货币市场基金精选(九篇)

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第1篇：货币市场基金范文

美国货币市场基金行业在2012年8月被判“缓刑”—美国证券交易委员会（SEC）宣布取消对一场将改变该行业游戏规则的改革投票。但是，这一结果可能只是暂时的，因为负责应对美国经济中系统性风险来源的金融稳定监督委员会（FSOC）即将加入讨论，探讨是否要强制规定基金报告实际净资产值，硬性规定设立资本缓冲或赎回门槛，以帮助基金安然度过下一场金融危机。

但有一个问题却被忽略了：货币市场基金的模式是否仍然可行？

货币市场基金最早出现于上世纪70年代初，当时的短期商业票据收益率高达15%左右，保荐机构看到了可以提供远高于银行获准支付利息水平回报的机会。货币市场基金得以运转的关键性事件，是SEC批准股份可以按照1美元的稳定价值进行买卖。

货币市场基金也有利于基金管理机构，因为它们让资产的黏性更强。作为计息的流动性工具，货币市场基金有利息、分红，并能从交易中获得现金，现已发展成为一个庞大的基金品种。仅在美国，此类基金的资产总值就达2.6万亿美元。

然而，由于利率大幅下降，该行业正面临着一个系统性问题。

富达（Fidelity）旗下1140亿美元的“现金储备基金”（Cash Reserve Fund）的费用比率为37个基点，即每管理100美元计提0.37美元的管理费。富国银行（Wells Fargo）旗下240亿美元的“优势遗产货币市场基金”（Advantage Heritage Money Market Fund）的收费标准为34个基点；JP摩根旗下1150亿美元“优选货币市场基金”（Prime Money Market Fund）提取29个基点的管理费；T Rowe Price的56亿美元“优选储备基金”（Prime Reserve Fund）的费用比率为27个基点。它们有什么共同点？那就是年度净收益率为1个基点。

投资收益率和管理成本之间曾经有吸引力的价差在过去几年已经倒挂。鉴于美联储的利率政策，这种情况可能还会持续几年。负息差已经迫使大部分基金暂时下调了费用（如上述数据），以求产生正收益。SEC投资管理司副司长罗伯特·普拉泽（Robert Plaze）的报告显示，98%的基金已经减免了部分费用。来自共同基金行业组织“投资公司协会”（Investment Company Institute）的数据显示，在2012年前7个月，基金减免的费用（29亿美元）高于收取的费用（27亿美元）。

尽管货币市场基金在过去几年中的实际回报为负，但富达投资的货币市场集团总裁南希·普莱尔（Nancy Prior）表示，投资者更加看重的是稳定的资产净值和流动性，回报的重要性则要退居其次。普莱尔负责的货币市场集团管理着世界上最大规模的货币基金池，总规模超过4000亿美元。

但这种情形可能会发生变化。投资公司协会的数据显示，收益率的不断下降，以及金融危机引起的对残余估值的担心，已导致货币市场基金的资产缩水了33%，从2008年的3.8万亿美元减少到2012年年中的2.6万亿美元。“现金似乎正在流入美国国债、美国联邦存款保险公司（FDIC）担保的银行账户，这些有保险的账户提供更高的收益率和流动性，”SEC的普拉泽说，“另一个流向是提供更高收益率的长期债券。”

但是，基金的收费是否也是现金出逃的原因之一？

彼得·克兰（Peter Crane）在其货币市场数据跟踪报告《克兰数据》（Crane Data）中写到，在一个正常的利率环境中，收费问题几乎很难会被注意到。一些基金规定的费用超过50个基点，才会引起人们的关注，但目前的零售基金费用比率（扣除减免后）一般都在25-30个基点之间。不过，相比其观察到的机构型货币市场基金收取的平均费用，零售基金的费用比率仍是前者的两倍。“零售型基金中的小客户数量更多，带来更高的行政成本，而服务于数量较少、更成熟的机构投资者所需费用较低，这在很大程度上解释了这种差异的存在。”克兰说。

但零售基金的管理费用通常大大高于机构基金的相应部分，在资产规模具可比性之时依然如此。道富（State Street）的237亿美元“机构流动型储备基金”（Institutional Liquid Reserves Fund）收费水平为12个基点，令其目前的收益率提高到19个基点。

道富环球投资管理（SSgA）旗下未注册的资产池和独立管理的账户中持有数量庞大的现金，这可能为现金管理的未来发展道路提示了一个方向，至少对大型投资者是如此。“这些工具在机构投资者方面表现良好，”道富的全球现金业务首席投资官史蒂夫·迈耶（Steve Meier）说，“因为它们使公司能够自定义管理方式，以满足投资者的需求，同时也规避了监管风险。”

第2篇：货币市场基金范文

关键词：企业理财；货币市场基金

作者简介：李小勇(1973－)，男，中国航天时代公司7107厂财务处会计

企业作为社会经济的主体，其行为越来越受到人们的关注。企业在从事主营业务的同时，如何开源节流，降低成本，增加资产收益，成为企业决策层考虑的问题。当企业有大量的资金苦于找不到更好的投资项目时，一般的选择是将其存放在银行，以备不时之需。企业的这种选择本无可厚非，但是在追求利益最大化的前提下，企业有没有更好的选择呢？这时，企业理财就孕育而生。企业理财是指企业将闲置资金投资于股票，债券，基金等易变现资产或将资金短期内交由他人打理，以获取超额收益的行为。但是，长久以来，企业理财没有受到重视。

1企业理财不被重视的原因分析

从具体实际来看，企业理财不被重视的原因有：第一，在传统观念中，企业被定位为生产经营为主，与经营无关的其他行为受到限制，也不被人所了解。第二，在计划经济体制下，企业融资渠道单一，很多企业经常面临资金短缺的窘境，何谈富余资金进行投资？第三，企业对于理财资金有很高的要求，比如风险要低，流动性要好等。过去，很少有这样的投资品种。第四，企业缺乏投资方面的专业人才，对投资市场缺乏客观公正的评判，如果投资失误，将会给企业带来很大损失。

随着社会主义市场经济体系的逐步完善，企业的社会定位也发生了很大的变化。政策的宽松，融资渠道的拓宽，金融衍生品种的增多，使得企业运用资金的能力逐步加强。企业是以追求利益最大化为目标的。当企业有大量的闲置资金，寻求超过银行存款收益的行为就成为可能。在企业理财中曾经红火一时的当属委托理财。它是券商将企业托付的资金进行运做，并获得收益的行为。其刚推出时，以承诺的高收益，低风险倍受企业青睐。但随着市场风险的增大，券商违规行为与日俱增，很多企业被抛进了资金无底洞，有的甚至血本无归。这种理财方式也成为昨日黄花，被大家所诟病。

