芯片企业财务报表浅析

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摘要：近几年来，国际贸易摩擦不断，大国竞争加剧，我国面临一些“卡脖子”技术难题，芯片设计与制造就是其中之一。W股份作为半导体行业龙头企业，可以利用企业财务报表分析这一工具判断企业的财务状况和经营管理成果。首先通过介绍宏观环境对半导体芯片行业的影响和该行业的基本竞争情况，从盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力几个方面对W股份财务报表进行横向和纵向对比分析，得出结论并给出建议。

关键词：芯片；财务报表；财务分析

一、引言

近些年，随着我国经济的发展和科学技术的进步，国内以华为、中兴、海康威视等为代表的企业逐渐兴起，尤其是我国5G技术的发展，威胁到了美国在相关行业的领先优势，美国率先挑起了贸易战，对中兴、华为等企业实施制裁，暴露出我国芯片行业和国外差距较大，面临“卡脖子”难题。尤其是2020年新冠肺炎疫情暴发，全球大流行，全球经济衰退，在贸易战和疫情双重影响下，国产芯片处于不断发展阶段，芯片行业国产势头正盛。

二、宏观环境对芯片行业影响

2020年，新冠肺炎疫情暴发，到目前为止已经蔓延到全球一百五十多个国家和地区，近两年多国疫情反复，除了我国疫情得到基本控制，其他地区在加速扩散。受疫情影响全球投资萎缩，贸易保护主义抬头，产业供应链受阻，全球经济出现衰退，世界各国面临通货膨胀压力。据世界银行有关数据显示，2020年全球经济增长为-3.363%，我国是唯一实现经济正增长的主要经济体（见图1）。随着科学技术的进步，社会逐步电子信息化、智能化，计算机、手机、电器、汽车、数码等电子产品已步入我们生活各个方面，这些都需要芯片。因为贸易战和疫情，全球供应链循环受阻，芯片产能下降，新冠肺炎疫情的影响催生了线上办公、远程会议、线上教学、云计算等的快速发展，同时安防、医疗、物联网等的发展对芯片需求上升，导致了全球“芯片荒”。据WSTS（世界半导体贸易统计协会）2021年秋季预计，2021年全球芯片市场将增长25.6%，2022年将进一步增长，预计增长至8.8%，达到6010亿美元左右。我国一直以来在芯片等领域存在短板，原材料和设备依赖进口，关键设备零部件自给率较低，中兴、华为等企业受制裁使我们更加深刻地认识到，“卡脖子”问题会给社会生产生活带来重大影响，因此，芯片半导体行业“国产替代”势头正盛。2021年，我国全面实现小康社会，也是我国“十四五”规划开局之年，“两个一百年”奋斗目标历史交汇期，为了解决“卡脖子”技术难题，实现2035远景目标，国家加大了对基础研究和关键技术攻关，出台了一系列政策支持促进集成电路和软件等产业的发展，半导体芯片行业处于政策红利期。

三、我国半导体芯片行业波特五力分析

（一）新进入者威胁

半导体芯片行业空间增长性较好，但是资金密集、技术密集型行业，研发端、客户资源等壁垒较高，因此，新进入者由于壁垒较高，威胁不大。

（二）供应商议价能力

半导体芯片行业上游主要是原材料和设备供应商，而这些需要较高的技术水平，属于卖方市场，90%的份额被国际巨头垄断，全球最大的半导体设备公司是美国的AMAT，而荷兰的ASML则是光刻机霸主，半导体芯片设计几乎被博通、高通、英伟达几家公司包揽，因此，该行业对供应商议价能力一般甚至较弱。

（三）购买者的议价能力

随着我国“制造2025”战略的实施和社会主义现代化强国的建设，下游企业升级换代进程加快，受疫情和经济发展影响，我国智能化、云计算、物联网等的发展，对半导体芯片行业产品需求较大，所以对购买者议价能力较强。（四）替代品威胁目前及未来一段时间芯片产品可替代性较小，来自替代品的威胁较弱。

（五）同业竞争者的竞争程度

由政策利好、市场需求旺盛等因素所决定，我国半导体芯片行业保持持续增长态势，有关报告显示，2021年我国新增芯片相关企业多达10万家，较2020年同比增长56%，很多企业扎堆“造芯赛道”，其中芯片设计企业2021年底已由2020年的2218家增长到了2810家。国外技术较为成熟，国内竞争者众多，产品技术更新换代较快，同业竞争激烈。

