高新技术企业财务柔性与企业价值分析

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摘要：在经济全球化不断深入发展的背景下，我国各行各业市场存在日益激烈的竞争关系，尤其是对于高新技术企业来说，竞争压力更大而且不确定性程度高。在这种背景下，高新技术企业要想得以健康持久的生存和发展下去，就要在财务工作中保持一定的柔性，如此，也有助于高新技术企业实现企业价值。本文将首先对财务柔性与企业价值的基本内涵进行深入探究，然后再运用实证的方式来分析高新技术企业财务柔性与企业价值相关性，最后再根据研究结论提出促进高新技术企业进一步发展的相关意见，从而促使高新技术企业价值得提升。

关键词：高新技术企业；财务柔性；企业价值；相关性分析；创新活动

创新活动虽然能够促使企业增强自身的综合实力和竞争力，在日益激烈的市场竞争占据领先地位，从而实现深入持久的发展。但是创新活动需要企业投入非常高的成本，回报周期也很长，而且创新活动还存在各种不确定因素，从而导致企业在创新过程中存在一定风险。而高新技术企业与其他行业相比，创新活动尤为普遍且其中存在的风险尤为显著。在创新活动中，投入、研发并产出转化为创新成果，有助于推动高新技术企业实现企业价值。但是从现阶段高新技术企业发展的进程看来，还处于初步发展阶段，以致于创新活动缺乏雄厚的资金支持。与此同时，创新活动本身具有高风险，将会导致企业难以实现有效融资，从而不利于高新技术企业的进一步发展。基于此，高新技术企业财务柔性与企业价值相关性分析是非常有必要的，能够为企业融资问题的有效解决提供新思路。

一、财务柔性与企业价值的基本内涵

(一)财务柔性财务柔性并没有一个统一的定义。笔者认为外部环境的不确定性可能会给企业的发展带来一定的风险，而企业就需通过对财务资源的灵活运用来应对这种风险。而财务柔性指的是企业根据外界环境的变化而在财务管理方面随机应变的能力，侧重于对风险的预防和应对。除此之外，财务柔性也可以通过对财务资源利用时来把握投资机会，强调了对于机会的利用行。因此，财务柔性具备了上述两种属性。

(二)企业价值企业价值指的是企业本身在市场中的价值，企业的价值是该企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值，并不等同于经济利润，但是经济利润等属于企业价值的一部分。财务决策将会在很大程度上影响企业价值，二者关系密切。企业价值能够在一定程度上反映企业应对风险的能力以及可持续发展的能力等等。企业价值的多少与企业利益相关者的回报率关系密切。

二、高新技术企业财务柔性与企业价值相关性分析假设

目前，高新技术企业财务柔性主要有两种方式来进行储备，一种是保持低程度的财务杠杆，而另一种就是持有超额现金。倘若未来外界环境的变化导致企业要适当的资金来应对一定风险的时候，或者是企业面临着有利的投资机会的时候也对资金有所需求，在这两种情况下所需要的资金就可以利用财务柔性来获取，从而促使企业规避财务风险或者帮助企业把握投资发展机遇，从而实现企业价值的提升。财务储备将会在一定程度上提高成本，然而财务柔性对于高新技术企业应对财务风险以及把握投资机会等方面产生积极作用，帮助企业获取的经济利益将远远高于所需的成本。因此，本文提出假设即：高新技术企业财务柔性与企业价值呈现出正相关的关系。

三、高新技术企业财务柔性与企业价值相关性分析的实证研究结论

本文的研究对象是从2019年间高新技术行业A股上市企业200家，研究对象在经过了选择和剔除环节后共计185个高新技术上市企业的样本，通过样本企业公开披露的年报获得相关数据。通过对这些样本各个变量数据的获取之后，首先对我国高新技术企业财务柔性等方面的发展现状进行了描述性统计分析，其次通过相关性分析去检验各变量之间是否具备多重共线性，然后再进行了回归分析以及稳健性检验等各种实证研究，先将对高新技术企业财务柔性与企业价值相关性分析的实证研究后所得出的结论汇报如下：在描述性统计分析中需要应用到高新技术企业的财务柔性变量，虽然经过统计分析后所得出的均值都为正，这说明我国高新技术企业具备了财务柔性。但是数量较少，这说明我国高新技术企业从整体上看具有较低水平的财务柔性储备，而且各个企业在储备财务柔性方面存在很大不同。有些高新技术企业具有非常丰富的财务柔性储备，而也有一部分企业在财务柔性储备方面相当匮乏。在对样本进行的相关性分析以及回归分析所得出的数据都表明高新技术企业财务柔性与企业价值呈现出正相关的关系。因此，通过实证研究可以得出高新技术企业财务柔性与企业价值的关系是正相关，即财务柔性对于高新技术企业价值的提升具有明显的促进作用。在市场竞争日益激烈的背景下，我国高新技术企业还正处于初步发展阶段，为了健康持久的生存下去，稳定自身发展，高新技术企业应当提高自身的财务柔性储备水平，从多种渠道来获取财务柔性来源，倘若在企业的发展进程中发生了难以意料的风险和危机时，财务柔性储备可能有效缓解企业的财务风险，为企业创造更多的时间进行相应的调整和完善，促使企业脱离困境，推进企业稳定持久的发展，从而实现企业价值。

