基金投资的技巧精选(九篇)

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第1篇：基金投资的技巧范文

关键词：开放式基金；投资；收益；风险

证券投资基金简称基金，基金发源于英国，兴盛于美国，现已成为金融市场不可缺少的一种证券投资工具。基金按照运作方式不同，分为开放式基金和封闭式基金。中国基金业相对于发达国家而言起步较晚，但是发展却较为猛烈。1998年3月，两只封闭式基金：基金开元和基金金泰拉开了中国证券投资基金试点的序幕，2010年9月随着中国第一只开放式基金华安创新的诞生，封闭式基金逐渐被开放式基金代替。世界基金业发展的历史就是一部从封闭式基金走向开放式基金的历史，开放式基金越来越成为基金中的主流。

目前，开放式基金已成为国际基金市场的主流品种，美国、英国、香港和台湾的基金市场均有90%以上是开放式基金。截至2010年12月初，中国开放式基金已达到586只。开放式基金可谓琳琅满目，基金投资者如何投资开放式基金，如何利用开放式基金这一投资工具获得收益？已是我们不得不思考的问题。

一、正确认识开放式基金

基金是一种证券投资工具，反映的是一种信托关系，他有别于股票、债券，是一种间接的证券投资方式。投资者是通过购买基金单位而间接投资于证券市场。开放式基金是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按照基金的报价在国家规定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。其具有以下特点：

1．专业管理，提高收益。基金靠发行基金单位，将众多投资者的资金集中起来进行共同投资，资金规模优势明显。避免了单个投资者因资金有限、交易量小而产生交易成本较高的问题。基金公司也就是基金管理人，配备了大量的投资专家，由投资专家来运作、管理，并专门投资于证券市场。他们不仅掌握了广博的投资分析和投资组合理论知识，而且在投资领域也积累了丰富的实践经验，能够正确把握市场脉搏，提高投资收益率。

2．组合投资，分散投资风险。法律规定，基金必须通过投资组合，达到分散风险的目的，以保证投资人相对稳定的收益。证券投资基金通过汇集众多中小投资者的小额资金，形成雄厚的资金实力。可以同时把投资者的资金分散投资于各种股票，使某些股票跌价造成的损失可以用其他股票涨价的盈利来弥补，分散了投资风险。

3．利益共享，风险共担。基金投资者是基金的所有者，基金投资收益扣除相关费用后的盈余，按照各个投资者所持份额比例进行分配。收益大家一起分享，损失大家共同承担。开放式基金与封闭式基金相比，开放式基金具有发行数量没有限制、买卖价格以资产净值为准、在柜台上买卖和风险相对较小等特点，特别适合于中小投资者进行投资。在中国，每份基金单位面值为人民币1元。基金最低投资额一般较低，投资者可以根据自己的财力，多买或少买基金单位，从而解决了中小投资者“钱不多、入市难”的问题。对开放式基金而言，投资者既可以向基金管理人直接申购或赎回基金，也可以通过证券公司等销售机构申购或赎回，或委托投资顾问机构代为买卖。 正是因为这些方便因素，开放式基金受到了广大投资者的青睐。

二、开放式基金投资失误的原因

为什么投资者抱着共同的梦想，结果有人赚钱，有人赔本。即使投资同样的基金，照样“有人欢喜有人忧”。仔细分析，发现有以下原因：

1.选择基金公司失误。基金公司对基金的管理，依靠公司投研团队的操作，主要由基金经理和帮基金经理收集信息、搞研究、打下手的人组成，基金投研团队的信息搜集是否正确，信息综合分析是否科学，基金经理的投资操作是否合理等，直接影响投资者的投资收益。管理不规范，存在老鼠仓的基金公司，势必损害基金投资者的利益。不了解基金管理公司的综合管理水平，盲目选择该公司基金，自然就不会有理想的投资收益。 选择基金失误。有一部分人，只看基金单位净值，不看收益率；或只看单位净值变化，不看分红状况，以为单位净值高的基金就是好基金。另有一些人，为了追求份额多，一味选择低净值基金。还有一部分人盲目追捧新基金，岂不知新基金无历史业绩可供参考，基金的管理者是否有投资经验，能否给你一个惊喜，这些还都是未知数。基金规模大小也是基金选择的一个重要因素，有些人一味地选择规模大的基金，认为大规模的基金保险可靠。殊不知，基金规模太大，在一定程度上，经营的灵活性会受到限制。小规模的基金，有时虽然可能面临清盘的危险，但它又有船小好掉头的优势。 进出场时机选错。追高杀跌是股民的一贯错误做法，在基金投资方面，当然也不例外。有些投资者盲目进出，必然要因盲目而付出代价[1]。股票、债券型开放式基金，申购和赎回遵循“未知价”交易原则，因此，投资者在申购或赎回时，并不能及时获得成交价格。选错进出场时间，买进价格高于理想的价格，卖出价格低于希望的价格，这些事也就屡见不鲜了。按照基金的“金额申购，份额赎回”原则，高价格买进的基金，所得的份额自然就减少了，同等分红条件下，投资收益就会降低。 投资期限选错。没有正确把握买入和卖出时机，投资期限选错，自然会增加投资成本，降低投资收益。基金是一种中长期投资工具，要求投资者具有一定的定力，也就是说不要这周买，下周卖。受中国2007年单边牛市的影响，一些基金投资者产生了急于获利的情绪，把基金当股票来操作。

三、投资基金的对策

1.科学选择基金。第一，要选择好的基金公司。事实表明，中国股市在特定阶段的投资理念都会出现轮动，在恰当时机实现理念创新，可能收到很好的效果。而这取决于基金公司对市场的判断。选择正规的、有经验的基金团队，更要选择好的基金经理。基金经理是替投资者代雇代管理负责操盘的投资高手，他的操作，对基金的收益率影响巨大。第二，要选择好基金。首先，要了解基金的收益来源包括两部分，一部分是基金净值增长：开放式基金所投资的股票或债券升值或获取红利、股息、利息等导致基金单位净值的增长，而基金单位净值上涨以后，投资者卖出基金单位数时所得到的净值差价，也就是投资的毛利。毛利扣掉买基金时的申购费和赎回费用就是真正的投资收益。 另一部分是基金分红收益：投资者获得的分红也是获利的组成部分。由于基金在经营过程中的风格不同。有些基金追求短期收益，有些追求长期收益。有些基金喜欢给投资者早分红，少积累；有些喜欢少分红，多积累。因此，投资者只看基金单位净值很难判断基金的优劣。要将基金单位净值、累计净值和分红状况结合起来，综合判断，才可能在众多良莠不齐的基金中遴选出好的基金。其次，基金的排名情况，可以作为我们选择投资基金的参考 。有专家认为，如果一只基金能连续三年以上，将业绩保持在同类基金排名的1/3以内，基本上就属于信得过的基金公司和基金经理。投资者还需要分析基金的经营风格和持股状况，分析该基金历史净值增长水平及稳定性。历史净值增长情况和稳定性是基金以往的业绩表现，虽然不能完全说明未来的情况，但是基金投资思路的延续性和连贯性，必然影响基金的未来收益水平。 科学选择进出场时机。与股票、债券相比，基金投资的费用较高。认购或申购时，要付认购费（申购）费，赎回还要付赎回费，而且费率较高。所以反复的买进卖出，无形中就加大了基金投资成本。投资者要经常了解经济信息，了解宏观市场，不要频繁的买进卖出。但也不是说，持有时间越长，收益就越大。2008年那场金融危机，果断清仓的基民们就收入不菲。真是“该出手时就出手”。进出场时机选择正确，会提高基金的投资收益。以股票型开放式基金为例：进场时，希望价格低一些，这样，同样的资金，就可以多买些份额。实际操作就需要结合股票市场来分析，如果股指在低谷，后市又有反弹趋势，而当天股市又在下跌，就可以大胆的买进。当股市涨到高点了，后市又有大幅调整趋势时，明智的选择就是“落袋为安”了。 选择适合自己的基金。基金类别很多，不同的投资理念，不同的经营风格，会让投资者眼花缭乱。投资者要根据自己的资金实力和风险耐受能力，科学选择基金，选择适合自己的基金。如果你喜欢冒风险，希望获得高收益的投资，就可以选择股票基金或成长型基金；若是保守一些，追求稳定的收入，就应选择债券基金或收入型基金。 选择基金资产组合，分散风险。混合搭配不同类型、不同基金公司、不同风格的基金，构建低风险定投组合，可以有效分散投资风险。投资者根据自己的风险承受力确定一个明确的投资目标，选择业绩较稳定的基金构成核心组合 。一般来说，大盘平衡型基金较适合长期投资的核心组合，在核心组合以外，不妨买进一些行业基金、新兴基金，以实现投资多元化并增加整个基金组合的收益。注意基金组合不宜太分散，根据自身的风险偏好持有三至五只优质而投资风格不接近的基金为佳。