其他的理财方式呢？债券，风险较低，但流动性差；股票，流动性好，但风险较高；外汇，专业性太强。有没有适合企业投资的品种呢？答案是肯定的，那就是货币市场基金。

货币市场基金是证券投资基金的一种。而证券投资基金是一种利益共享，风险共担的集合证券投资方式。它通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运作，从事股票、债券等金融工具的投资。其特点如下：投资基金的单位面值较低，在我国是1元人民币；管理费、购买费较低，有利于吸收社会资金；基金由基金管理公司管理，由专家经营，有利于降低风险，得到较高回报；实行投资组合，《证券投资基金法》规定，“基金管理人运用基金资产进行证券投资，应当采用资产组合的方式。”这样，有利于分散风险，保障投资者资产的安全。而货币市场基金具有证券投资基金的所有特征，又有其独特性。

2货币市场基金的特性

货币市场基金主要有以下特征：（1）货币基金与股票基金，债券基金类似，是投资于货币市场上短期有价证券的一种基金。如国库券，商业票据，银行定期存单，政府短期债券，企业债券等有价证券，安全性很高；（2）货币市场基金可随时申购，随时变现，流动性极强；（3）货币市场基金面值恒定为1元，收益体现在其份额的增加，而且每日分配收益，按月结转基金份额，享受复利；（4）货币市场基金投资于国债、央行票据等，收益稳定；（5）货币市场基金无申购费、赎回费，交易手续费为零；（6）货币市场基金的收益免税，不交20％的所得税；（7）赎回资金到帐迅速，T日赎回，一般T 2日资金即可到帐。

3货币市场基金的历史

货币市场基金最早发源于1971年的美国。由于对存款小户的利率歧视，货币市场基金应运而生——将小户的资金集中起来，以大户的姿态出现在金融市场上。一般投资者因市场准入资格、资产规模等原因无法投资，而货币市场基金则成为机构投资者和个人投资者借道进入货币市场的便捷途径。它通过资金的汇集可进行金融“批发”业务，争取到银行间货币市场的较高收益，而且这种收益非常稳定。资金量较小的投资者在债券市场不具成本优势，无论是信息，资讯或交易方面都会产生较高成本，通过基金公司进行大批资金的运做可以有效降低成本，产生明显的规模经济效应。

货币市场基金诞生以来，全球货币市场基金的资产规模迅速扩大，到20__年年底，全球最大的25家基金管理公司中货币市场基金的总资产达到1.25万亿美元，高于债券基金和混合基金的总和，以25.11的比例高居全球共同基金市场的第二位。在很多发达国家，它几乎是家庭和企业最主要的理财工具。

表1数据来源：CCER中国证券市场数据库

基金种类

股票基金

货币市场基金

债券基金

混合基金

所占比重

52.9

25.1

16.6

5.4

表2几种投资方式的比较

风险性

收益性

流动性

安全性

银行存款

低

低

强

高

国债

最低

中

弱

最高

股票

高

高

强

最低

货币市场基金

低

中

强

高

从上表中可以看出，货币市场基金的收益性、风险性、流动性和安全性都非常适合企业进行投资。难怪在西方国家，货币市场基金已经成为企业现金管理的工具。当然，低风险并不意味着没有风险，将闲置资金投资于货币市场基金并不等同于将钱存入银行，任何投资都是有风险的。但是截至20__年3月7日，从运作满一年的12只货币市场基金最近一年的总回报率的平均值2.24来看（摘自wind资讯），资金的安全性和收益性都是非常理想的。20__年9月我国出台的《货币市场基金管理暂行规定》，更强化了资金的安全性。其明确规定货币市场基金不得投资可转债券；在全国银行间债券市场债券正回购的资金余额不得超过基金资产净值的40；投资组合的平均剩余期限不得超过180天。这些规定增强了货币市场基金的风险控制力度，突出了货币市场基金的低风险，高流动的可靠性，保护了投资者的利益。

再如，同样是1000万元，如果存放在银行，只能享受活期利率0.72，以一年为限，利息收入为7.2万元；投资货币市场基金，按2收益率计算，一年可获利20万元，而且享受活期般的便利。

第3篇：货币市场基金范文

关键词：企业理财；货币市场基金

作者简介：李小勇(1973－)，男，中国航天时代公司7107厂财务处会计

企业作为社会经济的主体，其行为越来越受到人们的关注。企业在从事主营业务的同时，如何开源节流，降低成本，增加资产收益，成为企业决策层考虑的问题。当企业有大量的资金苦于找不到更好的投资项目时，一般的选择是将其存放在银行，以备不时之需。企业的这种选择本无可厚非，但是在追求利益最大化的前提下，企业有没有更好的选择呢？这时，企业理财就孕育而生。企业理财是指企业将闲置资金投资于股票，债券，基金等易变现资产或将资金短期内交由他人打理，以获取超额收益的行为。但是，长久以来，企业理财没有受到重视。

1企业理财不被重视的原因分析

从具体实际来看，企业理财不被重视的原因有：第一，在传统观念中，企业被定位为生产经营为主，与经营无关的其他行为受到限制，也不被人所了解。第二，在计划经济体制下，企业融资渠道单一，很多企业经常面临资金短缺的窘境，何谈富余资金进行投资？第三，企业对于理财资金有很高的要求，比如风险要低，流动性要好等。过去，很少有这样的投资品种。第四，企业缺乏投资方面的专业人才，对投资市场缺乏客观公正的评判，如果投资失误，将会给企业带来很大损失。

随着社会主义市场经济体系的逐步完善，企业的社会定位也发生了很大的变化。政策的宽松，融资渠道的拓宽，金融衍生品种的增多，使得企业运用资金的能力逐步加强。企业是以追求利益最大化为目标的。当企业有大量的闲置资金，寻求超过银行存款收益的行为就成为可能。在企业理财中曾经红火一时的当属委托理财。它是券商将企业托付的资金进行运做，并获得收益的行为。其刚推出时，以承诺的高收益，低风险倍受企业青睐。但随着市场风险的增大，券商违规行为与日俱增，很多企业被抛进了资金无底洞，有的甚至血本无归。这种理财方式也成为昨日黄花，被大家所诟病。

其他的理财方式呢？债券，风险较低，但流动性差；股票，流动性好，但风险较高；外汇，专业性太强。有没有适合企业投资的品种呢？答案是肯定的，那就是货币市场基金。

货币市场基金是证券投资基金的一种。而证券投资基金是一种利益共享，风险共担的集合证券投资方式。它通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运作，从事股票、债券等金融工具的投资。其特点如下：投资基金的单位面值较低，在我国是1元人民币；管理费、购买费较低，有利于吸收社会资金；基金由基金管理公司管理，由专家经营，有利于降低风险，得到较高回报；实行投资组合，《证券投资基金法》规定，“基金管理人运用基金资产进行证券投资，应当采用资产组合的方式。”这样，有利于分散风险，保障投资者资产的安全。而货币市场基金具有证券投资基金的所有特征，又有其独特性。

