民营高新技术企业融资困境浅析

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摘要：民营高新技术企业是指在国家的重点扶持背景下，重点开展并持续进行技术研究和科技成果转化，以及研制、制造与销售高新科技产品的新兴企业，其在中国经济体制变革和就业形势变化上扮演着无比关键的角色。本文通过对民营高新科技企业的融资困境及融资经营风险进行全面剖析，给出了一系列的处理措施，期望能够推动中国民营高新科技企业稳步发展，为中国的经济社会发展持续提供新鲜的血液。

关键词：民营高新技术企业；融资问题；风险管控

企业的融资风险难以避免，无法彻底消除。关于融资经营风险，企业只是着重思考怎样减少并控制融资在规定范围之内即可。现代企业的融资危机产生原因很大部分由于在经济市场上融资成本过高、企业融资结构不合理、以及企业内部运营不平衡等而造成的。高新科技企业的实力也可以反映中国的经济，而国家也将大力支持中国高新科技企业作为国民未来发展的主要成长点。高新技术企业往往需要在新产品开发方面注入巨大现金流，极大增加了其风险。这些情形下，如果高新技术企业在管理流程中无法正确评估企业现金流，将会造成发生企业内部实际经营状况和新产品开发宣传差异性过高的现象。此外，由于中国高新科技企业的蓬勃发展与壮大速度比较缓慢，还面临着资本筹集难等问题。作为民营高新技术企业资产运作的有效方法，融资管理工作是现阶段民营高新技术企业维护自身权益的有效管理手段。市场经济制度的不断完善和社会开放程度的提高，导致了民营高新技术企业在融资管理环节中存在的投资经营风险日渐增多。为有效应对这一状况，及时预防、降低民营高新技术企业融资风险至关重要。因此，本文着眼实践，在剖析民营高新技术企业融资内容的基本上，总结了现阶段民营高新技术企业融资管理环节所面临的主要问题，以问题为引导，吸收总结了以往有益经验，探索民营高新技术企业融资管理的主要方法，力求提高民营高新技术企业融资管理的有效性，避免经营风险，维护民营高新技术企业的整体利益。

一、融资风险相关理论

要知己知彼方能百战百胜，就要做好企业的管理，首先必须要正确辨别企业所存在的各种风险。企业的经营风险是指对企业产生某种危险性质的影响，这些因素的定义相对含糊，不易定义，同时也不易被人观察发现，不过它如果发生，必然给企业带来很大的经济损失。具体的融资风险相关理论分析如下。

（一）风险和融资风险的定义

风险一般指企业活动在融资过程中出现预期以外的事情，从而为实际后果带来了相应的损失。而融资风险是指企业在融资活动中，遭遇金融市场供求体系变动、内部业务变动、融资渠道变动、汇率变化等的因素，由此给企业造成的一些与期望目标相悖的损失。狭义上的融资风险指企业利用贷款渠道收拢融资，到了偿债时间却没有能力无法支付本息，由此给企业造成财务风险。现如今，不同种类的现代化企业主要面临两类融资风险：股权性质风险和债务性质风险，期均会导致企业未来经济收益状况不稳定，并造成企业损失。

（二）融资风险的特点

企业在整个融资活动中受内部经营活动环境与管理水平，以及国内外市场变动等不确定因素的影响，企业融资风险呈现了不确定性。针对这种不确定性，中国企业必须持续地提升自身融资管理工作的品质和风险规避意识，在企业融资经营风险预防与管理工作的过程中，不能单纯地寻求怎样减少或消去融资风险，进而完全放弃企业融资机会，使企业无法在复杂多变的市场经济环境中有效把握融资发展机会。

