财政投融资论文精选(九篇)

前言：一篇好文章的诞生，需要你不断地搜集资料、整理思路，本站小编为你收集了丰富的财政投融资论文主题范文，仅供参考，欢迎阅读并收藏。

第1篇：财政投融资论文范文

本论文对我国及广州市的城市基础设施的投融资模式进行分析和研究，从开题开始在导师的指导下饿自己不断学习中顺利进行。在搜索资料的过程中现阶段已经对所写论文有所了解，论文的初稿也已基本形成框架。

本论文初稿初步分为四章：

第一章：绪论。主要是对论文的研究背景及研究意义作了说明，阐述了我国及外国一些学者对城市基础设施建设的一些观点和看法。根据所查资料显示世界各国已经将城市基础设施作为城市经济发展的引擎。各国都开始注重城市基础设施的建设，因为城市基础设施是一座城市发展程度的标志。

第二章：是对城市基础设施的相关理论概述。括城市基础设施的基本概念；城市基础设施在城市发展中的地位及作用；城市基础设施的改善是城市发展的标志；城市基础设施是城市存在和发展的物质条件；城市基础设在城市的建设中与城市经济社会发展中占有极其重要的地位。城市基础设施建设也是衡量城市强弱和发展的重要衡量指标。随着城市的现代化发展，城市基础设施在城市中的地位和作用愈加重要。根据查找整理资料，城市基础设施的范畴大致应包括以下六个系统：城市能源系统：包括城市电力生产与输变电设施，煤制气、天然气、液化石油气的生产、供应设施，城市热能生产与集中供热设施等。水源给排水系统：包括水资源的开发、利用设施，自来水的生产、供应设施，雨水排放、处理设施等。交通运输系统：包括城市对内交通运输的道路、桥梁、公共交通场站设施，城市对外交通的航空、水运、公路、铁路等设施。邮电通讯系统：包括邮政、电讯、电话等设施。城市生态环境保护系统：包括环境卫生和垃圾清运处理、环境监测保护、园林绿化等设施。城市防灾系统：包括防火、防洪，防地震、防地面下沉、防风雪以及人防战略等设施。

第三章：我国城市基础设施建设的现状及投融资模式。我国在城市交通方面，截至2009年年底，我国城市公共电（气）车、轨道交通总规模达到42.8万辆，是1978年的19.5倍。1978年我国城市市政公用设施固定资产投资12.0亿元，占全国全社会固定资产投资总额、国内生产总值的1.79%、0.33%。2008年，全国城市市政公用设施建设固定资产投资达到7236亿元，比1980年增加了501.5倍。占全国全社会固定资产投资总额、国内生产总值的4.20%、2.41%。1978年至2008年，城市市政公用设施建设累计完成投资达49955亿元，年平均投资增长率为24％。我国在城市道路桥梁方面，截至2007年年底，全国城市道路总长达到25万公里，面积43亿平方米，较建国初期分别增长23倍和58倍；城市桥梁4.8万座，路灯140万盏，较改革开放初期分别增长了9倍和24倍。我国的城镇化进程仍处于加速发展时期，城市建设对资金的需求量越来越大，必须树立科学的城市经营理念，创新思路，多渠道筹集城市建设资金。要在坚持政府投入的同时，创新机制，发挥市场配置资源的基础性作用，调动社会各方投入的积极性，实现城市建设投融资主体的多元化和融资方式的多样化，变政府包建为多方共建，变政府独资为多方筹资。目前我国基础设施建设的资金来源主要有：政府投资、BOT模式、银行贷款、债券、资产证券化、等等。BOT模式就是建设—经营—转让的缩写。其典型形式就是以政府和私人机构之间达成协议为前提，由政府向私人机构颁布特许，允许其在一定时期内筹集资金建设某一基础设施并管理和经营该设施及其相应的产品与服务。其中重庆地铁、深圳地铁、北京精通高速公路、南浦大桥、杨浦大桥都是我国运用BOT模式建设的基础项目。资产证券化是以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来预期收益为保证，通过在国际资本市场上发行高档债券来筹集资金的一种项目证券融资方式。目前我国试点资产证券化的银行有两家，分别是国家开发银行和中国建设银行，长沙市二环线资产证券化来筹资建设的。银行贷款是政府授权一些从事城市基础设施建设的国有投资公司，向银行贷款，财政实施担保并进行贴息。这些贷款由于取得容易，程序简单，一旦出现还款紧张的情况，还可以利用政府同银行的关系进行一定的融通，因此，被各地政府广泛使用。城市基础设施项目引入民间资本，不仅可以解决资金不足的问题，而且还可以提高城市基础设施的建设速度和经营效率。

第四章：广州市基础设施建设投融资模式的研究。广州市作为我国发达城市之一，所以城市基础设施建设尤为重要。2010年亚运会更是对广州市基础设施的一次考验，也是广州市基础设施建设发展的一次机会。对于广州城市基础设施建设投融资的主要模式有政府投资、银行贷款、市政债券、资产证券化、BOT模式等等。2010年亚运会发行亚运会债券为亚运会筹集资金。2010年广州市首次为城市建设发行的总共28亿元公司债券 。自此，广州市进行城市建设，除了使用财政资金外，多了一个向市场筹集的新渠道。债券的融资成本是除了发行股票之外，借款成本比银行还低的“最抵”方案。2010年三月银行贷款 利率为收益五年以内6.48%，五年以上6.84%，而广州城投的债券利率是5%，以28亿元来计算，一年利率差就达到约1.5%，相当于4200万元，是一笔不小的数目。我国具有一定市政债券性质的券种,较典型的有上海浦东发展建设债券、重庆城建重点债券和1997广州地铁建设债券。银行的贷款对城市基础设施的资金供给金额非常庞大，其支持力度远远超过财政，为城市基础设施发展提供了重要的资金支持。2009年广州市城市建设投资集团有限公司与中国工商银行等16家金融机构组成的银团签订城建项目贷款合同，总金额达713亿元，另外，工商银行还批准给予城投集团100亿元的项目临时周转贷款。资金主要用于道路交通、中心区雨污分流和旧社区的改造等城市基础设施项目的建设，这也是广州有史以来参与银行最多、融资额最大的银团贷款项目。BOT模式在广州城市建设中的应用，随着经济的发展带来了水环境的破坏，珠江三角洲的河水的严重污染，阻碍了经济的进一步发展。而治理这一污染现状，需要巨大的投资费用，广东省已经作出治理规划，称为“碧水工程”，大约需要200亿元人民币，巨额的资金来源有待解决，而彻底地解决水污染问题，远不止此数额。采用BOT投融资模式是通过先投资建设废污水处理厂，出让一定时间的经营所有权，经过转让再拥有经营所有权的模式，解决政府筹集资金的困难，又可解决水环境严重污染的问题。其优点是既可减少废污水处理工程的初始费用，利用BOT融资可以将有限的资金投入到更多更急需发展的领域中去；又可吸收废污水处理先进技术，改善和提高管理水平。BOT投融资模式在广东省基础设施建设中已经得到应用，如深圳沙角B电厂、广州地铁二期工程等，这一章还将广州市与其他城市的基础设施建设相比较，分析它们之间的的投融资模式。广州在“十一五”计划中指出2003年至2010年建成282.75公里快速路，2004年至2007年建成规模污水处理系统，2003年至2010年投资20.3亿建成南部供水工程。2010年的1至9月份，广州89个重点建设项目累计完成投资741亿元，比2009年同期增加176.2亿元；其中交通与城市基础设施项目完成投资203.9亿元。2001-2009年广州的基础设施投资由1098.68亿元增加到4488.32亿元。基础设施的发展反映了一座城市的发展水平的建设可以顺利快速的发展。

还有一些资料在整理中所以可能最终的初稿会与现在有些出入。

2.存在问题及解决措施

（1）、数据的来源主要是国家统计年鉴、广东和广州统计年鉴。由于有些数据及资料不能直接得到，有些资料、数据要经过分析、计算才能得到，所以，收集一手资料有些困难。但是，这些经过自己做充足的工作基本可以解决好。

（2）、如何运用自己所学的知识来找出问题之间的联系，但通过不断的学习和老师的指导，基本解决了这个问题。

（3）、面对在论文写作中遇到的问题，通过查找相关的参考资料并不断从学习中寻找合理的解决方案。

（4）、要对广州市的投融资模式及城市基础设施的基本情况有所了解才能正确的分细研究广州市的主要投融资模式。

3.后期工作安排

后期准备继续查找资料，尽快完成自己的初稿，希望在导师的指导下修改、完善自己的论文，为自己在最终的答辩中做好准备。

 

 

 

 

 

 

 

 

第2篇：财政投融资论文范文

关键词：科技投融资；绩效评价；支持向量机；主成分分析

中图分类号：F204 文献标识码：A 文章编号：1001-8409（2014）12-0125-05

The Performance of Science and Technology Investment andFinance Based on the Support Vector Machine

GU Jing1，ZHAO Da2，WANG Chaoling3

（1.School of Economics，Sichuan University，Chengdu 610054；2.School of Economics，FuDan University，Shanghai 200433；

3.School of HSBC Business，Peking University，Shenzhen 518055）

Abstract：To improve the government s science and technology investment and finance management model and raise the level of innovation efficiency. The support vector machine method is presented in this paper to do an empirical study on the performance of S&T investment and finance based on the datas from 1995 to 2011. On the one hand，the test results show that the construction of support vector machine mothod is effective and feasible. On the other hand，the performance of S&T investment and finance is not increasing with the total investment but showing some fluctuations.

