家庭基金投资影响因素分析

前言：想要写出一篇引人入胜的文章？我们特意为您整理了家庭基金投资影响因素分析范文，希望能给你带来灵感和参考，敬请阅读。

摘要：基于CHFS2015数据，研究家庭基金投资的影响因素。发现家庭决策者的年龄、性别、学历、风险偏好和金融素养等个人特征，总资产、房产等家庭经济特征和家庭地区特征，都对家庭投资基金投资产生显著影响。

关键词：家庭基金投资；基金收益率；Probit模型；Tobit模型

一、提出问题

目前，大多数家庭仍旧缺乏金融投资的主动性，家庭资产端难见股票、债券、基金等风险金融产品的身影。若要提高家庭金融市场参与度，就要研究制约家庭金融投资因素。抛开宏观经济环境的限制，是否可以从微观家庭视角寻求答案呢？罗靳雯等利用CHFS2011数据，发现教育水平和认知能力对家庭金融资产配置和投资收入有显著正向影响[1]。吴卫星等研究发现金融素养高的家庭，其资产组合的有效性更高[2]。学界关于家庭金融投资或者资产配置的研究已是遍地开花，但是大部分都是以股票作为家庭金融投资的代表，鲜少有家庭基金投资的相关研究。本文基于CHFS2015微观调查数据，从家庭决策者特征、家庭经济特征、区域特征及持有基金类型等角度切入，探究影响家庭基金投资的因素。

二、数据、变量与模型

（一）数据来源本文所用数据来源于2015年中国家庭金融调查数据（CHFS2015），在数据清理过程中，剔除了各变量异常值和缺失值，限制家庭经济决策者的年龄为18-85岁，家庭总资产为正值，得到了27505个有效家庭样本。

（二）变量说明被解释变量。基金持有fund（1=持有，0=未持有）、基金占金融资产比重percent（基金投入/家庭金融资产总额）为被解释变量。各变量均由问卷相关问题回答得到，家庭金融资产总额由家庭现金、活期存款、定期存款、股票、基金、金融理财产品、债券和其他金融资产加总得到。解释变量。决策者特征选取有可能影响基金投资及其收益的变量，包括：性别gender（1=男性，0=女性）、年龄age、学历edu（1-9表示未上过学、小学、初中、高中、中专/职高、大专/高职、大学本科、硕士、博士）、婚姻marriage（1=同居、结婚；0=未婚、离婚、丧偶）、风险态度riskattitude（1-5表示风险态度非常厌恶至非常偏好）和金融素养finliteracy（3个金融知识问题的因子分析得分）。其中，风险态度由问题“如果您有一笔资金用于投资，您最愿意选择哪种投资项目？”的回答赋值得到，金融素养由问卷上的3个对家庭经济决策者的金融知识问题通过因子分析得到因子分来衡量。家庭经济特征包含总资产asset（实际值）和房产数house。地区特征包含农村rural（农村=1，城镇=0）和东部east（1=东部地区；0=其他）。

（三）模型设定家庭是否投资基金为二值选择变量，采用Probit模型，设定如下：由于基金占金融资产比重在很多样本家庭中为0，数据删截特征明显，采用Tobit模型进行回归，设定如下：

三、实证结果与分析

家庭基金投资及收益的影响因素的回归结果见表1。列（1）为Probit模型回归结果，列（2）（3）为Tobit回归结果。根据列（1），只有性别和农村在1%水平上显著负向影响家庭持有基金，说明女性决策者投资基金的积极性更高，城镇家庭更可能投资基金，这与城乡间金融机构数量、金融基础设施建设以及居民金融知识水平差距大有关。年龄、学历、婚姻状况、风险态度、金融素养、总资产、房产和东部地区变量都显著正向影响家庭投资基金。一般，决策者的年龄越大、学历越高、婚姻状况越稳定，家庭的财富积累得越多，知识和能力也越强，家庭越可能投资基金。其次，决策者越偏好风险，金融素养越高，更有可能购买各种风险金融产品。总资产和房产奠定了家庭的经济基础，家庭只有在牢固的经济基础之上才有可能进行基金投资。东部地区的金融市场最为发达，信息获取也最为通常便捷，利于家庭参与金融市场，投资基金。列（2）的基金占金融资产比重的回归结果和列（1）大致相同，不再详细说明。四、结语本文基于CHFS2015数据实证研究了家庭基金投资影响因素。发现家庭决策者的年龄、性别、学历、风险偏好和金融素养等个人特征，总资产、房产等家庭经济特征和家庭地区特征都对家庭投资基金投资产生显著影响。基金具有专业管理、灵活申赎的特点，而且进入门槛也较低，流动性很强，可以满足家庭日益增长的理财需求。我国基金市场尤其是家庭基金板块，发展前景广阔，基金从业者以及相关部门应该深入思考，如何针对不同阶层家庭，推出多样化基金产品，以及强化家庭的基金认知，引导家庭积极参与基金市场。

参考文献：

[1]罗靳雯，彭湃.教育水平、认知能力和金融投资收益——来自CHFS的证据[J].教育与经济，2016（06）：77-85.

[2]吴卫星，吴锟，张旭阳.金融素养与家庭资产组合有效性[J].国际金融研究，2018（05）：66-75.

作者：陈雨丽 单位：湖南农业大学经济学院