投资理念精选(九篇)

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第1篇：投资理念范文

但理念到底是什么?不如我们从字面意思来谈起。投资理念这几个字，是从英文investment philosophy翻译得来。前者就是投资之意，而后者的本意是哲学，故而罗杰斯以哲学背景出身却能成为投资大师，想必其生平所学已经融入到投资之中了。撇开罗杰斯不谈，哲学就是理论化、系统化的世界观，是自然知识、社会知识、思维知识的概括和总结，是世界观和方法论的统一。这些概念看似枯燥，但分析一下，便能顺理成章对投资理念的真实含义进行操作层面的分析了。

首先，哲学是需要具备广博的知识作为基础的，不然无法在世间万物之上提炼出哲学规律。同样，做任何投资，也要做很多必要的功课，比如宏观经济、行业、公司的业务前景、盈利情况、国家的政策导向等。有的人说这些毫无作用，这就是谬论了。如果是投机，那是顺势而为，但我们这里谈论的是投资，那就要运用一系列知识来武装自己了。

但光有了这些知识是不够的，还需要把它们整合起来，方能成为武器，这就是方法论了。说到这个，我想任何人都应该了解价值投资、成长性投资等，这些就是方法论，也就是我们普遍认为的投资理念。那么中国市场适合什么样的理念?窃以为，投资理念是一个功利性的定义。市场是很残酷的，只有能够获利，才有继续下去的理由。但由于金融市场的多变，因此投资理念未必能够在任何时候都适合，只有认清金融市场的长期特征，方能发现最佳的投资理念，在长期以大概率获得投资成功。因此，我们可从中国市场长期特征的分析入手，判断何种理念能够适用。

中国股市的波动性很大，因此虽和其他市场无异，存在着价值中枢，但有产生严重泡沫和跌穿地板的可能。这就表明传统教科书上的价值投资，在中国市场上短期未必能够保证赚钱，不过长期依然可以保证较为安全地获利。因此，有两种获利方法是可能的：第一种是炒题材，说得好听叫做主题投资，说得难听就是炒概念，由于这种做法在泡沫阶段往往能带来较好的收益，因此不容忽视；第二种则更加简单，就是炒低价股，这轮反弹就印证了这个道理。没有几个月，2元以下的股票几乎全部消灭，如果有哪位仁兄可以从头到尾拿着一块多一点的股票，不怕这个股票的盈利有多差，也许已经赚得锅满盆满。乍一看，似乎这种做法属于歪门邪道，但其实想想，6000点时候的那些蓝筹股，在998点的时候是什么价格?如果股票跌得已经面目全非，买入持有就是最好的选择。

第2篇：投资理念范文

《卓越理财》：最近的股市可以说是空前繁荣，已经突破了1600点，您认为是什么因素在推动着目前股市的发展？

左晓蕾：从长期来看，应该对市场有信心。但是几天之内突然大幅上涨以及各方面的数据和表现显示，资金推动是这一轮上涨的主要动力。五一节前后平均每天交易量达到500亿以上，周三甚至超过600亿，周四达到700亿以上。有研究表明，2004年香港市场上日交易量超过170－180亿的天数屈指可数。今年最活跃的时候有一两天的交易量超过400亿。香港是国际资本自由流动的市场，香港市场的市值比我们的流通市值大,200亿的日交易量也属罕见。与之相比A股市场近期的交易量可谓天量。资金推动的特征比较明显。

《卓越理财》：您怎么看待这一轮普遍上涨的行情，这样的行情是不是建立在理性基础之上的呢？

左晓蕾：我们观察到，每天800多家公司一起涨，80多家公司涨停。这样不加选择使人感觉似乎带有巨大的盲目性。事实上，整体年报披露业绩并不理想，普遍上涨并没有一个有说服力的故事支持。从重新估值的角度也没有很好地解释800只股票被青睐的理由。我们对31家A＋H的股票的市盈率做了比较，除了中兴通讯、青岛啤酒、华能国际、南方航空，马钢、鞍钢等公司A股和H股的市盈率比较一致，3―4家H股市盈率略高出A股，其余的股票A股市盈率明显高出H股许多，价值与价格已经很大程度地相背离，所以市场近期的行为显得不够理性，突然改变了改革以来培养的“深思熟虑”和理性的审慎。

《卓越理财》：面对后市，投资者该何去何从？

左晓蕾：虽然股权分置改革使A股市场的制度环境有了很大的改变，但是上市公司的业绩并不会立即全面提升，“优质”新股也没有正式恢复发行上市，宏观经济的背景也有许多不确定因素，所以从投资的角度，资本市场的微观层面和宏观环境，还没有形成赚钱预期的信息基础，所以最近连续大幅上涨有违资本市场的发展规律，A股市场需逐渐按规律办事减少风险。另外，如此快速上涨说明A股市场还没有从非理性的初级市场中脱胎换骨。一个成熟的市场会比较理性，应该不论什么时候都坚持价值投资理念，应该对宏观信息的反映敏感，应该是宏观经济的晴雨表。

第3篇：投资理念范文

在谈到金融监管及金融机构经营管理模式问题时，与会者提出，希望监管部门打破传统监管框架下条块分割的格局，转变监管思路，坚持走市场化道路，从功能监管、行为监管的角度出发，不断提升金融监管有效性，同时支持金融机构在综合经营和业务模式上进行有益的尝试探索。私募机构代表希望监管部门搭建公平的竞争平台，创造更好的政策环境，允许更多的私募机构、资产管理机构以更便捷的方式参与资本市场。此外，针对市场传闻“监管层让券商寻找上涨理由”，中国证券报记者从监管部门获悉，监管部门从来没有要求券商为我国股市寻找上涨理由。

郭树清在座谈会上指出，资本市场在国家经济社会发展中发挥着不可替代的作用，希望各类专业机构秉持价值投资理念，为资本市场的繁荣发展和维护投资者利益贡献更大的力量。他表示，感谢大家长期以来对资本市场改革发展的理解与支持。监管部门对于两次座谈会上提出的意见和建议，将认真研究，尽快推动解决。希望大家齐心协力，共同推动资本市场健康发展。

5日下午，中国工商银行姜建清、中国银行肖钢、中国建设银行王洪章、中国交通银行胡怀邦和中信集团常振明等负责同志出席座谈。座谈会上，郭树清介绍了当前我国资本市场改革发展的有关情况，表示欢迎社会各方面提出意见与建议。

会议讨论认为，中国金融业的结构性不平衡，直接融资比重过低，不仅与实体经济发展需要不适应，而且已经成为影响当前中国金融稳定、未来有可能导致系统性风险的隐患。在深化金融改革的过程中，必须大力发展资本市场，显著提高直接融资比重，防范系统性金融风险，推动中国经济持续健康发展。与会的大型金融机构负责人一致表示，全力支持资本市场改革发展，提高金融业整体服务实体经济的能力和水平。

有的负责同志建议，要关注中国“影子银行”的发展，正确监督和引导各种财富管理业务的发展。对于提高分红比例，加强投资者服务，做好股票市值监测，大家也发表了积极的意见。几家机构的负责同志认为，上市公司实施员工持股计划，有利于建立员工参与经营决策的机制，完善公司治理结构，提高公司凝聚力和竞争力，证监会制定出台管理办法可以为上市公司推行员工持股计划提供明确的规范指引。

同时，大家也对持股计划在税收、价格等方面提供更有吸引力的政策支持提出了建议。与会人员还就当前经济形势、金融体系改革、上市公司回购等问题，坦诚深入地交换了意见。

7日上午，鼎晖股权投资管理（天津）有限公司吴尚志、弘毅投资（北京）有限公司赵令欢、红杉资本中国基金沈南鹏、宽带资本田溯宁、华润深国投信托有限公司路强、上海凯石投资管理有限公司陈继武、上海重阳投资管理有限公司裘国根、北京市星石投资管理有限公司江晖等出席座谈会。