2货币市场基金的特性

货币市场基金主要有以下特征：（1）货币基金与股票基金，债券基金类似，是投资于货币市场上短期有价证券的一种基金。如国库券，商业票据，银行定期存单，政府短期债券，企业债券等有价证券，安全性很高；（2）货币市场基金可随时申购，随时变现，流动性极强；（3）货币市场基金面值恒定为1元，收益体现在其份额的增加，而且每日分配收益，按月结转基金份额，享受复利；（4）货币市场基金投资于国债、央行票据等，收益稳定；（5）货币市场基金无申购费、赎回费，交易手续费为零；（6）货币市场基金的收益免税，不交20％的所得税；（7）赎回资金到帐迅速，T日赎回，一般T+2日资金即可到帐。

3货币市场基金的历史

货币市场基金最早发源于1971年的美国。由于对存款小户的利率歧视，货币市场基金应运而生——将小户的资金集中起来，以大户的姿态出现在金融市场上。一般投资者因市场准入资格、资产规模等原因无法投资，而货币市场基金则成为机构投资者和个人投资者借道进入货币市场的便捷途径。它通过资金的汇集可进行金融“批发”业务，争取到银行间货币市场的较高收益，而且这种收益非常稳定。资金量较小的投资者在债券市场不具成本优势，无论是信息，资讯或交易方面都会产生较高成本，通过基金公司进行大批资金的运做可以有效降低成本，产生明显的规模经济效应。

货币市场基金诞生以来，全球货币市场基金的资产规模迅速扩大，到2004年年底，全球最大的25家基金管理公司中货币市场基金的总资产达到1.25万亿美元，高于债券基金和混合基金的总和，以25.11%的比例高居全球共同基金市场的第二位。在很多发达国家，它几乎是家庭和企业最主要的理财工具。

从上表中可以看出，货币市场基金的收益性、风险性、流动性和安全性都非常适合企业进行投资。难怪在西方国家，货币市场基金已经成为企业现金管理的工具。当然，低风险并不意味着没有风险，将闲置资金投资于货币市场基金并不等同于将钱存入银行，任何投资都是有风险的。但是截至2006年3月7日，从运作满一年的12只货币市场基金最近一年的总回报率的平均值2.24%来看（摘自wind资讯），资金的安全性和收益性都是非常理想的。2004年9月我国出台的《货币市场基金管理暂行规定》，更强化了资金的安全性。其明确规定货币市场基金不得投资可转债券；在全国银行间债券市场债券正回购的资金余额不得超过基金资产净值的40%；投资组合的平均剩余期限不得超过180天。这些规定增强了货币市场基金的风险控制力度，突出了货币市场基金的低风险，高流动的可靠性，保护了投资者的利益。

再如，同样是1000万元，如果存放在银行，只能享受活期利率0.72%，以一年为限，利息收入为7.2万元；投资货币市场基金，按2%收益率计算，一年可获利20万元，而且享受活期般的便利。

第4篇：货币市场基金范文

货币市场基金是指投资于货币市场上短期有价证券的一种基金，属于开放式基金的一种。货币市场基金主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。因为货币市场基金不同于一般的开放式基金，所以一般在名称中都有“××现金”，“××货币基金”等。

货币市场基金买卖方便，相当于“3天通知存款”，一般情况只要提前2天卖出，第3天就可以取到钱(即“T+2”)。而招商银行通常第二天都可以资金到账(T+1)。也就是说，比起活期存款流动性稍差；但比差不多相同收益的定期存款更加灵活，即“定期的利息，活期的便利”。

二、货币市场基金的买卖和查询(银行和证券公司都可以买卖基金，下面以最常见的银行代销买卖为例)

（1）开户和申购：

开户其实就是在银行开立一个某基金公司的账户，与你的银行资金账户连接。

申购是“申请购买”的简称。带上身份证、银行卡(没有的话去银行临时开一个)。第一次申购门槛要1000元或5000元，不同的货币市场基金或代销银行规定不同。在银行销售该基金的窗口申请开户、购买，填写表格，建议填上准确收信地址以便邮寄账户卡和对账的账单等，还可以填上常用的个人电子信箱地址以及手机号码。

(2)查询：

银行会把你存到银行卡上的钱在申购成功后转到基金公司的个人账户上。你可以通过电话或网站到该基金公司查询相应的账户基金情况(初次网站查询的密码通常是身份证的后六位，或者是你预先设定的密码，一般基金网站的页面上会有提示)。

第5篇：货币市场基金范文

2010年6月，A股市场暴跌，至月末已经跌破2400点，各指数几乎全面下跌。基金指数本月也呈大跌趋势，上证基金指数下跌了6.21％，其跌幅比上证综合指数的跌幅少1.27个百分点，深市基金指数下跌了4.29％，而深证成指下跌了8.01个百分点，深市基金指数的表现显著优于深证成份股指。开放式基金中，货币型基金表现最好，中证货币基金指数上涨了0.13％，其他基金都呈下跌态势。中证债券型基金指数下跌了0.54％，中证混合型基金指数下跌了5.71％，中证股票型基金指数下跌了6.67％。投资于港股或国外股市的QDII基金在6月份的表现尚可，中证QDII基金指数微跌0.40％。封闭式基金也继续下跌，晨星中国封闭式基金指数下跌了3.69％，详见附表1。

本报告期中“近3个月”、“近6个月”、“近12个月”和“近24个月”分别是2010年4月1日～6月30日、2010年1月1日～6月30日、2009年7月1日～2010年6月30日、2008年7月1日～2010年6月30日。

偏股型基金：谨慎观望　关注新兴战略行业

随着A股的连续下跌，市场估值已经处于相对合理的位置，而处于上升周期的节能减排、新能源、新材料、智能电网等新兴战略行业，作为今年政策刺激的着力点，也将成为持续投资热点，投资者在谨慎观望的同时，适当关注重配这些行业的基金。

在收益能力排名中，华商盛世成长继续排在首位，大成景阳和东昊价值成长分居第2和第3位；中邮核心成长继续排名垫底，详见附表2。入围前十的另外7只基金分别是信诚盛世蓝筹、泰达宏利稳定、招商安泰股票、泰达宏利成长、嘉实优质、富国天益价值、大成价值增长。排名后十的另外9只基金分别是景顺长城精选蓝筹、长城品牌优选、南方成分精选、国联安德盛优势、光大保德信优势配置、华宝兴业先进成长、东方核心动力、申万巴黎消费增长、诺德价值优势。

