汇率风险精选(九篇)
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第1篇：汇率风险范文
进出口贸易是典型的涉外经济活动，企业在外贸业务中要收付大量的外汇或拥有以外币表示的债权和债务，故涉及外贸活动的企业受汇率变动的冲击更为显著和直接，面临的汇率风险也更大。
一、汇率风险的形成机理
（一）汇率波动引发汇兑风险
在外贸业务中，从最初的合同订立到最终的货款交付，一般都有一段较长的时间间隔，在此期间若外币升值，进口企业支付既定的外币数额要付出更多的本国货币；而若外币贬值，则出口企业收进既定数额外币结汇时可得的本国货币更少了。虽然以外币表示的款项数目没有变化，但反映到企业的收益水平上，汇率波动带来的损失可能远远超过企业进出口业务所获得的利润。
（二）汇率波动产生利润风险和市场占有率下降风险
当人民币升值时，在汇率完全传递的情况下，我国出口商的外销价格如果与货币升值上升同等幅度，在国际市场上此商品价格需求弹性较大的情况下，那么出口的数量就会锐减，进而导致出口企业丧失市场份额，收益下降；如果出口商自己承担一部分本币升值带来的利润成本，只部分地提高出口品价格，则会直接导致其出口利润下降。他们只有自己承担大部分本币升值带来的成本，而无法向外国进口商转嫁，因此，当前人民币不断升值的现实背景加剧了出口厂商的利润风险和国际市场占有率下降的风险。
（三）汇率波动导致折算风险
在我国，符合条件的企业在账面资产上不仅有人民币资产而且有外币资产，但其综合财务报表上的资产和负债都要统一折算为人民币来表示。由于人民币汇率的变动，资产负债表中某些项目的价值也会相应改变。目前我国规定的人民币兑美元汇率日波幅远远小于兑非美元货币汇率的日波幅，对于最终财务成果以人民币结算的我国企业而言，如果他们使用非美元货币计价结算，则其面对的汇率风险要高于用美元计价结算。
（四）汇率变动将强化企业预期并影响其业务拓展
现实的人民币升值压力将对出口企业的预期产生很大影响，并进而影响其业务拓展。在企业预期人民币汇率持续走高的情况下，其可能会通过提价来确保正常收益，但当进口国的货币购买力保持稳定或出现对内贬值时，提价的结果将使得企业损失大部分客户，进而导致经营困难。
（五）汇率变动可能导致企业价值变动
人民币汇率改变有可能会导致企业价值发生变动。比如，对于我国外贸企业而言，如果基于公司价值的层面，在人民币汇率的单边升值走势下，以未来美元现金流的现值衡量的企业价值，将出现较大幅度的缩水，从而可能影响到企业的融资能力及投资价值。
二、人民币汇率风险的衡量
在2005年7月21日的人民币汇率形成机制改革之后，人民币就走上了逐步升值的道路，且升值幅度呈递增态势，我国企业对外贸易的汇率风险因此逐渐积累和放大。
人民币汇率风险的程度可由方差计算的波动率和币值变动幅度来综合反映。从图1可以看出，经过汇改初期的微幅波动之后，人民币汇率的波动程度逐渐上升趋势。2005年汇改至年底时人民币对美元汇率的日间波动率仅为0.0001，人民币汇率仅升值0.5%；2006年的波动率迅速上升至0.005，人民币汇率也升值了3.4%；而2007年的波动率进一步扩大至0.017，人民币汇率也升值了6.9%。这就意味着，在2007年，如果企业没有做任何汇率风险的防范措施，仅人民币升值一项就使其利润率减少6.9%以上。而从2007年末到2008年2月底，人民币两个月升值幅度就达到2.1%。对于那些习惯了在国际市场上靠薄利多销维持生存的国内企业而言，这种汇率变动的风险已经对其敲响了警钟。
与人民币对美元汇率的单边升值相比，人民币对欧元汇率呈现出双向波动的走势。在2005年初至2007年末这段期间，人民币对美元汇率的波动率为0.07，而对欧元汇率的波动率为0.15，可见国内企业对欧洲贸易的汇率风险程度更高。另外，人民币对欧元汇率的方向并不固定，汇率风险更难确认。在2005年11月16日之前，人民币对欧元汇率由10.98升值到9.43，但此后人民币对欧元朝着贬值方向演变，至2007年末，已贬值到1欧元兑换10.65元人民币，贬值幅度高达13%。这就意味着，那些以欧元作为结算货币的国内进口企业，汇率变动已经使进口成本上升了13%。表1反映了这几种汇率的统计性质。
从国内外经济形势来看，人民币汇率的波动幅度将会持续扩大，升值速度也将继续加快。一方面，在各种因素的共同作用下，我国的国际收支顺差将继续增加。尽管国内经济高速增长，但受到社会保障、教育以及体制方面的约束，国内需求提升乏力，加大出口是消化国内产能的主要方式，贸易顺差的扩大必然增加人民币升值的压力；另一方面，国际社会对我国持续施加升值压力。欧美等国为保护本国利益或转嫁国内危机，通过各种途径要求我国放宽汇率波幅，加快人民币升值步伐，在强大的国际压力下，人民币汇率很难维持小幅微升的走势。此外，国内的紧缩货币调控以及由此引发的升值预期，也会促使人民币汇率继续走高。因此，未来的汇率风险程度还将有所上升，成为企业外贸活动中面临的首要风险。
三、汇率风险的后果评估
从目前情况来看，人民币汇率的波动并未对我国外贸总体格局产生根本性的影响。2005年至2007年，我国进出口贸易总额增长了52.9%，进出口贸易盈余更是增长了157.4%，这说明我国企业在国际市场上还具有相当强的竞争力，劳动力、自然资源等要素禀赋的优势在一定程度上抵消了汇率波动的影响。尽管人民币相对美元持续升值，但我国企业的成本优势仍然较为明显。而且很多企业以加工贸易为主，人民币升值在增加出口成本的同时也降低了原料进口成本，两相折中后并未受到多大影响；另一方面说明我国企业应对市场变化的能力有所增强，可以积极采取合理措施规避汇率风险。
但是总体的波澜不惊并不能掩盖局部的负面冲击。由于特定行业的贸易模式区别较大，汇率波动的影响存在明显的行业差异。人民币升值对进口比重高、外债规模大的行业而言是长期利好，但对出口为主、外币资产高的行业冲击较大。其中，纺织服装、农产品加工等低附加值、低利润出口行业将受到影响。纺织企业对于人民币升值的承受能力也在不断减弱。然而，对于那些技术和资本门槛较高的行业而言，如电子、机械、冶金等资本技术密集型行业，这些行业中的企业利润率相对较高，且议价能力较强，能够在合同中增加合适的价格条款规避风险，人民币升值对其的冲击相对缓和。
此外，近年来我国外商直接投资增长也比较快，在我国对外经济合作关系中的地位日益提高。我国引进外商直接投资已有相当大规模，2007年末累计使用外商直接投资达6189多亿美元。表面上看，进入我国的外资既能获得投资收益，又能获得人民币升值的收益，真可谓一举两得。但是，人民币升值带来的风险从我国近两年来外商直接投资的增长速度上早已体现出来，从2004年到2005年，我国实际利用外商直接投资增幅为28%，而从2005年到2006年，这数值已经下降到15%，从2006年到2007年进一步下降到14%。这说明，人民币不断升值并没有对外商直接投资产生更大的吸引力。因为一旦投资者将其外币资产换成人民币资产，等若干年后再兑换回去时，可能面临人民币更大幅度的升值所带来的损失。因此，人民币不断加速升值以及仍然存在的升值预期显然会影响我国外商直接投资的流入。另外，已经获取相当投资收益的外资也会在各种借口和渠道下流出我国。它们一方面已经取得了投资收益，分享了我国经济调整增长带来的收益；另一方面经过这两年的人民币升值，它们也获得了升值带来的好处，正所谓一举两得。因此，不断加速升值的人民币很可能促使它们尽快汇出以实现收益。
四、汇率风险的控制措施与建议
针对上述几种主要的外贸风险，本文提出以下几点风险控制的措施与建议。
（一）合理选择结算货币
在对外支付中，应多使用软货币，而在收汇时则应多使用硬货币；在对外融资中，应争取使用软货币以便减轻债务负担。从目前的国际货币走势来看，美元将会延续弱势，而欧元的强势地位短期内难以改变，人民币也将持续升值趋势。因此，要力争在对外贸易中以美元作为支付和融资的货币，而用欧元作为收入结算的货币，尤其是用人民币计价结算。另外，还要注意保持外币资产与负债的币种匹配。
（二）积极利用衍生金融工具
在发达国家，外贸企业利用衍生金融市场的金融工具进行保值操作是规避国际贸易中汇率风险最常用的方法。汇率保值操作主要有外汇远期、外汇期货以及外汇期权。这些现代衍生金融工具在西方企业的外贸风险控制中得到广泛应用，而我国企业对此还相当陌生。外贸企业应当积极主动学习掌握外汇避险工具。在汇率波动幅度逐渐扩大的情况下，培养外汇专业人才，不断积累自己的外汇风险管理能力，以便在汇率发生波动时采取适当措施保全自己的利润。
