全球金融危机的影响精选(九篇)
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第1篇：全球金融危机的影响范文
关键词:金融危机;复苏;货币政策
中图分类号:F821.0 文献标志码:A 文章编号:1673-291X(2010)02-0105-02
关于货币政策,目前西方经济学者的主流观点认为,一国中央银行通过控制货币供应量以及通过货币供应量来调节利率进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为就是货币政策,其运用工具主要有三种:再贴现率政策、公开市场业务和变动法定准备率。作为调节国民收入以达到物价稳定、充分就业和经济稳定增长目标的两大手段之一,货币政策和财政政策有着不同之处。后者能直接影响总需求的规模,而前者要通过利率的变动来对总需求发生影响,间接地发挥作用。
一、我国货币政策的一般演变
自1984年以来,中国的宏观调控在总体上可界定为以抑制总需求和以扩大总需求为特征的两大阶段,它们决定了中国货币政策的演变及特点。具体说来,以1997年作为分界线,之前主要是以反通货膨胀为目标,表现出抑制需求的特征;之后是以反通货紧缩及促进经济增长为目标,表现出扩大需求的特征。与此相联系,我国货币政策工具也发生了演变。本文具体从以下两个阶段加以回顾。
第一阶段为1984―1997年。1984年,中国人民银行开始专门行使中央银行职能并建立起正式的中央银行体制,标志着我国真正意义上的货币政策开始实践。这一阶段中存在着由热到冷、由扩张到收缩的分阶段,但就整体的连续分布而言,这一阶段的波动均属于总需求大于总供给的范畴,因此,这一阶段的总体目标为反通货膨胀。由于经济过热主要是信贷失控和货币投放过度造成的,故此阶段货币政策主要手段为控制信贷规模和货币供应量。
第二阶段为1997―2006年。借助于1993年开始实施的以货币政策为主的“适度从紧”政策,中国经济成功地于1996年实现“软着陆”。1997年之后,经济呈现出总供给过剩、总需求不足的局面,因而,货币政策以反通货紧缩及促进经济增长为总体目标,政府实行稳健的货币政策。这一阶段的货币政策取消了以往最重要的贷款规模限额,尽管仍然以货币供应量为目标,但更加重视M1和M2指标,货币政策工具开始演变为以公开市场业务和利率为主的多元化工具。在具体的操作过程中,法定存款准备金率、再贷款、再贴现和信贷政策等也都不同程度地当作操作工具被利用。
二、金融危机影响下的货币政策
(一)货币政策选择
2008年,一场金融危机席卷全球,给世界经济带来沉重打击,中国经济形势也显得极为复杂。从2007年至2008年上半年,经济显现出的是一系列过热的问题:银行货币信贷快速扩张、流动性偏多,大量资金流入房市股市,物价指数居高不下。而到了2008年下半年,受金融危机的严重打击,经济增长下行压力明显加大:外部需求明显收缩,部分行业产能过剩,企业生产经营困难,城镇失业人员增多。
因此,从年初的防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀,到年中金融危机急剧恶化严重冲击经济体,2008年政府的货币政策经历了从“从紧”转为“适度宽松”的转变。具体工具包括:调减公开市场对冲力度,相继停发3年期中央银行票据、减少1年期和3个月期中央银行票据发行频率,引导中央银行票据发行利率适当下行,保证流动性供应;五次下调存贷款基准利率,四次下调存款准备金率,释放保经济增长和稳定市场预期的信号;明确取消对金融机构信贷规划的硬约束,保持银行体系流动性充分供应,促进货币信贷合理平稳增长;扩大商业性个人住房贷款利率下浮幅度,支持居民首次购买普通自住房和改善型普通住房。
(二)政策效果分析
在一系列积极政策的干预和引导下,此次“适度宽松”的货币政策的效果是明显的。无论是金融领域还是实体经济,复苏的苗头已初露端倪。
从金融领域来看,至2009年8月末,广义货币供应量(M2)余额为57.67万亿元,同比增长28.53%,增幅比上年末高10.71个百分点,比上月末高0.09个百分点;狭义货币供应量(M1)余额为20.04万亿元,同比增长27.72%,比上月末高1.34个百分点;市场货币流通量(M0)余额为3.44万亿元,同比增长11.52%。1―8月净投放现金188亿元,同比少投放543亿元。此外,存贷款数量持续增长,市场利率有所下降。
从实体经济来看,经济复苏主要表现在以下几个方面:
1.工业生产继续加快增长。2009年8月,规模以上工业增加值同比增长12.3%,比上年同月回落0.5个百分点,比7月份加快1.5个百分点,为连续四个月同比增速加快;1―8月份,同比增长8.1%,比上年同期回落7.6个百分点,比1―7月份加快0.6个百分点。
资料来源:国家统计局网站
2.城镇固定资产投资增长略有加快。2009年1―8月份,城镇固定资产投资112 985亿元,同比增长33.0%,比上年同期加快5.6个百分点,比1―7月加快0.1个百分点。其中,国有及国有控股投资48 729亿元,增长39.9%;房地产开发投资21 147亿元,增长14.7%。
3.社会消费品零售总额继续稳步增长。2009年8月份,社会消费品零售总额10 116亿元,同比增长15.4%,比上年同月回落7.8个百分点,比上月加快0.2个百分点。1-8月份,社会消费品零售总额78 763亿元,同比增长15.1%,比上年同期回落6.8个百分点,比1―7月份加快0.1个百分点。
4.居民消费价格同比下降1.2%,环比出现上涨。2009年8月,居民消费价格同比下降1.2%(上年同月为上涨4.9%),比上月降幅缩小0.6个百分点。其中,城市同比下降1.3%,农村下降1.0%;食品价格上涨0.5%,非食品价格下降2.0%;消费品价格下降1.1%,服务项目价格下降1.5%。1―8月份,居民消费价格同比下降1.2%(上年同期为上涨7.3%),与1―7月降幅持平。
5.工业品出厂价格同比降幅缩小,环比继续上涨。2009年8月份,工业品出厂价格同比下降7.9%(上年同月为上涨10.1%),降幅比上月缩小0.3个百分点;1―8月份,工业品出厂价格同比下降6.4%(上年同期为上涨8.2%),降幅比1―7月份扩大0.2个百分点。
三、复苏背景下对我国经济的思考
目前金融危机的脚步已渐行渐远,中国在全球率先绽放了经济复苏的“绿芽”,然而,一派生机的背后依然存在着难以掩饰的“硬伤”。
1.经济结构仍然脆弱。投资、消费、出口历来被并称为拉动经济增长的三驾马车,依靠信贷和“四万亿”的强力刺激,虽然GDP在2009年上半年复苏态势明显,但其中,投资对GDP增长贡献率高达88%,是过去十年平均值的两倍。相比之下,消费增长15%,但未有进一步提升。而出口连续8个月同比下滑。在投资方面,政府部门占据了主导地位,私营经济的投资并未见起色。2009年上半年的投资热潮中,民营经济更多地扮演了看客的角色。只有私营部门的投资启动,才会形成良性循环,也可创造更多的就业机会。因此,中国必须对投资结构进行调整,才能持续依赖投资拉动、稳固增长。
2.通货膨胀隐忧日益加剧。2009年2月份,居民消费价格出现自2003年1月以来的首次下降,在8月之前,中国CPI已连续6个月为负值。2009年7月份,居民消费价格指数同比下降1.8个百分点,环比维持6月份水平。其中,食品价格对CPI的下拉作用尤为明显,7月食品类价格同比下降1.2%,环比下降0.2%。而从8月的数据来看,食品价格同比上涨0.5%,环比上涨了1.3%。食品类商品在CPI中所占比重达1/3,2004年、2007年两次物价明显上涨都是由于食品价格引起的,因此,应对食品价格上涨予以警惕,食品价格由下降到上行,可能引起CPI走势在一定程度上的改变。
3.资产价格上涨过快。复苏阶段的中国经济,GDP的快速增长更多地表现在了资产价格的快速上涨上。由于注入了大量流动性,某些行业的资产价格泡沫正在迅速膨胀,首当其冲的则是股市和房地产。而最令人担忧的是,目前在全球层面,似乎没有一套从经济中抽走这些流动性的退出策略。矛盾在于:如果收紧货币政策,则刚刚复苏的经济就有可能发生“二次下滑”;如果继续执行宽松政策,则新一轮资产泡沫也许并不遥远。
4.政府在经济复苏后的角色回归。金融危机中的临时刺激计划不应当演变为政府对经济的永久控制。中国政府应继续放松管制。金融危机后,中国应加快市场化进程,价格进一步放开,汇率自由化,中国需要更自由的市场。
摩根士丹利亚洲区主席史蒂芬・罗奇提醒说,中国最近的增长代价高昂,中国决策者在制定宏观战略时选择了数量胜过质量的战略。高投资增幅必定会带来结构性问题,表现为某些行业的泡沫和产能过剩。加剧令人担忧的失衡状况的宏观战略最终会导致失败。从很多方面来说,这正是2008―2009年全球危机和衰退的原因所在。“中国不会从这种后危机时期的最关键教训中获得特赦。”
现阶段,政府仍坚持“适度宽松”的货币政策,而经济复苏背后的“硬伤”则应引起决策者的警惕。未来货币政策的选择可能陷入矛盾:一方面,经济复苏却并未夯实,投资者信心仍然脆弱,如果盲目收紧货币政策,则刚刚复苏的经济极有可能发生“二次下滑”;另一方面,通货膨胀隐忧和资产价格快速上涨的威胁正日益加剧,如果货币环境过于宽松,则会滋生新一轮资产泡沫。因此,未来的货币政策选择应保留一定余地,并根据经济状况变动进行灵活调整。
参考文献:
[1] 秦晓.中国应转向中性货币政策[J].金融时报,2009,(10).
[2] 孙明春.2008:中国货币政策的困境[J].国际经济评论,2008,(1,2).
[3] 吴超林.1984年以来中国宏观调控中的货币政策演变[J].当代中国史研究,2004,(5).
