公司财务指标分析精选(九篇)

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第1篇：公司财务指标分析范文

关键词：ST公司 财务指标 差异性分析

根据《上海证券交易所股票上市规则》和《深圳证券交易所股票上市规则》，为保护投资者的利益，当上市公司出现财务状况或非财务状况异常导致股票风险提高时，将采取一定措施对投资者进行警示，即退市风险警示制度。然而，退市风险警示制度本身存在不容忽视的缺陷，例如未考虑企业发展的生命周期，宏观市场的波动，健康企业连续两年亏损的可能性等，使得一些后续发展能力很好的公司被戴上ST的帽子，同时也使其股价受到相应的影响。但对于投资者而言，这些公司仍具有较高的投资价值。另一方面，ST制度带来的退市压力使得上市公司利用财务报表粉饰的手段以摘掉ST的帽子，但该方式并不能使其财务能力长久、健康的发展，从而给投资者带来巨大损失。

一、研究设计

（一）样本选择

本文选取样本来自沪深两市A股曾被ST或至2011年末仍处于ST状态的公司，特殊处理状态以中国证监会的公告为准。所选取财务数据来源于样本公司2007年至2011年对外公告的年度财务报表。为了对公司后续发展能力进行准确的判断，以2008年成功摘帽的37家公司作为后续发展能力较好的公司样本，因为该类公司四年连续盈利且未再次出现其他导致股票投资风险增加的情况，同时选取37家未能成功摘帽的公司作为对照组进行比较分析。

（二）指标选取

目前财务管理中用于对财务数据分析的指标包括五大类。具体地，短期偿债能力指标包括流动比率、速动比率、现金比率、现金流比率；长期偿债能力指标包括资产负债率、产权比率；盈利能力指标包括主营业务收入净利率、资产收益率、净资产收益率、EBIT/总资产、权益净利率；营运能力指标包括存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率；持续增长能力指标包括主营业务增长率、留存收益/总资产、留存收益/净利润。

除选择常用的财务评价相对指标外，本文引入退市制度改革中新增的绝对指标净经营资产、营业收入和审计意见类型指标。由于绝对指标存在巨大的个体差异，因此将其作为虚拟变量引入模型。其中，净经营资产为负、营业收入小于1 000万元、审计意见为否定或无法表示意见用0表示，反之用1表示。

对所选取的21个指标进行wilcoxon秩和检验的结果如表1所示。可以发现，流动比率（X1）、速动比率（X2）、资产负债率（X3）、资产收益率（X4）、留存收益/总资产（X5）、净资产（X6）和营业收入指标（X7）在2008年至2011年均表现出了明显的差异性。按年对以上7个指标进行相关性检验，选择相关度在0.3以下的指标，选择结果如表2所示。

（三）模型建立

选择Logit逻辑回归模型作为评价各年度选取指标对公司后期发展情况的预测，Y=1代表成功摘帽的公司；Y=0代表未能成功摘帽的公司。

二、实证检验结果及分析

从回归的整体结果而言，模型显著性较高，虽然模型中自变量对因变量变异程度的解释能力各年间差异较大，但随着摘帽公司摘帽时间的延长，财务状况好转的现象也越发明显，各财务比率的解释能力也更加显著。由于连续两年亏损而被特殊处理的公司面临着退市的压力，因此摘帽成功并不能证明公司盈利能力的好转。盈余管理的存在使得ST公司摘帽后一至两年的财务状况，更能真实地反映公司的持续发展能力。我国股市目前存在一些“二一二”公司，即财务状况呈现两年亏损、一年盈利、两年亏损的状态，也解释了这些公司常年处于ST状态，却未被退市的现象。因此，上交所和深交所于2012年6月对现有的退市制度进行了完善，将净资产、营业收入和审计意见纳入退市制度，以解决上述问题。引入这些指标的效果如何，还需经受一段时间的考验。

Logit模型的回归结果如下页表3所示。可以看出，资产负债率在评价年限内均表现出较高的显著性，资产负债率的降低将导致企业持续经营能力的增强，财务状况得到改善的可能性增大。资产负债率作为常用的长期偿债能力指标，反映总资产中有多大比例是通过负债方式取得的，可以衡量企业清算时对债权人的保护程度。资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。此外，资产负债率还用于衡量企业的举债能力，一个企业的资产负债率越低越容易举债，而举债能力的高低在很大程度上决定了公司走出困境的能力。这是由于筹集资金能力强的公司更容易在市场上谋求长久发展，在遭遇经营决策失误或市场环境波动时，可调整自身战略，将风险转化为机遇的能力更加强劲。

2009年及2010年作为摘帽后的敏感年份，资产收益率和留存收益/总资产比率的显著性也值得关注。在没有退市压力的情况下，公司的各项财务指标更能体现扭转困境的能力，资产收益率表现为公司的盈利能力，留存收益/总资产体现公司的持续经营能力，可以说明公司摘帽后通过提高资产利用率，才能获得稳定的盈利能力。同时，稳健的利润分配政策可以帮助公司填补之前亏损的财务漏洞，为公司稳定发展打下坚实基础。

对模型的判断正确率进行检验的结果如表4所示。可以发现，对财务好转公司的判断正确率高于未好转公司，并且在摘帽后的关键两年内判断正确率达到90%以上，对于识别盈利的持续性效果显著，有利于投资者据此进行投资决策。其余各年也表现出了较高的判断正确率，而2011年正确率有所下滑，可能是由于公司经过一段时间的调整已走出亏损的影响，各方发展趋于稳定，财务指标变化趋于水平化，因此指标的判断能力随之下降。而未好转公司判断率偏低的原因在于公司未找到成功摘帽的方式，财务状况波动显著，财务指标差异较大，很难以统一的标准进行判断。

三、结论与建议

由于我国退市风险警示制度本身存在缺陷，使得一些后续发展能力较好的公司由于盈利的波动连续两年亏损而被ST处理，导致其股价下跌，但对投资者而言，这些公司仍具有投资价值。同时，ST处理所带来的退市压力，使得很多公司通过财务报表粉饰而非改善经营状况来实现摘帽的目的，这类公司往往摘帽不久就会重新被ST处理，使得投资者蒙受损失。

本文通过财务指标来区分ST公司的后续发展能力，实证结果显示，资产负债率对于公司未来财务状况能否发生好转的影响最为明显，而在摘帽一至两年内的敏感期中，资产净利率和留存收益/总资产对财务状况能否好转也表现出了较强的影响力。在对模型的正确率检验中，模型对于财务好转公司的判断较未好转公司而言更为明显，且摘帽后两年内的判断正确率高达90%，为投资者的投资决策提供了参考。

2012年6月，上海证券交易所和深圳证券交易所对其原有的退市制度进行修订，虽然细节上有所不同，但二者都将净资产和营业收入纳入评价指标：上市公司最近一个会计年度期末净资产为负值，或因前期差错追溯重述导致公司最近一个会计年度期末净资产为负值的，其股票交易将实行退市风险警示；上市公司最近一个会计年度营业收入低于人民币1 000万元，或因前期差错追溯重述导致公司最近一个会计年度营业收入低于人民币1 000万元，其股票交易将实行退市风险警示。净资产和营业收入指标的加入，使得退市风险警示制度在维护投资者利益和促进证券市场改革创新及健康发展上意义重大，但是，净资产和营业收入均为绝对指标，这对于上市公司规模差异巨大、发展状况参差不齐的我国证券市场而言仍存在很大弊端，依然未弥补原有制度的缺陷，一些后续发展能力良好的公司依然存在ST的风险。因此，风险警示制度的完善需要资产负债率、资产净利率等相对指标，而对于投资者而言，这些相对指标的投资指导作用也不可忽视。

参考文献：

1.陈静.上市公司财务恶化预测的实证分析[J].会计研究，1999，（4）.

2.陈月圆.上市公司ST风险预警实证研究[J].财会月刊（理论），2008，（4）.

第2篇：公司财务指标分析范文

关键词：财务指标;股价;因子分析;回归分析

根据有效市场假说，证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息，市场价格代表着证券的真实价值。换言之，对股票市场而言，股票的市场价格能否真实反映上市公司的权益价值是股票市场是否有效的重要标志。由于真实的权益价值通过公司的经营业绩产生，而代表上市公司经营业绩的财务指标从不同侧面真实再现了公司的财务效益、资产质量、偿债风险和发展能力等状况，因而，在成熟的股票市场中，这些指标与其股票价格呈现高度的相关性。如果公司的经营业绩成为股票定价的重要因素，价值投资逐渐成为一种重要的投资理念，那么，在风险相同即宏观因素对个股股价的影响相同以及在行业因素相同的情况下，上市公司的经营业绩就成为影响股价的核心。

一、上市公司财务综合评价指标体系的建立

财务综合评价是以企业财务报告反映的财务指标为主要依据，将盈利能力、营运能力、偿债能力、成长能力和现金流量等诸方面的分析纳入一个有机整体之中，全面地对企业的经营状况、财务状况进行评价和分析，从而对企业经济效益的优劣做出评价和判断。本文选取净资产收益率、主营收入税后利润率、每股净资产、每股收益（扣除非经常损益）作为盈利能力的衡量；选取应收帐款周转率、存货周转率、流动资产对总资产的比率作为营运能力的衡量；选取速动比率、权益负债比率、流动资产对负债总额比率、营运资产与总资产的比率作为偿债能力的衡量；选取主营业务增长率、净利润增长率、固定资产投资扩张率、净资产增长率作为成长能力的衡量；选取每股经营现金净流量、资产的经营现金流量回报率作为现金流量的衡量。