选择好的基金，选择适合自己的开放式基金，可以为投资者带来理想的收益，同时也会伴随一定的风险。投资者只有正确把握市场脉搏，学会理性的分析，科学地选择，才可能在变幻莫测的基金市场获得理想的收益。

参考文献

[1]孙可娜.证券投资理论与实务[M].北京：高等教育出版社，2009：230. 转贴于

王亚卓.基金投资五星策略[M].北京：企业管理出版社，2010：13.

第2篇：基金投资的技巧范文

摘 要 近些年，随着我国经济的快速发展，国内房地产市场的竞争越发激烈，房地产投资基金的实行已见成效，其不仅为投资者提供了一种新型的投资模式，同时也拓宽了房地产行业的融资渠道，有效的将房地产与金融结合起来。为规避投资风险、实现预期效益，房地产投资基金的运行必须采取全程监管。本文就房地产投资基金投资项目的财务监管作简要的分析、探讨。

关键词 房地产 投资基金 项目 财务监管 体系

作为一种产业投资基金，我国的房地产投资基金的起步较晚，相较于美国的房地产投资基金模式，我国房地产投资基金的运行仍受法律、法规、税收等因素的影响。此外，由于我国的流转税、房产税高达17.5%，房地产投资基金一般不会投放于物流出租，同时也不会投放于房地产企业的股票中。目前，我国房地产投资基金的运行，主要是针对资金密集型的房地产开发项目进行投资，而财务监管问题就成为了广大投资者普遍关注的话题。

一、实施财务监管的原则

（一）灵活的监管方式：

目前，在我国房地产投资基金投资项目中，总体投资主要由开发商、投资基金及其以外的投资着提供，三者应相互协调、配合运行基金对外投资房地产项目。因此，房地产投资基金投资项目的财务监管，应根据主体、情况、阶段的不同而灵活调整监管方式，促进房地产开发项目的投资基金、开放商以及其他投资者之间的沟通、协调，以便及时做出调整、解决问题，保证开发项目的高效运转。

（二）明确重点，加强力度：

长期以来，我国的房地产投资基金在针对某一开发项目进行投放时，无论股权比率是高、是低，均是一种战略型的投资行为，而并非直接掌管房地产发开项目的运营。为了能够及时、顺利的撤出，保证原有投资款与利润的安全，房地产投资基金投资项目必须采取全过程的财务监管，而监管工作的主要内容及重点就是对资金活动的监督、管控。

（三）适中的监管力度：

在房地产投资基金投资项目中，财务监管的实施应当在不影响地产项目常规性运作的前提下，对项目资金的活动进行全程监管、把控。在实施财务监管的过程中，房地产投资基金方应指派专人、代表负责具体的财务监管工作，与房地产开发项目的经理协同合作，在已授权利范围以内，第一时间签批、执行已落实基金的预算与计划，而对于授权范围以外的部分，应严格按照有关规定及程序，待经过审核、批复后予以执行。此外，对于已落实基金预算、计划之外的其他支出款项，项目的开发商与地产投资基金方应及时进行协商，待增补计划办理、完成后，方可予以签批、执行。房地产投资基金投资项目的财务监管，应主要针对预算、计划之外的其余支出款项，以及销售回笼资金与数额较大的支出款项实施监督、管控，而对于其他方面的监管可视具体情况适当做出调整、放松。

二、我国房地产投资基金投资项目的几种监管模式

（一）有限责任公司监管模式：

房地产投资基金投资项目倘若采用此种模式进行监管，一般需要根据股权的比率，由股权份额较大的投资者来掌管开发项目的运营管理、财务监管。此外，其他投资者可指派专人参与到开发项目的管理中，由最大股东统一进行管理。根据开发单位的具体章程，开发项目与公司运营的重要事项及活动主要由股东大会、董事会进行决策。

（二）信托监管模式：

此种财务监管模式，主要是针对房地产投资基金项目，由信托机构负责进行深入的调查、研究，待对该项目的各种风险因素进行评估、总结后，综合考虑可否实施债券贷款、股权投资。值得注意的是，虽然此种监管模式对于开发项目现金流的监督、管控较为系统、全面，但对于整个开发项目运作的监管则有待改进、完善。

（三）银行监管模式：

目前，我国银行贷款的分类，按时间可分为短期、中期、长期贷款；若按贷款方法可分为票据贴现、担保、信用贷款。此外，还有特定贷款、自营贷款、委托贷款等。长期以来，我国各大银行对于企业、单位融资贷款的财务监管，通常侧重于放贷前的审核、检查，之后并未采取跟踪监控。一般情况下，为降低银行贷款风险，我国多数企业、单位通常会选择担保、抵押的方式获取贷款，而一些经营规模较大、实力强、信用评级高的大型企业则会采用授信贷款的方式。

（四）自主监管模式：

此种财务监管模式，其主要是由投资基金项目的开发公司自行构建财务监管小组并根据项目运营需要制定具体制度及内容。

三、房地产投资基金投资项目的财务监管体系

（一）财务监管的职能部门：

在房地产投资基金投资项目的财务监管中，基金管理单位内部的财务部，可将其视为财务监管的职能部门，其主要是针对房地产开发项目的前期财务进行分析、调查、研究，同时在开发项目运营过程中实施全过程的财务监管并展开内部审计。房地产开发项目的基金财务代表，应及时的了解、掌握项目开发商实际的财务活动情况及问题，对于一些关键事项、重要问题，应第一时间向基金经理汇报，以便及时做出调整、处理。

（二）财务监管的领导小组：

房地产投资基金投资项目若要实施财务监管，应事先由项目基金经理负责组建财务监管领导小组，针对开发商的年度运营计划、整体预算、预算外的支出款项，以及在指派监管代表授权以外的大额支出款项进行审核、批复。此外，为全面监控开发项目的所有财务活动，还需构建财务监管小组，从而将监督、管理、审核渗透到项目运作的每个环节中。为此，财务监管小组应配备会计、市场营销、工程等专业人员，以此保证财务监管的有效性、科学性。值得注意的是，倘若同步实施多个开发项目的财务监管，为避免受利益驱使而单一监管某一项目，应根据每个项目的特点与需要，适当调整监管力度，以此保证财务监管工作的效率及质量。

（三）财务监管人员：

目前，我国房地产投资基金投资项目的财务监管人员，通常是来自基金管理单位内部的财务部门，指派至投资项目的基金财务代表。基金管理单位，应严格执行竞聘上岗制度，针对已录用的财务人员进行系统的

