融资模式论文：企业发展态势与融资方式思索
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本文作者：刘旸旸 单位：江苏大学财经学院
本文在中小企业产业集群发展态势背景下，探讨如何扩大受益中小企业覆盖面。下面将从中小企业互助基金融资模式的必要性可行性、模式运作流程、政策建议等几个方面进行研究。
中小企业产业集群的发展态势及其融资模式概述
虽然国内设有不少融资渠道，但一些都是为高科技、高成长性的企业准备，对于大部分的中小企业来说，可选择性还是很低。在集群内部，目前主要有以下几种模式。
（1）大企业担保模式。大企业担保模式是由产业集群中实力较强的大企业向贷款机构作担保的一种集群融资模式，这是基于长期往来交易中企业间形成的紧密业务关系以及可靠的信任关系，大企业也可以通过对其信誉担保来巩固业务来往。在我国中小企业发展势头良好的浙江省近来已出现了此实例。
（2）中小企业集合债券模式。集群内中小企业进行联合以降低信用风险、提高资信评级以及信用度，使得发行集合债券成为了可能。该模式就是将集群内这一批联系较紧的中小企业团结起来，发行企业债券。
（3）互助担保融资模式。我国中小企业互助担保机构的基本形式主要有三种：一种是互助担保公司形式。由地方政府牵头并部分出资，吸收中小企业投资入股，组建担保有限公司，只对股东企业提供担保服务；一种是互助担保协会形式。地方政府、协作银行和成员企业三方出资，为成员企业提供流动资金贷款担保，相应程序下相关企业有权自愿进入或退出担保协会；另一种与前两类担保对象不同，既包括股东企业，又包括非股东企业。
这三种模式都一定程度上缓解中小企业贷款、融资难问题，归纳起来，基本思路有两类：第一种与第三种都是在担保方面做的研究，但是中小企业还是得将融资需求诉诸于银行等金融机构，在贷款额度、手续上都没有改善；而第二种模式旨在降低信用风险，为发行债券提供可能，但发行债券仍属于外源融资，对于大部分中小企业还是难上加难。本文研究的模式采取产业集群内部企业自发成立互助基金，不依赖于政府、财政出资，降低进入基金组织企业的要求，以自愿、互助、互利为原则，为集群内中小企业贷款，切实帮助企业进行短期资金的周转。
中小企业互助基金融资模式必要性与可行性分析
由于该模式与国内现有中小企业互助基金理念不同，为了使其得到推广，需要对其必要性、可行性进行分析。
1中小企业互助基金必要性。中小企业本身所具有的资金远满足不了发展的需要以及短期资金周转，因此亟需拓展融资渠道。中小企业互助基金的建立，是新形势下支持企业、缓解企业资金困难的创新举措，对于加快中小企业资金流转、维护企业金融信誉起到推动作用。中小企业发展力量的提升及短期融资特点的现实需要，使得建立互助基金应运而生。该互助基金模式是以中小企业为对象，试图对中小企业互助基金这一融资模式进行创新研究。在信任的合作背景下，以中小企业间的互助互利为前提，整合企业资金，降低融资成本，实现成员企业不同的融资需求，并在集群内营造更好的诚信氛围。该模式与现有做法不同，改进了一些不足之处。采取企业自发组织形式，不诉诸于财政出资、外部融资，基金内部募集的资金快速便捷地缓解集群内部企业短期资金周转。研究基于使受益中小企业的覆盖面扩大，在产业集群的视角下，依靠内部联系网络，利用集群内的企业区位集中、企业间业务往来频繁、信息共享度高的优势，改善融资不便利的状况。
2中小企业互助基金可行性。产业集群的成员企业间具有较强的产业关联性和一定的合作关系，使得成员企业间更容易形成一种特殊的互信互助关系，这为该模式的存在与发展提供一定的现实依据。
（1）产业集群自身的互助特点，为互助基金的推出打下基础。由于产业集群的内部相关性，企业群体抱着一致的集群品牌维护意识，有着相似的商业价值观，同时如今的企业群体都处于网络环境中，存在较多的协作机会，由此可见产业集群整体有着优越的互助背景，加以开发运用，这种特点便转化为集群优势。
（2）企业整体在一定区域的集中，形成地理范围的优势，同时集群内稳定的交易关系、物流合作也是有利的条件，同时产业集群一般都有协会或市场管理方，从而为互助基金提供组织基础。
（3）成立中小企业互助基金这一创新融资模式具有推广前景，已有部分省市出台的政策是对这一模式的合理性认同。以江苏南通为例，该市于2008年建立了中小企业互助基金，该基金建立以来，已有数百余家企业成为互助协会会员企业，共认缴筹集资金上亿元，先后应急救助企业数十个，融资救助周转总额数千万，使被救助企业避免了资金链的断裂，保证了企业的正常运转。
同时，发展互助基金符合国家政策导向。全国中小企业理事会负责人表示，应当鼓励民间力量自发组建担保基金、互助基金，完善互助组织的准入制度，这样才能使担保服务体系更加完善。若企业之间构建一个针对解决融资难，而非以盈利为目的的互助基金机构，负责高效率解决企业短期的资金周转，可以帮助中小企业抓住最佳融资时机。
产业集群下中小企业互助基金融资模式的运作流程
中小企业互助基金应建立完善的组织结构，并且建立一套规范有效的运作机制，以保证对互助基金进行科学管理，使其按照市场要求运作，发挥长效作用。互助基金的运作管理应在遵守国家有关法律、行政法规基础上，遵循科学管理、公开透明、专款专用的原则。下面将从基金发起及形式选择、会员吸收、基金筹集及运营管理、监督程序与风险控制进行探讨。
