股票投资步骤精选(九篇)

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第1篇：股票投资步骤范文

    记者今天获悉，中国保监会联合中国银监会、中国证监会下发了关于保险资金直接投资股票市场政策的实施配套文件。至此，延滞550亿保险资金直接入市长达近3个月的相关配套细则已经浮出水面。

    《关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知》、《保险机构投资者股票投资登记结算业务指南》、《保险公司股票资产托管指引》和《关于保险资金股票投资有关问题的通知》等配套文件的下发实施，不仅明确了保险资金直接投资股票市场涉及的证券账户、交易席位、资金结算、资产托管、投资比例、风险监控等问题，确保操作流程环节清晰，责任明确，衔接顺畅，还终结了因保险资金直接入市而引发的独立席位之争。

    这是三个金融监管部门共同推进保险资金直接入市的重要步骤，保险资金直接入市的操作技术问题已得到解决，保险资金直接入市已经进入实质性操作阶段。记者推测，即将抢滩股市的550亿元保险资金或许将成为中国证券市场鸡年开市后的首份新年大礼。

    终结独立席位之争

    自2004年10月下旬《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》出台后，规模高达550亿元的保险资金投资股票市场一直没有获得实质进展。业内人士指出，暂行办法出台后，保险资金通过什么通道，以谁家的席位进入股票市场，成为保险资金冲刺直接入市的“最后一米”。

    对于这“一米之遥”，保监会和证监会各有想法。保监会和保险公司期望能够通过独立的席位，直接买卖股票，减少成本和控制风险；但是证监会则希望保险资金通过证券公司的席位进入股票市场，券商因此能够获得或许不菲的经纪收入。

    在保监会、证监会关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知中，保险机构投资者应当通过独立席位进行股票交易成了最为瞩目的一条，这为曾横亘于两大监管部门之间的独立席位之争画上了句号，保险资金直接入市呼之欲出。

    独立席位是指保险机构投资者专门

    用于保险资金股票投资的专用席位。保险资产管理公司可向证券交易所申请办理专用席位。保险机构投资者也可向证券经营机构租用专用席位。

    通知中还明确提出，向保险机构投资者出租专用席位的证券经营机构，应当向中国保监会提供符合《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》规定条件的证明材料和履行职责的承诺书。

    中国保监会从资产规模、公司治理、内部控制、诚信状况、研究能力、市场地位等方面，对其进行评估并出具审核意见书。证券交易所应当依据中国保监会保险资金运用监管部门出具的席位确认函办理相关手续。

    对此，证券交易所、证券经营机构应当协助保险机构投资者采取相关措施，确保专用席位一切交易委托和成交回报数据的信息安全。证券经营机构进入风险处置的，保险机构投资者在该机构专用席位的全部业务，可整体转托管到新的专用席位，不因证券经营机构的关闭、清算受到影响。

    建立协同监管机制

    其实独立席位之争折射出来的本质问题就是对保险资金直接入市如何做好制度安排和进行有效风险防范。在制度安排已经先行的情况下，如何为其建立健全的风险控制体制就成了保险资金直接入市最为关键的一环。

    对此，记者发现，在风险管控机制上，三大金融监管部门将借鉴国际通行做法和国内成功经验，引入专业的第三方托管，确定托管银行的外部监督职责，建立分工明确和相互制衡的体制机制，并充分发挥托管银行的信息优势，解决监管部门实时监管的数据来源问题，提高监管效能。在操作技术上，三大金融监管部门共同研究改进保险资金直接投资股票市场的清算方式和交易模式，这将从制度上保障保险机构投资者股票资产的独立性和安全性，为有效控制风险，维护保险机构投资者的股票资产安全设置了重要屏障。另外，在市场监管上，三大金融监管部门已经决定建立对保险资金直接投资股票市场的协同监管机制，加强对有关金融机构从事保险资金运用相关业务的监管协调，共同防范系统性金融风险。

第2篇：股票投资步骤范文

为了充分发挥闲置资金的作用，企业首先要树立资金统筹使用的理念，组织实施好企业内部闲置资金的横向融通，搞活企业内部资金。

随着当代企业规模的不断扩大，它们大多以集团（group）的形式出现。对不具备在企业内部建立财务公司的辖有子公司和分公司的大中型企业集团公司来说，由于各下属公司行业的不同，产品的不同，资金占用的差异更大，部分资金处于闲置状态的情况更为突出。总公司应先选择具有网络上实现资金收付功能的商业银行作为合作伙伴，安排总公司内各子公司、分公司统一在各所在地的银行开立结算账户。这样集团可掌握所有资金收入，就可利用集团内各子公司、分公司资金在周转过程中的短暂停留以及资金结构上的不平衡，在各子公司、分公司中调剂使用，以充分发挥闲置资金的作用。

如前所述，假定A类公司有闲置资金1000万元，其中500万元用于B类公司的资金不足，内部横向融通资金按年利率8%计算，A类公司每年可获经济效益500*8%=40万元，另500万元参与证券投资，按社会平均资金报酬率10%计算，每年可获经济效益500*10%=50万元。B类公司每年根据市场年平均借款利率10%计算，筹资费用为50万元，由于减少筹资费用的支出而增加经济效益10万元。整个集团公司仅利用这笔闲置的货币资金每年就可创造经济效益100万元左右；如若以1000万元存入银行，仅得利息20万元左右。这样以来就极大地提高了闲置资金的使用效率。

另外，资金的统筹使用还应由总公司统一安排，互相调剂，有偿使用，年终清算，并由总公司财务部开出资金占用单，作为有偿使用资金的结算凭证，做到事前有计划，事中有平衡，事后有考核，以明晰集团内部资金的来龙去脉。

二、积极参与金融市场的各种投资

企业财务可以运用资金周转速度、短期投资变现能力、金融投资多元组合等一系列指标来进行计算、分析，参与金融市场的证券买卖或其他活动，获取最大的经济效益。具体操作应注意以下几个方面：

（一）企业选择证券投资的决策分析

企业在进行证券投资决策时要考虑到证券的代表的实体情况、当前投资者的信心、国家宏观调控动向以及风险收益等一系列的因素。以股票投资为例，企业操作的具体步骤为：

首先，要选择有发展潜力的行业。对行业的选择应弄清该行业有无成长前景，前景如何；新的竞争者是否容易进入，有无特许经营权；该行业产品的价格结构是否稳定，有无消费需求。企业最好不要涉及有明显周期或容易波动行业的股票。

其次，要选择有发展前景或后劲强劲的公司股票。行业确定后，就要评价和考虑对其中哪个公司投资。在对公司的财务会计报告进行考察时，主要应分析其股东权益报酬率、股东盈余、高毛利率和创造股票更大价值等四项财务指标。并在此基础上评估公司经营者的品质，包括管理阶层是否理性，对股东是否坦诚，是否能够对抗法人机构的盲从行为；评估公司的经营管理、产品研究开发、成本控制等状况。只有具有简单易于了解、经营稳定和前景看好等特征的公司股票，才是商业企业购买的对象。

