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毕加索18岁时,创作了自己第一幅铜版刻画。这幅画描绘的是一名英姿飒爽的斗牛士。不过,他没想到,图像在印刷时是左右易位的。所以当他看到一个左手拿着长矛的斗牛士时不禁大吃一惊。毕加索对自己犯的过失闷闷不乐,几乎要将铜版刻画一毁了之。幸好此时计上心来,将这幅铜版刻画称为“左撇子”。
博士与仆人
在斯威夫特博士家附近住着一位富有的老妇人,她时常打发仆人给他送礼物。斯威夫特博士接受她的礼物,但从不给那位仆人任何酬谢。一天,斯威夫特博士正忙着写东西,那位仆人冲进了他的房间,把书一扒拉,将一个包裹扔在书桌上,说道:“我的女主人送给你两只兔子。”
斯威夫特转过身来说:“孩子,包裹可不是这样送法呀。现在,你坐在我的位子上,看着我是怎么送的,并要记住这个教训。”
那位仆人坐了下来,斯威夫特走出去,敲了敲门,等待回音。仆人说:“进来。”博士进了门,走到桌旁说道:“先生,我的女主人向您致以亲切的问候,并希望您收下这两只兔子,这是她儿子今天早上在地里打的。”仆人回答说:“谢谢你,我的孩子。向你的女主人和她的儿子致谢,谢谢他们的关心。这两个先令是送给你本人的。”
博士笑了笑,打那以后,斯威夫特从没忘记给那位仆人小费。
特立独行
美国著名专栏作家哈理斯的朋友对报贩说了声谢谢,但报贩却冷若冰霜,没发一言。
“这家伙态度很差,是不是?”他们继续前行时哈理斯问道。
“他每天晚上都是这样的。”朋友说。
“那么你为什么对他还是那样客气?”哈理斯问他。
朋友答道:“为什么我要让他决定我的行为?”
好管家
美国经济学家葛尔布莱谈到自己女管家的耿耿忠心。他说,他有一天感到特别劳累,吩咐艾梅莉在自己午睡时任何电话也不接。一会儿,白宫打来了电话。
“请找葛尔布莱,我是约翰逊。”原来是总统的电话。
“他在午睡,嘱咐过不要叫他。总统先生。”“把他叫醒,我有要紧事。”
“不,总统先生,我是替他工作,不是替您工作。”
事后,葛尔布莱向总统表示歉意,总统非常赞赏地说:“告诉您的管家,我要她到白宫来工作。”
名人爸爸
美国动画片大师华尔特・迪斯尼的女儿黛安娜回忆起她小时候一个惊人的发现,她说
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我6岁那年才知道原来画米老鼠和唐老鸭的迪斯尼就是爸爸,是一个同学告诉我的。当晚爸爸回到家,倒在安乐椅上,我满怀敬畏地走到他面前。在我看来,他不像名人。
我问他:“请问,您是华尔特・迪斯尼吗?”
爸爸觉得好笑:“你是明知故问。”
“您就是画米老鼠和唐老鸭的大名鼎鼎的华尔特・迪斯尼?”我继续追问。
爸爸有点奇怪,含笑地点点头。
我说:“那太好了,请您给我签个名吧!”
巴尔扎克讨便宜
巴尔扎克善捡便宜货。一次他看中一个花瓶,一问卖价太贵,钱不够。他马上回去找了五六个朋友,把他的愿望告诉他们,大家很快想出一个办法:先由一个人进店,比标价略低还一个价,买不下就出来,隔不多久,另一个人进去,还价比前一个还低。就这样,依次下来,未一个把价砍到最低。
1、三只小兔子拉便便,第一个是长条的,第二个是圆球的,第三个竟然是金字塔形的,前两只小兔子惊讶地问第三只小兔,你是怎么做到的,答曰用手捏的。
2、有个腼腆的男孩终于鼓足勇气问心爱的女孩:你喜欢什么样的男孩子,女孩说: 投缘的。男孩再问还是一样,他只好伤心地说:头扁一点的不行吗。
3、空中小姐用和谐悦耳的声音对旅客命令道:“把烟灭掉,把安全带系好。”所有的旅 客都按照空中小姐的吩咐做了。过了5分钟后,空中小姐用比前次还优美的声音命令道:“ 再把安全带系紧一点吧,很不幸,我们飞机上忘了带食品。”
