社保基金投资精选(九篇)
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第1篇：社保基金投资范文
摘要：文章对我国现阶段社保基金运营过程中存在的问题进行了分析，同时提出了目前应采取的几点措施。
关键词：社保基金投资管理问题对策
一、社保基金运营过程中存在的问题
随着我国社会保障事业的发展，社会保障基金的规模日益扩大，如何加强投资管理使其保值增值，是现阶段必须解决的一大课题。笔者在实际工作中体会到现阶段社保基金运营过程中存在以下问题
1.统筹层次不同，基金管理主体分散，影响了基金的存量规模，削弱了基金运营的规模效益。目前地方保险基金的统筹层次也不尽相同，中央和省属企业养老保险、失业保险实行了省级统筹，医疗、生育、工伤保险实行地市级统筹或县级统筹，统筹的层次还处在较低的水平。一些企业还建立了补充医疗保险和补充养老保险，企业是补充保险基金的管理主体。这样的管理体制，使基金节余分散，管理难度增大。
2.基金管理制度的约束。在保险基金的管理上，前一时期，确实存在大量基金被挤占和挪用的现象，在这种情况下，国家严格限制了基金的投资渠道，只允许投资国债和银行定期存款。在资本市场发育的初期，防范风险的能力较小，对社保基金的投资范围作出限制是必要的，但是不应当成为一个长期的政策选择。就目前讲，只有国家级社会保险基金有投资管理的办法，详细规定了投资的渠道和管理方法，地方结余保险基金的投资渠道还没有打开。
3.基金运营不规范。社会保险基金运营主体的非专业性以及过多的行政干预导致基金运营的低效率、高风险并存。从目前社会保险基金的管理机构设置来看，社会保险的事务性管理和基金的运营都是由政府组建的事业性机构即社会保险管理局中心来管理，其管理模式是政府行政命令式的管理，而非市场指导下的商业化运作，这使基金在运营过程中存在很大弊病。
二、目前应采取的具体措施
1.国家应尽快制定保险基金的投资管理办法，依法管理和规范基金投资。尽管有中央管理的社会保险基金投资管理办法，但还不是全部保险基金的投资管理办法，对其他保险基金的投资管理还是空白。社保基金关系到广大人民群众根本利益，需要以立法的形式加以保证。因此，应尽快对社会保险基金投资立法，依法管理基金的投资，财务风险的防范都应制度化、法制化，使社会保险基金在运行过程中真正做到有章可循、有法可依，防止出现管理混乱的现象，给国家经济和社会的稳定造成不利影响。
2.建立社会保险基金的投资管理机构和监管机构。国家、省、市应建立起保险基金的投资管理机构和监督管理机构，明确各自的工作职责，按照基金投资管理办法进行投资和监督管理。投资管理部门和监管部门应相互制约，有各自的职责，互不隶属。投资管理部门内部要严格遵守国家投资法规和政策进行投资管理，监管部门还应具有较强的独立性，按照法律规定的投资办法进行独立的监督和检查，确保基金按照规定去运转。同时，应建立分权制衡的运作机制，基金的运用决策系统、执行系统、考核监控系统，由此形成相互协调，相互制约的分权制衡机制。
3.社保基金的投资应明确规定为委托理财。目前社会保险经办机构专业理财人员还不多，也没有资本市场投资经验，直接投资风险比较大，考虑到社保基金的收益目标和风险，通过委托和关系，签订合同，实现进入资本市场是比较好的选择。
4.在基金投资过程中，应处理好投资组合问题。目前，全国社会保险基金的投资限制是，银行存款和国债的比例不得低于50%，企业债券、金融债券不得高于10%，证券基金、股票投资比例不得高于40%.当前我国金融市场还不发达，保险基金还存在较大的隐性债务，对于股票和证券基金的投资应保持较低比例。
5.在基金的运作过程中，可以考虑以下几种投资形式：投资开放式基金；发行定期保险基金的国债；委托银行抵押贷款；公司或企业债券。
新晨
第2篇：社保基金投资范文
社保基金的投资现状
社保基金是人民的“保命钱”，因此社保基金投资必须全面考虑其安全性、增值性和流动性，三者不能偏废，其中最为根本的是安全性。2009年，全国社保基金将控制投资风险，审慎进行股票投资，增加投资产品，改进对投资管理人的管理；调整投资结构，逐步减少固定收益产品的投资；完善股权投资管理办法，积极参与对中央企业控股公司、地方优质国有企业和重大基础设施的直接股权投资，扩大对股权投资基金的投资。这体现了社保基金以长期投资、价值投资和责任投资为准则，安全至上、控制风险的投资理念。
长期以来，我国社保基金投资渠道较为单一，通常只依靠存入银行或购买国债获得利息收入进行保值增值。除此之外，社保基金也可以用于债券、基金、股票等投资，以股票投资为例，《全国社会保险基金投资管理的暂行规定》中明确规定：社保基金投资于股票的比例应控制在30%以下，绝对不能超过40%，又因为我国资本市场的建立和发展只有10余年的时间，市场成熟和制度完善程度都还不高，因此系统性风险大于西方资本市场，由此导致社保基金的资本市场投资收益一直不够理想，收益率仅略高于同期银行存款利率，远低于国外社保基金投资的收益率。
基于我国目前社保基金的投资现状，为了避免在未来发生支付危机，社保基金寻求新的投资渠道已经迫在眉睫。
社保基金投资新方式
（一）拓宽海外投资渠道
社保基金在海外的投资机构的选择在初期最优方式是，在国际市场上甄选出富有国际投资经验和业绩稳健的国际专业投资公司来管理和运作社保基金。可以采取招标竞争的方法，本着公开、公正、公平的原则，吸引国际上知名的基金管理公司参与竞标。但需强调的是，社保基金作为风险厌恶型的机构投资者，出于对资金安全性、流动性和盈利性的考虑，它在海外投资的品种和比例上初期应受到较为严格的限制。
（二）参与助学贷款
有国家担保的助学贷款是优质的金融资产，因为国家对助学贷款进行贴息和担保之后，能将放贷银行的损失控制在平均坏账率之下，使其收益率得到保证且高于国债收益率。而社保基金机构拥有学生就业、薪酬、劳动保险和医疗保障信息，拥有与用人单位之间密切的业务联系网，拥有与商业银行之间信息资源共享平台，可以有效地监控、跟踪学生状况及回收贷款。社保基金参与国家担保的助学贷款，既可以大幅降低还款违约率，又能使社保基金安全地保值增值，实现双赢。
（三）参与金融衍生品投资
根据投资学的基本原理，收益与风险正相关，高收益伴随高风险，但通过投资组合可以有效降低组合风险，实现收益最大化。我国社保基金投资渠道少、保值增值困难的根本原因是我国资本市场不发达，可供投资的产品太少，难以构造出优质的投资组合，既控制风险又能最大化收益。因此社保基金可以参与开发资本市场具有潜力投资品种和金融衍生工具，如信托产品、优质理财产品等。投资渠道越多，投资组合分散风险的能力便越强，社保基金保值增值能力也就越强。
（四）大型基础设施建设投资和长期股权投资
第3篇：社保基金投资范文