在收益率单项排名中，大成景阳在近3个月收益率排名中位列首位，东吴价值成长和泰达宏利稳定分别排名第二、三。

在近6个月收益率排名中，华商藏世成长以排名首位，大成景阳和东吴价值成长排名第二、三。在近12个月收益率排名中，华商盛世成长以16.68％的收益率排在首位，长期来看领先于其它基金的收益率。指数基金综合收益排名详见附表3。

债券型基金：关注重配企业债债基

6月份债市总体出现小幅震荡，且稍有下行，而企业债指数继续上行，表现了出极强的抗跌性。6月19日央行宣布重启汇改，人民币升值预期增强，前期弥漫的加息压力得到缓解，债市资金面偏紧的态势有望逐步缓解，因此短期内债市将继续保持上升态势，表现抢眼的债券型基金也将继续向好。货币基金是风险最小的基金投资产品，可看作是现金和活期存款的替代品，风险很小。在当前人民币升值预期增强，债市资金面偏紧态势逐步缓解的情况下，年内加息可能性不大，但债券市场将继续向好，货币基金可保稳定收益。

在收益能力排名中，东方稳健回报再次摘得桂冠，工银瑞信添利A和工银瑞信添利B分别位列第2和第3位，而诺德增强收益则排名垫底，详见附表4。入围前10的另外7只基金分别是中欧稳健收益A、中银增利、中欧稳健收益c、华富收益增强A、华富收益增强B、博时信用A／B、博时信用C。排名后10的另外9只基金分别是国投瑞银融华债券、金元比联丰利债券、招商安心收益、东吴优信稳健c、东吴优信稳健A、大成强化收益债券、华宝兴业增强收益B、泰信增强收益c、华宝兴业增强收益A。

QDII基金：谨慎观望为主

第6篇：货币市场基金范文

一、货币市场基金投资组合平均剩余期限的计算公式为：

具体计算方法参见附件1.

二、货币市场基金投资组合的平均剩余期限在每个交易日均不得超过180天。

三、货币市场基金不得与基金管理人的股东进行交易，不得通过交易上的安排人为降低投资组合的平均剩余期限的真实天数。

四、除发生巨额赎回的情形外，货币市场基金的投资组合中，债券正回购的资金余额在每个交易日均不得超过基金资产净值的20%.

因发生巨额赎回致使货币市场基金债券正回购的资金余额超过基金资产净值20%的，基金管理人应当在5个交易日内进行调整。

五、货币市场基金持有的剩余期限不超过397天但剩余存续期超过397天的浮动利率债券的摊余成本总计不得超过当日基金资产净值的20%.

货币市场基金不得投资于以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券。

六、买断式回购融入基础债券的剩余期限不得超过397天。

七、货币市场基金可以采用摊余成本法对持有的投资组合进行会计核算。

货币市场基金应采用合理的风险控制手段，如影子定价，对摊余成本法计算的基金资产净值的公允性进行评估。当影子定价确定的基金资产净值与摊余成本法计算的基金资产净值的偏离度的绝对值达到或超过0.25%时，基金管理人应根据风险控制的需要调整组合，其中，对于偏离度的绝对值达到或超过0.5%的情形，基金管理人应编制并披露临时报告。影子定价的处理流程和计算公式参见附件2.

八、为解决货币市场基金影子定价过程中新出现的问题，基金业界可自发成立货币市场基金影子定价工作小组。

货币市场基金影子定价工作小组成立后，小组成员及其议事程序应报备中国证监会；在日常运作中，小组有关决策应及时报备中国证监会。

九、货币市场基金在收入确认方面应按以下原则处理：

（一）债券差价收入应于实现时确认，不得进行摊销处理。

（二）对于债券手续费返还收入，应按权责发生制原则，视为折溢价计入债券成本，并在债券剩余存续期内摊销。

十、当日申购的基金份额自下一个工作日起享有基金的分配权益；当日赎回的基金份额自下一个工作日起不享有基金的分配权益。

十一、本通知有关词语解释如下：

（一）剩余存续期等于计算日距债券兑付日的天数。

（二）摊余成本法是指计价对象以买入成本列示，按照票面利率或协议利率并考虑其买入时的溢价和折价，在剩余存续期内平均摊销，每日计提损益。

（三）影子定价与摊余成本法确定的基金资产净值的偏离度＝，其中，NAVs为影子定价确定的基金资产净值，NAVa为摊余成本法确定的基金资产净值。

（四）债券手续费返还收入包括但不限于债券承揽费和发行手续费等。

十二、本通知自2005年4月1日起施行。

附件1：投资组合平均剩余期限计算方法

一、计算公式

其中：投资于金融工具产生的资产包括现金类资产（含银行存款、清算备付金、交易保证金、证券清算款、买断式回购履约金）、一年以内（含一年）的银行定期存款、大额存单、剩余期限在397天以内（含397天）的债券、期限在一年以内（含一年）的逆回购、期限在一年以内（含一年）的中央银行票据、买断式回购产生的待回购债券、中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。

投资于金融工具产生的负债包括期限在一年以内（含一年）的正回购、买断式回购产生的待返售债券等。

采用摊余成本法计算的附息债券成本包括债券的面值和折溢价；贴现式债券成本包括债券投资成本和内在应收利息。

二、各类资产和负债剩余期限的确定

（一）银行存款、清算备付金、交易保证金的剩余期限为0天；证券清算款的剩余期限以计算日至交收日的剩余交易日天数计算；买断式回购履约金的剩余期限以计算日至协议到期日的实际剩余天数计算。

（二）一年以内（含一年）银行定期存款、大额存单的剩余期限以计算日至协议到期日的实际剩余天数计算。

（三）组合中债券的剩余期限是指计算日至债券到期日为止所剩余的天数，以下情况除外：

允许投资的浮动利率债券的剩余期限以计算日至下一个利率调整日的实际剩余天数计算。

（四）回购（包括正回购和逆回购）的剩余期限以计算日至回购协议到期日的实际剩余天数计算。

（五）中央银行票据的剩余期限以计算日至中央银行票据到期日的实际剩余天数计算。

（六）买断式回购产生的待回购债券的剩余期限为该基础债券的剩余期限。

（七）买断式回购产生的待返售债券的剩余期限以计算日至回购协议到期日的实际剩余天数计算。

附件2：影子定价的处理流程和计算公式

一、影子定价的处理流程

（一）收益率采集基础

货币市场基金从中国外汇交易中心管理的中国货币网（chi？鄄namoney.com.cn）上采集双边报价信息，以此为基础估算市场公允收益率。

（二）定价品种的分类

将定价品种分为国债、央行票据和政策性金融债、其他允许投资的金融工具三类。货币市场基金影子定价工作小组每季度确定当期最活跃的成交类别作为下一季度的估值基准类别，并确定三类定价品种之间的收益率折溢价标准，一并作为下一季度的估值基准。

