债券投资技巧精选(九篇)
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第1篇：债券投资技巧范文
一、我国债券投资的风险现状及其类别
任何投资都是有风险的,风险不仅存在于价格变化之中,也可能存在于信用之中。因此正确评估债券投资风险,明确未来可能遭受的损失,是投资者在投资决策之前必须的工作。当然,在同样的债券市场,不同投资者的收益是不尽相同的,这其中存在着投资技巧的问题。对于不同类型的投资者,投资的技巧是不相同的。因此在对债券进行分析之前,有必要首先来关心一下投资债券的风险何在。投资债券,可能会面临哪几方面的风险。债券投资是投资者通过购买各种债券进行的对外投资,它是证券投资的一个重要组成部分。一般来说,债券按其发行主体的不同,分为政府债券、金融债券和公司债券。债券投资的风险是指债券预期收益变动的可能性及变动幅度,债券投资的风险是普遍存在的。与债券投资相关的所有风险称为总风险。
1.违约风险
违约风险,是指发行债券的借款人不能按时支付债券利息或偿还本金,而给债券投资者带来损失的风险。在所有债券之中,财政部发行的国债,由于有政府作担保,往往被市场认为是金边债券,所以没有违约风险。但除中央政府以外的地方政府和公司发行的债券则或多或少地有违约风险。因此,信用评级机构要对债券进行评价,以反映其违约风险。一般来说,如果市场认为一种债券的违约风险相对较高,那么就会要求债券的收益率要较高,从而弥补可能承受的损失。
2.利率风险
债券的利率风险,是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。毫无疑问,利率是影响债券价格的重要因素之一:当利率提高时,债券的价格就降低;当利率降低时,债券的价格就会上升。由于债券价格会随利率变动,所以即便是没有违约风险的国债也会存在利率风险。
3.购买力风险
购买力风险,是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。通货膨胀期间,投资者实际利率应该是票面利率扣除通货膨胀率。若债券利率为10%,通货膨胀率为8%,则实际的收益率只有2%,购买力风险是债券投资中最常出现的一种风险。实际上,在20世纪80年代末到90年代初,由于国民经济一直处于高通货膨胀的状态,我国发行的国债销路并不好。
4.变现能力风险
变现能力风险,是指投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券的风险。如果投资者遇到一个更好的投资机会,他想出售现有债券,但短期内找不到愿意出合理价格的买主,要把价格降到很低或者很长时间才能找到买主,那么,他不是遭受降低损失,就是丧失新的投资机会。
5.经营风险
经营风险,是指发行债券的单位管理与决策人员在其经营管理过程中发生失误,导致资产减少而使债券投资者遭受损失。
二、我国债券投资的风险防范措施
1.选择多样化的债券投资方式
所谓债券投资方式多样化,一是指投资者将自己的资金分别投资于不同种类的债券,如国债、金融债券、公司债券等。各种债券的收益和风险是各不相同的,如果将资金集中投资于某一种债券可能会产生种种不利后果,如把所有资金全部用来购买国债,这种投资行为尽管非常安全、风险很低,但由于国债利率相对较低,这样做使得投资者失去投资公司债券所能得到的高收益;如果全部资金用来投资于高收益的低等级公司债券,收益可能会很高,但缺乏安全性,也很可能会遇到经营风险和违约风险,最终连同高收益的承诺也可能变为一场空。而投资种类分散化的做法可以达到分散风险、稳定收益的目的。二是指投资者将自己的资金分散投资在不同期限的债券上,债券的期限本身就孕育着风险,期限越长,风险越大,而收益也相对较高,反之债券期限短,风险小,收益也少。如果把全部投资都投在期限长的债券上,一旦发生风险,就会猝不及防,其损失就难以避免。因此,在购买债券时,有必要多选择一些期限不同的债券,以防不测。投资者手中经常保持短期、中期、长期的债券,不论什么时候,总有一部分即将到期的债券,当它到期后,又把资金投资到最长期的证券中去。
2.把握合适的债券投资时机
所谓把握合适的债券投资时机是指投资者在进行投资时,一方面要结合自身的实际情况,即自己单位或个人能够支配的长期资金数量,一般而言,我国大部分单位能够支配的长期资金十分有限,能用于债券投资的仅仅是一些暂时闲置的资金。采取期限短期化既能使债券具有高度的流动性,又能取得高于银行存款的收益。由于所投资的债券期限短,投资者一旦需要资金时,能够迅速转让,满足生产经营的需要。采取这种投资方式能保持资金的流动性和灵活性。另一方面需要密切注意利率的变化,利率提高时,债券的价格就降低,此时便存在风险,但若是进行短期投资,就可以迅速的找到高收益投资机会,反之,若利率下降,长期债券却能保持高收益。
3.必须注意不健康的投资心理
要防范风险还必须注意一些不健康的投资心理,如盲目跟风往往容易上当,受暗中兴风作浪、操纵市场人的欺骗;贪得无厌,往往容易错过有利的买卖时机;赌博心理,孤注一掷的结果往往会导致血本无归;嫌贵贪低,过分贪图便宜,容易持有一堆蚀本货,最终不得不抛弃而一无所获。
总之,债券投资是一种风险投资,那么,投资者在进行投资时,必须对各类风险有比较全面的认识,并对其加以测算和衡量,同时,采取多种方式规避风险,力求在一定的风险水平下使投资收益最高。
参考文献:
[1]詹姆斯•C•范霍恩.现代财务管理(第十版)[M].北京:经济科学出版社,1999.
[2]伯恩斯坦,达摩达兰.投资管理[M].北京:机械工业出版社.
第2篇：债券投资技巧范文
消极投资策略
债券的消极投资策略就是选取满意的债券并长期持有甚至持有到期，这种投资策略目标主要着眼于获取债券的票面利息，持有期收益率就基本与买入时债券的到期收益率一致了。
这种策略是一种稳妥保守的消极投资策略，债券的固定收益产品特征此时得到了充分的体现。债券的消极投资策略适合于风险厌恶型投资者，投资者对债券的流通性要求极低，资金可以长期投资。采取消极策略投资债券，应该选取票面收益较高或到期收益率较高的债券，债券的信用风险要求非常低，债券的流动性较低一般在票面利息上会有所补偿，流动性差的债券的票面利息会稍高，比如同期的凭证式国债的票面利率比记账式国债的要高，所以消极投资债券还应该选取流动性较差的债券。如果在债券发行时就申购并采取消极投资策略，那么债券的票面利率、持有期收益率和到期收益率三者就一致了，如果不是以100元面值的价格买入，三者就会不太一样了。
积极投资策略
债券的积极投资策略是着眼于获得价差收益以使总投资收益水平超越单纯的票面利率水平。实施债券的积极投资策略必须对债券基础知识和交易规则相当了解，并且掌握基本的债券投资技巧。债券没有涨跌幅限制，可以T+0交易，而且没有印花税，交易佣金不超过万分之二，这些都为债券的积极投资策略的实施提供了良好的条件。
债券的收益曲线的走势会与基准利率的走势紧密相关，而且会提前反应，必须通过对各类经济数据的分析预测央行可能采取的加息或降息，央行的每次加息或减息不会是孤立的政策行为，往往会同方向连续多次调整基准利率，形成所谓的加息或减息周期，因为宏观经济转向后会持续很长一段时间，央行调整基准利率就是相机抉择以对冲宏观经济波动的风险。减息则债券的收益曲线也应该下行而存量债券的价格会上升，这样存量债券的收益水平与新发债券的收益水平才能对接上，而加息则债券的收益曲线会上升同时存量债券的价格会下跌。能否准确预测基准利率的调整方向是成功实施债券的积极投资策略的关键。
