资金价值的含义精选(九篇)

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第1篇：资金价值的含义范文

关键词：货币时间价值；企业理财；风险分析

一、资金时间价值概述

1.资金时间价值含义。资金作为流通中的价值体现，主要通过周转来满足创造社会物质财务需要的价值，货币时间价值是指资金在不同时期所反映的价值量的差额，指出货币在时间因素的作用下具有增值性的规律，是决定企业长期投资决策的一个重要条件，对现代公司理财起重要的作用。这意味着，在货币金额等值的情况下，不考虑风险和通货膨胀等因素，今天收到的资金一定比一年后收到的资金价值大。这就是货币的时间价值。

2.资金时间价值计算方法。资金时间价值的计算主要包括两个方面，一是现值，二是终值。现值是指未来某时点的货币折算到现在的价值，终值是指现在时点的货币在未来某时点的价值。货币时间价值通常在没有风险，没有通货膨胀的条件下计算得出，是相对数，主要用社会平均资金利润率表示。他是企业的最低利润率，也是企业资金的最低成本率，主要把货币的资金通过计算。折算到同一时点，进行企业资金的价值比较。

用复利计算现值的计算公式如下：

现值＝终值*(1＋i)－n

用复利计算终值的计算公式如下：

终值＝现值*(1+i)n

二、在资金时间价值下的企业风险分析

1.投资收益不确定性。资金决策者对投资收益的未来估计作为预期收益，有一定的不确定性。实际投资收益有可能偏离预期投资收益，即有可能高于或者低于投资收益。当实际投资收益低于预期投资收益，甚至为负数时，而投资者对投资收益率预期很高，并投入了大量的资金，这便形成了资金风险损失。

2.投资活动具有周期性与时滞性。在投资活动实施过程中，具有一定的周期性，当投资决策者没有预先考虑到在实施周期中资金外部环境的变化时，便会引起巨大的投资风险。如人民币在国际上大幅度增值，而国内通货膨胀很高的情况下，将直接影响进出口企业的经营。对国外消费者来说，其进日成本增加，有可能直接减少对该产品的进口。对国内进出口企业来说，经营成本增加，营业额反而减少，引起企业经营的恶化，甚至破产。另外投资活动还具有一定的时滞性，例如当企业已经察觉到投资风险时，资金已经投资不可逆转，这也形成了投资风险。

3.投资活动的投资测不准性。资金投资风险不仅表现在对预期投资收益的不确定性上，还表现在对该投资项目所欲投资量预测不准，即投资项目所需试剂投资远远超过预期资金投资量。这会引起两种错误的投资预期，一方面。对资金投资过低估计，夸大投资的预期效益。势必会误导资金决策者在项目上的错误决策；另一方面。对资金量预估较低，引起项目上资金短缺。严重的可能导致项目延期或者中止，这又会引起各种费用和成本的增加，造成恶性连锁反应。

三、资金时间价值在现代企业资金管理中的应用

1.在企业投资活动中的应用。企业投资活动中，需要考虑资金的时间价值影响，这包括资金量大小，资金投入时间长短，资金投资收益等问题，这就需要运用科学价值评判方法来确定。引入时间因素。在考虑时间价值的基础上对项目可行性做出评价，如财务内部收益率，财务净现值，动态投资回收期等。财务净现值的原理是：假设年末资金预期收益可以完全实现，那么把初始投入金额看成是按照一定利率借入的。当净现值为正数时，说明该项目有利可图，在偿还借款本息之后。仍有盈余，当净现值为零时，说明资金可偿还本息，当净现值为负数时。表示资金投资成本高于资金收益额，企业项目亏损。通过这种资金价值评判，可以相对科学的对资金流和资金收入进行分析，对于传统的不考虑资金时间价值，直接对资金收益进行叠加而导致过于乐观的评判方法，有一定的修正作用。

2.在企业进行项目的盈亏平衡分析中的应用。企业在进行项目评估时的基本方法是现金流量折现法，包括净现值法和内含报酬率法：

①净现值法。净现值，是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。

净现值npv＝未来现金流入的现值－未来现金流出的现值

如果npv>0。表明投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富。应予采纳。

如果npv＝0，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。

如果npv<0，表明投资报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃。

②内含报酬率法。内含报酬率是指

能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。

内含报酬率的计算，一般情况下需要采用逐步测试法，特殊情况下，可以直接利用年金现值表来确定。

未来现金流入量现值＝未来现金流出量现值

如果内含报酬率>资本成本。应予采纳。

如果内含报酬率≤资本成本，应予放弃。

3.开展商品保本保利期管理。商品保本保利期管理是指通过计算，算出商品资金保本周期或天数。确定商品储存的经济时间，将商品资金占用与时间联系起来，当商品储存时间大于保本天数是。则相当于耗尽了资金增值部分，发生亏损。

4.提高结算资金的时间价值。因为不同时点上的资金具有不同的价值，故加强结算资金管理，提高结算资金的货币时间价值非常重要，拖欠资金的行为与延期收回资金的行为在公司结算中损失了时间价值。考虑资金的时间价值，将延期收回的资金折算成现值，与拖欠资金进行比较，来判断在资金循环中受到的损失。

参考文献：

[1]牛海霞，关于货币时间价值在企业管理中运用的探讨，现代商业，2009

[2]刘晓梅，在企业投资决策中货币时间价值的应用，太原城市职业技术学院学报。2009

第2篇：资金价值的含义范文

1.资金时间价值含义。资金作为流通中的价值体现，主要通过周转来满足创造社会物质财务需要的价值，货币时间价值是指资金在不同时期所反映的价值量的差额，指出货币在时间因素的作用下具有增值性的规律，是决定企业长期投资决策的一个重要条件，对现代公司理财起重要的作用。这意味着，在货币金额等值的情况下，不考虑风险和通货膨胀等因素，今天收到的资金一定比一年后收到的资金价值大。这就是货币的时间价值。

2.资金时间价值计算方法。资金时间价值的计算主要包括两个方面，一是现值，二是终值。现值是指未来某时点的货币折算到现在的价值，终值是指现在时点的货币在未来某时点的价值。货币时间价值通常在没有风险，没有通货膨胀的条件下计算得出，是相对数，主要用社会平均资金利润率表示。他是企业的最低利润率，也是企业资金的最低成本率，主要把货币的资金通过计算。折算到同一时点，进行企业资金的价值比较。

用复利计算现值的计算公式如下：

现值＝终值*(1＋i)－n

用复利计算终值的计算公式如下：

终值＝现值*(1+i)n

二、在资金时间价值下的企业风险分析

1.投资收益不确定性。资金决策者对投资收益的未来估计作为预期收益，有一定的不确定性。实际投资收益有可能偏离预期投资收益，即有可能高于或者低于投资收益。当实际投资收益低于预期投资收益，甚至为负数时，而投资者对投资收益率预期很高，并投入了大量的资金，这便形成了资金风险损失。

2.投资活动具有周期性与时滞性。在投资活动实施过程中，具有一定的周期性，当投资决策者没有预先考虑到在实施周期中资金外部环境的变化时，便会引起巨大的投资风险。如人民币在国际上大幅度增值，而国内通货膨胀很高的情况下，将直接影响进出口企业的经营。对国外消费者来说，其进日成本增加，有可能直接减少对该产品的进口。对国内进出口企业来说，经营成本增加，营业额反而减少，引起企业经营的恶化，甚至破产。另外投资活动还具有一定的时滞性，例如当企业已经察觉到投资风险时，资金已经投资不可逆转，这也形成了投资风险。

3.投资活动的投资测不准性。资金投资风险不仅表现在对预期投资收益的不确定性上，还表现在对该投资项目所欲投资量预测不准，即投资项目所需试剂投资远远超过预期资金投资量。这会引起两种错误的投资预期，一方面。对资金投资过低估计，夸大投资的预期效益。势必会误导资金决策者在项目上的错误决策；另一方面。对资金量预估较低，引起项目上资金短缺。严重的可能导致项目延期或者中止，这又会引起各种费用和成本的增加，造成恶性连锁反应。

三、资金时间价值在现代企业资金管理中的应用

1.在企业投资活动中的应用。企业投资活动中，需要考虑资金的时间价值影响，这包括资金量大小，资金投入时间长短，资金投资收益等问题，这就需要运用科学价值评判方法来确定。引入时间因素。

在考虑时间价值的基础上对项目可行性做出评价，如财务内部收益率，财务净现值，动态投资回收期等。财务净现值的原理是：假设年末资金预期收益可以完全实现，那么把初始投入金额看成是按照一定利率借入的。当净现值为正数时，说明该项目有利可图，在偿还借款本息之后。仍有盈余，当净现值为零时，说明资金可偿还本息，当净现值为负数时。表示资金投资成本高于资金收益额，企业项目亏损。通过这种资金价值评判，可以相对科学的对资金流和资金收入进行分析，对于传统的不考虑资金时间价值，直接对资金收益进行叠加而导致过于乐观的评判方法，有一定的修正作用。

