投资分析策略精选(九篇)
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第1篇：投资分析策略范文
【关键词】基金;定期定额投资;投资收益率
基金定期定额投资(简称“基金定投”)是指投资者与基金公司或者基金代销机构(如银行)约定在每月的一个固定时间从其账户中划出固定的金额投资于某只开放式基金的投资方式。
我国的基金定期定额投资市场是近几年才发展起来的,但是国外的基金定期定额投资市场已经相当发达。根据实证研究结果表明,在美国、香港、日本的基金市场,只要投资者坚持做基金定期定额投资十年或十年以上,即使在股市动荡的时期,也会获得相当可观的收益。我国的证券市场是一个新兴市场,上证指数自1990年到2007年年平均增速为24.6%,财富的累积速度应该快于其它成熟市场。而且基金定期定额投资是一个长期计划,它的前提是经济的长期稳步增长,近几年来我国的CDP增长率平均都在9%左右,坚持长期投资,既可以分享中国经济高速成长带来的成果,也可以规避通货膨胀带来的资金贬值的风险。所以,基金投资者在我国若能采取长期投资的策略,则会有很大的获利机会。
一、基金定期定额投资收益率分析
基金市场上的基金种类繁多,投资者应该如何制定基金投资策略呢?基金定期定额投资的收益受到多种因素的影响,包括:投资基金的类型,基金投资的期限,定期投资的金额,基金管理公司的具体运作情况,证券市场的整体行情,宏观经济状况等。下面我们将重点讨论基金的投资类型和投资期限对基金定投收益的影响。
由于股票市场和债券市场有相互抵补的效果,所以我们选择对股票型、混合型和债券型三种不同投资类型的基金进行分析。考虑到基金定期定额投资的长期投资效应,我们选择8只在2003年以前就成立并进行申购的基金,包括:3只股票型基金,分别是华夏成长、华安创新和南方稳健;3只混合型基金,分别是鹏华成长、融通新蓝筹和易方达平稳增长;2只债券型基金,分别是南方宝元和华夏债券A、B。假设投资者每月拿出500元本金进行基金定期定额的投资。考虑到基金分红的情况,假设投资者采取红利转投的投资方式,红利转投的净值按除权除息日净值计算。基金的固定投资日为每月的第一个工作日,赎回日为每年年末的最后一个工作日。
此研究方法的局限性在于:一是由于我国的基金市场发展比较晚,只能分析从2002年到2009年5月的数据,对于基金定期定额投资的长期投资而言,没有很强的说服力。二是我国基金市场上的基金种类繁多,在此仅选取了三种投资类型中的8只进行分析,只能反映该只基金本身业绩表现,不能完全反应各种投资类型的基金定期定额的投资收益率情况以及各个基金管理公司的运作能力。同时,为了时间上的可比性,在基金的固定购买日的设定上有一定的局限性。
根据基金定期定额投资的投资收益率公式:
其中,在这里讨论的投资收益率是指从开始进行基金定期定额投资那天起到每一年年末的最后一个工作日的投资收益率,表示赎回日的基金净值,表示最初购买日的基金净值,n表示赎回份额,表示申购费用,表示赎回费用,A表示本金。本文选取的8只基金的定期定额投资收益率如下图1所示。
二、基金定期定额投资评价
通过图1中的图表和数据可以看出:
(一)在不同的阶段,各种投资类型的基金表现不尽相同
由图1可以看出,2003-2005年的熊市阶段,定期定额投资收益率较高的是混合型基金,其次是股票型基金。2006-2007牛市阶段,各种类型的基金都表现良好,尤其是股票型基金。在2007-2008牛市转熊市阶段,3种类型的基金仍获得一定的收益,但是投资收益率跌幅最大的是股票型基金,跌幅均超过200个百分点。而在2009股市逐步复苏之后,股票型基金的投资收益率是最高的,其次是混合型基金。从整体上来讲,相对而言,股票型基金的投资收益在牛市阶段或者熊市转牛市阶段是最高的;债券型基金的发展比较缓慢,但收益比较稳定,在牛市阶段的表现虽然不如股票型和混合型基金,但是在熊市转牛市阶段其投资收益率的跌幅是最小的;混合型基金在股市上涨时期的表现虽然不如股票型基金,但其在股市的各个阶段表现比较稳定,在牛市转熊市阶段其投资收益甚至高于股票型基金。
(二)不同的基金个体表现存在差异
在同样的行情下,投资类型相同的基金业绩存在明显的差距。例如同样是债券型基金,在2007年的牛市阶段,南方宝元的投资收益率达到了122.34%,而华夏债券的投资收益率仅为27.37%,相差了近95个百分点,而股票型基金中的华夏成长和华安创新在2007年末的投资收益率也相差了近20个百分点。由此可见,对基金个体的选择是进行基金定期定额投资的关键环节。
(三)从整体上看
从2002年开始进行基金定期定额投资到2009年9月,其中经历2003-2005年的熊市,2006-2007年的牛市,2007-2008年的牛市转熊市和2009年股市的逐步复苏,各只基金最终都获得一定收益。可见,基金定期定额的投资者如果采取长期投资策略,最终将会有很大的获利机会。
(四)在2003-2005年的三年熊市期间
虽然综合指数在整体上呈下跌趋势,但是在基金管理公司的投资运作下,某些基金品种的定期定额投资还是略有盈利,所以,在熊市阶段,基金投资仍是比较保险的投资手段。
三、基金定期定额投资策略建议
(一)基金定期定额投资的投资类型选择
由上面的分析可以看出,在不同投资阶段,不同投资类型的表现有所差别。所以投资者可以根据市场的不同阶段选择不同投资类型的基金。
当股市处于上涨期时,股票型基金是最优投资选择,其次是混合型基金。在这个时期,无论选择哪种投资类型的基金进行定期定额投资都可以获得收益,但是债券型基金的投资收益率是最低的。当股市处于震荡期时,进行股票型基金的投资将会面临比较大的风险。所以此时混合型基金是比较好的选择,其次是债券型基金。当股市处于下跌期时,债券型基金是最保险的投资选择。如果选择其它类型的基金可能会面临损失本金的风险,收益甚至不如银行定期存款。
但是当投资期限足够长,以至于可以跨越股市的波动周期,分摊亏损风险,那么,混合型基金是优先选择,其次是股票型基金,最后才是债券型基金。
(二)基金定期定额投资具体基金的选择
在基金定期定额投资中,挑选业绩表现优秀的基金是一个重要的环节。业绩表现良好的基金可以给投资者带来更大的收益。如图1所示,如果连续进行7年基金定期定额投资,华夏成长比华安创新的投资收益率要高出近30个百分点。
选择具体的基金产品的时候,投资者首先是选择优秀的基金管理公司,具体包括了解该公司的诚信度,基金经理人的素质和稳定性,旗下基金的整体业绩,服务品质等。其次是要了解基金产品是否适合个人的需要,基金的投资目标,投资对象,风险水平是否与个人目标一致。风险承受能力较高的投资者可以选择股票型基金,风险承受能力中等的投资者可以选择混合型基金,而风险承受能力较差的最好选择债券型或者货币型等投资风险较小基金。第三是观察具体的基金产品的中长期绩效,即近三年绩效都在排名前四分之一的基金。因为一个景气循环阶段差不多是三年的时间,如果该只基金产品在近三年的绩效排名都稳居前列,则表示无论在任何景气阶段,基金基本都能提供相对稳健的报酬。最后还可以关注一下基金的申购费用和赎回费用等。
(三)基金定投的投资期限
从图1的数据可以看出,基金定期定额如果进行长期投资就可以平均成本,分散风险,最终会获得一定的收益。根据美国市场的研究表明,按美国的股市发展历史,进行基金定期定额投资一年的投资者中,亏损的比例是30%;定期定额投资5年的投资者中,亏损的比例减少至10%;如果定期定额投资时间增加至10年,亏损比例则只剩下2%了。换而言之,只要定期定额投资的时间足够长,定投亏损的比例就越低,甚至趋向于零。根据一项以台湾地区加权股价指数模拟的统计显示,基金定期定额投资只要超过十年,亏损的机率接近于零。
同时,基金定期定额投资计划的投资收益率为复利效应,本金所产生的利息加入本金继续衍生投资收益,通过利滚利的效果,随着时间的推移,复利效果越明显。定投的复利效果需要较长时间才能充分展现,因此不宜因市场短线波动而随意终止。只要长线前景佳,市场短期下跌反而是累积更多便宜单位数的时机,一旦市场反弹,长期累积的单位数就可以一次获利。
(四)基金定期定额投资适合的人群
由于基金定投具备储蓄和投资两大功能,所以对于刚踏上工作岗位和领固定工资的上班一族是比较合适的。这类人群收入较少,开销较多,而且没有多余精力进行投资分析,所以可以选择小额的长期基金定投,在若干年之后会获得相当的回报。另外,基金定投还适合于风险厌恶型的投资者。由于定期定额投资有投资成本加权平均的优点,它能有效降低整体投资成本,降低价格波动风险,进而稳步获利,因而是长期投资者看好的最佳选择工具。
参考文献
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[5]宗文.基金定投误区[J].财务与会计(理财版),2006,(11):68-69.