社保基金是社会保障制度的物质基础，其安全和保值增值关系到社会保障事业的健康发展。为实现社保基金的保值增值，我国政府进行了诸多有价值的探索与实践。2001年成立了全国社会保障基金理事会，社保基金开始试水金融市场。目前，进入金融市场的社保基金共有5个系列的投资组合，分别是“1”字开头的股票型投资组合、“2”字开头的债券型投资组合、“5”字开头的新股型组合、“6”字开头的稳健配置组合以及“0”字开头的指数化投资组合。社保基金自进入金融市场至2009年末，累计投资收益额2448.59亿元，年均投资收益率为9.75%《(全国社会保障基金理事会基金年度报告》(2009))，远远高于银行年存款利率。但是社保基金在获得相对较高收益的同时，又承担着怎样的风险？社保基金投资的首要原则是安全性，准确地测度社保基金投资风险是控制风险的前提，对保证社保基金投资的安全性具有重要的意义。目前关于我国社保基金投资组合风险测度的研究，主要是基于简单的方法测度若干只重仓股的VaR，忽略了金融资产收益的尖峰厚尾、长记忆性以及金融资产间相关性的动态变化等，本文基于GARCH、时变Copula模型测度社保基金投资组合的动态风险，研究社保基金的最优投资组合，以期为社保基金风险管理提供科学决策依据。
1投资组合动态风险测度建模
1.1GARCH模型
GARCH(P,Q)模型族是波动建模的常用方法，GARCH(1,1)与其他GARCH(P,Q)模型相比形式简洁，数据拟合和预测效果均较好(Hansen，2005)，其表达式为：ìí???rt=μ0+εtεt|ψt-1=ht12ξt，ξt~i.i.F(?)ht=γ0+α0ε2t-1+β0ht-1(1)其中，ψt-1表示t-1期及之前的的信息集，γ0≥0，α0≥0，β0≥0。不同的ξt分布可以得到不同的GARCH模型，常假设F(×)为标准正态分布N(0,1)、自由度为v的tv分布、广义误差分布（GED）。
1.2时变Copula函数
时变Copula与非时变Copula的主要区别在于Copula函数的参数，前者是动态变化的，后者是固定常数。Patton提出了时变正态Copula（记作N-Copula）、时变t-Copula、时变rotatedGumbelCopula（记作RG-Copula）和时变SymmetrizedJoe-ClaytonCopula（记作SJC-Copula）四种函数，其中时变T-Copula函数仅仅假设相关系数是时变的，自由度υ仍然是常量。
（1）时变N-Copula、t-Copula的相关系数演化方程分别为ρN,t=Λ(ωN+βNρt-1+αN×110∑j=110Φ-1(ut-j)Φ-1(vt-j))（2）ρT,t=Λ(ωT+βTρt-1+αT×110∑j=110T-1(ut-j;υ)T-1(vt-j;υ))（3）其中，Λ(x)(1-e-x)/(1+e-x)是一种修正的Logistic变财经论坛换，它的引入是为了确保ρN,t和ρN,t始终落在(-1,1)内；Φ-1(?)表示标准正态分布的逆分布；T-1(?;υ)表示自由度为υ的标准T分布的逆分布。
（2）时变SJC-CopulaSJC-Copula函数是由Joe－ClaytonCopula（简记为JC-Copula）变换而来的。时变JC-Copula的分布函数表达式为：CJC(u,v|τtU,τtL)=1-(1-{[1-(1-u)κt]-γt+[1-(1-v)κt]-γt-1}-1/γt)1κt（4）其中，κt=1/log2(2-τtU)，γt=-1/log2(τLt)，τUt和τLt是时变JC-Copula函数的两个参数，分别刻画上、下尾部相关性，τUt∈(0,1)，τLt∈(0,1)。时变SJC-Copula的分布函数表达式为：CSJC(u,v|τtU,τtL)=0.5[CJC(u,v|τUt,τLt)+CJC(1-u,1-v|τUt,τLt)+u+v-1]（5）τUt和τLt的演化方程分别为：τUt=Λ?(ωU+βUτUt-1+αU?110∑j=110|ut-j-vt-j|)（6）τLt=Λ?(ωL+βLτLt-1+αL?110∑j=110|ut-j-vt-j|)（7）其中，Λ?(x)(1+e-x)-1是Logistic变换，它的引入是为了保证τUt和τLt的变化范围保持在(0,1)内。
1.3基于MonteCarlo的投资组合VaR和ES计算
一般很难求出投资组合VaR的解析式，常用MonteCarlo方法模拟计算组合的风险值VaR和ES。基于时变正态Cop-ula和时变T-Copula模型的VaR和ES计算步骤如下：
1.3.1利用式（1）对边缘分布（第i项资产的收益率序列）建模，提取标准化残差序列{ξ}i,tTt=1，i=1,2,…,N，并对标准化残差序列进行概率积分变换，将之转换为(0,1)上的均匀分布序列，分别记为ui,i=1,2,…,N。
1.3.2估计时变Copula模型的参数
基于ui，i=1,2,…,N，采用极大似然估计法，分别基于式（2）、（3）、（6）、（7）估计时变N-Copula、t-Copula和SJC-Cop-ula的参数ρ?G,t、ρ?T,t、τ?Ut和τ?Lt。
1.3.3模拟投资组合收益率
（1）利用步骤2中估计出的时变相关参数产生随机数(u1'''',t,u2'''',t,...,u''''N,t)，使之分别服从N-Copula、t-Copula和SJC-Copula分布。（2）基于步骤1中边际分布的估计结果，假定资产i的边际分布函数为F?i(?)，i=1,2,…,N，计算(ξ''''1,t,ξ2'''',t,...,ξ''''N,t)=(F?-11(u1'''',t),F?-12(u2'''',t),...,F?-1N(u''''N,t))。（3）基于GARCH(1,1)模型，计算边际分布收益率(r1'''',t,r2'''',t,...,r''''N,t)=(μ?1,t+ξ1'''',t?σ?1,t,μ?2,t+ξ2'''',t?σ?2,t,..,.μ?N,t+ξ''''N,t?σ?N,t)（4）计算投资组合的收益率R''''t=log[1+∑i=1N(er''''i,t-1)?wi]1.3.4计算投资组合VaR对于每个时变相关系数，将步骤1-3重复5000次，得到投资组合收益率序列R''''t。根据VaR的定义，有VaRαt+1=quantile(-R''''t)（quantile表示分位数）。
2实证研究
2.1样本选择及描述性统计虽然社保基金可以投资于股票、债券、基金和企业债、金融债，但现阶段社保基金的5个系列投资组合，只有2”字开头组合的投资于债券，其余的基本上投资于股票，因此，粗略地可以认为社保基金投资投资于股票和债券。社保基金投资组合是以季度为时间单位进行调整的，并且每个组合中股票的种类数量不等，少则一支股票，多则30多支，如果直接以社保基金的每个组合为研究对象，数据预处理的工作量将非常大，建模将非常困难。基于代表性但不失一般性的原则，本文用“社保重仓”（是一种指数）代表社保基金的股票投资，用国债指数代表社保基金投资的债券，用“社保重仓”和国债指数所构成的投资组合代表社保基金投资组合，组合的权重即为现阶段社保基金投资于股票和债券的权重，分别为w1=0.843和w2=0.157。样本时间范围定为2006年9月29日到2011年6月1日，其中，2006年9月29日到2010年11月15日共1000组数据用于估计模型参数，2010年11月16日到2011年6月2日共133组数据用于样本外检验。所有数据来源于大智慧的“板块指数”，数据处理及参数估计采用软件Matlab7.0。将价格定义为指数每日的收盘价Pt,i，并将资产i在第t个交易日的收益率定义为rt,i=100×log(Pt+1,i/Pt,i)（8）社保重仓（sbzc）和国债指数（gzh）收益率的描述性统计如表1所示。由表1可知，在样本观察期间内，社保重仓和国债指数的平均收益均为正，前者约是后者的10倍，但是社保重仓收益率的波动要远远大于国债指数收益率的波动，前者的标准差为2.3674，后者为0.0913。国债指数收益率偏度为正，意味着收益率存在着上升的可能性，而社保重仓收益率偏度为负，意味着收益率存在着下跌的可能性。峰度统计量表明收益率分布具有比正态分布更厚的尾部特征；J-B检验统计量的值及其相伴概率，也表明社保重仓和国债指数收益率均不服从正态分布。对两收益率进行Engle’sARCH/GARCH效应检验，结果表明两收益率序列都具有明显的条件异方差性。Ljung-BoxQ统计量显示，滞后10阶，在5%的显著水平下，社保重仓不存在自相关性，但是国债指数却存在自相关性。单位根ADF检验表明，两组收益率序列均不存在单位根，是平稳的。