2.在企业进行项目的盈亏平衡分析中的应用。企业在进行项目评估时的基本方法是现金流量折现法，包括净现值法和内含报酬率法：

①净现值法。净现值，是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。

净现值NPV＝未来现金流入的现值－未来现金流出的现值

如果NPV>0。表明投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富。应予采纳。

如果NPV＝0，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。

如果NPV<0，表明投资报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃。

②内含报酬率法。内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。

内含报酬率的计算，一般情况下需要采用逐步测试法，特殊情况下，可以直接利用年金现值表来确定。

未来现金流入量现值＝未来现金流出量现值

如果内含报酬率>资本成本。应予采纳。

如果内含报酬率≤资本成本，应予放弃。

第3篇：资金价值的含义范文

一直以学院派经典油画经营为主的华氏画廊老板华雨舟告诉记者，从开始经营画廊他就非常专注地收集着中国老油画作品，而且很少出售，除非是为了换得更有代表性的精品。如今在他上千幅油画库藏中，至少40％都是中国第一代、第二代以及第三代油画家的作品，如吴大羽、李超士、鹿薰、闵希文、胡善馀、颜文拧⒘执锎ǖ鹊取2还，他表示，此时他是不会抛售手头这些老作品的，那要等到5年后。因为，其中大部分作品的价值并没有被市场所正确认知，所以价格还比较低，例如油画家张自正的作品价格比当代美术学院刚刚出道的学生还要低，不过2万元左右，而第一代油画家周碧初的作品也才20万～30万左右一张，美术馆对他的收藏也不超过5张，因此像这样的作品价值一定会被市场重新认知。

上海大学艺术研究院艺术市场副教授胡懿勋则认为，目前藏家、投资客将目光投向“老油画”市场还不是时候。他指出，对于现在那些从来没有购买“老油画”经验，只是想进行艺术投机的散户来说，如果他们只知道“老油画”风险低、在当代艺术受挫的背景下或许这个板块是个可以选择炒作的板块的话，他们此时出手就有可能走上被坑的路。他说：“散户如果这样零散地购进，未来在市场是没有多少价格上涨空间的。老油画与当代艺术相比缺的就是量，如果后续市场上没有持续的量而只有1～2张作品在手的话，那么升值机会就不会很大，甚至没有。另外，还有一个重要的因素，没有经验的散户对于真假和精品的辨别能力，也是非常重要和关键的问题。”胡懿勋承认，老油画板块风险低，市场稳定，可以说油画市场的篮筹股。但现在出手还属于如意算盘，只有帮商家抬价的份。

来源：上海证券报

不要陷入拜物泥潭　名家具缔造“黄花梨”神话

近年来，随着国内外红木家具收藏热的掀起，被誉为“木黄金”的海南黄花梨，因材质稀缺，成材率低成为藏家竞相追逐的热点。甚至有人发出了“海南黄花梨，一根难求”的慨叹。“是明式家具造就了海南黄花梨的神话。”中国传统工艺研究会理事、文化部艺术评估委员会委员张德祥日前对记者说，“海南黄花梨固然是制作古典家具的上乘材料，但不能堕入拜物的泥潭，古典家具要向多元化方向发展”。

“京城第一大玩”、现当代文物专家王世襄编著的《明式家具研究》中记载，“中国最好的明式家具都是用海南黄花梨制作的”。此观点被考证后，海南黄花梨家具逐渐受到藏家的追捧。

“是经典的明式家具造就了海南黄花梨的神话。如果没有中国优秀的明式家具，海南黄花梨恐怕只能被当地的村民用来做农具或烧火煮饭。”张德祥认为，

海南黄花梨树种已濒临灭绝，目前市场上见到的多是从越南进口的黄花梨。有人认为，越南黄花

梨的质量是不能与海南黄花梨相提并论的。而张德祥却有不同的看法：“海南黄花梨和越南黄花梨本质上是没有区别的，由于生长环境、日照、砍伐时间等不同，两者只是在颜色和气味上有所差别。”

“物尽其用，不管是什么木头，只要用对了地方就是最好的。”张德祥说，如紫檀的宁静和沉重，适合用于礼仪性的陈设；红木，经济实惠，适合民间陈设；鸡翅木优美、沉稳雅致，适合用做书房陈设上；楠木加工性能良好，不爱生虫，有香味，适合用在书斋建筑上。“一种木材一种语言，没有不好的材料，只有不好的设计。明清家具的传承和发展，必须多元化。海南黄花梨没有了，完全可以用老红木等当替代品。”张德祥强调。

来源：北京商报

“红色收藏”再度升温　“徽章”最受欢迎

今年是建国六十周年，红色收藏也随之加速升温。近日，记者从收藏市场上了解到，目前各种红色藏品均炙手可热，其中，像章最受市民的追捧。业内人士分析认为，从4月份开始，红色藏品将进入新一轮热潮，而在10月国庆前后，各类红色藏品将迎来一次较大幅度的升值，个别藏品价格涨幅可能超过100％。资深藏家老刘告诉记者，目前许多普通像章仅卖几元钱一枚，质量稍好的能卖十几元至上百元一枚，少数精品大套章价格可达数万元。像早期金银质的像章，因其数量稀少，价值尤其珍贵，一枚的价格就抵得上万枚普通像章的价格。

以徽章为例，能够决定其价值大小的因素主要是以套和系列，或者是成对等形式出现，形成一个完整的组合就比单枚的市场价值要高得多。目前，一套五枚的纪念章市场价值能达到3万到5万元不等。而异型章，比普通的圆形章就更有价值，另外，藏家还可适当关注像章上的文字，因为文字本身蕴含了某种特定的意义。还有一些特定背景下的“群众组织章”，对研究“”期间的历史有极大的参考价值，也是值得关注的一个类别。

来源：重庆时报

“时间”就是金钱　金融危机下的手表收藏之道

对于手表收藏来说，目前正是大家都非常迷茫的时刻。早在去年年底就不断传来某些品牌在香港、新加坡或者内地进行“特大”内部折扣销售的消息，如今又不断有一些顶级手表品牌打算降价的风声，于是一些往日被炒家“独霸”，一般人要排队等候几年的“热门”手表，如劳力士(Ralex)的最新产品Milgauss等如今也有可能在店里看到现货，在拍卖场与二手店里更是能够发现众多原先的热门货。

那么，究竟应该买些什么样的表才能更加物有所值呢?重新回到收藏的起点应该是最稳妥的思路――什么东西是人们从20岁开始喜欢，到60岁依然不时想起的，就是最值得买的。具体来说就像是百达翡丽(PATEKPHILIPPE)的万年历一向被认为是众多同类产品中最出色的，尤其是产于1990年代ReL3970，还拥有记时与第二时区的功能，表盘设计风格均衡，虽然估价6万～8万瑞士法郎并不算便宜，最后以91200瑞士法郎成交也实在不出人意外。这些款式虽然也难免存在炒家抬高价格问题，但至少有众多人愿意接手，买进以后不可能血本无归。

另外，传统的收藏往往遵循厚古薄今的原则，那些炒家觉得存世量比较大、热点少，代表着一个逝去时代风格的东西在市场火热之下或许没有怎么引人注目，但在市场需求不旺的情况下就会凸显出与众不同。

还有，一些传统的金表收藏等在经济不景气大背景下值得认真对待。尽管如今橡胶、尼龙、碳纤维等许多复合材料都已成为常见的制表材料，在拍卖场里甚至成为一种新热点，但考虑到那些过于时尚的卖点也特别容易成为过眼云烟，这些新材料、新品牌新审美的手表出手必须谨慎。

最后，与名人有关的东西任何时候都能够卖出高价，如在今年第一个重要的钟表拍卖会ANTIQUO-RUM 3月6日纽约拍卖会上，分别属于印度著名政治家甘地(成交价209.6万美元)、美国金融家兼手表收藏家小HenryGraves(成交价63万美元)以及美国传奇女性、前第一夫人KennedyOnassis(成交价12万 美元)这样的名人手表占据了成交价格的前一二及第七位，显然这些高成交价中带有浓重的文化内涵。

来源：新闻晨报

不是所有金币都大涨　认清投资金币纪念金币

随着近期国际金价的回升与金融危机的加剧，国际市场的金币需求量大幅度上升，美国铸币局的鹰币总产量增长13万盎司，法国铸币局去年的金币销售几乎翻倍，今年预计将再增50％；加拿大枫叶金币铸造局的生产量大增为原先的2倍。

然而，中国的金币整体交易依然平淡。市场人士认为，以纪念金币主导的中国市场将“慢热”于黄金投资热潮，对于一般投资者而言，材料价值“含金量”偏低的纪念金币更适合于长线收藏之选。

那么，究竟是什么原因造成了东西方金币市场的差异呢?

