券商投资价值精选(九篇)
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第1篇：券商投资价值范文
去年以来，外资并购国内企业引起的关于国家经济安全讨论，最近虽有平息，但其影响却不可低估，并且会在今后相当长一段时期内影响我国的外资政策制定，所以值得继续探讨。
国际投资与国家经济安全的关系，首先应该从国际投资和国家经济安全产生的背景谈起。国家经济安全问题的出现和被关注，源于以下几个方面的因素：
首先，国际投资，是当今国际资源配置的重要载体和实现形式，使各国的经济联系进入了更深层次，从各个方面对一国的经济安全产生了影响，所以在国际范围内，国家经济安全问题普遍与国际投资紧密联系在一起。如对于国际投资，世界各国，尤其是发展中国家，多半采取了欢迎和鼓励政策，希望通过引入更多的国际生产要素帮助解决经济发展问题，提升本国的经济实力和国际竞争力。但与此同时，也普遍担心可能带来的负面效应，包括对本国民族经济力量的压制、对于某些产业控制力的削弱、本地企业的大量倒闭、研发创新能力的弱化等，担心可能引发国家经济安全问题。
其次，国际投资作为一种载体，除了资本、技术、产品、市场等要素外，也承载着市场经济的制度要素（包括宏观以及微观的），国际投资对于发展经济体来说，同时也是一种制度要素的输入，这种情况导致市场经济体制在全球的进展，使全球生产、市场日益一体化的同时，经济运行方式和运行基础也日益一体化。这一方面推动了世界经济增长，另一方面也使全球的经济波动和危机扩散得更容易、更快捷了。国际投资，相对于国际贸易来说，由于投资的固有特点，如周期长、影响广以及一定程度的不可逆性等，对于有关要素（包括正面的和负面的）的输入以及影响作用体现得更为显著，因而其对国家经济安全的影响也就更加突出。在世界很多国家的某些发展阶段，都发生过针对外来投资的抵制或反对浪潮，甚至在号称最开放、最发达的美国，1980年代也出现过对于“日本买下美国”的担心。而印度等发展中国家，也曾在一定时期强制收购外国投资企业的股权。
第三，随着生产力的发展，资源、能源的绝对有限性，市场的相对有限性，与需求的无限扩大，使得争夺资源、能源、市场的斗争日益激化。国际投资充当了其中的重要工具。如为了更好地利用国际资源（包括能源、矿产、人力资源等等），通过在资源地进行投资的方式进行控制或使用；为了进入一国市场而在这个国家建立企业；为了学习、引进其他国家的先进技术而吸引外国投资等等。
第四，国际投资的发展，密切了各个经济体的深层次联系，推动了区域化、全球化的快速深入发展，使某些国家的经济安全问题，有可能演变成区域以至全球问题，其解决也就不完全是一个国家的内部事务，或者单凭一国之力难以奏效。这种类型的国家经济安全问题，当以1997年的亚洲金融危机为典型。由于东南亚国家，包括日本、韩国，在经济高速增长时期政府干预过多，产业结构不合理，经济中存在大量泡沫或缺陷，在国际投资，主要表现为国际投机资本的冲击下，终于爆发了金融危机，进而演变成国家经济危机和地区经济危机，有关国家的经济安全受到严重威胁。后来的解决，除了各国采取措施外，有关国际组织甚至其他地区的国家也不得不介入，向危机发生国注入了大量资金以缓解危机。
第五，虽然区域化、全球化的趋势不断扩大，但是民族国家仍然是国际舞台上的利益主体和主角。在经济全球化进程中，国家及其企业仍然追求各自利益的最大化，各国之间的矛盾冲突依然存在，甚至时有激烈的呈现，尤其是在经济贸易领域。而对于这些矛盾冲突的解决，全球规则体系和机制仍有欠缺。比如在国际投资中，对于跨国公司的行为约束一直没有建立基本的准则，跨国公司在投资东道国获取商业利益的同时如何担负起必要的社会责任也没有相应的制约。
国际投资的发展演变表明，经济全球化推动了国际投资的迅猛发展，而国际投资反过来又使经济全球化更加深入。国际投资成为国际竞争和国际资源配置的最重要载体和工具，也就几乎是全方位地影响着国家经济安全。当然，这种影响到底是正面的还是负面的，是弊大于利还是利大于弊，却难以一言以蔽之，需要从不同角度进行深入分析。
根据国家经济安全的内涵和国际投资的特点，国际投资对于国家经济安全的影响体现在以下几个方面：