1基金发起及其形式选择。该互助基金是以体现会员平等互助、共同发展为原则，为成员短期资金周转提供平台以促进集群经济稳定健康发展的非盈利性组织。其与现有中小企业互助基金不同，采取完全由企业自发组织形式，可以是产业集群内的核心企业，具有一定实力和声誉，联合几家企业建立这样的基金组织，基于此思想构造新融资模式。已有的政府组织的互助基金在一个地区只有一个，新的模式下可以将一个地区的基金组织增加至几个，以扩大中小企业受益覆盖面。因此，鼓励有实力的企业拿出一定比例资金，在不影响本企业营运的前提下，组建互助基金，缓解中小企业贷款问题，具有现实需要和可行性。
2会员吸收与资格认定。成立这样的基金要对会员吸收的基本标准条件进行规定，使得这样的组织健康发展。首先有这样的要求：（1）会员企业应当符合国家产业、技术政策；（2）企业产品有较强市场竞争力；（3）企业技术含量较高，具有一定的创新能力。不断发展过程中，会陆续有新成员的申请加入，组织应当及时告知其他企业，并在规定时间内采集评价信息，做出是否予以通过的答复。若半数以上成员不同意或被检举有严重信用问题，则重新考虑或否决申请。这样不仅可以使得成员间相互监督，而且促进集群内信用水平提高，整体的形象也会大大增强。
3基金筹集及其资金运营。中小企业互助基金必须以互助自愿为第一原则。基金份额由中小企业自愿认购，企业认购基金单位的方式比缴纳会员费更易为企业接受，因为前者的自愿性比后者的强制性大大具有吸引力。企业拥有基金单位也相应是其产权上的约束，当基金运行良好，企业还可获得一定收益。企业与基金的利益联系，将更好地利于企业规范行为、保持形象，以减少基金的不必要损失。中小企业应联合起来，自担风险、自我发展。在基金资金来源稳定，相对成熟以后，可以考虑委托以基金经理为首的专业团队经营管理，由专业的基金经理负责投资运营，聘请由基金委员会负责。其负责互助机构的日常经营与管理工作，使基金能够保值增值。基金在其流动资金出现闲置的情况下，在符合国家规定的范围内，可以购买流动性强的资产，获取的投资收入用于维持基金的正常运转。在运营过程中，应着重规避风险，限定投资范围，取得的收益按比例相应增加企业所持有的基金单位。如果不作经营，基金收益来源减少，吸引力下降，将不利于基金的发展，因此还要建立完善的治理结构，约束基金经理行为，保证基金赢利的持续增长。
4基金的经营管理与发展。基金资助使用程序包括遵循从简、高效的审批程序的制定；设立一定的贷款利率，可以将其设定同档次于银行基准贷款利率以使基金保值；贷款是要设定一定限制额度的，以确保基金运作的安全合理性，贷款限额与出资额成正比例关系，以促进企业出资的热情，贷款限额与出资额比例可以设立一定倍数，这可以根据不同产业集群的特点进行设定；同时，因为不同的企业进行一项融资业务，贷款期限将会有所不一，所以有必要根据使用期限的长短，订立计算使用费以确保公平合理性。一定的使用费收入与投资收入，让基金保值增值。基金可以不断壮大，中小企业互助基金的功能可以扩大，不局限于集群内部募集资金，供内部成员企业使用，进入良性循环的轨道。由于新企业的申请加入，企业数量不断增加，有源源不断的基金单位被购买，资金得到充实。另外在运营过程中建立风险预警机制，保证其在经济波动中平稳发展。随着基金规模壮大，一方面银行将乐于接受基金担保，向中小企业发放贷款；另一方面，中小企业也会选择更多地购买基金单位以期得到更多贷款，达到良性循环状态。
5监督程序与风险控制。监督与风险控制包括对会员吸收的监督、企业贷款期限的审查监督等。通过成立基金委员会，更规范地进行管理，委员会拥有任免基金职权和监督职责。与公司经营类似，基金经理应当提供中期和年度财务报表并建立独立审计制度，内部审计机构不受基金经理管理，直接负责于委员会，保证内部监管的独立性，防止出现团队内部因道德风险而引发的失信行为，而造成基金低效运转现象。
中小企业互助基金模式的政策建议
政府要对于这项创新融资模式进行政策上的推动，让更多的产业集群接受并运用。政府可以允许其在给定条件下合法经营，并将其纳入政府监管体系中以充分发挥其优势。
（1）出台相应政策以对中小企业互助基金进行正规手续的办理与注册。在国内现有的中小企业互助基金成立政策基础上进行改善，从由政府推动、财政出资再加上企业自愿认缴，逐步过渡到采取由企业之间自发组织成立、企业独立筹资，为会员企业缓解短期融资的需要，同时政府不会有很大的财政负担以及风险。
（2）由于之前的模式对于进入基金组织的企业要求很高，再加上各地中小企业互助基金规模有限，在运作过程中普遍存在供不应求的现象，新模式下，不同产业集群内部都可以成立中小企业互助基金，使基金构建点增多，基金规模也可逐渐扩大。
（3）根据产业集群的发展态势可以投资建立广大中小企业所需的产品研发平台，人才交流平台，商贸信息平台等市场经济的要素体系；同时，各级政府要为中小企业和产业集群的发展营造更好的市场发展环境，并制定出配套的产业发展政策来推动集群发展，用产业集群来推动中小企业共享资源，并推动中小企业互助基金良好运行。