教育培训，使其具备一定的财务监管意识，充分了解房地产开发项目的运作模式及流程，熟练掌握有关金融、市场营销、会计、工程等各个专业的理论知识及业务技巧。基金管理单位指派至开发项目的基金财务代表，应具备较强的业务能力、良好的沟通技巧、优秀的个人品质以及一定的实践经验，以此保证财务监管工作的效率、质量。在实施财务监管的过程中，基金财务代表与基金工程代表等有关人员应协同合作，及时向基金管理单位的财务部门上报开发商的实际财务情况、重大事项等，但无需参与到开发商的财务核算中去，避免影响房地产开发项目的正常运作。

四、实施财务监管的重要事项

（一）财务风险的预防：

房地产投资基金在确定具体投资项目前，应针对所有房地产开发商提供的财务资料进行分析、研究、审核，最好事先介入开发商内部进行财务调查。此外，还可聘请社会上的中介机构负责调查各个开发商，并主动参与到整个调查过程中，第一时间了解、掌握各个项目单位的财务情况，及时消除财务隐患，有效防范财务风险。

（二）严格执行财务审批、报告制度：

房地产投资基金在确定投资项目后，首先需要与开发商、原股东进行协商、洽谈，明确基金在开发项目运作中的监管权限，待各方意见达成一致后，方可进行投资。在项目实施的过程中，一切财务活动必须通过审批才可予以放行，而对于一些重大财务事项，开发商必须向基金管理单位报告，未予以批准，开发商不得自行开支。

五、结束语：

综上所述，为有效规避风险，保证财务使用的安全、有效，房地产投资基金投资项目必须加强财务监管，以此保证预期效益的实现。

第3篇：基金投资的技巧范文

【关键词】证券投资基金；投资者；品种；创新

近年来，基金行业在中国证券市场上发展迅猛，规模不断壮大。截至2011年12月31日，我国正式运作的证券投资基金共有1079只，其中以中国大陆境内市场为投资对象的基金有1028只，以中国大陆境外市场为主要投资对象的QDII基金有51只。毫无疑问，基金已成为我国证券市场最为重要的机构投资者之一。

但在过去的一年，我国基金业整体亏损超过5000亿元，是继2010年后，再一次全军覆没。基于这种现状。创新将是基金发展的最佳选择，但基金的创新离不开对投资资者分析和基金产品设计。

一、我国基金投资者结构分析

基金作为一种金融产品，是投资者的重要投资工具，因此，基金在品种上的创新就应该满足投资者的需求。为满足其需求，就应该全面了解投资者。综合当今中国基金市场的发展情况，主要将投资者分为机构投资者和个人投资者两大类。

1.机构投资或者

目前投资于证券投资基金的机构投资者主要有保险公司、社保基金和企业资金等。从保险资金的需求看，安全性是其投资决策过程中首要考虑的因素，因此一些能够为其带来稳定收入的债券和以低风险方式运作的基金品种如债券基金应是其投资的首选；从社保基金的投资需求来看，安全性也是其在选择基金品种时所需要考虑的主要问题，因此可以恰当地设计一些低风险的基金品种供其投资；相比较而言，企业资金可以承担相对较大的投资风险，因此一些成长型的基金较能满足企业的投资需求。

2.个人投资者

我国证券市场中个人投资者所占比重一直偏大。由于散户资金规模巨大和投资群体偏好的复杂性，客观上要求基金设计品种的多样化。研究表明我国个人投资者具有以下特征：

（1）基金投资者中近一半是中年人。调查结果显示，30—50岁之间的中年投资者占48.9%；20-30岁之间的投资者占了43.1%；50岁以上的投资者占6%；而20岁以下的投资者只占2.1%，从总体看，承担风险的能力为两头小，中间大。

（2）基金投资者近8成为中低收入者。按照目前的居民消费水平，月收入在3000-5000元的人属于中等收入者，月收入3000元以下则属于低收入者，月收入10000元以上属于高收入者。调查显示，基金投资中，中低收入者和低收入者占据了将近八成，而由于他们月收入较低，生活负担较重，大多需要较为稳健的投资品种。

（3）农民投资者将快速增长。调查显示，有51.8%的基金投资者是普通职员，而工人、公务员和其他职业分别位列第二和并列第三，分别为8.5%和8.4%；自由职业者占7.6%；学生占7.3%；农民仅占1.8%。由此看出，面向广大农民的基金面临较大的发展机遇。

针对以上我国证券投资者的特征来看，投资者的目标主要定位于获取较高的资本利得，对现实的红利收入并不在意，因此针对现在证券市场的特点进行基金品种设计时，应考虑对普通投资者有较强吸引力的基金。

二、基金品种创新

通过上述对投资者的分析，并参照国外成熟基金的运作经验，目前我国可以发展以下基金产品：

1.对冲基金

对冲基金，也称避险基金或套利基金，是指由金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融组织结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金。其操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及相关联的现货进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，一定程度上可规避和化解投资风险。对冲基金起源于美国，近年来在国际市场上迅速发展，截止2010年底全球对冲基金的资产规模为1.917万亿美元。但现在的对冲基金已经变成利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险。追求高收益的投资模式。其具有以下主要特点：

（1）投资活动的复杂性。

近几年来，各种金融衍生产品的结构日趋复杂，种类层出不穷，如期货、期权、掉期等，这些衍生产品的直接目标是对冲风险，由于其成本低、高风险、高回报等特性，逐渐成为对冲基金进行投机行为的主要操作工具。

（2）投资效应的高杠杆性。

对冲基金往往利用银行信用，以极高的杠杆借贷在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金，从而达到最大程度地获取回报的目的。对冲基金所具有的高流动性，使得对冲基金可以利用基金资产方便地进行抵押贷款。同样，也恰恰因为杠杆效应，对冲基金在操作不当时往往亦面临超额损失的巨大风险。

（3）筹资方式的私募性。

对冲基金只能通过私募发起，证券法规定，它在吸引顾客时不得利用任何传媒做广告，投资者主要通过投资银行、证券中介公司或投资咨询公司的特别推介等参与投资，这些投资者被认为是具有自我保护能力的。

（4）操作的隐蔽性和灵活性。

证券投资基金在投资工具的选择和比例上有确定的方案，例如平衡型基金指在基金组合中股票和债券大体各半，而对冲基金则完全没有这些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和组合，最大限度地使用信贷资金，以牟取高于市场平均利润的超额回报。

截止2011年末，我国已经出现了私募对冲基金，而公募对冲基金仍没有进入市场。因对冲基金能规避证券市场的系统性风险，进而满足了部分投资者的投资需求，因此在未来中国的基金市场，对冲基金一定会成为主要力量。

2.公司型基金

公司型基金在法律上是具有独立法人地位的股份投资公司，基金投资者是公司的股东。公司型基金在形式上类似于一般股份公司，但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作为专业的财务顾问或管理公司来经营与管理基金资产。其具有契约型基金所不具备的制度性优势：

第一，公司型基金保障了投资人的合法权益。投资人对公司型基金的投资是一种权益投资，它直接构成公司的股本，资产为投资人所有，股东选举董事会，由董事会决定是由发起人本身或其相关机构，还是挑选其他专业的基金管理公司来具体负责管理基金业务，作为公司型基金投资人的股东享有法律赋予的权益。这种制度安排优势可以从根本上避免我国现行契约式基金在基金治理结构上的缺陷。

