项目投资中债务成本税收抵扣问题分析

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摘要：在税前，确定财务费用，即债务资金利益，并将其扣除，产生抵税作用，相较于股权资金成本，债务资金成本较低。对于项目筹资而言，债务资金的重要性不言而喻，是其首要来源。不过，在现今的相关教材中，对于筹资费用以及用资费用，并未全面考虑其税收抵扣，该问题直接影响债务资金成本计算，无法确保其正确性，同时也对项目投资决策产生较大不利影响。基于此，本文分析了债券筹资资金成本与借款筹资成本的计算，并探究了债务资金成本税收抵扣的误区改进。

关键词：项目投资；债务资金成本；税收抵扣；问题

一、债券筹资资金成本

债券资金成本率=债券年利息*（1-所得税率）/（债券面值-发行费）*100%当前，债券筹资成本比较低。造成该问题的原因主要有三个。其一，免税费用主要是指，在所得税前利润中，完成债券利息投资，进而在一定程度上降低发行债券筹资成本。然后是非免税费用，由发行股票筹资支付给股东的利息，作为利润分配的，从所得税后利润中支出。针对企业法人与股份持有者而言，存在两者的双重课税问题。所以，相较于主权筹资成本，企业债券筹资成本比较低。其二，通过发行债券筹资还可直接影响股东，使其获取财务杠杆收益，在公司有所盈利的时候，能使每股税后盈利余额有所增多。对于发行优先股筹资以及借款筹资，这一点与其相符。其三，与普通股及优先股股东的求偿权相比，债权人更为优先，由此作用于债权人，使其风险小于股东风险，进一步降低其资金报酬率，也就是从筹资者角度来讲，募集资金成本较低。

二、借款筹资资金成本

借款资金成本率=利息*（1-所得税率）/（筹资总额-筹资费）*100%该资本也相对较低，主要有四方面的原因。其一，借款所属类型为直接筹资，获得比较少的资金费用。其二，在税前，完成借款利息的支出，也就是免税支出。其三，借款筹资直接作用于股东，使其获取财务杠杆收益。其四，债权人具有较小风险，导致筹资者资本较低。

三、债务资金成本税收抵扣误区改进

债务资金在项目投资中占据至关重要的地位，是一项必不可少的资金来源，在税前扣除资金成本，直接对税收产生抵扣作用，具有较低资金成本，并发挥财务杠杆效应，进而使其成为筹资首选。在项目投资的决策中应用资金成本，通常应该充分考虑债务资金成本的税收抵扣作用。不过，当进行实务操作时，并未全面考虑税收抵扣作用，极易导致项目投资决策出现偏差。

（一）抵税有其前提，即企业盈利充足

要抵扣债务资金成本税收，必须建立在一定条件上，即当年该项目的盈利充足可抵扣。如果当年的收入无法将包括财务费用在内的成本费用全部覆盖，此时便发生亏损，进一步出现在税前无法全部扣除超额费用的现象，那么这个时候所得税便是零。通常情况下，项目投资这一过程具有较强复杂性，逐渐释放大多数项目投资效应，在项目投资的初期，就算并未盈利，但如果整个企业是盈利状态，那么仍然抵扣财务费用税收。反之，若是整个企业是亏损的，就算项目盈利，仍旧不能发挥财务费用的税收抵扣作用。除此之外，还需考虑当年亏损由以后各年弥补的情况，如果可以完全弥补，那么仍能考虑财务费用对所得税的抵扣。因此，在项目投资决策过程中，当考虑债务资金成本抵税问题时，实际而言，应该考虑企业整体盈利的实际情况，不可仅考虑项目盈利情况。在此条件下比较容易低估债务资金成本，致使项目投资决策出现偏差。