第2篇：全球金融危机的影响范文
摘 要 本文在对外贸易现状描述基础上分析了金融危机对我国进出口贸易的影响,并从价格、外汇、国内供给结构和产业联动效应四个方面分析危机的传导机理。
关键词 金融危机 对外贸易 传导机理
我国对外贸易深受2008年金融危机影响,进出口出现下滑、与主要贸易伙伴间的贸易回落、经济增长速度减缓,且相关投资与消费也因此受到牵连,阻碍了中国经济发展。本文在分析金融危机下对外贸易表现的基础上分析了危机对我国对外贸易的影响,进而深入分析危机的传导机理。
一、金融危机冲击下我国对外贸易表现
(一)出口增速下降,进口略有上升,顺差增速放缓
受危机影响,全球经济增长放缓, 11月份进口额和出口额同比都出现了负增长,出口下降2.2%,进口18%,进出口总额下降9.8%,拉开中国进出口贸易长达一年下降趋势的序幕。在国家宏观调控的刺激下,2009年11月进出口贸易增长率由负转正,对外贸易加快恢复,2010年一季度进出口总额6178.5亿美元,同比增长44.1%,3月份首次出现贸易逆差。
(二)货物贸易与服务贸易结构
2008年下半年由于货物合同滞后,我国货物贸易保持平稳增长,随着国际市场需求的下滑,出口和进口增速呈现不同程度回落,同时进口回落速度快于出口,贸易顺差止跌回升。2009年,服务贸易较上年下降12%,逆差较上年上升149%。服务贸易总额降幅小于货物贸易,对外贸易结构有所改善。
(三)与主要贸易伙伴间的贸易回落
2008年对欧盟出口出口增长幅度达到19.5%,对美国出口增幅继续放缓至12.7%,占比重从2007年的19%降至17%;金融危机对香港和台湾经济造成冲击,我内地对香港和台湾出口受到很大的影响,2008年增幅分别为3.4%和10.3%,占总出口的比重比上年下降。2008年日本市场需求萎缩,日元汇率大幅升值使我国出口竞争力提高,对日出口增幅达到13.8%,高于2007年的11.4%的增幅,首次出现顺差。由于2008年韩元汇率大幅贬值,对韩国出口增幅高达31%, 2009年虽有所下降但幅度较小。
(四)进出口贸易方式结构
2008年年初加工贸易额、一般贸易额双双下降,9月前加工贸易增长缓慢,曾一度低于一般贸易额。危机后双双快速下滑至08年底最低值,2009年全年一般贸易出口稳步上升,加工贸易出口增速明显下降,2010年第一季度,一般贸易再次超过加工贸易。进口贸易中,一般贸易和加工贸易差额较小,加工贸易进出口双双减速,一般贸易所占比重明显提高。2008年至今中国对外贸易中一般贸易方式增速要明显快于加工贸易方式,这种贸易方式趋势还将在一定阶段内继续。
二、金融危机对我国对外贸易影响
(一)不利影响
1.人民币升值挤压利润空间。2008年1月以来人民币持续升值,到2008年上半年升值7.3%,下半年后至2010年一季度汇率虽基本保持稳定,但因升值所导致的利润空间的损失需要较长时期恢复,且金融危机背景下中国经济的相对复苏促使人民币升值预期越发增强。国外商品价格持续上涨,输入性通胀增强,限制央行运用加息手段来调控国内通胀的能力,中美利差的缩小更凸显人民币汇率升值压力,而企业被人民币升值挤占的利润空间需较长时间消化。
2.国际价格高涨,通胀压力增大。中国通胀因危机得到缓解,但2009年以来,全球性超宽松的货币政策,产生较强的通胀预期,2010年一季度中国面临新一轮的通胀压力。受全球经济刺激影响,投资和消费需求恢复,国际市场初级产品价格高涨,使国内出口企业生产成本增加,并将向下游传递。此外国内居民消费需求较快增长,流动性过剩问题短期内难以解决,将使我国成本推动型通胀压力大增。
3.贸易保护形势严峻。危机影响着全球经济增长和社会稳定,投资和贸易出现明显下滑。各国为消化过剩产能,拉动本国经济,贸易保护成为必然。同时世界经济复苏中,各国经济复苏进展不一,国际间政策合作意愿减弱,协调难度加大。为了扶持和保护国内产业、防范国际市场萎缩导致的贸易转移,诸多贸易保护措施,进一步加剧贸易摩擦。
(二)有利影响
1.金融危机将促进出口结构调整。长期依赖投资驱动和以出口为导向的经济难以持续,过去那种靠低成本、低附加值取胜的发展战略已经走到末途,发展高附加值产业、高新技术产业成为后危机时代中国的新选择。中国的工业虽具有一定的比较优势,但竞争优势明显不足。
2.金融危机将有利于宏观经济目标实现。外部需求下降和出口增长的适度减缓符合我国宏观调控的方向,有利于确保国内市场供应、稳定国内物价水平、缓解通胀压力和推进实现节能减排目标。同时,金融危机也使我国们对国内外经贸环境有了更加客观、全面和深刻的认识,为我国加快转变外贸增长方式、推进产业结构调整、加强金融体系监管等诸多改革方面提供了契机。
三、金融危机对我国对外贸易传导机制分析
(一)外汇传导
2007年美国为应对次贷危机,不断降低利率,扩大货币供应量,为银行注入流动性资金,加速了美元贬值速度。而此时央行6次调整利率,10次上调存款准备金率,实行紧缩性货币政策。中美利差扩大增加了国外资本投机机会,大量热钱流入中国,形成外汇占款,扩大国内基础货币投放,紧缩性货币政策失效,加速人民币升值的过程,导致出口产品价格优势降低。
(二)价格传导
金融危机强化了美元的弱势地位,加速了美元的贬值速度,再加上2005年汇改后人民币强劲的升值预期,导致中国出口商品价格竞争力降低;国际市场上原材料的价格大多以美元定价,美元贬值导致国际能源和资源的美元价格上涨加速,增加中国出口企业的生产成本,导致中国出口商品在价格上竞争力降低。危机通过价格传导,使得中国出口商品竞争力降低,从而导致出口增速回落,出现负增长。
(三)国内供给结构传导
金融市场扰动通过凯恩斯效应影响投资支出,通过威克塞尔效应影响实体经济部门的生产结构,因而从总需求和总供给两方面对经济造成影响,这种传导机制可以具体表现为凯恩斯―威克塞尔效应:金融市场扰动利率投资社会总产出变动。投资对经济反映最为敏感的外资投入从2008年6月96.1亿美元,下降至11月53.22亿美元,外国投资同比增长率自2008年4月的52.70%不断下降,10月出现负增长-2%,直至2009年8月期间持续负增长。
(四)产业联动效应传导
出口反映了地区参与国际分工程度,出口产业把各国经济紧密地联系在一起。此次危机实际加剧我国生产过剩,企业和供货商库存增加,消费需求下降,企业在短期内会大幅减少生产,失业增加,反过来又会进一步减少消费需求。本币升值、高利率以及销售额的下降,企业财务状况受限,导致信贷链的断裂,就会导致危机蔓延至其他产业。近年来,国内各区域产业结构的过分相似,商品严重过剩,必然导致产业结构调整,因此政府倡导产业结构升级调整政策,金融危机促使产业结构升级调整从政府主导型转变为企业自主型的调整。在经济结构升级调整中,必然逐渐减少产业链中低附加值产品生产,产业震荡的联动效应得以体现。
参考文献:
[1]闫建.刍议金融危机对我国外贸的影响.商业时代.2009.11.
第3篇：全球金融危机的影响范文
Abstract: This global financial crisis is the heaviest one since the Great Depression of 1930s. The global financial crisis has deep social and economical origins. This article analysis the origins of global financial crisis and how it influences on Chinese banks' operation.
关键词:全球金融危机;商业银行;经营
Key words: global fiancial crisis;commercial bank;operation
中图分类号:F830・99;F830・4 文献标识码:A 文章编号:1006-4311(2009)10-0138-03
0引言
在金融方面,美国一直处于全球领跑者的地位,我国在建立现代金融制度的过程中,美国的金融制度也是我国改革发展的一个重要参照。此次全球金融危机起源于美国次贷领域,并迅速在金融系统蔓延,表明以美国为代表的西方金融制度存在根本性缺陷。对全球金融危机的研究,对于建立符合我国实际的中国特色社会主义金融体制,确保信贷安全稳健运行,进而保障我国经济快速平稳地健康发展具有突出的现实意义。本文旨在通过对此次全球金融危机的研究,深入了解造成危机的深层次原因和机理,揭示危机对我国银行业经营的影响,研究总结其对于我国商业银行经营的启示,探讨如何在金融危机的新形势下,应对危机、支持经济发展,防范信贷风险,促进我国银行业务持续健康发展。
1全球金融危机产生的原因分析
1.1 危机的直接原因分析
从此次全球金融危机的发展过程来看,造成危机的直接原因主要包括:
(1)美国房地产泡沫破灭。
造成此次金融危机的直接导火索是美国房地产泡沫的破灭。20世纪90年代以来,在信息科技革命的推动下,美国经历了战后前所未有的高速增长。2001年IT泡沫破灭后,为了刺激经济,美国采取了极具扩张性的货币政策。经过13次降息,到2003年6月25日,美联储将联邦基金利率下调至1%,创45年来最低水平。对利率极具敏感性的房地产市场价格急剧上升。自2003年以来,每年都有经济学家警告说美国的房地产泡沫将会破灭[1]。2007年8月,美国房地产泡沫终于破灭,次贷危机爆发,由此引发了自20世纪30年代世界经济大萧条以来最为严重的全球金融危机。
(2)美国宏观经济政策尤其是利率的调整。
长期的低利率政策刺激了房地产业的繁荣,然而从2004年6月起,美联储的低利率政策开始逆转。到2005年6月,经过连续13次调高利率,联邦基金利率从1%提高到4.25%。到2006年8月,联邦基金利率上升到5.25%,标志着美国扩张型货币政策完全逆转。连续升息提高了房屋借贷成本,开始发挥抑制需求和降温市场的作用,房价下跌,按揭违约风险加大,至2007年导致次贷危机爆发。
(3)金融资产证券化过度发展等。