2.2边缘分布建模根据表1中的Ljung-BoxQ统计量，结合AIC和SC准则，确定社保重仓收益率的均值方程为AR(0)，国债指数的均值方程模型为AR(1)。选择GARCH(1,1)模型对社保重仓和国债指数收益率序列建模。采用极大似然估计方法，分别估计GARCH(1,1)-N、GARCH(1,1)-T、GARCH(1,1)-GED、GARCH(1,1)-skewedt模型的参数，根据对数似然函数的值选择最优的模型，为节约篇幅，仅给出最优的估计结果，结果见表2。
2.3时变Copula的参数估计对两收益率的标准化残差序列进行概率积分变换，得到在（0,1）上服从均匀分布的时间序列。借助于Matlab7.0估计时变N-Copula、t-Copula和SJC-Copula模型的参数，结果如表3所示①。由表3可知，无论是时变正态Copula还是时变T-Copu-la，社保重仓收益率序列与国债指数收益率序列间的相关性具有强持续性，这就意味着强正（负）相关后面往往也跟着强正（负）相关。深入研究时变相关系数（表4），发现时变相关系数的峰度要低于正态分布的峰度，J-B统计量也表明相关系数不服从正态分布；滞后10阶，具有ARCH效应；Ljung-BoxQ统计量表明相关系数序列具有较强的自相关性。图1、图2给出了基于常相关Copula和时变Copula的相关系数变化趋势对比图。由图1可知，时变N-Copula和时变t-Copula模型所得到的相关系数变化趋势几乎一致，2006年9月29日到2007年1月4日（对应着图1、图2横轴的点1到60），社保重仓与国债的相关系数均为正，一个可能的解释是，经历了股权分置改革后，我国股市开始逐渐好转，上证指数从1700多点增长到2000多点，受股市行情向好的影响，进入到股市和债市的资金逐渐增多，股市和债市相互促进，因此，“社保重仓”与国债之间表现出正相关。2007年1月5日到2008年12月31日，“社保重仓”与国债间的相关系数呈现出“正负交替”的现象，这种交替与股市上涨和下跌的变化基本一致，一个可能的解释是，随着股市行情的继续上涨，股票收益大于债券收益，资本逐渐从债市流向股市；当股市在高位运行时，市场较敏感，股市的下跌促使资金从股市流向债市。2009年1月4日到2010年6月11日，“社保重仓”与国债间的相关系数基本为正，波动幅度也较小，一个可能的解释是，股市经历了下跌期后，2009年1月4日到2010年6月11日，上证指数基本徘徊在2000点到3000点之间，股市低位运行，处于平稳期，股市和债市行情的向好对投资者信心具有正向作用，反之也有负向作用，股市和债市相互促进。
2.4建模效果的比较研究为进一步比较三种模型对投资组合VaR的预测效果，对VaR进行Kupiec检验，也称LR似然比检验，其基本思想是假定实际考察天数为N0，失败天数为n，则失败率为p=n/N0。设VaR置信度为p*。假定VaR估计具有时间独立性，则失败天数n服从参数为N0和p的二项分布，即n~B(N0,p)，在零假设p=p*下，似然比LR=-2ln[(1-p*)N0-n(p*)n]+2ln[(1-n/N0)N0-n(n/N0)n]~χ2(1)，在5%的显著水平下，如果LR>3.8415，拒绝本模型。基于三种模型预测了2010年11月16日到2011年6月2日的日VaR，并得出了133个交易日内失败的天数、失败率以及似然比LR值，如表5所示。由表5可以看出，95%的置信度下，基于时变相关系数的VaR预测效果要优于非时变的预测效果。根据LR值的判断标准，常相关N-Copula模型预测的VaR没有通过Kupiec检验，同时不能拒绝常相关t-Copula、时变N-Copula和时变t-Copula模型，但时变N-Copula模型预测VaR相对较保守，可能会高估风险。基于样本外数据，利用时变t-Copula模型计算5%分位数下的VaR，得日VaR为-1.7906。
2.5社保基金最优投资组合改变社保基金投资于股票的权重，可以得出相应的风险VaR。实现社保基金的保值增值是社保基金投资于资产市场的主要最终目的。本文基于经风险调整的收益率（R_VaR）方法确定社保基金的最优投资组合，其中，R_VaR=R/VaR，R、VaR分别为投资组合的收益率和风险。表6给出了不同股票投资权重下社保基金的VaR及R_VaR值，根据表6，可以做出股票投资权重w1与R_VaR的关系图，如图3所示。由表6和图3可知，当w1=0.0400时，R_VaR最大，因此可以认为，社保基金投资于股票和债券的最优组合为，4%的社保基金投资于股票，96%的投资于债券。
第4篇：社保基金投资范文
社会保障的发展历史比较的悠久，它是社会的发展以及进步的一个产物，同时也是一个文明国家的标志，从我国的发展角度来说，社会保障就是给我国的人民提供最低的生活保障的制度，在发展的区域不同以及经济不同的情况下，能够通过社会保障的方式对于一些基本的保障得以完善，社保基金是通过立法建立用于社会保障事业的一种专项基金，通过社保基金才能够对社会保障的实行得到基本的保障。
1.我国社保基金的基本概述
首先从社保基金的涵义方面对其进行阐述，所谓的社保基金又称为是社会保障基金，其主要是通过法律的相关规定来建立起来的一种制度，其定义根据相关的资料是用于社会的救助以及社会保险和福利的社会消费基金，在劳动者遭受到了一些生育以及伤残死亡等方面的情况都会给予社会保障基金进行帮助，社保基金是一个简化的概念，它有几种比较具体的概念，即：社会保险基金、社会统筹基金、基本养老保险、企业年金、全国社会保障基金这几个重要的类型[1]。
从我国目前的社会保障基金的发展情形来看最为主要的包含着三个类型，其中社会保险基金以及全国社会保障基金和补充保障基金是最为常见的，在此之中其自身有着几个比较显著的特点，即基金的共担性、基金的强制性、基金的转款转用性、基金的公益性、基金的保值增值性，另外社会保障基金还具有长期性以及稳定性的特点，而从社会保障基金的投资运营的方面来说比较的适合采取长期的投资，以此来获取更高的收益。
2.关于社保基金投资管理的问题分析
2.1相关法律缺失
虽然我国在全国社会保障基金理事会得以成立并已经在实施的阶段，其作为我国的社会保障基金投资运营管理机构还仍然不能通过专营的机构来进行运作，这也就说明了不能对社保基金的投资效益做出较为合理科学的预测，同时也缺乏更加全面的科学的一些投资管理的法律来对此进行制约，以此来避免社保基金投资领域中的低效率以及道德风险，从社会保障制度的实际出发，其对法的执行要求比较高，这在社保基金的投资管理方面体现的比较充分，但是在目前的发展我国的债券市场的规模还较小，股票市场也需要得到规范，而想要在社保基金的保值增值的领域得到进步发展，还需要在法律方面得到完善[2]。
