企业公司治理及投融资行为探究

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摘要:近年来，国内社会经济取得重大发展成就，混合所有制经济发挥了不可替代的重要作用。目前，混合所有制成为国企改革的基本方向和重点任务，推动混合所有制经发展，对放大国有资本功能、提高企业竞争力具有很强的促进作用。相较一般意义上的国有企业或私营企业，混合所有制企业在企业管理和投资行为上有其独特性。在这种情况下，混合所有制企业如何进行自身管理和投资行为，以便在激烈的市场经济竞争中占有一席之地，对其发展意义重大。针对混合所有制企业公司治理及其投融资行为进行系统分析、研究，以期对混合所有制企业的长远发展提供参考视角。

关键词:混合所有制企业;公司治理;投资行为;融资行为;行为研究

0引言

随着时间的推移和改革创新的持续深入，国内社会经济发展取得了令世界瞩目的成就，在国有资本主导混合所有制经济的大趋势之下，市场经济投资主体实现了多元化发展。但与此同时，混合所有制企业也面临日益增长的竞争压力。在这种情况下，混合所有制企业需要更加重视自身的治理，并在此基础上针对投融资行为风险进行控制。本文分别从混合所有制企业公司治理和投融资行为两个方面进行分析研究，并提出解决实际工作中存在问题的方法、途径，使混合所有制企业的内部运营机制得到进一步完善，对混合所有制企业当前和未来的发展都具有一定的参考和借鉴意义。

1混合所有制企业内部治理

由于投资主体呈现多元化，混合所有制企业的内外环境相较单一投资主体企业同时发生了较大变化，特别是混合所有制经济与传统经济管理模式具有较大的不同，这些属性使混合所有制企业的内部治理具有较强的特殊性，在这种情况下，就需要实现针对性的混合所有制企业的内部治理，以达到既定的治理任务和目标［1］。

1.1混合所有制单位控制权治理

基于现代企业发展相关理论，企业的控制权主要包含两层含义:首先，控制剩余的股权，因为混合所有制企业中的契约并不是完整的，在实际发展过程中，需要使契约内容之外的缺陷得到有效弥补，也就是企业的剩余控制权;其次，企业控制权还包含一般控制权，简单来说，就是混合所有制企业经济发展、管理控制进行决策的权力，包含决策控制权和监督控制权等［1］。但对混合所有制企业来说，其在发展过程中，由于董事会同经理层权限界限划分不明确，内部控制权方面出现较大的矛盾，最典型的就是出现治理僵局，进而不利于自身健康发展。同时，在混合所有制企业中，国有股东天然拥有其他股东无法比拟的资本优势，这使混合所有制企业的控制权更加复杂，在这种情况下，就需要针对内部管理制度进行优化和完善。这一过程中，需要依据实际情况针对国有股东行使权利进行合理、必要的约束和控制，提升小股东在混合所有制企业中的地位，使其在混合所有制企业中具有更大的话语权，能够获得相应的利益。

1.2混合所有制单位实现股东利益治理

在混合所有制企业的发展过程中，不同类型的股东利用企业完成自身的利益目标，且他们实现经济效益的方式方法存在一定的差异。一般情况下，相较而言，大股东拥有诸多小股东没有的优势，大股东实现利益目标的过程相对简单、可控，但这有可能是凭借其控制权优势而实现的，不可避免地会对混合所有制企业小股东的利益造成侵犯。

1.3混合所有制单位内部关系治理

在国内混合所有制企业的发展过程中，尤其是在国有资本和私人资本构成的混合所有制企业中，管理层人员持股十分常见，其中最典型的一种就是个人资本人具有多重身份，并且不同身份之间存在一定交叉和重叠。例如，对国内的混合所有制企业进行了解后发现，个人资本人会具有股东、董事、雇员等多重身份，这其实也是一种内部人身份分化现象，在混合所有制企业的发展过程中，容易出现不同身份之间的权利和利益冲突。同时，这也增加了混合所有制企业的管理风险和决策风险，如个人具有股东、董事、雇员等多重身份，会导致管理工作和行权过于集中，容易造成决策的独断性。而在决策过程中，最合理的方式是综合考量不同部门、不同个人的意见和对策，在个人拥有多重身份的情况下难以真正意义上做到这一点。针对这一问题，在混合所有制企业的发展过程中，为平衡因持股比例不同带来的管理层人员话语权矛盾问题，应合理限制管理层人员的持股比例。简单来说，就是对个人资本人的多重身份现象进行控制，同时出于对普通员工利益的考量，还需要扩大股权激励适用的范围和标准，使普通员工持股人数增多，成为企业的所有人，改变管理层人员和普通员工的实质关系。这对现阶段混合所有制企业发展来说非常重要，也是混合所有制企业内部关系治理的有效手段，企业可以依据实际情况进行应用。混合所有制企业应结合实际，优化股权结构，引入外界战略投资者，激发发展活力，进一步提升自身在市场中的核心竞争力和话语权。