广东金银珠宝商会会长、粤宝黄金投资公司董事长甄伟钢认为，对于金币而言，投资与收藏完全是两个概念，前者重视的是材料价值的理性升值空间，一般关注的是短线与中线增值潜力，后者则更看重工艺、纪念等附加含义的感性升值空间，重视的是长线增值潜力。

枫叶金币与鹰币连同中国的熊猫金币，都属于投资型金币，而中国国内的收藏市场是被纪念型金币统治的。

每次国际金价大涨或大跌，受影响最为明显的总是具有中短线投资属性的投资型金币了。因为纪念币的“含金量”比投资币低，所以对于国际金价没有那么敏感，那么，其消化国际金价变动的弹性空间就很大。这也是造成枫叶、鹰币热卖而中国纪念金币销售平淡的主要原因。

广东省黄金协会的首席黄金投资分析师向记者分析认为，投资金币的优势主要在于性价比高，但劣势也是非常明显的，一是当年的发行量没有限制，而发行量是衡量收藏品增值潜力的重要指标之一。二是投资型金币的可替代性强，既然投资型金币没有太多纪念意义，那么买金币买金条区别就不是太大。

先生认为，与发行量大、市场交易不活跃的枫叶金币与鹰币相比，中国的熊猫金币应是中小投资者一个折中的理想选择。一方面，它属于投资型金币，“含金量”高，中线投资、长线保值都有个价值基础。

第二方面，比较起枫叶金币与鹰币，老熊猫金币的升值案例明显多许多，比如1998年发行的1盎司熊猫金币目前的二手价格已经超过了28000元，而当年发行的枫叶金币与鹰币，目前的价格仍比目前的黄金材料价值高出了不到5％。可能因为熊猫金币的工艺价值深受外国人青睐，收藏枫叶金币与鹰币的人数反而没有什么增长。

第4篇：资金价值的含义范文

2011悖论：强经济下的弱股市

尽管2011年经济仍然保持08年以来的高增速，但政策退出与经济自然增长动力不足的担忧从未消除，从而呈现强经济弱股市特征，市场机会乏善可陈，其深层次含义为2008年本应进行的行业清算过程被暂时延后，未来只有接受并顺应自然的清算过程，经济和股市才具备茧重生背景，即证券市场机会要么来自于自然调整结束后货币条件的改善，或者来自再泡沫倾向的货币条件和需求环境，前者需要忍受经济自然寻底的考验，后者则要做好随后更大泡沫风险的准备。我们判断未来第一种可能性更大，因此重点探讨自然寻底下的行业表征，并给出时间和空间判断，中间折中路线则将呈现出类似2010年下半年和2011年的表现。

中观视角下的兴衰：行业清算过程再次展开

货币在上轮行业兴衰过程中充当了核心角色，但2010年下半年以来货币充裕、低利率背景下的高级生产领域过度扩张正面临实质性制约，即总储蓄率见顶、实际购买力再次下降和资本形成见顶，多数偏离终端消费的高级生产领域如工业、原材料和金融资产类，过度扩张后的调整过程很难再次避免；行业清算过程中，盈利将普遍下滑且差异缩小；价格下滑，尤其是偏离终端消费的产能过度扩张领域；行业之间对流动性由争夺到需求降低，其中对流动性需求的降低预示清算接近尾声，2012年多数时间将处于清算调整进程之中；

不同背景下，政策对清算的应对措施不同。我们列举了海内外政府常见的应对清算的工具箱，通过比较中国前三次应对措施及影响，认为在经济不出现失速下滑的背景下，具备顺应清算大趋势的条件，且其应对方向很可能由历次的硬件投资向软件投资转变，即公共服务由基础设施为主逐步向软件服务转变，同时致力于修正此前过度扭曲的行业结构，这将成为2012年甚至多年的市场趋势性机会；在经济因意外冲击失速背景下，行业清算过程很可能因政策因素再次延后，缚茧过程。

证券市场的破茧机会

清算之前的市场波动

清算趋势中的流动性争夺是关键，A股市场形成非常鲜明的季度效应特征。清算过程的核心特征为盈利差异趋同、价格普遍下滑以及对流动性的争夺，而清算速度与政策抵制清算的力度成正比。因此在清算完成之前：阶段性流动性争夺最激烈时，往往伴随盈利预期下滑最快、价格下滑最快，同时政策反清算力度最大，因此2010年以来的A股市场形成了非常鲜明的季度效应特征，季末（春节）往往成为阶段性转折点的重要时刻，该特征仍将持续；

首尾机会概率较大，2012年年末清算可能接近尾声。年末季初地产调控、资金清偿、欧债问题等可能造成对流动性的争夺相对激烈，存在阶段性机会契机；如果政策应对清算的措施合适，明年末可能出现清算接近尾声的情形，即货币需求降低的信号，从而呈现中长期机会。

清算之后：弱经济、强股市

清算结束之后，经济仍然相对较弱，但经济疲软未必一定有股市疲软。对流动性的争夺结束后，货币需求下降，资金价格下行带来估值中枢上移，且经济主要风险得到释放，经济底部依稀可见，A股将呈现“弱经济，强股市”特征。

清算底部出现之后，证券市场受益于资金结构再次长期化，从而破茧重生。资产市场作为高级生产领域的最典型代表，首先体现货币调整带来的清算、收缩效应，随着清算接近尾声，证券市场具有的较好流动性、适宜分散型、小规模资本享受后续资金结构再次长期化带来的效益，将迎来破茧重生机会。

经济调整过程中并购交易频发，证券市场成为产业资本暂时歇脚场所。清算过程行业盈利趋同并下降，实业预期收益率不高，产业资本可能暂时进入产业的所有权市场（股权），因此经济调整中并购交易频发，证券市场同样受益。

流动性好转带来估值贴现因子转折，估值中枢上移。对流动性的争夺结束后，货币需求下降，资金价格下行，利于依赖长期估值贴现的证券市场表现，后续进行了参考性预估。

相对弱经济，相对强股市。一般而言，强劲增长阶段一般伴随证券市场的出色表现，而经济疲弱过程往往伴股指相对低迷表现，但经济疲软未必一定有股市疲软，如1923年至1927年以及80年代初期的美国，90年代中期的中国证券市场，均呈现出相对较弱经济下的较强股市表现。从主要催化因素看，利率的下行可能是重要原因之一，且经济主要风险已经得到释放。因此一旦清算过程接近尾声，A股存在破茧重生机会。

大势研判：下限2200-2300点，上限2900-3100点

1、产业资本角度的参考点：2200至3100

根据托宾Q测算的产业资本吸引力水平为上证2238点，但3100点左右将不具有吸引力；按照纯粹理论值即托宾Q等于1计算，极限为1700点左右，但这种状况的发生需要极度悲观的基本面背景，例如经济失速下滑的情况下。

2、贴现角度的参考点：2364至2922

假设未来5年平均10%业绩（类似1994至2002年8%水平），永续增长3%，分红按照最新分红占总市值比2%左右，3季度加权贷款利率8%作为贴现率，理论总市值约为30万亿左右，大致相当于上证综指2448点左右，即目前市场隐含了未来10%的业绩增长，而2900点则隐含明年预期后年15%左右业绩增长；如果业绩下滑至5%（类似1995年至1999年6%水平），则为2000点左右。但该假设未考虑贴现率的下降，即一旦预期5%的业绩增长，则贴现率下滑可能出现，如下滑至7%则对应2440点左右。

上述方法仅提供一定角度的参考点，核心在于清算进程进展。

清算背景下的行业机会

第5篇：资金价值的含义范文

关键词：货币时间价值、投资理财

在进入正文之前，我们先来看一个例子，某人手中现在有500元钱，他可以花掉它，也可以将它存入银行，还可以用它进行投资。假如此人选择了存入银行，当时银行利率是5%，那么一年后，此人可从银行取出525元，与一年前相比，他手中多出了25元钱，这25元钱是怎么多出来的呢？它又代表着什么呢？这就涉及到我们所要讨论的一个问题：货币时间价值到底是什么？如何理解货币时间价值的本质以及产生的原因？

一、货币时间价值的含义及其产生原因

货币时间价值是指一定量资金在不同时点上价值量的差额。它反映的是由于时间因素的作用而使现在的一笔资金高于将来某个时期的同等数量的资金的差额或者资金随时间推延所具有的增值能力。资金的循环和周转以及因此实现的货币增值，需要或多或少的时间，每完成一次循环，货币就增加一定数额，周转的次数越多，增值额也越大。因此，随着时间的延续，货币总量在循环和周转中按几何级数增大，使得货币具有时间价值。货币时间价值产生的原因主要有三点：

1、货币时间价值是资源稀缺性的体现

经济和社会的发展要消耗社会资源，现有的社会资源构成现存社会财富，利用这些社会资源创造出来的将来物质和文化产品构成了将来的社会财富，由于社会资源具有稀缺性特征，又能够带来更多社会产品，所以现在物品的效用要高于未来物品的效用。在货币经济条件下，货币是商品的价值体现，现在的货币用于支配现在的商品，将来的货币用于支配将来的商品，所以现在货币的价值自然高于未来货币的价值。市场利息率是对平均经济增长和社会资源稀缺性的反映，也是衡量货币时间价值的标准。

