老龄金融背景下多元化投资研究

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［提要］我国人口老龄化问题已经越来越严重，甚至人口老龄化已经上升为与国家经济相关的实质性问题。本文指出我国老龄金融发展过程中存在的问题，并通过对福建省漳州市诏安县以问卷调查的方式得出老龄金融存在的各种问题，分析地区性老龄金融与全国性老龄金融的共性，最后发现合理的投资方式在未来老龄金融市场环境下是至关重要的。

关键词：老龄金融；多元化投资；投资渠道；养老保险基金

一、概述

当前，我国人口老龄化已经成为一个热点话题，也是目前世界上一个较为突出的社会问题。人口老龄化问题伴随的是未富先老、未备先老等一系列热点话题。近年来，我国人口老龄化的增速在持续加快中。在这种状态下，我们就不得不考虑这样一个问题：谁来养活中国？法国、德国等国家已经步入了超老龄社会，这也充分预示了老龄化将会是一个全球现象。如何更好地利用现有资金去进行投资，让资金得到有效的保值增值，显然是一件很重要的事。人口老龄化会产生巨大的经济和社会成本，因此合理的投资方式在老龄金融下就尤为重要。而多元化投资具有分开投资、组合投资、分头出击的特点，能够有效地分散风险，使之能够在较小的风险下获得较大的收益。如果运用得当，对整个国家的人民生活、幸福指数以及对国家经济的发展都具有极大的提高。

二、我国人口结构及社会保障基金投资现状

（一）人口结构现状。

当前，人口老龄化现象已经在逐步的全球化，而我国目前的老龄化现状也已经较为严重了。对此，国家也了“二胎政策”来缓解，但是在短时间来看，效果是不会太明显的。我国65岁及以上的人口从2007年的10，636万人上升到2016年的15，003万人，这期间，65岁及以上的人口都在不断地持续增长中。

（二）我国社会保障基金投资现状

1、投资渠道过窄，投资结构不合理。国家注重资金的安全性和流动性，所以对养老保险基金的投资渠道和投资工具进行了严格限制。没有合理的配置资源，资产过于集中。长此以往，不仅基金增值保值的目标难以达到，而且还会使养老基金的偿付能力受到质疑，资金安全性也将会受到严重影响。2、社会保障基金管理主体与投资主体权责不清。我国是国家管制型的基金运作，主要依靠的是政府部门的经营，以致于权力和责任难以分清，从而引发出基金运用过程中欺骗、侵吞、挪用及滥用资金的现象。3、国家管理体制的分散化削弱了社保基金的统一管理。目前，我国社保基金实行的是区域性分级管理，养老保险基金是处于三级地方（省、市、县）政府的分散管理之中；但是三方责、权、利职责不清，缺乏合理有效的风险分担机制和制约机制，社保基金被挪用的现象时有发生。

三、我国老龄金融发展过程中存在的问题

（一）我国社会保障基金存在的问题

1、投资渠道过窄，收益率较低。“全国社保基金”的投资方针是“安全至上，控制风险，审慎投资”，主要选择流动性较好、风险较低的金融产品。但是，低风险带来的是低收益。2、投资管理方式较为死板，灵活性较弱。“全国社保基金”实行集中管理，重点在于对投资进行严格限制，也可及时规避风险。这种集中管理方式将“全国社保基金”保护在政府营造的市场“温室”里，而却没有引导和参与金融市场的“自由”，使其投资灵活性大打折扣。3、风险管理水平不高，缺乏合理有效的避险工具。我国投资的领域和规模在不断延伸，伴随而来的投资风险也就越来越大，凸显出来的是管理过程中基金缺口日益扩大、缺乏保值增值手段等问题。并且投资管理状况也是苦不堪言，如部分资金被挪用、投资收回期限长等一些问题也加大了投资的风险。4、不规范的信息披露机制和监督机制。随着“全国社保基金”的逐年累加，有钱的地方就会有事情。于是违规私自挪用基金、使用不当等现象开始频繁出现，这对我国社会保障基金的稳定和政府公信力提出了挑战。