在减息预期下，持有久期越长的债券的价差收益也会越大。固定收益产品发行后的总收益是比较确定的，但由于基于预期的债券交易的发生必定会在投资者之间不均等地重新分配，采取债券的积极投资策略就是要在这样的收益重新分配中获得正效应，当然也会有失败的风险。债券回购还可以被反复多次操作以起到放大债券的收益与风险的杠杆作用。可转债的转股收益是不固定的收益，取决于正股价格能够上涨高出转股价格的幅度，要通过交易获得转股收益需要对可转债的正股走势有事先的正确判断。除了国债没有利息税外，其他债券都有20％利息税的问题，个人投资者应该在付息日前后做相应的卖出买进操作以避税，否则只会白白地丢掉20％的利息收益。
组合投资策略
债券的组合投资策略是着眼于多只债券的组合管理，不是把自己投资的每只债券都分割开来看而应该把它们联系起来作为一个有机的整体来看。单只债券不可能正好满足投资者的所有要求，而多只债券的不同比例搭配的投资组合有望满足各类投资者的需求，就好像调酒师可以调出各种鸡尾酒以满足客户不同的口味一样。
因需而选 记账式国债的信用风险低，但目前的收益率都不高于4％；企业债的风险适中，收益大多高于4％，但一般流动性较差；公司债和分离债的收益能高过6％，但是有的公司债和分离债的信用风险比较高。全部买国债可以很放心，但是收益就会偏低，全部买无担保的公司债，收益可能较高，但又担心信用风险，全部买转债又担心正股价格下跌，所以必须从自身的预期收益水平、风险承受能力和投资期限出发兼顾债券的收益性、安全性和流动性来构建合适的债券投资组合。
激进组合要构建激进的债券投资组合，就应该多配置可转债、无担保的公司债和分离债以及久期长的企业债和国债，尽量提高组合的期望收益。要构建稳健的债券投资组合，可以多配置久期适中的企业债，搭配一些国债和高收益的公司债以提高组合的流动性。要构建保守的债券投资组合，就应该多配置中短久期的国债，尽量不配置可转债和无担保的债券，确保投资组合的高安全性。债券的组合投资策略已经为基金所奉行，而个人投资者直接投资债券也应该采取组合投资策略以规避风险提高收益和流动性，单只债券是很难真正满足投资者的各种需要。
第3篇：债券投资技巧范文
只要学会投资的技巧，提前退休不是梦？只要学会运用经济杠杆，资产增速能翻番？培训机构的宣传语无不刺激着人们的神经。但是，目前市场上仍有众多理财培训存在师资良莠不齐、监管不严等情形。所以，对于理财者来说，选择培训时需要擦亮眼睛，谨慎参加。
理财培训第1步
培训应先知自己
近日，《投资与理财》记者通过网络检索与市场走访发现，各类投资理财培训课程令投资理财者应接不暇，高级酒店授课、网络授课，各种形式的教学应有尽有。这令不少初学理财的人跃跃欲试，仿佛抓住了一把开启财富大门的金钥匙。其实不然，在接受相应的理财培训之前，一定要先从了解自己开始。
天使投资人、北京极速南瓜品牌管理顾问机构首席战略官徐烨是一名理财达人，她在学习理财之初，并没有参加各类培训。徐烨认为，理财的第一课应是充分了解自己。
首先是分析分析自己的财务状况，做好收支预算，同时改变自己不正确的理财观，督促自己养成先储蓄后消费的习惯。其次是根据自己感兴趣的投资方式，适当的有侧重点的培训学习。常见的理财方式包括投资货币基金、基金定投、银行理财产品、股票、黄金等。
今日英才理财网校理财规划师隋军告诉记者，市面上的理财课程花样繁多，让人眼花缭乱，每一名投资理财者在选择课程之前，自己首先应学习基础的理财知识和方法，然后根据自身情况，进行理财规划。如月收入一万元，应该储蓄多少、买多少基金、买多少保险、买多少债券，合理配置投资比例。
理财培训第2步
培训与投资理财应循序渐进
“发了工资，‘月月光’怎么办？”“结婚后攒钱的速度赶不上花钱的速度怎么办？”“怎么给孩子尽快攒足教育金？”理财培训机构的宣传语总会激起理财者们快速理财的欲望。
人人均知道“你不理财，财不理你”，却不知道如何理。一些理财者总是认为，即便自己是零基础，但参加了理财系列培训，掌握了金融产品的购买窍门，就会理财了。
殊不知，理财的理论学习与实际操作是存在差别的，这就需要不断的循序渐进的学习和实际操作。在隋军看来，培训的时候，有实战讲师做相关指导，理财会少走弯路，而纯理论派的讲师或许讲解得都非常深入，但实际理财操作过程中并不是按部就班的。
徐烨以自己的经验，也谈了对理论与实际操作的看法。徐烨表示，参加培训的时候，往往会让人们群情激昂，都想赚快钱、大钱，可市场是残酷的。首先不要抱着侥幸心理去投资，保本是第一位的，要使资产在保值的基础上稳步增值。 在慢慢学习的过程中，也可多学习运用多种投资工具，比如股票、债券、基金等。如果短期获得意外的高收益，要知道见好就收，懂得“一分耕耘，一分收获”，不能急于求成，更不能“以小博大”。
理财培训课程知多少？
按授课方式分
面授课程
互动性强，认识与结交朋友，组成小范围理财圈子，学费较昂贵。现场氛围好，授课老师可以根据现场学员反映调整讲课方式，互动性强，学员参与度高，不过时间灵活度不够。
网络课程
可随时随地学习，不受时间和地域限制，学费便宜，与学员之间互动性较差。
按课程内容分
银行体系
专业介绍银行各类投资理财产品，如货币基金、债券等。专业介绍货币基金，股票型基金，债券型基金，国债，外汇，黄金，贵金属等理财产品。课程会根据不同产品介绍具体理论与实战经验。
按人群分
女性理财 儿童财商教育 老年人理财
综合实战类
通过多年成功理财经验积累，如信用卡理财、股票理财、基金理财、P2P理财等，理论与实际充分结合，普通人学习上手较快。：在经济形势不好的情形下如何选择投资，规避风险，在火热的P2P市场中选择最安排的投资方式，让普通人活学活用，学了就会，通俗易懂的方法。
理财培训风险提示
看资质
鉴别机构首先应查询相关资质、是否有相关部门审批手续
看师资
看讲师相关从业经历，是否为真才实学，是否有实战经验
看承诺
任何投资均有风险，培训机构往往承诺通过培训，百分之百赚大钱，并讲述成功个案，但个案是无法通过学习投资技巧而复制的。
避免进入投资陷阱
第4篇：债券投资技巧范文
2009年的投资理财，该遵循怎样的原则?也许有人仍然信奉“富贵险中求”，但相信更多的人打算安安稳稳度过这平常却又不寻常的一年。
如果在2009年，你更愿意追求“本金为上”，打算稳稳当当地赚点小钱，那么一定要把握住固定收益产品中的投资机会。对于个人投资者而言，就是要特别重视债券和储蓄这两个投资理财的品种。
存款：灵活运用就能多得利
投资工具：各类存款
安全生财指数：
理财师孙小姐在2008年初的时候就把股市里的钱全拿出来存了定期，那个时候，她的一年期存单上显示的年利率为4.14％。她的这个决定，后来被证明还真有些“先见之明”。
“储蓄和国债，作为最老牌的平民理财业务，在2008年再次显示了它在中国不可替代的作用。虽然2008年下半年央行连续发出五道降息令，降息幅度之大，利率水平之低，是前所未有的。但储蓄，或者说是定期储蓄，仍然是个人理财的主流方式之一，如果能够把握其中的一些小技巧，仍然可以获得非常安全的收益。”孙小姐说。
孙小姐提出，在个人理财过程中，首先要有“本金意识”。不仅在利率比较高的环境下，个人投资者可以选择定期储蓄来获利，即便在宏观经济下调之际，银行存款因为其利息收益稳定，而且有多个品种可以选择和组合运用，灵活性较好，也可以作为家庭资产配置的一部分。
不论在高利率时期，还是低利率环境下，到银行存款都不要盯住单一期限的品种，而要选择合理的期限。比如，目前利率下调后，1年期储蓄存款年利率为2.25％，两年期年利率为2.79％，3年期年利率为3.33％，5年期利率为3.60％，具体可以参看目前的人民币存款利率表。我们通过比较可以看出，1年期存款利率和2年期存款利率相差不大，但由于定期存款提前取出后都只能按照活期利率计算，因此流动性(变现后的损失)差别还比较大。由此也可以看出，在目前这样的低利率环境下，定期储蓄选择存款期限较短的品种比较合适反过来说，在前期存款利率较高的环境下(如2008年年初到年中)，则可以根据资金所对应的理财目标选择合适的期限