2混合所有制企业投融资行为风险分析

混合所有制企业与传统的国有企业和私有企业存在很大的不同。对企业的投融资行为来说，这是一种内外环境的同时变化。在这种情况下，混合所有制企业就需要重视投融资过程中存在的各种风险因素，对其进行相应的控制，避免风险因素对企业的投融资产生负面影响。目前，混合所有制企业的投融资行为主要存在3个方面的风险。

2.1银行融资风险

众多混合所有制企业在投融资过程中会依据外界金融政策的不断更新对投融资行为进行相应调整。银行融资与其他融资方式相比，具有明显的成本优势，特别是2007年外资银行准入以来，一系列投融资产品、投融资项目都在进行改革创新，但信贷模式依旧比较烦琐，融资周期长、成本高，极易给相关企业造成资金使用成本增加、无法及时有效解决融资难问题，最终导致混合所有制企业投融资行为容易遇到较多风险［2］。在开展融资性担保业务时，在依约履行了代偿义务后，担保公司不仅享有追偿权，还有权依据担保服务协议的约定，要求债务人清偿担保服务费、承担违约责任。显然，债务人的后两项债务不在《担保法》所规定的反担保范围内，担保公司依据完全按照《担保法》制作的反担保合同将无法向反担保人主张担保服务协议项下的各项到期债权。业务实践中，很多担保公司注意到了这一问题，为全面保障自身权利，将担保服务协议项下的债权也纳入反担保范围。也就是说，这些担保公司所称的反担保与法定意义上的反担保存在较大区别，这也无形中增加了融资企业的债务和法律风险;同时，国有股东对于提供企业担保具有诸多限制性条款，如企业资产负债率过高、出现连续亏损、超股比担保等，都是禁止或者受限的，这大大增加了混合所有制企业的融资难度。

2.2股票融资风险

股票发行的融资方式主要通过募集、股份出售的方式进行，在中小型混合所有制企业中，一般采用股份变卖方式。这种融资方式所需时间短，企业的融资风险被降低，但融资成本较高，因此在中小型混合所有制企业中的受用性并不高。这种融资方式意味着企业的经营权和所有权的大量缩减，部分企业在这一投融资过程中还会出现股权结构变更的负面现象。与此同时，对混合所有制企业而言，虽然是混合所有制，但每个经营者和管理者的理念都可能不同，企业的运行方式也不相同，若股权结构频繁发生变动，最终会使企业发展过程中出现各种矛盾，导致企业发展受到负面影响［3］。

2.3项目直接投资风险

项目投资是混合所有制企业的主要投融资方式之一，具体是指企业依据自身运行需要，或根据相关项目、技术需求而设立投资项目。当然，直接投资者也可以依据实际情况或被投资方的情况直接进行投资。因此，在项目的投融资活动中，投资方与被投资方二者之间实际上存在直接投资关系，投融资方式既可以是实物资产，也可以是项目所需技术、渠道、平台等。一般情况下，项目投融资是一种双赢格局，但是这种双赢格局存在一定风险，因为双方在合作过程中会做出相应的规定并提出各自的需求，这些需求会在合同中体现出来，而一旦在这一过程中出现条件更改、撤资或其他情况导致合同终止，就会使企业的正常运行受到影响。就投资方而言，被动终止合作的一方会出现资源的闲置和浪费，增加机会成本;就被投资方而言，由于投资无法按期完成，项目建设受阻，企业运行不畅，这也是投融资过程中风险因素的体现之一，作为混合所有制企业，其在投融资过程中需要重视这一问题［4］。

