关于莲的故事精选(九篇)
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第1篇：关于莲的故事范文
1、三载后，酒苦，剑落，秋风重，雁过，一地相思,人过，一地情仇。
2、没有感情问题的掺和，你可以更有时间专心学业顾及事业，早日向成功人士迈进。恋爱需要勇气.看到和我一样年轻的不知情为何物的小羔羊跌入爱河享受着爱情的滋润时,应该提醒他们这些爱情的糖衣炮弹,还是眼睁睁看着他们慢慢沉入深渊.或许正是因为年轻,或许正是因为不知情为何物,才能真正体会爱情的滋味.当许多人昂首阔步地纷纷纵身爱河时,我们是应该为这壮烈的场面喝彩,还是为这惨不忍睹而落泪呢?
3、分手了就做回自己，一个人的世界同样有月升月落，也有美丽的瞬间，把她归为记忆。
4、当爱情不在的时候请对她说声祝福，毕竟曾经爱过。
5、失恋后要培养乐观豁达的健康心理。振奋精神，把眼光投向未来，而不死死盯住眼前的爱情挫折上。当然，冷静地分析一下过去失恋的原因，吸取一些教训，有助于心情的开朗。
6、人生百味，酸甜苦辣都要尝遍。失恋只是其中一味，再苦有黄连苦么?你一辈子吃几次黄莲?人到了一定年龄风-花雪月就自动免疫，趁着还有感觉为什么不体验一下悲悲戚戚?
7、醒来吧!从无意义的罗曼蒂克、伤感主义和自我沉溺中醒来!罗曼蒂克，伤感主义和自我沉溺，说穿了，是一种心玻稍稍调剂一下还可以，但决不能沉浸其中。
8、除了婚姻欺诈，别说“被骗了”这种话。虽然把自己看成被害者，可能暂时让你从真正的痛苦中逃脱。
9、一个人的世界总需要另一个人做陪衬他离开了那是他对不起你相信自己会有更好的明天
10、恋爱是一次已完成的选择，失恋面对的是即将而来的选择。在以后的日子里只要有一个能与你心心相印的人。我们就可以回头对岁月说：谢谢，我庆幸那次失恋。真得别那么伤心，或许那个真正给我们幸福的人，正在不远的前方等待。
11、没人爱的时候，就去爱别人吧。付出爱是世界上最快乐的事。
12、用自己的力量帮助别人，是疗愈自己的最好方式。
13、无论身处何种生活，都认可自己的生活，热爱自己的处境。看自己生活中积极的部分，感恩自己拥有的东西的人，永远都是更快乐.更幸运的。
14、和父母在一起的那种踏实.琐碎.细微.平淡的幸福，是最好的疗伤药。
15、所有的挣扎和不放手都不是徒劳的，它们都加速了感情的灭亡。
16、学会放手，然后张开手，平静地面对生活中每一次偶然，坦然地接受所有的必然，笑着面对新生活。
17、充满感恩之心去生活，会感受到更多的生活乐趣。多感恩一次，就剔除了一次抱怨和负面情绪的出现，人生就会多一些美好，多一些健康。
18、微笑不一定需要特别的原因，只是因为，你笑起来会更好看。
第2篇：关于莲的故事范文
【关键词】震荡市 波动率 基金持股比例 羊群效应 噪声交易
由于在股市趋势明显和趋势不明晰的不同市场环境里，偏股型基金的投资策略和行为特征都存在不同的差异，造成由不同类型截面的股票样本统计出的股价波动率和持股基金占比的关联关系可能会不同，本文主要对我国股市中相对趋势不明显（震荡状态）的季度内股价波动和持股基金占比的关联性进行实证研究与分析。
一、样本数据说明
本文借鉴回归研究方法，对各季度基金持股比例与股票收益波动的截面数据予以检验。
样本数据的选取，标准是选取了基金历年重仓股，剔除基金持股比例过小的股票，并选取在样本期间内一直存在的股票，可以避免新上市公司股价的不稳定影响。开始经过对比遴选，选中108只股票为研究对象，后来由于某些公司停盘时间超过一季度等原因，造成季度波动率缺失，故剔除了电广传媒、上海家化、双汇发展、长江电力、盐湖股份、豫园商城、农产品六支股票。最终选取了剩下的102支股票作为样本研究对象。
样本数据的选取时间，首先要用2008年2011年沪深300指数的月度K线走势图将股价相对趋势明显与股价相对趋势不明显的阶段区分开来，然后选取股票市场处于震荡市无明显趋势时期内的样本数据，具体时间段是2010年1季度、4季度、2011年1季度、2季度。
本文使用选取的样本股票，建立截面回归模型对样本股票（每季同样102支股票）的季度波动率及持股基金占比进行横截面的回归分析。具体数据的回归分析采用EVIEWS统计分析软件进行。
二、截面回归模型
我国股市趋势性不明显（震荡市）状态下股价波动和持股基金的关联关系可建立如下截面回归方程：
模型1：LN（BDL）=a+β×LN（JJZB）+y×LTGM+ε
股价波动率（BDL），采用季度内股票的日收益率的标准差来衡量。基金持股比例（JJZB），采用季度末所有证券投资基金持股市值占该支股票流通市值的比例。流通股规模（LTGM），以样本股票在季度末的流通股本数量来表示。其中股价波动率（BDL）为被解释变量，基金持股比例（JJZB）为解释变量，流通股规模（LTGM）做为控制变量，为随机误差项。
检验结果如表1所示：
三、实证结论及相关分析
从上表的回归结果结合可以看出，在我国震荡市场无明显趋势的2010年1季度、4季度、2011年1季度、2季度四个截面中，基金持股比例的系数β都显著为正值，说明在这几段无明显趋势的盘整时间段内基金持股比例与该支个体股票的收益波动率出现正相关的关系。即在整体股市处于无趋势盘整阶段当中，如果偏股型基金在某支个股里的持股比例越多，这个股的波动率相对较大，而如果偏股型基金在某支个股里的持股比例越少，则该股的波动率相对较小。例如在2011年1季度中的由102只样本股票模拟出的一支个股，每增加1个单位的基金持股，将增加0.05884单位的个股波动率。对比观察这几个无明显趋势不同时点的截面，发现其回归系数正负方向都相同且数值接近，反映了拟合的合理性，更验证了无明显趋势（震荡市）下基金持股比例与该个体股票的收益波动率的正相关的关系。可见，在股市无明显趋势的盘整时段内，偏股型基金的持股加剧了个股股价的波动，并未能起到稳定股票市场的作用。