（三）估值基准类别的剩余存续期分类

1、剩余存续期小于等于3个月；

2、剩余存续期大于3个月，小于等于6个月；

3、剩余存续期大于6个月，小于等于9个月；

4、剩余存续期大于9个月，小于等于397天。

（四）数据采集

1、寻找估值基准类别券种的双边报价信息

每个工作日16：45分后，从中国货币网采集双边报价的收益率信息。双边报价收益率保留至小数点后第4位，第5位四舍五入。

2、其他信息

其他信息如债券面值、票面年利息、每年的利息支付频率、债券剩余存续期等。

（五）确定各期限段公允收益率基准

1、以双边报价中估值基准类别各券种的买入收益率和卖出收益率的简均值，作为该券种的收益率标准。收益率标准保留至小数点后第4位，第5位四舍五入。

2、如有多个双边报价商对同一品种提出报价，以最低的买入收益率和最高的卖出收益率的简均值，作为该券种的收益率标准。

3、根据估值基准券类别剩余存续期的划分原则，计算各期限段中所有券种收益率标准的简均值，作为该期限段品种的市场公允收益率标准。

4、若当日某期限段券种没有双边报价信息，则以上一日该期限段券种的公允收益率标准作为当日该期限段券种的公允收益率标准。

（六）确定其他类别品种的公允收益率标准

根据基准券类别中各期限段品种的公允收益率标准，以及其他品种与基准券类别之间的收益率折溢价标准，确定其他类别品种各期限段的公允收益率标准。

（七）浮动利率债券的公允收益率标准，由影子定价工作小组根据基准利率以及有效利差的实际变动情况具体确定。

（八）确定基金的影子价格

1、参照本附件第二项全价估算公式，分别计算当日货币市场基金持有各券种的影子价格。

2、将各券种的影子价格导入估值表中，计算影子定价确定的基金资产净值。

二、全价估算公式

（一）持有券种在计算日至到期日之间的付息次数为1的，采用以下公式，计算各券种的影子价格。

其中：PV为各券种的影子价格；M为债券面值；C为债券票面年利息；f为债券每年的利息支付频率；D为从计算日至债券到期日的剩余天数；y为估算的市场收益率。

第7篇：货币市场基金范文

上证股指从2001年6月的2200点跌到2003年10月的1350点以来，绝大多数投资者都已被套。2001年6月，中国股市流通市值为18866亿元，到2003年7月，股市增加122家上市公司，新募集资金1892亿元，但股市流通市值却只有13425亿元，投资者损失了7333亿元。资本市场的高风险性给了投资者沉重的打击，寻求资金安全和稳定收益已成为投资者共同的愿望。而当前被新闻炒作得热火朝天的货币市场基金，能否重燃投资者的希望之火，驱散熊市愁云呢？

有何不同

日前，证监会已经把《货币市场基金管理暂行规定》（征求意见稿）下发给各基金管理公司和基金托管部门，招商、泰信、华安、华夏、博时等基金公司的货币市场基金产品方案已经或正在通过证监会的审议，作为一个新型基金品种，它有何与众不同呢？

货币市场基金是随着短期证券市场与共同基金制度的发展而产生并逐渐兴盛起来的一种投资基金类型，最早创设于1972年的美国。在美国，货币市场基金按风险大小可划分为三类：第一类是国库券货币市场基金，主要投资于国库券、由政府担保的有价证券等；第二类是多样化货币市场基金，就是通常所说的货币市场基金，通常投资于商业票据、国库券、美国政府机构发行的证券、可转让存单、银行承兑票据等各种有价证券，其到期时间同前述基金类似；第三类是免税货币基金，主要用于短期融资的高质量的市政证券，也包括市政中期债券和市政长期债券。中国证监会《货币市场基金管理暂行规定》(征求意见稿)中对货币市场基金可投资金融工具定义为：现金；银行定期存款、协议存款或者大额存款；剩余期限小于397天的短期债券；期限在一年以内的债券回购；中央银行票据；银行承兑汇票；经银行背书的商业承兑汇票和中国证监会认可的其他具有良好流动性的金融工具。其中规定的货币市场基金不得投资的金融工具有：股票；剩余期限超过397天的债券；信用等级在AAA级以下的企业债券；中国证监会规定的其他金融工具。

作为一种新型投资工具，货币市场基金有以下特点：

第一，货币市场基金单位资产净值固定不变。货币市场基金与其他投资于股票的基金最主要的不同在于，基金单位的资产净值是固定不变的，通常是每个基金单位1元。

第二，货币市场基金同一般的股票债券基金最明显的不同在于定价方式或者会计计帐方式上。股票、债券类基金定价根据单位基金的净资产，收益通过单位净资产的增长来表示。货币市场基金保持股份价格不变，收益以收益率的形式每天公布；如果不赎回，货币市场基金的投资报酬就自动积累增加投资人所拥有的股份，比如某投资者以100元投资于某货币市场基金，可拥有100个基金单位，一年后，若投资报酬是10%，那么该投资者就多了10个基金单位，总共为110个基金单位，价值110元。这显然不同于其他基金通过净资产价值增值而获利。因此，衡量货币市场基金表现好坏的标准就是收益率，而不是净值增长。货币市场基金衍生的可签发支票功能正是源于这一特点。

第三，流动性好、安全性高。这些特点主要源于货币市场是一个低风险、高流动性的市场。同时，投资者可以不受日期限制，随时可根据需要转让基金单位。加之货币市场工具的到期日通常很短，货币市场基金投资组合的平均期限一般为4-6个月，因此风险较低，其价格通常只受市场利率的影响。因此，货币市场基金通常被视为无风险或低风险投资工具，适合资本短期投资生息以备不时之需，特别是在利率高、通货膨胀率高、证券流动性下降，可信度降低时，可使本金免遭损失。

第四，投资成本低。货币市场基金的管理费率一般低于股票基金和债券基金。从国外的发展经验来看，货币市场基金往往不收取首次申购费。通常也不收取赎回费用，并且其管理费用也较低，年管理费用大约为基金资产净值的0.25%-1%，远低于一般基金1%-2.5%的年管理费率。值得注意的是，中国证监会提到：对于不收取申购费和赎回费的货币市场基金，可以按照不高于0.25%的比例从基金资产中提取一定费用，用于对本基金的销售和持有人服务。

第五，对货币市场基金的分析以对收益率曲线的期限结构分析为主，分析因素比较简单。而对主要投资于资本市场金融工具的基金，如股票债券类基金的分析往往包括对宏观经济形势、行业发展前景、企业财务状况和市场运行情况等因素。

盈利空间

与国内现有的基金不同，货币市场基金主要投资于货币市场工具，投资于短期国债、债券回购、央行票据等安全性极高的金融品种。与银行存款相比，货币市场有着相当高的收益水平。但通常情况下，为了保证货币市场的稳定，各国都设定了最小投资限额的门槛，一般的中小投资者无法进入货币市场。而货币市场基金的出现，使得普通公众都有机会间接进入货币市场。