Keywords：sicence and technology investment and finance；evaluation of performance；support vector machine；principal component analysis

引言

提高科技自主创新能力不仅是我国科技发展的前提、国家基础设施建设的重要组成部分，也是政府公共财政投资的主要目标之一。对于企业自身来讲，技术创新往往还能够带来丰厚的超额利润回报。但是把资本、技术、劳动力等要素转化为现实生产力不仅取决于资金投入量的增加，还依赖于利用率的提高。杨波等[1，2]认为，科技投融资力度加大和高科技产业发展没有呈现同步增长的态势。因此，政府投融资平台近几年来对科技创新领域投入了大量资金，政策给予了很多扶持，最终企业利用这些资源进行技术创新。那么，科技投融资的实质效果如何？这是当前亟需解决的问题之一。

Yoichi Gokan[3]和杨志安等[4]认为，财政投融资的绩效评价应该有完善的评价体系并使用科学规范的评价方法。对于科技投融资的绩效评价也应该如此。以往研究主要集中于企业间或行业间的科技投融资绩效指标体系的构建与评价。如王利剑等[5]对高校科技平台绩效评价进行了研究；李左峰等[6]研究了政府科技项目投入对95家创新企业的影响。从技术方法层面来讲，现有文献大多利用AHP、专家打分法、BP神经网络、数据包络分析（DEA）等非参数方法，效果并不是十分理想。因为定性的方法不能公正、客观地评价事物，具有较强的个人主观色彩；对于定量分析的方法来说，DEA方法避免模型设定偏差，但忽视随机误差且结论的稳健性较差[6]，BP神经网络不能择优寻找支持向量，对全体样本进行迭代导致速度慢且准确率相对较低。由于现实世界过于复杂，一些无法直接纳入量化体系但又对评估具有重大意义的指标如创新产品的环境效益等则需要经过特别处理。

由此可见，在不断加大投融资规模的基础上，评价宏观经济主体投融资绩效具有较大的理论和现实意义。尤其是四川省，作为西部最重要的科技省份，拥有5所211高校、216个研究开发机构、12家高新技术产业化基地。在全国各省市中，高新技术产业化基地总数排名第一。2013年四川省政府出台了《关于促进科技和金融结合加快实施自主创新战略的若干意见》等文件，积极拓宽科技投融资渠道，对于投融资的绩效评价迫于现实需要。由于非线性支持向量机具有很好的泛化性，适于处理高维数据，可以巧妙地解决小样本非线性的问题。由于何悦等[7]认为R&D投入对创新绩效呈倒U型曲线而不是简单的线性关系，因此用非线性支持向量机来进行科技投融资绩效评价恰到好处。但是，非线性支持向量机预测精度会随着样本特征即评价指标维数的增加迅速降低，而评价指标维数太低又不能充分反应出投资绩效的变化情况，使预测没有现实意义。因此为了在能够合理构建众多评价指标的前提下不影响非线性支持向量机的预测精度，本文首先对原始数据进行主成分分析以降低评价指标的维度（由9维降为3维）；其次将维数减少后的样本特征送入支持向量机分类器对投融资绩效进行评价，以提高预测精度；最后对四川省科技投融资绩效进行实证检验，根据实证结果为完善科技创新体制提供政策建议。

1 基于支持向量机的科技投融资绩效评价方法

1.1 数据来源及评价指标选择

本文研究样本来源于1995～2012年的四川省科技投融资绩效数据，9项科技投融资评价指标，共162个观测值。统计数据来自《中国科技统计年鉴》、《中国环境统计年鉴》、《四川科技统计》和《全国科技经费投入统计公报》。在利用支持向量机方法处理样本时分为两组，1995～2007年的数据为一组作为训练样本，2008～2012年的数据为测试样本，用于测试。

在评价指标选择上，现有文献主要集中于两点：一是专注于新产品销售收入、新产品开发项目数和专利数的创新绝对指标[8]；二是强调R&D效率、创新产出弹性等相对指标[9]。结合现有文献以及相关具体问题，本文在构建指标体系时遵循的原则是：①指标体系是一组既互相依存、相互制约，又相互独立，科学、通用地反映创新绩效评估对象历史、现状及规律的指标群所构成的有机整体，不能是生硬的

结合。②指标体系是动态的，能根据形势变化做出适当调整。③有较强针对性、简明实用。④定量与定性相结合。基于此，构建了以下指标体系（见表1）。

之所以选择R&D投入强度，是因为从宏观层面，加大R&D活动投入力度已成为各国保持科技领先的重要措施；微观上讲，R&D投入不仅是企业技术创新绩效的重要资源，也是企业追求长期竞争优势的原动力。如Lee[10]利用跨国数据发现，对于较低技术能力且处于高技术机会和竞争度产业内的企业而言，R&D补贴对于创新绩效具有显著影响。由于具有实用性、创造性，国内专利申请授权数成为企业技术创新的直观体现。比如Zhang和Rogers[11]研究认为企业的专利授权量对技术创新绩效有显著的正向影响。另外，大中型工业企业新产品销售收入与销售总收入之比和大中型工业企业新产品开发项目数等指标也相对比较重要。虽然四川省大中型工业企业数量只占规模以上工业企业的一成，但资产总额和净资产、销售收入和利润均在五成以上。考虑到创新产品环境效益评价是一个多目标的评价问题，而政策等所导致的环境影响难以直接进行定量分析。模糊综合评价法在评价界限不明确现象时模拟了人类的推理模式，所以引入模糊综合评价法比传统的多要素综合法、AHP法等更具优势[12]。本文从定性和定量两个方面构建了创新产品环境效益的指标体系（见表2）。

由表3可以看到，各地区高等学校R&D支出、创新产品的环境效益、大中型工业企业新产品开发数（项）、国内专利申请授权数和国外主要检索工具收录科技论文等指标相关性相对较大，说明存在较大的冗余。因此可以考虑在主成分贡献率比较大的基础上，用主成分分析方法同时实现降低评价指标维度，从而提高支持向量机预测精度以及不损失信息、保证评价结果可信的目的。由相关矩阵经运行PRINCOMP过程后得到表4。

1.3 支持向量机处理结果

支持向量机（Support Vector Machine，以下简称SVM）主要根据Mercer定理，以结构风险最小化为原则，在约束样本训练误差的条件下能够使置信范围值最小化。具体表现为先用一个非线性映射φ将样本数据S转换到一个高维特征空间H中，使得φ（S）具有很好的线性回归特征。然后在H中进行线性回归，最后返回到Rn，从而转化为求解凸规划问题，并求得全局最优解。

SVM的算法程序主要包括训练参数输入、训练样本输入、模拟训练，评估训练样本等一系列过程，其流程如图1所示。

将表6中1995～2007年13年数据的z1，z2，z3作为SVM属性矩阵输入，综合得分作为标签即输出，并进行RBF训练参数优化。计算机运行环境为Matlab2010b，Microsoft Visual Studio2010，软件版本为Libsvmmat2.89-3。

由于误差惩罚因子c和参数g对RBF核函数的性能产生较大影响，从而影响回归精度[14]。采用最新网格搜索法（Grid Search）来实现参数的寻优。首先对c、g粗略地取MN个值，然后对这些组合分别训练不同的模型，再估计其回归能力，最终得到性能最佳的一个组合（c*，g*）。为了提升推广能力，还可进一步在最佳组合（c*，g*）附近缩小尺度进行搜索。软件运行结果如图2所示。

图1 SVM算法流程

图2 参数选择结果

在得到最优参数c*=11.3137，g*=00625（即log2c*≈3.5，log2g*≈-4）后，将2008～2012年数据作为测试样本并运行预测子模块（support vector machinepredict）对模型精度进行检验，得到最终评价结果如图3（a）、3（b）所示。

图3（a） 数据拟合

图3（b） 误差分析

注：为方便标注，图3（a）及3（b）中横坐标1代表2008年，1.5代表2008年7月份，2代表2009年，2.5代表2009年7月份，以此类推。

运用SVM方法进行科技投融资绩效评价结果与运用主成分分析评价结果的相对误差大多在1.8%左右，最大不超过6%。由于冗余会造成SVM预测误差偏大，因此用主成分分析后能大大提高评价精度。事实上，本文提出的基于SVM的科技投融资绩效评价方法具有很强的普适性。且随着训练样本的增多，准确率会越来越高。另外，由于现实中一些政策或投入影响具有长期性，因此将方法中的自变量提前一期或两期还可做预测。

2 评价结果分析

2.1 评价结果描述

2008～2012年，虽然四川省科技产业的专利申请授权数、R&D支出、国外主要检索工具收录四川省科技论文数分别增加了215%、114%、77%。但评价结果显示，四川省科技投融资绩效由优到劣的顺序为：2012年（2.47），2011年（2.02）、2010年（1.64）、2008年（152）、2009年（1.43）。绩效水平在2009年出现较大回落以后于2010年出现反弹，超越2008年的水平，投融资绩效在2012年势头发展迅猛并达到历史最高水平。这说明科技产业投资是一个包含许多不确定性因素的动态过程，其绩效不仅要考虑投资的数量增长，更要考虑所投资金的利用率问题和宏观经济环境变化等要素。

2.2 四川省科技投融资现状及对策建议

评价结果显示，目前四川省科技投融资绩效总体向好，并未出现较大波动，投融资绩效水平自2009年以来逐年提高。这说明政府、社会、企业在整合科技资源，加速成果转化方面措施得当，这些政策不存在系统性问题，大部分可以继续推行。第一，2008～2012年四川省R&D投入强度由1.28增长到1.47。2008年末，由于金融危机的影响，促使政府进一步优化科技投入结构，不仅企业自筹资金呈上扬趋势，而且形成了以科技企业而不是科研院所为主体的产学研结合局面。第二，作为四川省省会和科技投融资重点城市，成都市近年来高度重视科技企业孵化器，并将其作为区域创新体系的重要组成部分。通过对专业技术孵化器、留学人员创业园以及博士创业园等各类科技企业孵化器的建设，突出对特色产业集群和创新集群的基础性孵育作用，使得科技企业资金利用率和盈利能力显著提高。第三，四川省各级政府科技主管部门主动组织科技企业财务人员利用各种融资方式及运作流程，使科技企业更多地利用各种融资方式。

尽管四川省科技金融工作不断创新，但是从绩效评价结果来看，相比2008年，2009年绩效水平出现了较大程度下降。本文认为，这在一定程度上是受2008年汶川大地震以及年末全球金融危机的波及。比如地震会引起黄光机台断裂，报废大批晶圆，严重影响部分在蓉高科技企业如英特尔、微软出货量，从而导致投融资绩效水平下降。至于金融危机的负面影响则可以由表6看出：比如2009年绩效水平比较低的重要原因是z1得分比较低，而z1主成分表达式显示，这可能主要是因为金融危机导致企业在研发创新产品时融资出现困难，这种情况下企业会把资金较少应用于环境效益。因此，在面对重大风险挑战时，四川省投融资绩效表现出相对的不稳定性，这说明目前投融资机制还不够完善，在增强科技投融资抵抗重大风险能力，提升自身绩效水平方面还存在以下问题：

第一，政府管理方面，四川省科技金融资源整合力度有限，区域市场化程度不高以及对科技产品财税支持力度不够。另外，科技成果转化率相比沿海科技创新突出省份如江苏、上海等偏低，且低于全国水平，投融资具有一定的粗放性。以医药行业为例，近几年科技成果转化率仅为11%，已进行产业化的比例不足5%。明显可以看出，科技企业立项的市场导向性不强，忽视市场需求的问题依然突出。