究其原因，一是基金长期价值投资部分在市场升降趋势尚不明朗的中短期里，较少受到管理资金减值的压力的影响，中期发现价值洼地的机会也不如在上涨趋势里得到更多认可，表现相对不活跃。二是由于行情尚不明朗，而基金经理们往往面临基金评价体系的压力，造成基金经理为了追求业绩，更多采取短期投机策略图利，资产配置变换加快，追涨杀跌，投机仓位的上升必将成为持股波动率增大的动因，同时部分基金经理为了应付业绩排名的风险，在市场信息不确定的情况下，行为容易受到其他明星基金经理的影响，模仿他人决策，或者过度依赖舆论，做出不适宜自己基金状况的买卖行为，从而使得在盘整过程中的基于绩效和声誉的羊群效应更加明显。三是在无明显趋势盘整阶段的短期投机盛行，以及羊群效应对其的趋同和放大作用必将增加个股的波动性，从而影响了市场的稳定性。四是震荡市下散户进行更多的基于虚假噪声的交易，诱发投资基金等机构投资者采用更多的短期投机交易获利，而这些短期投机交易则引发更多的噪声，也加剧市场的波动性，破坏了市场的稳定性。
第3篇：关于莲的故事范文
［关键词］权证；标的资产；指数；关联性
1 引 言
2005年8月，随着我国第一只股权分置改革中的对价权证——宝钢认购权证正式发行上市，国内权证市场重新启动，并取得了快速的发展，到2010年12月，沪深两市上市交易的(包括到期和未到期的)权证数目虽然只有54只，远远低于世界其他权证市场的权证数量，但是从交易量来看，中国权证市场已经跻身为世界上成交最活跃、规模最大的三大权证市场之一，权证也成为投资者关注的焦点，成为仅次于股票、基金之外的第三大金融产品。
权证在迅猛的发展过程中，也出现了如南航创设风波、末日轮爆炒等诸多问题，而且这些问题势必会影响其标的股票市场的价格和流动性等情况。由于认股权证是基于标的股票的一种金融产品，与标的股票之间是衍生的关系，因此权证市场和股票市场必然存在着不可分割的关系，因此系统地探讨权证市场价格及风险的变化以及与标的股票市场之间的相互影响，不但具有重要的理论意义，而且可以为监管层提供基于微观结构层面的政策建议，可以促进我国权证市场的发展，同样这也有助于证券市场的发展，也是为下一步备兑权证等其他金融衍生品的推出做铺垫性研究具有重要意义。
因此，这里将实证研究这些权证的收益、波动性和股票指数之间是否存在联动关系，来论证作为期权类衍生工具的这些权证的属性，即考察它们是否具有部分普通股票的性质。
2 研究方法
研究权证收益首先要考虑的是收益的时间序列是否平稳，此外，收益的时间序列研究不需要预设定价模型，而常见的权证定价误差的研究必须首先假设某一定价模型是合理的。因此，在本研究中，我们分析权证的收益行为而非定价误差。为了帮助理解权证在非完全市场的收益行为，我们首先推导期权在标准Black-Scholes 模型的收益行为，然后我们提出中国权证市场收益和波动性的研究假设。
3 实证分析
3.1 样本选取
这里选取的是2008年、2009年和2010年到期的18只权证，数据来自北京聚源锐思数据科技有限公司(resset.cn)，入选样本权证及其标的股票见表1。
3.3 对实证分析结果的解释
表2和表3分别列出了对式(8)的回归分析结果。
从表2中可以看出，对所有的认购权证来说，b是正值，且在统计上显著。因此，认购权证具有期权类衍生工具的特征。对22 只认购权证中的12只，市场收益的估计系数g是正值且显著不等于零。因此，认购权证在一定程度上又具有普通股票的属性。
从表3中可以看出，对认沽权证而言，3 只权证的b估计值中只有1 个是正值且不显著。因此，与认购权证相反，认沽权证几乎不具有期权类衍生工具的属性，市场收益估计系数g皆为负值(2 只权证的g估计值在统计上显著)。这表明认沽权证更多表现得像普通股票，并且是负贝塔值的股票。
4 结论及启示
4.1 研究结论
我们的研究结果表明，我国沪深交易所上市交易的认购权证和认沽权证都与股票指数有联动关系，它们都具有部分普通股票的性质，其中，认购权证兼具期权类衍生工具和普通股票的属性，而认沽权证则更像普通股票而非衍生工具。
4.2 给我们的启示
我们的研究结果对我国的权证投资者和衍生产品市场监管有重要的启示。我国的权证，尤其是认沽权证，作为期权类衍生工具的属性其实非常有限，因此，不能成为投资者用来对冲或管理风险的工具。由于无法通过权证和标的资产之间的套利来决定权证价格，因此认沽权证只能是纯粹的投机工具，并且很可能成为狂热投机的目标。
我国的衍生产品市场监管机构和政府建立权证市场并且鼓励权证交易的初衷是希望权证能成为投资者用来对冲股票价格风险的一种衍生工具，同时考虑到股票市场上有着类似卖空限制等严格的限制，希望通过权证的引入提高股票定价效率。但是有悖于监管者的初衷，我国权证尤其是认沽权证并不具有衍生工具属性，且正是由于卖空限制使得权证不能成为管理风险的一种工具。
因此，在一个禁止标的股票卖空的市场中，本研究对我国衍生产品市场监管者的直接启示就是：废止认沽权证是一个明智的选择，在引入像期权、指数期货这样的金融衍生工具的同时，如何建立有序且高效率的股票卖空机制是摆在监管者面前最艰巨、最重要的工作。
参考文献
［1］刘逖，等.日内回转交易(“T+0”)的市场效果：基于上海证券市场的实证研究［R］.上海证券交易所创新实验室报告，2006.