20世纪70年代以来,金融工程技术取得长足发展,资产证券化发展迅猛。金融工程学家可以针对任何现金流设计出市场化的金融衍生产品。结构化金融产品使得信用级别低的客户可以获得金融支持。针对次级贷款的证券化和房地产市场相互推动成长。次级抵押贷款经过多次打包、分层处理形成CDO、CDO2、CDO3等多级证券产品,衍生品市场严重背离基础资产交易规模。据统计,2003年至2006年,信用衍生类金融市场规模膨胀了15倍,以达到50万亿美元的惊人规模。证券化将众多的金融机构和投资者联系起来,房产价格下跌导致各类金融衍生产品价格迅速缩水,市场迅速萎缩,产生连锁反应,危机在全球范围内蔓延。
1.2 危机的深层原因分析
此次全球金融危机是二十世纪初世界经济大萧条以来最为严重的一次全球经济危机,是世界经济运行内在矛盾的集中反映[2]。造成此次世纪金融海啸的深层次原因值得深入研究和思考。
(1)金融系统运行中的内在矛盾。
随着市场经济的发展,金融在社会经济中的作用越来越突出,同时金融领域面临的内在结构性问题也在不断深化。这些内在的矛盾与问题交织发展,相互作用,最终促使危机的爆发。这些矛盾和问题主要包括:以投资银行和商业银行为代表的金融机构公司治理存在问题,过度追求利益过程中的过度风险承受;信用评级机构的委托问题;金融自由化导致的金融监管问题;微观金融风险管理与宏观经济政策之间的割裂和矛盾;结构性金融产品的特殊风险特点与监管之间的协调等。
(2)宏观经济运行中的内在矛盾。
金融危机反映了经济运行中的失衡问题,如宏观经济与微观经济的失衡、储蓄与消费的失衡、进口与出口的失衡、实体经济与虚拟经济的失衡等等。
(3)经济体制与经济思想方面的问题。
经济运行的问题,可以追溯到经济体制和经济思想方面的根源。20世纪70年代以来,世界经济市场化趋势不断发展,两次石油危机以及由此引发的资本主义滞涨危机,使得新古典经济思想取代凯恩斯主义而成为主流经济思想。20世纪末,剧变和中国的市场经济改革,最终形成了全球市场经济体制。推崇市场机制,放松政府监管成为20世纪70年代以来的主要趋势。市场经济固有的盲目性和社会经济日趋复杂的社会化程度之间的矛盾不断累计加深,这是导致危机的重要根源。
(4)伦理道德方面的反思。
经济主体的行为总能找到最终的道德根源。此次金融危机从一开始就充满着伦理道德的色彩。一方面企业破产,经济下滑,失业率上升;一方面却是金融资本的自私与贪婪。市场主义思想的重要伦理基础是对财富的追逐和私利的维护。人们只之间复杂的社会关系被不断压缩至单一的市场交易关系之中,从而形成了异化的伦理道德。此次金融危机实质上是道德危机,资本的贪婪是导致美国金融危机的深层次原因。
2全球金融危机对我国银行业经营影响
2.1全球金融危机对我国银行业经营的短期影响
短期来看,此次金融危机对我国商业银行经营具有两个方面的直接影响:
首先,全球金融危机对实体经济的影响尚未见底,我国经济下行压力大,行业结构面临较大的调整压力。作为和经济周期依存度很高的银行业,将面临前所未有的经营压力,对商业银行市场竞争能力和风险控制能力都将是一场研究的考验。
其次,国家应对危机,采取了积极的财政政策和适度宽松的货币政策,一大批基础建设项目投入建设,产业结构调整力度空前,都为商业银行提供了前所未所有的发展机遇。如何把握发展机遇,控制经营风险是商业银行必须很好把握的问题。
2.2全球金融危机对我国银行业经营的长期影响
从长期来看,此次全球金融危机将动摇许多原有的思想、理论和经营模式,将对我国商业银行经营产生深远的影响。
20世纪下半叶以来,以新古典经济理论为基础,以资产定价理论为核心的微观金融理论获得长足发展,借助资本市场金融衍生工具对风险进行组合管理成为现代商业银行风险管理的主流方式。此次全球金融危机表明,组合管理可以局部分散风险,但不能解决整体系统性风险[3]。
我国银行业近年来积极引进国际先进风险管理技术,借鉴国际先进风险度量模型,风险组合管理水平显著提高。从商业银行组织架构、业绩考核、业务流程等方面,我国银行业也积极向国际银行业靠拢,但此次金融危机对西方银行的运营模式提出了考验。我国银行将在如何立足传统,又借鉴吸收国际经验与教训上求得权衡与统一。
3全球金融危机对我国商业银行经营的启示
金融危机对我国商业银行经营具有多方面的启示:
首先,坚持中国特色社会主义道路不动摇,社会经济理论与实践不能照搬别国的理论与做法,必须探索符合我国实际的社会经济理论与实践道路;
其次,信贷风险仍然是最大的金融风险,尤其是在经济社会联系不断加深,而我国的直接融资比重较低的情况下,必须保证信贷融资渠道畅通和信贷安全稳定至关重要;
第三,西方自由金融体制及其金融理论基础还存在根本性的缺陷,需要进一步整合、完善和发展;
第四,必须加大对银行业的监管,要正确处理好竞争、效益、风险之间的关系;
第五,必须坚持社会主义核心价值体系,强调金融机构经营中的道德意识和社会责任,绝不能成为唯利是图的资本工具。
参考文献:
[1]余永定:《美国次贷危机:背景、原因与发展》[J];《当代亚太》2008(5):14-32。
第4篇：全球金融危机的影响范文
目前，有关全球金融危机对中国金融经济影响的议论广泛传播于媒体，形成了“见解”大爆发。而各种混乱、片面的观点影响着人们对金融危机影响的认识和判断，误导了人们的思考和行动。因此，有必要重新检讨。
“影响有限论”可以休矣
全球金融危机对中国金融业的影响到底有多大？目前流行的观点是：影响比较有限。这种解答符不符合目前的实际现状？答案是：不符合。问题出在什么地方呢？主要是人们分析问题的视角存在着严重的缺陷。
在全球层面，这场金融危机演变和发展超过了所有人的预期，从而对危机影响的认识存在着“低估”现象已成为2008年全球经济界最大的遗憾。中国的金融业有没有低估金融危机影响的可能？为什么在一个被认为影响比较有限的国家里，事实上金融机构却在不动声色地收缩信贷规模？因此有必要重新检讨全球金融危机对中国金融业的实际影响。
全球金融危机对中国金融业的影响和欧美国家有所不同。主要是传导路径不同。欧洲所受的影响是以直接传导为主，中国所受的影响是以间接传导为主。直接传导影响的数据、资料比较明显，容易解读，也容易引起重视。间接影响的数据、资料不清晰，比较隐蔽，所以容易被忽视。
在全球经济格局中，中国的加工制造业和欧美的金融、房地等消费产业构成了一个失衡的循环。其要点是美国人借钱消费，中国人通过低廉的价格出售商品，等于借钱给美国人消费。在需求旺盛的时期，大家的利益紧密地联系在一起。当金融危机爆发之后，中美欧等国家的经济均会遭受重大影响。大家都通过金融或贸易联系在一起，在危机状态下都在同一条船上。因此，在百年不遇的金融危机形势下，每一个国家的金融业不可避免地将遭受重大影响。这是全球化时代经济金融核心区爆发危机之后产生负面影响的主要特点，中国的金融业也不能例外。
这场金融危机对欧洲金融业的影响比较直接。欧洲的商业银行、保险公司等大型金融机构大量购买美国次级债或者其它金融衍生品。华尔街出了问题之后，欧洲的金融机构自然是在劫难逃，这也是欧洲出现金融恐慌和爆发存款“挤兑潮”现象的主要原因。在金融危机形势下，金融机构对宏观经济预期普遍看淡，等于强化了它们对贷款户盈利预期看淡的心理。
中国的情况是，金融危机主要是通过贸易链条将负面影响传导至中国的实体经济，冲击了现有的经济秩序，影响到的就业压力超过欧美。例如金融危机影响了中国部分地区的苹果出口，造成苹果供求关系严重失衡，于是全国的苹果价格大幅度下跌，影响到每一个果农的切身利益。金融危机对中国出口的负面影响自然也不局限于出口企业的本身，还将波及到相关的产业链、供应链及利益相关者群体等。在金融危机形势下，与出口相关的利益相关群体均遭受到不同程度的冲击。当客户订单下降，或者客户之客户的违约风险提高时，商业银行及非银行金融机构对风险的预期也普遍提高，而危机的负面影响通过交叉传染，进一步强化了金融机构对客户风险的心理预期。最后的结果是金融业普遍下调客户信用等级，收缩客户贷款。这种自下而上的负面影响的传递最终会导致中国信用紧缩和金融杠杆的削减，对中国金融业的发展产生重大的不利影响。
另外，全球金融危机产生的经济预期看淡效应和中国宏观经济政策周期性调整效应产生的叠加影响，也强化了中国金融业的看淡心理预期。因此，即使国家调整原先采取的宏观经济调控政策，也不容易使经济恢复到原来的增长潜力。
经济预期看淡的巨大杀伤力
目前，对全球金融危机影响的认识存在着两个缺点：一是根据滞后和不完备的数据资料作出过于肯定的结论；二是过于静态地演绎历史数据，忽视心理预期的严重影响。这些缺点影响着金融危机研究报告的质量，因此影响着人们判断力，还可能会导致错误的应对行为。
环境变化和预期的力量的叠加将产生非常强大的影响。就像在超市中买一瓶啤酒仅需2元，但在高档酒店消费一瓶啤酒就需要20元一样。其实，啤酒还是那种啤酒，因为环境不同，人们付出的成本也大不一样。打个比方，在常规情况下当流行感冒来袭时，人们只需要采取简单的预防对策，如打个“点滴”、吃点消炎药之类的措施也许就能过去。但是，当人们被告知“萨斯”来袭时，就不会靠侥幸过日了，每一步行动都会作全面的评估，小心应对，在大热天出门时也会戴上口罩。
人们认为全球金融危机对中国经济增长的影响十分有限，主要是从外需、出口等角度看问题。外需下降会影响中国经济的增长。按常规经验分析，出口对中国GDP增长贡献度不过是2.5个百分点。在正常经济环境下，这个判断也许会有价值。但是，在金融危机时期作这种判断可能会有差错。事实上，在预期看淡的形势下，出口减速对中国经济增长的负面影响可能会被放大，它对中国GDP增长的影响有可能达到3%或者5%的幅度，除非中国采取刺激内需、保持增长的政策措施能够发挥足够的效力。分析全球金融危机形势下出口下降对中国经济增长的负面影响的程度，需要考虑预期看淡的因素，毕竟在金融危机形势下和常态经济状况下，出口下降对GDP增长的影响程度是不一样的。事实上，全球金融危机对中国经济的实际影响取决于人们对未来经济形势的预期和信心，正如总理所说，信心比黄金还重要，这是中国政府采取有力措施稳定金融、刺激内需的重要原因。
