投资项目的评估方法精选(九篇)

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第1篇：投资项目的评估方法范文

[关键词]商业房地产 投资风险 AHP

一、引言

项目投资作为一种新兴的投资方式,因为其具有改善和提高项目经济强度及项目债务承受能力、减少项目投资者的自有资金投入、提高项目投资收益率等诸多优势,所以自出现以来就具有很强的生命力。目前,许多投资者投资于大型工程项目来获得收益。但由于项目投资跨度长、涉及面广,往往伴随着较大的风险。

因此,企业在商业房地产项目投资的过程中如何进行有效的评估风险就显得尤为重要,本文提出了一种利用EXCEL工具来评估投资房地产项目风险的方案选择方法。

二、商业房地产项目投资风险的类型

项目投资的风险一般可分为内部风险与外部风险两大类。内部风险是指项目实体可自行控制和管理的风险。外部风险是指与市场客观环境有关,超出项目自身范围的风险。

1.外部风险

(1)政治风险

商业房地产项目投资的政治风险主要由于各种政治因素如战争、国际形势变幻而导致项目资产的收益受到损害的风险。政治风险的大小也与一国政府的政策的稳定性有关。政治因素的变化往往是难以预料的,其造成的风险也是难于避免的。由于商业房地产与国家经济形式紧密相关,在很大程度上受到政府政策的控制。

(2)法律风险

商业房地产项目的法律风险是指东道国的法律变动或不健全给项目带来的风险。我国当前的商业房地产处在飞速发展的阶段,随着商业竞争的不断加剧,商业房地产中的法律也会逐步改进。法律一旦变动,投资人就必须面对和自已原来投资时点所不同的法律条款,就可能会受到某些方面的损害。

(3)金融风险

金融风险是指项目发起人不能控制的金融市场的可能变化对项目产生的负面影响。金融风险主要表现在利率风险和汇率风险及通货膨胀风险。由于商业房地产项目的回报时间长,所以汇率波动带来的债务负担的加重,利率上升导致融资成本的增加,通货膨胀影响项目的现金流量的变化。

(4)不可抗力风险

商业房地产项目从设计到建成需要一定的时间。在这段时间内,不可避免的会出现一些自然灾害天气,如地震、冰雹、泥石流等自然灾害。在房屋的建造过程中出现给商业房地产的建设造成破坏的自然天气,会对项目带来无法估量的损失。但这种自然灾害是人们无法预测的,所以不可抗力风险是不可以避免的。

2.内部风险

(1)预测风险

预测风险是指项目的制定人在项目规划时面临的项目完成所发生的项目收益变化的风险。由于商业房地产项目在一开始规划时预测其可能会给投资人带来的收益的大小,所以项目的收益是无法预测的。从项目到一开始规划到建成有一定的时间差,在这段时间内,规划人所预测的商机就可能发生变化。如果在投产后没有达到投资人预想的收益,投资人就会不可避免的承担预测风险。

(2)完工风险

项目的完工风险是指项目无法完工、延期完工或完工后无法达到预期运行标准的风险。商业房地产项目融资是以项目为导向,在项目建设阶段,存在各种不确定性因素,如果项目不能按预定计划建设投产,将导致项目建设成本的增加,项目贷款利息的加重,项目不能按计划取得收益。

(3)生产风险

项目的生产风险是指在项目的试和生产经营阶段存在的技术、资源储量、能源和料供应、生产经营和劳动力状况等风险因素的总称。它是项目融资的另一个主要的核心风险。生产风险主要表现在: 技术风险; 资源风险; 能源和原材料供应风险; 经营管理风险。风险主要包括技术风险、资商业房地产是指用于各种零售、餐饮、娱乐、健身服务、休闲等经营用途的房地产形式。

(4)市场和经营风险

商业房地产具有高风险、高收益的特性。首先,由于位置的固定性,致使其必须面临并承担因项目所处位置的地理条件变化而带来的项目风险;其次,由于商业房地产投资额大,开发周期长、销售经营持续的时间也很长,各种社会经济环境条件发生变化都会对收益产生极大的影响;第三,商业房地产的发展与整个城市经济发展趋势密切相关,商业房地产的投资和消费,依托于城市经济发展的变化和居民消费水平的增减;最后,商业房地产经营过渡期的存在使开发商在这期间内随时可能面临调整和亏损。所以,商业房地产面临的市场和经营风险相当大。

因此,在实际进行商业房地产项目的开发中要考虑多方面的风险。不同的项目面临的风险表现在可能会有不同程度的内部风险和外部风险。对于项目的投资人来说,能够有效的评估其要投资的项目的各类风险的权重对其决策有重要的意义。

三、商业房地产项目投资的风险评价

我们采用层次分析法(简称AHP)对投资决策风险进行综合的度量。AHP是美国匹兹堡大学的运筹学家萨迪(A.L.Saaty)教授于20世纪70年代初期提出的。该方法把复杂问题分解成若干组成因素,又将这些因素按支配关系分组形成递阶层次结构。通过两两比较的方式确定层次中诸因素的相对重要性。然后综合决策者的判断,确定相对重要性的总排序。该方法目前在许多决策规划中得到应用,评价商业房地产项目投资风险也采用此方法进行研究。首先采用AHP法求出指标权重。它为分析复杂的社会系统,对定性问题做定量分析提供了一种简洁的方法。用层次分析法求权重的计算步骤:

1. 对问题所涉及的因素进行分类,建立指标体系。在商业房地产的投资中,面临各种各样的不同的风险。其中包括政治风险、金融风险、完工风险等。在进行层次分析法时必须先把所有涉及到的风险进行分类。

2. 根据指标体系构造各因素相互联系的层次模型。根据对商业房地产项目投资风险的分析,作者构造了如下图的层次模型,如图。投资者可以利用这个体系评价几个相似的投资方案的投资风险。

3. 根据专家的意见,构造关于各个风险的判断矩阵从而确定各个因素的权重。判断矩阵的元素的值反映了人们对各因素相对重要程度的认识,一般采用数字1-9及其倒数的标度方法。专家通过相互比较,当相互比较因素的重要性能够说明实际情况时,判断矩阵相应的值可以取这个比值。

4. 通过判断矩阵的特征根的求解得到特征向量,把判断矩阵经过归一化后几位同一层次相关因素对于上一层次相对重要性的排序权值,并进行一致性检验。

在层次分析法中计算判断矩阵的最大特征值两种方法:方根法和和积法。判断矩阵一致性指标CI=。一致性指标CI的值越大,表明判断矩阵偏离完全一致性的程度越大,CI的值越小,表明判断矩阵越接近于完全一致性。对于多阶判断矩阵,一致性指标CI与同阶平均随机一致性指标RI之比称为随机一致性比率CR=。当CR.< 0.10 时,便认为判断矩阵具有可以接受的一致性。当CR.≥0.10时,即不满足一致性的要求,则将信息反馈给专家,就需要调整和修正判断矩阵,使其满足CR.< 0.10,从而具有满意的一致性。

5. 根据各方案的情况构造每个方案对各个因素判断矩阵,计算各方案对于各个因素的权重,并进行一致性检验。

6. 把第四步所得的各个因素权重和第五步所得的各个方案对因素的权重,求其加权总和。按照所得的百分比情况得到方案的风险综合排序。投资人尽量选择风险最小的方案投资,这个综合排序为商业房地产项目投资人的决策提供依据。

四、商业房地产项目投资的分险评价实例分析

在项目投资之前,投资人会面临多种复杂的风险。本文试图从运用AHP法定量分析商业房地产项目投资的风险,可以在安排项目投资前为投资人提供参考,为投资人进行方案的选择提供重要依据。下面我们以和积法为例说明如何用EXCEL解AHP问题。若某投资人决定投资,经过初步调查研究,确定了三个投资方案A、B、C。从以上分析的商业房地产投资项目风险分析这三个方案的风险的大小,从而帮助投资者确定一个合适的方案。本文运用EXCEL来计算A、B、C三种商业房地产项目投资方案的风险,然后根据计算出的风险大小的排序,来有助于投资者进行科学的决策,从而有利于提高项目的投资成功率。

某房地产开发公司欲投资一个商业房地产项目,计划通过项目融资方式获取资金,经风险辨识后,其风险因素主要有政治风险、市场经营风险、金融风险和完工风险。并建立了如图一的商业房地产项目融资风险评价指标体系,综合专家群体咨询意见,对该项目的融资风险进行了评估。根据专家的意见,列出了判断矩阵,然后运用EXCEL对此矩阵列求和并列规范化得到的结果如表1所示。各个因素的权重和A、B、C方案对各个因素的权重如表2所示。

从以上结论可以看出A、B、C三个投资方案,就其投资风险来说,方案C的风险权重最大为35.64%,其次是方案A为33.68%,相对来说,方案B 的风险最小为30.68%。

五、结论

以层次分析法为数学工具对项目的投资风险进行评价,可以为投资决策者提供科学的决策依据,促进投资决策的科学化和规范化进程,有利于提高项目的投资成功率,从而更有效地发挥投资在国民经济中的作用。本文仅从投资决策的角度对投资风险加以研究,但在现实生活中,投资风险对项目的作用是全过程的,因此,对投资全过程的风险控制与防范将是更具有现实意义的。通过论文所提供的决策期的风险分析方法,可以类似地进行投资全过程的风险研究,但毕竟投资决策是整个投资行为的第一步,只有顺利地通过第一关,才有可能达到投资者获取收效的目的。另外,对于投资决策来说,不仅仅要考虑项目的风险,还必须同时兼顾项目的效益。科学的投资决策是在综合考虑风险和效益两方面的因素后做出的。投资是一项复杂的系统工程,它的成功需要人们在理论和实践上的共同努力,并需要投资决策者与投资项目的管理者等方方面面的人的共同参与。只有这样才能使人们更加理解投资行为的内在规律,掌握它、运用它为经济发展造福。

参考文献:

[1]陈琳 潘蜀健:房地产项目投资[M]. 北京: 中国建筑工业出版社, 2004: 242-246

第2篇：投资项目的评估方法范文

关键词:DCF法 实物期权 互补性

中图分类号: F81 文献标识码:A 文章编号:1007-3973 (2010) 01-136-02

1引言

随着我国社会主义市场经济的逐步建立和完善,矿业权的有偿取得依法转让、合理取得制度已经开始实施。国家为了推动行业自律管理,政府的职能转向以监督管理为主;政府不再承担本来应由评估机构和人员承担的法律责任,评估机构也因此成为独立执业、自我承担法律责任的社会中介机构。我国矿业权评估业自1998年诞生以来,已走过了十多年的辉煌历程,它主要服务于矿业权出让、市场转让交易、矿山企业资产重组等方面,完成的矿业权评估项目一共10477个,在矿业权评估管理改革上取得可喜的成果。

2矿业权及其评估

2.1矿业权及其属性

矿业权是指自然人、法人和其他社会组织依法有偿获得勘察许可证或采矿许可证规定的范围、期限内勘察或开采矿产资源和获得开采矿产品的权利,其内涵是由探矿权和采矿权组成。矿业权作为一种资产,可以在国家法律法规允许的范围内依法出让、转让、融资扩股和资产投资入股,矿业权一旦发生流转进入市场,就必须对其价值进行评估。但矿业权是矿产资源资产所有权派生出来的他物权,对其评估必须依托矿产资源实物资产,矿产资源具有供给上的可耗竭性、稀缺性、垄断性和丰度上的差异性和地理位置固定性的特点,则其价格不容易为众人识别,所以矿业权的评估更有特殊性。