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六七十年代,大片的农村地区都有生产队,意思是所有的农民都得参与生产。这生产队也都有个队长,天儿早上就在街头等着,清点到队人数,人都齐了之后就开始上坡锄草,施肥。这中午头一般不回食堂,一家人往往在地里坐下来,就着大葱吃煎饼。
这天中午,尚庄村的第六生产队照例围坐在田里,边吃饭边听他们的队长宋本朱讲笑话,这老宋有个特长,总是出些让人摸不着头的谜语,大家伙儿猜上老半天也猜不出来,可一说谜底,又是那么个理儿,让人想想就笑。
只见这老宋咽了几口水说:“我给你们大伙儿再出个谜语咋样?”还用问嘛,大伙儿早就等不及了,一个劲儿地催老宋快点讲。
老宋说:“谜语是这样的,大家听好了,小奴家,一掐腰,五个光棍揽着腰,一把脱下那黄绸裤,露出乌黑一撮毛。”大家你看看我,我看看你,嘴上不说,心里想着:“这队长真是越老越不正经了,怎么说的出这种话。”
可人家老宋就是淡定,看着大家伙那个为难样儿,嘿嘿一笑,说:“你们可不准给我想歪喽,这谜语的底儿是毛笔!”这不说不要紧,一说大家就犯了晕。老宋解释道:“五个光棍就是咱们的手指头儿,那黄绸裤自然是毛笔的那个黄铜笔帽,而那一撮毛,就是那”还没等老宋说完,田里又笑的炸开了锅。
〝抽筋鬼〞的母亲八十岁,俗话说人活八十古来稀。〝抽筋鬼〞准备跟母亲做个八十大寿,六十年代嘛,物资奇缺,也不象现在请客讲排场,一请就是几十桌。那个时候请个三五桌就是了不起的事。〝抽筋鬼〞就跟老婆商量:〝老婆,母亲八十岁了,为我们付出了很多,不容易,我们跟老人做个寿,把我们两边的亲属请来,办个二三桌酒席庆贺庆贺。〞〝抽筋鬼〞的老婆说:〝为母亲做个寿应该,就是现在的物资紧张,一是买不到,二是也没有那些钱,我看就办个三桌酒席,我来采买操办,你就叫老三老四把两边的亲戚通知一下,后天来我家做客。〞〝抽筋鬼〞连忙说:〝好,好,就这么办。〞
话说到了第三天,〝抽筋鬼〞的老婆起了个大早,排队采买,把办三桌的菜买齐后就赶回家,开始操办酒席。这时亲戚都陆陆续续来了,有的带着一个孩子、有的甚至带着三个孩子来的。因为那时经济困难,没吃没喝的,有了这个吃请机会,就把孩子孙子带来享受享受。〝抽筋鬼〞的老婆见来了这些人,自己又只买了这些菜,这如何是好呢,就把〝抽筋鬼〞拉到一旁说:〝你看来了这些人,还有这些小孩,买的菜只有三桌的,你看怎么办哟?〞〝抽筋鬼〞说:〝我说要你多买些菜吧,你不听,现在来了这些人,三桌肯定坐不下了,现在菜又买不到,怎么办呢?〞〝抽筋鬼〞想了一会,对老婆说:〝我有办法了。〞老婆忙问:〝你有什么办法呀?〞〝抽筋鬼〞说:〝你只管按你的三桌办酒席,到时候就知道了。〞
那时居民住的地方一般不修厕所的,家里更没有卫生间,家里都有一只马桶,放在床边的旮旯里,用一块布做门帘,妇女都在这里面解手。〝抽筋鬼〞把马桶倒进半马桶水,找来谷壳和灶灰撒在上面,把这弄好后,他就到菜市场,买了上十个又甜又大的香瓜,回来洗尽刨皮,招呼大人和小孩来吃香瓜。当时天气比较热,大家见有瓜吃,都抢着吃瓜,特别是妇女和小孩,都喜欢吃香瓜,十来个香瓜一会就吃完了。可是瓜吃多了就要撒尿,小孩好说,妇女就得找马桶,她们就问〝抽筋鬼〞的老婆马桶在哪里?〝抽筋鬼〞老婆告诉她们马桶在床边布帘后面。她们就去马桶里解手,由于里面黑,什么都看不见,解完手,屁股上粘满了粗壳和灶灰,她不知是什么东西,又不好意思跟别人说,穿了裤子出来,一个一个都是这样。屁股上粘了谷壳和灶灰,坐又不敢坐,浑身不舒服,有的等不急了,就跟〝抽筋鬼〞的老婆打招呼:〝嫂子,家里有急事,我要走了,吃不了酒席。〞说完带着小孩走了。其她几个带小孩的妇女,都以各种理由带着小孩走了,〝抽筋鬼〞笑地站在门边挽留她们。
〝抽筋鬼〞的老婆很纳闷,带小孩的几个亲戚怎么都走了呢?就把〝抽筋鬼〞拉到一边问。〝抽筋鬼〞笑着说:〝你不是说人来多了吗,我这是:乐府摆寿宴,香瓜巧减员,正好三围桌,吃喝多香甜。〞
精彩故事还在后头,若知如何,请看下集讲述......