［2］周佳迪.权证和标的股票的基本特征对权证定价偏差的影响［J］.经济研究，2008(3)：9-11.
［3］房振明，王春峰，李晔，等.我国股票与权证市场之间的线性及非线性因果关系［J］.系统工程，2006(24)：28-30.
［4］刘洋，庄新田.沪市认购权证与其标的股票价格走势的Granger 因果检验［J］.管理学报，2006，3(6)：13-15.
［5］吴晓求.股权分置改革后的中国资本市场［M］.北京：中国人民大学出版社，2006.
［6］钟颖.我国认股权证发行对标的股票价格和流动性的影响［J］.重庆科技学院学报(社会科学版)，2008(3).
第4篇：关于莲的故事范文
关键词：股权结构 公司绩效 回归分析
1引言
本文旨在通过对广西省上市公司的股权结构与公司绩效的关联性进行研究，探讨股权构成，对公司绩效的影响，提出我国上市公司改善股权结构提高公司绩效所需注意的问题和对策。
国内许多学者从多个层面对上市公司股权结构与公司绩效的关系进行了分析，有很大的参考价值。许小年和王燕（1997）发现股权集中度与公司经营绩效正相关，法人股比例对公司业绩有显著的正面影响，国家股比例对公司业绩有负面影响，个人股比例对公司的业绩无影响。陈晓、江东（2000）发现不同类型的股东在公司治理结构中发挥的作用是状态依存的，股权结构的多元化对公司业绩的正面影响取决于行业的竞争性。法人股和流通股对企业业绩有正面影响、国有股有负面影响的预期只有在竞争性较强的电子电器行业成立。陈小悦和徐晓东（2001）发现，在非保护性行业，第一大股东持股比例与企业业绩正相关，流通股比例与企业业绩负相关，国家股比例、法人股比例与企业业绩之间的相关关系不显著。
2广西省上市公司的股权结构与公司绩效关系的实证分析
2.1指标的设计与选取
2.1.1样本选取与数据来源
首先新上市的公司内部各方面的运行机制还不够健全和完善，其绩效容易出现非正常性波动。此外首次公开募股的公司为了获得发行股票的额度和抬高股票发行价格，具有利用盈余管理、提高其上市前年度收益的强烈动机，从而导致上市后各项收益率指标逐渐下降；而企业上市后2-3 年内财务包装将会释放殆尽，财务数据将比较真实的反映实际经营成果，因此剔除了2009 年1 月1 日及其以后的上市公司。此外，ST 类公司或PT 类公司的财务状况属于异常，若将这些公司数据也选入研究的样本，将会对结论的可靠性和一致性造成极大的影响，因此剔除了所有ST 类公司或PT 类公司。通过上述步骤的筛选，最终确定了20家广西省上市公司作为研究样本。本文样本数据来源于中国证监会网站和国泰安研究服务中心（CSMAR 金融库）。
2.1.2指标的选择
首先，公司绩效变量即被解释变量。本文选择净资产收益率（ROA）作为反映公司绩效的指标。原因所评述的论文中已经进行了详细的理论解释，这里不再赘述。
第二，股权结构变量即解释变量。本文选择的股权属性指标为国有股比例（FSP）即国有股占公司总股本的比重和流通股比例（AG）即流通A股占公司总股本的比重。
第三，本文在所评述的文章的基础上加入了控制变量。在回顾以往的研究成果时，笔者发现除了股权结构变量外，还有其他一些变量会影响上市公司的股权结构与公司绩效的关系，为了能更准确地找出这种关系，本文选取三个变量作为回归分析的控制变量：财务杠杆（DFL），它是公司总负债与公司总资产的比率；公司规模（SCALE），本文以公司总资产的自然对数作为公司规模的衡量指标；成长能力（GROW）本文采用总利润增长率作为衡量上市公司成长能力的指标。
2.2股权结构对公司绩效的影响研究
为了揭示股权结构对于公司绩效的影响，本文用两个回归模型进行实证分析。由于回归分析是常用的分析方法，在这里不再对于回归分析的原理进行赘述。
2.2.1国有股比例对于公司绩效的影响
由分析结果可以看出，国有股占公司总股本的比例越高，公司绩效越低，两者是负相关的关系，但是P值是0.1087，不是很显著，但是也比较显著。广西省上市公司的国有股对企业发展的负面作用超过了正面作用，其原因可能是国家委派官员对企业行使股权权利的效率还不高，也有可能在国有控股上市公司中存在着严重的“所有者缺位”问题，作为委托人的国家无法对人进行有效的监督管理和激励约束，这也正是国有企业改革的重要原因之一。
下面对于模型要进行一系列检验。首先是多重共线性检验结果如下：
其中，容忍度等于一减去该自变量的反应变量，显然，容忍度越小，多重共线性越严重。有学者提出容忍度下雨0.1时，存在严重的多重共线性。VIF即方差膨胀因子是常用来判断多重共线性的统计量，当存在某变量的VIF大于10时，就可认为自变量间有比较严重的多重共线性。从表二可以看出多重共线性对于模型一并存在严重问题。
再者，对于模型进行了异方差的检验。如果模型中的随机误差项不满足假设条件中的同方差性，则诚随机误差存在异方差性。物品，这里采用怀特检验。
又上表可以看出收尾概率远大于0.1，因此不能拒绝原假设，残差不残在异方差。
由于本文的数据为截面数据，因此应该不会存在自相关的问题。当然也做了一下检验，发现果然不存在自相关的问题。
因此我们认为模型的估计结果是比较可靠地，国有股的比例确实对于公司绩效存在一定的负面影响。
2.2.2 A股市场通股比例对于公司绩效的影响
由上表可以看出，公司在A股市场的通股占总股本的百分比对于公司绩效的影响不显著。
为了检验是否模型自身出了问题，进行了多重共线性检验，异方差检验，稳定性检验，结果都显示模型不存在严重问题。这里不再对于结果一一进行描述。
3分析结果及建议
3.1分析结论
广西省上市公司的国有股对企业发展的负面作用超过了正面作用，其原因可能是国家委派官员对企业行使股权权利的效率还不高，也有可能在国有控股上市公司中存在着严重的“所有者缺位”问题，作为委托人的国家无法对人进行有效的监督管理和激励约束，这也正是国有企业改革的重要原因之一。
