地方投融资平台债务融资风险浅析

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摘要：地方政府可以依靠投融资平台来实现融资，以此更好地提供公共服务，对基础设施进行完善，改善当地居民的生产生活条件。但是，部分地方政府在缺乏有效控制的情况下，产生了过度融资的问题，引发了相应风险问题，而且融资规模的盲目扩张也使得资金结构欠缺合理性。本文结合地方政府投融资平台债务融资的运行机制，对地方政府投融资平台债务融资风险问题进行了分析，希望能够为相关平台的稳定运行提供参考和借鉴。

关键词：地方政府；投融资平台；债务融资；风险

地方政府部门可以借助投融资平台，以自身信誉作为担保，进行资金筹集工作，并配合有效的财政政策来推动地方社会经济发展。但是，过量的债务会带来较大的风险，如果不能做好相应的风险防范和应对工作，可能引发严重后果。对此，地方政府在投融资平台建设和运营的过程中，需要切实做好债务融资风险的防控工作。

一、相关概念

1.地方政府投融资平台概述

地方政府投融资平台是地方政府以融资为目的，成立的城市建设投资公司、城建开发公司等机构，借助地方政府划拨的土地等资产成立相应的公司，公司的资产与现金流基本能够达到相应的融资标准。在必要的情况下，地方政府还可以通过给予相应补贴的方式，帮助公司进行融资，而筹集的资金可以应用到基础设施和公用项目的建设中。从2008年开始，地方政府投融资平台进入快速发展的阶段，而地方政府部门通过相应的融资措施来推动经济发展。不过在发展过程中，部分地方政府在投资方面也出现了一些问题。具体而言，部分地方政府过度负债，增加了财务风险发生的概率。如何有效预防财务风险，是地方政府投融资平台运行中需要关注的核心问题。

2.债务融资概述

债务融资是指通过出售债券、票据等来进行资金筹集的方式，个人或者机构投资者在出借资金的情况下，会成为公司的债权人，获得相应的还本付息承诺，可以将债务融资分为直接债务融资和间接债务融资两种不同的模式。通常来讲，债务融资的经营风险相对较大，预期的收益相对比较小。债务融资具备几个显著特征，主要包括以下方面内容。（1）短期性。债务融资筹集到的资金需要到期偿还，在使用方面存在短期性。（2）可逆性。公司在运用债务融资获取资金的同时，需要承担到期后还本付息的义务。（3）负担性。借助债务融资的方式来获取资金，需要支付相应的本金和利息，会对公司造成一定负担。（4）流通性。债务融资带来的债券可以在金融市场自由流通转让，支付的利息会进入财务费用中，可以在税前进行扣除。

二、地方政府投融资平台债务融资运行机制

地方政府投融资平台在实施债务融资的过程中，需要关注三个核心内容，具体内容如下。

1.资金来源

地方政府部门在对投融资平台进行建设的过程中，需要解决的最为关键的问题就是资金来源，稳定可靠的资金来源是保证平台正常运转的关键。从目前来看，地方政府投融资平台的资金来源大致包含四种。（1）从银行、信托公司等金融机构获取。（2）通过发行企业债券或者相应的项目收益债券的方式，从债券市场获取。（3）通过发行融资票据的方式，从银行交易商协会获取。（4）从融资租赁公司等其他债权主体获取。这四种资金来源渠道都可以由政府部门进行监管，使得地方政府能够更好地控制投融资平台的运行情况。

2.偿债能力

地方政府投融资平台在实施债务融资的过程中，一般是对土地等资产进行划拨，而结合我国社会经济环境，土地资源的所有权归属于国家，地方政府可以对其进行管理和经营，因此借助土地资产向资本市场融资也就变得可行。对于地方政府而言，实施融资活动的目标有很多，如促进就业率提高、完善基础设施建设、带动区域经济发展等。但是从实际情况分析，投融资平台并非完全法人，无法自负盈亏，而且投资的项目很多都具有公益性质，本身的收益能力十分有限。在这种情况下，地方政府投融资平台的偿债能力严重不足，很多时候需要通过财政资金来偿还负债，短期内或许可以正常运行，长此以往必然带来难以控制的风险。