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第2篇：投资分析策略范文
【论文关键词】企业投资现状问题原因分析对策
【论文摘要】在现代商品经济社会中，随着生产要素的多元化，投资的内涵变得越来越丰富，无论是投资的主体、对象，还是投资的工具、方式等都有了极大的变化。由于投资对企业的生存和发展有着非同寻常的影响，投资已经成为每一个企业力图做大做强，扩大规模、增强效益、持续发展的必要条件。
一、企业投资的现状
在企业不断运转过程中，投资和再投资是企业生产和扩大再生产所必须经历的阶段。在企业经过一系列筹资活动后，可能积累了不少资金，如何使用这些资金来获得最大限度的投资收益呢？要达到上述企业经营理财的目标（即最大限度的投资收益）就必须用全面的整体的眼光来看待投资活动。
投资是指为了获取将来某些不确定的价值而放弃目前一定价值的决策活动，其目的是为了获取一定数量的未来价值。
我国大多企业现状是有了资金想发展，却不善于、不敢于进行投资。社会经济生活越来越复杂，投资风险越来越大，不少企业难以对投资机会做出理性判断，不敢将资金轻易投出，害怕血本无归。这种现象在中小型民营企业中尤为突出。在商品供应充足甚至过剩的经济背景下，激烈的竞争，残酷的优胜劣汰，使这些企业不敢越“雷池”半步，只能死死把握住手中的资金，维持自己的主营业务，只求能维持现状就万事大吉。而在国有企业也存在着相同的现状，这固然取决于决策者学识水平、素质胆识和责任心使命感，但更大程度决定于现存社会经济的环境压力、干部考核体制以及价值观念道德标准等。
二、企业投资过程中存在的问题、原因分析及解决对策
在激烈的市场竞争中，投资无疑是企业变革求生的重要手段之一，如果还是像以往那样循规蹈矩，无所作为，其结果必然是走投无路，山穷水尽。除在现状中提出的一些问题，目前，许多企业还存在如下问题,以下将针对这些问题进行逐一分析并找出其解决对策。
1、管理方式不当，损失严重
企业投资方式陈旧，融资渠道单一，管理方式落后，监督措施不力，很难发现投资中出现的问题，即使勉强发现也不能及时处理，造成投资失误、投资重复、投资浪费、投资亏损。
原因：不科学的投资管理模式。目前，我国大多数企业的投资管理不仅先天不足，而且后天失调。投资的体制和机制不顺，管理的制度和办法滞后，跟不上形势发展的需要，忽视科学投资战略规划和精确的预算控制，没有严格的风险控制分析和市场应急措施，缺乏必要的激励约束机制和责任追究机制等等。
对策：实施一种先进的投资管理方法。管理要依法而行，管理要建章健制，形成一套真正制度化、规范化、科学化的投资管理方法，按照投资建议、可行性论证、投资决策、投出资产处置和销售等环节对投资实施全程控制和监督。健全投资管理机构，完善投资决策机制、管理机制和监督机制，制定严格的投资管理制度。界定关键区域的责权利，既要防止权力重叠，又要避免权力真空。实施必要的责任追究机制和合理奖惩办法，形成齐抓共管之势，产生管理协同效应。力争每一项投资都能做到高起点设计、高标准运行、高效能管理、事前论证民主科学、事中监督及时有效、事后考核评价准确。
2、缺乏市场调研意识
市场调研是系统地收集、分析和报告信息的过程，它具有系统性和科学性。市场调研包括市场调查和营销分析，不仅要有可靠的实地调查数据，更重要的是要根据已有的真实材料进行分析。调查显示，中国企业普遍存在的问题中，一个重要方面就是不重视市场调研，缺乏对供需关系的研究，产品设计和制造不能完全针对市场。
原因：有些企业往往没有掌握充足的可靠的信息，因此专门研究规避风险问题，对企业的生存和发展至关重要。不做市场调查，或市场调查的方法不当，缺乏科学依据，搜集数据失真，从而导致错误理论，误导企业选项，最终导致决策失误。
对策：企业应在深入调查的基础上，掌握足够的信息。进行市场调查的方法有许多，比如座谈会、街头访问、入户调查、跟踪测试、商店研究、企业研究、二手资料收集等等，每个企业应根据自己的需要来决定采用的方法。
3、投资风险大
投资风险是客观存在的，不以人的意志为转移，任何一个企业进行投资都会面临各种各样的风险。企业的经营者对该企业如何经营而承担的风险，包括对内投资风险和对外投资风险。对内投资风险与其本身经营密切相关，对内投资一旦形成后，其投资风险就包括企业自身可以控制的企业特别风险和自身不可控制的市场风险。而对外风险和本企业的经营没有直接关系，它包括被投资企业的特别风险和市场风险，而这两种风险对投资企业来说都是不可控制的。
原因：一些企业由于人员素质整体不高，管理水平偏低，缺乏驾驭风险和规避风险的能力，尤其是一些私营中小企业，主要管理人员没有树立风险意识，投资随意性大，导致其投资项目风险更高。
对策：努力降低投资风险。加强对新产品试制的投资、对技术设备更新改造的投资、对人力资源的投资。人是企业管理的基本因素，加强人力资源的投资，有助于提高企业的管理水平；另外分散资金投向，降低投资风险，也会起到减少投资损失的作用。
4、投资决策缺乏创新
美国著名经济学家、诺贝尔经济学奖获得者赫伯特·西蒙教授说过：“管理的核心问题是经营，经营的核心问题是决策，决策的核心问题是创新。”国外许多企业由于投资善于创新，拥有自己独特的技术或核心竞争力，使比自己大的企业想吃吃不掉。我国的很多企业投资创新意识不够，往往追随比自己大的企业或同行相近企业的投资模式以及投资做法，缺乏创新，不能通过投资培植自己独特的技术或核心竞争力。
原因：决策带有盲目性。计划经济向社会主义经济过渡过程中的一系列变革，实际导致了企业生存发展环境的深刻变化，企业领导不从本企业所处环境角度研究改革政策措施的性质及其影响，并对可能出现的变化做出及时的反应，重大投资决策便不可避免地带有明显的盲目性。
对策：树立投资决策的创新意识。企业应该在自己的领域内不断推陈出新，以不间断的自我积累、产品开发与升级、技术创新，更贴近消费者需求来实现企业的发展。而不是去抢占看来会盈利的非自己经营领域的市场。不知简单的盲从只会使整个市场空间越来越小，面对如潮的外国企业，诺大的市场只能拱手相让。我国的企业也应该吸取国外企业成功的经验，培植自己的核心竞争力，紧紧围绕自己的核心竞争力做文章。
5、投资决策者素质低，决策水平不高
在资金不足的困扰下，如何进行投资并能取得良好的收益，对每一个企业投资决策者来说都是一个难题，其因在于投资决策者和财务人员的素质普遍偏低。许多投资者缺乏基本的财务管理知识，有的甚至连财务报表都看不懂，何谈进行投资决策与获取投资决策信息的能力。由于有的企业在人、财、物方面存在着明显的弱势，影响了其获取投资决策信息的能力和渠道；不注意财务会计信息的分析处理，许多企业会计核算不够健全，因而，很少深入地分析处理财务报表中存在的问题。
原因：在经济发达国家，由于市场经济程度较高，存在比较熟悉的职业经理市场，对于管理素质的界定、划分和测评都有比较成熟的体系标准，管理者的知识、能力结构相对合理。相比之下我国的职业经理市场刚刚启动，现有的管理者也大多与行政级别挂钩，缺乏相应的市场经济知识，加上管理者自我完善、自我提高的动力和压力较小，造成管理者群体整体素质偏低的现象，无论是主观上还是客观上都不能完全适应改善企业投资管理和提高投资效益的需要。
对策：一支优秀的投资管理队伍。随着投资领域向深度和广度拓展，越来越需要一支协同有效的管理者队伍。要有一个好的人力资源战略，培养一批具有新思维，掌握科学方法，既有高度的社会责任心和历史使命感，又有投资管理经验和有关财务、金融、审计、税务、法律、管理等专业知识的各方面人才。
6、投资决策程序混乱
投资完全取决于决策者——不管是国有企业的高管和董事会特别是董事长、总经理还是中小民营企业老板的个人偏好、经验和知识，缺乏长远发展战略考虑，不经民主决策程序，没有必要的投资论证，盲目投资、意气投资、感情投资、政治投资等现象层出不穷。
原因：不民主的投资决策程序。对于国有企业造成目前这种不民主决策的很重要的原因之一是国有企业普遍存在的法人治理结构中一元制下董事会监督权、经营权与决策权混同。
对策：采用一种科学的投资决策程序。建立科学民主的投资决策程序，改变决策者仅仅靠经验、主观判断进行决策的观念和做法，拓展决策者的思维空间，强调企业自主投资过程中决策程序的民主化和科学化，延伸决策者智力和视野，从而使决策者将原先模糊的管理经验和决策程序进行规范化、定量化，最大限度地消除决策过程中存在的不确定性和随意性，保证决策的合理化、管理的现代化。特别是中小民营企业在得到投资信息之后，应避免一言堂的误区，采用多种方法来进行科学决策。
三、企业投资的进一步思考
企业要想永远生存下去并得到发展壮大，除了要认识到在其投资中的现状、问题及采取必要的措施之外，还要着重考虑以下几个方面。
1、企业应特别重视投资项目的可行性研究
企业进入市场以来，所面临的外部环境发生了根本性的变化，其内部的情况也发生了较大的变化，各种风险客观存在。因此企业领导，需根据不断变化的内外部环境，快速科学的做出投资决策。尤其是有些行业，由于投资额大、回收期长、固定资产的专用性强，决策一旦失误，损失巨大，因此投资决策前的可行性研究显得尤其重要。
2、企业投资风险及其控制