第2篇：汇率风险范文
关键词:外汇储备投资组合汇率风险收益
外汇储备(Foreignexchangereserves),是一国货币当局持有的国际储备货币。目前,能成为国际储备货币而被其他国家持有的主要是发达国家各自的本国货币,比如美元、欧元、日元、英镑等。
我国外汇储备汇率风险现状
截止2005年底,我国外汇储备余额为8189亿美元,如果再加上香港的1243亿美元,实际上我国已经以9432亿美元的外汇储备位居世界榜首。
在我国8000多亿美元的外汇储备中,美元资产所占比重大约在60%-80%。在这样一种“美元独大”的币种结构下,美元汇率的变动成为我国外汇储备面临的最主要汇率风险。从2002年到2004年,美元相对于其他主要货币的名义有效汇率已下跌了25%左右。由于美国严重的财政与贸易双赤字局面短期内无法改善,很多国际专家认为美元贬值的局面目前仍难以扭转。美国经济学家罗高夫和奥伯斯特菲尔德认为,美国要消除巨大的经常项目逆差,至少需要贬值20%-30%,对我国外汇储备造成的损失可能高达1000亿-1500亿美元,这大约相当于我国GDP的10%,如此之高的损失对于我国是很难承受的。如何有效地防范与管理我国外汇储备的汇率风险已经成为我国外汇储备管理的一个非常重要的课题。
本文尝试通过在外汇储备管理中运用现资组合理论来化解我国外汇储备的汇率风险,以1999年-2005年我国外汇市场的实际汇率为依据,进行均值-方差分析,实证检验了进行不同储备货币的投资组合,可以大大降低我国外汇储备面临的汇率风险。
防范汇率风险的投资组合实证研究
样本币种和样本指标选择
本文主要选取了美元、日元、欧元、英镑、澳元、瑞士法郎和加拿大元这七种主要的世界货币,研究的指标是美元与其他六种货币之间的实际外汇汇率。本文选择这七种货币主要是基于以下几个方面的考虑:第一,根据投资组合理论,一个投资组合中选取的风险资产越多,投资组合的风险则越小。因此,在这里选择了七种世界主要货币进行投资组合,可以在提高投资收益的情况下,降低投资组合的汇率风险。第二,本文选择的七种货币是在国际贸易中占有重要比重的主要发达国家货币,具有很强的代表性,这七种货币之间的相互变动基本上能够反映世界经济的实际情况和变动趋势。第三,所选择的货币也主要是我国的主要贸易伙伴国家的货币,选择这些国家货币进行适当的投资组合,有利于提高我国国际贸易的效率和质量,完善我国外汇管理体制,提高我国外汇管理水平。
本文选择的样本是七种货币在外汇交易市场实际的季度收盘价,选择的期间从1999年12月31日至2005年6月30日,数据来源是中国工商银行外汇交易系统。选取季度数据作为研究对象,主要是基于以下认识:
第一,我国的外汇储备管理不是以追求和赚取短期价格波动收益为目的,而是强调外汇储备的安全性和稳定性,以便更好的为国民经济建设服务,因此不宜参与外汇市场的投机炒作,以季度数据为研究对象,可以更好地反映汇率变化的长期趋势,为国家进行外汇储备的管理提供依据。第二,在选择数据时,更强调外汇汇率的最新变化,即欧元的启动。因此选择的起点是从1999年年底为起点,如果选择的数据时间过早,虽然可以反映汇率之间的长期变化特征,但不能很好地描述外汇市场的最新变化。同时,选择的时期过早也会降低投资组合对现实情况的指导作用,因为按照投资组合理论,投资组合的有效边界是对投资组合起点的反映,而不是对投资组合终点的反映。第三,本文选择季度数据而不是年度数据,一方面是因为年度数据量过小,不能反映出外汇汇率的实际情况,另一方面是因为目前国际金融市场动荡加剧,外汇市场的波动增大,年度数据不能很好地反映外汇汇率变动的真正趋势。此外,年度数据时效性较差,国家根据年度数据进行外汇储备的阶段性调整,容易跟不上外汇市场变化的趋势而增加调险。
汇率风险防范的投资组合分析
计算平均收益本文在计算外汇收益率时,采用的是连续收益率的计算公式,即:ri=ln(Pt/Pt-1),存款投资风险我们用标准差来表示。通过对1999年12月31日至2005年6月30日的季度数据进行计算,可得以下结果(见表1)。从表1中可以看出:
第一,在计算不同货币的收益时加入了不同货币的存款收益,存款收益是中国工商银行的外汇存款利率表中三个月的存款利率。这主要是因为不同币种的存款收益对不同币种的总收益影响较大,同时也基于投资组合可以进行季度调整的考虑,如果进行调整可以获得适当的存款收益,如果不进行调整则可以进行自动转存而收益不变。
第二,外汇收益风险情况基本上反映了最近几年世界经济发展的实际情况。美国经济长期低迷,经济增长缓慢,投资者对美元的信心开始下降,美元出现了大幅度的贬值现象,美元的平均收益率降低,仅为-0.3809%,欧洲经济出现全面复苏,经济实力不断提高。投资者对欧元、英镑和瑞郎的信心逐渐增强,导致这三种货币的汇率出现了大幅度的上升,平均收益均比较高。此外,澳元和加元也表现良好,平均收益较高,其中澳元的收益是所有币种中最高的,达到了1.2681%。
第三,外汇市场汇率波动幅度增大,市场风险增加。虽然澳元的平均收益最高,但其汇率风险也最大,其平均收益的标准差最高为6.4472%。同时,近段时间,美国经济出现了复苏的趋势,美元的汇率也出现了一定幅度的上涨,导致美元收益一定程度的上涨,这也说明外汇市场汇率波动更加频繁,需要及时关注和防范,通过对投资组合进行适当的调整来规避风险。
第四,从整体上看,英镑和加元成为良好的避险货币。英镑和加元的平均收益都比较高,而其风险水平相对较低,季均标准差分别为3.6795%和3.6913%,是所有七种货币中最低的两种货币,这也反映出这两国的经济比较平稳受市场波动的影响较少,其风险与收益的匹配比较好。
第五,单一投资美元汇率风险巨大,需要进行投资组合化解汇率风险。通过投资组合可以防范非系统风险而不能化解系统风险,因为外汇市场不存在系统风险,所以通过不同币种的投资组合可以分散资产的非系统风险,从理论上讲只要组合中包括所有的币种就可以完全化解非系统风险,但在实际操作中因为非系统风险只存在于少数几种主要储备货币上,因此通过适当的投资组合是可以化解单一币种的汇率风险。
计算协方差矩阵协方差是度量两种资产收益之间线性关联程度的统计指标,正协方差表示资产收益同向变动;负协方差表示资产收益反向变动。本文根据1999年12月31日至2005年6月30日的季度数据进行计算,得出四种货币的协方差矩阵(见表2、表3)。
从表2和表3中可以看出:
第一,美元与其他六种货币存在负相关。这是由计算公式所决定的,因为美元的升值(贬值)则意味着其他货币的贬值(升值),美元与欧元的相关程度最高,相关系数为-0.99,与加元的相关程度最低,相关系数为-0.58。美元与欧洲区的三种货币相关程度高于其他地区,与瑞郎和英镑的相关系数分别为-0.94和-0.87。
第二,其他六种货币之间存在不同程度的正相关。欧元与瑞郎和英镑的相关程度较高,相关系数分别为0.95和0.82,这也反映了三种欧洲货币的一致性,也反映出欧洲经济发展相当程度的一致性。
第三,按照投资组合理论,在风险资产中加入与资产负相关的资产可以降低组合的风险,其中负相关越大,降低风险的程度越高。因此,在美元资产中加入上述六种货币的资产都会降低资产组合的风险,而其中应该加大欧元在组合中的投资比例。
计算有卖空限制下的投资组合有效前沿根据投资组合理论的均值-方差模型计算出七种货币进行组合的有效前沿(见图1),从图1中可以得出:
第一,通过进行不同货币的投资组合,可以大大降低外汇市场中存在的汇率风险。如果不进行投资组合而单一的持有美元,则平均收益将为-0.3809%,投资风险为4.7046%,通过进行投资组合后,在相同投资风险4.7046%的情况下,平均收益将达到1.1737%,远远高于单一持有美元的投资收益。
第二,从投资组合的有效前沿中可以发现日元在组合中的比例极低,在风险为0.2044%和收益为0.3983%前,日元的投资比例一直为0。这说明日元在投资组合中,在降低风险和提高收益的作用有限。这与日元投资收益低风险有一定的关系,日元的平均收益为-0.3618%,投资风险为4.9854%。