（二）基本养老保险金现行投资方式存在的问题

1、转制和人口老龄化引发的资金缺口问题严重。在新的养老保险制度下，老人是可以享受领取养老金的服务，而没有缴费义务的；中人是指在新制度建立前没有缴费义务，达到法定退休年龄后却可以享受养老金服务的人。因此，产生的养老金收支缺口，便直接造成养老金的隐性债务负担，加上人口老龄化速度加快，收支缺口只会越来越严重。2、养老保险基金投资渠道单一、效率不高。养老保险基金关注的重点是安全性和流动性，因此有关部门对基金的投资采取审慎的态度，导致收益率处于一个相对低下的水平，是用牺牲市场效率的代价来达到安全性原则的。3、投资管理模式选择不当，违规投资严重。基本养老保险金是由社会保险机构直接来进行的投资。社会保险经办机构集管理、运营、监管多重职责，这为经办机构提供了在制度之外任意使用基金的便利，也将直接给基金的安全产生威胁，难以保证投资效益。4、养老保险金被挤占、挪用现象层出不穷。养老保险结余资金大部分分散于各省（市）政府，国家也没有统一的监管和社会监督渠道，所以各个部门既负责政策的制定和经营，又负责实施和监督，从而造成保险金被大量挪用和浪费现象频繁出现。5、不健全的养老保险金财务管理制度。养老保险金实施社会统筹以来，一直没有出台与之配套的财政制度，具体经办机构只能执行由部门下发的财政制度，缺乏完整性和科学性，执行中容易出现基金流失和浪费的现象。

四、福建省诏安县案例分析

根据2017年中国统计年鉴数据，福建省2016年末的总人口为3，874万人，全国人口变动情况抽样调查样本数据中福建省65岁及以上的人口占比为13.87%。福建省是全国海洋经济发展试点省份，享受国家海洋经济发展试点的相关优惠政策。政经观察人士表示，为了国家经济可持续性发展，中国必须走向海洋。这说明了福建省作为全国海洋经济发展试点省份，从另一个方面反映了福建省是国家经济政策重点发展的省份。为了研究我国老龄金融发展过程中存在的问题，选取福建省漳州市诏安县进行调查分析，以点带面说明老龄金融发展过程中存在的各类问题。

（一）样本分析。

诏安县是福建省重点扶贫县名单中之一。空巢现象比较严重，能够比较接近我国目前的人口老龄化现状。本次调查采取的是手机问卷调查。通过微信、微博和QQ等热门软件发放问卷。主要针对的是中老年龄层，受教育程度为初中及以上的人。共发出调查问卷100份，收回70份，回收率达70%。

（二）调查分析。

样本数据中有50%的人表示对老龄金融一点也不了解，54.29%的人表示对金钱的保值增值没有涉及，52.86%的人知道什么是多元化投资，48.57%的人表示如果经济允许的情况下会用多元化投资方式来解决自己的养老问题。1、基于多元化投资问卷调查所反映的内容（1）社会保障基金投资收益低。样本数据中，有97.67%的人认为社会保障基金投资渠道过窄和收益率较低，93.02%的人认为社保基金的投资管理方式较为死板和灵活性较弱，90.7%的人认为社保基金有关部门的风险管理水平不高及缺乏避险工具。可以明显看到认为投资过程中不存在此类问题的人仅占极少数。这也从宏观上说明我国社会保障基金无论是从投资渠道、投资管理方式还是风险管理水平都得不到大众的认可，大家都认为在这三个方面可以改进的还有很多。至于如何改进还是需要政府的大力配合的。比如，可以对专业投资人员进行更深层的专业技能培训等。（2）基本养老保险金投资效率低下。样本数据中有93.02%的人认为基本养老保险金的投资渠道单一、效率低下，83.72%的人认为基本养老保险金没有被给予合理的投资管理模式，同时存在着违规投资的情况。数据明显对比可得出投资渠道、管理方式是存在问题的。大众对政府手中的基本养老保险金的去向是忧心忡忡的。显然，当下的投资渠道和投资管理模式是不尽如人意的。以点带面说明政府还是应该在监管体系这一方面再加大力度，杜绝违规投资的情况，也应该拓宽资金的投资渠道。（3）各类机制和制度不规范。样本数据中有93.02%的人认为社保基金在运行中信息披露机制和监督机制是不规范的，95.35%的人认为基本养老保险金因制度的转制而引发的资金缺口问题严重，76.74%的人认为基本养老保险是存在被挤占、挪用的问题，93.02%的人认为基本养老保险金没有健全的财务管理制度。可显然看出大众对政府及相关部门的各类机制和制度的信任度是极度匮乏的。是什么原因造就的呢？就是因为屡出不穷的基本养老保险金被挤占、挪用问题，还有资金缺口问题。也说明了政府及相关部门应该对信息披露制度和监督机制进行深度的完善，建立一套健全的、适用于全国的财务管理制度。2、地区性问题与全国性问题的共性和特性。从问卷调查分析内容中可知，前文中所提出的“我国老龄化发展过程中存在的问题”在此次问卷调查中是存在的。两者的关系是地区性问题被包含于全国性问题。由于问卷调查所选取的地区为福建省重点扶贫县名单中之一，老年人的一些思想会比较根深蒂固，比如：养儿防老。因此，一些老年人对于老龄金融中的投资表示不太理解。但是，时代在进步，随着互联网及智能科技的进步，老年人也能够从网络上了解有关于老龄金融的相关信息。时间会慢慢地消除老人们的小思想，相信在不久的将来，会有更多的老年人投身于多元化投资事业。