第二，公司型基金可以直接融资。公司型基金本身具有法人资格，公司依据章程来经营，按照股份公司的模式来运营，根据业务发展的需要，既可以通过增资扩股，也可通过正常途径在许可范围内向银行融入资金，使公司发展得到强有力的支持。而契约型基金因受到制度限制，根本不可能向银行融入资金。

第三，公司型基金机制便于长期投资。公司型基金同一般股份公司一样，其投资行为的规范程度较高。除依据公司法的有关规定进入破产、清算程序以外，都可以按照公司章程的规定持续经营，这既有利于公司进行长期投资，获取稳定的收益，也有利于证券市场的稳定。

第四，公司型基金有利于促进基金投资品种的多元化。根据国外基金市场的经验来看，公司型基金可以灵活地指定投资策略、选择投资品种，即可投资流通股、债券和可转债，也可部分地投资于基金认为有成长潜力的产业，灵活多样的投资策略为公司型基金的成功运创造了条件。

通过以上分析可以看出，公司型基金不仅能够改善契约型基金在制度上的缺陷，还能利用其规范和具有法律保障等特点，为投资者提供更好的投资品种。由此可见，这种基金运作方式的改变，将在维护投资者权益，完善基金结构、推动基金市场的稳定发展方面起到重要的作用。

参考文献

[1]中国银河证券基金研究中心.中国证券投资基金2011年行业统计报告[R].2012.1.

[2]袁峰.2011年基金日均亏损20.02亿基民人均蒸发1.35万[J].信息时报,2012.4.

[3]中国市场信息调查协会.2011年中国投资者基金投资调查报告[R].数字一百公司,2011.12.

作者简介：

第4篇：基金投资的技巧范文

【关键词】对冲；对冲基金；卖空；套利；合成头寸或衍生工具

自从Alfred Jones于1949年成立了世界上第一支对冲基金，至今对冲基金已经走过了60多年的历史，在欧美发达国家已进入了成熟发展的阶段。从对冲基金60年多来的发展历程，以及它在历次牛市熊市当中的绩效表现，我们可以看出，在后危机时代对冲基金仍将继续在全球保持较好的发展势头，而且将对中国产生越来越直接和重要的影响，因为中国正处在新兴加转轨的阶段，堪比Alfred Jones创立第一只对冲基金时的美国市场，可以说中国正处在对冲基金发展的前夜。所以，全面、深入地研究对冲基金，在理论和实践当中都具有十分重要的意义。

一、对冲基金的本质

对冲（Hedge）一词，原意指在赌博中为防止损失而采用两方下注的方法。对冲基金（Hedge Fund）又称套利基金或避险基金，意为“风险对冲过的基金”，其操作的宗旨在于利用各种交易策略和金融工具使风险对冲，在一定程度上可规避和化解投资风险。经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，很多对冲基金并没有经常采用对冲的技巧来生成收益，因此，我们不能再顾名思义地理解对冲基金了。

对冲基金本质上是集体性质的投资工具，它们具有法人地位。不同的投资者一起向基金注人资金，并且根据基金的报单(offerTing document)或是说明书(prospectus)中所规定的条款和条件由某个投资经理来管理。它既可以采用公司企业的形式，也可以采用合伙企业的形式。合伙制的对冲基金通常采取的是有限合伙形式，这样投资者的债务就以投入企业的资本为限，不用承担无限债务。这种企业形式在美国很常见。而对于采取投资公司形式的对冲基金而言，投资者是普通的股东，这类对冲基金则流行于低税率与金融监管良好的国家和地区。构造对冲基金的目标是为了给它们的投资者带来高于市场平均水平的收益。由于对冲基金所管理的并不局限于一般的“买且持有”的商品、权益和固定收入投资工具，因此它们常常被称为另类投资或另类投资工具。与传统投资不同，传统投资在很大程度上是依靠原生资产市场价格的变动来产生收益，而另类投资则主要依靠经理的技能来产生收益，并对经理的成功给予丰厚的回报。因此也有人认为把对冲基金定义为“以技能为基础的投资策略”最恰当。

二、对冲基金的运用技巧

（1）卖空(short selling)。这种投资方法是指出售借来的证券(它们被认为是价值高估的证券)，然后在以后的某个日子以更低的价格把这些证券回购回来，以此获利。这种投资方法的成功需要目标公司的股票与经理的预期相吻合。这个方法执行起来相当复杂。它不仅要求具备识别价值高估证券的能力，还要求以有效的成本(即成本越低越有效)借入价值高估的股票和对从最初出售中所得到的现金进行有效投资的能力。但是市场行情的上涨，政府对内生于这种方法的卖空、挤空(short squeezes)和杠杆作用的限制使得这种独立的投资技巧要想成功变得非常困难。卖空可以是，而且常常是被用作为一种套期保值的技巧。

（2）套利(arbitrage)。这种方法是试图利用在各种证券、各个市场之间暂时出现的价格失效或价格差异。这种方法是真正的无风险套利，它们在当今的金融市场上是比较少见的。在现今的市场，这些套利主要是依靠不同市场上的投资工具之间所存在的历史关系来识别和利用那些偏离“历史”模式的机会。这通常是许多对冲基金发生“错误冒险”(misadventures)的来源，因为人们通常使用那些存在误导的数据序列和大胆的假设来识别所谓的“历史”模式。如果我们相信金融市场的效率在不断提高，那么许多此类的投资方法就只会产生很小的收益。因此一个基金提高套利收益的唯一方法是运用杠杆效应来调用大量的头寸。

（3）套期保值/对冲（hedging)。这种方法是指减少某个头寸中内生的某些或全部风险。其中的一些风险有经济风险、现金风险、利率风险、政治风险、市场风险和企业风险等。如果过度或不正确地使用套期保值技术，那么套期保值本身所需要的成本就可能会损害投资的回报。套期保值需要运用卖空、衍生工具，或者是二者的结合。套期保值有时候不是完全直接的。比如说，IBM的多头头寸不一定非要用IBM的空头头寸来对冲。有时候卖空另一种有许多共同特点的证券可能会更加经济。这种方法的关键是这种股票必须具有更大下降的空间，或者以更低的成本借入。

（4）杠杆作用(leveraging)。这种方法就是指：①借钱来增加资产组合的有效规模；②根据头寸的某个百分比付出现金或证券作为预付定金、抵押或保证金，以此建立所需要的头寸。

（5）合成头寸或衍生工具(synthetic positions and derivatives)。这种方法是使用衍生工具合约来构造头寸。这些合约经常通过下面的方法来简化某个头寸(例如卖空)的创造过程：让某个银行或金融中介处理建立头寸的机制，然后合约的持有者就很容易地得到了这些头寸的获益潜力，而这种潜力是与银行所持有的原生头寸(underlying positions)的上升和下降密切相关的。

第5篇：基金投资的技巧范文

关键词：土地 平准基金 风险与对策

平准基金又称干预基金，是政府通过特定的机构（证监部门、财政部门、交易所等）以法定方式建立的基金，通过对证券市场、房产市场、地产市场进行逆向操作，熨平非理性的剧烈波动。主要是为了防止股市楼市土地市场暴涨暴跌，以达到稳定市场的目的。

设立土地平准基金，是将资金直接用于收购储备土地或将资金放贷给土地储备中心，根本目的在于平抑地价的非理性波动，避免因土地价格过度波动给社会经济健康发展带来的诸多弊端。为整合房地产资源、平抑房地产行业波动、改善地区房地产经营环境、推动地产行业健康发展，一些地方政府的土地资产运营管理部门、土地储备中心、房管部门以及政府的创业引导基金都在积极寻求战略合作，酝酿发起设立土地平准基金。

