财务下建筑施工企业信用评价探析

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摘要：加强企业信用监管是推动治理能力现代化的有效措施，财务视角下的建筑施工企业信用是监管的重点内容。构建基于财务视角的建筑施工企业信用评价指标体系，以我国20家上市建筑施工企业为研究对象，运用投影寻踪法对其信用进行了评价，为监管部门监管建筑施工企业信用提供了重要的参考依据。实证分析结果表明，对建筑施工企业信用有着较大影响的是盈利能力，其次为成长能力和营运能力，而偿债能力影响较小；根据建筑施工企业信用投影值分布可以实现信用等级划分。

关键词：财务信用；投影寻踪；建筑施工企业；信用评价

0引言

2019年6月，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署加快建设社会信用体系构建相适应的市场监管新机制，会议指出加强信用监管是基础，是健全市场体系的关键，可以有效提升监管效能。目前，国内外学者对于企业信用评价研究，主要集中在利益相关者、政府监管、财务、供应链金融4个视角[1-4]。财务视角下的建筑施工企业信用评价核心是财务信用，对建筑施工企业的可持续发展有着重要影响，也是监管部门的重点监管内容。财务信用通常是指企业对外提供反映企业财务状况的财务会计报告，为财务信息需求者的经营决策提供有力的财务信息支持[5]。监管下的财务信用是指监管部门对收集的企业财务信息，通过建立评价指标体系和评价模型开展评价和分类，按照评价和分类结果对企业采取激励和惩罚措施。构建建筑施工企业财务信用评价指标体系，选取20家建筑施工企业上市公司作为样本，运用投影寻踪法对其财务信用水平进行分析评价，为监管部门的监管提供重要的参考依据。

1构建建筑施工企业信用评价指标体系

影响建筑施工企业的财务信用的因素主要包括企业偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力这4个方面。在财务视角下，借鉴相关学者的研究成果[6-8]，选取20个既能反映建筑施工企业财务状况，又是监管部门的重点监管的指标，构建基于财务视角的建筑施工企业信用评价指标体系（如表1所示）。

2建筑施工企业信用评价模型

投影寻踪方法是1974年首先由Friedman[9]提出的一种属于直接由样本数据驱动的处理高维数据的探索性数据分析方法，该方法通过把高维数据向低维子空间投影，在低维子空间上寻找能够反映原始高维数据结构或特征的最佳投影方向，进而分析和研究高维数据。投影寻踪法直接由样本评价指标数据驱动，可避免人为主观因素的影响，从而使得评价分析更为客观准确。其计算步骤[10]如下。步骤1：由于各指标数据量纲不同，为了消除这种影响，分别对正向指标和适度指标进行预处理[11]。其中，首先对适度指标进行正向化处理，再对指标数据进行归一化处理。设各评价指标数据样本集为｛x*（i,j）|i=1~n;j=1~p｝，x*（i,j）为第i个样本第j个评价指标值，n,p分别为样本容量和指标数目。正向指标为：x（i,j）=［x*（i,j）-xmin（j）］/［xmax（j）-xmin（j）］（1）适度指标为：x（i,j）=1/［1+|x*（i,j）-A|］（2）式中：xmin（j）、xmax（j）分别为第j个指标的最小值和最大值；x（i,j）为预处理后的第i个样本第j个评价指标值；A为适度值。步骤2：构造投影指标函数。将p维数据综合成以a=｛a（1）,a（2）,…,a（p）｝为投影方向的一维投影值z（i）。z（i）=∑pj=1a（j）x（i,j）（i=1~n）（3）式中：a为单位长度向量，投影指标函数Q（a）可表示为：Q(a)=SzDz（4）（5）（6）式中：Sz为投影值z（i）的标准差；Dz为z（i）的局部密度；k为投影方向上投影值z（i）的期望；R为局部密度的窗口半径，一般取0.1Sz；r（i,j）表示样本之间的距离，r（i,j）=|z（i）-z（j）|；u（R-r（i,j））为单位阶跃函数，当R-r（i,j）≥0时，其函数值为1，而当R-r（i,j）＜0时，其函数值为0。步骤3：采用实数编码加速遗传算法[12]优化投影指标函数。实数编码加速遗传算法可以优化投影寻踪模型中状态变量指标的最佳投影方向，克服了传统遗传算法的二进制编码的缺点，使算法的寻优性能更强。在给定各评价指标样本集的情况下，投影指标函数Q(a)改变则投影方向a也会跟着改变，当Q(a)取得最大值时所对应的投影方向就是最大可能暴露高维数据某类特征结构的投影方向。因此，可通过最大化Q(a)来寻找最佳投影方向。maxQ(a)=SzDzs.t.∑pj=1a2(j)=1｛（7）步骤4：分类。把由步骤3求得的最佳投影方向a*代入式（3）后可得各样本的投影值z*（i），对比分析z*（i）值的大小，把z*（i）值的差异水平作为分类依据，z*（i）值相近的则分为一类。

