投资项目评价方法精选(九篇)

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第1篇：投资项目评价方法范文

【关键词】电子类项目 投资风险 评价方法

随着我国社会主义市场经济体制的不断完善，电子行业的面貌也焕然一新，迅速成为人们密切关注的行业。尤其是在中国加入世界贸易组织后，国内市场的开放程度越来越深，引进了大量的投资，该行业已逐步成为我国国民经济中一项重要的投资领域。但是，任何项目的投资都有一定的风险性，电子类项目也不例外。鉴于此，本文介绍了风险的概念、特征以及分类，进而探讨了电子类项目投资风险评价方法。

一、风险概述

（一）风险的概念

所谓风险是指某种损失在某一特定环境下和某一特定时间段内发生的可能性。风险的组成要素较多，主要包括风险损失、风险事故、风险因素等。换言之，风险就是在某一个特定时间段内，某项活动或某个事物主体所出现的结果出乎人们的预料，预料之外的损失就是风险。

（二）风险的特征

风险具有较多的特征，主要包括风险的相对性、风险的可测性、风险具有可变性、风险的随机性以及风险存在的客观性等。其中风险的相对性就是指风险是相对与某个事物主体或某项活动来说的，不同主体有不同的风险承受能力，相同的风险对不同个体的影响不同。风险的可测性则是指风险虽然是偶然发生的，有很大的预测难度，但是通过对大量风险的分析，风险也是可以预测的。风险具有可变性是指风险会随着环境的变化而发生变化，其风险后果和性质也会发生改变。风险的随机性是指风险的存在是客观的，但不是每一个客观因素都会引起风险的变化，换言之，风险是必然存在的，但是风险的发生却具有随机性。风险存在的客观性则是指风险是不以人的意志为转移的，它是客观存在的，无法消除和避免。

（三）风险的分类

风险的分类方式有多种，主要可以按照以下三种方式进行分类，分别是按照风险产生的作用对象分类，此分类方式可以将风险分为责任风险、人身风险和财产风险；按照风险产生的原因分类，可以将风险分为动态风险和动态风险；按照风险的性质分类，可以将风险分为投机风险和纯粹风险。

二、电子类项目投资风险评价方法

投资风险可以采用有效方法来进行评价，也可以通过分析投资风险的结果来进行评价，目前，通用的投资风险评价方法有以下几种：决策树法、检查表评价法以及风险度评级法等，这些方法都可以用于评价电子类项目投资风险评价。

（一）决策树法

决策树法是一种有效的风险评价方法，它采用树枝形状的图像模型对风险进行分析，可以及时地发现投资风险评价问题，简化了其评价程序，可以从决策树的情况来分析风险情况。其评价标准可以是效用期望值、收益期望值等。用这种方法对投资风险进行评价，可以起到明显的作用，与其他方法相比，具有自身的优势，它可以使评价更清晰、更直观，能够集思广益，因此，该方法是一种有效且形象的投资风险评价方法，同样也可以用于评价电子类项目投资风险。

决策树以方框和圆圈为节点，由直线连接而成的一种树枝形状的结构。决策树图可以根据风险形成过程分为以下几个部分：决策节点。从这里引出的分枝叫方案分枝，方案数量和分枝数量一致；状态节点，又称为机会节点。从这里引出的分枝叫概率分枝或状态分枝；结果节点。将不同方案在各自自然状态下所取得的结果标注在结果节点的右端。

（二）检查表评比法

检查表评价法是指在评价投资风险时，根据检查对象的具体情况给出一定的评价，项目越重要，其分值就越高，项目越次要，其分值就越低，再根据特定检查项目的具体情况做出评估并给出一个合理的分数，每个检查对象必须要在满足一定的条件时，才能给予最高分。如果不满足一定的条件，则要设定相关标准给予其合理的评定分，但每个项目的评定分都不能高于最高分，这里最高分为100分。由此，就可以根据项目投资活动的评定分，对其风险因素的风险等级和风险度进行评价。该方法具有一定的优势，同时也符合电子类项目的特点，因此，该方法可以用于评价电子类项目投资风险。

（三）风险度评价法

由于电子类项目自身具有明显的特点，其项目活动中会存在很高的风险，我们可以采用风险度评价法来评价其投资风险。所谓风险度评价法是对投资风险事故进行一个综合的评估，这个评估可以有效反映出风险事故造成损失的严重程度或损失的频率。因此，风险度评价又分为造成损害程度的评价和损失频率的评价。通常情况下，我们可以根据其风险度将风险分为10个等级，等级度与风险度成正比。

三、结语

综上所述，风险投资必须学会用有效的方法来规避风险，转嫁风险。风险投资追求的是项目收益而长期拥有项目，由于风险投资家的经营管理能力和精力有限，应该用全局眼光来看待一些风险投资项目，一方面要规避风险并转嫁项目风险，另一方面用获取的收益投资新的项目。总而言之，对风险投资项目的风险分析和管理研究，要结合项目具体情况的变化，从主客观两个方面着手，并及时地做出准确判断，只有这样，才能在风险经营中有效的规避风险和转嫁风险，实现风险资本效益的最大化。

第2篇：投资项目评价方法范文

关键词:财务评价;收益率;方法;价值;收益率

中图分类号:F23

文献标识码:A

文章编号:1672-3198(2010)09-0149-01

1 传统财务评价动态评估方法

1.1 动态投资回收期法

动态投资回收期是指在考虑货币时间价值的条件下,以投资项目净现金流量的现值低偿原始投资现值所需要的全部时间,其公式为:∑Ptt=1NCEt(1+i)-t=0

其中,i为折现率,计算出的P即是项目的动态投资回收期。该指标的计算,要通过现金流量表计算折现的净现金流量和累计折现净现金流量。求出的动态投资回收期与行业标准动态投资回收期或行业平均动态投资回收期进行比较,低于相应的标准认为项目可行。

1.2 净现值法

净现值法是对项目进行财务评价非常重要的一种方法,也是较为常用的方法。净现值是特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。净现值法就是指在计算期内,按一定的折现率计算的各年净现金流量现值,然后求出他们的代数和,记作FNPV。

表达式为:FNPV=∑nt=0NCFt(1+i)t 式中:n为投资涉及的年限,i为贴现率。

当FNPV>0时,说明项目用它的净效益抵付了相当于用折现率计算的利息以后,还有盈余,通常从财务的角度考虑,项目是可行的。当FNPV=O时,说明净效益正好抵付了用折现率计算的利息,这时要分析计算净现值时所选择的折现率。如果折现率大于银行的长期贷款利率,那么认为项目是可行的,反之,则认为项目不可行。当FNP/k0时,认为项目不可行。1.3 IRR法

1RR法也就是内部收益率法。财务内部收益率是项目投资实际可望达到的报酬率,这一报酬率使投资项目的净现值为零,也叫做内含报酬率。它实际上可以揭示项目贷款利率的最大限度。对投资项目进行决策评价时,净现值法和内含报酬率法是两种较好的评估方法。据国外统计资料表明,企业界往往更偏爱使用IRR法。在实用中IRR法与净现值法使用的比约为3:1,主要在于IRR采用百分比表示,可以与资本成本比较决定项目的取舍,比较直观。IRR法的计算公式为:∑nt=0NCFt(1+IRR)t=0