货币市场基金可以将众多投资者的少量资金汇聚起来，能以较大资产争取较高的利率收入，从而比一般单个投资者的单独存款利息收入要高；让普通投资者对货币市场进行间接投资，其风险和收益率介于资本市场基金和银行存款之间。另外，货币市场基金以基金单位的形式便于计算，随时可以购买或赎回，便于公司和银行积极地把临时性的盈余资金购买该基金以赚取利润，从而增强货币市场的流动性。

由于货币市场基金投资于货币市场工具，因此其收益主要取决于短期市场利率水平。一般来说，盈利空间和市场利率的高低成正比。市场利率越高，其盈利空间越大，反之则处境不妙。从我国的具体情况来看，现在银行存款利率受到管制，利率水平较低，和货币市场收益率存在很大的利差，给货币市场基金留下了很大的盈利空间。这也是其被市场一致看好、各家机构纷纷涌入的真正原因。今年美国货币市场基金的情况就说明了这一点。就2003年10月3日的数据来看，美元的货币市场基金年报酬率仍不太理想，但是日元的货币市场基金年报酬率就比较好，达到了7.03%。可以看出货币市场的收益率也是波动的。对于我国货币市场基金的收益率，现在可参考的就是以下两个准货币市场基金：

今年5月10日，南京市商业银行与江苏省内其他10家商业银行共同发起成立了银行间债券市场资金联合投资项目，运作资金总额为3.8亿元。7月15日，南京市商业银行、杭州市商业银行、大连市商业银行、贵阳市商业银行、武汉市商业银行和深圳市商业银行等6家银行进行跨区合作，共同发起设立了银行间债券市场资金联合投资项目，运作资金规模为8亿元。

这两只准货币市场基金联合投资项目运作期限均为一年，并不承诺保底收益，项目的投资范围仅限于银行间债券市场和货币市场，投资业务主要包括债券分销、买卖、回购以及人民银行认可的其他业务方式，投资工具为在中央国债登记结算有限责任公司托管的债券、票据等品种。其项目在运作期间均采取了封闭式运作方式，不增加新的投资者，而且发起人不能提前“赎回”对该项目的出资，但是各发起人之间可以进行份额转让，转让价可由发起人自主商定；同时，如经发起人提出申请并得到该项目管理委员会同意后，发起人可以追加投资，进行新的申购。与目前的证券投资基金相比，两只资金联合投资项目的托管费提取标准分别仅为万分之五，管理费则按项目收益情况以超额累进方式提取管理费，如果收益率在2.5%以下，则不提取管理费用。据综合测算，该项目的管理费加托管费用的提取不超过运作规模的0.5%，为时下基金管理成本的三分之一。

到目前为止，上述6家银行联手成立的资金联合投资项目运作一个半月，年收益率达到2.88%；而南京市商业银行早先与省内10家商业银行间成立的资金联合投资项目运作4个月，年收益率达到3.5%。因此，初步估计我国货币市场基金年收益率在2.5-3%左右，不排除出色的经营管理者将其收益率提高到3.5-5%的可能。

一般来说，货币市场基金要形成赚钱效应必须做一些巧妙的设计。上面已经初步给出了赢利空间，整体上不要估计太高，但底线是比存款强。

有没有风险

货币市场基金因为较高的流动性和安全性、较稳定的收益等而倍受欢迎，也因此获得了快速的发展。在美国，货币市场基金占到共同基金全部资产的1/3强。但这并不意味货币市场基金没有风险，其主要风险体现在以下方面：

（1）利率风险。不同于投资股票和债券的基金，货币市场基金单位的资产净值是固定不变的，衡量其表现好坏的标准是收益率，这一收益率通常只受市场利率影响，利率风险也因此产生。美国联邦基金利率已经达到半个世纪以来的最低点，这使得货币市场基金的平均收益率也处于45年以来的低点。中国经过1996年以来的8次降息，市场利率已经处于历史的低点，在今后经济整体还不是过热的前提下，市场利率调整的可能性不大，这使得货币市场基金尽管安全但未来收益不高。

（2）资金转移风险。由于货币市场基金的流动性非常接近银行存款，而收益率一般会超过银行存款，设立货币市场基金，银行存款搬家的可能就会出现。如果商业银行在货币市场基金中不扮演基金管理人的角色，其未来的经营业绩将受到直接影响。资金转移的另外一种风险是，资本市场和货币市场的相对走势将导致资金的流动。利率走低，客观上会降低货币市场基金的收益率，同时却会增加证券市场的吸引力，大面积的赎回就有可能发生，这是货币市场基金要面对的一种系统性风险，需要相关法律法规给予支持。在追求收益率最大化时，货币市场基金有动力超越有关限制，资金在货币市场和资本市场之间的不正常流动就会出现，这需要行业自律的提高和监管的强化。

（3）制度变化风险。这是国内发展货币市场基金的一个特色风险。在货币市场基金面世之前，商业银行、券商和基金管理公司都在争食这块蛋糕，花落谁家都将为其带来一定的垄断收益并赢得市场眼球。货币市场基金成立之后的收益直接取决于货币市场本身的发展，货币市场参与者是否足够广泛、投资工具发展是否充分、利率市场化改革的进展状况、货币政策执行是否具有独立性等，这些诸多因素都直接影响着货币市场基金的收益，而这些因素大都与制度变迁的方向和速度有关。制度变化的不确定性尤其值得关注。

另外，物价上涨速度快于投资货币市场基金收益率的通货膨胀风险，缺乏政府担保的信用风险等，这些是货币市场基金所共同具有的风险，同样需要给予重视。

前景有多大

货币市场基金通过发行单位基金证券，向社会大众筹集资金并运用投资组合的方式争取收益最大化和风险最小化，以不同的投资风格和丰厚的投资回报吸引投资者的兴趣。在当今全球经济日益市场化、货币化的条件下，货币市场作为资金融通与基准利率信号生成的渠道，对于整个金融市场的正常运转与实体经济的发展，具有巨大的推动作用。由于现代市场经济具有高度的信用特征，使得“流动性”成为经济是否健康高效的重要保障，而货币市场恰恰可以维持和提高一定的流动性，有助于提高经济整体效率。因此，货币市场基金作为一种新的证券投资基金品种，发展前景广阔，对于我国基金市场的发展也有着极为重要的意义。

今年第1季度，全球货币市场基金的数量和规模有所扩充。1季度全球货币市场基金数量为4521只，它们的净资产规模总计达到31970亿美元，为基金资产规模的28.52%，比股票型基金略少，但高于债券型基金和平衡型基金。其中美国货币市场基金有991只，净资产规模达到了21647亿美元。欧洲货币市场基金的净资产规模也达到了7256亿美元。从收益率来看，近两年处于低点。这也暗示着从零起步的中国货币市场基金的发展存在着较大的发展空间。