3混合所有制企业投融资风险的有效应对策略

事实上，对企业的投融资行为来说，其必然会遇到一定风险，混合所有制企业投融资行为也一样，为了混合所有制企业获得长期发展，就需要重视不同类型的投融资行为风险并制定有效的应对策略。

3.1强化投融资的交易审计程序

伴随国内混合所有制企业数量的逐渐增多，市场经济得到了较好发展，但与此同时，违规操作投资者也有所增多。为避免混合所有制企业投融资过程中出现条件更改、中途撤资等现象［7］，政府相关部门需要强化对混合所有制企业投融资行为的调控力度，建立健全相应审查机制，尽可能规避虚构关联方行为，减少混合所有制企业投融资行为风险。针对违规操作，混合所有制企业需要提升风险防范意识，并设立专业的监管岗位，保障投融资行为关联方的审核工作。例如，在混合所有制企业投融资过程中，可设置专门的审计部门和组织，并在工作过程中做到有法可循和有法可依。审计部门和组织要仔细审查投融资相关企业的规模、性质、资金、技术等综合情况，对投融资过程中产生的风险进行及时预警和控制，最大限度地规避相关风险。

3.2积极主动拓展投融资渠道

就目前来说，混合所有制企业投融资行为存在一定风险因素，主要原因在于投融资渠道过于单一，而单一的投融资渠道可供优化和完善的空间相对有限，已存在的风险依旧存在，无法进行有效分散和化解。面对这种情况，不同类型的混合所有制企业需要积极主动地拓展投融资渠道，将民间资本和不同类型资本引入其投融资领域。为实现这个目标，可以对其进入金融市场给予一定政策扶持，降低准入门槛，适当建立容缺或容后机制，明确准入程序、规则和惩戒机制，同时还需要鼓励民营经济的发展［8］。例如，在规避混合所有制企业投融资风险的过程中，可引导支持民间资本发展壮大，鼓励民间资本主导的投融资行为，使各类民间资本得到有效且全面的整合，从而推动混合所有制企业提质增效，这对于规避混合所有制企业投融资行为风险也十分重要。除此之外，还需要重视政府机构的调控力度，强化对不同类型的混合所有制企业的管理，帮助其规避投融资过程中存在的风险。

3.3强化相关工作人员综合素养培养

任何工作归根结底都是由“人”来完成的，混合所有制企业投融资行为的风险规避也一样。为了提升混合所有制企业的内部管理水平，同时也为了使投融资风险得到有效规避，混合所有制企业需要重视对相关工作人员综合素质的培养［5］。目前，国内混合所有制企业需要重视审计工作人员的能力培养和综合素质提升，混合所有制企业需要定期对工作人员开展培训，使其接受相对应的、最新的混合所有制企业投融资知识理论和技能，从而实现专业素养和其他方面素养的提升，这样才能切实做到风险防控。例如，企业可以广泛运用关键绩效指标(KPI)考核办法，定期或不定期对员工工作业绩进行考核，同时，配套建立相应的奖惩机制，增加员工的工作责任感，提升其工作质量和工作效率，以点带面，全面筑牢风险防范思维，从而有效规避投融资风险。

4结语

综上，通过针对混合所有制企业公司治理及其投融资行为的相关研究和分析发现，目前混合所有制企业在投融资方面遇到的风险较多，这也影响了混合所有制企业的公司治理。在这种情况下，就需要重视混合所有制企业公司治理及其投融资行为的研究工作，实现相关风险的有效规避，确保混合所有制企业稳健发展，充分发挥其市场经济发展生力军的作用。

参考文献

［1］李济含，刘淑莲.混合所有制、非国有大股东治理与国有企业并购效率［J］.审计与经济研究，2021，36(4):69-79.

［2］谭志玺.基于混合所有制改革的国企管理创新思考［J］.中国集体经济，2021(22):63-64.

［3］李文兴，汤一用.混改背景下国有企业投融资机制创新问题研究［J］.中州学刊，2021(3):29-35.

［4］钟智.地方投融资企业混合所有制改革探索［J］.企业科技与发展，2014(16):12-13.

［5］李兴文.对我省大型国有投融资企业发展提出三点建议［N］.甘肃日报，2014-01-06(3).

作者:覃曼 单位:南宁交通投资集团有限责任公司