会议围绕如何充分发挥专业机构投资者作用、引导市场理性健康发展的话题展开。与会者对于监管部门支持专业机构投资者发展的理念与举措非常赞同，认为机构投资者队伍的发展壮大是建立多层次资本市场体系的必然要求。目前，我国专业机构投资者占比较低，市场尚未真正树立起长期投资、理性投资的风气，当前股票市场上存在的种种矛盾问题，其实都与此密切相关。大力发展专业机构投资者，对于改善投资者结构、提高直接融资比重、促进资本市场长期健康发展具有重大现实意义。

第4篇：投资理念范文

(一)价值投资理论

价值投资理论是1934年由本杰明•格雷厄姆与戴维•多德在他们合写的被誉为“投资圣经”的《证券分析》(SecurityAnalysis)一书中首次提出的。价值投资理论主张，投资者的注意力不要放在股票市场行情变化上，而要放在股票背后的企业身上。在本杰明•格雷厄姆价值投资理论之后，沃伦•巴菲特、格伦•格林伯格、彼得•林奇等投资家又进一步发展了价值投资理论，将企业的成长性也纳入价值投资的思维，并且运用理论指导投资实践中并取得了丰厚的投资收益。巴菲特在回答中央电视台记者提问时以最为精炼的语言表达价值投资:“一看一家公司未来5—10年的发展，二是价格要合适，三是公司要信得过”。价值投资理论认为:(1)市场是非完全有效的，至少某些时候是无效的。价值投资理论认为将所有投资者都假设为理性投资者的假设是错误的，正因为市场的非有效性，才会经常给价值投资者提供买入证券的价格低于内在价值的机会，也提供了卖出证券的价格高于内在价值的机会。(2)奉行积极的投资策略。与证券市场并非是有效的市场理论假设相对应的是，价值投资理论就是要寻找被市场低估的证券，因此采取的是积极的投资策略。(3)把风险定义为公司经营业绩与预测发生较大的偏离。价值投资理论认为股价波动是难以准确预测的，尽管股价长期来说具有向价值回归的趋势，但如何回归、何时回归是不确定的。因此价值投资把风险定义为公司经营业绩与预测发生较大的偏离，其把重点放在公司业绩的研究上，将公司定价与留有足够的安全边际作为风险控制的重要手段。

(二)现代证券投资组合理论

1.科维茨模型

现资组合理论起源于马柯维兹于1952年发表的《证券组合选择》一文，提出了投资组合具有降低证券投资活动风险的作用机制的结论，最优证券的组合投资是为了实现风险一定情况下的收益最大化或收益一定情况下的风险最小化。马柯威茨模型以期望收益率(亦称收益率均值)来衡量未来收益率的总体水平，以收益率的方差(或标准差)来衡量收益率的不确定性(风险)，其推导出的最优证券组合是无差异曲线族与有效边界相切的切点所对应的组合。马柯威茨均值方差模型提供了一个很有参考价值的原理———投资组合的风险分散原理。该原理认为:选择相关程度较低的证券构建多样化的证券组合，组合的总体方差就会得到改善，风险就会分散。

2.资本资产定价模型

在马柯维兹的均值方差组合理论的基础上，夏普、林特纳、莫辛等人对资本市场总体定价行为进行了深入研究提出了著名的资本资产定价模型(CAPM)。CAPM的创新主要体现在:(1)明确了切点组合结构，提出并证明了分离定理;(2)提出了度量投资风险的新参数:βi=Cov(Ri，Rm)/Sm;(3)提出了一种简化形式的单因素定价模型。资本资产定价模型认为最优证券组合是无差异曲线与证券市场线(有效边界)的相切点。单因素模型后来又被推广为多因素模型。

(三)价值投资理论与现代证券投资组合理论的对立

通过对现代证券投资组合理论与价值投资理论的分析，我们可以看到两者间的区别。

1.对市场是否为一个效率市场的观点不同

现代证券投资组合理论假设投资者是理性人，认为市场是一个有效的市场，因此不可能长期战胜市场。而价值投资理论认为市场并非有效的，投资者由于受信息处理能力的限制、信息不完全的限制、时间不足的限制以及心理偏差的限制，将不可能立即对全部公开信息做出反应，市场经常会犯错误。

2.对待风险的观点不同

例如，资本资产定价模型理论的风险度量指标β系数是证券i与市场证券组合m收益之间的协方差除以市场证券组合m收益的方差。在无分红的情况下，收益=(期末价格—期初价格)/期初价格，因此其度量的是证券i相对市场综合指数的波动幅度，相对综合指数波动大的风险大;反之，风险小。因此，其实质是衡量股票价格的波动率。价值投资者并不非常关注股票价格的波动率，他们关注的是和股票密切联系的上市公司，关注的是上市公司的业绩与成长。因此，他们认为投资的风险是上市公司亏损或者上市公司的实际业绩比预测的业绩低了很多。巴菲特指出了β值的荒谬，他说:“一个相对市场已经陡直下跌的股票……在低价位时比它在高价位时变得‘更有风险了’”。［1］———这就是β值如何度量风险的。同样毫无帮助的是，β值不能区分“卖宠物石或呼拉圈的单一产品玩具公司与另一家大富翁游戏或者芭比娃娃的玩具公司之间的内在风险”。但是普通投资者能够通过考虑消费者行为以及消费产品公司的竞争力方法来做区分，而且还可以断定何时股票价格暴跌意味着买入的机会。

3.对待最优证券投资组合的处理不同

现代证券投资组合是通过无差异曲线与有效边界的相切点得出的，不同的投资者因为其对收益与风险的投资偏好不同，因而最优证券投资组合也不同，因此最优证券投资组合有无数种。而价值投资者对待价值的判定非常接近，一种证券如果具有投资价值，那么绝大多数价值投资者也会认为其具有投资价值，因此其最优证券投资组合可以只有一个。

(四)两种投资理论的优缺点

综上所述，现资组合理论采取了定量分析最优证券投资组合，提出了投资分散化理论，这些对于我们进行最优证券投资组合都有着很好的借鉴作用。但是现代证券投资组合理论在对待市场的效率性、对待风险的测评以及组合的构建方面和价值投资组合有很大的不同。现代证券投资组合理论存在着在风险的度量上更多考虑市场价格因素、不同时期β系数差别、无差异曲线的测定、期望值的概率预测等问题。而价值投资理论并不太关注股价的波动而更关注公司的经营。价值投资者认为，投资这一行为应是“根据详尽的分析，使本金安全和满意回报有保证的操作”。显然，价值投资理论更加接近股票投资的本质。在全球证券投资实践过程中，诞生了一位伟大的价值投资家沃伦•巴菲特，在其过去的46年投资过程中，年均复利收益率高过市场指数收益率10%以上，价值投资理论战胜了效率市场理论。华东师范大学易祖琼以1998—2009年在上海证券交易所交易的所有股票数据为样本，采取国外学者最常用的四个指标B/M(股东权益账面价值与市值的比率)、E/P(每股收益与价格的比率)、S/P(每股主营业务利润与价格比)和C/P(每股经营活动产生的现金流量与价格比)构建价值型投资组合与成长型投资组合，并比较这两种投资组合在样本期间的收益率情况，得出基于B/M、S/P和C/P构建的价值型投资组合能够在大多数年份明显的战胜成长型投资组合，获得超额收益率［2］。此外，中国地质大学的孙美运用市净率模型实证了价值投资在我国具有适用性，即便是在国际金融危机的情况下，价值投资都表现出强劲的势头。［3］然而，传统的价值投资理论虽然也设计投资组合，但基本上是依据主观与定性化的方法来构建，其风险控制与收益的保障基本靠对投资对象的把握来实现。随着现代金融市场产品的不断出现，以及市场体系的日益复杂化，特别是全球市场的一体化，价值投资者仅靠对个别投资对象的研究和管理已难以有效地控制风险、追求收益的最大化。