首先，是对于一个国家总体经济实力和国际竞争力的影响。国家经济安全，最重要的衡量指标是国家经济实力和竞争力，只有经济发展迅速、稳定、可持续、国际竞争力强，才能奠定安全的基础。在经济全球化的大背景下，一个国家不可能闭关锁国发展经济，而必须善于利用国际资源。国际投资作为最重要的国际经济资源之一，就成为各国竞争的主要对象。这一点，在各国对于国际投资的激烈争夺中可以很容易地作出判断。值得强调的是，不单是发展中国家在尽力吸引国际投资，发达国家也一样在争夺国际投资，只不过由于各自优势不同，竞争中采取的方式也有所不同而已。发达国家主要依靠的是制度优势、技术优势、人才优势和市场优势等；而发展中国家由于基本投资环境要素的局限，更多采取见效直接、实施快捷的优惠政策和放松市场准入管制等。
其次，是对于国家控制力的影响，体现为法律和政策制定的主导权、政府对经济的宏观调控和干预能力等。不可否认，国际投资为了自己的利益最大化，千方百计谋求对于东道国经济法律政策的影响力，使之符合自己的利益取向。但是，由于国际环境的变化，对于国家来说，跨国公司已经不是具有其母国特殊权力背景（如殖民地时期的治外法权）的代表，可以凌驾于国家之上，而仅是一个企业而已。即使他的商业实力超过了东道国的经济实力（如一些世界大型跨国公司的销售额超过了很多国家的国民生产总值），他的一举一动仍然必须遵守东道国的法律、政策，不可能超越东道国政府和法律之上。并且从某种意义上说，跨国公司谋求超越东道国法律之上的特殊地位，谋求法律允许的商业利益之外的非法利益，对其的风险往往是其所不能承担的。所以，在国际投资迅猛增长、规模急剧扩大，外国投资在世界经济和东道国经济中的地位与二战前完全不可同日而语的情况下，跨国公司却没有了以往那种对于东道国的消解力。换句话说，吸收外国投资多的国家，政府对于经济法律、政策的制定，仍有完全的自；对于国家经济的运行，也拥有必要的调控权和调控手段。这一点，在一些吸收外国投资多的小国中，有更明确的体现。如新加坡外国投资水平非常高，但其国家、对经济运行的调控权一直保持得很好。
第2篇：券商投资价值范文
9月14日至18日券商集中推荐的股票前四名为：宋城演艺、佐力药业、瑞茂通、碧水源，这四家公司分属于创业板和上海A股。其中宋城演艺和佐力药业分别通过成立合资公司或通过增资收购等方式加强品牌影响力，驱动公司成长。瑞茂通与碧水源则通过和其他公司战略合作保持利润进一步增长。这四家公司通过不同形式打开业务延展空间和业绩弹性，值得投资者关注。
券商荐股
宋城演艺（300144.SZ）
有4家券商看好公司，公司主营主题公园和旅游文化演艺的投资、开发和经营，主要业务板块包括了文化类主题公园宋城景区（核心产品为旅游文化演艺节目《宋城千古情》）和游乐类主题公园杭州乐园。公司拟与桂林旅游投资设立子公司，宋城占70%股权，打造“漓江千古情项目”。项目总投资额为5亿元，用于建设剧场、演艺、主题公园、文化旅游及商业娱乐服务配套设施，项目用地面积约为160亩，超过宋城本地（90亩）和三亚景区（80亩）。漓江千古情旅游区的构建，将有效提高公司在全国进行异地复制的连锁效应，进一步加强品牌影响力。
佐力药业（300181.SZ）
有3家券商看好公司，公司主营乌灵菌粉及乌灵胶囊的生产。公司近日公告称完成对浙江百草中药饮片有限公司增资暨股权转让的重大事项。公司以自有资金6000万元对百草中药进行增资，增资完成后，公司以自有资金7004.4万元受让百草中药27.46%的股权，本次增资及股权转让后，佐力药业持有百草中药51.01%股权。公司2014年以来，公司外延并购明显加速，已经收购青海珠峰51%股权、凯欣医药65%股权、增资获得德清三院75%股权，此次收购百草中药饮片后产品更为丰富，商业和服务有力布局大健康，未来内生外延双轮驱动公司成长。
瑞茂通（600180.SH）
有3家券商看好公司，公司主营投资、房地产租赁及建材生产。近日，公司旗下全资子公司和略电子商务（上海）有限公司和上海浦东发展银行股份有限公司杭州分行签订了《和略电子商务（上海）有限公司与浦发银行杭州分行战略合作协议》。公司表示，该《协议》的签订，可为和略电商旗下煤炭电商平台“易煤网”建立完善的线上支付系统，可大为提高电商平台的支付效率和安全保障，有利于平台吸引更多用户，并且增强了现有客户的黏性。公司作为“互联网+产业+金融”的龙头标的，“易煤网”有望大幅提升业绩弹性。
第3篇：券商投资价值范文
各国政府都在加大投资力度，尽最大努力减少美国金融危机带来的不利影响。中国政府也不例外，近期出台了很多鼓舞人心的激励措施。这些措施的出台，为中国经济增长带来了新的亮点，提振了投资者的信心。
A股市场受其影响，从1600点左右的低位小幅回调到2000点附近。长达一年之久的跌跌不休终于迎来了一丝曙光，可是小幅回调到底是真象还是假象，面对这种回调，投资者应该如何应对?