四、W股份财务报表分析

（一）W股份企业简介

W股份成立于2007年，主要从事半导体芯片产品设计，也是目前我国主要的半导体产品分销商之一，于2017年在A股上市，后陆续收购全球排名靠前的H科技和SBK，成为了领先的芯片设计公司之一，在图像传感器和触控显示驱动集成芯片方面占有优势，在汽车市场、手机市场和CIS市场占有较大份额，尤其是智能汽车、自动驾驶等技术的发展与升级，使得W股份有望充分享受行业发展红利。

（二）W股份财务报表分析

现根据W股份2017—2020年有关财务数据分析企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力指标。1.盈利能力指标分析图2W股份毛利率和净资产收益率变化趋势图由图2可知，W股份毛利率呈逐年上升趋势，2020年毛利率为29.91%，分析主要原因是企业收购了H科技后，其主营产品CMOS图像传感器的毛利率较高，随着其营收占比的提高带动了企业整体毛利率的提高；净资产收益率2017—2020年间有升有降，但整体处于上升趋势，尤其是2020年出现大幅度上升，达到了23.87%，在整个半导体芯片行业中排名第九（如图3所示）；总资产周转率为11.85%，行业中排名第十五位。说明企业投入产出水平较高，对总资产的利用效率高，盈利能力较好。2020年，该企业毛利润和净利润分别为198.24亿元和26.83亿元，在整个行业中排名前三。毛利率是反映企业盈利能力最直观的指标，净利润是衡量企业经营效益的主要指标，该指标越高说明企业经营效益越好。结合以上分析，W股份的盈利能力处于行业中上水平，且在上升。2.偿债能力分析指标分析从图表中可以看出，W股份的流动比率、速动比率处于1.5-2.1之间（如图4所示），属于合理区间，资产负债率几乎没太大变化，几乎处于50%左右，最高57%，2020年有所降低为49%，对于经营风险较大资金密集型的高科技企业来说，W股份资产负债率比较合理，企业偿债能力较强。图4W股份流动比率、速动比率与资产负债率变化趋势图2018年流动比率和速动比率有所下降及资产负债率小幅上升，主要是因为收购H科技和SBK导致的负债增加，随后2019年、2020年恢复正常，变化不大。因此，整体来看W股份的短期偿债能力和长期偿债能力处于比较稳定的合理区间，财务风险较小。综合分析W股份的盈利能力和偿债能力指标（如图5所示）可以看到企业权益资本盈利能力稳步上升是由于资产盈利能力提升，同时企业财务风险并没有加大，更加说明企业财务状况良好，盈利能力较强。3.营运能力指标分析W股份2020年总资产周转天数为417天，应收账款周转天数为46.51天，分别位于半导体芯片行业第18和22名，说明企业对总资产利用效率较好，但仍远高于行业最高水平的191.63天，对资产利用效率有待进一步提高；应收账款周转天数远高于行业前两名的8.85天和11.06天，可见企业应加强对应收账款的管理，提高应收账款回收变现，提升企业对流动资金的使用效率，提升营运能力。可以看出企业总资产周转天数2017—2020年间由短暂上升，随后小幅下降（如图6所示），说明企业对总资产利用效率有小幅度上升，且平均来看企业总资产周转率变化不大，近几年企业营运能力保持平稳。4.发展能力指标分析W股份受政策红利和行业红利影响，在国内芯片设计行业处于比较领先的水平，尤其是收购了H科技和SBK之后一跃成为市场前几大占有率企业。净利润增长率在2020年达到了280.44%，位列行业第三；营业收入增长率也达到了45.43%，位列行业近几年企业净利润增长率处于缓慢上升的过程（如图7所示），2019年，营业收入增长率和净利润增长率大幅度变动是因为上一年收购H科技和SBK使得企业在图像传感器芯片一跃成为市场前几位，并抓住中美贸易摩擦、国产代替加速的机会，在其他半导体产品领域也有所突破，营业收入和净利润大幅上升。这些指标和图表说明W股份经营状况、市场占有能力和业务拓展能力较强，企业创造利润的能力逐年上升，有一定的发展能力。

五、结论与建议

综合W股份财务报表分析发现：该企业营运能力较强，但较之行业优秀企业有一定差距，处于行业中上水平，企业盈利能力表现比较优秀，处于行业上游水平，一定程度上有助于企业增强偿债能力，企业财务表现稳健，综合来看企业发展能力表现优秀，有较大的发展空间。企业应该扬长补短，加强对应收账款管理，根据历史经验和外部环境的变化制定适合企业的信用政策，同时充分利用信息化手段加强应收账款的回收变现；同时提升资产的利用效率，不断加大技术研发，保持已有领先市场地位，拓展客户资源和市场，提升企业竞争力。抓住芯片行业国产替代的时机，把握机会为解决“卡脖子”技术难题贡献一份力量，同时壮大自己，实现企业与国家双赢。

参考文献：

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作者:辛红 单位:东北师范大学