二、样本数据选择

选取样本时，本文综合考虑以下情况，以使样本更具代表性。

1.2007年上市公司执行新的会计准则

新的会计准则自2007年1月1日起在上市公司范围内执行。这是会计准则体系的一次重大变革，其中《基本准则》和《存货》、《长期股权投资》等17项是在原准则基础上修订的，《石油天然气开采》和《财务报表列报》等22项为新制定的会计准则。为使财务数据具有可比性，故本文选取实行新制度后的年报数据。

2.金融危机对股票市场的影响

由于2008年受金融危机的宏观影响，股票市场变动过大，不利于分析我国上市公司主要财务指标与股价变动的相关性，故没有选择2008年而是采用了2009年的股价数据。

3.st公司的股票

证监会要求st公司在年报公布前刊登预亏公告，因此，st公司经营绩效影响股价波动的方式和时间与非st公司不一样，有必要将st公司从样本空间中剔除。

考虑到市场对业绩上升和业绩下降的股票反映方式可能不一致，因此本文选取净利润增长率为正的沪市医药生物行业上市公司，同时剔除其中2008年年报公布时间与2009年第一季度季报公布时间相近（两者相隔不超过一周）的公司以排除季报公布对股价的影响。最终选取了23只股票样本，2008年年报的财务比率数据（速动比率x1、权益负债比率x2、流动资产对负债总额比率x3、营运资产与总资产的比率x4、净资产收益率x5、主营收入税后利润率x6、每股净资产x7、每股收益（扣除非经常损益）x8、应收帐款周转率x9、存货周转率x10、流动资产对总资产的比率x11、主营业务增长率x12、净利润增长率x13、

固定资产投资扩张率x14、净资产增长率x15、每股经营现金净流量x16、资产的经营现金流量回报率x17）来源于和讯网（stock.hexun.com），股票价格选取年报公布日当天的股价（p0），数据来源于新浪财经（finance.sina.com.cn）。

三、因子分析

因子分析是一种降维、简化数据的技术。它通过研究众多变量之间的内部依赖关系，探求观测数据中的基本结构，并用少数几个“抽象”的变量来表示其基本的数据结构。本文使用马克威分析系统软件进行因子分析并通过方差最大化旋转，由所得的因子载荷矩阵结果可知，前5项因子的累计方差贡献率已达到82.3232%，并得到得到5个主因子的表达式。

z1=0.0938*x1+0.0186*x2+0.0447*x3+0.1562*x4+0.8967*x5+0.7921*x6+0.2501*x7+0.8887*x8-0.0473*x9-0.0959*x10-0.0348*x11+0.2232*x12+0.8390*x13-0.1010*x14+0.6769*x15+0.28*x16+0.2688*x17

z2=0.8018*x1+0.945*x2+0.6477*x3+0.3853*x4-0.0686*x5+0.216*x6-0.0552*x7-0.0497*x8+0.7882*x9+0.8371*x10-0.2812*x11+0.0602*x12-0.0617*x13+0.01*x14-0.0274*x15-0.07*x16-0.0273*x17

z3=0.3949*x1+0.1743*x2+0.6702*x3+0.8307*x4-0.026*x5+0.1035*x6+0.6751*x7+0.2153*x8-0.3715*x9-0.2328*x10+0.7759*x11-0.1831*x12-0.0395*x13-0.0199*x14+0.1181*x15+0.0057*x16-0.1212*x17

z4=-0.1539*x1-0.1512*x2-0.1258*x3-0.2277*x4+0.3033*x5-0.228*x6-0.0197*x7+0.3135*x8+0.0029*x9+0.1609*x10+0.0904*x11+0.0157*x12+0.3388*x13-0.0634*x14+0.0863*x15+0.9307*x16+0.9024*x17

z5=-0.0948*x1-0.0052*x2-0.0505*x3-0.0995*x4+0.0263*x5-0.0939*x6-0.2755*x7-0.011*x8+0.1707*x9+0.056*x10+0.0677*x11+0.9059*x12+0.1264*x13+0.9134*x14+0.0385*x15-0.0425*x16-0.0253*x17

主因子z1中，x5、x6、x8的因子载荷量远大于其他财务比率的载荷量，所以z1主要代表对盈利能力的衡量。同理可知， z2主要代表对偿债能力的衡量；z3主要代表对偿债能力、营运能力的衡量； z4主要代表对现金流量的衡量； z5主要代表对成长能力的衡量。

四、 回归分析

将因子分析所得的5个主因子作为自变量，以年报公布当日的股票价格作为因变量，用加权最小二乘法进行回归。经过对不显著变量的剔除以及模型的修改，最终得出的多元回归结果如下表：

以上结果在5%的显著性水平下，prob(f-statistic)= 0.00068，说明从总体上对模型中被解释变量与解释变量之间的关系显著，并且自变量均通过了t检验，说明解释变量对被解释变量也有显著影响。对截面数据进行white(no cross terms)检验，结果通过异方差的检验。

由回归结果可知，adjusted r-squared =0.469560表明回归方程对样本值的拟合程度不佳，说明财务指标并不能很好的解释股价。z1的系数为正且比较大，说明盈利能力在财务综合评价体系中与股价相关性最大。在其他条件不变的情况下，公司盈利能力增加1%，其股价就会增加0.6514%。而z2*z2的系数为正，且对股价的影响较小，仅为0.026。这与之前的预测不同，其原因可能是由于生物医药行业的上市公司的权益负债比率普遍比较高，财务杠杆比较小，在此范围内，负债比率没有高到不利公司成长的程度。

依据有效市场理论，一般可就股票价格对不同信息资料的反映程度将证券市场分为弱式有效性市场、半强式有效性市场、强式有效性市场三种类型。如果股票市场是半强式有效的，则股票价格会反映所有公开的信息，而根据本文的结论，有关公司财务状况的公开信息并未充分反映到股价中，这也意味着我国股市尚未达到半强式有效。因此，我国应从大力培育和发展中介机构、加强和规范信息披露制度、进一步完善证券法律体系等多方面入手提高股票市场有效性。

参考文献:

[1]杨 成:钢铁业上市公司财务指标与股票价格定位实证研究[j].价值工程，2006，（3）：106—109.

[2]潘辰佳:经营绩效与股价反应—一个实证分析[j].全国商情，2008，（11）：78—81.

第3篇：公司财务指标分析范文

新疆花儿制药股份有限公司成立于2000年8月16日，截至2010年4月30日，注册资本20，000，000.00元，主营业务为现代中药和天然植物药产品的研制、生产和销售，主要以心脑血管药、抗癌药等产品为主。

二、新疆花儿制药有限公司2009年度资产负债表、利润表

（一）资产负债表

编制单位：花儿药业股份有限公司；2009年12月31日；单位：万元。

表1资产负债率

（二）利润表

编制单位：花儿药业有限公司；2009年度；单位：万元。

表2利润表

三、新疆花儿制药股份有限公司财务比率分析

（一）偿债能力比率分析

企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期和中长期债务的能力。根据公司历年的财务信息，计算出相关的负债比率财务指标，如表3所示：

表3偿债能力比率指标单位：%

1．长期偿债能力比率分析。资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度，这个指标越低，企业偿债越有保证。2009年花儿药业的资产负债率比2008年减小8.348%，这是由于花儿药业的总资产在逐年增加，负债在逐年减少，举债也就越容易。企业资产对债权的保障程度较好，举债潜力大，有能力克服资金周转的困难，长期偿债能力很强。产权比率是负债总额与股东权益总额之比率，也叫做债务股权比率。该指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本以相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。花儿药业2009年的产权比率比2008年减小了29.89%，表明企业长期偿债能力很强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。

2．短期偿债能力比率分析。花儿药业的流动比率、速动比率2009年比2008年有小幅度提高，其中主要是因为流动负债上升的幅度比流动资产和速动资产上升的幅度小，可知企业短期偿债能力在增强，变现能力在提高。但也有可能由于存在存货积压，资金利用效率低，使流动比率较高，表明企业可能持有不能盈利的闭置的流动资产，企业资产利用率比较低，资金浪费，同时表明企业过于保守，没有充分使用目前的借款能力。综合分析，近两年公司一直维持较好的赢利能力和稳健的经营水平，保障了公司具备较好的长期偿债能力。同时花儿药业可能采用了保守的财务策略，没有什么债务风险，所以没能够充分利用财务杠杆扩大生产经营规模。

（二）盈利能力比率分析

根据公司2008年和2009年的财务信息，计算出相关的盈利能力方面的财务指标，如表4所示：

表4盈利能力比率指标单位：%

由表4明显可知企业的盈利能力各指标2009年比2008年有一定幅度的下降。这主要是由于2009年公司完成营业收入115，000万元，比去年同期下降23.33%；实现净利润2，603万元，比去年下降32.63%，主要是因为本年度投资收益同比减少，以及营业外支出增加使利润减少，因此企业进行投资应谨慎并尽量减少营业外支出，以免影响企业利润，但该企业的资产利润率高于当年同类企业的平均值，企业盈利能力明显高于行业平均水平(行业平均水平为20.99%)，这是因为产品的附加值比较高，产品价格体系较合理，有竞争力。