2009年下半年股市将出现反弹
回顾中国股市的发展，可以发现，股市的涨跌就像一个循环圈，涨涨跌跌，跌跌涨涨，但是每次的涨跌其实都有规律可循。
2007年10月～2008年10月，A股从6124点跌至1664.93点，历时11个月，创造了中国股市的最大跌幅，跌幅达72.8％。但是在这之前，中国股市也是经历了几次惊心动魄的“跌”行情，例如，1997年5月～1999年5月，A股从1510点跌至1047点，历时24个月，最大跌幅达30％；1999年6月～2000年1月，A股从1756点跌至1361点，历时6个月，最大跌幅达22％；2001年6月～2005年6月，A股从12245点跌至998点，历时48个月，最大跌幅达55％。
分析以上数据，可以看出，其实跌之后股市都会迎来新的增长行情。例如：1999年5月～6月，从1047点到1756点，A股涨709点；2001年1月～6月，从1361点到2245点，A股涨884点。目前，中国股市正处在跌行情的最后阶段，意味着股市新一轮的上涨行情即将来临。
“分析中国近两年的GDP增长，可以看出，今年的GDP增长比去年减少了约2个百分点，估计明年会继续减少1个多点，加上大小非解禁的问题依然存在，所以明年上半年，股市压力仍然很大。”民生证券首席分析师黄常忠在接受《小康・财智》记者采访时说，“2009年10月份以前，股市不会有太大的作为，但是三季度、四季度的时候，宏观经济增长的下行趋势可能触底，那时应该会有反弹行情出现。”
对于同样的问题，中国银河证券高级策略分析师秦晓兵告诉《小康・财智》记者，受金融危机的影响，企业的盈利都呈缩水状态，会减少投资者购买的信心。国家虽然出台了很多利好措施，但是从措施出台到实施再到呈现，需要一个比较长的期间。
秦晓兵同时也认为，政策的促进作用，使2009年的供求关系肯定要好于2008年的供求关系，他说：“2009年下半年，随着经济的逐步走稳，股市会有好的表现，反弹之后的指数应该在2500点左右，如果出现一些意外情况，如推出平准基金等，指数则有可能达到3000点左右。”
这对于广大投资者来说，仿佛是一次难得机遇，但是众所周知，买股票不难，难的是什么时候买，对于目前股市的情况，中信建投证券分析师夏敏仁对《小康・财智》记者说：“目前的股市看似已经到了一个低位，但是并不是真正的低位，金融危机的影响，明年上半年会体现的更加明显。因此，不排除股市还有继续探底的可能。”他认为，明年下半年中国的宏观经济层面应该会得到改善，所以那时股市会有新的机会出现。
如此看来，专家都看好明年下半年股市的表现，对于股市在2009年下半年会出现反弹，黄常忠说还有一个因素可以参考，就是与1997年和1998年国家出台的经济政策相比，今年国家政策的促进力度明显大得多，这些政策虽然在短期内不能助推股市的快速复苏，但是长期来看，是具有积极意义的。
应对反弹的投资策略
那么面对即将到来的反弹行情，投资者该如何规划自己的投资呢?
1、券商股可长期持有
券商股是股市里受利好消息影响，反应较迅速的股票之一。一有利好消息传出，券商股就会有意外的表现，对于目前这个特殊时期券商股的投资价值，西南证券券商分析师李群芳在接受《小康・财智》记者采访时说：“在任何时候，券商股都是有投资价值的，现在的股市情形，短期来看，券商股投资是存在一定的风险，但长期来看，投资价值还是比较明显。”她认为，2009年北京的券商股会表现的比其他券商股好一些。
但是她提醒投资者，券商股对股市震荡的反应会比其他类股票过度，涨跌幅都比较大，并且目前来看，券商股的估值高于A股市场，所以投资者在投资券商股的时候一定要注意风险。
2、政策受益行业重点关注
“目前这个时期的股市，是低迷向复苏的过渡期。”黄常忠对《小康・财智》记者说，“在股市的过渡期内，投资者在投资股市时不能抱有太高的预期，应将目光转向周期性行业，例如制造业等行业，对于非周期性行业即消费类行业可以关注的少一些。”他称，政策倾斜较多的行业应该重点关注。
从此次国家出台的各项利好措施里，投资者能明显的感觉到国家对基础设施建设的投资力度很大，经济的发展从来都是相互依靠，共同发展，那么，投资者该如何应对政策受益行业?
夏敏仁说，住房、铁路、建材、机械制造等行业都是此次政策受益行业，这些行业国家投入力度很大，在未来相较其他行业会出现较快增长，因此，这些行业的股票可重点关注。
除此之外，他还建议投资者，现在股市的估值已经比较低。按照一般的逻辑，估值低的股票正是买入的最佳时机，但是不能一味地认为估值低就是好股票。他告诉记者，影响股票涨跌的因素很多，宏观经济的影响是最主要的，在经济没有完全走稳的情况下，即使估值很低的股票也可能会继续下跌。
3、仓位不要太重
“在目前时期，投资者投资时仓位不要太重，要看时机决定是补仓还是减仓。”秦晓兵说，投资股票要考察好投资公司的资产情况，看公司管理是否规范，财务是否稳健等，资金充裕的公司会在流动性紧张的环境中取得出色表现。他称，短期来看，房产、建筑建材等行业不错，长期来看，医药类、食品类等消费类行业成长性好。
政策受益行业盘点
在中央提出的诸多利好措施里，涉及很多的行业，那么这些行业的股票投资价值究竟如何?为了能给读者一个清晰的认识，记者根据一些证券公司和专家的见解，对这些行业的股票情况进行了梳理。这些观点仅代表个人观点，不构成投资建议(见下表)。
链接：投资大师的投资动向
1、2008年9月23日，巴菲特购买高盛50亿美元永久性优先股；
2、2008年9月27日，巴菲特旗下附属公司MidAmerican(中美能源控股公司)，以每股均价8港元的价格，斥资18亿港元(合计2 32亿美元)收购比亚迪9.9％的股份；
