高速公路建设融资风险控制

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［摘要］我国在“十二五”至“十三五”期间，大力开展交通基础设施建设，包括公路、铁路、机场等。广西在此期间亦是努力建设西南大通道，力争到2020年实现“县县通”高速公路发展蓝图。面对高速公路这样的重资产、大投资项目，如何选择融资手段，做好风险控制具有重要的研究价值。本文以广西交投集团为例，就高速公路建设融资可能存在的风险进行分析、分类和探讨，并对这些风险的控制提出建议。

［关键词］高速公路融资风险风险控制

引言

高速公路具有客货运体量大、车流速度快、路线辐射长等特点，可谓是国民经济发展的支柱产业，也正是因为它具备这些优势，高速公路网的完善不仅能够带动陆路沿线的经济发展，更因它现金回流稳定、运营利润率高而铸就一个地区的产业结构转型升级。近十年来，我国大规模的开展高速公路建设，各省成立了交通建设平台公司承担这一要务。广西按照“一带一路”战略和“富民强桂”要求，亟需完善交通基础设施建设。2008年，自治区政府成立广西JT集团有限公司（以下简称“JT集团”）。为确保在2020年实现“县县通”高速公路，JT集团需在十年间筹措两千多亿元投入建设。为解决资金难题，集团采取多渠道融资，不断开拓新的融资产品。除了大力争取金融机构支持，不断融入银行贷款资金外，还努力盘活现有资产，开展市场直接融资。随着融资产品的不断丰富，所面临的风险也愈来愈多。

一、融资风险的分类

（一）政策制度风险

政策风险是高速公路建设融资过程中最首要的风险，它涵盖了高速公路所涉及的有关行业的多个维度，例如规划政策、土地政策、交通运输政策、产权政策、经济政策、金融政策、价格政策等。一个国家或地区政策的稳定性、规范性、客观性和执行的精准性对高速公路建设融资起着至关重要的作用。假设政策的导向是反对的、不完善的，高速公路建设融资也就无路可走。

（二）经济金融风险

经济风险是指不能为人为控制的市场经济规律或不规律变动而带来的融资风险。高速公路建设融资额度高、期限长、利率不稳定，由此对市场经济的通货膨胀、价格变动、汇率波动和利率调整等现象的反应也较为敏感。例如通货膨胀势必带来货币贬值、价格上涨，而高速公路投资大、建设周期长，所融来的资金在使用阶段的实际价值已经无法满足当前需求。再如2016至2017年，JT集团在香港成功发行累计5亿美元债券，人民币对美元汇率的波动也会给后续资金的价值带来影响，同时这种汇率的波动还会导致企业产生年末汇兑损益，对报表利润产生影响。JT集团的债务总额中银行贷款份额占据50%以上，因此银根收紧、央行调息是该集团最大的经济金融风险。

（三）市场供求风险

修建高速公路的目的是发展区域交通、丰富出行方式，让广大司乘人员有更多的交通工具可以选择，从而带动经济发展。在交通运输发达的今天，航空、铁路、水运等多种运输方式都与高速公路形成竞争。一方面，司乘人员会对不同运输方式的时间成本、资金成本进行对比，高速公路的车流量受到其他运输方式的影响。另一方面，高速公路的通行费收入受到收费政策影响，政府各种各样的降费政策却没有对企业进行任何补偿，也给融资带来阻力。自国家开始执行节假日小型车免费政策以来，JT集团年均减少主营业务收入2亿元。当一个项目的实际收入与预测相差太大，回收现金流便无法覆盖贷款本息，融资者即在资本市场失信。

（四）工程建设风险

高速公路项目建设周期长、施工难度大，建设过程中时常遇到很多困难：征地拆迁难度大、原材料价格上涨、人工成本增加、设计变更、总投资超概算、工期延长等等，都会直接影响到业主单位在资本市场的形象，进而对融资的成本带来影响。

（五）法律纠纷风险

在高速公路建设的过程中，由于合作单位的素质参差不齐，难免出现诚信缺失的情况。例如施工安装合同的执行、工程质量的保障、交通安全事故、大型机器设备的安全使用、劳务分包过程中的纠纷等等，有可能出现失信行为，进而带来法律纠纷。

（六）安全环保风险

安全风险主要是指高速公路建设、运营过程中面临的人员意外伤亡或大型机器设备的损坏等。伴随着我们交通网的不断完善，高速公路越来越向偏远山区延伸。尤其在广西，喀斯特地貌施工难度更大，特大桥的修建、隧道的爆破与开挖，经常遇到山体滑坡、巨洞坍塌的情况。同时，高速公路的建设还会带来一定程度的环境污染，尽管我们在尽力避免，但是仍有植被破坏、水土流失、粉尘污染等问题。以上问题一旦发生都会影响业主单位形象和声誉，进而影响融资。