（三）资产营运能力比率分析

根据公司2009年的财务信息，计算出相关的资产管理方面的财务指标。如表5所示

表5资产营运能力比率指标单位：%

由表5可知花儿药业2009年营运能力比2008年有所减弱，企业营业周期缩短。这是因为应收账款周转率和存货周转率都有一定幅度的下降，存货的流动性减弱，存货的管理效率降低。

（四）发展能力比率分析

表6发展能力比率指标单位：%

由表6可知花儿药业的主营业务增长率2009年比2008年减小，连续两年出现了负增长。这主要是因为营业收入的减少，2008年公司完成营业收入150000万元，比去年同期下降5.59%，2009年公司完成营业收入115000万元，比去年同期下降17.44%。营业利润增长率逐年减小，在2009年大幅减少并出现了负增长。这主要是因为2009年净利润的大幅减少，减少原因主要是因为本年度投资收益减少，以及营业外支出增加。而净资产增长率则呈上升趋势，原因是股东权益的增加。总资产增长率2009年比2008年有所增长，主要是因为货币资金2009年比2008年增加了76.14%。总的来说，花儿药业这两年的增长速度有所放缓，但综合这两年的经济形势，这种现象是可以理解的。

四、结论及建议

第4篇：公司财务指标分析范文

关键词：财务指标体系;上市公司投资价值

我国的证券交易平台正在趋向于正规化，这有助于投资者减少投资风险、提升投资利益。但由于上市公司数量的上升，相同行业的公司竞争力会急剧加强，而且股票市场还是处于初级的发展阶段，价格波动的比较剧烈，但是以价格投资为代表的理性投资理念已经形成了，这样就需要投资者更应注意要谨慎选择股票，多方面分析上市公司的潜在发展空间，选取投资价值大，企业内部运营管理和市场开拓方案科学合理的公司进行投资，有利于投资者选取更有价值的股票。根据人们对价值投资的观点，把股票投资主要放在那些在股票市场中价值被严重低估，或者是其股票的市场价格暂时的低于其他的上市公司的股票价值。如果这些上市公司经过一段时间的发展，业绩水平进行不断的提升，其营业额也将会是闻不得上升，这样就会使它的股票价格上涨，表现出非常好的成长性，股价也会逐渐想起内在价值回归，投资者就会对其所投放的股票投资的未来收益也会所以越来越高。所以现在基本上就形成了一种形式：当股票第一其内在价值是，股票被低价买进，当股票市场价格高于其内在价值时，股票就会被高价卖出。本文对中国上市公司的潜在发展状况进行了分析，提出了可行性较高的财务指标体系模型评估标准，帮助投资者更科学的进行企业投资。

一、建立上市公司潜在发展空间的财务指标体系

（一）分析上市公司发展空间前的准备工作

对于股票投资来说，应该首先从上市公司的内在价值入手，正确的分析和寻找影响公司内在价值的主要因素，建立一个上市公司内在的价值综合评估测试财务报表体系，以此表为基本，经过各种专业的分析利用，就能够得到上市公司的内在价值评估模型，通过这样的方法就能得出上市公司粗暴在的内在价值，通过内在价值和股票价格的波动变化趋势构建一个上市公司的投资价值分析报告。对上市公司潜在的发展空间进行剖析需要先了解当前社会的整体经济情况，看社会形势是否适合新公司的上市，上市之后是否能获取期望的企业效益;其次要了解同一行业的其余公司发展情况，观察该上市公司发展存在的竞争力，并且了解公司在开拓市场过程中应对竞争对手的有效方案;第三，要想了解上市公司的潜在发展空间，还要对该公司的基本层面进行分析，观察该公司基本的运营方式以及内部分工是否科学合理，也是投资者在进行投资时必须要注意的一个问题。投资者在股票投资时，股民们主要的投资目标就是一些股票市场中那些股票价值被严重低估的，或者是其市场价格低于其内在价值的股票，因为这些股票的的升值空间很大，经过一段时间的发展，它们的股票市价将会逐渐的回归正常，有时或许还会高于正常市价，所以这样的股票的需求量将会上升，股票投资者就得到了意想不到的回报。

（二）分析上市公司财务情况时的各种指标

在对上市公司的财务情况进行检查和评估时要注意分析该公司的相关指标情况，指标的正负反映了公司的盈亏情况以及发展趋势。反应公司的经济水平和发展状况比较重要的指标包括公司偿还债务的能力指标、获取利润的能力指标、企业运营能力指标和发展价值能力指标。上市公司的偿还债务能力可通过设立公司资金的支出与收入比率，流转速度比和长期的欠款比例来体现，由于公司的发展需要不断的资金流动，所以这些指标都不是确定的。

对上市公司的德整体经济数据分析、上市公司所属的行业形势分析和公司的整体面分析都算是上市公司的内在价值的分析。因为经济趋势分析过于复杂，所需要的数据比较大，所以在技术上难以实现对公司的实时跟踪。如果要对一个公司的行业进行分析，就需要长时间的相对稳定的因素，所以本文就从公司的基本面来选取相应的指标来分析上市公司的内在价值，不考虑上市公司的整体经济形势和公司所述的行业分析。

公司的运营水平通过设立公司总资金的流动情况、收入的现金比例、流动资金与固定资金的周转情况、货存的支出比例、长期资金的周转情况和应收资金的周转情况来反映。由于资金的支出与收入和货存的周转反映了公司的资金流动情况，所以以上指标应该均为正指标，即公司的收入资金应大于支出资金。设立公司的总资金净收入情况、单股股票的盈利情况、企业经营的收入利润和公司的盈利资产保证系数，可以反映企业的获利情况，当以上指标为正指标时，可以说明该公司具有一定的经济基础且公司处于稳步发展阶段。公司的发展价值通过设立企业经营收入资金的增长情况、净收入的发展趋势、总资金的增长情况和公司货存的累积情况来反应，公司的发展需要不断累积资金和货存，以上指标为时，可以反应该企业具有很好的潜在发展价值。

（三）观察股利分况

对于目前的中国上市公司的股利的分配状况就是以不分配或者是少分配为主，上市公司的能够分配股票利润医院的比较少，有很多业绩相当好的公司有分配股利的能力，但是其仍然是不愿意进行股票的丽人分配或者是少分配。在股票的利润分配形式上，大多是人偏爱股利的分配形式，大多数公司主要以派送红股的分配方式为主，而采用现金股利分红的比较少，虽然近年来以派现方式分红的上市公司逐渐的增加，但是展整个上市公司的比重还是比较少的。另一方面，股利分配的随意性比较大，没有规律可循，无论是对于采取现金股利还是采取股票股利的方式的上市公司，其股利政策的稳定性都比较差，而稳定性差的上市公司对于狐狸的支付保障就比较低。所以现在能让投资者准确的把握公司未来的股利政策的上市公司比较少。 分析上市公司的潜在发展价值情况时，除了要观察上述各项指标之外，还要观察企业分给股东的利润情况。股利分发给股民的方法有很多，例如通过赠与投资者部分股票或现金来鼓励投资者更加信任和支持自己的企业。在这些方法中，最具有大众信任度的股利是现金股利，由于投资者众多，一般的企业并不具有分发现金股利的能力，所以派发现金的分红方式也体现了该公司具有一定的经济基础和良好的发展趋势。

二、投资上市公司的潜在价值剖析

对于目前来说，股票的投资分析主要分为宏观分析、中观分析和微观分析三个部分，宏观分析就是指对国家的国民经济、政治、文化的分析，中观分析就是指对行业和地区的分析，为观分析就是指对上市公司本身的分析。随着股市的不断发展，投资人的投资手法和股票分析不断的成熟，以及上市公司数量的不断增加，在像以前那样对上千种股票乱抓一气，就会很难的发展上市公司，所以在成熟的股市中股民想要成功就必须的学会对上市公司的潜在价值进行剖析。股票市场中存在着许多有价值的股票，但是一直未被发掘，原因是股票一直呈现出平稳或下降趋势，其价值被严重的低估，市场价格暂时的低于其内在价值的股票，大多数投资人将其视为废股，不具有投资价值。但是这些有价值的股票一直没有被发掘是因为公司的潜在发展价值和市场价格不符，或者公司处于创业阶段，大众不能给这些公司一个合理的价值评价，导致公司的发展状况止步不前。但只要这些企业改变一下营销方式，或者整顿内部管理，发展一段时间，其股票的价值就会趋向于该企业真正的潜在价值，股价就会呈现比较好的上升趋势。所以，在投资者进行选股时，要选择这种具有投资价值的上市公司，不能跟随大众心理，要对股市情况进行科学合理的分析，股价已经在上升的公司由于太多人入股，并不一定具有期望的投资价值。

因为各行各业的工作特征不同，所以各个行业的业内公司财务指标不同，对于同一个指标的不同行业的上市公司的来讲其内在价值的评估标准重要性也是不同的，所以对一个上市公司的内在价值评估也应该分行业的进行。股票在不同的时间段和不同形式中会有不同的增长率，但是有波动是正常的，公司的发展过程中会存在着遭遇技术瓶颈或者营销管理方案偶尔与市场不符的情况，投资者需要用发展的眼光去看待上市公司股票的波动情况，不能因为暂时的股票价格下降而忽略了企业实质的内在发展价值。