再次，选择进入股票市场的时机和购买价格。商业企业投资股票的行为取决于股票的市场价格和实质价值的差额。可采用内在价值法，也可采用价格/收益倍数作标准。该比率越低，商业企业挣得价值就越高，投资回收也越快。当然，某种股票价格/收益倍数低于商业企业心目中的标准，就是进入股市的最好时机。

（二）企业进行证券投资的操作策略

企业证券投资的实际操作中要注意操作策略。企业要进行短线投资还是长线投资、投资组合怎样确定、何时进何时出等都涉及到操作策略问题。以股票投资为例，企业可以采用比例法。

比例法是指采用各种证券的优化投资组合来对付股票投资风险的一种策略，即投资在主要由债券组成的保护性和由普通股票构成的进取性两部分之间的资金比例随价格变化而进行相应的调整策略。当股票价格上涨时，应买进债券而抛出股票；而股票价格大跌时，则正好相反。此法可采用不变比例或可变比例法。不变比例法不利于抓住市场有利机会，而可变比例法虽克服了不能抓住机会的缺点，但如何确定比例应随股市行情变化慎而又慎。

（三）企业证券投资风险的防范

收益与风险是相辅相生的，风险越大收益越大，风险越小收益越小。企业进行证券投资存在商业风险，所以企业在进行投资决策时应同时考虑到风险规避的各种措施。同样，以股票投资为例，企业可以采用股票期权交易的手段来降低风险。

股票期权交易作为一种选择权交易，作用主要在于以较少的资金投入获取较大的盈利，并可将风险控制在一定范围内。期权有看涨期权和看跌期权两大类。看涨期权是一种买方选择，商业企业可以在规定时间内按买卖双方协定的价格购买一定数量的股票。若股票价格上升，商业企业可按约定低价买入，在市场上高价卖出，从中获利。而看跌期权是一种卖方选择，在股票价格下跌时，商业企业按约定的价格数量卖给期权的另一方，然后再以较之更低的市场价格购入，从中获利。如果商业企业对股价的判断失误，不论是看涨期权或看跌期权，损失的只是期权费。

三、妥善处理应收账款和应付账款

（一）实行应收账款保理

应收账款在企业拥有的总资产中占有相当大的比例，根据我国上市公司2005年度财务情况进行分析，总体应收账款占企业总资产的7%左右，因此对这部分资金的盘活，在某种程度上说可决定一个公司的生死存亡，现实中有很多企业就是因为“三角债”欠款而倒闭。

对这部分占用的资金，我们可实行应收账款保理来加速资金的周转，就是企业将应收账款按一定折扣卖给银行，获得相应的融资款，该部分融资款在一定时限内以收回的账款进行偿还。它是一项集贸易融资、商业资信调查、应收账款管理及信用风险担保于一体的新兴综合性金融服务。应收账款保理业务可在一定程度上缓解企业资金需求压力，加速企业资金周转速度，提高企业资金的使用效率。

（二）在可控制范围内延缓应付账款

企业在进行交易的商务谈判时，应该考虑到支付货款的时间对企业资金的影响，尽量争取延缓付款的优惠条件，以为企业的发展争取资金，提高企业对该部分资金的使用效率。但是，企业应注意，延缓付款的时间必须在可控范围之内，不易过长，否则将带来行业融资困难、三角债等难以解决的问题。

参考文献：

[1]杨俊远.现代企业资金管理研究[M].北京：中国财政经济出版社，2004，07.

[2]王浩明.集团企业资金管理[M].北京：清华大学出版社，2006，12.

[3]张向清.企业卓越理财[M].北京：中国广播电视出版社，2003，01.

第3篇：股票投资步骤范文

进行宏观压力背景下股票市场风险稳定性研究的重要意义

是维持股票市场相对稳定的重要方法。股票市场是我国金融市场的重要组成部分，在我国的现代化经济体系中占据着十分重要的地位。但是在实际情况中。股票市场往往存在着比较大的波动。很容易受到各种因素的外界干扰。出现比较大的震荡，我们可以很容易的发现，如果股票市场长期处于一个不稳定的市场会导致比较多的不良后果。一方面会对股票市场中的投资者造成比较严重的经济损失。另一方面也不利于我国的现代化金融体系的建设。因此，为了在一定程度上维持我国金融领域中股票市场的相对稳定，就需要我们做好在宏观压力背景下股票市场风险稳定性的研究工作，及时向大众传递必要信息，为政府有关部门的宏观调整工作提供指导性意见，从而为我国金融领域股票市场的健康持续发展奠定良好的基础。

是减小股票市场投资者投资风险的重要手段。在实际情况中。在股票市场中进行投资工作往往是具备一定的风险的。稍有不慎就很容易出现投资者的资金投入遭受损失的情况。因此。为了避免股票投资的风险。就需要投资者在进行股票投资活动前先做好对于股票市场风险的合理分析。一方面要对现有市场状态进行判断，选择合适的时机进入股票市场进行投资活动。另一方面也需要做好未来一段时期内的股票市场预测，来做好撤出资金的时机判断。因此。做好股票市场风险稳定性的研究工作。是股票投资者实现减少投资风险的重要途径。能够帮助股票投资者有效减少投资风险，实现理性投资。

我国股票市场的发展状况。在实际情况中。我国的股票市场目前正处于一个快速发展的阶段。但是由于我国在金融领域的现代化建设起步较晚，我国股票市场的各种基础体系的建设相比于其他发达国家的股票市场还存在着比较大的差距。在市场发展中呈现着比较突出的不稳定性与不敏感性，这主要体现在我国目前的股票市场在运行中不受我国宏观经济运行指标的影响。一方面股票价格的决定因素与我国在宏观层面上的政策性因素无关。另一方面也表现在我国股票市场常常出现股票价格浮动的方向与我国目前的宏观经济发展方向存在一定的矛盾。因此。对于我国的股票市场来说。如果相关部门的正常制定人员对于股票发展状况的认识存在一定的滞后性，那么就很容易制定出不符合实际情况的政策。从而影响到我国金融领域中股票市场的正常发展。甚至在一定程度上会对整个金融领域造成十分严重的伤害。不仅如此。如果关部门的正常制定人员对于我国股票市场敏感性把握不足的话。那么政策的实施也很难发挥预期的效果，成为一纸空谈。因此。就需要我们进行宏观压力背景下股票市场风险的稳定性研究。从而为我国的股票市场的政策制定提供依据。

cVaR的压力测试算法

本文中所提到的对于宏观压力背景下股票市场风险的稳定性研究所使用的方法是CVaR测算法，CVaR的中文全称为条件风险价值，它是在风险价值这一计算方法上扩展而来的，这一种计算方法不仅在概念上十分简单。便于对比结果与数据，而且在内容上比较全面。具有代表性。在性质上，CVaR算法具有以下几点性质：平移不变性；正齐次性；单调可加性；某种程度上具有关于零的对称性；CVaR具有次可加性。目前。CVaR算法被广泛运用于股票市场的风险预测中，从具体的应用范围来说。主要有以下三大类，首先是投Y组合的优化；其次是确定内部风险资本需求和设定风险限额；最后是用于资本配置当中。