带着强烈的好奇心,我在蘑菇节当天来到了市中心的农贸市场。我迫不及待地进了楼,发现里面很热闹,有蘑菇生长过程的展示摊位,还可品尝各种蘑菇制成的食物。野蘑菇做的比萨饼正热气腾腾地散发着诱人的香气,风味独特的蘑菇味芝士蛋糕让不少游人驻足。我们也尝了一小块,除了芝士的细腻奶香,还有蘑菇带来的一丝清爽的森林味道,真是别有风味。另一边在卖蘑菇味道的冰淇淋,这可是我头一次听说,赶紧买来尝尝:浅褐色的外表,初入口还是普通冰淇淋的味道,回味时却多了几分枫糖浆的味道,的确很别致。蘑菇味的爆米花也很有趣,带着松露的香气,加上淡淡的咸味,让廉价的爆米花顿显高贵。黄蘑菇和绿叶菜做成的色拉健康而美味,仅用纯正的橄榄油和昂贵的海盐稍稍拌匀,便释放出蘑菇的鲜美和蔬菜的青脆,让人食欲大增。
逛完了食物摊位,又去找我们的目标――FarWest Fungi蘑菇商店。一点也不难找,因为只此一家,别无分店。远远地,就看见金字招牌下的一个店铺,前面摆满了各种新鲜的蘑菇,有些是我从未见过的,如一朵朵宛如贝壳的鲍鱼菇,带着深红色、龙虾螯一般的龙虾菇,小小的浅黄色黄蘑菇,价格不菲的鸡腿鲍菇,还有一丛丛各色叫不出名字的大小蘑菇,真是让人眼花缭乱。进了商店,更让人眼前一亮,店铺里琳琅满目都是与蘑菇有关的产品:货架上是一排排装着各种干蘑菇的玻璃罐,下面是用橄榄油和醋浸的蘑菇罐头,旁边还有蘑菇形的调料瓶子、饼干罐子,还见到了蘑菇巧克力,做成一颗颗蘑菇的形状,连包装都是一个可爱的蘑菇形状的塑料罐。橱柜里除了我们常见的蘑菇之外,还有极其珍贵的松露,一斤要近千元呢!店主做松露的进口生意,时常来往于欧洲和美国。店里的松露种类也颇多,连很少见的白松露都能看到。松露的衍生产品也不少,松露油、松露酱、松露盐……你能想到的,这里都能找得到。商店里还能看到与蘑菇相关的各种书籍,橱窗外面还有科普性质的介绍各种蘑菇的宣传画。墙壁上挂着印有蘑菇图案的T恤衫、围裙、棒球帽、购物袋等。
在热闹的蘑菇节里,这家蘑菇商店是当仁不让的主角。在这里,我仿佛置身于一个纯粹蘑菇的世界,满眼除了蘑菇,再看不到别的。这神奇的蘑菇世界真的让我陶醉了。
什锦蘑菇面
新鲜蘑菇(蚝菇、香菇、杏鲍菇等)切片,锅中放少许油,下蘑菇稍微炒一下,加少许盐拌匀。烧一锅开水,将新鲜面条下到滚开的水里,加两次水,煮到八成熟,捞出放在碗里。高汤加热后,放进烫好的青菜,倒入面碗中,上面铺上炒好的蘑菇,淋些麻油即成。
但经济基本面却在恶化,一季度GDP实际增长率仅为7%,和每股收益(EPS)息息相关的名义GDP增速仅有5.8%,GDP季度年化增长率仅为5.3%,为2009年一季度以来最低。名义工业产值(IP)增长下降明显,仅为1.7%,今年前五个月,PPI为 -4.6%。
A股泡沫是否预示着麻烦到来?若以市盈率衡量,目前A股70%股票的市盈率已经超过50倍,泡沫是明显存在的。但根据三大决定性因素:充足的流动性、对政策进一步放宽的强烈预期以及认为金融风险可控,目前的泡沫或继续增长。
上证综指已超过5000点,问题在于,泡沫膨胀会在多大程度上继续与经济基本面脱钩?泡沫扩大将持续多久?政府政策行动、政策效果和增长数据,很可能决定7月中旬二季度增长数据公布前A股市场的走向。
市场心态中贪婪多过恐惧
根据以往的周期,对泡沫的恐惧通常是受政策收紧影响,特别是货币政策。由于经济表现欠佳,预计7月中旬之前,政策还将进一步宽松而不是收紧,从而让泡沫继续扩大。会有更多资金南下,推动大陆和香港股市融合,让H股和香港市场成为全球关注的焦点。
A股熊市持续六年多以后,受沪港通政策影响,去年7月开始启动牛市。2015年3月16日,上证综指达到3449点,超过2009年8月5日出现的上个周期的最高点――3428点。不到十个月内,该指数已经翻了1.5倍,从2014年7月1日的2050点增长到今年6月10日的5106点。日成交量持续刷新纪录,目前已经超过2万亿元人民币(约合3200亿美元)。利好也吸引了越来越多的新股民。仅4月-5月, 两市新开账户就达到3550万个,超过去年的总和1858万个,日均开户78万个。
多数人认为A股市场长期被低估,因此目前的势头是合理的。2014年7月A股市场平均市盈率仅为11.8倍。但在上证综指超过5000点以后,理性的投资者和经济学家越来越担心股市泡沫问题。到2015年6月10日,所有A股股票平均市盈率已经增加到28.5倍,主板70%的股票市盈率超过50倍,50%的股票市盈率超过80倍,40%的股票市盈率超过100倍。
但这并没有阻止多数投资者入场,他们似乎对疲软的经济增长数据视而不见。今年以来,经济指标连续下滑,但股市依然上涨火爆。A股市场的牛市行情显然和经济基本面是脱节的。
实际经济表现不仅不佳,而且在不断恶化。发电量增速从2013年12月的8.3%放慢到2014年12月的1.3%,到今年3月,发电量下降3.8%。工业产值增速也从2013年的9.7%下降到2014年的8.3%,2015年一季度更是仅为6.4%,名义值仅为1.7%。生产者物价指数连续39个月为负值,消费者物价指数从2013年的2.6%下降到2014年的2%,今年前五个月进一步下降到1.3%。去年10月,工业利润增长呈现负值,2015年1月到4月,国有企业利润总量年同比下降5.7%。