2.2矿业权评估

矿业权评估实质上是对矿业权所依附的矿产地的价值的判断即相关人员根据所掌握的矿产地信息和市场信息,对现在或未来市场通过综合运用地质分析、经济分析和数学计算等手段,将地质、矿产、经济等参数进行量化,并在此基础上对矿业权所具有的市场价值进行的估算。影响评估指标的各种因素未来状况处于不确定的变化之中,矿业权市场的复杂性以及影响矿业权价值因素的复杂性,决定了矿业权评估工作是一项主观性较强的工作,迄今为止矿业权价值评估问题在西方国家也没有得以完全解决。鉴于我国矿业权交易刚起步,矿业权市场刚刚建立,迫切需要从理论上、实践上对矿业权的评估加以研究。

2.3矿业权评估所依赖的信息资料包括:地质、矿山建设、开发方案、采选技术、财务、市场等。

根据可得相关信息的数量和质量,评估人员根据自己在矿产开发和评估等方面的经验和知识,对信息的可靠性、真实性等进行分析和评价,选择合理的评估方法。因此,需要对矿业权的评估报告加以研究,归纳总结,从而提出一套行之有效的评价方法,使得矿业权评估人员既能有效地借鉴利用前人的评估经验,又能根据评估项目的具体情况采用适宜评估方法,提高评估工作效率;并对已有的评估报告进行评价,鉴定其优劣,恰当地降低对评估过程的主观性。

3矿业权评估方法的评述

3.1国内矿业权评估方法

综合国内外情况,根据地质勘查程度和评估目的的不同,目前主要的矿业权评估方法包括贴现现金流量法、地学排序法、勘查费用倍数法、粗估法、可比销售法、重置成本法和地质要素评序法等。近几年来,国内学者已经开始注意到实物期权对矿山项目投资分析的重要性。主要介绍了用净现值方法和基于期权定价理论对矿山投资价值对比分析,提出了投资战略柔性思想在矿山投资项目中的作用。提出传统的折现现金流法(DCF法)有预期现金流不准、折现率选取困难的缺点,对项目价值评估不准确;同时它不能反映管理的灵活性而容易低估项目的价值。

3.2国内矿业权评估方法的不足

DCF法来评估矿业权易低估项目的价值;地学排序法的不足是评估结果依赖于购置成本;勘查费用倍数法人为、随意地选择调整系数;粗估法因极其明显的主观性及不透明性而遭受多方怀疑;可比销售法许多矿业权交易信息因保密而不公开,可参照的矿业权交易数量有限。成本途径评估矿业权仅限于探矿权的评估,重置成本法和地质要素评序法的基本原理及它们的技术路线构成含有较大的主观因素。

4 ROV与DCF的比较

4.1DCF法的不足及原因

贴现现金流量法不仅理论基础非常完善,且在实践上已经被矿业界广泛运用,且其计算简便,易于操作;当相关参数可得时计算出的结果精确、客观;尽管在贴现率等参数选取方法上仍有许多不同意见,但对具有预示级资源量并作了一定可行性研究的矿业权评估,DCF法为首选评估方法。由于在矿业投资活动中有许多的不确定性,特别是矿产品价格的波动,再加上DCF法本身的一些弱点,使得用DCF法来评估矿业权有其致命的弱点:容易低估项目的投资价值,导致有价值、有潜力的项目被错误评的舍弃。

造成DCF法低估项目的投资价值的原因有:①主要原因是预期项目的寿命期每年的期望现金流不准确;②选择合适的折现率十分困难;对折现现金流法而言,折现率的选取是否得当又是至关重要的,它严重影响方案的取舍;③DCF法不能反映管理的灵活性:矿业公司管理层有推迟开发选择权和停采、闭坑等的生产规模选择权,改建扩建、开采率选择权等,管理灵活性使企业可以根据经济环境的变化进行择机选择,对有利的状态加以充分利用,对不利状态加以规避,使企业存在争取更大价值的灵活性,而这一切DCF法都无能为力。

4.2实物期权方法的优势

期权指期权持有者能在未来一段时间内或规定的到期日以事先约定好的价格买入或卖出一定数量资产的权利,但不承担买入或卖出的义务。实物期权是金融期权理论在实物投资领域的延伸,指以实物投资为标的资产的期权,在经营、管理等经济活动中,投资或决策的权力。实物期权理论的突破点在于它建立了不确定性能创造价值的观念,投资者可能获得的收益并随着不确定性增大而增加,从而增大资产的投资价值。实物期权投资理论的核心是指出并强调风险被规避所能获得的额外收益。

基于期权理论的投资决策模型为:项目价值=传统的净现值+项目所含管理选择权的价值。实物期权定价方法一般可以分为:

(1)在离散条件下实物期权的定价方法,通常是采用二叉树期权模型;

(2)在连续条件下实物期权定价方法,常用的方法是Black-Scholes定价模型,其推延实物期权价值的价值为:

其中:

N(x)为标准正态分布的累计概率分布函数。

在金融交易活动中,期权持有者是否执行期权取决于执行价格和标的资产的现价的比较结果。投资管理者拥有自主决策权,当矿产品价格高于开采成本时,矿业投资者主动选择期权,开采矿山;当矿产品的价格低于开采成本时,便会缩小投资规模或停产。可见期权定价方法较传统DCF法更具优越性,这是由于期权定价法不需要预测现金流量和估计折现率,尤其在矿产品价格不确定时比较实用,实物期权理论使投资者对不确定性的评价更合理科学可靠外,并启发投资者形成新的投资决策思想。

5ROV与DCF具有互补性

5.1运用ROV与DCF互补性的原因

不同类型和阶段的矿业权,适用不同的评估方法。对于风险较小的开发或经营阶段矿山投资项目,理论基础较完善的贴现现金流量法进行评估已为矿业界广泛接受。在风险较大和不确定性程度较高的矿业权评估中,用贴现现金流量法进行评估,就比较容易造成评估结果与项目实际价值相差甚远,导致项目取舍错误。矿业权是一种无形资产,因此DCF法存在的问题可以借助于实物期权方法解决。基于矿山投资项目的风险的不确定性,对于某种矿山投资项目我们可以尝试将二者的优点结合起来运用。

5.2运用ROV与DCF互补性的理论依据

2001年 Lint & Pennings在资产评估中以ROV与DCF具有互补性为基础,提出了四象限分析法。他们根据收益和风险的不同将项目分为四个象限,如图所示:

在第一象限里,项目具有高期望收益与低波动率即矿产品的价格波动较小时,且收益较高,应用DCF分析,项目应尽快实施;在第二象限里,项目具有低期望收益与低波动率即矿产品的价格波动较小时,但收益也较低,可运用DCF分析,项目应尽快放弃;在第三象限里,项目具有高期望收益与高波动率即矿产品的价格波动较大时,且收益较高,应使用ROV量化风险,出现新信息来时决策;在第四象限里,项目具有低期望收益和高波动率即矿产品的价格波动较大时,但收益较低,运用ROV分析,当有利信息来临之时实施项目。

5.3结论

由于大多数矿业评估项目的具有重大的不确定性,尤其是大部分矿产品的价格波动较大,因此四象限分析法不仅适用于一般的资产评估,而且更适用于矿业权项目的评估。将ROV与DCF有机地结合起来进行矿业权评估,能够提高矿业权投资项目取舍的准确性,还给投资者带来额外收益,实现项目的增值。项目的增值是管理者最优决策的结果,是隐含在项目中的期权价值。这样以来矿山企业既节省资金、提高经济效益,又适当控制国家矿产资源开发的力度,有利于矿产资源节约和有效利用。

6结束语

随着我国矿业权市场的不断完善和发展,矿业权评估的理论和方法也要随之完善,由于评估方法是矿业权评估的量化工具,因此矿业权评估方法的完善尤为重要。欲善其事,必先利其器。矿业权评估师要想提交一份既客观合理又能让各方面满意的评估报告,就必须洞察众多评估方法的优缺点,然后矿业权项目的实际情况,具体问题具体分析。不仅要全面分析投资项目,而且要抓住重点。灵活运用评估方法,尽可能发挥他们的长处,使评估的结果跟接近实际。

参考文献:

[1]谢英亮.运用平均回弹过程模拟评估项目的风险[J].中国钨业,2001.

第3篇：投资项目的评估方法范文

关键词：气象工程；项目评估；方法；应用

DOI：10.16640/ki.37-1222/t.2017.06.182

0 前言

气象工程项目的评估工作对于气象工作的开展有着直接的影响，为了有效提升现阶段我国气象工作的科学性，使其满足经济发展的相关需求，需要相关工作人员在明确气象工程项目评估工作重要性与现实意义的基础上，从专业化的角度出发，立足于气象工作的实际要求，以相关技术为框架支撑，不断进行评估方式的调整优化。为了保证评估工作的质量，需要对各类数据信息进行必要的汇总与分析，为评估工作的及时开展与调整提供必要的数据支持，推动气象工程项目评估工作在践中的有序开展。

1 气象工程项目特点分析

对气象工程的特点进行必要分析，在很大程度上，使得评估工作人员明确自身工作的重点与核心，并采取针对性措施，对项目评估方式进行优化调整，实现项目评估分析的准确性，从根本上提升了我国气象工作的质量与水平。

（1）气象工程项目与其他工程项目有所差异，具有较强的社会属性。气象工程项目以气象科学作为实践基础，通过相应的技术手段，对特定的群体进行进行气象信息推送，借助于相关硬件与软件条件，将生产对象、环境以及用户系统之间进行了高效沟通，发挥气象信息在指导生产生活方面的作用，充分实现气象工程项目的社会属性与价值，满足了社会经济发展过程中对于相关信息数据的使用需求[1]。

（2）气象工程项目有着一定的复杂，这种复杂性是全方面的。一方面气象工程项目在设计规划的过程中，为了保证其真正发挥自身的作用，将气象科学与实际生活有机地结合起来，技术人员以气象工程学为主要框架，将气象科学技术以及其他专门性技术进行必要的融合，形成一种全新的边缘学科[2]。另一方面，气象工程与多种专门科学之间存在着一定的关系，正是由于气象工程技术框架上的多元化，才使得其与农业、海洋以及建筑行业有着极为密切的联系，并由此与农业气象、海洋气象、建筑气象等不同的领域进行着一定范围内的交流与合作[3]。

2 气象工程项目评估方法所遵循的原则

（1）气象工程项目评估方法必须要遵循科学性的原则。气象工程项目评估方法在实践中的应用，要充分体现科学性的原则，只有从科学的角度出发，对气象工程项目评估方法的主要特点以及操作流程，进行细致而全面的考量，才能够最大限度的保证评估方法能够满足气象工程项目评估工作的实际要求，只有在科学精神、科学手段、科学理念的指导下，我们才能够以现有的技术手段与评估方式为基础，确保气象工程项目评估方法的科学高效实现。