第三,从投资组合的有效前沿中可以发现欧元在组合中的比例很低,在风险为0.3067%和收益为0.4409%前,欧元的投资比例一直为0。欧元与美元的负相关系数最高几乎是完全负相关,应该能够充分的分散风险和提高收益,原因主要是欧元的风险程度比较高,其风险为5.6370%,仅次于澳元,导致了欧元在投资组合中的比例较低,而与其风险和收益相近的瑞郎在投资组合比例中则较高。
第四,从投资组合的有效前沿中可以发现要想获得较高的投资收益并能承受较高的投资风险时,组合中所需的澳元投资比重则较高,而当要求的投资收益和风险较低时,则组合中的澳元的投资比重为0,即当投资收益和风险低于1.0754%和3.2378%时,投资比重为0,这与澳元投资收益高和风险高相关,澳元的投资收益和风险分别为1.2681%和6.4472%,是组合中投资收益和风险最高的一种货币。
第五,从投资组合的有效前沿中可以发现英镑和加元在组合中的比例一直较高,成为投资组合中主要的货币。这主要是因为这两种货币的风险与收益的匹配比较合理,在降低投资组合风险的同时,提高了投资组合的收益。
外汇储备资产属于风险资产,可以针对各种储备资产的不同风险收益情况进行投资组合,这样在降低风险的同时获得稳定的投资收益。这种做法符合我国外汇储备结构管理中坚持流动性、安全性和盈利性的原则。我国是一个拥有巨额外汇储备的国家,在外汇储备资金运用管理上应该有长期的战略性的规划和创新。
第3篇：汇率风险范文
关键词：对外贸易；汇率风险；防范
进出口贸易是典型的涉外经济活动，企业在外贸业务中要收付大量的外汇或拥有以外币表示的债权和债务，故涉及外贸活动的企业受汇率变动的冲击更为显著和直接，面临的汇率风险也更大。
一、汇率风险的形成机理
（一）汇率波动引发汇兑风险
在外贸业务中，从最初的合同订立到最终的货款交付，一般都有一段较长的时间间隔，在此期间若外币升值，进口企业支付既定的外币数额要付出更多的本国货币；而若外币贬值，则出口企业收进既定数额外币结汇时可得的本国货币更少了。虽然以外币表示的款项数目没有变化，但反映到企业的收益水平上，汇率波动带来的损失可能远远超过企业进出口业务所获得的利润。
（二）汇率波动产生利润风险和市场占有率下降风险
当人民币升值时，在汇率完全传递的情况下，我国出口商的外销价格如果与货币升值上升同等幅度，在国际市场上此商品价格需求弹性较大的情况下，那么出口的数量就会锐减，进而导致出口企业丧失市场份额，收益下降；如果出口商自己承担一部分本币升值带来的利润成本，只部分地提高出口品价格，则会直接导致其出口利润下降。他们只有自己承担大部分本币升值带来的成本，而无法向外国进口商转嫁，因此，当前人民币不断升值的现实背景加剧了出口厂商的利润风险和国际市场占有率下降的风险。
（三）汇率波动导致折算风险
在我国，符合条件的企业在账面资产上不仅有人民币资产而且有外币资产，但其综合财务报表上的资产和负债都要统一折算为人民币来表示。由于人民币汇率的变动，资产负债表中某些项目的价值也会相应改变。目前我国规定的人民币兑美元汇率日波幅远远小于兑非美元货币汇率的日波幅，对于最终财务成果以人民币结算的我国企业而言，如果他们使用非美元货币计价结算，则其面对的汇率风险要高于用美元计价结算。
（四）汇率变动将强化企业预期并影响其业务拓展
现实的人民币升值压力将对出口企业的预期产生很大影响，并进而影响其业务拓展。在企业预期人民币汇率持续走高的情况下，其可能会通过提价来确保正常收益，但当进口国的货币购买力保持稳定或出现对内贬值时，提价的结果将使得企业损失大部分客户，进而导致经营困难。
（五）汇率变动可能导致企业价值变动
人民币汇率改变有可能会导致企业价值发生变动。比如，对于我国外贸企业而言，如果基于公司价值的层面，在人民币汇率的单边升值走势下，以未来美元现金流的现值衡量的企业价值，将出现较大幅度的缩水，从而
可能影响到企业的融资能力及投资价值。
二、人民币汇率风险的衡量
在2005年7月21日的人民币汇率形成机制改革之后，人民币就走上了逐步升值的道路，且升值幅度呈递增态势，我国企业对外贸易的汇率风险因此逐渐积累和放大。
人民币汇率风险的程度可由方差计算的波动率和币值变动幅度来综合反映。从图1可以看出，经过汇改初期的微幅波动之后，人民币汇率的波动程度逐渐上升趋势。2005年汇改至年底时人民币对美元汇率的日间波动率仅为0.0001，人民币汇率仅升值0.5%；2006年的波动率迅速上升至0.005，人民币汇率也升值了3.4%；而2007年的波动率进一步扩大至0.017，人民币汇率也升值了6.9%。这就意味着，在2007年，如果企业没有做任何汇率风险的防范措施，仅人民币升值一项就使其利润率减少6.9%以上。而从2007年末到2008年2月底，人民币两个月升值幅度就达到2.1%。对于那些习惯了在国际市场上靠薄利多销维持生存的国内企业而言，这种汇率变动的风险已经对其敲响了警钟。
与人民币对美元汇率的单边升值相比，人民币对欧元汇率呈现出双向波动的走势。在2005年初至2007年末这段期间，人民币对美元汇率的波动率为0.07，而对欧元汇率的波动率为0.15，可见国内企业对欧洲贸易的汇率风险程度更高。另外，人民币对欧元汇率的方向并不固定，汇率风险更难确认。在2005年11月16日之前，人民币对欧元汇率由10.98升值到9.43，但此后人民币对欧元朝着贬值方向演变，至2007年末，已贬值到1欧元兑换10.65元人民币，贬值幅度高达13%。这就意味着，那些以欧元作为结算货币的国内进口企业，汇率变动已经使进口成本上升了13%。表1反映了这几种汇率的统计性质。
表1数据表明，人民币与我国主要贸易伙伴的货币汇率波动差距还是比较大的。基于标准差和方差的分析都表明人民币与港币汇率波动幅度最小，与英镑汇率波动幅度最大，与欧元汇率波动幅度也比较大，与美元和日元汇率波动幅度基本相当。由于这几种货币都是我国主要贸易伙伴使用的币种，波动幅度的增加显然是我国贸易商必须面对的交易风险。
上面的计算仅仅揭示了已经发生的风险程度，而将来要面临的汇率风险还有进一步上升的趋势。从国内外经济形势来看，人民币汇率的波动幅度将会持续扩大，升值速度也将继续加快。一方面，在各种因素的共同作用下，我国的国际收支顺差将继续增加。尽管国内经济高速增长，但受到社会保障、教育以及体制方面的约束，国内需求提升乏力，加大出口是消化国内产能的主要方式，贸易顺差的扩大必然增加人民币升值的压力；另一方面，国际社会对我国持续施加升值压力。欧美等国为保护本国利益或转嫁国内危机，通过各种途径要求我国放宽汇率波幅，加快人民币升值步伐，在强大的国际压力下，人民币汇率很难维持小幅微升的走势。此外，国内的紧缩货币调控以及由此引发的升值预期，也会促使人民币汇率继续走高。因此，未来的汇率风险程度还将有所上升，成为企业外贸活动中面临的首要风险。
三、汇率风险的后果评估
从目前情况来看，人民币汇率的波动并未对我国外贸总体格局产生根本性的影响。2005年至2007年，我国进出口贸易总额增长了52.9%，进出口贸易盈余更是增长了157.4%，这说明我国企业在国际市场上还具有相当强的竞争力，劳动力、自然资源等要素禀赋的优势在一定程度上抵消了汇率波动的影响。尽管人民币相对美元持续升值，但我国企业的成本优势仍然较为明显。而且很多企业以加工贸易为主，人民币升值在增加出口成本的同时也降低了原料进口成本，两相折中后并未受到多大影响；另一方面说明我国企业应对市场变化的能力有所增强，可以积极采取合理措施规避汇率风险。
但是总体的波澜不惊并不能掩盖局部的负面冲击。由于特定行业的贸易模式区别较大，汇率波动的影响存在明显的行业差异。人民币升值对进口比重高、外债规模大的行业而言是长期利好，但对出口为主、外币资产高的行业冲击较大。其中，纺织服装、农产品加工等低附加值、低利润出口行业将受到影响。纺织企业对于人民币升值的承受能力也在不断减弱。然而，对于那些技术和资本门槛较高的行业而言，如电子、机械、冶金等资本技术密集型行业，这些行业中的企业利润率相对较高，且议价能力较强，能够在合同中增加合适的价格条款规避风险，人民币升值对其的冲击相对缓和。
