新金融工具准则在企业股权投资的影响

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【摘要】2019年1月1日，我国境内上市公司全面执行2017年修订的新金融工具会计准则，新金融工具准则对企业股权投资产生了重要影响。文章通过雅戈尔案例研究发现，对可供出售金融资产占总资产比重较大的非金融企业而言，新金融工具准则对股权投资的一种影响路径是：新准则放大企业利润波动性并限制企业盈余管理，以使企业转变股权投资战略从而保持自身盈利能力。

【关键词】新金融工具准则；股权投资；盈余管理；投资战略

一、引言

2017年3月，财政部修订了《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》（财会［2017］7号）等三项金融工具会计准则（以下简称新准则），这是防控金融风险、促进经济稳中求进的重要举措，是对2006年金融工具准则（以下简称旧准则）的重大修订，是完善我国企业会计准则体系、保持与国际财务报告准则持续全面趋同的重要成果。目前不少学者的研究主要集中于新准则对金融企业业务的影响方面，而关于新准则对非金融企业股权投资业务的影响研究较少。在当前金融混业经营和金融市场快速发展的情况下，上市公司金融资产占比持续上升，对于许多非金融类上市公司来说，除了主营业务外，股权投资业务对其盈利水平也十分重要。因此，本文以2019年1月1日实施新金融工具准则的民营上市公司雅戈尔集团为例，分析新金融工具准则对可供出售金融资产较多的非金融企业股权投资的影响路径，以期为上市公司提升理解和运用准则的能力提供参考。

二、新金融工具准则的主要变化

旧准则按照企业持有金融资产的意图和目的将金融资产分为四类：（1）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（简称FVPL），用“交易性金融资产”科目核算；（2）持有至到期投资；（3）贷款和应收款项；（4）可供出售金融资产。可见，旧准则关于金融资产的分类较为复杂，存在一定的主观性，在一定程度上影响了会计信息的可比性。新准则规定以企业持有金融资产的“业务模式”和“金融资产合同现金流量特征”作为分类依据，将金融资产分为三类：（1）以摊余成本计量的金融资产，用“债权投资”等科目核算；（2）以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（简称FVOCI），用“其他债权投资”和“其他权益工具投资”两个科目核算；（3）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（简称FVPL），用“交易性金融资产”科目核算。新准则减少了金融资产的类别，提高了分类的客观性和会计处理的一致性。

三、新金融工具准则对企业股权投资的影响——以雅戈尔集团为例

雅戈尔集团股份有限公司（以下简称雅戈尔）原是一家专注于服装业务的制造业公司，1998年在上海证券交易所上市，上市后不断扩大其经营范围，在稳健发展服装、地产业务的基础上，审慎探索投资业务，成为以品牌服装、房地产开发、股权投资为主体的多元化大型集团公司。雅戈尔是可供出售金融资产占总资产比重大的非金融企业的典型代表，本文以其为例分析新金融工具准则对企业股权投资的影响。

（一）企业股权投资会计科目面临新的选择随着我国社会主义市场经济和资本市场的快速发展，一些非金融企业持有了大量金融资产。同时，我国金融市场非交易性权益工具投资渠道逐渐放宽，企业非交易性权益工具投资逐步增多。交易性股权投资是为了近期内出售而持有的，新旧准则均将其放在FVPL核算。非交易性股权投资按照新准则的“三分类”依据，应当由旧准则下的可供出售金融资产转入新准则下的FVPL。但由于非交易性股权投资不准备随时出售，且公允价值变动较频繁，一律将其划分为FVPL，容易造成企业利润的波动，因此新准则给予了企业一次选择的机会，允许企业将可供出售金融资产归类为FVOCI，但一经归类则不可撤销。综上所述，新准则主要为企业股权投资提供了两种可供选择的会计科目类别，第一种是“交易性金融资产”科目，第二种是“其他权益工具投资”科目。对可供出售金融资产占比高的企业而言，金融资产的具体分类，对其产生的影响将更为显著。通过分析雅戈尔2014—2018公司年报可知，雅戈尔股权投资业务对其净利润的贡献通常远远超过服装业务和地产业务，可见股权投资业务对其十分重要，新准则可能会对其股权投资的盈利能力产生较大影响。截至2018年12月31日，雅戈尔持有交易性金融资产约29.7亿元，占总资产的3.93%，持有可供出售金融资产约204.48亿元，占总资产的27.04%，并且可供出售金融资产全部为股权投资。旧准则下的可供出售金融资产重新分类为新准则下的交易性金融资产还是其他权益工具投资，成为雅戈尔需要慎重考虑的问题。