从不同网站评论以及和A股投资者的交流来看,市场并没有冷静下来的趋势。乐观的心态和投资者信心主要来自三个因素:充足的流动性(目前有至少九个资金来源),融资融券和各类杠杆交易;认为政府会采取更多宽松宏观政策来抵消经济增长放缓的强烈预期,以及认为金融风险在掌控之中的强烈信念。
政府显然是鼓励A股市场繁荣的。针对有批评指出过多的流动性进入了资本市场,中国央行行长周小川表示,资金流入股市也是支持实体经济的一种方式。总理也在大力推广“互联网+”的概念。亚投行项目在国际上大受欢迎,其反响热烈程度远远超出中国预期,而与“一带一路”战略和项目相关的股票都经历了暴涨。另一方面,中国证监会表示,目前牛市是“改革牛”,有坚实基础。虽然中国创业板或许有泡沫,但蓝筹股定价似乎仍然合理。
A股市场泡沫还能膨胀多少?是否已经陷入麻烦,泡沫即将破裂?有哪些因素可能导致市场恐慌?今年会有怎样的变化?这些都是我们这份报告中试图回答的问题。
在上证综指达到5000点以后,市场认为下一个门槛是6000点。此前一轮周期里,上证综指用了不到两个月就从2007年8月23日的5032点上涨到10月5日的6030点。上一轮高点时,A股市盈率为52.8倍,股票市值与GDP之比为133%。
在2015年4月14日4100点时,A股股票整体市盈率为22.5倍。股票市值与2014年GDP之比为75%,接近2007年5月的水平。因此,除非政策突然收紧,否则A股牛市预计会持续。
从上两次自出现泡沫到破裂的周期来看,泡沫破裂的导火索是紧缩性政策手段:2007年连续出台货币紧缩政策以避免经济过热,2009年三季度放开非流通股、大量IPO以及货币宽松程度减弱,都是泡沫破裂的原因。
我们认为当局对目前A股市场表现持谨慎态度。但他们担心的可能是市场增长的速度过快,而不是增长水平本身。鉴于经济增长处在放缓态势,宏观政策紧缩似乎不可能。中国证监会可能做的就是加快IPO并/或与其他政府部门联合采取其他温和限制措施。
因此,市场走向或取决于下列因素:政策宽松及其效果、二季度增长数据以及财政和金融稳定性。
整体来看,我们认为泡沫短期内不会破裂。事实上,泡沫可能将持续膨胀。由于经济增长情况令人失望,可以确定政策将会进一步宽松。因此我们预计了下列一些不同情境:
情境1:符合市场预期的更多政策宽松,政策放宽能重塑二季度的增长势头,就像此前三年一样;财政和金融风险仍然处在控制之中。在这种情境下,A股市场将持续增长,虽然速度会放缓。
情境2:政策宽松低于市场预期;政策手段不如预期的有效,经济增长继续减缓,但维持在政府的“底线”之上;财政和金融风险基本可控。在这种情境下,A股市场表现会有些失望。在二季度末或在7月中经济增长数据时,可能出现较大幅度的调整(超过10%)。
情境3:政府不能拿出稳定增长的一揽子政策,或经济活动没有对政策宽松做出反应,增长数据令人失望;坏债增加并扩散;财政和金融风险失去控制。这种情况下A股市场可能面临2007年四季度一样的大跌。
我们倾向于认为出现情境2的可能性更大。虽然政府不情愿,但为了维持住增长的底线,出台宽松政策手段似乎不可避免。虽然我们预计,政策宽松的效果和过去三年相比将不那么明显,并且持续时间会较短,但增长减速在二季度或许会暂停或放缓。
根据上述分析,我们认为A股与H股融合将加剧。更多来自大陆的资本将通过合格境内机构投资者(QDII)、沪港通配额等渠道南下。
不到十个月A股市场翻番
中国A股市场自2014年下半年以来出现极为强劲的增长。截至撰写本报告之时,追踪上交所主板股票的上证综指达到5106点,同比上升149%,也创下七年来的最高纪录。
但是在更长时间来看,主板股票表现不如小盘股。从2010年8月创立以来,追踪创业板上100只股票的中国创业板综指已经增长288%,并且它的牛市行情比主板开始得要早。从2013年下半年以来,除去年底的小幅调整外,中国创业板几乎每个月刷新一次纪录。同期中小板综指也上涨了142%,而上证综指只增长了75%。
A股市场是2012年与2013年全球主要股市中表现最差的,但过去16个月来已经超过了全球绝大多数主要股市。2014年上证综指在世界一级股票指数中排名第一,以美元计算回报率达到49.1%,其次是委内瑞拉,股指涨幅41%,此外,巴基斯坦的卡拉奇指数涨幅31.6%。今年截至目前,上证综指涨幅57.8%,仅次于委内瑞拉。
对国内股票的乐观情绪也影响到全球上市的中国股票。首先受益的是香港股,因为大量大陆投资者意识到香港的股票比国内的要便宜很多。在2015年3月27日中国证监会允许共同基金参与沪港通交易之后的两周,香港股市出现飞速提升。由于流动性差、上市股票数量少而长期被忽视的B股市场,也曾出现连续涨停,其主要原因在于B股相对A股折扣极大。
而更令人惊讶的是成交量。相比2007年10月6000点的高点,上证综指仍然低了约15%,但日成交量却几乎呈直线上升,3月份超过1万亿元人民币,现在达到2万亿元人民币。相比之下,即使在2007年的高点,成交量也仅有2000亿元。自由流通市值当时约为7.6万亿元,现在则涨到28万亿元。尽管如此,交易比当时活跃得多,目前股票平均每14个交易日换手一次,而当时则是38天。