（三）债务融资风险

一般融资经营风险按照融资来源又可区分为债务融资风险和股权融资风险两大类。民营高新技术企业可选择的债务融资方法，一般有银行借款、供应链融资和租赁融资等。第一，银行贷款融资风险，民营高新技术企业所存在的利用银行借款资金风险的主要在于，其不符合商业银行企业的放款要求而无法得到所需融资，或是由于融资效果未能达到市场预期而无法及时还本付息等。但是因为民营高新技术企业实物资本很少的特性加上由于没有完善的信用保障体系，导致民营高新技术企业利用银行借款资金的可行性相对而言较小。第二，供应链融资。民营高新技术企业存在的供应链融资风险的主要体现是，上下游企业向其进行赊销和供货商预付款，以及取得融资后无法按时交货或供应商品是否合格的经营风险。企业积极进行供应链融资，通常称为实行OPM策略。OPM策略就是指企业合理利用其在产业链体系中的主要提供者和经营者的优势，把原本应占于企业库存和融资中的大量资金，以及相应的企业融资成本传递给下游的企业运营资本管理战略。一旦企业得以顺利实现OPM策略，在企业具有显著充裕资金的基本上还可能进一步明显降低企业融资成本。第三，租赁融资风险。租赁融资与供应链融资相似，民营高新技术企业因为其自身风险较大的特殊性，所存在的融资租赁风险包含承租企业拒绝向其提供金融服务，或是签署租房协议后无法按时缴纳房租的风险，并且存在超过一般金融市场收益的风险。

（四）股权融资风险

民营高新技术企业所存在的股权融资风险，主要分为接受融资风险和发行新股票融资两种方面的风险。第一，接受融资风险。接受融资风险往往是指风险融资组织在被融资企业成立初期所投入的全部股本资金，此时融资者为尽量避免所存在的高风险，通常在其投入的同时附带融资某些能够有效降低其经营风险，并可以使企业最初创始人完全丧失控制力的附加条件。另一方面，风险融资也往往存在着阶段性的特点。第二，股票融资风险。股票融资风险，是指由于证券发行成本过高从而影响企业的正常运营或是发行后绩效不佳，导致股票价格长期低迷而导致无法进行融资的风险。在中国目前的融资市场下，民营高新科技企业通常都无法登陆主板市场上市。而即使在融资门槛相对低廉的创业板市场，民营高新科技企业因为其企业管理并不健全，且产权也不清晰，所以通常需要向承销机构、会计师事务所等金融机构缴纳较高额的业务收费，这也无疑增加了新企业的融资风险。

二、民营高新技术企业融资现状分析

（一）民营高新技术企业融资渠道

对民营高新技术企业融资的系统性剖析，可以促使有关人员在思想层面建立合理的认识，从而为今后相关融资管理活动的实施进行方向性指导，对提高民营高新技术企业的经营风险规避能力有很大的裨益。民营高新技术企业的项目融资主要是指民营高新技术企业通过投资相应的资源，实现技术设备的进口、科技的革新或者增加产品、销量，从而增加市场占有率。项目投资则是指民营高新技术企业在发展壮大的过程中，通过广泛吸收外界资源，并利用这种方法，实现扩大再生产，以期获得更多的发展机会。从项目融资的基本概念中不难看出，两种资产运作方法，均可较好地实现民营高新技术企业的发展需要，是民营高新技术企业进一步增强自身能力的有效途径。根据企业资金来源分类，民营高新技术企业可选择的融资渠道大致包括了内部渠道和外部渠道。内部渠道是指企业在企业内获得所需资金，具体包括实收资本、资本公积、获利公积和保留利益等，企业的内部渠道融资能力一般受资本规模、收益能力和融资者预期等的影响。外部的融资渠道，一般是指利用企业以外的融资人和银行借款等手段获得融资的方法。外部融资的方法较多，其所产生的融资风险也多样化。

（二）民营高新技术企业的融资风险概述

融资风险，是指在融资活动中因为融资所导致的收益率变化的经营风险，其实质是实际收益率和预测收益之间的偏离。对民营高新技术企业而言，融资风险的具体实际表现形式是，由于民营高新技术企业发展前景不明朗所产生的融资损失的经营风险，主要是因为老技术或者新技术向生产阶段的过渡失败，而使企业长期缺乏还款能力或者陷入倒闭的经营风险，还包含因为企业债务融资过度而导致企业承担了巨额利息，或者是因为权益融资过度而使企业控制权转移的经营风险。