压力测试的背景模型。在宏观压力背景下股票市场风险的稳定性研究中，我们可以先假设在股票市场中存在着两类股票。一种大盘股。另一种是小盘股。当然，这一种假设也可以类比推广至按照市场参与者规模类型的划分当中。将股票市场参与者划分为以投资公司为代表的大型金融组织投资者与以个体散户为代表的小型个人投资者。此外。对于进行混业经营的银行来说。也可以按照不同类型的银行资产组合进行划分。还可以按照这一种思想来将一个股票不同时期内收益率的变化进行分段比较，例如稳定期与波动期。因此，在宏观压力背景下股票市场风险的稳定性研究中，我们认为，由于投资者在投资选择上往往存在比较大的差异性，因此在实际情况中，大盘股与小盘股在市场中的实际价格与收益率的浮动往往也是不同的，因此在今次那个压力测试时我们必须考虑这一情况。假设大盘股的收益率X1的分布密度为p（θ1，x），小盘股的收益率X2的分布密度为p（θ2，x），并且θ1，θ2是分布参数，那么我们可以得出整个股票市场在收益率方面的分布情况是呈现着混合分布的情况的，并且这一混合分布情况的表示公式为f（X）：kp（θ1，X）+（1-k）p（θ2，X），在这一公式中k表示股票市场的混合分布比例数值。同时。为了对分布的参数进行合理的估计，我们往往还需要设计股票市场整体收益率在分布上的具体形式情况。为此我们假设X1与X2在分布形态上属于正态分布。并且X1的分布密度为中φ（u1，σ1，x），X2的分布密度为中Φ（u2，σ2，x）。因此，我们-可以得出在这一情况下的股票市场整体收益分布情况为f（x）：kφ（u1，σ1，x）+（1-k）中（u2，σ2，x），在这一公式中u1，u2和σ1。

是大盘股与小盘股收益率分布的均值和标准差。参数估计的矩法校正技术。在实际情况中，我们可以很容易发现，股票的收益率的具体数值往往是比较小的，因此我们可以假设u1=u2-0，如果存在不等于。的情况。我们可以先采用其他计算方式来计算是股票收益率的大概均值，然后再进行平移变换。（需要注意的是我们在进行股票市场风险问题的考虑是。一个重要的数学参数是方差。而不是均值）在矩阵校正方法中，我们设定股票市场中各个股票的收益率分别为x1，x2，…，xn，而我们需要估计的其他重要参数是，1σ，σ2和k，因此我们需要建立二阶、四阶和六阶矩进行数据的校正，得到以下方程组：

其中m（4），m（6）分别表示四阶、六阶矩。在完成具体参数带入之后即可得到混合分布的具体形式，从而可以进行情景模拟和压力测试。

上海和深圳股票市场风险的实证分析

在实际情况中，股票市场的发展状况在一定程度上反映着我国在一段时期内的经济发展状况，与我国在经济发展的总体情况相一致。我国金融领域在这几年中出现了一定的波动。体现在股票市场中就表现为几次大的股票市场震荡，股票市场的不稳定性在一定程度上已经影响到了我国金融领域各个相关行业的正常发展。因此我们需要根据实际情况来进行股票市场风险稳定的研究工作。接下来。本文将以2010年至2015年中上海与深圳股票市场的波动情况数据来进行实证分析。上证指数。2011年最高3067，最低2014；2012年最高2478，最低1949；2013年最高2444，最低1849；2014年最高3234。最低1974；2015年最高5178，最低2638，深证成指，2011年最高13233，最低8555；2012年最高10616，最低7660；2013年最高8815，最低7045；2014年最高11050，最低7410；2015年最高18211，最低9259，

谋1我们可以根据表中所反映出来的上证综合指数和深圳成份指数的一些相关具体数值计算得出两地股票在价格方面的相关系数为0.9673。并且两地股票市场在正态分布方面的风度都远远超过了3，从而我们可以得出这两地股票市场在收益率方面的分布情况都具有一定的厚尾特征。因此我们需要对这两者进行具有厚尾特征的分布进行模拟计算。由于这一计算方式所列出的方程组是非线性方程组。因此我们采用采用内点法解方程组，得到近似解。

接下来我们进行压力测试场景的设计，在这一步骤下，我们只需要进行上述两地股票市场中混合分布的随机变量计算。具体的步骤如下，首先，我们需要先在集合（1，2）上取值的离散随机变量I，这一变量需要满足以下条件：P（I=1）=k，P（I=2）=1-k，其中k是混合分布比例。然后。我们需要建立密度函数中φ（u2，，σ2，x）随机变量X，X的分布就是混合正态分布，一般来说，进行模拟的次数可以设定为5000、10000和50000次。最后，根据结果我们可以发现。无论是在均值、标准差还是峰度方面，我们的模拟结果都和实际历史数据相近，并且模拟的次数越多那么模拟得出的结果就与实际情况越相近。

最后。我们需要来进行风险指标值的计算，我们可以发现，在不同的置信水平下，股票市场的风险控制要求也不同，一般情况下呈现置信水平越高则风险控制要求更高的情况。根据前文得到的结果。我们可以发现，我们所进行的模拟计算得出的结果虽然与实际情况有一定的差距。但是这一差距会随着计算的增加而提高合理性。因此，我们可以证明这一计算方式的合理性。并且，以上作为实例的两地股市在风险性上也没有存在实际性的差异。

第4篇：股票投资步骤范文

根据基金具体的投资领域的不同，开放式基金可分为债券型基金、股票型基金、混合型基金、货币型基金等。股票型基金是将基金资产投资于普通股股票的基金，基金投资风格的研究是针对股票型基金而言的。

划分开放式基金投资风格的标准之一，即最传统同时也是最基本的划分，是依据各只基金对价值和成长的不同偏好，将开放式基金的投资风格类型大致分为：成长型、价值型以及平衡型（或混合型）三类。成长型基金是指股票投资中将股票的成长性作为重要的选股指标的基金：价值型基金是指将股票的收益性以及收益的增长性作为重要选股指标的基金；平衡型基金则指兼顾以上两种选股指标的基金。

划分开放式基金投资风格的标准之二，是按照基金所投资股票的规模大小将其分为大盘、中盘和小盘基金。如果基金投资的大部分股票的流通市值属于大盘，那么基金的投资风格就应该属于大盘基金。由于基金持股明细季度数据较难以获得，故一般使用基金前十大持股的股票数据来进行分析。

