长期投资的方式精选(九篇)

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第1篇：长期投资的方式范文

    (一)抵销未实现内部交易损益的处理原则

    《企业会计准则讲解2010》中指出，投资企业与联营、合营企业之间发生的未实现内部交易损益按照持股比例计算归属于投资企业的部分，应当予以抵销，在此基础上确认投资损益。该未实现内部交易损益的抵销既包括顺流交易(投资企业向其联营、合营企业出售资产)，也包括逆流交易(联营、合营企业向投资企业出售资产)。而如果投资企业还需要对外编制合并财务报表，则在顺流交易时，应在合并财务报表中对投资收益及包含未实现内部交易损益的营业收入、营业成本进行调整，抵销有关利润中包含的未实现内部交易损益，并相应调整对联营、合营企业的投资收益；在逆流交易时，应在合并财务报表中对长期股权投资及包含未实现内部交易损益的资产账面价值进行调整，抵销有关资产账面价值中包含的未实现内部交易损益，并相应调整对联营、合营企业的长期股权投资。

    (二)对抵销未实现内部交易损益处理原则制定原因的分析

    顺逆流交易会计处理是以实体理论为基础的。实体理论的核心就是要将与母公司有关的联营企业、合营企业、子公司等作为一个整体来反映，认为合并财务报表是以整个企业集团为会计主体而编制的。我国企业会计准则虽然并没有规定要将联营、合营企业纳入合并财务报表的范围，但是通过对联营、合营企业的投资进行权益法处理后，联营、合营企业的净资产和净利润中归属于投资企业的部分已经进入了投资企业财务报表，那么它们之间的交易也应该按照母子公司之间的交易一样进行抵销，以免虚增该实体的资产或利润。由此可知，会计准则制定的一个根本出发点是防止投资企业通过与联营、合营企业之间的关联交易虚增利润和资产。

    二、抵销未实现内部交易损益处理的实例分析

    (一)逆流交易的实例分析

    例1：甲企业于2011年1月取得乙企业20%有表决权股份，能够对乙企业施加重大影响。假定甲企业取得该项投资时，乙企业各项可辨认资产、负债的公允价值与其账面价值相同。2011年8月，乙企业将其成本为600万元的某商品以1 000万元的价格出售给甲企业，甲企业将取得的商品作为存货。至2011年资产负债表日，甲企业仍未对外出售该存货。乙企业2011年实现净利润为2 000万元。假定不考虑所得税影响，分两种情形进行分析：

    1.假定甲企业没有其他子公司，无需对外编制合并财务报表。

    分录A(2 000万×20%)：

    借：长期股权投资

4 000 000

    贷：投资收益

4 000 000

    分录B(400万×20%)：

    借：投资收益

800 000

    贷：长期股权投资

800 000

    为了说明抵销未实现内部交易损益分录的意义，首先需要引入一个概念：单行合并。所谓单行合并是相对于完全合并而言的。按照实体理论的要求，必须把包含联营、合营企业的部分都纳入广义合并范围，把投资企业与联营、合营企业看做一个整体企业。可是因为投资企业对联营、合营企业没有控制，不能按照合并财务报表的常规方法处理，只能通过单行合并方式进行处理。即，对于投资企业与联营、合营企业合并后整体企业的资产增加或减少(包括虚增)，不能直接增减相应的资产，而只能通过对投资企业长期股权投资账面价值进行调整的方式进行反映；同理，对于投资企业与联营、合营企业合并后整体利润的增加或减少(包括虚增)，也只能通过对投资企业投资收益账面价值的调整进行反映。由此形成一个已经抵销了与联营、合营企业未实现内部交易损益后的“单行合并财务报表”。

    由此，我们把甲企业与乙企业作为一个整体企业观察后发现，整体企业利润虚增80万元，根据单行合并要求，甲企业只能把投资收益调减80万元；整体企业中存货的价值虚增了80万元，也只能通过抵销长期股权投资80万元来反映。抵销后，甲企业资产、利润增加金额都为320万元，没有虚增。从本质看，抵减的长期股权投资80万元正是甲企业存货虚增部分；抵减的投资收益80万元也恰好是乙企业利润虚增部分。

    2.如果甲企业有其他子公司，需要对外编制合并财务报表。在对甲企业个别报表进行A、B笔分录处理后，应在合并财务报表中进行以下调整，分录C：

    借：长期股权投资

800 000

    贷：存货

800 000

    对于该笔会计分录，可做如下分析：

    由于此时甲企业有子公司，需要对外编制合并财务报表，那么在年末编制合并财务报表时，甲企业会编制相应的抵销分录来抵销内部交易。此时，可以把对于子公司、联营、合营企业的所有抵销分录放在期末统一进行处理，在发生时暂不抵销。即先不考虑未实现内部交易损益，进行正常处理。分录D(2 000万×20%)：

    借：长期股权投资

4 000 000

    贷：投资收益

4 000 000

    同时需要理清一点，此时按照实体理论编制合并财务报表，不仅仅只包含甲企业与乙企业的“单行合并财务报表”，而是一个包含了甲企业、乙企业、甲企业子公司的更大范围的“单行合并财务报表”。因为甲企业必须与其子公司编制“完全合并财务报表”，再把该“完全合并财务报表”用来与联营、合营企业编制新的“单行合并财务报表”，以反映整个实体真实的资产、利润等情况。

    在“完全合并财务报表”中，甲企业抵销了与其子公司的内部交易，使资产或利润不至于虚增，并且此时的抵销分录抵销的就是相应虚增项目。为了使对外报出的“完全合并财务报表”具有内在一致性(因为如果甲企业与其子公司有内部存货逆流交易，在甲企业与其子公司编制的抵销分录中，就是抵销的存在于甲企业报表上存货的虚增部分)，就要求把跟乙企业未实现内部交易损益导致的存货虚增80万元部分按照抵销“存货”项目进行处理，对于乙企业虚增的营业收入、营业成本就按照“营业收入”与“营业成本”进行抵销，分录E：

    借：营业收入

2 000 000

    贷：营业成本

1 200 000

    存货

800 000

    如前所述，联营、合营企业并未纳入“完全合并财务报表”的范围，对于乙企业虚增的营业收入和营业成本，依然只能以“投资收益”的减少来代替；而甲企业由于进入了“完全合并财务报表”范围，存货的虚增部分可以按照“存货”项目进行抵销；分录F(400万×20%)：

    借：投资收益

800 000

    贷 ：存货

800 000

    此时，把分录D与分录F合并可得分录G：

    借：长期股权投资

4 000 000

    贷：投资收益

3 200 000

    存货

800 000

    从最终的合并分录G可以发现，最终利润与资产都只增加320万元，与前述假如甲企业不编制合并财务报表时对于资产、利润的影响金额完全一致。完全合并财务报表中反映了整个实体的真实情况。

    此时，我们再进一步解释说明C笔分录。这里有一个前提也要首先理清，即甲企业在没有子公司不需要编制合并财务报表时的会计处理与甲企业假如有子公司需要编制合并财务报表时的会计处理在本质上是相互独立的，只是按照两种不同假定前提进行的不同的会计处理。可是在形式上，由于甲企业先进行了第一种处理(编制了A、B笔分录)，为了使得这两种不同假定前提下的处理真正达到本质上独立(使两种不同假设前提下的处理最终对于实体的财务报表资产、利润的影响金额都只是320万元)，就必须在形式上考虑A、B笔分录的影响(《企业会计准则讲解》特别强调了“进行上述处理后”，也就是做出了A、B笔分录进行处理后，甲企业如果此时又需要对外编制合并财务报表的，再做C笔分录)。即我们在甲企业A、B笔分录的基础上，必须通过编制一笔分录C，使得A、B、C合并后最终与E笔分录一致，才能保证在实质上的独立，使其最终在第二种假定前提下的处理对于实体财务报表中资产、利润的影响金额都只是320万元。我们通过分录进行说明：