3.资金使用

就目前而言，大多数地方政府投融资平台通过债务融资获得的资金，都会被应用到基础设施建设方面，为居民提供更加优质的生产生活环境。地方政府可以将投融资平台作为筹措资金的主要渠道之一，提供居民需要的社会公共服务产品和服务，如交通、医疗、通信、住房等。而想要确保资金的合理使用，避免出现资金挪用和流失等问题，需要加强对资金使用情况的监管工作。

三、地方政府投融资平台债务融资风险防范

地方政府投融资平台在实施债务融资的过程中，面临许多的风险和问题，如商业银行运营风险、地方财政风险、中央财政风险、宏观经济环境风险等。风险的诱发因素有很多，常见的包括投融资平台制度规范缺失、融资规模失控、内部结构不完善等。想要对债务融资风险进行有效防范，地方政府部门应该加强对投融资平台的管理工作，采取有效的风险防范措施。

1.加强信息披露

就目前而言，地方政府投融资平台监督管理不到位的问题十分常见，对其原因进行分析，主要是因为缺乏有效的信息披露工作。事实上，投融资平台本身具备一定公益性质，想要保证投融资平台资金使用的安全性，需要加强信息披露工作，对资金使用全过程的信息进行公开，主动接受社会监督，以此来提升资金使用的安全性，避免出现资金滥用或者资金闲置的问题，确保社会公益项目建设工作的顺利完成。地方政府部门应该高度重视信息披露工作，在国家相关法律法规的指导下，出台对应的地方性法规，提升信息披露的强制性。同时，也应该对信息披露的渠道进行拓展，借助电视媒体、网络平台等，确保信息披露工作能够真正落到实处。

2.完善管理机制

通过不断完善管理机制，可以实现对地方政府投融资平台的有效管理，对管理结构不合理及财务内控风险防范能力不足的问题进行解决。一方面，应该建立起相应的追责制度，避免出现各类违规问题。主要责任人应该担负起自身的责任，若其本身是政府部门工作人员，还需要将其责任与绩效考评挂钩。另一方面，应该设置专门的风险管控机构。针对平台运营中存在的各种风险和问题进行评估，结合实际情况，制定有效的防范和应对策略，加强与政府部门的沟通交流，获取足够的信息支持。在实施内部管理的同时，也需要做好投融资平台的整体管理工作，借助有效的审计措施，实现对平台运作情况的全面监管。

3.扩大渠道建设

地方政府部门在实施地方基础设施建设的过程中，对资金的需求较大，需要加强资金筹资和投资建设。而实际上，资金的筹集方式并不仅仅只有投融资平台一种，投资的主体也不一定必须是政府部门。在进行资金筹集的过程中，地方政府可以创新融资模式，做好渠道建设工作，为部分企业提供政策优惠，引导其投入资金进行地方建设工作。另外，也可以借助股权融资等形式来进行资金筹措，减少债务融资的占比，降低融资风险。

4.改革财税体制

地方政府投融资平台建设的一个重要目标，是对地方政府资金不足的问题进行弥补，从防控债务融资风险的角度，应加强财税工作。（1）应该增强地方政府的财力，改革财税体制，将政策向地方倾斜，确保税收征收任务的顺利完成，满足地方发展需要。（2）应该加强税源建设，对税收责任进行明确，完善税收法律法规建设，做到不少收、不漏收。（3）应该出台积极的财税政策，鼓励中小企业向强向优发展，培养出一批优秀的纳税企业。

