；三是在策略的类别上分散，有趋势型策略，也有振荡型策略，多策略使风险最小化。”

算错成本没赢利

张华（化名）是近年从华尔街回来的博士，在国内做了一个阿尔法套利，平均每周交易4次，每次交易扣除交易成本之后可以盈利千分之三，一个月做16次，一年收益率应该是50%。做出来之后，在数据回溯和模拟上都很吻合，但是做进去之后，第一个月亏了，第二个月又亏了，第三个月还是亏损。

“这种情况是没有算清楚冲击成本和交易成本。”上海铸铭投资管理中心总裁张向阳认为，在进行历史数据回溯的时候，他应该是拿一口价格来算账，而那口价格是在买价上成交的还是在卖价上成交的，他是不知道的，只能在卖价上买。这样就形成了误差，导致设计模型时就不能赢利。

好模型如利剑

量化赢利如同一辆好车在路上跑，风险控制如同刹车，计算成本如同估计路况，遇到路况不好时踩刹车放缓速度避免翻车，而好的策略模型则如同油门，路况好时要想跑的快，必须踩油门。

和多数宽客人对自己的模型三缄其口不同，渤海证券金融工程部总经理何翔分享了团队几年来几种模型的赢利情况。“在整个量化策略开发过程中，我们以风控为前提，然后把握一些趋势性的机会，顺势而为，分析市场的行为，做好策略开发的分散，最终严格执行策略，实现了好的收益。”

何翔团队在2010年开发了MT-SVM量化预测模型，结合技术指标、宏观指标，对每个月市场涨跌的情况进行预测。市场本身混沌、非线性的，团队用人工智能的方法，预测每个月上证指数的涨跌，然后得到一个从2001年到现在涨跌方向的预测结果。这是一个比较粗糙的预测方向，给出一个市场方向的大参考。最近的预测是从10月份开始预测市场上涨。用上证指数做一个标的，用这个模型做一个简单的模拟操作，测出来一个净值，预测的效果很好。

另一个是量化定增套利策略。这是何翔和团队在去年年初开发的，他们更关注定向增发前的部分，从董事会预案公告，股东大会公告通过，然后到证监会审核通过，再到定增公告，不同的阶段去分析、统计哪些阶段会有超额收益。基于这样的思路，他们建立了量化定增套利策略模型，年化可以到10%-20%，但是波动也比较大。

最后分享的策略是基于量化均线突破策略——短线交易策略。这个策略用在所有的股票上，分析、识别均线和K线形态，在历史上满足这个形态的样本，就可以满足这个的策略，一般持有1到3天。这个策略效果还不错，只是可容纳的资金有限，如果扩大样本量，还会有比较好的结果的。

何翔对自己团队的策略如数家珍，看得出来，对策略出来的效果巨满意。

明天还能赚钱吗？

随着对量化的熟络，越来越多的投资者进入了这个圈子，“悍马定理”创始人冯正平给这些新的宽客提出了宝贵建议：

原来做主观交易的投资者有盘感、经验、好心态、能够操作大资金，建议他们组建一个团队，和一些做量化投资者结合起来，一起做市场，会少走弯路。

现货投资者，因为原来现货做的好，规模大，拥有丰富的社会资源，基于现货市场的定价机制形成了自己的一些的方式，如果做量化，建议他们先实现程序化，做一些套保或者对冲，无需高深的数学知识也会收入颇丰。

如果是纯量化投资者，因将来的发展趋势会更加智能化，所以要向更复杂的非线性的数据工具倾斜。

对于量化投资的未来发展趋势，丁鹏认为会形成两大流派，一个是策略流派，一个是工具流派。策略流派是开发出各种各样的好策略，发现更多的机会；工具流派是用传统的策略，但工具做得更好、数据更全、效率更高、数据更快。

第5篇：期货量化交易策略范文

继3月31日豆粕期权在大连商品交易所挂牌交易后，白糖期权将于4月19日在郑州商品交易所挂牌交易。至此，我国商品期货市场开启发展衍生品的新征程。

《财经国家周刊》记者了解到，商品期权是监管层深化期货市场服务实体经济的重要突破口。未来，证监会将根据服务实体经济的需要，推出更多期权产品和商品期货上市，加深期货市场服帐堤寰济的功能。

商品期权开路

对于实体经济来说，商品期权可以理解为期货合约的保险，能够为产业企业提供多样化、精细化的风险管理工具。虽然期权在国际市场早已经得到广泛运用，但在我国商品衍生品市场还是一个全新的工具。