同时，在银行不断降低存款利率的背景下，不要轻易取出自己以前在高利率环境下存入的定期存款。如急用，且原款利率比现行贷款利率高，可凭存单向开户银行申请质押贷款来融资；如果原存款利率低于现行短期贷款利率，则只能取出存款了。
对于短期内可能要用的5万元以上大额资金，尽量不要选择活期储蓄形式，而不如采用通知存款的模式。因为不论在高利率时期还是低利率时期，银行通知存款的利率总是要高于活期存款利率。比如，目前人民币活期存款利率为0.36％，但1天通知存款利率有0.81％，七大通知存款达到了1.35％。
不论在什么利率环境下，如果为了省去利息税且匹配家庭教育金积累计划，那么都可以选择特别的储蓄品种，如教育储蓄，可免征利息税，有小孩读书的家庭可选择办理。到期后凭非义务教育(高中以上)的录取通知书、在校证明，可享受免税利率优惠政策。
当然，在低利率时期，如果觉得银行储蓄利率实在太低，那么也可以用货币市场基金来代替家庭的活期和定期储蓄。因为货币市场基金除了投资现金货币市场，还可以投资各类债券、银行间拆借市场等，收益率可以比活期储蓄高一些，变现性又比定期储蓄好一些。
债券：持有高息券放弃低息券
投资工具：各类国债、企业债
安全生财指数：
“债”，在经历美国次级债风波后，一说到这个字，不少人可能就会有些害怕。
但此债非彼债，债券特别是我国的国债，因为以其强大的政府信用作为担保，对于稳健型和保守型投资者而言，可能是首选的固定收益类产品。
在资本市场行情低迷的时候，国债因为内含稳定的收益，对于投资者的吸引力加强，特别是深受投资较为保守的中老年人欢迎。2008年银行卖国债卖到“断货”，可见其魅力之大。
但不管是到银行柜台买的凭证式国债，还是这两年新开发的电子式储蓄国债，或是购买新发行的各类企业债准备持有到期的，投资者最先要考量的，就是它们的票面利息率，这也就是债券投资者能够稳定拿到手的收益率。
如果这些债券的票面利率较高，特别是高出银行储蓄一大截，那么投资者可以选择购买和持有。比如2008年财政部发行的第三期电子式储蓄国债，期限3年，票面年利率为5.17％，利率水平不错，就比较适合投资者购买。
如果上述债券的票面利率不高甚至比较低，特别在已经是低利率的市场环境下，与同期限的银行利率差不多，那么最好不要持有。
总体而言，如果投资者是希望看中债券内含的票面利息高低，希望通过“定期收利息”的方式来获取稳定的收益，那么总的原则就是买入并持有高息券，“婉拒”低息券。
第5篇：债券投资技巧范文
一、证券投资风险
证券投资是一种直接投资的方式，主要就是投资者（法人或自然人）对股票、债券、基金以及相关衍生品等进行购买和出售，从中获取利息、差价的一种投资方式和行为。证券投资过程中出现的风险可以划分为两种类型，经济和心理风险。对于证券投资所而言，经济风险是需要研究注意的主要风险，这种风险主要是发行证券主体的变现、违约风险，证券市场中的通货膨胀以及利率等风险。如果投资，风险是一定存在的，在我国这个正在发展却不太成熟的新兴市场，投资者更需掌握投资经验，学会规避风险。
二、证券投资风险的种类划分分
根据证券投资风险的性质，可以划分为系统以及非系统性两种风险。
（一）系统风险
系统风险指的是由于一些全局性的因素，使得投资的收益出现变化，这种因素会通过相同的方式影响全部的证券收益。这些影响因素不是公司内部的，因此是不能有效控制和回避的，这种系统风险也被称作不可回避风险。由于共同的因素对公司产生的影响是存在差异的，多样化的投资也无法将风险分散开来，所以也将这种风险成为不可分散风险。结合当前证券市场发展实际，系统风险可以划分为市场风险、利率风险和购买力风险。
1.市场风险，是由于证券市场长期趋势变动而带来的风险。证券市场行情变动会受到诸多因素的影响，经济周期的变动在其中起到决定性的作用。社会经济出现阶段性的波动以及循环，一般分为萧条-复苏-繁荣-衰退等阶段。看涨行情中，基本上所有的股票都是价格上涨的，在看跌行情中，股票的价格就呈现下跌趋势。投资者应对市场风险最好的办法，就是顺势操作，投资于绩优股票。
2.利率风险，是指因利率变动，导致附息资产（如贷款或债券）承担价值波动的风险。证券价格会受到利率的影响，这种影响主要是从两个方面体现的，首先是资金流向的转变，市场利率变高，一些资金会被吸引到银行票据以及储蓄等金融资产中，债券的需求量减少，价格下降。其次是公司成本的影响，利率增多，公司的融资成本就会增多，若其他条件不变，利润会减少，股息也会减少，使得股价降低。
3.购买力风险，又称通货膨胀风险，通货膨胀造成物价上涨，货币的实际购买力降低，同时可能造成投资者的实际收益水平有下降的风险。通货膨胀使投资的名义收益率不变，而实际收益和价值却在下降。
（二）非系统风险
非系统风险说的是个别公司或行业证券产生的影响风险，个性影响因素是主要特征。由于这种风险若要抵消，可以将投资分散得以实现，又可以被称为可分散和可回避风险。非系统风险主要有信用以及经营风险之分。
1.信用风险，是指企业或公司违背信用而不能按照约定让投资者进行还本付息，进而受到的风险，证券发行人无法按期对本金以及利息进行支付，这将会使投?Y者失去再投资和获利的机会。它是债券的主要风险，投资公司债券首先要考虑的就是信用方面的风险，要对这种风险进行有效的回避，就需要评级信用，对证券评级的结果进行参考。
2.经营风险，说的是公司经营管理失误而因其盈利水平的变化给投资者带来的风险，它来自于企业内部。大致有几种情况：一是融资不当引起财务风险：二是公司缺乏创新性，只满足于当前的经济以及利润水平；三就是销售决策上产生问题，不科学、合理，没有注重开辟新的市场。
三、证券投资风险的规避措施
（一）投资组合分散风险
通过分散组合来规避非系统风险，从而在面临非系统风险时不至于“满盘皆输”。分散不仅体现在资金分配上，还体现在资本选择上，在投资时，应尽量了解不同行业不同领域的投资。
（二）健全监管制度，加大执行力度
证券市场作为市场经济体系的重要组成部分，需要健全完善的法规来保证健康运行与发展，由于我国法律法规还不太健全，相关部门缺乏有力的监管机制，手法和违法之间存在着较大的灰色区域。政府应加强对证券市场的监控，严格监督管理中介机构以及上市公司，上市公司需要将信息纰漏义务落实到实处，进一步优化完善法人治理结构，保证投资决策的科学性，对于募集到的资金能够实现高效利用。
（三）降低利率风险
利率作为中央银行的货币政策工具，能够对宏观经济进行科学、合理的调整，金融资产的价格以及利率会对利率产生极为敏感的反应，因此不能有效的回避利率风险。利率风险是固定收益证券的主要风险，也是政府债券的主要风险，它对长期债券的影响大于短期债券。投资者在预见利率要提高时可以减少长期债券和固定利率债券的持有。
（四）采用灵活的投资策略
在投资前，通过多种途径和方式，充分了解投资信息，分析宏观经济环境，在心中权衡比较并且进行相应的风险论证。熟悉债券市场的交易规则、市场规模、投资者的组成。在这样的基础上，再制定好能够规避风险的投资策略，运用各种有效的投资方法和技巧，例如将证券投资的期限阶梯化、短期化，种类分散化。
（五）加强投资者风险教育，树立正确投资心态
在中国金融市场发展的大环境下，政府相关部门应把风险教育和证券投资市场的稳定发展作为推动经济发展的重中之重，各类金融部门要主动肩负起社会责任，通过自身丰富的知识以及广泛的资源优势，能够将金融知识等积极的宣传给公众，并保证形式的多样化，满足公众的实际需要，强化社会公众的金融风险识别以及防范能力，这与长期发展的利益需要是相满足的。
第6篇：债券投资技巧范文
这一段时间，我国的封闭式基金都在折价交易，很多人对基金失去了兴趣，再加上基金高昂的管理费用，更让投资者望而却步。我们这里说两个事实，也许会让大家对债券基金发生兴趣。首先，美联储主席格林斯潘选择的理财工具是债券；其次，据统计，今年4月份，流入股票基金的资金从3月份的296亿美元下降至118亿美元，而流入债券基金的金额却从67亿美元增至78亿美元。在华尔街，债券基金曾是最不得宠的金融产品，因为人们普遍认为，投资债券基金得付出各种费用，不如直接投资债券划算。现在，人们正在改变这种观点。