由于客观世界充满了不确定性，所以风险也是客观存在的，每一项投资都有一定的风险。如果投资决策面临的不确定性和风险比较小，可以忽略它们的影响；如果面临的不确定性和风险较大，且足以影响方案的选择，那么就必须对它进行测量并在决策中加以考虑。否则一旦决策失误，其损失将是长远而巨大的。因此企业在投资时必须要经过预测、决策，并对投资项目实施严格的审核与管理，以防范和降低风险所造成的损失，提高投资项目的经济效益。
3、建立投资退出战略
第3篇：投资分析策略范文
【关键词】 投资决策；目标体系； 策略
一、确立投资决策管理目标应考虑的因素
目标的确立是一个分析、比较、筛选、过滤的决策过程，在确定投资决策目标时必须充分考虑影响目标确定的相关因素。
（一）环境因素
企业投资既受益于投资环境，又受制于投资环境。政治的稳定性、政策的导向、经济的发展状况、社会的安定程度、技术进步状况、产品的市场需求情况、资源及其他供给的充分性等都会影响企业投资的萌发、形成或实施，因此企业投资目标的设置应有利于适应外部环境，并能及时随环境变化作出适当的调整。
（二）生产能力因素
要维持现有生产的顺利进行，保持企业现有的核心竞争力，就必须及时对所使用的机器设备进行更新，对产品和生产工艺进行改革，不断提高职工的科学技术水平等等。要实现扩大企业生产，培育和形成新的核心竞争力，就需要新建、扩建厂房，增添机器设备，增加职工人数，提高人员素质等等。企业只有通过一系列的投资活动，才能创造增强实力、广开财源的条件。因此企业投资目标的确立要有利于形成或扩大企业生产能力。
（三）相关关系人因素
现代企业理论认为，企业是多边契约关系的总和，股东、债权人、经理阶层、一般职工等等对企业的发展而言缺一不可。因此合理的投资目标必须考虑与企业有契约关系的各个方面。从逻辑关系来看，当投资效果一定时，各契约方取自投资的利益是此消彼长的；而当投资效果增加后，各方利益都会有所增加，各种契约关系人的利益都会较好地得到满足，这又有利于企业投资效果的提高，实现投资的良性循环。
（四）可持续发展因素
目标的确立应有利于维护企业持续的生存和发展。任何投资决策都带有一定的风险性，因此在投资时必须认真分析影响投资决策的各种因素，科学地进行可行性研究。对于新增的投资项目，一方面要考虑项目建成后给企业带来的投资报酬，另一方面也要考虑投资项目给企业带来的风险，以便在风险和报酬之间进行权衡，不断提高企业价值，保障企业的可持续发展。
二、企业投资决策管理目标的构成体系
（一）企业提升投资决策效果的最终目标
企业提升投资决策效果的最终目标是要保障企业的长期生存和持续发展。企业持续发展的基本特征表现为企业系统能够由落后、低级的状态，逐步演化到先进、高级的状态。企业能否持续发展的衡量标准，可通过企业在技术、管理、资本、人才等要素市场和产品市场上的竞争能力的提高来反映。从企业理财的角度看，企业生存和持续发展的目标受企业投资活动的效益性和持续性目标的制约，即企业提升投资决策效果的最终目标的实现，受间接目标的制约。
（二）企业提升投资效果的间接目标
企业提升投资效果的间接目标是增强企业投资运动的效益性、持续性。投资运动的效益性是指企业投资按照“投入资金―投资项目运营―收回资金”运动轨迹循环过程中的价值增值特性；企业投资运动的持续性是指企业投资运动循环过程的不间断以及投资获得的现金净流量和流速不断增大的特性。企业投资运动效益性目标和持续性目标的实现，要受企业投资效果改善目标的制约，即企业提升投资效果的间接目标的实现，受直接目标的制约。
（三）企业提升投资决策效果的直接目标
企业提升投资决策效果的直接目标是改善投资效果，防范/控制企业投资风险。改善投资效果是指增强企业投资获利能力；防范企业投资风险的产生是指避免企业投资状况恶化现象和投资获利能力降低现象的出现；控制企业投资风险是指在面临投资风险的情况下，避免企业投资状况的进一步恶化和投资效果的进一步降低。改善投资效果，防范/控制企业投资风险目标的实现，要以减轻或消除不确定性因素的影响、改善企业投资决策质量为前提，即企业提升投资决策效果的直接目标的实现，要以手段目标为条件。
（四）企业提升投资决策效果的手段性目标
企业提升投资决策效果的手段性目标是减轻或消除企业投资运作过程中外部环境不确定性因素的影响、改善企业投资决策质量、增强投资项目实施能力。减轻或消除不确定性因素的影响是指通过加强对外部环境因素，包括政策因素、市场因素、技术因素等的预测和分析，以增强企业投资决策者对外部环境变化的敏感性和应变能力，做到及时、准确、有效地处理各类突发事件，抑制企业投资风险的生成与传导；改善企业投资决策质量是指通过建立目标明确、方法科学、信息完备、主体合理的投资决策系统，以提高企业投资决策的质量，并增强企业投资获利能力；增强投资项目实施的运营能力等，是通过建立有效的行为激励与利益约束机制，使投资项目各运营主体都能意识到投资项目失败的后果对其各自利益的威胁，由此而优化企业各个利益主体运营项目的能力，增加其对投资项目实施过程中的资源投入。企业提升投资决策效果的手段性目标的实现是企业提升投资决策效果策略实施的直接结果。
总体来看，企业提升投资效果的策略目标层次体系中，上层目标对下层目标具有指导和约束作用，下层目标对上层目标则起到保障和支持的作用。即企业投资效果提升的手段目标是直接目标实现的基础，直接目标的实现又是间接目标的保障，间接目标的实现又将促进企业最终目标的完成；反过来，企业提升投资效果的最终目标的完成又将更有利于实现其间接目标、直接目标和手段目标，以此实现企业提升投资效果的良性循环。
三、实现企业投资决策目标的策略构建
（一）信息策略构建
畅通的信息源是企业投资决策过程重要的输入信号，因此，信息已成为投资决策系统重要的组成部分。现代社会是信息社会，企业是市场经济中的元素，也是市场经济的主体，面对变幻纷繁的市场，企业如何取得信息、分析信息、利用信息，是企业生死攸关的问题。现代社会科学技术的发展，特别是计算机的普及应用，极大地促进了信息科学和信息技术的发展，使决策者对信息的依赖成为可能；而科学决策本身又要求决策的定量性、正确性、时效性，需要信息系统向决策核心系统提供及时、准确、完备、有效的信息。
1.建立有效的决策信息系统，采用先进的信息收集手段
决策信息系统从组织结构分析来看一般是由互相联系、互相配合、协调一致的三个方面组成：一是企业统一的信息机构；二是参谋咨询系统内部的信息机构；三是社会情报网。这三个方面形成一个统一的信息网络，并与电子计算机和现代通信技术紧密结合，形成一个系统，为企业投资决策系统服务。
2.采用合理的信息获取方法
获取有效数据和可靠信息所采用的方法常用的主要有访谈、现场考察、职工调查、查阅相关档案、问卷调查、现行行政工作渠道等等，上述几类方法的单独使用都无法取得理想效果，必须根据项目的特点把两种或两种以上的方法结合起来，才能得到符合实际的有效数据和可靠信息。同时，还要结合现有的其他信息资源，才能取得预期的效果。
3.及时进行信息分析与处理
通过上述各种方法获取的各种信息必须进行分析与处理，辨别真伪，去粗取精，这样才能转化为对投资决策有用的信息。首先，应当不断地、深入地进行调查，从国际经济形势变动、国家政策的变动、市场价格变动、购销情况及居民家庭的购物计划中发现社会需求结构变动的苗头，推测投资结构演变趋势。其次，应当注意观察其他行业或企业的投资动向，广泛了解科技人员的新产品开发意向，从中发现对投资结构可能带来较大影响的因素。再次，应当比较研究经济发达国家投资新动向，为预测国内需求结构及企业投资结构演变趋势提供参考。
4.善于挖掘信息资源和潜在能量
在分析过程中，企业应当设法挖掘信息资源和潜在能量，重视发挥信息的延伸增值效益。所谓信息延伸增值，是指通过对经济、社会、市场等信息的全面分析，综合思考和深度处理，预测某投资项目的未来前途及其发展趋势，从而拓宽投资决策者的视野，适应市场变化规律和消费者的多元要求，选择新的投资开发途径，创造出新的利润增长点，实现新的增值目的。
（二）方法策略构建
1.决策方法的基础
决策方法科学性和有效性是建立在调查研究工作的有效性基础上的。要想收到比较好的调查效果，首先，要明确调查目的、调查对象或目标，以及调查费用幅度和时间要求；其次，应确定所需要的资料及搜集资料的方式，最好事先设计好调查问卷，制定出调查计划。在实施调查时，要注意调查人员的素质，应该选择具有一定的相关专业知识、敬业精神的较高素质的人员从事调研，要注意及时对调查中所得到的资料进行分类、综合整理和分析；最后，应写出调查报告。此外，还应作跟踪调查，也就是根据政策、经济形势及市场发展情况对调查结果进行反馈，以便改进下一次的调查工作。
2.预测方法的体系
科学的预见能力是建立在定性与定量方法相结合的预测方法体系之上的。两种方法各有优劣，在实际工作中应同时使用，相互补充。定性分析是指决策者根据经验和分析能力，通过对影响市场变化的各种因素的分析、判断、推理，来推测市场未来的发展变化。定量分析法则是根据一定数据，运用数学模型来确定各变量之间的数量关系，并据此预测市场未来的变化，其缺陷是当历史资料不完备、数据不准确时难以使用定量方法；同时某些影响预测目标的因素与预测目标之间很难找到明确的数量关系，则只能通过定性的分析进行预测。
3.决策指标体系