商品期权上市后，相关产业下的企业可以利用它丰富套期保值手段，提升自身竞争力。同时对于该期权买方来说，由于损失可控，其亦适合风险承受能力较差的中小企业。

证监会副主席方星海表示，商品期权的问世，有助于完善期货市场价格发现功能，将为相关产业链的各类企业和机构提供更为丰富、灵活的风险管理工具和交易策略，为期货市场服务“三农”和其他实体经济注入新动力，同时，也有助于推动期货公司创新发展。

大连商品交易所总经理王凤海预计，基金、银行、信托和期货公司等专业机构可以在此基础上设计出更加多样化、个性化的产品和风险管理工具，有助于推动期货公司创新发展，也有助于解决目前市场产品和服务同质化的难题，吸引个人投资者以资产管理等方式间接参与市场，从而改善国内衍生品市场的投资者结构。

豆粕期权推出之前，期货市场发展曾一度放缓。特别是2015年国内资本市场异常波动后，市场上有观点对期货市场服务实体经济的功能提出质疑，期货市场相关的创新一度出现停滞，一些计划内的新品种、商品期权、期货经营机构的创新业务等未能如期推出。期货市场服务实体经济的功能发挥优劣成为决策层和监管层关注的重点。

《财经国家周刊》记者了解到，2016年底，为了更充分论证商品期货服务实体经济的功能，进而推进期货市场相关创新与发展，证监会曾调研起草有关《期货市场的功能报告》并上报决策层。相关报告由证监会期货部牵头，大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所、中国期货市场监控中心、高校等机构协作完成。

彼时，有知情人士对记者表示，上述报告上报后，商品期货市场相关的创新和发展有望恢复，市场各方对于商品期货套期保值和风险管理功能的发挥较为认可。不同于上市期货新品种，商品期权作为做深和完善期货品种的重要方式，市场对其有着更多的期待。

按照证监会的构想，其希望市场各方不断提升对期货市场功能作用的认识，以期进一步开创期货市场服务实体经济的新格局，并希望建设一个与中国金融相匹配、与实体经济风险管理要求相适应的具有较强竞争力的期货市场，形成市场化定价体系，服务供给侧结构性产业调整和国家发展战略。

未来的具体策略还包括，一方面，推进产品创新，继续研究建立以市场需求为导向的产品创新机制，稳步推进商品期权试点工作，做好棉纱、乙二醇等商品及商品指数期货等品种研发上市工作，积极推进原油期货市场建设和加快碳期货市场建设。

另一方面，加快推进商品期货市场对外开放，不断增强中国期货市场定价影响力。今后将选择若干在全球已经有一定定价能力的期货品种，向境外投资者开放。

更好服务实体经济

方星海表示，进一步促进期货市场发挥功能，为实体经济服务、为产业客户服务是证监会2017年的重点工作之一。期货交易所是期货市场的重要组成部分，也是服务实体经济、服务产业客户的关键环节。

商品期权的上市仅为期货及衍生品市场重整旗鼓开了个头，下一步，只有期货交易所及其交易品种真正具有市场竞争力，期货市场服务实体经济的能力才能不断提升。

中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任常清教授提出，从期货市场品种活跃程度与影响力来看，已上市品种可分为三类：

第一类品种是交易活跃、功能作用发挥充分、国际影响力相对较高的品种，例如铜、大豆、豆油、豆粕、菜籽粕、棕榈油等品种；

第二类是由我国创新或具有中国特色的交易品种，这些品种交易相对活跃，功能作用发挥较好，甚至有些已经具备国际或区域贸易定价能力。这类品种主要是黑色品种和能源化工品种，具体包括螺纹钢、甲醇、铁矿石、PTA、石油沥青、玉米淀粉、焦煤等；

第三类由于交易极不活跃，被称为“僵尸”品种，主要包括纤维板、油菜籽、硅铁、黄大豆二号、燃料油、早籼稻、普麦、晚灿稻、线材、粳稻等期货品种。

在上述品类中，较为成熟的如铜、铝、铅、锌、橡胶以及豆油、豆粕等油脂类期货品种开始与国际市场互相影响，我国根据实体经济需要创新上市的品种如铁矿石、螺纹钢、PTA等也正在成为国际贸易定价参考。