所谓“债券基金”，顾名思义就是以各种类型的债券包括国债、金融债、可转债以及国际债券等为主要投资对象的基金，它是基金管理公司为稳健投资者而设计的，通常又被称为“固定收入基金”。和一般基金相比，它具有分散投资、专业管理、收益稳定、安全性高、流动性强等特点。
债券基金的风险收益分析
最近，南方基金管理公司完成了宝元开放式证券投资基金的产品设计工作，首只债券基金即将面世。该债券基金的设计思路是以债券投资为主，股票投资为辅，投资于股票市场的资金比例将不超过30%，其余部分将主要投资于国债、金融债与可转债等固定收益类证券，并保留少量现金，在保持投资组合低风险和充分流动性的前提下，追求基金资产长期稳定增值。
那么，债券基金究竟有没有投资价值呢，我们应根据债券基金投资的具体对象，从流动性、风险性和收益性等方面进行分析。下面以美国的债券基金为例做一简单分析。
美国的债券基金按具体投资对象可以进一步分为政府公债基金、公用债券基金、公司债券基金、政府公债基金和国际债券基金。政府公债是直接或间接由政府担保的有价证券，包括国库券、国库本票、政府公债及政府机构发行的债券。这些证券都由政府直接或间接地予以担保，因此安全性好、流动性大。投资者投资这类债券完全能够在保本的情况下通过基金投资公司的运作，获得最大收益。所以，投资政府公债基金的优点是本金安全性相对比较高，流动性好，适合当作缓税的退休储蓄。当然，基金的收益率会随市场利率波动而变动。公债到期时间越长，付出的利息也就越高，但相对面临的风险也就越大。
公用债券基金是一种免税基金，也称之为市政债券基金。基金所投资的公债，是由州政府、地方市政府所发行的。公用债券的利息收入可以免缴联邦所得税，在有些州也同时免除州或市所得税。由于免税公债的供应量不多，而且其他债券几乎都不能免税，因此，这种投资基金便成为一种很好的避税投资，特别适合于那些高收入、高税率的投资者进行分散投资的需要。公用债券基金的报酬由股利和利率变化所引起的债券变动部分组成，报酬与债券的升值成正比。承担的风险有三个：一是它与其他债券一样，价格受发行期限的影响；二是债券品质的高低也影响利率水平；三是发行公债的机构到期不一定有偿还本金或按期付息的能力。
公司债券基金把60%以上的资金投资于公司债券。按其投资的策略不同，可分为投资于高级别公司债券或免税地方政府债券基金，专门经营政府债券、可转换公司债券、房地产投资信托债券或私募债券的基金，以及投资于债券和货币市场的基金。投资者投资于这种基金，主要是为了获取当期收入。因为公司无法偿还本金和利息风险要比政府高得多，因此，投资公司债券的利息收入通常要比政府公债高。投资者投资公司债券基金，可以实现不必花太多的钱就能间接投资于债券市场的目的。因为投资者自己直接购买债券，公司债面额至少是1000美元，政府公债的最低面额是10000美元。假如投资于债券基金，投资者就可以花1000美元间接地投资于数十种债券，不仅他负担得起，而且能借此分散风险。
国际债券基金是以外国货币广泛地投资于外国公司或政府，这种基金的安全性不仅依赖于所投资的外国公司或政府的品质，也依赖于所投资国家的经济、政治气候。
从美国债券基金的分析中我们可以看出，在风险性方面，不论是政府发行或担保的债券，还是公司发行的债券，不仅要按照规定支付利息，而且最终还要归还本金，再加上债券基金更注重资本的保全，更注重风险的分散，因此，总体而言，投资债券基金比投资股票基金具有更高的安全性，波动较少。一般来说，债券基金的平均期限越短，其价格就越稳定，投资风险也就越低。但是，由于投资的地区和投资债券的信用高低不同，不同类型的债券基金，其风险大小也各有差异，再加上债券价格对利率的涨跌极为敏感，因此收益越高的债券基金往往风险越大，这对那些选择债券基金的投资者来说，同样也面临着如何在风险和收益之间进行权衡的问题。
在流动性方面，由于债券的品种较多，在期限上有短期、中期和长期之分，投资者可以按照资金的流动性期限结构的要求，进行不同期限的债券投资的资产配置，比如可以将短期闲置资金投资于短期债券基金，这和投资股票基金相比，风险大大降低，并且比投资货币市场基金具有更高的收益率。一般而言，中长期的债券的收益率比较高，所以可以把只有中长期流动性需求的资金投资在中长期债券上，以获得更高的收益。更重要的是，由于没有期限限制，基金经理人可以连续频繁地进行交易活动，因此，债券基金具有较高的流动性，当投资者在遇到紧急情况或是更富有吸引力的投资机会时，它还可以提供必要的现金储备。
在收益性方面，和股票基金相比，债券基金的投资回报率虽然要低一些，但投资收益却十分稳定。这对那些追求低风险性的投资者，尤其是像社保基金、保险基金等这样的“大户”来说，无疑具有极强的吸引力。债券基金还便于将投资收益再投资，而对于单个债券而言，将投资收益进行再投资要困难得多。假定将1000元投资于20年期债券，每年获得6%的利息。在这20年里，最初的1000元投资可以使你每年得到60元的利息，利息总共是1200元。但是，投资债券基金的总收益可能将超过2200元。超额的部分收益是来自将每年的利息进行再投资，得到了这部分利息的利息。另外，由于债券基金将利息收入并入净值中，不分配给投资者，而净值增加的部分，被视为资本利得，投资者不需要缴税，因此，债券基金成为资金富有者以及一些机构的避税天堂。
债券基金的投资管理策略
债券基金的投资管理策略可分为积极的策略和消极的策略。积极的策略包括：利率预测、价值分析、收益率差分析和信用利差策略。消极的策略有：买入并持有策略、指数化策略与免疫策略。
积极的投资管理策略主要应用以下方法：
（1）利率预测。应该说在所有的债券管理方法中，利率预测是风险性最大的一种，因为预测利率所依靠的是远期利率的不确定性预测，当预测到利率可能往上走的时候，就应该尽量使手中的资本保值；当预测到利率可能下降的时候，就尽量多获得一些资本利得。实现这些目标通常是通过调整投资组合的久期来实现的，预测到利率要下降的时候，尽量使投资组合的久期更长；而当预测到利率要上升时，尽量减短投资组合的久期。而一旦利率变动方向预测错误的时候，投资的损失是巨大的。比如当前，投资国债的债券基金短期内上升的幅度估计不大，原因是债券的资本增值主要来自利息率下调，然而，由于当前的减息空间已很有限，利率向下调的机会减少，债券价格上升的机会不大。因此，债券基金要重视对企业债券、金融债券和可转债的投资。
（2）价值分析。价值分析是指通过分析债券的内在价值，用以挑选债券。通过比较各种各样债券的存续期、收益率等因素，发现市场上同类债券中哪些是被市场低估的，哪些是被市场高估的，然后进行投资。
（3）收益率差分析。收益率差分析的一个基本假设为，不同种类的债券之间存在一个合理的利率差（比如长期国债与短期国债之间的合理差距），因此债券基金经理一旦发现异常情况出现，就立即抓住时机进行调期。不同期限之间的利率差主要通过利率曲线的形状来体现，利率曲线上的间断点往往成为投资调整的对象。收益率差的变化一般来说与经济环境有很大的关系，在经济衰退的时候，为了刺激经济，短期利率往往很低，而在经济扩张期，为了对付通货膨胀，短期利率往往较高。
（4）信用利差策略。由于债券基金的投资范围广泛，投资的品种较多，因此可以利用不同债券之间的信用利差做出投资策略。比如在我国，开发行债和进出口行债，在很多情形下，其与国债的收益利差也有很大的波动，因而会有很多投资机会，信用利差策略就有用武之地。
当然，由于税务安排上和流动性方面的差异，国开行券与国债必然会有明显的利差存在，但如果利差在短期内发生很大的变化，则可以解释为信用利差的变动。因此信用利差策略，也应成为积极策略的重要组成部分。
