地方高速公路投融资风险管理

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摘要：在追求高收益的同时，如何规避投融资风险，已成为当前投资关注的重点。高速公路项目具有建设周期长、资金回收期长、投入大等特点，这些因素决定了项目的高风险性和不确定性。基于此，文章在全面了解高速公路投融资概述的基础上，结合河南省高速公路建设实际，阐述了投融资风险和原因，并提出了几点管理措施，以期全面提升高速公路项目投融资风险管理水平。

关键词：高速公路；投融资；风险管理

作为现代化运输的重要标志，高速公路是交通运输体系的主要组成部分，对促进区域经济发展具有重要意义。河南地处中原腹地，是华夏文明的发源地，位于黄河以南，国土面积达到16.7万平方公里。随着社会经济的迅速发展，河南高速公路建设已步入了新阶段，迎来了新发展。为建设“两体系一枢纽”，强化河南交通区位优势，将高速公路的先导引领作用充分发挥出来，《河南省高速公路网规划（2021—2035年）》（以下简称（规划））的实施，为河南高速公路建设发展提供了坚实的保障，一张承载着河南人民梦想的高速公路网呼之欲出，将为河南交通事业发展提供强大支持。然而，在河南高速公路迅速发展的同时，也存在很多问题，特别是投融资方面，主要体现为融资模式狭窄、退出机制不完善、管理不到位等等。基于此，开展河南高速公路投融资风险管理研究具有重要意义。

一、高速公路投融资的概述

在社会经济模式中，投融资管理是最重要的组成部分，社会经济性质和模式对投融资管理的性质起决定作用。当前，在我国宏观调控作用下，我国始终遵循社会主义现代化发展要求，走可持续发展的道路。社会主义市场经济模式下，对当前投融资模式和特征起决定性作用。高速公路是交通运输体系的重要组成部分，高速公路投融资不单单包含公路建设运营资金筹措，还包括投资金的使用、建设管理等等各个方面。高速公路并非无偿，高速公路投融资可以为社会、企业带来巨大的社会与经济效益，这样情况下，高速公路具有双重作用，其一，资产；其二，生产要素。从我国当前的经济发展形势来讲，高速公路投资依然以政府为主体，企业和个人投资所占比例很少。在经济下行压力下，政府只有重视高速公路投融资，加大投融资支出，才能保证国内经济稳健发展。随着时代的发展，在经济拉动作用中，政府投资的作用不断递减，但是企业和个人投资却又难以为继，提升速度很难达到需求，这无疑增加了高速公路投融资的风险，促使机遇和危机并存。为保证高速公路投融资，特别是资金来源稳定，国家及交通部门应积极采取切实可行的对策和措施，拓宽投融资渠道，降低投融资风险。

二、河南高速公路投融资风险及原因分析

目前，河南境内共21条现有高速公路，车道数多为4、6、8车道，2020年底前，预计河南将有3个高速公路项目建成通车，及郑西高速公路尧山至栾川段等，届时，河南高速公路通车里程将超过7100公路。在全省18个地市中基本已形成了高速公路十字交叉网，全省99个县（市）通达高速公路，通达率高达92%。截至2020年10月底，河南省在建高速公路项目累计完成投资298亿元，在全年360亿元计划当中，所占比例高达83%，整体来讲，总体投资状况良好，全面化解了疫情带来的不利影响。自改革开放以来，我国高速公路事业取得了举世瞩目的成绩，究其原因，主要在于三点，第一，经济的快速发展；第二，国家政策的支持；第三，投融资政策和管理体制的完善。但从总体发展来讲，仍存在很大投融资风险情况，比如项目选择风险、项目建设风险、质量风险、环保风险、财务风险收费标准调整风险等等，此外还存在负债规范风险、债务结构风险，及银政合作模式下政府职能错位所产生的投资冲动风险。基于上述分析，产生此类风险的原因也很多，具体如下：1.投融资模式单一，无法满足资金需求。目前，在全省多数高速公路项目建设中，投融资模式的选择往往无法和项目所在地区的经济发展程度形成密切联系，也没有和建成项目的利益直接挂钩，基本上都属于政府的一种投资安排，这种情况下，很难提高融资市场化程度。基于高速公路投资的自身特点，比如，前期投资比重高、回收期漫长、政策影响作用大等等，仅能利用一些间接式的融资方式，比如银行贷款等，直接融资方法严重不足，这也是高速公路产生负债风险的直接原因。2.投融资主体广泛性有待提升。在河南高速公路投融资当中，投融资主体以国有为主，比如，河南省收费还贷高速公路管理中心、河南高速公路发展有限公司等等。3.融资成本增加，加大融资风险。伴随高速公路投融资管理改革的不断深化，“事改企”也对很多事业性质的高速公路单位产生了极大冲击，这种情况下，很难享受到原有的一些政府资金优惠政策、银行政策，进一步加大了高速公路融资的成本和困难性，无形中压缩了高速公路项目的资产，导致运营成本增高，债务压力倍增。此外，当前我国正处于经济新常态时期，经济发展速度放缓，加之高速公路投融资等一系列法律法规还不完善，进一步增加了融资风险。