3、2008年10月2日，巴菲特购买通用电气30亿美元永久性优先股；
4、近日，沃伦・巴菲特麾下的伯克希尔・哈撒韦公司(Berkshi re Hathaway Inc)大量购入美国第三大能源公司康菲石油(COROCO Phillips)的股票，成为康菲石油最大的股东。
索罗斯
第4篇：券商投资价值范文
改革牛将创历史新高
王先春表示，从宏观环境来看，在新常态经济下，随着深改、国安为7年改革护航，经济结构调整与转型势在必行，改革催生新的增长动力。
王先春预计，2015年沪指波动区间将为2700-3478点。另外2800-3186点为2015年春节前重要震荡区域。
对此，王先春提出操作策略。短期来看，3186点附近应坚决减仓，仓位降至三成以内;2950-2800点间仓位维持在5成左右，回调若见2700点下方区域加至满仓。中期站稳3186点后，利用回调机会加满仓，3478点附近必须降低仓位至五成以内。长期来看，3500-4000点为重要阻力区，在经济增速确认拐点后长期持有。
巧用杠杆布局改革
王先春认为，2015年，确定性较强的改革主题包括大金融和国企改革。大金融的重点在于其稀缺性。其中，牛市唯一确定性的当属券商。目前券商已构造短期顶部，后市进入分化。建议春节前逢高卖出券商股，二季度再关注，如果见30%以上跌幅可果断逢低布局持有。
同时，降准预期成就中小银行，但空间相对有限，当利好兑现时即为逢高减持时。银行的投资价值在于国企改革，改革动力强的银行具有中长期投资价值。
国企改革的重点在于区域性和垄断性。可重点关注行业引导方向的改革，如钢铁、石化、煤炭、有色、金融、基建交运等，同时关注中国铁建模式的资产证券化后的融资。
第5篇：券商投资价值范文
提高二套房贷首付比例，贷款利率不得低于基准利率的1.1倍；对商品住房价格过高、价格上涨过快、供应紧张的地区，银行可暂停发购三套及以上住房贷款；对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款，受国务院连出重拳调控楼市影响，房地产板块表现疲弱，2010年4月19日更暴跌近7%，地产和银行股带动大盘挫穿3000点，最低探至2977.77点。恐慌情绪笼罩市场，对市场走势有着重大影响的投资者情绪下一步如何表现，又到了一个关键的时间窗。
一致看好二三季度
5月的新财富信心指数调查中，投资者信心指数较4月指数均有小幅上升，其中，个人投资者上升了8%，至68；机构投资者上升了5%，至66。券商分析师信心指数较4月微降3%，至74。尽管调查中大部分投资者都对过去一个月的投资收益及大盘指数收益情况不甚满意，加之突如其来的地产调控政策，但这些负面因素并未影响投资者的谨慎乐观情绪，道路也许是曲折的，但投资者依然坚信前途是光明的。
预计5月上证综指将上涨的全部投资者加权比例为91%，其中，券商分析师为98%，机构投资者为97%，个人投资者为83%。投资者较为一致地看涨5月大盘。且相较4月，机构投资者情绪转换最为明显，看涨比例由4月的50%到5月的97%，增长了47个百分点。预计未来6个月上证综指将上涨的全部投资者加权比例为98%，其中，个人投资者为99%，机构投资者为98%，券商分析师为98%。投资者和券商分析师一致看好2010年二三季度市场走势。
估值分歧拉大，反弹预期增强
第6篇：券商投资价值范文
价值投资是一种以对影响证券投资的经济因素、政治因素、行业发展前景、上市公司的经营业绩、财务状况等要素的分析为基础，以上市公司的成长性以及发展潜力为关注重点，以判定股票的内在投资价值为目的的投资策略。价值投资哲学起源于本杰明·格雷厄姆的名著《投资分析》，因沃伦·巴菲特成功的实践而闻名于世。但利用该投资分析方法来对一家上市公司进行估值是一项非常庞大的工程，需要耗费大量的时间和精力，也需要投资者具备一定的专业知识和缜密的逻辑分析能力，因此，中小投资者中的大多数人很难使用该方法，而是需要一种更为简洁、通俗的投资方法，我的建议是依据市盈率指标来选股。2007年，上证指数从1月4日开盘时的2728.19点上涨到10月16日的6124.04点，在不到十个月的时间里上涨了124%以上，可以说是名符其实的超级大牛市。但2007年的牛市也不是一马平川的单边上涨，其中也有过“2.27”、“5.30”、“9.11”等大级别的调整，每一次调整都令人惊心动魄。经过2007年股市的洗礼，价值投资的理念已被更多的投资者认可和接受。
1如何理解市盈率
市盈率法是目前国际通用的衡量一只股票估值高低的方法。我个人对市盈率的理解是假设公司目前的盈利水平在未来保持不变，那么，需要多少年的累积增长才能赚到当前股价所体现的价值。例如一只股票的价格为20元，如果该公司一年的每股收益是1元，那么它的市盈率就是20/1=20倍。也就是说按照公司当前的盈利状况，需要20年后才能通过盈利赚到现在股价所体现的公司价值。所以，在一般情况下，市盈率越低的公司投资价值就越高，投资风险也较低；而市盈率越高的公司投资价值就越低，投资风险也较高。但要特别注意的是，市盈率指标不是一成不变的，它会伴随着股价和业绩的变动而升降。