计算出的财务内部收益率与国家规定的基准收益率进行比较,如果前者大于后者,则说明项目的盈利能力超过国家规定的最低标准,因而是可行的。

2 传统投资决策评估方法的缺陷

由于投资项目不可逆,或有投资的出现,投资结构的复杂性,以折现现金流(DCF)为基础的一系列传统投资决策评估方法的基础假设面临着严重的挑战。折现现金流方法的缺陷主要存在以下几个方面:

2.1 难以确定一个适当的折现率的问题

运用折现现金流方法,首先应该对一项资产的所有未来的现金流进行分析,并使用适当的折现率来计算它的现值。这个折现率反映了风险水平,但是这种方法只是直观上比较适用和简单,确定适当的折现率是非常困难的,如果一个项目包含了很大的不确定性时,为了反映一个商风险的贴水,将适用一个高的折现率。

2.2 忽视了项目投资中决策柔性的价值

所谓决策柔性,是指当项目的外部决策环境发生变化时,决策者可以改变或调整原先初始选择的灵活性,这种决策柔性是具有价值的。传统折现现金流方法假设未来的变化总是按决策之初既定的环境发生,不论是对未来的现金流还是所需采用的风险折现率,都未考虑管理者对未来变化的适时调整。

2.3 忽视了项目投资中等待的价值

传统折现现金流方法在对某一特定项目决策时有一个假设,那就是在某一时点上若项目净现值大于零则执行项目,若项目净现值小于零则拒绝该项目,永不执行。折现现金流方法只对是否进行投资进行决策,而不考虑项目投资时机的选择问题。然而,很多项目投资具有可延迟性,项目非竞争性的特征决定了对某个企业来说,项目可以现在投资,也可以等待一段时间,当项目有关的不确定信息进一步明朗后,再行决定投资与否。许多信息的不确定性会随时间的推延而最终得以消除,因此,选择投资的时机不同决策时得到的信息支撑就不同,项目的风险和收益就会发生变化。

2.4 忽视了项目投资中战略的价值

对一个企业而言,项目投资可以分为一般项目投资和战略项目投资。传统折现现金流方法的适用范围仅限于一般项目投资,净现值大于零接受,而净现值小于零则拒绝。战略项目投资并不十分注重现在或者短期内的经济效益,而相对注重的是项目长远的利益和长足的发展。用传统折现现金流方法对战略项目初始投资进行评价,结果净现值往往是负的,这不等于说该项目没有投资意义,传统的折现现金流方法不能为这些着眼于末来的投资决策提供理论支持。

3 财务评价动态评估方法的改进

3.1 调整净现值法

净现值是一个绝对数指标,只能反映拟建项目是否有利,不能反映实际盈利水平。要克服这一缺点,需要其他指标与之配合。另外无论哪一年哪一种现金流量,折现率都采用固定值可以对财务净现值法进行改进,给不同的现金流量赋予不同的折现率,然后计算出一个综合的净现值,能够对项曰进行更加正确的评价这种方法就是调整净现值法。计算公式如下:

式中m代表净现金流量的种类,ik代表第k种净现金流量的折现率。

3.2 修正的内部收益率法

IRR的求取内含很多因素都是要通过人为确定的,带有人为不确定性,很容易造成决策失误。另外,每个项目都只有一个净现值和一个获利能力指数,但在特定的情况下,内部收益率却可能不只一个。因为内部收益率的求解公式是一个n次方程。国外学者提出了修正的内部收益率法:这种修正的内部收益率法假定项目预期年限中所有的现金流入都以要求的收益率作为再投资收益率,直到项目终止。首先,用投资者要求的收益率求出每年税后现金净流入(ACIF),及项目期末的将来值(FV)。然后,再用投资者要求的收益率作为贴现率计算项目现金流出(ACOF)的现值(PV),如果初始投资是唯一的现金流出,则初始投资就是项目现金流出的现值。最后,使项目现金流入终值的现值等于现金流出现值的贴现率即为修正的内部收益率(MIRR)。

3.3 项目的期权价值

有些投资项目耗资巨大,回报期长,如果用传统项目评估方法来衡星,净现值往往为负值,实物期权把与其引发的选择机会(增长、等待、改变投入产出等)联系在一起,可以为企业投资提供理论依据。这种方法的思想是在静态NPV的基础上,对投资者所拥有的管理灵活性价值进行量化,然后以两者的和作为项目的修正后价值。这种方法实际是对净现值法的进一步发展,能够更加准确合理的衡蠼项目的实际价值。但这一方法目前仍处于理论探讨阶段,有待进一步的研究。

参考文献

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[4]卢敏.小城镇水安全理论模型及应用研究[D].河海大学,2006.

[5]安.我国投资银行在风险投资中的作用[D].复旦大学,2005.

第3篇：投资项目评价方法范文

可行性分析研究在企业经营开发投资项目的决策与运用中具有十分重要的意义，它是以实现企业经营开发投资项目最小投入、最佳的投资效果为目标的科学性分析方法，它从企业标准评价出发，通过对企业开发项目投资可行性步骤分析，给出企业前期工作重点，以编制项目计划任务书。企业经营开发投资项目可行性分析是一项重要工作，它可以保证企业项目运营成本最小化、企业经营开发投资项目运行得以顺利完成。

二、经营开发投资项目可行性概述

1.经营开发投资项目可行性分析

经营开发投资项目可行性分析是一项较为成熟的理论，它被广泛应用于多项学科，通过对项目的宏观政策、外部环境及发展预期等进行全面分析，以项目拟建市场前景，确定项目在技术上、经济上是否具有可行性，尽可能的保证项目效果最优化，以辅助决策者做出决策；可行性分析不断完善，并且逐渐被运用在许多领域，尤其是在企业项目决策中，其表现出明显的完整与科学性。随着经济体制不断改革，我国经济建议中也引入了可行性研究，国家出台了相关文件，对经营开发投资项目可行性分析加以规定，以保证决策民主与科学性。

经营开发投资项目可行性分析比较复杂，并且需要消耗大量资金，受外部因素的影响，此时企业开发项目面临具大风险及很多不确定性，在进行投资决策时需要研究项目开发可行性，以得到最佳方案，确定项目潜在风险及未来收益，企业在进行决策时充分吸收可行性分析结果，立项过程以可行性分析报告对各项目的可行性做出评价。

2.经营开发投资项目可行性分析特点

首先，经营开发投资项目可行性分析目的是研究项目是否具有可行性，找到适合企业的项目，而项目的可行性需要从：经济可行性及技术可行性入手分析，即企业当前的经济实力与技术能力是否可以有效实施项目。

其次，经营开发投资项目可行性分析是最基础的准备工作，这是一个项目付诸实施的重要支撑，此时它已不只是寻找实施项目的依据，而是为了项目实施过程中尽可能减少决策失误的工具，成为项目的规划图，对整个项目全过程加以思考。

第三，经营开发投资项目可行性分析并非容易的事，需要相关人员进行市场调查，通过调查结果对整个企业项目因素纳入其中，即对各因素进行详实分析，充分调查形成高质量报告，通过充分调研将理论与实际相结合，提出切实可行性报告。

最后，经营开发投资项目可行性具有鲜明、跨学科特点，它可以通过经济环境及需求预测或者以SWOT分析工具进行准确定位，从财务上进行成本、盈利与风险的大致分析，而这些需要大量数据做为依据，考虑相关政策、主体偏好、技术及市场需求等，这些综合特点难以通过一门学科做好，需要跨学科从多角度进行综合考虑。