何时设立土地平准基金，应遵循一定的经济规律，本文不在此论述。本文仅就设立土地平准基金的风险与对策进行分析。

1、设立土地平准基金的风险与对策

1.1 宏观经济及行业政策风险与对策

地产收益与宏观经济密切相关。这里主要关注宏观经济虚假繁荣下的地产泡沫。地产泡沫即地价泡沫，就是由土地投机导致的土地价格超过其市场基础决定的合理价格而持续上涨。地产泡沫风险就是由地产泡沫给城市土地储备制度实施中带来收益的不确定性。而当对整个宏观经济形势和地产业作出错误研判，将导致巨大损失。

对策：当前，由于受国际金融危机影响，房地产市场低迷，直接影响土地需求以及土地价格。从中国城市土地发展上看，土地价格当前处于低位，此时正是低价拿地囤地的好时机。

1.2土地储备的收购风险与对策

土地储备的收购风险是指在土地收购过程中，由于受让地块的产权归属复杂、 地下设施、地块周边环境和地理结构不明，致使所收购的土地和地面建筑有可能存在已抵押、查封的风险，或存在复杂的历史遗留问题，导致土地储备管理工作陷入不必要的法律诉讼而耗神费力；复杂的地理结构和不合理的地下结构会极大地增加开发成本，与较高的收购价格相比形成土地收益倒挂。

对策：基金投资方应密切与土地和建筑专家单位合作，有效化解收购不良土地的风险。

1.3土地储备的开发风险与对策

土地储备的开发风险是指土地储备中心将收购的“生地”开发为“熟地”的开发成本过高，土地收益减少。影响土地开发成本增加的因素有：由于级差地租的作用使不同地域单位土地面积的开发成本不同；将土地开发工程发包给施工企业时，不能科学有效地控制工程造价、施工进度和工程质量，直接或间接地提高了工程成本；盲目开发带来的非成本因素风险。

对策：基金投资方应遴选优秀的开发商，实施招投标制度，有效化解开发风险。

1.4土地储备过程中风险与对策

土地储备过程中风险是指已经进入土地储备库存的土地，由于不能及时盘活推向市场而引起的一系列风险。如积压风险，一旦土地出让未能如期实现或市场价格出现大的波动，将带来巨大的筹资风险和资金压力。它是土地储备制度实施中最大的内部风险，从土地储备的数量方面分析，土地储备库存的土地储备数量不可太少，也不可太多。土地储备太少不能满足市场的需要，需求者就会在土地储备中心外部寻求土地资源，从而弱化土地一级市场；土地储备太多，一方面造成土地和资金的双重积压，土地储备成本增加，另一方面超额的土地储备需要巨额的资金支撑，带来巨大的筹资风险。从土地储备的时间分析，大量的、短时期的土地周转储备，是土地交易的正常储备，不构成土地积压，只有超过土地储备保本期的地块才构成积压储备。财务风险与积压风险并存。土地储备资金是一项长期的巨额投资行为，在土地储备刚刚起步阶段，土地储备和土地储备资金的运作还没有进入一个正常的循环轨道。如果形成土地储备积压，巨额的债务利息，会给土地储备制度的实施带来严重的财务风险。

对策：投资方应密切根据市场需求、土地资质、资金实力等把握和确定好储备土地和售出土地的时机和节奏，不断加强基金投资方实力，降低不确定性因素带来的不利影响，并减少土地价格变化带来的风险。

1.5土地的出让风险与对策

土地的出让风险是指土地出租、出让交易过程中由于各种不确定因素带来的风险。如土地交易 “流拍”，使部分地块不能实现顺利转让，结果会导致地价低于成本出售或土地积压。土地交易中的政府行为或政府干预会引发土地储备外部风险。

对策：基金投资方可实施提取准备金制度，防止在出让中发生的不确定性风险。

1.6土地储备项目选择、管理和能力风险与对策

土地储备项目的整理需要经历规划、建设、管理等一系列环节，设计面广，面临的问题多，其中任何一个环节出现问题，都将带来损失。土地项目的选择要求投资方具有相当大的资金实力、运作经验、操作技巧、人员素质、管理水平和持续经营能力等。如这些方面不具备，也存在很大的风险。

对策：应充分利用国家产业结构调整的契机，优化管理和规划，注重实施人才战略，提高优良土地储备项目的筛选能力。

1.7土地平准基金可持续发展筹资风险与对策

土地储备平准基金的建立，除了投资方的自有资金之外，主要来源于发行信托产品融资。随着项目的进展，不断进行投资，周期长、投资大。一旦国家经济形势发生变化、房地产产业政策出现调整，公司经营不善，信托计划有可能失败，从而给土地储备的资金筹措和后续发展带来风险。

对策：一是针对筹资风险，基金投资方首先要加强经营管理，努力增加自有资金数量；二是加强财务管理，保持合理的资产负债比例，提高资金使用效率；三是多方面开展金融创新，开辟新的融资渠道。

第6篇：基金投资的技巧范文

回答是肯定的!要依靠投资快速成为富翁,需要的是高超的技巧。但若只是要分享经济成长,那么,定期定额的投资和坚持不懈的执行是最省心省力的方法。

什么是定期定额投资?最简单说就是每月投入固定金额的金钱至某个投资品种(譬如某基金),如此在高位时买的少,低位买的多,长此以往可以凭借较低的总入市成本获得更高的收益。

定期定额固然可以被视为一种入市技术,但对于更多人而言,则是一种强制储蓄以达到长期理财目标的技术手段。是的,当我们选择基金定投,选择让时间来帮助我们抹平短期波动,实质上就是放弃了对于市场短期波动的能力――巴菲特尚且表示对于1年内的市场方向毫无概念,我们这些普通人又何必强求又缘何相信自己对此能够有精确的判断呢?

“勿以善小而不为”,这句话其实同样适用于基金定投。在很多人看来,每个月一两千元的基金定投似乎对生活根本没有任何的改变,但若从长远眼光来看,则绝非如此。算一笔帐:若你从现在每月定投1000元,10年便可累计12万元,即使在这10年里投资颗粒无收,但之后只要遇上一次1000点至6000点这样的大行情,就足以让你基金投资变为72万元,无论买房还是买车,都是一大臂助,那时恐怕你就不再会认为每月1000元的投资毫无意义了。

虽然仅仅是定期定投,相比许多散户在股市中进进出出可以获得更好的长期收益,但我们总是贪心的。如果你每个月愿意多花个三五分钟去了解一下股票市场,那么完全可以针对我们的定期定额做一些加强,力求获得更高的收益。

譬如,我们可以根据估值来调整股票基金占据我们整个基金投资的仓位,在估值太高的时候多持有债券基金,而在估值太低的时候尽量持有股票基金。

第7篇：基金投资的技巧范文

本文阐述了对冲基金的概念，回顾了我国对冲基金的发展历程，进而探讨了对冲基金的几种投资方法和投资策略，希望能够对广大投资者有所帮助。

【关键词】

对冲基金；概念；历程；方法策略；局限；建议

0 引言

当前投资环境处在千变万化中，金融市场定价效率不断提高，面对投资者日益刚涨的回报需求，传统的金融工具已经“无力回天”。而具有投资策略多样化、投资技术专业化、投资工具多元化等特点和优势的对冲基金迅速受到人们的高度青睐和重视。从对冲基金表现来看，市场上升阶段其收益率明显要比主要市场指数高，当市场下跌时其收益波动幅度与市场指数相比则变小，由此可知，对冲基金对于分散、缓解、弱化所构建投资组合的市场风险具有积极作用。与国外对冲基金的成熟发展相比，我国对冲基金的研究刚刚进入正轨。股指期货、融资融券等做空机制的推出为国内本土对冲基金的发展和创新提供了更多的条件。