（2）气象工程项目评估方法必须要遵循实用性的原则。气象工程项目评估工作的内容多样，信息数据繁多，为了保证气象工程项目评估工作的有序进行，需要对气象工程项目评估工作进行必要的规范与引导。加之现阶段气象工作对于气象工程项目的质量有着较为严苛的要求。就需要相关技术人员对气象工程项目评估方法进行必要的细致处理与操作。要尽可能的增加项目评估方法的兼容性，复杂冗余信息数据与操作对气象工程项目评估工作的不利影响。气象工程项目评估方法必须进行简化处理，降低评估工作的操作难度，提升评估方法的实用性能，使得在较短时间内，提升气象工程项目评估工作的质量与水平，保证相关评估工作的顺利开展。

3 气象工程项目评估方法分析

气象工程项目作为一种非盈利的投资项目，其本质在于为社会工作提供更为完善的气象服务，因此在对其进行评估的过程中，要在科学性原则与实用性原则的指导下，既考虑到气象工程项目的复杂性与社会属性，有需要根据工程项目自身的特殊性，对评估分析工作作出必要的调整，使得评估方法能够完整反映气象工程项目的实际。

3.1 气象工程项目必要性的评估

对于气象工程项目必要的分评估，包括对项目进行的必要性、建设单位、施工程序等方面进行测评，对于气象工程项目必要性的评估，针对于气象工程是否能够满足其社会属性，为公共提供必要的数据与信息支持，提升气象工作的服务能力[4]。对于建设单位的品股，则需要综合建设单位的施工技术条件与业务能力，以此保证气象工程项目的有序进行。对于气象工程项目施工程序的评估，通过施工程序的评估，对项目的成熟度以及规范性进行分析，通过这种方式来保证气象工程项目评估工作的准确性与科学性。

3.2 气象技术进行评估

气象技术的评估需要评估人员以科学性原则为导向，对于气象工程项目的技术方案进行全面考量，对于相关技术能够满足项目的各主要目标进行分析。由于气象工程项目对于气象技术有着较高的要求，气象技术的专业化程度对于气象工程项目的实施效果有着最为直接的影响[5]。

3.3 气象工程项目投资方案的评估

气象工程项目作为一种非盈利项目，其资金规模较为有限，为了切实有效地提高资金与各类资源的使用效率，需要评估人员在实用性原则的引导下，对气象工程项目的投资方案以及融资方式、使用方案进行必要的梳理。完善气象工程项目投资方案的合理性，为后续工作的开展提供必要的条件。

4 结语

为了实现气象工程项目的重要作用，保证气象工程设计开发工作的合理性与有效性，需要相关技术人员利用现有的技术条件，对气象工程项目进行全面评估，以期推动气象工程项目的有序进行。文章以气象工程项目的特点作为切入点，对气象工程进行必要分析，并在此基础上以科学性原则与实用性原则为指导，对气象工程项目的评估方法进行必要分析，借助于这种方式，确保评估方法的的准确性，为气象工程项目的进行提供参考。

参考文献：

[1]王海深.气象高空报文质量监控评估方法研究与应用[J].气象科学，2015，43（05）：844-848.

[2]曾乐，陈东辉，肖卫青，梁中军.基于Hadoop的气象数据存储检索应用研究[J].信息系统工程，2014（08）：138-140.

[3]李雁，李峰，郭维.基于霍尔三维模型的气象工程项目管理方法[J].南京信息工程大学学报，2015，7（04）：331-337.

第4篇：投资项目的评估方法范文

（一） 美国风险投资项目评估的研究概况

美国学者对风险投资项目评估的研究主要集中在两个方面：“用何种标准评估项目的投资潜力”和“利用何种模型对项目进行评估选优”。在初期，主要的缺陷在于过多地注重财务方面的评估，而忽视了管理能力、技术等方面的评估。现在，这一缺陷已得到了纠正，如Wells(1974)、Poundexter(1976)和Tyebjee(1984)等人进行的实证研究，都提出了多因素的综合评估体系。

Wells认为，在影响风险项目评估的指标中，风险企业管理层的承诺是最重要的，按照重要最高值为10，最低值为1评分，管理层因素的重要程度为10，其次是产品、市场、营销技能等。其中，变现方法被认为是对风险投资项目影响能力最弱的。

Tyebjee和Bruno(1984)最先运用问卷调查和因素分析法得出了美国第一个风险投资项目评价模型。该模型认为：对风险投资项目的预期收益影响最大的是市场吸引力，其次是产品的独特性；而风险企业的管理能力和环境威胁抵抗能力对风险投资项目的预期风险产生影响；兑现能力对两者不产生影响。

美国的相关研究还有Joshua Lerner(1994)提出的风险投资家如何利用联合管理来降低风险；Robert D.Hisrich(1995)认为风险投资家个人素质、能力也是至关重要的，对风险企业的投资不仅是资金，还有管理、信息等要素。等等。

（二） 中国台湾地区风险投资项目评估的研究概况

我国台湾地区是公认的几个风险投资发展最好的国家或地区之一，这里主要介绍两个最具代表性的研究成果。

Pandey和Jang于一九九六年研究了台湾地区风险投资的特点，他们的研究结果表明：风险投资项目的产业性质更受风险投资家关注，五个最重要的评价标准依次为：投资回报率，企业家的技术水平，产品的市场需求，市场增长潜力及投资变现的难易程度，而产品的独特性，开拓新市场，政府规则是最不重要的评价标准。

一九九六年香港中文大学刘常勇教授等人对台湾地区的风险投资事业的发展现状作了调查和统计，总结出风险投资决策程序和评估准则，评估准则主要归纳为商业计划书，经营机构，市场营销，产品和技术，财务计划和投资报酬等五个方面的22个重要准则。

（三） 其他国家风险投资项目评估的研究概况

Ray(1991)和Rau、Turpin(1993)都运用访问风险投资家的方式分别研究了新加坡和日本的风险投资公司的项目评估指标体系，结果发现企业家的个人特征及经验是最重要的因素，而对于财务因素的考虑则是最不重要的。

Rah Junh和Lee（1994）研究了韩国风险投资项目评估的特点，他们的研究结果表明最重要的6个因素依次是：创业者的管理能力，市场吸引力，产品性能及技术上的先进性，融资能力，原材料获得的可能性（原材料的有效性），生产能力等。

Graham Boocock和Margaret woods(1997)对英国的风险投资基金组织进行调查研究，得出了英国风险投资评估选择的准则主要包括五大类，它们分别是：险投资的要求，项目特性，管理者/团队特征，行业经济环境和产品的差异性。

二、我国风险项目评估的理论研究及实践现状

（一） 我国风险投资项目评估的理论研究现状

在理论研究方面，由于我国还处于探索阶段，因此目前的研究工作主要还是以“拿来主义“为主，大多是学习和吸收欧美等发达国家或地区的研究成果。在这些研究成果的基础上，我国学者结合我国的实际情况，对我国风险投资项目评估作出了可贵的探索。其中具有代表性的有：

马扬、凡雨等人（1992）经过调查研究建立了一套包括五个主指标，四十一个分指标的项目评估指标体系，其中五个主指标分别是：公司情况，公司人员及合作者，产品技术，产品市场和财务等。他们认为，在风险投资项目评估中，对风险企业和项目本身所进行的评估是最重要的。

汤京华、王玉珍（1999）运用文献分析法，通过对美国，中国台湾和荷兰等国家或地区的风险投资项目评估指标体系进行比较分析，并结合我国风险投资的特点建立了一套评估指标体系。该指标体系划分为五个方面的内容：产品差异度，市场吸引力，管理能力，经济效益和市场影响，具体由12个指标构成。

尹淑娅（1999）在借鉴Tyebjee和Bruno(1976―1984)的风险投资决策过程模型的基础上，根据我国的风险资本退出困难的实际情况，对该模型进行了修正。其主要的修正之处在于，在原有模型的基础上增加了退出机制潜力这一因素，并由此增加了“退出难易程度”和“退出方式选择”这两项分指标。

（二） 我国风险投资项目评估的实践现状

在实践中，虽然国内各个风险投资公司都有一套自己的项目评估机制，但无论是在理论依据还是在实际操作上都存在着很多缺陷，还有待进一步完善。目前国内风险投资公司主要采用以下三种评估模式：

（1） 根据经验进行评估

这一种评估模式主要集中于政府创办的风险机构当中。政府创办的投资机构的管理者几乎都来自政府机构或国有企业，他们以往的决策习惯致使他们在对风险项目进行评估与决策时采取经验主义。这种模式的主要缺点是：由于只靠主观经验而没有经过严格的程序对风险投资项目进行规范化的评估，使投资决策缺乏客观依据，从而降低了风险投资的成功率。

（2） 沿袭科委的评估方法进行评估

由于风险投资机构的决策者大多有科技背景，这让他们在对项目进行评估的时有意无意地沿袭科委“863”等计划中所采用的评估方法。虽然这种模式迎合了风险投资与高新科技高度相关的特点，但也存在很大的缺陷，主要是这种评估模式往往过于强调对项目技术的评估，忽视了对项目管理者能力和项目市场前景的评估。

（3） 直接采用外国经验进行评估

这种评估模式主要存在于中外合资，中外合作的风险投资公司当中。这些风险投资公司的运作机制几乎都来自外方，投资项目评估模式也不例外。这种模式虽然有利于我们借鉴和吸收国外先进的评估方法和经验，但没有充分考虑到中国风险投资的实际情况，往往会水土不服。

三、国际风险投资项目评估经验对我国的启示

（一） 转变落后观念，建立科学的风险投资评估体系

由于受起步晚和风险投资机构政府主导化等因素的制约，我国的风险投资项目评估与决策在观念上还比较落后。例如我国很多风险投资机构在对项目进行评估时，以高技术为绝对标准。其实，是否能获得高额的投资回报并不在于项目的技术是否很先进，而在于项目是否有足够的市场潜力和是否能从管理上保证运作。例如美国的Dell、Amazon公司的成功更应该归结于商业模式的创新；相反，铱星公司的破产是因为它的技术太先进而致使运营成本太高。国外相关学者的研究表明：管理者能力，回报率和产品的市场潜力比项目技术更重要。总的来说，是要转变落后的观念，建立一套以技术和产品评价为基石，以团队管理为关键，以超额财务效益为目标，既注重现有市场的分析，更强调技术创造市场需求的能力的开放性系统。

（二）应充分重视风险企业管理者素质的评估

目前，我国风险投资机构在对风险项目进行评估时，过于注重对风险项目自身要素的评估，特别是对项目的财务评估和技术评估，而对被投资企业的素质，尤其是对创业者素质的评估重视不够。在国外，管理者的素质已越来越受到风险投资机构的重视，众多学者在对美国、日本、印度和泰国风险投资项目评估的研究成果表明，管理者素质在项目评估指标体系中是最重要的；在韩国虽有研究表明市场魅力在项目评估是最重要的标准，但在操作上，管理者的能力却是最重要的。这些研究成果也印证了风险投资界一个有名的观点：风险投资的本质是投资于“People”（人），而非投资于“Paper”（方案）。

