信贷配置效率对产业结构优化的影响

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摘要：信贷资源配置效率的高低对一个地区的经济发展水平和产业结构调整具有重要影响和意义。本文通过分析吉林省产业间信贷投放的现状和特点，建立VAR模型计量模型对吉林省三次产业的信贷投放效率进行深入研究，得出具有现实指导意义的结论并提出相关政策建议。

关键词：信贷配置；产业结构；VAR模型；吉林省

一、引言

金融资源的配置效率是现代经济研究的重要问题之一。信贷资金的配置效率深刻影响着产业结构的转型和优化升级，效率的高低也决定了一个地区经济发展的水平和质量。改革开放以来，我国的信贷资源配置方式由原来的行政调配转变为市场化配置，但仍然存在配置低效制约经济发展的情况。分析吉林省信贷资金配置状况及产业结构,研究如何提高信贷资金的配置效率,对科学制定货币信贷政策,促进地方经济高质量发展和产业结构升级具有重要意义。关于区域范围信贷资金配置效率的相关研究较多，其中通过计量方法进行信贷资金配置效率研究最具代表性的是JeffreyWurgler(2000)，首次提出用资本关于GDP变化的弹性系数来表示资本配置效率。本文将在已有研究基础上，采用VAR模型对吉林省三次产业的信贷资金配置效率情况进行实证研究，并全面分析信贷资金配置效率对地方产业结构优化升级的作用机理。

二、吉林省信贷资金产业分布的现状与特征

（一）吉林省贷款变动趋势和特点近年来，全国贷款增速整体表现较为平稳，我省贷款增速波动幅度较大，主要表现为以下几个特点：一是与全国相比由大幅偏离到逐渐收窄。吉林省人民币贷款增速于2017年12月末达到近5年最低点4.8%，较全国低7.9个百分点，此后逐渐波动上升，至今年7月末我省贷款增速达到9.8%，较全国低3.2个百分点，与全国水平的差距明显收窄；从金融支持实体经济来看，7月末，全省社会融资规模存量同比增长12.0%，低于全国增速0.9个百分点。二是在“三省一区”由总体落后到逐步领先。2017年底至2018年上半年我省贷款增速连续8个月位列“三省一区”末位；至今年7月末，我省人民币贷款同比增长9.8%，较去年同期提高2.4个百分点，增速和涨幅均位列东北“三省一区”首位。三是融资结构持续优化，重大项目建设得到有效支持。其一，表外、直接融资占比持续升高。上半年，表外融资和直接融资占比分别为11.0%和8.1%，分别较1季度高25.6个和6.9个百分点。其二，7月末，全省金融机构中长期贷款同比增长15.5%，高于全部贷款增速5.8个百分点。其中，制造业中长期贷款同比增长16.6%，较去年同期提高13.7个百分点。其三，7月末，全省主要金融机构亿元以上重大项目贷款余额5352.52亿元，较年初新增266.00亿元，为棚改、基础设施建设、公路建设等项目提供有力支撑。四是企业融资环境不断改善，融资成本持续下行。其一，金融支持民营企业力度不断提升。7月末，全省私人控股企业贷款余额5295.57亿元，同比增长15.5%。其二，小微企业贷款实现“量增”、“面扩”、“价降”。7月末，全省普惠口径①小微企业贷款同比增长17.7%；省内银行机构对小微企业授信户数达32981户，同比增长28.1%；据抽样调查显示，7月份全省新发放小微企业贷款加权平均利率为5.41%，较去年同期下降1.1个百分点。

（二）产业间信贷配置的现状一是信贷资源产业配置相对不均。2020年二季度，一、二、三产业对GDP的贡献比例为9：35：56，而三大产业贷款余额比为2：25：73，信贷资源分布与三次产业的产出贡献匹配不均衡，贷款相对集中于第三产业，一产、二产的信贷支撑不足。从近年来情况看，吉林省信贷资源分配和第三产业的比重上升,第二产业的比重下降。二是信贷资金产出效率趋降。从信贷规模占GDP的比重来看，吉林省贷款产出率由2015年的1.04上升到2019年的1.74，降幅为40.2%；从贷款增量来看，吉林省贷款产出率由2015年的3.24逐年下降至2019年的2.67，降幅为21.4%。三是行业信贷资源分布过于扎堆在基建、房地产等效率低的行业，挤占工业信贷的增长。2020年9月末，吉林省基建领域贷款余额占全部贷款余额的比重为21.7%，房地产贷款余额占全部贷款余额的比重为25.1%，战略性新兴产业贷款占比仅3.68%，其中科学研究和技术服务业贷款仅占全部贷款余额的0.37%。

三、实证分析

（一）指标选取和数据说明接下来，本文运用时间序列计量模型，选取吉林省三大产业产值占GDP比重（AGR为第一产业产值占比、IND为第二产业产值占比、SER为第三产业产值占比），用来反映各产业发展情况和产业结构的分布；吉林省三大产业贷款增量占该产业产值的比重（AGRDK1为第一产业贷款增量占一产产值比重、INDDK1为第二产业贷款增量占二产产值比重、SERDK1为第三产业贷款增量占三产产值比重），用来反映各产业信贷投入与产值增长之间的相互关系；吉林省三大产业中长期贷款增量占该产业产值的比重（AGRDK2为第一产业中长期贷款增量占一产产值比重、INDDK2为第二产业中长期贷款增量占二产产值比重、SERDK2为第三产业中长期贷款增量占三产产值比重），用来反映各产业中长期信贷投入与产值增长之间的相互关系；吉林省信贷规模占GDP比重（XD）和中长期贷款规模占GDP比重（ZCQ）代表银行总体的信贷效率，进而构建VAR模型。