流动性来源
毋庸置疑,这一轮中国股票疯长是由流动性充裕造成。我们认为流动性主要来自下列渠道:
1.散户投资者
2.股票投资基金(公募和私募)
3.各类资产管理计划
4.理财产品
5.保险公司
6.伞形信托
7.融资融券
8.跨境资本流入、合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)、沪港通
9.非金融企业
散户投资者占中国国内市场日成交量的约80%-90%。去年12月以来平均每周新开户数量达300万,而2007年,该数值仅为116万。目前总账户数量已经超过2亿。散户投资者的信心似乎达到全球金融危机以来的最高点。
在股票投资基金中,虽然公募基金规模有一定增长,但私募基金则有更加繁荣的发展。前者在去年底同比增长19.9%,达到1.2万亿元,但后者较之2013年12月的1.2万亿元同比攀升了76%,在去年底达到2.1万亿元。与公募基金相比,私募基金显然是更重要的流动性来源。私募基金包括高净值人士投资的各类“私人股票投资俱乐部”。
有券商的资产管理计划的规模2014年也有显著增长。去年总资产管理规模同比增长52.9%,达到7.9万亿元。虽然并不是所有资产管理计划都投资股票市场,但不可否认,其迅速增长和股市利好直接相关。
理财产品的总资产管理规模2014年达到15万亿元,而2013年仅为10.2万亿元。如果说约5%的理财产品投资股票市场,那么相当于去年一年约2400亿元增量资本流入股票市场。
由于风险约束,保险公司的资产分配只有小幅改变:股票在保险资产中所占比重从2013年底的10.2%增加到去年四季度的11.1%,相当于2460亿元增量资本从保险公司流入股票市场。但保险公司的股票配置比例仍远远低于2007年底最高点时的27.1%。
股票信托的规模也从2014年下半年开始迅速增加,主要是提供杠杆交易的伞型信托的兴起。股票信托基金总额从2014年中的3410亿元上涨到同年年底的5520亿元。
值得注意的是,国内股票市场的增长较大程度上是受杠杆交易影响。两市融资余额已达到2.2万亿元,月比增长4.5倍。
跨境资本流入是否是A股市场大涨的重要来源之一?我们认为并非如此。正如之前分析,人民币贬值压力从去年四季度以来有所激化,但资本流出的迹象比流入更为明显。就外国投资者的股票投资渠道而言,我们认为,这一轮A股回升受外部资本流入影响极小。在过去一年当中,QFII和RQFII额度仅增加了2600亿元人民币,除去固定收益投资,对A股的配置相对市场体量而言非常小。此外,沪港通的日配额表明,通过该渠道的北上投资有限。
总结来看,我们认为,股票市场所增加的流动性主要来自国内投资者。散户,特别是高净值散户投资者可以灵活利用各种投资渠道,如私募基金和股票信托等,加上杠杆交易的作用,成为流动性的最重要来源。
A股市场繁荣的原因
我们认为这一轮的A股市场繁荣背后有若干原因。
首先是多年来处在萧条和被低估状态的市场得到重估。去年11月股市回升之前,A股市场估价似乎具有吸引力。2014年6月上交所上市公司市盈率仅为9.8倍。熊市已持续三年多。
其次是流动性充裕。尽管经济增速放缓和通缩持续,M2仍然稳健增长。M2增长率从2011年底的13.4%缓降至去年底的12.2%,但与此同时,名义GDP增速从18.4%猛跌至7.7%。从这个意义上看,M2增长似乎足以支持实体经济。由于实体经济尤其是工业企业的利润率停滞,充裕的流动性在金融市场寻找机会。这可以从一定程度上解释,为什么虽然实行宽松的货币政策,融资成本仍然高企。
第三,政策宽松预期。虽然政策制定者从去年以来三次降息,两次降低存款准备金率,并实行各种定向宽松举措,对未来进一步政策宽松的市场预期仍然强烈。这种预期不仅局限于传统的降息和降准,还包括量化宽松等非常规货币政策。
第四,家庭资产配置出现根本变化。随着房地产市场继续调整,对房地产的投资和投机需求出现结构性下降。这也将部分投资资本从房地产市场分流到了股票市场。
第五,支持股市的政策意图。政策制定者希望看到股市向好,因为这有利于各种结构性调整和改革计划:金融体系从银行主导向资本市场主导转变、国有企业改革,以及通过国有企业上市出售资产使地方政府去杠杆。
第六,逐渐放开资本账户。央行行长曾表示,今年内资本账户改革将取得明显进展,因此可以期待看到更多积极效果,如将A股纳入MSIC新兴市场指数。
第七,A股市场主要由散户投资者主导,投机情绪比成熟市场浓厚。政府确保金融风险可控,但市场倾向于过度繁荣,呈螺旋式向上发展。例如地方政府融资平台的整合、预算法改革和2万亿地方债置换等将帮助地方政府避免中期内出现违约风险;宽松的货币政策和放松房地产市场限制也应避免房地产市场崩盘。
但是,没有人能够否认,这一轮的市场回升和经济基本面没有太大关系。事实上,经济增长和通货膨胀前景越弱,市场期待的政策宽松措施就越有可能。因此,经济的坏消息或许是A股市场的好消息。
泡沫会持续多久?