三、企业经营开发投资项目可行性分析相关理论及评价标准

1.企业经营开发投资项目可行性分析相关理论

首先，PEST分析模型，对企业宏观因素分析。不同企业具体分析过程存在差异，主要分析：法律环境、经济环境、社会环境及技术环境，它可以判断总体形势被广泛应用。

其次，市场需求理论，经营开发投资项目可行性分析过程中进行需求分析十分重要，因此，其需要一定市场需求理论知识，对项目开发进行评价，它对消费者需求总和进行分析，成为最为详尽的需求理论，阐释了需求决定因素及需求曲线导向；受市场需求受价格、货币收入及消费者偏好及相关替代品的影响。

最后，SWOT分析理论，将企业战略、资源及环境有效结合，对分析项目的优劣势、机会及风险通过矩阵表现出来，将各因素综合分析，最后得出决策需要的信息。该理论分析过程考虑了内部及外部环境，是一个全面性的理论。

2.企业经营开发投资项目可行性评价标准

当前，经营开发投资项目可行性分析已经被广泛应用，其分析过程需要以多种科学进行分析，项目投资在市场经济条件下是否可行，其主要标准包括：

首先，经营开发投资项目可行性分析市场需求，当项目建成后会为社会带来商品，而对于项目投资可行性分析就是根据资料对项目未来需求量及变化情况进行概率性的判断，对需求量进行分析是市场分析，对其的分析结果可以保证项目投入与产出多少，所以，项目规模、质量、方案等都要通过预测拟定的。

其次，经营开发投资项目可行性分析需要确定投资方向后，对资源、布置、工艺等进行方案比较，通过比较后找到最优资源配置的方案，即布置紧凑、技术先进的、最具有竞争优势的投资可靠方案。

最后，经营开发投资项目可行性研究以追求利益最大化为动力源泉，通过对项目价格、周期、投资估算、经济效益分析了解资金投入增值情况，决定项目是否进行深入开发。

四、企业经营开发投资项目可行性分析内容及步骤

1.企业经营开发投资项目可行性分析内容

经营开发投资项目可行性研究阶段分析需要深入细致的划分：

首先，项目的投资机会分析，它是指为企业寻求更加具有价值的投资机会，以项目背景、资源及环境状况等进行调查与分析，找到企业战略规划目标，项目投资机会的分析是最为粗略的分析，它不是项目可行性分析过程中必要内容，如果经营开发投资项目已经拟定，则可以直接进入下一阶段。

其次，经营开发投资项目初步分析，其对项目生命力加以判断，在投资机会基础上，对项目的必要性进行论证，它较投资机会分析更深一步，对项目投资机会正确性加以研究，这一过程需要更多更详细的资料对项目因素进行分析，认证项目实施的价值所在，其是否具有可行性，主要包括：目标定位、需求研究、方案构思及建立初步方案等。

最后，对经营开发投资项目可行性进行详细分析，它是分析过程最为关键的环节，进一步分析以上过程的信息，更深入的进行论证，多角度进行合理性及可行性探讨，提出最终意见，为决策者提供依据，主要内容与初步分析相同，但其范围更大，深度更高，准确度更高。

经营开发投资项目可行性分析基本内容包括：项目概况、市场调查、需求预测、项目规划设计建议、进度安排、投资估算、资金筹措、财务评价、风险分析等。

2.企业经营开发投资项目可行性步骤

经营开发投资项目可行性分析需要专门团队做好研究任务：

第一，确定可行性分析对象及目的，明确项目实施后需要达到的目标，可行性研究需要系统有针对性；

第二，对实施的项目进行现场资料收集与整理，对市场调查与研究。主要调查：投资环境，如：外部环境、经济发展及各种配套设施等；市场状况，如：客户群、行业竞争关系等；在进行资料收集过程中应该关注相关法规政策及短中长期的规划等；

第三，经营开发投资项目最优化选择。根据可行性分析结果及相关数据，对经营开发投资项目资源提出规划方案，由专家对不同方案进行总结，选出最优方案；

第四，对方案进行论证与分析，当方案选择后以技术指标对项目可行性进一步分析，包括：财务、经济、效益等评价，并进行风险评估，如：概率、敏感性分析等；

第五，编写项目可行性报告，对研究成本进行总结，通过描述体现出研究结论，为项目决策者提供决策依据。

第4篇：投资项目评价方法范文

[关键词] 实物期权　R&D投资项目评价　企业价值评价　风险投资项目评价

一、引言

期权（Options）是在某一限定的时期内按事先约定的价格买进或卖出某一特定金融产品或期货合约的权利。期权是一种“权利”的买卖。

实物期权（Real Options）是以期权概念定义的现实选择权，是与金融期权相对应的一个概念。1977年，Stewart Mayers在《Determinants of Corporate Borrowing》中首次提出了实物期权的概念，并把金融期权定价理论引入实物投资领域。他认为一个投资项目创造的利润，来自于目前所拥有资产的使用与未来投资机会的选择之和，所拥有的实物资产在用金融期权评估方法来评估时，可以作为实物资产，因此这种期权可称为实物期权。

众多的专家、学者对实物期权及其定价理论的应用进行了研究，他们在把传统的NPV法与实物期权法比较的基础上，得出了实物期权法优于NPV法的结论，主要有Brealey、Mayers和Newton、Pearson认为简单的NPV静态模型很难准确地评价R&D项目，必须引入动态的分析工具。Trigeorgis指出NPV法忽略了潜在的投资机会带给企业的收益与管理者会通过灵活把握投资机会带给企业的价值增值。Olafsson提出NPV法不能准确地预测未来的现金流，它只考虑了风险的负面影响，而忽略了可能的高收益机会。表中对NPV法与实物期权法的优缺点进行了比较。

表 NPV法与实物期权法的比较

二、实物期权方法应用于评价

实物期权理论是建立在非套利均衡基础上的。根据实物期权定价理论,作为一个理性的投资者，在确定投资机会的价值和选择最优投资策略时，应该采取使项目价值最大化的方法，而这种方法也应该是建立在市场基础上、与市场的实际情况拟合程度较高的方法，这就是实物期权方法。目前，实物期权法在评价中的应用主要集中在以下几个方面：

1.应用于R&D投资项目评价

R&D项目评价的方法有评分法和成本效益分析法。近年来，也有不少学者和实务界人士将实物期权定价理论应用于此。目前，实物期权法已成为R&D项目评价的一个重要方法。Luehreman指出评价R&D项目或类似R&D项目时，实际是在评价投资机会，而期权方法更适合于评价投资机会。

在R&D项目的生命周期过程中，很少只进行一次决策，确切地说，R&D项目更是一个多阶段复合期权。国内外学者对此开展了广泛的研究。Weitzman、Newey、Rabin首次研究了R&D实物期权的不同阶段。Lint、Pennings也研究了一个两阶段R&D实物期权，认为实物期权的生命周期由初始研究和产品开发组成，项目在生命周期中的每一阶段都会产生不同的波动。

R&D项目实物期权是一个复合期权，但并不是单一期权的简单叠加。刘志新、范欣、何玉荣认为在把期权法运用于R&D项目评价时要判断即将进行的投资是“执行期权的投资”还是“创造期权的投资”。张清华、田增瑞、毛水荣按到期时间的不同将R&D项目实物期权分为“居前期权”与“居后期权”。沈玉志、周效飞并进一步提出R&D项目的阶段性实物期权的价值弹性。若项目的整个生命周期内进行n次投资，则会形成n段实物期权的价值包络曲线，所以多阶段实物期权模型采用的是二项式模型。