    在甲企业正常编制合并财务报表时，如前所述，通过D、F笔分录就可得到最终分录G，而此处前提为甲已经做了一笔(2 000万-400万×20%)：

    借：长期股权投资

3 200 000

    贷：投资收益

3 200 000

    从形式上看，这笔分录和最终分录G只差C笔分录，编制C笔分录后，就实现了保证实质独立的目的。

    但是，我们仍需要从实际意义上说明C笔分录。我们知道，在A、B笔分录中甲已经通过把长期股权投资抵销80万元，实现了抵销虚增资产的目的。而甲企业账面上真正虚增的是存货而非长期股权投资，此时，既然甲企业已经需要对外编制完全合并财务报表，并且虚增的存货体现在甲企业财务报表上，能够进入“完全合并财务报表”的范围，那么应该通过真正抵销存货而非替代性的长期股权投资来实现抵销虚增资产的目的。所以，只需要再做C笔分录，就可以把抵销的长期股权投资恢复，并抵销真正虚增的存货部分。而对于虚增的营业收入与营业成本，由于联营、合营企业的报表仍然不并入“完全合并财务报表”而只有继续以投资收益的抵销来替代，不用恢复已经抵销的投资收益。

    (二)顺流交易的实例分析

    例2：承例1，把乙企业向甲企业出售商品改为甲企业将其账面价值为600万元的商品以1 000万元的价格出售给乙企业，其他条件不变。

    1.先假定甲企业没有其他子公司，无需对外编制合并财务报表。

    分录A：

    借：长期股权投资

4 000 000

    贷：投资权益

4 000 000

    分录B：

    借：投资收益

800 000

    贷：长期股权投资

800 000

    前文述及逆流交易时已引入“单行合并”的概念，在此依旧可以进行如下理解：整体企业利润虚增80万元，甲企业只能把投资收益调减80万元。另一方面，整体企业中存货的价值虚增了80万元，也只能通过抵销长期股权投资80万元调整。抵销后，甲企业资产、利润增加金额都为320万元，没有虚增。从本质上看，抵减的长期股权投资80万元正是乙企业存货虚增部分；抵减的投资收益80万元也恰是甲企业利润虚增部分。

    2.如果甲企业有其他子公司，需要对外编制合并财务报表。在对甲企业个别报表进行上述处理后，应在合并财务报表中进行以下调整，分录C：

    借：营业收入

2 000 000

    贷：营业成本

1 200 000

    投资收益

800 000

    对于该笔会计分录，也可做如下分析：

    同逆流交易的分析，先不考虑未实现内部交易损益，进行正常处理。分录D(2 000万×20%)：

    借：长期股权投资——损益调整

4 000 000

    贷：投资收益

4 000 000

    同样，甲企业必须跟其子公司编制“完全合并财务报表”，再把该“完全合并财务报表”用来与联营、合营企业编制新的“单行合并财务报表”，以反映整个实体真实的资产、利润情况。同理，为了使得对外报出的“完全合并财务报表”具有内在一致性，就要求把由于甲企业与乙企业之间的未实现内部交易损益所导致的利润虚增80万元部分按照抵销“营业收入”和“营业成本”项目进行处理，对于乙企业虚增存货80万元部分，就按照抵销存货进行处理。分录E：

    借：营业收入

2 000 000

    贷：营业成本

1 200 000

    贷：存货

800 000

    同样，由于联营、合营企业并未纳入“完全合并财务报表”的范围，对于乙企业虚增的存货，由于其未能体现在“完全合并财务报表”中，依然只能按照单行合并的要求，以“长期股权投资”的减少来代替；而甲企业由于其进入了“完全合并财务报表”范围，利润的虚增部分可以按照“营业收入”和“营业成本”项目进行抵销。而分录F：

    借：营业收入

2 000 000

    贷：营业成本

1 200 000

    长期股权投资

800 000

    此时，把D笔分录与F笔分录合并可得分录G：

    借：长期股权投资

3 200 000

    

营业收入

2 000 000

    贷：投资收益

4 000 000

    营业成本

1 200 000

    从最终的合并分录G可以发现，利润与资产都只增加320万元。与前述假如甲企业不编制合并财务报表时对于整个实体资产、利润的影响金额一致，完全合并财务报表中反映了真实情况。

    同逆流交易部分的分析，由于此时再采取第二种假定前提进行处理，编制分录的科目和金额会受到第一种假定前提下A、B笔分录的科目和金额的影响，我们必须考虑到之前的影响，在此基础上，再编制抵销分录，以使按照第二种假定前提编制的分录，其最终对实体的财务报表中资产、利润的影响金额都是320万元，而不会与第一种假定前提的处理产生差异。

    下面通过分录进行说明：在甲企业正常编制合并财务报表时，根据前面所述，通过D、F笔分录就可得到最终分录G，而此处前提为甲已经做了一笔[(2 000万-400万)×20%]：

    借：长期股权投资

3 200000

    贷：投资收益

3 20 0 000

    从形式上看，这笔分录和最终分录G只差C笔分录，编制C笔分录后，就实现了保证实质独立的目的。

第2篇：长期投资的方式范文

“低碳生活,让人与自然更和谐”,上海世博会为我们提供了一场零距离接触低碳理念的感官盛宴。

“降低碳排放”促进环保,只是“低碳”的基本概念,它更大的社会意义在于降低生活中种种不必要的成本开支。降低成本,有利于节约资源、改善生活现状,从长期来看,对家庭、社会都非常有益。

其实,基金投资也不例外,也需要基民们尽量降低不必要的成本开支。说到基金投资的“低碳”之道,并不是单纯建议大家选择“净值较低”的基金或者“费用低廉”的基金,而主要是提倡基金投资应该长期坚持,尽量减少不必要的申购赎回成本。

要知道,通过频繁申购赎回做波段来进行基金投资,对投资时点的把握非常重要,远远超出一般投资者的能力。“想在市场中准确地踩点入市,比在空中接住一把正在落下的飞刀更难”,华尔街的金牌投资专家也不敢自诩能掌控好短期买卖的恰当时点。盲目、失当的择时,不仅无法保证“低点买,高点卖”,还会使投资者陷入“上涨时追买加仓,下跌中狠心斩仓”的恶性循环,造成收益的不断亏损。数据表明,从1984年到1998年的14年间,美国共同基金平均收益超过500%,但是一般投资者的收益仅为186%,余下那314%的收益则因频繁买卖而亏掉。这就是市场给频繁交易者的教训。

从纯粹的交易成本看,股票型基金的交易成本并不低廉,即使是最便宜的网上交易,一进一出也不会低于1%。连续做错几个来回,一年的收益就要大打折扣。择时投资已如此艰难,交易成本亦不可小觑,进行基金的波段操作显然绝非明智之举。因此,我们需要追求“低碳”,以降低基金投资的“波段”成本,坚持长期投资为佳。

投资时间越长,赚钱的概率就越大,此为事实。从统计数据来看,以投资美国先锋500指数基金为例,投资一天的赚钱概率为55%,赔钱概率为45%;投资1个月赚钱概率升到60%,赔钱概率降低到40%;投资一年则分别为65%、35%;投资5年为95%、5%;投资10年为97%、3%;到投资20年以上,赚钱概率为100%。所以选择“低碳”方式长期投资基金,是有可能在足够长的时间内,获得持续、平稳的较好投资回报的。

第3篇：长期投资的方式范文

首先,从投资者制定投资目标的角度看,一般会将3年以下的投资目标定义为短期目标;将3到10年的投资目标定义为中期目标;而将10年以上的投资目标定义为长期目标。

其次,从行业内通用的方式看,一些专业机构在评价基金的历史业绩时,会将3年以下定义为短期表现;将3到10年定义为中期表现;将10年以上定义为长期表现。

因此从这两个角度分析,一般情况下,将10年以上的投资定义为长期投资是较为适合的。

那么,长期投资会为投资者带来什么呢?从上证指数1991年至2009年的历史数据看,如果在历史上的任意一点向前推算10年,都会发现10年后的大盘点位要高于10年前。这可以从一个方面说明长期投资的意义:如果投资的时间足够长,那么投资几乎不会亏损。