（三）问卷调查分析结论。

此次问卷以福建省诏安县为例，调查统计了养老金融背景下多元化投资方式的制度、机制及收益率等几个方面，发现存在以下两个方面的问题：一是投资方面的问题，比如投资渠道、管理模式选择不当以及投资管理水平和风险管理水平较低等；二是政府方面的问题，比如不健全的制度和不规范的机制、转制引发的资金缺口、养老保险金被挤占和挪用等。而福建省作为我国经济发展的重点省份，揭示出我国养老金融体制下多元化投资的冰山一角，对全国养老金融发展过程中所存在的问题提出具有代表性的样本数据。

五、相关政策建议

（一）对人口老龄化问题的建议

1、国家要加强对人口老龄化问题的关注。首先，将人口老龄化问题纳入到各级党委、政府的重要议事日程中。把握住人口老龄化的突出问题，及时做出与之对应的政策与措施。例如，为了警惕人口进一步老化，也为了兼顾人口总量和人口结构，国家推行的“二胎政策”；其次，完善社会养老保障体系。完善社会养老保险制度或医疗保险制度，使得老年人的权利有合理、合法的保障；最后，探索建立“家庭-社区”结合的社会养老模式。2、充分发挥老年劳动力。比如，在老年人身强体壮的基础上建立弹性的退休制度，鼓励老年人就业；积极发展老年产业，完善老年服务体系；调整产业结构，在老年人产品这一方面投入研究，使其丰富老年人的生活，同时又促使经济发展，一举两得。

（二）解决养老保险金风险的对策

1、弹性推迟退休年龄，降低统筹养老金支付压力。解决因转制而带来的资金收支缺口问题，缓解国家的财政压力。2、开辟多元化投资方式，实现养老金的保值增值。多元化投资是利用多种投资工具，进行科学的组合、合理的资源配置而得到最佳的投资组合。不仅可以有效地降低风险，更是能够获得更高的收益。3、多支柱的养老金保险制度。世界银行大力倡导的“养老保障改革最佳方案”，三支柱模式满足了不同人的不同需求，保证养老保障目标的实现。4、加强社会保障的督查。缴费者缴费积极性较差，政府与缴费者之间的信息不对称，缴费者可能出现逃缴的现象。对此，加大缴费者逃缴的成本，进而督促缴费者依法缴费。5、开展积极老龄化政策。我国已经迈入了老龄化社会，因此老年人口是亟待投资和开发的第三方资源。政府为老龄人口制定合理的政策也是能够积极推动经济的发展的。

六、结论

在中国这个大环境下的老龄金融市场所反映出来的问题都可在本文所提供的案例分析中得到验证。人口老龄化所带来的一系列问题就如同蝴蝶效应一样，市场、机制、投资工具、投资手段、投资观念等内部和外部都需要有所改变。首先，应逐步完善我国社会保障体系和提高劳动人口素质，在此基础上优化人口结构；其次，加大监管力度，实现投资管理的透明化，可采取限量监管的模式，也应该健全相关方面的法律法规体系，使资本市场趋于成熟，并鼓励非国有金融机构的发展；最后，也是最重要的是，实现多元化投资。这是最重要的投资手段，是能够使资金得到有效的保值增值的手段。不同投资工具的流动性、风险是不同的，其收益也是各不相同。因此，发展多元化的投资方式就显得非常重要。多元化投资是要科学地利用各种投资工具来形成资源配置合理的投资组合，由此来达到获得较高的收益以及降低投资风险的目的。显然把对资金的有效保值增值的投资方式运用于老龄金融中才能够使老年人有效地防范“未富先老、未备先老”，从而达到“老有所享、老有所依”的目的。

主要参考文献：

［1］孙祁祥，朱南军.中国人口老龄化分析［J］.中国金融，2015（24）.

［2］张连增，尚颖.中国人口老龄化对人身保险市场发展的影响分析———基于省际面板数据的经验分析［J］.保险研究，2011（1）.

作者：吴秀燕 单位：福建师范大学协和学院