此外，近年来我国外商直接投资增长也比较快，在我国对外经济合作关系中的地位日益提高。我国引进外商直接投资已有相当大规模，2007年末累计使用外商直接投资达6189多亿美元。表面上看，进入我国的外资既能获得投资收益，又能获得人民币升值的收益，真可谓一举两得。但是，人民币升值带来的风险从我国近两年来外商直接投资的增长速度上早已体现出来，从2004年到2005年，我国实际利用外商直接投资增幅为28%，而从2005年到2006年，这数值已经下降到15%，从2006年到2007年进一步下降到14%。这说明，人民币不断升值并没有对外商直接投资产生更大的吸引力。因为一旦投资者将其外币资产换成人民币资产，等若干年后再兑换回去时，可能面临人民币更大幅度的升值所带来的损失。因此，人民币不断加速升值以及仍然存在的升值预期显然会影响我国外商直接投资的流入。另外，已经获取相当投资收益的外资也会在各种借口和渠道下流出我国。它们一方面已经取得了投资收益，分享了我国经济调整增长带来的收益；另一方面经过这两年的人民币升值，它们也获得了升值带来的好处，正所谓一举两得。因此，不断加速升值的人民币很可能促使它们尽快汇出以实现收益。
四、汇率风险的控制措施与建议
针对上述几种主要的外贸风险，本文提出以下几点风险控制的措施与建议。
（一）合理选择结算货币
在对外支付中，应多使用软货币，而在收汇时则应多使用硬货币；在对外融资中，应争取使用软货币以便减轻债务负担。从目前的国际货币走势来看，美元将会延续弱势，而欧元的强势地位短期内难以改变，人民币也将持续升值趋势。因此，要力争在对外贸易中以美元作为支付和融资的货币，而用欧元作为收入结算的货币，尤其是用人民币计价结算。另外，还要注意保持外币资产与负债的币种匹配。
（二）积极利用衍生金融工具
在发达国家，外贸企业利用衍生金融市场的金融工具进行保值操作是规避国际贸易中汇率风险最常用的方法。汇率保值操作主要有外汇远期、外汇期货以及外汇期权。这些现代衍生金融工具在西方企业的外贸风险控制中得到广泛应用，而我国企业对此还相当陌生。外贸企业应当积极主动学习掌握外汇避险工具。在汇率波动幅度逐渐扩大的情况下，培养外汇专业人才，不断积累自己的外汇风险管理能力，以便在汇率发生波动时采取适当措施保全自己的利润。
（三）择机确定合同价格和结算方式，适当分散交易风险
我国出口企业在结算货币呈现贬值趋势时，可适当提高出口价格，或与进口商约定按一定比例分担汇率损失；当结算货币可能升值时，我国进口企业可要求境外出口商降低进口商品价格。外贸企业还可通过提前或推迟结算时间来规避汇率风险。企业可以根据结算货币的汇率走向选择提前或推迟结算，如果预测结算货币相对于本币贬值，我国进口企业可推迟进口或要求延期付款，而出口企业可及早签订出口合同收取货款，反之，进口企业可提前进口或支付货款，出口企业可推迟交货或允许进口商延期付款。
参考文献：
1、赵明昕.出口贸易中的国家风险管理[J].保险研究,2006(6).
2、侍伟.出口企业汇率风险管理组合型方案[J].中国外汇,2006(5).
3、牛晋玲.进出口贸易中外汇风险的防范[J].世界经济情况,2005(9).
第4篇：汇率风险范文
关键词：企业 汇率风险 管理
一、企业汇率风险管理之现状
目前，我国中小型企业外汇风险管理意识和管理能力普遍不强。因此，在人民币汇率波动如此频繁的我国市场条件之下，中小型出口企业表现得手足无措无所适从并且力不从心，这些都给中小型企业自身带来了巨大的经济利益上的损失。
深究造成这种堪忧现象的原因，首先，长期以来，我国实行的都是极其严格的外汇管制政策以及外汇管理制度，我国中小型出口企业基本上来说是根本没有必要更加没有机会去通过外汇这一市场来规避其自身的汇率风险的。另外，我国外汇市场的广度和深度都严重不够不足也是造成我国中小型出口企业在外汇风险管理能力上缺乏的一个很重要的现实原因。我国外汇市场的主体还是比较单一的。我国外汇交易的品种十分至少，并且还不能够做到相对集中。我国外汇市场交易的规模也是比较小的。最后，我国外汇市场的市场功能作用当前并未真正地发挥其作用。我国长期的这种严格的外汇管制体制之下，我国中小型出口企业自然是很难去产生一种较为强烈的汇率风险管理意识的，那么造成的结果当然就是我国中小型出口企业严重缺乏汇率风险管理能力。
如何提高我国中小型企业汇率风险管理意识和管理能力是目前的当务之急。
二、企业汇率风险管理之加强
就目前的社会市场经济大环境以及不断波动变化的人民币汇率来说，如何加强企业汇率风险管理是当下亟待解决的问题。我认为可以做到以下这几点。
（一）提高企业汇率风险管理意识
加强企业汇率风险管理首先要做的第一步就是提高企业汇率风险管理意识。意识的加强将对工作的实施起到很重要的促进作用。
提高企业汇率风险管理意识首先要提高的自然是企业中管理层和最终决策者对于企业汇率风险管理的意识。
另外，对于企业各个部门的员工的关于企业汇率风险意识的教育也是相当重要的。一个企业只有从上到下的完完全全地提高汇率风险意识才能够更加切实有效、科学合理地规避汇率风险。
（二）研究制定企业生产经营策略
随着人民币汇率的不断变动，企业应该及时有效地调整零部件以及源部件的来源等等。另外，我们可以借鉴美国企业的一些做法。例如，当美元面临一定程度上的升值时，美国企业就会选择在外国建立起企业的生产基地，这样可以很有效地降低生产成本。除了这些策略，我们还可以研究制定出其他的一些切实有效并且科学合理的生产经营策略。
（三）时刻关注政府相关政策规定
对于企业汇率风险管理这点上来说，政府的相关政策及规定起着至关重要的作用。政府根据市场以及其他的一些相关因素对经济进行宏观调控，企业要做的就是时刻关注政府政策和相关规定的改革和变化，不断根据政府政策和相关规定对企业的生产经营策略及时作出调整和规划。
一个企业如果脱离了现实，对汇率风险进行想当然的自我预测或是闭门造车式的作出对策，那么其造成的后果将是很严重的。人民币的波动是难以预测的，只有紧盯市场、紧盯政府政策，才可以更加切实有效、科学合理地进行汇率风险管理。只有与政府政策以及相关规定相符合相一致的经营生产策略才能够更加有效地规避汇率风险。
（四）利用专业工具规避汇率风险
企业利用专业工具去规避汇率风险将取得事半功倍的效果。
企业可以利用的几个专业手法和专业工具，分别是外汇会期和约、外汇辉期货合约以及外汇期权和约。外汇会期合约指的是一种通用的常用的用来外汇买卖之间的合约。外汇期货合约指的则是一种可以在规定的时间范围之内以约定好的汇率兑换出特定数量的约定外的货币的一项协议。最后一个外汇期权合约指的是通过向合约的出卖者进行缴纳期权费，当然，购买者有权在规定的期限之内按照双方约定的价格或者是执行汇率进行购买或者售出一定数量的某种货币的一项合约。
利用专业工具来规避汇率风险的方法不仅合理有效，收益匪浅，更重要的是这些专业工具专业方法都是经过实践认证过的，是十分之科学的，所以可以放心大胆地应用于企业规避汇率风险工作中去。我国中小型企业可以根据自身的具体情况进行操作，这样就可以切实有效地规避汇率风险。
（五）选择有利结算货币规避风险
企业在订立合同的时候选择有利的结算货币有利于企业切实有效地规避汇率风险。
企业在签订合同之时，最好选择对企业自身最为有利的结算货币。那么应该如何去选择对企业最为有利的结算货币呢？如何选择最为有利结算货币所要遵循的原则主要有如下这几点。第一，企业在签订合同时，必须争取使用本国货币进行结算。第二，企业在签订合同时，必须争取在外汇时使用硬通货，争取在支付时使用软通货。最后，也是至关重要的一点，企业所选择的结算货币必须是软硬通货相搭配的。
（六）借款转嫁风险方法规避风险
企业可以利用借款转嫁风险方法进行保值，从而切实有效规避汇率风险。这点指的就是通过借款这种方式来保值，这种方式比之远期合同来说更加具有灵活性，尤其是一些小额的合同。
三、结束语
随着人民币汇率波动频率渐渐增大，波动幅度渐渐加强，我国中小型出口企业必须尽快加强对于汇率风险管理工作。我国中小型企业应该开始运用一些专业工具来尽最大可能避免汇率波动可能给企业带来的损失。企业是以盈利为目标的，只有正确认识到市场和政策变化，顺势而行科学管理的企业才能够得以生存并发展。因此，当下经济环境下，企业应该立即重视汇率风险管理并且提高汇率风险管理能力。在人民币汇率波动频率和幅度不断增强的社会大环境背景下，只有那些及时抓住机遇并积极迎接挑战的企业才能够有出路。
参考文献：
第5篇：汇率风险范文
从上述的交易过程不难看出,远期外汇交易的实质是外贸企业将汇率波动的风险转嫁给银行。所以银行除向企业收取手续费外,还要向企业收取风险保险费,即防范风险的成本。这一成本一般是以成交日的远期汇率与交割日的即期汇率之间的差额来表示。但因交割日的即期汇率很难确定,所以便用成交日的即期汇率来代替,即假使成交日的即期汇率等于交割日的即期汇率。