投资决策评价和选择的指标很多，但如何选用，应根据企业自身和投资项目本身的特点进行选择，具体应注意以下有关问题：
（1）应从我国企业发展的实际情况出发，以国外和其他行业的投资评价指标为参考，结合企业投资项目所处的社会经济和自然条件，来设置投资决策的经济评价指标，使之既能反映各个项目自身的特点，还能与企业发展的现实情况相适应。
（2）考虑到企业项目投资的多目标性质（兼顾经济效益和社会效益），在衡量项目的效益时，除了设置目前项目评价中反映项目经济效益的一些常用指标外，还应加入反映社会效益的指标，作为项目评价的依据。
（3）设置指标力求简明适用，便于操作。考虑到企业的特点以及目前企业投资决策人员的素质情况，项目评价中采用的指标既要便于计算又需简明适用。
（三）环境应对策略构建
投资环境主要包括政策环境、经济环境、社会自然环境。政策环境体现了政府对投资的宏观调控，进而影响企业投资行为；社会经济环境是在长期发展过程中形成的，也会影响企业投资行为；社会自然环境是国民经济和社会生活的“自然”基础，经常以先决条件的面目出现，基本不受主观意志活动的影响。由于投资环境所具有的特性，企业改善投资环境的策略应该是把投资环境单独抽出来作专门的研究和评价。企业有必要从系统观点出发，建立一个投资环境连续跟踪评价体系，以使企业的投资决策能够适应政府环境的变化发展，协调环境要素，增加企业调控投资活动的有效性，从而达到改善投资环境的目标。
（四）经营运作能力策略构建
项目虽然经过精心挑选、充分准备和系统评估，但在执行过程中仍然不可避免地会遇到一些困难和风险。这些困难和风险既有来自外部的（经济环境、政策环境、自然环境等的变化），也有来自内部的（项目管理人员缺乏管理方面的知识，经验不足；没有能力采购到项目所需的资源；资金不到位或转移资金挪作他用；任意扩大或改变执行计划等）。这些都会影响投资效果，使项目的执行过程与投资决策过程的可行性研究报告、项目评估报告、项目的初步设计等的设想存在一定差距，使项目不能及时地、保质保量地完工投产和有效运营。总之，要搞好项目实施运行管理工作，必须解决好以下几个问题：一是要有人管事；二是要有钱办事；三是要有章理事；四是要有有效的约束和激励机制使之能够成事，但归根到底要加强投资项目实施运营的获利能力。增强投资项目实施运营获利能力的措施包括搞好投资项目的监测、投资项目实施运营的问题诊断和针对问题的解决措施。
【参考文献】
［1］吴仁群.投资决策：不确定性与竞争［M］.中国经济出版社， 2008.
［2］刘宁.工程目标决策研究［M］.水利水电出版社， 2006.
［3］徐绪松.投资科学［M］.科学出版社，2008.
［4］邱苑华.项目管理学――工程管理理论、方法与实践［M］.科学出版社，2001.
第4篇：投资分析策略范文
一、外商投资企业在中国发展的现状
（一）中国利用外商直接投资总量不断增加，占世界外商直接投资比重呈波动状态
中国利用外商直接投资的总体规模从1983年的9.6亿美元到2002年的527.43亿美元，19年间增长了56.58倍，年均增长率达24％。1993年起，中国成为全球利用外商直接投资最多的发展中国家和世界利用外商直接投资第二大国，2002年成为全球利用外商直接投资最多的国家。
中国利用外资占世界对外直接投资的比重呈波动态势。从1991年占世界比重的2.26％迅速增加到1994年的13.45％，达到历史最高。
（二）发展中国家外商直接投资占主导地位
由于中国国内政治经济条件的特殊性和亚洲的香港、台湾、新加坡、韩国等发展中国家和地区与中国的地缘关系，中国利用的外商直接投资首先从香港开始，随后台湾、新加坡、韩国等亚洲国家和地区的外商直接投资纷纷进入中国，以香港、台湾、新加坡、韩国为代表的发展中国家和地区对华直接投资在中国利用外商直接投资中一直占主要地位。
在对华直接投资的发展中国家和地区中，香港、台湾、新加坡、韩国占主要部分。
在对华进行直接投资的发达国家中，美国、日本、欧盟占主要地位。在整个20世纪90年代，三个国家和地区对中国的外商直接投资占全国比重平均20％左右，占发达国家和地区对中国外商直接投资的比重在90％以上，2001年美国、日本、欧盟对中国直接投资占发达国家对华直接投资的93.4％
（三）第二产业特别是制造业成为利用外商直接投资最多的行业，第三产业利用比重上升，第一产业利用比重下降
在投资流向上，外商直接投资主要流入第二产业的工业制造业，第三产业利用外资近年呈不断上升趋势，而第一产业则呈下降趋势。
（四）独资和合资经营方式为主，合作经营方式为辅
在利用外资的方式上，以外商独资和中外合资为主，中外合作经营为辅。截止到2002年底，以中外合资经营方式利用的外商实际直接投资占全国实际利用外资的42.91％，外商独资方式利用的直接投资占全国的36.97％，合作经营方式利用的外资占全国的20.12％。合资经营方式占的比重较大，因为在中国对外开放初期，国外投资者对中国国内投资环境有一个熟悉和适应过程，希望以合资方式与国内企业联合经营，更有利于在陌生的环境中开展业务。
（五）外商直接投资主要分布于东部沿海等经济发达地区
20多年来，外商对华直接投资区域流向很不平衡，到2001年底，东部地区利用外资的项目占全国的82.66％，实际利用外资占全国的87.86％；中部地区利用外资项目占全国的12.39％，实际利用外资占全国的8.96％；西部地区利用外资项目占全国的4.95％，实际利用外资占全国的3.18％。造成这一严重的不平衡是与中国的区域开放政策、地理区位、文化背景等因素密切相关的。
二、外商投资企业在中国的政策特点
（一）主动性与非制度性
回顾中国对外开放的过程，可以发现中国利用外商直接投资的特点：一是主动性开放，二是政策性开放。所谓主动性开放就是指中国对外开放在区域选择、程度控制、政策制定、时序排列上都完全由中国自己决定，较少受到国外因素的影响。
（二）中国利用外商直接投资政策与WTO有关规定存在冲突
主动性与政策性是中国改革开放能够取得成功的重要保证，但必须承认中国的利用外商直接投资与世界范围内的多边贸易与投资规则存在严重冲突，如在中国利用外商直接投资政策中，对外资企业的出口外销比例、产品地产率、技术转让。外汇平衡和外商直接投资行业、区域等都提出种种要求和限制。
（三）优惠政策与限制政策同在，缺少中性政策
30多年来中国外商直接投资的政策的重要特点是对外资企业的政策优惠和政策歧视同存，缺少内外资企业公平平等的中性政策。表现为一方面对允许外商直接投资的行业领域实施在税收、外汇资金、财政信贷资金、物资供应、环境管理等方面的优惠，享受超国民待遇。而另一方面又对外商直接投资企业的外销出口比例、当地产品率、外汇平衡、技术转让和外资比例有严格的限制。
三、吸引外商投资企业的对策
（一）明确发展定位，谋划产业重点、利用外资项目
根据我国产业尤其是服务业发展的现有基础，结合我国相关经济圈的功能分工和城市产业布局，明确产业发展的功能定位和目标，按照扩大总量、优化结构、拓展领域、提高层次的思路，谋划一批产业重点利用外资项目，重点引进国外先进的经营理念、管理经验和现代市场运作方式，改造提升传统产业，积极发展现代产业，努力提高产业利用外资的规模和水平。
（二）创新项目招商方式，由单个项目招商向产业链招商转变
跨国公司在华投资一般是整个产业链投资，进行群体竞争。针对产业链招商能够产生许多单个项目招商无法比拟的优势，即产业聚集效应、连锁带动效应和规模化效应。要瞄准那些产业关联度大且具有良好发展前景的产业项目，带动配套产业，形成产业联合体系。同时，加强对已有项目投资公司的联系和服务，吸引其追加投资和“以外引外”，向产业链下游的服务业发展。
（三）优化引资环境，促进相关产业利用外资的健康发展
一是创造良好的投资硬环境。二是加强软环境建设。三是关注企业生态环境。
第5篇：投资分析策略范文
基金一致认为，2009年1季度经济仍处于下行周期中，海外的经济数据也处于低谷；A股市场将面临年报的业绩考验；部分大小非减持坚决；短期政策刺激对于A股市场的效应逐渐减弱等因素制约股指的上行空间。国内外相关的刺激经济和股市的政策推出和实施，日益宽松的流动性带来的估值水平系统性提升对A股市场也会构成支撑，因此，在2009年1季度A股市场的结构性机会大于整体机会，市场反转的能见度不高。
但基于对2009年1季度宏观经济的判断存在分歧，基金对市场短期走势存在一定的分歧：
部分基金抱以悲观预期：工业企业仍处于存货消化期，企业盈利会继续下降。过去几年，我国对外依存度显著提升，使得经济恢复的进程受外部经济影响较大。2008年4季度和2009年1季度的宏观经济数据会比较差，2009年上半年可能是中国经济此轮周期内最困难的时候。A股市场在经历了2008年11月以来的反弹后，短期估值水平已经不低，将以震荡筑底为主。
部分基金抱以乐观预期：预计2009年1季度随着库存的逐渐消化和经济刺激政策的逐步实施，特别是银行贷款的加速发放将逐渐改善经济整体的流动性状况，工业企业停工减产的现象将得到缓解，中国经济将有一定程度的反弹。受此预期影响，A股市场的活跃度会增加，有利于大市值股票的表现。
国内外经济基本面存在变数
