社会责任会计信息的有效性研讨

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市场有效性涉及到资本市场对社会责任信息披露的评价，即公司股价会不会对信息披露事件产生反应，或社会责任信息披露是否具有信息含量。为了研究这个课题，本文以年报中的社会责任会计信息和独立的社会责任报告为基点，从中挖掘并提炼其中隐藏的企业承担的社会责任的定量信息，结合利益相关者理论，运用实证分析方法研究社会责任会计信息市场有效性的问题。

研究设计

（一）自变量指标设计

自变量指标设计如下：政府所得贡献率=（支付的各项税费-收到的税费返还）／经营现金流入，该指标表示公司每有一元的经营现金流入，会将其中的多少以现金形式支付给政府。职工所得贡献率=支付给职工以及为职工支付的现金／主营业务收入，该指标表示公司每有一元的主营业务收入，会将其中的多少以现金的形式支付给职工。投资者所得贡献率=支付的股利和现金利息支出／主营业务收入，该指标表示公司每有一元的主营业务收入，会将其中的多少以现金的形式支付给公司的投资者。社会所得贡献率=（环保支出+捐赠支出+赞助费）／主营业务收入，该指标表示公司每有一元的主营业务收入，会将其中的多少以现金用于环保、捐赠和赞助。以上指标体现了上市公司对利益相关者的真实贡献。特别说明的是因为在支付给政府的税费中，增值税与收入无直接的配比关系，因此，在这里将现金税费支出与经营现金流入的比值作为政府所得贡献率，用这一指标解释上市公司对政府承担的责任和对其的贡献更为确切，配比更为妥当。

（二）研究前提及假设

本文的研究前提是：我国的资本市场是有效的资本市场。在一个有效的资本市场上，上市公司履行的社会责任越好，它的价值就会越大、股价就会越高。因此，在对本课题进行研究之前，特建立如下假设：假设1：公司对职工的贡献率与公司股票价格正相关。假设2：公司对政府的贡献率与公司股票价格正相关。假设3：公司对投资者的贡献率与公司股票价格正相关。假设4：公司对社会福利捐赠事业、赞助、环保支出的贡献率与公司股票价格正相关。

（三）研究方法及样本选择

本文运用简单回归分析和多元回归分析的方法随机选取117家上市公司2009-2011年的年报和CSR信息中体现出来的关于企业承担的社会责任的会计信息，与样本公司年报公布之后一个月的平均股价之间的相关性，研究上市公司社会责任会计信息披露的市场有效性。通过对表1纵向数据进行比较，各行业对其各个利益相关者的真实贡献的大小参差不齐：对政府所得做出贡献最大的行业是制造业，贡献率指标为253.134%，贡献次之的行业是交通运输、仓储业，贡献率指标为96.426%；对职工所得做出贡献最大的是金融、保险业，指标值为18.117%，其次是信息技术业，指标值为16.439%；对投资者所得做出贡献最大的是电力、煤气及水的生产和供应业，指标值达到了19.859%，贡献率最小的行业是批发零售贸易指标值1.530%；对社会所得做出贡献最大的是信息技术业，指标值达到了0.236%，其次是综合类（0.212%）。

（四）变量的界定及模型的建立

本文假设社会责任会计信息与股价线性相关，通过以上对线性回归模型原理的解释，本文建立回归模型如下：y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+ε其中：y为CSR报告公布之日后一个月的平均股价；β1、β2、β3、β4为回归系数；X1为政府所得贡献率；X2为职工所得贡献率；X3为投资者所得贡献率；X4为社会所得贡献率；ε为随机扰动项。通过回归分析显示的结果可以看出，在5%水平下，各指标与股价的线性相关性不显著（P-value均大于0.05），其中线性相关性最强的是投资者贡献率，它的P-value为0.316，较其次之的依次是社会贡献率（P-value为0.397），职工贡献率（P-value为0.914），政府贡献率（P-value为0.932）。从回归模型对观测数据的拟合程度上来分析，回归方程的拟合程度也很差，R2<0.7。其中解释能力最强的是企业对投资者贡献率，它的拟合度也仅为0.6%。从回归模型对相关数据的综合解释能力来看，拟合度仅为0.014%，远没有达到0.7的判断标准。

研究结论与政策建议

（一）研究结论

通过政府所得贡献率、职工所得贡献率、投资者所得贡献率和社会所得贡献率与公司股价的线性分析，发现四个指标均与股价不具有相关性。表明社会责任会计信息与股价线性不相关，我国上市公司社会责任会计信息的市场有效性很弱，我国资本市场对有关社会责任会计信息的披露与否并不关注，社会责任会计信息的披露缺乏决策价值。社会责任会计信息的披露与需求的不一致是导致信息决策价值缺失的根本原因。信息使用者对CSR信息不甚关心，人们的社会责任意识淡薄，资本市场对此类信息的需求不强。

（二）政策建议

1.政府提高社会责任意识，推动社会责任建设。企业社会责任履行主体是企业，但其背后的动力和行为的影响者与政府息息相关。现阶段，要使企业更好、更为自觉地承担社会责任，还是要靠政府的约束。地方政府作为社会治理的主体，推动社会进步责任对于当地的文化、经济建设有极为重要的作用。

2.企业更新经营理念，多角度评价经营者业绩。在对经营者业绩进行评价时，不仅要权衡经营者为公司做出的贡献和得到的报酬，还要衡量经营者的经营策略是否站在长远角度考虑公司未来发展。公司要建立健全对经营者经营情况的监督机制，在评价经营者业绩时，将公司应该履行的社会责任考虑其中。对为追求短期高额利润、不承担社会责任从而影响公司生存发展的经营者予以相应的处罚。

3.投资者转变投资观念，用长远眼光评价企业价值。公众对企业的期望已不仅仅局限于缴纳税收、解决就业，更希望企业能够有效地承担注重环境和生态、参与社区发展、保障员工权益等责任和义务。公众应该树立正确的企业社会责任观，加强对社会责任信息的需求意愿，充分利用传媒进行舆论上的监督与引导，公众的感受通过媒体形成舆论，进而对企业施加影响。公司承担社会责任正是维护公司社会形象、保证公司长久发展的重要途径。因此，投资者在对被投资公司进行评价时，不再是仅仅关注公司的盈利情况，还需要将公司承担的社会责任作为重要的测评依据。从社会责任的角度关注公司的市场行为才是理性投资者的选择。（本文作者：彭卉、张亚平 单位：广东工业大学管理学院）