由于信息的不完备，许多机构根据不正确、不完善甚至片面的信息作出了错误的结论，进而误导人们采取错误的行为。2008年初开始，市场盛传次贷危机即将过去，于是有人大胆地提出中国企业收购海外资产的战略性机遇已经来临，主张“抄底”海外。受此舆论影响，中国一些著名企业作出“抄底”海外的战略部署。平安证券、中国铝业等公司先后投入巨资收购海外股权，结果损失惨重。2008年12月，中国投资公司因海外投资损失，其负责人公开认错，认为中国公司对海外金融机构的股权投资心中无数，主要是并不了解这些著名金融机构背后到底发生了什么。
第5篇：全球金融危机的影响范文
关键词：金融危机；虚拟经济；金融创新
此次国际金融危机究竟是如何形成和爆发的，对全球经济将产生怎样的影响，应如何应对这场危机。国内外学者们从不同角度提出了不同的观点。本文对其综述如下。
一、国际金融危机的成因
(一)资本主义的基本矛盾和新自由主义盛行是国际金融危机的理论根源。美国马萨诸塞大学教授大卫·科兹指出，此次金融危机是资本主义制度产物，也是资本主义新自由主义盛行结果。我国专家认为，此次国际金融危机的根源是资本主义的基本矛盾——生产的社会化和生产资料私人占有之间的矛盾，并表现为资本主义生产的供给过剩与劳动群众有支付手段的需求不足矛盾的对抗性爆发。国纪平指出，新自由主义是一套以复兴传统自由主义思想、以尽量减少政府对经济社会的干预为主要经济政策目标的思潮，强调“最少的政府干预，最大化的市场竞争，金融自由化和贸易自由化”。由于美国在国际金融体系中的主导作用，新自由主义思潮对这一体系形成了极大影响，并最终导致危机的爆发。一些学者认为，此次由美国次贷危机演变而成的国际金融危机，是美国金融衍生品交易体系的过度投机及其管理失控所致，而这些正是新自由主义经济放任政策误导的结果。此次金融危机意味着新自由主义政策的破产。
(二)美国赤字政策是国际金融危机产生的重要原因。吴晓求认为，美国的消费理念与这场影响深远的金融危机脱不了关系，美国依靠美元的特殊地位向外过度举债发展，向内过度贷款消费，这种寅吃卯粮的消费模式和赤字政策最终给本国及全世界酿成苦果。杨圣明指出，美国实行的是赤字财政、高消费和出口管制的政策。美国资本及技术的优势和劳动密集型产业的劣势决定其必须进口劳动密集型产品而出口高科技产品，但美国在大量进口劳动密集型产品的同时却严格限制高科技产品出口，导致贸易逆差与日俱增。为解决财政和贸易双赤字，美国在全球发行美元、国债、股票及金融衍生品，通过这种虚拟渠道使全世界的实体资源流入美国。这种美国生产货币、其他国家生产商品的局面是难以长期持续下去的，为金融危机埋下了隐患。
(三)虚拟经济和实体经济严重脱节积累了金融风险。吴晓求指出，未能处理好实体经济与虚拟经济的关系是国际金融危机的成因之一。虚拟经济的适度发展可提高经济运行效率、社会资本配置效率和企业经营效率，但当虚拟经济和实体经济严重脱节时就会导致危机产生。林毅夫认为，美国未能很好处理2001年互联网泡沫破灭问题，而是用降息刺激房地产，从而造成更大的房地产泡沫。随着这一泡沫的破裂，次贷危机愈演愈烈，最终发展成影响全球的金融危机。
(四)美元的全球流动导致金融危机全球蔓延。吴敬琏指出，布雷顿森林体系崩溃后，美元逐渐成为国际主要货币，以硬通货形式遍布全球各地，形成了世界金融体系中的一个个小窟窿。在抛离黄金体系的情况下，美国货币中相当一部分没有对应的财富，泡沫也因此形成，泡沫破裂时经济危机便会产生。吴晓求指出，以美元为主导的单级货币体系会带来全球金融体系结构性的不稳定，美国的GDP在全球份额中所占比例不足25％，但美元却占全球外汇储备的64％、外贸结算的48％和外汇交易的83％。凭借这一特殊地位，美国可将国内危机转嫁给世界。通过经常账户的长年逆差，美元在没有约束的情况下向外提供的速度越来越快，美元金融资产也进入加速膨胀的渠道，当从经常项目逆差流出美国的现金又通过金融账户流回美国时，美国本土的债券、股票、金融衍生品等金融资产就会以同样的速度被创造出来，这一过程使美国的金融资产在全球范围内膨胀。如果将美国比作一支股票，运用金融资产总值除以美国GDP算出的市盈率高达30倍左右，具有一定的泡沫性。在这样的背景下，一旦资产价格上涨停止和泡沫破灭时，一场席卷全球的金融危机便难以避免。
(五)金融监管和治理工具的缺失为国际金融危机的爆发埋下隐患。吴颜指出，利己行为必须在一个约定俗成、符合社会整体利益的框架内活动。在华尔街，这个框架就是金融监管的法规，当“框架”有所扭曲时，在政府的支持和纵容下，华尔街的贪欲变得无限膨胀。师子奇对这种“贪婪”的膨胀进行了更为细致的分析：美国央行对抵押贷款标准的降低使相当一部分信用不佳的购房者通过贷款购买房屋；对评级机构监管的放松也增强了产品评级的主观性，评级机构的信用增级促进了次贷衍生品的热销，而市场环境改变后大范围调低评级又极大打击了投资者信心，加剧了市场恐慌；对银行和证券公司监管的放宽也使其将很多亏损的投资科目不列入资产负债表，以达到迷惑投资者的目的，而监管者并未制定更详细的规则打击这种有害行为。除美国金融监管的缺位外，全球治理的严重滞后也是金融危机成因之一。经济全球化使全球经济风险扩散效应成倍扩大，客观上要求加强全球治理，改革现行的以美元为主导的国际金融体系。
二、国际金融危机的影响
(一)对资本流动性的影响。金融危机使发达国家的金融机构损失惨重，加之市场信心缺失，使金融机构谨慎放贷，国际金融体系从原来的流动性过剩转变成流动性偏紧，许多欧美金融机构出现资金短缺。由于中国与美国利差的倒挂及我国经济的稳健增长，在早期次贷危机阶段，流入我国的资金不减反增，快速增长的FDI表明外资正加速流入中国。但当全球金融危机爆发后，美元的走强及回流给中国带来了资本逆转的威胁。
(二)对国际贸易的影响。国际金融危机使发达国家贸易环境恶化：欧元大幅升值削弱了欧元区产品的竞争力。欧盟统计局2008年7月18日公布的数据显示，欧元区2008年5月份外贸逆差约46亿欧元，大大超过此前预测的10亿欧元逆差。日本财务省的2008年8月份贸易统计速报称，由于进口大幅增加、出口增幅微弱，日本2008年8月份出现了26年来首次月度贸易逆差，逆差额达3240亿日元。金融危机引起的美国市场需求收缩和人民币_升值预期同样影响着中国对外贸易。据我国商务部数据，2008年前8个月中国出口增长22.4％，同比回落5.4％。其中，对美国增长10.6％，回落6.1％，对欧盟出口增长26.3％，回落5.3％。
(三)对通货膨胀率的影响。一些学者认为，金融危机主要从两个方向对世界价格水平产生影亮：一是经济放缓抑制市场需求，缓解国际商品价格上涨压力。二是各国央行降低利率，将增加价格上涨的压力。据世界银行统计，2008年1～7月，全球各种初级产品和能源价格大幅上涨。其中，能源价格累计上涨48.3％，非能源价格上涨19.4％，农产品价格上涨19.5％。而8～9月，全球初级产品价格有所回落，与7月份相比，9月份能源价格下降23.5％，非能源价格下降11.5％，农产品价格下降13.2％。可见，在早期次贷危机阶段，第二种影响更大。当全球金融危机爆发后，市场需求的萎缩使通胀压力有所缓解。
(四)对制造业的影响。受金融危机的影响，美国制造业活动指数2008年10月大幅收缩，降到26年来最低点。欧元区制造业活动指数同期也跌至创纪录的低点，欧元区三个主要经济体的产出量、订单数及就业率均下降，欧元区采购经理人指数(PMI)降至41.1，是指数建立11年来的最低水平。多数学者认为，由于经济全球化的发展，世界各国的经济联系更加紧密，金融危机在给欧美发达国家制度业带来冲击的同时，也给其他发达国家和包括中国在内的一些发展中国家的制造业增加了前所未有的压力。
(五)对经济增长的影响。金融危机对实体经济的冲击使全球经济增长速度明显放缓，2008年发达国家经济增长基本停滞。据IMF测算，发达国家2008年经济增长1.5％，比上年回落1.1％，发展中国家2008年经济增长6.9％，比上年回落1.1％。在全球经济增长放缓背景下，中国亦难独善其身。目前，中国经济总体开放度已超过80％，中国经济与美国及世界经济波动的同步性愈来愈高。2001年以后，中美两国GDP增长率之间的皮尔逊相关系数高于0.9。据经济学家估算，如果美国GDP增速下降1％，中国GDP增速将下降1％至1.33％。2008年10月上旬，国际投行高盛、瑞银、巴克莱的中国区经济学家纷纷发出报告，分别将2009年中国GDP增速调降为8.7％、8％、9％，明显低于以前的预期。
三、应对国际金融危机的对策
(一)把握虚拟经济和实体经济的适度平衡。此次金融危机爆发的核心原因在于过度的金融创新使虚拟经济的膨胀程度超过了实体经济的承载能力。逄锦聚指出，应对金融危机的影响，首先要妥善处理好实体经济与虚拟经济的关系，当虚拟经济发展与实体经济发展相适应时，虚拟经济发展会促进整个经济发展，当虚拟经济脱离实体经济而过度膨胀时则会产生经济泡沫。因此，应根据实体经济发展状况来积极发展虚拟经济，使二者相互适应、相互促进，而不能相互脱节。钟茂初认为，当金融规模超过实体经济所需规模后，会加剧整个经济体系的风险。因此，各层面的债务应限定在理性范围内。李杨认为，金融改革与金融创新应服务于实体经济。金融与实体经济“疏远化”倾向在国内也有所表现。如，债券市场的服务对象主要是金融机构自身，非银行金融机构的主营业务已经模糊，等等。因此，要切实加强金融业的风险管理，建立完善的内部控制制度，保证有充足的资本储备来应对危机。
(二)改革国际货币金融体系，弱化美元对全球经济的“捆绑”作用。发源于美国的次贷危机能演变为国际金融危机的一个重要原因在于美元在国际货币体系中的霸主地位。由于美元的全球流动将风险链条扩展至其他国家，使全球经济、金融都与美国“捆绑”在一起。林毅夫指出，金融危机暴露出现存国际金融体系的问题，应改革布雷顿森林体系，改组国际货币基金组织等多边机构。吴晓求指出，必须加快人民币国际化进程，构建一个人民币、美元、欧元三足鼎立、有约束力、相互制约的货币体系。