今年3月，由证监会期货部主办的期货品种评估专业评审会在北京举行。有与会人士对记者表示，此举也是“刺激”和“督促”期货交易所为市场各方更好地提供服务，有助于期货交易所查找问题，不断完善规则制度，使得交易所相关品种更“接地气”。

该人士称，证监会期货部参考国内外期货品种运行情况，首次设计并实行了一套期货品种功能评估体系，以量化期货品种的运行情况和功能发挥情况。

具体指标包括，期货品种法人客户持仓占比、套期保值效率、期现价格相关性、换手率、相对买卖价差等6个核心指标和10个参考指标，其中核心指标作为量化打分的依据，而参考指标则对评估结果进行修正。

据记者了解，这次评估对工业品、农产品、金融期货分大类进行排序打分，未来将以这一形式每半年开展一次。

第6篇：期货量化交易策略范文

与会人士认为，中国资本市场发展到今天，股指期货将促进中国期货市场成为重要的投资性市场。与此同时，“我国的对冲基金将呈有序健康发展的态势，对冲基金产品发展提速，中国资本市场绝对收益的时代即将开启”。我国对冲基金的未来令人期待。期货市场将成为重要的投资性市场

股指期货逆势上市并取得很好的成绩、表现出了期货市场的金融性。新湖期货有限公司董事长、中国期货业协会理事马文胜认为，中国期货市场正在由合规内涵的拓展、投资者结构的转变、金融创新的稳步推进、市场功能的进一步发挥进入了结构性变化的新阶段，即将进入发展的“黄金期”，成为重要的投资性市场。

随着市场的发展，套期保值、期货投资、对冲交易将进入投资者的视野。期货中国网主编沈良认为，投资市场将会出现6个转变：一是从证券投资为主转向证券投资+金融衍生品投资两条腿走路时代；二是从股票私募向股票私募+期货私募转变；三是从价值型投资向价值型投资+客观交易投资转变；四是从追求相对收益向追求绝对收益过渡；五是杠杆应用时代的到来；六是从自主交易向产品购买转变。对冲基金形式将成私募基金发展方向

在海外，无论是规模还是对金融市场的影响，对冲基金不仅是市场的参与者，而且也是市场的领导者。1990年代初到2010年，对冲基金从600家增加到9000家，管理的资产从380亿美元增加到16000亿美元。今天，主流社会对于对冲基金的认识已经到了一个顶峰的高度。

股指期货上市之后，我国证券市场终于有了真正的对冲工具，这必然会改变市场参与者的思维模式和投资模式，应用新的工具、采用新的策略、开发新的产品将是证券市场各大私募基金的必然选择。国内私募基金也将随股指期货的诞生，逐步从阳光私募基金转变为对冲基金。对冲基金形式将成为我国私募基金的发展方向。

马文胜指出，期货的功能不仅在于发现价格和规避风险，还能对经济系统产生福利效应，这就是绝对收益时代的特征。股指期货的上市，今后一定会对基金特别是对私募产生巨大的福利效应。

关注股票阳光私募和私募股权投资的上海鼎锋资产管理有限公司总经理张高认为，对冲基金产品对他们而言是一个机会，目前正在构建当中。中国市场的波动非常大，只有通过股指期货，才能在追上大盘、控制风险等方面有空间可以运作。当然，要构建这样的产品，就需要专门的团队和人才，至于规模则要看市场的发展情况。投资者选择对冲基金需要一定的方法

对冲基金的实质是其交易策略的不同，选择不同的对冲基金就是选择不同的策略。基于数量化的交易策略、基于程序化的交易策略、不同的风险偏好策略等，将会带来不同的对冲产品，不同的投资者要学会选择。

第7篇：期货量化交易策略范文

申毅公司发行的一款名为“申毅量化”的结构化产品自2011年9月30日到2012年9月28日的统计区间里获得了10.34%的收益率，年化收益率达到了10.75%。

或许是由于这样的业绩，担任上海申毅投资咨询公司CEO的申毅透露出一种淡定，悠闲地看着咖啡馆外熙熙攘攘的人群。他坚定自信地看好自己的对冲路线，而且认为随着金融衍生品市场的不断繁荣，必将给对冲投资带来越来越多的帮助。

对冲基金渐成必需品

2012年6月，国内第一个信托对冲基金交易账户产品“申毅对冲一号”开始募集。该产品以量化投资程式化交易为投资平台，进行股票、ETF、LOF、封闭式基金、分级基金和股指期货套利交易，寻找市场中无风险的利润机会。