消极的投资管理策略主要应用以下办法：
（1）买入并持有策略。买入并持有策略为最简单的投资组合策略，债券基金经理只需要根据资金条件，寻找一些期限与资金投资期较为相近的品种来减少价格与再投资风险，他并不需要考虑进行积极的市场交易来获取更高的收益。这种策略可以避免债券二级市场风险。许多成功的债券基金经理将此策略进一步发展为“改进的买入并持有策略”，那就是在买入债券之后，当发现该品种有较为有利的价位时，增加其持仓量。对应于此种策略，投资者主要考虑短期债券。这种策略的缺点是资金流动性较差。
（2）指数化策略。在有效的市场中，大量的实证研究证明大多数基金经理不能超过市场的表现，因此许多债券投资组合经理都倾向于将债券资产指数化，也就是说债券投资组合经理选择一种投资组合，使其表现与市场上债券指数（如国债指数）的表现基本吻合。这种情况下，判断一个债券投资组合经理成功与否的标准已不是所得到的收益与风险，而是其投资组合的表现与指数表现的差异，因此在选择指数化策略的时候，参考指数的选择是很重要的。
（3）免疫策略。免疫策略的原理是：债券资产组合的久期值如果与既定负债的期限相等，则期间市场的利率波动都不会影响投资目标的实现。这是因为，债券在投资期末的总价值，是由两部分组成：息票的再投资收入与债券的转让收入（资本利得）。当市场利率提高时，债券价格会下跌，但息票的再投资收入却会增加。在市场利率下降时，则同样存在息票再投资收入减少，与债券价格增加的反向关系。但当债券多头的久期与债券空头的久期相等时，不论市场利率上升还是下降，两部分收入的变动恰好相互抵消。如果债券基金每年都设定了最低的收益率目标，如总收益率超过银行存款利率1%，则相当于有一笔设定了最低回报率的负债。而要最为稳妥地达到既定投资目标，债券资产组合的久期值要尽可能接近于1年。
稳定的收入和合理的流动性，债券基金投资前瞻
根据发行方式、投资标的或投资策略的不同，共同基金一般可分成股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金四种。
债券基金的推出符合我国证券市场结构和功能完整的需求
首先，债券基金的推出使证券市场上增加了一个分散风险的投资工具。我国目前没有做空机制，也还没有股指期货等避险工具，多数基金追求的是投资股票的资本利得，面临的风险都来自于同一市场，因此，债券基金推出后，基金经理可以通过不同市场的资产配置来实现风险转换。基金管理公司在管理股票基金与债券基金的同时，基金持有人可以在两者之间进行转换，在股票市场面临风险时，投资者可以将股票基金转换为债券基金，使得基金管理公司尽可能地减少资产规模的波动，留住客户资源。其次，发展债券基金可以充分发挥债券市场作为资本市场“蓄水池”和“稳定器”的作用，有助于形成完善的资本市场体系，并有效地扩大资本市场的规模。 开放式基金面对的巨额赎回风险也可以通过债券基金得以缓解。债券基金在一定程度上保证了交易的通畅，债券市场的上涨又可在一定程度上解决股票基金的赎回压力。业内人士指出，随着更多国债品种的发行，个人投资者通过商业银行的柜台可以进行自由买卖，大量个人投资者介入债券交易，必然需要专门的债券基金的出现。再次，债券基金的推出满足了市场多样化投资的需求。尽管现有证券投资基金有成长型、价值型、平衡型、优化指数型等类型划分，但从运作的结果来看几乎都是成长型，投资风格存在很强的趋同性，无法满足投资者多样化的投资需求。因此，加快发展债券基金可以有力促进债券市场的成熟和发展，实现债券投资的专业化、多元化和理性化，满足市场多样化的投资需求。
债券基金具有广阔的市场发展空间
第一，我国的债券市场已形成相当规模。银行间市场和交易所市场中，国债、金融债的托管规模已超过2万亿元，而且国债、金融债和可转债是我国证券市场今后发展的重点，其发行规模也会维持近几年的高水平；第二，银行储蓄存款额已超过8万亿元，广大居民的金融意识也在逐渐增强，从必然的风险偏好分布来看，债券基金的潜在资金供给是不可限量的；第三，从我国巨额的银行储蓄存款资金来看，就说明更广大的居民还是更注重本金安全和稳定收益，债券基金稳定的、超过银行定期存款的收益水平就有相当的吸引力。因此，定位合理的债券基金必然会有广阔的生存发展空间。
第7篇：债券投资技巧范文
二是客户化服务趋势。除了保留总指数及不断完善编制方法外，指数的板块越分越细，指数也越编越多，不断出现针对特定投资者的特征指数。
三是“指数家族”的系统化设计思路。综合指数由各子指数板块组成，而同一子指数板块可以是不同综合指数的组成部分。这不仅方便了指数的跟踪和新指数的创建，而且综合指数的板块划分方式趋同，使指数投资者能更好更快地接受新指数。
四是流通规模不断提升趋势。国际指数发展变化的一个趋势是提高进入指数中的债券流通额的下限。
五是指数编制规则的细化和统一化趋势。由于固定收益工具本身的特点及交易、结算规则的异同，尽管人们一直强调指数的编制应尽量做到简单适用，但因编制对象的复杂和不断创新而使指数编制规则不得不细化。由于各国或各机构编制债券指数所用的公式和选择的标准并不相同，所以不能进行严格意义上的比较，为此欧洲金融债券分析师协会(EFFAS)和欧洲债券委员会觉得有理由要重新检查债券指数建立的基本规则，并努力统一规则和方法，期望能确定一个类似国际证券市场协会(ISMA)计算债券收益公式的标准方法，以便于各指数间的比较和复制。当然由于债券市场呈现极不相同的证券产品、市场惯例和操作规章，要达到一致所需付出的努力可想而知，不过这倒为新兴市场国家编制债券指数提供了借鉴意义。
编制中国债券指数的主要目的和原则
主要目的
中央结算公司编制债券指数旨在反映和揭示中国债券市场总体情况，并提供有可比性的、稳定的并易于复制的市场参照基准，其目的主要有：
1、反映和揭示中国债券市场运行和发展的总体特征，具体指标有：指数水平，当日平均到期收益率、平均派息率、平均待偿期、平均修正久期及总回报等；
2、为基金投资者及各类投资人管理与业绩评估提供准确基准，以间接导向投资行为的理性化及规范化；
3、为资金监护人，如全国社保基金理事会，准确地选择基金管理人和评估其投资业绩提供科学依据；
4、为未来推出指数衍生产品，如期货和期权等创造条件，以完善债券市场的风险控制工具；
5、为不同债券市场的比较提供基础，同时也是为外国投资者了解中国债券市场提供一个窗口；
6、推动债券二级市场流动性的提高，促进债券报价和定价的合理化。
主要原则
为达到上述目的，我们在指数编制中遵循如下六条原则：
1、反映市场原则。既反映和揭示债券市场运行和发展的总体特征，也反映市场细分状况；
2、公开原则。将样本选择原则、指数计算公式、流动性调整标准等定期公布，以利于投资者验证；选择和加工数据客观，债券的选择标准公开；
3、简单客观的原则。指数编制应尽量做到简单、实用、易于理解，并且可以运用同种方法来计算某种特征指数，并可与指数相比较；
4、可复制性原则。中国债券总指数中的系列债券指数具备可复制性，并能反映完全追踪（复制）该指数的投资组合的业绩，帮助投资者实现其所遵循的一种现实的基础投资战略。
5、持续性和稳定性原则。指数必须保持稳定，不能改变太频繁，且指数的所有变更应是简单易懂和可测，但指数有时也不得不进行修正以准确反映市场结构。指数的计算必须考虑其构成债券的不断变动，如新券的加入，增发，剔除或赎回等，但成份债券的这种变动在价格未变时不应引起指数计算的大幅变动。
6、实用性原则。在实践中接受市场投资评判，同时指数既能反映市场相关时间段的百分比变化，也能反映不同期限结构的变化。
中国债券指数编制说明
中国债券指数的种类