对于2009年全年的A股市场判断，基金观点趋于一致，认为2009年无论是中国还是全球，宏观经济都将面临较多变数，中国经济将继续面临挑战。但A股市场在经历了大幅调整后，在各种力量的影响下将摆脱单边下行的趋势，进入震荡市。中长期投资机会或将出现。
不利因素：2009年国际和国内的宏观和金融形势仍会处于周期的衰退阶段，大面积行业的产能过剩局面，需要时间消化，部分周期性行业可能会在相当长的时期内维持较低的开工率。出口受阻导致的产能过剩现象将持续存在，经济恢复的过程会比较漫长和艰难。2009年大小非解禁数量大大高于2008年，对A股市场构成较大压力。
有利因素：中国经济的增长速度在全世界依然是增长最快的主要经济体。对全球资金存在相对的投资吸引力。欧美的经济衰退减少了全球的资源压力，从而为中国启动内需加快发展创造了战略机遇。随着力度越来越大的经济刺激政策陆续出台，银行贷款的加速发放将逐渐改善经济整体的流动性状况，2009年经济出现周期低点的可能性存在。目前A股市场的估值水平仍处于过去十几年来的低位，而A股与国际股市的价差也回落至可接受的范围。对于长线投资者而言，较佳的投资时机渐行渐近。
财政投资和防御性行业受重视
基金4季度重点增持政策扶植和防御性行业。从行业配置占基金净值的比重来看，基金2008年4季度增仓的重点在宏观调控政策指向和防御性行业：医药、生物制品作为防御性行业，又受到医改的利好支撑获增持比重最大为0.42%；机械、设备、仪表，综合类，建筑业等2008年3季度基金增持的行业在4季度继续成为基金增仓重点；防御性的传播与文化产业和受到政府政策扶植的房地产业也受到基金增持。周期性行业继续遭到基金减持：金融、保险业行业遭到减持幅度最大为-2.90%；采掘业，交通运输、仓储业，金属、非金属，石油、化学、塑胶、塑料(8915,335.00,3.90%,吧)等成为基金减持的行业。基金对于制造业整体减持，但对于制造业子行业的看法发生分化，有减有加。基金增仓行业的增持比重明显小于基金减仓行业的减持比重。
基金持股的行业集中度继续下降，行业配置前五名：制造业18.22%，减少-2.82%；金融、保险业8.78%，减少-2.90%；机械、设备、仪表5.48%，增加0.42%；采掘业3.80%，减少-2.03%；食品、饮料3.47%，减少-0.84%。分散投资，自下而上选择优质个股，成为多数基金投资策略。
2009年1季度投资指向“确定性增长”，行业覆盖面增加。在A股的投资策略选择上，绝大多数基金看好阶段性和结构性机会，自下而上选择具有“确定性增长”和“低估值”的优质个股是2009年1季度基金投资的主基调。部分基金认为在2009年有机会寻找具有核心竞争力和估值具有相对优势的公司进行中长期投资。基金在后市行业配置方面与2008年三季度报告相比出现分化，基金关注的行业覆盖面增加，行业配置上分歧加大。
基金相对集中看好的投资方向
一、国家实施扩大内需或积极财政政策受益的行业，如：农资、铁路建设、电网建设、基础建设相关的机械等。
二、受益于弱周期特点以及内需扩张的防御型行业，如：食品饮料、医药和软件等行业。
三、中国产业结构升级所带来的投资机会，如：新能源、新材料、环保领域和信息技术领域。
四、受益于政策刺激经济增长力度加强的部分周期性行业，如：保险、证券等。以及钢铁、有色、地产、汽车、航运和化工等股价已大幅超跌的强周期性行业随着“去库存化”的完成、产品价格和生产开工率回升出现的反弹行情。
五、兼并、收购、重组等，全流通后产业资本已经开始持续进入A股市场，兼并、收购、重组将全面展开，并得到国家政策的扶植。关注由此带来的投资机会，如军工、央企重组等。
六、其他主题投资，如：四川灾后重建、3G、上海迪士尼项目则是较好的主题性投资机会，以及上海和四川等区域企业的波段操作机会。
第6篇：投资分析策略范文
一、企业年金投资组合决策
企业年金作为对基本养老保险的有益补充和员工退休收入的重要来源，对减轻政府财政支出压力，完善社会保障体系。发展资本市场，提高企业的凝聚力有着积极的作用。由于企业年金的性质不同于其它投资资金的性质，因此探讨企业年金如何在资本市场上实现有效的组合投资，在保证年金安全性、流动性基础上，追求其长期稳定增值是极为迫切的现实问题。作为证券市场上重要的机构投资者，企业年金基金在确定资产投资组合前，必须对投资组合决策依据和流程有清楚的认识。
任何一种投资组合的决策都是建立在对投资目标、原则、政策和宏观经济环境的分析上。企业年金的投资决策需要做好以下工作：第一，明确可接受的风险程度，投资的目的就是在可接受的风险条件下获得最大化收益：第二，进行资产的配置，即选定资产的类别和确定各类资产所占的比重；第三。在既定的资产组合框架内确定证券组合，降低或消除非系统风险，获得稳定的预期收益。发达国家大部分退休基金管理机构都认为资产配置的决策是最重要的管理决策。第四，业绩评估。计算、评估一定期间内，基金管理人实现的收益。
二、企业年金投资组合工具
从世界范围来看，目前企业年金投资几乎涉及所有的投资工具，概括起来。年金的投资工具有金融工具和实物工具两大类。
(一)金融工具
1 银行存款。银行存款是所有中外企业年金都必须使用的投资工具。它的主要特点是有还本付息的高度安全性和近乎百分之百的流动性，但收益率较低，且受银行存款利率调整的影响，同时无法抵御通货膨胀带来的风险。随着投资工具选择的多样化。银行存款的比重应大幅度降低，仅作为短期投资工具，以满足流动性需要。
2 债券。在现代资本市场中，债券是发行量最大、交易最活跃的金融工具之一。国债曾是既安全、回报率又高的投资工具。但随着利率体系市场化程度的逐渐提高，国债利率与银行存款的利率差逐渐缩小，投资回报率下降。根据发达国家的经验，企业年金国债投资的比重需保持在一个适当的比例，以满足基金的安全性要求。
企业债券收益率高于国债，但企业债券的还本付息受发行公司的经营状况、资信水平等影响较大，风险水平较高，可作为企业年金基金投资的补充。由于企业的资信程度不同，企业债券具有不同的风险等级，在许多国家，政府对年金基金投资的企业债券的信用级别都有明确规定。
金融债券的发行者一般都是经批准的大型金融机构。其资金实力较雄厚，能够保证债券的安全，相比较企业债券而言，投资风险较小。
3 股票。股票投资的风险较大，但从本质上讲。股票所代表的是国民经济中最具生产力的部分，根据统计，投资股票能比投资其他领域产生更高的长期回报率。因此，理论上年金基金在股票上的投资应占相当的比例。以获取较高的收益。实践上年金基金介人股票投资的程度还取决于资本市场的成熟度和年金基金本身的成熟度。如果资本市场体系完整，市场化程度高。尤其是股票市场运作规范，信息披露充分、公正。那么企业年金基金参与股市投资的比例就较大。从企业年金自身来看，如果基金处于一个较为稳定的长期积累阶段，关注较高的长期回报，这时企业年金投入股市的比重较大。反之，如果企业年金计划中接近退休年龄的参保人员较多，基金应尽量避免资产价格的大幅波动，转而投向收益较为稳定的固定收益证券。
4 证券投资基金。作为股票和债券投资的分散化工具，证券投资基金一般而言风险低于单一的股票投资，而潜在收益又高于债券，其主要特色是集中资金、专家理财、分散风险。具有很好的流动性。年金基金通过购买封闭式基金或开放式基金，由专家进行投资运作。可以更大程度地规避风险，取得较好收益。特别是开放式基金，由于其规模不受限制、存续时间不受限制、交易价格依据基金净值计算以及对投资管理人有更好的激励、约束和监督机制。更加适合年金基金投资。
5 海外投资。海外投资是发达国家企业年金常用的一种投资方式。实践证明，企业年金全球性投资组合比完全国内投资组合更具优势。通常国外投资与国内投资的相关系数相对较小，因为全球资本市场并不同方向发展，各国产业发展周期也不同。因此进行国外投资可降低投资组合的风险。
(二)实物工具
1 基础设施。对具有期限长、风险小、收益稳定的国家基础设施和重点建设项目进行投资。对技术含量高并具有发展前景的新兴产业进行投资。这些均符合企业年金安全性与收益性要求。
2 不动产。年金基金购置不动产可以拥有一笔长期且比较稳定的租金收入。与股票、债券相比。它的坏账风险、利率风险和市场风险相对较小。但不动产投资的最大问题是资产的流动性差，而年金基金中必须要有一部分应急资金。用于支付。此外，不动产市场受经济周期波动影响大。专业性强。因而管理成本比较高。
总之，目前我国企业年金基金可投资的品种及比例限制还比较多，但随着债权产品和权益产品的不断发展，我国企业年金投资工具将会有更多更好的选择。
三、企业年金基金的资产配置与调整
(一)企业年金基金的资产配置
国际投资学术界的实证研究表明：规范的资产配置对企业年金基金运用效果的贡献在90％以上。资产配置是基金管理机构运用资产组合理论，根据既定的投资目标。确定基金在不同资本市场、不同资产类别、不同投资风格以及不同投资期限等方面的投资比例，最终形成达到投资目标的投资组合。这是一个衡量风险与收益的过程，是在既定的收益目标下，确定风险最小化的各类资产投资比例，或是在风险承受能力范围内，寻求带来最高收益率的最优投资组合。
资产配置可以采用量化模型，也可运用经验和判断，对每类资产进行甄选。进行资产配置一般需参照以下标准：一是资产配置是否能达到预期收益；二是资产配置是否与企业年金基金的风险承受力相一致：三是经过风险调整的资产配置的收益是否符合预定投资要求。