二、基于价值投资理论的最优证券投资组合的构建

(一)构建思路

两种证券投资组合理论各有其优缺点，本文试图吸收各自优点，以巴菲特的价值投资理论为基础，从理论上探讨基于价值投资理念的最优证券投资组合。在巴菲特的价值投资理念中，就是要投资具有持续竞争力的公司，产业的稳定性以及投资的公司必须具有高而稳定的净资产收益率是巴菲特所关注的。投资的公司必须具备投资价值，买入的股票价格必须低于测算出来的股票内在价值，并且留有“安全边际”，中长期投资的股票必须有高过市场证券组合的投资期望报酬。根据巴菲特的投资理论，我们吸收价值投资将虚拟经济与实体经济相结合的优点，扬弃现代证券投资组合以价格波动率作为风险的度量，以上市公司净资产收益率的标准差作为风险的度量，选取净资产收益率高、净资产收益率标准差低的公司来构建最优证券投资组合。由于所选的公司净资产收益率波动很小，就可通过递推的方式预测出公司未来5－10年的投资期望收益率。我们可借用现代证券投资组合理论的方法推导出证券组合的收益率和证券组合的风险。最后，以在单位风险条件下最高投资回报率的那组股票作为基于价值投资理念的最优证券投资组合。该组合的本质就是:组合之中的股票具有较高的持续竞争力并且定价被低估(投资回报率高)。这样我们就既保留了巴菲特的价值投资理论的精华，又将现代证券投资组合理论融合到了价值投资组合的构建中，实现了两者优势互补。

(二)基于价值投资理论的最优证券投资组合模型

1．模型构造的理论假设

一是证券市场并非是效率市场，我们可以通过主动性投资取得战胜市场指数投资收益率的超额收益率。二是价值投资者是根据上市公司是否具有持续竞争力，是否具有高的净资产收益率并且公司业绩稳定来选择投资的股票。三是价值投资者有共同的投资偏好，既考虑组合要战胜市场证券组合，取得令人满意的收入，又要考虑单位风险条件下的组合收益率要高，并依此构建投资组合。

2．单个证券风险度量指标

根据价值投资理论，度量投资一家公司的风险不是这家公司的股票价格波动率，而是买入的公司的经营业绩与预期的经营业绩间较大的偏离程度。同时，买入公司的股票应当具备长期稳定地增长，应当有高的净资产收益率，并且能够稳定地维持高的净资产收益率。根据上面的观点，可以根据较长时间的历史数据计算出一家公司净资产收益率的平均值(ROE)与标准差σ，在相同均值情况下，净资产收益率标准差大的公司风险较大。理由如下:EPS=B×ROE(1)g=b×ROE(2)EPS:每股收益;B:每股净资产;b:留存比率;g:利润增长率公式(1)证明了一家上市公司的每股收益和净资产收益率关系密切，当一家上市公司净资产收益率大幅度下跌，必然会影响到这家公司的每股收益。从公式(2)看到，一家公司的净利润增长率和净资产收益率关系密切、净资产收益率高的公司，在留存比率相同的情况下净利润的增长率也高。也就是说，净资产收益率和反映一家公司业绩的每股收益以及这家公司的利润增长率正相关，净资产收益率波动大的公司，其经营业绩波动也大，偏离经营业绩的预测也高。另外在某一时点静态地看，股票的价格等于每股收益乘以这个行业的平均市盈率，联系公式(2)，可以看到一家公司的净资产收益率越高，在每股净资产相同的情况下每股收益也越高，这家公司的定价也越高。另外，如果一家公司的净资产收益率波动越大，那么这家公司的股价波动性也越大。因此，将净资产收益率的标准差σ作为风险度量的指标符合风险是与预期的经营业绩有较大偏离的假定，符合价值投资理念的风险定义。因此，可以确定一个基本的平均净资产收益率作为筛选的标准，例如ROE＞24%，选取(ROE－σ)/ROE＞0.80的股票作为构建基于价值投资理念的最优证券投资组合备选股票池的股票。

3．单个证券的期望收益率的度量

由于进入备选股票池的股票具有较高且稳定的净资产收益率，因此可以运用递推的方法计算单个证券的收益率。假设某公司目前的每股收益为净资产收益率为留存比率为每股净资产为D0，净资产收益率为ROE0，留存比率为b，每股净资产为NI0，在预测期间公司仍然保持原有净资产收益率，预测期限为n年，该行业股票的平均市盈率为S，目前股票价格为P0。那么第1年的每股收益为:D1=(NI0+bD0)×ROE0第n年的每股收益为:Dn=［NI0+b(D0+D1+…Dn)］×ROE0第n年的股票价格为:DnS=［NI0+b(D1+D2+…Dn)］×ROE0×S如果将每年的分红收益作为安全边际，则总投资的复利年收益率为:R=nDnSP槡0－1(3)公式(3)是不考虑分红收益的价差复利收益率，忽略分红部分收益可以作为安全边际。由于递推的方法包含有现在价格这个变量，因此高投资收益率的证券必定是被市场低估的证券。4.证券组合的预期收益率根据期望值可叠加的原理，证券组合的期望收益率:Rp=X1R1+X2R2+…+XnRn=∑ni－1xXiRi(4)公式(4)表明，证券组合的期望收益率RP等于每只证券的投资比例Xi与每只证券的投资收益率Ri的乘积之和。5.证券投资组合的风险度量由于经济是有周期的，在经济周期的不同阶段不同行业的净资产收益率也会发生变化，它们之间存在不同的相关性，因此可以引用现代证券投资组合的方法来度量证券组合的标准差。σp=［∑ni=1∑nj=1XiXjCov(XiXj)］12σp:证券组合P的标准差;Xi:证券i占投资组合P的投资比重;Xj:证券j占投资组合P的投资比重;Cov(XiXj):证券i与证券j净资产收益率之间的协方差。6.最优证券投资组合的构建根据模型假设，最优价值投资组合能够战胜市场指数且所有价值投资者具有共同的投资偏好，因此，基于价值理念的最优证券投资组合可转化为单位组合风险条件下组合收益率最高的一组组合。结合现代证券投资组合理论，当组合证券达到8－10只，投资的非系统风险就会得到极大地下降，而价值投资理论认为最好的公司不多，为了取得超额收益，一般采取相对集中的投资策略，吸取两者优点，从股票池中选取平均ROE＞24%且(ROE－σ)/ROE＞80%，期望收益率大于预期指数收益率的前8只股票，确定最优组合各股票的投资比例(股票数≤8)，这样基于价值投资理念的最优证券投资组合求解如下:目标函数:Rpσp=f(x1，x2，…xn)max(5)约束条件:∑ni=1Xi=1且0≤Xi≤1(i=1，2，…，8)对目标函数求偏导数，令:fx1x1，x2，…xn=0fx2x1，x2，…xn=0…fxn－1x1，x2，…xn=0结合约束条件∑ni=1Xi=1(6)求解方程组(6)，可求出最优证券投资各证券的投资比例。

