冬至的古诗精选(九篇)
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第1篇：冬至的古诗范文
这是发生在南京一所高校男生宿舍楼里的一幕：
走廊里，一个男生一手倒提着一只兔子，一手拿着乒乓球拍，一板接一板使劲地抽打兔子，嘴里怒气冲冲地喊着：“叫你吃，叫你吃！”不知道他已经抽打了多久，兔子早就死去，身上血肉模糊；而这个男生依然怒气未消，还在一边喊叫着一边抽打着。
下课回来的同学们都惊呆了，他究竟和兔子有着怎样的深仇大恨，要如此不依不饶？一问之下才知道，这只兔子居然是该男生昨天才买回的宠物，今天早上他用一枚一元硬币逗兔子玩，结果小白兔一口把硬币吞到了肚子里。兔子犯下的这一“罪行”使男生怒不可遏，他决定要惩罚兔子，直至把它抽死还不罢休！
这个真实的事件让人心里着实不是滋味。从小，我们听了多少以小白兔为主角的童话故事啊；在幼儿园里，或许我们还曾经装扮成小白兔蹦蹦跳跳―――浑身雪白，长长的耳朵支楞着，眼睛像红宝石一样熠熠闪光―――天真可爱的小白兔，几乎就是我们童年生活中一个真实的玩伴。
这个男生，他一定也喜欢过小白兔吧，否则为什么要把它买回来？可是，一点点不高兴就可以让他在这只倒霉的兔子身上不计后果地发泄怒气，轻率、粗暴地剥夺掉它的生命。
三年多前，另一件关于动物的事轰动了全国。2002年2月23日下午，清华大学电机系大四学生刘海洋来到北京动物园的熊山，从手中拎的白色纸袋中掏出一个长玻璃瓶，将瓶中的液体倒向了两只正坐在地上的成年黑熊。液体一接触到黑熊的身体，两个庞然大物就爆发出“嗷嗷”的惨叫声，并不停地在地上打滚，模样极其痛苦。液体洒落在地上后发出“滋滋”的响声，一大片水泥地被烧得发白，冒出了一股股白烟。围观人群一阵骚动，刘海洋却表情平静地围着熊山护墙转了几圈才不慌不忙地走开。
泼向黑熊的液体是硫酸，那两只黑熊被严重地烧伤了。为什么要对黑熊做出如此残忍的事情？刘海洋是这么解释他的动机的：熊被叫成“熊瞎子”，又被叫做“笨狗熊”；可是又听人说熊其实一点也不笨，它们的嗅觉特别灵……我想验证一下到底哪种说法是对的，狗熊到底笨不笨。在这次泼硫酸之前，刘海洋还曾用烧碱喂过黑熊。
这样的“实验”真是让人不寒而栗。刘海洋有没有想过，狗熊也是有血有肉的生命，不仅和人一样有感觉，有痛楚,而且和人一样，也是大自然的造物、地球的主人，它们的生命和权益同样不容漠视！
经过了上亿年的沧海桑田，地球上现存的所有物种都是自然选择的胜利者，应该分享阳光和空气、水和土地，分享生命的自由和快乐。从这一点上讲，其它动物与人类是完全平等的。然而，由于人类是地球上最强势的物种，我们拥有几乎是像上帝一样随意处置别的动物的能力，许多人就不假思索地认为我们也拥有了这样的权力。
从茹毛饮血的远古走到科技创造奇迹的现在，人类早已迈进了文明时代。当我们的智慧与文明之光辉映寰宇时，是否也应该让它照亮内心的黑暗？
人类的身边时刻有动物的陪伴：有的动物为我们劳作，有的动物提供蛋、奶、毛、皮等物品，有的动物用于实验，有的动物养来吃，有的动物养来当宠物，排遣寂寞……我们不可避免地要和动物打交道，人类和动物之间的故事，不应该充满残暴和肆虐。
动物园里
动物园是孩子们春游日程中最重要的一项，大概也是“文明世界”的人们与野生动物面对面的惟一场所了。无论是小孩还是大人，看到那些奇异的动物时都会被深深地吸引。一些人理所当然地认为，这些飞禽走兽关在笼子里就是为了让人取乐逗弄，他们把自己的好奇心的满足和快乐建立在了动物的痛苦甚至是生命的代价之上。
1996年，西安动物园一只雌性长颈鹿因误食游人投喂的塑料袋造成胃堵塞而死亡。这只日本赠送的长颈鹿死时腹内尚有一胎儿未出世。而南京某动物园的雌性长颈鹿也遭到同样的命运，死时也有一胎儿未出世。它的胃里不仅有塑料袋，还有铁丝、电线、玻璃等物！
海豹聪聪两年来一直是长沙海底世界最耀眼的一颗明星，但这头给人带来无限快乐的海豹，竟因为吃了游人扔给它的杂物而死亡，它的同伴baby也因同样的症状被急救。专家们在聪聪的胃里找出了两双手套、一只玩具海豚，还有槟榔渣子、玻璃珠等杂物。这些无法消化的杂物堵在它的胃里，使它无法正常进食。
人们为什么要向动物投喂杂物呢？也许是像刘海洋一样要试验动物的智力，也许只是为了好玩儿。对于参观者来说，扔一个塑料袋是多么的随意、漫不经心，他们完全没有想到这可能是一种谋杀。动物的权益往往落在了人类的视线之外。
不知有多少人想过，其实传统封闭式动物园的存在，本身就有些不自然。每一种动物对自身的生存环境都有其独特的要求，仅仅为了满足人类观赏的需要，让非洲的河马来到寒冷的北亚，这对于它来说是一场灾难。
熊是那种动物，如果吃饱了，体内也积累到足够的脂肪，它们宁愿蛰伏在树洞里或者僻静处睡过大半个冬天。但是，动物园里的熊却没有选择的权利，它们即使在冬天也要每天被赶出来和游人见面。它们的习性并不重要，动物园要展览它们才是最重要的。
许多封闭式动物园的“熊山”是一个水泥池子，水泥的地面，水泥的四壁。在夏天最热的时候，地面温度能达到50℃左右。那个完全由水泥构成的熊园，没有一棵树、一棵草，黑熊只能躲在高墙下的阴影里苟延残喘。由于它们没有什么可躲的地方，所以恶意的游人很容易伤害到它们。这一切都是为了人的观看需要而建造的，是以人为中心设计的，动物的利益根本不在考虑之列。
动物作为人的娱乐工具，除了动物园，另一个主要场所就是马戏团。马戏团似乎是比动物园更不自然的地方，当观众在台下欢笑鼓掌时，他们大概没有想过动物的天性是依从本能在自然界中觅食休憩、繁衍后代，而台上憨态可掬的动物为了完成精彩的动作完全违背了天性，付出了无数痛苦的代价。
一些缺乏驯兽常识的草台班子为了不让动物们反抗，竟然将老虎、狮子的牙齿、指甲全部拔掉或打断，导致口腔、嘴角溃烂、化脓，惨不忍睹。而超负荷地连续表演更是家常便饭，几乎在所有的马戏班中,驯兽师可以轮休, 而表演动物没有休息日,除非病倒。浙江慈溪曾开庭审理一件5岁东北虎雷雷被驯兽团活活累死的案例。大型猫科动物在自然条件下,每天必须要有15小时以上的睡眠，而雷雷的主人为了赚钱，常年累月不让雷雷休息，稍有不从便棍棒加身，直到雷雷在走穴表演中被活活累死。据目击者说，雷雷死时眼眶里还挂着眼泪。
关于动物园和马戏团，我们个人除了在参观时善待动物、向自己身边的人宣传保护动物以外似乎无可作为。但是，应该把这样的观念深植于心：每一种野生动物都属于大自然，它们应该按照自己的天性，在自己的原生环境中生活。
动物保护主义者早已开始提倡这样的观察动物的方式：不是把动物捉进笼子，而是人们在安全措施的保护之下去它们自然生活的地方进行观察，保证动物不受惊扰；一些动物学家也正致力于出生在动物园里的动物的野化工作，让已经失去了野生动物本能的它们重返大自然。
实验动物
刘海洋伤熊案发后，许多人都问了这样的问题：刘海洋认为自己最喜欢生物学，比之数理化，比之电机、建筑等等，这是一个与生命的关系最为密切的学科，那么，为什么他反而去伤害生命呢？
许多人认为应该从所受教育的角度来思考这个问题：我们的教育体系缺乏关于爱的教育，更缺乏爱护动物的教育。在一般人眼里，刘海洋是个从小受到“好的”教育的学生，他曾经就读的每一个学校（他上的大学甚至是中国最好的大学）都能保证他学到技术意义上的知识。而在这样“完善的系统教育”中，合作互助、爱护弱小、尊重生命这些理念却没有多少分量。
在漫长的进化里程中，无可比拟的领先地位使人类养成了以自己为中心的思维习惯。我们的辞典里对虎的解释是“肉可食，骨可做药，毛皮可做褥垫和地毯等”；甚至在初中生物课本里还写着“野鸭肉味佳美，羽毛可以作被褥的填充材料，也可以用来制作各种工艺品”；“蟒和其他大型蛇的皮可用来制作皮革和乐器，很多毒蛇的毒液能够用来制作药酒，蛇胆可以做成中药材”。对于某些人来说，动物不是和人类平等的生灵，而是任人取用的资源库。
生物课本里那么轻易地就说“取一只活青蛙”、“剖开它的体腔”、“看看它的内部构造”……每个学生都应该用刀子把一只活青蛙或者小兔子，生生地剖开，看看它怎么出血，怎么颤抖，怎么痛楚万状地死去。一个中学生物老师说，他用兔子给学生做过脊椎断裂实验，就是把兔子的头割断，看它的神经怎样跳动。扭断兔子的脖子得到的所谓知识，仅仅是个常识，需要断送一只兔子的生命去证明吗？以科学实验的名义，人们任意切割、残害生命的做法似乎就变得正当起来。
有一位著名大学附属中学的学生，因为反对这种残酷的实验课，跟学校和老师做了多次交涉，恳求老师能不能不要伤害青蛙，或者分成小组，共同解剖一只青蛙，而不是人手一只。可是，她最终也没有劝说成功，于是就决定在那一天拒绝到校上课。那是她第一次请假。
现在许多国家都取消了小学和中学的动物活体实验，代之以各种书籍和模型、图谱、视听网络等手段。的确，我们的生物课讲授的内容，不仅要注重植物、动物、人，DNA、细胞、遗传变异等知识层面的介绍，也要谈谈那种把地球看作所有生命的家园的平等意识，谈谈人类对自然和其他生物的责任。
出于医学发展的需要，人类的确不可避免地要用动物做实验。那些用于实验的动物总是作为人类的替身去亲历种种危险，揭示遗传奥秘、攻克疾病堡垒、监测公害与环境污染。几乎每一种新药、医学新技术的诞生都离不开实验动物，可以说，人类所得到的医学福祉是建立在牺牲大量实验动物的基础上的。
两年前，“非典”疫情肆虐全国，国家疾控中心和中国医学科学院开始共同研制世界上第一个非典病毒灭活疫苗，并通过了Ⅰ期临床试验。试验中许多小鼠、大鼠、豚鼠、家兔以及恒河猴被注射了疫苗，有的为此付出了生命。为了纪念这些动物，科学家树立了一块刻有“慰灵石”三个字的石碑，安放在了中国医学科学院动物研究所的草坪上。
2004年，我国颁布了关于保护实验动物的法规，如规定要尽量优化动物实验环境、用动物做实验时要使用麻醉剂，等等。动物代替人类受苦，那有没有什么可以代替动物受苦呢？现在，一些科学家也正在做实验动物替代品的探索。
当你剥开锡纸，取出一粒感冒药的时候，请怀着一颗对实验动物的感恩之心。
刀俎和鱼肉
听过一个台湾女诗人、画家席慕蓉的故事。那一年，她来到南京玄武湖，被美丽的湖光山色深深地吸引了。身为蒙古族的她流露出了少数民族的天性，在湖边载歌载舞，好不尽兴。当晚的宴席上，主办方特地准备了一道玄武湖的著名菜式：把湖里现捞出的鲜鱼头部用湿纱布裹住，然后将身体煎炸后红烧。鱼端上桌时，头部和眼珠子还能动。多么费事、隆重的一道大菜啊，服务员郑重地介绍了烹制过程，而席慕蓉被这种残忍的烹饪方法震惊了，当场愤然离席。
从生物学的角度来说，人类也属于动物之一类，也要遵循食物链的规律，所以，我们无可厚非地要吃别的动物。但是，自然界中的动物只猎取自己所需的种类和数量，它们不像人类这样为所欲为。
在菜场，小贩们熟练地将鹌鹑和青蛙活活剥皮；在厨房，主妇们按着还在跳动挣扎的鱼开膛破肚。尽管最后都要变成盘中餐，但先让它们失去知觉再进行烹饪，让它们少一些痛苦应该是更为人道的。
