企业管理中现金流量分析的应用

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摘要:现金作为企业生存的“血液”在企业的持续发展中具有至关重要的作用。如今越来越多的巨头公司在不断扩张的过程中资金链断裂影响发展的步伐甚至造成破产，因此现金流量分析有助于公司防范财务风险，确保公司正常的经营活动，同时为投资提供决策依据等。只有做好充分的现金流规划，企业才能运筹帷幄，决胜千里。本文通过案例对现金流量分析的具体应用进行剖析，并针对不足提出优化方案，希望能够对现金流量分析有更深刻的了解。

关键词:现金流量分析；企业管理；优化

长久以来，利润作为王牌指标在企业管理中具有不可撼动的地位。随着社会的发展，越来越多的人认识到现金流相比利润更能真实的反映企业的经营情况，利润能够决定一个公司的高度，现金流能够决定一个公司走多远。现金流分析在企业管理中有着非常重要的作用，不仅能真实反映企业的财务状况，也能为企业在投资及筹资方面的决策提供支持，为企业的发展保驾护航。一、现金流量分析的概念现金流量分析狭义是指在对现金流量表的分析基础上，通过一系列辅助指标来分析企业中的现金流量，广义上不仅是分析企业中的现金流量表，还指通过现金的流入、流出和结余等来控制和管理企业中的现金流量，为企业的投资、筹资决策提供支持。本文介绍的是广义的现金流量分析。

二、现金流量分析的作用

(一)确保企业的正常运营公司决策层根据期初的现金存量及预期的现金流入流出，合理安排扩大投资，根据资金缺口选择合适的融资方式、融资规模并辅之合适的结算方式，一方面可以提前针对预期的风险采取防范措施，另外一方面可以合理的控制融资费用。从表1看到，东方园林2018年的经营性现金流大幅下滑，且远不能满足投资活动的需要，所以公司进行了大规模的外部融资，同时减缓了对外扩张的步伐。由于2018年发行债券只收到了5,000万元，短期借款规模达到了35亿元，公司在2018年下半年开始增加了大量的长期借款及其他融资渠道。在现金流量分析中，经营性销售采购净额、支付利息股利、支付税务、支付工资、扩大生产基本处于半固定状态，短期借款不可能无限增加，东方园林逐步减少短期借款与短期应付债券，增加长期借款，减轻短期偿债压力。2018年下半年，公司根据政策导向和资金情况，主动降低了PPP项目的拿单节奏，增加付款条件较好的EPC项目。同时通过引进战略投资者和出售部分项目获得流动资金，缓解投资压力。2019年针对即将偿还的负债，东方园林又将自有房产北京市朝阳区酒仙桥北路电子城IT产业园A区103号楼以5.94亿予以处置。假如没有一系列提前对现金流量的分析，东方园林早已陷入资金链断裂的风险中。

(二)为并购投资提供准确的股权价值在对企业评估时，一般有资产基础法、收益法和市场法三种。对于业绩稳定的企业，通常需要选择收益法作为其中的一种评估方法，收益法的基本模型通常采用企业自由现金流量模型，企业自由现金流=息税前利润*(1-所得税率)+折旧与摊销-资本性支出-营运资金净增加额。在预测年度及稳定年度的利润表预测准确的基础上，需要预测资本性支出及营运资金净增加额。只有相对准确的进行了预测，才能根据企业自由现金流乘以相应的折现系数得到相对准确的股东权益价值。南卫股份2018年收购江苏万高药业时，对其采用收益法的现金流量现值，预计的未来现金流量见表2：折现率采用11.53%，得到2018年3月31日的净资产账面值为17,693.86万元，评估后的所有者权益资本价值(净资产价值)为150,024.66万元。

(三)真实反映企业财务情况相对于净利润而言，企业的现金流量更能反映企业真实的经营状况。在财务报表不能及时提供时，以收付实现制为基础的现金流量表可以直观实时的让公司领导层了解目前企业的财务状况及资金结余。部分企业报表上显示大额的货币资金，但又有大量的银行借款，针对这种存贷双高的企业，剔除财务造假的原因外，很大可能是账面的货币资金都是受限制的货币资金，比如各类票据保证金、保函保证金等，在现金流量表中将受限制的货币资金已经剔除，因而现金流量表中的现金能更真实的反映企业的流动性资金，才是可以使用的资金。比如力帆股份，2018年期末资产负债表货币资金540,250.96万元，其中受限制的货币资金余额461,396.64万元，主要为定期存款及各类保证金。而现金流量表中的期末现金及现金等价物余额为78,854.03万元才是企业期末可以直接使用的现金。假如仅根据资产负债表及利润表，无法获知企业真实的流动货币资金。