2.2监管有待完善
在社保基金的监管方面还有待进一步的完善加强，当前还比较缺乏一个能够统一进行行政监督以及社会监督的机制，还没有把社保基金全部的纳入到财政的预算，同时也没有实行财政部门的统一管理，对于财政部所下拨的一些资金没能够有效的进行监督以及跟踪，从社保基金的监管模式的发展过程中可以看到，政府部门的权力比较大，这样就会在监管的作用方面得不到很好的发挥，并且还存在着角色模糊以及政企不分的现状，这就会使得我国的社保基金在管理运营上缺乏独立以及足够的行政监管，从这些方面来看，这对于当前的社保基金的投资管理是非常的不利的[3]。
2.3投资风险较大
还有就是在投资管理人的内部约束机制还有待进一步的提高，并且投资的风险也比较大，我国的投资管理人市场很大一部分是基金管理公司，根据历史的发展情况来看，大部分的基金管理的公司在不同的程度上都存在着一些违规操作的问题，最为主要的就是在其内部的控制机制方面没有得到健全，从而就不能够很好的起到强化控制的作用，在投资的风险方面就大大的增加，还有就是在资产以及负债不能匹配方面也会造成风险的增加。
3.完善社保基金投资管理的对策探究
3.1加强法制建设
法律规章制度的完善使社保基金投资管理的一个基础保障，在当前我国的这一方面的法律体系还没有得到健全，在执行力度上也没有得到很好的成效，所以从这些方面进行着手，从而把相关的法律体系得以完善，如此才能够从基础上得以保障，促使以下的工作顺利的开展，把社保基金投资管理的问题得以有效的解决。同时还要在政府的职责方面得到明确落实，从而更好的进行管理。
3.2完善监管工作
从社保资金的监管方面首先就要从宏观和微观这两个重要的方面进行着手，在社保基金理事会方面要能够把这一领域的工作重点放到基金的托管人以及投资管理人的监督方面，对于资本市场进行整体上的分析，而基金的投资主体也应是监管的重点，同时在受益人权益保护方面以及市场的公平竞争和及时的披露这些方面也同样要能够收到重视，整体上进行把控，在基金的投资管理人方面自身也要做好监督，并且也要反向向历史会工作做好监督，这样能够在很大的程度上确保人和人间的勾结现象不会出现，从而能够有效的保障社保基金的安全。在运营管理上要做好社会监督，而想要在监督上做好就要从立法这一方面得到有效的加强，在信息的披露方面也是一个比较重要的监督环节，加强透明度才能够使得监督的效果得以呈现[4]。
3.3控制投资风险
对于社保基金的投资在安全性的方面是最为重要的，由于社保基金的保值增值的相关要求和通货膨胀所带来的一些冲击，要能够把社保基金的收益放到一个相对较高的位置加以考虑，虽然低风险以及低收益的投资能够在一定的程度上确保社保基金的安全，但是实际的意义上是对社保基金隐性贬值带来了很大的隐患。故此，对于一些高风险以及高收益的投资要在比例上进行提高才能够对社保基金的增值得以有效的保障，在目前的发展过程中，大量的基金投资公司已经陆续的成立，在其专业的知识以及投资的经验来进行实施这一领域的工作，虽面临着高风险但是在知识经验的促使下能够在投资组合两者的结合下从而确保基金的投资收益，进而能够在很大的程度上降低风险性[5]。
第5篇：社保基金投资范文
一、社保基金投资机制
所谓社保基金投资机制是指社保基金投资活动的运行机制和管理制度的总称，包括社保基金投资的内部组织结构、投资决策原则、风险控制方式等。社保基金投资机制建立的目的在于提高社保基金投资的收益，降低投资风险。为了推进我国社保基金业的发展，我国政府和有关部门正致力于社保基金投资环境的改善，丰富和发展社保基金投资工具，降低社保基金投资的限制。由于社保基金经营是一种负债经营，因而社保基金资金的运用除了考虑投资的收益外，还必须保证投资的安全性。
二、社保基金投资模式
社保基金投资模式与社保基金投资组织结构是紧密联系的，也就是说，一定的社保基金投资模式必须建立与之相适应的投资组织结构。社保基金投资的模式主要有三种：集权投资模式、分散投资模式、分权投资模式。
（一）集权投资模式
集权投资模式是与投资决策高度集中相对应的，即统一决策，集中交易。这种投资模式的特点在于投资主体单一，决策机制简单迅速，易于统一管理。但投资决策权的过度集中，使得决策风险增大。集权投资模式适用于投资品种较少，投资规模不大的市场。但当投资品种较多，资金规模大时，这种模式就不可能进行协同配合、规模投资。与集权投资模式相对应的组织结构是“直线式”的简单组织结构。
（二）分散投资模式
分散投资模式是集权投资模式相对立的一种模式，投资的决策权完全由各个职能部门负责行使，即各个职能部门根据市场的情况自行决定投资工具和投资数量。这种模式的优点在于能避免决策权过度集中所带来的决策风险。与这种模式相对应的组织结构是“扁平式”的结构框架。
（三）分权投资模式
分权投资模式是一种介于集权投资模式和分散投资模式之间的一种投资方式。日常性的投资决策由各个职能部门行使。资金管理的总部负责在各个职能部门之间的协调管理，并仅对在一些重大项目进行投资决策。与这种模式对应的组织结构为“事业部”或“超事业部制”的组织结构。
三、投资模式的选择
投资模式的选择要综合考虑当前的状况和未来发展速度，采取适当超前的投资模式。从我国的实际情况来看，分权投资模式应是一种重要选择。主要是基于以下原因：
首先，我国社保基金业的发展决定了社保基金投资资金规模将会不断扩大。我国社保基金业仍处于起步发展阶段，随着我国经济的快速发展，社保基金经济的不断壮大，我国社保基金业将会得到很大的发展，可以利用的资金将会越来越多。
其次，金融市场逐步完善，投资工具不断增加。我国证券市场、外汇市场、房地产市场正不断发展，我国的证券投资基金虽说只有36种，但在国家政策的引导下，开放式基金即将推出，定向募集资金也有可能成为社保基金投资的又一选择。这些都为社保基金投资提供了多层次的投资工具。同时各种法律、法规不断完善，投资结构逐步趋于合理，使社保基金投资的外部环境得到不断改善。
另外，对社保基金投资的限制不断减少。加入WTO，我国金融市场的建设速度大大加快，为社保基金投资的大规模进入提供了良好的条件。
四、社保基金投资的风险控制
风险控制是现代金融企业管理的重要内容，社保基金投资的风险控制主要体现在事前风险控制、事中风险控制、事后风险控制。
（一）事前风险控制
事前风险控制就是避免事故或损失的发生，这种风险控制的主要内容一般有：建立防范风险的机制和建立风险预警机制。
1、建立防范风险事故发生的机制主要包括：一是组织控制。就是要加强部门之间的合作与制衡。美国的组织控制一般设有：投资决策部门、交易执行部门、结算部门、风险控制委员会、内部审计部门、监察稽核部门。我国的社保基金投资要在决策部门、交易部门、清算部门相互分离相互制约的基础上，逐步建立和完善风险控制、监察稽核部门。二是操作控制。包括投资限额控制、操作标准化控制、业分隔离控制。三是报告制度。临时或定期向风险控制部门及上级部门报告。四是违规行为的监察和控制。包括设立基金投资限制表、员工行为的监察等。五是建立投资的内部会计控制。这是保证交易正确记录、会计信息真实、完全、及时的系统与制度，主要是为了避免人为篡改或大意疏漏造成的记帐不实或定价不合理而导致的会计信息不准确。