还有一些对待食用动物的行为更加令人发指。为了获得最大利益，一些不法商贩对活生生的猪进行“加料”和“注水”。中央电视台曾对此现象进行曝光：壮汉们强行按住一头猪，硬掰开猪嘴，把直径约六七厘米的粗管子塞到猪嘴里，直到腭喉部，然后再强行加压，把四五大盆稀汤样的东西灌进生猪体内。这一过程是在猪的拼命惨叫和痛苦挣扎中完成的。在到达屠宰场之前，生猪一般要经过四五次这样的“保养”。不难想像，猪们要经受多少可怕的折磨。屠宰后，把猪胃拿出来一看，已经像篮球一样大小，重约10公斤。大部分生猪在屠宰之前已被活活撑死。
有关注水家畜(禽)的报道，重视的多是灌注者的缺德行为损害了消费者的利益，使市民的“菜篮子”不圆满；而动物们所承受的巨大痛苦却被忽略了。事实上，这样的行为损害的远不止是人类的物质利益，它更使人的精神世界变得缺损。
我国是个以“食文化”著称于世的国度，天上飞的，地下跑的，水里游的，无所不吃。近年来的“食文化”里，更是被某些人掺杂了暴殄天物的血腥味儿。有人以吃过豹肉、金雕、山龟、穿山甲及蓝、绿孔雀等，作为向他人炫耀的一种资本。在南方某些号称“野味”的餐馆旁，有的甚至还辟有专让食客吃的“动物园”。憨态可掬的小熊，被人用利斧砍掉一只前掌时，便吱吱乱叫着把另一只紧紧藏匿在背后……
从营养学的角度而言，家禽家畜完全可以满足人类对于肉类的需要，而某些人为了猎奇，挖空心思食用野生动物，只能证明他们对待生命的漠然和残忍。
熊胆是珍贵药材，许多中成药中缺不了它，而且它还可用于制造高档洗头水，这就注定了黑熊的悲惨命运。据统计，我国有约1万多只黑熊，其中七千多只被关在养熊场内，专门用于“活熊取胆”。所谓“活熊取胆”就是把一段钢管植入活熊的胆囊，每天定时抽取熊的胆汁，其疼痛之感相当于人在胆囊炎发作时的疼痛。植入的钢管本身也会引起发炎、疼痛。为了防止熊抓挠植入的钢管，熊场就限制熊的活动，成年累月地锁住它的四肢。抽取胆汁时，疼痛和恐惧往往令熊惨叫不止。很多熊场的熊，几年、十几年就是在这种死去活来的折磨中度过，直到死去。
动物皮毛也是人类肆意夺取的对象。互联网上流传着一段拍摄于河北某毛皮加工厂的录像，只见一个穿黑皮夹克的人，从笼子中拽出一只只胖乎乎毛绒绒的小浣熊，抓住后肢，把它们的头在地下摔打，直至昏迷，然后再用斧头剁去四肢，随后把浣熊倒吊起来，从后腿开始剥皮。这时浣熊已经痛醒，它不停地挠动前腿，不停地翘起头看看自己的后腿发生什么事情了―――剥皮者加快了速度，最后像脱一件毛衣一样完整地把整张熊皮脱下。剥完皮的小浣熊被扔到了一大堆和它遭遇相同的同伴上。没有想到的是，这时候，它的眼睛还睁大着，还很有神，和人差不多，睫毛清晰，它居然慢慢侧转过被剥过皮的头颅来，无限惨痛地看着自己的身体。
仅凭个人的力量，我们很难让毛皮经营者们放弃巨大的利润不再从事这一行业。但是，我们可以呼吁他们以人道的方式对待毛皮类动物―――比如采取有效的昏迷方法，让它们感觉不到痛楚。我们更可以拒绝穿用皮草制品，因为那种雍容华贵的后面充满着血腥。
万物之灵长
2002年1月，世界网球公开赛在澳大利亚举行，法国选手雷德拉和桑托罗正与另一对选手布特和克莱芒紧张地进行着男双半决赛。突然，球场的上空飞进来一只小鸟，而且不偏不倚正好被雷德拉一记大力的回球击中。这时，准备接球的布特看到小鸟落地，马上扔掉球拍，迅速跑到小鸟坠落的地方。他捧起小鸟并为它祷告，可惜小鸟已无法起死回生……裁判用手帕把小鸟包起送到场外。
这一幕感动了全世界亿万观众。在这样的时候去救一只小鸟，不会给布特带来任何“好处”。他完全有可能因为延宕时间被罚下场，或者因为悲悯的情绪而影响发挥。然而，在电视机前我们看到他几乎是毫不犹豫地把球拍丢到一旁，几乎是下意识地跑到小鸟跟前，自然、急切得就像扶助一个在雨中跌倒的小孩。那一刻，他一定忘记了金牌，忘记了进行中的世界网球公开赛，忘记了男双决赛权……那一刻，在他的心中，一只小鸟生命的重量大于世界上任何一个金光闪闪的冠军奖杯。
在《理想国》中，柏拉图颂赞日月星辰、鸟兽草木，认为它们皆与神圣同体，有如人类的手足。日后他被世人尊为“庇护动物的圣者”。法国大革命思想启蒙者卢梭，也为动物的生存奋力辩护。音乐家瓦格纳曾积极推动反对动物活体解剖运动。哲学大师叔本华，为反对用动物做实验而进行了不遗余力的哲学辩论。
当我们从蛮荒一天天走向文明，并走向视野更开阔的未来，“保护动物权益”的概念也渐渐被人接受。
1809年，一位英国勋爵在国会提出一项提案，要求禁止虐待马、猪、牛、羊等动物。这项提案在当时遭到了人们的嘲笑，但却迈出了人类为动物“维权”的标志性的一步。1822年，世界上第一个反对虐待动物的法律在英国获得通过。此后，随着对于自身与自然的思考日渐成熟，许多国家都颁布了越来越适用的动物保护法，使大多数动物在人类统治的地球上拥有权利。
第2篇：冬至的古诗范文
关键词：货币供给；估值水平；动态影响
中图分类号：F830.1 文献标志码：A文章编号：1673-291X（2010）24-0049-04
引言与文献综述
流动性对股市的推动或抑制作用是证券投资界讨论的焦点话题之一，在宏观政策和经济形势发生变化的每一特定阶段，流动性的变化都有可能被分析人士用来作为对股市走势进行判断的依据。然而，流动性分析既不是纯粹的技术分析，也不是纯粹的基本面分析，可以解释为一种基于宏观经济基础的趋势性分析方法。
证券公司的分析师群体整体上都相信流动性对股市的影响，并在各类预测中把流动性作为因变量之一，从流动性的结构和方向对股市的未来运行进行预测。高善文（2009）是对流动性阐释最为全面的分析师，对大多数经济事件，总是能够从流动性的角度找到分析突破口，从而分析流动性的多寡和流向对股票市场的作用。在对2008―2009年中国A股波动的解释中，程定华（2009）也是充分利用流动性分析来解释市场波动的分析师之一，他更加强调宏观经济运行和经济结构转型背景下的资金流向。比较看来，高善文更加注重流动性所透露出来的总量指向作用，而程定华更加总是流动性的结构性。这类研究的优点在于能够形象直观地解释经济中的资金流向和可能的对股市推动的机制。
学术界则多基于流动性的各种量化指标与股市估值或股票指数之间的关系。尽管研究人员从理论的角度往往都有先入为主的讨论，但重要的结论基本都是基于数据特征得出的。其研究结论多表明流动性的常用指标如M1、M2等和股票指数之间存在着非常显著的相关关系。不同的相关关系类型有着不同的理论解释。
无论是证券投资界还是学术界，都不怀疑流动性多寡与股票指数之间存在联系，但前者更加注重预后的经验判断和预测，后者更加注重对历史规律的总结。毫无疑问，2008年以来的全球金融危机所带来的全球性流动性刺激是没有先例的，在美国表现为M1的大幅飙升，在中国则表现为M2的迅速上扬。不同刺激方式所带来的流动性变化及其对股市的影响，为这一问题的学术研究提供了难得的“全球实验”。
从现有学术文献来看，基本着重于研究货币供应量与股票价格之间的联系。目前存在相互矛盾的理论解释货币供应量如何影响股票市场价格。国内研究则较多集中于股指调整与货币需求的关系，很少涉及到货币供给如何影响股票价格指数或者股票估值水平。王晓巍、王金晖（2006）认为，股票市场的存在使得货币供给的内生性增强，央行控制货币供给的能力减弱。刘澜飚、马英（2004）认为，股票价格是货币供给与流动的重要渠道和影响因素。它的变动是经济社会货币流与人们预期变动的综合体现。王维安、杨靖（2003）指出，资本市场影响货币供给流向，数量和结构等方面内容。
一、中国货币供应机制及其对股市的影响
中国的货币政策实施方法与西方国家特别是美国存在较大差异，信贷、货币投放提高股市流动性。次贷危机下中国股市狂跌，从2007年跌到2008年10月28日的1 664点，这也预先反映2007―2008年度上市公司财务的严峻形势，也反映了到目前为止的严峻经济形势。2007年10月以来，因为次贷金融危机导致人们配置更多的现金，股市上资金大大减少。资金的减少意味着为卖出某个股票必然急剧降低其价格，此时股市流动性急剧下降。信贷与货币供给存在联动的关联性，信贷增加，导致M2增长，又导致M1增加，这最终增强股市的流动性状况（正如下页图1所示）。从M2组成部分来看，居民消费因为是由人们生活习惯及文化等变化比较小的影响，可以合理假定基本上保持不变（这也是目前极为需要解决的问题如何提高内需），那么其变化主要是企事业单位定期存款、企事业单位活期存款和居民储蓄存款引起的。居民储蓄存款因为居民消费没有什么大的变化也基本没有变化。所以最终M2则主要是由于企事业资金所影响。基于此分析宽松的货币政策改善企事业单位的资金状况，提供更多的自有资金进入股市。这最终间接地为股市提供更多更好流动性，增加股市流动性，提升股市估值水平。
基于以上分析，我们设置如下假设:
1.假设:中国的“信贷”、“M2”双目标机制留下了“信贷股市流动性”的通道
信贷资金的增加有利于释放原“自筹资金”部分，从而形成货币供给，包括股市流动性。从过去的趋势来看，信贷资金的增加将“挤出”部分自有资金，被挤出的自有资金将有可能形成股市的流动性。如果考虑“信贷资金违规入市”的可能，流动性宽松的论调是值得肯定的，但毕竟这是一个不稳定的量，所刺激的反弹也不具有稳定性和可持续性。该类资金不是股市的长期投资资金，也就不可能持久推动股市估值水平持续上升，但却可以在股市上升初期起到很大的重要作用，可以预见到信贷供给在股指估计水平中有显著正相关关系，但随着时间增加其影响会衰退。
2.假设：估值上升源于信贷能够支持经济持续反弹，增加股市流动性
这一假设的思想来源是：美国股市与流动性之间的关系以亚洲金融危机为分水岭，此前受流动性推动很明显。究其原因可能是亚洲金融危机之前美国更大程度上还是一个生产国，流动性能够推动生产扩张，亚洲金融危机之后，特别是2002年之后，美国更是一个财富型的消费国，流动性对经济（投资）影响甚微，扩张货币则往往让人更多地想到政府对经济下滑的担忧，但股市则在经济真正复苏之前对此作出正面反应。
3.假设: M2的快速增长意味着资产配置从现金转向股票
股市的不确定性减少导致人们资产组合从更安全和流动性比较强的现金或者存款转移出来，现金或者存款则是M2的一个重要组成部分，因此表现为货币增长速度大大提高。同时人们将转移出来的现金存款配置更多的股票，导致股票价格的上升。
基于其构成可以预期在经济状况和企业投资等私人投资没有得到明显改善情况下，M2的增长变化主要是基于企事业单位定期存款和居民储蓄存款，因为这是持有现金获取收益的一个重要方式，所以其改变也就是意味着企业及个人资产配置的重要改变，因为在经济衰退时私人投资不可能马上改善，更可能获取收益就是通过股票市场。综合我们预期经济衰退到一定时期M2的快速增长意味着资产配置从现金转向股票。
二、长期股票价格指数方程设定
1.长期股票价格指数方程设定