2、货币时间价值是信用货币制度下，流通中货币的固有特征

在目前的信用货币制度下，流通中的货币是由中央银行基础货币和商业银行体系派生存款共同构成，由于信用货币有增加的趋势，所以货币贬值、通货膨胀成为一种普遍现象，现有货币也总是在价值上高于未来货币。市场利息率是可贷资金状况和通货膨胀水平的反映，反映了货币价值随时间的推移而不断降低的程度。

3、货币时间价值是人们认知心理的反映

由于人在认识上的局限性，人们总是对现存事物的感知能力较强，而对未来事物的认识较模糊，结果人们存在一种普遍的心理就是比较重视现在而忽视未来，现在的货币能够支配现在商品满足人们现实需要，而将来货币只能支配将来商品满足人们将来不确定需要，所以现在单位货币价值要高于未来单位货币的价值，为使人们放弃现在货币及其价值，必须付出一定代价，利息率便是这一代价。

在理解货币时间价值时，我们要注意两点：第一，货币时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，如果社会上存在风险和通货膨胀，我们还需将它们考虑进去。第二，不同时点单位货币的价值不等，不同时点的货币收支需换算到相同的时点上，才能进行比较和有关计算。因此，我们不能简单地将不同时点的资金进行直接比较，而应将它们换算到同一时点后再进行比较。

比如，你计划投资钢铁厂，面临的问题是，如果现在开发，马上可获利50万元，如果5年后开发，由于钢材价格上涨，可获利80万元，此人该选择什么时候投资呢？有人主张在5年后投资，因为80万元明显大于50万，有人主张应将货币时间价值考虑进去，也就是说，如果现在投资获利50万，这50万又可以进行新的投资，当时社会平均获利率是15%，那么5年后50万可变成100万[50×（1+15%）×1.15×1.15×1.15×1.15=100万]，金额显然大于80万。这样在考虑了货币时间价值后，你赚的钱又多了，如果不考虑，你的钢铁厂投资虽然不至于失败，但肯定不是最科学的。

二、货币时间价值与企业的投资决策

由于货币时间价值是客观存在的，因此，在企业的各项经营活动中，就应充分考虑到货币时间价值。前面谈到货币如果闲置不用是不会产生时间价值的，同样，一个企业在经过一段时间的发展后，肯定会赚得比原始投资额要多的资金，闲置的资金不会增值，而且还可能随着通货膨胀贬值，所以企业必须好好地利用这笔资金，最好的方法就是找一个好的投资项目将资金投入进去，让它进入生产流通活动中，发生增值。企业的投资需要占用企业的一部分资金，这部分资金是否应被占用，可以被占用多长时间，均是决策者需要运用科学方法确定的问题。因为，一项投资虽然有利益，但伴随着它的还有风险，如果决策失误，将会给企业带来很大的灾难。有的企业由于乱投资，瞎投资，造成公司破产或寿命缩短的现象，这方面的例子很多，下面就货币时间价值对企业投资决策产生影响和企业如何进行投资决策进行分析。

企业投资的最主要动机是取得投资收益，投资决策就是要在若干待选方案中，选择投资小、收益大的方案。如何进行投资决策，一般有两大类决策方法，一类是非贴现法，在不考虑货币时间价值的情况下进行决策，另一类是贴现法，考虑到货币时间价值的影响。

回收期法和会计收益率法属于非贴现法。回收期法是根据重新收回某项投资所需时间来判断投资是否可行的方法。它将计算出的回收期与预定回收期比较，如果前者大于后者，则方案可行，否则不可行，回收期越短越好。会计收益率法是将投资项目的会计收益率与该项投资的资本成本加以比较，进而判断投资是否可行的方法，如果会计收益率大于资本成本，方案可行，否则不可行，会计收益率越大越好。

贴现法包括现值法、净现值法、获利指数法、内含报酬率法四种方法。现值法是将项目投产到报废的各年净现金流量折算成的总现值与投资总额进行比较，若大于，可行，否则不可行，而且差额越大越好。净现值法是现值法的变化形式，它直接根据净现值的正、负来判断（净现值=总现值-投资总额），净现值为正，方案可行，越大越好，否则不可行。获利指数法则是根据获利指数大小来进行判断可，大于1可行，越大越好，否则不可行。内含报酬率法将内含报酬率与资本成本比较，前者大于后者，方案可行，否则不可行，内含报酬率越大越好。企业在进行投资时，可采取上述方法的任何一种方法进行决策。比如，有这样一个案例，A，B，C三个方案，投入与收益如下表：

1、采用回收期法：

Pa=1+（20000-11800）/13240=1.62

Pb=2+（9000-1200-6000）/6000=2.3

Pc=2+（12000-4600-4600）/4600=2.61

方案A的回收期最短，应选择A方案。

2、采用会计收益率法：

Ra=（1800+3240）/（2*20000）=12.6%

Rb=（-1800+3000+3000）/（3*9000）=15.6%

Rc=（600*3）/（3*12000）=5%

B方案的会计收益率最大，应选择B方案。

3、采用现值法：假设资本成本是10%

PVa=11800/（1+10%）+13240/（1+10%）（1+10%）=21669

PVb=1200/（1+10%）+6000/（1+10%）（1+10%）+6000/（1+10%）（1+10%）（1+10%）=10557

PVC=4600*（1/（1+10%）+1/（1+10%）（1+10%）+1/（1+10%）（1+10%）（1+10%））=11440

A方案的现值最大，应选择A方案。

4、采用净现值法：

NPVa=PVa-I=21669-20000=1669

NPVb=PVb-I=10557-9000=1557

NPVc=PVc-I=11440-12000=-560

A方案的净现值最大，应选择A方案。

5、采用获利指数法：

PIa=21669/20000=1.08

PIb=10557/9000=1.17

PIc=11440/12000=0.95

B方案的获利指数最大，应选择B方案。

6、采用内含报酬率法：

Ra=16.05%>10%方案可行。

Rb=15.24%>10%方案可行。

Rc=8.67<10%方案不可行。

上述6种方法，得到两种结果，哪种结果更准确呢？回收期法通俗易懂，大致能反映投资回收速度，而且计算简便，但是，它夸大了投资的回收速度，忽略了回收期后的收益，容易造成严重的退缩不前。因为许多对企业的长期生存至关重要的较大型投资项目，并非在开始几年内就能带来投资收益，其次，决策者以回收期作参数，往往会导致企业优先考虑急功近利的项目，导致放弃长期成功的方案。最重要的一个缺陷是它忽视了时间价值，认为不同时点的资金价值相同，将不同时点的资金直接代入进行有关计算，这是不符合金融原理的。会计收益率法也比较通俗易懂，计算也不复杂，但它没有采用现金流量观，并与回收期法一样，未考虑货币时间价值，把第一年的现金流量与最后一年的现金流量看作具有相同的价值，其决策可能不正确。而贴现法下的各种方法则考虑了时间价值，将投资项目每年净现金流量按资本成本（折现率）进行折现，使不同时点的资金具有可比性，较真实地反映出不同时期的现金流入对投资盈利的不同作用。财务管理最基本的观念就是货币时间价值，运用货币时间价值观念要把项目未来的成本和收益都以现值表示，如果收益现值大于成本现值则项目应予接受，反之则应拒绝。因此，我们在进行投资决策时应多采用考虑了货币时间价值的贴现法，以贴现法为主，以非贴现法为辅。

此外，现值法、净现值法与获利指数法的结果有时会有所不同，其原因在于投资额不同，投资收益的绝对与相对数之间有差异。在对几个独立方案进行评价时，我们多采用获利指数法，运用它对独立方案的投资效率进行排序，弥补净现值法不能在几个独立方案之间评价优劣的缺点，而在互斥方案的选择中，则应以净现值为准。

通过上面的论述，可以清楚地看到，货币时间价值是一个重要的经济概念，不管是涉及到个人投资决策，还是涉及到企业的投资决策，都将会产生重要的影响，在进行投资决策时，一定要考虑到货币时间价值，重视货币时间价值，做出科学的投资决策。当然，企业的投资决策不能只考虑到货币时间价值，还有项目自身的一些因素以及政府的政策等因素，这些都要有相应地考虑。

三、货币时间价值在企业经营中的应用

1、在企业存货管理中的应用

一方面企业会由于销售增加引起存货增加而多占用资金，另一方面企业也会由于存货周转慢而使存货滞销、积压严重，影响资金的周转，降低企业的经济效益。假如经营者要处理积压存货，在权衡存货削价的得失时，要从货币的时间价值上考虑以下两个方面：第一，在预计滞销积压存货时，不能按单利计算，而要按复利计算，如果企业积压滞销存货100万元，月息6厘，每季计息一次，积压一年的利息为：单利计算I1=100*4*1.8%=7.2（万元）