第5篇：投资项目的评估方法范文

1项目评估的内涵

1.1项目评估的含义

项目评估是指在可行性研究的基础上，根据国家有关部门颁布的政策、法规、方法、参数和条例等，从项目、国民经济和社会的角度出发，由有关部门站在项目的起点，应用技术经济分析的方法对拟建投资项目建设的必要性、建设条件、生产条件、产品市场需求、工程技术、财务效益、经济效益和社会效益等进行全面分析论证，并就该项目是否可行提出相应职业判断的一项工作。项目评估是投资决策的依据、项目实施的前提，是建设程序和决策程序的必要组成部分。

1.2我国风险投资项目评估的现状

我国项目评估方法萌芽于20世纪50年代。1983年中国投资银行推出了《工业贷款项目评估手册》，对项目评估进行了研究与实践。在我国起到了极好的探索与示范作用。进人新世纪，风险投资在我国己经引起广泛重视，许多院校都做过相关的课题研究。同时。学术界对项目评估的理论和方法进行了热烈的探讨，还有学者对我国风险投资项目的评估指标及投资风险进行了有益的探索。我国学者对风险投资评估的研究还处于一种初步的探索阶段，他们的研究有助于了解在我国的现实条件下的风险投资运营特点，但对微观层面的问题涉及不多。同时国内的风险投资在实践中还处于起步中，目前的主力是政府主导的风险投资公司，存在的问题在项目选择评估中比较侧重于项耳的技术先进性。忽视了其市场前景和产业发展性，缺乏风险投资专业人才。大多数投资公司基本上是站在促进科技成果转化的角度来评估项目，进行项目的投资，对风险投资项目评估缺乏深入量化研究。与国外风险评估相比还存在较大的差距。

2风险投资项目的财务评估的内容

风险投资项目的财务评估是从企业的角度出发，以企业利润最大为目标，一般考虑货币资金时间价值、机会成本、边际效益和投人产出效果等因素，从动态的角度对投资项目进行评价。

2.1财务评估的基本目标

风险投资项目的财务评估主要是考察项目的盈利能力、清偿能力和外汇平衡能力，因此，财务评估的目标也就是这三项。盈利能力是反映项目财务效益大小的主要标志。项目的盈利能力主要是指建成投产后所产生的利润和税金等。在项目财务评估中，应当考察拟建项目建成投产后是否有盈利，盈利能力又有多大。是否可以满足项目可行的标准。清偿能力目标主要是指项目自身能够偿还建设投资借款和清偿债务的能力。而外汇平衡目标是指对于产品出口创汇等涉及外汇收支的项目，还应该编制外汇平衡表，把项目的外汇平衡作为财务效益分析的一个目标。

2.2财务评估的程序

2.2.1财务数据的估算

进行项目财务评估首先要求对可行性研究报告提出的数据进行分析审查，然后与评估人员所掌握的信息资料进行对比分析，如果必要，可以重新进行估算。因此。财务评估工作也要对项目总投资、产品成本费用等基础效据进行估算。

2.2.2编制财务效益分析基本报表

在项目评估中，财务效益分析基本报表是在辅助评价报表基础上分析填列的，集中反映项目盈利能力、清偿能力和财务外汇平衡的主要报表的统称，主要包括利润表、现金流量表、资金来源与运用表、资产负债表及外汇平衡表。在项目评估时，不仅要审查基本报表的格式是否符合规范要求，而且还要审查所填列的数据是否准确。如果格式不符合要求或者数据不准确，则要根据评估人员所估算的财务数据重新编制表格。

2.2.3分析财务效益指标

财务效益指标包括反映项目盈利能力的指标和反映项目清偿能力的指标。反映项日盈利能力的指标包括静态指标(如投资利润率、投资利税率、资本金利润率、资本金净利润和投资回收期等)和动态指标(如财务内部收益率、财务净现值和动态投资回收期等)；反映项目清偿能力的指标包括借款偿还期、资产负债率、流动比率和速动比率。对财务效益指标进行分析和评估，一是要审查计算方法是否正确I二是要审查计算结果是否准确。如果计算方法不正确或者计算结果有误差，则需要重新计算。

2.2.4提出财务效益分析结论

将计算出的有关指标值与国家有关部门公布的基准值。或与经验标准、历史标准、目标标准等加以比较。并从财务的角度提出项目可行与否的结论。

2.3财务评估的基本方法

当前财务评估的基本方法主要为静态分析法，其对投资项日进行经济分析时，不考虑货币资金的时间价值，对方案进行粗略的评价，这种方法计算比较简单，在实践中也比较实用。

2.3.1投资利润率法

投资利润率是反映项目盈利能力的指标。它是指投资项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额与投资项目总投资额的比率，计算公式为：投资利润率=年税后利润／总投资×100％

其中，年利润总额可以选择正常生产年份的年利润总额也可以计算出生产期平均年利润总额，就是用生产期利润总额之和除以生产期。二者之间的选择，要根据项目的生产期长短和年利润总额波动的大小而定。如果项目属于短期项目，生产期比较短，并且各年的利润总额变化较大的话，一般选择生产期的平均年利润总额：如果项目的生产期比较长，年利润总额在生产期这年内也没有较大的变化，那么就可以选择正常生产年份的年利润总额。投资利润率同样要与规定的行业标准投资利润率或行业的平均投资利润率进行比较，以低于相应的标准为准。

2.3.2投资利税率法

投资利税率是项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额、销售税金及附加之和与项目总投资之比，公式为：投资利税率=年利税总额／总投资×100％

公式中的年利税总额，可以选择正常生产年份的年利润总额与销售税金及附加之和，也可以选择生产期平均的年利润总额与销售税金及附加之和。和投资利润率相似，要在两者之中作出选择，应该依据项目生产期长短和利税之和变化程度的大小。计算出的投资利税率同样要与规定的行业标准投资利税率或者行业的平均投资利税率进行比较，如果计算出的投资利税率大于相应的标准，那么认为项目是可行的。

2.3.3资本金利润率法

它是项目年利润总额与项目资木金之比，资本金利润率的公式为：资本金利澜率=年利润总额／资本金×100％

而其中的年利润总额也同样有两种选择：正常生产年份的年利润总额和生产期平均年利润总额。选择的方法和其他指标相同。其中的资本金是项目的全部注册资本金。计算出的资本金利润率与行业平均资本金利润率或投资者要求的资本金利润率进行比较，大于相应的要求，认为项目是可行的。

2.3.4资本金净利润率法

第6篇：投资项目的评估方法范文

1项目评估概述配电网规划的主要目标是,确定满足电力企业未来需求的投资项目,然后实施这些项目。规划过程的部分内容包括,对规划项目不同方案的指标进行评估,根据指标对方案进行比较、排序,然后根据方案的排序结果选择投资项目。在对新建项目及其建设时机进行决策时,需要对多个备选方案进行评估,在这一决策过程中可选择不同的评估方法。本文讨论的评估、优选、审批方法覆盖了电力企业现有方法的大部分内容。对项目的审批是指对特定项目进行批准、授权。评估、比较及排序工作都是审批流程的一部分,其目的是接受满足要求的项目,否决不满足要求的项目。良好的项目审批系统可以全面支持电力企业战略目标,是最简单和最经济的决策系统。因此,在完成项目评估后,可对项目进行比较和优选,根据给定的阈值判断是否有足够的理由批准这些项目;或者根据这些项目的优点对其进行排序,以便在有限资金的范围内批准优点较大和花费较少的项目。通过整个评估—比较—优选的过程,电力企业希望能够保证在资金、人力和设备等资源的基础上做出良好的决策。1)评估过程必须满足制定决策的以下3个方面要求:(1)完整性。评估过程必须涵盖决策过程中所有重点事项。(2)准确性。评估过程必须提供准确的、满足决策需要的评估结果。(3)可比性。评估过程必须确保所有参与评估的方案具有可比性,并必须为各参与比较的方案设定一个公平的评价平台。2)评估过程还必须满足以下2点原则:(1)评估必须高效、及时和经济。规划人员的目标是,在满足上述3个方面要求的同时,还应尽可能采用最经济有效的评估方法,近似或忽略一些无关因素有时会简化评估过程。(2)评估过程必须是可追溯的。从输入数据(复杂、清晰及属实)到最后的评价结果,都必须留下完整的文档。电力企业可用几种完全不同的评估方法来优选备选方案,并以此决定资源分配的方式。评估方法最重要的区别是对“最好”的定义。规划属性分为单属性规划和多属性规划。在单属性规划中,只能确定一个属性,如费用最小或可靠性最大,无法同时考虑这两个属性的关系。而在多属性规划中,最终必须确定一个属性(如可靠性)和另外一个属性(如费用)的价值关系。该关系可以用帕累托曲线表示,据此规划人员可对属性进行权衡。

2规划的主要评估方法

电力企业在规划项目的评价和审批过程中主要使用4种规划评估方法,即传统最小费用评估方法、收益/成本(B/C)评估方法、收益增量/成本增量(iB/C)评估方法和利润驱动评估方法。

2.1传统最小费用评估方法

传统最小费用评估方法(下称最小费用法)是一种采用标准驱动、最小费用、面向项目的评估和选择过程,用以确定各个项目的投资规模及相应的分配方案,是单属性规划。针对项目与长期需求、节省费用的关系,这种方法采用资金的时间价值方法调整初始投资,从而使长期费用最小化。这种方法认为资金来源是无限的,不管投资多大,其利润率是在固定的价值体系下确定的,因此无法应对定额预算的需求,只适用于传统电力企业的监管方法及财务结构。在20世纪90年代许多电力企业都采用这种方法,因为这既可减少支出,也可仍然采用传统的项目审批方式。其基本计算过程如下。1)列出项目的各种备选方案,包括维持现状的方案。这些备选方案在处理未来负荷增长和现值的能力上应有所区别。2)对每种方案,给出初始投资成本及总费用现值(包括投资成本、运行维护费用、税收或扩建费用、故障费用等)。3)在所有项目中选出总费用现值最小的方案。最小费用法有2个缺点:①不能从战略的角度来对费用和支出决策进行评估、控制及综合评价;②从长期的角度看会产生几方面的业务风险,并对过时的设备技术及债务非常敏感。

2.2收益/成本评估方法

通常,在需要减少电力企业和客户费用的情况下,电力企业需要评估、比较和决定备选方案,在某种意义上,不需要项目的方案满足最低标准,而是要获得一些有价值的收益。收益/成本评估法(下称B/C法),以收益与成本两者的比值来确定项目的优点,为多属性规划,是通过一个有效的比值来评估可选项目的评估和选择过程。这些项目可以不在电力企业的供电义务范围内,不受标准的限制,而受收益(根据费用来衡量)的限制。项目的收益/成本的值越高,意味着收益也越多,并能够通过审批。而收益少于投资的项目则不能通过审批。当需要评估特殊的检修项目或需求侧管理(DSM)项目计划时,规划人员通常会采用这种方法。其基本计算过程如下。1)列出项目的各种备选方案,其中包括维持现状的方案。2)对每种方案,给出总收益及总费用现值(包括投资成本、运行维护费用、税收或扩建费用、故障费用等)。3)计算每种方案的收益/成本的值。4)在收益/成本的值大于1的项目中选出总收益最大的方案。但是,仅采用收益/成本的值对项目方案进行评估会产生错误的结论。因为在现实情况中,如果采用收益/成本的值来评估整个项目,项目或计划的某些方案收益很大时,则会掩盖其他方案的低收益。