首先，我们设定股票价格指数与货币供给之间的关系方程，以便测定实际的货币供给是否影响股票价格指数。这部分的研究可以让我们观察到相关理论及实证在中国的适用范围及是否有什么新发展。股票价格指数数据来源于CEIC，方程设定如下：
ISHt=α1+α2Mt+α3CCt+α4GDPt+α5URt
另外，我们加入几个控制变量。一个是消费者信心指数，利润上升，消费者信心指数上升时，人们趋向更少的风险规避，因此，他们愿意以股票形式持有更多资产，尽管风险规避者认为股票比现金和债券具有更高的风险。第二个控制变量是名义GDP。经济中多数产业是顺周期的，这意味着经济状况比较好的，产业发展也比较好，反之亦然。另外两个是固定投资和货币供应量。货币供应量会极大地影响股市估计水平，尽管这种影响可能长期存在不可持续性。固定资产投资也会极大影响到股市估计水平，短期直接影响相关行业工业增加值，长期如果考虑到最近固定资产投资都是严格要求适合未来发展的结构，可以很好地预期也会提高股市估计水平。
我们的设定一个是基于基准模式：不包括固定投资和货币量；一个是包括固定投资的货币量的股指方程设定。另外，我们还将样本划分为三个不同的时期：一个经济冲击样本期间，包括经济高涨和经济衰退时期；一个是信贷高速增长的样本期间，还有一个全部样本期间。下文将基于不同设定及不同样本期间进行对比研究。
2.协整关系检验
分析结果（如下页表1所示），在10%，但不是在5%的显著性水平下，基准样本下的基准设定存在协整关系。然而，在包括经济冲击的基准模型中则不存在协整关系，这表明加入经济冲击股指设定开始变得不稳定的。相反包括货币供给的扩展模型则在基准模型及包括经济冲击的扩展模型都存在显著性关系。
给定协整关系，运用FIML估计协整参数，为比较起见也提供FMOLS的估计结果（如下页表2所示）。首先是考虑基本设定，FIML估计第一个参数从基准样本期1.39变为完全样本期间1.01，第二个参数基准样本期间-0.74变为完全样本期间-5.40。同样，FMOLS也发现类似问题，FIML估计第一个参数从基准样本期3.37变为完全样本期间1.14，第二个参数基准样本期间-4.54变为完全样本期间-0.72，而且标准差变得很大。这两个方面说明基本设定存在结构不稳定问题。然而却发现长期股指设定加入货币供给变得稳定，而且基本上所有参数高度显著且有正确符号。同时发现股指回报与股指存在显著正相关，货币供给则是正相关，固定资产投资也是正相关关系，尽管消费者信心符号不是太确定。同时从数值来看，货币供给及投资在说明股指的上升中有着重要作用。值得指出的是，在完全样本期间的扩展模型中标准差显著变小，尤其是货币供给及投资参数的标准差，这说明货币供给及投资在股指的变化中的重要作用，特别是在经济冲击状况下。
3.模型检验
接下来是对两种设定模型的稳定性检验。主要基于三个重要样本期间：1996年1月至2009年4月，这是全部样本期间；2006年5月至2009年4月，经济冲击样本期间，2008年8月至2009年4月，货币供给冲击即货币供给急剧上升的样本期间分别进行特征值波动及Nyblom检验。全部样本适合检验是否存在结构突变即协整方程的不稳定性。然而如果结构突变在样本末期，则相关检验失效。因此，选择2006年5月至2009年4月，经济冲击及货币供给冲击的样本期间更容易发现结构突变。
结构稳定检验结果（如下页表3所示）。对于基本设定，在2005年7月至2009年4月样本期间拒绝稳定的原假设，Bruggeman et al.（2003）variant of the Nyblom 检验基本上在所有样本都不能拒绝稳定的假设。然而在经济冲击情况下，特征值波动检验和Hansen and Johansen（1999）Nyblom tests分别在5%和10%的显著性水平拒绝稳定的原假设。在货币冲击样本期间，则在5%的显著性水平拒绝稳定的原假设。所有这些结果证实估值方程存在结构突变，因为在样本期间末期导致不稳定以及相应检验方法出现问题。相反加入货币供给及经济冲击后，股指方程的稳定性检验都表明不能拒绝。
更多的证据可以通过运用Andrews and Kim检验考察FIML和FMOLS协整方程估计参数。提供了三个不同检验结果。第一，经济冲击样本期间，因此潜在的结构突变并没有影响检验结果（如下页表4所示）。首先，检验经济冲击样本期间结构突变，始于2006年5月，终于2008年12月，货币供给高速增长即货币冲击显然没有包含在此样本期间。所以之后潜在的突变不会影响此期间的检验结果。表4的结果显示，两种不同设置股指方程存在结构突变。其次，检验经济冲击，同时包含货币冲击样本期间，始于2006年5月，终于2009年4月。此时FIML和FMOLS的检验表明股指的基准设置在分别在10%和5％的显著性水平拒绝协整结构突变的原假设。这表明2006年5月股指方程发生结构突变。如果全部样本期间2006年5月存在结构突变，则进一步确认此结构突变。表4表明在1%显著性水平拒绝原假设。
从上面分析，我们可以得到，忽视货币供给及经济冲击的股指方程设计存在明显的结构不稳定性。相反，加入货币供给及经济冲击后股指方程设置则是稳定的。因此下面将继续分析股指方程的短期结构稳定性。
结论与政策含义
研究表明，货币供给在经济危机背景下显著影响到股市估值水平。这种上升源于两种重要的内生机制推动：一是货币供给增加间接提高股市流动性，推动股市估值上升；另一个是与货币供给相伴随的固定投资增加带来预期工业增加值的上升，强化股市流动生的提高。基于此，货币供给对于股指上升有着重要作用。
剔出经济冲击之后的分析结果，比如东南亚金融危机和次贷危机，固定投资、工业增加值、消费者信心指数和股指有协整关系，表明存在长期均衡关系。然后考虑到经济危机及货币供给冲击即最近高速增长信贷资金，这种关系变得不稳定。然后加入经济冲击及货币冲击却可以明显发现固定投资、货币供给、工业增加值、消费者信心指数和股指这些变量之间存在协整关系，表明存在长期均衡关系，而且货币供给在其中作用明显，通过显著性检验，同时方程估计的标准差变小，这说明货币供给及固定资产投资在说明股指的作用比较大。这种作用还体现在股指方程的稳定性方面。实证表明如果不考虑经济冲击及货币供给冲击股指方程设定是不稳定的，反之，经济冲击下货币供给冲击下股指方程是比较稳定的。
股指方程长期受到固定投资、货币供给、工业增加值的影响，而且考虑到经济冲击及货币冲击尤其如此，同时货币供给及固定投资表明非常明显，尽管此时消费者信心指数的影响不是太确定，因为它在不同的股指方程样本期间表明有不同的符号。然而短期却没有观察到货币供给，最终股市估值水平上升还是有源于三个主要因素：固定资产投资，工业增加值、消费者信心。基于此，货币政策取向应尊重股市透出出来的经济扩张或收缩的信号，同时实现资产价格稳定和宏观经济调控的稳健，正确引导人们对未来经济的预期。
参考文献：
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第3篇：冬至的古诗范文
【摘要】 【目的】 研究使用异体骨混合骨髓间质干细胞移植治疗骨缺损的可行性及动物实验初步结果。【方法】 将15只新西兰白兔双侧桡骨造成1 cm骨缺损模型，随机选择同一只动物的一侧为实验侧，自体配对的另一侧为对照侧。将表面脱钙的同种异体骨和来源于受体的体外培养增殖的骨髓间质干细胞混合植入实验侧骨缺损，对照侧仅植入同样制作的异体骨。12周后，进行X线检查、生物力学检查和组织学检查，将结果进行对比。【结果】 动物在术后12周，实验侧X线片光密度测量结果，破坏载荷时扭矩和扭角测量结果均优于对照侧；组织学评分中，实验侧骨痂量评分优于对照侧，骨连接成熟程度和骨髓发育程度两者没有明显差异。【结论】 骨髓间质干细胞可以促进异体骨在移植后的成骨作用，在增多成骨量的同时不影响骨组织发育。
【关键词】 异体骨； 骨髓间质干细胞； 移植； 骨缺损
Abstract: 【Objective】 To study the feasibility and result of transplanting bone allograft with bone marrow stem cell in treatment of bone defect in animal experiment. 【Methods】 Fifteen New Zealand white rabbitswere chosen for the 1 cm bone defect model of both radiuses. Randomly， one radial side was chosen for the model， and the other side was for the control one. The bone defect of experimental side was filled with surface-demineralized bone allograft and bone marrow stem cell cultured in vitro. The control side was filled with bone allograft only. After 12 weeks， all the animals were observed by X ray， biomechanics， and histology. The results were analyzed and compared. 【Results】 After 12 weeks， the X ray density， the torsional moment and angle in failure load test and the score of callus in histological grading were all improved in the experimental side， compared with the control side. There was not statistically significant difference in both mature degree of bone union and growth degree of bone marrow. 【Conclusion】 Bone marrow stem cell can enhance the osteogenesis of bone allograft after transplantation， which increases the bone formation without affecting the development of bone tissue.