三、实证检验

我们选取上证180指数股票，以2004年—2009年净资产收益率均值大于24%且(ROE－σ/ROE＞80%，未来5年年均期望收益率大于20%的股票为备选股票池股票构建价值投资组合，然后和180指数比较，看是否能够战胜指数。实证结果如下:1.组合股票的确定180只股票符合净资产收益率大于24%且(ROE－σ)/ROE＞80%要求的只有两只股票。2.计算两只股票的期望收益率参照当前银行利率与企业历史净利润平均增长率以及美国行业平均市盈率保守取值，600123是煤炭行业，平均市盈率取25倍，600309是化工行业，平均市盈率取30倍。运用以上递推的方法，则600123五年后的年均复利期望收益率=27.77%;虽然600309一年后的期望收益率=［(3.04+0.578×0.64)×0.3159×30－24.01］/24.01=－8.60%(0.578为股息留存比例，3.04为每股净资产，0.64为每股收益)，但是由于其较高的净资产收益率，则五年后年均复利期望收益率仍可达到21.34%，以上两只股票均未将股息收益率计入期望收益率，以此作为估算的安全系数。3.计算两只股票净资产收益率的协方差为－3.49574.求Epσp=Y=X1E1+X2E2X21σ21+2X1X2COV(X1X2)+X22σ22的极值，即Y/X1=0，且X1+X2=1，求解联立方程得:600123的投资比例为65%，600309的投资比例为35%。根据组合比例实证，2009年12月31日至2010年12月31日的实际投资收益率为:－2.06%(不考虑股息收益率)，而同期上证180指数涨幅为－16%，组合战胜市场13.94%。

四、结论

本文将现代证券投资组合理论与价值投资理论相结合，吸收各自优点推导出了基于价值投资理论的最优证券投资组合。从表面上看，推导过程和现代证券投资组合理论的均值方差理论没有太大的差别，但是实际上仍然存在一定程度上的区别。

1.风险的定义与度量不同。现代证券投资组合风险的定义是股票期望收益率的标准差或者某股票价格波动相对市场证券组合的波动幅度之比，其本质是度量股票价格的波动率。基于价值投资理念的最优证券投资组合的风险度量是度量公司净资产收益率的波动率，本质是度量上市公司业绩的波动率。将虚拟经济与实体经济结合起来。

2.基于价值投资理念的最优证券投资组合的目标函数和马科维茨的目标函数不同。马科维茨最优组合是无差异曲线和有效边界的相切点，不同投资偏好的投资者的最优证券投资组合是不同的。而基于价值投资理念的最优证券投资组合假定价值投资者对价值的判断基本一致，因此目标函数为单位组合风险下收益最高的一组组合，因此只有一个最优证券投资组合。

第5篇：投资理念范文

15岁到25岁，完成由本科生到研究生的转变，并成为清华基金会资助的第一个出国留学人员；25岁到35岁，完成从白领到高层管理者的转变，33岁就当上了摩根士丹利驻外首席代表和亚太区副总裁；35岁到45岁，完成从高管到企业家的转变，创办信中利资本集团（下称“信中利”），成功投资百度、瑞星和华谊兄弟、搜狐等企业。

至此他还不满足，他计划着45岁到55岁，完成从商业企业家到社会企业家的转换；55岁到65岁，写作、出书。

看似他拥有令人羡慕的人生，然而，“穷孩子”出身的汪潮涌也有许多不为人所知的艰辛――10月19日，在北京的办公室内，汪潮涌对《投资者报》记者感叹，人生不如意十之八九。

“在别人看来，我过去人生中的每一步好像都踩对了点，遇到的挫折很少，机会很多，其实，我也曾遇到很多挫折。”

大山里的穷孩子

汪潮涌出身贫寒，是一个典型的靠勤奋读书改变命运的人。

因为出身的缘故，期间，汪潮涌被父母送到大别山的伯父家寄养。童年留给他的记忆，只有生活的艰辛。

“可能是童年的生活太苦了，所以后来遇到的很多挫折都无所谓了，因为我对此谈得不多，所以很多人都以为我的经历一帆风顺。”

谈到这些，汪潮涌一脸平静，他告诉记者，现在看起来真的是很苦，只是因为当时年龄太小，并没有深刻意识到这一点。“因为养父母没有孩子，但是家里又需要劳动力，因此我七八岁的时候就去地里干活了，那个时候吃的是带有冰碴子的饭和咸菜，这还经常吃不饱，手上长了厚厚的冻疮。”

少年时代，汪潮涌在潜意识里一直想改变自己的命运，他曾幻想通过进入体校来改变他吃不饱的“艰苦处境”。关于此事，还有一段有趣的故事。

当时汪潮涌非常喜欢武术，并打算学好武术，等大一点就可以进体校，吃喝不愁。当他代表公社参加区里的乒乓球比赛时，机会来敲门了。体育馆外停着一辆教练车，汪潮涌希望被教练发现，使出尽浑身解数在车旁翻筋斗摆姿势。

但最终，他的幻想还是破灭了。无论他怎么努力，教练也都没有注意到。他又回到了日常读书、干活的轨道。

不过，汪潮涌最终通过读书改变了自己的命运。仅15岁，他就以优异成绩从湖北蕲春一中考入武汉华中工学院(后称华中理工大学，现为华中科技大学)。

“那个时代大学生还比较少见，考上了大学，就意味着你的人生发生了根本转变。”知识改变命运，汪潮涌对此有深刻体会。

随后，求学之路一发不可收拾。18岁，他顺利考上清华大学经营管理学院的研究生；20岁的时候，获得清华大学留学奖学金名额，带着30美元和一个箱子，来到美国罗格斯大学攻读商学院。

正所谓“祸兮，福之所倚”。苦难是一笔财富，让汪潮涌在之后的道路上充满斗志。

“我现在之所以喜欢帆船这项运动，并且花很大精力投资、运营美洲杯帆船队，就是因为我觉得好男儿应该志在四方，帆船恰好给我这个感觉。”

发现创业“金矿”

1987年，汪潮涌毕业后加盟摩根大通银行，成为其纽约总部的高级经理。此时，读书已经彻底成就了他。

然而，作为在华尔街工作的第三个华人，汪潮涌天生是一个不甘寂寞的人，他要做的不仅仅是一个高级白领。

不过，这需要时间和积累。经过几年在标准普尔公司的历练，当汪潮涌1993年跳槽到摩根士丹利的时候，他是第一个30多岁就做到亚洲公司副总裁兼北京代表处首席代表的人，同时在这段时间，他还结识了后来对他投资生涯影响深远的巴菲特。

“接触巴菲特以后，我又增加了一个偶像。1995年以前，我的偶像只有老摩根，这就如同做IT的人的偶像大部分为乔布斯或者比尔・盖茨，做金融的人的偶像那时候也大部分都是老摩根，后来结识巴菲特以后，无论是投资理念还是投资风格都发生了改变。” 汪潮涌深有感触地说，“巴菲特改变了我对投资的很多看法。我到现在还记得，1995年9月，是我跟巴菲特第一次认识的时候，那是他第一次来中国。”

当时作为摩根士丹利北京首代，他正好负责接待巴菲特，并同他共进晚餐。“投资不是投机”――巴菲特的价值投资理念影响了他，“直到现在，我们的基金与其他PE基金也有很大差别，那就是我们有很大一部分是用自己的钱直接投资。”

然而，当有一天发现自己积累到一定程度，需要腾飞的时候，汪潮涌还是决定离去。

其实，当他最初决定离开待遇丰厚的摩根士丹利，结束过去出门坐豪车、住五星级酒店的生活时，开始还有几分不舍，即使他心里非常清楚，只有选择自己创业，他才能更上一层楼。

“只有自己创业，才能在以前的基础之上再升一个层次，实现财富上质的飞跃。”当时的汪潮涌知道，作为一个中国人，他在摩根士丹利的发展空间其实很有限，“充其量也就是做到大中国区负责人。”