复利计算I2=100*[（1+1.8%）4-l]=7.3967（万元）

第二，保管费用的货币支出也应按复利计算其终值，如上例每季末支付保管费用2000元，一年的开支为：

F=2000*[（1+1.8%）4-l]/1.8%=8219（元）

2、在企业销货分期付款中的应用

如企业采用分期付款销售方式，这里也有货币时间价值问题。如：一次性付款每辆自行车400元，顾客先付160元，以后每月初付20元，12个月付清，按月息0.6%计算，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是：

P=20*（1+0.6%）*[1-（1+0.6%）-12]/0.6%+160=392.29（元）

分期付款比一次付款的时间价值小7.71元，这个时间价值相当于每辆自行车的待销期为：

N=7.71/400/0.02%=96（天）

如果自行车在96天之内卖不出去，经济效益就不如分期付款推销。

3、在企业设备投资中的应用

企业在进行固定资产更新决策时，面临着是继续使用旧设备与购置新设备的选择。一般说来，设备更换并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入。因此，较好的分析方法是比较继续使用和更新的年成本，以较低的作为好方案，这时，就要考虑货币时间价值。如某企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要求，旧设备尚可使用6年，最终残值200元，目前变现价值600元，每年运行成本700元，新设备可使用10年，最终残值300元，变现价值2400元，每年运行成本400元，年利率15%，不考虑货币的时间价值。

旧设备平均年成本=（600+700*6-200）/6=767（元）

新设备平均年成本=（2400+400*10-300）/10=610（元）

可以看出，新设备的年平均成本低，所以购置新设备。如果考虑货币的时间价值：

旧设备平均年成本

=[600+700*（1-（1+15%）-16）/15%-200*（1+15%）-16]/（1-（1+15%）-16）/15%=836（元）

新设备平均年成本

=2400/[1-（1+15%）-10]/15%+400-300/[（1+15%）-10-1]/15%=863（元）

第6篇：资金价值的含义范文

货币时间价值是指一定量资金在不同时点上价值量的差额。它反映的是由于时间因素的作用而使现在的一笔资金高于将来某个时期的同等数量的资金的差额或者资金随时间推延所具有的增值能力。资金的循环和周转以及因此实现的货币增值，需要或多或少的时间，每完成一次循环，货币就增加一定数额，周转的次数越多，增值额也越大。因此，随着时间的延续，货币总量在循环和周转中按几何级数增大，使得货币具有时间价值。货币时间价值产生的原因主要有三点：

1、货币时间价值是资源稀缺性的体现

经济和社会的发展要消耗社会资源，现有的社会资源构成现存社会财富，利用这些社会资源创造出来的将来物质和文化产品构成了将来的社会财富，由于社会资源具有稀缺性特征，又能够带来更多社会产品，所以现在物品的效用要高于未来物品的效用。在货币经济条件下，货币是商品的价值体现，现在的货币用于支配现在的商品，将来的货币用于支配将来的商品，所以现在货币的价值自然高于未来货币的价值。市场利息率是对平均经济增长和社会资源稀缺性的反映，也是衡量货币时间价值的标准。

2、货币时间价值是信用货币制度下，流通中货币的固有特征

在目前的信用货币制度下，流通中的货币是由中央银行基础货币和商业银行体系派生存款共同构成，由于信用货币有增加的趋势，所以货币贬值、通货膨胀成为一种普遍现象，现有货币也总是在价值上高于未来货币。市场利息率是可贷资金状况和通货膨胀水平的反映，反映了货币价值随时间的推移而不断降低的程度。

3、货币时间价值是人们认知心理的反映

由于人在认识上的局限性，人们总是对现存事物的感知能力较强，而对未来事物的认识较模糊，结果人们存在一种普遍的心理就是比较重视现在而忽视未来，现在的货币能够支配现在商品满足人们现实需要，而将来货币只能支配将来商品满足人们将来不确定需要，所以现在单位货币价值要高于未来单位货币的价值，为使人们放弃现在货币及其价值，必须付出一定代价，利息率便是这一代价。

在理解货币时间价值时，我们要注意两点：第一，货币时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，如果社会上存在风险和通货膨胀，我们还需将它们考虑进去。第二，不同时点单位货币的价值不等，不同时点的货币收支需换算到相同的时点上，才能进行比较和有关计算。因此，我们不能简单地将不同时点的资金进行直接比较，而应将它们换算到同一时点后再进行比较。

比如，你计划投资钢铁厂，面临的问题是，如果现在开发，马上可获利50万元，如果5年后开发，由于钢材价格上涨，可获利80万元，此人该选择什么时候投资呢？有人主张在5年后投资，因为80万元明显大于50万，有人主张应将货币时间价值考虑进去，也就是说，如果现在投资获利50万，这50万又可以进行新的投资，当时社会平均获利率是15%，那么5年后50万可变成100万[50×（1+15%）×1.15×1.15×1.15×1.15=100万]，金额显然大于80万。这样在考虑了货币时间价值后，你赚的钱又多了，如果不考虑，你的钢铁厂投资虽然不至于失败，但肯定不是最科学的。

二、货币时间价值在企业投资决策的应用

由于货币时间价值是客观存在的，因此，在企业的各项经营活动中，就应充分考虑到货币时间价值。前面谈到货币如果闲置不用是不会产生时间价值的，同样，一个企业在经过一段时间的发展后，肯定会赚得比原始投资额要多的资金，闲置的资金不会增值，而且还可能随着通货膨胀贬值，所以企业必须好好地利用这笔资金，最好的方法就是找一个好的投资项目将资金投入进去，让它进入生产流通活动中，发生增值。企业的投资需要占用企业的一部分资金，这部分资金是否应被占用，可以被占用多长时间，均是决策者需要运用科学方法确定的问题。因为，一项投资虽然有利益，但伴随着它的还有风险，如果决策失误，将会给企业带来很大的灾难。有的企业由于乱投资，瞎投资，造成公司破产或寿命缩短的现象，这方面的例子很多，下面就货币时间价值对企业投资决策产生影响和企业如何进行投资决策进行分析。

企业投资的最主要动机是取得投资收益，投资决策就是要在若干待选方案中，选择投资小、收益大的方案。如何进行投资决策，一般有两大类决策方法，一类是非贴现法，在不考虑货币时间价值的情况下进行决策，另一类是贴现法，考虑到货币时间价值的影响。

回收期法和会计收益率法属于非贴现法。回收期法是根据重新收回某项投资所需时间来判断投资是否可行的方法。它将计算出的回收期与预定回收期比较，如果前者大于后者，则方案可行，否则不可行，回收期越短越好。会计收益率法是将投资项目的会计收益率与该项投资的资本成本加以比较，进而判断投资是否可行的方法，如果会计收益率大于资本成本，方案可行，否则不可行，会计收益率越大越好。

贴现法包括现值法、净现值法、获利指数法、内含报酬率法四种方法。现值法是将项目投产到报废的各年净现金流量折算成的总现值与投资总额进行比较，若大于，可行，否则不可行，而且差额越大越好。净现值法是现值法的变化形式，它直接根据净现值的正、负来判断（净现值=总现值-投资总额），净现值为正，方案可行，越大越好，否则不可行。获利指数法则是根据获利指数大小来进行判断可，大于1可行，越大越好，否则不可行。内含报酬率法将内含报酬率与资本成本比较，前者大于后者，方案可行，否则不可行，内含报酬率越大越好。企业在进行投资时，可采取上述方法的任何一种方法进行决策。比如，有这样一个案例，A，B，C三个方案，投入与收益如下表：

1、采用回收期法：

Pa=1+（20000-11800）/13240=1.62

Pb=2+（9000-1200-6000）/6000=2.3

Pc=2+（12000-4600-4600）/4600=2.61

方案A的回收期最短，应选择A方案。

2、采用会计收益率法：

Ra=（1800+3240）/（2*20000）=12.6%

Rb=（-1800+3000+3000）/（3*9000）=15.6%

Rc=（600*3）/（3*12000）=5%

B方案的会计收益率最大，应选择B方案。

3、采用现值法：假设资本成本是10%

PVa=11800/（1+10%）+13240/（1+10%）（1+10%）=21669

PVb=1200/（1+10%）+6000/（1+10%）（1+10%）+6000/（1+10%）（1+10%）（1+10%）=10557

PVC=4600*（1/（1+10%）+1/（1+10%）（1+10%）+1/（1+10%）（1+10%）（1+10%））=11440

A方案的现值最大，应选择A方案。

4、采用净现值法：

NPVa=PVa-I=21669-20000=1669

NPVb=PVb-I=10557-9000=1557

NPVc=PVc-I=11440-12000=-560

A方案的净现值最大，应选择A方案。

5、采用获利指数法：

PIa=21669/20000=1.08

PIb=10557/9000=1.17

PIc=11440/12000=0.95

B方案的获利指数最大，应选择B方案。

6、采用内含报酬率法：

Ra=16.05%>10%方案可行。

Rb=15.24%>10%方案可行。

Rc=8.67<10%方案不可行。

上述6种方法，得到两种结果，哪种结果更准确呢？回收期法通俗易懂，大致能反映投资回收速度，而且计算简便，但是，它夸大了投资的回收速度，忽略了回收期后的收益，容易造成严重的退缩不前。因为许多对企业的长期生存至关重要的较大型投资项目，并非在开始几年内就能带来投资收益，其次，决策者以回收期作参数，往往会导致企业优先考虑急功近利的项目，导致放弃长期成功的方案。最重要的一个缺陷是它忽视了时间价值，认为不同时点的资金价值相同，将不同时点的资金直接代入进行有关计算，这是不符合金融原理的。会计收益率法也比较通俗易懂，计算也不复杂，但它没有采用现金流量观，并与回收期法一样，未考虑货币时间价值，把第一年的现金流量与最后一年的现金流量看作具有相同的价值，其决策可能不正确。而贴现法下的各种方法则考虑了时间价值，将投资项目每年净现金流量按资本成本（折现率）进行折现，使不同时点的资金具有可比性，较真实地反映出不同时期的现金流入对投资盈利的不同作用。财务管理最基本的观念就是货币时间价值，运用货币时间价值观念要把项目未来的成本和收益都以现值表示，如果收益现值大于成本现值则项目应予接受，反之则应拒绝。因此，我们在进行投资决策时应多采用考虑了货币时间价值的贴现法，以贴现法为主，以非贴现法为辅。