研究基金投资风格的方法，根据对投资风格分析时使用的信息的不同，可以分为两种：基于组合特征的分析法即持仓法和基于收益的分析方法。

基于组合特征的分析法（portfoIio－basedstyleanaIysis），是通过计算投资组合中的市值规模、市盈率、市净率等特征来判断其投资风格。显然，这种方法可以得到基金投资的“实际风格”，但同时也就要求我们必须具备当期的基金持仓明细。根据我国现行的基金信息披露制度，可以通过每季度的投资组合公告中的重仓股信息进行分析，如果通过年报或中报分析，信息更详细，但时间间隔比较长。因此，由于信息披露的频度限制和时间滞后，我们很难获得及时详尽的资料用于风格分析，这也就使得该方法在实际操作上受到很大局限。

基于收益的分析法（retum－basedstyleanlalysis），其基本思路是：由于基金收益会与某种特定风格投资组合的收益存在高度相关性，所以可以通过检验特定期间基金收益率与各类风格指数的平均风险暴露程度来判断基金风格。这种方式的实质就是“透过现象看本质”，无论是在国内还是在国外.相对于基金其他数据，基金收益率数据都是最容易获得的，这也正是该方法成为当前最广泛使用的风格分析方法的主要原因之一。

二、我国开放式基金投资风格的实证分析

国内著名的基金评级公司晨星公司（MorningStar）于2002年6月建立了一套新的基金投资风格分类方法.用于对基金进行评级。晨星公司认为：价值和增长是股票的两种属性.通过对每种股票赋予一个价值分和一个增长分，按其中比较显著的特征值对基金进行分类。在对价值／增长属性评价之前.先按规模将股票分为大、中、小盘三类。

具体步骤如下：（1）将所有股票按市值降序排列，累计市值70%的定义为大盘股，70%～90%的为中盘股，90%～97%的为小盘股。（2）计算股票的收益市值比、股利市值比、净资产市值比、现金流市值比、销售收入市值比五个指标的预测值，对各指标与平均值比较，给予评分，而后对五个评分加权，计算得到价值分。（3）计算股票的盈利、销售额、现金流、账面价值的增长，对各指标与平均值比较，给予评分，而后对四个评分加权，计算得到增长分。（4）对规模及净增长价值分进行标准化，得到加权x和Y值。

本文采用晨星投资风格评价系统的方法对开放式基金投资风格进行实证分析。本文分析的一点不同之处在于：因为我国基金约定投资风格中很少有对大盘／小盘的约定.所以本文仅利用晨星投资风格评价中的价值／成长的投资风格评价，而删去大小盘的指数。基金样本选自10个不同的基金管理公司，数据来源于金融界网金融数据库.运用晨星公司的评估方法，分析结果如下表。

由以上的分析结果可以看出：（1）上述基金的实际投资风格与其在招募书上约定的投资风格并不完全相同，而且风格并不稳定。以国泰金鹰增长为例，该基金的投资风格约定为成长型，在股票投资中应主要投资于成长型股票，但实证结果是它的风格在2004年和2005年偏离成长而追求基金的投资收益和增值。（2）在一定阶段，基金的投资风格有趋同倾向。如上表中所示，2005年6月30日，10只基金有7只表现为平衡型，2006年6月30日，10只基金有8只表现为成长型，这与2006年股市繁荣的行情有着很大的关联。

三、我国开放式基金投资风格趋同的原因分析

严格地说，开放式基金应按照其承诺的风格进行投资，这样投资者才能控制自己的投资风险与收益，因为价值型与成长型投资在不同的市场阶段表现好坏并不一致，对于成长型与价值型风格的取舍可以由投资者对这两种类型基金的选择来决定。分析开放式基金投资风格趋同的原因在于：

第一，国内目前的投资品种缺乏，制约了开放式基金的创新空间。

受到我国证券市场发展现状的限制，基金所能投资的证券品种非常有限，各种证券品种的风险收益特征趋同、市场关联度高，从而严重制约了基金公司设计出不同风险收益偏好的基金产品的能力。如债券市场发育严重滞后，极大地限制了债券基金的发行；统一指数以及指数期货迟迟不能推出，影响到指数型基金的发展和基金的避险操作。在面临股市系统风险时，各类宣称为不同投资风格的基金不可能还保持原来的宣称风格。

第二，迫于业绩评价的压力。

在国外，基金业绩的评价是放在自己的风格类型之中来进行的，也就是通常说的要将“苹果”与“苹果”进行比较，即与同类型的基金相比较。而在国内并没有做这么明确的划分，人们把所有类型的基金放在一起比较，这就增加了基金的压力，它不是忠于自己的风格，而是要判断哪类资产表现更好，则投资于哪类资产。当基金业绩不好时，基金会主动采取调整股票组合的方法改善基金的市场表现从而改变了基金的投资风格。

第三，开放式基金持有人期望较高收益率的倒逼机制的影响。

目前，国内大多数基金持有人对基金的绝对收益率要求是第一位的，大家都想自己的基金能取得最高收益率。就是机构投资者，对基金的绝对收益率的要求也越来越高，而对风险相对看得轻。资料显示，投资者更偏爱股票成长型基金。甚至有投资者认为，基金就是高收益、低风险的产品，谁收益率高，就买谁的基金，这使得基金产品设计者尽量追求最高收益率，导致基金建仓的相似性。

第5篇：股票投资步骤范文

关键词：上市公司 财务能力

对上市公司来说，财务报表显得十分重要。如何正确地分析上市公司财务报表，挖掘真正具备投资价值的公司并从投资中获得满意的投资报酬，是广大投资者最为关心的问题。由于运用上市公司的财务报表账面数字的变动趋势，对其相互关联性做出分析，可以测定企业的经营效率和合理的投资价值，有助于投资人掌握股价的变动趋势，降低投资股票的风险。因此上市公司每年公布的年度财务报告和中期财务报告是投资者的基本信息来源，也是上市企业公司治理的“目标责任书”。对此，上市企业就要十分重视用财务分析的方法，强化财务管理意识，特别要抓住关键的财务指标，吃透指标意义，有针对性地研究上市企业公司财务治理方略。

一、盈利能力

盈利能力的高低是衡量企业管理绩效的主要标志，而利润是用来衡量投资回报率的最基本的指标。营业利润率、总资产报酬率、净资产收益率这几项指标通常被用来考核企业的盈利能力，指标越高就说明企业的经营状况比较好，企业的发展水平高，企业的获利能力也较强。营业利润率高、总资产收益率高、净资产收益率高“三高”是上市企业盈利能力强的标志。

二、发展能力

发展能力是生存发展的潜在能力，核心是增长能力，它以收入和资产、资本的增长来衡量其强弱。主要包括营业收入增长率、资本保值增值率、资本积累率、总资产增长率。这“四率”以“四高”为先进标志。指标越高，表明企业潜力越大，市场前景越好，持续发展的能力越强。

三、运营能力

运营能力反映企业总资产及其各个组成要素对企业经营目标所产生的作用程度，实质是周转能力，取决于资产周转速度、资产管理水平等多种因素。主要衡量指标有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率，这五项指标在一般情况下，都是越高越好。这几项指标越高表明资产周转速度快，效率高，企业运营能力强。