Key words: allergenic bone; bone marrow stem cell; allograft
[J SUN Yat-sen Univ(Med Sci)， 2007， 28（5）:515-519]
骨移植是治疗骨缺损最主要的方法，同种异体骨以其生物学特性和形态结构与自体骨相近，可以长期保存等优点而已广泛应用于临床，但大段异体骨移植后，由于骨融解吸收的速度快于新骨形成，影响了大段异体骨结构性骨移植的远期疗效。已有实验证实骨髓间质干细胞（bone marrow stem cell，MSC）在一定诱导因素作用下能向成骨细胞分化，促进成骨[1，2]，但将异体骨和骨髓间质干细胞混合移植后的效果如何，目前未见报道。本研究应用异体骨混合骨髓间质干细胞植入动物体内进行实验性探索，希望通过骨髓间质干细胞的成骨作用，达到改善治疗效果的目的，为临床提供参考。
1 材料和方法
1．1 实验动物
健康新西兰白兔15只，雌雄不限，体质量2.8～3.5 kg，平均为3.1 kg，兔龄5～10(S=7)月。
1．2 实验试剂和材料
低糖型DMEM干粉培养基（Dulbecco’s Modified Eagle Medium）：13.75 g/包（美国Gibco公司）。胎牛血清（FBS；美国Hyclone公司）。0.25％胰蛋白酶（美国Sigma公司）。淋巴细胞分离液（天津TBD生物技术中心），密度为1.077。PBS平衡盐溶液（美国Hyclone公司）。青霉素－硫酸链霉素双抗溶液：青霉素1万 U＋链霉素10 mg/mL（美国Gibco公司）。异体骨：从健康5月龄新西兰白兔桡骨截取。
1．3 异体骨的制备
从5月龄的健康新西兰白兔双侧取出桡骨，截去两段干骺端后得到直径均匀的长约5 cm的骨段，将每段骨截成3段各长约1.5 cm的骨段，在充分清除骨髓和软组织后，先用三氯甲烷 ∶ 乙醇=1 ∶ 1的溶液浸泡24 h进行脱脂；用0.6 mol/L的盐酸浸泡15 min进行表面脱钙；用PBS溶液冲洗后，再用PBS溶液，37 ℃浸泡24 h中和盐酸；测定浸泡后的溶液pH值约为7.0～7.2后，用超纯水250 mL+青霉素10万U+庆大霉素8万U+链霉素100 ?滋g浸泡24 h，然后在超净台内晾干。将上述处理的异体骨分别装入2 mL的冻存管内密封，在－80 ℃下深度冰冻2周；然后用2.0 Mrads剂量的γ射线照射12 h灭菌。再放入－80 ℃下深度冰冻保存备用。使用时，将异体骨放入约37 ℃的PBS中浸泡解冻后使用。
1．4 细胞培养
对于骨髓间质干细胞的制备、原代培养和保存方法，具体见参考文献［3］。
1．5 动物实验
将15只5月龄新西兰兔随机选择一侧桡骨植入已经制备好的异体骨；另一侧桡骨植入制备好的异体骨和自体来源的经过培养增殖的骨髓间质干细胞。手术后每只动物单笼伺养，定期观察。
手术方法和步骤：剥离桡骨中段骨膜约长1.2 cm，锯断并取出1.0 cm长桡骨，造成骨缺损，并用刮匙刮除骨断端各约0.5 cm的骨髓腔内的骨髓组织。将随机选择的一侧作为实验侧，在桡骨缺损处植入上述已制备好的异体骨，然后用1 mL注射器吸出事先准备好的骨髓间质干细胞混悬液，在植入的异体骨髓腔内注入0.5 mL细胞混悬液。不作内固定，逐层缝合肌间软组织和皮下组织。将注射器针头穿过软组织刺入植骨周围的间隙内，将剩余的0.5 mL细胞悬液注入植骨周围的间隙。缝合皮肤，关闭切口。将另一侧桡骨缺损处同上方法植入异体骨，但不加骨髓间质干细胞悬液，作为对照侧。
1．6 观察方法
①症状和体征观察：包括动物术后伤口情况和肢体功能恢复情况。②X线照片检查：在术后12周时对白兔行X线照片检查。X线片结果利用图像分析系统进行灰度测试，达到半定量测量。③生物力学检查：在第12周时，用空气栓塞法处死动物，取出双侧桡骨，剔净附丽的软组织。将桡骨截取包括手术区域的一段长约4 cm的骨段，将截取的骨段两端包埋，在生物力学测试机上进行扭转应力测定，电脑记录破坏扭矩和扭角。④组织学检查：将生物力学检测前的桡骨，按照骨缺损修复形态学标准进行评分。在生物力学检测后的桡骨上异体骨和自体骨交接处截取一段长为0.8 cm的部分进行纵行切片。10%福尔马林浸泡固定后，脱钙、石蜡包埋、脱水，HE染色后进行光镜下检查。参照Nilsson等提供的方法建立组织学评分标准(表1)。
1.7 统计方法
用SPSS10.0软件进行统计处理，计量资料采用配对两两样本的t检验进行处理，计数资料采用配对设计差值的符号秩和检验（Wilcoxon法）。
2 结 果
2．1 细胞培养结果
实验中观察到，MSCs在接种到培养瓶后24 h，大部分细胞贴壁，多呈圆形，在倒置显微镜下折光性较强。48 h后，部分细胞开始出现多形性变化，呈现出多角样、椭圆形和短梭形；部分细胞开始呈巢状生长。在培养初期的2～3 d内，细胞变化缓慢；其后，细胞增殖加快，尤其在细胞较密集处，增殖和变形较明显。6～12 d为细胞快速增殖期，此时仍以短梭形细胞为主，但是，部分细胞开始逐渐变成长梭形。培养12～14 d左右，细胞铺满瓶底，呈现类似成纤维细胞样的长梭形。此时细胞表现为典型的“鱼群样”聚集（图1）。第一次传代后，培养24 h，可见细胞大部分贴壁，部分细胞开始变形。传代后细胞生长和增殖速度加快。培养7 d后，细胞呈长梭形，可以铺满培养瓶底。此时，细胞生长表现为旋涡状生长，分布均匀（图2）。
2．2 动物大体观察
所有实验动物均得到有效观察。植骨手术后所有动物觅食正常，活动能力相似，伤口无滲出，肿胀程度轻。所有切口得到一期愈合，术后两周伤口缝线自行脱落。术后12周，取出桡骨后，见到实验侧和对照侧的桡骨均得到骨性愈合。实验侧骨痂生成量较对照侧多。实验侧可见到植入的异体骨周围生成明显的骨痂和骨桥，骨质较硬。对照侧虽然也达到骨性愈合，但是，异体骨植入区骨量较另一侧少，骨痂生成也较少（图3）。
2．3 X线检查结果
在动物饲养12周时，行X光检查，见实验组骨折断端骨质生长良好，有连续性骨痂通过骨折断端，骨折线模糊至消失；对照组也见有骨痂生长，但部分骨折断端仍可见透亮线（图4）。检查结果用JVC ky-F30B 3-CCD彩色图象摄录输入仪输入德国产KORTRON IBAS 2.0全自动图象分析系统测量光密度。同一只动物双侧肢体为配对样本，测量相同长度（包括手术植入异体骨部位和两端的一段自体骨）的骨段，结果为：实验侧光密度均值为1699.3±305.3，对照侧均值为(1510.4±281.4），t＝2.292， P< 0.05（表2），提示光密度的总体均数不等，实验侧比对照侧骨量更多。
2．4 生物力学检查结果
将同一只动物双侧桡骨作为配对样本，在美国产MTS 858 mini Bionix生物材料试验机上测量破坏扭矩和扭角，结果为：实验侧扭矩均值为(0.243±0.018) Nt/m，对照侧均值为(0.179±0.025) Nt/m， t=3.064， P< 0.01（表2），提示实验侧骨的强度更好；实验侧扭角均值(21.056°±2.262°)，对照侧均值(15.007°±0.964°)， t=2.413， P< 0.05（表2），提示实验侧骨的弹性更好。
2．5 组织学检查结果
组织学由病理研究人员根据表1的方法评分，评分结果为：骨组织连接情况实验组23分，对照组23分；骨髓腔情况实验组18分，对照组17分；骨痂生长情况实验组28分，对照组20分。结果用配对设计差值的符号秩和检验（Wilcoxon法）进行统计分析，结果显示，实验侧与对照侧骨组织连接：T=0.333， P >0.05，差异没有显著意义；实验侧与对照侧骨髓腔情况：T=0.816， P >0.05；实验侧与对照侧骨痂生长情况：T=2.111， P< 0.05（图5）。
3 讨 论
3．1 骨髓间质干细胞在修复骨缺损中的作用
MSC是一种来源广泛，获取容易，能在体外培养得到大量增殖并保持成骨活性的细胞[2，3]。本实验根据MSC的这些特点，利用MSC具有的分化成骨的能力，将MSC作为种子细胞植入动物体内，在局部促使其转化为成骨细胞，形成新的骨质，填补缺损，最终达到修复骨缺损的目的。
3．2 骨髓间质干细胞成骨的环境
MSC向成骨细胞分化需要在一定的环境中，在一定的诱导因素存在下进行。干细胞存在的微环境称为“干细胞壁龛”[4-6]。本实验通过提供骨髓腔和骨周间隙为MSC生存和分化的微环境，利用异体骨和自体骨中诱导骨生长的BMP、TGF－β、bFGF等为诱导因子，使MSC获得向成骨细胞分化生长的有利环境。实验表明，在上述环境中，MSC通过分化为成骨细胞等方式，促进了成骨。研究表明，局部MSC浓度要超过2×107/cm3才能确保新骨形成，本实验使骨髓腔和骨周间隙MSC细胞浓度接近2×108/cm3，手术野的出血形成血肿，将植入的MSC包裹，使MSC局限于术野置入的异体骨周围。
3．3 异体骨的作用
本实验采用特殊方法处理异体骨，降低了异体骨的抗原性的目的，使异体骨在植入受体体内后，免疫反应引起移植失败的可能性得到较大程度控制。实验中，在对异体骨采用表面脱钙，表面脱钙可以使异体骨中的BMP等骨诱导因子部分暴露，促进成骨；同时保持了异体骨具有一定的机械强度[7，8]。表面脱钙后，在骨质表面（包括骨外壁和骨髓腔内壁）形成一层胶原样结构，有利于吸附植入的MSC细胞。实验中，异体骨还在植入前经过抗菌素溶液浸泡、γ射线照射等处理，避免了感染影响植骨的效果。研究发现，γ射线照射的剂量在2 M rads，时间达到12 h能够杀灭包括芽孢在内的所有细菌。经过上述的处理使得异体骨在植入受体之前达到完全无菌，较低的抗原性又保持了一定的外形和机械强度，适合作为修复骨缺损的组织工程材料［9］。
3．4 骨髓间质干细胞与异体骨结合治疗骨缺损的效果和意义
本实验显示，实验侧异体骨植入体内后达到骨性愈合。其成骨作用不仅发生在异体骨和自体骨连接处，而且在整个植骨区域都可以观察到不同程度的新骨形成。由于手术中植入异体骨周围的MSC是在缝合骨周软组织后，穿过软组织注射到异体骨周围，可以在一些大体标本观察到部分区域形成隆起较明显的骨痂。这种现象可能是在穿刺部位形成的针道中残留的MSC成骨作用的结果。这表明MSC有很好的成骨效果。纵行剖开骨质后，可以见到植入的异体骨与自体骨之间的分界不明显，部分样本在骨髓腔内形成红骨髓样成分，部分样本的异体骨骨髓腔未完全再通。在骨皮质外壁和骨髓腔内壁都可以见到类似软骨样物质，说明存在软骨成骨作用。对照侧，也全部达到骨性愈合，但骨痂主要分布在异体骨与自体骨连接处，骨痂的量也较实验侧少。纵行剖开骨质可见到大部分骨髓腔未再通，红骨髓样物质也较实验侧少。通过大体标本观察可见实验侧比对照侧形成的骨痂多，而且分化程度更成熟。
对标本行X光照片后，通过图像分析系统测量其光密度可以半定量测量骨密度的强弱。从实验结果可以看到：实验侧结果的均值比对照侧高，实验侧与对照侧有显著性差异。表明实验侧平均骨密度较对照侧高，成骨量较对照侧多。说明MSC植入后成骨，促进了骨缺损的修补。
在生物力学试验机上测量标本的扭矩和扭角，可以了解成骨后骨质的强度和弹性。扭矩为在做扭转应力试验时达到骨质破裂的所需力矩。扭矩越大，骨质强度越大，达到骨折时所需力矩越大。扭角为扭转应力试验中达到骨质破裂时，骨质两端围绕中轴线相对旋转的角度差值。扭角越大，骨质抗扭转的能力越强，弹性越好[10-12]。实验结果可见实验侧的扭矩的均值和扭角均值均比对照侧高，差异有显著性。说明实验侧不仅成骨量比对照侧多，而且形成的骨质强度比对照侧高，弹性更好。
组织学观察，对照侧与实验侧在组织连接程度和骨髓腔再通程度上差异不明显，但骨痂量差异显著。组织连接程度和骨髓腔发育程度反映了新形成的骨质的成熟程度，两者之间差异不显著。说明植入的骨髓间质干细胞发育速度和成骨速度与动物体内的细胞相类似。骨痂量的差异可以看出实验侧主要通过成骨量增加达到增大骨强度的作用。
综上所述，异体骨结合骨髓间质干细胞移植能够达到促进异体骨成骨的目的，这种作用主要是通过增加局部或骨量来实现的，植入的骨髓间质干细胞使局部形成较多的自源的骨性组织，当异体骨逐渐被受体动物吸收后，这些新形成的骨质可以在局部提供较多的力量支持和维持一定的体积［13］，不仅一定程度适应了肢体活动的需要，而且维持一定骨的形态，有利于以后进一步的骨质修复。这种方法可以为临床提高异体骨远期疗效提供帮助。
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第4篇：冬至的古诗范文
关键词：股指期货；价格发现；联动效应
一、引言