此外，现值法、净现值法与获利指数法的结果有时会有所不同，其原因在于投资额不同，投资收益的绝对与相对数之间有差异。在对几个独立方案进行评价时，我们多采用获利指数法，运用它对独立方案的投资效率进行排序，弥补净现值法不能在几个独立方案之间评价优劣的缺点，而在互斥方案的选择中，则应以净现值为准。

通过上面的论述，可以清楚地看到，货币时间价值是一个重要的经济概念，不管是涉及到个人投资决策，还是涉及到企业的投资决策，都将会产生重要的影响，在进行投资决策时，一定要考虑到货币时间价值，重视货币时间价值，做出科学的投资决策。当然，企业的投资决策不能只考虑到货币时间价值，还有项目自身的一些因素以及政府的政策等因素，这些都要有相应地考虑。

三、货币时间价值在企业经营中的应用

1、在企业存货管理中的应用

一方面企业会由于销售增加引起存货增加而多占用资金，另一方面企业也会由于存货周转慢而使存货滞销、积压严重，影响资金的周转，降低企业的经济效益。假如经营者要处理积压存货，在权衡存货削价的得失时，要从货币的时间价值上考虑以下两个方面：第一，在预计滞销积压存货时，不能按单利计算，而要按复利计算，如果企业积压滞销存货100万元，月息6厘，每季计息一次，积压一年的利息为：

单利计算I1=100*4*1.8%=7.2（万元）

复利计算I2=100*[（1+1.8%）4-l]=7.3967（万元）

第二，保管费用的货币支出也应按复利计算其终值，如上例每季末支付保管费用2000元，一年的开支为：

F=2000*[（1+1.8%）4-l]/1.8%=8219（元）

2、在企业销货分期付款中的应用

如企业采用分期付款销售方式，这里也有货币时间价值问题。如：一次性付款每辆自行车400元，顾客先付160元，以后每月初付20元，12个月付清，按月息0.6%计算，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是：

P=20*（1+0.6%）*[1-（1+0.6%）-12]/0.6%+160=392.29（元）

分期付款比一次付款的时间价值小7.71元，这个时间价值相当于每辆自行车的待销期为：

N=7.71/400/0.02%=96（天）

如果自行车在96天之内卖不出去，经济效益就不如分期付款推销。

3、在企业设备投资中的应用

企业在进行固定资产更新决策时，面临着是继续使用旧设备与购置新设备的选择。一般说来，设备更换并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入。因此，较好的分析方法是比较继续使用和更新的年成本，以较低的作为好方案，这时，就要考虑货币时间价值。如某企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要求，旧设备尚可使用6年，最终残值200元，目前变现价值600元，每年运行成本700元，新设备可使用10年，最终残值300元，变现价值2400元，每年运行成本400元，年利率15%，不考虑货币的时间价值。

旧设备平均年成本=（600+700*6-200）/6=767（元）

新设备平均年成本=（2400+400*10-300）/10=610（元）

可以看出，新设备的年平均成本低，所以购置新设备。如果考虑货币的时间价值：

旧设备平均年成本

=[600+700*（1-（1+15%）-16）/15%-200*（1+15%）-16]/（1-（1+15%）-16）/15%=836（元）

新设备平均年成本

=2400/[1-（1+15%）-10]/15%+400-300/[（1+15%）-10-1]/15%=863（元）

第7篇：资金价值的含义范文

    自经济发展方式转变三十年来,我国国民经济实现了持久高速的发展,引起了国内外的不断关注。亚洲金融危机后,我国实施积极的货币政策,为经济快速发展奠定了货币基础,与此同时,政府不断加大财政政策支持的力度,积极完善地方基础设施建设,纷纷上马大型的建设项目,包括农林水利、电力、公路、铁路、住房、城市基础建设及其他工业。这些项目具有数量多、规模大、建设周期长、收益不确定性大的特点。虽然我国在改革投融资体制上进行了一系列探索,取得了一定进展,对投资项目的前期评估工作起到了积极的影响,但是还不足以改变当前投资项目评估的混乱现状。特别是2008年金融危机后,国家发改委出台四万亿的经济刺激方案后,各个地方政府纷纷上马大型建设项目,这也暴露出了投资总量偏大、结构失衡、预算超支等严重问题,而项目整体投资分析研究的滞后是重要因素之一。当前项目投资决策评价多从财务的角度出发,分析得出各种财务支持指标,从而判断项目的可行性,但深入研究不难发现单纯的财务指标评价过程存在众多难点和困境。因此,优化项目投资决策评价指标具有非常重要的意义。

    二、项目投资决策评价指标现状分析

    无论对于政府投资还是企业投资而言,资本性项目投资均具有投资内容独特、投资数额多、影响时间长、变现能力差和投资风险大的特点。这也决定了项目投资决策的重要,如何取舍,要通过评价指标进行测算,保证企业的项目投资决策不失误。

    (一)资本项目投资决策指标

    投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性,以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度。从财务评价的角度分析,投资决策评价指标主要包括投资利润率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率。前两个指标是非折现指标,在计算过程中不考虑资金时间价值因素,而后四个指标是折现指标,在指标计算过程中充分考虑和利用了资金时间价值。从非折现指标向折现指标的过渡也反映了投资者对资金价值和风险成本的进一步认识和关注。

    非折现评价指标具有计算简单、含义清晰等优点,但没有考虑时间价值,从而可能导致决策失败。静态投资回收期指标较清楚地反映了项目投资回收的时间,但不能说明投资回收后的收益情况。投资利润率指标虽然考虑了项目所能创造的全部收益,但却无法弥补由于没有考虑时间价值所带来的问题,因而仍然可能造成决策失败。当非折现评价指标的评价结论和折现评价指标的评价结论发生矛盾时,应以折现评价指标的评价结论为准,这是因为货币时间价值常常是影响投资者进行投资决策的重要因素。净现值是一个非常重要的项目投资评价指标,是项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值之间的差额,它以现金流量的形式反映投资所得与投资的关系:当净现值大于零时,意味着投资所得大于投资,该项目具有可取性;当净现值小于零时,意味着投资所得小于投资,该项目则不具有可取性。净现值的计算过程实际就是现金流量的计算及时间价值的计算过程。净现值的大小取决于折现率的大小,其含义也取决于折现率的规定:如果以投资项目的资本成本作为折现率,则净现值表示按现值计算的该项目的全部收益(损失);如果以投资项目的机会成本作为折现率,则净现值表示按现值计算的该项目比已放弃方案多获得的收益;如果以行业平均资金收益率作为折现率,则净现值表示按现值计算的该项目比行业平均收益水平多获得的收益。实际工作中,可以根据不同阶段采用不同的折现率,对项目建设期间的现金流量按贷款利率作为折现率,而对经营期的现金流量则按社会平均资金收益率作为折现率,分段计算。净现值率实际是将净现值与投资的现值进行比较,以现值形式反映投资所得与投资的对比关系,从而在一定程度上弥补了净现值在投资额不同时不能正确决策的缺点。获利指数是以相对数形式将项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值进行比较,而净现值则是以绝对数形式将项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值进行比较。基于财务分析的角度而言,考虑了时间价值和相关风险因素项目投资评价指标已经能够较好地反映一个项目的投资价值,在实际运用中,财务分析指标常常会遇到较多的问题。

    (二)项目投资决策指标运用现状

    投资项目财务评价需要在国家现行税制和价格体系条件下,计算项目范围内的效益和用度,从而分析项目的盈利能力、清偿能力,以考察项目在财务上的可行性。当前,政府和企业在进行投资项目财务评价时主要依据国家计委和建设部联合的《建设项目经济评价方法与参数》。随着经济形势的发展,项目投资环境发生了很大的变化,财务评价体系在运用的过程中逐渐暴露出了较多的不足。