1 阐述对冲基金的概念

对冲是一种旨在缓解或者降低风险的行为策略，对冲基金中对冲看重的是在证券市场中买进和卖出同时进行的操作。经过数十年的发展，对冲基金演变成为一种新的投资模式，由于其业务类型非常广泛，因此很难对其做一个明确的概念界定。与一般的证券投资基金相较而言，对冲基金是指通过非公开方式向满足某些条件的少数富裕的个人投资者以及机构投资者来募集资金而设立的。对冲基金具有以下特征：

首先，资金募集方式是非公开的，募集对象是特定的。由于风险性较强，对冲基金只面向符合条件的特定投资者，比如一些满足条件的富裕的个人投资者、养老基金等机构投资者。

其次，投资策略和投资工具高度复杂。对冲基金可以运用期权、期货、股指等一切可以操作的衍生金融工具，同时可以将这些金融衍生工具进行组合从而达到高收益、低风险的目标，从而使得投资策略较为难懂。

然后，投资与收益具有高杠杆性。所谓的高杠杆是指利用各种金融衍生工具达到使用较少资金进行多倍信用交易。使用高杠杆的衍生工具来获取高额的利润便是对冲基金常用的投资手段。对冲基金的资金具有高流动性，可以进行反复抵押，这种高杠杆的存在使得在扣除费用之后，对冲基金的收益远远大于初始资金运作可以带来的收益，而高收益的背后也隐藏着巨大的风险性。

再次，佣金结构与一般证券投资基金不同。一般证券投资基金的基金管理人根据法律的要求只能按照所管理的资产总额收取一定比例的资金管理费用，而对冲基金经理出了收取管理费用之外，还收取资金管理费用等业绩表现费。

最后，操作上具有灵活性。任何可以使用的投资工具都可以被对冲基金利用，且不受投资工具数量和比例的限制。因正是因为操作上的灵活性，对冲基金才能够在现代市场中发挥重要的作用。

2 回顾我国对冲基金发展历程

目前国内市场的投资环境与国际市场投资环境存在较大的差异，因此对冲基金在国内的发展和在国外发达金融市场的发展也不可同日而语。而随着中国金融市场的成熟，更多的国际对冲基金即将或已经进入中国市场。当前我国的对冲基金数量比较少，但是私募证券投资基金——一种与对冲基金极其相似的投资模式，经过萌芽阶段——形成阶段——盲目的发展阶段之后，在 2001年逐逐渐形成了比较规范的私募投资市场。

我国一般把阳光私募基金看做是对冲基金的雏形，2000年第一支阳光私募基金正视发行，并得到了投资者的充分肯定，实现了迅速发展，发展规模已从当初的不足2亿到今天的超过 1200亿。但是从制度建立上、风险规避上以及投资方向上，我国的阳光私募基金与对冲基金之间还有相对一段距离。最关键的一点就是我国的阳光私募基金缺乏对冲基金的核心——对冲。尽管同样是以追求高额效益为目标，但是大部分的阳光私募基金只是简单的单向操作，通过低买高卖来获得收益，这与对冲基金的收益模式差距较大。

而股指期货的“横空出世”，将阳光私募基金引到了对冲时代，这一伟大变革给金融市场带来了双向交易机制的同时，也产生了数倍以上的杠杆交易。2010年8月，易方达和客户签订了一份采用对冲基金策略的专户“一对一”协议，这把中国带进了本土对冲基金的现时代。中国私募基金的监管方应该建立健全相关制度，规范本土私募基金行业发展，创建一个健康绿色的资本市场，促进国内对冲基金市场的繁荣发展。

3 分析对冲基金的基本投资方法

3.1 卖空

卖空指的是将借来的证券销售出去，然后在将来以更低的价格重新买回来，获取中间利润。卖空需要基金经理具备识别价值高估证券的能力和运用存量资金进行高效投资的能力。由于政府管制，卖空这种投资技巧很难成功。

3.2 套利

套利指的是利用在各种证券、各个市场之间暂时出现的价格差异进行无风险套利。套利往往是对冲基金投资背后隐藏巨大风险的根源，如果我们认为金融市场的效率在不断上升，那么许多类似的投资方法所产生的投资效益就会减小。因此运用杠杆效应来调用大量的头寸是一个基金提高套利收益的唯一方法。

3.3 套期保值

套期保值指的是减少某个头寸中内生的现金风险、政治风险、经济风险、市场风险、利率风险和企业风险等部分风险的方法。套期保值需要运用卖空、衍生工具，或者是二者的结合，但它不是完全直接的。

3.4 合成头寸或衍生工具

这种方法是使用衍生工具合约来构造头寸。让某金融中介处理建立头寸的机制，然后合约的持有者就获得这些头寸的获益潜力。而这种潜力与银行所持有的原生头寸的升降是紧密相连的。

4 探讨对冲基金投资策略

4.1 股票多头或空头策略

股票（多头）组合持有相应的空头组合来对冲。多方应当选择那些看上去价值高的股票，空方则应选择吸引力小、看上去没有价值的股票。当市场发展旺盛时，多头就能获利；当市场表现一般时，多头价值损失要小于空头，也不会有损失。

4.2 全球宏观策略

全球宏观策略的核心是以对宏观经济指标的判断为基准，建立股票、债券、外汇等资产组合。由于全球宏观基金一般不选择对冲操作，风险敞口较大，因此更加适用于灵活性强、流动性较好的投资工具。

4.3 管理期货策略

这种策略以金融期货、商品期货产品为投资对象，借助历史数据所建立的模型对买卖时机做出判断和分析。管理期货基金主要投资方向为与市场相关性比较低的衍生品，可以在全部的组合配置计划和对冲基金组合中提供分散性。

4.4 卖空策略

该类投资基金经理倾向于保持投资组合的净空头，往往是在详细的公司研究基础上做出某只证券的净空头决策。为抑制风险，基金经理们大都采用空头转多头和止损的办法来降低损失。

4.5 兼并套利及特殊境况投资策略

这种策略是利用公司地破产、重组、兼并或者收购等重大事件引发的短期证券价格浮动，利用买入事件公司证券、卖出同质公司证券，获得事件收益。实行并购套利策略的对冲基金会同时购买被收购公司的股票，并卖空收购公司的股票，形成保持市场中性的多空组合，收购成功后，基金可以获得多空双重收益，并可以用买入的股票填补空仓。

4.6 困境证券策略

困境证券策略策略主要是对存在财务困难的公司债券或股权进行投资。比如当公司的财务情况急剧恶化，财务吃紧，债务评级下降，资不抵债的时候；或者因难以清偿债务而寻求破产保护的时候；或者是在企业申请破产的时候，都是企业财务困难的主要症状与表现。基金能够以及其低廉的价格买到这些公司的证券，当公司财务有所回升时，证券价格和对冲基金可以获得的回报也随之“水涨船高”。

4.7 转换套利策略

这种策略一般是买入并持有可转换债券、可转换优先股或其他混合证券，同时卖出同一公司的基础证券或期权。转换套利基金需要对冲利率风险、信用风险和市场风险，为应对市场变化，基金经理会不断调节对冲比例，确保能够减缓市场走势对投资组合收益带来的不良影响。

4.8 股票市场中性策略

这种策略使用组对交易或统计套利等的方法来平衡投资组合中多头与空头的数量，保护投资组合不受市场波动的影响。组对交易是对那些价值被低估或者业绩加速增长公司的股票进行买入并持有多头，而同时寻找价值被低估或者正在发生不良事件公司的股票进行卖空并持有空头。