目前我国的宏观金融环境与当时美国货币市场基金崛起时有相似之处：我国的利率管制与美国产生货币市场基金的70年代的情形相似，同样是中小投资者无法进入货币市场投资。并且，同样存在一定的利差――我国目前的银行存款利率低于国库券利率、大额可转让存单利率、回购利率等，加之国债市场、资金拆借市场都达到了一定规模，票据市场亦开始发展，这一切都为货币市场基金提供了市场发展基础。

我国货币市场现在包括银行间同业拆借市场和银行间债券回购市场以及交易所回购市场。2002年，我国货币市场交易额达到17.8万亿元，今年前7个月已经达到10.69万亿元，从2000年以来，货币市场交易量每年以118%的速度增长。事实上，我国货币市场今年在两方面发生了深刻变化。一方面，全国银行间同业拆借中心推出的“中国票据网”，为商业票据转让提供了一个统一的信息平台。从今年运行的情况看，票据市场得到了较快发展：品种较为丰富，成交异常活跃。另一方面，从今年4月22日以来，央行改变了公开市场操作的思路，一年以内的央行票据成了其手中的“常规武器”，到9月中旬累计发行量突破5000亿元。随着短期内央行票据大量持续的发行和市场成员对央行票据等货币市场工具的认可程度不断增强，央行票据的活跃度和影响力将进一步增强，其反映市场短期资金供求关系和利率水平预期的能力也会不断增强，货币市场将有一个快速发展的空间。

无论是商业票据，还是央行票据，一个重要功能是大大丰富了当前货币市场工具，一举扭转了货币市场长期存在的短期国债数量不足的劣势。因此，有业内专家指出，以目前庞大的货币市场总量和较为多样化的货币市场工具，足以为货币市场基金创造一个广阔的舞台。专家预测，我国商业票据市场年发行规模可达4000亿元到5000亿元人民币。近年来，我国储蓄存款余额屡创历史新高，主要原因是投资者更注重风险防范，所以风险相对较低的货币市场基金对居民是相当具有吸引力的。

第8篇：货币市场基金范文

货币市场基金将产生储蓄分流效应是一个不争的事实。

据央行统计季报，到今年6月份，银行业的第一梯队--四大国有商业银行对非金融机构负 债达12.2万亿元，其中活

期存款为3.6万亿元，不到30%。银行业的第二梯队--包括交通、中信、民生、兴业、浦 发展、深发展等在内的其他股份制商业银行对非金融机构负债近2.7万亿元，其中活期 存款超过1.1万亿元，超过40%。作为第三梯队，城市商业银行对非金融机构的负债不到 1万 亿元，而其中活期存款则占到近50%，达4800亿元。所有这些活期存款都是货币市场基金的 潜在 客户。由于活期存款的占比不同，显然城市商业银行受到的影响最大，而四大国有商业银行 受到的 影响最小。除了活期存款以外，考虑到1年期以下的定期存款利率也低于同期货币市场的收 益率，这些存款也可能会从银行的资产负债表中流失。

不管存款流失多少，从银行业的资产业务上看，这都可能导致严重的流动性危机。先看银行 业的第一梯队，2002年农业银行的余额存贷比最高，达到77.1%，最低的建设银行也有67. 2%。在第二梯队中，2002年除华夏银行余额存贷比只有60.1%外，其余均在70%左右，甚至接近80%。在第三梯队中，余额存贷比为66.3%。总的看来，由于相对 机动的存款只有30%，而可能流失的活期存 款却占到50%，因此，存款流失对城市商业银行的威胁最大，其资产业务可能因此大幅度 衰减。即使是活期存款比重最低的四大国有商业银行，形势也远不乐观。

另外，储蓄分流后，四大国有商业银行还将发生另一块损失，即由于货币市场中的资金一直 是从国有商业银行净流出到其他银行和非银行机构的，因此，国有商业银行可以稳赚货币市 场收益与活期存款之间的利差。

既然形势如此严峻，银行业有何应对办法?根据美国的经验，应付危机的办法主要有：在负 债业务方面，拓展多种形式的融资渠道，主要包括发行大额可转让定期存单(CD)、公司债券 等；在资产业务方面，提高贷款业务的效率，同时拓宽中间业务渠道；从资产负债业务的综 合角度看，推行以抵押支撑证券为主的多种形式的资产证券化业务。

可是，由于目前的现实情况，这些方法在中国存在着相当大的局限。即使以上的各种方法可 以缓解商业银行的脱媒压力，但是，储蓄分流、成本上升将是不可避免的事实。治理结构不 完善、经营水平不高的银行对此是否有充分准备了呢?

货币政策当局准备好了吗?

储蓄分流不仅会影响到商业银行的资金来源，而且还会通过降低银行的超额准备金，进而对 现行的银行支付清算体系造成冲击。

商业银行的超额准备金一直令货币政策当局感到头疼，因为巨额的超额准备金几乎可以吸收 任何货币政策操作产生的冲击，以至于央行的意图难以通过市场手段实现。可是为了解决准 备金业已提取但却不能发挥准备金功能的矛盾，各商业银行分支行便有了保 留 一定超额准备金的需要。于是，尽管超额准备金一般而言，货币市场基金(Money Market Fund,MMF)是以货币市场的短期(一年之 内)金融工 具为投资组合对象的基金。该基金资产主要投资于短期货币工具，如国库券、商业票据、银 行定期存单、政府短期债券、企业债券等风险低、流通性高的短期有价证券，具有流通性佳 、低风险与收益较低的特性。货币市场基金产生于美国。上世纪70年代，由于存在银行利率 管制，储蓄收益率较低，为摆脱利率管制，货币市场基金应运而生。其属于现金信托，不受 利率管制约束，从而可以按照运作绩效提供收益，曾导致储蓄机构资金的大量分流。

截至2003年第1季度，全球货币市场基金有4521只，净资产规模总计31970亿美元 ，占证券 投资基金资产规模的28.52%。货币市场基金投资者，主要是个人，占比超过3/4。其中，美 国货币市场基金共有991只，净资产规模达到了21647亿美元；欧洲的货币市场基金净资产规 模为7256亿美元；澳大利亚为828亿美元；日本为447亿美元。

构成了货币政策的障碍，但央行也不得不容忍 之。可以想像，如果货币市场基金成立导致储蓄流失，进而使超额准备金减少，那么，商业 银行 将不仅损失了准备金利率和活期存款利率之间的利差收益，而且，在现行规则下，银行业的 清算支付也将发生问题。

为了应对银行的支付问题及至可能的流动性危机，央行无非有四种办法：第一，增加再贷款 。第二，改革准备金制度，废除备付金制，让法定准备金担当清算支付职能，下调甚至取消法定准备金率。第三，建立存款保险制度。第四，实现存款利率的市场化。