四、偿债能力

偿债能力即还债能力，偿债能力指标分短期偿债能力指标和长期偿债能力指标。短期偿债能力指标主要有流动比率、速动比率和现金比率，这三项指标均以适度为原则为标准。虽然总体上说流动比率、速动比率、现金比率越高，企业的短期偿债能力越强，但并不是越高越好，比率越高说明资产的使用效率越低。一般认为，流动比率以不小于2为适度，速动比率以保持在1为适度，现金比率以0.2以上为适度。流动比率、速动比率和现金比率的适度指标，反映企业偿债能力与获利能力之间的相对平衡状态，反映企业运营发展的安全性和科学化水平。长期偿债能力指标主要有资产负债率、资本负债率（产权比率）、利息保障倍数（已获利息倍数），它们也以适度为好。资产负债率以0.5比较合适，产权比率的公认标准值为1，利息保障倍数至少应大于1，以3为比较适当。资产负债率、资本负债率和利息保障倍数的适度指标，反映财务风险和投资回报之间相对适中的状态，是债权人权益保障的相对理性的指标。

第6篇：股票投资步骤范文

1．投资渠道狭窄，投资结构不合理。我国长期以来把保持基金的安全性作为首选目标，并对养老保险基金的投资渠道和投资工具进行了严格限制。根据2001年公布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）的规定，社保基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。其中，银行存款和国债投资的比例不得低于50％，企业债、金融债投资的比例不得高于10％，证券投资基金、股票投资的比例不得高于40％，且不允许投入高风险高收益的项目。截止到2004年年底，全国社会保障基金资产共分为四大类：第一类为风险小的银行存款，占总资产的39％；第二类为风险较小的债券投资，占总资产的43％；第三类为有一定风险的股权投资，占总资产的7％；第四类为风险较大的股票投资，占总资产的11％。从资产分布情况看，风险较小的投资占总资产的82％，与发达国家和地区主要投资于资本市场的基金投资结构完全不同（见表1）。这种投资安排一方面保障了基金运行的安全性，另一方面也说明我国基金投资渠道过于狭窄，投资结构不尽合理，资产过于集中，长此以往，不仅基金增值目标无从谈起，养老基金的偿付能力无法保障，安全性目标也会受到严重影响。

1．国债和银行存款。这是我国当前最重要的养老保险基金的常规性投资渠道，由于有国家信用的担保，它们在安全性方面较其他投资工具具有明显优势；尤其是国债，它一般可以认为是零风险的，安全性好，利息所得免税，在收益性上优于银行存款，这也是我国养老保险基金投资于国债长期居高不下的重要原因。但是我国现在的国债品种比较单一、期限结构不尽合理、并对利率风险很敏感，收益率也较低。2006年记账式（一期）7年期国债的票面年利率仅为2．51％，远远低于同期银行存款的利率。因此，我国应加大国债改革力度，充分发挥国债在满足养老保险基金安全性上的特殊作用，并且将其比例控制在一定范围内。而银行存款也应只作为短期投资工具满足流动性需要，投资比例更不宜过高。

2．养老金入市。2001年7月，全国社会保障基金理事会参与了中石化A股的申购和配售，业界专家称此举表明我国社保基金已“悄然入市”。2001年底出台的《暂行办法》规定，社会保障基金可以投资于上市流通的证券投资基金、股票及企业债券和金融债券等有价证券，所占投资比例可达50％，这一规定为社会保障基金进入资本市场和商业化运作提供了法律依据。目前，社保基金在国内资本市场的投资额度不断扩大。截至2005年9月底，全国社保基金总资产达1917亿元，投资范围几乎覆盖了中国资本市场所有符合养老金机构投资特点的投资品种，包括企业债、金融债、股票组合、回购组合、稳健组合、指数基金和参股非上市企业等。全国养老保险基金已有1150亿元投资资本市场，占基金总规模的60％。全国社保基金已成为资本市场举足轻重的机构投资者。根据国外经验，谨慎地放宽养老金的股票投资限制，是提高养老金投资收益、保证其增值的重要途径。我国资本市场的建立和发展只有10年左右的时间，市场运行不规范，监督管理不到位，市场风险大大高于西方成熟股市的风险，且资本市场发育不完全，可供养老保险基金选择的投资渠道和投资组合种类少。因此，我们可参照国际惯例，采取由少到多、逐步推进的战略，允许养老金在控制风险的前提下，有条件、有步骤、有限度地进入证券市场，主要购买风险小、收益稳定的证券投资基金或新股。待条件更加成熟以后，再允许养老保险基金参与股票投资、信托投资、实业投资、不动产投资以及股指期货和股指期权等衍生金融工具。

3．加大国家基础设施建设资金的投入力度。我国正处于经济建设高速发展的时期，尤其是随着“十一五”规划纲要的制定和实施以及建设社会主义新农村战略的实施，基础设施建设急需大量资金，这为养老保险基金开辟了新的广阔的投资渠道，可以为养老保险基金提供固定的资金存变量和长期稳定的收益。但是，我们这里说的将社会保障基金转入国家长期基础建设并不等于购买国债，因为购买国债的结果是基金投资的项目决定权仍然掌握在政府手中，而经验表明，大部分由政府主管的基础设施建设效率极低，容易造成浪费，这对于安全性要求非常高的社会保障基金来说是致命的。因此，合理的做法是10家基金管理公司将基金直接或间接地参与到基础设施建设的整个过程。笔者认为，养老保险基金投资要重点关注电力、通讯、交通、能源和农村基础设施建设等项目，这些项目的特点是建设周期长，规模巨大，投资回收周期长，且有国家政策资金的优惠，所以投资收益不仅一般要高于其他行业，而且具有稳定性，投资风险较低，能够同时满足基金对安全性和收益性的要求，应该成为今后我国养老保险基金投资的重要发展方向。

4．国际投资。由于受信用风险、外汇管制、产业分布及养老金投资法规等因素的影响，大多数国家养老金都是在上世纪70年代以后才开始涉足国际投资的。在1970年，只有英国和荷兰的养老金把少量的资产投资于境外。随着全球资本市场的发展，出于分散风险和获得更高利润的需要，各国纷纷加大了养老金投资于海外市场的比例，主要是投资于海外股票和债券。在一份美国退休金的投资动向的调查中表明，1992－1995年间，投资增长最快的是国外股票，增长了2．3％，而同期对本国股票的投资只增长了0．5％。1998年，英国养老基金资产中18％为国外资产，法国为5％，德国为7％。在发展中国家中，2003年智利养老基金国际投资的资产比重已上升至18％。政府计划在两年内将国际投资比例的上限从20％提高到30％。而秘鲁已经将养老基金海外投资比例的上限从10％提高到20％。这些数据表明，海外投资已经成为国际上养老金分散投资风险、提高投资效益的重要途径。结合我国的现实情况，虽然证券市场的回报率较高，但是我国的证券市场起步晚，投机性较强，风险大而收益率不稳定，因此，在保障基金投资安全的前提下，我国应积极稳妥地将一部分养老保险基金投资于海外，提高资产的整体收益率。