“从理论上来讲，产品风险极低，且持仓时间相对较短，平均一周不到的时间。用小的利润来实现‘短平快的累积’。”

申毅将自己的投资风格定位于“多/空仓策略”（Long/Short Equity），该策略的基本思想是将基金部分资产买入股票，另外部分资产卖空股票。在头寸上可为净多头、净空头或是零。

“不同于市场中性策略，我们的策略在头寸上不是完全对冲，相对比较灵活。通过调整市场头寸或进一步调整组合中股票的种类,调节组合所面临的风险程度以及风险种类。”申毅表示，没有任何一项投资策略是长盛不衰的，单一策略的投资已经被证明远远不够，而对冲基金在近年的迅速发展，是投资人和投资机构对多策略投资的市场反应。

他还认为，随着股指期货业务的开展，国内的资产管理业开始酝酿一些新的变化，通过将股指期货加入投资组合，在市场惨淡之际，取得了不错的绝对收益，在熊市中逐渐摆脱了靠天吃饭的格局。“历史数据表明，较之大起大落的市场环境，市场小幅震荡时市场中性策略基金能获得更高的收益。”

对冲基金目前已变成养老金、保险金甚至很多个人资产配置的必备部分。

“十年前，对冲基金在个人资金配置中可能只有1%到2%，而现在可能已上升到5%甚至是10%，这是因为对冲基金的回报和风险组合，远远超过了公募基金、指数或投资债券、黄金、商业期货。”

惊心动魄的套利

近年来和微博上的“杜甫”一样很忙的申毅，在管理对冲基金之余还客串主持了某财经夜话节目，他自称像说书人一样讲述着财经界的故事。

“银华鑫利和银华金利的故事，也许多年后会成为财经夜话类节目中值得回味的故事。”申毅例举了一个让他感觉“惊心动魄”的案例：银华鑫利是银华中证等权重90指数分级基金（简称银华90）的杠杆份额，与其对应的约定收益份额是银华金利。

据基金合同，当银华鑫利的净值达到0.25元时，基金管理人要对银华鑫利、银华金利及银华90进行份额折算，份额折算后三者的基金份额净值均调整为1元。此时，投资者的介入可单纯瞄准一个无风险套利的机会。如按2012年8月30日的现价买入一份银华金利（0.98元）加上一份银华鑫利（0.286元），成本为1.266元，可合并为2份母基金银华90，而两份银华90当时的价格为0.647×2＝1.294元，两者有着2.16%的套利空间，如果扣除母基金赎回成本0.5%，那么大约1.66%的收益。

“在短短五个交易日里，各类投资者在银华金利和银华鑫利上展开的对冲博弈，我的感觉可谓‘八仙过海，各显神通’。”申毅表示，“通过对冲操作每次获利的利润虽然不大，但通过反复的获利，累积之后就很有优势。”

衍生品助推对冲

“国际对冲基金发展史预示对冲基金在中国也会有较快速的发展时期。欧美伴随着金融市场的快速发展，对冲基金行业经历了快速的发展。”

第8篇：期货量化交易策略范文

在市场偏弱的环境下，灵活运用套利机制，可以对冲投资者的风险，减少由于主观失误造成的投资失误。依靠对冲、套利获得6%的年收益看似不显眼，但重点是在弱市中为投资者提供一个不同的投资思路。

股指期货的套利时代

股指期货的意义不仅在于单纯的做空操作，更重要的在于，投资者可以利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限，不同（但相近）类别股票指数合约交易，从中赚取差价。和商品期货的套利一样，股指期货的这种套利方式其原理都是在市场价格关系处于不正常状态下进行双边交易以获取低风险差价。

目前，市场中我们值得关注的套利策略主要包括：股指期货的期现套利、ETF套利以及股指期货与分级基金之间的对冲套利。

股指期货期现套利

股指期货套利可以分为期现套利、跨期套利、到期日套利三种。期现套利是市场中股指期货套利的主要套利方式，而随着沪深300ETF基金的上市，逐渐成为股指期货与现货套利的最佳工具。

相比一揽子沪深300股票，像嘉实沪深300ETF与华泰柏瑞沪深300ETF，作为沪深300指数的现货替代基金有得天独厚的优势。总体虽没有使用股票复制的方法跟踪误差小，却更具有稳定性，且零股问题被解决，资金可以无限细分。