2.3收益增量/成本增量评估方法

收益增量/成本增量评估方法(下称iB/C法)是基于收益增量与成本增量比值的评估方法,为多属性规划,这个比值有时也称为B/C增量比、B/C边际比,其中收益增量是当前方案与相邻方案(比当前方案收益稍差的方案)间的收益差值,成本增量是当前方案与相邻方案间的投资成本差值。收益增量/成本增量的值可以用来衡量方案决策的有效性,为选择一个合理的方案而不是一个更便宜的方案提供依据。iB/C法在进行项目评估和排序时,能够尽可能地将预算资金分配给备选方案。但是在评估中要使用2个属性比值来定义资金使用的效率,这两个属性都可以用金钱来衡量。最常见的例子,是将长期节省的费用作为收益,而将初始投资成本作为成本。规划人员都想使长期收益最大的同时支出费用最小。其基本计算过程如下。1)列出项目的各种备选方案,包括维持现状的方案。2)对每种方案,给出总收益及总费用现值(包括投资成本、运行维护费用、税收或扩建费用、故障费用等)。3)计算每种方案与前一个方案的收益增量及成本增量,计算收益增量/成本增量的值。4)按收益增量/成本增量的值从大到小的顺序对所有方案重新排列,再从上往下一个一个方案寻找,直到消耗完预算额为止。iB/C法使得规划人员可以评估资金支出的效益,将各项目的不同方案分开,然后按增量比进行决策,这就避免了某些高回报决策的影响。

2.4利润驱动评估方法

利润驱动评估方法(下称利润驱动法)认为,投资机会是无限的。在任何一个机会中,投资超过某一个数量后利润率通常会降低,决策的重点是通过选择投资方向和投资对象来努力维持总利润率,一味寻求投资回报率最大化,为单属性规划。从某种意义上说,利润驱动法与传统最小费用法是决策方法的两个极端。最小费用法认为,资金来源是无限的。这种方法在不管投资多大,利润率(电力企业在监管下的利润率)是在固定的价值体系下确定的。利润驱动法不适用于受监管电力企业(电网公司)规划人员。

3可靠性与费用的帕累托曲线

在多属性规划中可有多个属性,如可靠性、费用等。帕累托(Pareto)优化曲线可显示多属性情况下的分析结果,例如,电力企业在对系统进行扩展或运行时,帕累托曲线可显示不同方案的费用与可靠性之间的关系。因此,帕累托曲线可为电力企业提供选择,并且可对两个属性进行权衡,但是该曲线没有清楚地表示该做出哪个决定。以美国西部一个11万个用户的郊区配电网规划为例,该配电网规划的帕累托曲线如图1所示,给出了若干不同投资情况下提高可靠性的最好方案。帕累托曲线上的每一个点都代表一个可靠性和费用的最佳组合,也即任何一种可靠性水平的获得最少要花费曲线上所表示的费用,例如如果希望保持年系统平均停电持续时间(SAIDI)为105min时,则可靠性投资至少为1250万美元;如果希望能得到的预期SAIDI为80~160min,则可靠性投资为100~2500万美元。历史上该供电区域的平均SAIDI为122min,这意味着至少得花费700万美元来维护用户的供电可靠性。

43种评估方法的应用实例

4.1被评估的规划工程概况

本文采用美国密西西比河谷地区一家电力企业的实际规划案例中的两个配电项目,来说明以上3种评估方法的应用。项目1(新建馈线)是在新区新建一条馈线为新客户供电,项目2(改造老化馈线)是在旧区改造一条馈线(在已运行50a的电网中的主要配电馈线),以提高可靠性、降低长期运行和管理费用。1)项目1给出了12个不同的方案:方案0(维持现状);方案1(大主干截面为4/0);方案2(相应的分支线截面为4/0-4/0);方案3(相应的分支线截面为336-4/0);方案4(大主干截面为336);方案5(大主干截面为636);方案6(大主干截面为795);方案7(相应的分支线截面为636-336);方案8(相应的分支线截面为795-336);方案9(相应的分支线截面为795-636);方案10(大主干截面为1113);方案11(相应的分支线截面为1113-633)。每个方案都比其前一个方案有更高的投资成本,以具备充足的供电容量,这意味着在未来负荷增长的一个较长时期内,馈线能够发挥作用而无需改造,同时也意味着损耗费用较少且可靠性可能较高。2)项目2给出了6个不同的方案:方案0(维持现状);方案1(只改造严重的);方案2(重建计划A);方案3(重建计划B);方案4(重建计划C);方案5(全部重建)。由于设备老化及负荷缓慢的增长(人均每年增长0.3%),该区域逐渐出现了用户容量裕度较低、故障率较高和年度停电时间较长的情况,但现有的馈线系统仍然能满足电力企业的所有标准。以满足电力企业设计标准的观点看,项目2所列的方案都不是必要的方案。因此,对于项目2不宜采用常规的规划流程,即不是由于不符合技术标准而对该馈线进行改造。

4.2最小费用法的应用

采用最小费用法评估项目1和项目2的部分方案分别见表1、表2。表中现值计算时所采用的折扣率均为11%。采用最小费用法,在表1中选出项目1的方案7,在表2中选出项目2的方案4。这2个项目的最小费用现值对应的初始投资成本分别为360万美元和105万美元,因此两个项目的最小费用现值对应的总初始投资成本为465万美元。但是,假设预算额度只有372万美元,则费用需削减20%,规划人员该如何选择呢?对于项目1,传统电力企业规划人员会选择方案7(360万美元)作为首选方案,因为必须履行为客户供电的义务,而且费用现值最小。对于项目2,可能不会实施,也可能会用剩下的12万美元来做些较小的项目。这样做的结果就是,大量的资金用于新建项目,而对旧区的改造关注得比较少,这样新、旧区域的供电可靠性就产生了差别。在某些系统中,新旧供电区域的停电频率和停电持续时间相差了1倍。这种不一致的供电质量问题困扰着许多电力企业,使他们无法摆脱这样的事实:不得不将大部分投资花费在新客户上,而同时也不得不削减支出。

4.3B/C法的应用

采用B/C法评估项目1和项目2的部分方案见表3,其中30a的折扣率为11%。表3在表1和表2数据的基础上增加了以下新数据和新计算结果。1)方案的预期SAIDI值:根据设备使用年限、运行条件和运行历史预测设备故障率,再采用概率分析方法(见本系列的第五讲)计算出供电可靠性。2)方案的故障费用(表1中没有、表2中有):在可靠性规划和评估中,故障费用是一个“罚值”或负值,表示电力企业必须为所有客户供电的义务,停电就要受到惩罚。停电惩罚函数考虑了为所有客户供电这样一个约束条件。停电惩罚金额的计算公式为当SAIDI>1.0时,惩罚金额(美元)=2美元/kW×考虑同时率的客户平均峰荷×客户数×(SAIDI-1)×9.57当SAIDI≤1.0时,惩罚金额=0。式中:9.57为标量,可使未来30a内的年固定费用以0.9的现值系数转换为现值(9.57=1+0.9+0.92+0.93+0.94……+0.929)。在惩罚金额计算式中,考虑同时率的峰荷为5.0kW/户。项目1有1400个用户,而项目2有1800个用户。2美元/kW的罚值是比较高的,但并不是最高的。大多数罚值使用0.5~5美元/kW。3)方案的总收益:为方案0的故障费用11.7亿美元减去该方案的故障费用与运行管理税收费用之和。4)方案的B/C:其中B为总收益,C为初始投资成本。但是在这种情况下,B/C的值对评估没有多大的帮助。项目1各种方案的B/C值基本上是项目2中各种方案的B/C值的100倍。因为项目1为新建馈线,维持现状会导致项目1的停电时间为8760h,而项目2为改造老化馈线,维持现状只会导致停电时间仅为9.8h。应用B/C所提供信息的方法是,寻找收益最大化的项目,就是将所有可用的预算投资在项目1上,从而就选择出项目1方案7。B/C法得出的结果与最小费用法得出的结果是一样的。综上所述,项目1所有方案的B/C值都很好。这是因为每个方案都包括了能够勉强满足供电义务的方案1,即隐含了其他方案的投资,使得每一种方案都显得收益很高,这实际上掩盖了其他方案的低收益。这种掩盖支出低效率的情况是普遍存在的,不仅出现在基于可靠性规划的本算例中,而且也存在于其他类似的新建馈线的方案中。

4.4iB/C法的应用

采用iB/C法评估项目1和项目2的部分方案见表4,按照项目各方案的收益增量/成本增量的值从大到小进行了排列。收益增量/成本增量可以用来衡量方案决策的有效性,为选择一个合适的方案而不是一个更便宜的方案提供依据。根据项目不同方案的iB/C值结果自上而下作图见图2。图2显示了这个例子的帕累托曲线,表明了电力企业的规划人员可以采用效益最佳的方案,曲线上的点是按累计费用与累计收益的比值绘制的。两点之间的曲线斜率可用收益增量/成本增量的值来近似。在这个例子中,为了最优使用仅有的372万美元,规划人员仅需要在表4中依次从上往下选,直到下一个方案的累积成本超过了这个预算额为止。预算的最优分配过程概要叙述如下。1)选择项目1的方案1,每花费1美元平均获得513美元收益,资金使用效率在整个表中是最高的。现在累计成本为225万美元,总收益为115509•7万美元。2)再依次选择不同方案进行投资比较。在选择项目1的方案5和项目2的方案2后,现在的累计成本为371•5万美元,总收益为117212•7万美元,这时的总投资略小于372万美元的预算额。到了这一步,若再投资升级为列表中的下一个方案(项目1方案6),则总投资将大大超过372万美元的预算额。因此,规划方案的选择过程结束。投资方案的最终决策如下。对于项目1,选择方案5,投资成本为311.5万美元,所提供的收益为117065万美元。对于项目2,选择方案2,投资成本为60万美元,所提供的收益为147.7万美元。总计,这两个项目的总投资成本为371.5万美元,总收益为117212.7万美元,平均B/C值为315.51。在最实际的含义上,这就是本规划问题的最优解。首先,这个决策满足了向新负荷供电的义务,新建了一条馈线向负荷增长区域供电。同样重要的是,该决策的总收益最大,提高了可靠性而降低了运行管理费用。在可选的项目方案中,没有任何一种小于或等于372万美元的资金分配方案能够取得同等收益或同等高iB/C值。该决策获得的总收益为117212.7万美元,不仅比项目1方案7获得的收益(117139.2万美元)大,而且比在项目1上投入任意数量的资金所能获得的收益还要多。综上所述,为什么iB/C法比B/C法评估表现得更出色?虽然项目1的所有方案都有很高的B/C值,而且其任何一个方案的B/C值甚至都远远超过项目2中的所有方案。但是iB/C说明了项目1的方案1勉强能够满足新的最小需求,却有超过500∶1的巨大回报。从最小费用法到iB/C法中的数据可以看出,项目1的方案2仅在方案1的基础上增加了一些能够基本满足需求的内容,却也有122∶1的高回报。项目1其他方案的iB/C值较低,在数量级上与项目2中改造方案一样。这是因为,项目1中除了方案2外,其他方案都与项目2中的方案一样:花钱去提高一条馈线的可靠性,但该馈线的可靠性已经基本满足要求。