4.9 固定收益套利策略

这种策略就是寻找、挖掘所有固定收益套利证券之间微弱的价差，以获取投资收益。为了增加获利能力，基金经理常常会选择高杠杆操作以及在全球范围内的固定收益证券市场寻找投资机会。由于固定收入策略的风险较低，因此其收益也相对低一些。

4.10 对冲基金中的组合投资策略

组合投资是对冲基金中的基金。通过投资于所有类别策略的对冲基金以及相互之间不相关的对冲基金，组合投资给投资者提供了一个规避风险的机会。组合投资的波动会小于投资于单个或单一策略的对冲基金。

5 结束语

对冲基金凭借其高超的投资技巧和多样化的投资策略，在成熟市场上以高回报率赢得了广大投资者的青睐。市场中金融产品和金融工具的逐步增多也给国内对冲基金投资策略的实施提供了空间。而我国对冲基金的发展还处在萌芽的阶段，相对那些有发达的金融市场，无论是在交易种类、投资工具、交易机制，还是在监管制度方面，都是“望尘莫及”的，为了更快更好的发展我国本土对冲基金，我们要与时俱进、不断创新，积极健康地引导本土对冲基金的发展。

【参考文献】

[1].对冲基金及其监管问题研究[J].南方金融.2008，4.

[2]文召.卖空投资策略.金融论坛.2008，11.

[3]王刚，张赞凯，周川.金融稳定视角下的对冲基金监管思路分析[J].华北金融.2009，1.

第8篇：基金投资的技巧范文

其实，对一项基金进行评估并不难，您在评估基金过程中，应该注意10个方面。

1.不要拘泥于过去的结果

一项基金的最引人之处是其良好的纪录。最近一段时间，市场状况惨淡，自称回报率是两位数字的基金，都被看作是救命恩人一般。但事实证明，许多所谓的救命者也是名不符实。必须记住，在搜集优良基金过程中，过去的业绩是一个良好的开端，但这不是寻求的结果。

2.注重稳定性

如果把时间限定在几个月甚至一年来看，任何基金都有业绩良好的可能。不过，最受欢迎的基金是年年都表现良好的基金。这表明了一种在任何条件下都能做好的能力，而不仅是瞎猫碰着死老鼠。若想找到具有稳定盈利能力的基金，可以对某范围内的基金进行搜索并将之分门别类，然后对在过去五年内业绩进入前10%比例的每只基金进行比较，将它们与具有相同投资风格的基金进行比较。

3.具有远见

不必在意过去12个月内表现好的基金。最近的业绩不能说明什么，要把眼光放在基金的长期成功上。

4.了解你的经理

在投资基金的时候，实际上就是投资一位或一组基金经理。这些经理们决定了何时应当为基金买进或卖出某种股票或债券。经理离职时，运营基金的很多技巧也随之而去。

因此在考虑一项基金的时候，务必注意一下经理从事相关工作有多少年了。如果只有两年，在判断基金纪录时就只考虑那两年。以前的记录属于别人，不在考虑之列。如果一位经理频繁跳槽，那么看看他以前的工作所带来的利润到底有多少，基金公司都有这些资料。

4.小心变动性

有些基金跳跃性强――上个月还高居业绩排行榜之首，下个月便位居业绩倒数之列。大多数投资者应当同时都买一些高风险股票基金与低风险股票基金。变动性大但回报率也大的基金通常值得密切关注。研究表明，与那些变动性大而增长率低的基金相比，这类基金很有可能持续走好。

6.节约成本

要注意表面上看起来细小的事情，诸如你每年对基金的花费是多少。你多花一分，你口袋里就少一分。

除保持低成本外，还要注意估算基金的附加值和销售费用。附加费是为了帮你选基金而付给财务咨询人员、经纪人或保险机构的，有时就直接到了基金发起人那里了。在购买基金时可以把附加费估算进去。

7.同类比较

从投资于小的、股价低的公司股票的基金到投资于大的迅速成长的公司股票的基金，股票基金可分为9种主要的投资风格。对不同投资风格的基金进行比较有点像拿SUV多功能车的速度跟赛车的速度相比一样。如果通过比较同类投资风格的基金（或依据一个合适的标准或指标）来研究一项基金，那你就会变成一个高明的投资者。

8.不感情用事

投资最困难的事情是知道何时卖出，这比买进一项基金或股票更难。一旦你买了某项基金，不管情况多坏，那就是你的基金，很难出手。诱惑在于一直到持平或直到基金反弹。但反弹会原来越小然后停止。意识到错误而兑成现金继续前进往往很难。

最好的方式是冷静对待你的基金，正如你在决定买什么的时候那样。如果你目前不会再买你已经持有的基金，那就卖掉，代之以更好的。

9.付出必要的代价

卖出基金时，可能要交资产收益所得税。基金也有义务每年一次地分配给各投资者应纳税收益。许多更了解情况的投资“专家”建议投资者持有具有较大收益的基金（即便其前景不那么看好），而且购买那些在卖出前可以用些技巧规避税赋的节税基金。

要做的事情是找到最好的基金，可以用这项基金产生的收益来支付资产收益所得税。不可忽视的一个重要而积极的方面是：你的税负越高，你挣得也越多。

第9篇：基金投资的技巧范文

[关键词]行为金融学 开放式基金赎回困惑 非理

引 言

开放式基金作为一种利益共享、风险共担的集合投资方式，源于英国，盛于美国。目前，在英美等发达国家和我国香港和台湾地区的开放式基金规模已经占到了所有基金规模的90%以上。由于开放式基金具有可以随时申购、随时赎回的特性，决定了其具有流动性风险。在成熟的证券市场中，这种机制使资金流向经营好的基金，实现了资源的优化配置，因此，开放式基金受到投资者的普遍欢迎。然而在我国，投资者的申购赎回行为却并没有表现为“优胜劣汰”机制。在基金赎回风潮中出现这样一种现象，就是净值增长率高的基金赎回率高，分红率高的基金赎回率高。业内人士称之为“两个悖论”。显然，这种激励机制的缺失对我国基金行业的发展是极为不利的，它可能导致基金经理人的道德风险问题，从而影响开放式基金竞争机制的发挥。因此，对这种现象运用行为金融学理论进行分析，无疑具有一定的理论价值和实践价值。

一、文献回顾

国外投资基金发展历史将近150年了，已经形成了相对完善的基金投资体制，投资者相对于国内投资者也更加成熟和理性，理论界对基金研究也有了相对比较成熟的体系。

Ippolito（1992）指出基金流量与基金业绩成正比，投资者在选择时主要考虑的是基金的历史业绩，历史业绩好的基金公司资金流入量显著大于历史业绩差的基金公司，这符合投资者是“理性”投资者的假设。在1996年，ICI又考察了美国1944年至1995年证券市场的统计数据，发现证券市场历次短期波动所导致的基金赎回实际上非常有限。Sirri和Tufano研究发现投资者青睐过去表现好的基金，但对表现较差的基金表现出宽容的态度。Sirri和Tufano认为这种对失败者持有时间过长的不对称反应是“处置效应”的正常表现，是一种投资者的正常反应。这种效应的后果是“赢家受奖、输家未受罚”。Sunder，Hu对基金上市时间和投资者申购赎回行为关系进行了研究，发现基金上市时间是投资者认知基金品质的重要因素。Chakarabarti和Rungta强调投资者对基金品牌的认知和对基金选择的重要性，品牌效应会导致投资者申购和赎回行为的选择。Barber通过问卷调查的方法研究了超过3000个美国家庭投资开放式基金的买卖行为。结果发现，投资者在选择基金时，最看中的是基金的历史表现。在选择回报率的时候，多数投资者会关注到基金的风险。詹森指标是最常用的风险调整后的净值回报率，通常詹森指标越高，基金在未来获得的现金流入就越多。这些研究表明，投资者的申购与赎回决策基本上是理性的。