华泰柏瑞专门研究指数基金的李玫以华泰柏瑞沪深300ETF为例，为我们讲解具体的操作原理。当IF1208、IF1209、IF1212、IF1303（四种股指期货合约名称）全线出现升水（指期货价格高于现货价格），基差（即期货价格与现货价格的差额）从21.04到94.24不等。此时华泰柏瑞沪深300ETF二级市场价格为2.378元每份。以其中最快到期的IF1208合约为例，投资者投入82万元左右进行期现套利，年化收益率预计在12%以上。

ETF套利

ETF 套利包括两级市场套利和事件套利。两级市场套利是ETF基金特有的套利形式，当 ETF股指期货在二级市场上的交易价格与它的真实价值（即一级市场价格）出现较大偏差时，买入价低者在另一级市场上卖出获得无风险收益；目前市场中ETF基金起初折溢价率普遍偏高，除去交易成本，收益率还是很可观的。事件套利是指 ETF 组合中股票因重大事件而暂停交易，ETF 净值与其真实价值可能会产生偏差，假如投资者对其复盘后价格有比较明确的判断，就可以利用 ETF 特殊的交易机制来买多或卖空这个股票，从而获取收益。这需要投资者对高度专业知识和判断力。

股指期货与分级基金对冲套利

被动型的分级基金（A类分级基金）既具有指数基金的特质，同时还有独特的配对转换机制，也为投资者提供了灵活的套利机会。

海通证券单开佳介绍，当股指期货相对于现货出现溢价时，投资者可在二级市场按照约定比例分别买入分级基金的A、B份额，并在期货市场做空股指期货，至期货市场溢价接近消失时为止，用以套取期货市场溢价的无风险收益。

目前多数分级基金采用了配对转换的机制，虽然配对转换机制有助于抑制高、低份额整体的折溢价，但是我们看到，分级基金也存在一定的跨市场套利机会。投资者可以在二级市场按约定比例分别买入低风险份额和高风险份额，同时卖空股指期货，而后将分级基金合并转换为场内母基金份额，在T+2日赎回母基金并且将股指期货平仓；当分级基金整体大幅溢价时，投资者可在场内申购母基金，并且卖空股指期货，在T+2日将母基金份额分拆，T+3日卖出分级份额，并将股指期货平仓。

相关“对冲”产品各显神通

目前参与套利的大多是专业的机构，个人投资者参与套利的投资者很少，一些参与套利的“大户”多数也有专业的投资团队或产品帮其打理。普通投资者如果也想参与套利，不妨关注一些专门做对冲套利的产品。

目前市场的产品普遍采用的“对冲”策略主要有三类：除套利外，还有量化选股以及市场中性策略。这三类策略可能同时在一只产品中体现，但是根据产品自身特点有所侧重。

2011年市场中性策略产品业绩欠佳，随着今年熊市的延续，中性产品也逆转颓势。市场中性策略是私募采用相对较多的对冲策略之一，不过不同的私募采用的市场中性策略也存在一定的区别。

民晟A、B、C号也均是比较典型的市场中性策略的产品，产品中选股的部分目前为了在发展前期控制风险，选股的范围仅局限在沪深300的指标股中。民森则完全依靠模型选股，不加入主观判断的成分。当敞口风险增大，但尚不足以增加股指期货手数时，可能会使用ETF进行补充的方式。

信和东方合伙企业基金是目前采取对冲模式收益最高的阳光私募产品，通过投资策略和投资标的的多样化来分散部分投资风险。从年化收益率来看，32.85%的年化收益率在同策略的市场中性基金中也相对较高。它的中性对冲模式是以跨品种、跨时间和跨地域的基本套利为主。

朱雀丁远指数中性基金则是通过财务模型和财务报表来选择股票多头部分，基金的投资主要分为两个方向，股票配置比例在70%左右，股指期货的投资比例在30%左右。股票多头部分是通过财务模型和财务报表分析选出，而股指期货部分采用的是市值对冲的方式。今年以来，该只产品成功抓住了市场的结构性机会，选择了白酒、生物医药等表现较好的成长股，获得了6.16%的超额收益。

尽管对冲套利的专业性和复杂程度决定了个人投资者参与的门槛较高，但我们的目的只是在弱市中获得6%的收益，只要搞清楚产品的交易模式、套利机制、对冲策略等，再挑选相关产品，获得稳定收益的可能性会更大。