第二，市场环境及结构方面，政策性银行尤其是商业银行对中小科技企业支持力度不够，担保机构效率不高，创新型企业在初创期严重缺乏融资渠道。中小科技企业作为创新的生力军虽然获得了知识产权质押融资的优惠，但是在出口退税质押、股权质押、保单质押、债券质押等领域需求不易满足，部分原因是由于企业信用体系不完善。对成都市106家科技型中小企业调查结果显示，约有21%的企业认为政府及相关部门要努力督促金融机构推出更多适合科技型中小企业的金融产品，以方便科技型中小企业资金融通。约有18%的企业认为政府及相关部门需要建立企业信用档案，积极向金融机构传递企业信息。

针对四川省科技投融资绩效评价结果以及目前科技投融资存在的问题，提出以下几点建议：

第一，拓宽融资渠道。其中包括大力发展天使投资、建立专门的科技银行以及设立政府引导基金。进一步加强与沿海尤其是香港科技板的交流，充分利用香港地位优势及国际影响力。这样不仅能够引进国外资本还能拓宽风险资本退出渠道，构建创业企业与风投、服务机构对接平台。

第二，合理规划政府投资领域。在处理基础研究与应用研究的责任利益划分时，由于基础性研究具有投资大、回收期长、科研投入者成果极易被模仿等特点，所以应该由政府承担主要出资人的角色；而商业利益较大的应用研究则应由企业承担，并由政府保证其知识产权。

第三，建立多元化评价模式。巩固“政府引导、市场运作、多元投资、专家理财”这一理念，通过组建评价专家库和专业团队，初步建立起市场、专业机构等多元化评价模式，建立中介信誉体系并及时向社会公布结果。同时，政府自身要加强财政科技资金监管，避免重复投资，盲目立项。

第四，提高高科技成果转化率。针对高科技成果转化率较低的问题，政府除了要提高高技术成果转化基金外，还应该健全政策性银行和中小企业间接融资体系，对那些销售收入增加很快、具有极强潜力的中小企业通过加强银企合作、提供必要的信用担保支持和税收减免措施；对一部分由科研院所转化来的科技企业，必须建立完善的现代企业制度，设立科技成果转化收益奖来提高科研人员的主动性。

3 结论与展望

由于SVM具有很好的泛化性适于处理高维数据，可以巧妙地解决小样本非线性的问题；冗余会造成SVM预测误差偏大，用主成分分析后能大大提高评价精度，因此，本文首先运用主成分分析对指标体系的相关性进行处理，结合SVM方法提出基于SVM的科技投融资绩效评价方法，并利用四川省科技投融资数据进行评价，实证结果表明：利用SVM方法进行科技投融资绩效评价结果是可行且有效的。

本文的研究只关注了论文数量以及专利数量，对其质量并没有考虑。后续研究将在以下两个方面进行改进：一是核函数的构造与选择、相关参数的优化；二是进一步考虑检索科技论文质量和专利质量，尝试构造更适合的核函数并优化相关参数。在指标构建方面，将进一步考虑检索科技论文质量及申请专利质量等指标，从而构建更为完备的评价指标体系。

参考文献：

[1]杨波，苏娜. 基于熵理论的高科技企业投融资绩效研究――以湖北省为例[J]. 科研管理，2011，32（8）：42-50.

[2]田晓丽，顾婧. 基于熵理论的高新技术企业投融资绩效评价[J]. 统计与决策，2013，18：177-179.

[3]Gokan，Yoichi. The Speed of Convergence and Alternative Government Financing[J]. Journal of Economic Dynamics and Control，2003，27（9）：1517-1531.

[4]杨志安，. 财政投融资绩效问题研究综述[J]. 农业经济，2013，5：94-95.

[5]王利剑，刘佳. 高校科技创新平台绩效评价指标体系构建与应用[J]. 科学学与科学技术管理，2010，（2）：110-113.

[6]李左峰，张铭慎. 政府科技项目投入对企业创新绩效的影响研究――来自我国95家创新型企业的证据[J]. 中国软科学，2012.（12）：123-132.

[7]何悦，朱桂龙，戴勇. 企业创新绩效影响因素的系统动力学研究[J]. 软科学，2010（7）：19-23.

[8]王俊. R&D补贴费企业R&D投入及创新产出影响的实证研究[J]. 科学学研究，2010（9）：1368-1374.

[9]金祥荣，余冬筠. 创新效率、产业特征与区域经济增长[J]. 浙江大学学报：人文社会科学版，2010（5）：116-125.

[10]Lee C Y. The Differential Effects of Public R&D Support on Firm R&D：Theory and Evidence from Multi-Country Data[J]. Technovation，2011，31（5）：256-269.

[11]Zhang J J，Rogers J D. The Technological Innovation Performance of Chinese Firms：The Role of Industrial and Academic R&D，FDI and the Markets in Firm Patenting[J]. International Journal of Technology Management，2009，48（4）：518-543.

[12]郑童，吕斌，张纯. 基于模糊评价法的宜居社区评价研究[J]. 城市发展研究，2011，18（9）：118-124.

第3篇：财政投融资论文范文

论文摘要：高等教育在我国的教育事业发展过程中处于龙头地位，无论是政府、社会还是家庭个人都对高等教育给予了高度的重视。然而，我国高等教育由于体制和制度等方面的原因，使得我国高等教育在发展过程中出现了教育投入不足，偿债能力有限以及结构不合理的问题，本文通过综述相关领域的学者的研究，提出了一些有利于我国高等教育融资体制不断完善的创新路径，力求从理论上解决我国高等教育融资困难的问题。

高等教育在整个教育事业的发展中处于龙头地位，它关系着社会和个人发展。高等教育事业的发展需要教育经费的支持，教育经费的供给状况决定了高校办学条件的档次，影响着人才培养的质量。多年来，我国财政性教育经费占GDP的比值始终徘徊在2％～3％左右。高校负债巨大，资金短缺严重。因此，研究我国高等教育投融资体制，寻找高等教育新的资金来源渠道便成为推动我国高等教育发展的必然要求。

一、我国当前高等教育融资所面临的问题

我国高等教育融资中存在的主要问题，可以概括为以下几个主要的方面：

1.高校投入不足

经费投入不足，是发展高校的世界性问题。近年来，我国政府的财政性教育经费一直在增加，但高等教育占财政教育经费的比例却在递减。政府通过默许、鼓励、强制以及补助的方式促使高校向国有商业银行贷款，固然减轻了当期财政支出的压力，但不过是推延了财政支付的时间。基于国内绝大多数高校的公办性质，一旦高校无力还贷，这部分债务势必成为政府的隐性负债，政府最终要为高校的不良贷款买单。

2.金融机构贷款政策不符合高校发展规律

高校具有培养人和使现有资源得到充分利用的双重属性，其发展规律主要体现在教育投资形成良性资产和教育事业投资收益期长等方面。高校作为非盈利机构，虽然有稳定的现金流，短期内却不能形成大量盈余，需要长期积累资金。这就要求高校的发展需要多渠道筹措教育经费，尤其是长期教育投资。但是受我国金融政策和体制的限制，各高等学校很难获得长期项目贷款，高校负债结构不合理，主要表现在短期负债多、长期负债少，高校财务压力沉重。

3.偿债能力有限

高等教育产品是高校培养的社会劳动力，即使在国外也很少实行成本服务或将培养的人才公开出售，只是依靠学生的学费来补偿成本。我国高校现阶段收取的学费约占培养成本的四分之一，但提高收费标准涉及到国民的收入水平和社会承受能力，涉及到社会的稳定与教育的公平性，已经受到公众质疑，期望通过收取学费归还贷款的想法脱离了基本国情，无法满足高校偿还巨额贷款的资金需求。

二、美国高等教育投融资体制的经验借鉴

美国高等教育投融资体制主要由政府投资、个人投资、捐赠基金收入及私人捐赠、学校自筹收入等几个方面构成。考察美国高等教育投融资体制的形成和特点，对于改变我国目前高等教育投融资体制单一现状具有重要的启示。

1.政府投资居于主导地位

虽然美国是一个实行自由市场经济的国家，但是美国政府也认识到，如果完全听任市场供求来左右高等教育的发展，则可能危及国家利益。经过一百多年的努力和创新，美国联邦政府终于确立了以立法拨款、科研拨款和设立奖、贷学金干预高等教育的途径。联邦政府通过法令或合同的形式明确规定拨款的用途以及获得拨款的条件，从而保证实现干预目标。虽然政府投资所占比例呈现逐年下降趋势，但美国政府投资高等学校绝对金额呈逐步增长态势。

2.个人投资呈递增趋势

高等教育不是纯粹意义上的公共产品，而是介于公共产品和私人产品之间的准公共产品。个人投资于高等教育能得到相应的回报，故美国高校普遍采取收费制度，学费及杂费收入构成高等教育投资的第二项重要的资金来源。美国高等学校个人投资比例占整个投资比重的20％左右，公立高校个人投资比例均超过20％，并且个人投资比例呈递增势态。

3.社会捐赠是重要来源

美国高等教育发展极为重要的经费来源便是私人或团体的教育捐赠。在殖民地时期，约翰哈佛捐资兴办了哈佛学院即是典型的事例。个人成功以后，回报社会的途径之一就是从事慈善事业，包括资助高等教育。因此，美国人有从事私人慈善事业的社会风气，税收政策对慈善事业的鼓励推动了捐赠行为。社会捐赠已经成为美国高等教育资金的一项重要来源。

三、我国高等教育融资的路径创新

高等教育属于准公共产品，由于市场经济国家的准公共产品一般采用公共提供与市场提供相结合的方式，因此高等教育经费的供给应该依照市场规律来实现。据此，可以从以下方面创新我国高等教育的投融资体制：

1.提高拨款比例，改革拨款体制

政府在高等教育投资体制中具有重要作用，主要体现在政府既不能“越位”，也不能“缺位”。就提高拨款比例而言：一是继续贯彻“教育支出占财政支出的比重每年提高一个百分点”的财政支出结构调整方案，二是政府承诺高等教育的公共投资占国民生产总值的比重逐步达到国际平均水平，三是高校学生培养成本的60％由政府拨款承担。就改革拨款体制而言：一是成立国家高等教育拨款委员会；二是按照每年高校招生数和在校生规模，分地区核定拨款标准；三是实行中央、省、市三级财政负担机制。