2、风险的预警机制是发达资本市场上广泛使用的一种定量分析方法，主要有VAR方法、SA方法等。
（二）事中风险控制
事中风险控制就是在事故或损失发生时，避免损失过一步扩大的一种机制。
（三）事后风险控制
第6篇：社保基金投资范文
一、pair－copula的理论基础
考虑一个n维向量X＝（X1，X2，…，Xn），其联合概率密度函数为f（x1，x2，…，xn），可以分解为f（x1，x2，…，xn）＝fn（xn）•fn－1｜n（xn－1｜xn）•fn－2｜n－1，n（xn－2｜xn－1，xn）…•f1｜2，…，n｜（x1｜x2，…，xn）（1）根据Sklar定理［13］，多元联合分布函数可以通过copula函数和边缘分布Fi（i＝1，2，…，n）表示：F（x1，x2，…，xn）＝C12…n（F1（x1），F2（x2），…，Fn（xn））（2）那么，多元联合密度函数可以表示为f（x1，x2，…，xn）＝c12…n（F1（x1），F2（x2），…，Fn（xn））•f1（x1）…fn（xn）（3）其中，c12…n（•）表示n维的copula密度函数，fi（xi）代表边缘密度函数。当n＝2时，式（3）变为f（x1，x2）＝c12（F1（x1），F2（x2））•f（x1）•f（x2）又因为f（x1，x2）＝f（x2）f（x1｜x2）故有f（x1｜x2）＝c12（F1（x1），F2（x2））•f1（x1）即对于条件概率密度函数f（x1，x2），可以分解为pair－copula的密度函数c12（F1（x1），F2（x2））和一个边际密度函数f1（x1）的乘积。更一般的情况，式（1）中的每一项可以分解为适当的pair－copula函数乘以一个条件边缘密度，即f（x｜v）＝cxvj｜v－j（F（x｜v－j），F（vj｜v－j））•f（x｜v－j）（4）其中，v是一个d维向量，vj是从v中随机选择的一个向量，v－j表示v向量中除去vj。当d＝2时，有f（x1｜x2，x3）＝c13｜2（F（x1｜x2），F（x3｜x2））•c12（F（x1），F（x2））•f1（x1）。总体而言，在合适的分解规则下，多变量的联合密度函数可以表示为一系列的pair－copula密度函数与边缘条件概率密度函数的乘积。Pair－copula结构中包含边际条件分布F（x｜v）。对于每一个j，均有F（x｜v）＝Cx，vj｜v－j（F（x｜v－j），F（vj｜v－j））F（vj｜v－j）（5）其中，Cx，vj｜v－j是一个双变量copula的分布函数。特别地，如果v是一个单变量，有F（x｜v）＝Cxv（F（x），F（v））F（v）（6）当x和v是（0，1）上的均匀分布时，用h（x，v，）代表条件分布函数F（x｜v），即h（x，v，）＝F（x｜v）＝Cxv（F（x），F（v））F（v）（7）其中，h（•）的第二个参数是条件相关变量，是连接x和v的copula函数的参数集。
二、高维分布的pair－copula分解对于高维联合分布，存在多种pair－copula结构。如，五维联合分布存在240种不同的pair－copula分解。Bedford和Cooke引入了称之为“正则藤（theregularvine）”的图形建模工具来描述这些pair－copula［6］。N维变量的藤是一类树的集合，树j的边是树j＋1的节点，j＝1，2，…，N－2，每棵树的边数均取最大。C（Canonical）藤和D藤是两类最特殊的藤，其中，C藤中，在每棵树Tj中仅有唯一的点连接到n－j条边；D藤中，树中任一结点所连接的边的条数最多为2。C藤和D藤的适用范围不同：当数据集中出现引导其他变量的关键变量时，适合用C藤建模，而当变量相对独立时，则适合用D藤建模。图1和图2分别给出了4维C藤和D藤。藤由树、结点和边组成，每棵树上有若干个结点，每个结点的元素都对应一个pair－copula密度函数。Bedford和Cooke给出了基于藤的n维联合密度函数的表达式［5］：对于C藤，有f（x1，x2，…，xn）＝∏nk＝1f（xk）∏n－1j＝1∏n－ji＝1cj，j＋i｜1，…，j－1（F（xj｜x1，…，xj－1），F（xj＋i｜x1，…，xj－1））（8）对于D藤，有f（x1，x2，…，xn）＝∏nk＝1f（xk）∏n－1j＝1∏n－ji＝1ci，i＋j｜i＋1，…，i＋j－1（F（xi｜xi＋1，…，xi＋j－1），F（xi＋j｜xi＋1，…，xi＋j－1））（9）
三、高维联合分布下的pair－copula建模
pair－copula建模主要分为三块：1．选择pair－copula的结构，即选择C藤、D藤或者是其他的分解规则；2．选择pair－copula的类型；3．估计pair－copula函数的参数。选择C藤或D藤，一个原则是：当数据集中出现引导其他变量的关键变量时，适合用C藤，而当数据集中的变量相对独立时，适合用D藤。通常是通过比较Kendall’sτ或者是Spearman’sρs的大小来测度某个变量与其他变量的相关程度。常见的二元pair－copula函数类型有正态、T、Clayton、Gumbelcopula，正态copula不能刻画尾部相关性；T－copula既能刻画上尾相关性，也能刻画下尾相关性；Claytoncopula只能刻画下尾相关性；而Gumbelcopula却相反，只能刻画上尾相关性。最简单的方法是通过画变量的散点图来选择pair－copula类型。模型参数的估计方法很多，常用的是极大似然估计法，本文也基于该方法估计模型参数。但是与传统的n维copula参数估计方法不同，对pair－copula密度函数作极大似然估计前，必须先估计出每棵树的参数初值。Pair－copula参数估计的基本思路：第一步，基于原始数据估计第1棵树上的copula函数的参数；第二步，基于第一步参数估计的结果及h函数，计算观测值（即条件分布函数值），基于此观测值估计第2棵树上的copula函数的参数；第三步，重复第一步和第二步，直到计算出每棵树上copula函数的参数。将第一、二、三步所得的参数值作为初始值，最大化总体似然函数，求得最终的参数估计值。以4维D藤为例，具体说明paircopula参数的估计步骤。步骤1基于原始数据，采用GARCH－EVT模型对每个资产的分布建模，估计出边缘分布的函数Fi（xi），得到服从（0，1）上均匀分布的序列v0，1＝F1（x1），v0，2＝F2（x2），v0，3＝F3（x3）和v0，4＝F4（x4），并基于这四个序列估计T1上的copula密度函数c12（v0，1，v0，2），c23（v0，2，v0，3）以及c34（v0，3，v0，4）的参数11，12和13。步骤2根据步骤1中估计的11，12和13值以及h函数，分别计算F（x1｜x2）＝v1，1＝h（v0，1，v0，2，11），F（x3｜x2）＝v1，2＝h（v0，3，v0，2，12），F（x2｜x3）＝v1，3＝h（v0，2，v0，3，12），F（x4｜x3）＝v1，4＝h（v0，4，v0，3，13）作为T2的观测值，估计T2上的copula密度函数c13｜2（v1，1，v1，2）和c24｜3（v1，3，v1，4）的参数21和22。步骤3根据步骤2中估计的21和22值以及h函数，分别计算F（x1｜x2，x3）＝v2，1＝h（v1，1，v1，2，21），F（x4｜x2，x3）＝v2，2＝h（v1，4，v1，3，22）作为T3的观测值，估计T3上的copula密度函数c14｜23（v2，1，v2，2）的参数31。步骤4将前三步所得的参数值11，12，13，21，22和31作为初始值，最大化对数似然函数：∑Tt＝1［logc12（F（x1，t），F（x2，t））＋logc23（F（x2，t），F（x3，t））＋logc34（F（x3，t），F（x4，t））＋logc13｜2（F（x1，t｜x2，t），F（x3，t｜x2，t））＋logc24｜3（F（x2，t｜x3，t），F（x4，t｜x3，t））＋logc14｜23（F（x1，t｜x2，t，x3，t），F（x4，t｜x2，t，x3，t））］（10）得到参数估计的最终值，再通过式（10）求出n维联合密度函数f（x1，x2，x3，x4）。通常，初始值与最终值的差别不大。