运用远期外汇交易来防范汇率的风险已被国内外众多企业证明为一种有效的方法。但也有较明显的缺点。采用这种交易方式,要求外贸企业在签订外汇买卖合同时,必须确定企业未来收付的外汇金额,收付期限和交割日等。因为合同一旦签定,就需按时按量进行交割,这也是远期外汇交易的一个基本特点,即侧重契约的商业行为。但对外贸企业来说,外汇收付期限和交割日一般很难确定,为了避免远期外汇交易的这一弊端,外贸企业可利用由远期外汇交易所派生出来的择期外汇交易来回避汇率风险。
择期外汇交易,就是在外汇买卖合同中不规定固定的交割日期,而只规定一个交割的时间范围,企业根据自己的情况选择某日办理交割。这种交易方式与远期外汇交易方式相比大大方便了外贸企业,增加了企业的活动余地,但在采用这一方式进行交易时,企业应注意国内外各银行对择期的时间范围的不同规定。如果中国银行开办的择期外汇交易时间范围是3个月,则在成交后的第三天起到3个月的到期日止的任何一天,客户都有权要求银行进行交割,但必须提前5个工作日通知银行。
外汇期货交易是指协约双方同意在未来某一日期按约定的汇率买卖一定数量外币的交易。它与远期外汇交易相比,具有三个优点:(1)投资者范围扩大。在外汇期货市场上,只要按规定缴纳了保证金,任何投资者(不论大企业、小企业或个人)均可通过经纪人进行外汇期货交易。但是在远期外汇交易中,投资者的范围则比较小,一般是与银行有良好业务关系的大企业和信誉良好的证券交易商才有资格。(2)市场流动性大,市场效率比较高。在外汇期货市场上有大量的套期保值者和投机者存在,所以外汇期货市场上的流动性比较大。(3)外汇期货契约是标准化的合约,交易的货币也仅限于少数币种,所以外汇期货合约比较容易转手和结算。
外汇期货交易是于1972年5月16日在美国芝加哥商品交易所的国际货币市场上首先出现的。经过多年发展,成为当前外贸企业防范汇率风险的主要手段。
外汇期货交易的目的不外乎两个:一是套期保值,二是投机。从外贸企业的实际情况来看,一般外贸企业做期货交易大多是为了套期保值,从而避免或减少企业的货币损失。
由于外汇期货套期保值交易在汇率变动不利于进口企业的情况下,可以使进口企业少损失一些外汇,但当汇率变动有利于进口企业时,它又要使进口企业的外汇盈余少一些,这就是外汇期货套期保值的特点。1982年,费城股票交易所最先开始了外汇期权交易。1984年,美国芝加哥商品交易所(CME)的国际货币市场也开始了外汇期权的业务。外汇期权交易与期货交易一样,具有严格的合同要求,它所买卖的货币,一般都是可自由兑换的硬通货,汇率采用浮动制。期权的到期日与外汇期货市场的交货期完全相同。其特殊性仅仅表现在外汇期权的最后交易日是到期月份的第三个星期三之前的星期五。
外汇期权交易除具备上面所提到的一般特点外,还具有其独特的优越性,主要表现在:(1)外汇期权交易可固定保值成本,使其仅限于期权费;(2)外汇期权交易可对未来发生与否的不确定的外汇交易进行风险管理,因为期权交易获得的是一种权利而不是义务,外汇期权的执行与否,必须视约定价格的计价货币是升值还是贬值而定。
在进出口贸易中,如果进口商事先采用的是外汇期权交易,那么在汇率变动不利于自己的情况下,就可能通过放弃履行期权,而使其损失仅限于其所预付的期权费。但如果采取外汇期货交易,那么到期时就必须实际履行期货交易业务。如果外汇期货发生亏损,也就必须用现货的盈利来弥补这种亏损,这样套期保值的作用便大打折扣了。正是基于以上的原因,近年来,外汇期权交易发展很快。投资者为了更好地回避汇率风险,大多采取外汇期权与外汇期货混合操作的方法,从而为汇率风险的回避提供了更好的方式。
第6篇：汇率风险范文
【关键词】外贸企业，汇率风险
一、 我国外贸企业汇率风险管理现状
2005 年 7 月 21 日，我国实行汇率制度改革，开始实行真正意义上的以市场供求为基础的浮动汇率制度。在浮动汇率制下，汇率随外汇市场供求的变动而波动。汇率的频繁波动和不确定性，对企业现金流量、资产负债表以及日常经营产生了很大影响。对于从事对外贸易的企业而言，在从事国际贸易和国际融资活动时，面临的汇率风险则更加突出。
目前我国外贸企业普遍存在着对汇率风险认识不足、风险管理措施落后的问题，不能适应汇率改革后的现实情况。主要表现在：汇率改革后，企业缺乏足够的风险意识，防范与规避汇率风险的意识较为淡薄；其次，受资金规模、产品结构、专业人才等因素影响，企业防范汇率风险的能力不高，对汇率变动带来的损失，更多的是被动地接受；再次，商业银行为企业提供的避险工具有限，不能满足企业的避险需求。
二、我国外贸企业汇率风险管理存在的问题
（一）企业汇率风险管理的外部环境
（1）当前我国特有的体制性约束。企业在管理外汇风险时，不可避免地要受到我国特有的经济体制约束。市场参与主体只有央行等几家国有银行， 基层金融机构和企业被排除在外， 这造成了外汇市场的排他胜和垄断性；对于少数几家指定的外汇交易国有银行， 其外汇业务开展对象主要是一些骨干出口型企业和大型国有企业，而对一般的中小企业却不甚重视；我国实行的强制结售汇制，这使外汇供求有一定扭曲， 资源配置的有效性受到影响。
（2）金融市场的不完善，可供选择的避险工具有限。我国外汇市场提供的避险工具匮乏， 只有远期结售汇、掉期等几种， 对于具有保值性质的期货等国际外汇市场上广泛应用的衍生产品交易要么尚未开展， 有的因市场规模过小而难以满足企业的需要，而且要求远期外汇业务必须具有真实贸易背景，虽然在一定程度上防范了投机行为，但缺乏投机交易主体的参与，外汇远期市场很难活跃起来，规避风险的功能难以发挥。
（3）具有外汇资质银行和外管局等相关机构服务配套机制落后。具有外汇资质银行， 并没有积极主动地向企业宣传外汇风险控制工具和汇率管理知识；与企业的联系不够紧密， 也没有及时公开、通报业务信息， ；外汇业务创新能力有限， 不能根据企业的实际情况制定相应的避险策略。
（二）企业汇率风险管理的内部问题
（1）缺乏足够的风险防范意识。大多数企业没有将汇率风险同市场风险、产品质量、信用风险等企业生产经营过程中面临的其它风险等同对待，没有从组织、人员配备、内控制度等多方面做好汇率风险管理的准备。
（2）缺乏汇率风险管理的专门人才。目前，大部分外贸企业普遍缺乏专业的外汇操作人才，一般都由企业管理人员或财务人员兼职办理外汇业务。由于风险管理者缺乏外汇专门知识和外汇理财技巧，谈不上对汇率风险的预测，更谈不上有效地运用金融工具来化解风险。
（3）风险管理体系不健全。企业在实际经营的过程中，凡是涉及到外汇的业务通常都由财务部监管，而没有在组织机构上设置专门的外汇风险管理部门或人员；我国公司跨国经营时缺乏对外汇风险管理方案进行及时、有效的评估。不能通过外汇风险管理的成本―收益分析，对方案进行取舍和改进，未能从整体上提高公司的外汇风险管理水平。
三、 外贸企业汇率风险管理的对策与建议
（一）提高企业自身抵御风险的能力
首先，企业要提高汇率风险意识。关注各国基本经济、金融因素，政治和传媒因素，各国央行的政策因素，心理及市场预测因素，突发事件因素等对外汇市场的影响，从而积极做出风险防范。
其次，提高运用金融工具防范风险的能力。由于中国目前尚不存在国际外汇市场、国际金融期货市场和国际金融期权市场，因此，避险企业可以在海外的国际金融市场上对这些避险工具加以利用，以筑造自己的外汇风险管理系统。另外企业还可以通过外币应收票据贴现、投保货币保险、短期外币信贷安排等来避免或减少风险。
再次，委托银行做好规避汇率风险业务。比如中国银行的提供的一系列外汇服务，利用远期、调期外汇买卖、期权、人民币远期结售汇等工具和组合，可以为企业、公司进行汇率风险的防范，达到外汇保值、增值的目的。目前国内很多银行有能力帮助企业规避汇率风险，银行能够提供一些基本的规避风险的工具，诸如：远期结售汇业务、远期外汇买卖、外汇期权、外汇掉期和货币掉期等业务。
最后，加强外汇人才的储备。积极引进熟悉国际金融市场和衍生产品交易的专业人才，提高自身外汇资产管理水平。深挖内部潜力，加大科技创新力度，降低经营成本，提高产品出口竞争能力。还应加强企业风险管理部门的人员素质，加强对金融产品相关知识的学习与研究。
（二）国家宏观调控