人们常说,泡沫在破灭前没人知道它是泡沫。泡沫并没有标准定义,但金融价值偏离实体经济往往是泡沫的标志之一。
目前股市的持续回升并不是经济基本面造成的。经济增长自2010年一季度以来持续放缓,并且至少在未来两个季度内没有明显反弹的征兆。企业盈利总体在恶化。因此本轮牛市行情完全是受股市重估和流动性增加的影响。
A股所有股票的平均市盈率为28.5倍,是一年前10.8倍的两倍还多。如果均值回归能够长期持续,目前的价值基本和1994年到2014年间28倍的平均水平持平。目前的市净率(P/BV)为3.5倍,已经超过历史平均值3.2倍。但是,排除低估值金融股(特别是银行股),非金融A股市盈率能达到51.5倍,市净率4.9倍,均超过其历史平均值――30倍和3.3倍。
中小板和创业板股票价格很高。创业板目前以140倍的市盈率和12倍的市净率创下纪录。中小板股票也达到82倍的市盈率和7.8倍的市净率。当然,多数股票都属于朝阳产业,如电信媒体和科技(TMT)、环保和医疗,代表了前景良好的新经济。但市值如此之高似乎不大说得过去,至少从盈利和增长角度看是如此。
从全球范围看,中国的股票也不便宜。全球十个国家主板指数平均市盈率和市净率分别为17.3倍和1.9倍。上证综指则达到25.6倍的市盈率和3倍的市净率,超过上述平均值。
但过热的中国创业板指数,市盈率126倍、市净率14.5倍,要远高于其他地区类似股票市盈率17.7倍、市净率1.8倍的平均值。主要由大陆增长型企业构成的香港创业板指数,在经历了过去三个月强力回升之后,目前市盈率也仅仅是13.6倍、市净率4.1倍。这样来看中国创业板价格偏高。
我们认为随着两地资金往来渠道的扩大,A股H股股价会继续融合,虽然目前速度较慢。但我们认为A股H股价格差距不会完全消除。考虑到2007年的周期,未来交易机会值得关注。
上证综指2007年6月1日达到4000点,2007年10月12日达到6124点的峰值,四个月内上涨53%。恒生中国企业指数2007年6月1日为10874点,2007年11月2日达到19540点的峰值,上涨80%。
蘑菇是由菌丝体和子实体两部分组成。菌丝体是营养器官,子实体是繁殖器官,由成熟的孢子萌发成菌丝,菌丝为多细胞有横隔,借顶端生长而伸长。表现为白色、细长,绵毛状,后逐渐成丝状。菌丝互相缀合形成密集的群体,称为菌丝体。菌丝体腐生后,浓褐色的培养料会变成淡褐色。蘑菇的子实体在成熟时很象一把撑开的小伞,由菌盖、菌柄、菌褶、菌环、假菌根等部分组成。
蘑菇有药食作用,食用蘑菇是理想的天然食品或多功能食品。迄今为止在全世界食用最多的食用蘑菇,学名为双孢蘑菇,通称为蘑菇。
注意事项:毒蘑菇会对人健康造成危害,严重者危及生命,在食用蘑菇时要分清是否具有毒性,再进行品食。
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1 古镇文化旅游现状
崇仁古镇位于浙江省嵊州市西北部崇仁镇,是一个拥有近千年历史的文明古镇,内有张伯岐故居、笔架山、张村水库、广利地雅园温泉等传统文化与山水文化融为一体的风景旅游区。兴于南宋、繁荣于明清的第六批国家级重点文物保护单位—— 崇仁古建筑群在2002年起正式对外开放。
然而崇仁古镇的开放性不足、非聚集发展、脱离趋势化,直接导致崇仁旅游业基本空白,游客稀少零散,且游客基本来自周边县市。古镇想要发展,走特色化、产业化路线,就要加快项目开发进程,提高旅游服务质量。积极发展生态旅游项目,如适当发展田园特色房产,将传统农业转型至新型农业,发展观光农业和休闲农业,开发参与式农家体验游等。同时整合崇仁镇餐饮、住宿、娱乐、交通行业的资源,为古镇旅游业发展提供依托。根据这一现状,“互联网+崇仁古镇旅游业”的模式能够加快这一进程。
2 古镇旅游模式创新
根据古镇文化旅游现状,“互联网+崇仁古镇旅游业”的模式能够加快这一进程。崇仁古镇的发展需要古镇自身的硬件规划和崇仁镇古镇及周边的商户,吃、玩、住、行在游客体验中占据重要的地位,因此商户的发展尤为重要。但“互联网+”作为新生概念,对于此类商户有一定的要求,为此,笔者设计了一份针对崇仁古镇周边商户的调查问卷。
2.1 样本情况
发放236份问卷,回收236有效问卷。
2.2 调研结果反馈