2.发行教育债券

债券融资是指学校按照法定程序发行债券并承诺于指定日期还本付息的一种筹资方式。首先，债券融资有利于学校的管理和控制。因为一般情况下，债券的持有人只有按期收取本息的权利而无参与管理的权利。其次，债券的利息是从公司税前利润中支付的，具有税盾效应，成本相对较低。因此政府应鼓励高校发行教育债券，解决高校在发展中的经费紧张问题。

3.试行股票融资

高等教育可按教育有限公司和教育股份有限公司两种形式进行股份制探索。通过教育有限公司和教育股份有限公司向社会发行股票进行融资。综观发达国家的教育发展历程以及我国教育市场的发展现状，走教育集团化之路并公开发行股票不失为一条可行之路。高校也可以尝试注册成立一项基金，然后选定特定的看涨项目作为融资项目到资本市场募集基金，并参与证券一级市场的申购和配售。

4.成立教育银行

我国在1994相继成立三大政策性金融机构——国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行。我国建立政策性银行的目的是：实现政策性金融和商业性金融分离，以解决国有商业银行身兼二任的问题，并为政策性金融体系的构建奠定良好的框架。成立教育银行可以集中现有高等教育机构的资金，以现有高校的数量与资金规模完全可以实现良性运作。

5.吸纳社会捐赠

《中国教育改革和发展纲要》明确提出“要逐步建立以国家财政拨款为主，辅之以社会捐资集资和设立教育基金等多种渠道筹措教育经费的体制”。但目前我国高校社会捐赠还没有得到足够的重视。少数高校设立了董事会、校友会、基金会，但接受社会捐赠面窄量少。社会捐赠尤其是校友捐赠已成为促进西方各国教育事业发展的重要支撑。改革开放以来，经济社会富裕，国民素质提高，随着科学发展观的深入贯彻，我国高校的社会捐赠必将成为教育经费来源的重要组成部分，高校应切实做好社会捐赠工作。

参考文献

[1] 孔喜梅.高等教育经费短缺现状及解决途径[J].郑州大学学报(社科版)，2006，(4).

[2] 马元兴.我国高等教育投融资体制的创新[J].江苏高教，2008，(6).

第4篇：财政投融资论文范文

关键词:西部地区;投融资;公共服务

中图分类号:F830.59文献标识码:A 文章编号:1673-0992(2010)02-090-02

实施西部大开发战略10年来,通过国家支持、自身努力和开展对外合作,西部地区城乡面貌有了很大改善,经济增长步伐明显加快,发展的质量和效益明显增强,西部省区基础设施发生了翻天覆地的变化。在对交通、水利、能源、通信、市政等基础设施建设中,中央投入一定比例的资金,西部地区需要匹配一定的项目资金。为解决自身匹配资金的不足,政府相应成立了各种类型的城建投资公司、城建开发公司、城建资产经营公司等政府投融资平台。这些服务于地方城市建设投融资的平台成立后,通过有效运作,为各地城市基础设施建设和市政公用事业项目筹集了大量资金,有力地促进了地方经济和社会的发展,对改善城市面貌和提升城市形象做出了巨大贡献。但是,由于西部地区经济欠发达、财政紧张的特点决定了西部地区投融资平台发挥积极作用的同时,其自身也面临着一些突出的问题和困难。

1西部地区投融资平台主要存在的问题和困难

一是融资压力巨大。近几年,西部各地城市基础设施建设投资规模日益扩大。由于改善城市面貌既可以满足社会需求,也可以直观体现政府业绩,因此,各级政府在制定中长期工作规划时,大都提出了大规模的城建投资计划,绘制了宏伟的城市建设蓝图。政府投融资平台作为融资和项目实施的主要载体,承载的融资压力巨大。

二是融资能力下降。许多政府投融资平台承担了大量的公益性项目,资金投入量大,基本无回报或收益极低。投融资平台企业短期内承担多个建设项目,往往需要大量举债,造成其资产负债率普遍较高,有的甚至已超过了财务风险预警线。同时,由于企业债务规模巨大,每年都需要支付巨额的财务费用,在企业正常营业利润和投资收益无法保证还本付息时,只得通过继续拆借资金或变卖自身有效资产以维持资金链不断。投融资平台负债规模未能进行有效控制,最终导致企业资产质量不断下降,“造血”功能愈来愈差,最终丧失融资功能。

三是融资渠道单一。由于许多投融资平台净资产规模有限,缺乏良好的财务形象,难以开拓出多元化的融资渠道。因此,投融资平台对外融资多以银行的长短期商业贷款等负债方式进行,利用资本市场直接融资比例过低,缺乏持续融资的顺畅通道。这样的负债结构和融资渠道,一方面使得融资成本通常较高,另一方面融资规模受宏观调控政策的影响极大,难以借助资本市场做大做强。

四是职能单一,缺乏持续经营模式。许多投融资平台往往依赖于某个或某类政府投资项目而建立,仅仅承担了投资项目的融资及建设的职能,只负责对工程项目的投资建设,不能对建设的工程项目进行经营与管理,没有形成真正意义上的符合风险与收益一体化要求的投融资主体资格,市场化投融资“借、用、管、还”的责任主体不清晰,项目建设实行分散式管理,难以形成投融资运营合力。因此,在实际运作过程中,投融资平台资金使用效率较低,没有通盘考虑资源的整合利用和持续经营。

2加强西部地区投融资平台建设的几点建议

为促进投融资平台的科学发展、更好地支持地方经济建设,在投融资平台建设中要把握好以下三个原则。

一是政府主导。即坚持政府对构建进程的领导,坚持政府资金对社会资金的引导,坚持政府对城市基础设施建设和经营市场的有效监管。政府以及各行政主管部门在规划、投资决策以及项目建设和运营中的政策指导、行政管理、技术标准制定和监管方面,要发挥主要的、决定性的作用。

二是社会参与。即明确鼓励各类投资者,以独资、合资、合作、联营、参股、特许经营等方式,参与经营性基础设施和公益事业项目的建设,加快对国内民间资本的开放步伐。同时要为社会资本界定明确的投资领域,建立高效的投资促进服务体系。要明确区分国有资本与社会资本的投资范围,避免重复交叉,以防止由此产生政府行为不规范而破坏市场秩序,降低投资效益的行为。政府资本必须从市场机制能够有效发挥作用的领域退出。

三是市场运作。坚持“谁投资、谁受益、谁承担风险”的原则,形成责、权、利相统一的机制。就是在政府主导下,通过培育市场经营主体,将原来完全依靠行政方式组织建设运营的项目,交由市场主体按市场化方式组织,在投融资、建设、运营各个环节中引入竞争机制,实现投资运营主体多元化目的。可采取以下具体措施:

2.1实现投资主体多元化

国外先进城市基础设施投融资做法表明,在城市基础设施投资建设中必须大力引入社会资金的参与。社会资金的引进不仅可以为城市基础设施建设提供大量的资金支持,而且也是提高城市基础设施投资运营效率的可靠保证。从总体上看,社会资金参与基础设施服务的方式可以划分为两类:一类是管理权参与,即通过签订各类承包合同,形成政府与社会资金共同担负某项服务的责任,如经营业绩协议、管理合同、服务承包合同和特许经营等方式;另一类是所有权参与,即通过将现有城市基础设施企业实行股份化的形式,将部分或全部资产的所有权转移给社会部门,或者社会资金通过特许经营、投资等方式参与新建的项目。目前的投资管理格局,是以政府及相关的国有企业为主体,对经营性项目与非经营性项目捆绑经营,既经营可经营性项目,又夹带为数不少的非经营性项目,呈现了你中有我,我中有你,政企不分的局面。应根据项目区分理论,区别非经营性项目、经营性项目、准经营性项目,分别采取不同的投资主体和运营方式。

2.2融资渠道多样化

从理论上讲,属于非经营性的城市基础设施项目应由政府全额拨款。但从实际情况看,在特定的历史发展阶段中,这笔经费将相当大,往往超出现实财政所能承受的能力。面对这一现实,政府可以通过资本市场、资产变现等渠道筹措,也可适当通过适度举债去平衡资金的不足。但是举债额度与还款资金必须保持合适的比例。还款资金的来源可以是固定的税、费收入,也可以是财政的专项拨款或基金等,基数一定要保证,这是维持非经营性项目建设的重要保障。对于经营性项目的投资,政府应在严格控制规划的前提下,充分放开,鼓励社会各界参与。政府应为全社会投资创造一个良好的投资环境。建立与健全全社会投资的法律法规,适时出台基础设施投融资的政策法规,使各方的投资行为有法可依,受到法律保障。针对目前部分基础设施建设项目缺乏还款约束机制和还款保障机制的问题,实行举债融资责任制化。对外注重信誉,对内强化管理。对现有债务根据财权、事权的调整,相应制定还款计划。新的举债融资,实行责、权、利的统一,按照“谁用钱,谁还债”的原则,落实还款责任制,实现自借、自用、自还。

2.3理顺价格体系,合理的价格是吸纳社会投资的基础,也是准经营性项目向纯经营性项目过渡的必要条件,只有合理的价格,使价格真正体现价值,才能吸引各方投资,促进城市基础设施的进一步发展。逐步引导价格市场化,理顺经营性项目的产品和服务价格,推进基础设施产业化经营。要根据基础设施及公用事业的特殊性、社会各方面的经济承受能力和心理承受能力,制定基础设施产品和服务价格的调整计划,逐步弱化经营性基础设施及公用事业产品和服务价格的福利性,不断提高其商品化、市场化的程度,使其适应基础设施投融资体制改革的需要。

2.4经营管理企业化

在现行我国的社会主义市场经济体系中,城市基础设施经营的主体绝大多数为国有企业。在这些企业中,加快现代企业制度建设步伐,切实转换企业经营机制,具有重要意义。这些企业应按照现代企业要求进行改制,建立规范的法人治理结构,形成科学、合理的企业领导体制和组织制度,提高生产和服务的社会化水平。按照政企分开的原则,将行业管理职能与企业经营职能分开,建立产权清晰,权责明确、政企分开、科学管理的现代企业制度,实现基础设施经营管理企业化。