3基于财务视角的建筑施工企业信用评价实证分析

3.1样本数据来源及模型应用

选择20家上市建筑施工企业为样本，指标数据均来自于锐思金融研究数据库。采用Matlab进行运算，表1中C1和C2为适度指标，其适度值分别为1和2，其余指标均为正向指标。相关参数取父代初始种群规模N=400，交叉概率PC=0.80，变异概率Pm=0.20，优化个体数目n=20，加速次数为7。首先通过式（3）~式（7）对预处理后数据进行运行，得出最佳投影方向a*；再将a*代入式（3）得投影值z*（i）；最后将z*（i）进行分类。

3.2实证结果

3.2.1评价指标的最佳投影方向。采用投影寻踪模型计算得出的二级评价指标最佳投影方向及排序如表2所示。Sz=｛∑ni=1［z（i）-k］2/（n-1）}0.5Dz=∑ni=1∑nj=1［R-r（i,j）］u［R-r（i,j）］3.2.2样本企业信用投影值及分类。20家建筑施工企业的信用投影值计算结果如表3所示。将样本企业信用投影值绘制成直观的散点图（如图1），该图可以更清楚地反映样本企业信用投影值的分布状况。根据投影值z*（i）分布情况划分建筑施工企业信用等级，把投影值相近的划分为同一等级。将建筑施工企业信用划分为1、2、3三个等级，其中z*（i）∈［2,2.5）等级为1，z*（i）∈［1.5,2）等级为2，z*（i）∈［1,1.5）等级为3，划分等级结果如表4所示。

3.3实证结果分析

（1）指标的最佳投影方向值越大，则该指标对建筑施工企业信用分类的影响程度越大。由表2可知，最佳投影方向最大值和最小值分别为0.3707和0.0974，说明A1对建筑施工企业信用影响最大，而B3对建筑施工企业信用影响最小。A1、D3、D2、A5、A6、A4这6个指标的最佳投影方向均在0.26以上，其中A1、A4、A5、A6均属于盈利能力，表明盈利能力是影响建筑施工企业信用的关键因素。求二级指标的最佳投影方向平方和得到一级指标所占权重，一级指标A、B、C、D所占权重分别为0.4617、0.1633、0.0321、0.3429，再次表明盈利能力是影响建筑施工企业信用的关键因素。盈利能力对建筑施工企业的信用水平影响较大，是建筑施工企业生存力的保证和信用提升的源泉。（2）如表4所示，企业编号为Q1、Q2、Q10的建筑施工企业信用等级较好，这归因于其盈利能力较好，而企业编号为Q7、Q8、Q9、Q12、Q14、Q15、Q17、Q18、Q19的建筑施工企业信用等级较差，说明其盈利能力有待提升。企业的盈利能力越强，表明该企业的信用水平相对越好，企业盈利能力的好坏，很大程度上影响了企业的信用水平。（3）信用等级较高的建筑施工企业，监管部门可适当减少对其监管力度，在政策上给予支持；信用等级为中等的建筑施工企业，监管部门应对其进行正确的引导，使企业朝着更高的信用等级发展；而信用等级较差的建筑施工企业应作为监管部门的重点监管对象，并进行适当的市场准入限制和惩罚。（4）在这20家建筑施工企业中，只有3家企业的信用等级为1，说明总体上建筑施工企业信用处于一般水平，有待提升和发展。监管部门应加大对建筑施工企业信用的监管力度，进一步推动建筑施工企业信用建设，从而提升建筑施工企业信用水平。

4结论

在财务视角下构建了建筑施工企业信用评价指标体系，运用投影寻踪法对20家上市建筑施工企业信用进行了评价，识别了影响建筑施工企业信用的关键因素，根据建筑施工企业信用投影值分布对其信用等级进行划分。研究发现，基于财务视角的建筑施工企业信用评价指标对企业信用影响程度依次为盈利能力＞成长能力＞营运能力＞偿债能力，盈利能力是影响建筑施工企业信用的关键因素。

作者:李杨 马锡媛 段东凝 单位:华北理工大学建筑工程学院