而在现有样本下，广西省上市公司的流通股对企业发展的积极作用与消极作用相当。其原因可能有二：一是流通股的比例增大，中小股东的作用也被放大；二是现在许多中小股东的投资理财理念更加成熟，更加注重长线投资，更多地使用基本面分析，自然会将其资源投向绩效好的公司，而上市公司为了提高公司声誉和顺利再融资，就必须通过提高公司绩效来迎合目前比重较大的中小股东的需求。
3.2政策建议
首先，积极稳妥地推行国有股减持方案。国有股减持并不是国有股在证券市场的全面退出，切忌“一刀切”和求急求快的做法。福建省上市公司国有股减持应区别对待：对涉及国家安全和国计民生的行业和领域应该坚持国家完全控股或绝对控股；对属于国家重要行业但在一定程度上国内市场己饱和，而在国际上还有一定竞争力的企业可采用国家相对控股的方式。针对国有股目前的状况，本文认为采用任何单一的方法来实现国有股减持都是不可行的。正确的做法是坚持多渠道分流国有股，按照公司不同的实际情况，采取不同的方法，如国有股回购、国有股转换为优先股、国有股配售、以缩股的方式减持国有股等。
另一方面，重视保护中小股东权益，提升中小股东对公司治理的参与程度。现阶段可以通过以下几种办法将中小股东的意愿汇集起来，并使其积极参与到公司治理中来：首先，实行委托投票、网上投票等成本小的制度，便于中小股东参与公司治理，也可以鼓励中小股东选举自己的代表进入公司董事会、监事会，真正落实中小股东“用手投票”的权力；其次，大力推行中小股东诉讼制度，加强新闻舆论监督，强化会计师事务所、律师事务所等中介机构的公正性；最后，由于机构投资者有动机且有能力参与公司治理，因此，鼓励个人投资者从直接投资股市转变为通过投资基金等金融产品而达到间接投资股票的投资目的。
参考文献：
[1]陈珩，贡文竹.股权结构与公司绩效的实证研究——基于沪市制造业上市公司的数据.中国民航大学经济与管理学院.
第5篇：关于莲的故事范文
[关键词] 大股东；盈余管理；关联方交易
doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2016. 13. 027
[中图分类号] F270.7；F406.7 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2016）13- 0050- 05
1 概念界定
在证券市场中，关联方交易有利于企业集团内部充分利用内部的市场资源，降低交易成本，提高上市公司的营运效率以及整个集团的资本运营能力，从而帮助企业集团实现规模经济、多元化经营。此外，关联方交易还有利于集团中的企业更好的进入新行业领域以及获取专项资产等。企业与关联方之间形成的相容利益集团是由契约安排和交易方式创新而形成的一种经济节约机制，企业内部交易由市场交易转变而来，这样可以减少交易过程中的一些不确定性因素，避免许多搜寻、谈判、签约成本，节约交易费用（Shin and Park，1999；Kim，2004）。这种关联交易一般被认为是公允性的关联交易。公允性的关联交易一般有利于提高企业价值和经营绩效。但是，由于大股东与中小股东之间存在着严重的利益冲突，经理人员的决策通常以大股东利益最大化为出发点，从而导致大股东对中小股东的侵害。尤其是在信息不对称的情况下，大股东能够利用其对上市公司的控制力或影响力进行非公平关联交易，从而以其他投资者为代价获取控制权私人收益。这里的非公允关联交易一般认为是恶意的或非规范性的。随着对关联交易监管和关注度的日益提高，大股东将实质是关联方间的交易转化为非关联交易，使得上市公司的“关联交易”日益走向“非关联化”，从而通过更加隐蔽的方式实现对上市公司财富的掠夺。非公允关联交易为转移公司利润和费用、取得公司控制权以及分散或承担投资风险提供了市场外的合法途径，同时也为大股东操纵财务报表，进行盈余管理披上了合法的外衣。这种非公允性的关联交易容易对企业价值和公司绩效造成负面影响。因此，如果大股东通过关联交易使得企业价值和公司绩效降低，则认为大股东通过非公允性关联交易进行了盈余管理。
会计政策变更主要包括“重选”“替代”“缩小”和“扩大”等形式。企业采用的会计政策，不能随意变更，但是在市场经济条件和经济国际化的大环境下，由于法律、法规的变化，经济环境以及人们对会计信息要求的变化等原因，在符合一定条件的情况下可以对所采用的会计政策进行变更。我国的会计政策变更按其产生的原因可分为两种主要形式：强制性变更和自发性变更。所谓强制性变更，是指国家法律、行政法规或者国家统一的会计制度等强制要求企业做出相应的会计政策变更的行为，而不论企业的管理层愿意与否都必须执行；所谓自发性变更，是指由于企业管理层根据企业经营目标与生产经营的环境变化的要求而做出的会计政策变更行为，但是该会计政策变更既可能是由于企业的客观环境变化而做出的适应性调整，也可能是由于企业管理层为粉饰会计报表的需要而做出的随意性调整。由于强制性会计变更是由于国家会计准则变化必须进行的变更，大股东不可以根据其意志进行自愿调整，因此在本文中我们将只研究自发性会计政策变更。
上市公司可以根据相关法律、法规的规定并结合企业的实际情况对企业的会计政策或会计估计进行合理的调整，而这种调整一般不会对企业的经营绩效和企业价值产生负面影响。但是，有些上市公司随意进行会计政策或会计估计变更，从而虚造企业利润，获取自身利益最大化，这样就会损害中小股东的利益，降低企业的市场价值和经营绩效。因此，如果大股东通过会计政策或会计估计变更的方式降低了企业价值和经营绩效，我们则认为大股东通过会计政策或会计估计变更进行了盈余管理。
2 研究设计
2.1 研究假设