2.5政府职能规范化

政府作为一个城市行政权力的实施主体,主要职能是做好宏观调控、社会管理与公共服务,权力的行使具有明显的强制性。当政府充当投资经营者时,政府同其他经营者之间经济地位是平等的,应按照自愿协商和等价交换原则办事,不得混合使用行政权力。政府的首要角色是当好行政权力的实施主体,在经济事务中应该对各类投资所有者、经营者一视同仁,平等相待。既要保护国有与集体投资者权益,也要保护社会、民间各类投资者的权益。政府的职能要从主要管国有投资转到全社会投资管理,主管投资项目的审批,重点项目建设及其竣工验收等微观活动,转到调节社会投资增长、结构变化和提高宏观效益等宏观经济活动,主要靠行政手段转到主要靠经济手段、法律手段,辅之以必要的行政手段和完善全社会投资宏观管理体制和调节机制。■

参考文献

第5篇：财政投融资论文范文

论文摘要：本文分析了地方融资平台的含义、。现状、类型和特点，进一步阐释商业银行应如何认识地方融资平一台贷款的风险与机遇，并提出商业银行在后危机时期更好地拓展地方融资平台业务的信贷策略建议。

2009年以来，地方政府融资平台迅速发展，但其遭致的非议也颇多，笔者认为，尽管地方融资平台存在各种问题，但事实上为当地经济稳步快速发展、促进城市基础设施建设起到了积极的引导作用。特别是在国际金融危机爆发后，为防止经济下行，国家启动了4万亿元投资计划，通过各级地方政府融资平台快速加大了对重点基础设施的投入，并成功扭转了经济下滑的态势，实现了GDP“保八”的重任。作为地方政府融资平台贷款投放主体的商业银行，如何理性看待和应对这一问题，无疑显得十分迫切和必要。

一、地方政府融资平台概述

关于地方政府投融资平台的含义表述很多，比较有代表性的有：国务院发展研究中心巴曙松把它定义为“各级地方政府成立的以融资为主要经营目的的公司，包括不同类型的城市建设投资、城建开发、城建资产公司；政府给予划拨土地、股权、规费等资产，包装出一个在资产和现金流上可以达到融资标准的公司，必要时辅之以政府财政补贴作为还款承诺，以实现融资目的，把资金运用于市政建设、公共事业等项目”。中国银行董事长肖钢则认为是“以地方政府为主导组建的、主要负责运用财政资金以及对外融资用于城市基础设施建设的法人，投融资项目主要涉及城市水电气热的生产供应、城市交通、环境治理、土地储备、园区开发等”。

地方政府融资平台由来已久。20世纪9O年代，为了给市政建设融资，一些地方政府建立了专业性投资管理公司等平台，整合优质资源和专项资金，吸引信贷资金和民间资金投入重大基础设施建设。如重庆组建“渝富公司+投资集团”组合成地方投融资体系，承担重庆75％的基础设施建设，截至2009年上半年，其资产总额从成立之初的200亿元扩张到2900亿元。据中金公司研究报告预计，2009年末地方政府融资平台贷款余额(不含票据为7．2万亿元，其中2009年新增贷款约3万亿元。

目前，地方融资平台可分为如下类型：从平台的法律性质看，有市政公用设施单位法人、政府设立的投融资公司法人、其他公共企业。从平台企业类型看，主要有城市投资建设公司、交通运输类政府投融资平台、各类开发区、园区政府投融资平台、国有资产管理公司、土地储备中心类公司、财政部门设立的税费中心以及其他类型政府投融资平台。从平台隶属关系看，上至国家部委级、省级、下至地市级和县级、乡镇均有，但以地市级、县级平台居多。地方融资平台贷款从平台功能看，分为融资性平台贷款和投融资平台贷款。从贷款方式看，分为抵质押贷款、保证贷款、信用贷款和混合类贷款。其中，抵质押贷款又分为抵押贷款(如土地抵押贷款)和质押贷款(应收账款质押贷款)；保证贷款又分为投融资平台互保贷款、国有企业(不含投融资平台)担保贷款、财政收入担保贷款。从贷款品种看，主要有项目贷款和流动资金贷款，项目贷款期限主要为5年以上，最长达30年之久。从贷款投向看，主要投向交通运输、公共设施管理、水利、环境、租赁和商务服务业、公共管理和社会组织、电力燃气及水的生产和供应业等。从运作方式看，地方融资平台贷款种类繁多，尤其以土地质押、土地增值预期向银行融资，并通过对储备土地的整治、出让偿还银行贷款这一模式最为典型。从资产质量看，由于贷款以期限长的项目贷款居多，目前还未进入还本高峰期，因而不良贷款率处于较低水平。

二、地方政府融资平台给商业银行带来的商机

(一)地方融资平台扩大基础设施建设，对银行信贷产生迫切需求，有利于商业银行开辟信贷市场和调整信贷结构。

全球金融危机爆发后，中央出台4万亿元投资计划，各地也纷纷响应并贯彻落实，仅广东省就公布了2．3万亿元投资计划。为缓解乒=大的资金压力，地方政府通过划转、授权和专项资金注人等方式纷纷组建投融资平台，利用政府掌握的行政资源和项目资源引风筑巢，以吸引大量信贷资金和民间资金投入基础设施建设，为商业银行开辟了巨大的信贷市场空间。

地方融资平台的数量和融资规模急剧膨胀，其融资途径主要靠银行贷款。在2009年全国9．59万亿元的新增贷款中，投向地方融资平台的贷款占比高达40％，总量近3．8万亿元。据央行在2009年第四季度披露的数据显示，全国3800多家地方融资机构，管理总资产8万亿兀，地方政府的负债已达5万亿元。

(二)地方融资平台多数项目有较强的现金流支撑或还款保障，能带来可观的收入，有利于商业银行培育新的利润增长点。

地方融资平台一般分为三大类：一是投资的项目有稳定的经营性收入，可以自负盈亏，如投资于公路、桥梁、铁路、机场等领域的交通运输类平台；二是投资的项目有一定的经营性收人，但不可以自负盈亏，政府承诺财政预算给予补贴，如各类开发区、园区政府投融资平台；三是专门投资完全没有经营性收入的建设项目，如城市广场、道路、城市环境整治等，其还贷的资金来源主要是财政资金，贷前有政府还款承诺。在当前激烈的市场竞争条件下，地方融资平台贷款以财政担保为还款承诺，并带来可观的利息收人，具有较强的吸引力。据中金公司研究报告预计，截至2009年末，地方政府融资平台贷款余额(不含票据)约为7．2万亿元，约有3000亿元利息收入。

(三)地方融资平台以政府拥有的较强资源配置权为支撑，通过加强银政合作，有利于商业银行拓展其他政府类业务。

在现有的体制下，地方政府不仅掌控行政资源，而且拥有大量的经济资源，具有很强的资源配置权。对于商业银行而言，与地方政府的关系如何，直接决定其在当地业务发展的前景。在这背景下，银行纷纷与地方政府联姻，在风险可控的前提下，主动参与地方融资平台贷款，并以此为契机，进一步深化与地方政府在机构存款、结算、财务顾问、资产管理等方面的合作，从而全方位拓展政府类银行业务。

三、地方政府融资平台蕴含金融隐患

(一)从外部环境看，存在政策性风险、法律风险、政府信用风险。

1、政策性风险。地方融资平台一般是由地方政府直接或间接设立的公司制法人，依靠政府信用为其提供担保来获得贷款，其贷款行为受政策和政府影响较大。在2008年以前，除某国有银行将之作为“开发性金融”模式推广外，其他银行介入不多。2009年初，为应对全球金融危机的影响，国家实行积极财政政策和宽松货币政策，人民银行和银监会联合《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳快速发展的指导意见》，提出“支持有条件的地方政府组建投融资平台，发行企业债、中期票据等融资工具，拓宽中央政府投资项目的配套资金融资渠道”，被地方政府视为政策鼓励信号，纷纷成立融资平台，向商业银行申请贷款；商业银行在业务发展和经营效益考核的驱使下，更是以此政策作为“尚方宝剑”，大举进入该领域。在地方和银行的积极联姻下，地方融资平台迅速发展到8000多家，负债总计从2008年的1万多亿元上升到2009年中的5万亿元以上。但进入2010年，随着国际经济金融形势的好转，尤其是我国经济GDP“保八”目标的实现，中央政府对地方融资平台的态度发生了转变。1月19日，国务院总理在国务院第四次全体会议上提出，“尽快制定规范地方融资平台的措施，防范潜在财政风险”。接着，中央政府相关部门纷纷采取治理地方融资平台的行动。短短一年不到的时间，形势就发生了逆转。

2、法律风险。地方政府不具备法律许可的贷款资格和担保资格。2006年国家财政部等五部委联合发文明确规定，各级地方政府和政府部门在《担保法》规定之外的任何担保行为均属于严重违规行为，其担保责任无效。这表明，地方政府或相关部门对融资平台贷款出具的“还款承诺书”并不具备法律效力。

3、政府信用风险。这分两种情况：一种是地方政府受经济环境变化的影响，财税或土地转让收益大幅下滑或支出大增，在客观上导致财政收入不稳定，财力入不敷出，无力按原来的“承诺书”偿还地方融资平台到期债务。另一种是由于贷款期限普遍较长，可能跨越几届政府任期。地方政府因换届而导致无意愿归还贷款，特别是对议价能力差的地方商业银行的贷款，能拖则拖，“新官不理旧账”的情况屡见不鲜。

(二)从地方融资平台本身看，存在资本金不实、项目现金流不足、公司治理结构不健全等风险。

1、资本金来源不实风险。地方融资平台的项目资本金一般由股东出资，但出资形式五花八门。少数地方融资平台存在注册资本不实或不乏“垫资”现象。如有通过与银行、信托合作，推出“银信政”信托理财产品，认购投资于地方融资平台的股权，所筹资金多数被用作项目资本金，然后向银行融资，再赎买理财产品；也有以流动资金搭桥贷款充当项目资本金；还有通过高估实物出资或出具虚假注册资金证明等手段虚假出资，等等，致使资产负债实际比例过高。据2009年银监会的调查显示，地方融资平台资产负债率普遍高达80％以上，且在不断扩大、项目现金流不足风险。地方融资平台经营的项目一般有两种：一种如城市广场、道路、环境整治等市政基础设施，属于公共产品性质，是私人资金不愿意进入的领域，商业化运作程度不高，项目本身不产生收入或收入仅能维持自身的日常运作，无力还贷，靠地方财政兜底，而财政收入具有不稳定性。另一种如路桥、地铁、污水处理等，具有稳定的现金流，但项目投资金额大、建设周期长，收益偏低，一旦外部环境发生变化，也导致其还款来源具有不确定性。