三、结束语

我国的股票市场越来越完善，其中包括了许多具有投资价值的上市公司，了解上市公司的财务指标，可以让投资者减少投资风险。依据投资者对投资的观点，股票投资价值是一种相对价值的投资，其是根据股票的价格和内在价值对比决定的。股民想要在股市中获得成功，就必须从上市公司的内在价值入手，进行深度的分析并且建立上市公司的内在价值综合分析评估体系， 再结合因子分析法和分析法，建立上市公司的内在价值的评估模型，这样就能为投资者在投资时进行一些指导作用，使得投资者能够准确的进行理财。本文建立了一套完善的财务指标体系模型，并且对我国的上市公司现状进行了一定程度的分析，让投资者在投资时可以了解上市公司的相关财务指标，选择具有潜在发展价值的公司进行合理投资，获取投资利益的最大化。

参考文献：

第5篇：公司财务指标分析范文

关键词：公允价值 财务报表

经济越发展，会计越重要，会计的核心就是对会计要素进行客观公正计量，会计计量手段也要求不断与时俱进。长期以来，历史成本一直是最主要的计量模式。但随知识经济时代的到来，特别是衍生金融工具的不断涌现，出现了以历史成本作为计量属性不能真实公允反映各要素的财务状况、经营成果。于是在2006年2月15日我国新颁布的会计准则体系中，引入公允价值计量模式，实现在计量手段上与国际趋同化。尤其是在经济环境不太稳定的今天，这一模式由于公允反映要素本身价值使得该模式与其他模式相比具有无可比拟的优越性。文章首先分析了公允价值计量的理论基础，然后以雅戈尔上市公司为例阐述该计量模式对该公司财务报表的影响，最后提出如何消除这些不利因素，解决该计量模式存在的障碍。

一、公允价值计量理论分析

(一)公允价值概念 目前对公允价值有很多不同的定义，也是不尽相同的。典型的定义是国际会计准则委员会（IASC）对公允价值描述为“在公平交易中，熟悉情况的当事人自愿据以进行资产交换或债务结算的金额。”美国财务会计准则委员会（FASB）对公允价值的定义是“在交易双方自愿的前提下，对当前资产或是负债的购置（或发生）或是出售（或清偿）金额”。不管这两个主题如何定义，都把适用公允价值计量的前提条件定义为活跃的市场公开报价。我国财政部在2006年的新准则中，将公允价值定义为“公允价值是在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或清偿债务的金额计量。在公平交易中，交易双方应当是持续经营企业，不打算或不需要进行清算、重大缩减经营规模，或在不利的情况下仍进行交易”。公允价值主要强调交易的双方在面对同一会计要素时，必须做到公平与公正，强调真实性和公允性。公允价值并非特指某一种计量的客观属性，而是几种计量属性的一种组合的概念，如果该要素的历史成本、现行成本、可变现净值、现值都不失公允，都可以作为公允价值的具体表现形式。相对于历史成本，公允价值更多强调的是会计要素未来的属性，反映经济条件等客观形势的变化对会计要素产生的影响，现在的公允价值可能在某种客观环境下是公允了，但是一旦这种客观环境发生变化这种价值就不再公允，必须变成新的价值进行计量。所以这种计量模式由于反映要素的本身价值从而使得提供的信息能够更好地为利益相关者服务。

（二）公允价值计量模式的影响因素 影响公允价值计量模式实施的因素主要包括：（1）硬性的会计准则规定产生公允价值计量差异。公允价值的含义和计量方法是依据会计准则整体层面而制定，根据会计科目的不同导致其公允价值计量变动损益的口径不同。例如同是属于金融资产大类的交易性金融资产、可供出售金融资产初始必须采用公允价值计量，但是它们公允价值计量变动计入口径不同，可供出售金融资产变动损益计入到所有者权益，而交易性金融资产公允价值变动损益计入投资收益，所以这种会计准则的硬性制定决定了公允价值计量会影响当期损益，而这种计入到不同科目的公允价值对当期利润影响的程度是有差异的，也会出现很多企业利用公允价值计量及变动的弹性差异操纵利润。（2）市场信息的完善程度很难客观确定。公允价值计量模式运用的最佳环境是各类资产的市场信息都比较完备，各企业从市场中获取相关信息的成本比较低，各类信息对所有企业不存在不对称现象。投资者能够自由从市场上获取该要素的市场价值，及时客观地做出决策，但是目前我国资本市场处于半强市有效状态，距离这样的完善程度还有很大的差异。基于这样的原因，公允价值计量方法选择的余地很大，会计准则也给公允价值计量留有一定的选择空间，比如，投资性房地产、生物资产、债务重组、非货币性资产交换等都规定了公允价值使用的条件和选择权。（3） 管理者意图是软性约束因素。管理者会根据不同时期公司经营的情况如收入、利润、所得税情况，并且根据公司采用该模式进行会计政策变更引起的成本，有选择使用或不使用公允价值计量模式，并且衡量使用公允价值的成本。由于现代公司的两权分离，当企业的治理层和管理层是重叠时，管理层考虑更多的是公允价值使用成本；当企业的治理层和管理层是分离时，管理层会调节其使用范围和方法来达到自己收益的最大化。例如，市场预期走势看好时，管理者会大量持有交易性金融资产，这样公允价值的增加就会对当期利润有正的效应；当市场预期走势看跌时，管理者抛售交易性金融资产，从而减少对当期利润的负的效应。不过，管理者只有在市场行情比较好的时侯，才会大量持有交易性金融资产。管理者所持有的金融资产大部分被划分为可供出售金融资产，这样即使可供出售金融资产价值下跌，也只是计入到资本公积，不会影响到当期的利润，而在有利的时候，管理者抛售可供出售金融资产，从资本公积转入到投资收益，从而增加当期的利润，或者在适当情况下将可供出售金融资产和持有至到期投资进行转换。

二、公允价值计量对财务报表的影响――以雅戈尔上市公司为例

（一）公允价值计量对资产负债的影响 由（表1）可以看出2009年度总资产较上年同期增长30.12%的主要原因是，报告期末公司持有的可供出售金融资产公允价值增加，资本公积增加且存货有所增长，这就会出现上市公司利用可供出售金融资产变动公司资产，同时公司的所有者权益也会增加，不会破坏会计平衡。由（表2）可以看出，期末可供出售的金融资产较年初增长了106.00%的主要原因是，公司本年度可供出售金融资产股票投资成本增加以及公允价值变动增加。这时候公司又是在可供出售金融资产上利用公允价值使得公司的资产增加，虽然合情合理上公司资产增加了，但是其实际上没有增加，只是计量手段上的变化而已。

（二）公允价值计量对损益的影响 企业采用公允价值模式计量投资性房地产，不存在计提折旧的问题，如果投资性房地产公允价值计量发生变动，公允价值与账面价值之间的差额计入当期损益，使得当年的利润增加。因为该资产不计提折旧从而减少成本支出，也会增加当年的利润。企业采用公允价值模式计量的，考虑到会计和税法处理的差异。但在税法处理上投资性房地产计提折旧，使得当期的应纳税所得额减少。雅戈尔集团股份有限公司率先采用公允价值对其交易性金融资产和可供出售金融资产进行后续计量，对于雅戈尔集团股份有限公司采用公允价值计量的科目在（表3）中列出。从雅戈尔集团的2007年报中可知，雅戈尔集团2007年投资性房地产公允价值变动影响利润4243万元；而其2007年非经常性收益总额为5701万元，投资性房地产公允价值变动收益占了非经常性收益总额的74.23%。公允价值变动收益2007年与2006年相比增加3392万元，主要是由于投资性房地产以公允价值计量2007年增幅大于2006年。2007年实现净利润2438.6万元，同比增长205.33%，这种利润上的增加公司的投资行房地产公允价值计量变动产生的投资收益发挥了很大的作用。实际上也是没有实际的利润增加，而是计量手段的一种变化而已。

（三）公允价值计量对营业外收支的影响 雅戈尔集团股份有限公司采用公允价值的计量模式对营业外收支的影响比较突出，以2009年雅戈尔的年报为例，分析公允价值计量对上市公司营业外收支的影响。营业外收入主要为上年收购新马服装集团（香港）有限公司和新马服装国际（香港）有限公司产生的收益128400529.22元，营业外支出的主要系为本年发生公益性捐赠40722605.63元。由（表4）可知，从营业外的收入看，2008年比2009年要多，趋势是下降的，从营业外的支出看，2009保持增长趋势。

（四）公允价值变动损益的影响 公允价值是随着时间再发生不断变动，所以就形成公允价值变动。某项资产在两个不同时点上的公允价值之间的差额就是因为公允价值的变动而形成的，这一差额可能会导致利得或损益。雅戈尔集团股份有限公司的公允价值变动损益相对于其他公司也比较明显。从（表5）可以看出，对雅戈尔公允价值损益影响的主要来自于金融资产和金融负债，其中可供出售金融资产的占的比重比较大。

综上所述，公允价值的引入和应用对于上市公司有很大的影响，所以要分析上市公司实际计量手段的变化导致当前利润和所有者权益变化起了很大的作用，这对于上市公司而言会使得财务报表更能反映其实际的价值，给投资者更多的相关信息，使得上市公司的年报能够起到真正作用，避免了过多无关信息的出现。