我一般会选择买入静态市盈率在25倍以内的个股，而在其市盈率超过40倍时卖出。2007年5月25日，我发现云南铜业2006年的每股收益是1.5084元，而2007年一季度的每股收益是0.21元，净利润比上年同期增长了80.16%。而它5月25日的股价仅为24.35元，以2006年的业绩计算，其市盈率为24.35/1.5084=16.44倍，还不到20倍。通过分析公司2007年一季报业绩的增长原因，同时考虑到未来有色金属行业将快速发展和云南铜业将逐渐被注入集团公司的矿产资源等因素，我认为它2007年的业绩将会好于2006年，应属于相对被低估、未来成长空间很大的个股。因此我于当日以不到25元的价格买入了云南铜业，此后该股股价不断上扬，在10月8日冲高至98.02元，逼近百元大关。而我在股价达到60元左右的时候将其卖出，这时的股价恰恰是其市盈率达到40倍时的价格，在这次操作中我获得了1倍以上的投资回报。
2微观上关注公司主营业务
采用市盈率选股要注意的是，公司的业绩是否主要是依靠主营收入来获得，因为只有依靠主营业务赚取收益的公司才有成长性。而依靠债务重组获得的收益是一次性、不可持续的，也是不真实的，不能放入市盈率计算公式中来。例如由*ST长控重组转型而来的*ST浪莎，2007年一季报每股收益为4.7260元，实现净利润2.84亿元左右，但这主要是由于2.71亿元的债务重组收益计入了公司当期损益，如果扣除这2.71亿元的债务重组收益，公司的净利润为0.13亿元，以总股本7081.76万股计算，每股实际收益为0.1835元，以2007年4月13日其复牌日的收盘价68.16元计算，市盈率达370多倍，因此它的股价被严重高估，其中蕴涵的投资风险巨大，对于这种股票我们最好敬而远之。
另外，如果是靠出售或转让金融资产如股权、股票带来投资收益增长，从而导致业绩大幅度增长，那么，这种增长也具有很大的不确定性，最好还是不参与这种个股的投机炒作。总而言之，在按照市盈率进行股票估值时要强烈关注个股业绩中的水分，避免踩上不实业绩的“地雷”。
3宏观上关注行业变化
第7篇：券商投资价值范文
摘要随着资本市场的发展，我国的证券分析师队伍日益壮大。证券分析师作为专业人才，其提供的股票评级是否具备实际投资价值？国内外很多学者进行了相关的研究。大量的研究结果表明，证券分析师给出的股票评级在短期内是具备投资价值的。
关键词证券分析师股票评级
随着监管法规的逐步完善和机构投资者的发展壮大，立足于公司基本面分析的价值投资逐渐成为中国证券市场的主流理念，我国的证券分析师行业迅速发展起来，其影响力也急剧扩大。公司研究报告是证券分析师对上市公司进行信息搜集和分析的总结，而其中的股票评级则是分析师报告的主要结论，也是对证券市场投资者而言最为直观和最受关注的信息。若分析师给予一家上市公司“买入”或“卖出”评级，则代表了分析师认为该公司当前股价被低估或高估的强烈信息，若投资者接受了分析师的信息，则将通过具体的买入或卖出行为影响股价的涨跌。关于证券分析师股票评级的投资价值，国内外学者进行了大量的研究。
一、国外相关研究
对于个股评级最早的研究可以追溯到1933年。Cowles（1933）分别收集了16家金融服务公司、20家火灾保险公司、1位华尔街日报编辑和24家金融出版媒体的荐股信息，经过计算发现被推荐股票的平均年化收益率弱于大盘1%到4%。20世纪60年代后，随着由于当时证券分析师逐渐形成一个独立的职业，关于分析师荐股的投资价值的研究开始兴起。
Diefenbach（1972）收集了1967年11月17日到1969年5月23日期间（共80周）来自24家证券经纪公司的个股评级（包括买入建议和卖出建议），将这些股票自被给出评级后52周的收益率与同时期市场指数的收益进行比较。结果发现：获得买入评级的股票在未来52周的平均收益比同期指数收益率高出2.7%；而获得卖出评级的股票的平均收益率则比同期指数收益率低11.2%，且在全部获得卖出评级的股票中，在未来52周能跑赢指数的股票占26%。
Davies和Canes（1978）研究了股票评级二手信息的扩散对于股票的影响。他们使用市场模型对1970年到1971年华尔街日报“市场消息”专栏中的股票评级（包括597个买入建议和188个卖出建议）进行了分析，结果发现在这些二手评级当日，买入评级的股票有着0.923%的超额收益，卖出评级的股票有-2.374%的超额收益，并且都是统计上显著的。另外，在二手评级后的20个交易日，被评级的股票并未发生超额收益的反转。作者认为可能的原因是股票价格无法完全反应全部信息，因此即使的二手信息的传播也能够对股票基本面估值产生影响。
Groth et al（1979）以一家美国经纪商在提供的1964
年1月至1970年12月期间提供的约6200份股票评级为样本，并对日期的准确性作了交叉检验，他们以CAPM为衡量基准，发现买入评级的公司在推荐公布前6个月，月超额收益率始终为正，推荐当月超额收益率达到最高，推荐后一个月超额收益率急速下降但仍为正，数月之后超额收益率才变为零。推荐之后股票的超额收益率整体上低于推荐之前。对于这一现象的解释是这些被给予买入评级的股票在报告之前可能就已经历了利好消息引起的股价上升，而股价上升又吸引了证券分析师对这些股票进行研究，并给出乐观的评级。
但是，这些早期的研究都存在着样本时间短、选取的证券公司数量少且代表性差、个股可能集中于某几个行业等问题。从二十世纪80年代中期开始，随着数据库的完善和研究方法的改进，有关研究进一步深化。Elton et al（1986）利用IBOS数据库，收集了自1981年3月到1983年11月的来自34家券商的研究报告，其研究发现，相对于中性评级的股票而言，上调至强烈买入的股票在报告当月产生较大正超额收益，且这种正超额收益在此后的两个月会变小，但依然显著；评级下调至卖出的股票在报告当月存在显著负超额收益，这种负超额收益在报告后一个月仍然显著，且绝对值会变大。