二、融资风险控制的必要性

经统计预测，我国在“十二五”至“十三五”期间每年将投资高速公路约1500亿元。目前广西高速公路每公里的造价近1亿元人民币，JT集团每年完成公路项目投资约220亿元。巨额的投资势必需要企业完成巨额的融资，巨额的融资也就势必带来众多不确定因素。如果融资出了问题，造成资金断链、项目停工、工人闹事，甚至是企业破产，势必给当地社会经济带来巨大震动，政府、金融机构、居民都会受到不同程度的影响。因此，高速公路建设融资风险防控的必要性显而易见。

三、融资风险控制体系的构建

（一）关注国家政策变化，呼吁高速公路健康发展。主动关注国家《公路法》、《收费公路管理条例》等行业政策的变化，积极参与行业内各种法规、制度修订的意见征集，分析政策变化所带来的行业信号，及时对企业自身的融资工作作出调整。同时，亦要特别关注国家招投标管理条例、央行的调控政策、财政部对会计准则的调整、保监会、证监会等对融资产品的规范，以便提高企业融资的敏感性和产品选择的准确性。

（二）开展多元化融资，降低银行贷款的比重。面对十年间两千多亿元的巨额投资，JT集团采取多渠道融资，不断拓宽融资渠道，开发资本市场直接融资，发行短期融资券、中期票据、企业债、公司债、永续债，兼顾资产证券化、保险债权等多品种融资，逐步降低银行贷款在债务总额中的比例。将融资过程中的经济金融风险分散在不同的篮子里，避免单一的突发性矛盾造成企业资金断链的局面。

（三）提高服务品质，确保通行费应收尽收。JT集团开展“笑迎八方”运营文化建设，积极确保道路畅通，收费员的微笑服务给司乘人员带来了良好的出行体验。清洁卫生、全功能覆盖的服务区，让司乘人员在进行各种出行方式对比时更多的考虑选择高速公路。此外，JT集团积极开展“堵漏增收”，将通行费打逃作为经营业绩考核的关键指标，严查假冒绿通车、生鲜车，年均挽回通行费损失近亿元。

（四）明确参建各方责任，分散工程建设风险。严格以国家招投标管理办法为准绳，确保工程招标公平、公正、公开。为工程项目购买一切险，将不可预估或不可避免的风险进行转移和分散。作为业主方牵头对设计方、建设方、施工方和监理方进行整合，明确各方责任，要求各方依法依规的参与建设，在整个高速公路项目营造一个稳定、规范、科学的生态环境。严格控制设计变更，尽量避免项目超概，坚决杜绝拖欠农民工工资等问题。

（五）审慎选择合作方，重视项目合同管理。合作方素质的高低、履约能力的强弱密切影响合同纠纷发生的可能性。一个高速公路项目的建设可能涉及几百甚至上千个合同，审慎选择社会声誉好、业务素质高、守法意识强、信用度高的合作企业，有助于后期项目的管理。同时，项目公司应当成立专门的合同管理部门，对合同执行的全过程进行密切跟踪，财务部门、造价部门、工程部门等都应配合合同管理部门的全过程管理。

（六）遵守环境保护法规，制定安全生产规范。业主方应该选择科学合理的建设组织方案，接受环保部门、水资源部门、林业部门等的监督。对项目制定全过程安全生产规范，确保制度无死角、执行无死角。成立专门的安全生产部门，监控项目动态信息，敏锐捕捉风险信号，做好预警措施，做到对安全风险的事前预防、事中控制和事后反思的全过程跟踪。

结论

本文通过对高速公路建设的融资风险的分类概述，论证了融资风险控制的必要性，针对每一类融资风险的控制手段提出对应的建议和举措，初步构建了一整套融资风险控制体系。文中多次以JT集团为例，试图从全过程的角度进行高速公路建设融资风险控制的研究，旨在为高速公路建设创造良好的融资环境尽绵薄之力。

参考文献

[3]王军，杨岭.PEM在工程项目投融资风险评价中的应用[J].价值工程，2010（10）.

[4]袁彩霞，高速公路公司融资风险评价体系研究[D].长安大学，2014.

[5]赵玲娟，我国高速公路融资风险控制研究[D].河南科技大学，2016.

作者：余名敏 单位：广西交通投资集团有限公司