三、公允价值计量存在的问题

（一）存在活跃市场的资产或负债公允价值的取得具有不及时性 随着市场经济的不断发展及世界经济一体化形成，越来越多的商品都能在一个开放的市场中找到其相应的价格，例如企业主要是通过经纪商、行业协会、定价服务机构等获得很多会计要素的公允价值。这些活跃市场中的资产、负债的现时价格非常合理反映该要素的公允价值。将活跃市场中的公允价值列为第一等级，充分肯定了活跃市场中公允价值的可靠性和相关性，但是这种相关性应该具有一个潜在的前提条件即这些部门披露的公允价值非常及时。但是由于统计方面的各种原因，这些部门所的公允价值信息还是严重滞后于市场信息。不具有及时性的公允价值，很难具有相关性，这为公允价值计量模式的应用带来了一定障碍。同时企业再利用公允价值计量模式事后也很难复制当初的市场情景，也给企业操纵利润留下很大空间。

（二）未来现金流量折现法中各种估计参数的取得具有很强的主观性 公允价值计量模式中通常利用未来现金流量折现法计算会计要素的现值代替公允价值，但在实际运用这种方法时很多变量由于要进行主观估计，从而在确定公允价值时候具有很大的弹性，如果变量的选择不合理，将导致计算结果不具有公允性和可比性，会对投资者造成误导。具体来说，存在以下几个方面的估计：对未来现金流量的估计，未来情势很难预测，对一系列发生在不同时点的未来现金流量很难客观估计；更无法对这些现金流量的金额和实践的各种可能变动的预期；用无风险利率表示的货币时间价值，其实无风险很难达到；内含于资产或负债价格中的不确定性；其他难以识别的因素，如资产变现的困难与市场的不完善，对这些不同的参数估计将直接导致公允价值的重大差异。

（三）会计人员队伍建设有待加强 如果既不能模拟过去的活跃市场上，也不能运用现成模型法确定公允价值，那么专业的资产评估机构将成为企业公允价值取得的又一重要选择。但目前很多专业的评估机构为了自身的利益与委托人合谟，不具备中介机构的独立性，不按业务操作规程执业，影响了评估机构的执业质量，很难取得客观、公正的公允价值。公允价值是评估人员根据被评估资产自身的条件及其所面临的市场条件，对被评估资产客观交换价值的合理估计值，需要模拟被评估资产的市场形势，达到这些需要花费很多精力，由于中介机构的竞争性，可能很多评估机构不舍得这个成本，也会导致评估结果的不客观性。

四、公允价值应用的对策

（一）完善公允价值应用的市场条件 虽然公允价值并不等同于市场价格，但是市场价格毕竟是最为客观、可靠程度最高、最简便的公允价值的来源。所以当前应该努力培育各级市场，从而使公允价值的取得更为客观、直接，最大程度地保证公允价值的可靠性。为了完善公允价值应用的市场条件，可以采取以下措施：一是进一步加强生产资料市场监测与调控工作，适时市场监测信息，保证公允价值获取途径的通畅；二是加快二级市场的改造和提升，使得市场信息公允反映在各要素的市场价值上。最后建立适当的市场准入制度，加强品牌企业的准入，严把资质审查关，从而使交易双方能够获得相对公允的市价信息。

（二）加强财务人员队伍建设，完善资产评估机构 公允价值是经济业务的计量手段，没有高素质的会计人员，没有机制完善的资产评估机构，公允价值不可能得到合理地估计和运用。一方面，公允价值适用过程中需要大量的职业判断，所以要加强财务人员队伍建设，转变会计人员的计量观念，培养具有公允价值理念，是公允价值得以全面使用的必备条件，也是降低公允价值计量成本，应用公允价值的需要。而且公允价值应用中大量不确定因素的使用，为企业利润操纵提供了便利，这就要求加强会计人员的守法意识和道德教育，从主观上消除利润操纵的动机。 另一方面公允价值的完善离不开资产评估机构的发展。所以要强化对资产评估机构的监管。提高检查监管部门的监管水平，提高监管人员的业务素质和职业道德水平，从技术上防范资产评估机构违规操作，提高对资产评估机构违规操作的识别能力；同时也应当发挥社会监督的作用，积极提倡、鼓励社会公众参与监督。成立专门负责对注册资产评估师监督和处罚的机构，经济上保持独立，不依附于被审计单位能够做到经济上的独立，不能因为对资产评估部门实施监管的成本过高而放弃对其监管，形成诚信的资产评估环境，这样才能保证公允价值得到合理产生。

（三）建立健全相关法律法规，保障公允价值可靠性的外部环境 监管部门制定严格的法律，对通过操纵公允价值操纵盈余的行为，实施经济处罚、行政处罚、市场准入等处罚手段，从外部环境上保障公允价值的可靠性。 当管理当局在权衡处罚成本与操作公允价值获得利益的高低时，更严厉的处罚能够震慑管理当局，从而在外部监管方面对公允价值的可靠性起到保障作用。 监管部门修订相关的制度，不再用简单的净利润指标作为市场准入、分配监管资源的准绳，探索和制定与公允价值计量模式相配套的监管规章和制度，从而从根源上杜绝企业通过公允价值操纵盈余的动机。

新企业会计准则谨慎地引入了公允价值的计量属性，实现了与国际会计准则的趋同，但我国会计领域利用公允价值的计量属性，时间不长，在公允价值适用的外部环境上又和西方国家存在很大的差异，需要在实践中不断发现和解决遇到的问题，进一步完善与公允价值计量相关的操作规则，以充分保障会计信息的可靠性，防止利用公允价值操纵盈余的行为发生。

参考文献：

［1］牛华勇、裴艳丽：《次贷危机后再谈公允价值在我国会计准则中的应用》，《经济经纬》2009年第3期。

第6篇：公司财务指标分析范文

关键词:EVA;传统指标;盈利能力

中图分类号:F810文献标识码:A文章编号:1003-2851(2009)11-0035-02

一、 传统的盈利能力指标种类与不足

传统的业绩评价方法是以从财务报表上获取的数据或根据报表上数据间的勾稽关系进行简单计算得出的财务比率作为指标对企业经营业绩进行评价。传统盈利能力方面的指标主要包括:每股收益,市盈率,总资产报酬率,净资产收益率等。

净资产收益率( ROE)是自证券市场开设以来一直用于评价上市公司经营绩效的主要指标。净资产收益率的公式如下:

净资产收益率=净利润/股东权益

或净资产收益率=每股收益/每股净资产

每股收益是指净利润扣除优先股息后的余额与发行在外的普通股的平均股数之比,它反映了每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额,公式如下:

每股收益=(净利润―优先股股息)/发行在外的普通股加权平均数

市盈率即价格与收益比率,是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系,可用来判断企业股票与其他股票相比较潜在的价值。公式如下:

市盈率=每股市价/每股收益

总资产报酬率的是反映企业运行效率好坏的指标,公式如下:

总资产报酬率=[(利润总额+利息支出)/平均总资产]*100%

平均总资产=(期初资产总额+期末资产总额)/2

传统的财务指标是在权责发生制的前提下,按照现行会计制度计算出来的净利润的基础上产生出来的评价指标,而按照现行会计制度计算出的净利润本身是存在某种程度的失真和扭曲的。

二、 新的业绩评价指标EVA的引入

EVA是经济附加值(Economic Value Added)的英文缩写。简单的说,EVA等于税后经营利润减去债务和股本成本,是所有成本被扣除后的剩余收入( Residual Income)。它考虑了所有投入资金的成本,而非单纯的会计利润概念。这里的税后营业利润是营业利润减去所得税后的余额,而营业利润指的是息税前利润,包含了利息费用。EVA最大的特点就是考虑了公司的全部资本成本,它既扣除了在财务报表中反映的债务的自接成本,又扣除了权益的间接成本,真正反映了为投资者创造的价值。

根据定义,EVA为税后营业净利润减去反映了公司资本成本的资本费用,指定用以下公式表示:

EVA=NOPAT-TC×K

其中:NOPAT ( Net Operation Profits After Tax)是经过调整的税后营业净利润,税后营业净利润是营业利润减去所得税后的余额,而这里的营业利润是指息税前利润(Earnings Before Interest and Taxes , EBIT),因为利息费用是企业的债务融资成本,作为总资本成本的一部分在资本成本中单独计算。TC为占用的资本总额,是企业债务资本和权益资本之和,K为公司资本加权平均成本。也可以用以下公式表示:

EVA=EBIT×(1-T) -(D+E) ×K

其中:T为所得税税率,D为负债资本,E为权益资本。

EVA不受通用公认会计准则(GAAP)的约束,所以在EVA计算过程中存在着调整事项。所谓调整事项,就是为了消除根据GAAP编制的财务报表对公司真实情况的扭曲,需要对某些会计报表科目的处理方法进行调整,增加或扣除的项目。其目标是创建使管理者像所有者一样行动的业绩计量方式。进行调整的准则是:第一,可能对EVA有实质性影响的事项;第二,对管理行为有影响的,通常是指管理者能操作结果的事项;第三,容易被职工理解并且对公司的市场价值有显著影响的事项;第四,信息获取的成本相对较低的事项。