对于整个债券市场而言，只计算一个指数并假设所有人都可参照它进行比较是远远不够的，如国内的一些长期投资者既可能投资变现性强的债券，也可能投资变现性差的债券，他们会要求编制一个“总体债券指数”；而一些积极型的机构投资者或国际投资者会投资于变现性强的债券，据此编制的指数可称为“领头指数”。国际上通常对一“族”债券指数编制有若干种类指数，借以从不同的角度来揭示债券特性。总结起来，应对每“族”债券分别计算下述若干种指数：(1)全价指数，反映总体增长或回报水平；(2)净价指数，仅反映原本金的业绩；(3)总收益指数，将所有的利息再投资在该指数上；(4)本年付息指数，本年收到的利息总数，以便于投资者申报收入和纳税。此外，还可编制收益率指数，用以揭示债券的收益变动情况。
中央结算公司所编制的债券指数是一套体系（见表一）。表一所列的债券指数体系，总体上可分为两类：总指数和特征指数。首期推出共有十四条指数线，供各类投资者选择使用。这十四条指数线都是按照同一个编制规则进行的，只是选样和编制目的不同。同时，我们又针对每一类指数按其样本券的待偿期不同划分为五段，并提供相应的指数，因此投资者实际将要看到的是很多种指数曲线。
中国债券指数的样本券选择标准
中国债券指数的样本券的选择将按如下原则处理，同时对未来发行的新的债券品种是否进入样本，将根据情况进行调整和公布。
1、选样空间：财政部、国家开发银行、中国进出口银行及各类金融机构和企业发行的可流通的记账式债券；
2、资信等级：国家级、准级及AAA级；
3、流通场所：为全国银行间债券市场（含债券柜台交易市场）和交易所债券市场；
4、待偿期限：一年以上（含一年）；待偿期在1年以内的债券被认为是货币市场工具或流动性差而通常被排除一般债券指数之外，或者作为独立的品种单独与货币市场工具一起编制一个新的指数。
5、债券种类：零息债券、利随本清债、附息债券、含期权债券；
6、流通额度：不低于50亿元；
7、计价币种：以人民币结算本息；
8、利率类型：固定利率、浮动利率；
需要说明的是，国际上的债券指数编制一般不包含浮动利率债券。但对于中国债券市场而言，由于浮动利率债券定价基准与国际上并不一样，且浮动利率债券的存量也很大，将其排除在总指数之外并不可取。因此，我们除单独编制一个浮动利率债券指数外，各总指数中仍包含了浮动利率债券，借以评价比较那些投组中含有浮动利率债券的机构投资者的业绩状况。项目小组的实证研究表明，包含了浮动利率债券的中国债券总指数，走势与浮动利率债券指数走势很接近，并非想象中的那样有很大的差距。
中国债券指数计算标准
1.指数的计算频率。指数的计算是每日一次，但也可每周或每月进行计算。指数计算必须能模拟其所包含的债券的业绩，这也就意味着指数的计算要每日进行。但对债券而言，有意义的点是日终闭市后的指数点，并不是每一时刻的指数值，这也是债券指数不同于股指的地方。换句话说，日终、周末、月末、季末、年末的债券指数值总是机构投资者特别关注的点。
2.指数债券的复查和调整。构成指数的债券检查既不能过频，如每周，因为这样耗费精力过大，也使投资者难以跟踪；但也不能过长，如6个月，因为这样无法反映新上市债券及不符合指数编制标准的债券变化，通常好的调整是每月末（或月初）调整一次。中国债券指数的复查和调整是每月月末一次，调整分为常规性调整和非常规性调整。常规性调整包括新上市债券加入，到期债券的剔除，在该月中，指数不加入或剔除任何债券。中国债券指数调整规定是，凡符合样本标准的新券上市第一个结算日在本月末最后一个工作日之前的债券都将纳入下月指数中。当债券不再满足到期日、流通数量、评级标准时，就从指数中剔除该债券。非常规性调整，又叫对某种事件的处理。指数有时不得不对如下一些事件进行随时处理：债券除息；现金流入的产生；已流通债券的增发或部分赎回；债券没有报价与出现异常价格；债券被暂停交易；债券违约等。对于这些事件若按常规性调整规则进行处理，显然会使指数反映过于迟缓和钝化。
3.关于债券持有过程中产生的现金流的处理。对构成指数的债券在持有过程中产生的利息现金流该如何处理，有不同的方法：(1)计算时剔除所有收入；(2)将此类收入计入“现金类账户”，该账户没有利息或能赚取一定的利息；(3)对每次收到的债券利息进行再投资，并忽略各种交易费用；(4)对期间收回的现金，仍按最初的结构和权重进行再投资，并忽略交易费用。
以上各种处理方式都有其可取之处，并会在不同指数中派上用场，但都会面临或多或少的问题。比如当选择将收入计入“现金类账户”赚取一定的利息方式时，须选择和指定一个外部利率，如隔夜或3个月利率等，但这又有背于指数计算不受外部主观因素影响的基本原则；若选择(3)或(4)时，无论是将利息再投资至同一付息债券本身，还是按原结构和权重进行再投资，在目前债券不活跃情况下都会增加一定的交易成本。中国债券指数对上述四种情况进行了论证，对利息的处理是采取了上述第(4)种的处理方式，即将利息按原来的权重投资于债券指数本身。
注：所有新券加入指数的时间将在调整日前一天通过对外公布。
取价与定价原则
价格选择遵循如下原则：价格选择要做到公开、透明、尊重市场，选择实际交易结算价以及做市商的双边报价，同时配合询价机制，模型推导放在最后。就同一工作日而言，由于指数每日只公布一次，因此选取日终全价。取价原则按如下1-4次序进行：
1、有交易结算发生的，对银行间债券市场流通的债券选取该债券日终加权平均结算价（剔除远期价或协议价）；对交易所债券市场取每日收盘价；
2、无交易结算发生有双边报价的，银行间债券市场取双边报价中的最优申买价；
3、既无交易结算价也无双边报价发生的，通过中国债券信息网询价窗口询价或直接询价；
4、对于没有市场价格的债券，采取模型定价。
中国债券指数的计算公式
中国债券指数计算采用市值加权法，基本计算公式为
附图
其中
I[,t]为t日指数；
I[,t-1]为t-1日指数；
L[,i]为债券i的流动性；
R[,i]为债券i的每日相对回报；
附图
PV[,it]为债券i在时间t的全价；
PVi[,(t-1)]为债券i在时间(t-1)的全价；
n为指数中债券样本个数；
W[,i]为市值权重；
当日指数是由该指数中每只样本债券当天总回报的加权总和与前一天指数值相乘而得来，同时，考虑到债券的流动性，指数计算中将给以流动性比重调整。因此指数的计算实际上是一个加权平均的过程，权重是以流动性调整后的市值为权重，当L=1时，权重仅为实际市值。在数学上，对于可比数据（不同日期的指数之间要进行比较）要求权重满足归一化条件，
附图
任何指数的计算必须能有效模拟出一个组合的本质特征和业绩。尽管指数的编制原理相同，但编制的具体公式和选择的标准并不完全相同，使指数在运行上表现并不一致，并导致了各种指数不能进行严格意义上的比较，也使有！弗即的指数很难被超越。指数从总量上讲是一个资产组合市值的反映，但从个券来看，却是每只债券以市值为权重的相对回报水平总和。
按指数计算公式所采用的权重不同，我们将债券指数的编制方法划分为四种：简单市值法、昨日法、今日法和混合法。指数工作组以2002年债券市场的长期债券投组为例进行了四种编制方法的实证分析，发现这四种方法编制的指数有着明显不同，如今日法编制的指数表现就很难被超越，并表现出强的抗跌性和强的上涨性，对于编制领头指数具有独特意义；而昨日法编制的指数最为稳定，并且在解释性上也最强。中央结算公司所编制的债券指数作为市场总体反映，采用了昨日法的计算方法。
关于指数计算中的流动性调整的说明
中国债券指数编制考虑了流动性问题。根据国际清算银行定义，市场流动性是指市场的参与者能够迅速进行大量的金融交易并且不会导致资金资产价格发生显著波动。债券市场的流动性是指市场发生频繁大额交易，成交容易且价格比较稳定。由于流动性会产生溢值，因此债券的流动性指标被投资者广泛关注。就某一只债券而言，其流动性通常有如下标准来衡量：成交量（也叫债券的“深度”）；成交笔数（也可叫债券的“频率”）；出现的工作日历天数（也叫债券的“广度”）；价格变化幅度（也叫债券的“宽度”）等，在欧洲债券市场，某债券的做市商的个数被认为是最能反映该债券的流动性指标。