（二）在考虑利息费用税收抵扣的同时也需考虑筹资费用

及债券溢折价对所得税的影响为安排借款，其也所产生的必要费用，即为筹资费用，主要由长期借款手续费以及发行债券手续费等组成，在资金成本中占据比较重要的地位，是不可或缺的一部分，还应考虑它对所得税的抵扣作用。折价与溢价都是发行债券的组成部分，由其实质而言，调整债券票面利息。企业今后各期多付利息所事先获得的补偿为溢价，摊销溢价将直接影响当期财务费用，使其有所减少，进一步弱化财务费用税收抵扣作用，在客观上可以发挥增加所得税的作用。然后是折价，具体是指企业以后各期少付利息所预先给予投资者的补偿，摊销折价同样会对当期财务费用产生影响，使其税收抵扣作用有所提高。若是不考虑，极易导致企业高估或者低估债务资金成本。

（三）各期借款会计处理具有一定复杂性

通常而言，项目投资计算期由两部分组成，一是建设期，二是经营期，而前者的终点便是后者的起点，可将其称作投产日。在投产日以前，为达到固定资产预计可使用状态，所开展的构建活动，需要将这时的资本费用实现资本化。在固定资产的使用过程中，这部分价值会随之利用折旧方式计算进费用中，由此发挥税收抵扣作用。在投产日之后，对于项目经营期来说，此时结束其资产费用资本化，立即将其计算到财务费用中，产生税收抵扣的作用。

（四）费用抵扣与利息实际支付的时间差

在权责发生制基础上，企业需要确定财务费用，也就是包括溢价与折价调整在内的实际负担利息，在将其计算进财务费用的当时便对所得税产生了影响，并不考虑实际支付与否。例如到期一次还本利息的长期借款，将抵税当作现金流出的节约，可看作现金流入，在借款期间发生在每一年，但是实际支付却在债务到期时。在传统计算公式中，并没有对此时间差进行全面考虑，尤其是它对现金流量的影响，而是当进行实际支付时直接将其当作现金流出的节约。

四、债务资本筹集的风险控制

（一）强化风险意识

企业在市场经济体制之下，对于自主经营、自我承担盈亏以及自我约束和发展的独立商品而言，企业是其生产者与经营者，必须依靠自身承担风险。在生产经营活动过程中，当内部环境与外部环境发生变化时，将直接影响实际结果和预期结果，导致两者出现一定偏差。当面临风险时，企业无计可施，势必大为挫败。所以，对其而言，必须强化自身风险意识，也就是承认风险、有效预估风险、防御风险以及科学处理风险。

（二）建立健全风险防范机制

在越来越激烈的市场竞争中，企业要占据有利位置，必须建立健全一整套风险防范机制，在第一时间通过合理筹资结构实现财务风险的分散。比如说，通过控制经营风险对筹资风险进行有效降低，科学合理应用财务杠杆原理，进行风险的有效控制，督促企业根据市场需求，进行生产经营，在第一时间适当调整产品结构，进一步提升盈利水平，防止因为决策偏差引发财务危机，在最大程度上降低风险。需要建立健全财务预警机制，确保随时都可以监管企业筹资风险。

（三）将企业的实际情况作为重要依据，完成负债财务计划的合理编制

为此，必须根据企业一定资产数额，以其需求为准制定还款计划。若是出现举债不当以及经营不善等现象，必定会对企业的信誉产生严重影响。所以，企业通过负债经营加快发展，有必要加强管理以及加快资金周转，尽可能减少资金占用额，在合理范围中尽量缩短生产周期，强化生产效果，强化风险防范意识，使企业谨慎负债。不仅要制定负债计划，还需合理制定还款计划，通过该举措为还款提供重要保障，当企业处于负债状态时，其速动比率不可小于1:1,并且将流动比率控制在2:1左右。

五、结语

综上所述，在目前的项目投资中，存在债务资金成本税收抵扣的问题，对此，必须进行有效改进，从而对长期借款以及发行债券这两者的资金成本计算产生有利影响，使其克服传统公式的存在的误区，并且全面、充分考虑与分析会计准则的相关规定对财务决策的影响，提高债务资金成本计算的精确度，在最大程度上防止项目投资决策出现偏差，尽可能实现企业经济效益最大化的目的。

参考文献

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作者：王俊杰 单位：辽宁环宇工程咨询管理有限公司鞍山分公司