资金时间价值投资决策树分析

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摘要：目前，在企业的经营管理决策中决策树方法应用十分广泛。其是通过图解的形式在不同的条件下分别对各方案在不同的损益情况，以及综合性损益情况进行计算，经过分析对比，进行决策。采用决策树进行决策时，要充分考虑资金的时间价值对投资的影响，不然，将使决策发生失误。这是由于企业经营管理决策所涉及的投资金额、贷款利息、贷款年限、成本、收益等系列参数，而以上参数都和时间有着密不可分的关系。因此，在通过决策树法进行经营决策时，一定要考虑到资金时间价值，通过动态的分析和计算方法，对各方案在各个时间点发生的经济性参数进行折算，形成同时间的资金价值，再进行分析和对比，进而更加准确、真实地反映项目在全寿命周期内所产生的经济利益，通过对比分析，来确保投资决策的正确性。本文主要对考虑资金时间价值的工程经济决策树方法进行了分析。

关键词：资金时间价值；投资；决策树

资金处于运动的状态，其运动是伴随着生产和交换而进行的。生产和交换可以给投资赢来收益，其表现为投资资金的一种增值状态。西方一些国家早就提到过“钱可生钱”，“时间则是金钱”的观念。资金增值的特性是资金有实践性价值，通常在没有通货膨胀及风险的状态下社会平均资金利润率对其进行衡量。而在实际的应用过程中，在通货膨胀率较低时，可以将零风险的国库券利率看作资金时间价值。由于我国的基本投资建设规模越来越大，企业的效益却不理想，因此，在企业投资决策的过程中，应充分考虑资金的时间价值，将其运用到工程经济决策树方法中。

一、资金时间价值的概念

资金时间价值指的是一定资金在不同时间点上产生的价值差。即在投资与再投资的过程中资金随时间推移产生的增值现象。而资金增值的原因主要有主观和客观两因素。其中客观因素指的是时间为不可再生资源，其是有限资源。在某种意义上来说，资金是无法停止的，其处于不断的运动与流逝状态。而主观因素对资金增值也存在很大的影响。就个人而言，货币存在的意义是满足个人的需要，而未来货币对应的未来商品的需要性和个人的支配性都是不确定的，所以，要使人们放弃现在货币及其价值是要通过某种手段或物质来平衡的。利息就是为占用资金所付的代价或对放弃使用资金者所做的必要补偿。将不同的时间点支出和收货的货币换算至相同时间点才可以对其进行分析计算与比较。不管什么事都是在具体的时间内进行的，工程项目经济活动是一项投资大、耗时长的活动。不充分考虑时间在工程项目经济中的影响，将会对经济决策造成重大的影响。

二、资金时间价值计算

按资金的收付形式方式，可分成两种类型：一次性收付款与年金。前者指的是在某个特定时间点一次性地收取或支付款项，在一段时间之后再一次性进行收取或支付款项。一次性款项收付的特点为资金收人和支出均在一次性进行。而年金指的是在一定的时间内等额收入和支出款项。其特点为资金收人和支出是在多次等额发生的，且每次的时间间隔都是相同的。按每次款项具体的收付时间点不同，可将年金分成普通年金、永续年金、即付年金及递延年金四种。不管是款项一次性收付还是年金，都涉及到资金的时间价值计算。按计息的方式，资金的时间价值计算有两种方式：即单利与复利的计息方式。单利计息是每期均按照初始本金进行利息计算，即使不取出当期的利息也不会计到下期计息的基础，其每期计息基础不会变化。而对于复利的计息每期均是将上期的期末本利之和当作当期计息的基础，其要对初始的本金和上期已产生利息进行计息，导致每期计息的基础是变化的。通常情况，资金的时间价值是采取复利的计息方式进行计算的，其呈现为几何增长态势。

三、决策树概述

决策树是工程项目概率分析的常用方法之一，它是直观运用概率分析的一种图解方法，是在已知各种情况发生概率的基础上，通过构成决策树来评价项目风险、判断其可行性的决策分析方法。在工程经济决策树的分析过程中充分考虑到资金的时间价值是十分必要性的。由于人们不管从事哪种经济性活动，均要付出一定时间。但时间是有限资源，其既不可静止，也不可再生，其是一种十分宝贵且最为有限的资源。时间在经济活动中是效益的体现。由于效益是通过一定的时间创造的，不考虑时间，那就谈不上经济效益。所以，考虑时间影响对于经济决策树分析具有重要意义。

四、资金时间价值在工程经济决策树中应注意的问题

在进行工程项目决策时当然要考虑投资的风险因素，计算出该工程项目的风险程度，以便进行下一步决策。但就资金时间价值而言，基准折现率大小的选择会对工程项目投资决策的结果带来影响，有时甚至会带来截然相反的结果。在工程决策时若不考虑资金时间价值时，只能适用于短期，不宜做长期的决策，否则会导致决策的失误。资金时间价值是客观存在的，在工程项目投资决策分析中考虑资金的时间价值，这样所做的决策才能更科学合理、准确可靠，更有利于投资者做出公正恰当的选择，更有利于控制成本、提高经济效益。

五、考虑资金时间价值的决策树分析

在企业投资活动中，预见将来有可能会出现的风险能较力差，但工程经济决策树可对将来经营的风险进行评估，对有可能产生的风险给出预警，还能够判断投资的可行性，在尽最大的程度上规避风险。现举例说明工程经济决策树方法的应用。某沿河岸地下管道铺设工程，在施工期间，有可能会遭受洪水袭击，根据气象预报，工程施工期间不发生洪水或者发生洪水低于警戒水位的概率为百分之六十，而发生洪水并高于警戒水位的概率为百分之四十。据气象预测，工程施工部门制定相应应对措施如下：低于警戒水位只需在洪水发生期间进行边坡的维护工作，工程可正常进行施工，其费用约为一万元。若发生洪水高于警戒水位，为了正常进行施工，对堤岸进行加高，费用约为七万元。此时，面临着以上两种选择，一是仅进行边坡的维护工作，一旦洪水高于警戒水位工地将损失十万元。二是堤岸加高，保证工程施工正常。通过决策树能够明显地分析出选择后一方案为佳，其对施工企业来说，是避免风险发生的有效途径。因此，考虑资金时间价值的决策树分析方法，能够为企业分析科学且合理的投资损益值，企业通过评估对投资的方案做出正确的选择，保证企业在投资中获得更多的利益，使企业在激烈的竞争环境中生存和发展。

六、结语

资金的时间价值是客观存在的，资金时间价值准确的说是机会成本的另一种方式，资金在生产经营过程中再周转使用的时间长短决定了资金时间价值的大小，因此充分利用资金的时间价值并最大限度地获得其价值，这对于工程合同价值的实现中具有重要的指导意义。建筑工程具有规模大、工期长、材料设备消耗大、受自然和社会环境因素影响大等特点，不仅所需资金数量大而且占用的时间长，因此如何有效地规避资金时间价值损失、如何盘活资金、如何提高工程价值的实现程度，这对于投资方和承包商而言都是值得关注的问题。

参考文献：

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[3]巴帅.资金时间价值问题研究[J].中国证券期货,2012,06:226.

作者：范钟颖 单位：浙江大经建设集团股份有限公司