第7篇：投资项目的评估方法范文

一直以来，高校既是我国重要的人才培育基地，也承载着大量的科研任务。近年来，高校凭借其雄厚的科研基础和集聚的科研人才，迅速成为专利的重要生长点和辐射源。从1986年到2008年，我国高校累计专利申请为17.7146万件，其中发明专利申请12.1413万件，占68.5%；实用新型申请4.3756万件，占24.7%；外观设计1.1977万件，占6.8%。特别是2000年后，我国高校专利申请呈现大幅增长态势。伴随着高校专利的快速成长，高校专利管理也存在一些问题。一方面，由于体制和专利意识薄弱，目前我国高校普遍存在着知识产权流失严重的现象。我国专利法规定“执行本单位的任务或者主要是利用本单位的物质技术条件所完成的发明创造为职务发明创造”。但国家知识产权局公布的数据显示，2007年全国高校专利申请量为32 680件，比2006年的22 950件增加了14.2%，其中职务专利申请量仅占全国职务申请的11.8%，这与高校的实际科研实力和水平很不相称。另一方面，我国目前所引用的西方评估理论与方法较多，主要有重置成本法、收益现值法、现行市场法等，但这些方法在实际应用中存在着很大的缺陷，不能够很好地反映出专利的技术价值，造成高校专利技术价值难以得到合理有效地评估，进一步加剧了高校专利价值的流失。

一、高校专利技术的期权评估

（一）传统评估方法的局限性 不论在国际或是国内，专利权资产估价都是比较重要的研究课题，评估发明专利成果价值常用的方法包括重置成本法、收益现值法以及市场法。但这些方法没有考虑专利的成果价值具有灵活性，很难对专利资产价值作出准确评估。

重置成本法是指在评估资产时被评估资产的现时重置成本扣减其各项损耗价值以确定被评估资产价值的方法。这种方法是从有形资产的评估方法中借用过来的，对专利权这种无资产的评估却并不完全适用。这是因为专利权的成本通常很小，其价值核心在于依附于专利的具体物质形态上发明者的智慧结晶，而这种智慧结晶是不能简单的用货币单位来衡量的。

收益现值法考虑到资产的价值主要来自于获得未来收益的能力上，因此将资产的未来预期收益折现值作为资产价值。这种方法并没有考虑项目未来现金流量的不确定性和项目执行过程中的灵活性，这种方法最突出的缺陷是不能有效地处理项目投资涉及的管理柔性及项目投资所蕴含的战略价值。另外，这种方法要求反映现金流系统风险的折现率也必须确定，而折现率的选择也是一个难点。

市场法也称市场价格比较法。它是指通过比较被评估资产与最近售出类似资产的异同，并将类似资产的市场价格进行调整，从而确定被评估资产价值的一种资产评估方法。这种方法的应用与市场经济体制的建立和发展，资产的市场化程度密切相关，要求有一个发育完善的资产市场，用于被评估资产的参照物及其技术指标参数等资料是可搜集的。但是我国目前尚缺乏完善的无形资产交易市场体系，缺少参照物及必要数据，因而并不适于用市场法来评估专利的价值。

董晓峰（2005）对我国知识产权评估方法应用状况进行了调查，在经过对抽样的分析后，指出由于知识产权本身的特性，尤其在知识产权的评估过程中具有诸多的影响价值的因素，主观随意性较大，传统的知识产权评估的科学性尚待进一步研究。

（二）专利的期权特点 通过对以上常用的三种方法的分析可以看出，这些评估方法都没有考虑到应用专利权进行生产的特点。专利权作为一种法律上的权利，是指专利权人在法定期限内对其发明创造所享有的独占专有权，因此，在法定有效期内，专利权人享有制造、使用、销售的独占实施权或者许可他人实施的权利。投资者在拥有某项专利权后，在专利权的有效时间内就具有了控制和使用某项专利进行生产盈利的权利，这样高校在生产出专利产品后，在专利权的有效时间内就有了增大利润的可能性。但是在具体实施专利权的过程中，还将会面临技术风险、管理风险、市场风险等其他风险，这种利润的数额具有不确定性，因此投资项目在未来给企业增加的各期现金流是不确定的，这取决于市场中产品价格和成本的不确定性，发明专利资产的价值是随着相关投资项目和专利产出品的价值的波动而变化的，波动性越大，其价值越高。这就是发明专利的期权看涨性特性。

期权是一种权利合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。该资产称为标的资产，在期权合约中所规定买进或卖出标的资产的价格称为期权的执行价格。期权的最后有效日期称为期权的到期日，期权的买卖双方购买或出售期权合约的价格称为期权价格。其中，看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格出售标的资产的权利，而期权的购买者则为获得相应的权利支付一定的价格，期权作为一种衍生的证券，其价值取决于标的资产的价值，其价值可以通过期权定价模型来确定。

通过对期权定义，可以看出期权具有时间期限，可选择性，风险性以及利益最大化等性质。对于发明专利权来说，可使用的期限就是指发明专利的有效期，而过了这个有效期发明专利的价值就没有了。因此发明专利权具有时间期限的特性；发明专利资产没有具体的实物形态，必须对其进行再投资才能为投资者带来可观的经济利益。因为购买专利技术后，高科技企业拥有发明专利资产就具有了进行后续投资的权利。高科技企业可以选择是否进行后续投资、是否扩大投资或终止己经发生的投资，这就证明了专利的可选择的特性；发明专利的投资过程中要经受技术、市场、经营等风险考验，具有长期的、多变的因素，这就使得发明专利相关的投资项目的价值具有波动性。这就说明发明专利具有投资风险特性。

由以上分析可知，在专利价值评估中可以把发明专利所产生的产品的价值视为看涨期权，把产品本身可视为标的资产。因此，可以利用看涨期权价值定价模型来对购买专利技术后所能获得的收益进行评估。

（三）专利的期权评估方法 Myers最早认识到期权理论在非金融投资领域的重要应用前景，正式提出了实物期权的概念。Trigeorgis和Mason（1987）指出，在实际市场上，由于需求变化，不确定性以及竞争的作用，现金流可能会与最初的预期有所不同。实物期权法可以有效地衡量技术应用过程中企业投资决策灵活性所赋予专利技术资产未来收益的价值，充分利用管理柔性进行不确定性投资项目的评价及相关的投资经营决策。经过三十多年的发展，实物期权理论的概念和方法已经应用到专利价值评估、自然资源开发和战略制造业、房地产开发等众多领域。

实物期权法是将专利权看做一项期权，对未来的收益进行评估的方法。企业获得并实施专利权，其实是企业对自身发展的投资。与其他类型的投资相比，这种投资同样具有风险和回报的随机性。在实物期权评价中，项目的价值不仅包括项目产生的收益，而且包括选择权带来的收益，即期权价值。因此，专利权本身也包含有隐形的期权，可以将其看作是一种项目投资的经营性期权。专利权的价值就是给投资者带来的投资机会的价值，可以运用期权定价的方法对其进行评估。

目前使用的专利权实物期权评估方法，都是根据金融数学最经典的期权定价公式――Black-Scholes公式展开的。在该模型中，看涨期权的价值可以表示为以下变量的一个函数：

看涨期权价值＝

式中，S为标的资产当前价值；K为期权的执行价格；t为距期权到期日的时间；r为期权有效期间的无风险利率。

其中，σ2为标的资产价格自然对数的方差；f（z）为标准正态分布函数。

上述模型表明，期权价格是由标的资产本身与金融市场相关的因素共同决定的，其主要影响因素有：一是资产的当前价值。由于看涨期权赋予了以执行价格购买标的资产的相应权利，资产本身当前价值的上升可以增加期权的价值。二是资产的价值变化方差。期权能从标的资产剧烈价格波动中获得显著的收益，因此标的资产价值变化幅度越大，其价值越高。三是期权的执行价格。看涨期权其价值随着执行价格的上升而下降，而看跌期权价值则和执行价格成正比。四是距期权到期日时间。距离到期日时间越长，资产价值可以变动的时间越充分，无论是看涨还是看跌期权其价值都会相应上涨，因此随着距到期日时间的增加，看涨、看跌期权价值都将增加。五是期权有效期的无风险利率。在进行期权交易时，购买者需预先支付期权费，因此期权费存在机会成本。机会成本的大小取决于利率水平和距期权到期日时间，利率的升高使看涨期权价值上升，而看跌期权价值下降。

（四）期权评估应注意的问题 在具体的评估中，最为关键的是对相关参数和变量的评估和测算。一是企业收益现值的测算。如果专利权已经投入使用，可以根据企业的收益情况进行估算；如果没有先例参考，可以采用概率分析进行模拟计算。预期收益现值一般要受到专利期限内的实际生产状态、企业经营状态和市场情况等因素的影响。在计算预期收益的同时，可以计算出相应的收益标准差。二是确定专利权未使用时的企业收益状况，这可以通过企业资料计算出来。三是预期收益期限，可以按照专利权的预期使用期限来估算。

二、高校专利技术评估与管理中应注意的问题

（一）加速专利价值评估的法制化建设 近几年来，高校加强了知识产权的保护工作，纷纷制定相关政策和保护法规，规范知识产权的保护工作，但涉及到知识产权的价值评估仍然是空白。河南、深圳等地颁布了“无形资产评估暂行管理办法”等，有力地推动了地方或行业无形资产评估的发展，但具体到专利价值的评估法规仍然很不健全。因此，根据我国资产评估行业发展目标，尽快建立和健全统一的政策法规体系，是改变专利价值评估行业条块分割状况的根本措施。

（二）确定高校专利重点研发方向，推进高校专利实施 高校不以拥有专利为目的，高校专利的最终目的是转化实施，因此，对于已授权的专利高校应鼓励专利发明人积极将专利投入市场，将专利创造转化为生产力，同时在专利实施中获得合法的经济收益。首先，高校可以根据自己的研发优势，积极制定开发符合国家、地方重点产业发展方向的专利技术，并利用校办产业、大学科技园等单位孵化专利技术，使其达到实用程度后，再将其推向市场；其次，高校应建立专利预警机制。通过对专利信息的收集、分析，洞悉技术的发展趋势和技术空白点，确立研究方向，避免重复研究并适应市场发展的需要；最后，高校同教师应积极参加各种科技成果展览会，通过专利信息平台、媒体、网络等方式对专利进行宣传，努力实现专利成果的转化。

（三）加强职务专利保护的措施 对于因科研人员流动而造成的高校知识产权流失问题，高校应根据专利法的有关规定制定相应的政策，对已授权的职务专利，专利权就属于该单位，任何单位或个人未经该单位的许可（法律另有规定的除外）无权实施该专利，这样，科研成果的归属权不会因某个发明人的工作单位的变更而发生变化，从而可以有效地保护高校的知识产权。

总之，在知识经济时代，专利技术已成为提高高校竞争力的重要资源之一，完善高校专利技术价值评估体系，加强高校的专利管理工作，有助于高校良性的科研发展，有利于推进国家专利战略的实施和综合国力的提高。