(1)崇仁古镇周边商户对“互联网+”认知度低。商户对互联网具有一定的认知度及运用能力是发展“互联网+崇仁古镇旅游业”的基础,问卷结果显示:8.8%的商户对“互联网+”的相关内容表示比较了解,56.0%的商户表示不太了解,35.2%的商户表示不了解;4.7%的商户表示已经在微信、美团、淘店点等社交软件或平台上推广自己的生意,9.7%的商户表示打算用,85.6%的商户表示还没有考虑过。
(2)微信公众号更让商户接受。微信已然改变古镇周边居民的日常生活,微信公众平台推送的信息让居民的生活更加丰富,问卷结果显示:27.5%的商户表示经常浏览微信公众号,65%的商户表示偶尔浏览微信公众号,9.7%的商户表示基本没有浏览微信公众号,2.5%的商户表示根本不看微信公众号。
(3)古镇周边商户普遍对古镇的旅游业发展抱有希望。民众的支持更便于政府的工作的展开,问卷结果表示:94.5%的商户表示会配合政府工作,5.5%的商户表示看情况。
2.3 针对问卷调研的结果,提出解决尝试途径:推出微信公众号
微信已然成为一种奇妙的连接器,拥有连接一切的能力,我们称之为微信力量。这股力量不管是在商业还是民生领域,都展现着一种微信生态进化的全景世界。连接即入口,微信可以帮助崇仁古镇中的商家与游客建立全面的连接,形成的新的入口和通道,挖掘出游客及居民的潜在需求,突破现有的商业模式,开拓新的旅游模式,让游客在古镇获得更良好的体验。它将成为“互联网+崇仁古镇旅游业”发展的入口。
3 “互联网+”模式下古镇文化旅游模式创新的意义
自李总理在2015年两会期间的政府工作报告中提出“互联网+”行动计划后,“互联网+”俨然成为2015年以来最热门的名词之一,那“互联网+”该如何定义呢?通俗地讲,“互联网+”就是“互联网+传统行业”,但这并不是简单的两者相加,而是利用信息通信技术以及互联网平台,通过大数据的分析,让互联网与传统行业进行深度融合。
文中,这个传统行业就是传统模式下的崇仁古镇旅游业。崇仁古镇旅游模式需要转型,其中蕴含着商机,而利用微信推出的“互联网+”对崇仁古镇旅游业有六大影响。
一是跨界融合。“+”就是跨界,就是变革,就是开放。前期自主搭建古镇的微信公众平台、融入各种旅游网络平台、合作互联网自媒体等,后期自主打造自成体系的互联网络,能够打破古镇的封闭,跨越地域的限制,与外界互通,与周边景区联合,统筹规划,形成一条具有地方特色的旅游路线。
二是创新驱动。崇仁古镇粗放的资源驱动型增长方式早就难以为继,必须转变到创新驱动发展这条正确的道路上来。这正是互联网的特质,用所谓的互联网思维来求变、自我革命,也更能发挥出创新的力量。实现O2O的体验模式,古镇的虚拟与现实的结合,线下特色旅游项目体验和线上进行互动,让游客体验互联网创新带来的乐趣。
三是重塑崇仁商业结构。互联网已打破了原有的社会结构、经济结构、地缘结构、文化结构。政府通过宏观调控,加快崇仁互联网化进程,普及互联网知识,传播互联网创新思维,增强民众对“互联网+”的理解和应用能力;建立众创空间,出台相关鼓励民众自主积极创业的政策,带领一批拥有创业意愿和“互联网+”思维的年轻人成为发展崇仁古镇旅游业的实践者,这有利于“互联网+崇仁古镇旅游业”模式的运行,从根本上改变传统的崇仁商业结构。
四是尊重人性。人性的光辉是推动科技进步、经济增长、文化繁荣的最根本的力量。“互联网+崇仁古镇旅游业”模式的运行需要大数据的分析,而大数据则为人性需求的直观体现。崇仁镇政府通过大数据收集能够更好地宏观调控,建立新型的便民服务体系。这种系统化、可持续发展的模式在对外招商中更具有竞争力。
五是开放古镇生态系统。关于“互联网+”,生态是非常重要的特征,而生态的本身就是开放的。推进“互联网+崇仁古镇旅游业”模式,其中一个重要的方向就是要把过去制约创新的环节化解掉,把孤岛式创新连接起来,让研发由人性决定的市场驱动,让创业并努力者有机会实现价值。
六是连接古镇一切。连接是有层次的,可连接性是有差异的,连接的价值是相差很大的,但是连接一切是“互联网+”的目标,崇仁吃、喝、玩、乐、住、行等的互联网化,连接一切的便利,使其市场价值最大化。基于这种商机能产生新的格局。
[关键词]高值耗材;骨科耗材;内植入材料;精细化管理;物资字典
引言