四、高新技术企业财务柔性与企业价值相关性研究意见

(一)财务柔性理念渗透于高新技术企业的日常运营中从之前的回归分析以及相关性分析中已然发现，高新技术企业财务柔性与企业价值存在明显的正相关的关系，也就是说高新技术企业高水平的财务柔性储备程度有利于企业价值的提升。从这一方面而言，高新技术企业的经营管理者应当对财务柔性的重要意义有清晰的认知并且引起对其得高度重视，应该将财务柔性理念渗透于企业日常的生产、经营和管理的各个环节中。当在某项业务活动结束后存在资金结余时，那么企业应当尽可能的积累下一部分的剩余资金，从而在面临财务风险时能够游刃有余地进行应对。与此同时，企业要根据自身实际情况、未来发展前景以及财务能力等多方面作为举借债务的重要依据，切不可盲目扩张。除此之外，企业应当用动态、长远和发展的角度看待投资项目并且做好可行性研究。如此，企业在面临着回报率和收益率更高的投资机会时，可以充分利用财务柔性储备，不至于由于资金匮乏而失去投资机遇，从而提高企业的机会成本。

(二)高新技术企业在发展进程中专注于技术创新活动科技研发是高新技术企业生产经营活动中的核心环节。高新技术企业为了迎合市场的需求，应当要专注于技术创新活动，定期研发新技术从而推出新产品。高新技术企业虽然现在只是处于初步发展阶段，但是由于新技术的应用和新产品的研发等有着较快的发展速度。企业要想实现自身的高速度、高质量和高水平的发展，大量的资金支持是必不可少的，因此，我国高新技术企业在发展的进程中都会面临着不同程度上的资金问题，而且大多数企业的资金问题还很严重突出。为了获取更多的资金支持，企业不应该在经济利益的驱使下进行投机行为。这种行为危险性极高，中航油的陈久霖事件就是一个典型的例子。相反，应当坚持主业来进行发展和获取经济效益，科技创新研发就是高新技术企业发展的主业。

(三)监管和约束高新技术企业经营管理者的自利行为财务柔性虽然能够实现企业价值的提升，但是由于存在问题，导致有高新技术企业经营管理者自利行为的存在。因此，财务柔性是一把双刃剑。高新技术企业应当建立健全的监管体系，尽可能避免财务柔性储备被滥用。首先，企业应当从内部的监管机构着手，强化对经营管理人员的严格监督和管理，尽可能地对相关人员的行为进行有效的监管和约束。除此之外，企业还可以采取股权激励的方式将企业管理人员的利益与企业价值密切联系在一起，要想获取更大的经济收益，就要提升企业价值，就应当合理利用财务柔性，如此，能够有效促使企业管理人员主动储备财务柔性并且对其进行合理利用。与此同时，外部监督机制对于企业来说也是必不可少的。例如，向社会公开企业的相关信息等，从而促使社会公众以及外部投资者能够有效监督企业的行为。

五、结束语

本文通过对高新技术企业财务柔性与企业价值相关性的研究分析，得出了二者具有正相关的关系，这说明了高新技术企业高水平的财务柔性储备将会有效提升企业价值。因此，我国高新技术企业要想在日益激烈的市场竞争中占据一席之地，想要稳定持久的发展，应该通过将财务柔性理念渗透于高新技术企业的日常运营中、高新技术企业在发展进程中专注于技术创新活动以及监管和约束高新技术企业经营管理者的自利行为适当储备财务柔性，从而实现企业价值的提升。

参考文献

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作者：王云 单位：南京乐飞航空技术有限公司