    首先,动态折现指标的计算过程存在商榷余地。财务评价的动态指标因采用贴现技术而使项目财务评价更具科学性,但在计算项目的净现值时,常假设该项目的未来现金流量是在项目计算期的期初或期末发生,这使得未来现金流量偏离预期。由于在一般情况下,一个投进使用并正常运转的项目未来现金流量是受多种因素共同作用的,并不只是在年初或年末发生,而是会时时发生,对时时发生的现金流量以假设的发生时点计算现值,是有失偏颇的。项目计算期的贴现率应与投资项目的资本成本相适应,从而计算的净现值只要大于零,该方案理论上就应该是可行的。但我国投资项目计算期的贴现率是由国家国家计划委员会和建设部组织测定、并定期调整,与投资项目本身的资金成本相脱节,造成决策的短期行为。

    然后,项目投资风险分析缺乏系统性。投资活动是一种逐利活动,其风险与收益呈同向变化,很多财务收益很好的项目可能由于风险过大而不具可行性,即拟投项目的不确定性对盈利能力、清偿能力、外汇效果均有重大影响。而原投资项目可行性分析将对投资项目的不确定性分析独立于盈利能力分析、清偿能力分析、外汇效果分析之外,使其对投资项目可行性决策的重要性大大降低。各财务评价指标在对项目进行评价时都有其独特的作用,但有时根据不同评价指标得出的投资结论会大相径庭。应以哪些指标为投资的主要取舍标准,哪些指标为次要标准,各财务指标的可行性标准是多少,现行评价体系都没有给出一个指导性的标准。

    最后,缺乏投资项目环境影响评价指标。原投资项目可行性分析对投资环境影响的评价仅局限于定性评价,定量方面基本没有。但很多投资项目将不可避免地会对四周的生态、资源、人居等产生一系列负面影响,如水体污染、植被破坏、耕地占用等。因此,投资项目的环境影响不应该只是定性分析,还应以成本、用度、收益等形式将环境影响纳进到投资项目财务评价中来。

    综上所述,项目投资决策评价指标的建立有助于规范我国资本性投资,促进有限资源的优化配置,对我国经济增长产生积极的影响。但是,由于财务评价指标在衡量项目投资的过程中存在较多不完善的地方,阻碍了投资者资源优化配置的实现,不利于我国经济发展的可持续性。从制度因素和指标具体运用出发对项目投资决策指标的优化能够有效地扭转当前不利的局面。

    三、项目投资评价指标的优化路径

    折现财务指标与简单财务指标的结合能够有效地评价项目的可行性。但在实践过程中由于种种问题的限制,指标的评价功能受到了一定的局限,可以从以下方面进一步优化项目投资决策财务评价内容和方法。

    (一)积极创新,优化动态指标的计算

    考虑到原有动态指标计算过程中的种种弊端,对动态指标的运用进行改进。在可行性条件下,将项目计算期内现金净流量的折现期尽可能缩短,使折现现金流量接近实际情况。以资金成本为依据调整折现率,采用资本成本加权平均的方法确定项目的资本成本,根据项目风险的大小调整折现率。优化投产期现金流量的估计方法,传统投资项目财务分析一般采用等额现金流量模型进行现金流量分析。但实际上项目投产期各年的现金流量不可能是相等的。因此,应该将影响现金流量的各主要因素视为一个系统,用系统的观点猜测投资项目的未来现金净流量。

    (二)确保项目风险因素分析始终贯串于财务评价过程

    风险成本是折现法下的基本因素,将对拟投项目的风险分析融入项目的盈利能力分析、清偿能力分析和外汇效果分析中,提高项目评估工作的真实性和可靠性。在分析盈利能力时,用期望收益和期望用度代替预计收益和预计用度,综合考虑投资项目的市场风险、销售风险和生产风险,计算项目的经营杠杆系数;在清偿能力分析时,计算项目的财务风险;在外汇效果分析时,考虑项目经营期内的汇率变动风险。经过这样的改进,各指标值就充分考虑了各种不确定性因素的影响,能比较真实地反映项目的财务可行性。

    (三)把握重要影响因素,适当增加影响因素指标

    企业的投资活动受到众多因素的影响,经济收益和成本的考虑仅仅是当前投资项目评价的重要方面之一。加快有关绿色会计的会计要素确认、计量、表露的方法研究,公道确认计量有关环境因素引起的环境资产、负债、所有者权益、成本、收如和利润,并将上述计量结果纳进据以进行财务评价的预计会计报表中,分析项目的盈利能力和清偿能力,并对项目的持续经营能力进行评价。

    (四)拓展关注范围,增加项目的发展能力分析

    原财务评价侧重于项目的生存能力分析,在激烈的竞争环境下,项目发展能力分析将显得更加重要。项目的短期获利能力只是项目表现的一个方面,投资者应该全盘关注项目的未来生命周期,对项目的持续发展能力和产业能力予以关注,因此,有必要在原评价体系中增加项目发展能力分析。

    (五)培养系统思维,整合各个评价指标

    目前的评价体系中具有众多的分析指标,导致了企业在运用过程中不知道以哪一个为重点。企业可以根据各指标在财务评价中的重要性,对各指标设立一定的权重,由国家或地区政府部分根据形势的变化对指标权重进行定期或不定期的更新,并制定一个切实可行的指标权重评定方法和比较标准,量化评价结果。通过综合结果能够较清晰地反映项目的整体情况。

    通过指标计算过程和运用层面的优化能够有效地改进当前项目评价过程中所遇到的问题。经济发展是一个动态的过程,项目投资的环境随着经济的发展会越来越复杂,对项目投资决策体系的分析和改进也是一个需要长期不断研究的过程。

第8篇：资金价值的含义范文

关键词：利率市场化 商业银行 理财业务

一、利率市场化含义及我国利率市场化的过程

1.利率市场化含义

利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平。它是由市场供求来决定，包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。它是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融结构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。

2.我国利率市场化的过程

（1）货币利率市场化

国内利率市场化进程首先放开的是银行间同业拆借市场利率。1996年，国务院明确规定专业银行资金可以相互拆借，资金拆借期限和利率由借贷双方协商议定。全国银行间市场利率化开始了初步的尝试。但这之后的10年间，利率市场化几乎处于停滞状态。

2006年10月1日，上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）试运行，并于次年1月正式运行。2007年末，SHIBOR作为货币市场基准利率的地位即已确立。

（2）债券利率市场化

1991年，国债发行开始采用承购包销的发行方式，开始了初步的市场化改革。直到1999年，财政部首次在银行间债券市场实现以利率招标的方式发行国债，国债发行实现市场化。

在债券市场利率放开后，债券市场也在迅速壮大，成为我国一条重要的融资渠道。2011年末，我国债券发行规模已达7.8万亿元。

（3）存贷款利率市场化

1987年，人民银行首次进行贷款利率市场化的尝试。

2004年，人民银行决定将不再设定金融机构（不含城乡信用社）人民币贷款利率上限；同时，人民银行决定金融机构人民币存款利率下浮，实现“放开下限、管住上限”的原则。

在2008年经济危机时，为刺激房地产需求，商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.85倍扩大为0.7倍。这被认为是中国利率市场化改革开始迈出最后一步，也是对放松贷款利率下限管制的一次尝试。而在这期间，国内外币存贷款基本完成了利率的市场化。

2012年6月8日，央行宣布将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。这是存贷款利率的首次双向浮动，标志着利率市场化的全面开放。

二、利率市场化对商业银行理财业务的影响

1.理财产品市场发行量将继续扩大

理财业务的发展可以加强结构化金融工具的创新，整合银行在信贷及银行间市场的传统优势，拓展资本市场、外汇市场和衍生品市场的投资空间。利率市场化变革并不会削减银行理财产品的发行能力，并且银行会将业务发展重心逐渐转移向理财领域，理财产品市场将会出现空前的繁荣。

2.理财产品收益率差异将拉大，市场出现分化

受利率市场化推进冲击，各家银行定价会更加差异化，未来银行理财产品收益率差异将拉大。面对当前投资标的市场投资回报率普遍不高的情形，各商业银行在理财业务模式、产品创新和客户服务等方面会根据其自身实际情况，找准市场定位，理财市场将开始出现分化。

3.保本型非结构性理财产品冲击较大

从产品类型看，保本型非结构性理财产品与自主定价的存款较为接近，投向较稳健的银行间债券市场等，且计入表内负债，因此产品规模受利率市场化的冲击可能会相对较大。非保本型非结构性理财产品则会朝资产管理的方向发展，更趋专业化。

三、利率市场化条件下商业银行理财业务发展策略

利率市场化以前，国内商业银行开展理财业务不完全是为了增加中间业务收入，更多是为了维系客户，争夺存款。随着利率市场化的推进，商业银行理财业务作为“吸储”工具的现状有望得到根本扭转。利率市场化压缩银行息差收入，商业银行不得不向倚重中间业务转变，而理财业务将作为一项真正的中间业务壮大起来。