3、公司治理结构不健全风险。地方融资平台政企不分现象比较普遍。公司法定代表人和主要人员往往是政府有关部门人员兼职或政府有关部门指派，责任主体十分模糊，贷款是平台公司，资金使用者是项目建设单位，项目的受益者是政府，还款来源主要依赖于项目附属的土地使用权出让收入或地方财政补贴收入，地方融资平台在职能定位、财务收支和债权债务方面缺乏独立性和自主性。一旦实施破产，银行难以追索，贷款将面临巨大风险。

(三)从商业银行看，存在思想认识偏差、资金监管不到位、操作不规范等问题。

1、思想认识出现偏差。一方面，受传统思维影响，商业银行将贷款贷给国有企业，个人可以规避道德风险的嫌疑。加上地方融资平台项目金额大、期限长，短期出现风险的可能性很低，从而使一些银行对政府背景的企业和项目情有独钟，热情有加。另一方面，在外部竞争激烈和内部考核严厉的双重压力下，许多银行竞相争夺地方融资平台贷款份额。地方融资平台贷款项目一时成了“香饽饽”。

2、资金监管不到位。一方面，地方融资平台贷款由地方政府“统借统还”的模式，使银行无法掌控资金的来源、运用，资金一旦进入财政预算的“资金池”，难以将对应项目一一区分开来，让银行贷后管理十分被动。另一方面，银行只掌握地方融资平台的负债规模，却不了解政府兜底的负债，即政府资产负债表不公开、不透明。在一些地方已暴露出地方政府可支配财力与债务匹配度不一致的现象，使地方融资平台贷款存在一定程度的总量聚集风险。

3、银行操作不规范。在应对全球金融危机和国内经济复杂多变的大环境下，一些银行在项目资本金未核实、项目未完成立项审批或多个项目打包的情况下就放出贷款，为贷后管理埋下隐患。

四、后危机时期商业银行信贷策略选择

尽管地方融资平台业务存在一定的风险隐患，但由于我国正处于工业化、城镇化加速发展时期，并进入金融危机后的过渡期，在中央经济工作会议仍确定2010年继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策的背景下，以地方融资平台为代表的政府融资渠道还将扮演重要角色。据中金公司研究报告预计，地方融资平台2010年和2011年后续贷款约为2—3万亿元，2011年底总余额将达到约1O万亿元。因此，在新时期如何拓展该业务市场、考量其风险管理成为商业银行的重要任务。

(一)做好制度安排，把好行业信贷政策和区域准入政策关。

针对地方融资平台涉及范围广、融资需求大、风险暴露缓慢的特点，商业银行应恪守“三性”原则，对其贷款制定行业信贷政策和区域准入政策。

1、在行业准人上。首先，明确支持行业不良贷款率较低、项目现金流有保证的交通运输领域，交通运输主要包括公路、铁路、机场、城市公交、桥梁等领域。其次，谨慎支持政府主导、政府信用担保、项目本身具有一定现金流的城市基础设施建设领域，主要包括供水及污水处理领域、市政公共设施建设领域、轨道交通领域、开发区(含产业转移工业园)、水利工程建设领域。

2、在区域选择上。只支持经济较为发达的地区，并制定人均GDP、市级财政收入和近三年增长率等指标门槛，规定符合条件的才予以准人。禁止欠发达地区和县级地方融资平台的进入。

(二)分类指导，把好项目、客户、授信、产品审查关。

在项目选择上，重点选择对行业和地区经济发展有重要影响的项目、中央和省级预算内投资额较大或比例较高的项目。如省级重点水利项目，珠三角区域的城际轨道交通项目、污水管网项目、地铁项目、网络化交通基础设施项目等。新晨

在客户选择上，重点支持资产实力强、政府重视程度高、法人治理结构相对健全、项目运作规范、业务主管部门专门设立的融资平台企业。对一个城市在同一城建领域有多个投融资企业的，仅可优选其中实力最强的融资企业建立信贷关系。

在授信管理上，控制好授信总量。要加强与当地政府及建设规划部门、土地管理部门等的有效沟通，全面了解当地2009年及未来几年的城建投资计划，摸清当地有关部门城建项目运作思路和城建领域投融资模式，包括合理负债规模、项目运营模式、投融资平台、资本金来源、还款机制等，对当地政府和财政近年的财政收人质量、收入状况、土地运作情况以及财政存量债务状况进行全面分析、合理授信，并核定政府授信上限，防止其过度举债，避免过度授信。

在融资品种上，积极进行创新。要提供从贷款到债券和票据、从单纯资金投入到全面财务顾问的金融服务，包括探索多元化的结构融资方案、资产证券化、商业银行直投业务等方式，在风险可控的前提下，有节制地满足地方融资平台资金缺口的需求。

第6篇：财政投融资论文范文

论文关键词：采用BT模式进行公路工程项目建设的探讨

BT是英文buildtransfer的缩写，中文的狭义解释是建设移交，广义解释代表一个完整的投资过程，即项目融资、建设、移交的全过程。通俗地说，BT投资是一种“交钥匙工程”，政府通过特许协议，社会投资人投资、建设，建设完成以后“交钥匙”，政府再回购，回购时考虑投资人的合理收益。google_protectAndRun("render_ads.js::google_render_ad"， google_handleError， google_render_ad);

目前采用 BT模式筹集建设资金成了项目融资的一种新模式。 1、BT模式产生的背景随着我国经济建设的高速发展及国家宏观调控政策的实施，基础设施投资尤其是公路工程建设资金的银根压缩受到前所未有的冲击，如何筹集建设资金成了制约公路建设的关键。原有的投资融资格局存在重大的缺陷，金融资本、产业资本、建设企业及其关联市场在很大程度上被人为阻隔，资金缺乏有效的封闭管理，风险和收益分担不对称，金融机构、开发商、建设企业不能形成以项目为核心的有机循环闭合体项目管理论文，优势不能相补，资源没有得到合理流动与运用。2、BT模式的运作政府根据当地社会和经济发展需要对项目进行立项，完成项目建议书、可行性研究、筹划报批等前期工作，将项目融资和建设的特许权转让给投资方（依法注册成立的国有或私有建筑企业），银行或其他金融机构根据项目未来的收益情况对投资方的经济等实力情况为项目提供融资贷款，政府与投资方签订BT投资合同，投资方组建BT项目公司，投资方在建设期间行使业主职能，对项目进行融资、建设、并承担建设期间的风险。项目竣工后，按BT合同，投资方将完工验收合格的项目移交给政府，政府按约定总价（或计量总价加上合理回报）按比例分期偿还投资方的融资和建设费用。政府在BT投资全过程中行使监管，保证BT投资项目的顺利融资、建设、移交。投资方是否具有与项目规模相适应的实力，是BT项目能否顺利建设和移交的关键论文提纲怎么写。

3、实施BT模式的依据3.1 根据《中华人民共和国政府采购法》第二条“政府采购是指各级国家机关、事业单位和团体组织，使用财政性资金采购依法制定的集中采购目录以内的或者采购限额标准以上的货物、工程和服务的行为。”3.2 根据《中华人民共和国政府公路法》第一章第四条“国家鼓励引导国内外经济组织依法投资建设，经营公路。”3.3根据中华人民共和国建设部[2003]30号《关于关于培育发展工程总承包和工程项目管理企业的指导意见》第四章第七条“鼓励有投融资能力的工程总承包企业，对具备条件的工程项目，根据业主的要求按照建设—转让（BT） 、建设——经营——转让（BOT） 、建设—拥有——经营（BOO） 、建设——拥有 ——经营——转让（BOOT）等方式组织实施。”4、广东顺德公路BT工程案例中国中铁顺德公路BT工程项目——广东省佛山市一环南拓暨顺德区快速干线项目，是佛山市顺德区政府与中国中铁股份有限公司适应改革发展要求，借鉴国内外成功经验，采用BT工程总承包模式建设的广东省2010年亚运会重点配套工程。该项目2007年开工建设，2008年超额完成了施工产值保4（亿元）争5（亿元）的投资目标。尽管工期紧、压力大、施工环境复杂，但项目开工至今，整个项目施工管段没有发生一起大的安全责任事故，也没有出现任何扰民事件。

第7篇：财政投融资论文范文

论文关键词 保障性住房 融资 模式

一、保障性住房的概念

关于保障性住房的概念虽没有统一的概念，但从各省市的相关政策中的定义来看，本质上异曲同工。例如：《北京市保障性住房管理办法》中规定：保障性住房是政府对户型面积、供应对象和租金水平进行限定，出租或出售给中低收入的家庭等群体。 《甘肃省经济适用住房管理实施办法》中规定：经济适用住房是政府限定了套型面积以及销售价格，为城市中低收入的家庭供应，具有保障性质的住房。笔者认为：保障性住房是根据国家政策和法律法规的规定，由政府进行规划建设，限定住房的建设及租金标准或销售价格，供中低收入人群使用，起社会保障性作用。

二、我国保障性住房的发展现状

2011年我国保障性住房基本建成400余万套，新开工建设1000余万套。 2012年的全国住房城乡建设工作会议指出，保障房计划在2013年建成460万套，从一定程度上解决了部分中低收入家庭的住房问题。 目前，随着保障性住房建设力度的加大，资金需求也随之增加，使政府财政压力增大，造成了保障性住房的资金困难问题。因此，我国现需拓宽其融资渠道，采用多种融资模式，完善相关立法来构建保障性住房融资体系。

三、我国保障性住房的融资模式现状

（一）以财政拨款为主的融资

由于保障性住房的利润收益远远低于商业性住房，这使得社会资金注入不足，因此其资金主要来源于中央及地方政府财政拨款。这一模式的财政拨付资金主要来源于土地出让金净收益、住房公积金增值收益及贷款、出租保障性住房及设施回收的资金。

（二）依靠投融资平台融资

投融资平台是能规范保障性住房的运营及管理，是企业化运营的专业服务机构。现今许多城市利用该模式建立保障性住房融资平台。如：山东省青岛市已经成立了公共住房建设投资中心，对保障性住房的部分分散资金加以整合。这种融资模式是将政府信用以及企业化运作结合起来，并发挥市场机制的作用吸引机构参与保障性住房建设。

（三）政府专门机构融资

该融资模式是由政府专门机构来负责保障性住房的资金来源，因此在一定程度上缓解了政府的财政压力。其以市场化融资为主，政府财政拨款为辅，同时再利用相关优惠政策，吸收社会及企业资金。依靠政府信用支撑，吸收银行和金融机构的资金。