一方面，短期利率则对货币市场和金融业的影响较大，要充分发挥短期利率对金融宏观调控的作用一般情况。要努力创造条件，更多地创造或增加实施短期利率调控的金融品种，以便灵活运用短期利率实现对金融的宏观调控。加快外汇体制的改革，同时协调与各国的关系，为发展对外贸易创造条件；完善吸引外资的各项政策和相关配套条件，吸引外资特别是外商直接提资的持续进入；加快企业的技术改造，提高劳动者的素质，以提高劳动生产率，增加产品的科技含量，提高出口创汇效益。
另一方面，完善人民币汇率的形成机制及干预机制。应借外汇市场供大于求的有利时机，在逐步放宽售汇限制、简化结售汇手续基础上，做到结汇与售汇条件的基本一致，同时创造条件，试行有限度自愿结售汇制，增大外汇市场供求的代表性，使人民币汇率建立在相对均衡的供求关系上，从而进一步完善人民币汇率形成机制；进一步规范、完善外汇市场；多方努力提升人民币的国际地位。
参考文献：
第7篇：汇率风险范文
关键词：船舶出口；汇率变动；风险管理
中图分类号：F752.62文献标识码：A
目前，我国船舶出口企业的发展正处在人民币汇率制度改革的大背景下，如何认识船舶出口企业的汇率风险特征？如何应对汇率风险？无疑是我国船舶出口企业实施汇率风险管理的重要内容。
一、我国船舶业的发展现状
（一）我国船舶制造和出口的发展形势
1993年，我国跻身于世界第三大船舶制造国，1996年，我国又跻身于世界第三大船舶出口国。十多年来，我国始终保持世界第三大船舶制造国和出口国的地位，其排名仅次于韩国和日本。
根据海关统计，近年我国船舶制造和出口呈现如下发展态势：
第一，造船份额快速增长。造船产量占世界造船产量的比重从2000年的5.2%上升至2005年的15%，市场份额增长近10个百分点。
第二，船舶出口额大幅增加。船舶出口额从2000年的14.3亿美元上升至2005年的47.2亿美元，出口额增加2.3倍。
第三，船舶出口比重稳步增加。船舶出口占船舶制造的比重从2000年的60.9%上升至2005年的70%，比重增加9个百分点。
（二）我国船舶出口的市场分析
根据海关统计，2005-2006年，我国船舶出口具有如下特点：
第一，出口地区和国家主要集中在欧洲、北美和亚洲比较富裕的国家。2006年前三季度，我国向日本、韩国、俄罗斯、德国、美国、巴西、西班牙、丹麦、英国、澳大利亚等国出口船舶金额占出口总额的比重为98.9％。
第二，出口船型主要集中在三大主力船型。大型装箱船、油船和散货船占出口总金额的比重，2005年为67.8％，2006年前三季度为57.5％。
第三，出口船舶以来料加工贸易方式为主。2006年前三季度，船舶出口总金额34亿美元，其中来料加工出口30亿美元，占船舶出口总额的88.4%。
我国船舶出口总体上具有增长快、外向型、出口地集中、船型大和以来料加工贸易方式为主的发展特征。
二、我国船舶出口企业面临的汇率风险分析
（一）汇率风险及汇率风险的分类
什么是汇率风险？汇率风险是指在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受经济损失的可能性。有汇率波动就有汇率风险，汇率风险既可能是损失，也可能是收益。
船舶出口企业因汇率变动而必须承担的风险主要可分为三类：
第一，交易风险。交易风险是指外汇交易或结算产生的风险。交易风险产生的是实际外汇损失或收益。
第二，会计风险（又称折算风险）。会计风险是指公司编制合并财务报表时，由于汇率变动引起会计上资产、负债的账面价值发生变动的可能性。会计风险产生的是账面的损失或收益。
第三，营运风险（又称经济风险）。营运风险是指未预期到的汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格和成本等，引起企业未来一定时期的收益或现金流量减少这种潜在损失的可能性。这是汇率变动产生的一种潜在风险。
（二）人民币汇率变化趋势
2005年7月21日，我国开始实行有管理的浮动汇率制度，从此人民币汇率开始在一定的范围里浮动起来，汇率风险随着走进了我们的生活和企业。
从2005年7月21日至2006年12月29日的一年多来，人民币汇率对西方主要货币波动明显，例如：1美元对人民币从8.1111元降至7.8087元，人民币对美元升值4.7%；100日元对人民币从7.3059元降至6.5630元，人民币对日元升值10.14%；1欧元对人民币10.0141元升至10.2665元，人民币对欧元贬值2.52%。
汇改以来，从汇率走势上看，人民币对美元的汇率变动呈现单边持续升值的趋势，人民币对日元的汇率变动呈现阶梯升值的趋势，人民币对欧元的汇率变动强弱交替、呈现宽幅震荡略有贬值的复杂走势。
目前，关于今后人民币对美元汇率的走势，海内外投资银行和咨询机构看法比较一致，公认人民币对美元仍然存在较大升值空间，这是对以美元计价的我国船舶出口企业影响较大。
（三）我国船舶出口企业面临的汇率风险特点
根据我国船舶出口企业的组织形式和船舶出口发展特征进行综合分析，可以归纳推证其汇率风险特点如下：
第一，汇率风险主要表现为交易风险。例如：2006年我国船舶出口排名居前的上海外高桥造船厂、长江航运集团、广船国际、江南造船和沪东中华造船等10多家出口上亿美元的企业均非跨国公司，暂无母公司与海外子公司合并报表产生的会计风险问题。
第二，合同金额大，造船周期长，结算币种多。例如：2005年年初南京金陵船厂签订承造4艘瑞士船主的1100TEU集装箱船合同， 2007年年初开始交付第一艘船，一艘1100TEU集装箱船的合同价就是2200多万美元，结算币种由50%的美元+50%欧元组成，收款时间从合同生效到完工交船需要15个月以上。
第三，收款时间长，结算次数多。例如：南京金陵船厂承造的集装箱船，船东付款（造船企业的收款）是分段的，按照惯例合同生效付款5％、开工付款10％、上船台合拢付款10％、下水付款10%－15％、完工交船付款60%－65％的付款方式进行的。
第四，来料加工贸易冲抵了部分汇率风险。
第五，出口对象主要是拥有自由兑换货币的富裕国家，可以为规避汇率风险提供较多选择。
在上述五项特点中，前三个特点说明船舶出口汇率风险较一般商品贸易出口汇率风险的管理难度更大。
三、船舶出口企业规避汇率风险的对策
（一）事先防范对策
事先防范对策主要是针对正在谈判或拟签订的新船合同，在合同谈判或签订过程中采取的汇率风险防范措施。具体方法包括：
1.选择有利货币法。进出口计价货币有硬货币和软货币之分，硬货币和软货币是特定货币之间和时段的概念。根据“出口选硬货币，进口选软货币”的原则，当前，在船舶建造合同和设备订货合同的谈判中，进口设备合同要力争以美元为计价，出口船舶合同尽量争取以欧元为计价。
2.选择一篮子货币法。通常在汇率走势明朗的情况下，船东很难接受完全有利于我国造船企业的计价方式。根据“硬币升值和软币贬值可以全部或部分相互抵消”的原理，出口船舶合同采用组合货币计价可以降低汇率风险，如欧元和美元各占一定比例。
3.使用本币法。使用人民币计价不存在不同货币之间的兑换问题，从而隔绝了汇率风险，但是，人民币不属于可自由兑换货币，只有周边国家接受人民币，应用范围有限。
4.加列汇率风险分摊条款法。如在合同上附一个价格调整条款，允许汇率在某一区域内调整，若汇率波动超过此区域的上下限，则超过部分所引起的差额由买卖双方平均分摊。
（二）事后防范对策
事后防范对策主要针对已经签订的造船合同或手持船舶订单中已经存在的风险，利用外汇衍生工具套期保值的措施。目前，我国外汇市场还未健全，外汇衍生工具有限，可供选择的手段包括：
1.远期外汇套期保值
远期外汇交易是指买卖双方按外汇合同约定的汇率，在约定的期限进行交割的外汇交易。远期外汇买卖最长可以做到一年，超过一年的交易称为超远期外汇买卖。
远期外汇交易是国际上最常用的避免外汇风险、固定外汇成本或锁定外汇收入的方法。例如：我国船舶出口企业签订的造船合同以后，如果合同以软货币美元计价，则可以根据将来收入美元的金额大小和时点顺序，对应建立一组金额相等期限相近的远期外汇空头头寸，以锁定汇率。
2.货币掉期套期保值
货币掉期又称货币互换，是指为降低借款成本或避免远期汇率风险，将一种货币的债务转换成另一种货币的债务的交易。
