风险管理在境外电力项目投资中的研究

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1风险的内涵

首先，来了解一下风险的内涵。从定性方面来看，所谓风险是指投资经营活动中，某一或某类事件以某种概率发生时给企业的经营目标所造成的影响程度。如此，企业可在发生概率和影响程度两个维度上综合量化评估风险、从而制定风险应对措施。

2风险管理的主要内容

境外电力项目的风险管理是一个全方位、全过程及综合性要求较高的管理，它的管理范围涉及到境外电力项目投资的每一个环节。

2．1风险管理的基本内涵

我们首先来了解一下风险管理的基本内涵。风险管理在不同领域、不同行业的应用十分广泛，而不同领域、不同企业、企业发所处的不同发展阶段关于风险管理的范围、风险管理的深度及风险管理目标各有不同，故对风险管理的基本内涵也都有着不同的见解本文结合实践认为境外电力投资项目风险管理在内容上涵盖企业的发展战略、发展规划、投融资、财务管理、法律事务、人力资源、项目开发、工程建设、质量管理、安全生产及环境保护等各项业务流程。实质上就是决策层在公司投资经营活动中识别风险、评估风险、制定科学合理的风险应对措施以规避风险、转移风险或在公司承受范围之内承担风险的过程。

2．2风险管理基本流程

境外电力投资项目风险管理的整个过程是一个循环系统，具体的实施步骤可以分为风险管理计划制定、实施、监控及调整三个阶段。

3境外电力投资项目的主要风险与应对措施

境外电力投资项目一般专业化程度较高，且技术相对密集，投资金额较大，投资时间较长从而面临各种风险。本文结合工作经验尝试对境外电力项目投资过程中面对的主要风险进行列举、分析并提出应对措施。1)战略管理风险。战略风险是指由于企业自身定位、战略规划不清晰导致战略管理不清晰;或者企业战略规划清晰，但在战略实施过程中未能有效执行导致不能实现战略目标应对措施为:一是开展战略评估，如选取行业内的标杆企业开展战略对标分析，系统梳理出公司的发展优势及短板，明确公司的发展战略。二是避免战略制定和实施之间的脱节，即在开展境外电力项目投资过程中要考虑到战略性的问题，不能偏离公司战略目标。2)政策/国别风险。政策/国别风险是指由于东道国政党斗争频繁导致政局不稳、政权更迭，宗教及民族冲突或其他不可控的因素，使企业的境外电力项目投资活动在该国遭遇困难甚至导致损失或失败的风险。应对措施为:一是在尽职调查阶段，加强境外电力投资项目所在国风险识别，做好前期市场调研，做好资源评价和项目评估，确保项目在经济上可行。二是投资决策阶段，根据需要考略购买政治险，如向国家官方信用保险机构、多边信用保险机构或专业的电力保险公司购买保险来覆盖战争及政治暴乱、政府违约等政治风险，从而规避和降低政策/国别风险。3)市场风险。市场风险是指东道国的电力市场发生重大变化，如限电导致销售渠道无法锁定或电价大幅波动造成投资回报不满足预期收益的风险。应对措施为:一是在项目的前期筹划阶段做好充分的市场调研和市场预测，避免盲目投资。二是企业可以与在东道国政府有一定影响力的国营或私营电力公司签订长期电力销售协议、照付不议协议来全部或部分锁定销售电量从而部分或全部规避市场风险。4)技术风险。技术风险主要是指项目的勘察、设计、土建施工、设备制造及安装等相关技术指标与东道国的要求不一致，或者因土建施工、设备安装的精度不满足设计技术要求从而给项目带来的风险。如在北欧地区投资风电项目，北欧冬天气温降至－5℃～0℃时，常常发生风机结冰现象，而冬季风机结冰频发之时往往也是一年之中风资源最好、用电需求最大以及电价相对最高的时期。这就要求在项目设计阶段要考虑安装除冰系统，在计算项目净发电量时需考虑寒冷天气造成叶片结冰所带来的电量影响，而尽最大可能确保该种工况下的发电量就给风机结冰监测装置及除冰系统的设计、制造及安装提出了很大的技术要求。应对措施为:一是确保项目可行性研究报告及勘察、设计报告的精度与深度且符合东道国强制性技术标准。二是重点监控土建施工、设备制造及安装工程的关键控制点，确保项目达到设计技术要求从而保证项目的发电量，确保项目收益符合投资预期。5)财务风险。财务风险主要是指企业融资不能及时到位，导致不能及时交易而违约，或者在项目交易阶段，因汇率波动而导致换汇成本增加，或者因东道国的宏观经济环境变化，引起当地货币贬值而造成项目损失或收益降低的风险。应对措施为:一是在项目立项阶段就要明确融资的资金结构，确定股本资金和债务资金的比例，以及资本金的来源和出资保证，避免融资不到位风险。二是在项目投资评环节时，强化汇率风险识别、评估，模型汇率假设，充分分析外汇走势，采取相对合理的汇率假设。使用适当的金融工具锁定汇率波动风险敞口。三是尽量实现投资贷款币种与项目收益币种保持一致，形成风险自然对冲。6)法律风险。法律风险是指项目存在违反东道国法律、行政法规强制性禁止的内容或法律尽职调查阶段识别出的重大法律风险未得到有效应对。应对措施为:一是建立健全合法合规管理体系，牢固树立依法治企理念。二是针对法律尽职调查中识别出的风险要有应对措施并跟踪、监控风险应对措施是否有效，及时动态调整。三是一旦出现法律纠纷，要及时采取有效措施应对，把握最佳诉讼机会，维护企业合法权益。

4结语

境外电力项目投资过程中存在较大的各种风险，是中国电力企业“走出去”过程中不可回避的问题。大量实践证明，只有有效开展风险识别、分析、评估、决策、监控，才能使境外电力投资项目免遭重大损失，保证投资收益。本文对境外电力项目投资中可能发生的风险进行了列举、分析、并结合工作实践尝试提出了风险应对措施。希望这些应对措施有助于开阔境外电力项目投资风险评估思路和风险应对水平。由于境外电力项目投资风险因素复杂、多样，且各风险因素之间往往又相互影响、彼此作用，故风险识别、风险评估、风险决策及风险应对措施仍需不断的改进和发展，从而更好地指导实践。

参考文献:

［1］COSO．企业风险管理———应用技术［M］．张宜霞，译．大连:东北财经大学出版社，2006．

［2］王周伟．风险管理［M］．第2版．北京:机械工业出版社，2017．

［3］刘新立．风险管理［M］．第2版．北京:机械工业出版社，2014．

作者：徐骞骞 单位：中国广核能源国际控股有限公司