四、案例分析

某地方政府投融资公司成立的主要目的，是为地区发展战略规划的实施服务，备受社会各界的关注。公司主要业务涉及建材、文化、电子等领域，以资本市场为依托，以政府部门为主导，引入先进的管理理念，实现了公司管理的规范化。

1.财务报表分析

在公司发展前期，资产始终处于增长状态，不过公司法人权益的增幅相对较小，公司债务也在不断增长。这样的财务状况表明，公司的总资产之所以迅速增长，主要是因为不断增加负债，从这个角度分析，公司并没有很好地实现保值增值。对公司经营业务情况进行分析，公司的业务收入和利润增长幅度较低，每年的资金总额都表现出增长的态势。公司本身的运营状态欠缺稳定性，总体呈下滑趋势，分析原因主要是存在执行力不足的问题，相应的管理指令不够明确。在盈利层面，公司盈利在不断上涨，不过涨幅相对较小，表明公司遇到发展瓶颈，但是保持了正确的发展方向，在后续的发展中需要增强盈利能力。对公司的偿债能力进行分析，资金流动速率和速动比率呈现出了快速增长的趋势，为了弥补债务，公司采用了以债养债的方法，整体偿债能力处于下降阶段。对公司偿债能力不足的原因进行分析，主要是其成立的时间较短，在刚刚成立时需要借助其他平台实施融资活动，这也使得公司在成立初期就已经背负了较大规模的债务。

2.投融资风险分析

（1）投资风险分析。针对公司的投资活动进行分析，主要是为政府名下的工程项目建设提供资金支持，投资项目相比同行业其他项目具备一定的优势。例如，投资的部分成本由政府部门承担，公司本身需要承担的风险较小。不过公司下设的子公司是在其成立后逐步形成的，子公司的经营状况会在一定程度上影响总公司的发展。由于子公司本身的特殊性质，容易受到市场的冲击，存在着经营不稳定的问题，也给总公司带来了一些难以预测的风险。（2）融资风险。公司融资渠道单一，主要是银行贷款和债务融资，融资渠道全部来自国内企业，有待拓展。较高的投资成本和单一的融资渠道，使得公司的融资额度小于投资额度，存在着资金紧张的现象。这种情况下，公司的投融资活动存在两种不同的情况，一是对工程项目建设的工期进行拖延，直到完成融资，这样可以对存在的一些问题进行解决，但是工程拖延也会带来较大的成本消耗；二是公司本身隶属于地方政府，可以依靠财政资金来填补存在的资金漏洞，这也是一种选择，不过同样没有实质性地解决融资风险问题，成本漏洞依然存在。

3.融资风险防控

（1）应该提高子公司的经营能力。公司下设子公司较多，在放任其自由发展的情况下，很容易出现经营水平参差不齐的情况。基于此，总公司需要加强对子公司的管理，采取有效的管理措施，推动子公司工作制度逐步完善，明确其业务要求，做好战略方针引导，将相关职能充分发挥出来，等到子公司的经营管理趋于稳定，能够满足自身及总公司的经营需求，可以适当增加子公司的经营灵活性。（2）应该提高融资能力。针对公司融资渠道单一的问题，应该做好融资渠道的拓展工作，面向多个市场进行融资活动，在优化融资工作的同时，扩大市场交流面。另外，在融资过程中可以发行企业债券，其本身的成本低，提升空间大，当然在发行债券的过程中也不能忽视融资风险防控问题。

五、结语

总而言之，在新的社会经济发展环境下，为了能够更好地满足公共基础设施建设需求，地方政府部门需要做好投融资平台的管理工作，筹集更多的资金。与此同时，地方政府投融资平台规模的扩大及债务融资的过度增长，引发了相应的债务融资风险。对此，地方政府部门需要切实做好债务风险的防范和应对工作，通过加强信息披露、完善管理机制、扩大渠道建设及改革财税体制等措施，为地方社会经济发展指明方向。

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作者:闵然然 单位:邹城市财政局政府投融资服务中心