（二）明确投资主体，提高投资效益

社会保障基金属于社会性公共基金，应由社会自治性机构组织管理，避免各级政府及任何机构对社会保障基金的影响和干预。而我国当前的投资机构主要是全国社保基金理事会，因此应根据所有权与经营权分离的原则，采取委托经营方式（基金管理中心不直接进行投资），通过竞争，明确经过基金理事会资格认定的高资信、高效益的基金管理公司或银行的投资主体地位，使全国社保基金理事会逐步退出投资领域。同时，由于养老保险基金规模大，是老百姓的“养命钱”，对安全性、流动性和盈利性都提出了较高的要求，因此有必要考虑通过市场化的竞争机制，专门成立养老保险投资银行。为避免重复投资，国家应对养老保险投资银行的投资工具、投资收益和投资渠道有一个不同于现有基金管理公司和一般性商业银行的规定，并在税收政策等方面予以优惠，以促使其努力开发新型投资工具，积极吸引国内外优秀的投资管理人才。还可以考虑引进外资，与发达国家有经验的投资机构联合，扩大海外投资的比重，从而在根本上提高我国养老保险基金的整体投资效益。

（三）加强制度设计，提高统筹层次，降低运行成本

针对当前养老保险基金区域分割和行政干预严重的现状，我们应加强制度设计的力度，协调关系，建立养老保险基金垂直管理体系，统一管理，统一分配，提高统筹层次。养老保险基金省级统筹正是我国当前努力建设的一项制度。劳动和社会保障部部长田成平于2006年1月13日透露，目前，全国已有12个省份实现和基本实现养老保险省级统筹。提高统筹层次，能够在更大范围内实现各地区缴费基数、缴费比例和享受待遇标准的统一，加大基金调剂功能，消除参保职工跨地区流动的障碍。同时，通过减少管理环节和管理层次，建立风险分担和权利制约机制，可以实现集中管理，避免“隐性债务”的进一步增加，减少中央财政的压力，降低基金分散管理的风险。同时，有利于打击挤占挪用基金和骗保冒领的行为，维护基金安全。在推行省级统筹的过程中，要注意调动市县两级政府的积极性，建立有效的省市县三级责任分担机制，做到责任明确，各尽其职。

（四）强化对养老保险基金投资的监管

一是要在《暂行办法》基础上尽快出台《社会保障法》和《社会保障基金投资法》，对基金投资主体、投资结构、投资方向、收益程度、风险管理等做出规定，使基金投资及其监管和保护有法可依。二是建立养老保险基金投资监督机制。在中央和省一级政府设立养老保险基金投资监督委员会，由劳动和社会保障、财政、审计、纪检等有关部门参加，保证养老保险基金的投资监管。三是建立养老保险基金投资风险准备金机制。从各种投资机构的投资收益中按照一定比例提取风险准备金，一旦遭遇大的投资风险，养老保险基金支付出现困难时，由投资风险准备金给予暂时弥补。风险准备金可委托中国人民银行管理，并由国家给予优惠利率。

从2006年1月1日起，我国养老保险基金个人账户的规模统一由本人缴纳工资的11％调整为8％，参保人员每多缴一年增发一个百分点，上不封顶，这一方面有利于形成“多工作、多缴费、多得养老金”的激励约束机制，另一方面也对养老保险基金的保值增值提出了更高的要求。根据《2001－2004年全国社会保障基金年度报告》显示，四年间我国养老保险基金投资按成本计量方法核算的收益率分别为2．25％、2．75％、2．71％、3．32％，2005年养老保险基金投资回报率也仅为3％左右，略微高过近5年的通货膨胀率，远远低于发达国家10％左右的收益率。如此之低的收益率，要应对人口老龄化危机的提前到来以及自然通货膨胀率的影响，保障职工退休后的基本生活，就显得有些捉襟见肘。因此，如何提高我国养老保险基金投资的回报率，是当前必须着力解决的重大课题。

参考文献：

［1］沈谭晨，丁芳伟，高莉，王青山．社会保障基金的投资多元化［J］．卫生经济研究，2002，（5）．

［2］胡莹．社会保障基金的投资运营机制探讨［J］．甘肃政法成人教育学院学报，2005，（1）．

［3］刘磊．社会保障基金有效投资的分析［J］．吉林财税高等专科学校学报，2002，（2）．

第7篇：股票投资步骤范文

关键词：证券投资；市场风险；类型；控制；对策 

引言 

证券投资作为风险投资，风险主要的指向就是投资者的投资与预期相分离，证券投资的收益不具备确定性。证券投资的风险类型很多，其中市场风险是系统风险和非系统风险的结合体。市场风险主要是指证券市场本身因各种因素的影响引起的证券价格变动风险。证券市场的变化很快，所有的变化都会影响供求关系。在证券市场的现实发展中，证券市场的冷热与政策和现实环境有着密不可分的关系。而风险也是体现证券市场价值的重要要素，没有风险，就没有利润，风险和利益并存是证券市场最为基础的特征。 

一、证券投资风险的认定 

风险主要是指事件发生后，其损失机会或损害的可能性、不确定性。证券投资中，风险和收益是一对矛盾结合体，有收益就有风险，二者存在内部的必然性。证券投资的风险可以运用科学的手段进行一定程度的预测分析，通过对对主客观风险、市场及经营风险等要素进行控制。证券投资在运行过程中处于动态的、复杂的交互性的选择过程，对市场的了解，对投资时机选择，对投资品种的确定，都是影响风险和收益程度的要素。一个证券在一定时期内收益率、收盘价、上期收盘价、单位红利及股息收入等指标产生的，都是需要在现实操作中进行评估和预测的，收益率的方差和标准测度是证券投资的重点。证券投资风险的分类标准是从多个方面界定的，根据风险构成可以分为系统风险，如利率风险、汇率风险、政治风险等，业包括相对应的非系统风险，例如企业经营风险、财务风险、操作风险等。根据操作角度一般划分为，选择风险和投资者风险。证券投资风险的主要表现形式就是股票、债券、衍生证券。 

二、提高证券投资市场风险控制的对策 

1、正确运用证券投资风险测的重点理论方法。从风险的定义来看，证券投资的风险是在证券投资过程中，投资者的收益和本金遭受损失的可能性。科学的测度理论是规避风险的重要手段，只有科学的理论，才能达到其控制目的。证券投资风险的理论主要是效用函数的概念，风险金测度模型，标准风险测度模型，随机优势选择模型理论，均值——方差测度理论。值理论，下偏矩测度理论，VaR测度理论，信息嫡测度理论等。在实际操作中，新的风险测度指标主要从定量、定性及定性与定量相结合三个方面提出，在定量测度方面，主要基于损失序列、紧迫程度、分布和频度进行风险测度；在定性测度方面，是投资者对某证券投资风险的定性判断，在投资市场上主要是指主观风险的评估问题；在系统测度方面，兼顾指标的定性和定量两个方面，将两者有机地结合起来，使其平衡单方测度可能产生的矛盾。 