就第一种办法而言，虽可解一时之需，但容易引起商业银行的软约束问题，终不能久长。第 二种办法符合改革的方向，但存在两个问题：一是短期内会显著提高货币乘数，加上超额准 备金下降导致的货币乘数上升效应，以及短期资金可能在货币市场基金账户及银行存款 账户之间频繁流动，央行盯住货币供应量目标的货币政策将无以为继；二是商业银行的治理 结构和经营结构不允许。就第三种办法而言，国外早已有之，中国却迟迟无法建立，关键原 因就在于商业银行治理结构不健全可能引发的道德风险问题。至于存款利率的市场化，在先 前几步未实现之前只能是遥不可及。

事实上，80年代美联储也曾为商业银行的脱媒苦恼万分，其最终解决也是1993年放弃以调控 货币供应量为主的货币政策，改为盯住包括联邦基金利率在内的各种金融、经济指标之后， 在货币政策目标发生变化后，美联储才敢真正启动存款利率市场化的进程，从而有效地解决 了银行脱媒引致的一系列问题。然而，由于中国商业银行存在的治理结构问题、经营问题以 及支付清算体系的不完善，解决问题的难度要比美国大得多。

设立货币市场基金目的何在?

设立货币市场基金的根本目的就在于充分发挥、健全货币市场的基本功能，以大力推动 资本市场的发展，彻底改造国有商业银行居于垄断地位的银行导向型金融体系。

第9篇：货币市场基金范文

关键词：货币供给结构 市场资金量 股市波动

一、引言

过去一年股市单边下降，投资低迷，第三季度经济预期降到谷底。第四季度多项经济数据有所现好，开年后“春节效应”各方面进步一放松，资金量上也有边际增加，市场预期有所回升。央行在12月份与2月份的两次降低存款准备金率反映了政策面有所松动，这一利好是否可以持续关键在于接下来一段时期流动性的变化。我们从影响货币供给的主要几个因素来看货币量的变化，从而对政策面及资金面的概况进行一个简要的预期。

二、货币供给结构

从简化的银行业体系资产负债表来看，央行的负债主要是基础货币（Mb），资产主要是对政府提供的贷款即财政借款（LG）和外汇及黄金储备（FR）。商业银行的负债主要是公众存款（D），商业银行的资产一部分是存放央行的存款及准备金（Mr）和对个人及企业的贷款（L），因此，银行系统的整体资产负债恒等式是：“Mb+D=LG+FR+Mr+L”，通过移向，等式变为：“Mb-Mr+D= FR+L+LG”，其中“MbMr”即我们所说的M0，“L+LG”即信贷总额DC，上述等式可改写为：“M0+D=FR+DC”，这就是我们所熟悉的货币供给等式，左边是从负债角度看的货币供给量，右边是从资产角度来看的货币供给量。

因此，分析货币供给量可从货币供给结构中看出，基础货币、存款准备金率、外汇储备、存款总额、信贷总额是影响货币供给的基础因素，这些因素的变化直接影响到流动性变化，进而对市场资金面产生影响。

三、因素分析

（一）M0环比有边际增量，但总量同比偏紧

从流通中现金M0角度来看的市场流动性显示，从去年11月开始连续三月有所上升，增幅分别为1.58%、7.25%和17.84%，12年1月份的较大增幅有规律性因素，如春节现金需求量增加、年末会计结算周期等。这一增量一般会在2、3月份回落。而从同比增长率来看，增幅下降，较11年之前15%以上的增幅降到15%以下，11年9月份以来连续多月在13%以下，12年1月份更是缩减了10个百分点，只有2.99%的增长率，表明同比来看，资金流量还是紧的。因此，剔除节假日等客观因素，M0方面看资金流量环比有边际增量，但总量同比偏紧。预期2月份货币供应量736100亿元，环比增加15.74%，表明货币供应逐步放松迹象显现。

（二）当月存款量受节日因素下降

从存款角度看，当月存款数值11、12月份有所上升，但1月份受节日因素有显著下降。另一方面，由于11年以来中国的高通胀率，居民的存款受到了很大的侵蚀，整体来看存款意愿下降。此外，如下图所示，虽当月存款数值总额波动较大，但如将其做移动平均分析后，可以大致估计出一个缓慢下降的趋势，表明整体存款有所缩减，这在一定程度上会增加银行存贷比压力。

（三）出口受阻仍影响外储水平

从黄金和外汇储备角度看，一方面我国黄金储备从09年4月份开始维持在3389万盎司不变，而外汇储备从去年9月份开始已现连续3月持续下降。这主要在于我国出口受阻及资金外流。从出口情况来看，由于欧债危机，欧盟区将经历一个长期宏观紧缩时期，这一趋势将极大的制约我国对欧盟区的出口，从对美出口来看，虽然美国去年经济有所反弹，但有观点认为这是一种库存增长而非实质增长，美国经济如无实质性的增长，则对美出口依然存在风险。而最新的波罗的海干散货指数也在2月创新低，反应国际市场大宗商品交易收缩，我国外需出口形势依然严峻。因此外汇储备仍呈下降趋势，这也造成了一段时期内流动性的下降。

（四）信贷累计同比增长依然偏紧

在银行信贷方面，当月新增信贷数额在去年12月份和今年1月份环比有所放松。另一方面，虽然有央行降准政策，但是信贷同比增长率为负，1月份同比少增3000亿元左右，依然偏紧。这主要在于虽然去年下半年CPI涨幅有所下降，但一月份公布的数据4.5%来看，仍在高位运行，信贷短期内不会有大幅放松。此外，银行间拆借利率近期都在缓慢上升，1月份为4.37%，因此银行头寸偏紧也是信贷难以有较大增量的一个因素。

四、资金面和政策面趋势

综合上述分析，宏观上来看，从银行体系负债角度观察的M0有边际增量但同比仍显不足，存款水平处在低位，货币供给依然偏紧；受制于出口、CPI和银行头寸问题，从资产角度观察的外汇储备和信贷数额大幅增量的可能性也非常小，因此，整体来看，货币供给量短期还未到宽松的环境，需等待经济的见地回升。从微观角度看，因为对股市反弹基础是否牢固还未有定论，春节行情接近尾声，市场担忧双头行情，投资者进入非常谨慎，短期来看虽有边际增量，但如要更多资金进入还需市场提供持续利好信息；而银行信贷方面也明确了信贷方向为实体产业及农业，因此结构上来看就算货币政策有所松动，对市场资金力量方面推动有限。从政策面上来看，要保证经济稳定增长还需资金上的支持，因此在2月份经济数据公布后，央行应该会视数据情况对政策进一步调整，政策趋势应是逐步放松货币政策，货币供应量小幅稳步上升。

参考文献：