国内关于投资者赎回行为的研究较少。但随着开放式基金的日益发展壮大，相关研究逐渐增多。喻洪涛通过对美国共同基金的比较研究，认为提高基金业绩才是缓解赎回压力增加基金流动性的根本。李斌结合行为金融学的思想，通过心理学、社会学来分析金融市场上出现的与理性投资相背离的现象及原因。刘志远、姚颐则对对开放式基金“赎回困惑”进行了实证研究，得出了赎回率与基金业绩增长正相关并且极值异常的结论。丘晓坚、孟卫东、张家萃认为我国投资者把股市短期操作的策略运用到对基金的投资上，在短期内频繁地买卖基金，赚取资本利得，而不是看中基金的投资价值。研究结果表明，基金净值、净值增长率与赎回率呈显著正相关，说明净值越大，赎回的份额越多。在对我国的证券市场失望的情况下，被股市长期套牢的恐慌心理使投资者均产生“落袋为安”的心理，纷纷采取短期波段操作，见利就收，说明我国开放式基金的确存在“赎回困惑”现象。但是，上述文献并未详细分析导致该现象的原因。

二、我国开放式基金“赎回困惑”

从2001年9月第一只开放式基金“华安创新”问世以来，我国开放式基金无论从基金发行规模，还是从基金发行质量上来讲，都取得了丰硕的成果。截至2007年2月底，共有325只基金正式运作，资产净值9856.7亿元，基金份额达6788.2亿份。基金已经成为我国投资者重要的投资工具。

2007年1月下旬以来，巨额赎回成了开放式偏股基金面临的最主要问题，部分基金的净赎回情况已经提前公布。2006年12月，新发419亿份的嘉实策略增长基金最具代表性。该基金经理邵健透露，截至2007年3月30日，基金规模已降至280亿份左右，下降幅度达到了33.2%。国泰君安证券根据基金投资定向增发公告，推算出一批新老基金的申购赎回情况，华夏优势增长从今年年初到3月26日期间赎回比例为38.5%，南方高增长和南方绩优成长基金从今年年初到3月5日期间赎回比例为37.3%和30.1%。

三、行为金融学理论对我国开放式基金“赎回困惑”的分析

传统金融学理论以理性人作为前提假设，逐渐形成了以资本资产定价模型、套利定价模型、资产组合理论和期权定价理论等为核心的理论框架。但是，随着实证研究的深入。这些理论越来越无法解释金融市场中的异常现象。如股权溢价之谜、封闭式基金之谜等。相反，行为金融学以有限理性为前提假设，在解释金融市场的异常现象上比传统金融学更有说服力。

1.投资者处置效应的解释

与传统金融理论不同，行为金融学理论认为，投资者是非理性的，受到各种因素的影响。投资者对于赢利和亏损的心理态度和风险承受能力是不对称的，从而对待收益和损失的效用函数曲线特征是不同的。投资者在面临收益时为凸型，在面临亏损时为凹型，整个效用函数呈现S型。也就是说，投资者对收益呈风险规避，对亏损呈风险偏好。于是便出现了我国开放式基金高收益基金面临高赎回率的情况：当所投资的基金处于赢利状态时，财富带来的边际效用递减，卖出基金的期望效用大于继续持有基金，投资者倾向于卖出基金，从而表现为风险回避。而当基金处于亏损状态时，亏损带来的负的边际效用递减，持有基金的期望效用大于卖出基金，投资者倾向于持有基金，从而表现为风险偏好。这便是目前所存在的“处置效应”的现象，正是由于在基金投资者中存在着较为强烈的“处置效应”，才形成了开放式基金“劣胜优汰”的赎回法则，从而加剧了市场对绩优基金的赎回压力。

2.噪音交易理论的解释

噪音交易者风险的存在，也是造成不正常赎回的重要原因，噪声交易者风险指被套利者利用的误价在短期内恶化的风险。此思想由De Long el．al提出，即使某只股票拥有完善的替代性证券，套利者仍面临那些本来他这只股票低估的消极投资者更加消极低估促使其估价进一步下跌的风险。一旦想当然认为估价不同于其基本价值是可能的，那么想当然认为未来价格运动将增加发散性也是可能的。当然，如果价格最终收敛于基本价值，那么有长远视野的套利者会对噪声交易者风险置之不理。但是，大多数投资者都不会对噪音交易者置之不理，这都是因为投资者大多数都不是理性的。噪声交易者风险之所以重要是因为，现实世界中许多套利者是短视的而非有长远视野的。这是由于许多套利者――职业资产组合经理人，不是管理自有资金，而是代客理财。用Shleifer and Vishny的话说，这是“大脑与资本的分离”，这种特征有重要的后果，缺乏专业知识去评价套利者策略的投资者。可能简单地基于套利者的回报来评价他。如果套利者正试图利用的价格在短期内就导致损失。投资者可能认为他不称职而撤资，套利者远远不能等到短期损失过去，而此时能恰是投资机会最吸引人之时，他可能被迫过早地变现。这种过早变现的担心使他只会做出短期行为。西方学者的实证研究表明，投资者卖出的股票收益率远远高于持有的股票的收益率。投资者对在基金净值上涨后赎回基金的投资行为也是这个原因，即投资者害怕自己持有的基金收益率落后于其他投资者持有的基金收益率，而不敢继续长期持有自己手中的基金。

3.心理账户理论的解释

投资者在进行决策时。往往无意识地把一项决策分成几个部分来看。也就是说分成几个心理账户。对于每个心理账户，行为人会采取不同的决策。

由于缺乏优质的上市公司，中国开放式基金的投资结构趋同，投资结构的趋同化使基金隐含着巨大的风险。持股集中度越高，顺利出货、成功套现的可能性则越低。一旦发生风险，整个基金都将遭到重创。只要有一只基金大规模减持重仓股，势必会出现“多杀多”。这将是开放式基金目前面临的最大的流动性风险，也就意味着基金所谓的高净值增长率充其量只能算得上“纸上富贵”。大量的账面浮盈对于未来基金净值的增长是一个非常不确定的因素，净值的变化趋势将在很大程度上受到市场走势的制约。细心的投资者一旦意识到这一点，开放式基金可能形成投资者的另外一个投资心理账户。在这个心理账户中，投资者为了避免未来的流动性风险，尽早实现收益，必将趋于过早的赎回开放式基金份额。这种行为趋势在短时间内将很难受市场状况的改变或投资者自身投资组合的调整等因素而改变，从而使得“赎回困惑”现象很难扭转。

四、对开放式基金非正常赎回应采取的措施

行为金融学的观点，无疑有利于管理机构合理引导投资者行为，努力构建证券市场的理性微观基础。我们应采取如下的措施。

1.在全社会正确宣传开放式基金，帮助投资者树立开放式基金的长期投资理念。美国的共同基金在整个20世纪90年代，一直处于净申购状态，表现出基金绩效提高，基金申购增长，基金规模扩张的良性循环。由于我国目前经营时间最长的开放式基金也只有5年多历史，不同于西方国家基金已经有长期发展的成功历史，所以，基金管理公司和相关机构对基金的宣传特别重要。通过宣传和教育，改变投资者将开放式基金等同于股票、债券等证券品种的认识，使他们树立起长期投资理念。

2.针对中小投资者进行投资知识和技巧教育，提高他们的投资决策能力和市场运作效率，减少其非理特征。

3.开展对投资者心理研究，积极预测投资者的心理动态，采取措施预防投资者大面积申购、赎回基金的行为发生。