四、基于pair－copula的投资组合VaR和ES计算
一般来说，很难求出投资组合的VaR和ES的解析式，通常采用MontCarlo模拟方法。用MontCarlo模拟计算投资组合VaR和ES的关键在于对pair－copula分解模型的仿真，即通过正则藤分解下copula分布函数Cx，vj｜v－j（•，•）求出的条件分布函数F（xj｜x1，x2，…，xj－1），生成服从多元联合分布的仿真序列｛x1，x2，…，xn｝。Aas等人给出了仿真方法［9］，发现pair－copula分解模型的仿真序列和实际序列拟合的很好。根据Aas等人给出的仿真思想［9］用matlab7．9编程，得到仿真序列｛x1，x2，x3，…，xn｝，利用标准化残差的逆分布函数（即逆概率积分变换），得到标准化残差序列，然后根据上文中估计所得的GARCH模型求出收益率r′t，i，i＝1，2，…，n，由此可得资产i在时间（t，t＋1）内的损失率为Li，t＋1＝（Pi，t－Pi＋1，t）／Pi，t＝（Pi，t－Pi，texp（0．01r′i，t＋1））／Pi，t＝1－exp（0．01r′i，t＋1）（11）假设投资组合中资产i的权重为wi，i＝1，2，…，n，则投资组合在时间（t，t＋1）内的损失率为Lp，t＋1＝∑ni＝1ωiLi，t＋1＝∑ni＝1ωi（1－exp（0．01r′i，t＋1））（12）重复MonteCarlo模拟若干次得到投资组合的损失率的仿真序列，进而求出该序列的经验分布，给定置信水平1－α，根据P｛Lp，t＋1≤VaRt＋1（α）｝＝α求出投资组合在时间（t，t＋1］内的VaR值，进而根据ESα＝E（Lp，t＋1｜Lp，t＋1≥VaRt＋1（α））求出投资组合的ES值。
五、实证研究
（一）数据来源及基本统计分析
《全国社会保障基金投资管理暂行办法》对社保基金投资的金融工具种类和比例做出了规定：1．银行存款和国债投资的比例不得低于50％。其中，银行存款的比例不得低于10％。在一家银行的存款不得高于社保基金银行存款总额的50％。2．企业债、金融债投资的比例不得高于10％。3．证券投资基金、股票投资的比例不得高于40％。根据社保基金的投资渠道和投资资产比例，首先构造一个基准投资组合，设定各类资产的投资比例分别为：股票w1＝30％，国债w3＝50％，基金w2＝10％，企业债、金融债w4＝10％。选用沪深300指数、国债指数、基金指数以及企债指数（将金融债也归为企业债）分别代表社保基金投资的股票、国债、基金、企业债与金融债。样本数据时间区间为2005年5月10日至2010年12月10日，共1364组数据。所有数据来源于大智慧行情系统，数据处理及参数估计均采用Matlab7．9和OxMetrics5．0。将价格定义为指数每日的收盘价Pt，i，并将指数i在第t个交易日的收益率定义为rt，i＝100×log（Pt＋1，i／Pt，i），i＝1，2，3，4（13）沪深300指数（H）、国债指数（G）、基金指数（J）和企债指数（Q）对数收益率的描述性统计如表1所示。均收益均为正，基金指数的平均收益率最大，沪深300指数的平均收益率次之，国债指数的平均收益率最小，但是国债指数收益率的波动也是最小，验证了“低风险低收益”。四个指数的收益率中，只有沪深300指数收益率偏度为负，意味着收益率存在着下降的可能性。峰度统计量表明四个指数收益率分布均具有比正态分布更厚的尾部特征；J－B检验统计量的值及其相伴概率，也表明收益率均不服从正态分布。对四个指数收益率进行Engle’sARCH／GARCH效应检验，结果表明收益率序列都具有明显的条件异方差性。Ljung－BoxQ统计量显示，滞后10阶，在5％的显著水平下，四个指数收益率均存在自相关性。单位根ADF检验表明，收益率序列均不存在单位根，是平稳的。
（二）边缘分布建模
根据表1中的Ljung－BoxQ统计量，结合AIC和SC准则，在1％的显著性水平下，确定沪深300指数和基金指数的均值方程为AR（0），其余两个指数收益率的均值方程模型为AR（1）。基于GARCH（1，1）－T对收益率序列建模，利用OxMetrics5．0估计参数，结果如表2。由表2可知，四个指数的GARCH（1，1）模型的参数估计值都是显著的；标准化残差序列的Ljung－BoxQ统计值和ARCH效应检验表明标准化残差序列不存在自相关和ARCH效应。借鉴Neftci的做法［14］，选取10％和90％作为序列阈值的分位数。基于极大似然估计法估计四个指数的上、下尾部参数（中间部分采用非参数核估计）拟合的结果如表3。
（三）pair－copula建模
1．pair－copula的分解
基于Kendall’Stau及C藤、D藤的适用范围，选择合适的pair－copula分解类型。经GARCH－EVT过滤后的两两标准残差序列间的Kendall’Sτ值如表4所示。列均不存在单位根，是平稳的。（二）边缘分布建模根据表1中的Ljung－BoxQ统计量，结合AIC和SC准则，在1％的显著性水平下，确定沪深300指数和基金指数的均值方程为AR（0），其余两个指数收益率的均值方程模型为AR（1）。基于GARCH（1，1）－T对收益率序列建模，利用OxMetrics5．0估计参数，结果如表2。由表2可知，四个指数的GARCH（1，1）模型的参数估计值都是显著的；标准化残差序列的Ljung－BoxQ统计值和ARCH效应检验表明标准化残差序列不存在自相关和ARCH效应。根据Kendall’sτ值，相关性从强到弱依次为：H－J，G－Q，H－Q，J－Q，J－G，H－G，除了沪深300指数与基金指数之间具有较强的相关性外，其余指数间的相关性较弱，因此，四个指数间不存在引导其他变量的先导变量，所以不适合用C藤分解，故选择D藤，结构如图3所示。
2．pair－copula的参数估计
由于金融资产时间序列间经常同时呈现上下尾相关，相比于其他类型的copula函数，T－copula更好地反映了变量间的上下尾相关性，为了简单起见，以T－copula作为pair－copula的类型。基于Matlab的DynamicCopula工具箱，先估计初始参数值，然后代入式（10）中，最大化对数似然函数值，得到参数估计的终值。结果如表5所示。为进一步比较分析，本文也基于4维T－copu－la模型估计社保基金投资组合，结果如下：相关系数矩阵R为：R＝1．00000．9173－0．0641－0．02780．91731．0000－0．0782－0．0301－0．0641－0．07821．00000．2973烄烆烌－0．0278－0．03010．29731．0000烎自由度为9．3415，对数似然函数值为256．4871。从对数似然函数值，也可以看出，基于pair－copula模型的拟合效果要优于传统的n维copula。