骨科是许多医院的重点学科,骨科高值耗材也是许多医院使用最多的耗材之一,近年来,骨科高值耗材的品种、规格越来越复杂,原先传统粗放的管理模式不再适应相对特殊的骨科手术的需求[1]。在传统管理方式下,临床科室直接向供货商要货,术后由供货商将使用记录交到设备管理部门补出入库,在这种方式下,对骨科耗材的使用是否合理、质量是否过关、安全性是否可靠、费用是否准确,医院都不能及时准确掌握,存在一定的风险[2-4]。另外,国家食品药品监督管理局对骨科耗材的验收只是在原则和“底线”方面做出规定,并没有具体的实施细则;从事骨科耗材管理的人员专业知识相对不足;国家对条形码还没有统一标准,这些都造成骨科高值耗材的管理,成为困扰医院的一个焦点问题[5-6]。我院在通过2015年JCI评审的过程中,对骨科耗材管理中发现的问题进行改进,形成了一套具有自身特色的精细化管理模式。
1骨科高值耗材精细化管理的流转流程
1.1物资字典维护我院骨科高值耗材主要有两类,一类是浙江省招标目录采购目录产品,我院组织临床科室、设备管理部门、医务科、监察审计部门和院领导共同进行勾选;还有一部分浙江省还没有组织招标的产品,由临床科室提出新增卫生材料申请,再经由医学装备管理委员会审批通过。针对以上两种方式通过的产品进行详细的物资字典维护,在信息系统中维护产品的注册证名称、规格型号、品牌、厂家、单价、厂家条形码等信息,只有维护过物资字典的产品才可以使用[7-8]。1.2对骨科高值耗材建立物价-物资对照在传统的粗放式管理模式下,骨科耗材的收费与工作人员的自觉性密切相关,缺乏统一的标准。在实际工作中,医务人员存在对耗材的商品名及专业名不熟悉的情况,容易出现耗材的收费增多或减少的现象发生[9-10]。我院通过对所有骨科耗材逐条进行物价-物资对照,在建立植入单时,扫条码的同时带出相应的收费项目信息,极大提高了收费效率,同时保证了骨科耗材的实际使用与收费信息一致[11]。1.3手术室标准包备货所有没有灭菌包装的骨科耗材都需要建立标准包,并在手术室充分备货。所有标准包的首次验收由设备管理部门进行,设备管理部门验收产品和条码后送到供应室,由供应室进行清洁灭菌,并将灭菌的标准包和条码都送到手术室,由手术室统一管理。供应室有一名资深器械护士专门负责骨科高值耗材的验收、清洁和灭菌[12]。针对灭菌包装的骨科耗材,只需要在术前至少提前一天送到手术室二级库进行验收,验收后备货到手术室。备货要充分,能满足多台手术同时进行,不过耗材的所有权仍属于供货商,医院始终保持骨科耗材“零库存”[13]。1.4临床科室申请在信息系统内建立完整的骨科耗材套餐包,术前由骨科医生选择并提交耗材申请,手术室二级库确定耗材齐全才安排手术。如遇急诊手术,可以电话申请。1.5手术前检查骨科耗材和条码都由手术室运送人员送到手术间里,由护士进行检查,耗材包打开后,护士要核对数量并记录。除了植入单外,为了完善对骨科耗材的使用记录,避免实际使用的骨科耗材与植入单不符,我院根据实际情况制作了《骨科植入物清点单》(图1),用于记录术前、术中和术后对骨科耗材的所有清点和使用情况。1.6手术使用确认厂家跟台人员可以上手术台协助操作器械,手术中每植入一个骨科耗材,手术医生或跟台人员要把规格型号和批号报给护士,护士要进行记录。在关体腔前,护士要与手术医生一起确定植入体内的耗材及其数量,并做记录;手术结束后,护士要再次清点剩余耗材的数量,并做记录。1.7刷条形码建立植入单手术后护士可以独立或在跟台人员的协助下刷条码建立植入单,确认实际使用的数量、品牌、规格型号、批号等信息,重点是和医生一起确认使用数量并签字。条码经一次扫描后即自动失效,供应商根据植入单开具发票,所有票据送设备管理部门,实行当月结算[14]。1.8补货、验收手术后剩余耗材,如果是灭菌包装耗材,可以根据需要由跟台人员带回或留在手术室备货,如果是非灭菌包装耗材,即不齐全的标准包,则由手术室与供应室交接,送到供应室清洁,等待补齐。等供货商将消耗的耗材重新送到供应室,由供应室验收产品和条码,再补齐标准包,最后进行灭菌,送到手术室。
2骨科高值耗材精细化管理的主要优势
我院骨科高值耗材占卫生材料的30%,实行骨科耗材精细化管理,改变医生通知厂家或自带器械进手术室的模式,把握产品的来龙去脉,体现了管理的规范化和精细化[15]。2.1把住“合法使用”关必须是经过我院审批的产品才进行物资字典和条码维护,否则,用了也无法建立植入单,计不了价付不了款,切实维护了医患双方的合法权益。2.2计价准确简单扫描条形码就可以准确计价,普通护士就可以操作,而且不容易出现漏费或错收费。2.3确保术前耗材准备齐全安排手术时临床医生所需要的骨科耗材都提前由护士确认备货并灭菌,避免了耗材准备不齐全,或临时消毒不合格。2.4保证了骨科耗材的安全使用从骨科耗材验收后,就由供应室和手术室进行全流程管理,避免了供货商单独经手耗材和条码,保证了骨科耗材的安全使用。
3结论