货币互换是一项常用的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，达到规避汇率风险、降低成本的目的。我国造船业不但出口船舶，也需要进口大量配套产品，进出口业务繁多，如果造船企业在进出口时将货币相同、金额相同、方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行，也可以有效地规避汇率风险。
3.外汇期权套期保值
外汇期权是指客户支付一定数额的期权费后，有权在将来的特定时间按约定的汇率向银行买入约定数额的一种货币，卖出另一种货币。
外汇期权买卖是近年来兴起的一种交易方式，它是原有的几种外汇保值方式的发展和补充。例如：我国船舶出口企业签订的造船合同以后，如果合同以日元计价，则可以根据将来收入日元的金额大小和时点顺序，对应建立一组外汇期权空头头寸，假定未来到期时日元贬值了，行权就可以规避汇率风险，反之，如果日元升值则放弃行权。
值得一提的是：企业在使用外汇衍生工具对结算外汇风险套期保值时，各种外汇衍生工具的使用都需要很强的投资管理技术和严格的风险控制制度，一定要在专业人士或专家指导下操作，才能达到预期效果。另外，除了上述汇率风险防范手段之外，随着我国金融市场的发展，更多的汇率风险防范工具将会推出，我国船舶出口企业规避汇率风险的方法选择将越来越多。
参考文献
第8篇：汇率风险范文
【关键词】 外币贷款； 风险管理； 情景分析； 压力测试； 敏感性分析； 在险价值
在今后较长一段时期，我国企业将面临外币贷款中的汇率风险。通过借鉴国外企业外债风险管理中科学而完整的风险管理体系，结合我国外汇管理体制以及企业的实际状况，建立健全外币贷款风险管理具有重要的应用价值和现实意义。
一、研究背景
改革开放有三十年，根据积极、合理、有效的利用外资的方针政策，截至2006年底，我国累计实际使用外资金额6854亿美元。
我国外债主要是外国政府和国际金融组织提供的贷款。这部分资金具有贷款期限长、贷款利率低等优点，深受企业的欢迎。在实际运作中，该部分外债真正承贷及还贷的主体是国内企业。一旦企业出现偿债能力的问题，将不可避免地将其转嫁给国内金融机构和国家财政，从而影响国家总体外债安全。
如北京奥林匹克饭店、中德合资武汉长江啤酒有限公司等均是因本币大幅贬值造成企业无力偿还债务而倒闭的。总体而言，目前我国大多数企业对外币贷款的风险管理认识程度不够，对汇率风险的规避意识淡薄，相应的风险管理体系极不成熟，急切需要外债风险管理方面的理论指导与实务方面的经验。
二、现状考察
外债风险不仅从宏观上影响一个国家经济的稳定和信用，而且从微观上影响一个企业的生存与发展。
目前，我国外币贷款使用企业已经开始关注风险管理问题，并着手使用一些基本的衍生工具来管理外汇贷款风险。然而在实际中还存在各种各样的问题。
例如，债务风险管理意识淡薄，“重筹资，轻还贷”和“圈钱”思想盛行；国有企业体制性缺陷造成管理者缺少长远的规划或者具体操作的随意性；缺乏风险管理意识，不能准确把握汇率和利率市场变动情况、熟知各种金融工具应用的专业人才；缺乏合理的外债风险管理激励约束机制和相应的风险管理工具等等。
自2005年7月21日起，我国金融系统开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。人民币汇率改革一年后，人民币兑换美元的汇率从8.27元人民币/美元上涨至接近8元人民币/美元，年变动幅度达到3.3%。
由于人民币兑换美元、欧元及日元等主要货币每年都发生较大幅度的变化，汇率风险已经成为我国企业外币贷款过程中值得高度重视的一个风险来源。
三、汇率风险
汇率风险主要是指由于企业经营收入货币与外债债务偿还支出货币的币种不匹配，在外债债务未清偿前，因汇率变动而产生偿债成本增加的风险。主要表现为收入货币贬值或支出货币升值导致借用外债单位的偿债成本上升。
目前我国企业外债汇率风险主要体现在两方面：
其一，汇率制度改革后人民币汇率市场化使得人民币汇率的波幅趋大趋频，整体汇率风险增加。人民币汇率制度改革直接后果就是较大幅度的升值。至2008年1月3日，人民币汇率已经达到7.27元人民币兑1美元，升值幅度达到12%。
同时，市场化后的人民币汇率更容易受到国际、国内多方面因素的影响，波动的频率、幅度将进一步扩大，不确定性进一步增加，从而使外债债务的整体汇率风险有所加大。
其二，日元和欧元债务潜在风险大。日元和欧元一直是汇率波动较频，波幅较大的币种，欧元从2002年至2006年7月，兑换美元波幅达到60%以上。如果持有这两种货币债务的单位而不对其日元和欧元债务进行风险管理，未来发生损失的可能性很大，并有可能超出债务单位所能承受范围，导致偿债危机，严重的将可能影响到企业的生存。
相对于固定汇率制度而言，浮动汇率制度下汇率的波动幅度要大得多，因此对外币贷款企业带来的风险也增加了许多。而目前外汇市场汇率波动的特点是汇率走向更加无序化，影响汇率变动的短期因素更加令人难以捉摸，凸显汇率风险管理的日益重要。
汇率风险一般包括本币、外币和时间三个因素。在企业偿还外币贷款过程中，均需要以本币兑换成所需偿还的外币，在规定的时间内进行本息的偿还。在这个确定的时间范围内，本币与外币的兑换比例可能发生变化，从而发生汇率风险。
外币贷款的时间结构对汇率风险的大小具有直接影响。时间越长，则在此期间汇率波动的可能性就越大，汇率风险相对就越小；时间越短，在此期间内汇率波动的可能性就越小，汇率风险相对就越小。我国企业在外币贷款偿还过程中，由于产生收益的是人民币，而需要偿还的贷款都为日元、美元、欧元等外币，因此，这是一种典型的“货币错配现象”，收益与债务的不匹配给外汇贷款债务人平添了一层汇率风险。
根据外汇风险的作用对象及表现形式，通常将汇率风险分为交易风险、经济风险、折算风险及国家风险。
将汇率风险进行分类，有利于确定风险管理应采用的最有效的方法。
对使用外币贷款的企业而言，其还债过程中所面临的汇率风险是具有双面性的。由于汇率未来变动的方向、时间以及规模的不确定性，汇率的波动既可能减小企业的偿债成本，也可能增加企业的偿债成本，使企业遭受损失。如果汇率的波动方向是不利的，企业的收入货币本币相对于所借外币贬值，则企业的外币借款成本上升，企业遭遇损失。反之，如果汇率的波动方向是有利的，企业的收入货币本币相对于所借外币升值，则企业的外币借款成本下降，企业获利。
四、风险计量
准确度量外债项目所面临的汇率风险是企业管理层进行风险决策的必要前提。企业在进行外汇债务风险计量时可采用情景分析、压力测试、敏感性分析和在险价值四种常用的方法。通过该四种计量方式计算，一般可以满足企业财务从不同角度和侧重对风险的认识和分析。
（一）情景分析
情景分析是当市场风险监控人员预测会发生影响市场的重大事件时，就多个风险因素建立较为全面的模拟环境，应用于当前的头寸，以测算可能发生的盈亏的一种风险管理手段。在外债风险管理中，企业根据专业金融机构对汇率和利率走势的分析判断，分析企业外债风险。
情景分析为管理层更好地应付市场变化提供了有利的信息，是一种策略分析技术，可用来评估在发生各种不同事件的情形下，对企业外债的影响。
进行情景分析的关键首先在于对情景的合理设定；其次是对设定情景进行深入细致的分析以及由此对事态在给定时间内可能发展的严重程度和投资组合因此而可能遭受的损失进行合理的预测；最后得出情景分析报告。
情景分析方法简单、直观，但存在对汇率和利率走势分析主观判断的成分较大的问题。
（二）压力测试
压力测试是指将整个金融机构或资产组合置于某一特定的极端市场情况之下测定债务风险程度的一种方法。
在压力测试中，由测试者主观决定其测试的市场变量及其变动幅度，变量变化的幅度可以被确定为任意的大小，而且测试者一旦确定了测试变量，就假设了测试变量与市场其他变量的相关性为零，不用再担心测试变量与其他市场变量之间的相关性。它不需要探究事件发生的可能性，不需要复杂的数学计算，所以比较适合债务风险的定性认识和一般流。
压力测试可以模拟市场任何因素的变动幅度，从而计算出企业外债的极限风险。
压力测试理论上并不复杂，但在实践中仍存在不少问题。
首先是市场变量相关性和测试变量的选择问题。压力测试的一个重要假设是所选测试变量与市场其他变量的相关性为零。因此，变量的选择要考虑其是否真正独立于其它变量，是否有必要将一组变量作为测试变量，或进行二维联合测试。
其次需要对分析的前提条件重新确认。进行压力测试，某一或某些市场因素的异常或极端的变化可能会使得风险分析的前提条件发生变化。某种在正常市场状态下有效运行的基本模型，在市场危机时可能也会失效。