此外,从美国股市历年的数据统计中可以发现,只要投资时间超过10年,那么无论投资者选择在哪个年份进场,也无论是经历了熊市还是牛市,其投资收益都会为正,如图1所示。

在图1中,一方面能够看到当投资时间超过10年后,其最低收益与最高收益均为正值。也就是说,只要投资时间超过10年,那么无论投资者在熊市或牛市入市,也无论投资期间经历了怎样的市场变化,他的投资几乎都不会亏损。在图2中,则表现为对应投资时间为10年 [1.24%,19.35%]、15年[4.31%,17.52%]、20年[5.53%,16.65%]、25年[7.90%,13.10%]几个区间。

而另一方面,能够看到最高收益与最低收益之差的绝对值在逐渐缩小,如图2所示。

第4篇：长期投资的方式范文

关键词:DSSW模型;投资者情绪;预期时间跨度;股价指数;好淡指数

中图分类号:F830.91 文献标识码:A 文章编号:1003-5192(2010)04-0053-05

Research on the Relationship between Investor Sentimentand Stock Index Based on DSSW Model

CHEN Jun, LU Jiang-chuan

(School of Management, Xi’an Jiaotong University,Xi’an 710049, China)

Abstract:Based on DSSW model, this paper structures model on relationship between investor sentiment of different expected horizon and stock price. According to differences of mean and variance on investor sentiment, this paper refers that investor sentiment of different expected horizon has different influences to stock price. Moreover, this paper uses Haodan Index as the index of investor sentiment, and analyzes the relationships between Haodan Index of different expected horizon and stock index. The result supports our theoretical conclusion. At last, this paper gives suggestions.

Key words:DSSW model; investor sentiment; expected horizon; stock index; Haodan index

1 研究文献综述

1.1 理论研究文献综述

自Kahneman和Tversky[1]通过研究人们的非理性决策进而提出前景理论(Prospect Theory),并于2002年获得诺贝尔经济学奖以来,投资者情绪与市场的关系越来越受到学术界的关注。学者们基于认知心理学发展的最新研究成果,从行为金融学的视角,进行理论和实证两方面研究,发现投资者情绪与股票市场之间具有密切关系。

De Long,Shleifer,Summers和 Waldmann[2]通过构建两期代际模型(Strip-Down Overlapping

Generations Model),发现股票价格由理性预期的投资者(Sophisticated Investor)和噪音交易者(Noise Trader)共同决定,非理会导致股票价格对价值的背离,这个模型被称为DSSW模型。Barberis,Shleifer和Vishny[3]基于两个普遍存在的事实,即股票价格对类似盈利公告信息反应不足和股票价格对好消息和坏消息在序列上的过度反应,构建了投资者情绪对股票价格的定价模型,并揭示了投资者信念的形成模式。Daniel,Hirshleifer和Subrahmanyam[4]将投资者分为知情交易者(Informed)和不知情交易者(Uninformed),后者存在两种心理偏差,包括过度自信偏差(Overconfidence)和自我归因偏差(Self-Attribution)。过度自信使私人信息比先验信息的权重更高,从而引起过度反应;自我归因偏差不仅导致短期的惯性效应和长期的反转效应,而且强化了过度自信。Mehra和Sah[5]利用贴现因子(Discount Factor)和风险回避程度(Level of Risk-Aversion)这两个主观性参数描述投资者情绪,构造出了投资者情绪波动下的资产定价模型。Brown和Cliff[6]认为在某一期间,如果投资者非常乐观,就会抬高股票价格,当然也很可能获得好的收益率,即“浪潮”效应(

Bandwagon Effect),此时投资者情绪与市场同期收益正相关。但当投机者看到市场股价变得很便宜时,他们会将此视为购买机会并变得乐观,这种“便宜股购买者”效应(Bargain Shopper Effect)将使投资者情绪与市场同期收益呈现负相关关系。

我国学者王美今和孙建军[7]通过构造理论模型证明,投资者接受价格信号时表现出来的情绪是影响均衡价格的系统性因子,他们实证研究发现,投资者情绪的变化不仅显著地影响沪深两市收益,而且还显著地反向修正沪深两市收益的波动,并通过风险奖励影响收益。陈彦斌[8]在Mehra和Sah[5]研究的基础上,更加全面地对投资者情绪波动与股票价格的关系做了进一步研究,发现影响股票价格波动的情绪因素是风险回避系数、跨期替代弹性和主观贴现因子这3个变量的波动。

1.2 实证研究文献综述

Fisher和Statman[9]实证发现,个体投资者本月的情绪水平与S&P500下月的收益水平统计上显著负相关;投资媒体本月的情绪水平与S&P500下月的收益水平统计上也是负相关,但不显著;华尔街战略投资者本月的情绪水平与S&P500下月的收益水平统计上显著负相关。Chan和Fong[10]对香港市场的个人投资者行为进行研究发现,投资者情绪指数越乐观,该成交日的收益率越大,但随后几天的收益率则较低。Verma和Verma[11]对道琼斯工业平均指数和S&P500指数研究发现,无论是机构投资者还是个人投资者,其投资者情绪与市场之间存在显著正相关关系,但与市场波动存在显著负相关关系。Kling和Gao[12]利用央视看盘数据对我国机构投资者情绪与市场收益之间的关系进行了研究,与大多数观点不同的是,他们认为机构投资者情绪与市场收益并不存在长期相关关系,只存在短期相关关系,他们发现,投资者情绪并不能对市场收益进行预测,但市场收益却可以通过正反馈效应对投资者情绪产生影响。

综上所述,投资者情绪是影响股票市场波动和市场收益的重要因素。但现有文献没有将投资者情绪根据预期时间跨度的不同进行分类,因此研究得出的结论大相径庭。本文认为,预期时间跨度不同,投资者情绪的均值和方差有不同的特征,对股票市场有不同影响,这在前人研究中较少受到关注。为此本文在前人研究的基础上,将投资者情绪进行细分,研究不同预期时间跨度下投资者情绪与股票价格的关系。

2 不同预期时间跨度下投资者情绪与股票价格关系模型的构建

在已有投资者情绪定价模型中,只有DSSW模型利用预期分布对投资者情绪进行了描述,因此本文以DSSW模型为基础,细化不同预期时间跨度的投资者情绪。

根据该模型,本文给出以下分析:

(1)(10)式右边第一项为完全理性条件下风险资产的基本价值,第二项和第三项为由于不同预期时间跨度的噪音交易者的存在对风险资产价格的影响。

(2)从第二项和第三项的结构看,长、短期噪音交易者对市场价格的影响方式是相同的,只是由于它们对风险资产的预期价格分布不同(均值和方差不同),对市场价格的影响不同。

(3)从整体上看,风险资产的价格由基本价值、长短期噪音交易者对风险资产价格的预期分布、及整体市场不同预期时间跨度的投资者结构决定。

3 不同预期时间跨度投资者情绪与股票价格关系分析

3.1 投资者情绪时间跨度特征

对短期投资者来说,股票市场走势接近于随机漫步模型,即股市本期收益率为上期收益率加一个白噪音的冲击。投资者预期时间跨度越短,其情绪变化就越接近于随机漫步模型。极端情况看,假定投资者的预期时间跨度为1天,则对未来1天看多与看空的投资者数量从长期看是相当的,即预期时间跨度为1天的投资者情绪的均值为50,方差为白噪音方差。

对长期投资者来说,股票市场长期走势是一个带时间趋势项的随机过程,即从历史角度看,股票市场长期走势是震荡向上的。因此,对预期时间跨度为长期的投资者来说,其预期均值大于50。极端情况看,假定投资者的预期时间跨度足够长,则有理由相信,绝大多数的投资者都应该对足够长的未来市场看多,因此,其投资者情绪的均值接近100,同时由于足够长的未来市场年均收益率可以用市场资本化率表示,其预期方差接近于0。