2010年4月16日，我国正式推出沪深300股指期货合约，开启了我国股指期货市场元年。股指期货的推出对股票市场有何影响一直是市场投资者和监管者重点关注的问题。对我国股指期货市场与股票市场的联动效应的研究，可以为投资者和监管者正确认识股指期货市场和股票市场的整体关系提供依据，有利于推动我国的证券市场体系不断完善和发展。
关于股指期货市场与股票市场关系的研究，多集中于股指期货引入后对股票市场的价格发现作用，以及股指期货市场价格和股票市场价格的运行和走势在长短期内是否相关等问题上。由于研究者选取的研究角度不同，或者研究对象的样本环境、样本区间和样本市场之间存在差异，得出的结论也不一致。目前，关于股指期货市场与股票市场之间的关系研究，主要有以下三种观点。
第一，股指期货市场价格发现股票市场价格。Chan（1992）与Abhyankar（1995）等对股指期货市场与股票市场动态关系进行了实证研究，得到的结论是股指期货与股票指数的变动存在领先――滞后关系，股指期货能够更加迅速有效地反映市场信息，即股指期货对股票市场的价格具有引导作用。任燕燕与李学（2006）等学者通过建立VAR和VEC模型，对S&P500股指期货的价格发现作用进行实证分析，得出的结论是，股指期货市场价格领先于股票市场，能够及时有效的反映股票市场信息。
第二，股票市场价格发现股指期货市场价格。Wahab与Leshgari（1993）借助协整分析的方法来研究S&P 500股指期货与现货间的关系，通过运用日交易数据进行协整分析，结果发现S&P 500现货引导期货。严敏，巴曙松，吴博（2009）利用向量误差修正模型和公共因子模型等，利用日交易数据研究沪深300指数仿真交易市场与沪深300指数市场之间的价格发现关系，研究结果表明，现货市场在价格发现中起到主导作用，股指期货价格发现效率要显著低于现货。
第三，股指期货市场价格与股票市场价格相互引导。Abhyankar（1995）通过对FT-SE100指数期货与现货每小时一单位的日数据进行分析，采用线性及非线性因果检验发现期货价格与现货价格具有同时性。华仁海，刘庆富（2010）利用一分钟高频数据探究我国股指期货市场与股票市场间的价格发现能力，研究结果表明，股指期货市场价格和股票市场价格二者的协整关系成立，同时，二者的双向价格发现关系在我国也成立，且股指期货对股指现货价格发现能力较强，而股指现货的价格发现能力较弱。
由于我国股指期货推出较晚，在交易机制和市场环境等方面区别于其他国家，所以基于国外市场或仿真交易的研究，很难从根本上反映我国股指期货市场与股票市场之间的关系，同时，研究者过分依赖于对高频数据的研究，忽视了日交易数据的本质作用，暴露出研究的不完整性。本文通过对沪深300股指期货推出以来所有日交易数据进行实证分析，研究股指期货市场与股票市场的联动效应，同时，利用包含协整约束的向量误差修正模型来探究两市场间的短期和长期价格发现关系，利用脉冲响应和方差分解技术来分析两市场间的价格发现贡献度。
二、实证分析
（一）数据的选取和处理
为了分析沪深300股指期货推出后，股指期货市场与股票市场之间的价格发现关系，本文选取沪深300股指期货的当月连续合约以及沪深300指数的日收盘价数据用于实证分析，样本区间为2010年4月16日至2014年3月7日，剔除非交易日，共有941个日交易数据，数据来源于大智慧软件。
由于金融时间序列数据一般都是非平稳的，为了消除时间序列可能存在的异方差，分别对现货价格和期货价格原始序列取自然对数，设沪深300现货和股指期货的对数价格序列分别为lnP1和lnP2。再将对数价格序列做一阶差分处理，即可得到沪深300现货和股指期货的对数收益率序列，设沪深300现货和股指期货的对数收益率序列分别为R1和R2。
（二）数据的描述性统计
首先，绘制出沪深300现货和股指期货的收益率序列波动图，如下图所示。
其次，计算现货和期货的价格序列和收益率序列的描述性统计量，结果如表1所示。
由图1、图2和表1可以得出以下结论。
第一，股指期货收益率序列的波动程度大于股票市场的收益率序列。对比图1和图2的波动情况，同时结合表1可以看出，股指期货收益率序列的标准差要大一些，表明股指期货波动性大于股票市场。
第二，股指期货和现货价格之间存在高度的相关性。沪深300现货和股指期货的均值和标准差等各项数据都比较接近，从长期运行的走势来看，两者在大部分时间内都基本保持一致。通过相关性分析，发现沪深300现货和股指期货之间存在高度相关性，相关系数为0.998079。
第三，股指期货和现货收益率序列都呈现偏、尖峰厚尾的特征。从两序列的偏度、峰度和J-B统计量等可以看出，股指期货和现货收益率都表现为异于正态分布，呈现出偏、尖峰厚尾的特征和波动积聚的现象。
（三）协整检验
通过协整检验方法可以分析沪深300现货和股指期货之间的长期均衡关系，但是进行协整检验的前提是要求变量是非平稳的。因此，在做协整检验之前应先对序列进行平稳性检验，此处运用ADF检验法来检验沪深300现货和股指期货序列的平稳性。
ADF检验法的结果显示，在10%的显著性水平下，沪深300现货和股指期货价格序列均为非平稳序列。但是，沪深300现货和股指期货收益率序列均为平稳序列，因此可进行协整检验。
本文采用Johansen检验法的迹检验法和最大特征值法，对沪深300现货价格序列lnP1和股指期货价格序列lnP2做协整检验。
通过Johansen协整检验可以看出，沪深300现货价格序列lnP1和股指期货价格序列lnP2在5%的置信区间水平下，沪深300现货和股指期货之间存在长期的均衡关系。通过协整检验还可以将协整系数标准化，标准化的协整向量为（1，-0.986533），所以协整方程为：
lnP1，t=0.104700+0.986514lnP2，t
（0.00424）
由上式可以看出来，沪深300现货与股指期货之间是正相关关系，当沪深300股指期货价格上升1%时，沪深300现货价格上升0.986514%，反之亦然。通过协整检验可以看出沪深300现货与股指期货之间存在长期的均衡关系，但是并不能表明短期内也存在这种关系，因此，需要进一步用向量误差修正模型来研究短期波动与长期均衡的关系。
（四）向量误差修正模型
向量误差修正模型是将短期波动与长期均衡结合在一起，用来分析短期对长期的调整过程，它可以从长期和短期两个方面来研究股指期货价格与现货价格之间的价格发现关系。向量误差修正模型的基本形式如下：
lnP1，t=α0+α1ecmt-1+α2lnP1，t-1+α3lnP2，t-1+εt
其中，ecmt-1是误差修正项，εt是残差项。结合上述分析，向量误差修正模型的估计结果如表2所示。
通过向量误差模型的参数结果可以得出以下两个结论。
第一，股指期货市场和股票市场对短期内价格的偏离具有不同方向的调节作用。方程中误差项表示对下一期价格的调整，其中误差项系数小于0，说明误差修正项对价格的变动具有负向调节作用，而误差项系数大于0，说明误差修正项对价格的变动具有正向调节作用。现货方程中误差项系数小于0，表明股票市场对价格具有反向调节作用，而期货方程中误差项系数大于0，表明股指期货市场对价格具有正向调节作用，所以当股票市场价格相对于期货市场价格偏高时，套利机制的存在会使得下一期的股票市场价格下降，期货市场价格上升。
第二，股指期货市场比股票市场对非均衡的反应更敏感，调整速度更快，在价格调整中起主导作用。误差修正项的绝对值表示价格的调整速度，绝对值越大，表明价格恢复到长期均衡状态的速度更快。期货方程误差项系数的绝对值大于现货方程误差项系数的绝对值，表明股指期货市场比股票市场对非均衡价格的调整速度更快，即市场价格的调整主要依靠股指期货市场。
通过以上两个结论可以看出，股指期货在长期价格发现过程中起主导作用，短期内股指期货价格向均衡价格的调整力度大，速度更快，所以沪深300股指期货具有价格发现功能。
（五）格兰杰因果检验
通过协整检验，表明沪深300现货和股指期货之间存在长期的均衡关系，而通过向量误差修正模型，进一步发现了两个市场对于短期波动的调整力度。接下来通过格兰杰因果检验法来分析沪深300现货和股指期货之间的因果关系，格兰杰因果检验包括两个原假设，一是沪深300股指期货不是沪深300现货的格兰杰原因，二是沪深300现货不是沪深300股指期货的格兰杰原因，检验的结果如表3所示。
从表3可以看出，在滞后阶数为1到4时，在显著性水平为5%的条件下，拒绝原假设一，接受原假设二，所以沪深300股指期货与现货之间存在单项引导的关系，即沪深300指数期货不是沪深300现货格兰杰原因，而沪深300现货是沪深300股指期货格兰杰原因。
究其原因，一方面，本文使用的沪深300股指期货与现货的日交易数据，长期来说，股指期货与现货之间具有高度相关性，而且沪深300股指期货的价格依赖于股票市场的走势；另一方面，随着沪深300股指期货到期日的临近，其价格逐渐趋向于股票市场的价格，即沪深300现货仍然决定着股指期货的走势。
（六）脉冲响应和方差分解
为了进一步分析股指期货市场和股票市场价格发现能力的相对强弱以及彼此之间的相互作用过程，需要进行脉冲响应分析和方差分解分析。
首先，利用脉冲响应函数来刻画股票市场和股指期货市场对价格变动影响作用的大小，脉冲响应方法的脉冲响应图如图3所示。
由图3左图可知，沪深300现货市场价格的一个正向标准差广义脉冲对期货市场的冲击力度，滞后一期的反应虽然接近于0，但之后迅速增加，到2期后的冲击反应达到0.0016水平，并一直保持稳定。由图3右图可知，股指期货市场价格的一个正向标准差广义脉冲对现货市场冲击力度，第一期接近于0.004，从第2期开始下降，但下降幅度不断减小，并最终维持在0.002左右的水平。
股票市场和股指期货市场的脉冲响应分析结果表明，两市场的脉冲响应均为正值，但二者价格变动方向是相反的。总体来说，股指期货市场对股票市场价格的冲击要持久、稳定且强烈一些，而股票市场对股指期货市场价格的冲击力度稍小一些，这进一步表明了股指期货的价格发现功能。
接下来，利用方差分解技术来分析各种冲击对沪深300现货和股指期货价格变动的贡献率，方差分解的结果如图4所示。
从图4可以看出两市场价格的方差分解在20期后趋于稳定，对于股票市场和股指期货市场而言，现货市场的贡献度始终维持在99%左右的水平，而期货市场的贡献度仅维持在1%左右。这说明股票市场的波动性主要来自于自身市场的影响，期货市场的影响非常有限，沪深300现货市场长期起着决定性的作用，并基本稳定。
综合以上分析，可以发现，股指期货市场对股票市场价格的影响要持久、稳定且强烈一些，但是股票市场在整个市场中起着绝对主导的作用。
三、研究结论
本文选取了2010年4月16日至2014年3月7日沪深300股指期货的当月连续合约和沪深300现货的日收盘价数据用于实证分析。实证研究首先进行了数据的预处理，然后通过协整检验、误差修正模型、格兰杰因果检验、脉冲响应分析和方差分解等一系列方法对沪深300现货和股指期货期货之间的价格发现关系进行探究。通过分析得到以下结论：
第一，通过协整检验和误差修正模型可知，沪深300现货和股指期货之间存在着相互引导的关系，而且这种关系具有长期均衡性。股指期货在长期价格发现过程中起主导作用，同时，在短期内股指期货价格向均衡价格的调整力度大，速度更快，所以股指期货具有价格发现功能。
第二，通过格兰杰因果检验，表明沪深300股指期货不是沪深300现货的格兰杰原因，而沪深300股指现货是沪深300股指期货的格兰杰原因。所以沪深300股指期货与现货之间存在单向引导的关系，在一定时期内，沪深300现货价格发现着股指期货的的价格，沪深300现货决定着股指期货的走势。
第三，通过脉冲响应和方差分解，说明股指期货市场对股票市场价格的影响要持久、稳定且强烈一些，而且这种影响具有持续性。但是从市场贡献度来看，股票市场在整个市场中起着绝对主导的作用，两市场的长期均衡收敛是以股票市场占主导的，这与实践中股指期货以股票价格作为最后结算价保持一致。
虽然我国股指期货推出的时间较晚，样本数据比较有限，但由于本文采用的是推出之日起全部日交易数据，研究结论仍具有比较好的说服力。通过探究我国股指期货市场和股票市场的联动效应，有利于投资者和监管者正确认识股指期货，根据股指期货的价格发现功能制定合理的投资策略和风险管理策略，推动我国股指期货市场和证券市场体系的不断完善和健康发展。
参考文献：
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[3]李婷，刘向丽，李成武.股指期货与股市联动效应研究――沪深300股指期货高频数据的证据[J].东北财经大学学报，2012（01）.