(二)企业年金基金的资产调整
在投资管理过程中，年金管理人需要定期对经济和市场因素、企业年金自身目标和内部约束条件的变化进行分析，相应地调整资产配置从而保证投资目标能够持续实现。当出现以下情况时，需对资产配置进行调整。
1 内部条件发生变化。一是投资期限的变化。如企业多数员工接近退休年龄，投资期限缩短，企业年金基金的风险承受力降低。反之亦然。二是流动需求的改变。如企业年金突然面临大量个人账户转移时，流动性需求增加，则货币类资产投资比例要提高。三是法律法规的变化。如未来国家对年金基金投资资
产的类别和比例出现调整变化时，需要进行相应的调整。四是委托人要求的变化。投资管理人需要及时了解年金委托人要求的变化，对资产配置做出相应的调整。
2 外部环境发生变化。一是证券市场的变化。通常资产价值在牛市中会被高估：反之，在熊市中会被低估。管理人应敏锐地把握这些资产价格运行轨迹，相应地调整资产配置。获取更高收益。二是出现了新的资产类别。投资管理人应充分利用市场上新型投资工具改变年金基金的资产配置调险收益。三是政策法规的变化。通常央行的货币政策会对市场上货币供应量和货币市场利率水平产生影响，进而影响到固定收益类资产的收益水平。四是通货膨胀的变化。在通货膨胀初期，固定收益类资产价格会下降。权益类资产价格会上升，年金管理人应据此调整资产配置。
四、企业年金资产配置案例分析
某高成长性企业A在过去几年中，产品需求旺盛，盈利不断增长且能保持较长一段时期。同时，公司财务状况良好，负债率低。由于公司历史不长。员工平均年龄为30岁，平均收入属于该城市中上水平，企业年金计划参与者中没有退休员工。
(一)企业年金投资策略的确定
1 风险要求。根据公司背景，企业年金基金的风险承受力超过平均水平。
2 收益要求。由于企业年金投资期限较长，公司财务和盈利状况良好，风险承受力高于平均水平，根据目前市场上各类资产的风险收益情况，可以把总收益目标定为年8％。
3 流动性要求。因无退休员工，当前企业年金支付要求较低，所以流动性要求不高。
4 投资期限要求。因员工队伍较年轻。企业年金投资期限较长，资产增值的时间也较充裕。
5 法律法规要求。企业年金的投资范围和比例限制应遵循《企业年金基金管理试行办法》及其他相关的法律法规。
(二)企业年金资产配置的确定
第7篇：投资分析策略范文
关键词：风险投资；引导基金；集群
中国分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1672-3198(2010)11-0178-02
随着创业投资引导基金相关规定的出台，各地政府纷纷加快设立创业投资引导基金，但是，从先期设立的几只地方政府引导基金运作成效来看，经济发达地方，引导基金运作较顺利，而经济不发达的地区，引导基金与参股基金则多有分岐。以上现象为经济久发达地区通过设立引导基金推动区域内新兴产业发展与传统产业升级带来了疑问。本文通过部分先行地区天津、重庆引导基金的发展比较，分析风险投资的区域发展思路，风险投资在世界范围内呈现集群发展特征，风险投资的集群伴随着高新技术和高新企业集群。地方政府发展风险投资应从区域经济发展现状出发，遵循风险投资发展的内在规律，构建区域内有利于风险投资集群形成的要素，采取分阶段发展的策略，组建差异化的投资基金组合，推动风险投资发展到新的水平。
1 地方政府引导基金管理规定
2005年十部委出台《创业投资企业管理暂行办法》，规定“国家与地方政府可以设立创业投资引导基金，通过参股和提供融资担保等方式扶持创业投资企业的设立与发展”，自此由国家和地方政府设立创业投资引导基金开始在国内兴盛起来。2008年国务院进一步下发《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》，各地纷纷借助政策良机加快推进创业投资引导基金的工作节奏。
各个地方政府引导基金实际操作模式存在一定的共性。引导基金总规模一般5～10亿元人民币，分3～5年到位；以参股方式投资社会性创业投资企业，不直接参与项目投资；投资基金采取“基金+基金管理公司”模式进行管理，突出专业管理团队的优势；原则上引导基金参股不控股，参股比例多在20％～30％之间。引导基金支持的对象多为当地的创新型企业。但不同地方政策开放程度不同，对合作基金的规模、区域内投资比例的要求有一定区别。部分省市地方政府引导基金管理规定如下表1。
地方政府设立的引导基金，一般都是有目标定位、投资方向和行业支持的。如安徽省引导基金的规定“须投向试验区以及安徽省其他地区的早期创新型企业，投资比例不得少于年投资总额的50％”。地方政府倾向于投资当地企业，不管好坏，只要是当地的企业都希望创投基金给予支持。而创投机构坚持从商业利益出发，考虑投资人风险与收益，不好的项目不投。引导基金与创投机构双方因政策目标与商业利益的不一致而在项目决策时难以统一意见，从而影响投资运作。
政策方面，国务院办公厅下发的《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》并未对地方政府创业投资引导基金的设立和运作中的关键问题，比如引导基金参股的比例、投资方向、投资阶段等做出明确规定，具体规定由各地方政府与创业投资机构具体商定。地方政府在与创投机构进行条件谈判中，由于合作方的谈判代表多是创投行家，地方政府因为对创业投资行业的认知程度和所撑握的信息不充分而处于劣势。在谈判过程中地方政府对于投资地域、投资进度、投资比例和收益分配等关键条款上往往进退失据，谈判难以达成统一，从而影响投资进程。
目前从政策到实践，对于地方政府引导基金发展中的一些关键问题尚无定论。地方政府引导基金运作中的突出矛盾为经济久发达地区通过设立地方政府引导基金推动经济发展带来了疑义。
2 部分先行地区引导基金的投资组合经验
有些地方政府对引导基金非常重视，设立的引导基金规模较大，对参股的商业基金规模、基金管理团队、投资区域等提出较高要求，以天津滨海新区引导基金最为典型。天津滨海新区引导基金规模20亿，选择与成熟且富有经验的知名基金合作，参股商业基金，单个基金10亿以上，与软银赛福、德同等成立10多家子基金，规模超1500亿。但成立两年来，引导基金并未形成有效投资，2009年年底国开行退出天津滨海新区创业风险投资引导基金，由天津滨海新区建设投资集团有限公司接手国开行的位置继续出资。目前引导基金正加紧制定新的投资策略，以期尽快进行投资运作。
重庆引导基金总规模10亿，在首轮招标中对基金提出较高要求，参股商业基金规模10亿、有成熟且经验丰富的知名团队。2008年12月重庆市首批科技创业风险投资基金分别与重庆汉能科技创业投资中心、重庆软银创业投资中心、深圳市创新投资集团公司签订合作协议，组建了首批三只规模均为10亿的投资基金。但截止到2009年年底，引导基金实际组建了规模不等、专业方向互补的差异化的七支基金组合，其与深创投资合作基金的最终规模仅2亿。重庆引导基金参股的七支基金如下表2。
从天津和重庆引导基金的经验来看，组建引导基金投资组合时追求基金规模的高举高打的方式实际效果不理想。重庆经过初期短暂的试行后做了重大调整，重视投资新基金，在组建投资基金的方向和规模方面，不仅组建10亿元规模的综合性投资基金，还根据本市的产业发展布局，有针对性地组建规模5亿元以下的专业性投资基金、1亿元的天使科技创投基金，并通过对单个项目的投资额控制，达到促使其投资初创期企业的目的。
引导基金按市场化方式运作，创投机构是进行风险投资的主体，风险企业是进行风险融资的主体，基金运作的进度、成效由风险投融资双方市场供需关系决定。地方政府引导基金希望投资在当地，获得政府引导基金投入的创投企业理应服务于当地的产业政策，但投资行为也要符合市场原则，要投在区域内优质的项目上。因此，培育区域内优质创新企业群是双方共同的目标，引导基金要选择与自身投资发展相匹配的创投机构进行合作。
3 风险投资的区域发展思路
从世界范围来看，风险投资呈现集群发展特征，美国的硅谷、英国剑桥科学园、台湾的新竹、印度班加罗尔等都是风险投资高度集群的地区。风险投资集群伴随着高新技术和高新企业集群，风险投资公司之间的合作、风险投资的辛追加行为推动了集群的发展。因此，对地方政府来讲，引导扩大区域内风险投资应遵循风险投资发展的内在规律，促进风险投资集群发展。
理论上，低梯度地区可以通过“干中学”发挥后发优势。通过政府积极的产业政策，形成产业聚集区域，再通过产业聚集区域的极化、扩散和回程效应形成关联性的产业集群。由技术引进、技术模仿到技术改进，实现产业的跳跃式发展。充分认识新知识的有限的独占性，在资金充裕的大形势下，通过抢先占有新知识，加以孵化、产业化，在知识产业化过程中吸引资本，这也正是以色列风险投资成功发展的历程。经济久发达地区，地方政府可以从产业组织的战略
高度，重视高新技术企业与风险投资的阶段特性，引导风险投资与高新技术风险企业走集群化的发展道路。
高新技术企业的生命周期分为四个阶段，即种子期、创业期、发展期和成熟期。从资本运作的角度看，风险资本的运行与高新技术产业发展进程基本上是同步的。高新技术产业特点是发展速度快、技术难度大和投入大带来高风险，高附加值和高垄断性带来高收益，传统的投融资渠道通常不支持它们，风险投资对高新技术企业的发展起着重要的支撑作用。作为主动承担风险的创投机构发展了分散风险的技术，根据风险企业的发展阶段采取分段投资化解风险。