三、现金流量分析中存在的主要问题

(一)现金流考核力度不足在大部分的企业对管理层的考核中，均以净利润和收入作为主要指标或全部指标，没有将现金流纳入考核指标，造成管理层盲目的扩大生产，为收入而生产，为利润而销售，导致资产负债表及利润表非常美观但是现金流量表并没有相应的现金流。销售人员不重视货款的催收、不注重客户的历史信用评级，导致周期增长，应收账款周转率及存货周转率变慢，部分无法收回的客户直接作为坏账损失侵蚀公司利润。部分公司收入巨大，但是经营性现金流量小，便是其表现之一。

(二)企业价值评估完全依赖评估机构目前的收购评估基本都需要外部评估机构对拟收购企业出具评估报告，但是在后续的定期评估时，企业没有持续跟踪，而是直接需要时由评估机构再次出具报告，实际上对被投资单位的价值评估是企业一直需要自己跟进的，对现金流量的预测没有企业本身比机构更清楚更准确。

(三)票据结算没有真实反映现金收支对于通过支票、银行承兑汇票、商业承兑汇票等结算方式进行结算的，由于开具票据时与实际承兑支付存在时间差，有的更是长达6个月，现金流量表中的现金收付并不包括票据，造成实际现金流量表的收付存在偏差，跨年度的对比分析存在失真的情况。票据的贴现更是会造成现金流量结构上从经营性活动变成筹资性活动。(四)现金流分析不够深入，业财融合不紧密财务人员针对现金流量的分析，通常根据以往的经验来进行预测，对实际数据的分析只能浮于表面，没有结合业务数据。由于公司管理层对现金流分析的意愿不够强烈，管理层给予的的支持力度不够，业务人员与财务人员的配合不紧密，导致财务人员在获取数据时受到实际限制，得到的预测数据不准确不全面，在数据分析的过程中，只是以数据对数据。

四、现金流量分析在企业管理中应用的优化

(一)加强现金流量考核根据行业属性将剔除合并内关联方往来款后经营性净现金流及现金及现金等价物净增加额纳入考核，对于特殊行业可以单独设置指标。对于含有PPP业务的公司，考虑到现金回款的周期较长，可以将PPP业务单独进行考核。公司还应定期对现金流实现情况进行跟踪，按季度进行现金流预测与实际情况对比，临近年底，根据现金流回款情况，加强现金流回款的督促。对于现金流未达标的要详细分析原因。

(二)定期更新现金流预测对企业的价值评估，预测期通常为3～5年甚至更长，因此需要企业定期跟踪利润及现金流量的实际情况，将实际流入流出与投资时点的预测情况进行对比分析，差异较大时可以考虑进行减值测试。在对投资项目进行定价时，也需要考虑业绩对赌的因素影响，通常利用收益法进行评估需要被投资单位的原股东提供业绩承诺，业绩承诺本身并不会影响企业价值，但是会影响定价，因为一般情况下预测的利润不低于承诺的利润，风险系数也会小于没有业绩承诺的情况。

(三)将票据结算纳入现金流量分析对于通过支票、银行承兑汇票、商业承兑汇票等结算方式进行结算的，平时做好票据的明细登记工作。在对现金流量进行分析的时候回并考虑票据贴现、背书、承兑对现金流量结构的影响。将票据的影响因素对原有现金流量进行还原，充分利用票据的延期支付功能，为企业争取隐形低成本的融资额度。(四)提高现金流分析质量在公司范围内普及现金流量预测及分析的重要性，在对现金流量进行预测的时候，由公司领导牵头，业务部门与财务部门共同制定，在对实际数据进行分析的时候，由业务部门对财务人员分析的结果提供业务方面的运营数据。从业务源头分析现金流量变动，定期对财务分析人员进行业务培训、财务分析知识培训，提高财务分析人员的专业素养，满足对高质量现金流量分析的需求，构建高业务能力的财务分析团队。

五、结语

现金是企业生存与发展的基础，对现金流的分析越深入，对企业的决策越有利，企业的发展离不开利润，更离不开源源不断的现金流。利润是骨骼，现金是血液，希望越来越多的企业重视现金流的分析，让企业不断的做大做强，基业长青。

参考文献：

[1]张迪.现金流量分析在企业理财中的应用[J].中国商论,2015(36).

[2]尚芮冰.现金流量分析在企业管理中的运用[J].纳税,2019(15).

[3]赵本瑞.企业现金流量分析初探[J].纳税,2019(16).

[4]王建芳.浅谈现金流量分析在企业管理中的作用[J].中国外资,2014(03).

作者：姚克勤 单位：浙大网新科技股份有限公司