每次压力测试只能说明事件的影响程度，却并不能说明事件发生的可能性。
与情景分析相比，压力测试只是对组合短期风险状况的一种衡量，可以说只是风险管理中一种战术性的方法，而情景分析则注重比较全面和长远的投资环境的变化，因而可以说是一种战略性的风险管理方法。
（三）敏感性分析
敏感性分析是指在保持其他条件不变的前提下，研究单个市场风险要素的变化可能会对外债偿还成本造成的影响，是应用最为广泛的方法。
敏感性分析首先需要风险管理者确定影响企业外债成本的主要变量；然后通过计算显示债务成本对各变量的敏感性。对于不同敏感程度的因素，企业可以采取不同的措施。
敏感性分析计算简单且便于理解，在市场风险分析中得到了广泛应用。该分析的局限性在于它只能判断出外债偿还成本对风险因素的敏感程度，但不能反映不确定因素发生可能性的大小以及在各种可能情况下对偿还成本的影响程度。因此，在使用敏感性分析时要注意其适用范围，实务分析中一般结合VaR进行分析。
（四）在险价值(Value at Risk)
在险价值就是在一定的持有期和一定的置信区间内，一个投资组合最大的潜在损失是多少。VaR是一种利用概率论与数理统计来评价风险的方法，它可以使投资人既知道潜在损失的金额，又知道损失发生的可能性。
VaR风险衡量方法适用面较广，适用于综合衡量包括利率风险和汇率风险在内的各种市场风险。
在企业外债风险计算中多用历史交易资料模拟法，即根据历史的统计数据，计算出未来可能的汇率和利率分布，从而进一步计算债务风险暴露在一定概率范围内发生的最大损失。
历史模拟法是一种非参数方法，可以有效处理非对称和后尾问题，诸如非线性、市场大幅波动等情况，以便捕捉各种风险。但是，该方法计算出的VaR波动性较大，存在严重滞后而导致VaR的高估等风险。
虽然风险值评估法是公认的风险管理有效的计量工具，但也存在若干局限，主要体现在：
首先，该方法不能涵盖价格剧烈波动等突发性小概率事件，无法应对市场出现的极端情况，但往往正是这些事件给银行的安全造成最大的威胁。
其次，存在头寸规模的影响问题。在外债项目的VaR计算过程中，没有考虑头寸规模或大小对市场汇率和利率的报价的影响。但是实际情况中，不同规模的头寸在交易时价格是不同的。
一般而言，债权方可利用VaR模型进行风险测算和规避。而对于获取外币贷款的债务方，也可利用相关计量测试，分析该项目的风险得失，更为今后的财务策划提供实用的借鉴经验。
总体而言，各种风险计量的方法受到自身的条件影响，其应用范围、场合将受到一定的限制。
情景分析从更广泛的视野，更长远的时间范围来考察金融机构或投资组合的风险问题。这种具有战略高度的分析可以弥补VaR和压力测试只注重短期情况分析的不足。因此，情景分析应与VaR和压力测试结合起来，使得风险管理更加完善。
当单个模型的分析方法种类较多时，不同分析方法得到的结论也不尽相同。如在险价值分析中，可以采用历史分析法、蒙特卡罗模拟法等手段进行分析，得到不同的结果。究竟采用何种手段，该种手段风险分析的方法是否正确都是较难确定的问题。
五、结束语
由于我国对外币贷款风险管理的理论研究较晚，相应的管理体系不成熟、不健全。企业普遍存在金融风险管理的防范意识薄弱，缺乏相应的风险管理人才等问题。而在实际经营中，尤其在铁路、公路的外币贷款建设中，有些必须是通过将盈利所得的人民币兑换成相应的外币（美元、日元、欧元等），然后进行外债的偿还。在还债过程中，不可避免的，外币贷款的价值会因为相应货币汇率的波动而变化。因此，利用何种工具对面临的风险进行计量是企业经营中急需解决的首要问题。
通过对企业外币贷款的汇率风险的分析，笔者选择了四种风险计量方法，对可能存在的金融风险进行测算，为企业外币贷款金融风险管理提供了理论参考。
在具体实践中，笔者建议企业的管理者可以通过衡量企业自身抵抗风险的能力，选择相应的风险规避方式和手段，以更好地面对企业经营中的实际问题。
【参考文献】
[1] 闫迄，杨丽.国际金融[M].北京：人民邮电出版社.
第9篇：汇率风险范文
在我国，由于受外汇管理体制的约束，我们所应用的汇率均为官方汇率。汇率形成的基本条件是国际间贸易的发展。自上世纪八十年代，我国实行贸易汇率与非贸易汇率，实施出口外汇留成制度，外贸行业习惯称之为“双轨制”。*年，我国进行了外汇汇率的并轨，实行单一的有管理的浮动汇率制度。
目前，汇率形成与运行的机制是：1.汇率的形成以银行间市场供求为基础，其主要运行方式是规范、统一的外汇市场；2.统一汇率，其特点是所有贸易和资本项下的外汇交易均按照人民银行外汇挂牌汇率进行结算；3.有管理的浮动汇率，人民币汇率由银行间市场供求决定，因而是浮动的，但又是有管理的，主要是根据国家宏观经济目标调节外汇供求，保持人民币汇率的相对稳定。
近几年来，我国经济增长迅速，贸易一直在超高速发展，这必然会使汇率问题的矛盾上升，各种矛盾交织，情况变得更加复杂，也使汇率问题成为焦点问题。
外汇风险可能带来两种结果，或是得利益，或是遭受风险。对于企业来说，只要经营或融资中涉及到外币业务，这种风险就会存在。汇率风险在理论上一般分为交易风险、会计风险和经济风险。外汇风险的构成因素有三个—本币、外币和时间，这构成了时间风险和价值风险。在确定的时间内，本币和外币存在折算比率，就会有风险。一般意义上说，一笔应收外汇或应付外汇账款的时间对汇率风险的大小具有直接影响。时间越长，汇率波动的可能性就越大，汇率风险也就相对较大。
为了防范汇率风险，改革开放以来，我国的金融机构无论从经营能力，还是从提供金融品种上均获得了长足的发展，特别是随着我国外汇管理制度的不断改革，在为企业防范汇率风险方面提供了更多的手段。如果进出口企业能够结合自身的财务条件和经营策略，认真地加以利用，就可以有效地化解汇率方面的影响。
一、优化货币组合的方法
通常情况下，在出口贸易中，应当选择“硬币”或具有上浮趋势的货币作为计价货币；在进口贸易中，应当选择“软币”或具有下浮趋势的货币作为计价货币。在金额较大的进出口合同中，为了缓冲汇率的急升急降，应当采用多种货币组合来计价，通常我们称之为“一揽子计价法”。在选择的货币组合中，可以采用“硬币”和“软币”组合的方法，使升值的货币所带来的收益用以抵消贬值的货币所带来的损失。如果在交易中对方坚持选择货币，可以通过协商，使买卖双方互不吃亏。
二、提前收付或延期收付
进出口合同生效后，企业应当密切跟踪预期应收、应付货币对本币的汇率变化，一旦发现汇率出现较为剧烈的升降变化时，可以通过对应收、应付账款更改收付时间来加以规避。在这种情况下，如果对方不同意，可以通过一定金额的折扣来作出让步，这样就可以减轻因汇率剧烈变化而将要受到的相应损失。
三、平衡法
是指在同一时期内，企业通过运筹创造出一个与存在风险的货币相同币种、相同金额、相同期限的资金相反方向流动的情况，借以消除外汇风险的方法。例如：ABC公司在三个月后有10万美元的进口应付账款，该公司根据汇率的变化情况，应当设法出口等额美元的货物，使三个月后有一笔同等金额的美元收账，以其抵消三个月后应付的货款，从而消除外汇风险。当然，在通常情况下进出口企业的应收和应付的货币“完全平衡”是难以实现的。因此，要实现该项操作，还需要依赖于企业各部门间的密切配合。
四、调整合同价格
在出口业务中，如果出口商坚持以其本国货币作为计价货币，在汇率出现趋势性下浮时，企业出口的汇率风险就会加大。为此，在卖方市场的情况下，出口商应当适当调高出口货价，尽可能弥补预期收汇时可能出现的损失。
五、增加外汇保值条款
企业在进行交易谈判时，可以根据汇率市场的情况，增加外币保值条款。在实际业务中有三种类型：一是计价用“硬币”，支付用“软币”，支付时按照计价货币与支付货币的现行牌价进行支付，以保证收入；二是计价和支付都使用“软币”，但签订合同时明确该货币与另一种“硬币”的比价，如果实际支付时这一比价发生变化，则原货价按照这一比价的变动幅度进行调整；三是确定汇率的“商定汇率”，如果实际支付时两种货币的比价超过“商定汇率”的一定幅度时，则对原货价进行调整。
六、签定远期外汇买卖合同
具有外汇债权或债务的企业，可以通过与银行签订出卖或购买远期外汇的合同，来抵消外汇风险。企业也可以通过向银行借入一笔与其外汇收入相同金额、相同期限和相同币种的贷款，以达到融通资金、防止外汇风险和改变风险时间的目的。