参考文献：

［1］汪海栗：《无形资产评估》，中国人民大学出版社2002年版。

［2］郑成思：《知识产权价值评估中的法律问题》，法律出版社1999年版。

［3］杨世忠：《管理咨询》，首都经济贸易大学出版社2002年版。

第8篇：投资项目的评估方法范文

关键词：企业集团；投资业务；内部控制

一、企业集团投资内部控制的特点

企业集团和单一公司不同，在投资方面，单一公司所考虑的投资结构，更多的是考虑具体资产的分布和构成，而企业集团考虑的投资结构更多的是从公司的行业或经营分布的角度。因此，企业集团投资内部控制具有以下特点：

1、风险控制贯穿于整个内部控制的各个环节。投资风险是一个能引起重要警觉的要素，对投资风险进行有效控制已成为其可持续发展过程中必须具有的重要能力。

2、企业集团的治理层与管理层控制相互结合。在投资项目过程中，企业投资治理层控制包括投资项目的决策审批，而企业管理层控制则为投资项目的实施。投资项目这两个层次上的控制在整个内部控制系统中相辅相成互相影响。投资内控系统缺乏管理层控制，设定的投资决策将难以实施，而投资内控系统缺乏治理层控制，投资决策将可能失误，造成巨大损失。

3、投资项目的事前事中事后控制相结合的特性。从投资项目的内部控制整个过程来看，可将集团企业投资分为四个阶段，即集团公司投资决策阶段、集团公司资产投出阶段、集团公司投资持有阶段以及集团公司投资处置阶段。

二、企业集团投资业务流程及其控制点

可将集团企业投资分为四个阶段，即投资决策阶段、资产投出阶段、投资持有阶段、投资处置阶段。在不同阶段需要重点加以防范和管理的关键环节也有所不同。

（一）投资决策阶段

决策阶段的控制关键环节有：编制投资项目建议书环节、项目可行性分析评估以及可行性研究报告最终决议环节。

1、投资项目建议书的内部控制方法：

因企业集团在不同阶段的战略目标不同，投资指导原则也会变动。应指定投资指导原则及标准，包括经济效益、政策法规标准等。并按照制定的法规严格执行，对不符合投资原则及标准的项目不予以立项。

2、项目可行性的研究内部控制方法：

要确保可行性研究小组成员的专业性，也可聘请具有相应资质的专业机构对可行性项目进行研究。对于可行性研究报告，要针对公司当前的战略目标采取科学的评估方法，选择合适的指标对投资项目进行评估。

3、可行性研究报告审批的内部控制方法：

应对投资项目的审批流程进行规定，并明确各级的审批权限。投资负责人员组成不能局限于企业负责人个人或是其管理的几个人，而应由来自企业相互牵制的不同部门和社会相关部门的投资专家组成。建立投资的集体决策制度，重大投资项目决策实行集体审议联签。

（二）投资执行阶段

投资方案经过批准后，投资管理部门应当制定投资实施计划，并组织策划、财务等有关部门讨论，形成一致意见。在企业投资执行阶段，企业应加强资产作价审批、产权转移、实物资产转移、权益证书、投资收益核算等五个环节的重点控制。

1、资产作价审批的内部控制方法：

以实物资产或无形资产对外投资的，企业应当进行资产评估，需要审计的应当进行审计。应当由财务部门与其他投资方共同协商确定审计、评估机构，并依据公司批准的行为文件等向公司办理资产评估申请立项手续。

2、产权转移和实物转移的内部控制方法：

为了保证资产的安全转移，企业集团应该制定相应的控制程序，如实物资产的转移，应当经过申请、审批、调出等环节。并且应该根据规定办理相应的产权转移手续。在资产投出之后，投资管理部门应对投资项目进行跟踪，就被投资企业的经营状况、财务现状和现金流进行及时的了解，并且要定期检查投资项目的实施进度以确保实施质量，防止项目出现异常。

3、投资收益核算的内部控制方法：

企业集团应当定期核对投资项目账目，对于投资项目相关的权益证书要严格保管，以确保投资资产的安全性和完整性。

（三）投资处置阶段

投资处置阶段也是内部控制的重点。企业集团投资处置主要包括三种类型：投资的收回、投资转让和投资的终止及核销。

1、投资处置决策的控制方法：

可采用内部经济责任控制、岗位分工与授权批准、监督检查控制、文件记录控制、人员素质控制、制定投资处置原则，控制投资决策人员的组成并建立投资处置集体决策制度。在重大的投资处置决策上，应该以可行性研究为基础，选取多种方案，建立科学的决策机制和制度。

2、投资处置的内部控制控制方法：

企业集团可采用招标方式对投资进行处置，积极寻找合作者。为保证资产作价合法合理，可采用岗位分工、财产保全控制、审计控制、人员素质控制等方法。

3、资产转移和产权收回的内部控制方法：

资产保全控制方法：对于实物资产应编制回收清单，并由资产接受部门接收清单，依据清单罗列的资产核实收回的资产是否正确。货币资金形式的资产，财务部门应遵从相关的规定及时办理收款业务。对于无形资产，控制重点是确保被投资单位是否还在使用。以债券形式存在的资产，财务部在收回资产后要确认债券的价值和真实性。资产进行投资处置后，财务部应对资产回收清单和验收报告进行及时的核实，并及时跟踪未收到的资产。另外还可以组织内部审计小组对资产处置的各个环节进行监督检查。

总之，相对于单个企业投资而言，企业集团的投资是一个较复杂的过程，既涉及到单个企业投资面临的问题，又涉及到企业集团内部各成员企业之间的利益协调问题。因此，在进行企业集团投资管理时应该站在较高角度，从战略目标出发，更加科学高效地做好每一环节的工作。（作者单位：西华大学）

参考文献

[1]陈万江.高级财务管理[M].西南财经大学出版社.2007.

[2]胡为民.内部控制与企业风险管理——实务操作指南[M].北京.电子工业出版社.2007

[3]张立波.内部控制与公司治理：战略的观点 [M].北京.中国经济出版社.200

[4]胡莉丽.集团公司投资业务内部控制研究 [D].东北：东北财经大学硕士学位论文.2007

第9篇：投资项目的评估方法范文

投资是企业生产经营过程中的经常性的活动，通过投资能够有效扩大企业生产规模、延伸企业产业链、获取品牌和渠道等核心竞争要素。受宏观经济环境的变化、财务数据的模糊性、决策主体的有限理性等因素影响，投资项目决策是一项复杂的管理活动。从企业投资活动的目标角度，获得经济效益是企业进行项目投资的价值体现，从财务角度加强对项目可行性分析也是项目投资决策的重要基础。企业投资项目财务风险评价和决策往往始于项目立项阶段，通过评价对备选方案进行优先序排序，发现财务风险最低的投资方案，是有效规避项目投资风险的关键所在。企业投资项目财务评价问题的特征在于相关指标数据通常建立在预测的基础上，难以用精确数值表征，指标数据通常需要用区间数等模糊方法表征，这就要求相关的评价方法（指标赋权方法、备选方案排序方法等）能够有效结合企业投资项目财务评价问题的上述特征。因此，从理论角度和实践角度加强企业投资项目财务风险评价和决策方法的研究，具有重要的理论意义和实践意义。

二、文献综述

投资项目风险评估问题始终是理论研究与管理学实践中的重点问题。焦媛媛等（2002）将信息论方法引入项目组合风险测度问题中，提出了项目组合风险测度模型，并运用该指标测算了项目组合的净现值，从而为多项目的投资组合决策提供了新的路径；仰炬等（2004）将神经网络方法应用到投资项目风险评估中；梁静国（2005）针对投资项目信息不确定、高风险的特点，提出了一种基于模糊聚类的指标权重确定方法，进而将人工智能领域的证据理论引入投资项目风险评价中，提出了一种考虑权重的证据合成方法；杨青等（2006）根据投资项目选择问题的特点，结合其特征设计了选择、交叉和变异算子，进而开发了一种具有较快收敛速度的遗传算法；党兴华（2006）提出了基于风险矩阵的风险投资项目风险评估模型，并将多属性决策理论中的群体Borda排序方法应用于项目风险排序中；张识宇等（2011）从产品竞争力、团队素质、资源利用等方面建立了项目风险评价指标体系，构建了基于Theil指数的指标权重确定方法和灰色关联综合评估模型；将多属性决策的理论与方法应用到投资项目风险评估是该问题的新方向，刘晓峰（2007）系统研究了多属性决策方法在投资项目经济评价中的应用，先后提出了确定性信息、非确定性信息、决策时空环境、决策主体环境等不同情况下的投资项目多属性决策方法。

区间型多属性决策问题由于其普遍的现实性成为多属性决策问题的研究重点，相关研究主要集中在区间数多属性决策方法的研究及其应用研究两个方面。在区间数多属性决策方法研究方面，朱方霞等（2005）定义了区间数的相离度，进而提出了将区间数决策矩阵转换为相离度矩阵的方法，并以相离度矩阵为基础提出了基于信息熵的区间型指标客观赋权方法；陈侠（2006、2007、2008）对多属性决策问题中的专家有效性以及专家意见的一致性问题进行了系统研究，通过定义专家决策矩阵与综合评估矩阵对应元素之间的距离提出了一种对专家进行分类的方法，通过定义区间数距离提出了专家意见一致性的测度方法，进而提出了专家群体共识性的测度方法；朱方霞等（2007）综合考虑区间数多属性决策问题的效益性和方案的成功率，提出了区间数的可行度概念和一种能够有效兼顾效益和成功率的区间数多属性排序方法；高峰记（2013）证明了四种可能度排序方法的等价性，提出了基于优序数的区间数排序方法；常志朋等（2014）提出区间型多属性决策问题可将区间数视为属性空间的超长方体，并应用二维正交表表示待决策方案，提出了基于信噪比的决策方法与理想点贴近度和排序方法。在区间数多属性决策方法的应用研究方面，冯卉等（2007）将该方法应用于空中目标威胁评估中，提出了基于决策心态指标的区间数评估技术，实践证明该评估方法能够有效减少评估误差；张亦飞等（2007）认为区间型数据代替精确数表示灾害等级更具有适用性，提出了基于线性加权的区间数隶属度距离评估方法，从而有效提高了灾害评估的有效性；于涛等（2006）应用区间型多属性决策方法解决了企业业务流程再造的遴选问题。

通过对现有文献的梳理，发现投资项目的财务风险评价问题是理论研究与实践的重点，通过评价和决策，在初始投资阶段发现最有价值投资项目，规避财务风险具有重要的实践意义。但是，现有的企业投资项目的财务风险评价方法侧重传统评价方法的简单应用，评价方法缺乏与企业财务风险评价问题特征的有效结合。本文认为，企业投资项目财务风险评价的主要特征在于评价指标的非确定性以及指标数据表现的模糊性。为此，将区间型多属性决策的理论和方法引入企业投资项目财务风险评价中，该方法有效结合了研究对象的特征，也为提高企业投资项目决策的科学性和有效性提供了可行路径。

三、企业投资项目财务风险区间数多属性决策模型设计

企业投资项目财务风险评估问题的特点在于为决策提供支持的数据建立在预测的基础上，受外部经济环境、项目管理水平、市场需求变化等各种因素的影响，与项目相关的财务数据通常难以以精确数表现，而以区间数等模糊性的指标数据表示方式（例如预测项目收益为500万～800万之间，将其表示为[500，800]）更符合实际要求。因此，结合研究对象的上述特性，区间型多属性决策方法应用于企业投资项目财务风险评估问题具有理论适用性。