四、我国保障性住房融资模式存在的问题

（一）融资渠道单一，社会资金缺乏动力

目前，在我国现有的保障性住房建设过程中，资金主要来源于银行贷款。单一的融资模式还面临着可能存在的政策风险，尤其是利率风险以及经济风险。这也会增添保障性住房建设资金的不稳定性。其次，由于保障性住房投资周期较长，收益很低，使得社会机构的参与积极性不高。

（二）缺乏专业的融资机构

我国现有的融资模式，其融资的专业水平比较低。所以如不及时建立更多的专业融资机构，就不能有效的筹集资金。融资问题单靠政府负责，必然会造成高融资成本，低融资效率等问题。

（三）抵押担保机制不健全

现今许多发达国家已经应用的融资模式，如PPP模式、REITs模式，这些模式在我国才刚刚起步。而我国保障性住房融资方面的相关法律法规还不完善，同时，我国社会保障基金以及公积金贷款都还没有完善的担保机制，而这又与居民的切身利益息息相关，这就提高了贷款方的风险。

（四）法律法规还不完善

目前，我国保障性住房建设处在探索阶段，起步较晚，因此缺少相关经验。中央以及地方出台的管理办法和暂行规定没有对保障性住房的融资做出明确规定。但是从发达国家的成功经验可以看出，其运作离不开健全的法律法规及相关政策的支持。笔者认为，我们亟需结合我国国情，完善相关法律法规制度，建立健全的融资体制，为保障性住房的建设提供理论支持。

五、国外保障性住房融资模式的借鉴

（一）市场主导模式——以美国为代表

一是由市场作为参与主体。这种模式是以金融机构为核心，由政府提供信用支持，其资金主要来源于社会投资主体（房地产开发商和各种社会投资者）和金融机构（联邦国民抵押协会和联邦住房抵押公司、抵押贷款银行以及商业银行等）。政府提供信用支持，主要由联邦住房管理局和退伍军人管理局等担保机构构成。

二是有完善的住房法律体系。现今许多发达国家及地区开始陆续颁布与保障性住房相关的法律法规，在健全的法律支持保障体系下，开始采取市场机制来解决资金问题，并取得了明显的效果。美国先后颁布了《国家住房法》、《住房和社区发展法》、《无家可归资助法》等。 为保障性住房的建设提供了有效的立法保障。

三是成功的市场化运作。美国拥有世界上最复杂的住房金融管理制度，其金融保障体系及抵押贷款保险为政府提供多元化的融资渠道。

（二）政府主导模式——以新加坡为代表

该模式将公积金储蓄作为核心，新加坡政府将部分公积金以贷款的形式拨给建屋发展局来支持保障性住房的建设。其居民可以用公积金存款购买或租赁建屋发展局的组屋，成功的解决了低收入家庭的住房问题。新加坡的住房体系由建屋发展局和中央公积金局构成，房屋的建设管理由建屋发展局负责，中央公积金局负责收集管理公积金，然后将归集的公积金划给中央投资局，该资金再以贷款的形式划给建屋发展局，用于组屋建设和运营。当然，这还需要完善的法律法规作为保障性住房融资的法律支持。

（三）政府和金融机构共同主导模式——以日本为代表

日本的住房保障体系包括：建设省住宅局和住宅金融公库等。负责向中低收入家庭提供保障性住房低息贷款。央行领导民间金融机构及政策性金融机构构成其金融体系。通过吸收社会资金来建设保障性住房。日本的住宅都市整备公团及地方住宅供给公社将建设、购买或租用民间团体建设的住宅，再将其出售或出租给中低收入家庭，住宅金融公库和民间金融机构为住房建设和购买住房发放低息贷款。同时，日本不仅有强大的金融支持及用于中低收入家庭租房的财政补贴，还拥有健全的法律体系做保障。

六、完善我国保障性住房融资模式的建议

保障性住房兼具福利性及公益性，因此需要政府参与其中。并制定相关的优惠政策吸引社会机构参与保障性住房建设。同时，完善相关投融资机制以保证其可持续的发展。笔者认为可以从以下几个方面着手：

（一）完善相关的法律法规

一是通过完善相关法律法规，明确规定各参与主体应有的权利和义务，让他们分工合作、各司其职。并对私人机构、外资企业等其他参与主体进行适度的监督管理。

二是制定相关优惠政策，吸引和鼓励私营企业和商业性金融机构参与到保障性住房的建设中。

三是政府应对保障性住房的融资模式以及适用的范围等做出科学系统的规定，为保障性住房的建设提供法律法规支持。

（二）完善住房金融体系

投融资机制是保障性住房政策的核心，结合科学的融资模式才能提供充足资金投入建设。面对资金需求较大的保障性住房建设项目，当前应扩大金融机构的资金支持力度。如设立专门的政策性住房金融机构能够保证资金的注入；国家应鼓励商业银行开展保障性住房信贷业务，同时进行适度的金融创新，通过创新使住房信贷产品的多元化。有效解决我国保障性住房建设中的资金难题。

（三）加强投入资金的管理

一是需加强中央及地方财政预算资金的管理，保证投入的资金能够按期投入建设。

第8篇：财政投融资论文范文

关键词：水管体制，改革，问题，对策

 

1水管体制改革存在的主要问题

1.1水管单位的定性问题

水管单位大都存在定性不准的问题。毕业论文，改革。如有主要担负着防洪、排涝、抗旱任务的水管单位；有大中型水库因灌区未配套又无灌溉效益且主要承担防洪、拦洪任务的水管单位；既有防洪任务又兼顾灌溉、供水、发电效益的水管单位等。毕业论文，改革。如何定性，界限不清，既不利于工程管理，又不利于单位自主经营，较大程度上阻碍了水管单位的发展。

1.2机构臃肿、人员超编、人才匮乏、效率低下

水管单位严重存在人员超编、机构臃肿、人浮于事等问题，加之基层水利单位大多处在偏远地区，工作条件艰苦，工资福利待遇低。按现有低标准的工资，有的单位远不能按时发放，职工就医难，孩子上学难，单位难以引进和留住人才，造成管理队伍不稳、人才缺乏、素质不高。如此长期下去势必影响工程管理工作的正常开展。

1.3经费匮乏问题及对防洪工程的影响

近几年来，水管单位的大量公益性支出得不到财政负担，工程损耗、防汛岁修、管护经费来源渠道少，单位机构的正常运行经费和人员工资保障均遇到诸多困难，形成了“重建轻管”的恶性运行局面。由于长期以来经费严重不足，导致工程老化失修，河道淤积严重，防汛物料质差量少等问题出现，直接影响到防洪安全。

1.4水利经济发展困难重重，缺乏新的经济增长点

目前水管单位收取的水费，水价偏低，成本较高，水利工程供水尚难保本经营；水利旅游尚未形成规模；水利规费收取困难，到位率较低；单位依托自身优势，利用水土资源，开展多种经营困难重重；水土资源开发潜力不大，效益不高，难以实现良性循环。水利经济缺乏新的增长点，发展缓慢。

2存在的问题成因分析

2.1单位定性事企不分

水利工程大部分为综合利用工程，社会公益性和经营开发性工程合在一起，管理单位内部长期事企不分，监管与运营的职责不清，资产管理方式带有明显的行政色彩，两类资产混在一起，界线不清，致使水管单位既不像事业单位，又不像企业单位。既影响了工程的管理，又阻碍了企业的发展。由于事企不分带来单位内部人员混编混岗，职责缺位，工作不到位，很大程度上影响了工程公共职能的有效履行和单位整体效能的发挥。毕业论文，改革。

2.2人员结构不合理

大部分水管单位人员总量过剩与结构性人才缺乏并存，人员严重超编、结构不合理。近年来为安排职工子女就业和随意安置人员等原因，队伍不断膨胀，职工人数比原来将近翻了两番。而水管单位真正急需的具有高、中级职称的工程技术人员严重短缺，技术力量薄弱，严重影响了水利基础设施的良性运行和发展。

2.3水利建设资金缺乏保障

水管单位兼有社会功能、经济功能和改善生态环境功能，其经费本应为各级财政全额拨款的事业单位，但大都被定为差额补助的事业单位，有的甚至被定为自收自支事业单位，即使有拨款，也远远不能满足工程运行费用和人员工资。随着形势的变化，大多数水管单位自身无效益，经费无来源，管理设施简陋，职工收入无保障，工程管理难以为继，越来越无能力支撑和保障工程的运行管理。

2.4自身造血功能不足

主要表现在两个方面：一方面水价偏低，供水成本偏高，水费收取困难。供水水费是水管单位主要收入来源，但目前供水水价偏低使得供水不能收回成本，不能形成供水产业，实现良性循环。另一方面，大多数水管单位没能依托行业和自身优势，充分利用水土资源，大力开展多种经营。一些水管单位资金缺口越来越大，负债包袱越背越重，面临生存压力也越来越大。

3水管单位改革的对策

3.1正确界定水管单位的类别和性质

按照《水利工程管理体制改革实施意见》，根据水管单位承担的任务和收益状况，将水管单位定性为三类。

第一类是指承担防洪、排涝等水利工程管理运行维护任务的水管单位（称为纯公益性水管单位），定性为事业单位。毕业论文，改革。

第二类是指承担既有防洪、排涝等公益性任务，又有供水、水力发电等经营性功能的水利工程管理运行维护任务的水管单位（称为准公益性水管单位）。准公益性水管单位，依其经营收益状况确定性质。不具备自收自支条件的，定性为事业单位；具备自收自支条件的，定性为企业。

第三类是指承担城市供水、水力发电等水利工程管理运行维护任务的水管单位，（称为经营性水管单位），定性为企业。

3.2推进人事、劳动、分配制度改革

一是科学合理地设置岗位。坚持精简效能的原则，按工作需要因事设岗，尽量避免或减少岗位之间的交叉，增强岗位之间的协调；二是岗位名称和干部职数确定后，按上级有关规定和本单位实际情况，制定上岗条件，打破界限，竞争上岗；三是根据“效率优先，兼顾公平”的原则，实行按岗定酬，按任务定酬，按业绩定酬的分配方法，将员工的工资收入与岗位业绩、实际贡献以及成果转化生产的社会效益和经济效益直接挂钩。

3.3实行管养分离

通过改革，实现管养分离，理顺水利管理体制，明晰产权，强化水利资产的管理，使水利工程充分发挥效益。水利单位职工按照工作分工，可分为两大部分，一类是行政管理人员，职责为管理单位的行政管理、水利工程的规划、设计等，这部分人员可由上级财政全额拨款，另一类为养护人员，职责为水利工程、堤防、河道的维护工作，这部分人员的工资可由上级财政拨一部分款，职工自己挣一部分。毕业论文，改革。