[4]邢天才，张阁.中国股指期货对现货市场联动效应的实证研究――基于沪深300仿真指数期货数据的分析[J].财经问题研究，2010（04）.
[5]邢精平，周武阳，季峰.我国股指期货与现货市场信息传递与波动溢出关系研究[J].证券市场导报，2011（02）.
[6]熊熊，王芳.我国沪深300 股指期货仿真交易的价格发现分析[J].天津大学学报（社会科学版），2008（07）.
[7]严敏，巴曙松，吴博.我国股指期货市场的价格发现与波动溢出效应[J].系统工程，2009（10）.
第5篇：冬至的古诗范文
摘要：大股东特征、股权制衡与公司业绩的关系一直是公司治理的研究热点，国内外学者已有较为丰富的成果。从单一行业———保险业出发，利用60 余家保险公司的年报数据对保险业之中大股东特征、股权制衡与公司业绩的关系做了实证研究。得出了股权制衡与公司业绩无关，第一大股东特征与公司业绩无关的结论。研究建议应积极推进保险业乃至金融行业额市场化改革，释放金融活力，推动保险业的发展。
关键词 ：大股东特征；股权制衡；公司业绩；实证分析
公司治理是目前理论研究的热点，其中尤其以大股东特征和股权制衡与公司业绩的关系为重。目前理论界普遍的观点认为这二者之间存在着相关性。然而遗憾的是目前的理论研究普遍以A 股上市公司的所有企业为研究样本，缺乏对具体行业以及非上市公司的解释力。因此，本文所选取的研究样本来自具体的金融行业中的保险业，并且所截选的数据囊括了上市公司及非上市公司。目前，据统计全国共有保险公司93家。其中包括：保险集团和控股公司6 家，财产险公司35 家，人身险公司42家，再保险公司5 家。与此同时，随着中国人保、中国人寿和平安保险三大保险公司相继在境外上市，已逐步实现保险行业在治理机制的改革，并取得了重要的突破。现阶段，我国保险公司在治理方面仍旧存在股权结构不合理等问题，这些问题的存在不仅与建立现代保险企业制度和深化保险业改革的内在需要很不相适应，而且也不利于进一步提高我国保险公司的竞争力。因此，对于这三者之间逻辑关系的研究，进而深入探讨我国保险公司治理存在的问题，无疑具有十分深刻的现实意义。由于我国保险公司绝大多数为非上市公司，这跟普遍研究所截取的样本有所不同，因此，我们在选取不一样的研究样本数据的前提下，期望能够得出不一样的结论，由于已经具体到了某一特定行业之中就具有了较强的解释效果与说服力。另外由于保险多为非上市公司其信息获取难度较大，相关研究较少，也凸显此类研究之必要。
一、文献综述
自Berle 和Means(1932)首次提出现代公司的特征是所有权和控制权分离的命题以来，问题就成为金融和会计学领域研究的热点。理论认为，当股权较为分散时，个人投资者缺乏动力对管理层进行监督和参与公司重要决策((Jensen 和Meckling, 1976; Fama 和Jensen, 1983);而当股权较为集中时，大股东对管理层的监督力相对较强，这种搭便车的行为便能够得到一定的抑制(Jensen and Warner, 1988)Shivdasani (1993)和Coreet al. (1999)都提出假设，大股东的存在能够降低公司管理层的成本。La Portaet al. (2000) 股权集中能够降低成本的同时，也存在弊端，当股权过度集中，大股东就有可能通过掏空和寻租来侵占中小股东的利益。与之不同的是，目前国内关于大股东对公司绩效的影响研究主要分散在股权结构对公司绩效影响的实证研究中。陈晓和江东(2000)、施东辉(2000}、陈晓悦和徐晓东(2001)、吴淑棍(2002)、杜亚军和周亚平(2003)研究了国有股、法人股和流通股比例与公司业绩的关系，但没有得到一致性结论，这可能由于研究年份、样本公司选择、绩效衡量标准不同等多种原因造成。在股权集中度和公司绩效关系的研究中，一般认为两者间呈正相关关系(陈小悦和徐晓东，2001;吴淑棍，2002;苏武康2003;孔爱国和王淑庆，2003)或者倒U型关系(孙永祥和黄祖辉，1999孔爱国和王淑庆，2003) 在控股类型和公司绩效关系的研究中，孙永祥和黄祖辉(1999)，郭春丽(2002)研究了控股类型与公司治理机制的关系，认为与股权高度集中和股权高度分散的控股结构相比，有一定集中度、有相对控股股东并有其他大股东存在的股权结构，总体而言最有利于治理机制发挥作用，因而具有该股权结构的公司绩效也趋于最大;苏武康(2003)直接研究了控股类型和公司绩效的关系，认为绝对控股模式明显优于相对控股模式，分散型控股模式绩效最低。除了以上所呈现的研究方面外，还有很多专家学者对这个问题做了大量有益的研究工作。如叶勇、蓝辉旋、李明《多个大股东股权结构与公司业绩研究》，李琳、刘凤委、卢文彬《基于公司业绩波动性的股权制衡治理效应研究》等。
目前国内外研究都存在一定的差异，这是由于公司治理结构、公司发展差异、市场异常等多种因素造成的。但是都为本文提供了良好的借鉴，但是目前国内外文献较少关注到非上市公司治理，单一行业的公司治理研究之上。因此使得本文缺乏更多直接的参考借鉴加大了研究难度。
二、样本选择和数据来源
（一）样本选择
本文选择了2010-201 共三年的保险公司未研究样本。本文研究之保险公司以在中国保监会官网上能查到名称的为准，同时为了保证数据的有效性和与其他相关研究文献的一致性，按如下规则选择数据：剔除全外资的保险公司，因为本文研究对象时中国保险业，虽有全外资保险公司在中国大陆经营，但不在本文研范围之类。剔除注册地不在中国的保险公司，理由和全外资保险公司一样。剔除2009 年之后成立的保险公司和在2009-2010年间破产解散的公司。剔除查不到财务数据和本文所必须信息的公司，因为保险公司大多数为非上市公司，有一部分保险公司查不到相关报表、财务数据、相关经营信息，因此这部分公司也应被剔除掉。
本文的数据来源为各保险公司的公开财务报表和公司治理的公开信息披露。由于我国保险公司绝大数为非上市公司因此专业的财务数据库查不到其财务数据，需要利用原始的手工收集方法从公开披露的财务报表里摘取相关数据。笔者在符合研究样本条件的近60 家保险公司的官网上下载了2010-2012 年3 年的年度财务报告，从原始的年度财务报告摘取所需要的原始数据。同理本文各保险公司的股东构成，股份构成也来自其官网的公司治理信息披露。
（二）变量定义
由于本文研究的是第一大股东性质、股权制衡和公司业绩的关系，因此选择了净资产收益率为被解释变量，股东性质和股权制衡为解释变量。选择资产、负债、营业收入、净利润对数为控制变量。如下表所示：
净资产收益率是一个合性极强、最具有代表性的财务比率。净资产收益率与企业资本结构、销售规模、成本水平、资产管理等因素密切相关，是财务管理中最能综合反映公司业绩的指标。同时由于保险公司为金融公司，金融公司的特点决定了保险公司的资产绝大多数为负债资产，而且存在大量的或有负债，因此在公司业绩的衡量上净资产收益率比资产收益率更能反映公司业绩的真实情况，在在前期的研究中也证实了这一点。
将股东性质分为国有和非国有也是目前公司治理研究的通用做法，而股权制衡则采用了前三大股东的股份分布情况，一般而言股份越分散前三大股东所持有的股份越少制衡程度就越高，同时若大股东之间持股差异不大也能产生较好的制衡效果。
本文数据中变量nroa、share 是比例，而asset 、debt、income、nprofit是资产规模、负债、营业收入和净利润，是绝对数。为消除数量水平上的差异和减轻异方差，文中asset debt income nproft采用对数变换，其中nprofit变量中有负数，采用了先标准化该变量，再用标准化变量加上1取对数。
三、假设假设与研究模型模型
（一）研究假设
根据刘小玄(2003)的研究认为，民营公司的业绩取决于外部竞争环境，在竞争的市场结构下，民营公司更具效率，而在缺乏竞争的市场结构下，两类公司的绩效差异并不明显。林建秀认为在中国当前的制度背景下，公有产权固然存在诸多缺陷，但其在业绩上却丝毫不逊于私有产权；尽管私有产权在履行所有者权利时，克服了公有产权的缺陷，但其业绩表现总体上并不优于国有产权。而在前期的研究和数据收集的过程以及参考其他更多文献资料后似乎也佐证了这些观点，因此本文提出以下两个研究假设：
假设1:保险行业中第一大股东性质和公司业绩无关。
假设2:保险行业中公司股权制衡度与公司业绩无关。
（二）研究模型
根据前期数据和研究假设本文特构建了计量模型：naroa=beta0+beta1*share+beta2*qowner+beta3*lnasset+beta4*lndebt+beta5*lnincome+beta6*lnnprofit+epsilon首先用nroa 对本文重点研究的变量share，qowner
做计量分析，得出基本参考模型。
然后用加入控制变量，得出扩展模型，同时加入lnasset ，lndebt ，lnincome时的模型，产生了较为严重的共线性，lnasset ，lndebt 两个变量的方差膨胀因子VIF大于10，所有变量的平均VIF大于10，因此分别加入lnasset ，lndebt 变量。模型中变量的方差膨胀因子有在10以下，减轻变量之间的共线性。
四、模型结论
（mean、sd、max、min、N 分别表示该变量的平均数、标准差、最大值、最小值和变量个数）
我们利用sata 数据分析软件对收集到的样本数据做了简单的统计分析，如上表所示。由于我国保险公司绝大多数为非上市公司，其财务报表可以不向外界披露，所以想收集齐财务数据只能通过其官方网站查找，某些年份一些保险公司未在其官网上披露财务报，就导致有些财务指标不全。另外有些保险公司查不到具体的股东构成也造成了share和qowner数据不全。
从表中可以看出在不断加入加入资产、负债、营业收入、净利润等控制变量后，股权制衡与净资产收益率的相关性只有0.0000463，第一大股东特征与净资产收益率的关系只有-0.0246，即第一大股东性质和股权制衡与净资产收益率之间的相关性很弱，有很大的把握说其不存在相关性。换言之，第一大股东性质和股权制衡度对公司业绩不产生影响，或者影响很小，可以忽略不计。即本文提出的两个假设得到了验证，本文的假设成立。
假设1:保险行业中第一大股东性质和公司业绩无关。
假设2:保险行业中公司股权制衡度与公司业绩无关。
五、研究结论分析与建议
本文以2010-2012 年共3 年的保险公司全行业为研究对象，研究了第一大股东性质和公司业绩，股权制衡和公司业绩的关系。最后得出第一大股东性质和股权制衡和公司业绩无显著相关的结论，即在保险公司中第一大股东是否为国有，公司股权是集中还是分散对公司的业绩不产生影响。而目前主流学术界的研究结果都支持非国有股份的公司业绩更好，较为制衡的股权更能促进公司的发展，而本文得出的结论与其恰恰相悖。笔者认为有以下几个原因造成：
1.样本选择不同。以往的公司治理文章大多利用A股上市公司数据样本做研究分析，同时在样本选择时都会剔除金融企业。这样其研究结论对于金融企业就不具有说服力。而本文恰恰选择的是金融企业，而且有大量的非上市公司。本文采用单一行业公司数据对单一行业进行研究分析，其结论会更具有可靠性。
2.市场化程度对不同行业的影响不同。一般而言在市场化程度越高的行业，非国有股公司的业绩越好，市场管制越严格的行业，政府行政干预的力度就会越强，就会削弱民营资本的活力，使得国有股和非国有股的区别显得不大，同时由于政府过多的行政干预使得在公司治理中股权的集中和分散的影响也被削弱。而而本文研究的保险企业为金融企业，在我国金融企业是市场化程度较低，政府干预较多的行业，这就造成了本文结论与利用A股全行业的研究结论不同。
笔者分析后指出这可能与我国金融业市场化程度低，政府干预过多有关。因此我国应该加大金融市场的改革力度，推进金融市场的市场化程度，释放金融市场活力。具体来说：
第一，充分发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。
第二，建立金融市场竞争性价格体制，继续稳步推进利率汇率市场化改革。
第三，降低金融行业进入壁垒和退出壁垒。
第四，放松管制，建设和完善多层次的金融市场体系，使金融资源能够顺畅地流向经济的不同层次。
第五，政府培育市场基础设施，在创造有利于市场竞争的信息和机构环境方面发挥重要作用。
参考文献：
[1]叶勇，蓝辉旋，李明.多个大股东股权结构与公司业绩研究.预测，2013（2).