股权分散的上市公司，由于股东缺少对上市公司的控制力，因而盈余管理的方式主要是利用会计政策或会计估计变更等会计方法进行。这主要是利用了权责发生制本身的缺陷以及会计准则所具有的弹性空间，而存在大股东的上市公司在进行盈余管理时更偏向于采用隐蔽性更强的关联方交易。仲娜（2008）对2007年度的财务报表数据进行研究发现，2006年新会计准则颁布后，上市公司进行盈余管理的手段呈现出了新的特点，如上市公司逐渐转向利用分期收款销售商品、公允价值计量以及债务重组等非经营进行盈余管理，这些新手段和新方法在今后几年将成为上市公司粉饰业绩的主要方式。可见，在当今的证皇谐≈欣用关联方交易进行盈余管理已经成为有大股东存在的上市公司乐此不疲的手段。因此，本文提出假设：
假设：关联方交易是大股东进行盈余管理的最主要手段。
表1对2014年1 321家存在大股东的上市公司（即第一大股东持股比例高于30%的上市公司）中的大股东进行盈余管理的两种常用手段进行了统计。从表中，我们可以看出大股东采用这两种方式的企业数，但是仍需要对大股东采用关联方交易和会计政策或会计估计变更的企业价值效应和经营绩效进行检验，从而进一步验证大股东采用这两种方式是否转移了公司利益，降低了经营绩效，即是否进行了盈余管理。
本文将主要采取TOBIN’Q用于衡量企业价值、ROE用于衡量经营绩效从而检验关联方交易和会计政策变或会计估计变更这两种方式的价值效应。
2.2 研究样本选择与数据来源
根据中国证监会制定的《上市公司章程指引》中对控股股东的定义，持股比例达到或者超过30%的上市公司即视为存在控股股东。本文的实证分析以2014年2 212家上市公司为研究样本剔除第一大股东控股比例低于30%的上市公司，最后得出1 321家存在大股东的上市公司（即第一大股东持股比例高于30%的上市公司）作为研究对象。
研究使用的财务数据根据清华金融数据库提供的数据整理得到。分析使用的统计软件是SPSS 22.0。
2.3 变量描述
相关变量定义见表2。
（1）被解释变量。第二个实证分析的被解释变量为
①TOBIN’Q，即公司的市场价值，数值上等于公司的市场价值和重置成本的比值。公司的市场价值就是公司的股权价值，债务资本的市场价值采用年末负债总额来计算。公司资产的重置成本就是公司总资产的账面价值。TOBIN’Q的计算方法如下：
TOBIN’Q=（PPS*CUSHARE+DEBT）/ASSET（1）
其中，ASSET为上市公司年末的资产总额；PPS为上市公司年末的每股收盘价；CUSHARE为公司年末的加权平均流通股份数；PPSi*CUSHARE为公司年末的流通股份市值总额；DEBT为公司年末的负债总额。
②ROE，即净资产收益率，是公司的净利润和公司净资产的比率。主要用来衡量企业的经营绩效。ROE的计算方法如下：
ROE=净利润/净资产 （2）
（2）自变量。第二个实证分析的自变量有两个，为Relate和Change，分别用来衡量关联方交易的水平以及会计政策或会计估计变更的水平。
①Relate，用于衡量关联方交易的水平，具体含义为关联方交易占总交易的比例。用公式表示为：
Relate=关联交易年度发生金额/年初总资产 （3）
②Change，用于衡量会计政策或会计估计变更的水平，具体含义为会计政策或者会计估计变更对本年利润影响数额与企业年初总资产的比值。
（3）控制变量。本文第二个实证分析根据对公司价值和公司绩效的影响，选取了5个控制变量。
①大股东持股比例。第一大股东持股比例代表着大股东对公司的控制程度，相对来说大股东持股比例越高，就越容易利用其控制权优势掏空企业价值，从而对企业绩效产生负面影响。
②股权制衡度。股权制衡度效果越好越有利于抑制大股东掏空上市公司的价值。
③公司规模。公司规模也会影响大股东盈余管理的行为，其数值上等于总资产的自然对数。规模大的公司的未来发展空间相对较小，所以市场价值可能不高。
④资产负债率。较高资产负债率的上市公司较容易引起利益相关者的关注，使其在融资方面难度相对较大，这也在一定程度上影响了其经营绩效。
⑤流动资产与资产比值。上市公司的流动资产越大，说明上市公司的流动性相对来说越好，这样来说企业价值就相对越大。
2.4 多元回归模型的建立
为了研究TOBIN’Q、ROE与上述各变量之间的关系，该实证分析建立了两个多元回归模型，其中被解释变量是企业市场价值和企业的经营绩效，而解释变量时上述各种影响因素，相关变量的定义和符号见表2。实证分析模型如下：
TOBIN’Qi，t=α0+α1 Relatei，t+α2 Changei，t+α3 Topi，t+α4 SH2/1i，t+α5 Sizei，t+α6 Levi，t+α7 CAi，t+μi，t （4）
ROEi，t=β0+β1 Relatei，t+β2 Changei，t+β3 Topi，t+β4 SH2/1i，t+β5 Sizei，t+β5 Levi，t+β7 CAi，t+μi，t （5）
其中，TOBIN’Qi，t即托宾Q值，表示企业价值；ROEi，t表示净资产收益率；Relatei，t表示关联交易比重；Changei，t表示会计政策或会计估计变更；Topi，t表示大股东持股比例；SH2/1i，t表示股权制衡度；Sizei，t表示公司规模；Levi，t表示资产负债率；CAi，t表示流动资产与资产比值。
3 实证结果及分析
3.1 样本描述性统计数据分析
样本公司的描述性统计结果如表3所示。
从表3中可以看出：
（1）上市公司关联方交易的均值为1.578 4，会计政策或会计估计变更的均值为0.695 3，也就是说相对于会计政策或会计估计变更而言，关联方交易更为上市公司大股东所偏爱，关联方交易的发生也较为频繁。
（2）所选取样本的上市公司，第一大股东平均持股比例为45.96%，说明第一大股东持股比例较高，有较强的优势操纵公司盈余。
（3）股权制衡度的均值为0.202 6，且最小值为0.000 9，说明第二大股东对第一大股东的制衡能力不强，这使得第一大股东更加肆无忌惮的进行盈余管理。