在中国债券指数编制中，指数工作组根据掌握的大量结算数据进行统计，对银行间债券市场债券流动性划分出客观标准并提出流动性计算公式，目前可实现机器自动计算。我们对交易所流通的国债给予了100%的流动性。流动性的调整必须能够考虑到每一只债券的交投状况且要保持一段时间的稳定，一般调整是季度一次。但我国银行间债券市场的实际表明，由于现券活跃程度不同，以季度为调整一次，显然会扩大或降低个券的流动性水平，因此，较好的调整是每两个月调整一次。基金投资者掌握了流动性编制规则后，就可以根据流动性状况提前进行投组中的样本债券组合调整。在流动性调整选择债券指数计算中，必须消除一个误区，流动性好的债券组成的指数不一定回报好，可能回报率还很低。
实证研究表明，仅公布一个指数值并不能满足基金经理的投资需要，还需要提供方便的其他统计分析指标，这些指标也可称为指数，是衡量固定收益类最重要的指标，但这些指标的计算必须能考虑到中国债券市场的独特情况。同时，对于组合投资经理而言，将他的组合与一个持有期不同的指数进行比较是没有实际意义的，并不能准确反映其投组的业绩水平。因此，中国债券指数除了计算总指数外，还根据期限选择标准进行细分并计算如下分类指数：1-3年；3-5年；5-7年；7-10年；10年以上。从这一角度一看，中央结算公司所提供的债券指数种类远多于已公布的十三种指数。中国债券指数公布的指标系列为：
综合上述指数编制说明，中国债券指数的突出特点是：
1.首期推出的中国债券指数是全样本债券指数；
2.中国债券指数是全价成长指数；
3.中国债券指数的建立规则是以流动性为核心，包括债券选择标准、流动性选择标准和样本债券市值标准等因素，以满足中国新兴债券市场的发展要求。
中国债券指数编制后续工作
在编制中国债券指数必须结合中国债券市场的实际情况，中央结算公司首期推出的债券指数只是整个指数“族”体系的一部分，还有很多工作要做，首期推出的中国债券指数需要有一段时间的试运行，在试运行期间指数工作组将广泛收集市场专家及各机构投资者的意见，以利于后续工作的完善。后续工作工作组将围绕如下方面展开：
一是，在推出全价指数的基础上继续推出特征指数，以利于控制投资风险，发掘债券自身内在规律；
二是，提供指数的详细跟踪服务；提供基金管理人如何评估基金及基金管理人业绩相关指标、图形分析、组合指标比较；
三是，为满足机构投资者的需要和便于与中国债券指数跟踪比较，工作组为机构投资者定制了“我的资产组合”，投资者只需要根据在中央结算公司预留的账号和密码输入自己持有的债券，即可实现以同样的指数编制方法来评估自己的投资业绩；
>四是，为债券市场提供中性的、可比较的一套价值评估系统，给基金管理人选定基金托管人一套科学的依据。
第8篇：债券投资技巧范文
关键词：对冲策略 债券市场 应用 风险
随着美国次贷危机的爆发，全球主要经济体的央行资产负债表急速扩张，调控经济造成一个严重结果――包括固定收益资产、大宗商品、外汇资产、股票以及基于此的各类金融衍生品，都需要进行相对、绝对价值和价格的重估。
与此同时，因政府调控参与其中，经济周期不稳定性加剧，主要资产出现明显的同质化波动现象。根据汇丰的研究，目前各类资产间价格走势的相关度非常之高。趋同现象已经持续了近几年，这反映了市场正在根据量化宽松和其他应对危机的政策来重新定价。总之，事件驱动因素在发挥作用，市场情绪受到政策及经济周期预示性的影响。
流动性对资产重新估值的影响加剧，造成很多有效的资产投资策略失效，而这时，对冲策略正发挥越发重要的作用：一方面，资产间高相关性为对冲操作提供了有效前提；另一方面，事件驱动及价格波动率的提高，令传统的单向操作风险放大，对冲策略所特有的平衡收益与风险的作用越发凸显。
对于债券市场，尤其是中国的银行间债券市场，对冲的思路和策略是否有效，本文仅作为抛砖引玉式的探讨性尝试。
与债券市场相关的几个对冲策略介绍
对冲（hedge），一般是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易，是一种在减低风险的同时投资获利的手法。本文借鉴对冲基金研究公司HFR的分类方法，主要介绍与债市相关的对冲策略。
（一）事件驱使主策略
本策略是在提前挖掘和深入分析可能造成股价、债券价格或其他资产价格异常波动的事件基础上，通过充分把握交易时机获取超额投资回报的交易策略。投资理念通常来自基本面特点，而不是数理分析，投资理念的实现取决于预测独立于现有资本结构以外的事件发展结果。
（二）宏观因素主策略
宏观因素主策略运用广泛的策略进行交易，投资基础在于经济指标的变动方向及其对股票、固定收益产品、货币和大宗商品市场的影响。投资人运用各种投资技术，包括人为决策和系统决策，结合从上往下和从下往上的宗旨或者基本面分析。宏观因素主策略被进一步分为7个子策略，以下介绍2种。
1.活跃交易子策略
活跃交易子策略运用人为决策或者基于规则的高频率方式来交易多种资产。大部分投资组合换手周期很短，平均的交易周期短于5天。其过程是评估历史和当前价格，用技术面、基本面和量化市场数据来决定短暂存在的几秒钟或者几天的交易机会。本策略经常运用融资杠杆，活跃于各个市场板块，通常在投资地域上很分散。
2.大宗商品―综合商品策略
本策略包括人为决策和系统决策。系统决策主要根据数学、算法和技术模型来决定进行投资，很少或者几乎没有主观人为因素来影响投资的过程。策略的运用基于对市场上大宗商品资产之间所显现出的趋势或者惯性特征的判断。使用本策略一般在一定的市场周期持有超过35%的大宗商品市场敞口，通常还有对大宗商品资产敏感的股票或者其他附属衍生物的敞口。策略运用主要受到从上而下的宏观变量分析结果的影响。
（三）相对价值主策略
本策略的投资基础是多个相关证券之间存在价值分歧时，通过运用一系列基本面和数理分析技巧来实现投资理念。可投资资产包括股票、固定收益产品、金融衍生物和其他证券形式。投资固定收益产品时，多通过数理分析来衡量资产之间的现有关系，寻找出证券之间风险调整利差所带来的投资机会。相对价值可分为6个子策略。
1.固定收益―资产抵押子策略
本子策略的投资基础是相关证券之间存在利差，这些相关利差中的一个或者多个部分来自抵押的固定收益资产，抵押可以是物理抵押物，也可以是其他金融债权（贷款、信用卡）。
2.固定收益―可转债套利子策略
本子策略的投资基础也是相关证券之间存在利差，这些相关利差中一个或者多个部分来自于可转债。投资时，运用投资程序来分离出可转债和不可转债之间的价差投资机会。可转换套利敞口对一些因素很敏感：发行人信用质量、隐含的或已实现的相关证券波动性、利率高低、发行人的股票估价，以及一些特有的市场指标。
3.固定收益―公司债券子策略
本子策略的投资基础是相关证券之间的利差中一个或者多个部分来自于公司债券。投资时，运用投资程序分离出多个公司债券、公司债券和无风险政府债券之间的利差投资机会。
4.固定收益―政府债券子策略
本子策略的投资基础是相关证券之间的利差中一个或者多个部分来自于政府债券。投资时，运用投资程序分离出多个政府债券、公司债券和无风险政府债券之间的利差投资机会。本子策略一般运用多个投资流程，包括量化和基本面人为决策；与其他相对价值子策略相比，更多受到自上而下的宏观因素影响。
5.波动套利子策略
本子策略交易一类资产的波动性，运用套利、市场中立或者混合策略来实现。所包括的风险可以是做多、做空、中性或者随着隐含的波动方向而变化的风险。投资时，运用投资程序分离出一系列的固定收益证券，通常是多个期权或者含有期权特点的证券之间的利差投资机会。其敞口对隐含和实现的波动率、利率水平、发行人股票定价，以及一些广泛和特定的因素都很敏感。
6.复合策略子策略