[2]陈晓，江东.股权多元化、公司业绩和行业竞争性.经济研究，2000（8）.
第6篇：冬至的古诗范文
【摘要】
本文以南方食品赠予股东芝麻乳事件为例，从公司分发实物“福利”的动机、会计核算及公司治理三方面对“实物分红”进行探讨，分析此举所带来的影响并提出建议。
【关键词】
南方食品；会计核算；公司治理；实物分红
一、事件概述
2013年4月3日，南方食品公告宣布，对截至4月11日下午收市时登记在册的股东，每持有公司1000股的股份发放一礼盒黑芝麻乳产品，随后公司股价大跌。4月8日，公司声明此次活动预计产生费用500万元，并明确将产生费用列入销售费用。
南方食品连续多年未进行分红，其中2008、2009年处于亏损状态，20102012年年报显示其盈利弥补以前年度亏损后无余额。2013年此公告后，引起广泛地关注与讨论，随后量子高科、人福医药等先后提出实物分红方案，华侨城也向每位股东发放免费游园门票一张。上市公司给予股东的特殊“福利”开始涌现。这些另类“福利”实质上就是上市公司进行“实物分红”。
二、“福利”分发动机及影响
从我国目前外需不足、内需疲软的经济情势来看，上市公司库存增多且现金分红能力严重不足。“实物分红”是当前形势下提高投资者汇报、改善上市公司经营状况、促消费拉内需保增长的一项重要举措，其在国外早有先例。适用于实行“实物分红”的公司为消费品和服务类上市公司，他们分发特殊“福利”的目的可以总结为两方面：一是为公司产品做了宣传并且消减库存；二是提升股票的另类吸引力，吸引消费者、中小投资者等。
由于“实物分红”将投资者转化成为消费者，提高了投资者的忠诚度，拉动了终端消费品和服务类需求，实现了去库存化、拉内需保增长的重要作用。就投资者个人而言，可以免费或以较低价格获得上市公司的产品或服务，在多方面发挥积极作用，具有很大的现实意义。
三、会计核算
目前我国相关的法律法规就“实物分红”问题的会计处理未有明确规定。因此在账务处理方面可以分为三种情形处理。
情形1：假定发放现金股利，同时将芝麻乳采取销售方式
销售货物时，借记“货币资金”，贷记“主营业务收入”“应缴税费―增值税（销项税）”，同时结转成本并缴纳企业所得税。给股东分红时，借记“未分配利润”贷记“货币资金”，个人缴纳个人所得税。此情形使得资产负债表左右均减少，利润表中成本、收入均增加，利润也增加。
情形2：假定发放股东实物鼓励
此种情形从会计处理来看，不能作为销售处理，而是作为股利分配；而从税法角度来看，这种行为视同销售，企业所得税、增值税的较情形1无变化。因此从对报表影响来看，其对资产负债表的影响同情形1，而利润表则不受影响。
情形3：假定作为促销赠送行为
此种情形中所发放的产品没有以货币进行计价，应按公允价值确定收入，计算缴纳企业所得税和增值税。
因此，综合以上三种情形来看，不论采用何种核算方式，企业所承担的税负是一样的，且对资产负债表的影响也是相同的，不同的只是对利润表的影响。
四、公司治理方面影响
1.对公司价值的影响。若上市公司不进行分红，则未分配利润还在账面上，属投资者所有；而上市公司通过分配实物的形式将部分利益以“非分红”方式向股东转移，从而使这部分价值无偿地流出企业，并打着“与向所有者分配利润无关”的旗号，导致企业整体价值降低。如南方食品，股东持有1000股与1999股所获得的“福利”相同。这种“实物分红”形式目前很难做到同股同利，使得小股东以及债权人的权益无法得到保障，影响企业投资价值。公司一方面将“实物分红”程序借鉴股利发放流程，一方面又将产生的费用列为销售费用和营业外支出，无法进行除权，导致股票价格不能够准确的反映公司价值。
2.影响股东权益。上市公司进行实物分红实际上将投资者转化为消费者。投资者购买股票的目的为增加收入，然后据需要有目的的消费。将实物分配给股东类似于强制消费，供给并非源于股东需求。并且实物分配对于大股东而言，与其说是福利到不如说是压力，如南方食品股东中众基金公司可分到3000盒左右芝麻乳，而最大自然人股东更可分得2285盒。公司如此分配反倒造成部分股东的负担。因此怎样既能最大限度的在实物分红中体现同股同利，又能不使产品库存的负担由公司转嫁至股东个人，还需要进一步地研究。
3.损害债权人权益。南方食品分配活动的对象仅限于股东，债权人非但没有列入分配方案，而且还要为企业这一行为“买单”，从而债权人的利益无法保障。假设公司进行“实物分红”较为频繁，金额较大且不做会计处理，那么股东通过关联公司购入公司股票获得实物分配，很容易构成转移公司资产抽逃资本，债权人的权益从而蒙受损失。
五、相关建议
在我国证券市场上，上市公司向股东分配实物产品并无先例，目前没有法律法规对此有明确规定，因此对这一行为的认定和处理并无绝对正确的结论。同时，由于“实物分红”在我国尚属新兴产物，具有“不方便携带、有人不需要、不利于征税、不好平等分配”等特征，具体实施方法尚未成熟，因此于公司和税务部门角度均亟待规范。
1．公司方面。上市公司进行实物分红，应依据《公司法》第130条以及证监会《上市公司监管指引第3号》令，做到同股同权、同股同利，并确保分红政策的一致性、合理性和完整性。公司应结合实物特征与股东身份，制定多种可选择的实物分红方案，并提交股东大会审议。
2.税务部门。南方食品派发芝麻乳中，公司出于简化程序与尽可能降低成本的目的选择费用化处理，监管机构因没有相应规范而默认上市公司的处理，未严加限制。且南方食品公告中明确表示，咨询税务机关后答复为此次派发实物免缴个人所得税。由于实物分红现象在我国已出现且有大举跟进的势头，相关法律法规要尽快出台以填补相关领域的空白。对于公司实施实物分红的行为，目前税务部门可参照以非现金资产清偿债务的会计处理方法对企业进行税务管理。
参考文献：
［1］焉昕雯，上市公司“实物分红”相关问题探讨，财会月刊，2013（08）上
［2］徐兴桃，一种股利支付方式：实物分红――以南方食品为例，会计实务，2013
［3］何杰，李学，上市公司“实物分红”是否可行？，深交所，2009.3
第7篇：冬至的古诗范文
关键词：均肥-施肥器；定量施肥；电动搅拌；肩负式
中图分类号：S224.2 文献标识码：A 文章编号：0439-8114（2014）01-0206-02
Studies on Solid-Fertilizer Machine of Shoulder-Hang Type， Electric Applying-Mixing
WANG Yuan，WANG Ying-biao，LIU Xue-yuan
（School of Machinery and Communication， Southwest Forestry University， Kunming 650224， China）
Abstract： Aiming at solving the problems as disproportional fertilization， the easy abrasion of finger cortex easily by the soil， laborious work and low productivity， as well as the application limit of a large-scale agricultural machine by the special terrain condition existing in the process of applying-mixing fertilizer by hand in the mountain-hill areas before transplanting the crops on upland， a small-scale shoulder-hang type agricultural machine was developed， which was driven by a battery and incorporated applying and mixing fertilizer. The small-scale agricultural machine was mainly composed of the bin， quantitative applying fertilizer device and electric mixer， having the merits of simple structures， easy and safe operation and reliable working performance.
