谈投资组合理论及财务风险防范

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摘要：企业的日常经营活动中存在着各种不同的风险，其中财务风险是最重要的风险之一。本文以房地产企业为研究主体，首先对企业投资组合理论的应用进行分析，进而对企业财务风险的成因及防范进行阐述。通过对投资组合和企业财务风险的现状分析，提出投资组合及财务风险存在的问题，从而对如何合理地进行投资组合及防范财务风险提出相应的对策。

关键词：投资组合；财务风险；风险控制

在市场经济下，企业财务风险是无法避免的，任何的经营活动都有可能导致财务风险的产生，任何一个环节产生的问题，都有可能转化为企业的财务风险，导致企业的盈利能力和偿债能力降低，对投资项目进行风险判定是必不可少的环节。

一、投资组合理论及企业财务风险相关理论基础

（一）投资组合理论的相关理论1.投资组合的含义。1950年代，马克•威茨假设金融资产收益率的随机变量服从正态分布，使用方差来衡量市场风险，并引入了现代证券投资理论。该理论适用于希望增加个人财富但不愿冒险的投资者，获得最佳投资决策的明确方向。风险与收益放在一起，高回报通常代表着高风险。2.投资组合的选择。对于投资者来说，投资组合的选择同样是非常重要的一环，如何在一定的风险情况下，将财富分配到不同的资产中，并获得最大化的收益，或是在可以保证的收益下将风险程度降至最低。

（二）企业财务风险的相关理论1.财务风险的含义。财务风险是指各项财务活动过程中，由于各种难以预料或控制的因素影响，财务状况具有不确定性，从而使企业蒙受损失的可能性。公司财务风险是最常见的公司风险类型，其风险主体是市场经济的参与者和竞争者。2.财务风险的分类（1）筹资风险筹资风险是企业筹集资金时遇到的风险。募捐活动是企业开始运作的首要任务，其质量与企业能否正常运转有关，筹资风险分为收支筹资风险和现金筹资风险。（2）营运风险企业营运风险也就是企业在经营管理过程中可能产生的风险，当下的市场环境、不断变化的政策、企业自身的战略选择等都会导致企业成本利润的变化，影响企业经营及财务活动，导致企业出现财务风险。（3）投资风险企业在发展初期一定会有投资活动，投资决策取决于项目的大小和企业的期望回报值。而企业的投资与期望回报值不会是完全一致的，这些偏差可能因企业的失误判断所造成，而投资项目的亏损以及获利能力较低将给企业带来投资所导致的财务风险。（4）流动性风险流动性风险是指当公司产生资本需求而无法满足公司资本供应时的企业财务风险。企业的各种资本项目，例如存款、工资、贷款、利息、投资、付款和固定费用。

二、房地产企业投资组合及财务风险现状分析

（一）房地产企业投资组合现状分析由于未对房地产行业及市场进行深入了解，房地产企业投资多而混乱，虽然将大量资金用于投资项目，但回报较低。房地产企业在近期投资中更多的是依据喜好进行投资，而忽略了风险的因素，投资收益率非常不稳定。房地产企业在进行投资时，没有将回报与风险结合分析，只在乎收益而忽略了风险导致其无法对财务风险进行分散降低，反而加大了企业财务风险。结合财务指标与现金流量表来看，企业的速动比率、流动比率都无法达到一个可以抵御风险的水平，因此房地产企业面临着较大的财务风险，需要进行投资组合以期降低分散财务风险。

（二）房地产企业财务风险现状分析房地产企业在近五年经营中，营业收入保持着稳定的增长，说明企业运营总体良好，规模有所扩张。但同时，负债率也在上涨，据已分析过的投资组合数据可知，是由于房地产企业为合理规划投资所致。对于企业来说，这个流动比率是无法承受抵御风险的。而同样，其速动比率近五年都小于1，并且呈现下降趋势，说明企业的短期偿债能力可能不够，其资金流可能会出现问题。

三、房地产公司投资组合及风险防范成因分析

（一）投资组合失误成因分析1.无法进行有效的判断与衡量。投资组合理论对于投资者投资项目风险及回报的判断与均衡更新升级了投资方式，对于风险和收益进行了精准的定义。2.未能形成系统化认知。是否将一个投资项目纳入投资组合并不是单单只看这个投资项目自身的收益及标准差指标。房地产企业在进行投资选择时，只关注单个投资项目的效益而忽略了投资组合间的相关关系，大量投资写字楼，虽然可以取得较多的收益，但同时其风险也相当高，而单一的投资导致企业无法通过项目组合来分散风险，较为集中的风险导致房地产企业速动比率低于合理区间。