风险提示

随着套利机构和个人参与的增多，以及折溢价率的收窄，套利交易的收益的会在未来相应减少。

第9篇：期货量化交易策略范文

在股票型公募基金上半年整体收益率为-8.03%的背景下，上海某私募基金产品以36.91%的收益摘取2011上半年“最挣钱”基金之冠。

在近期理财产品发行惨淡背景下，上海一券商一月连发五只小集合，且每只发售期不过三日，即告罄。如此业绩、如此抢购风潮，均发生在以期现套利、另类投资策略为主的中国对冲基金群体，令新生的宽客们为之振奋。

他们开始互相打听、私下学习，于是，越来越多的散户、机构投资者开始涌入对冲基金行列。这样导致两个结果，一方面股指期货与沪深300指数的期现套利基差收窄，参与者收益率大幅缩减。另一方面，对敲、操纵账户进而影响股指等不规范行为开始萌芽。

9月2日，证监会宣布，期货市场账户规范工作正式启动。实名制后的期货市场，可成为公平竞技之地。

机构蜂拥

2011年，被业内视为中国对冲基金元年。9月8日，国泰君安证券资产管理公司市场部人士告诉财新《新世纪》记者，公司自7月中旬起发行的三只对冲基金均售罄，“我们这几只产品都是规模在2.5亿以上的小集合，由于有200人上限的约束，所以受到资金在100万以上投资者的追捧。”他称，该公司今年3月曾创下首只对冲基金一日售罄之先例。根据统计，自成立之日至8月12日，在上证综指跌幅达15.7%的背景下，该产品收益率超越大盘18.4%。

股指期货的期现套利交易成功的关键是确保期货标的和现货变动的一致性、实现跟踪误差（现货组合和股指收益率的差异）的最小化。

理论上，若能在现货市场上精确复制股票指数，则跟踪误差为零，无风险地捕捉到基差收益。但实际操作中不可能做到无差异复制，现货复制的越接近股指，跟踪误差越小。对沪深300指数的高精度复制需要复杂的金融工程模型和程序化交易系统。

自2010年4月16日，沪深300股指期货诞生后，拥有对冲和杠杆属性的对冲基金开始施展拳脚。对于前述能够对抗市场涨跌的投资盈利模式，内地高净值投资者青睐有加。目前已有多家机构纷纷跟进申报了类似对冲产品。

国金证券研究员张剑辉指出，量化投资之所以会有超额收益，与市场不成熟、非理性因素较多有关，也与市场中量化方法使用的多少有关，目前中国市场量化投资的应用相对较少，给机构参与提供了空间。

上海一位券商分析师表示，当前宏观环境的复杂性，决定了A股市场很难重现2007年大牛市和2008年大熊市，在无法单边做多或做空的结构化市场中，对冲基金将越来越受高端客户和大额资金青睐，在中国的发展空间也很广阔。

套利升级

随着诸多机构的涌入，期现套利市场收益率大幅下降。套利者的策略开始升级。

博弘数君股权投资基金管理有限公司（下称博弘投资）CEO刘宏告诉财新《新世纪》记者，现在参与股指期货套利的人太多，以至于部分资金已经离开套利市场，追逐新的“蓝海”。“比如我们去年股指期货套利的年化收益率是20%，今年已经低到年化收益率5%-8%了。”刘宏认为，这是由于中国股指期货市场发展较快，效率较高，“半年走完了别人几十年的路”。

博弘投资原本以套利基金为主要产品，但自今年以来，该公司套利基金的规模从2010年的30亿元缩减至现在的2亿-3亿元。“占我们基金总规模的10%。”刘宏表示，公司从去年底，便开始陆续转型。

国泰君安前述市场部人士表示，期货现货的基差收益的确在收敛，以前的期货升水常态，现在经常会出现缩水情况，导致仅盯基差收益的投资者无法操作。国泰君安表示，去年年底开始，公司意识到期现套利的局限，因此今年年初起，发行的对冲产品均从早期的期现套利转向更高层次的阿尔法套利。

与股指期货有关的套利方式主要有四种，分别是期现套利、跨期套利、结算日套利和阿尔法套利。其中，阿尔法套利是套利中典型的高收益、高风险套利方式。业内专家表示，这种套利仅适合有能力挑选出具有稳定阿尔法证券产品的投资者。同时，在做阿尔法套利的时候应与市场驱动因子监测体系结合起来分析。当预期通胀因子存在超预期的可能性时，由于通胀无牛市，投资者可买入通胀受益股，卖出股指期货，享受通胀受益股带来的阿尔法收益。阿尔法套利因其高风险、高收益特性，有可能在股指期货市场回归均衡，低风险套利机会减少的时候成为主流套利方式。