此外，在摩根士丹利工作期间，他看到了创业机会。那时汪潮涌所做的工作，大部分是帮中国银行、上海实业等大型企业进行海外融资，而当时的一些互联网企业，比如新浪、搜狐等，融资却到处受阻。

如果说这只是心动，并没有让他产生实质动作的话，后来，搜狐总裁张朝阳的一番诉苦让他下定决心离职。搜狐成立的早期，汪潮涌曾经和张朝阳在同一个办公室工作，那时，张朝阳不断向他大倒创业过程中融资难的苦水，这直接触动了汪潮涌，让他由“心动变为行动”。

1999年5月，汪潮涌在国内注册成立了信中利公司，专司投资银行和融资顾问业务，而主要的对象就是那些无缘结识海外投资银行家又被国内金融机构拒之门外的民营高科技企业。

11年前看来，这的确是一个无人开采的金矿，虽然刚开始创业的确很难，但现在看来，汪潮涌和信中利也的确走对了路子，成为早年下海做投资并且成功的典范。

“投资百度，我们的回报是120倍，搜狐也有几十倍，此外，我们还投资了瑞星、华谊兄弟等明星企业。第一只基金从2001年到2006年，整体回报为8倍，基金的年资产收益率达60%~70%。”通过创立信中利，汪潮涌最终也获得了财富上的积累。

围绕产业链投资

如果从1987年初涉投资圈开始计算的话，汪潮涌的投资时间已经达到了24年，这让他形成了独特的投资感觉。

“很多东西做的时间久了，就会有感觉，能够很快判断出一些项目的好坏。”谈到这么多年的投资感受，汪潮涌觉得，虽然现在他们投资的行业跨度很大，而且管理的基金规模也越来越大，但是，投资是一件触类旁通的事情，真正明白了一个行业后，做其他行业就相对容易了。

信中利从最初主要做互联网企业投资到如今不断出手时尚产业内的项目就是如此，其主要思路，还是围绕着“产业链的整合”一条线进行。

让我们看看信中利的投资项目：

2001年，大部分是TMT行业内的企业，比如互联网当中的百度、搜狐、九城游戏等。

2011年，则是以时尚产业内的企业居多，比如2011年注资的东田造型、麦包包、粉丝网等企业。

“在时尚产业，我们投资是围绕整个产业链而展开，比如投资东田造型，因为我们之前投资过华谊兄弟，其旗下明星需要造型设计，所以在众多投资机构当中，东田造型选择了我们；粉丝网正好可以满足明星的网络宣传，此外，小马奔腾同时也为明星的宣传和策划服务。”汪潮涌介绍说。

每个投资案例背后，汪潮涌都有自己的一套逻辑。比如，确定了要投资的行业，虽然其锁定目标为民营中小企业，然而，行业内有上千家民营企业，什么样的才值得投资？

汪潮涌将其范围缩小为“行业内的隐形冠军”，或者，可以通过他们提供的帮助，打造成“行业内冠军企业”。

对于项目的选择，汪潮涌表示并非一成不变。从大趋势来讲，脱离不了主导经济发展的七大趋势：全球化、城镇化、数字化、文明化、民营化、整合化、绿色化。在大趋势下，要选择一些有足够成长空间和进入壁垒的“黑马”型企业。

同时，在早期的投资项目中，团队的选择是非常重要的。关于团队选择，他们有个“6P原则”：第一是Passion，创业的激情；第二是Persistence，持之以恒；第三是Popularity，创业者的号召力和受欢迎程度；第四是Preview experience，过往的经历；第五是Price，注资时公司的估值；第六是Profit ability，企业家为投资人创造利润的能力。

第6篇：投资理念范文

巴菲特的投资更像是一笔战略投资

BNSF为全美第二大铁路运营商,运营北美最大的铁路运输网,主要运输煤炭、工业品和农产品。公司拥有51500公里运营网络,6700台机车,遍及美国28个州和加拿大2个省,通达北美西海岸和墨西哥湾所有主要港口,亦可直接联接美国西部2/3区域中绝大多数的主要城市,并拥有行业中首屈一指的南加州至芝加哥之间的铁路干线,以及美西北太平洋地区至芝加哥之间最短的干线。BNSF每年运送超过500万个集装箱和拖车,为世界最大的铁路多式联运承运公司。

在全国四家大型的货运公司中,BNSF的货运收入居第一(见表1)。因为BNSF的铁路系统是主要的能源供给路线,此收购将为伯克希尔公司迅速扩张的能源领域业务提供一条供应链。如此看来,这更像是一笔战略投资。

重仓BNSF是看重铁路行业的三大优势

垄断优势:铁路网有天生的垄断性,这是巴菲特非常喜欢的特质。铁路网投资规模庞大,进入壁垒很高。而铁路网的垄断性,使得铁路公司面对越来越多的订单,能够放心地提价,而不担心收入减少。

成本优势:长期看,石油价格的上涨是趋势。能源价格的上涨,使得铁路相对于卡车的长途运输成本优势越突出。BNSF认为,只要油价高于25美元,铁路运输就有比较成本优势。现在全球同时面临能源危机和环境危机,铁路运输热度将持续升级。

公司目前虽然运价已降至每吨公里1.6美分,但运行成本却下降了60%,线路维修成本下降了42%,劳动生产率提高了2.71倍。

环保优势:铁路运输电气化程度越来越高,环保程度越来越高。铁路运输在能源消耗上的成本优势,其实也是环保优势。用铁路运输100吨货物运输行驶1000英里,会比用卡车减少45%的温室气体排放。2007年BNSF订购了通用电气生产的新型机车,能耗减少20%。2009年还将首次开始采用更加环保的氢动力机车。

价格越涨越高的燃料、越来越拥挤的高速公路、越来越严格的温室气体排放限制,是铁路运输发展越来越繁荣的三大关键因素。

投资观念――现金流是关键

我们以巴菲特对中石油投资过程分析来试着解释此次投资行为。

中石油投资过程分析

巴菲特的投资模型:现金流是关键,只有能给股东带来现金流入的公司才是最具有投资价值的公司。

自由现金流=经营现金流+处置固定资产产生的现金流入-购入固定资产产生的现金流出

其中:经营现金流―取自财务报表中的现金流表

处置固定资产产生的现金流入―取自财务报表中的现金流表

购入固定资产产生的现金流出―取自财务报表中的现金流表

折现年限:20年。

折现率:20年长期国债收益率

模型的折现率是20年债券的到期收益率。使用到期收益率的主要原因在于:

(1)投资模型的目标使用者是长期投资者,其持有证券的时限相当长,对企业进行估值时,默认其持有企业的时限等于用与对比的债券期限。因此到期收益率反映了这类投资者的特点。

(2)投资模型的基本假设是长期持有,到期收益率满足了每期收益的均等性,如果采用债券的当期收益率,则不能保证所有年限都能以实现这个收益,容易对整个模型的稳定性产生较大的影响。

未来现金流预测:模型预测未来现金流的方法是采用一元线型回归,采用估值时点(包括当年)前5年的财务数据,对今后19年的自由现金流进行预测:

F(t)=b1*(t-1)+b0

其中F(t)为第t年度的自由现金流,第一年为估测年份,已经有财务数据来支持,不需要预测。该预测值可由Trend函数给出。

采用前5年的数据来进行回归主要是考虑到:一,太少的数据不利于回归方程的建立。二,太久之前的数据不能反映公司现有的经营状况。所以在滚动回归的中使用离估值时点最近的5年是较为合理的选择。

市场价值:每次估值后用于对比的市场价值是由当年复权后均价和当期期末流通股份数相乘得到的:

市场价值=股票复权后年均价*当期期末流动股份数

滚动估值:本文回归时采用的数据是离估值年限最近的5年财务数据(包括估值当年),每年估值采用当年20年国债的收益率,保持模型的相关性。

中国石油天然气股份有限公司于2003年流通股的10%由巴菲特购入,当时安全边际非常大,达到了6倍左右((见图1),根据金融时报报道,巴菲特称当时购入中石油时安全边际大约为3-4倍),我们用2007年中报的财务数据对模型进行了数据更新,安全边际大约为1.37左右(见表2),此时巴菲特开始减持中石油。而此后中石油股价大概仍上升了35%左右,根据本文的模型推测这时的安全边际大约为1/[0.73*(1+0.35)]=1.01,市场股价基本已经完全达到了模型的估计价值。因此,实验显示出巴菲特应当再持有中石油半年左右的时间,印证了巴菲特由于过早撤资后在媒体上的发言:“我应该再持有中石油一段时间”。

北柏林顿公司:我们采用同样的方法对北伯林顿铁路公司进行安全边际测算,发现最近北柏林顿铁路公司的安全边际是在不断上升的,2009年的安全边际能够达到2倍。它的安全边际比当时介入中石油时的安全边际要低,我们认为主要原因是中石油的现金流不确定性要比铁路行业的低一些,因此巴菲特给予铁路行业更低的安全边际(见表3,表4,图2)。

我们采用2009年美国国债20年期收益率为折算率。

模型计算方法如下:我们测算2006年的安全边际时,以2006年的现金流为基准,2001-2005年为基期年份,使用Excel的Trend函数估算2006以后的现金流。

用自由现金流分析A股铁路股

大秦铁路:于2005年上市,时间过短,不太适用上述模型。

铁龙物流:由于铁龙物流目前仍处在固定资产投资旺盛的阶段,自由现金流时常出现负值,还未稳定,因此我们认为也不适用上述模型,等到现金流持续出现正值时才是投资价值安全之时(见表5)。

与美国铁路公司相比,中国铁路上市公司的发展历程略显稚嫩,目前尚处在投资扩展期,例如铁龙物流近几年的自由现金流之和均为负值。

但铁路公司的共性仍然是存在,美国铁路公司投资的优点同样适用于中国的铁路公司。中国的铁路公司承担了更多的货运;未来中国的铁路网建设会高速提高货运量;环保的要求会加大国家对铁路货运的支持;投资铁路就是投资国家的未来环保政策、投资国家的未来发展,这一点与美国铁路公司具有共同的吸引点。

中美铁路行业对比模式不同带来行业绩效差异

“区域性公司+客货分离”运营模式的实施,以及以1980年《斯塔格斯法》为标志的铁路管制放松,为美国铁路运输业的复苏和发展奠定了坚实的基础,以市场为导向的改革促使美国铁路运营绩效迅速提升。在激烈的竞争中,美国铁路每年获得近360亿美元的运营收入,大铁路公司一般都能保持赢利。在收入和货运量两个指标上,铁路都是美国第二大货运运输方式。从单一运输方式的周转量看,铁路与公路相差无几,份额都在三分之一以上。但是,如果加上联运中各自的运量,铁路运输的货运周转量的份额要增加到41.9%,并成为第一大运输方式。

而在中国,铁路运营模式主要实行“网运合一+客货合一”的完全一体化的垄断型组织结构,“政企不分”是其最主要的特征。近年来,铁路运输的客货周转量虽然在上升,但市场份额却在逐年下降;铁路运输的收入、效率虽然在提升,单位能耗也在下降,但利润率却很低。这些都导致铁路很难成为外资和民营企业的投资标的。

中国可在环保优势上进行挖掘

据有关部门预计,到2010年我国电气化铁路建设总里程将达26000公里。届时京沪、京哈、京广和陇海等四条主要干线将全线实现电气化,六大区的电气化铁道将实现联网。而作为国家重点投资发展的高速铁路,由于具有降耗和减排的显著优势,随着它的投入和运营,中国铁路将会实现只用交通行业不到1/10的能源消耗,就能完成全社会近一半的运输量。

这种节能的优势将会使铁路运输的周转量份额在越来越重视环保和节能的社会理念中得到大幅提升,从而提高铁路的投资价值。

目前中国国内铁路都为国有,铁路改革还有很长的路要走。但铁路垄断、节能、环保、的属性与美国铁路相同(见表6)。

同时由于中国的铁路发展是基建发展的重点之一,在2006-2010的5年计划中,铁路投资将达人民币1.省略

相关链接

巴菲特豪赌铁路股意在低碳

“别人恐惧时我贪婪”是巴菲特在投资过程中一贯坚持的原则。

……

“股神”巴菲特 投资事实上也看政策,低碳经济和经济复苏是巴菲特豪赌铁路股的两大关键因素,而且后者比前者更重要。自从奥巴马就任美国总统以来,绿色能源和生物科技成为政府扶持的新经济引擎,从绿色能源角度出发,铁路运输是真正的低碳经济,例如,美国铁路运送了全国40%的货物,但仅占与运输有关的温室气体排放量的2.2%。因此,在低碳经济政策扶持下,巴菲特看好铁路业有望从卡车运输业抢走更多业务。但更关键的是,巴菲特相信美国经济前景会提前好转,而经济复苏带动的运输量回升可能会迅速提升铁路运营商的利润,这意味着巴菲特现在倾囊投资铁路股实际上赌的是美国经济复苏前景会好于预期,这与去年岁末巴菲特看多美股时类似,恰与多数人持怀疑观点相悖。

……

A股投资者从中可以获得三点启示:

首先,美联储将维持低息政策至经济复苏明朗,这既会推迟中国的加息周期,同时也将刺激资金流向新兴市场经济体,H股和A股会双双受益;

其次,如果美国经济复苏前景好于预期,那么中国外贸复苏前景也有可能好于预期,因此,巴菲特投资铁路股是期望美国经济超预期,对应A股外贸复苏超预期的则是航运股;

最后,与“别人恐惧时我贪婪”相辅相成的是“别人贪婪时我恐惧”,因此,当明年经济复苏超预期时,投资者反而需要逆向思维提前离场。

《上海证券报》 2009年11月10日

经济复苏或掀 “铁路旋风”

通常在经济危机末期及经济复苏初期,传统经济类股票都会受到市场关注。股神巴菲特此时买入美国铁路股,说明他现在已经开始看好传统经济。而与美国相比,我国目前的铁路建设正进展得如火如荼,行业景气度更高。因此,在这个契机之下,我国的铁路股或将更早、更猛地启动,从而掀起一阵“铁路旋风”。

信达证券

铁路股可能受游资青睐

第7篇：投资理念范文

陈晟认为，房价上涨，许多人买不起房，自然怨声载道；房价下降，在高位买房的人觉得吃了亏，也是非常不满意。房价高了并不可怕，大不了不买，反正买不起的又不是我一家，亏就非常可怕了，这时候就有了比较：为什么偏偏就我倒霉?孔子说过。“不患寡而患不均，不患贫而患不安”，讲的就是这种心理。为了在买房之后不后悔，需要在买房的过程中引入价值投资的理念。简单地说，就是要选购具有良好的价值升值空间和抗跌性能的房子，并且尽可能在价格低位时入市。

因势作价值判断

陈晟指出，我们不能寄希望房价有多低，但是可以挖掘和发现别人注意不到或暂时忽略掉的价值。这些价值可以是隐性的，可以是潜在的，可以是对所有人都存在的，也可以是对特定人群或个人才有的。