总之,短期投资者情绪的均值比长期投资者情绪均值小,而其方差比长期的方差大。

3.2 投资者情绪预期均值和方差与股票价格的关系

3.3 不同预期时间跨度投资者情绪对股票价格的影响

从(12)式和(13)式可知,投资者情绪的均值和方差影响股票价格。由于不同预期时间跨度投资者情绪的均值和方差有不同的特征,因此对股票价格有不同的影响。

(1)短期投资者情绪对股票价格的影响。当投资者对未来预期时间跨度由长期逐渐趋于短期时,其预期均值趋于减小,因此有dρt/dρ*

(2)长期投资者情绪对股票价格的影响。当投资者对未来预期时间跨度由短期逐渐趋于长期时,其预期均值趋于增大,因此有dρt/dρ*>0,所以由(12)式得,长期投资者情绪均值对股票价格的影响为正向的。同样,随着投资者预期时间跨度由短期逐渐趋于长期,其方差趋于减小,所以由(13)式得,长期投资者情绪的方差对股票价格的影响为正向。

4 不同预期时间跨度投资者情绪与股价指数关系实证检验

4.1 指标选取及平稳性检验

在我国,投资者情绪指数主要有央视看盘情绪指数和《股市动态分析》的好淡指数。央视看盘情绪指数只分别给出了机构和个人投资者情绪指数,没有给出市场整体情绪指数和不同预期时间跨度的情绪指数。好淡指数的问卷调查对象涵盖了机构和个人投资者,能够较好地反映市场整体状况,并且其情绪指数有短期和中期两种(没有长期好淡指数),前者预期时间跨度为1周,后者为1至3个月。可以用这两个指数作为不同预期时间跨度下的短、长期投资者情绪的变量。考虑到数据的可得性,本文选取的时间跨度是2005年10月1日至2008年12月31日,剔除“黄金周”等节假日的闭市,共有163组数据。另以上证综指和深证成指每周收盘价作为股票价格指标,为了消除异方差性,均对其取自然对数。

采用SC准则(由EViews 6.0确定滞后阶数)对各时间序列进行平稳性检验,得到:短期和中期好淡指数在原序列上平稳,上证综指和深证成指在原序列上不平稳,但其一阶差分序列平稳。因此,对上证综指和深证成指取一阶差分序列。

4.2 因果关系检验

将长、短期情绪指数与上证综指和深证成指分别进行Granger因果关系检验,发现:

(1)在5%显著性水平下,短期好淡指数是引起上证综指和深证成指变动的Granger原因,上证综指也是引起短期好淡指数变动的Granger原因,但深证成指不是引起短期好淡指数变动的Granger原因。这可能因为:上证综指在代表性方面强于深证成指,市场参与者对未来市场进行短期判断时,更看重上证综指。

(2)在5%的显著性水平下,中期好淡指数是引起上证综指和深证成指变动的Granger原因,但上证综指和深证成指不是中期好淡指数变动的Granger原因。这可能因为:投资者对未来预期时间跨度越长,对市场判断越倾向于基本面分析,受前期市场走势的影响也越小。

4.3 脉冲响应检验

(1)股价指数对短期投资者情绪的脉冲响应。上证综指和深证成指受到短期好淡指数冲击后,第1期达到正向最高点,其后出现负向反应(第4期有小幅正向),第7期达到负向最低点(见图1,深证成指图略)。即股价指数对短期好淡指数的反应是:短期为正向、长期为负向。

(2)股价指数对长期投资者情绪的脉冲响应。上证综指和深证成指受到中期好淡指数冲击后,基本上都为正向反应(第2期有小幅负向),分别在第6和第7期达到正向最高点(见图2,深证成指图略)。即股价指数对中期好淡指数的反应是正向的,特别是较长期的反应。

5 结论及建议

通过细分投资者情绪和构建不同预期时间跨度下投资者情绪与股票价格的关系模型,研究得出长、短期投资者情绪对股票价格的不同影响。进一步,运用格兰杰因果关系检验和脉冲响应分析方法,对我国投资者情绪与股价指数的关系进行检验,研究发现:长短期投资者情绪均是股价指数变动的格兰杰原因,但股价指数仅是短期投资者情绪变动的格兰杰原因;股价指数对短期投资者情绪有负向脉冲响应,对长期投资者情绪有正向脉冲响应。支持理论分析结论。

根据研究结论,本文给出如下对策建议:

(1)引导和鼓励长期资金入市。由于长期投资者情绪对股价指数有正向影响,股价指数不是长期投资者情绪变动的格兰杰原因。所以长期资金入市,不但可以获得正向投资收益,更为重要的是,其不受前期股价指数变动的影响,更多关注基本面分析,因此不会像短期投资者那样追涨杀跌,这对保证我国股票市场健康稳定发展有重要意义。

(2)扩大机构投资者规模。由于投资者情绪是由投资者的非理性投资行为的持续性和理性投资者的套利有限性造成的,扩大机构投资者规模,提高理性投资者在市场中的比重,一方面可以降低股票市场非理性投资行为,另一方面可以增强理性投资者的套利能力,从而有利于稳定股票市场,降低股票市场的波动性。

(3)短期投资可以运用技术分析,长期投资应基于基本面分析。因长期投资者情绪对股价指数有正向影响,而股价指数不是长期投资者情绪变动的格兰杰原因,所以在进行长期投资时,不应过多基于前期股价指数的走势和技术分析,而应更多关注股票的基本价值和宏观经济的基本面,对长期走势进行价值判断,并通过长期持有获得收益。但由于股价指数是短期投资者情绪变动的格兰杰原因,所以判断短期走势、进行短期投资时可以运用技术分析。

(4)依据短期投资者情绪指数仅能进行短期投资,依据长期投资者情绪指数可以进行长期投资。因短期投资者情绪对股价指数的影响除第1期外均为负,所以依据短期情绪指数只能进行短期投资(即1期,这里为1周,与短期预期时间跨度相同),进行超过1期的较长期投资不能保证收益为正。但长期投资者情绪对股价指数有正向影响(第2期除外),特别是6~7期的投资能获得更高的收益(与预期时间跨度均值吻合),所以依据长期情绪指数可以进行与预期时间跨度相当的较长期投资,而进行短期或更长期投资均不能保证收益为正。

参 考 文 献:

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第5篇：长期投资的方式范文

在一般情况下，投资增值宜早不宜晚，采取定期定额投资的方式，可有效减少风险，亦能达到自律性作用，发挥出平均成本投资法的效果。利用这种储蓄方式来投资，可以获得积少成多，细水长流的好处。

目前，基金定投是在国内市场最为投资者熟悉的定期定额投资方式。采用此种方式，投资者首先选择一只或几只基金，在确定扣款金额和周期后即可开始投资。

由于是定额供款，在基金净值较低时投资者便可购人多一些基金份数，价位高时则相对买少一点，达到平均成本法的效果。在长期投资的情况下，如基金净值几经反复，最终上升，则每月分段购入的基金平均成本价就会比一次入市为低，降低了出入市对投资回报的影响。采用这种投资方法，投资者不必刻意捕捉入市时机，也毋需担心短期的市场波动，频繁操作，分散了投资市场多空，化解了基金净值起伏的风险，从而享受基金净值上扬带来的利润。

以上证指数为例，自1990年上海证券交易所成立至今的18年间，1990-1991年指数最高只有约300点，即使期间经过几次高低起伏，2007年上证指数最高已超过6000点，升幅高达20倍。