3.2 样本多元回归统计数据分析
样本公司的回归结果经整理如表4、表5所示。
从表4、表5可知：
（1）关联方交易与TOBIN’Q的回归系数为-0.113 0，显著性概率为0.001 9，即关联交易与托宾Q（企业价值）负相关且在0.01的水平上具有显著性，这说明上市公司大股东进行关联方交易能够使企业价值显著降低；关联方交易与ROE的回归系数为-0.002 0，显著性概率为0.000 3，即关联方交易与净资产收益率呈负相关的关系，且在0.01的水平上具有显著性，这说明上市公司大股东进行关联方交易能够显著降低企业的经营绩效。因此，上市公司大股东进行关联交易能够使对企业价值和经营绩效产生负面影响且较为显著，即上市公司利用关联交易进行盈余管理较为显著。
（2）会计政策或会计估计变更与TOBIN’Q的回归系数为-0.000 1，显著性概率为0.157 3，即会计政策获会计估计变更与托宾Q（企业价值）负相关，但未通过显著性检验，这说明上市公司大股东采用会计政策变更或会计估计变更降低了企业价值但效果并不明显；会计政策或会计估计变更与ROE的回归系数为0.036 0，显著性概率为0.076 0，即会计政策或会计估计变更与ROE正相关，且在0.1的水平上具有显著性，这说明上市公司大股东使用的会计政策或会计估计变更手段与经营绩效的相关性较强，但对经营绩效却产生的是正面影响。因此，上市公司大股东利用会计政策或会计估计变更进行盈余管理的效果不显著。
4 结 语
上述实证分析证明了上市公司大股东进行关联方交易能够显著的降低企业价值和经营绩效，即上市公司大股东采用关联方交易主要是进行盈余管理，且与其关系较为显著；而大股东采用会计政策或会计估计变更使企业价值降低，但效果并不显著，此外，这种方式能够显著的提高企业的经营绩效。因此，大股东采用会计政策或会计估计变更不是仅仅为了进行盈余管理，同时也对企业产生一定的正面影响。因此，与会计政策或会计估计变更这种手段相比，关联方交易是大股东进行盈余管理的最主要手段，即假设得到证实。
对于存在大股东的上市公司更偏好于通过隐蔽性更强的关联方交易进行盈余管理这一情形，有必要以关联方交易作为切入点，采取各种措施来抑制非公允关联交易，减小大股东利用关联方交易进行盈余管理的操纵空间，这样既可以提高上市公司抑制盈余管理的效率，又可以节约成本，从而保护中小股东以及利益相关者的利益。例如通过完善对关联方交易的定价规定及披露、完善会计报表对关联方交易的披露、增加关联方交易对企业经营业绩以及财务状况影响的披露内容以及加大对关联方交易信息披露违规公司的处罚力度等。
主要参考文献
[1]A Shleifer and R Vishny.Large Shareholders and Corporate Control[J]. Journal of Political Economy，1986，94（3）：461-488.
第6篇：关于莲的故事范文
Abstract： 10kV switchgear is widely used in electric power system as a very important electrical equipment. Double inlet wire is widely used in the power distribution network， which improves the power supply reliability， but there are still accidents. The accidents exposed the equipment installation breach and personnel illegal phenomenon in transformer substation.
关键词： 开关柜；五防闭锁功能；事故预防
Key words： switch cabinet；five-prevention locking function；accident prevention
中图分类号：TM591 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2013）36-0060-02
1 开关柜存在问题分析
第一，目前使用的以氖灯作为显示原件的高压带电显示装置经过长时间的运行使用后就会损失大量氖泡。因此，在带电显示装置上装设氖灯运行/关闭开关以弥补此缺陷。这种处理方式失去了高压带电显示装置作为监视线路侧带电与否的作用。第二，高压开关柜的验电问题一直困扰着电力安全生产。由于合接地开关在执行停电工作前必须严明设备已经没有电压，而处于全封闭状态的高压开关柜按照正常的操作方法是无法采用携带式高压验电器对设备验电的，因此，目前推广的全封闭“五防”闭锁装置不满足其要求，而强行解锁打开开关柜的验电方式应运而生。第三，防止误入带电间隔的功能能够使开关柜柜门的开闭与接地开关存在闭锁关系，也就是说要想打开开关柜门必须合上接地开关。此次事故说明此类高压开关柜的“五防”机械闭锁装在存在不完善的问题。第四，氖灯的亮度尤其在明亮的环境下会受到冲刷而具有较差的显示性。第五，目前，大多将塑料外壳安装在氖灯式高压带电显示装置以及高压设备间隔内，此塑料外壳在开关柜内部短路放电时就会融化，会伤到运行或检修人员。第六，只有将老式带有强制性电气闭锁高压带电显示装置的A、B、C三项传感器输出的信号分别进行半波整流后直接复合在一起才能控制闭锁回路，因此，闭锁原理过于简单。当系统处于单项接地或缺项等异常情况时，这种方式会由于闭锁控制电压的飘移致使装置不能够可靠闭锁而发生带电合接地开关事故。
2 XGN开关柜概述