在不同的楼市形势下。价值判断的标准并不一致，形势好时主要看升值空间，形势不好时主要看抗跌性，因此要采用不同的价值判断方法，

在楼市情势好时，可采用经纬投资法。一般以“环”为界限，选出同环内比其他项目价格稍微低的项目，将它们连成经线。然后，看有哪些交通干线、学校、体育场所经过这里，构成纬线，其交汇越多价值越高，

在目前的情况下，消费者适合选择最大悲观法，看这些楼盘是否具有关键的抗跌特征，谨防最坏的状况出现――成为烂尾楼。楼盘要有稀缺性，如在北京市场上走高端路线的星河湾，在市场房价普降的大背景下，虽然价格没有上涨，但下降幅度很小，表现很稳定，这就是稀缺性的表现，再如奥运特色的国奥村，从2008年初到年底逆势上涨了18.5％。开发商要有一定的实力，形成了良好的品牌，有较高的美誉度。小的开发商由于资金等原因出现烂尾楼的风险较大，即便被其他公司并购，也可能出现不履行原有承诺的情况。

低位入市有依据

第8篇：投资理念范文

一、“以人为本”理念的认识

“以人为本”理念通俗一点的意思就是肯定人、认可人，将人作为社会历史发展过程中的主要地位和主体作用；这种理念是以人为核心的价值取向，??调为了人、依靠人、解放人、尊重人；同时“以人为本”理念还可以是一种解决问题的思维方式，讲究的是在遇到问题的时候将历史和人的尺度作为同一水平线的考量因素；当处于一个系统时，“以人为本”理念还是一种关系理念，主要包含组织与人的关系、社会与人的关系、自然与人的关系、人与人之间的关系等。而对于企业这个系统来说，人力资源需要处理的关系主要是人与人之间的关系和组织与人的关系。

1.人和人关系的处理

国企人力资源在处理人和人的关系时，主要是营造一个良好的人才生长环境，让企业各种类型人才的需求得到满足，尊重他们的人格与合法权益。更高一个层次上的尊重，就是尊重人才所创造的成就，这样有一个认可人才的环境才能激烈人才更好的发展。

2.人和组织关系的处理

对于人和组织关系的处理，主要是涉及到人才的各级组织要为人才的发展提供一个公平的舞台，同时制定一些公平的竞争原则与规则，保护人才的发展成果。

二、“以人为本”理念在国企推行意义的分析

人是企业运营以及生产过程中最重要的因素之一，而从一个企业的资源结构来说人力资源是众多资源中最核心的一个，而且是非常活跃与积极的一个资源，也是现代企业经营管理中常说的第一资源。现在的经济发展是全球化的经济发展，国有企业所面临的市场竞争不仅仅是国内的市场竞争，而且涵盖了世界上各个国家企业间的竞争。在经济不断发展的背景下，我国为了更好的发展经济，当前主要的任务就是调整经济结构、转变发展方式，由原来粗放型经济的发展向集约型经济的方向进行转变，国有企业是国家经济的重要组成，在当下只有积极响应国家的经济发展政策号召，不断深化改革，激发国有企业的活力，保证国有企业健康的发展。

我国的国有企业薪酬制度在过去一直是死的制度，这样不利于激发员工的积极性，在新市场、新环境下国有企业应该调整薪酬制度，满足不同员工的不同需求，这样才能激发员工，更好的挖掘自身潜力，更好的服务企业。这也是符合“以人为本”理念的薪酬制度，通过这样的举措才能做到真正的尊重人才，为人才的发展创造一个良好的环境。

三、国企推行“以人为本”理念作用的分析

1.激活企业发展氛围，达到价值的最大化

在国有企业中推行“以人为本”理念可以让各个岗位上的职工得到一种认可和尊重，激发员工工作的积极性，让员工的主观能动性充分发挥起来，创造更大的价值。这样通过员工可以让企业不断注入新的活力，达到提高生产效率的目的，企业获得更好的发展，达到价值的最大化。

2.帮助企业提高竞争力和影响力

通过“以人为本”理念的推行让职工的地位有明显的提高，职工受到了尊重就会更好的发挥其主观能动性，各个岗位的职工就会不断进行技术创新，这样企业就会从整体上得到更大的技术创新，让企业产品的技术含量更上一个台阶，这样就大大的助力企业的发展，让企业的竞争力增强，同时其影响力也会有明显的提高。

3.帮助员工树立主人翁思想

在国企推行“以人为本”的管理理念可以充分的尊重企业中的员工，同时认可员工对于企业的贡献，这样就可以帮助员工树立其主人翁的思想，让职工将企业当成是自己的事业来看待，这样可以更好的激发员工的积极性，让员工心往一处想、劲往一处使，助力企业更好的发挥。

四、“以人为本”人力资源管理理念在国企具体的运用措施

1.提高人力资源管理在企业资源中的地位

国有企业要想更好的推行“以人为本”的人力资源管理理念就必须首先要承认人力资源是所有资源中最重要的资源理念。将“以人为本”的理念确立为企业发展的第一理念，这样才能从根本上认识到人力资源的重要性，从企业的内部创造一个好的人才发展环境，这样才能更好的吸引人才，让更多的人才向企业靠拢。同时企业还应该加大对人力资源管理的人力和资金支持，建立科学的员工奖惩机制，更好的激励员工不断进行创新，为企业的发展贡献更大的人力资源力量。

2.民主、科学的决策机制建立

在当前的市场环境中，创新的重要性是毋庸置疑的，但是企业的创新最重要的还是决策和思想上的创新。对于国有企业来说不同岗位上的职工所接触到的工作是不一样的，在工作中所总结的经验和教训都有其特殊性，不同岗位的人在进行交流的时候就是不同知识领域的交流，这样更容易创造出新的东西。企业在进行相关的决策首先要建立科学、民主的决策机制，让各个岗位的职工都参与到企业的决策中来，这样就可以将各个领域的意见融合在一起制定出更科学的决策来，避免企业的决策出现走弯路、走错路的情况。

3.合理、科学用人机制的建立

现在的企业竞争越来越激烈，而对于企业来说要想在激烈的竞争中胜出就必须重视人才的力量。国有企业推行“以人为本”的人力资源管理理念可以不断吸收社会中优秀的人才为企业服务，那么在服务的过程中如何确定双方的地位是人才发挥作用大小的重要因素。“以人为本”的理念就是倡导企业将人才看做为企业的合作伙伴，这样员工就会将自己看做是企业的一份子，建立与企业同荣辱的荣誉感和归属感，激励员工更好的做好自己的工作，达到自身价值与企业价值的融合，在自身价值实现的同时帮助企业更好的发展。

4.人才激励机制的健全

国有企业推行“以人为本”的人力资源理念必须重视建立健全的人才激励机制。建立健全的人才激励机制，在实施和运用的过程中会在很大程度上激励员工更好的工作，在具体激励机制制定的过程中应该考虑到对人才的考察，重视操作型人才、技术性人才、企业管理型人才的运用，合理调整薪酬制度，让员工的岗位责任感更好的体现出来。第一个方面就是薪酬制度的转变，传统薪酬制度更多的是级别上的区别，合理的薪酬制度应该考虑到员工的工作态度、业务能力、岗位区别等。第二个方面就是对员工的考核，具体考核要不同的岗位区别对待，考核要涉及到绩、勤、能、德等多个方面。第三个方面就是科学合理的人才竞争机制，在岗位晋升方面要公正考量，这样才能激发人才更好的发展，让每一位员工都是实现事业理想的机会。