除了上文提到的摊薄成本、分散风险的特点，基金定投还有以下几个好处：

1、不用过分考虑投资时点，只要对市场前景看好，就可开始投资，将人为主观判断的影响降到最低。

2、适用于长期理财目标。基金定投的复利效果需要经过较长时间才能体现，因此，投资者在制订退休养老、子女教育等长期理财规划时，可将基金定投方式作为主要选择。

3、各种费率优惠方案可帮助投资者降低成本。现时各家基金公司和代销银行都在申购费率上给予定投客户一定的优惠，最高优惠幅度可达到六折。

4、手续简便，起点金额低。目前办理基金定投业务最低只需300元人民币即可。

基于以上的特点，基金定投业务较受年青人和其他普通投资者的欢迎，这种投资方式可以让他们每月只花少量的资金，就能参与专业的投资市场，分享投资收益。

第6篇：长期投资的方式范文

关键词：个人理财投资理财建议

0引言

“理财”一词，最早见诸于90年代初期的报端。此后随着我国股票债券市场的不断扩张、商业银行零售业务的日趋丰富和市民总体收入的逐年上升，“理财”概念逐渐进入千家万户。理财不同于投资，当然投资是理财的一个重要的手段和内容，但理财的内容要广泛得多。在个人的中长期投资理财规划中，不仅要考虑财富的积累，还要考虑财富的保障，即对风险的管理和控制。在人生的旅途上面临各种各样的风险和意外，在我们的经济生活中也同样存在各种系统性风险，这就需要我们用合理的投资与理财规划来抵御风险。国外投资理财经验表明：投资理财业的蓬勃发展，从宏观上讲对振兴第三产业和国家避免泡沫经济具有重要作用。从微观方面讲对切实提升人民的生活质量和一生安心生活体系的构筑具有决定性的影响。因此人们应该学习终生投资理财知识来保障自己全家安心生活体系的有效性。

个人中长期投资理财就是通过对财务资源的适当管理来实现个人生活目标的一个过程，是一个为实现整体理财目标设计的统一的互相协调的计划。这个计划非常长，将贯穿人的一生。个人中长期投资理财规划包含了三层意思：首先要清楚自己有哪些财务资源；其次要对自己的生活目标有清醒的认识；第三，要有一系列统一协调的计划。用现金流的管理把所有的计划综合在一起，协调所有的计划，并让所有的计划都能够满足自己的现金流，这就是个人中长期投资理财的核心内容。

1个人中长期投资理财规划的建议

1.1尽早投资。您可以三十岁建立教育基金，也可以四十岁建立养老基金，但是您是否知道晚7年出发，可能要追一辈子？投资要获利，一定要先行。就象两个参加等距离竞走的人，提早出发的，就可以轻松散步，留待后来出发的人辛苦追赶，这就是提早投资的好处。假如您20岁起就每月定期定额投资500元买基金，假设平均年报酬率为10%，投资7年就不再扣款，然后让本金与获利一路成长，到了60岁要退休时，本利和已达162万元；而假如您26岁才开始投资，同样每月500元，10%的年报酬率，整整花了33年持续扣款，到60岁才累积到154万！相比之下，早投资是不是更轻松？另一方面，投资一旦开始，就千万别停下来。时间越长，投资的效益就会越显著。假设您26岁都没有停止投资，而是继续坚持每月投资500元，那么，到了60岁，累积的财富将是316万，几乎是2倍的收益！时间是世界上最大的魔法师，它对投资结果的改变是惊人的。

1.2长期投资（定期定额）。每个月给您100元，能用来做什么？下一次馆子？买一双皮鞋？100元就花得差不多了吧。您有没有想过，每月省下这100元，您也有可能成为百万富翁呢？如果每个月定期将100元固定地投资于某个基金（即定期定额计划），那么，如果在基金年平均收益率达到15%的情况下，坚持35年后，您所对应获得的投资收益绝对额就将达到147万。过去，银行的“零存整取”曾经是普通百姓最青睐的一种储蓄工具。每个月定期去银行把自己工资的一部分存起来，过上几年会发现自己还是小有积蓄。如今，零存整取收益率太低，渐渐失去了吸引力，但是，如果我们把每个月去储蓄一笔钱的习惯换作投资一笔钱呢？结果会发生惊人的改变！这是什么缘故？由于资金的时间价值以及复利的作用，投资金额的累计效应非常明显。每月的一笔小额投资，积少成多，小钱也能变大钱。很少有人能够意识到，习惯的影响力竟如此之大，一个好的习惯，可能带给您意想不到的惊喜，甚至会改变您的一生。更何况，定期投资回避了入场时点的选择，对于大多数无法精确掌握进场时点的投资者而言，是一项既简单而又有效的中长期投资方法。

1.3组合投资（资产配置）。俗语说：“别把鸡蛋放在同一个篮子里”，这虽然是老生常谈，但从风险管理的角度来看，分散投资却是一种经得起时间考验的策略。如果您只买了1只股票，一旦选错，赔个精光；但您如果买的是20只股票，不太可能每只股票都涨停，但也不太可能每只都大跌，所谓“东方不亮西方亮”，在涨跌互相抵消之后，结果可能是小赚或小赔。显然，全部的钱投资在1只股票上的风险，比分散投资在20只股票上的风险要高得多。除了在一种资产类别中进行分散投资以外，您还可在不同的资产种类中选择多种投资方向，如股票、债券、现金和银行存款等。选择风险收益特征不同的投资品种构建组合，您可以兼顾风险与回报。例如，一个股票占40%、国债占40%、定期存款占20%的投资组合，1996年至2003年间的平均年回报率为9.07%，高于100%投资于定期存款的组合；同时，其标准差（衡量回报率的波动程度）却远远小于100%投资于股票的组合。

1.4优质投资（相信专家）。基金将会是个人长期投资理财过程中，一个非常好的帮手。门槛低，通常最低的定期定额计划只要100元至300元每月。而从中国开放式基金诞生的2001年至2005年，中国的股票型基金连续5年跑赢了大盘，基金经理的专业投资管理能力得到了有力的证明。站在投资专家的肩膀上，您有机会赚得更多。选股票呢？每天搏杀于硝烟弥漫的股市战场，您是否会感到彷徨？您又是否感到无奈？买什么套什么！恐怕是大多数人心中永远的痛。何不考虑些大蓝筹股票长期持有，股市是经济的晴雨表，而优质大盘蓝筹绝对代表中国经济的未来。

以上只是几个个人中长期理财的小建议，其实我们大家可以做的更好。每个人都会有自己的财务状况，每个人都会面临不同的理财需求，尽早规划，长期投资、合理组合您会拥有更幸福的明天！

2个人中长期投资理财规划应当注意的的问题

首先在建立个人资产的阶段，应当选择一个没有风险的简单的投资机构，最好是采取储蓄的方式。储蓄是每一个家庭都必要的理财手段以便作为备用金。备用金根据家庭情况不同所占比例也不同，一般三个月的家庭费用是最起码的备用金。其次，在采取任何获得不动产的行动之前，都应当考虑好自己的资金支付能力和支付方式等问题。比如购买住房是一种建立终生资产的行动，所以应当深思熟虑。再次，使自己的个人资产多样化。在组成个人资产的过程中要使固定资产、货币资产和金融资产这三者大体处于平衡状态。同时努力使自己的资产增值并使他们活跃起来。第四，应当关心税制的执行和它的变化情况，如果有必要改变积蓄方针，就不要犹豫。同时建立一个家庭资产情况一览表，这可以随时了解家庭情况的变化以及有关法规的变化。最后，不要忘了为自己的退休做好准备。退休前你最好用其他一些投资方式来弥补社会保障措施的不足。保护好自己的家庭。在意外保险、人寿保险、夫妻理财制度等方面都应有所考虑。

参考文献：

[1]何丽华.理财新视角：个人理财规划[J].审计与理财，2005（2）：35-36

[2]李晓丹.个人理财规划的审视与思考[J].数字财富，2004.10

第7篇：长期投资的方式范文

关键词： 管理会计 企业长期投资决策 时间价值 风险价值

在我国，企业会计的工作偏重于财务会计，精力集中在财务会计日常工作的简单循环上，关心的是会计实物是否符合一般的财务会计惯例的要求，很少从企业经营战略目标的高度去研究和重用管理会计，更谈不上利用管理会计知识参与企业的投资决策。管理会计是二十世纪五十年代前后从西方传统财务会计中分离出来的一个会计分支，是与财务会计并列的一门独立科学，是一门旨在为企业内部管理服务的边缘科学。它广泛采用概率论、运筹学、线性规划和数理统计等一些数学方法，对企业的财务会计资料及其它有关信息进行整理、分析、传递，并在此基础上对经营决策方案作出科学的预测和评价。