B-S模型是一个很好的期权定价模型，但是它适用于连续时间下的欧式期权，对于具有离散时间、美式期权、多阶段投资特征的实物期权不太适用。1979年，J.Cox、S.Ross、M.Rubinstein在《Options Pricing-A Simplified Approach》中提出了二叉树期权定价模型，为实物期权的定价提供了一个解决办法。赵国忻、叶中行假设R&D项目投入的成本和产生的价值是随机的并服从几何布朗运动。郑德渊、伍青生、李湛以二叉树无风险套利定价模型与决策树为基础,提出采用以扩张法（Spanning）为基础的离散形式实物期权方法来评价企业R&D项目。既考虑了R&D项目的动态性和序贯性，又省去了R&D项目服从几何布朗运动的假设。遗传算法是一种具有更强通用性与鲁棒性的寻优算法，张坚、黄琨、陶树人将遗传算法引入R&D项目的评价。这不仅为R&D项目评价提供了一种新的思路、为实物期权与遗传算法的应用找到了新的结合点，也有效地解决了复杂的R&D项目评价问题。

2.应用于企业价值评价

企业价值评估的方法有许多种，如资产负债表法、损益表估值法、DCF法、EVA法等。但是由于世界的产业结构与经济增长方式发生了巨大变化，这些评估方法都不同程度地出现了一些不足，无法正确地反映企业的实际价值，因此实物期权评价方法被引入这一领域。

Berk、Green、Naik和Jagle认为企业的市场价值=现有经营项目的价值+将来增长机会的价值。Day、Schoemaker和Gungher认为实物期权定价方法适用于对新兴技术企业及投资的价值进行分析。Benaroch、Kauffman采用实物期权定价法对Yankee 24电子网络银行进行了价值评估。通过建立离散和连续的期权定价模型，廖理，汪毅慧用灵活性期权和成长性期权的概念分别对企业项目层面以及战略层面隐含的价值进行挖掘，以帮助企业管理者更好地决策。邓光军，曾勇，唐小我分析了新兴技术初创企业的价值构成，认为其价值来源于潜在增长的机会价值，而对这些机会价值的把握，必须依赖于实物期权定价方法，并利用Copelan和Antikarov提出的求解实物期权的步骤对一个拥有纳米碳化钨-钴复合粒子专利的新技术企业的价值进行了评估。

3.应用于风险投资项目评价

由于风险投资项目具有期权特性，所以实物期权理论也被用来进行风险投资项目的评价，而且比较广泛。

现实中，投资决策一旦做出并付诸实际，便会产生沉没成本。Pindyck（1988）和Dixit、Pindyck研究了不可回收投资项目的投资问题。Keeley、Punjabi、Turki认为运用实物期权模型可以克服传统模型在评价风险投资的高风险性和多阶段性的不足，实物期权模型的着眼点是标的公司的未来成长潜能与机会，这也是正是风险投资的魅力所在。

刘德学、夏坚、樊治平把风险投资项目看作是由一系列欧式期权构成的复合期权，对传统的NPV法忽视项目灵活性价值的缺陷进行了修正。安实、何琳、王健构造了一种以战略净现值最大化为投资目标的风险投资决策模型，进一步解释了风险投资时机选择和投资期限的问题。朱东辰、余津津根据风险企业价值评估的特点，构建了风险企业价值评估的多阶段复合实物期权模型。

狭义的风险投资是对高技术项目与高技术产业进行投资。简志宏、李楚霖分析了高新技术产业化投资的机会价值或期权价值,得到了最优投资决策的临界值,但是文中只考虑了一次性技术升级换代或技术创新的情形,与实际中技术是不断升级换代的情况还有一定的差距。杜玲认为高新技术项目投资决策的过程中存在着由各类实物期权组成的复合期权，若对其进行估值，用Geske模型会更有效。对于执行实物期权的时机，指出当修正NPV*（传统NPV+期权价值）大于零的时候，则应该立即执行期权，如果执行期权的时机太晚，可能收效甚微，甚至毫无意义。若修正NPV*不大于零，则采取等待的策略会更好一些。

三、结论

实物期权是人类在20世纪最伟大的创举之一，它已不仅是一种决策分析方法，更是一种思维方式，为政府、企业和个人在对R&D投资项目、企业价值和风险投资项目进行评价时提供了一种新的思路。由于我国的一些行业发展相对滞后，我国引入实物期权的时间还不长，实际应用也较少，所以我们在使用此方法时，要慎之又慎，要把定量分析与定性分析相结合，把NPV法与实物期权法相结合，驾驭好“手中的分析工具”，避免“精确的错误”。

参考文献：

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[11]邓光军曾勇唐小我:新兴技术初创企业价值的实物期权定价分析[J].系统工程，2004,(2)：74-81

第5篇：投资项目评价方法范文

令人兴奋的是由天津人民出版社出版,我国著名管理专家、天津大学管理学院博士生导师陈通教授等的专著《基于有限理性下的投资项目评价研究》(以下简称《评价》)为读者奉献了一部理论视野开阔、兼具实践价值的力作,其新颖的视角和观点令人耳目一新。作为国家自然科学基金项目“基于有限理性的投资项目经济评价研究”成果的结晶,此书从传统项目评价存在的理论缺陷出发,从评价实践中多指标并存的逻辑困境出发,对项目评价方法的理论与实践做出了全新的探讨,在许多方面富有新意。

研究视角有新突破

《评价》一书首先是一部研究性的专著,对项目评价的分析方式和考察内容都有新的突破。正如本书标题所反映的:本书的理论特点就是把“有限理性”引入到项目评价领域,跳出了传统视角。

从现有的关于项目评价的书籍看,大多数项目评价方法仍是以传统的“完全理性”理论作为基点,这种分析隐含地认为,“完全理性”决策者(通常)以利润最大化为目标,依靠无所不知的信息,通过无所不能的缜密计算来实现,在项目评价指标中可体现为NPV最大化。当然,现实中存在着各种风险和不确定性,NPV最大化往往可欲不可求,需要加上风险抵补对此问题进行修正。但是在评价指标的实践应用中,却并非NPV指标的一统天下,内部收益率、投资回收期等指标应用也是非常广泛的。这就提出了一个问题,理论上不正确的指标为什么得到了普遍应用?是实践滞后,还是理论基础存在问题?