风险投资的投资阶段通常分为六类：种子期、成长期、扩张期、成熟期、上市筹备期和其他(包括MBO和MBI)。高新企业在不同的发展阶段对融资需求、面对的风险(技术风险／市场风险)和所需的服务不同，地方政府引导基金在促进风险投资与高新技术产业发展方面，要根据高新技术企业各阶段影响因素、管理模式、融资需求备不相同的特征，采取不同的制度安排。
正确认识高新技术企业与风险投资的阶段特性，识别各阶段需求要素，创造条件，步步推进。对于经济久发达地区，引导基金宜采取分阶段发展的策略，将风险投资发展的政策目标分解为起步期、成长期、成熟期三个阶段性目标，针对各阶段特征采取灵活有效的管理方法。起步期，创新经济不发达，按风险投资的项目选择要求，区域内风险投资机会较少，政府应致力于组织技术项目孵化，鼓励创业，扶持创新企业的发展，增加种子阶段的投资需求。随着种子企业的发展，风险投资进入成长期，应实施高新技术成果转让与产业化政策，对新兴产业进行产业链投资，加大早中期风险项目的投资。区域经济发展到一定程度之后，风险投资进入成熟期，应通过技术转移和产业整合，提升区域内产业价值链，加大扩张期、成熟期的投资，呈现创投VC与PE投资并驾齐驱的特征。此后，引导基金逐步退出创业投资市场，转向协调平衡各种状态的企业投资，主要支持种子基金、担保公司等市场失灵的薄弱环节。
4 地方政策引导基金投资组合策略
第8篇：投资分析策略范文
Abstract： The author studied three-stage investment ratio problem and problem of influence of key factors on threshold value in real option investment in this paper. Taking multi-period investment of decision-making as an example， the author described the basic ideas of real option theory. Then according to Ottoo's researches result， the author changed the assumption condition of time & ratio of investment， analyzed the problem of investment ratio of three-stage in real option investment， conducted numerical calculation， made sensitivity analysis and concluded some intuitive and applicable results.
关键词： 投资管理;分阶段投资;实物期权;最优比例
Key words： technical improvement;multi-period investment;real option;optimal ratio
中图分类号：C939 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2015）04-0004-02
0 引言
1977年Myers[1]首次提出实物期权的概念;1979年，Geske[2]推导了复合期权的定价公式。自此实物期权理论，特别是复合实物期权理论和应用得到了快速的发展。1994年Dixit 和Pindyck[3]完成了第一本论述不确定环境下的实物期权投资决策方法的专著，通过类比投资机会和美式期权，研究了不可逆情况下的多阶段最优投资时机问题; 1998年，Ottoo[4]针对两阶段投资问题，描述了投资成功时间的概率分布，并运用欧式期权定价公式估算企业未来的成长机会价值。2005年Thomassen[5]拓展了Geske的复合期权为n层复合期权。借助复合实物期权的方法研究连续、多期的投资决策问题已经成为广大理论界和实践者的共识。实物期权定价理论不仅是一个新的数理金融工具，也是一种处理不确定性的新的投资思维方式[6]。
三阶段投资是典型的多阶段序贯的投资方式。在产品研发项目领域，可以描述其经过研发阶段、中试投资和商业化投资过程。在战略投资项目领域，可以描述为一次规划，分步实施的策略，以减少投资风险，因此研究三阶段的投资策略具有典型意义。
1 三阶段投资决策模型
考虑一个初始投资，该过程具有典型的三阶段投资特征。如图1所示，在最后时刻t2，考虑是否进行最后阶段的二期投资，是基于项目收益是否大于该投资I2而确定的，否则，项目终止。往前考虑，是否进行一期投资项目，则依据该阶段的看涨期权资是否大于一期投资来判定的。因此，在t=0时刻，该项目的价值为复合期权价值C0与初始沉没成本I0之差;在t1时刻做出的一期投资相当于复合期权的首次行权，该期权价格为一期投资I1;在t2时刻做出的二期投资相当于复合期权的第二次行权，行权价格为投资I2，一期投资时刻满足0
假设一期投资占总投资的比例为x，0
公式中，T1=t1-t0、T2=t2-t0、T=t2-t1分别表示在T1时刻做出的一期投资决策相当于复合期权的首次行权，其有效期为t1;在T2时刻做出的投资决策相当于第二次行权，其有效期为T。
2 案例分析
考虑一个分为两期的投资项目，该项目具有V=56亿元的投资价值，开发此类项目前期的沉没成本I0=14亿元，项目总投资为I=60亿元。总投资有效时间为T2=5年，如果5年内没有实施该项目，投资机会将不复存在。一期投资I1=xI，投资时间t=1-e-x+4.5x（该表达式表示随着时间的推移，各种信息不断收集完善，反映投资强度增强的趋势，反之，远离投资最后时刻，则存在减少投资强度的趋势）。根据约束条件x∈（0，0.97），t∈（0，4.99），如果一期投资时刻在5年之后，该项目的复合期权C=0;如果在t1时刻的项目价值小于V*，意味着复合期权的第一个期权不执行，复合期权的价值C=0。二期投资I2=（1-x）I，假设其他参数r=5%，波动率？滓=0.35。
2.1 投资比例的变化对项目总价值F（x）的影响 对于x取得不同的数值，经过计算，投资决策过程中的中间变量和项目总价值F（x）关系，详见图2。
为使复合期权成立，两阶段投资必须同时可行，故V*>I1，V>I2必须同时成立。本案中因V*>I1恒成立，故只需保证V>I2，即V>I-I*exp（-r（1-exp（x）+4.5x））即可。
从上面的计算可以知道，在不同的投资比例下（对应不同高的时间段），实物期权取值及变化趋势不同，企业应该采取的战略也不同。
当投资比例x<0.06时，尽管t1时刻的第一次投资可行，但是t2投资不成立，形成一期投资失误的局面。
当x∈（0.06，0.51）时，随着时间的推移，第一阶段投资比例增加，项目复合期权值在减少。本例中，沉没成本I0=14，x取值在0.060，投资是可行的，在0.290项目也是可行的。在此阶段，企业应采取领先战略，取得竞争优势地位，从而获取此阶段最高的收益。
当x∈（0.51，0.97）时，随着时间的推移，第一阶段投资比例增加，项目复合期权值在增加。x取值在0.540，投资是可行的，在0.510项目也是可行的。
当x>0.97时，t>5，企业错过了投资机会，损失了初始投资，项目总价值为负。
2.2 投资项目收益V的变化对第一次投资阈值和比例的影响 在其它条件不变时，随着项目收益V的增大，第一次投资阈值V*降低，与此同时第一次投资比例x降低，即要求更早的投资。当V足够大时，在任何有效时间内进行任何比例的投资都可以取得正的实物期权，详见图3。
2.3 总投资额I的变化对一期投资阈值和投资比例的影响 在其它条件不变时，随着总投资额I的增加，项目投资收益下降，投资比例阈值x*在增加，投资机会消失前，推迟投资最为有利，见图4。
2.4 无风险利率r的变化对一期投资阈值和投资比例的影响 随着无风险利率r的增加，资金的机会成本在提高，投资比例阈值会提高，在投资机会消失前，推迟投资最为有利，见图5。
3 结论
在给定一个总体投资规模和时间约束的前提下，确定合适的先期投资比例，对整体项目价值具有实质性的影响。本文给定的投资比例随着时间推迟而趋大的假设与Ottoo的假设、其他文献的假设前提不同，得出要么提前，要么更趋于延迟投资的结论。分析表明投资项目收益越大，会促使提早投资;投资总额越大意味着所要求的投资回报增大，越需要谨慎而趋于延迟投资;无风险利率的增大有助于提高延迟期权价值，从而导致项目投资趋于谨慎而延迟，但同时降低了投资门槛。全文假设的三个投资阶段、稳定的波动率、投资比例与时间的关系、投资项目收益的估计等都有可能与实际存在差异，这是需要不断改进，进一步研究的重要方向。
参考文献：
[1]Myers S C.Determinants of Corporate Borrowing[J]. Journal of Financial Economics， 1977， 5：147-175.