三、EVA与传统指标比较EVA所具有的优点

(一)指标的具体比较

1.净利润和EVA的比较

在利润表上,公司的税后净利润等于销售收入减去经营成本和财务费用以及所得税后的余额。它作为业绩评价指标有明显不足,这是因为净利润是一个总量绝对指标,不能反映公司的经营效率,缺乏公司之间的可比性。此外,它仅仅考虑了借入资本的成本(如,借款利息、债券利息等),而没有考虑到权益资本同样也是有融资成本的。依据这种会计信息会导致管理者做出错误的财务决策,他们甚至于会认为权益成本是种“免费成本”,从而不重视资本的有效运用,出现重复投资,投资低效益等不利于企业长期发展的决策行为。

2、EPS与EVA的比较

每股收益(EPS, Earnings Per Share ),是用来衡量公司业绩的主要指标。每股收益越高,说明企业的盈利能力越强,但是它的局限性在于只能体现扣除股东要求收益之前的收益状况。所以EPS不能反映投入资本所承受的风险;而EVA则考虑了股东的要求收益即股权资本成本,所以更能准确的反映公司业绩。EPS可以被每股经济增加值取代,或作为EVA的补充信息来使用。每股收益指标同样也不能真正反映企业成长过程。对于有发展潜力的高科技企业而言,在其进行战略性投资阶段,往往会出现经营亏损,然而这并不意味着企业经营业绩很差。用EVA指标衡量时,前期投入的研发费用被转计入企业的资产中,企业的经营业绩才能被客观地评价。

3、EVA与ROE的比较

净资产收益率(ROE, Return on Equity),是评价企业自有资本及其积累获取报酬的综合性指标,该指标的通用性强、适用范围较广。在财政部2002年的《企业绩效评价操作细则(修订)》基本指标中,该指标所占的权重最大,为25%,可以反映企业的盈利能力、营运能力及资本结构等方面的信息。

虽然ROE指标的功能非常强大,但是随着经济业务的不断发展和人们对会计信息质量要求的不断提高,该指标也暴露出了明显不足:

(1)ROE掩盖了企业可能面临的风险。

(2)ROE的高低完全可以人为操纵,容易造成会计信息失真。

(3)以ROE作为考核单位(部门)管理人员业绩的依据,不利于财务管理目标的实现。

(4)ROE未考虑投入资本的数量。

(5)ROE未考虑资本成本,不能反映企业真实的投资报酬。

(6) 过于看重ROE,不利于企业的长期发展。

EVA指标体系中的资本效率(EVA率)正好可以弥补ROE的这些不足之处。

(二)与传统指标比较EVA的优点

第一,建立在EVA基础上的激励制度使所有者和经营者的利益取向趋于一致,有助于避免决策次优化。

建立在EVA基础上的激励制度的基本原则是:按照EVA增加值的一个固定比例来计算管理者的货币资金,即把EVA增加值的部分按不同比例回报给管理者、企业员工,而且奖金不封顶。这样,EVA激励制度就把股东、管理者和员工三者的利益在同一目标下很好地结合起来,使员工能够分享他们创造的财富,能更好地培养他们的团队精神和主人翁意识。将EVA与薪酬挂钩,使管理者与股东一样持有关注企业成功与失败的心态,可以使经理人员像所有者一样思考和决策,从而在较大程度上缓解因委托――关系而产生的道德风险和逆向选择,最终降低全社会的管理成本。采用EVA作为业绩评价指标不会像采用投资报酬率作为业绩评价指标那样,出现部门决策者放弃高于投资成本、低于目前部门投资收益率的投资机会,从而避免决策次优化。

第二,扣除了全部资本成本的EVA,有利于克服传统指标对经济效率的扭曲,真正反映企业经营业绩。

在EVA准则下,投资收益率的高低并非企业经营状况好坏和价值创造能力的评估标准,关键在于是否超过了资金成本。因而用EVA进行业绩评价与用常规的销售收入、会计利润或股票市值等指标进行业绩评价,其排序结果大相径庭。以可口可乐公司为例,该公司从1987年开始正式引入经济增加值指标,主要通过两个渠道增加公司的经济增加值:一方面将公司的资本集中于盈利能力较高的软饮料部门,逐步摒弃诸如意大利面食、速饮茶、塑料餐具等回报率低于资金成本的业务;另一方面通过适度增加负债规模来降低资本成本,成功地使平均资本成本由原来的16%下降到12%结果,从1987年开始,可口可乐公司的经济增加值连续6年以平均每年27%的速度增长,公司的股票价格也在同期上升了300%,远远高于同期标准普尔指数55%的涨幅。

第三,在对营业利润进行调整后计算而得到的EVA,能最大限度地剔除会计信息失真的影响

由于根据会计准则编制的财务报表对公司真实情况的反映存在部分失真,在计算经济增加值时就需要对某些会计报表科目的处理方法进行必要的调整,以便尽量消除会计信息失真所带来的负面影响,进而保证所做的评价结论趋于客观、全面。实践中选择调整项目遵循的原则包括重要性原则、可影响性原则、可获得性原则、易理解性原则、现金收支原则等。在具体操作中,应加以调整的报表项目主要有:

1.研究开发费用和市场开拓费用。根据会计准则,研究开发费用和市场开拓费用应一次性计入当期损益,这样就减少了当期利润,易导致短期行为。计算EVA时所做的调整就是将研究开发费和市场开拓费资本化,即将当期发生的研究开发费和市场开拓费作为企业的一项长期投资,加入到资产中,同时根据复式记账法,资本总额也增加相同数量,然后,根据具体情况,在几年中进行摊销。

2.商誉。企业会计准则规定,外购商誉应按不超过10年的期限摊销,冲减各期利润。这种规定,会驱使管理者在评估购并项目时,首先考虑购并后对会计利润的影响,而不是首先考虑此购并行为是否会创造高于资本成本的收益,为股东创造价值。计算EVA时,所做的调整就是不对商誉进行摊销。由于会计报表中已对商誉进行了摊销,调整时就将以往的累计摊销金额加入到资本总额中,同时把本期摊销额加回到净营业利润中。这样,利润就不受商誉摊销的影响,能较好地鼓励经理层进行有利于企业发展的兼并活动。需要调整的项目还有利息费用、递延税项、各种准备等。

第四,建立以EVA为核心的指标评价体系,能较好地解决综合经营公司业绩评价中存在的问题

运用传统指标评价企业的经营业绩,会出现各项指标反映的结果并不一致甚至相反的情况,从而使分析评价工作面临无所适从的困惑。当一个公司进行综合经营时,传统指标计算出的数值不一定具有实际意义。如果一个企业既有工商业经营,又有商品房开发,其存货周转率能说明什么?而运用EVA进行评价,则不存在类似问题。

第7篇：公司财务指标分析范文

关键词：基本面 Fisher判别 快速聚类 信贷违约风险

中图分类号：F830.91 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2013）03-095-03

一、上市公司信贷违约风险评级的必要性与可行性

上市公司的经营状况与财务状况往往通过财务指标进行识别与判断，而上市公司因为其经营不善或是财务问题，给银行与其他债务人造成的信贷违约风险严重影响了债务人资金的安全性，导致债务人坏账损失的发生。因此，对于我国商业银行系统来说，专业审贷人员是建立在对上市公司财务指标的经验审查之上。这种基于主观判断与定性审查往往是流于形式，使得对上市公司的信贷违约风险不具备良好的预先识别性。因此，如果通过现有的财务指标体系，构造一个具有科学可控、量化有效特征的上市公司信贷违约风险识别机制，将能够最大限度地为上市公司的债权人与投资者提供有效的决策信息与建议。

我国商业银行对其借款人的信贷违约风险评级主要是传统的模式，即基于专业人员的定性经验判断之上，通过“5C”等评价体系对企业信贷对象进行财务状况的审查。即通过对已有的上市公司财务指标进行定量化与系统化处理，形成对信贷违约风险的可识别机制，将会提高对上市公司信贷违约风险的识别准确度与预警的效率。而通过对相关文献的梳理与研究发现，不少学者已经在此领域采取了基于财务数据的模型研究，本文正是基于这样的思路，通过公司会计中用得最为广泛的杜邦财务指标来构建上市公司的信贷违约风险模型。实现基于企业财务指标的信贷违约风机制的建立，使债权人与投资者能对企业债务人的财务风险进行科学的识别、分类、预警。

二、上市公司信贷违约风险评级的财务指标体系

杜邦财务指标体系在企业财务指标体系中广泛使用，其特点是以权益报酬率为核心的基本财务指标体系，主要包括偿债能力、营运能力、盈利能力与成长能力的企业经营过程中方方面面的内容。

在财务会计实务中，采用杜邦财务指标体系中各个指标来衡量企业财务状况（吴世农，在“我国上市公司财务困境的预测模型研究”，2001）的某一方面或利用各个指标间数量联动关系来衡量企业财务的综合状况，是比较普遍的财务指标分析法。对于上市公司来说，基于财务指标的分析被称之为公司基本面分析。但是，通过单个财务指标或是杜邦财务指标体系的简单联动运用，难以科学地掌握到对上市公司信贷违约风险发生的核心指标，也就难以实现对信贷违约风险进行的预测与识别。