三、河南高速公路投融资风险管理的对策

(一）合理构建高速公路投融资平台,丰富融资方式当前，河南高速公路投融资渠道较为狭窄，主要包括：政府投资、高速公路公司债券及股票发行等。合理构建高速公路投融资平台，丰富融资方式，可以大大缓解银行贷款压力，这也是改变高速公路投融资现状的重要手段。1.建立产业发展投资基金。作为一种新型融资制度安排，目前产业投资基金发展状况良好，且已具有一定规模，拥有强大的投融资能力。就当前来讲，机构投资者是现阶段产业投资基金募集的主要对象，数额巨大的个人储蓄投资渠道仍有所不足。为此，除了要鼓励、规范机构投资者之外，还应鼓励、规范私人产权的私募股权投资基金建设。从而进一步减轻政府财政负担，更好地提升公路建设投资的经济效益。2.统贷统还。随着社会经济的迅速发展，高速公路建设规模持续扩大。据《规划》相关内容，到2025年年底，河南高速公路通车里程将超过10000万公里，5年内新增里程将超3000公里，完成投资超4000亿元。为实现“交通强省”，提升路网覆盖率，仅仅依靠政府投资很难达到高速公路建设任务及目标。为降低高速公路投融资风险，可采取“统贷统还”，做好全省高速公路投资、建设和管理工作。3.以路养路循环融资。资金是一切活动开展的物质基础，在高速公路建设发展中，资金短缺是瓶颈，立足基本国情，结合交通行业发展改革现状，在“贷款修路,收费还贷”的基础上，提出了“以路养路”的循环融资模式，这种投融资模式，可以有效缓解公路建设资金不足的难题，改善投融资缓解，为高速公路事业发展提供强大生命力。

（二）加强投融资项目风险管理,提高投融资效益性和科学性为实现河南高速公路投融资管理目标，必须综合考虑高速公路的价值创造和风险管理问题，将风险管理摆在战略发展的高度，将完善风控体系建设作为价值创造管理的核心内容，在实现高速公路投融资目标的过程中，始终重视风险管理，加强投融资项目水平，提升投融资效益性和科学性。风险管理不外乎三点，即风险识别、风险评估和风险防范。其一，风险识别。针对投融资风险问题，首先必须具备较高风险管理意识，前期做好项目投融资相关信息调研工作，比如，市场环境、行业竞争、财务状况等等。通过准确、客观辨别项目风险，最大程度降低项目投融资危害，强化掌控能力。其二，风险评估。针对高速公路投融资平台风险问题，要做到量化分析，不能低估存在的风险，同时，也不能过分高估风险。在评估时，要始终坚持实事求是的原则，以客观、全面的态度，看待风险问题，合理划分融资平台，准确评估不同风险的影响程度，设置科学有效的风险预警机制。其三，风险防范。风险识别是前提，风险评估是过程，风险防范是目的，为了更好地防范风险，首先，应积极采用新的金融工具，确保高速公路建设能够得到金融市场、金融服务的强大支撑，进而降低政府融资平台存在的风险程度。其次，还需明确组织架构，明确权责义务，落实责任，最大限度减少风险出现。此外，需设置规范的担保业务程序，确保担保前审查和审批两者分离，严防担保风险，提高投融资利用效率。

（三）借助高速公共融资平台,扩大发展空间在经济新常态下，我国经济发展速度由高速转为稳定发展，于高速公路建设来讲，资金是维持其高速发展的动力，若资金来源不稳定，筹措资金不及时，都会对地方高速公路建设产生极大影响。此外，一个地区的发展，一个行业的发展同样离不开资金的支持，尤其是高投资的高速公路项目，投资少则上千万，多则几十亿元，乃至几百亿元。于河南而言，正处于快速发展时期，高速公路里程逐年递增，便捷的交通为河南经济增长奠定了坚实的基础。于高速公路建设而言，本就是一个融资、扩展、再融资、再扩展的循环状态。通过进一步拓宽融资渠道，积极采用PPP模式、BOT模式，可以获取更多资金，便于高速公路建设规模扩大，从而增强河南竞争力。通过资本运作，可达到工程建设规模裂变的目的，从而实现地区经济跨越式发展。

四、结束语

综上所述，当前，河南高速公路建设已步入新的发展阶段，为稳固河南交通区位优势，全面发挥高速公路的积极作用，必须重视投融资风险管理问题，结合行业发展现状，积极主动采取相应的措施，强化风险管理水平，降低风险发生几率，为全省高速公路事业可持续发展保驾护航。

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作者：褚慧君 单位：河南省交通规划设计研究院