(三)构建适应金融创新和全球资本流动的新监管体制。林毅夫认为，此次危机的发生与上世纪80年代以来的金融自由化和金融创新风潮有关，应认识金融创新的风险，使金融监管与金融创新齐头并进。逄锦聚认为，由于金融具有特殊的运作规律，金融创新风险具有一定的严重性。因此，必须处理好金融创新与风险防范的关系，在推进金融创新的同时，预见金融风险发生的可能性并建立监管和防范机制。多数学者认为，除各国应加强对金融创新的监管外，构建全球资本流动的监管机制也十分必要。汤敏指出，目前资本的全球流动规模和速度都在不断增加，过去20多年中，全球GDP年均增长了3.5％，国际贸易年均增长了7％，而国际资本流动年均增长高达14％，但对资本流动的监管却各自为政，对金融创新产品的监管力度更差，因此建立一个高透明度的、有问责机制的、有效的国际监控资本流动的全球协调机制对中国乃至世界各国都具有重要意义。
(四)实现市场机制作用和政府宏观调控作用的平衡。唐双宁认为，此次金融危机要求有新理论的出现来指导金融实践，新理论的内核是阐述好“看不见的手”和“看得见的手”的辩证关系，不能把二者对立起来。从长远看，“看不见的手”为“第一性”，“看得见的手”发挥辅助作用，但在某种特殊场合，“看得见的手”要发挥更大的作用。逄锦聚指出，我们应认识并妥善处理市场经济自发发展与政府宏观调控的关系，市场经济充分发展有利于优化资源配置，但也存在着市场主体决策分散问题。因此，现代市场经济应在充分发挥市场配置资源的基础性作用的同时，重视发挥政府宏观调控的作用。
第6篇：全球金融危机的影响范文
关键词：金融危机；旅游业；挑战与机遇
一、引言
金融危机的定义
金融危机即是指一个或者多个国家的一部分或者全部金融指标。主要包括银行短期利率、商业债券、证券、房地产、金融机构等金融行业的部分或者全部指标，如果金融机构一旦出现倒闭加剧、资不抵债过于频繁、资金短暂或者超过周期性的恶化等情况均会有发生金融危机的可能性。金融危机与经济危机不同，经济危机则是指一个或者多个国家的国民经济不能正常收缩。对此会造成消费低、人民生活困难、产品周转速度慢等情况，相对于金融危机而言，经济危机对国家或者国际经济的影响程度更低。
二、金融危机对我国旅游业产生的影响
1.我国旅游市场受到严峻挑战
经济全球化和区域化也是世界经济发展的必然趋势，在此对中国经济发展是一把双刃剑。经济全球化有利于我国旅游业走向国际化，在国际市场中谋得一席之地，但全球性的金融危C对我国旅游市场来说面临着巨大的挑战。中国旅游业易受到全球经济发展的影响，一旦发达国家经济处于困境或者发生金融危机，我国的对外旅游和国内旅游业的开发将受到严重影响，并且受到国际旅游形势的影响大。除此之外，一旦国际金融发生危机，势必将影响我国各行业发展，使我国旅游业也相应的陷入发展危机，使大量的国外游客没有足够的资金和精力去旅游，对中国旅游望而止步，降低了对我国的旅游开发信心。所以，我国政府要高度重视我国旅游市场在国际旅游市场中的地位与处境，及时有效的采取自我保护措施，不至于在全球化金融危机的影响下使中国全盘处于被动状态，认清自我，制定符合我国旅游业发展的方针、政策，缓解全球金融危机对我国旅游业产生的不利影响。
2.对我国入境旅游的影响
根据表1数据显示，2007年到2009年我国入境旅游的实际发展状况，三年中我国入境旅游总收入始终处于上升状态，但其增值率在2008年金融危机前。增值速度较乐观，但金融危机后我国入境旅游受到严重的不利影响，使入境旅游的游客量大量减少，完全不能满足我国较大的客容量需求。因此，金融危机给我国入境旅游带来了严峻的考验。
3.对我国出境旅游的影响
在金融危机的影响下，我国人民币汇率升值，使得大量以前价格较高的旅游线路在此时则相对便宜，吸引了我国大量游客出境旅游，对专门从事出境游的旅行社来说是一个较好的发展机遇。根据表2可以看出，2008年金融危机后我国出境旅游的总支出涨幅较大，到2009年我国出境游发展到空前的增长高点。说明我国有较大的旅游市场，也具有较大的旅游潜力开发国际市场，我国旅游业的发展前景十分可观。
4.对我国国内旅游业的影响
我国经济体制不健全，为我国金融危机发生带来一定的可能性，其对我国旅游业的影响主要表现在一下几方面：一是制约了我国旅游业国际化发展道路，不容乐观的入境旅游现象，不仅降低了我国旅游业的整体经济效益，还严重影响了我国开发国际旅游市场的信心。二是，我国旅游业融资发展更加困难，我国主要的旅行社有中国国旅、中国青旅、中国康辉旅行社等大型旅行社，在金融危机的影响下各大旅行社的营业额持续下降，短缺的资金无法满足旅行社的持续经营，不得不进行借贷和融资。外债是支撑国民经济发展的重要来源，短期借款和商业贷款的比例分配不合理，我国目前的外汇体制呈现出短期借款不断升高，商业贷款比例不断扩大，与我国合理的经济体制偏离了方向，使得旅行社融资发展更加困难。三是，影响我国旅游业相关产业发展，与我国旅游也相关产业有餐饮住宿业，交通客运业等，旅游业发展不景气，导致其他相关行业也受到金融危机的严重影响。我国旅游业的发展出现盲目性，模糊性，并且受到多元化市场经济的影响大，使得旅游业在制度方面和实施过程中存在诸多困难。
三、应对金融危机，促进我国旅游业发展的有效对策
1.积极应对金融危机，降低外部环境对我国旅游市场的影响
在金融危机影响下要彻底改变我国旅游市场，降低其外部环境的影响，应从两方面入手：
一方面，充分运用国家政策，降低金融危机的影响程度。金融危机后我国政府为应对金融危机出台了《国民休闲计划》，促进我国旅游市场的发展，为旅游业的发展给予了相应的政策支持。在此基础上，我国各大旅行社应抓住机会，努力发展旅游，尽快恢复因金融危机给我国旅游业带来的不利影响。除此之外，我国政府应加大对我国旅游业的支持力度，如降低税收、增加旅游设施设备建设、加强旅游业的资金扶持、加强我国旅游业品牌建设等措施扶持旅游市场发展以及开拓广阔的旅游市场。
另一方面，各旅游公司自身也要有处理危机的意识，加强旅游专业人才的培养。国家为我国旅游提供优惠政策和设备资金支持的同时，各旅游公司也应该加强自身建设。建立合规合法的旅游经营模式，将粗放模式向集约型发展模式转变，使我国旅游市场更规范化、专业化。除此之外，加强旅游人才的培养也是必不可少的，旅游人才体现了专业性、规范性、更具有应用性。为我国开拓国际旅游市场、转变传统旅游经营模式、开发旅游业发展新道路、开展更具我国旅游特色并且能提高综合实力的旅游项目、增添旅游活力等有效措施都需要更多的专业旅游人才。
2.建立旅游管理机制，营造和谐的旅游环境
要建立良好的旅游氛围，为我国出境旅游提供更好的旅游环境，需国际国内共同努力，对此应从以下入手：
就中国而言，要起到带头作用，要呼吁世界各国共同建立和遵守国际旅游管理机制，必须做好自我约束与控制，坚持诚信为本，从自身做起的理念。我国应借鉴国外先进的旅游管理机制，完善和提高我国旅游管理监管机制，定期核查我国各大旅行社的运营情况以及游客的旅游反馈信息，杜绝不良旅游行为出现。
就国际环境而言，我国应与各国达成旅游管理机制建设的一致性，时刻关注国际旅游市场的发展动向，加强合作。对国际旅游信息共享，建立共同的旅游管理机制和预警机制，当金融危机发生时，各国应秉承诚信原则，相互扶持，共同面对。将我国的旅游管理机制与国际旅游管理机制接轨，建立诚信可靠的旅游体系。并需要设立相关条约，约束各国共同遵守，特别是发达国家，当然相关条约需各国共同商议制定，对不遵守金融相互维护各国旅游业发展条约者，各国都有权制止和谴责违约国，实现各国利益平等化，创建和谐的旅游环境，增加各国出境旅游的客流量。
3.转变旅游开发理念，开拓国内旅游市场
我国地大物博，境域开阔，具有丰厚的旅游资源，证明我国旅游市场具有较大的开发潜能，未来发展方向具有远大的前景。虽然受到金融危机的严重冲击，发展国际市场对我国旅游业短期来说具有一定困难，但我国沿海地区的海上观光旅游以及西部的乡村旅游、绿色旅游等新型旅游项目具有较大的开发市场。目前，更具环保化、休闲化的田园旅游形式受到许多城市消费者青睐，所以，我国的旅游业应该转变的传统的集中于高端旅游消费人群的观念，将旅游业发展方向转变为全民休闲旅游模式，吸引我国大多数潜在的旅客，开拓更大的国内市场。
四、金融危机给我国带来的机遇与挑战
1.金融危机给我国带来的挑战
在出口领域，我国贸易顺差接近一多半，主要来自于美国，如果美国出口市场出现大的萎缩，就会对我国出口经济的产生大的影响。在一些金融领域，涉及购买美国金融机构以及企业债券，这些都是我们国内的损失。早在2005和2006年，人民派值、原材料上涨，要想中小企业有个大发展，难度相对比较大，冰冻三尺非一日之寒，中小企业之所以有这些状况，是因为原材料上涨导致成本上升，人民币升值导致出口价格优势变小，同时国家采取信贷紧缩政策导致的。很多中小企业没有多少自有资金，要靠信贷。最终，多方面原因导致中小企业生存困难，在经济危机的影响下面临倒。
2.金融危机给我国带来的机遇
（1）全球产业转移机遇
金融危机全面爆发后，世界经济发展格局存在重新调整的客观要求。从制造业部门的角度看，目前全球制造业主要集中在北美、欧洲和东亚三大区域，其中东亚地区是以中、日、韩三国为代表。自20世纪90年代以来，以制造业为主的中国经济得到了长足发展，中国在全球制造业中比重从3%提高到2007年的13.2%。目前，中国的制造业在全球占有重要地位，位居美国之后已经成为全球第二大制造业国家。
（2）中国扩大内需政策机遇
2012年11月5日召开的国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。启动总投资超过4万亿元的一揽子建设和促进经济发展计划。中央的决策和扩大内需政策措施的落实，一定会给中小企业的发展带来巨大的发展机遇。
五、结束语
综上所述，我国旅游业在金融危机的影响下，其市场发展受到严峻的挑战和考验，对我国旅游市场、出境旅游、入境旅游以及我国国内旅游市场都带来了不利影响，但金融危机不能阻止我国庞大的旅游市场发展，努力在金融危机的夹缝中生存，开拓我国国内市场，加强国际合作，坚定信念，一定能克服金融危机的影响，开辟我国旅游业发展的新天地。
参考文献：
[1]王红丽，张华展，田晓静.金融危机对我国旅游业的影响分析[J].中国商贸，2011.