（三）企业内部及外部融资风险

企业内部融资的实力高低，决定了企业的总体运营水平高低和业务的规模大小，其结果也和企业未来的发展前景紧密联系。企业过于依赖内部融资尽管能够减少外部风险，可是很容易出现费用缺口，进而阻碍企业发展。外部融资实质上分为债务性融资风险与股权性的融资风险。债务性的融资风险体现为：企业债务期满后，不能够支付本金或者利息，企业无力支付本息的主要因素可包括贷款成本过高、融资收益率的变化、融资项目没有实现预期利润等。而股权性融资风险的体现为：企业希望能够获得天使融资、风险资金，或者在股市中融资所产生的一系列的经营风险。股权性融资和企业的长期获利能力存在着直接的关联，随着融资成本的增加，即便可以不同支付本息，但企业也必须根据情况支付股权，因此，在股权性融资过程中必须获得企业的大力支持。同时，融资人对企业的发展前景以及未来展望都有着非常高的目标，如果企业业绩出现了下滑或者没有满足融资人的要求，将导致融资人终止资金的供应，同时上市企业也会产生股票价格跌停，或者股价大幅度降低的风险。对外融资方法还可分为两种，即非直接融资与直接性融资。非直接融资一般是指利用其他金融机构与各种经济特性的商业银行，在资金获利者和资金短缺者中间，进行对资金的融通，而直接融资则指的是从资金的缺口方向或资金的获利方进行实施借贷活动。

三、民营高新技术企业融资风险管理存在的问题

（一）缺乏融资风险管理的意识

在现代企业的经营发展与管理过程中，由于管理人员的主观能动性处于了主导地位，企业管理意识逐渐淡漠，企业管理理念过时、落伍。特别是当企业管理者在面临着市场竞争时，往往总是将更多的注意力放到企业效益最大化上，对自身的实际运营状况了解得不够准确，对融资管理工作也不够注重，或者盲目乐观，从而导致了企业的管理滞后，与企业内的各个经营环节严重脱节，进而影响了企业的经营效率。民营高新技术企业中普遍存在着资本质量较差、经营管理水平不高，以及企业本身的盈利能力有限的问题。由于企业风险管理制度还没有健全，经营管理人员的信用意识比较淡漠，对企业风险管理的了解还不够深入，当企业出现问题时，往往不能通过及时高效的举措处理好有关问题，也不能在真正意义上重视融资企业的风险管理，并由此提高了融资风险的发生率。

（二）企业融资决策制度不完善

企业的部分管理人员在业务过程中往往只重视经济效益，对融资管理体系的建立不够全面，不但没有相应的财务管理意识，甚至融资管理人员的职责目标也偏离了企业的战略规划目标，这也使得企业的融资管理工作难度加大，融资管理工作的方向跑偏。同时，民营高新技术企业经营者并不能对融资过程中如何融资、融集多少资金、融资的回报率是多少、回收期为多久等问题作出全面的研究分析，从而导致民营企业很难在金融市场上筹措到大量资金，来弥补融资的巨大资金缺口。由于民营高新技术企业难以保证企业的持续稳健盈利，从而增加了企业还本付息的压力。

（三）企业缺少融资风险预警机制

民营高新技术企业大多负债多，而银行又必须进行资产抵押才能放贷，所以高新技术企业必须承受高昂的融资成本，经营风险很大。民营高新技术企业到期欠款无法还清的事情经常发生，以至倒闭。民营高新技术企业在追求发展技术创新的过程中，往往忽略了对企业融资风险管理，在融资过程中也必然面临着融资风险。就当前的中国民营高新技术企业融资状况分析，中国民企融资系统中包含了大量的融资风险，融资风险预警体系防范力量有限。