2、强化对风险的预测与控制。证券投资风险主要分为非系统风险的控制和系统风险控制。风险预测是为了更好地控制风险，证券投资风险的预测主要是计算出各标准时段内投资风险，形成风险时间序列，然后对其进行预测。预测的准确性和可靠性，这里使用组合预测的方法，使预测模型更具有对环境变化的适应能力。非系统风险，主要控制方式是确定各类投资的权重，实现投资的多样化，对风险本质的认识及测度指标的定义是风险预测和控制的基础。系统风险的控制主要方法是利用金融衍生工具，如股票指数、期货进行系统风险的控制研究，在确定多个证券的情况下，设定满足预期的约束条件，进而确定各类投资的权重，通过目标收益率与期望收益率进行比较，作为风险控制的分界线。设定股票投资组合即现货、股票指数期货、观测时期数，组合现货持有量，保证在一定预期收益的前提下，投资风险最小。现货与期货组合后的收益率可通过目标收益率、期望收益率及调整后的现货收益率计算得出，进而实现对风险投资的优化。 

3、降低政府对证券市场的干预作用。市场存在一定的缺陷，市场的自由调控作用难以对资源进行有效的配置和优化，政府需要选择多种方式对证券市场进行调控，对证券投资实施法制建设和监管，并且把握调控的力度。在相关法律法规的参与下，杜绝证券市场中出现无序竞争的现象，证券市场具有复杂的经济体系它的运行和发展需要有一定的法律依据，实现对市场主体的调节和规范作用。有关证券市场的法律、法规及相关政策、规则发生变化，可能引起证券市场价格波动，使投资者存在亏损的可能，投资者将不得不承担由此造成的损失。机构投资者具有信息、资金上的优势，个人投资者盲目跟从就容易导致投机风气的盛行，对机构投资者进行有效的培养，并有效发展证券投资基金，是证券市场健全的方式。如果能深入分析有关企业或公司的经营材料，并不为表面现象所动，看出它的破绽和隐患，并作出冷静的判断，则可有效回避经营风险。 

4、规避市场风险的存在方式。在某些特殊的情况下，政府会改变发展证券市场的战略部署，出台一些扶持或抑制市场发展的初期，在社会经济比较繁荣时，市场风险来自各种因素，每种股票价位变动，其公司利润有保证，历史数据详细的分析，是要掌握趋势，了解收益的持续增长能力，了解其循环变动的规律。有的企业受其自身的经营限制，其股价出现不稳定状态，就要选择买卖时机，当股价低于标准误差下限时，可以购进股票，当股价高于标准误差上限时，最好把手头的股票卖掉。注意投资期，经济气候好时，股市交易活跃，经济气候不好时，股市交易必然凋零，不要把股市淡季作为大宗股票投资期，根据历史资料分析，正确地判定当时经济状况在兴衰循环中所处的地位。股市得变化对经济气候的反映更敏感，不可抗力因素导致的风险，上市公司所处行业整体经营形势的变化，或者经营决策重大失误等，使投资者的交易委托无法成交或者无法全部成交，投资者将不得不承担由此导致的损失。证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。

5、综合性风险的防范。综合性风险主要包括经营风险、购买力风险、利率风险。在现实生活中，所有企业都受全局性因素的影响，这些因素包括社会，政治，经济等各个方面。在购买股票前，要认真分析有关投资对象，与那些经营状况不良的企业或公司保持一定的投资距离，在购买股票前，要认真分析有关投资对象，研究它现在的经营情况以及在竞争中的地位和以往的盈利情况趋势，如果能保持收益持续增长、发展计划切实可行的企业当作股票投资对象，较好地防范经营风险。在规划和政策既定的前提条件下，政府应运用法律手段，经济手段和必要的行政管理手电引导证券市场健康、有序地发展。在通货膨胀期内，应留意市场上价格上涨幅度高的商品，从生产该类商品的企业中挑选出获利水平和能力高的企业来。周期波动是经济发展过程中常见的现象，我国经济在年度间的频繁波动是一种随机波动，尽量了解企业营运资金中自有成份的比例，利率升高时，会给借款较多的企业或公司造成较大困难，从而殃及股票价格，而利率的升降对那些借款较少、自有资金较多的企业获公司影响不大。由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险，它是与整个股票市场或者整个期货市场或外汇市场等相关金融投机市场波动无关的风险，由特殊因素引起的，股民可通过投资的多样化来化解风险，对证?投资中的风险需要有宏观与微观上的认识，防止易变的收入将导致收益和现金流量的不确定。 

结语 

我国证券市场经过多年的发展，无论是体制还是机制上，都逐渐接近发达国家。证券市场的成熟需要在现实操作中不断进步，需要政府给予一定的指导，更需要遵循市场发展规律。证券投资中控制市场风险过程中，一定要从证券市场的基础情况做起，运用专业化、科学化的方法，对市场有足够的了解，对证券发展有足够的认知，在投资中恰当选择，在发展中有效控制，是证券投资能够在有计划、有准备、有步骤的过程中运行，促进证券投资的新发展，使证券投资，能够更加符合操作者的意愿，创造出更加具有经济价值和社会价值的经济运行模式。（作者单位：深圳富延资本管理有限公司） 

参考文献： 

[1]朱铭，散户投资者长期证券投资的风险控制分析[J]，市场经济与价格，2010年09期。

[2]殷晓时，证券投资风险控制微观分析[J]，企业家天地，2012年01期。 

[3]宋志伟，证券营业部操作风险分析及防范[J]，山东大学，2011年。 

第8篇：股票投资步骤范文

安狄老师最初接触外汇投资是在建设银行。10多年前，刚开始投资外汇时手忙脚乱的窘态至今仍让他记忆犹新。当时的外汇牌价信息主要途径是路透社的报价终端，即使就这一个终端也让人眼花缭乱，各种信息太多，看不过来，还来不及做出任何反应，价格已经快速变化了。他的经历相信和我们大多数人刚炒外汇的时候是一样的，不过经过10多年在外汇市场的摸爬滚打，安狄对于投资外汇已经游刃有余，摸索出自己的一套心得。

外汇投资基本条件

外汇投资所需要的基础知识并不比股票难掌握。或者我们可以说，外汇投资对于股票投资者而言，无非是增加了十几只新股票，熟悉一段时间后就可操作。良好的心态、过硬的投资方法、无压力资金是初八汇市者应具备的基本条件。在正式投资之前，多学习，通过免费的模拟交易积累经验，是不可跳过的环节。