[2]何建民.国际金融危机对世界旅游业发展的影响研究[J].旅游科学，2012（02）.
[3]杜富荣.国际金融危机对我国旅游业的影响及对策研究[J].南方经济，2009（05）.
第7篇：全球金融危机的影响范文
关键词:金融危机;国际经济;国际货币体系;国际游资
金融危机是由外部因素还是由内部因素造成的,历来学术界有两种比较对立的观点:阴谋论和规律论。阴谋论认为金融危机是经济体遭受有预谋和有计划攻击造成的,是外因造成的,特别是在东南亚金融危机以后,这种观点较为流行。规律论认为金融危机是经济体的自身规律,是内因造成的。三代金融危机理论①基本上是承认规律论。随着金融监管技术提高,一个国家因监管或管制出现问题而导致金融危机的可能性变小;而随着经济全球化趋势增强,现代的金融危机基本上表现为在国际经济失衡的条件下,国际资本在利益驱动下利用扭曲的国家货币体系导致区域性金融危机爆发,因而从本质上说,金融危机的性质和成因都发生了变化。本文在已有研究的基础上,从国际经济的视角具体解析金融危机的形成原因。
一、国际经济失衡
黄晓龙(2007)[1]认为国际收支失衡导致国际货币体系失衡,虚拟经济导致流动性过剩,进而导致全球经济失衡和金融危机。黄晓龙是国内较完备地从外部因素来研究金融危机的,然而从根本上说全球经济失衡的根源应该是实体经济的失衡,国际收支失衡只是实体经济失衡的表象,实体经济失衡导致货币资本的国际流动,国际资本流动导致虚拟经济膨胀和萧条,由此形成流动性短缺,最终能够导致金融危机。因而全球实体经济的失衡是导致金融危机的必要条件,而虚拟经济导致的流动性短缺是金融危机的充分条件。
纵观金融危机史,金融危机总是与区域或全球经济失衡相伴而生的。1929年爆发金融危机之前,国际经济结构发生了巨大变化,英国的世界霸主地位逐渐向美国和欧洲倾斜,特别是美国经济快速增长呈现出取代英国霸主地位的趋势,这次国际经济失衡为此后的金融危机埋下了祸根。20世纪末期,区域经济一体化趋势要快于经济全球化趋势,拉美国家与美国之间的经济关联度使得拉美国家对美国经济的“蝴蝶效应”要比其他国家更为强烈。20世纪末的20年里,当拉美地区的经济结构失衡时,往往以拉美国家的金融危机表现出来。欧、美、日经济结构失衡同样是导致欧、美、日等国金融危机爆发的根源。当区域的或全球的稳定经济结构被打破时,新的经济平衡往往以金融危机为推动力。1992年欧洲金融危机,源于德国统一后德国经济快速发展,打破了德国与美国以及德国与欧洲其他国家间的经济平衡。1990年的日本也是因为美日之间的经济平衡被打破后,在金融危机的作用下,才实现新的经济均衡。
区域或全球经济失衡将导致国际资本在一定范围内的重新配置。在区域经济一体化和经济全球化的背景下,一个国家宏观政策的影响力可能是区域的或全球性的。从短期来看,在某个时点国际经济是相对平衡的,全球资本总量和需求总量是一定的,而当一国经济发生变化,会引起国际资本和国际需求在不同国家发生相应的变化,如果是小国经济,它的影响只是区域性的,如果是大国则它的影响是全球的。当一个大国经济趋强,则会吸引国际资本向该国流入,产生的结果是另外一些国家的资本流出,当资本流出到一定程度时,会发生流动性短缺,金融危机就从可能性向必然性转变。这种转变的信号是大国高利率政策,或大国强势货币政策。而对小国经济而言,经济趋强后,则会吸引国际资本的流入,当国际资本流入数量较多时,该国的实体经济吸收国际资本饱和后,国际资本会与该国的虚拟经济融合,推动经济的泡沫化,当虚拟经济和实体经济严重背离时,国际资本很快撤退,导致小国由流动性过剩转入流动性紧缩,结果导致金融危机爆发。
从国际经济失衡导致金融危机的形成路径可以看出,国际经济失衡通过国际收支表现出来,国际收支失衡的调整又通过国际货币体系来进行,如果具备了完善和有效的国际货币体系,那么完全可以避免国际经济强制性和破坏性调整,也就是说可以避免金融危机的发生,然而现实的国际货币体系是受到大国操纵的,因而国际经济失衡会被进一步扭曲和放大。
二、国际货币体系扭曲
徐明祺是国内学术界较早把发展中国家金融危机的原因归结为国际货币体系内在缺陷的学者。徐明祺(1999)[2]认为,一方面是秩序弱化在改革和维持现状间徘徊的国际货币体系;另一方面是发展中国家在国际贸易、投资和债务方面的弱势地位;处于双重制约下的发展中国家不得不一次次吞下金融危机的苦果,因而现存国际货币体系的内在缺陷难逃其咎。也就是说国际货币体系在调解国际收支不平衡时遵循了布雷顿森林体系的基本原则和理念,而各国在制定货币政策协调国际经济失衡时却失去了原有的秩序和纪律性,因而现在的国际经济的失衡被现在的国际货币体系放大了,加剧了。
布雷顿森林体系瓦解后,现有的国际货币体系是一个松散的国际货币体系,尽管欧元和日元在国际货币体系中作用逐渐增强,但是,储备货币的多元化并不能有效解决“特里芬难题”,只是将矛盾分散化,也就是说储备货币既是国家货币也是国际货币的身份不变。充当储备货币的国家依据国内宏观经济状况制定宏观经济政策,势必会与世界经济或区域经济要求相矛盾,因而会导致外汇市场不稳定和金融市场的动荡。实行与某种储备货币挂钩或盯住某种货币的国家,既要受该储备货币国家货币政策的影响,同时还要受多个国家之间货币政策交叉的影响。储备货币之间汇率和利率的变动对发展中国家的影响大为增强,使得外汇市场更加不稳和动荡,这种影响可以分为区域性的和全球性的。鉴于美元的特殊地位,美国经济政策变动影响既可能是区域的,也可能是全球的。
以美元为例,美元的价值调整是通过美元利率的调整实现的。美联储在制定美元利率时,不可能顾及盯住美元或以美元作为储备的国家(地区)宏观经济状况,因而当美元利率调整时,往往会对其他经济体,特别是和美国经济联系比较密切或者货币与美元挂钩的国家和地区造成冲击[3]。首先,以美元为支柱的不完善国际货币体系,不论采取浮动汇率政策还是固定汇率政策,美国的经济影响着所有与其经济密切相关的国家及这些国家的货币价值变化。如果浮动汇率政策能够遵守货币体系下的货币政策制订的纪律约束,那么世界金融市场上就不会出现不稳定的投机性攻击,也不会出现由此造成的货币市场动荡乃至金融危机。由于制定货币政策的自主性和经济全球化相关性存在矛盾,因而目前的货币体系不能够保证美元在浮动汇率的前提下的纪律性,因而一个国家的宏观政策将会导致经济相关国家的货币市场动荡,在投机资本催化下爆发金融危机。就目前现状来看,虽然布雷顿森林体系已经崩溃,但是相对于新兴市场国家和发展中国家,美元不论是升值还是贬值,依然会造成这些国家经济的强烈波动。美国经济繁荣时,美元升值会导致资本的流出;当美国经济萧条时,美元贬值会导致这些国家的通货膨胀。
从上面的分析可以看出,现在的国际货币体系保留了原来国际货币体系的理念和原则,但却失去了原来的秩序和纪律,强势经济体可以利用这样的体系转嫁金融危机和获取更多利润,而不需要承担过多的责任。
三、国际游资的攻击
国际经济失衡是金融危机的前提条件,不完善的国际货币体系会加剧国际经济失衡,然而金融危机的始作俑者是国际游资。布雷顿森林体系崩溃后,金融危机离不开国际游资的攻击。1992年欧洲金融危机,索罗斯通过保证金方式获取1:20的借贷,在短短的一个月时间内,通过卖空相当于70亿美元的英镑,买进相当于60亿美元的马克,迫使英镑大幅贬值,在偿还借贷后净赚15亿美元[4]。在1994年墨西哥发生金融危机前,国际游资持续大量地进入墨西哥证券市场,在墨西哥所吸收的外资中,证券投资占70%～80%,但在墨西哥总统候选人遭暗杀事件后的40多天内,外资撤走100亿美元,直接导致墨西哥金融危机爆发[5]。1997年的东南亚金融危机也是国际游资首先攻击泰铢,低买高卖,并巧妙运用金融衍生工具获取高额回报。
根据IMF对国际游资的统计,20世纪80年代初的国际短期资本为3万亿美元,到1997年底增加到7.2万亿美元,相当于当年全球国民生产总值的20%。2006年末,仅全球对冲基金管理的资产总额就达1.43万亿美元,比1996年末增长约6倍。对冲基金的投资策略也不断丰富,从最初的“卖空+杠杆”策略(市场中性基金),发展成为单策略型(包括套利型、方向型、事件驱动型等)、多策略型(包括新兴市场型、并购型等)、基金的基金等多种投资策略。其风险特征也呈现多样化趋势,既有高风险、高收益的宏观对冲基金,也有低风险但收益相对稳定的市场中性基金。20世纪90年代以来的国际资本流动的最显著特征是国际间的过剩资本流动造成了国家、地区乃至全球经济发展的不稳定性,巨额的国际货币资本必然要在世界各个国家和地区猎取利润。
国际游资为什么能够摧毁一个国家的金融体系?众所周知,国际游资规模较大,它完全有能力影响和缩短被攻击国家的金融周期。金融周期是指一个国家金融市场由繁荣到萧条的自然过程。当国际游资进入被攻击国家,它会影响一个国家的利率和汇率变化,从而加快金融市场由理性发展向非理性繁荣转变[6]。按照金融市场的心理预期自我实现原理分析,当大量国际游资进入一个国家时,即使这个国家经济发展表现一般,在大量资本进入的情况下,也会带动金融经济的快速发展,与此同时,在国际金融家掌握话语霸权的情况下,他们通过有意识地夸大被攻击国家发展中的成绩或存在的问题,以产生正面或负面的心理预期。从拉美国家和东南亚国家的实际情况来看,一般先用“经济奇迹”、“新的发展模式”来吹捧经济成就,然后用“不可持续”、“面临崩溃”来夸大经济中出现的问题。在整个过程中,国际游资有预谋进入和撤退,就会导致金融市场的崩溃。国际游资娴熟地利用金融衍生工具在金融繁荣时期赚取高额利润,也可以利用金融危机赚取高额利润或者收购危机国家的优质资本,进而控制被攻击国家的经济命脉。这就是在新兴市场国家爆发金融危机后,国际直接投资(FDI)为什么会低价收购危机国的优质资产,形成新的经济殖民主义的根本原因。
