企业价值财务分析指标体系构建

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企业价值是在企业存续期间的现金流量及适用的折现率基础上形成的。企业的自由现金流量和企业的资源获利能力相关，企业要想提高价值，就需要充分发挥资源的获利能力，为企业赢得更大的利润，避免因为资源使用过度，导致企业运营能力和偿债能力不稳，从而产生运行风险。

1、构建基于企业价值的财务分析指标体系的必要性和可行性分析

企业管理目标就是要实现企业价值的最大化。传统的财务分析指标体系已经不能适应企业价值评价的要求，缺少对企业价值有效的关注。传统的财务分析指标体系人为操作的空间大，虚假报表、盈余管理现象经常存在，其分析结果不能很好的体现出企业价值，也就无法为企业决策者提供有效的参考。企业价值管理因素有很多，许多问题都需要构建一个科学合理的以企业价值为支撑的财务分析指标体系。基于企业价值的指标体系需要在借鉴传统财务分析指标体系的基础上，进行补充和完善。在新的财务指标体系中，基础是企业价值，将资产负债表、现金流量表以及企业利润表等这些企业经营数据进行创新，构建新的指标体系，从而能够更觉科学、真实、全面、客观的分析企业的价值水平，反映出企业经营存在的问题，从而针对问题，提高企业的创造价值的能力，实现企业的可持续发展。

2、构建基于企业价值的财务分析指标体系的原则

2.1重要性原则

构建指标体系必须对企业价值的相关因素进行排序综合，进行科学取舍，对于关键性的因素，要重点分析。所以，建立指标体系要认真分析企业价值驱动因素，尤其要针对每个企业行业和环境以及自身管理等个性因素，在结合共性因素的基础上，从各个因素对企业价值影响程度上进行划分，选取重要性、关键性的指标，再采取相应的管控措施。

2.2可比性原则

基于企业价值的财务分析指标的选择、内容和计算方式要具有可比性。不同的企业和同一个企业的指标，在指标计算上都要保持一致，这样指标才会有可比性，指标的价值才能得到体现，并为企业管理提供有效依据。还可以对比出不同企业之间或者同一企业的不同时期经营管理情况，为企业今后发展提供参考。

2.3实用性原则

指标所需要的数据能够获取便利，同时，指标的计算要科学、简便。基于企业价值的财务分析指标只有做到实用性，才能被有效的推广和使用。

2.4成本效益原则

获取和计算指标投入的成本要和其带来的效益进行权衡，对于投入远远大于成本效益的指标，如果该指标不属于关键性指标，就应该放弃，选择成本效益相对较高的指标。

3、基于企业价值的财务分析指标体系的构建

3.1企业价值创造基本保障指标

①自由现金流量指标。在企业偿债指标中加入自由现金流量指标可以解决企业偿债能力高估的风险。传统的财务分析指标在针对企业的偿债能力上比较保守。通过分析企业的资产负债率，对于债权人来说意义不大，企业的总资产往往都是在企业破产清算上进行评估的，这不能充分说明企业的日常状况。单纯的采用企业资产负债率不能充分的反映企业的投资情况，而采用自由现金流量指标，可以从企业的再投资需求和企业所持有的可自由支配的现金出发，对企业的偿债能力进行分析，更具有说服力。

②应收账款自由现金周转率。设定应收账款自由现金周转率，能够对企业应收账款的变现速度和管理效率进行有效分析，当周转率高时，说明企业短缺偿债能力强，现金回收速度快，能够避免坏账。但是如果该比率过高，也会限制企业销售规模的扩大，不利于盈利空间的提升。所以，应收账款自由现金周转率应该控制在合理范围内。

③存货自由现金周转率。这个指标能够说明企业存货的变现情况。这个比率高则说明企业销售能力强，过高则可能是企业的存货水平低的原因，存在缺货的风险。这个比率过低的话，说明企业的销售情况不理想，存在库存积压的风险。

④流动资产自由现金周转率。这个指标能够反映单位流动资产在企业实际运营活动中获取自由现金流量的能力，从而反映出企业的运营水平。

3.2企业价值可持续增长促进指标

①营业收入。这个指标能够直接反映出企业的自由现金流量。当营业收入增加时，一定程度上会促进自由现金流量的增加。当企业的营业收入中多是应收账款，自由现金流量不一定增加。

②营业收入成本费用率。这个指标能够说明企业自身对成本的管控水平。在营业收入不变的情况下，营业收入成本费用率越低，说明企业控制成本的能力越强。

③净投资增长率。主要衡量企业的再投资强度，净投资增长率能反映出企业在未来增强自由现金流量的重要参考依据。

3.3企业价值实现风险度量指标

①加权资本成本。这是由企业股权资本和债权资本的比重和各自资本成本来决定的，反映了企业的融资策略和融资能力。

②负债股权比率是指负债总额与股东权益总额的比。

③债权资本成本主要指企业中长期贷款的利息率，同时要考虑债权资本的税盾效应。

4、基于企业价值的财务分析指标体系的应用

基于企业价值的财务分析指标体系将各个指标进行量化，从多个角度对企业财务状况进行综合分析，得出最终的分析结果，从而有效评估企业价值。首先，根据企业财务报表数据对各个指标的值进行计算，并且将计算后的指标值进行同质化处理，将实际值转化为可以综合分析的评价值。通常情况下，指标评价值都是在去掉最大值和最小值后计算得出的；其次，运用spss统计分析软件确定各指标的权重，对企业财务状况进行综合分析，最终形成能够全面反映企业价值的报告；最后，将企业价值报告进行对比分析，通过和同一行业其他企业对比，找出自身的差距；通过对企业自身价值分析，依据指标评价值，找出企业在创造价值上存在的短板，并采用有效措施，提升企业创造价值的能力。

作者：陈红梅 单位：深圳市龙岗职业技术学校