三步练就成熟心态

无论对于初级还是高级的外汇投资者，心态都是最重要的一个关口，也是最难控制的一个环节。

拥有成熟的投资心态是外汇投资的关键，但如何能练就成熟的心态却没有捷径可言。安狄老师给出了六字诀：“学习、实践和总结”。第一步，学习。学习的途径有很多，比如买书，上网等等，参加一些专业机构的培训也是不错的选择，能缩短学习的过程，尽快加入正的外汇投资行列中。第二步，实践。初学的人可通过免费的模拟交易积累经验，这是不能忽略的步骤，没有实践就得不来真知，要想自己掌握投资外汇的技巧，就得结合学习的知识多实践。第三步，总结。孔子曰“吾日三省”也非常适用于外汇投资的学习积累。总结的频率越高，进步就越快，安狄老师对此深有感触。

第9篇：股票投资步骤范文

一、开放式基金投资风格分类及研究方法

根据基金具体的投资领域的不同，开放式基金可分为债券型基金、股票型基金、混合型基金、货币型基金等。股票型基金是将基金资产投资于普通股股票的基金，基金投资风格的研究是针对股票型基金而言的。

划分开放式基金投资风格的标准之一，即最传统同时也是最基本的划分，是依据各只基金对价值和成长的不同偏好，将开放式基金的投资风格类型大致分为：成长型、价值型以及平衡型（或混合型）三类。成长型基金是指股票投资中将股票的成长性作为重要的选股指标的基金：价值型基金是指将股票的收益性以及收益的增长性作为重要选股指标的基金；平衡型基金则指兼顾以上两种选股指标的基金。

划分开放式基金投资风格的标准之二，是按照基金所投资股票的规模大小将其分为大盘、中盘和小盘基金。如果基金投资的大部分股票的流通市值属于大盘，那么基金的投资风格就应该属于大盘基金。由于基金持股明细季度数据较难以获得，故一般使用基金前十大持股的股票数据来进行分析。

研究基金投资风格的方法，根据对投资风格分析时使用的信息的不同，可以分为两种：基于组合特征的分析法即持仓法和基于收益的分析方法。

基于组合特征的分析法（portfoIio－basedstyleanaIysis），是通过计算投资组合中的市值规模、市盈率、市净率等特征来判断其投资风格。显然，这种方法可以得到基金投资的“实际风格”，但同时也就要求我们必须具备当期的基金持仓明细。根据我国现行的基金信息披露制度，可以通过每季度的投资组合公告中的重仓股信息进行分析，如果通过年报或中报分析，信息更详细，但时间间隔比较长。因此，由于信息披露的频度限制和时间滞后，我们很难获得及时详尽的资料用于风格分析，这也就使得该方法在实际操作上受到很大局限。

基于收益的分析法（retum－basedstyleanlalysis），其基本思路是：由于基金收益会与某种特定风格投资组合的收益存在高度相关性，所以可以通过检验特定期间基金收益率与各类风格指数的平均风险暴露程度来判断基金风格。这种方式的实质就是“透过现象看本质”，无论是在国内还是在国外.相对于基金其他数据，基金收益率数据都是最容易获得的，这也正是该方法成为当前最广泛使用的风格分析方法的主要原因之一。

二、我国开放式基金投资风格的实证分析

国内著名的基金评级公司晨星公司（MorningStar）于2002年6月建立了一套新的基金投资风格分类方法.用于对基金进行评级。晨星公司认为：价值和增长是股票的两种属性.通过对每种股票赋予一个价值分和一个增长分，按其中比较显著的特征值对基金进行分类。在对价值／增长属性评价之前.先按规模将股票分为大、中、小盘三类。

具体步骤如下：（1）将所有股票按市值降序排列，累计市值70%的定义为大盘股，70%～90%的为中盘股，90%～97%的为小盘股。（2）计算股票的收益市值比、股利市值比、净资产市值比、现金流市值比、销售收入市值比五个指标的预测值，对各指标与平均值比较，给予评分，而后对五个评分加权，计算得到价值分。（3）计算股票的盈利、销售额、现金流、账面价值的增长，对各指标与平均值比较，给予评分，而后对四个评分加权，计算得到增长分。（4）对规模及净增长价值分进行标准化，得到加权x和Y值。

本文采用晨星投资风格评价系统的方法对开放式基金投资风格进行实证分析。本文分析的一点不同之处在于：因为我国基金约定投资风格中很少有对大盘／小盘的约定.所以本文仅利用晨星投资风格评价中的价值／成长的投资风格评价，而删去大小盘的指数。基金样本选自10个不同的基金管理公司，数据来源于金融界网金融数据库.运用晨星公司的评估方法，分析结果如下表。

由以上的分析结果可以看出：（1）上述基金的实际投资风格与其在招募书上约定的投资风格并不完全相同，而且风格并不稳定。以国泰金鹰增长为例，该基金的投资风格约定为成长型，在股票投资中应主要投资于成长型股票，但实证结果是它的风格在2004年和2005年偏离成长而追求基金的投资收益和增值。（2）在一定阶段，基金的投资风格有趋同倾向。如上表中所示，2005年6月30日，10只基金有7只表现为平衡型，2006年6月30日，10只基金有8只表现为成长型，这与2006年股市繁荣的行情有着很大的关联。

三、我国开放式基金投资风格趋同的原因分析

严格地说，开放式基金应按照其承诺的风格进行投资，这样投资者才能控制自己的投资风险与收益，因为价值型与成长型投资在不同的市场阶段表现好坏并不一致，对于成长型与价值型风格的取舍可以由投资者对这两种类型基金的选择来决定。分析开放式基金投资风格趋同的原因在于：

第一，国内目前的投资品种缺乏，制约了开放式基金的创新空间。

受到我国证券市场发展现状的限制，基金所能投资的证券品种非常有限，各种证券品种的风险收益特征趋同、市场关联度高，从而严重制约了基金公司设计出不同风险收益偏好的基金产品的能力。如债券市场发育严重滞后，极大地限制了债券基金的发行；统一指数以及指数期货迟迟不能推出，影响到指数型基金的发展和基金的避险操作。在面临股市系统风险时，各类宣称为不同投资风格的基金不可能还保持原来的宣称风格。

第二，迫于业绩评价的压力。

在国外，基金业绩的评价是放在自己的风格类型之中来进行的，也就是通常说的要将“苹果”与“苹果”进行比较，即与同类型的基金相比较。而在国内并没有做这么明确的划分，人们把所有类型的基金放在一起比较，这就增加了基金的压力，它不是忠于自己的风格，而是要判断哪类资产表现更好，则投资于哪类资产。当基金业绩不好时，基金会主动采取调整股票组合的方法改善基金的市场表现从而改变了基金的投资风格。

第三，开放式基金持有人期望较高收益率的倒逼机制的影响。

目前，国内大多数基金持有人对基金的绝对收益率要求是第一位的，大家都想自己的基金能取得最高收益率。就是机构投资者，对基金的绝对收益率的要求也越来越高，而对风险相对看得轻。资料显示，投资者更偏爱股票成长型基金。甚至有投资者认为，基金就是高收益、低风险的产品，谁收益率高，就买谁的基金，这使得基金产品设计者尽量追求最高收益率，导致基金建仓的相似性。