四、中国预防攻击性金融危机之策
在中国股市由狂飙到暴跌和中国房地产市场经历了火爆到等待观望以后,中国的经济是不是进入由繁荣向危机过渡的转折点?中国会不会爆发金融危机?从经济表象来看,在我国经济运行中依然表现为流动性过剩、通货膨胀和人民币升值预期等等;从经济本质来看,我国经济运行中存在着产业结构调整滞后、技术自主创新能力弱和金融市场不完善等问题。出现这些现象和问题既有外部因素的作用,也有内部因素的作用。
当前,全球经济失衡的特征较为明显,首先美国经济进入萧条时期,次级债危机使得美国经济雪上加霜,而欧盟、日本、中国和俄罗斯经济持续增长。其次,美元的发行泛滥导致美元对欧元和人民币持续贬值,致使其他国家面临通货膨胀的压力。再次,国际游资在世界范围内流动的规模越来越大。美国为了振兴经济采取降低利息的货币政策,美元对其他货币也在快速贬值。
中国从2005年开始出现人民币对美元的利差,2006年2月利差曾达到3%,境外资本流入后往往会兑换成人民币再放贷出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以贷款利率衡量收益,1年期基准贷款利率是7.47%,如果每年人民币升值预期是5%的话,那么国际游资的回报就接近13%。如果国际游资不是采取放贷形式,而是直接投资中国房地产或股票,其收益率会更高,2007年投资中国房地产的利润不低于30%,该年度上证指数上涨了96.7%。
人民币升值预期和国外游资在中国投资的高额回报吸引了大量外资通过各种渠道进入中国。2007年究竟有多少国际游资进入我国,国内学者有不同的计算。采用简单的计算,以外汇储备的增加值减去外贸顺差和外国直接投资,2007年通过各种渠道进入我国的国际游资近800亿美元。800亿美元国际游资流入完全可以解释流动性过剩、房市与股市的泡沫和我国目前通货膨胀的压力等现象。只要人民币升值预期存在,国际游资就不会抽走。人民币升值预期还存在的根本原因是我国实体经济还在持续增长,表现为我国国际贸易顺差还存在,我国非贸易品的价格还远远低于发达国家。国际游资现在急迫要做的是要继续抬高我国的非贸易品价格,并在适当时机抽逃,在羊群效应下引爆中国金融危机,之后国际资本再回来收购中国优质资本。
中国要能够有效地预防上述攻击性金融危机,首先必须严格控制虚拟经济的非理性发展,快速压缩楼市和股市泡沫,套住国际游资刺激实体经济的增长。套住国际游资有两种思路:一是由国际游资短期内获得暴利向长期内正常利润转变,降低使用外资的成本,让外资为我国经济建设服务。二是构建长期的心理预期,使外资留在中国;其中,很重要一点是保持中国实体经济的持续增长。其三是有计划地减持我国的外汇储备,特别减少以国债形式存在的外汇储备,把外汇储备转化为有形资产,实现外汇的保值和增值,并用外汇储备调控国际经济,使之有利于我国经济的可持续发展。最后,加强跨境资本的管制,积极干预和监管短期国际游资的流入。
参考文献:
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[2]徐明祺.国际货币体系缺陷与国际金融危机[J].国际金融研究,1999,(7).
[3]夏斌,陈道富.国际货币体系失衡下的中国汇率政策[J].经济研究,2006,(2).
[4]宗良.对国际游资冲击金融市场的若干思考[J].金融研究,1997,(11).
第8篇：全球金融危机的影响范文
[关键词]金融危机 加拿大 金融风险 金融监管
一 引言
以美国金融危机为开端的世界金融危机在全球范围内造成了巨大影响。金融危机影响了许多的经济开放国家，特别是经济发达的工业国。如同大多数开放国家一样，世界性金融危机带给了加拿大诸多的不利影响。但是，在与其他相似经济体的比较中，我们仍然能够发现，加拿大在很多方面，特别是金融状况上维持了相对的稳定。毫无疑问，金融危机对加拿大的影响是非常值得我们关注的。下面分几个方面着重介绍金融危机对加拿大的影响。
二 金融危机对加拿大的影响
(一)经济增长速度减缓
加拿大经济受到金融危机影响，增长速度明显减缓，直接导致加拿大经济的大萧条。根据加拿大央行不完全统计，2008年加拿大第三季度经济增长将从第一季度的1.5％下滑到的0.7％，比年中预计的1.6％下调0.9个百分点。并且，加拿大政府对本土年度经济增长率的要求由2月份估计的1.1％下调至0.6％。对2009年的经济预测从2.4％大幅下调到0.5％。为缓解金融危机给加拿大经济带来的压力，最大限度的促进经济的稳步增长，加拿大中央银行的存款利率在下半年进行了数次的下调，期望通过利率的下调刺激消费，促进经济增长，缓解金融危机带来的压力。
(二)证券市场动荡
全球性的金融危机不仅影响了加拿大的经济，其证券市场也受到巨大的冲击，整个证券市场动荡不安，金融状况不容乐观。美国金融危机演变为全球性金融危机，直接造成全球商品的大幅度降价，加拿大股市深受其害，在2008年9月29日加拿大股市创下近年来的最大单日跌幅纪录，即当日整体下跌840，93点，跌幅6.93％。本次熊市的主要原因就是：多数投资者得知美国国会拒绝投入7000亿美元救援金融市场的提案响，对未来经济形势产生悲观情绪，进而将大量资金撤离股市。在不久以后的2008年12月1日，由于加拿大联邦政府危机，股市再次下跌864.41点，直接打破加拿大21年之前保持的单日跌幅纪录。加拿大与美国经济联系极为紧密，导致了加拿大股市会由于美国救市方案消息的传出产生剧烈动荡，也就是说，加拿大经济不可能在美国经济衰退并且全球金融危机的环境下，独立抵御危机而不受牵连。
(三)对外贸易环境恶化
加拿大对外贸易环境深受金融危机的影响。加拿大的出口额因美国以及世界各国民众消费信心下降、物价上涨和汇率波动而出现显著减少。具体原因包括以下三个方面：
首先，金融危机爆发，整体美国经济进入萧条期，购买力下降，美国对其他国家尤其是加拿大的进口需求显著降低。1989年《加美自由贸易协定》签订，目前，美国一直是加拿大的最主要贸易伙伴，并且1989年至金融危机爆发之前，加美对外贸易总额一直保持较高的增长率。更重要的是，加拿大出口额的80％由美国完成，所以，美国经济的好坏，民众消费需求的降低直接影响加拿大的对外贸易。
其次，全球通胀压力下原材料，能源性产品价格不断上涨。原料和半制成品在加拿大外销的农、林、矿产品中，比重很大，这些产品在出口中不占价格优势。
再次，美元持续对加元贬值，从2008年2月最高水平1美元兑1.1685加元，到该年最低水平1美元兑0.966加元，除少数月份加元兑美元比值略有下降外，加元升值，美元对加元贬值是总体趋势。
(四)国内民众消费信心下降
金融危机造成加拿大国内民众消费信心下降，个人财富缩水造成了国内消费市场的冷淡。同时，危机后产品价格的下降，挫伤了生产者的积极性。加拿大咨商会调查报告表明，加拿大消费者信心指数从2008年10月开始连续三个月下跌至12月的65.7，近20年的最低点。投资者在证券市场的失利引致消费减少。对生产者而言，内外需市场需求减少加之商品利润空间压缩，企业或减产或停产，供应市场也日趋冷淡。
(五)金融外的其他产业经济效益降低
金融危机对金融外的其他产业也造成不利影响。伴随金融市场的不稳定，危机也对制造业，农业产生不利的影响。对外贸易环境恶化，加拿大国内与进出口相关的生产部门也受波及。加拿大也是一个农业大国和资源出口国。矿产、石油类资源产品行业同样受到影响。世界对矿产、石油类资源产品的需求状况，以及农产品出口价格的升降等，对农民和相关集团的切身利益影响极大。危机也同样伤害了加拿大普通民众的利益，最直接的表现就是失业人口的增加和社保基金的减少。
第9篇：全球金融危机的影响范文
[关键词]金融危机;国际传染;路径;防范对策
[中图分类号]F8[文献标识码]A[文章编号]1672-2426(2010)04-0043-02
金融的现代经济核心地位是当之无愧的,这不但为其正效应所证明,其负效应――金融危机的破坏力也从反面提供了支持。特别是,随着经济全球化的发展,金融危机发生的频率越来越快。金融危机是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标的急剧、短暂和超周期的恶化。其中,短期利率、货币资产、证券、金融机构倒闭数等最为重要。金融危机能够引起货币贬值,带来经济萧条,促成普遍的悲观经济预期?熏其中的任何一个指标的变化都足以中断正常的经济发展或促成经济的倒退。无论何种类型的金融危机,都拥有一个对经济最有杀伤力的武器,即国际传染。所以,现实经济生活中,我们经常看到这样的情景:一个国家或地区的金融危机会迅速扩散到其他国家和地区,演变成为范围更大的金融危机。而且,随着传染的扩展金融危机的破坏性也越来越大,往往从单纯的货币危机演化为经济危机,甚至影响政局的稳定,导致政治危机。从早期的荷兰郁金香泡沫危机,到近期的欧洲货币体系危机、拉美金融危机、东南亚金融危机、阿根廷金融危机,直至目前刚刚走出低谷的美国金融危机,无不如此。