管理会计的一个重要内容，是评价企业各种经营决策方案的经济可行性。这种评价是在充分占有信息的基础上，通过对多个备选方案的成本、资金、利润等方面进行综合分析比较后作出的。在西方，管理会计的评价结果往往对企业管理当局的抉择具有举足轻重的影响，因此有人认为，管理会计就是决策会计。在企业经常遇到的各类决策中，最为重要的是长期投资决策，这里简单介绍一下管理会计是怎样为企业长期投资决策服务的。

企业长期投资的主要特点是投入资本多，回收期长，投资风险大。在评价投资方案时，企业必须充分考虑这些特点对投资效益的影响。为此，管理会计引入了两个重要的概念：时间价值和风险价值。

何谓时间价值？西方经济学认为，同一货币量在不同时间是不等值的，今年一元钱的价值往往要大于明年的一元钱。如果放弃现在使用货币的机会，有权要求得到相应的价值补偿，即获得一笔与放弃使用时间长度相应的报酬，这笔报酬与原有货币额的比率就称为货币的时间价值。时间价值量的大小与时间的长短有关，它是按照复利计算的，也就是说，如果前一期的利息存而不取，就要加入本金，一并计算下一期的利息。为了区别这两种不同的时间价值，通常称现在付款的价值为现价，而称若干期后才能得到的包括本利在内的未来价值为终值。现值与终值的数量关系可以用如下公式来描述：

现值=

如果要比较现值与终值的大小，必须将两者调整为同一时间的价值，一般是将终值按照上述公式折算为现值，这种调整称为折现。

时间价值是投资者在没有风险的情况下所要求的报酬。但是，在西方除了购买政府债券之外，其他各种投资方式都带有或多或少的风险。如果筹资企业给予投资者的报酬率仅仅相当于公债利率，那么投资者就不会有足够的兴趣向企业投资，而可能把大量的货币用于购买政府债券。因此，企业只有规定较高的报酬率，才有可能吸引人们对风险投资的兴趣。这种较高报酬率与时间价值的差额即为投资的风险价值，它是对投资者敢于承担风险的一种奖赏。风险的价值量，因投资方式和筹资企业的信誉程度而异。一般来说，投资的投机性越强，风险价值也就越大。

时间价值和风险价值构成了资本成本，它是企业为取得资本的使用权而必须支付的价值。企业用于长期投资的资本是通过银行借款、发行股票和债券等多种方式筹集的，各种筹资方式的风险程度不同，资本成本也不一样，所以，企业用于投资的资本成本实际上也是一种加权平均成本。在长期投资决策中，资本成本实际上是一种加权平均成本，资本成本的高低关系到投资方案的取舍，因此这是评价时需要考虑的一个重要因素。

需要考虑的另一个重要因素是投资项目的现金流量。西方所谓的现金就是货币资本，主要指银行存款、纸币、支票和汇款等。现金的流量是指某项投资在收入与支出方面的现金流动数量。其中现金流出量主要包括固定资产的投资和为保证投资项目正常经营而投入的流动资金；现金流入量主要包括项目完成投产后每年的营业净收益，每年计提的折旧费，固定资产报废残值或中途变价收入，以及固定资产使用期满后收回原来投放的营运资金，等等。现金流量不仅能够反映与项目有关的投资总额和收益总额，而且能清楚地表明每笔款项付出或吸入的具体时间，这样就为在分析决策中考虑货币的时间价值提供了可能。

掌握了资本成本、现金流量等有关资料之后，怎样据以评价长期投资方案呢？从现金流量的角度看，企业对项目的全部投资表现为现金流出，因投资而得的收益表现为现金流入，如果投入与收益同时发生，那么只要计算全部现金流入量与流出量的差额，就可以说明投资方案是否有利可图。然而在长期投资中，现金的流入与流出并不是发生在同一时刻，通常是现金流出在前，现金流入在后，两者具有不同的时间价值，不能直接进行比较。为了解决这个问题，管理会计在评价时通常采用先折现后比较的方法，这就是净现值法。首先将各年发生的现金流量按一定的比率（通常采用资本成本或者企业需求的报酬率）折算成开始投资时的现值，使不同时间发生的现金流量具有可比性。然后，将现金流入的现值之和减去现金流出量的现值之和，得到净现值。净现值是用于衡量投资项目优劣的尺度，如果该值为正，说明投资项目可取，反之则不可取。下面举例说明这种评价方法的运用：

某企业准备筹资20万元增加一条生产线，投资的资本成本为12%，生产线当年即可投入使用，预计每年可获得税后净利4万元。项目的经济寿命估计为5年，折旧按直线法计算，5年后无残值。

为鉴别方案的可行性，根据资料先编制现金流量表（见上表），然后按照折现公式，以12%的资本成本为贴现率，计算出各年现金流入量的现值及整个投资项目的净现值：

净现值=-20+=8.8万元

计算结果净现值为正，说明项目本身提供的报酬率高于资本成本，因此是个很有吸引力的投资方案。

应当指出的是，投资所得的收益是否足以抵偿资本成本，只是说明投资方案在经济上可行的起码界线，企业进行投资的目的并不是为了保本，而是为了盈利，因此企业需求的投资报酬率通常要高于资本成本。如果以这种期望报酬率作为贴现率据以计算净现值，其结果可以进一步说明投资方案能否满足企业的盈利要求。假如企业一般的投资报酬率为20%，以此为贴现率计算净现值：

-20+=3.9万元。

计算结果表明，这个投资方案可以保证企业得到一般投资报酬率，因此在经济上是个可行的方案。

然而，如果实施这个方案需要冒较大的风险，企业对报酬率的要求就不会等同于一般投资项目，而会根据风险的程度，要求追加额外报酬，即风险报酬。风险报酬率可以用统计方法得出，也可以凭经验确定。假如这个投资项目的风险报酬率为10%，那么按风险程度调整的贴现率就应为30%。以此计算净现值结果为-0.5万元，这说明该投资方案所能提供的风险报酬不足以补偿企业所冒的风险，因此是个风险大获利小的方案，决策时应当十分慎重。

在实际工作中，企业面临的投资决策是多种多样的，除了投资项目决策之外，还可能常常碰到这样一些问题：设备使用一段时间之后整体性能降低，此时应当设备大修还是设备更新？如果需要增加部分设备，是采用租赁的方式合算还是采用借债购置的方式合算？什么时间投资为宜？如何借债经营？怎样确定合资双方的投资和收益分配比例？等等。如果对这些问题不能作出正确抉择，企业的发展就会受挫，甚至可能危及企业的生存。

管理会计是商品经济高速发展的必然产物。近年来，随着社会经济的发展和科学技术的进步，以及我国加入WTO，我国管理会计的国际化进程明显加快，这表明我国经济已经步入了一个崭新阶段。面对激烈的市场竞争，为在商品经济大潮中图谋发展，对于“涉世未深”的我国企业家来说，学习一点管理会计的基本知识，对管理当局预测前景、规划未来、经营决策、改进管理、控制、评价各责任单位的经济活动，提高经济效益和社会效益大有收益。

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第8篇：长期投资的方式范文

截至2012年7月31日，在过去的10年间，上证综指上涨26%，这样的涨幅显然赶不上通货膨胀的速度。虽然期间指数的波动幅度超过300%，但又有多少人能够把握住行情的周期高抛低吸呢？不过，能够大幅跑赢股指的产品也是存在的，证券投资基金就是其中之一。从10年前就已成立的基金来看，其中不少产品的业绩大大跑赢股指，更战胜了通胀。