1.银行理财应细分客户群

在利率市场化之下，银行应该根据客户拥有的金融资产状况进行分类。中低收入阶层风险承受能力较差，应销售固定收益的人民币理财产品或者信托计划。目前银行都将目光集中于中高端客户身上，殊不知在低端客户群中也蕴藏着很多商机，该群体很容易培养客户的忠诚度，而且他们也有可能转化为高端客户。中产阶级的收入较高而且稳定，倾向于高风险、高收益的而且多样化的理财产品，可以向其销售浮动收益的人民币理财产品，由于此类客户更加注重售后的维护，专业化的跟踪式一站服务就尤其必要。

2.结构性投资产品比重将增加

利率市场化后，市场资金价格的自由浮动将使预期收益类产品线遭受较大的冲击。为此，商业银行将进一步加快业务模式创新、投资领域创新和产品设计创新。通过对研发流程、创新机制等方面进行相应的变革和突破，实现理财业务的可持续发展。

一是将加大理财产品形态创新，改变预期收益型为主的产品结构，大力发展分红型、净值型产品，扩大结构性投资产品占比。

二是在理财资金的投资上，将加大股权等权益类投资，发展私募股权投资、商品类投资、另类投资、量化投资等新型投资领域，提升理财业务的技术水平。

3.非保本产品将更符合理财业务的实质和利率市场化的趋势

理财业务是银行客户进行资产管理和投资运作的中间业务，由客户承担投资风险，客户收益由真实投资产生。由于非保本产品更符合理财业务的实质，因而这类产品应该成为当前及未来银行理财的主体，而且也更符合利率市场化改革的发展趋势。

在利率管制的市场环境下，保本产品既享有银行的信用担保，收益水平又高于存款利率，具有一定的价格优势。但随着利率市场化进程的加快，银行将自主决定存款利率水平，保本产品将逐步丧失存在价值，市场份额也将随之大幅降低。而大力发展非保本型产品，既能满足客户投资理财、博取较高收益的要求，又能持续吸引客户资金，带动存款、电子银行等多项业务的稳健发展。

参考文献：

第9篇：资金价值的含义范文

其实从分红险的角度来看，这款产品并没有问题，毕竟除了利息，保险还提供了一定的保障功能。当事人之所以感觉上当，极大的可能是当初买保险的时候，被销售人员用高收益忽悠了。

“忽悠”在保险销售领域有个好听点儿的词叫“误导”。误导的目的只有一个，那就是把保单销售出去。

保险销售人员的素质参差不齐，一般的人底薪又很低，往往只有几百元，工资全靠销售佣金收入。保险本身就不好卖，新人连续几个月不出单十分平常，各种因素导致保险营销员的流失非常严重，能坚持一年以上的业务员只有30%左右。

强烈的求生意识，让有些保险销售人员不择手段。

拉银行做虎皮，保险销售最终露馅

一些保险销售也知道自己的职业名声不好，于是就伪装成银行的员工，但是一连串牛唇不对马嘴的回答后，就将自己“欺骗”的身份暴露无疑。

2013年1月初的一天，记者接到一个电话，对方自称是平安银行，有一款“理财产品”，存钱送礼品，回报率8%。

记者问：“是一款保险产品吗？”对方答：“不是，只是一个‘理财账户’。请问您的地址是哪里？我们派‘理财经理’上门服务。”

记者留下一个地址后，第二天便见到了这位“理财经理”。刚一开始交流，这位袁姓经理（以下简称Y）便拿出了一份保险计划书，左手挡住产品名称，右手直接指向下面的一堆数字。

Y介绍：“这（产品）就是一个银行存款，我们这个银行存款，最低1万起，除了给您一个比银行稍微高一点儿的利息以外，还会给您固定的收益，而这两部分如果您不取走的话，还会有一个每年3.5%的复利。”

所谓的“比银行稍高一点儿的利息”，实际上是指这款产品的分红。销售过程中，Y全部使用最高的假设红利在说明，并表示高档分红的收益为3.75%。数字看起来很美，但他并未主动提起分红的不确定性。

当记者指出这好像是一款保险产品时，Y表示，这仅仅是以保险单的形式出现的保本理财产品（根据相关规定，将保险与储蓄存款、银行理财产品混淆以及使用“本金”“存入”“利息”等词均属销售保险的违规行为）。

既然是“理财产品”，那重点就该讨论收益吧。从Y展示的文件名称看出，这款保险的名字叫作“平安金裕人生两全保险（分红型）”，演示的的例子为年交保费50800元，共交5年，总数为254000元。

记者问：“分红部分是不确定的吧？”

Y答：“分红不确定，但我们每年固定返还10%是确定的，每年9200元。”

记者问：“什么的10%？”

Y答：“在我们这里‘开户’后，您‘认购’的10%。”

实际上，根据产品的条款，所谓的“认购”就是这款保险的保额，上面说的保额为92000元，60岁之前每两年一次返还保额的10%，而不是Y说的每年一返。有趣的是，在后续的介绍中，Y又改回“每两年一返”了。

记者：“如果我5年以内着急用钱怎么办？”

Y：“您可以拿走80%，而且固定收益和分红都可以拿走。比如说，第五年您着急用钱，你一共交了254000，您可以拿走254000的80%，合同里是能够体现的。”

Y所说的80%，实际为“保单质押贷款”的内容，即可以以贷款的形式贷出现金价值的80%，与所交保费无关。

现金价值在Y呈现的利益演示中并没有体现。当记者提出要查看合同内容时，Y表示要签单后有了正式合同才能查验。事实上，这款产品在8年以内退保，都不能保证没有损失。

记者对Y的身份提出了质疑，Y企图蒙混过关，并出示了保险人资格证，从发证日期看Y卖保险至少有半年多了，但他并没有银行的从业资格证。

在Y的整个销售过程中，反复使用“存钱”“利息”之类的词语，与保险有关的概念基本没有说明，甚至对同业其他公司进行了诋毁。在银行身份被揭穿后，Y甚至说起银行的不是：“为什么银行买保险退了会赔钱？因为银行把你的本金和红利都拿走了。”

为了重新赢得记者的信任，Y表示：“您假如按照这个例子的标准办理，我的佣金只有3000元。”

明确表示拒绝后，记者告别了Y。

之后记者分析了所谓的“8%收益率”，实际为投保30年后所交保费总和与全部回报的单利收益率，而不是每年的复利收益。记者受过专业的理财知识培训，如果某个对保险并不了解的人，与Y这样的业务人员沟通，想要发现问题恐怕没那么容易。

随后，记者拨打中国平安的客服电话进行了咨询，经过查证，Y并不是平安银行的工作人员。客服人员对记者“8%收益”“80%可取出”等问题，都给出了正确的解释。

有趣的是，记者再次拨打最初那个自称是“平安银行”的电话时，对方改口称自己并不是平安银行。

保险销售忽悠为何盛行多年？

不良保险业务员欺骗客户，这种事儿根本不算是新闻了，十几年前开始就有各种相关的报道，“保险业务员是大忽悠”这一概念似乎已经固化。奇怪的是，这么多年过去了，同样的骗局，以前好用，现在依然好用。

探究其原因，以下几点发挥了重要的作用。

一是保险一旦销售成功（过了犹豫期），退保变得很难，即使退保，客户也会损失不小的金额，所以只要“骗”客户签了字，销售就有钱赚；二是每个人一生中会购买的保险数量有限，保险业务员没有必要长期维护一个客户，基本都是一锤子买卖，所以有机会能骗就骗；三是保险销售需要结识大量的陌生人，对于保险公司来说，大量招聘新业务员，会比提升现有保险业务员水平更容易找到新客户，所以保险公司对销售管理的风格也偏于浮躁。

对于“误买”保险的人来说，损失主要有两方面，一是资金被冻结住了，如果取出来会有不小的损失；另一个是保险的收益率比之前自己希望的低，在通胀面前，多数保险产品显得很无力。但这两点只能说是保险产品的短处，对购买者并没有恶意的伤害，也不构成欺诈或者金融诈骗。多数购买者在被保险公司客服和销售人员踢了几次皮球之后，也只能作罢。

于是，这个不痛不痒、不大不小的“毒丸”，便一直存在很多年。

其实，相比较银行理财、基金等产品，保险是最难选购的，因为除了要弄懂保险的专业术语外，还需要对自身的理财需求有清晰的了解，甚至需要对整个经济形势的变化、家庭的未来有前瞻性的感知。这是很多理财者都迫切需要提升的领域。

正是因为不懂，才容易上当。只有购买者的理财水平提高了，保险销售误导的情况才能真正缓解。

TIPS

和保险销售人员沟通的注意事项

一个保险业务员可能使用的误导手段可谓五花八门，由于保险产品比较专业复杂，利用大多数人看不懂条款的弱点，误导手段大体上有淡化退保损失、淡化免责条款、夸大收益、偷换概念等。以下4点需要关注：

要先弄清楚产品到底属于哪一类保险，寿险、分红险还是复合型保险；是什么机构发行的。

如果对方大量使用保险专业词语，务必请对方解释该词语的含义，并对应保单上的数据。