引发金融危机国际传染的一些普遍因素主要有:贸易联系、竞争性贬值、政策调整、流动性冲击、多重均衡和唤醒效应、政治影响传染等。而且,随着金融的演进,金融危机国际传染的原因日趋复杂多样。尽管人们从实践中总结了很多有关金融危机国际传染的经验,也相应采取了亡羊补牢式的防范措施,但是,金融危机国际传染非但没有减轻,反而更加频繁,破坏力也有增无减。因而,从理论上进一步明确金融危机国际传染的路径并由此引申出防范对策,显得尤为紧迫。
一、金融危机国际传染的路径
现实经济的复杂性和理论研究的抽象性,使得人们对于金融危机国际传染的分析存在多维视角。比如,从金融危机的影响出发,把金融危机国际传染归结为波及传染和净传染。前者是指危机国家恶化了另一个国家的宏观经济涉外变量,如贸易净额赤字、外汇储备下降等,从而破坏了其原有的内外均衡,导致另一个国家经济出现危机;后者是指一个国家的金融危机诱发了另一个国家的金融危机,但却不能用宏观经济基础变量来解释。再如,从国家间关系的性质出发,将金融危机国际传染归为接触传染和相似传染。前者指通过直接的经济金融联系实现的传染;后者是指通过投机者行为实现的传染。源发国的危机迫使投机者纷纷调整自身的行为,包括重新评价相似国家的经济基础及政府的政策,调整资产结构自救,发动货币攻击获利等,从而使得另一国染上危机。借鉴以往的各种理论分析,结合历次金融危机的现实,我们可以发现金融危机国际传染的一般路径:实体经济路径和金融路径。原因在于:市场经济是金融与实体经济二位一体的开放经济。服从于分工的需要,市场经济衍生出金融这一范畴,它与实体经济共同构成一个完整的经济系统。同时,市场经济本质上是一种开放经济,这在国家层面上表现为经济的国际化,而在全球经济层面上则表现为经济的全球化。经济的国际化会使一个国家的对外贸易对经济的拉动作用日益重要,甚至在某一时期起着决定性作用,尤其是实行出口导向发展战略的国家更是如此。经济的国际化并不排斥贸易保护主义,而经济的全球化则以自由贸易为根基,虽然其未必促进国别经济的国际化,但是它的发展使得各国经济联系趋于紧密。正因为如此,发端于一个国家的金融危机会通过实体经济路径和金融路径传染到其他国家,从而形成范围更为广泛的金融经济危机。
(一)实体经济路径
实体经济传染是指通过实体经济关联而达成的危机在国家间的传导和扩散。其具体形式有:
1.贸易伙伴型传染。一个国家的金融危机恶化了另一个与其贸易关系密切国家的国际收支以及经济基础运行状况,从而令其陷入金融危机,这被称之为贸易伙伴型传染。贸易伙伴型传染有两个传导路径:其一是直接的进出口贸易传染;其二是间接价格冲击传染。前者是指爆发金融危机的国家往往表现为本国货币大幅贬值,进口减少而出口增加,从而导致贸易伙伴国的贸易赤字增加、外汇储备减少,不但缺乏用于国际支付的手段,而且会成为投机者货币攻击的对象,最终成为危机国际传染的受害者。后者是指一个国家金融危机导致的本币贬值使其贸易伙伴国的价格水平下降,同时促使贸易伙伴国居民进行货币替换,对本币的需求量减少,而要求兑换外币的数量增加,导致中央银行外汇储备减少,诱发货币危机,进而形成金融经济危机。
2.竞争对手型传染。如果危机发生国和非危机发生国的出口市场相同,互为竞争对手,则会发生竞争对手型传染。即:货币危机使危机发生国的货币大幅贬值,由此降低了其竞争对手国的出口竞争力,进而导致其宏观经济恶化。另外,因为竞争对手国可能采取竞争性贬值行动,从而诱发投机者对该国货币发起攻击。在通常情况下,一国与危机发生国的贸易联系越紧密,危机传染的概率就越大。由于发展中国家大多依靠廉价劳动力的优势发展对外贸易,而且发展中国家与发达国家存在互补性的贸易结构,所以,其产品销售市场多为发达国家。众多发展中国家往往出口竞争于同一发达国家的市场,而相互间贸易往来不是很多。故贸易伙伴型传染的影响力度有限,竞争对手型传染成为危机传染相对主要的渠道。
(二)金融路径
金融路径传染是指一个国家因宏观经济波动导致金融机构或金融市场缺乏流动性,进而导致另一个与其有着密切金融联系国家的金融机构或金融市场缺乏流动性,从而导致该国爆发危机。或者虽然另一个国家与其没有密切联系,但基于预期而导致该国爆发危机。
随着经济发展水平的提高,经济日益呈现金融化的趋势。经济的金融化使得金融的核心地位日益显现,对与之相对的实体经济的渗透作用与日俱增。与此同时,金融对外影响也越来越强。国与国之间的金融联系较之实体经济联系更为便利和紧密,这一点集中表现为金融的全球化、一体化,从而在金融危机中发挥着重要的甚至是决定性的作用,刚刚走出阴影的美国金融危机在这方面体现的最为充分。金融路径的具体传染渠道有:
1.金融机构渠道。金融机构不但具有高度的垄断性和内部关联性,而且是各国金融联系的重要纽带。当某金融机构在危机国利益受损后,为了达到资本充足率和保证金要求,或出于调整资产负债的需要,金融中介机构往往大幅收回给其他国家的贷款,并且没有能力给其他国家提供新的贷款。如果该国缺乏足够的国际储备,金融管理水平不高,就很难应付国际资本大规模流动造成的冲击,结果陷入了危机。
2.资本市场渠道。在金融全球化的背景下,金融危机的传染还可通过资本市场渠道进行传染。因为当今资本市场是一个全球一体化的市场,极易发生波动。当机构投资者在一个市场上出现大量的资本损失,往往会在其他市场上出售证券获取现金以便补充流动性;即使不遭受损失,也会基于风险和预期心理重新进行证券投资组合,以获得尽可能大的收益。这个组合会随着风险与预期的变化而相应调整。所以,一个市场的资产收益在一些投机者的冲击下发生变化,会导致其他市场证券组合的改变,从而把危机传染到该证券市场所在国。尤其重要的是,预期效应使得即使国家之间不存在直接的贸易、金融联系,金融危机也可能会传染。这是因为一个国家发生危机,投资者对另一些类似国家的市场预期也会发生变化,从而影响到投资者的信心与预期,在信息不充分、不对称的作用下而产生“羊群效应”,进而导致投机者对这些国家的货币冲击,最终染上金融危机。
二、防范金融危机国际传染的对策
上世纪90年代爆发的一系列波及多国、影响巨大的金融危机,引起许多国家乃至整个国际社会的高度重视,新近走出阴影的美国金融危机引发的全球性金融危机,更凸显出有效防范金融危机国际传染的急迫性。虽然引发金融危机国际传染的因素众多,但是危机在国与国之间的传染都要通过具体的路径进行。因此以路径为基础的政策措施对于金融危机国际传染的有效防范是关键性的。具体政策措施包括:
1.建立预警信息系统。即预先测知金融危机的国际传染,从而提前采取措施进行应对。一个国家应当建立一套关于金融危机国际传染的预警指标体系。预警指标系统包括一系列易受溢出影响和传染影响的预警指标,这些指标可以被用来对本国可能遭受的传染进行预警。这些变量在金融危机到来之前的表现与正常或平稳时期更显著地存在着系统性差异,从而能够通过密切观察这些变量使一国政府预先感知传染的可能性和方向,进而可以有针对性地采取有效措施,避免遭受危机传染或减轻传染的影响。
2.增强实体经济与金融的抵抗力。改善实体经济自身经济结构,扩大内需,建立内外均衡协调的国民经济生产、流通体系,增强出口市场的多元化和可替代性,为抵御金融危机国际传染提供基础条件,这也是一个国家抵御外部冲击的根本保证。与此同时,强化金融机构特别是银行资本充足率、资产流动性、风险管理与控制能力方面的监管,优化银行组织结构。完善市场准入制度和运行规则,规范市场行为,增加市场透明度,加强对市场参与者经营活动和财务状况的监管,完善市场退出机制,以保证市场的安全性和增强投资者信心。适时增加金融市场的规模和流动性,并保持适当的金融市场开放度和集中度。
3.完善关键性防火墙制度。最为核心的是要建立灵活的汇率制度。缺乏灵活性的汇率制度易于受到攻击,并且往往对危机产生加速作用。所以,要根据本国经济发展阶段与国际经济形势确立富有弹性的汇率制度。无论是固定汇率制度还是浮动汇率制度,以及其他介于二者中间的汇率制度,只要是适合本国需要的就要采用。合理开放本国资本市场也是不可缺少的。实践经验与理论研究都表明:超越发展阶段的金融市场完全开放往往不能达到理想目的。特别是对于各种制度还很欠缺的发展中国家,过早全面开放会适得其反,极易遭受外部金融危机的传染。因此,必须合理确定开放次序、进度和程度,预先考虑设立危机应急系统。
4.加强国际协调与合作。金融全球化的迅猛发展,使得金融愈发脱离实体经济而独立发展,虚拟经济不断膨胀,累积了大量的风险,国际货币体系波动频繁。每次金融危机都要发生的国际传染,事实上暴露了国际金融体系存在的内在缺陷,如目前的国际货币体系是布雷顿森林体系在危机冲击下而形成的一个过渡体。不但使美元失去了制约,而且滋生出巨大的汇率波动风险。因此,必须加强各国在全球化进程中的双边或多边协调与合作,积极推进国际金融体系的改革,发挥国际性金融组织在信息披露和政策协调等方面的作用,促进地区性经济金融合作,加强对投机性资本流动和衍生金融产品开发及交易的管制。
参考文献:
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