3．投资组合风险的仿真计算及后试检验
估计出pair－copula模型的参数后，根据Aas等人给出的仿真程序［9］，采用MonteCarlo方法模拟服从pair－copula分解的联合分布函数的仿真序列，根据投资组合中资产的权重，计算投资组合的收益率，进而计算投资组合的VaR和ES。根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》中的相关规定，假设沪深300指数、国债指数、基金指数和企债指数的权重分别为0．3，0．5，0．1和0．1。根据表5给出的pair－copula参数估计最终值，仿真5000次，得到四个指数的仿真收益率序列，再根据式（14）计算得到投资组合的仿真损失率序列。根据VaR和ES的定义，计算得t＋1时刻95％置信度下的VaR和ES分别为：0．4382，0．4901。为进一步检验模型是否合适，对投资组合VaR进行Kupiec检验，也称LR似然比检验，其基本思想是假定实际考察天数为N0，失败天数为n，失败率为p＝n／N0，VaR置信度为p＊。假定VaR估计具有时间独立性，则失败天数n服从参数为N0和p的二项分布，即n～B（N0，p），在零假设p＝p＊下，似然比LR＝－2ln［（1－p＊）N0－n（p＊）n］＋2ln［（1－n／N0）N0－n（n／N0）n］～χ2（1），在5％的显著水平下，如果LR＞3．8415，拒绝本模型。分别基于多元T－copula和pair－copula模型预测了样本内的日VaR，得出了预测失败的天数、失败率以及LR值，结果如表6所示。由表6可以看出，在95％的置信度下，拒绝了T－copula模型，而无论在95％还是在99％置信度下，均接受了pair－copula模型，总体而言，基于pair－copula模型预测的效果要优于基于多元T－copula的预测效果。图4给出了5％分位数和95％分位数下基于pair－copula的VaR预测值。
第7篇：社保基金投资范文
首先，社保基金的管理机制不健全。就我国目前基金市场而言，一些基金管理公司由于内部管理机制不健全，不能很好地对风险做出预测和防范，存在着一定程度的操作违规现象。就投资而言，一些社保基金的投资具有盲目性，在投资之前对投资方向缺乏全面细致的了解，使得一些投资往往收益较低，甚至出现亏损。除此之外，投资范围也存在着一些问题。根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，要求社保基金的资产组合中银行存款和国债的比例不能低于50%，证券投资基金和股票的比例不能超过50%，投资产业基金和市场化股权投资基金不能超过10%。这种规定虽然从安全性出发，尽可能规避了投资的风险，但范围被限制得过窄很容易导致投资收益受到影响，不利于社保基金的保值增长。就社保基金的来源而言，存在着来源不稳定的问题。目前社保基金主要来源于中央财政预算拨款、国有股减持收入和彩票公益金收入等几个方面。这些来源受外界因素影响较大，时间和额度都处于不确定之中。社保基金来源的有限性和不确定性对基金数额的增长造成了不利影响。
其次，缺乏严格的监督。就现状而言，对社保基金的监管主要是由劳动保障部门来实施，其他部门相互配合的方式。在多方主体都参与的情况之下，如果没有对每个部门的监督职责做出一个具体而明确的划分，很容易造成职责不明甚至混乱的局面。在具体进行社保基金监督工作中，可能会出现部门争权或者是互相推诿的状况，这对监督的实施是不利的。除此之外，劳动保障部门是社保基金的管理者，如果仍然在社保基金的监督中掌握主要职能，则会造成监督效力被弱化，很容易滋生腐败。再次，法律法规尚待健全。为了做好社会保障工作，国家加大了相关方面的立法，相继出台了《失业保险条例》、《社会保险费征缴暂行条例》、《社会保险法》等。但是，就实践而言，仍存在着一些情形法律未作出规定，并且已经出台的法律存在着效力层次低、操作性不强等缺点，对于社保基金也没有专门的法律作出规定。
二、解决问题的对策
第一，要健全完善社保基金管理机制。就投资而言，要拓宽投资渠道，把握投资方向。投资渠道被限制的过严，很容易使投资陷于僵化，不利于投资效益的增长。因此，社保基金管理者要从实际出发，考察投资市场行情，在法律允许的范围之内选择适当的投资方向。除此之外，还要注重培养引进专门的人才从事投资管理工作。要想保证社保基金的投资效益，必须要有熟悉经济、金融、投资、管理等方面的专业知识的高素质人才进行管理，在保证社保基金正常运行的基础之上实现社保基金投资效益的增长。为了避免社保基金因为投资不当而出现亏损，可以设立社保基金最低收益率，并建立准备金制度。通过设定最低收益律，可以为投资收益设定一个最低标准，保障收益的稳定；通过建立准备金制度，可以在社保基金出现空缺亏损的时候能够及时弥补。
第二，要对社保基金的投资管理进行严格的监督。对社保基金投资的监管单位和部门的职责进行明确划分，让每个单位和部门都能够在清楚自身职责的基础之上合理履行，避免出现职权不明而互相争夺或者是互相推诿的局面。当社保基金的投资出现问题时，要充分发挥监督效力，追究相关部门和个人的责任。除此之外，还要对从事社保基金投资管理工作的从业人员的资格和工作进行监督，一旦发现存在个人能力不足或者是的情况，要迅速做出处理，避免因为从业人员的行为而造成社保基金的投资管理出现困难。
第三，健全相应的法律法规体系。对于社保基金的投资管理过程中所出现的一些问题，法律并没有做出明确的规定，导致出现无法可依的状况。对于这种情况，需要健全法律法规体系，对社保基金投资管理过程中的一些情况作出法律规定，维护管理秩序。
三、总结
第8篇：社保基金投资范文
社保基金的保值增值关系到成千上万退休人员的晚年生活,责任十分重大。资本市场的高收益毋庸置疑,但风险也相对较大。从1998年到20__年我国证券市场的年平均收益是6.80,而标准差却高达21.20。尤其我国的资本市场是一个新兴市场,仍处在不断规范的过程中,上市公司尤其是公司治理方面的问题较为突出,股权分置、信息披露不透明、法规不健全、金融工具匮乏等等制度性的缺陷都使得大家对社保基金的投资风险问题尤为关注。
那么,社保基金如何才能有效控制投资运作中的风险呢?本文试图站在投资管理人的角度对此进行简要分析。事实上,在笔者看来,只要社保基金的管理人坚持从受益人的利益出发、以法规为准绳、建立起科学的风险管理机制,投资风险是完全可以控制的。
首先,社保基金必须树立正确的投资理念。
投资理念(InvestmentPhilosophy)其英文本义是投资哲学,哲学是人们的系统化的世界观和方法论,投资理念本质上指的是投资人对投资目的和投资方法的认识。投资理念包含两个层面,一是为什么要投资,二是怎样投资。
社保基金的性质要求其投资在保证安全性、流动性的前提下实现基金资产的增值。因此,社保基金进入资本市场首先必须确立正确的投资理念,在我们看来,其核心可以归结为十二个字——“安全至上、谨慎投资、长期增值”。