Barber 和Loeffler（1993）分析了1988年10月到1990年10月来自华尔街日报”标靶”专栏的股票推荐。该专栏由四位分析师每月各推荐一只股票，作为对照，华尔街日报会随机选取四只股票。他们发现，专栏公告后两天之内，产生4%异常收益。
Womack（1996）利用First Call数据库，以分析师评级的四种极端变动为样本，发现分析师评级的变动对股价有显著影响。在3日事件窗口内，“新添到买入列表”和“新添到卖出列表”的规模调整收益率都在统计上显著，分别为2.98%和-4.69%；“从买入列表中删除”和“从卖出列表中删除”的规模调整收益率也在统计上显著，分别为-1.94%和0.32%。
二、国内相关研究
由于我国的证券分析师行业起步较晚，相关的研究报告数据库直到2005年前后才开始完善，因此国内学者对于股票评级的早期研究大都基于对财经媒体荐股“二手信息”的
市场反应研究。林翔（2000）收集了《中国证券报》每周一“咨询机构看市场”栏目1998年4月13日至1999年6月28日来自601家上市公司的共1414次股票推荐数据，运用事件研究法研究股票推荐前后是否存在超额收益情况。结果发现用市场模型计算的个股超常收益在股票推荐之前第4周就开始显著大于零，在推荐前一周达到最大值。推荐公开后10周都存在显著的负超常收益。他认为其中原因在于证券咨询机构拥有一定的私有信息，在推荐公开以前，私有信息已经在咨询机构的客户中扩散，客户和追随趋势者的过度买入造成了推荐公开后的抛售压力。
朱宝宪、王怡凯（2001）以《上海证券报》每周日“为您选股”栏目的投资建议为研究对象，搜集了1999年1月至11月共44周总计565次股票推荐，以市场指数调整的收益率为衡量基准。他们发现，总体来讲“投资建议”股票组合的收益率统计上显著高于大盘；将“投资建议”划分为短期和中期投资建议后，发现短线投资建议的股票组合收益率高于投资基金的平均收益率，但中期投资建议的股票组合收益率几乎都低于大盘。研究结论认为，一些专业投资咨询机构具有相当的把握市场短期热点的能力，但对中长期的预测能力不足。
徐立平、刘建和（2008）收集了2000年12月1日至2002年12月23日上海证券报每周一“本周股评家最为看好的个股”这一栏目的荐股统计数据对A股市场中证券分析师荐股的市场影响能力进行了实证研究。他们采用事件研究法，用均值调整模型计算非正常收益率，结果发现分析师所推荐的个股在推荐之前正向的非正常收益率（PAR）表现相当明显。推荐之前六个交易周时正向的PAR表现最强，而后依次下降，并在公布基准日后短期内下降为负值。同时，随着时间的延长，负向的PAR也越来越大。
徐永新、陈婵（2009）手工整理了2007 年1 月至12 月《中国证券报》“实力机构周末荐股精选”所推荐的A 股股票作为研究样本。他们发现股票推荐之前一周，所推荐的股票已经具有显著为正的超常收益率，股票推荐前一周的累计超常收益率超过4%，推荐前的第一个交易日的超常收益率高达2%左右；股票推荐之后的第一个交易日有1%左右的显著为正的超常收益率，而第二至五个交易日均为显著为负的超常收益率，且推荐后第二至五个交易日累计超常收益率中值低于-1%；同时，推荐前后市场也均有超常的交易量反应。他们认为造成这种现象的原因是股票推荐中可能存在信息泄露。
随着证券分析师研究报告数据的完善，越来越多的国内学者开始对分析师的一手评级信息进行相关的研究。王征、张峥、刘力（2006）整理了六家实力较强的券商研究所每月末向机构投资者提供的业绩预测和投资评级信息。他们将券商研究员2004年3月至2005年6月给出的19310次股票投资评级划分为增持、减持和中性组合，组合每月更新一次，并计算每月各组合的收益率。他们发现，在样本期间，分析师增持评级组合相对市场指数的超额年化收益率达到23.85%，该超额收益率在经过CAPM模型、Fama-French三因素模型和包括动量因素的四因素模型风险调整后仍然显著。分析师减持评级组合的超额收益率为负值，但统计结果并不显著。该策略在考虑交易成本后，仍能取得显著的超额收益率。他们认为这一研究结果认为国内证券分析师股票评
级具有投资价值。
李雪（2007）收集了自 2006年1月1日到2007年4月1日四家研究机构308份股票评级调整样本，采用事件研究法，将所有评级调整分为调高与调低评级两组，以市场指数调整的收益作为衡量基准，发现在（t-10，t+51）的时间段内，调高组产生6.53%的正异常收益，调低组产生-7.49%的负异常收益。在（t-1，t+1）、（t+2，t+31）和（t+2，t+51）三个时间段，除了调低组（t-1，t+1）不显著之外，其他调高组和调低组都产生了显著的正和负的异常收益。另外，不同研究机构影响力的差异能够在短时间内产生异常收益的显著差异，但在长的时间段内则效应不显著。作者认为推荐后股票价格漂移根源于分析师推荐报告的内容逐渐被投资者接受而导致的交易行为，而不是由于新的信息出现、推荐力度或者推荐机构的影响力造成的影响。
三、结论
纵观国内外相关研究我们发现，早期的国外研究大多认为分析师的选股建议没有实际价值，而最近20年来的国内外研究结果大多认为分析师的工作是有效率的，即他们的股票评级具备一定的投资价值，特别是报告前后的短期时间内效果明显。研究报告能够为投资者提供更多有用的信息是证券分析师行业在资本市场中所发挥效率的反映，集中体现了证券分析师行业在产业分工中的价值所在。
参考文献：
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[2]朱宝宪,王怡凯.证券媒体选股建议效果的实证分析.经济研究.2001(4):51-57.