（二）实证结果和主要结论从第一产业信贷投入的脉冲响应图来看（图1），第一产业冲击相应具有明显的季节性周期波动特点。给一产信贷投入一个标准差的冲击后，第一产业产出在10个观测期内呈现正向的“M”型脉冲响应轨迹；中长期贷款对第一产业产出的冲击围绕0值上下波动；银行总体信贷规模和中长期信贷投放对第一产业产出的影响十分显著，持续产生显著的正向冲击效应；从第二产业信贷投入的脉冲响应图来看，第二产业冲击波动明显，特别是中长期贷款投入对第二产业产出增长具有显著的负向冲击效应，而后作用效果逐渐收敛；从第三产业信贷投入的脉冲响应图来看，第三产业冲击作用力小。第三产业产出受信贷投入一个标准差的冲击后，在10个观测期内波动幅度逐渐收敛。通过VAR模型检验，结合脉冲响应图和方差分解结果可见，信贷投入对三次产业的冲击作用呈现不同的路径，得出以下结论：一是吉林省银行信贷总体配置效率相对较高，但三次产业间信贷配置效率存在明显差异。吉林省银行信贷投放能较好地促进第二产业、第三产业发展，有利于产业结构的优化和升级，但对第一产业的信贷效率提升对其作用不大；第二产业是信贷资金利用最有效率的产业，第一产业次之，第三产业最差。二是产业基础薄弱影响信贷配置效益，实体经济风险向金融体系传导将直接影响贷款投放效率。吉林省产业结构转型升级进程缓慢，地方经济增长主要依赖投资拉动，信贷配置效率低下也进一步制约了地方产业结构的转型和升级。与此同时，吉林省经济“三期叠加”矛盾突出，加之疫情冲击，进一步加剧了固有矛盾，实体企业普遍盈利能力下降，个人、企业债务风险正不断积累。同时，高风险金融机构、非法集资、地方政府债务等领域风险仍然突出，金融风险或将形成长期的隐形约束。据相关调查数据显示，吉林省银行机构盈利空间趋于收窄，吸收风险能力下降；银行机构不良贷款率长期高于全国平均水平，增加了防范化解系统性金融风险的压力。三是第三产业占用了大规模的信贷投入，但却集中于传统服务业，不利于“现代服务业”产业规模的发展壮大。从数据来看，2019年吉林省批发零售行业贷款余额占比为12.45%，金融业贷款占比仅为1.73%。信贷资源应更多地投向能够体现现代化城市功能的现代服务业，才能带动第三产业总量实现大幅增长。

四、政策建议

本文通过对吉林省产业信贷资金的数据分析和实证检验，深入研究了吉林省信贷资源在区域产业间的配置效率问题，提出以下政策建议。一是以供给侧结构性改革为主线，强化产业政策与信贷政策配合，优化经济和产业结构。紧盯国家新兴产业发展的政策导向，围绕战略新兴产业、高端装备制造业、信息技术产业、农副产品加工业等做足文章，推进“一主六双”产业发展空间布局战略，同时，恢复疫情冲击下企业家及消费者信心，持续营造和引导我省经济长期向好的预期，推动新兴产业加快发展，并吸引银行信贷资金投入，进一步提升信贷资金在三次产业间、重点行业间配置效率。二是大力发展各类中小型金融机构，积极引导中小型金融机构明确市场定位。切实从体制机制上解决民营企业融资难问题，积极发展社区银行、村镇银行、小额贷款公司等各类中小型金融机构，推动民营经济的发展。充分发挥地缘优势，挖掘企业信用信息，针对中小企业和社区居民的不同特点，开发设计不同的金融服务种类，有效满足民营中小企业的金融需求。三是引导企业转型升级，积极扩大有效投资。进一步发挥行业规划的指导作用，对当前产能过剩行业加强引导，推动企业降本增效，提高固定资产投资回报率。引导和支持企业增加技改投入，促进产业加快转型升级，企业高端化发展。同时，持续围绕优化营商环境做足文章，进一步打通企业投资兴业的堵点难点，通过深化改革引导企业积极发挥主体作用，让社会资本有公平、广泛参与各类项目的投资机会。四是营造良好金融生态环境，建立并完善风险共担机制。强化金融生态环境建设，通过公布失信企业名单、严厉打击逃废债行为、提升不良贷款清收效果等方式，创造良好的金融外部环境。此外，建议由政府引导基金、担保基金牵头设立实体企业担保基金，发挥政府背景的地方担保机构服务能力，形成“银政担”的风险共担机制，提高银行支持实体企业的风险承担能力。

参考文献:

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作者：林长杰 刘璐 单位：中国人民银行长春中心支行