XGN2-10型高压固定式交流金属封闭开关设备（简称开关柜），用于额定电压为3-12kV、三相交流50Hz、额定电流630-3150A的电力系统中作为接受与分配电能之用，特别适用于频繁的操作场合。XGN开关柜符合国家标准GB3906《3-35kV交流金属封闭开关设备》及国际标准IEC298的要求，并且具有完善的防误操作功能。
XGN开关柜为金属封闭箱式结构，在正面左边位置安装断路器的操动机构，上访为隔离开关的操作和联锁机构。开关柜为双面维护，前面可以对断路器和继电器室的二次原件进行检修，以维护操动机构、传动部分以及机械联锁，后面的可以对主母线和电缆终端进行维修，并且将照明灯安装在断路器室和电缆室。
3 高压柜的五防联锁功能
第一，防止误分误合断路器。针对有变电站有值守人员的应当将唯一编号的红绿翻牌对应在每台断路器上，平时将红绿翻牌放在控制屏上。而对于无人值守的变电站则只能采用电气联锁的方式。第二，防止带负荷分合隔离开关。由于隔离开关不具备分断和关合正常负荷电流的能力，要采取强制性联锁。一旦操作失误，不仅隔离开关会被烧毁，还可能进一步扩大事故。第三，防止带电操合接地开关或挂接临时接地线。由于关系到认为短路接地，要求采用机械联锁。第四，防止带有临时接地线或接地开关合闸时送电。为了防止人为短路接地应采用机械连锁。第五，防止人误入带电间隔。为了防止人员触电，一般采用机械联锁。
4 开关柜五防联锁的实现方式
第一，机械联锁：虽然其具有很高的可靠性，但是由于其零部件的结构十分复杂，因此要求较高的加工工艺，导致在很多情况下难以实现。第二，机械程序锁：虽然其具有结构简单而容易实现的优点，但是由于万能钥匙的存在而难以避免误操作，并且此方式不适应无人值守变电站的要求。第三，电磁锁：以上两种锁无法实现时可以考虑此方式。但是由于可能会损坏电磁锁、分压瓷瓶（传感器）以及导线等，需要外部电源供电而不具备较好的可靠性。第四，带电显示装置：仅算提示性措施，没有可靠性，因此一般不推荐使用。
5 机械联锁的动作原理
5.1 停电操作（运行-检修） 处于运行状态的开关柜，即上下隔离开关与断路器均处于合闸状态，前后门已经锁好，线路处于带电运行中，小手柄此时位于工作位置。若要停电检修需要娄断断路器，将小手柄扳到“分断闭锁”的位置，断路器此时不能合闸，将操作物柄插入下隔离的操作孔内，从上往下拉。拉到下隔离分闸位置，将操作手柄拿下，再插入上隔离操作孔内，从上往下拉，拉到上隔离分闸位置，再将操作手柄拿下，插入接地开关操作孔内，从下向上推。使拉地开关处于合闸位置，这时可将小手柄扳至“检修”位置，先可打开前门，取出后边门钥匙打开后门，停电操作完毕，检修人员可对断路器室及电缆室进行维护和检修。
5.2 送电操作（检修-运行） 检修完后如果需要送电，则需要按照以下程序进行：锁好后门，取出钥匙后关闭前门，将小手柄检修位置扳到“分断闭锁”位置之前锁定前门，断路器不能合闸，将操作手柄插入接地开关操作孔内，从上往下接，使得接地开关处于分闸位置，拿下操作手柄后在在插入上隔离的操作孔内，从下向上推，隔离处于合闸位置后取出操作手柄，将手柄扳到工作位置后将断路器合闸。
6 联络线返送电事故的预防
结合现在县域电网结构趋于完善，10kV及35kV“手拉手”线路数量较多，很多变电站站端普遍存在双电源甚至多电源点互联。目前的五防闭锁装置只是机械闭锁，后柜门带电的时候不能感知，只能靠运行人员去验电。而全封闭开关柜又不能实现直接验电，靠间接验电去判断。结合现场实际，变电站人员、检修人员变化较快，需要清楚设备原理，必须对设备较为熟悉。为避免类似事故发生，建议对“XGN”系列开关柜进行排查，排查开关柜、PT避雷器柜安全隐患并进行治理。解决建议：①对双电源、多电源线路开关柜前后柜门增加双电源指示标示牌，提醒运行、检修人员。②“XGN”系列开关柜柜内设备检修时，联络线带电情况下，必须将断路器及线路同时转检修，杜绝误碰线路设备。新投运的设备防误功能不完善，严禁投运。③在开关停电而线路带电的情况下，必须闭锁开关柜后柜门，后柜门上要有带电指示装置能反映出甲刀闸侧隔离开关处带电情况。④列入反措技改项目，对双电源、多电源线路开关柜后柜门在原有的五防机械闭锁的基础上，增加五防电气闭锁装置，在电缆头带电的情况下不能打开后柜门，规避安全风险。⑤严格五防闭锁装置管理，不得随意解除程序锁，使用解锁钥匙必须经过批准并登记备案。⑥加强技术培训，进行技术交底，使调度人员、变电运行人员、检修人员熟悉设备情况。运行操作票中增加双电源线路是否带电检查项目。
参考文献：
[1]刘雪飞，刘国亮.关于变电站五防闭锁装置的探讨[J].电力系统保护与控制，2008（19）.
第7篇：关于莲的故事范文
“在位于南美大陆南端阿根廷境内‘冰河公园’里，每隔三四年都可以看到一次阿根廷冰湖最壮观的‘冰坝崩塌’景象，然而，这一景观自1988年1月17日最后一次出现后就再也没有形成过。据科学家考察，由于地球温暖化的缘故，冰河最前端的高度比20世纪80年代大幅度降低，因此不能再形成冰坝。
”
“1991年，奥地利和意大利国境附近的冰川，发现了一具约5000年前的男尸，服装和携带品几乎都完好无缺，这次发现显然是由于冰川快速萎缩的缘故。”
“南极大陆冰山出现龟裂，1998年3月23日卫星拍照的冰山与十几天前相比，约有200平方公里的冰山消失了。”
“地球温暖化给北极地，全国公务员共同的天地带的植物带来极大的影响。一些北极圈内特有的植物开花期提前，致使按期而来的蜜蜂因错过开花期而不能传授花粉。这些植物由于无法传宗接代而数量锐减。”