[3]徐永新,陈婵.媒体荐股市场反应的动因分析.管理世界.2009(11):65-73.
[4]徐立平,刘建和.证券分析师荐股的市场影响力研究.财经论丛.2008(4):70-76.
[5]王征,张峥,刘力.分析师的建议是否具有投资价值――来自中国市场的经验数据.财经问题研究.2006(7):36-44.
[6]李雪.中国证券市场分析师推荐投资价值研究.证券市场导报.2007.11:72-77.
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[11]Barber,B.,D. Loeffler. 1993."The 'Dartboard' Column:Second-Hand Information and Price Pressure"Journal of Financial and Quantitative Analysis,vol. 28,no. 2:273-284.
[12]Davies,P.,M. Canes. 1978.”Stock Prices and the Publication of Second-Hand Information”The Journal of Business,vol. 51,vo. 1:43-56.
[13]Elton,E.,M. Gruber,S. Grossman. 1986."Discrete Expect
第8篇：券商投资价值范文
[摘 要]伴随券商直投业务的批准，券商的经营模式经营模式将发生变化，通过分析券商直投的历史、现状了解该项业务推出后所产生的影响。
随着中信、中金两家公司取得券商直接投资业务试点资格，那么就解除了自2001年4月以来对证券公司从事私人资本类投资的禁令，这意味着与凯雷投资集团等西方竞争对手采用相同模式的国内投资公司诞生了，从而券商的经营模式由此可能会带来一些变化，同时对创投也会带来一定的冲击。
一、国内券商直投的发展历史
从2001年证监会严禁证券公司进行风险投资到2006年2月国务院颁布《国务院关于实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要〉若干配套政策的通知》，允许证券公司在符合法律和有关监管规定的前提下开展创业风险投资业务。这6年前后的“一收一放”，折射出资本市场发展形势的不断变化和演进。6年前，床头也普遍因为网络股泡沫破裂进入谷底，国内证券市场开始走熊，券商通过各种方式进行的直接投资大都变成了巨额不良资产。6年后，国内券商经过了一场生死轮回，股权分置改革完成，促使市场进入全流通时代，股市更是一路上冲，股权投资行业也进入新时期。单就国内私募股权投资（pe）市场而言，2007年上半年就有83家
四、推动pe市场竞争
券商股权投资与pe类似，都是投资于非公开发行公司的股权，投资收益通过日后出售股权或企业上市兑现。因此，券商直投业务启动后，将进一步推动pe市场的蓬勃发展，同时加剧参与各方，尤其pe、vc和券商直投部门的竞争。与国际pe和国内创投机构相比，在直接投资业务上，券商的优势主要体现在因投行承销业务而带来的项目资源优势，以及深层次地挖掘和延伸客户投资价值，帮助企业实现再融资和并购价值等。其劣势在于拟议的试点方案中，证券公司还只能以自有资金投资。pe的优势在于专业投资经验的丰富积累和人才储备，对于外资pe机构来说，还有雄厚的外来资金的背景优势。pe机构普遍在以往的投资项目中积累了丰富的运作经验，从企业调研评估方法，到业务发展推进，以及走向资本市场上市或并购，都有专业的方法支撑和相对固定的业务合作伙伴来共同完成。vc的优势是可以不受三年的期限约束，在企业初始阶段、成长阶段或成熟阶段自主介入，从而可能获得更好的投资机会，获得更高回报。总之，在直投业务上，pe、vc和券商有竞争，但也可以有合作。因为三者的优缺点具有互补性，完全可以通过合作，共同打造一条共同的价值链。因而从整体上看，券商做直接股权投资是非常有助私募股权投资市场的健康发展的。 转
五、催发本土投行转型
第9篇：券商投资价值范文
PE机构“洗牌”加速，行业集中度有所提高。自2011年下半年开始，境内外资本市场持续低迷，PE基金退出渠道收窄、投资收益下滑，PE行业出现明显“降温”。进入2012年，鉴于目前全球宏观经济走势，资本市场大幅回暖机率不大；相应之下，于2009年前后“全民PE”热潮中成立的大量PE基金正陆续进入退出期，整个PE行业将面临巨大的退出及回报压力。
预计，2012年的中国PE行业将不可避免地出现大规模“洗牌”，未达到预期收益的PE机构将在市场竞争中处于不利地位，募资，投资均面临挑战，甚至遭遇市场淘汰；而专业水平高、已提前完成募资的成熟机构则将更好应对行业调整，从容度过“寒冬”，中国PE行业集中度将因此进一步提高。