我国证券投资基金发展的历史起源于1992年，规范化的封闭式基金从1998年3月进入市场。2001年第一只开放式基金成立，开创了基金投资新时代。10年多来，基金不断为投资者创造出价值，为投资者带来可观回报。

从统计数据看，10年来，业绩最好的是基金兴华，其取得了近460%的净值回报。也就是说，如果10年前买入这个基金，不管市场发生如何变化，持有至今，那你的收益是很丰厚的。尽管10年来，股指的涨幅仅26%，但第一只开放式基金华安创新至今的收益率也达到204%。目前，共有29只基金成立时间超过10年，10年的累积收益率平均达到了242.38%。这些优异业绩无疑为“基金投资是一种长期投资”提供了生动的写照。

长期投资风险降低

长期投资是相对于短期投资而言的。一般情况下，短期投资是指投资期限在1年或更短的投资，而长期投资则是指投资时间在1年以上、大于一个市场周期甚至更长的投资。

首先，从投资目标看，一般将实现周期为3年以下的投资目标定义为短期目标，将3到10年的投资目标定义为中期目标，而将10年以上的投资目标定义为长期目标。其次，从行业内通用的方式看，专业机构在评价基金的历史业绩时，会将3年以下定义为短期表现，将3到10年定义为中期表现，将10年以上定义为长期表现。因此，10年以上的投资可以确认为长期投资。

那么，长期投资会为投资者带来什么呢？从上证指数历史数据看，如果在历史上的任意一点向前推算10年，都会发现10年后的大盘点位要高于10年前。这说明如果投资的时间足够长，那么投资亏损的可能性会减小到很低程度。

此外，从美国股市历年的数据统计中可以发现，只要投资时间超过10年，那么无论投资者选择在哪个年份进场，也无论是经历了熊市还是牛市，其投资收益都会为正。也就是说，只要投资者的投资时间超过10年，那么无论投资者在熊市或牛市入市，也无论投资期间经历了怎样的市场变化，他的投资几乎都不会亏损。对应投资时间10年的年化收益率区间为1.24％到19.35％，15年的年化收益率区间为4.31％到17.52％，20年为5.53％到16.65％，25年为7.90％到13.10％。

同时可以看到，最高收益率与最低收益率之差的绝对值在逐渐缩小。也就是说，随着投资时间的逐渐增长，投资的年化收益也会趋于稳定，而年化收益率的稳定，则表示投资者对未来预期收益的确定性逐渐增加。即投资时间超过25年，那么从理论上讲至少能够获得7.9％的年化收益率。而投资者便能够以此为基础制订长期的投资目标与相应的投资规划。

退出时机难把握

需要注意的是，长期投资不是进行僵化的投资，不是买好一只基金就死捂，而是到一定时期需要退出，这样就可能获得更好收益。有研究表明，对于长线投资来说，进入时机相对不重要，较重要的是退出时机。长期投资的收益率对退出时机敏感。如果在2002年7月底进入市场开始投资，投资时期5年的话，即在2007年7月底退出的话，获得的收益比到现在退出要高出很多。虽然这是“事后诸葛亮”，但也提醒投资者，即使长期投资也要关注市场变化，达到自己预想的回报时就可落袋为安。同时，长期投资绝对不是对一家基金公司、一只基金产品简单地长期持有，除非业绩一直很好。

然而，退出时机的选择是一个永恒的难题，人性的贪婪与恐惧导致的高买、低卖往往很难改变。

关键是选择好基金

谁能10年前就买入基金兴华一直持有至今？谁又有这样的运气从众多的基金中选择到兴华呢？

因此，要想获得更好的收益，除了退出时间重要并且难以把握外，买入什么样的基金产品也非常关键。这就像股市投资如何选择个股，因为业绩好的基金收益就高。

从这10年以来的基金业绩可以看出，基金之间的业绩分化程度也是很高的。最好的与最差的之间业绩相差近400%。也就是说，如果你选错了投资对象，结果可能仍然是很痛苦的。尽管坚守10年，最终获得的收益比预期的要差，特别是与同类基金相比，差距之大难以忍受。

那么，如何选择好基金？特别是在基金市场规模迅速扩大、市场剧烈波动下，选择就变得更加复杂起来。

“关于基金的种种信息，往往被那些看上去无所不知的人宣讲，但无论获得了什么信息，我们必须牢记，自己处于一个不确定的金融环境中，我们应该依靠的是常识性的原则。”指数基金之父约翰?伯格如此告诫投资者。这位共同基金领域的泰斗，用“常识”缔造着他的神话，他的经典常识原则或许对中国的投资者有借鉴作用。

原则一：选择低成本基金。不同于国内基金投资者看重预期收益的普遍思维，约翰?伯格把投资成本放在首位。对控制基金投资成本，他建议从两方面考虑：指数基金优于主动型基金；而主动型基金中，低换手率优于高换手率。

原则二：不要过高评价明星基金。约翰?伯格说：“基金行业非常清楚，几乎所有的绩优者，终有一天会失去它们的优势。基金管理人坚持花费巨资对过去的业绩广为传播，目的只有一个，就是吸引投资者的大量新资金。”关于历史业绩的真正参考意义，他认为，这些数据可以帮助投资者分析基金业绩是否具有可持续性，比如在经历牛熊的完整考验后，基金是否始终能保持良好的业绩。

原则三：大的未必是好的。他曾提到这样一个例子：美国市场上某只成长型中市值基金，由于业绩出色吸引了大量的申购，但其业绩却随着基金份额的膨胀而不断恶化。投资者应该明白，一只低换手率、申购资金流入稳定的基金，要比采用积极操作、基金份额变动幅度大的基金更容易管理，因为后者需要更加频繁地交易。

原则四：不要持有太多基金。约翰?伯格认为没有必要持有四五只股票基金，因为过度分散投资的效果类似一只指数型基金，但由于股票基金的高成本，最终的收益很可能低于指数。

或许像约翰?伯格那样遵循常识性的原则也能让投资事半功倍。但从A股市场来看，过去10年股指的涨幅并不大，甚至有个时段，股指更是零涨幅，即使没有亏损，把本金保住了，但实际上10年的通胀已经使本金大大贬值了。因此，从现有数据看，如果当时有指数基金并投资指数基金的话，回报一定是不如主动型股票基金。这显然与国际上成熟市场不相一致。从发展中的市场到成熟市场，我们的基金盈利模式可能会有所改变，毕竟10年的基金市场还是一个新兴市场。

业内人士认为，基金投资应注重对相对长期的业绩考察、注重在分类的基础上选择投资标的，并非任何基金在任何年份都表现优异。

华泰证券王群航根据观察将基金长期业绩表现分为4类，分别是稳步增长型、大幅波动型、前期突出后期增长缓慢型、前期增长缓慢后期突飞猛进型。设定3年为考察期限，可能它们的业绩增长率相同，但短期内却有非常大的差异。“投资基金等于是在做市场的中、大周期，因而要注重对长期业绩的考察。产品设计不同，基金类型不同，业绩表现特征也会不同，各个期限长度的业绩应各有各自的用途”。

第9篇：长期投资的方式范文

【关键词】 企业 财务管理 内部控制 问题 对策

企业内部管理的重要组成部分就是财务管理，而对企业财务管理预定目标有效实现起到重要保障作用的又是内部控制。企业的财务管理工作至关重要的影响着企业的发展。对企业财务管理的内部控制进行加强，能促进财务工作的顺利开展。本文初步探讨我国企业财务管理内部控制存在的主要问题及对策。

1 企业内部控制与财务管理关系

企业内部管理的重要基础就是企业内部控制过程。根据企业自身的基本管理过程，企业管理人员需要在内部控制过程中，把完整而全面的监督管理体系建立起来，统筹安排整个企业的财务管理和人力资源管理，以及生产管理和销售管理，还有新产品开发管理。在建立和调整内部控制过程的工作当中，应当把企业管理各个流程的关键部分体现出来，还要把企业管理过程中的关键节点清晰的描述出来，把制度依据和保障为企业的生产和经营提供出来。在财务管理过程中，以货币为尺度通过计量和反应，并使用各种财务手段进行分析企业内部控制过程需要的各种经济信息。