近年来，有关地球温暖化的报道此起彼伏，日益严重的全球变暖趋势开始受到全世界各国的重视。地球温暖化是由于温室效应引起的。温室效应是通过大气中的二氧化碳（CO2）、甲烷（CH4）、氯氟烃（CFC）等“温室效应”的机理发生的。地球的温度是由来自太阳的热辐射和地球自身向宇宙放出的热放射之间的平衡决定的。太阳射向地球的热辐射被地表吸收，加热了的地表又向外散发热量。大气中的“温室气体”对来自太阳的短波辐射具有高度的透过性，对地球发射出来的长波辐射具有高度的吸收性，只有很少的热辐射能散失到宇宙中去，这种现象叫做“温室效应”。温室效应本是一种自然现象，地球通过温室效应将平均温度保持在15℃左右，如果没有温室效应，地球上将是冰天雪地，平均气温为-18℃。
然而，由于工业革命以来，煤炭、石油等矿物能源的大量开采和使用，使排放到大气中的二氧化碳量大大增加，导致近100年里大气中的二氧化碳浓度上升了30％，地球平均气温上升了0．3－0．6℃。这就是迫在眉睫的地球温暖化问题。
全球气候变暖会使冰川溶化，海平面升高，侵蚀沿海陆地，引起海水沿河道倒灌。据推算，如果海平面上升1米，位于尼罗河口的埃及就会有约500万人的生活受到影响，一些珊瑚岛国也会随着海平面的上升处于全岛覆没的危险之中。全球气候变暖会影响植物、农作物的生长，种子植物会由于高度与纬度气候变化过快，移动速度跟不上而不能发育成长，其结果会使小麦和玉米等农作物大幅度减产，农业生产国将会受到巨大的损失。全球气候变暖也会由于降雨量的改变而给一些地区带来灾难，干旱地区将更加干旱，多雨地区将洪水泛滥。据卫星观测，由于全球气候变暖，全球雪盖范围在春季和秋季分别比70年代减少了13％和9％；在过去的100年内，全球海平面平均上升了10－25厘米，并且还在不断上升。异常天气给很多国家的粮食生产、水资源和能源带来了严重影响，因旱涝灾害造成的经济损失极为严重。
1997年12月，联合国在日本京都召开了“防止地球温暖化京都会议”。这是继1992年联合国环境开发会议制定了“气候变化框架条约”后的又一个行动。为限制世界各国碳氧化物的排放量，京都会议通过了《京都议定书》，规定各国在2008-2012年间要将温室气体的排放总量在1990年的基础上削减5．2％，发达国家中的“三巨头”——欧盟、美国、日本应带头削减导致温室效应气体的排放量；同时，议定书也规定了发达国家要从资金和技术上帮助发展中国家实施减少有害气体排放的工程。
第8篇：关于莲的故事范文
【关键词】马尔科夫政权转变；股票市场流动性；汇率变动；时变转化概率
一、引言
在过去的20年间新型国家经历了许多危机：1987年的股票市场危机、1997年7月的亚洲货币危机、1994年的墨西哥货币危机、2007～2008年的次贷危机。这些“湍流”集都伴随着大量负资产收益率和高流动性同时它们的影响会迅速增生波及到其他的新型经济。该风险伴随着国际间的组合：以本国货币表示的外国股票的收益率受外汇汇率变动和国外股票市场投资的不对称的影响，因此也包含了面临外汇汇率的风险。
关于汇率和股票市场间的动力关系实证研究的结果是不一样的。Jorion（1990年，1991年）的早期研究表明，外汇汇率的变化对股票回报波动提供很少或根本没有影响，而另一些（如杜马和索尔尼克，1995年卷，1992）声称，外汇汇率之的变化和股市波动存在密切联系。虽然已实施先进的计量经济学方法来研究这个主题，外汇市场的波动是否影响（或受）股市行为的证据是好坏参半的。而实证的方法有很大的不同，这些研究一般都建立在第一时刻的股票价格和汇率之间的动态关系的规范，并没有允许类似的交换行为在股市波动。
更确切地说，我们主要研究的问题是：（1）是否有任何体制转化波动对新兴股票市场的行为呢？（2）是否有任何外汇和股票市场之间的波动溢出效应？（3）外汇市场的波动是否对股市的体制具有影响？我们的研究与以往研究有许多的不同。首先，先前关于汇率和股票价格间的实证调查主要致力于发展中市场有时是针对太平洋盆地国家，我们研究关注的是四个新型国家，即香港、新加坡、马来西亚和墨西哥，这些国家都曾受到过许多危机的影响。其次，对该问题大部分的研究是就一整个时期内仅估计汇率变动和股票市场流动性收益率，我们的研究是试图区分好的和坏的时期估计其影响。这样使用俩政权MS-EGARCH模型对其进行研究。我们是最先使用该方法对新型国家股票和汇率市场进行研究的。使用MS-EGARCH模型至少是出于以下三点原因：（1）该模型可以使用股票收益率方差
来转变不同的政权；（2）由于条件方差依赖于过去冲击以及现
在和过去的经济状态，该模型能够测量政权对股票的持久的和不对称的影响。（3）该模型假设股票收益率随着政权的波动而变化，这与外汇贸易者和股票市场参与者对外汇和股市的波动外溢产生不同的反应和观点相一致。这篇文章的结构如下：第二节对汇率和股市间的波动外溢做一简要的回顾；第三节讨论了先前实证研究；第四节对数据作了初步分析；第五节详细介绍了之前用过的计量方法。第六部分介绍实证结果，第七部分简要总结结论。
二、理论背景
理论方法有两种主要模式：（1）现金流导向法；（2）股票导向法。这些模型假设外汇变动影响国际竞争力和收支平衡。以此来影响真实的收入产出。现金流定向模型说明了在外汇汇率和股票价格之间存在着显著的相关性。
第9篇：关于莲的故事范文
鬼节源于目莲救母的故事：“有目莲僧者，法力宏大。其母堕落饿鬼道中，食物入口，即化为烈焰，饥苦太甚。目莲无法解救母厄，于是求教于佛，为说盂兰盆经，教于七月十五日作盂兰盆以救其母。”据说当时目莲在阴间地府经历千辛万苦后，见到他死去的母亲刘氏，发现她受一群饿鬼折磨，目莲想用钵盆装菜饭给她吃，菜饭却被饿鬼夺走。
目莲只好向佛祖求救，佛祖被目莲的孝心感动，授予其盂兰盆经。按照指示，目莲于农历七月十五用盂兰盆盛珍果素斋供奉母亲。挨饿的母亲终于得到了食物。为了纪念目莲的孝心，佛教徒每年都有盛大的“盂兰盆会”，即我们现在所说的“鬼节”。
盂兰盆是印度梵语“倒悬”的意思，本来这个节日与中国的中元没有关系，但刚好中国本土宗教道教的中元地官赦罪日也在这一天，道教有所谓天官、地官、水官，合称三官，这三位是玉帝派驻人间的代表，每年都要考察人间的善恶，向上天汇报。