机构退出压力渐增，赴美IPO二季度或将重启。自2011年8月土豆网上市后，中国企业赴美上市窗口关闭至今。2012年，美国经济继续缓慢恢复，投资者也正将重新审视中国企业的投资价值――奇虎380、分众传媒被做空失败，间接反映出投资者对中概股信心的恢复；而窗口期关闭期间积聚的大量融资需求，也将适时得以释放，比如迅雷、盛大文学、凡客诚品、拉手网等。预计在2012年二季度开始，将开始出现中国企业赴美IPO的新案例。
对于VC／PE投资机构而言，由于基金面临退出压力，其也会积极推动企业上市，VC／PE背景企业将成为2012年赴美IPO重启的主导。不过，鉴于2010年至2011年上半年上市企业目前多数尚处于破发状态，预计未来IPO企业估值水平将普遍低于上一轮上市潮，其给投资者带来的回报水平也将随之下降。
VIE受到监管层重视，红筹企业有望明确身份。支付宝控制权转移事件，将VIE(协议控制)推上风口浪尖。随后，商务部出台《实施外国投资者并购境内企业安全审查制度的规定》，在关于并购安全审查范围的规定中，首次将“协议控制”纳入监管范围。未来，对于VIE的身份认定及政策监管，有望进一步明确，并将对红筹企业回归上市产生直接影响。
随着境外中概股遭受估值困境，越来越多企业谋求回归A股市场，在此过程中，其原有的VIE结构亟需证监会给予“身份认定”标准――是严格按照其法律机构进行判断，还是根据历史原因给予特殊安排?无论结果如何，都有望在2012年出台明确规则。
移动互联网投资井喷，成早期投资胜地。2011年，移动互联网已逐渐从概念讨论阶段走向商业化运作，投资规模出现快速增长。随着市场规模增长及技术应用的熟，移动互联网将进入产业链全面构建阶段，无论在移动终端、支付等基础领域，还是在电子商务、游戏、社区等应用方面，投资价值都得以凸显，预计2012年移动互联网行业投资将出现井喷式增长。
对投资机构而言，在偏向早期投资的策略转型中，移动互联网行业也成为理想选择。在经历两年多的投资热潮后，互联网行业市场格局已基本成型、投资空间趋于饱和，而目前移动互联网正成为新的创业胜地，未来必将吸引大量早期投资的进入。
PE发展进一步规范，市场监管思路逐步明晰。2011年发改委重启PE备案，并于年底《关于促进股权投资企业规范发展的通知》，成为我国首个全国性股权投资基金管理规则。此外，地方性PE管理规范也在逐步完善，天津、深圳等地均出台PE新规。
在目前PE行业所在政策环境中，发改委占据先机，在PE市场运行尤其是基金募资层面，起到了相对主导的作用。不过，对于PE运作中所涉及的投资、退出环节，商务部，证监会等部门相应的政策导向仍未明朗。2012年，修订后的《基金法》将在人大会议上提交审议通过，预计私募基金会纳入其中，而其他部门也会有所跟进，整个PE市场的监管思路有望进一步明晰。
市场呼唤机构投资者，本土FOF加速发展。2011年下半年开始，人民币基金募资普遍面临困境。年底发改委再次新规，规范基金募资，个人投资者参与PE基金的门槛进一步提高。在这样的形势下，市场对来自机构投资者的资金需求进一步增长。
此前，PE基金比较理想的机构投资者主要是社保基金、保险资金等，但前者依然设有较高门槛，无法惠及多数PE机构，后者参与PE投资的形式仍在探索。相比之下，FOF面临有利的发展环境，也拥有足够大的市场需求。因此，未来将有更多专业化FOF出现，并成为机构投资者的主流。
同业转售成重要退出渠道，将形成PE二级市场。在欧美成熟市场，同业转售一直是PE基金退出的重要渠道之一，在中国，由于PE发展尚在起步阶段，早期基金多得以顺利退出，近期成立的大量基金尚未迎来退出期，因此同业转售交易并不频繁。
进入2012年，“全民PE”热潮中大量人民币基金将陆续进入退出期，而IPO资源仍相对有限，因此PE机构必将探索更为多样化的退出方式，同业转售将成为机构间实现退出与寻找投资机会的重要渠道，PE洗牌的过程也将带来更多的可交易资产。随之而来的，则是成熟的PE二级市场，甚至是PE二级市场投资基金在未来几年内的出现。
PE机构拓展业务类型，或转型资产管理公司。2011年，PE的产品与投资策略明显呈现出多元化趋势，其中以参与定向增发。私有化等二级市场交易尤甚。在市场竞争压力下，越来越多PE机构涉足二级市场，如鼎晖、中信产业基金均设立证券投资部门，天堂硅谷、凯石投资也分别成立了多支定向增发DE基金。
2012年，将有更多PE机构基于现有的品牌优势与客户群体，设立与证券投资相关的团队甚至基金，以拓展资产管理业务、丰富盈利模式；而本土PE机构也有望在中长期转型为资产管理公司，覆盖资本市场的各个环节。长远来看，其业务将延伸至房地产、金融衍生品等另类资产及传统资产类别的各个领域。