本文基于杜邦财务指标体系构建出信贷违约风险评级指标体系，并参考了相关文献资料，筛选、设计出上市公司信贷违约风险的指标体系，为进一步的建模分析提供基础与条件。

三、基于Fisher判别与快速聚类法的评级模型

信贷违约风险评级的对象是将信贷违约风险高的企业从正常经营的企业中识别出来，即本文研究的对象分为信贷违约风险高的对象与经常经营的企业对象，这需要利用上市公司的ST企业的警示标识。本文在对拟研究对象进行信贷违约风险评级时，首先对研究对象进行ST类企业与非ST类企业区分，以此作为判别分析的基础对象。

（一）Fisher判别模型

1.从上市公司分为ST与非ST两总体中取得两组P维指标数据值之后，利用法线产生对应投影值，由此得到不同信贷违约风险级别的上市公司的对应财务指标特征值。

2.利用P维指标投影值组成一元方差分析的数据，构造出组间平方和与组内平方和：

信贷违约风险不同级别的上市公司两总体之间（存在信贷违约风险警示企业与正常经营的企业）的组间平方和：

（二）快速聚类模型

聚类分析指将物理或抽象对象的集合组成为由类似的对象集合而成多个类的分析过程，其目标就是在相似的基础上收集数据来分类。基于上市公司财务指标的Fisher判别模型，能够充分地识别出高信贷违约风险与正常经营的上市公司的类型，但对于债权人与投资者来说，除了对上市公司信贷违约风险0—1两极的判别，更有价值的是实现梯级分类，即不同水平的信贷违约风险一一呈现达到为债权人甄别上市公司信贷风险、为投资者提供上市公司经营与财务问题信息的功能。

1.聚类分析的原理。将多维财务指标构建出简单的类结构，并通过距离函数实现类与类之间的相关性测度。

（1）标准化各指标数据。

2.适用性。聚类分析是一种基于距离函数的非参数统计分析方法。通过财务指标对象对不同类中心的距离函数进行分类，具有对事物自然属性判别的客观性。由于，上市公司具有不同的经营状况与财务情况，其对应的信贷违约风险也呈现出不同的类别，尤其是在高信贷违约风险与低信贷违约风险的上市公司之间存在着不同信贷违约风险层次。因此，利用聚类法可实现同一信贷违约风险警度下上市公司财务指标体系的特征共性分析提供基础，也可为不同信贷违约风险程度下上市公司财务指标体系的对比分析提供条件。

（三）实证结果分析

本文通过SPSS18.0，以2009—2011年480家ST类企业与487家非ST类企业为判类对象，基于筛选出的五类一级财务指标，12个二级指标（流动比率，速动比率，资产负债比率等）进行基于全局Fisher函数的二类线性判定分析。

1.基于Fisher判别模型实证结果。

标准化变量的系数也即判别权重，用来表示标准化后的各个变量对判别分类的重要性。对于信贷违约风险判类分析来看，财务指标中的流动比率、速动比率与流动资产周转率表现出在判类分析中较大的判别权重，说明ST类企业所指明的高信贷违约风险企业的生产经营环节不畅成为企业发生信贷违约的主要特征。

（2）分类函数。

（3）判类结果。

依据上表错判矩阵可知，交叉验证（留一个观测值在外）实现了86.0%的预测精度。从判类结果看，基于11个财务指标的信贷违约判别模型对信贷违约风险低的上市公司的判别精度略高于信贷违约风险高的ST类企业（88.9%>81.7%；88.7%>83.3%）。

2.基于快速聚类的信贷违约风险警度评级分析。

根据2009—2011年上市公司高信贷违约风险的ST类与低信贷违约风险的非ST类判别分析，得到的判别函数Z得分值作为快速聚类变量，两类上市公司之中分别进行类别为4类的快速聚类，得到8类不同级别的信贷风险警度。

即通过2009—2011年三年的上市公司财务指标构造的信贷违约风险判别模型，得到的判别Z得分系数，并通过该系数的快速聚类实现了对上市公司不同信贷违约风险级别的划分。债权人与投资人即可根据对上市公司财务指标体系的信贷违约风险评级标准进行信贷或投资决策。

四、结论与进一步研究方向

显然，本文通过对上市公司信贷违约风险的评价建模发现，财务指标体系注重上市公司的经营状况，其与信贷违约风险相关的杜邦财务指标体系指标（如资产负债情况，周转情况）与公司的经营状况密切相关。由此，通过反映上市经营状况的财务指标能够识别出企业因经营不善或是流动性不足等问题造成的信贷违约风险，即通过全局Fisher判别可将高信贷违约风险的ST类上市公司与低信贷违约风险的非ST类上市公司进行精度为86.0%的区分，实现了对上市公司信贷违约风险的判别。进一步来说，要对上市公司的信贷违约风险精度再进行区分，就要利用快速聚类进行不同信贷违约风险的聚类；而利用的划分依据则是基于Fisher判别分析得到的Z函数，即根据典则判别系数得到的Z得分函数进行信贷违约风险的划分。

财务指标体系是良好的信贷违约风险判别指标，但存在多个单变量之间的多重共线性，本文并未单独讨论指标之间的多重共线性问题，而是容忍多重共线性的存在，虽然对于模型自身的一致性没有影响，这对模型的预测精度与评级质心的存在一定的影响。因此本文将继续通过对实证方法的深度挖掘和使用实现进一步的信贷违约风险研究，以对上市公司的信息使用者提供更为精确的投资判断的信息。

参考文献：

1.周泓，邱月.交叉熵算法在企业违约风险评估中的应用研究[J].计算机工程与应用，2008，44（20）：13-16

2.汪冬华.我国上市公司行业分析方法及违约风险预警模型研究[D].华中科技大学，2004

3.张智梅，章仁俊.KMV模型的改进及对上市公司信用风险的度量[J].统计与决策，2006（18）：157-160

4.黄卉.关于我国上市公司违约风险评价效率的研究[J].中国总会计师，2011（6）：86-87

5.蔡薇.KMV模型的修正及对我国上市公司信用风险评估的实证研究[D].对外经济贸易大学，2010

6.郭富霞，路兰，高齐圣等.基于主成分的Logistic模型的上市公司信用风险评价分析[J].青岛大学学报（自然科学版），2012，25（2）：106-110.

第8篇：公司财务指标分析范文

一、有效完善我国各个供电公司财务管理分析模式概述

（1）可以在供电公司原有的财务管理分析系统当中，将一些关于供电公司内部相关的财务指标，按照不同层次来进行划分，从而对其逐一的进行分析，与此同时，还可以适当的结合一些具有关联性的财务指标，最终对整个供电公司的财务指标进行全面、综合、系统化的分析，但在实施这一过程当中，有一点是需要加强对其的重视度的，那就是在与之相关的工作人员中，一定要对每一种的财务指标的实时变化以及标准进行全面了解，并且充足的掌握，这样才能够在最大限度上保证，所反映出来的供电公司的财务指标，是准确无误的。

（2）在?τ诠┑绻?司的财务报表进行分析的过程当中，是可以使用一些相关具有科学性的分析软件，来从旁辅助的。在对于实际的供电公司的财务报表进行分析的过程当中，还一定要加强对于部门报表展开系统性分析的重视度，这样做的目的就是为了，能够在最大限度上了解到整个供电公司的财务管理分析当中的，所有关于供电公司在发展过程当中的所有实时情况，总的来说，一定要站在不同角度上来去分析，通过运用不通道额手段，来对供电公司的财务报表来进行全面系统化的分析，只有真正的做到这几点，才能够在最大限度上保证所得到的供电公司的财务信息是具有准确性的。

（3）针对于供电公司的财务管理分析方面来看，是一定要加强对于企业未来发展过程当中对其提出的各种需求的重视度，在此基础之上，及时的建立起一个全新的分析方案，也被称之为综合方案分析，在实际的供电公司财务的管理分析过程当中，是需要将一部分的财务指标例如：经营、收益、效益等等相关的指标状况来进行全面总结性的分析的，与此同时，在分析的过程当中，一定要时刻注意到供电公司在实际经营过程当中的各种情况，从而才能够很好的开展供电公司财务管理分析的相关工作。

二、积极创新供电公司财务管理分析

（一）应当建立一个具有科学、有效的财务报表分析方式

建立一个具有科学、有效的财务报表分析方式，是在整个供电公司的财务分析当中，占据着非常重要的地位的。而在整个供电公司的财务分析过程当中，还是一定要重视起灵活运用定量、定性分析的重要性，并在此基础之上，积极的建立一个具有科学、系统、有效的财务分析方式。并合理的将整个财务分析当中的所有定量以及定性分析有效的融合一起，将定量分析当中的一些结果与着一些不可计量的因素，进行全面综合性的分析，以此来对其进行综合性的判断，尽量避免出现误差，不仅能够很好的促进定量分析结果的准确性，还能够很好的促进定量分析结果的实际性。

（二）财务管理相关比例分析

在对于供电公司的财务管理相关的比例分析当中，主要是由以下几种构成的：财务偿债能力分析、财务盈利能力分析、供电公司今后发展能力分析等等。

（1）供电公司财务偿债能力分析上，主要指的就是，通过对其流动以及一些非流动性的资产来进行深入的分析了解以后，在将其进行及时的对比，同时，还可以优先的使用先关的指标核算，来对供电公司整体的流动资金的比例以及速冻的资产值上，来进行实时的对比，从而很好的反映出了整个供电公司的短期财务偿债的能力水平。