[2]Geske R. The Valuation of Compound Option[J]. Journal of Financial Economics，1979，7：63-81.
[3]Dixit A，Pindyck R. Investment Under Uncertainty[M].Princeton University Press，1994.
[4]Ottoo Richard.Valuation of internal growth opportunities： The case of a biotechnology company[J].The Quarterly Review of Economics and Finance，Special issue，1998，38：537-567.
第9篇：投资分析策略范文
【关键词】沪港股市 AH价差 协整相关 误差修正模型
一、引言
截至2012年12月18日，总共有82只AH股，当中有56只（68.3%）是A股相对H股有溢价，而A股有折让的有24只（29.3%）（参考附录一）。对于这些现象，相近的研究有Mei，Scheinkman and Xiong （2009），他们对A股相对B股大幅的溢价作出计量分析，得出A股的高溢价是由于A股由很多个别投资者参与，讯息不对称和交投量高导致，而流通股份的数目越多，A股的溢价便会较低。也有研究直接对AH股的溢价作出比较，根据Chong和Su（2006），他们对当时的所有AH股进行协整相关测试（Cointegration test），指出有协整关系的AH股为数不多，证明出两个市场的走势并不一致。此外，Gu和Yang（2007）指出A股由于受限制不能沽空，当出现溢价时无法用沽空的辨法把股价拉回均衡价，引致当A股股价过高时不能即时调节。
以上这些研究只解释了为何A股相对B股或H股存在溢价，并没有分析为何有些A股存在折让，尤其在该批折让股份当中，金融股共有8只，折让最多的是中国平安，达到82%，而银行类的股份，折让最多的是招商银行，达87%。对金融类股份存在折让这个现象，应作进一步的探讨才可以对A股或H股作出合适的投资建议。由于金融类股份可分为银行股、保险股和证券商股份，而银行业是百业之母，所以笔者选取银行股的折让现象作详细讨论。
为了让投资者更准确知悉普遍AH股的价格比较，恒生指数服务公司由2007年7月9日推出AH股溢价指数，让投资者能简单地掌握AH的价格差异，AH股指数由53只在市值和流通量有较大比重的成AH股所组成，除交通银行外，其余7只AH银行股也是AH股溢价指数成份股，可见银行股对AH股溢价指数的重要性，而于2012年12月18日AH股溢价指数是97.95，意味着指A股普遍对H股存在折让，而出现溢价的A股数量其实比出现折让的多很多，所以银行股的折让扭曲了AH股溢价指数的代表性，所以，研究银行股的折让现象将对分析大盘有重要的帮助。
本文将会以计量的方法分析纵然AH股存在溢价或折让，但两个市场的走势是否一致，A股是否与市场接轨。从而再讨论在AH股市场投资A股或H股的策略。
二、银行股A股及H股的概况和关系
o论是A股还是H股，只要是同一间银行所发行的股份，若以相同方法估值，应该是相同价格的，可是在现实市场中，于2012年12月19日所作的统计，8只银行股有4只是有折让而4只有溢价。
股票分别在香港和上海交易，不论原因如何，两者很大机会价格存在一些差异，只要差别不是太大也属正常，问题是很难对AH股的价格差异订下标准，因每只股份也有不同的内在因素，所以要证明市场是不是正常运作，应以AH股份走势是不是同步来作分析，Chong和Su（2006）对AH股同步作出过分析，他们把同步的概念定义为协整相关（Cointegration），如果AH股走势及幅度大致相同，应能通过Engle和Granger（1987）的协整相关测试（Cointegration test），所以笔者对AH股指数分份股内的7只银行股进行协整相关测试，目的是以实证证明AH银行股是不是同步，这对于投资策略的制订上有非常大帮助。
上海股市和香港股市的计价货币分别是人民币和港币，如要对AH股进行协整相关测试，应先换算成同一种货币，本文将把每日H股的收市价按当日的汇率收市价换算成人民币，由于人民币与港元的汇价只能追溯至2009年11月2日（Wind资讯终端机），所以本文的所有数据将介乎从当日起至2012年12月19日，当中的7间公司分别是民生银行、招商银行、农业银行、工商银行、建设银行、中国银行和中信银行。
7只AH银行股中，民生银行和中信银行H股的标准差比A股小，表示投资H股风险较大，再者，若比较最小值，只有建设银行的H股最小值稍微比A股高一点，其余所有银行股的最低价都是H股低些，更进一步证实H股的投资风险较高；在比较最大值时也是H股相对有较高的最大值。
再进一步便是对每对AH股进行协整相关测试，进行前应确保数据是平稳（Stationary）的，资料显示对原始数据进行单位根测试，只有少部份能通过；而当所有原始数据都进行一次差分（First differencing）后，所有序列都变得平稳，即I（1），那便符合进行协整相关测试的条件。每对AH股都根据以下模型（1）来估算及提取残差：
asharei代表i银行A股的一次差分；hsharei代表i银行H股的一次差分；i代表残差。模型（1）没有截距项的原因是因为7对AH银行股中的截距项都呈不显著，所以被删掉。估算好以上模型之后便可提取残差住行单位根测试，测试结果表明，所有残差都拒绝原假设，即不存在单位根（表1），换句话说7对AH银行股都呈协整相关的特性。
以上的计量方法证明了7只AH银行股的股价走势是协整相关的，那就是同步的意思，本次的实验跟Chong和Su（2006）的研究有不同，他们的结论是只有少数AH股呈协整相关，而今次的计量结果证明了A股与逐渐接轨，起码在银行股上表现了这个进步。
三、AH股投资策略
（一）股票长仓策略
由于AH股呈协整相关，在其基础定义上，无论投资A股还是H股也可给予同样的升幅和跌幅，以这个情况来说，选取较低标准差的A股可比H股稳建一点，因其变异系数（Coefficient of Variation）较低，在这角度看，购买A股招商银行、农业银行、工商银行、建设银行和中国银行比较洽当。
（二）L短仓策略（pair trading）
因为AH银行股呈协整相关，当AH股出现较大差距时，两者的误差会自动修正，如在这时选择买较低价的股票，同时沽空较高价的股票，将可套取市场错价的利润。可是，因为A股并不容许沽空，这个策略只可以在A股折让太高时才可采用，最理想的情况是当H股价格过高时，所以，以现价计，招商、农业、工商和建设才应该研究。投资者应以长仓持有A股而沽空H股。投资者可以AH股差价较大的时机进行长短仓套利策略，把模型（1）调项，变成
若果A股的升幅或跌幅比H股大，残差i会是负值，把每只公司的残差数据列出后，找出最少的1%分位数、5%分位数和10%分位数（表2），便可以用这个方法定出执行时机及其成功的机会。
以招商银行作例子，如果某日A股的升幅（以金额计）少于H股的升幅（为负值），并且它们升幅的相差达0.313元人民币，在历史上只有5%机会出现这个差距，由于AH股呈协整相关，差距终会收窄，导致A股会升或H股会回落从而补回之前较大的差距，所以在这个时候执行长短仓策略应有95%的机会成功套利。
四、结论
为使中国公民可以持有和投资中国公司，A股市场逐渐成熟，容许更多投资者加入，而为了增加集资渠道及融资灵活性，中国公司也可安排在香港以H股形式上市，自从2002年，有些公司先在A股上市，之后再到H股上市，也有先H后A的，近年也流行AH股同步上市。在2013年初，AH两地同时上市的有82家公司，以往有学者探讨导致AH股不同价格的原因，他门曾指出在货币、利率、法律、市场成熟度、流通股票数目及比例、股票市场交易规则和资金流动度也不同，导致同一家公司的AH股未能一致，有些A股出现溢价，有些则出现折让。纵然有很多因素存在导致AH股有不同价格，但本文以协整相关测试的辨法证明了AH银行股在长期上是同步的，它们有相同的趋势，虽有短期的偏离，但长期上不会各走各的方向。市场上有某些A股银行股较H股有折让，但也不能算成是市场错价，这是由于市场基本因素组成的，除非以上的基本因素有变，否则有折让的A股不会独自上升追回H股。
参考文献
[1]Chong，T.T.L.，and Su，Q.，（2006） On the Comovement of A and H Shares. The Chinese Economy，vol 39，no. 5，pp. 68-86.
[2]Engle RF，Granger CWJ. 1987. Co-integration and error correction： representation，estimation and testing. Econometrica 552： 251C276.