针对此问题,有研究者也从“有限理性”理论中寻找资源,但总的说,是批判居多,构建鲜有。许多学者对传统方法的理论构架提出批评,并从有限理性角度提出一些项目评价与决策的有益探索,但要么是方法复杂并不适用,要么过分关注有限理性决策过程的模型化表达。

本书则在采用“有限理性”视角的同时,注意从其内涵中挖掘其在项目中的具体表现,把视角从概念落到了实处。许多细节具有可回味之处,这里试举一例。作者认为,“有限理性对项目的评价和决策的影响应该隐含着三层含义:首先,理性有限,表示项目活动中,人无法把握一些不确定因素,会出现不尽如人意的后果;其次,人们力求理性,表示决策评价人会试图考察和理解这些不尽如人意的后果,并在评价中把未来项目活动中的有限理性后果考量进去;再次,力求理性,也不表明能够全部预期这些不尽如人意的后果,因此只能做机制性的对应安排。”这里“有限理性”的第一层含义是读者熟悉的,但进一步的第二层和第三层含义则是颇具深意的,大大扩展了“有限理性”的内容容量。同时,其递进的逻辑让人看到博弈论中“信息”含义的影子,反映了作者的独具匠心和审慎的思考。

理论分析有新内容

《评价》一书以“有限理性”为特点,在理论分析上多有创见,令人印象深刻的学术创新主要包括:

考察了项目活动中的认知有限理性与利益有限理性,冲破了研究中仅仅关注认知有限理性的传统,扩展了分析范围。项目活动能不能达到预期效果,除了人的认知能力的局限,不能把各种因素考虑周全之外,同时也源于项目活动是利益的创造、分配、影响的过程,会引起参与主体的冲突。项目活动总是由相关参与者共同完成,参与者之间的配合协调是项目活动顺利开展的必要条件,但由于各种原因,相关者的沟通常常不够顺畅,相互的配合与理解会发生问题,更重要的是相关参与者各自的利益诉求可能会发生冲突。由于项目参与者处在交互关系中,利益有限理性带来了不确定性。

不仅考察了决策活动中的有限理性,更把关注点放在决策活动后的有限理性,并把“决策后”有限理性问题纳入到“决策中”需要考察的范围。著者认为,从有限理性对决策的影响方式来看,项目活动有限理性可以划分为:决策中有限理性和决策后的有限理性。决策前后的有限理性之所以不同,不是人的行为模式有什么差异,而是决策的特点决定的。决策中的有限理性,直接影响决策活动,并且体现在目标、方案、决策行为等方面。但决策后的有限理性却不同,因为决策活动业已发生,后续出现的情况,对事前的决策本不构成影响,之所以会影响决策,是因为具有理性的人知道,后续的项目活动会出现各种源于有限理性的问题,需要在决策时将这些因素考量进去。因此,决策后有限理性对决策活动的影响,是一种间接的、事后进行预测并在事前进行考量的影响。

分析各种类型项目的管理实施形式,将其看作是对项目活动有限理性的治理形式,并使之融入到项目评价研究中。在项目的建设与运营阶段,不同的利益主体有各自的利益诉求,而且可以在各自“控制”的领域,采取某些自利行动。但这些个体理性的活动很可能会造成项目整体效益的损害,如何弱化不同利益主体的冲突,倡导协作、促进协同是项目管理的重要工作。在项目实践中,人们设计了多种项目组织形式,如:建设自营、平行承包、项目总包、BOT等模式,以往多被看作具有分担风险、融资等功能,该书从治理角度出发,认为这是协调利益关系、保证项目集体理性的治理形式。

考察了七种类型项目的有限理性表现形式,为各种项目应用不同的评价方法包奠定了基础。该书认为:不同项目中,有限理性的程度有所不同,表现方式也有很大差异,对于某些项目而言,面临的风险和不确定性因素较多,人的认知能力不足以应对,项目所受影响主要表现为认知方面的有限理性影响;而对另外一些项目而言,项目的利益纠葛问题突出,很难实现项目整体效益的最优化,表现为利益有限理性的影响。当然,还有很多项目,两种影响兼而有之。因此,有限理性下的项目评价需要区别不同情况,给出针对不同影响方式的有限理性评价方法包。

实践指向有新路径

项目评价是一个有着广泛应用领域、实践性指向性很强的领域。但对此领域的研究者来说,这却成为此类题材的困难之处:若做应用研究,由于此领域应用广泛,实用性方法长期受到关注,并很早成熟,研究者很难取得新的突破;若做理论研究,研究重点可能会偏重于决策方法的模型化,而决策评价是指向未来的预测性工作,其准确性往往并不取决于方法的精致性,因为数据的精度、重要因素的忽略远不如方法的偏差。因此,模型精致化指向的理论研究会造成理论与评价实践的严重脱节,只能成为专家的游戏,在小范围内孤芳自赏。而《评价》一书虽是一部理论性著作,却并不像许多同类书籍那样,把重点放在模型等技巧性工作上,而是指向项目评价实践,把项目评价有限理性的讨论主要放在因素梳理、影响方式分析上,具有重要的启发价值。

《评价》探讨了有限理性在项目活动中的阶段性表现,区别了决策活动与决策后活动的有限理性影响,并总结了两种有限理性形式的特点,包括认知有限理性与学习的累积效应,利益有限理性与利益相关者博弈等,都是实践中的真问题。《评价》从项目实践出发,梳理了受到有限理性影响的七种项目类型,包括:公共项目、大型项目、跨企业项目、长周期项目、战略型项目、守成型项目、高科技项目等,对其有限理性的形式和对项目的影响方式做了细致的分析和评述,提醒项目评价者在对项目做技术性评价之外,要根据项目类型对有限理性的影响给予恰当的评价。其鲜明的实践指向相信会给读者留下深刻的印象。

更需远航

第6篇：投资项目评价方法范文

[关键词] 模糊数学 投资项目 项目立项 指标体系

当前各级科研管理机构在投资项目的立项上存在统筹规划，浪费了有限的投资资金。因此，必须制定符合客观实际，结合主观条件加以科学的思考和判断，确定质量较高的课题。

一、投资项目立项指标体系研究

为了做到客观、准确、方便，建立指标体系的过程中应遵循以下原则:(1)客观性原则，有利于对评价对象的整体价值进行客观合理的分解工作。(2)独立性原则。(3)因地制宜原则。(4)可操作性原则。

从投资项目本身特点出发，评审指标如下表：

二、模糊数学在投资项目立项中的应用

首先，根据表中的指标赋以权重，设计科研项目评价和选择指标体系。其次，科学分配指标的权重值。

一般说来，诸因素在评价指标体系中的地位不能等量齐观，应根据：

这里的Aj指第j个因素在指标体系中的权重值；m为专家数；n为指标数，Rj为秩次和。通过上述公式求得表中各因素的权重为:A1=a，A2=b，A3=c，A4=d，A5=e，A6=f。

然后，开关函数与单指标淘汰项目模型。在科研项目立项定量评价时，总得分高低并没有反映课题质量的全部信息，当某一项指标的平分低于确定的底线，即使其他指标的平分都很高，此项目也被认为无资助价值，即因单因素而淘汰。在当前科研应用与经济紧密结合的环境下，我们在进行科研项目的定量评审时，作为基础性研究项目，若在“创新性程度”指标评分等级达不到“D”等，即低于代表分65分时，若是应用性研究项目，在“市场/地方”适应性程度指标评分等级打不到“C”等，即低于代表分75分时，即使其他指标的评分很高，该项目也可被认为没有意义而否定。因此，在定量评价和项目选优时就需要设置开关函数，建立单因素淘汰项目制。

设上述两类指标项专家评分均值为Tj，则：

当j=1时，为研究项目“创新性程度”指标项；

当j=2时，为研究项目“市场/地方”适应性程度指标。

tij为第i个专家在j项指标的评分值。于是项目m的开关函数为:或其中为阀值，当j=1时，=65分；j=2时，=75分。

当时，项目m的单指标符合要求，即可正常纳入项目定量评审；当0时，一票否决，直接否定项目m，勿须再参加后续评审。

最后，项目定量评价举例:

类似，专家对某一项目x的其他五个单因素进行模糊评判后得到一个六因素评价结果矩阵：

前述六因素的权重值写成矩阵形式为：

为防止“调皮”数据的干扰，我们选择模糊矩阵算法中的主因素突出型算法：

得:B=A・R=（0.2，0.25，0.25，0.23，0.16）

归一化得:B=（0.1834，0.2294，0.2294，0.2110，0.1468）

为了综合定量表述评价结果，对A=“优”，B=“良”，C=“中”，D=“一般”，E=“差”分别赋值为95分，85分，75分，65分，55分，则得矩阵：

即项目X经学科组10位专家定量评价所得的总分值约为76，对应等级为中偏上。

二、结论

为适应投资项目研究发展及加强对投资项目的基础管理，避免人力、物力和财力的浪费，做好投资项目立项工作是必需的。鉴于投资项目评价中隐含的主观因素太多，难于评价的特点，本文中的定量评价方法――模糊数学法有实际应用价值。

参考文献:

第7篇：投资项目评价方法范文

企业投资项目的流程管理是投资项目防范风险,保障收益的基础性管理工作。本文重点对企业新建投资项目和资产重组性投资项目,设计出以投资项目决策、实施、评价到退出的基本流程,供相关企业在投资活动中借鉴参考。

【关键词】

投资项目;流程;设计



投资项目管理是企业面临的最具有挑战性的管理活动,科学、周密的投资项目管理流程是企业规范投资行为、防范投资风险、提高投资收益的基础。本文所指的投资项目包含两类项目,一是建设项目,包括新建和扩建改造项目;二是企业重组项目,包括产权收购和增资扩股项目。通常企业投资项目管理流程概括为:项目决策、项目实施、项目评价和项目退出。

一、项目决策

投资项目根据不同的类别,其决策程序有所不同。

1、建设项目

基本流程:信息收集、项目筛选、编制项目建议书、审核项目建议书、项目立项、组建项目工作组、项目调研、编制项目可行性研究报告、专家评审、决策会议审定项目。

2、企业重组项目

基本流程:信息收集、项目筛选、签订项目合作意向书、尽职调查、编制项目预案、审核项目预案,资产审计、资产评估,编制项目方案、审定项目方案、签订协议。

3、项目建议书

建设项目应编制项目建议书,主要包含以下内容:产业政策、产业发展情况和市场潜力,技术的发展趋势以及关键技术的来源,投资和融资方案、经济效益分析、主要风险因素的识别、分析和防范,项目的管理团队情况,项目实施的路径和流程安排。

4、可行性研究报告

建设项目应编制可行性研究报告,包含以下内容:项目基本情况、客观背景、市场预测、技术分析、投融资方案、建设方案、财务评价、风险分析、项目组织、退出机制、投资的必须性和最终结论。

5、尽职调查

并购重组项目应对被并购单位做尽职调查,主要包含以下内容:经营环境和基本概况,组织机构和人员构成,对外签约以及执行情况,股本、资产、负债的结构,管控制度、运营模式、激励机制的构建和实施情况,产品、生产线、生产设备、动力配套设备的情况,产品质量、研发水平、知识产权、工艺水平,产品市场占有率、营销队伍、营销网络和主要竞争对手的情况,盈利或亏损以及税赋情况。

二、项目实施

1、建设项目

基本流程:编制实施计划、项目设计、项目招标、项目建设和项目竣工验收。

实施计划:项目的实施计划由项目建设单位编制,内容包括项目人员职责分工、项目各项工作标准、项目总体进度安排、项目资金使用安排、项目的现场管理。

项目设计:项目设计工作应由国家权威机构认可的勘察和设计单位进行勘察设计。根据审定的可行性研究报告编制项目初步设计和投资概算、审核初步设计和投资概算、施工图设计、编制投资预算、审核施工设计和投资预算。

项目招标:项目涉及勘察、设计、监理、土建、安装、装修、设备采购均要进行招标。依据价格、诚信程度、施工能力、以前业绩、质量保障和工期进度综合评估择优选择。

项目建设:项目的开工建设,在取得规划许可,正式签订施工合同,获得建筑施工许可证和施工监理部门到位后方可施工。项目开工建设后,项目承建单位和施工监理部门应逐日填写建设日记,每周召开施工现场协调管理会,每月填报施工进度报表。

项目竣工:项目竣工验收包括项目竣工验收、项目专业验收和项目综合验收三个方面。由项目承建单位、监理部门、设计单位和施工企业对项目进行竣工预验收;由质检、消防、环保、劳动等部门进行专业验收;由城建规划和项目审批部门进行综合验收。

项目竣工后还应进行项目投资决算和项目审计工作,在决算和审计通过后,进行产权登记和固定资产的建帐工作。

2、企业重组项目

基本流程:制订或修订重组企业的公司章程,出资资金到位并进行验资,办理资产交接,办理工商登记或工商变更,推荐产权代表,组建股东会、董事会、监事会,聘用总经理等高层管理人员,明确各类机构的权责划分。

三、项目评价

投资项目实施阶段完成,在投资项目运营一段时期后,对投资项目应进行后评价。后评价采用的方法主要根据投资项目的可行性研究报告和投资方案所设定的各项技术经济指标,进行分析对比。

1、评价内容

目标评价:该项评价是对比检查投资项目预期目标的实现程度。主要包含三个方面,一是根据投资审定时所确定的可量化的技术经济指标,进行对比检查,分析偏差原因;二是对投资项目原定目标的正确性、合理性和可行性进行分析评价;三是对政策变化、市场变化、实施过程的重大变更进行重新评价。

效益评价:该项评价主要是分析项目的生存能力、盈利能力和回报能力。以项目运营的实际技术经济指标为基础,与项目实施前预测设定的指标进行对比,分析偏差情况及原因。

持续性评价:该项目评价在投资项目各种资源投入全部完成后,分析项目的既定目标是否可以实现,项目是否可以持续发展,项目是否具有可复制性。

管理评价:该项评价是以目标评价和效益评价为基础,结合相关资料,对项目各阶段的管理工作进行系统评价。包括投资项目决策、实施、运营和管理者评价。

2、评价程序

投资项目的评价程序:明确任务、制定计划、组织人员、收集资料、编制纲要、深入调查、沟通交流、编写报告、提出建议。

3、评价方法

投资项目评价方法主要采用:统计预测法、有无比较法、逻辑框架法、定性与定量结合法。

4、评价标准

投资项目成功度标准可以划分为四个等级。

第8篇：投资项目评价方法范文

[关键词] 风险投资项目；风险评估；EOWA算子；群体语言评价

[中图分类号] F270.7

[文献标识码] A

[文章编号]1006-5024(2007)05-0041-03

[基金项目] 国家自然科学基金资助项目“基于熵的重大项目风险管理理论及其在奥运工程中的应用研究”(批准号：70372011)

[作者简介] 刘晓峰，北京航空航天大学经济管理学院博士生，研究方向为风险投资；

邱菀华，北京航空航天大学经济管理学院教授，博士生导师，研究方向为决策理论及应用、项目管理。(北京 100083)

随着我国建设创新型国家的全面推进，风险投资日益成为催生创新型企业的重要途径。然而，风险投资项目与传统项目的投资有很大的区别，其投资对象为新创建的企业、全新的项目，没有同类投资经验作比较，并且投资过程中存在许多不确定性因素，因此，具有高风险、高收益的特征。在风险投资活动中，通常投资风险的影响因素主要来源于风险投资商的投资行为，风险企业的经营活动及投资所处的市场环境。风险投资商的风险是指由于风险投资商的错误判断和不当的经营行为造成损失的可能性，它包括：逆向选择风险，道德风险。风险企业在风险投资过程中面临的风险主要包括：技术风险、产品市场风险、管理风险等。风险投资环境含义非常广泛，包括政治、金融、财政、产业政策甚至文化等方面的各种因素，其对风险投资产生的影响主要体现两个方面：产业政策和退出渠道信息。因此，对投资项目风险进行科学有效的前期评价是投资能否取得成功的关键。