（二）财务风险成因分析1.资本结构不合理导致过度依赖银行贷款。由于房地产业的过热，全国房地产企业激增，在1992年，全国房地产企业多达二十万家，地价、人工等价格也随之上涨，开发的前期投资自己量骤然加大，而融资却无法跟上，因此房地产企业选择向银行借款进行投资，虽然银行借款融资成本较低，解决了燃眉之急，但银行贷款在房地产企业融资总额中占比高达70%所导致的问题也困扰着房地产企业因此，房地产企业应当寻求更多融资方式以减少企业负债以及将其单一化融资带来的财务风险。2.企业自身风险防范意识弱。企业风险的影响因素有外部因素与内部因素，内部因素的影响尤为严重，例如财务人员对风险防范的意识不充足、财务管理的模式无法适应企业的变化、资本结构不合理、对于收益分配无法做到科学合理分配、管理决策者的决策失误等。①从房地产企业历史项目收益及其投资占比中可以看出，在企业经营活动，房地产企业投资较为盲目，未关注投资项目所带来的风险及收益是否合理。同时，在进行投资前没有进行充分的市场调研，导致商铺积压，企业无法按时收到回报，对企业的偿债能力产生影响。一旦决策层决策失误，未能及时转变投资方向，就会导致企业出现问题。②财务人员对风险认识不充分。在企业财务工作中，许多财务工作中只将目光放在短期的收益上，以提高经济效益作为一个工作唯一目的，而忽视了风险存在的客观性，导致企业财务风险的增加。③收益分配政策不科学。企业的分配情况是否科学合理与企业能否得到投资者的投资存在着直接的关系，不合理的收益分配会使企业的财务结构产生变化从而导致企业财务风险的增加。④财务管理制度不完善。企业财务管理所包含的内容十分广泛，包括融资、证券投资、营运资金管理、预算编制等。如果无法设置符合企业财务现状及独特性的财务管理制度，会导致无法对企业财务状况的实际情况进行反馈，引起财务风险的发生。3.未能适应当下市场环境。企业的发展是依赖于整个经济大环境的，无法独立运行。国家政府不同的政策颁布对企业的经营与发展也存在这种大的影响。

四、房地产企业投资组合重组及财务风险防范的对策

（一）利用投资组合分散风险投资组合可以使房地产企业在进行投资时，进行分散投资，避免将资金完全投入一个项目，一旦出现问题，对房地产企业造成极大的财务风险。由于每种投资的风险是不一样的，因此其风险波动就会变小，从而使得在一定的风险下实现收益的增加，达到效用最大化的同时还可以降低企业财务风险。

（二）财务风险防范对策1.建立财务风险识别预警系统。在房地产企业日常经营活动中，要对每一个环节潜在的进行风险实时监控，财务及管理人员要提升对财务风险的灵敏度，了解可能出现的风险情况，提前进行风险防控。2.加强管理企业现金流量。对房地产企业来说，现金流是否健康决定着企业能否顺利地进行经营活动，因此，加强对现金流的管理，合理处理企业财务问题、债务及应收问题，合理进行投资，全面的对企业资金流向进行掌握，防范资金风险可以减少企业财务的风险。3.完善决策机制。房地产企业的决策是决定企业能否实现经营目标的重要因素，因此，科学的决策机制需要全面地认识企业可能会面临的风险，了解企业经营活动的实际情况，通过财务年报分析企业的经营情况，合理预测企业可能需要承担的风险，同时评价管理的有效性及可行性。4.多元化融资。房地产企业过度依赖银行借款进行投资会导致借款周期短、付息成本高造成财务风险大。因此拓宽企业的筹资渠道，例如发行企业债券及股权融资，有利于降低企业财务压力，加强对政策的监控。

五、结语

本论文主要研究了投资组合理论对企业投资及风险分散起到的作用，以及企业应当如何让合理运用投资组合以分散风险对财务风险进行防范。对企业数据进行充分的评估以及分析，并在数据支撑下选择合理的投资组合把握投资时机，使企业正确地运用资产组合理论，重组后的投资组合有效地降低了企业的财务风险。

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作者：杨荣欣 单位：西安财经大学行知学院