3.4建立多元化、多层次水利投入新机制，改变“重建轻管”问题

改革水利建设投融资体制，建立多元化、多层次、多渠道的水利投入新机制。毕业论文，改革。对防洪、除涝等纯公益性项目，按照事权划分，明确由各级财政投入建设；对供水等产生直接经济效益的项目，推向市场，吸纳社会资本；对既有公益性又有经营性的综合水利项目，划分事权，明确利益，该由政府投资的由政府投资，该由市场融资的由市场融资。

3.5深化水价改革，实现以水养水，激活水利经济

水价严重偏离成本，按照《水利工程供水价格管理办法》的规定，尽快出台水价改革方案，使非农业水价尽快达到规定的水平，农业水价在成本内逐步提升。深化供水工程产权制度改革，明确所有权，放开建设权，搞活经营权，调动农民积极性，使小型供水设施建设和经营走上以存量变增量，卖旧建新，滚动发展的轨道，激活水利经济。

3.6利用水土资源，大力开展多种经营

水管单位可以充分利用自己管理的库区、堤防、土地及闲置的房屋开展养殖业、种植业及加工业等多种经营项目，进一步优化土地种植结构，完善土地管理模式，提高土地经济效益。根据各自不同情况，分别采取租赁、拍卖，发展堤防经济林等形式，以增加单位收入，促进水利发展。

第9篇：财政投融资论文范文

蜀道难，自古有“难于上青天”之说。但一千多年后的2014年7月1日，搭乘正式开通的宜万铁路动车，从武汉出发不到7小时就能抵达山城重庆。

宜万铁路全长377公里，是世界上施工难度最大的铁路之一，也是贯通中国东、中、西部的重要交通纽带。宜万铁路工程总投资约166.6亿元，包括铁路建设基金65.7亿元、亚行贷款5亿美元和国家开发银行贷款60亿元。

与宜万铁路类似的大型基础设施项目遍布全中国。但与国际相比，中国在基础设施建设方面，投资主体、资金来源和投资运营方式都比较单一。

处于城市化、工业化、信息化和国际化“新四化”阶段的中国，如何促进基础设施的发展，为经济繁荣提供一个有效的支撑，探索具备投资效率的基础建设融资模式至关重要。

PPP（政府和社会资本合作，Public-Private Partnership）正是中国政府长期以来致力探索的方向。PPP通常适用于“使用者付费”，且价格调整机制灵活、市场化程度较高、投资规模较大、有长期稳定需求的项目。

此前不久，财政部发文征求关于鼓励社会资本参与基础设施投资和运营有关问题的意见。该文件指出，积极引进和应用PPP模式，鼓励社会资本参与基础设施建设和运营，是全面贯彻党的十八届三中全会“允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资和运营”和中央城镇化工作会议“鼓励社会资本参与城市公用设施投资运营”要求的一项体制机制变革。

目前，首批共计80个基础设施等领域鼓励社会投资的项目已由国家发改委审批，并进入招标程序。

PPP操作探索

“PPP的操作模式，其实我们一直在探索。”中南财经政法大学党委书记张中华对本刊记者说，上世纪90年代初，国际上较多采取BT、BOT模式。

1984年，自当时的土耳其总理厄扎尔首先提出用BOT方式建造电厂的概念以来，BOT项目融资模式在世界范围内逐步流行，各国都在积极实践。

BOT是Build（建设）、Operate（经营）和Transfer（移交）三个英文单词的缩写，是一种有限追索性质的项目融资方式，其主要内容是由项目东道国政府或所属机构提供一种特许权协议作为项目融资的基础，由外国或本国私营公司作为项目的投资者和经营者，安排融资、开发建设项目，并在特许经营期内经营项目、获取商业利润，最后根据协议将项目移交给东道国政府。

广西来宾B电厂是中国的第一个BOT试点项目。20多年来，BOT模式得到了广泛应用，并且不断得到深化，各种各样的BOT衍生模式如BT等相继出现。BT，即建设――转移，项目建成后就移交给政府，政府按协议向项目承包商支付项目总投资加合理的回报率。

据介绍，湖北在引进社会资本投资基础建设领域已具备经验。如武汉机场高速、长江二桥是国内较早引入民间投资的项目。二七长江大桥则引入了BT方式建设。此外，武汉地铁公司属于法人团体特许经营模式，而楚天高速（600035，SH）则以上市公司方式吸收民间资本。

与BOT、BT过程中私人资本短期行为相比，PPP可以建立长期的合作关系，特别适合于投资周期长，投资回收期长，投资收益稳定的一些项目。

PPP推出后，在国家发改委80个首批基础设施等领域鼓励社会投资项目表中，涉及武汉及华中地区的项目有：蒙西至华中地区铁路煤运通道、湖北省嘉鱼长江公路大桥、湖北省武汉青山长江公路大桥、湖北石首长江公路大桥、湖北赤壁长江公路大桥、湖北清江姚家坪水电站。

“PPP项目是个很复杂的问题，是政府和企业双向选择、双方博弈的过程。” 湖北省财政厅金融处副处长龚运海说，发挥PPP模式的积极作用，需要在制度设计、机制完善、能力建设、市场培育等方面开展长期工作。

单一投资方式

在龚运海看来，从1994年起，直至20年后的今天，中国在基础设施建设方面，投资主体、资金来源和投资运营方式都较单一。

1994年5月7日，连接英国英伦三岛与欧洲大陆的英吉利海峡隧道正式通车。

这条历时8年多、耗资约100亿英镑的海底铁路隧道，建成后极大地方便了欧洲各大城市之间往来，也对欧洲一体化和经济发展产生了重要影响。

鲜为人知的是，英吉利海峡隧道也是目前世界上规模最大的利用私人资本建造的工程项目。1986年，英法两国10家公司和5家银行组成的集团公司――欧洲隧道公司，作为项目发起人，以BOT（建设-运营-移交）方式开始融资建设。

一年后，融资方式改为股票、银行贷款，后者扩大到全球200家银行，风险由业主――欧洲隧道公司承担。英法两国政府仅赋予这家公司一个有限期的海底隧道开发经营权，在财政与税收上没有给予任何资助和优惠。

也正是从1994年开始，这种新型项目融资方式便引起了金融科班出身的龚运海的好奇。多年来他一直在关注和探路如何在政府基础设施建设中引入多元化资金。

“我们的基础设施投资存在一些问题，最突出的是投资主体相对单一。”张中华说，中国的基础设施投资主体是政府、准政府机构，如地方政府投融资平台，虽是法人组织，由于政府对其偿还债务有隐形担保，形成了政府的“或有债务”。

而在资金来源上，基础设施投资债务资金占比大。除了财政资金，主要通过融资平台向银行借款。也有发行债券方式，但主要还是由中央政府债券，现在只有少数的地方政府获准自发自还。

正是由于上述原因，在实际操作中，政府直接的行政管理难免会出现投资效率不高的问题。

此外，财政资金的运用也出现压力与矛盾。“财政主要还是要用来保稳定，保民生。但现在财政资金用的是撒胡椒面的方式。”龚运海认为，财政资金应该集中做几个大项目，不能大包大揽。

“当经济周期性和结构性下行时，地方政府财政注定陷入困境。” 华泰证券首席经济学家，中国社会科学院金融重点实验室刘煜辉主任指出，构建地方政府市场化融资机制是解决地方财政困境的重要组成部分。

据龚运海介绍，湖北多年来采取引入外资的方式缓解财政压力，如每年吸引1亿多美元的外资投入医疗、职业教育和环境保护。此外，武汉天河机场换乘中心的建设由法国开发署在资本市场上融资转贷引入1亿欧元，汉口黄浦路轨道交通用的则是日本资金。

“国内银行贷款利率高达5.98%，如果加上其他支出，可能就会突破6%，甚至是10%。”龚运海介绍，与中国高昂的融资成本相比，国外资金成本利率一般在2%左右，超过3%的很少。

改革开放初期，武汉市首先得到的是港澳台的投资，紧接着就是日本投资。日本进出口银行当时贷款给中国的资金年利率0.75%，使用期限40多年，宽限期十多年，湖北通过这一渠道做了不少项目。

“建设的资金应该多元，民营资本和三万多亿的巨额外汇储备量，也可以用来投资建设”龚运海说。

PPP无关经济刺激

张中华是基础设施投融资领域专家，他对“债务激增将引发PPP大潮”的说法持否定态度。

“首先，要了解基础设施在整个经济发展中的重要作用；其次，这是中国全面深化机制体制改革的要求下，投融资机制体制改革的重点。”他说。

1994年，世界银行发表《为经济发展提供基础设施》年度报告。报告考察了基础设施与发展的联系，探讨了发展中国家改善基础设施服务的提供及其质量的方式。

这份报告认为，基础设施可以为经济增长、减轻贫困和环境可持续创造重大收益。一般来说，基础设施存量每增长1%，GDP就会增长1%。缘于此，发展中国家每年将其国民产出的4%，也就是投资总额的1/5，投向基础设施建造，在运输、电力、电信、水利和卫生设施，以及废弃物的排放等经济基础设施提供方面，取得了很大成就。

然而，相对于生产现代化、多样化和提高国际竞争力的需要，相对于人口增长和城市化趋势，这种每年高达2000亿美元的巨额投资仍嫌不足。那么，仅仅增加对基础设施的投资数量是否就是对这种不足的全部解答呢？

报告在上述关于发展中国家基础设施的作用、成就和需求的论述后，推出重要结论：投资数量并不是政策关注的唯一中心，基础设施投资效率和服务质量的改善则更为重要，要改善基础设施营运机制，推进基础设施管理体制的重大改革。

“在一个国家的经济发展初期，必须要有比较完善的基础设施，这样才能使经济获得较快发展，早期发展经济学包括经济起飞理论都强调基础设施投资在整个经济发展中的作用。”张中华指出，中国当前虽建有大量基础设施，实际上非常不完善。如交通拥挤、断电限电、城市内涝等，甚至是城市生态环境、食品安全、污水处理、雾霾治理等等，都需要有基础设施作为条件。

“结合当前情况，中国怎样促进基础设施的发展，为经济发展提供一个有效的支撑，依然是我们面临的紧迫任务。”张中华说，当前关键是使基础设施投资结构更加优化、注重效率、进行有效配套的发展。

“放开基础设施建设，在过去是没有的。基础设施的很多项目，过去都由国家垄断，但现在财政没有那么多的资金，速度和改革发展不匹配，所以要吸引社会资本进来。“龚运海指出。