（一）决策指标体系分析与构建 投资是企业生产经营过程中的经常性经济行为，概指通过厂房、机械设备等生产要素的投入实现生产规模直接扩大的目标，或通过收购其它企业股权实现生产规模间接扩大的目标。从项目生命周期的角度，投资项目的决策包括事前决策、事中决策和事后决策，其中，项目的财务风险分析是项目事前决策的重要内容。投资项目财务风险分析的目标在于通过特定财务指标的分析，遴选最优投资方案，规避投资决策风险。一般而言，企业投资项目财务风险主要体现在盈利风险、融资风险和偿债风险等方面：

（1）盈利风险。企业通过投资扩大生产规模的目标在于实现经济效益，缺乏经济效益的投资项目孕育着盈利风险。盈利风险通常可以通过项目净现值、项目内含报酬率和项目投资回收期三项指标度量。净现值是绝对数值，指项目生命周期内产生的现金流量的贴现值与项目初始投资之间的差额，净现值越大表示项目的盈利风险越低，因此净现值为正的项目具有投资的财务可行性，反之则不具有投资价值；内含报酬率是相对值，是指使项目生命周期内产生的现金流量的贴现值与项目初始投资相等的贴现比率，项目的内含报酬率越高，表示项目的盈利能力越强，盈利风险越低，投资价值越高；投资回收期是指使项目生命周期内产生的经济效益能够覆盖初始投资的时间，亦即初始投资能够回收的时间，投资回收期越短，表示项目的盈利风险越低，项目的投资价值越高。

（2）融资风险。大型投资项目由于投资数额较大，单纯凭借企业自有资金的积累往往难以项目投资的资金需求，这就产生了投资项目融资的需要，也就带来了融资风险。从影响因素的角度分析，融资风险受到企业自身信用结构、投资项目优良性、宏观经济与金融政策等因素的影响，例如具有较高担保能力的企业和能够产生较为稳定的现金流量的企业较容易在各层次资本市场融资；从风险表现的角度分析，融资风险可能表现为无法成功融资或者融资额度难以满足项目投资需求等。为了评估融资风险的高低，以项目投资的“自有资金比率”指标作为融资风险的评估指标，该指标越高，表示项目投资的融资需求越低，融资风险也越低。

（3）偿债风险。偿债风险与企业融资风险密切相关，通常而言，金融机构在向企业提供融资安排的同时，要求企业履行分期支付融资所产生的债务利息的义务。按期履行融资所产生的债务利息的义务是企业获取后续融资安排的前提和基础。为了评估偿债风险的高低，以项目投资的“债务利息保障倍数”指标作为偿债风险的评估指标，该指标通常以投资项目产生的息税前利润与项目融资产生的债务利息的比值作为计算依据。该指标越高，表示项目投资的债务偿还能力越强，偿债风险也越低。

（二）财务风险决策属性赋权方法 权重体现了指标重要性程度的差异，权重越高，代表了指标的重要性程度越高。科学计算指标权重，是有效进行多属性决策的基础，权重的研究也是多属性决策问题的重要研究方向之一。传统的指标赋权方法包括以层次分析法为代表的主观赋权法、以熵权法为代表的客观赋权法和结合两者特征的组合赋权法，但是上述方法均面向指标数据为精确数的指标赋权。为了将上述方法拓展到指标数据为区间数的指标赋权问题，朱方霞（2005）等定义了区间数的相离度，进而提出了将区间数决策矩阵转换为相离度矩阵的方法，并以相离度矩阵为基础提出了熵权法应用于区间数指标赋权的算法流程：

定义 1 称αij=[α■■ ，α■■]为区间数，其中α■■ 为其下限，α■■ 为其上限，且α■■ ≤α■■ 。

定义 2 称α*■ =[α■■，α■■ ] 为区间数的理想属性值，其中α■■=maxα■■ ，α■■ =maxα■■ 。

定义 3 设α=[α-，α+]，b=[b-，b+]为两区间数，令D（α，b）=■，称D（α，b）为两个区间数，α=[α-，α+]，b=[b-，b+]的相离度。显然，D（α，b）越大，表示两个区间数之间的距离越远，当D（α，b）=0时，称两区间数相等。

定义 4 称相离度矩阵D为规范化决策矩阵，其中pij=dij/？蒡dij。

定义5 称相离度矩阵D各指标的熵值为Sj=-k？蒡pijLn（pij），其中k=1/Ln（n）。

区间型多属性决策指标赋权的基本步骤可以概括为：（1）将区间型决策矩阵转化为相离度矩阵；（2）将相离度矩阵转化为规范化相离度矩阵；（3）计算规范化相离度矩阵各指标熵值，并根据熵值的归一化结果确定各区间型指标的权重。

（三）财务风险决策方法与算法步骤 具体如下：

记 ，称矩阵

为矩阵的规范化矩阵，其中，对于效益型指标，b■■ =α■■ /？蒡α■■，b■■ =α■■ /？蒡α■■；对于成本型指标，b■■ =1/α■■ /？蒡1/α■■，b■■=1/α■■ /？蒡1/α■■。

结合区间型多属性决策熵权法，可以计算得出加权规范化决策矩阵。

定义 6 称Z+=（Z■■，Z■■，...Z■■）为区间型理想点，称Z-=（Z■■，Z■■，...，Z■■）为区间型负理想点，其中，Z■■=[maxZ■■，maxZ■■]，Z■■=[minZ■■，minZ■■]。

定义7 称决策对象到区间型理想点的距离为d■■=？撞

Z■■-Z■■）+（Z■■-Z■■），称任一决策对象到区间型负理想点的距离为d■■=？撞 （Z■■-Z■■）+（Z■■-Z■■）。

定义 8 称任一决策对象与最优目标之间的贴近度为D■■=■，以D■■为决策依据，D■■越大，表示待决策对象越优。

结合区间型属性信息熵赋权方法，区间型多属性决策排序的基本步骤可以概括为：（1）根据指标类型的差异，将区间型决策矩阵转化为规范化矩阵；（2）根据指标权重将规范化决策矩阵转化为加权规范化决策矩阵；（3）确定区间型理想点，计算各决策对象与区间型理想点和区间型负理想点之间的距离；（4）计算各决策对象与最优目标之间的贴近度，并根据贴近度计算结果排序与决策。

四、企业投资项目财务风险区间数多属性决策模型实证应用

（一）案例背景 2012年12月，国家发展与改革委员会将汽车产业划归为产能过剩行业，提出通过整合的方式促进汽车产业有序协调发展，并提出大力支持新能源汽车产业发展的政策建议。新能源汽车以动力电池和电控系统为汽车提供动力，能够在有效保证汽车续航能力和提速动力的情况下，降低对环境的污染程度，代表了汽车产业发展的趋势。

某汽车制造集团拟抓住汽车产业发展的趋势，积极投资新能源汽车项目。经过论证，提出四项备选方案：方案1（X1），全面投资新能源汽车产业的动力电池、电控系统研发、四大工艺（冲压、焊接、涂装、总装）；方案2（X2），考虑到电池是新能源汽车的核心，仅投资高续航里程的动力电池研发；方案3（X3），投资新能源汽车产业的动力电池、电控系统研发，并与电力供应商合作开展快速充电桩的研发；方案4（X4），仅投资具有高续航能力的动力电池和电控系统研发。

现根据各投资方案相关财务风险指标的预测值，应用本文建立的属性权重未知的区间型决策矩阵方法选择最优投资方案，各决策方案原始数据如表1所示。

（二）区间型指标赋权 在企业投资项目财务风险评估中，净现值指标、内含报酬率指标、自有资金比率指标和债务利息保障倍数指标均为效益型指标，而投资回收期指标为成本型指标，根据指标的上述特点，根据区间型决策矩阵计算相离度矩阵D和规范化相离度矩阵D*：

计算各指标的熵值：I1=0.788，I2=0.645，I3=0.763，I4=0.745，I5=0.758，通过归一化方法计算各指标权重分别为0.213，0174，

0.206，0.201，0.206。

（三）计算区间数与最优向量贴近度 具体如下：

（1）区间决策矩阵规范化。根据净现值指标、内含报酬率指标、自有资金比率指标和债务利息保障倍数指标均为效益型指标，而投资回收期指标为成本型指标，区间型决策矩阵转化为规范化矩阵，规范化决策矩阵如表2所示。

（2）计算加权区间决策矩阵。根据各指标权重和区间规范化矩阵计算加权区间规范化矩阵，计算结果如表3所示。

（3）确定区间型理想点和区间型负理想点。区间理想点= （[0.053，0.074]，[0.042，0.073]，[0.036，0.126]，[0.051，0.078]，[0.045，0.081]）

区间负理想点=（[0.036，0.060]，[0.023，0.039]，[0.024，0.063]，[0.026，0.056]，[0.032，0.063]）

（4）计算各方案与理想方案的贴近度并排序。经计算，各方案与区间理想点、区间负理想点的距离以及贴近度如表4所示。

根据各决策对象与理想方案的贴近度关系可以看出，四项投资方案的优先序为X2、 X4、 X1、X3，即方案2仅投资高续航里程的动力电池研发是该汽车集团现阶段介入新能源汽车领域的最优投资方案。

五、结论

以企业投资项目财务风险评价问题为研究对象。通过研究，认为企业投资项目财务风险点主要存在于盈利风险、融资风险和偿债风险等方面，企业投资项目财务风险问题的特征在于财务指标数据通常建立在预测的基础上，难以用精确数值表征，通常需要用区间数等模糊方法表征。结合研究对象的上述特征，认为区间数多属性决策方法应用于企业投资项目财务风险评价问题具有理论适用性，进而将基于熵权的区间型数据赋权方法和基于贴近度的区间型数据排序方法引入企业投资项目财务风险评价问题中，并通过具体案例详细演示决策方法的应用步骤。从理论和实践角度相结合的企业投资项目财务风险评价问题的研究可以从以下方面予以进一步拓展：一方面，可以结合具体项目特征开展有针对性的财务风险评价指标体系细化和优化问题研究；另一方面，为提高项目投资决策的科学性和有效性，可以开展区间型群决策方法在企业投资项目财务风险评价中的应用，研究重点在于专家赋权、专家意见一致性检验、专家意见集结方法等方面。

参考文献：

[1]焦媛媛、韩文秀、杜军：《组合投资项目的风险度分析及择优方法》，《系统工程理论与实践》2002年第7期。

[2]党兴华、黄正超、赵巧艳：《基于风险矩阵的风险投资项目风险评估》，《科技进步与对策》2006年第1期。

[3]朱方霞、陈华：《确定区间数决策矩阵属性权重的方法――熵值法》，《安徽大学学报（自然科学）》2005年第5期。

[4]冯卉、邢清华、宋乃华：《一种基于区间数的空中目标威胁评估技术》，《系统工程与电子技术》2006年第8期。

[5]张亦飞、程传国、郝春玲、赵海涛、徐伟：《一种灾害等级的区间数评估模型》，《防灾减灾工程学报》2007年第4期。