由于风险投资项目中具有大量不确定性信息、未知信息以及评价中大多以定性信息为主。因此，风险投资项目风险评价的理论与方法一直是近年来国内外共同关注的一个重要课题。文献[1-3]采用通常的AHP法，文献[4]采用模糊综合法，文献[5]采用证据理论用于风险的综合评价，这些方法具有不同的优缺点。由于风险投资风险的复杂性及评估主体思维的模糊性，本文采用文献[6，7]中的多属性决策理论方法。多属性决策是多目标决策的一种，又称有限方案多目标决策，它是对具有多个属性(指标)的有限方案，按照某种决策准则进行多方案选择和排序，其理论方法已被广泛地应用于社会、经济、管理、军事等领域。同时，本文针对风险投资项目风险很难量化的特点，采用现代决策中的语言评估理论，建立了基于语言算子的风险投资项目风险评价模型，并进行实例分析，为风险投资项目风险评价提供了一种新途径。

一、基于EOWA算子的群体语言评价方法

1.拓展的有序加权平均(EOWA)算子

针对客观事物的复杂性及人类思维的模糊性，人们偏好采用语言形式对客观事物进行评估，文献[6，7]给出了系列评估方法。假定语言评估标度S={Sα|α=-L，…，L}，S中的术语个数一般为奇数，如：语言评估标度可取

2.基于EOWA算子的群体评价方法

随着社会经济飞速发展，人们面临的环境的不确定性越来越高，使得很多决策问题日益复杂，往往需要多个决策者的共同参与，群决策理论方法为之提供了一种很好的手段。下面对于语言型的决策问题，给出基于EOWA算子的群决策方法。

对于某个多属性群决策问题，设其方案集为X={x1，x2，…，xn}，属性集为U={u1，u2，…，um}，决策者集合为D={d1，d2，…，dt}。假定决策者dk∈D对于已知方案xi∈X在属性uj∈U下的属性值为，(i∈N={1，2，…，n}；j∈M={1，2，…，m}；k∈T={1，2，…，t})，从而构成评估矩阵(决策矩阵)Rk。再设w=(w1，w2，…，wm)，wk∈[0，1]，∑wk=1为属性权重；w=(w1，w2，…，wt)为决策者权重，wk∈[0，1]，∑wk=1。具体步骤如下：

第1步 对于多属性决策问题，决策者dk给出方案xi∈X在属性uj∈U下的语言评估 ，并得到评估矩阵Rk=( )nxm，且 ∈S。

第2步 利用EOWA算子对评估矩阵Rk中第i行的语言评估信息进行集结，得到决策方案xi综合属性评估值 (w)(i∈N)，其中 (w)=EOWAw( ， ，…， )。

第3步 再利用EOWA算子对t位决策者给出的决策方案xi的综合属性评估 (w)(k=1，2，…，t)进行集结，得到决策方案xi的群体综合属性评估zi(w)(i∈N)，其中zi(w)=EOWAw[ (w)， (w)，…， (w)]。

第4步 利用zi(w)(i∈N)对所有决策方案进行排序和择优。

二、应用实例

研究风险投资项目风险大小，首先必须提取风险评价指标体系，本文的目的在于为风险评价提供一种新方法，因此沿用文献[1]中的指标。

假设现有3位专家拟对某经济开发区4个风险投资项目xi(i=1，2，3，4)的风险的大小进行评估，并假定专家权重向量为w=(0.3，0.3，0.4)。主要评价指标(属性)为u1：逆向选择风险；u2：道德风险；u3：技术风险；u4：产品市场风险；u5：管理风险；u6：产业政策基础；u7：退出渠道信息。假设指标权重为w=(0.15，0.1，0.2，0.2，0.1，0.1，0.15)，语言评估标度为S={S-5，…，S5}={极高，很高，高，较高，稍高，一般，稍低，较低，低，很低，极低}。三个决策者的语言评估信息如表1-3所示，试评价4个风险投资项目风险高低。

根据已有信息，直接进入第2步：利用EOWA算子对评估矩阵Ri中每行的语言评估信息进行集结，得到决策方案xi综合属性评估值

三、结论

风险投资作为一种高科技孵化器，凭借自身的特点日益成为企业进行创新的一种有效方式。但是无论利用多么先进高效的方法对风险投资项目进行评价，也都难以彻底消除失败的风险。事实上，风险投资公司在对项目投资决策之前，科学有效地评价投资风险，仍是风险投资项目成败的关键，是风险投资过程的重要一环。因此，对风险投资项目风险进行科学有效的评价一直都是十分有意义的研究工作。本文将现代语言决策理论应用于风险评价，并且引入群体评价的思路，提出的评价模型具有较强的可操作性和实用性。此外，该方法亦可用于对风险投资项目风险进行分时段评估，评价结果可反映风险投资项目风险的变化，便于投资者合理控制风险。但风险投资项目评价毕竟是一项复杂的系统工程，涉及因素众多，本文的研究只是一个初步尝试，以求为风险投资项目风险评价的定量研究探索一条适合实际的评价方法。

参考文献：

[1]郑君君，刘玮，孙世龙.关于风险投资项目风险综合评价方法的研究[J].武汉大学学报(工学版)，2005，(4).

[2]钱水土，周春喜.风险投资的风险综合评价研究[J].数量经济技术经济研究，2002，(5).

[3]王世良，王世波.AHP模型在风险投资项目评价中的应用[J].企业经济，2004，(4).

[4]徐菱涓，刘宁晖.多因素模糊综合评判模型在风险投资项目评估中的运用研究[J].企业经济，2006，(2).

[5]梁静国，魏娟.基于证据理论的风险投资项目风险评价[J].科技进步与对策，2005，(12).

[6]Xu Zeshui. EOWA and EOWG operators for aggregating linguistic labels based on linguistic prefer-ence relations[J]. International Journal of Uncertainty， Fuzziness and Knowledge-Based Systems，2004，12(6)：791-810.