“我们今年的产品不完全复制指数，而是选择一批强于指数的股票，做阿尔法套利。”国泰君安人士表示，公司目前阿尔法套利产品占比达20%。

中投证券张晓东认为，目前股指期货机构入市比例仍然较低，套利机会尚未被充分挖掘。预计今年的期现套利机会依然十分丰富。不过，他表示他所带领的衍生品团队正在考虑做一些有风险的阿尔法套利，通过主动承担风险获取更高的收益率。

寻找新机会

博弘投资刘宏表示，公司之前关停的套利基金，现在90%转为定向增发指数基金，“这部分资金有23亿元。”

据私募排排网提供的统计数据显示，今年上半年905只非结构化私募证券产品的年内平均收益率为-6.24%，而同期股票型公募基金的收益率为-8.03%。其中，博弘投资刘宏管理的“博弘定向增发指数型基金4期”以36.91%的收益成为上半年最挣钱的私募。这次统计中，博弘投资旗下的3只产品均在收益榜上排行居前，均是投资于定向增发股票的类指数化产品。自去年11月第一只该系列基金成立以来，博弘投资目前已累计成立了22只基金，参与定增项目19个，总规模超过23亿元。

“由于定增系列基金的表现优异，市场对该产品颇为认可。”海通证券研究员罗震表示，定向增发由于资金上的高门槛(通常几千万甚至上亿)，使得其过去只能成为机构涉足的领域。而通过金融创新，普通的高净值投资者也能通过购买信托产品的形式参与其中。

国泰君安资产管理公司表示，关注到博弘投资的定增基金受追捧的情况，公司也正在研究，准备推出定增系列的基金。“做量化策略这块，是有一定的有效期，你必须不断根据市场情况随时调整、优化自己的策略。”国泰君安人士说。

罗震也表示，一方面，博弘投资开发的定增系列基金本质上技术门槛并不高，容易被后来者模仿；另一方面，定向增发项目数量有限，因此，随着觊觎这块蛋糕的机构越来越多，其中的收益可能最终将被摊薄至市场平均水平。

“投资市场，没有一种交易策略是长期使用的，参与者必须不断寻找新机会。”刘宏说。

实名制启动

由于参与资金量集中涌入股指期货市场，其对现货指数的影响逐步凸显。“到期日效应”开始萌芽。“现在还比较轻微，也就半小时的波动，但这个趋势已经引起关注。”接近监管层的人士表示。

所谓“到期日效应”，是指股指期货合约临近到期时，由于交易中买卖失衡而导致标的指数及其成分股的成交量和波动性显著增大的现象。

申银万国分析师檀向球表示，影响股指期货“到期日效应”的因素主要包括：最后结算价格的确定，投资者结构与行为，现货市场交易机制及深度，是否存在多种衍生品同时结算等等，其根本原因是现金交割制度。

接近监管层人士表示，证监会正在对期现货在跨市场套利中可能产生的违规和风险行为进行调查。监管层已经关注到，由于参与跨市场套利者的增加，如对敲等违规行为开始萌芽。

前述人士表示，证监会正在起草关联账户的认定标准，未来可能会合并计算，落实实名制，同时统一开户，规范历史账户。

9月2日，证监会公告称，开始正式启动期货市场账户规范工作。根据要求，各期货公司年底前须完成期货休眠账户处理，逾期未通过规范检查的账户，证监会将冻结其开新仓权限。这是9月2日晚，证监会在《关于开展期货市场账户规范工作的决定》中的主要内容。

证监会表示，期货市场账户规范工作包括休眠账户处理和历史账户规范两部分工作。这项工作是继全面实施统一开户制度后，期货市场在完善账户管理方面的又一项基础工作。

浙江财经学院、上海中大经济研究院联合课题组在《股指期货跨市场监管――基于投资者跨市场交易行为的理论及实证研究》（下称报告）中表示，目前，国内进行跨市场监管方面已经逐步完善，但是在市场操作的过程中，却依然存在着极大的漏洞与不足。该报告表示，目前对跨市场操纵主体方面的监管很薄弱。对于能够进行跨市场操作的主体，比如基金经理，他们虽然不能进行股票市场的投资，但是却能够进行股指期货的投资。