众所周知,收益和风险是一对孪生兄弟。社保基金作为长期性的战略投资者,不可能去“追涨杀跌”,而必须遵循谨慎、分散风险的原则,理性投资,耐得住寂寞,着眼于长远。不能片面地追求高收益,也不能一味地拒绝承受适度风险,社保基金的管理者(受托人)必须根据资金的性质和受益人的偏好确定适度的风险收益目标,在此基础上努力实现收益稳定下的风险最小化或者是风险预算下的收益最大化。
其次,社保基金需要合适的投资方针和产品。
无论是哪一类社保基金,受托人需要根据委托人的要求制定投资方针,投资管理人需要根据投资方针设计产品。在投资方针中,受托人必须为社保基金确立适度的风险收益目标,找到合适的业绩基准和跟踪误差的目标范围。
这里必须注意,以往那种只重视绝对收益率的观念需要改变。社保基金作为资金庞大的机构投资者,必须建立起科学的业绩评价体系,通过与基准比较、与同风格类基金比较、考察风险水平和过往业绩的一贯性等方法发掘优秀的投资管理人,避免误入那种只根据历史回报选择管理人的“业绩陷阱”。
资产配置比例限制也是投资方针中的重要内容。资产配置解决的是资金在股票、债券、现金等不同金融工具上的配置比例问题,国外对收益来源的研究表明,资产配置能够解释90以上的投资收益,全国社保基金投资管理暂行办法、企业年金基金管理试行办法等法规都对社保基金的投资比例进行了严格限制,前者确定的股票投资上限是40,后者是20,事实上,社保基金管理人严格遵守法定的配置比例能够有效规避市场的系统性风险。
投资方针明确后,就需要投资管理人为社保基金“量身定做”投资产品。我们认为,产品设计的前提是社保基金的需求,设计社保产品需要充分考虑两方面的因素,一方面是内部因素,如资金性质、法规合同限制、运行模式、基金收支预测等;另一方面是外部因素,如投资对象特性、市场情况、投资策略等;在风格特点上,社保产品应该能满足中长期投资需要,风险介于存款(国债)和股票之间;预期收益高于存款(国债)。
最后,风险控制必须贯穿于社保基金投资运作的全过程。
第9篇：社保基金投资范文
【关键词】社保基金 投资管理人 结构
全国社会保障基金理事会是全国社保基金的受托人，负责管理全国社保基金全国社保基金2002年选定的社保基金投资管理人有华夏基金管理公司、鹏华基金管理公司、南方基金管理公司、博时基金管理公司、长盛基金管理公司和嘉实基金管理公司等6家基金，2004年选定的投资管理人有易方达基金管理公司、招商基金管理公司、国泰基金管理公司和中国国际金融公司。2010年进一步选聘了如下社保基金境内投资管理人：大成、富国、工银瑞信、广发、海富通、汇添富、银华等基金管理公司和中信证券公司。另外已经选聘10家境外投资管理人：德盛安联资产管理公司(Allianz)、景顺投资管理有限公司(INVESCO)、瑞银环球资产管理公司(UBS)/中国国际金融有限公司（CICC）联合投资团队、联博有限公司（AllianceBernstein）、安盛罗森堡投资管理亚太有限公司（AXA Rosenberg）、道富环球投资管理有限公司(State Street Global Advisors)、骏利英达资产管理有限公司(JanusINTECH)、普信资产管理公司(T. Rowe Price)、贝莱德有限公司(BlackRock)、PIMCO等。
经过10年的积累和发展，社保基金规模迅速扩大。随着金融深化和金融发展，金融市场日新月异，社保投资的工具与渠道不断丰富与增加。在基金规模扩大和金融市场环境变化的条件下，社保基金需要扩大投资管理人队伍并根据金融市场变化和机构风格特征优化投资管理机构结构，把海内外投资管理当中长期投资业绩优秀、风险扩张能力强、治理结构优秀的资产管理机构纳为投资管理人，更好地实现社保基金的保值增值。
社保基金规模迅速扩大，是扩大投资管理人数量并优化投资管理人结构的内在要求。全国社保基金2001年积累的规模仅仅只有200亿元。而到2010年，社保基金规模剧增到8566.9亿元。预计到“十二五计划”末，社保基金规模将达到2万亿元。社保基金的资产规模不断增长，而且因其财政拨款和国有股转持的筹资机制，其资本规模基本处于逐年快速增长的态势，因此需要相应扩大其投资管理队伍并优化其投资管理人结构。
社保基金规模扩大的直接的制度原因是2009年6月19日国资委、证监会、财政部、社保基金联合的《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》。该办法规定“凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股的股份有限公司，均须按首次公开发行时实际发行股份数量的10％，将股份有限公司部分国有股转由社保基金会持有”中国的产权结构特征是国有资产为主导、多种经济成分并存的特征，这在上市公司股权结构当中也有明显的体现。伴随一级市场股票发行规模的不断增长，社保基金的规模跟随国有股转持也同步快速增长。
社保基金投资渠道与范围不断扩大，相应提出了要求扩大社保基金投资管理人对伍。2001年社保基金成立，初期主要的投资工具为银行存款和固定收益产品等。根据金融市场的发展变化，社保基金的合法投资范围进一步扩展到股票、证券投资基金、风险投资、境外投资、股权投资、私募基金、直接投资等。不同的投资类别、投资工具具有不同的收益风险特征，不同专业的投资管理机构也有不同的专业投资优势、不同的投资风格。目前社保基金境内外投资管理人的数量和机构所代表的投资类别和投资风格仍然相对有限，需要根据金融市场的发展扩大投资管理人数量。
社保基金投资管理人数量管理的要求，在于逐步扩大社保基金投资管理人的数量。从2002年全国社保基金投资管理机构平均每家管理资产200亿元，到2004年境内投资管理人平均每家机构管理的社保基金规模近166亿元。按照目前8566.9亿元的社保基金规模，各家境内投资管理人管理的社保投资规模达到当初管理的社保基金规模的几倍。除了社保基金委托投资的境内外资产之外，社保基金理事会自身直接操作管理了大量的存款和债券投资。
社保基金投资管理人结构管理的要求，在于优化社保基金投资管理人结构，把社保基金投资管理机构扩大到包括基金管理公司、证券公司、资产管理公司、养老金公司等所有合格机构投资者。按照《全国社会保障基金投资管理暂行办法》的规定，社保基金可以选择符合规定的基金管理公司和“国务院规定的其他专业性投资管理机构”担任投资管理人。现有的社保基金投资管理人结构以基金管理公司为主，证券公司仅有中金和中信两家。随着金融市场的发展，大量优秀的证券公司、资产管理公司、养老金管理公司脱颖而出，社保基金投资管理人的候选机构大量增加。我国金融行业目前的监管与运营模式实行分业监管、混业经营，各类专业投资机构形成不同的投资风格和专业优势。进一步扩大社保基金投资管理机构的选择范围，可以使社保基金投资管理人机构具有更广泛的行业代表性。各类专业专业机构投资者，在金融资本市场各展所长，有能力、有意愿成为社保基金的新的投资管理机构。社保基金管理投资政策相对稳定、管理成本较低、赎回压力小、市场拓展成本低、投资理念成熟、可投资资产规模不断扩大，其业务受到各类投资机构的青睐。
社保基金投资管理人队伍数量和结构问题，也是社保基金的资产配置问题。扩大机构队伍、优化机构结构，可以优化基金的资产配置，更加有利于实现投资目标。
参考文献
[1]郑秉文,杨长汉.社保基金规模迅速扩大 投资管理人队伍亟待壮大.2010年07月07日,中国证券报.