（四）企业自身资金周转不良

在中国民营高新技术企业的运营发展初期，大部分企业都是采用了商业贷款、风险投资和合股融资等形式，来保证企业发展运营中的资金流动，而采用这些资金组合往往会在较大程度上影响着企业的经营和决策，同时也会伴随着很大的市场风险和财务风险。民营高新技术企业在实际运营过程中对银行贷款有着很大的依赖性，从而在运营活动中并没有自主地扩展经营内容，也缺乏完善的财务制度去对抗来自金融市场的各类风险和财务风险。与此同时，向银行借款的方式由于自身程序也相对比较繁琐，在办理相应业务时，各项申请程序速度都比较慢。对企业发展来说，如果存在着经营问题，就无法有效保证资金链安全与顺利周转，从而错失了更多扩张和发展壮大的机遇。所以，在民营高新技术企业的发展壮大过程中，资金链周转问题是影响企业发展壮大的主要原因之一。

（五）企业信息管理体系不成熟

就民营高新技术企业的信用度问题来说，民营高新技术企业主要强调的是企业发展创新，对财务信息的问题缺乏关注。财务信息是对企业融资的重要部分，但由于会计人员往往在信息上存在着很大的错误，经常为应付企业融资的需求，而提交大量错误的统计资料和财务报表信息，这就使得企业等其他金融组织不能及时掌握到民营高新技术企业实际的经营状况，也无法对其作出客观准确的评估。

四、民营高新技术企业的融资建议

（一）充分利用国家相关融资政策

当前民营高新技术企业的融资业务成为一项体系性的工程项目，与企业管理、创业融资与研究等各个方面均有直接的关联，涉及到的范畴也相当广泛，因此必须从政策的层面加以分析，并同时利用相应的政策措施。融资问题必须和政府紧密结合，在变动无比的金融市场中政府起了重要保障作用。第一，民营高新技术企业做好的融资决定必须在全面掌握了国家有关规定以后做出，在熟悉目前政策安排，明确了当前的投资关键要点后，才可以把握好市场信息，迅速做出投资决定。第二，当前国家已经形成了区域经济联合体，以鼓励增强对高新科技企业的投入。民营高新技术企业应当在完善国家融资平台建设的基础上，利用资金做好国家技术创新系统的建立，不仅要提高研发的资金投入，还应该做好知识技能的转化和生产，同时出台合理的技术优惠政策，以为企业培育出了更多的技术融资人才。第三，民营高新技术企业的融资战略需要与自身发展壮大有机地结合，因此，民营高新技术企业的融资必须与自身的总体战略目标、重点义务和竞争优势有机地结合。一家民营高新技术企业要想制定融资的规划，首先需要制定好目标，并对目标加以细化，按照发展的过程做好融资风险的预估，进而按照民营高新技术企业本身可以承担的能力做好融资的工作行为。同时民营高新技术企业需要着重注意投资自身的偿债能力和发展实力，合理履行对赌合同，维护自己的利益，紧密注视金融市场变化，按照相应的市场来制定自身的投资规划。

（二）加大对创新人才的支持力度

首先，民营高新技术企业要不断完善创新政策，并采取政策来完善技术创新，以高素质人员为吸引，并积极引入国际研究机构的举措。其次，加强人才创新的扶持力度。民营高新技术企业应当设立支持专门技术人才发展资金，以开发创新产业，并设立担保有限企业。民营高新技术企业应该重视人才队伍的培育，并合理融资人才发展基金，设立创新担保有限企业。再次，加强管理创新的专业技术人才队伍，必须保持人才发展基金的充裕性，并吸纳了国内外的技术创新型人才，并建立人才管理数据库，以进一步健全人才制度。最后，实现企业生产、培训、研究等各个方面的整体发展，进一步优化企业生活环境和融资人员的工作条件。在融资人员的人才储备方面，企业要培育既掌握一定产业的基础知识，对现代金融体系又有较全面认识的复合型人员。在健全融资人员筛选激励机制的基础上，积极吸纳项目融资专业的融资人员，为民营高新技术企业的正常生产活动和不断发展壮大打下了坚实基石。