本子策略使用的基础相关收益资产之间的利差来自于固定收益资产、衍生物、股票、不动产、挂牌合伙（MLP）及其组合，以及其他资产。投资时，通常运用数理分析来测量资产现有关系，从而判断出有利的风险调整利差投资机会。
债券市场应用对冲策略时需关注的问题
（一）对冲策略需具备的条件
从对冲策略的角度来理解对冲概念，已远不是教科书上的“针对投资风险敞口购买等量的对冲工具头寸”这么简单了，对冲策略的使用必须具备三个条件：一是对冲交易工具和被对冲的风险敞口相关性高；二是对冲交易执行成本比被对冲的风险敞口要低；三是对冲交易工具具有高流动性。
（二）对冲策略的主要风险
1.基差波动风险
基差波动风险是指保值工具与被保值商品之间价格波动不同步所带来的风险，是对冲策略的主要风险。
上述三个条件中，最核心的是具有高度流动性的低成本对冲工具，在此基础上是合适工具的筛选，以及策略的制定。当前市场上资产间相关性建模仍是金融工程探讨的前沿话题，国内主流方法依然是协整理论或其改进版（如协整资产组合、随机残差价差模型等），而其核心依然是通过控制配对资产的对冲效果和风险的最优化选择，从而回避风险，以及品种间相关性不足造成的基差波动风险。对于基差的风险，除资产相关性分析外，还可以通过对基差波动数列的分析，做到风险的量化测算（如基于基差的群聚效应制作GARCH模型等）。
2.工具波动率风险
对冲策略还面临工具波动率风险，尤其是对冲工具使用杠杆后，不利的波动率可能造成现金的过度侵蚀，进而缩短对冲存续期，使策略失败。对于工具波动率的风险，要基于不同资产的价格特性分别研判，这也是制定对冲策略的重要一部分。
（三）制定对冲策略的重点
对冲策略的制定，重点应放在：一是通过相关性分析模型，筛选最优的对冲工具或资产组合标的；二是研判投资标的预期波动率和基差风险；三是根据具体要求（风险要求、收益要求、时间要求等），在前述两点基础上，设定交易策略。
第9篇：债券投资技巧范文
关键词：住房公积金 投资国债 方法
使用住房公积金投资国债是《住房公积金管理条例》（以下简称《条例》）规定的合法渠道；是保证住房公积金的资金安全、和增强住房公积金管理中心抗风险能力的重要保证；有利于促进城市廉租房、经适房的建设，并能为廉租房、经适房的建设资金起到重要的补充作用。
为此，在进一步认清住房公积金投资国债的重大意义后，思考如何投资国债，让其发挥更大的效益，这将是摆在我们面前的不可忽视的方法问题，这也是本文的主要任务。
一、住房公积金投资国债的意义
（一）住房公积金投资国债是合规和安全的
住房公积金购买国债是住房公积金管理条例所规定的最基本运作模式。《条例》第二十八条规定：“住房公积金管理中心在保证住房公积金提取和贷款的前提下，经住房公积金管理委员会批准，可以将住房公积金用于购买国债。”
投资国债能够得到较大收益，同时也是最安全的。因为国债是以国家信用为担保的债务关系，其安全性还要高于商业银行的以企业信用为担保的债务关系。
（二）住房公积金投资国债对资金的流动性能起到更好地保障作用
住房公积金资金购买国债后，既可以持至到期，也可以适时卖出以回笼资金。这种操作不仅资金的流动性能得到加强，而且收益的大小也会得到足够的保证，比存在银行里还要好些。
我们知道通过定期存款来实现资金保值增值时，如果需要提前使用定期存储的资金，就必须提前通知银行，从而利息的收入也要按相应的活期利率计算，收益损失是极大的。譬如2010年如果不存定期存款，住房公积金资金收益还是可以按协定存款利率1.17%计息的，若是存了定期存款，又要提前使用就反而要按活期利率0.36%计息了。
（三）住房公积金投资国债选择合适的形式还可能产生更好的收益
目前住房公积金资金多以定期存款的形式实现资金的保值增值，但有时发行的国债收益率会高于定期存款利率（通常凭证式国债收益率都高于定期存款利率）。再者，由于国债二级市场具有市场的波动性，还可能出现比定期存款收益高得多的买入机遇，从而获得更高的收益。
二、注意住房公积金投资国债运作（操作）不当产生的风险
任何投资渠道都不是十全十美的，同样，住房公积金投资国债，由于国债的方式和品种较多，也有值得注意的地方。
通常的误区，认为住房公积金投资国债既是符合规范的，而且购买国债又没有承兑风险，应是绝对安全的。岂不知在实际投资运作中，在全国还是有不少住房公积金管理中心陷入国债黑洞中，造成了资金流失。这又是什么原因呢？通过对问题深入了解，分析总结，可以知道问题出在运作（操作）环节上。
首先发现出现问题的住房公积金管理中心，往往都是通过证券市场购买的国债，其中有些涉及个人挪用、违规购买、拿回扣等问题。对在证券市场购买的国债剖析后，我们可以看出住房公积金中心在证券公司购买国债以后，拿到的只是证券公司所出具的国债购买凭证，证券公司可以在公积金中心完全不知晓的情况下就将其国债买卖或质押。
其次，有些证券公司，甚至诱使住房公积金管理中心在购买国债的同时或以后，又签订理财协议，并以公积金中心已事先知晓的名义，将其购买的国债挪用。这些证券公司既挪用了住房公积金，又逃避了相应的法律责任。
我们认为住房公积金管理中心规避此类风险的关键有两点：一是必须购买真实有效的国债；二是购买的国债必须完全置于自己的监控之下。
具体操作过程中，除了抓住要点还必须重视各个操作细节，防范可能出现的陷井。在金融不断创新的今天，金融诈骗手段也在不断升级，我们防范的措施也必须与时俱进，才能达到魔高一尺，道高一丈的防范效果。
三、住房公积金投资国债的有效具体方法思考
住房公积金资金有着自身的特点，所以其投资国债时也必然有不同于其他类别资金的技巧与风险控制方法。
（一）简要列举住房公积金与购买国债相关的主要特点：
1、住房公积金中心是不以盈利为目的的机构，其对社会效益的诉求应大于经济效益；
2、住房公积金是法定缴纳的基金，随着缴存基数调整，缴存面的扩大等因素，其资金总规模必然会不断地扩大；
3、住房公积金是住房保障的专项基金，其资金流出主要在购房提取、离退休销户提取和住房按揭贷款发放方面；
4、住房公积金业务必须委托商业银行办理，公积金业务几乎都涉及资金流动，所以必须要有一定的流动资金在银行沉淀。
（二）住房公积金国债投资的要领：
1、要熟悉债券市场的操作规范和方法，更重要的是还必须要了解有关于住房公积金国债投资方面的专业规范。也就是说不仅是要保证资金的安全，还要经得起财政、审计的规范性检查。
2、预先综合考虑住房公积金业务需求使用资金的动态变化，设计国债投资收益率、期限、购入时机和品种匹配的组合预案，尽可能做到既保障业务资金的正常使用，又可以使国债投资收益最大化。还要定期根据现实金融市场的变化和住房公积金业务资金使用需求状况变化，合理调整国债投资方案。
（三）当前住房公积金国债投资的具体做法思考
1、国债目前从记账方式上分为凭证式国债和记账式国债两种。凭证式国债，可记名、挂失，并以“凭证式国债收款凭证”记录债权，可提前兑付，不能上市，看的见，摸得着。但目前发行的凭证式国债收益率虽然较高，但发行量较少，对于我们总规模超过200亿的“中心”而言，可以在抢到的份额实在太少。
2、目前，“中心”可投资的国债包括一般国债、央行票据、政策性金融债。在某些特殊时期，央行票据和政策性金融债的收益会较高，而且交易量也足够大（与我们的规模相匹配）也是可以作为“中心”考虑投资的品种。
3、对购买记账式国债，由于目前在证券市场购买国债的二级托管模式，使住房公积金管理中心购买国债后，无法避免被证券公司挪用和质押的可能性。即使在证券市场操作国债比较方便，也必须避免购买，而且这种做法也不合当前的规范要求。
但2010年的金融市场总体资金过于宽松，记账式国债招标利率（包括银行票据）均低于定期存款利率。
4、短期国债投资，可以考虑在不断变动的二级市场寻找合适机会。也可以考虑做“买断式回购”业务，做锁定交易对手、交易期限、利率，设定违约责任的短期套利交易，这样做的可控性会比二级市场做买卖交易要好得多。