第9篇：投资项目评价方法范文

关键词:循环经济:投资决策;方法选择

引言

当前是一个经济全球化的时代，社会企业的发展要与时俱进，跟上时代前进的脚步。循环经济作为21世纪可持续发展的重要战略选择，注重企业经济和生态环境的协调发展，以环境保护和资源最大化利用为主要内容，促进社会经济稳定持续的发展，企业作为经济市场的核心主体，必须将自身的经济发展目标与生态环境保护目标结合在一起，要用最少的资源创造最大的经济效益，在眼光放宽放远，而不是盯着眼前的利益。

1．循环经济投资决策与意义

循环经济的首次提出是由美国著名经济学家K•波尔顶提出的，它的主要含义是指在人类、自然资源以及科学技术的整体系统中，各项资源的投入使用、社会企业的经营生产、产品消费的整个过程中，将过往完全要依靠于资源过度消耗的线形增长经济［1］，成功转换为依赖生态型资源循环来发展的绿色经济。循环经济模式在我国的发展要追溯到上个世纪90年代，随着时间的不断推移，对于社会循环经济发展的研究实践力度不断加大，从各个角度分析了循环经济发展的重要性。循环经济作为一种通过高效率循环利用资源的经济发展模式，坚持以“减量化、再利用、资源化”为主要原则［2］，实现社会经济与生态环境的和谐共同发展。在循环经济模式下，企业的投资决策要充分考虑到生态环境、资源合理利用以及社会影响等外界因素，这样有利于企业稳定持续的发展，用最少的资源创造最大化的经济效益和社会效益。由于企业在发展循环经济过程中，要全面考虑到各个投资项目的成本和效益问题，能否使资源最大化得到利用，降低对社会生态环境的破坏，从而导致企业的投资决策难度加大，一旦决策失误将会造成企业重大的经济损失。因此，企业如何在发展循环经济过程中做出正确投资决策是相当重要的，直接关系到企业未来长远的发展。

2．循环经济投资决策的特点与目标

2．1循环经济投资决策的特点。循环经济投资决策的特点主要可以分为以下几点:1)经济效益和社会效益的和谐发展。在循环经济发展模式下，企业的投资决策不仅仅要考虑到自身经济效益的创造，更要注重经济与社会生态环境及资源的协调发展，要在最大化利用资源、降低对环境破坏前提下，追求更高的经济效益。2)利益关系人增多。循环经济投资决策方法的选择不再仅仅只关系到企业和投资人的利益，同时还关乎到当地群众居民的利益。循环经济发展模式下，企业的投资决策活动会影响到社会群众居民的生活，造成环境一定程度破坏，因此居民也成为了利益关系人，企业在循环经济投资决策中必须考虑到社会的环境保护组织［3］。3)成本分析范围增大。传统的经济模式发展中，企业的项目投资决策往往无需重视社会因素和环境的影响，只要考虑经济效益的最大化，而当前的循环经济要求企业必须关注到投资决策成本的范围，要有效降低投资的风险。

2．2循环经济投资决策的目标。循环经济投资决策的目标主要包括了三个:1)财务收益目标。在企业传统的项目财务收益分析当中，企业往往只要考虑到项目能够创造出的经济效益以及所要承担的成本费用，只要明确项目的投入和产出关系，项目优劣性的判定依据为单一的企业账本上财务数字信息［4］。企业只关注到项目所带来的经济效益，严重忽视了资源的利用率问题和环境破坏影响问题，不会倡导大力发展新能源技术以及新型材料技术。2)生态环境质量目标。循环经济的发展就是社会经济和生态环境的协调共同发展，生态环境作为企业经济发展最为依赖的物质基础，理应得到企业的高度重视。因此，企业在循环经济发展模式下，必须将投资项目对环境造成的影响归入为考察范围内，要注重用最低的成本、最少的资源创造出最大的经济效益和社会效益，要积极引进先进的设备和技术，提高资源的利用率，使得各项废弃物能够得到二次利用。

3．循环经济投资决策方法

3．1全部成本评价法。全部成本评价法的英文简称叫做TCA，它作为一种企业在资本预算分析中综合考虑环境成本的投资决策方法，需要企业对整个项目的所有收益和成本进行长期综合的财务分析，全部成本评价法打破了传统资本评价法的弊端，进一步扩大了企业的成本和受益范围。全部成本评价法虽然无法有效提高企业所投资项目的经济效益创造能力，但是能够让企业经营管理者更加明确清晰项目成本和效益的形成，从而有利于社会的环境保护投资项目能够与其他投资项目进行良性竞争。

3．2多准则评价法。多准则评价法作为一种普遍被应用的投资决策方法，它的具体实行是经过在价值函数和决策函数计算投资方案在各准侧下的前景值［5］，然后根据加权平均得出投资方案的前景值，最后对这些前景值进行比较排列，得出最佳方案。此种方法的应用能够有效帮助企业在无法将社会影响以及所有环境因素加以货币化的状况下进行科学投资决策，企业在对各个项目结果目标权分析后，能获得自己最需要的投资方案。

3．3投资风险评价和不确定性分析法。投资分析评价和不确定性分析法是指企业通过采用敏感性分析对所选择投资项目的不确定性和环境分析进行科学评价［6］，此法能够有效判断出投资项目评价指标对不确定因素的具体敏感程度。与此同时，方案评价法可以为企业投资决策管理者提供全部的可能预选方案，从而有效辅助决策者对于不同方案的比较，采取有针对性的解决措施。

3．4利益关系人价值分析法。利益关系人价值分析法是一种在投资决策过程中事先考虑利益关系人为方案所定的价值，综合财务分析和非财务分析，为企业的决策者提高真实可靠的依据，全面掌握了解投资方案的所有价值，从而成功防止不确定性对投资决策的影响。利益关系人价值分析法有效解决了传统贴现财务指标评价中将所有成本与收益风险视同的不足之处，综合考虑了项目的成本和收益风险，有利于企业的循环经济发展，项目投资决策的结果与各个利益关系人的需求保持一致性。

4．循环经济投资决策的应用

4．1完善循环经济会计制度。国家政府相关部门要高度重视到循环经济会计制度的完善工作，要发挥好自身的引导作用，加强与经济市场企业的合作与交流，有效建立起在循环经济理论指导下的企业六要素的确认和计量与原则，严格监督规范企业的薄记方法。与此同时，要合理构建出完善的披露循环经济会计信息的财务报告体系［7］，对于企业财务会计报表的格式、内容以及填写方式都要严格按照要求来。企业的发展要走可持续发展道路，要不断提高工作人员的循环经济意识，用最少的资源创造出最大的经济效益。市场监管部门要不断完善各项循环经济法律法规制度，建立起健全的循环经济信息披露，加强对企业投资项目的监督和管理，有效避免企业开展破坏生态环境、影响社会稳定的投资活动。

4．2提高企业循环经济意识。随着国家经济的不断发展，社会资源被大势开采利用，为了更好促进国家和谐稳定的发展。社会企业投资决策者应该在追求经济效益的同时，关注到循环经济发展的重要性，企业要定期组织员工开展专业的循环经济教育活动，培养员工良好的循环经济意识，在工作生活中树立环境保护意识，使各项资源得到充分的利用。企业不应该仅仅只看到眼前的利益，而忽视了长远的发展，要大力发展循环经济，加强对员工的监督管理工作，不浪费任何资源，提高员工实践环境管理的直觉性和主动性，不断提高企业的资源利用率，促使企业经济和社会环境协调发展。

4．3制定正确的投资战略。企业在投资战略的制定过程中，要全面考虑到自身的发展情况，从实际情况出发，将有限的企业投资成本资金投资在最佳项目方案当中，企业可以根据项目的效益性和成本性进行综合判断分析［8］。只有在全面认识到循环经济模式下，企业才能科学合理的选择应用投资方法，做出最正确的投资战略类型、投资时机以及投资规模的选择。循环经济追求的是可持续发展，企业在对项目进行投资决策时，要坚持做到多目标决策，实现企业经济的全面发展。

5．结束语

综上所述，循环经济投资方法选择应用的最终目的是为了促进企业循环经济建设与生态环境保护的和谐稳定发展。企业在追求经济效益的同时，不能忽视了投资项目对居民环境的破坏，企业要提高自身的循环经济意识，积极引进先进的设备和技术，不断提高各项资源的利用率，控制项目所产生的污染物，成功实现循环经济的目标。

参考文献:

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