Key words： applying-mixing fertilizer machine； quantitative fertilizing； electrical mixing； shoulder-hang type
收稿日期：2013-05-10
基金项目：云南省教育厅重点基金项目（2010Z041）
作者简介：王 远（1978-），男，贵州湄潭人，副教授，博士，主要从事机械设计与制造技术的研究工作，（电话）0871-63862648（电子信箱）
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目前，在山地、丘陵地区的深施基肥和混合均肥作业多采用手工进行，即先用手大致量取一定量的基肥施于土穴内，再用手把所施基肥与穴内泥土混合均匀。这种手工作业方式存在不足，一是不易控制每次量取的基肥数量，导致施肥不均；二是在混合均肥作业时，手指经常与穴内泥土接触、摩擦，导致手指皮层易被擦伤或产生倒欠皮，细小泥土易嵌入指甲缝，损伤缝内肉层[1]；三是生产效率低下，劳动强度高。另外，山地、丘陵地区不利于大型农业机械设备作业。现有的施肥器，如双层施肥机[2]、2B系列施肥器[3-7]、手持式施肥机[8]、变量施肥机[9]、牵引式双箱施肥机[10]和整体式分层分量施肥装置[11]等，都不能把所施的固体颗粒肥料与穴内泥土混合拌匀，也不适于在山地、丘陵地区应用。综上所述，拟研制一种采用蓄电池作为动力，肩负式的、用于固体颗粒肥料的均肥-施肥器，旨在解决在山地、丘陵地区旱地农作物移栽前深施基肥和均肥作业中存在的不足。
1 固料均肥-施肥器的总体结构及工作原理
1.1 总体结构
研制的固体颗粒肥料均肥-施肥器主要由料箱、定量施肥装置和电动搅拌混合均肥装置三大部分组成，其结构见图1。其中，定量施肥装置由控料杆、控料弹簧、踩板、控料筒和漏料筒等构成；电动搅拌混合均肥装置由蓄电池、电线、直流电机、减速器、搅拌轴、搅拌爪、护泥弹簧和护泥罩等组成。除料箱和输料管以外的主要零件均采用钢材制成，表面涂漆防锈。定量施肥装置通过漏料筒安装在固定板上，电动搅拌混合装置通过减速器的4个螺栓通孔安装在固定板上，从而实现两大部分的定位与连接。不含料箱的设备外形尺寸长、宽、高分别为400、150、1 000 mm，总重约20 kg，料箱容积约0.3 m3，可盛装化肥、复合肥类的固体颗粒肥料20～25 kg。
1.2 工作原理
图1所示位置为定量取肥状态。施肥时，料箱背负于人肩膀并置于人背部，其内装的固态颗粒肥料在重力作用下经输料管流入控料筒后用脚踩踩板，当脚踩作用力大于控料弹簧的弹力时，踩板推动控肥杆沿控料筒内部向下运动，当控料杆运动到把输料管的出口完全封堵，其下端仍未移出控料筒时实现定量取料，并可通过改变控料杆的长度来调节施肥量，控料杆受脚踩作用力继续向下运动，当其下端移出控料筒进入漏料筒时，肥料经控料杆与漏料筒间的环形间隙流入转料管，施于土穴内，完成一次施肥作业。
完成施肥作业后，踩板的左下端刚好停靠在直流电机的顶部。随即开启三挡开关的正转挡，直流电机的输出转速经减速器，带动搅拌轴和搅拌爪正转。此时，继续用力踩踩板，迫使整个设备向下移动，搅拌爪伸入土穴内一定深度，带动穴内泥土与所施肥料转动，实现第一次搅拌混合均肥作业。护泥罩受土穴周边泥土顶力作用，沿搅拌轴回退，又在护泥弹簧的作用下，紧压在土穴周边泥土上，防止搅拌混合均肥作业过程中的泥土与肥料飞溅出土穴。随后，关闭三挡开关正转挡，开启其反转挡，直流电机输出转速经减速器带动搅拌轴和搅拌爪反转，实现第二次搅拌混合均肥作业。
搅拌混合均肥作业结束后，关闭三挡开关，使其处于空挡，直流电机停止转动。松开踩板，控料杆在控料弹簧作用下复位，料箱内的肥料在自重下再次流入控料筒，等待下一次施肥作业。同时，用手提横提杆，使搅拌爪退出土穴，并把整个设备移动到地里下一个土穴，等待下一次作业。
2 固料均肥-施肥器主要部件的设计
2.1 定量取肥部件的设计
研制的均肥-施肥器主要用于施化肥、复合肥等固体颗粒肥料，各种固体颗粒肥料的密度不同，作为基肥施加时，在不同地区对不同的旱地农作物肥料用量也不相同。因此，定量取肥部件设计成可调节式，主要由控料杆、调节螺杆、控料筒、控料弹簧等零件构成，结构见图2。调节螺杆与控料杆通过螺纹旋合，改变两者旋合长度来调节控料杆在控料筒内的一端端面与调节螺杆锥面之间的长度，该长度内的调节螺杆与控料筒所围成的环形空间内充满的固体颗粒肥料即为每一次的施肥量。
2.2 搅拌爪的设计
山地、丘陵地区旱地农作物在移栽之前，都需在地里先挖出一个近似圆形的土穴，同时用锄具把穴内泥土破碎到一定粒度。破碎泥土有利于混合均肥作业，即用小型电动机带动搅拌轴上的搅拌爪就能将穴内泥土与所施肥料搅拌均匀，搅拌爪采用带棱边的钢棒制成，在径向呈3圈分布，周向呈60°角分布，每圈2齿。最外圈搅拌爪的安放位置根据旱地农作物移栽前的土穴直径确定安放在直径为100 mm的径向上，次外圈的安装直径为70 mm，最内圈的安装直径为30 mm。搅拌爪长度由插入泥土内的深度和未插入泥土内的深度两部分组成，取值100 mm，其中搅拌过程插入泥土的长度为40 mm，即把所施肥料与穴内深40 mm的泥土搅拌混合均匀。
3 小结
研制的肩负式电动均肥-施肥器把在山地、丘陵地区旱地农作物移栽前，手工作业中的深施基肥和混合均肥作业集于一体，施肥作业由脚踩踩板控制，施肥量能根据需要调节，均肥作业由电动机驱动搅拌爪，搅拌爪带动泥土一起旋转而实现，搅拌混合均肥效果好。料箱背于人后背，用手提横提杆移动施肥-均肥两部分，整个设备能在山地、丘陵地区自由移动，作业方便，在一定程度上弥补了大型农业机械设备在山区的应用缺陷。经实地试验，该均肥-施肥器能满足山地、丘陵特殊地形下的旱地农作物移栽前的深施基肥和混合均肥作业，工作性能可靠，操作简便、安全，生产效率高，劳动强度比手工作业低。
参考文献：
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第8篇：冬至的古诗范文
关键词：电梯；电气；机械；故障
中图分类号：F407文献标识码： A
1、电梯故障概述
电梯的故障主要来自它的两个组成系统，即机械系统和电气系统。其中任何一个系统发生故障都会影响电梯的正常运行。在电梯发生故障的时候，弄清楚是机械故障还是电气故障是解决问题的关键。
机械故障发生的原因有以下几个方面:一是自然磨损严重；二是机械过于疲劳；三是连接的部分松脱；四是系统故障；五是电气与电路控制系统出现问题。
电气故障发生的原因有以下几个方面：一是电气元件触点因保养维修不当被电弧烧蚀粘连，造成的线路短路或者断路；二是维修保养不及时造成电气元件或者电气线路绝缘层被破坏引发故障；三是电气触点因污染发生故障使得电气元件的触点或者连接线路的接头接触不良。四是电磁干扰。
2、电梯故障初步诊断方法
电梯在正常使用过程中出现故障时如何进行诊断呢？首先需要判断故障是来自哪个系统，我们可以采取以下步骤：了解故障发生时候的现场情况，包括在故障前使用者操作和故障后电梯的状态。首先进行观察，外观零件等是否有破损现象、故障代码是否有显示，控制回路的各种指示是否异常，是否有特殊声响，和异常的气味。然后确定将所有电梯门全部关好，电梯的工作状态设置到“检修”对电梯进行点动测试，让电梯在门厅关闭的情况下进行慢上和慢下，如果电梯在点动的状况下能够正常运行，说明故障不是来自机械系统和电气系统中的电气主回路，而是来自电气系统中的控制回路。相反若是电梯在点动状态无法运行，那么故障来自机械系统或者电气主回路。
3、电梯电气系统故障分析
电气系统的故障主要是来自它的主要部分电气控制系统，这个系统的故障原因很多，所以在诊断故障时可以根据指示灯的信号显示，可以对外部线路及电源部分进行查看，针对不同品牌、不同驱动方式的电梯，不管采用何种控制系统，作为故障诊断人员都应该对电梯的运行方式、每一个工作环节的独立控制回路非常熟悉和了解。利用专业的知识有针对性的逐步排除故障出现的控制环节。现在对电气控制回路故障进行分类说明。
3.1电梯安全回路故障。电梯的安全回路是由限速器、安全钳、紧急停车按钮、保护继电器、紧急出口开关、限位开关、底坑开关等装置的触点和继电器组成，是对电梯进行控制和检查的电气装置，是保证电梯安全运行的重要组成部分。在电梯故障时候，电梯的状态调到“检修”，如果电梯不能点动操作且电梯的各级电压都正常，安全继电器出现不吸合，或者电脑控制器上出现相应的输入指示灯不亮的情况，一般就可以说明是安全回路上出现了故障。安全回路故障的一个方面是接地故障问题，设置电梯安全装置接地故障保护是为了防止电气安全装置的绝缘损坏使得保护装置带电而失效或者伤害电梯的维修人员。如果安全装置自身损坏又如何保证电梯的安全。针对这种故障，维修人员要及时对地线进行整改或者加装。另一方面是安全回路本身进行检查，一是可以采用万用表测量安全回路的各触点间的电阻值，从而确定故障点。二是用电压表测量安全回路的电压，如果有明显的电压降，一般故障就在此处。三是采用短接的方法将可能存在故障的点用导线连接起来，从而找到安全回路的断点。
3.2冲顶事故和墩底事故。这类故障发生的主要原因是在接触器上油污过多或者磨的光滑使得接触器释放延时，如若这种情况发生在快车接触器上，会导致非常严重的冲顶和墩顶事故。慢车回路故障会发生接触器不吸合的现象。制定器方面如若有剩磁，那么制动器就会无法抱紧，这样会急速向上冲顶。
3.3因接触器触点发生问题造成触点被烧蚀粘连，造成的线路短路或者断路；电气元件绝缘损坏引起故障开关接点接触不良。开关接点容易发生虚接的情况，可以利用以下方法进行测试：一是在每个开关接点用温度计进行测温，如果该部分发热严重，可以将接头螺丝拧紧并打磨接触面。二是在控制室中，观测电源进线板上的电压表，虚接项的电压一般较低或者有较大的波动。三是切断进入控制柜的电源和总的电源，接触面的两端接上截面为10平方毫米的电缆和加装电流发生器，升高调压器的电压，记录电流达到50安培时的电压值，对每一个接点进行如此的测量，如果哪个接点的电压值高，说明该接点虚接。
3.4电磁干扰引发的电梯故障。电磁干扰的种类很多包括由于电梯的电源是与其他变动频率和幅度较大的负载共用或者由于使用较长的电源引线造成的电源噪声，这种噪声会让微机因丢失信息而发出错误的命令。另一个影响较大的噪声是静电噪声，这种噪声产生的原因是摩擦，摩擦静电的电流是微小的但是却产生数万伏的电压，这种情况下，只要高电位的人体的电荷向电脑主板放电，就会影响整个系统的工作。再就是当自身系统和输入线存在公共接地线时候由输入线引入的噪声，这种噪声是输入线相耦合时产生电磁感应，对于微弱的输入信号影响较大，同样会让系统发出错误命令。由于电梯技术的飞速发展，目前电梯很多甚至采用变频调速系统。这样一来，我们必须为电梯控制系统采取抗干扰的措施。
4、电梯机械系统故障分析
电梯的机械系统故障多是由于电梯长时间使用之后造成的机械疲劳现象，像人的骨骼一样，在年老的或者过负荷运行的情况下机械可塑性变小。零件在超过自身承受力的情况下发生脱落断裂造成了电梯的机械故障。另一方面是电梯使用的油品种不对或者质量过差造成反作用，会腐蚀电梯的零件。
5、电梯故障的防止
5.1遵守国家规范条例，提高电梯的设计标准。针对轿门和厅门联锁开关故障，国家电梯管理部门作出以下规定：一是所有电梯必须安装功能正常的强制关门装置；二是每个客梯门厅都要安装辅助门锁触点，将电梯的门锁回路作为一个独立的安全回路。三是在电气设计中，为安全控制电梯，必须为关键部位设计电气安全装置，国内的安全装置是采用串联的方式，利用中继来控制电梯的主机，让电梯安全运行。中继装置应该采用交直流两用的继电器而不是普通的继电器。四是在设计的时候要考虑到电梯是否是交流变频控制，变频器和电动机之间的交流器选型要根据具体的交流变频条件来确定。否则会留下安全隐患。
5.2重视电梯的保养维修。要对电梯的保养的重要性有高度的认识，杜绝发生保养单位和使用单位勾结将保养事宜当做走过场的情形发生。同时要选择有资质的保养单位，保养单位应该掌握电梯的性能，并且为电梯制定合理的保养维修计划切实实施。
5.3提高电梯维修人员技能水平。电梯在发生故障时需呀专业技术人员进行判断处理，他们应该具备的基本素质是：对电梯的设计了熟于心，例如电气控制系统的接线图、原理图、安装位置图。熟知电梯的运行工艺例如电梯启动、运行、换速、开门全过程。了解各个电器元器件之间是如何互相控制的以及相互间的配合关系。在具备这些基础知识之后就是在实践的基础上不断的总结提炼，为准确快速诊断出故障点做准备。
5.4运用故障树和电梯专家系统进行诊断和预测。作为强制检验产品的电梯，我们可以利用管理和科技进行故障诊断：一是利用故障树进行故障诊断。为了展现电梯基本故障的形式、原因、后果及概率，将这些故障参照树的形状由总体至部分逐步分解细化以便直观快速诊断故障。目前在电梯远程监控系统中已经广泛的运用故障树进行诊断电梯发生故障的原因。经过大量的试验和实践总结，将门系统、安全回路、拖动系统、制定系统作为电梯故障系统作为电梯系统故障这个故障树顶事件的二级节点，并不断延伸下去。二是运用专家系统进行故障诊断。专家系统属于人工智能方面，可以应用于诊断设备的故障，进行设备的自动测试。目前已经将专家的知识进行汇集整理联合故障树设计出诊断电梯故障的专家系统。这个系统的主要作用是对电梯故障的产生原因、发生部位及程度进行诊断并对电梯的未来运行状态进行预测，经过实践总结，专家系统作为操作人员的辅助工具利用到电梯诊断中将降低故障漏报和误报率。
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第9篇：冬至的古诗范文
2、巨蛇引路救妇女：在印尼亚齐省省会班达亚齐，一名女子在一条大蛇的指引下，抵达安全地点。
3、小狗救回7岁小主人：在海啸重灾区之一的印度泰米尔纳德邦的海边小村，一条名叫塞尔万库马的小狗救了它的小主人迪纳卡兰。
4、哈尔滨水族馆里的一只海豚，下颌骨意外粉碎性骨折，在驯养人员不知情的情况下，竟然带着伤痛给观众表演了两天。这两天无法进食，连嘴都张不开，后来被发现才得以妥善治疗。