第9篇：投资理念范文

改革开放30多年来，我国经济建设取得了巨大成就，国民生产总值实现了高速增长，但居民收入特别是企业退休职工的养老金增长速度并未与之同步。与此同时，我国已经加快进入老龄化社会，未来几十年老年人所占社会总人口的比例将大幅上升，年轻人赡养老人的负担进一步加重，而生活成本急剧增加的压力让很多工薪阶层的年轻人自顾不及。另外，现行养老保险制度存在“双轨制”，企业职工与公务员的养老金差距明显，且有扩大的趋势，成为影响社会和谐的不稳定因素。因此，如何利用合理的社会保障制度解决企业退休职工养老问题是一个关系到人民生活幸福和社会稳定的重大问题，必须给予足够的重视。

目前，世界上较普遍的公共养老金制度为多支柱养老社会保障体系，包括国家公共养老金、以企业年金为主要形式的企业补充养老金和个人储蓄性养老金等。我国目前也基本建立起了这种多支柱模式的养老社会保障体系，但企业年金所覆盖的范围还比较小，主要集中在一些大中型国有企业及外资企业，基金积累规模增加较快但总量还较小(见表1)。

近几年来，物价持续上升，通货膨胀预期增强，企业年金保值增值压力较大。因此，如何更好地利用已有的企业年金来为广大的企业退休职工提供更好的晚年生活，如何选择更加优秀的企业年金投资管理人来管理这笔“养命钱”，成为了一个重要且有现实意义的课题。

二、企业年金投资管理的发展现状

企业年金基金市场化运作始于2005年，当年8月原劳动和社会保障部(现为人力资源和社会保障部)批准了第一批企业年金基金管理机构，2007年11月，原劳动和社会保障部又批准了第二批企业年金基金管理机构，包括法人受托人、账户管理人、基金托管人和投资管理人，具体情况见表2:

目前，市场上有企业年金投资管理人资格的一共21家机构，包括12家基金管理公司，4家保险资产管理公司，3家养老保险公司，2家证券公司。

依据《企业年金基金管理试行办法》第三十五条的规定，企业年金投资管理人的主要职责包括以下几个方面:

(1)对企业年金基金的资产进行投资;

(2)建立企业年金基金投资管理人风险准备金;

(3)定期向受托人和有关监管部门提交投资运作报告;

(4)国家其他规定和合同约定的其他职责。

企业年金投资绩效评估是对企业年金投资管理人在投资管理各个环节进行考察和评比，包括投资管理人的经营情况、投资管理人的人员素质和服务产品情况、内部风险控制、服务质量、市场认可程度、投资管理费用等等。企业年金投资绩效评估是保证企业年金基金资产安全和保值增值的重要环节，起作用不仅在于评价以往的投资业绩和效率，而且可以为企业年金投资管理过程提供改进意见，有助于投资管理人的运作水平的不断提高。

目前，国内投资管理人的选择工作主要由企业年金的受托人来完成。企业年金的受托人有两种形式:一种为企业年金理事会形式，另一种为法人受托人形式;两种形式的受托人在选择投资管理人时存在一些不同的特点，但是主要的评估体系应该基本相同。同一个企业年金基金的不同投资管理人按照同一个基金投资管理人评估基本体系来进行评价，不同的企业年金基金的投资管理人评估基本体系可以有不同的侧重点。针对每个评估指标，受托人根据自己的实际情况决定评估系数，选择最适合该企业年金基金特点的投资管理人。

三、优化企业年金投资管理绩效的建议

1．认识受托人和投资管理人之间的委托关系及相关风险

企业年金受托人和投资管理人之间采用的是委托制度，委托制度必然会伴随委托风险，委托风险是指由于人的目标函数与委托人的目标函数不一致，加上存在不确定性和信息不对称，人有可能偏离委托人的目标函数而委托人则难以进行监督，从而出现人损害委托人利益的现象。

在企业年金受托人和投资管理人之间存在的委托关系，可能会存在以下两种委托风险:逆向选择和道德风险。

(1)企业年金投资中的逆向选择。作为人的投资管理人的能力在大多数情况下是私人信息，企业年金的受托人很难准确得知“准人”的各项条件，更不能准确评价人的工作努力程度，因此，为了降低自己雇佣“人”的成本，企业年金受托人会将委托费用降低到估计的市场上投资管理人平均水平上，如此一来，水平更高的投资管理人因为要付出更多的成本将无利可图而退出竞争，市场上留下的将是相对来说能力较低的投资管理人，这就是企业年金市场出现的逆向选择。这种逆向选择带来的后果是，市场中的投资管理人的水平越来越差，不能够保证企业年金正常的保值增值，还可能出现亏损的情况，与企业年金的初衷背道而驰，受托人和投资管理人将是两败俱伤。目前，企业年金市场上，确实存在部分受托人要求投资管理人收取极低的基础管理费用和业绩提成的现象，甚至还出现要求基础管理费用为零的情况，这绝对不利于这个行业的健康发展。

(2)企业年金投资中的道德风险。在企业年金市场中，投资管理人的行为决定了受托人的利益，而受托人一般不参与企业年金的投资运作管理决策。因此，投资管理人在实际投资过程中可以有隐瞒部分投资信息和行动的机会。如果出现投资管理人和受托人的目标函数不一致的情况时，投资管理人可以利用这种信息不对称的情况作出对自己有利而对受托人不利的行为，从而产生道德风险。比如，进入合同期阶段时，如果是采取末位淘汰制的评估方式，部分排名靠后的投资管理人可能会因为考虑与其“坐以待毙”，不如“放手一搏”，即使对市场判断各方面准备不是很充分的情况下，也会增加权益类资产的投资比例，以期获得排名上的突破。

2．规范企业年金投资绩效评估的程序和方法为了更好地避免企业年金投资过程中出现的逆向选择和道德风险，我们必须采用合理规范的企业金投资绩效评估的程序和方法。

(1)企业年金投资绩效评估的程序主要应该分为三大部分:设定基准、计算业绩、绩效评估，具体步骤见表3:

(2)企业年金投资绩效评估的方法是按照企业年金投资绩效评估的程序依次展现的，包括企业年金基金净值收益率的计算方法，企业年金投资收益率的评估方法，企业年金风险调整绩效评估方法，企业年金投资择时能力评估，企业年金绩效归因分析等等，我们只有严格按照企业年金投资绩效评估的科学方法来开展对各投资管理人投资管理水平的评价工作，才能真正做到言之有据，行之有效。

3．处理好受托人、投资管理人与市场发展的关系

目前，企业年金市场的状况是:第一，有效需求不足，企业年金规模发展速度明显低于市场预期，国家有关税收优惠政策扶持力度不够，年金相关制度设计不尽合理，企业集合计划尚未成型，单个年金计划管理成本高，投资的规模效应不能显现。第二，企业年金市场参与机构众多，且角色定位不明晰，业务规则及盈利模式仍处于需要完善的状态中。企业年金市场参与机构众多，群雄逐鹿，极易造成低费率的恶性竞争，不利于行业健康有序的发展，最终会导致企业年金管理水平下降、发展停滞，影响广大企业职工的根本利益。第三，年金投资管理人业务竞争激烈且竞争手段单一，不尽合理的费率结构和持续增长的多账户的单一企业年金投资，长远来看影响市场的发展。第四，主管部门的有效监管和行业自律有待加强。因此，只有从国家到行业，克服这些不足，做大企业年金市场蛋糕，才能在竞争激烈的企业年金市场中，达到受托人、投资管理人相辅相成，共生共赢的目标。具体来说应该从以下几个方面努力:

(1)推动国家层面的制度完善，加大税收优惠政策扶持力度，大力推动年金产品标准化的进程，拓宽企业年金集合计划市场。

(2)规范市场参与各方的行为，避免恶性价格竞争，以免跌入逆向选择的风险漩涡。