（三）建立发展基金及信用担保体系

民营高新技术企业在财务预算融资的管理过程中，就必须形成民营高新技术企业的发展基金，同时为民营高新技术企业的初期基金进行一定的担保工作。要防止民营高新技术企业发生盲目融资的现象，就必须进行国内外高新技术市场前景的分析工作，同时对具有一些竞争潜力的民营高新技术企业，融资更多的基金。又因为当民营高新技术企业还在发展种子阶段，也就是对产品进行开发时，还必须把资金作为研发费用开支。而在此过程中，民营高新技术企业对资金的需要量也相当大。但又因为这时是民营高新技术企业发展的初期阶段，没有资金可以质押的民营高新技术企业，其无形资产的占用比大，所以很难在商业银行等融资的信用组织中，提取到大量信贷资金。这样也就确定了其在种子阶段主要是以国内融资者为基础，并运用当地政府所提供的社会发展资源，从根本上缓解了资金不足的问题。与此同时，政府还可以利用完善企业信贷担保制度的方法，把工作重点放到了融资借贷部门当中，并进一步健全民营高新技术企业信用担保制度。运用地方财政拨款的方法，在地区政府和中央建立了信贷保证资金，用以扶持有发展的前景，但资金不足的民营高新技术企业。

（四）企业自身合理选择战略模式

从民营高新技术企业的长期发展角度来看，其极易遭受资金和市场环境等多方面的负面影响，使其增长速度放缓，部分企业在创业发展的中途容易产生亏损问题甚至直接倒闭。究其原因是，其采用的创新发展战略模式并不合理，也缺乏根据企业定位和资源状况等进行优选，使其后期发展缺乏新动能。从目前来看，民营高新技术企业多选用了变革型模式、新增长型、联合型等。选用的未来发展战略模型，其对推动创业型长期蓬勃发展等方面，都具有积极的意义。民营高新技术企业可以采用合作式发展战略模型，通过与各企业以合作伙伴的形式，互帮互助，共同扶持发展壮大。除此之外，通过人员与企业协作的方法，在制订企业创新发展战略时，让企业员工融入其中吸收并接受其意见，经过建议的分类和甄别，提出对民营高新技术企业发展提供有益的意见。

（五）开辟以风险融资为主的融资机制

民营高新技术企业经过开发以风险融资为主的融资渠道，具有以下几点优越性：第一，运用风险融资的方法，可以有效扶持民营高新技术企业的发展壮大。第二，可以解决政府部门在高新技术领域无力投入的现状，并改变企业融资贵、借贷难的现实问题，以此进一步拓展融资渠道。第三，采取积极发展风险融资的新方法，可以获取更多的我国发展风险基金，以促进民营高新技术企业的进一步发展壮大，并学习其他企业发展风险基金的运营管理模式，以逐步完善我国发展风险融资机制。在此过程中，可以设立风险融资企业，但因为当前国家还没有实质性的法律规定，而且资本市场的发展制度也不完善，所以风险资金的投入迟滞。与发达国家地区相较，风险融资仍属于核心的资金投入方法。而通过设立风险融资的积极方法，不但可以满足技术企业项目融资的基本特点，还可以用过增发融资基金股票的积极方法，进行对闲置资本的整理，从而建立相应规模的信托企业资产。而民营高新技术企业则要将其交由专门人员加以管理，当取得一定经济收益以后，风险融资基金就可以满足高新技术工程风险较高、利润更多的融资特征。在注入更多高风险资金的基础上，进一步缓解了民营高新技术企业中存在的融资难的问题，为今后的技术研究和生产活动发展做好了铺垫。

五、结语

本文将民营高新技术企业融资管理问题作为研究核心内容，立足于民营高新技术企业实践，在全面剖析、总结民营高新技术企业融资概念及其主要表现形式的基础上，对民营高新技术企业融资环节所面临的关键性问题展开深入研究，明确问题的具体表现形式，积极做好问题处理工作，探索民营高新技术企业融资管理的有效方式，逐步克服民营高新技术企业融资环节面临的问题，以推动我国经济社会的良好、快速、平稳健康的蓬勃发展。本文还指出了要充分利用国家相关融资政策、加大对创新人才的支持力度、建立发展基金及信用担保体系、开辟以风险融资为主的融资机制来促进民营高新技术企业发展，期待可以对民营高新技术企业融资风险带来一些帮助。

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作者:李昌花 单位:山东博思源生物技术有限公司