（2）供电公司财务盈利能力的分析。在对于供电公司财务盈利能力上面，主要指的就是，在将其中的某项经济活动的整体经济的费用与之前所收获的利益比例，来进行及时的掌握以及对比，从而将整个供电公司的资金投入以及产出的实际情况，如实的呈现出来。

第9篇：公司财务指标分析范文

摘要：随着我国证券市场的逐渐完善和透明，上市公司公布的财务信息越来越受到投资者的关注。股票价格的波动越来越大，最终反映在资本上的便是股票的价格会随着上市公司财务状况的变化而变化。本文通过对112家房地产上市公司2010-2012年度财务状况和股票价格的数据进行实证分析，发现房地产上市公司股价波动与偿债能力呈负相关关系；与盈利能力呈显著的正相关关系；与营运能力存在显著的负相关性；与发展能力呈显著的正相关性。实证结果希望能为投资者进行理性投资提供参考。

关键词 ：房地产上市公司；股价；财务业绩

近几年来，随着我国房地产市场持续高速发展，房地产业正成为推动我国经济快速发展的重要力量。而房地产股票市场，有经济预测和价值发现的作用。从股票市场开始产生，人们就一直对股价的波动进行了不同程度的研究，希望能够找到股价起伏的原因和依据，并且能够对此进行深入的了解，来准确掌握控制股票市场或为政府制定政策提供依据。本文在已有的基础上，以上市房企为例，选定沪深两地的112家房地产上市公司2010-2012年的有关财务数据作为研究对象，运用回归分析系统对财务指标与股价波动的相关性进行定量分析，找出主要财务指标与股价波动的相关关系，以了解我国房地产上市公司财务业绩对股价波动的影响作用。

一、股票价格的影响因素及假设

1.影响因素

决定公司股票价格在合理范围内调整的主要依据是股票的内在价值，内在价值是由公司内部因素决定的。一般情况下，影响股票价格的基本因素主要包括财务业绩、利率、行业前景等。其中财务业绩主要是指上市公司的业绩，财务指标的高低决定了公司业绩的好坏，影响股价的财务业绩的主要因素有：偿债能力指标；盈利能力指标；营运能力指标；发展能力指标。

2.研究假设

上市公司股票价格的决定因素是什么？如何判断某公司的股票价格是否具有投资价值？怎样预测某公司的股票价格未来的运行方向？这些问题的答案是每一股市的投资者都梦寐以求、不断探寻的。随着我国证券市场的迅速发展，对证券信息的分析也显得越来越重要。影响股票价格的因素有很多，如何从众多的因素中挑选出对股价有较大影响的因素，本文试图检验一下假设。

H1：在其他条件不变的情况下，流动比率、速动比率、现金流量负债比率与股价波动存在线性相关且呈负相关。

H2：在其他条件不变的情况下，每股收益、总资产报酬率、净资产收益率与股价波动呈正相关。

H3：在其他条件不变的情况下，总资产周转率、应收账款周转率与股价波动具有相关性且呈负相关。

H4：在其他条件不变的情况下，总资产增长率、净利润增长率与股价波动具有相关性且呈正相关。

二、研究设计

1.建立模型

评价上市公司财务状况好坏的因素主要包括其盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力四大方面，本文主要选取能代表上市公司这四方面能力的主要财务指标作为自变量X，以股票一整年的收盘均价作为因变量Y 建立模型:

Y=β0 + β1X1 + β2X2 + ……βnXn +εt其中：X1，X2，Xn，… ，为自变量指标，Y为股票的收盘均价即因变量，εt为该时点的干扰项，它表示偶然因素的作用。

因此本文提出假设: 上市公司财务指标与股票价格存在线性相关关系。

2.样本选取及数据准备

本文的研究样本为2010-2012 年沪深两市房地产行业上市公司，为了保证数据的适用和准确，由于部分年限、部分数据的缺失，深振业A、海鸟发展、珠江实业等的相关指标被剔除，最后选取了112家房地产上市公司进行截面分析研究。所使用的财务数据来源于中国上市公司资讯(cnlist.com)、锐思数据库。

三、房地产上市公司股价波动与财务业绩相关性实证研究

1.研究方法及数据说明

财务分析是根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来发展趋势的过程。财务分析对不同的信息使用者具有不同意义。一是对资产负债表和利润表中的数据进行分析，计算相关指标，从而了解企业的资产结构和负债水平的合理性，从而判断企业的财务实力。二是可以评价和考核企业的盈利能力和资金周转状况，揭示财务活动存在的问题，找出差距，得出分析结论。三是可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径。四是可以评价企业的发展趋势，预测其生产经营的前景及偿债能力。

2.财务指标与股票价格相关性分析

财务指标与股票价格之间相关，它们之间可能存在线性也有可能存在非线性，因此使用剩余收益定价模型的扩展形式。文章首先要使用spss13.0对上述财务指标与股票价格做相关性分析，通过Pearson相关系数来选出与股价呈现线性相关的财务指标。然后通过逐步回归方法，将各年的对股价和财务业绩的关系进行实证检验。最终回归结果如下。（见表2）

Y=10.935- 0.174X1- 0.508X2 +6.170X4 + 0.318X6- 0.010X7- 0.157X8 +0.004X11

模型整体在0.1的显著性水平下通过了检验，R2=0.419，流动比率、速动比率、每股收益、总资产报酬率、净资产增长率和总资产增长率对股价变动的解释比率为41.9%，但模型对样本的拟合度优度不高。流动比率和速动比率的系数为负值，与股价呈负相关，与假设相符；总资产收益率、净资产增长率以及总资产增长率通过了检验，系数也与假设相符合。速动比率系数最大，回归系数是负值且通过了显著性检验。每股收益的回归系数小于速动比率，其他通过检验的财务指标系数越来越小，但都通过了检验，预估价之间存在相关关系。（见表3）

Y=5.136- 0.7X1- 1.645X2- 1.090X3 +5.309X4+0.156X5-0.001X7

模型整体在0.1的显著性水平下通过了检验，R2=0.487，流动比率、速动比率、每股收益、总资产报酬率、应收账款周转率、现金流量负债比率对股价变动的解释比率为48.7%，模型对样本数据的拟合优度比上年高，可看出财务指标对股价影响越来越大。其中每股收益的回归系数较上年有所提高。流动比率的回归系数最高，现金流动负债比率进入回归方程，表明对股价的相关性提高。营运能力和发展能力指标没有入选，指标率有待提高。入选指标通过了显著性检验，系数的正负值与假设相符合。（见表4）

Y=.050-.246X2+9.006X4+0.203X5-0.002X7+0.028X10+0.018X12

模型整体在0.1 的显著性水平下通过了检验， R2=0.666，速动比率、每股收益、总资产报酬率、总资产报酬率、营业收入增长率对股价变动的解释比率为66.6% ，速动比率的回归系数为负值与股价呈负相关关系；每股收益的回归系数通过了显著性检验，值为正值，与股价成正相关；营业收入增长率和应收账款周转率也与假设相符合。

3.实证结果分析

文章根据财务指标相关性理论检验了我国房地产上市公司财务指标和股票价格的关系。由回归结果可见，在连续三年的股票价格模型中，速动比率、每股收益、应收账款周转率等财务指标均入选，且显著性较高；反映公司偿债能力的指标：现金流量负债比率偶尔入选，显著性相对较低，模型整体回归效果显著。在三年的总体回归模型中，反应资金营运能力的总资产周转率也出现在回归方程之中。从总体看，我们在考虑公司的财务状况时应对这个指标给与充分重视。对我国股票市场上2010-2012 年度的财务指标与其股价相关性分析概括如下：

⑴我国上市公司财务指标具有价值相关性。随着时间的不断推移,上市公司盈利能力中的每股收益与股价的相关性越来越大，解释力度越来越大,文章结论每股收益与股价呈正相关关系。事实表明，我国股票市场上的公司财务信息具有价值相关性，尽管其效率不高，但说明我国投资者已经日趋理性，他们关注的财务信息也不再局限在每股收益上，现金流量和成长性都进入了投资者的视野。

⑵通过对2010-2012 年样本数据的相关性分析和回归分析，我们对股价与财务指标之间的关系有了全面理解，结论是：在对股票价格有影响作用的财务指标之中，流动比率、速动比率、每股收益相关性位居前列，它们对股票价格的解释力度也相对较高。因此我们在投资过程中应对这些指标进行充分分析，加以利用，作为投资的导向。同时，应进一步重视资金营运能力指标。此外，常数项始终能通过显著性检验，这样的发现贯穿下面所有的模型检验结果，而且所有年度模型的Adj-R2 都不太高。在年度分析中，Adj-R2 在0.3-0.8的范围内宽幅波动。表明流动比率、速动比率、每股收益并不能全部解释定价，还有其它的因素在影响上市公司的股价。

⑶股票价格形成机制在我国证券市场上正趋于完善。通过模型的拟合优度的不断提高可体现出来这种趋势，由于模型拟合优度的不断提高,财务信息在股票价值决定中的作用逐渐增大。

参考文献

[1]王春丽,李宏旺. 股票价格对上市公司绩效的影响[J].财经问题研究,2009(5):57-62.

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