财务管理工作把企业管理过程的基本方面都涉及到了，财务信息本身紧密联系着企业经营管理的具体环节。在经济学中，财务管理为企业筹集资本要素和使用把决策依据提供出来。在财务管理的基本环节中，企业的生产经营状况决定于短期的资本筹集和投入。资本运营环节是在短期的资本投入和筹集中形成的，它保障着企业短期内基本生产过程和销售过程。企业所拥有的长期现金持有量和固定资本数量决定于长期的投资决策与筹资决策。在经济学中，约束企业预算水平的直接决定因素就是长期的资金持有量，对厂商能够生产的产品组合也起到决定作用，这对企业的经营决策非常重要；企业生产过程当中，劳动要素和资本要素的比例关系是受到固定资本数量的直接影响的，在企业生产过程当中的技术水平，能通过这一比例直接反映出来，企业的劳动要素的边际产出和企业自身的利润水平也最终直接受其决定。企业的人力资源管理过程和新产品开发过程，以及技术更新能力受到长期投资和筹资水平的决策过程的直接决定，而企业的利润水平和竞争能力最终也是由其决定的。在整个企业的管理和内部控制过程中，财务管理过程已经显现出自身重要的直接辐射影响力。

2 财务管理工作基本内涵

财务分析工具的基本内涵是成本分析工具和资金价值分析工具，以及金融资产财务分析工具和企业价值分析工具。财务改进的基本内容为企业的财务管理过程需要的基本财务分析工具

（1）在资金的筹集过程中，资金成本分析工具非常重要。内含成本和外显成本是资金成本包括的两个层面。在分析内含成本中，针对某一种用途进行实用，而放弃在其他用途将产生的收益而产生的机会成本是资金作为生产要素主要应该考虑的。在现代财务管理学和技术经济学当中，内部收益率这一核算指标是机会成本的分析工具的主要表现。银行存款利率和金融市场交易中的利息支出等是进行资本筹集而产生的筹资成本的主要外显成本。

（2）在考虑资金时间价值的情况下，考量不同时间序列顺序位置上的资金的现实经济价值就是资金价值分析工具。在不同时间序列顺序位置上的资金流量，在某一时间点上表现出的价值形态的大小是资金时间价值分析的主要体现。

（3）在企业所持有的金融市场上，分析评估进行交易或筹资活动的相关金融资产的价值工具就是金融资产财务分析工具。股利增长模型和资产定价模型等是企业的管理控制过程使用的主要金融资产估价分析模型工具。企业的金融价值是通过分析企业所持有的有价证券的价值简介体现出来的，并一定程度的反映出企业的生产经营成果，这是两者的计算思想。

（4）分析企业现阶段所拥有的各种资产的总价值的工具就是企业价值分析工具。现金流量折现模型和相对价值模型是主要的常用企业价值核算方法。

为把企业的内部控制能力提高上来，在企业价值的核算方式上应当采取现金流量折现法。现金流量折现法可以通过度量资产经济价值，全部反映和核算企业各个管理流程具有的经济价值。通过核算过程本身，反馈出内部管理和监督过程的信息。增量现金流量对较大的项目或资产本身将产生出更大的经济意义，因此在核算企业价值的过程当中，能够把企业经营流程的关键点比较明显的反映出来，并且在时间序列上表现出相关的重点，这有利于企业内部的控制管理。

3 企业财务管理工作的基本方面与改进方法

在企业财务管理过程中，投资或筹资决策是需要在一定的财务工具的辅助下进行的。为把长期的投资筹资和短期的资本运营，以及利润分配等基本任务完成，在财务管理本身工作中，需要把财务工具和企业的基本经营过程紧密结合起来进行。

（1）企业经营管理工作的重要流程就是长期投资作为，它是企业生产准备过程和生产规模调节过程的重要层面，也是对企业生产技术水平进行改进的关键环节。在改进企业内部控制过程中，企业经营过程中的基本流程和企业经营的关键环节都受到长期投资本身的影响。长期投资项目的可行性分析是长期投资的核心内容。项目可行性分析的基本思想是对长期投资项目可能带来的现金流量的变动情况进行分析，并进行资金的等值计算现金流量的变动情况，并使用净现值和内部收益率等技术经济指标对一个长期投资所能带来的增量现金流量的情况进行衡量。对现金流原则和资金时间价值原则进行增量是项目可行性分析的基本原则。

需要根据特定的投资程序进行长期投资的决策过程。财务管理工作的长期投资部分的科学性和可靠性是受到投资程序的规范化和制度化的直接决定的。由于在企业财务管理过程中长期投资占有重要地位，因此规范长期投资是对企业内部控制进行增强的重要措施。

（2）在财务管理工作程序中，长期筹资是最重要的。在长期筹资过程中，资金的杠杆效应的应用起着重要的作用。在企业的生产经营实际过程当中，经营杠杆和财务杠杆是主要涉及的杠杆效应。在固定成本的情况下，由于变化收入使产品利润引起变动的现象被称为经营杠杆。当维持成本固定的情况下，企业收入在减少时，企业利润将会产生变低的风险。因此，企业经营杠杆本身是由于成本固定而产生出的风险。企业进行债务性筹资时，企业因不能按期偿付而出现的风险。在企业的资金比重中，当债务性资产提高时，会出现财务杠杆风险增大的趋势。在针对长期筹资过程进行内部控制的过程当中，应当把杠杆效应的比重逐步降低，使企业内部控制结构目标的优化得以实现。在使经营杠杆的控制得到减少的过程当中，应当把固定资产投资的比重减少，通过把企业变动成本数量减少的方法，进行降低杠杆效应的过程。在进行降低财务杠杆的工作中，应当努力把企业的负债在总资产当中减少比重的方式去进行杠杆化，从而使企业在筹资过程的风险得到降低。

（3）企业的长期财务管理过程包括长期投资和长期筹资，而企业的资本运营过程则由企业的短期投资和短期筹资组成。就广义而言，企业流动资产是资本运营的对象。资本价值向产品价值转化时通过一次性的生产过程完成的，这是流动资产的经济学意义。日常性的短期投资过程需要企业的财务部门把相应的电子化的会计信息核算机制建立起来，能及时处理会计信息。变动快和数额小是短期的投资过程具有的特征，因此进行严密的跟踪处理是非常有必要的。在企业内部控制机制中，具有现实性意义的改进方案就是把会计计量的信息化实现。建立和发展会计信息系统是依靠电子信息技术来支撑的。对财务管理制度进行改进应当与企业管理的信息化有机结合起来。在短期资产运营过程当中，应当考虑的重要改进措施是对企业经营的整体流程，做财务角度的全流程动态监控。

短期资本筹集过程是短期资本运营的重要组成部分。会计工作当中的短期应付账款和管理的应付账户科目是短期筹资过程的重要表现部分。企业筹资过程中的经营杠杆本身的变动是应付账款的管理过程主要涉及的内容，而掌控应付票据科目向财务杠杆的扩大效应侧重。进行短期筹资过程的内部控制应当向扩大经营杠杆的趋势侧重。将管理应付账款账户同经营杠杆降低进行紧密结合时，应当把企业内部财务控制加强的理想手段考虑充分。

4 结语

综上所述，企业运行全过程的体系所涉及到的就是内部控制，通过加强监督活动，对内部会计控制加以修正执行内部控制与否和执行效果如何，从而使统一规范的会计核算制度和合适的人员配备与分工得到形成，把会计反映和监督的职能充分的发挥出来，从而使会计信息的真实与准确得到保证，这有利于决策层做出正确的决策，把财务管理工作人员的职责权限和工作规程，以及纪律要求明确下来，要把内部控制程序进行严格实施。做好财务管理工作的前提是建立健全内部控制制度，这是使会计信息真实完整得到保证的重要措施.

参考文献：

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