（二）新准则放大了企业利润波动性新准则扩大了FVPL的适用范围，注重及时反映股权投资资产质量和股价变动带来的市场风险状况。旧准则下，可供出售金融资产是剩余类别（即凡是不能划分为前三类的金融资产都自动归类为可供出售金融资产），其公允价值变动计入“其他综合收益”，出售时再将公允价值变动额从“其他综合收益”转入投资收益，客观上减少了利润表的波动，减小了股权投资的市场风险。新准则下，FVPL是剩余分类，即凡是不能划分为前两类的金融资产都自动归类为FVPL，原划分为可供出售金融资产的股权投资由于并不满足前两类金融资产的业务模式和合同现金流量特征，在一般情况下应被重分类为FVPL，导致公允价值变动将直接影响税前利润。对于可供出售金融资产比重大的非金融企业来说，如果股权投资项目经营状况好，公允价值以上升为主，那么企业倾向于将可供出售金融资产重分类为FVPL；如果股权投资项目经营状况不确定性因素多，公允价值上下波动幅度大且频繁，基于维持利润基本稳定的需要，则企业倾向于将可供出售金融资产重分类为FVOCI。避免因股价波动而加大利润不稳定性是雅戈尔将可供出售金融资产全部归类为FVOCI的主要原因。雅戈尔持有的股权投资的公允价值波动性较大，例如2016年可供出售金融资产公允价值变动税前发生额占利润总额的-84.89%，2018年占比为44.38%。雅戈尔自2019年1月1日执行新准则，将报表项目“可供出售金融资产”按照公允价值调整到“其他权益工具投资”列报，当日增加其他权益工具投资约204.46亿元，减少可供出售金融资产约204.48亿元。这意味着雅戈尔将可供出售金融资产全部分类为FVOCI，而没有分类为FVPL。因为如果重分类为FVPL，股价波动直接影响利润，对雅戈尔这样持有金融资产比重很高的企业来说是不利的，而归类为FVOCI则将公允价值变动计入其他综合收益，可以降低股价波动对业绩的不确定影响。

（三）新准则限制了企业盈余管理新准则限制盈余管理的主要有两个方面。（1）金融资产处置。旧准则下，企业将非交易性权益工具投资分类为“可供出售金融资产”科目，在可供出售金融资产处置时，原计入“其他综合收益”的累计公允价值变动额可结转计入当期损益；新准则下，归类为FVOCI的权益工具投资在处置时不得将原计入“其他综合收益”的累计公允价值变动额结转计入当期损益。（2）金融资产转换。旧准则下，企业因追加投资能够对被投资单位实施重大影响的，可以将可供出售金融资产转换为权益法核算的长期股权投资，处置过程中公允价值与账面价值的差额和原计入其他综合收益的累计公允价值变动都转入当期损益；新准则下，处置其他权益工具投资时，累计公允价值变动额计入其他综合收益，从而不会影响当期利润。因此，新准则限制了企业通过非交易性权益工具投资的灵活处置或核算方式变更进行盈余管理的空间。旧准则下，雅戈尔主要通过股权投资类金融资产的处置进行真实盈余管理，2013—2018年，雅戈尔通过择机处置可供出售金融资产，获取的投资收益分别占当年利润总额的17.53%、61.09%、43.54%、12.71%、138.43%和7.51%。同时，雅戈尔还通过金融资产与长期股权投资之间的转换进行应计盈余管理，例如，雅戈尔于2014年将持有的宁波银行股份由可供出售金融资产转换为以权益法核算的长期股权投资，因转换产生投资收益6.43亿元，占当期利润总额的16.49%。雅戈尔2019年执行新准则后，将可供出售金融资产归类为FVOCI，盈余管理将受到一定程度的限制。

（四）促使企业转变投资战略企业的股权投资项目可以分为战略投资和财务投资。战略投资是指以完善产业链和实现产业转型升级为目的、利益共享、风险共担的资本支出，具有规模大、周期长、对企业未来产生长期影响等特征，通常用权益法核算的长期股权投资来核算。财务投资是指以获取中短期财务价值为目的，主要通过溢价退出实现资本增值的交易行为，具有短期性、投机性等特征，通常以金融资产的相关会计科目进行核 算。从投资类型及目的来看，企业股权投资战略表现为战略投资和财务投资的比例组合，企业将可供出售金融资产重分类为FVOCI而非FVPL，导致具有盈余调节功能的财务性股权投资难以继续发挥平滑利润的作用，而作为战略投资的长期股权投资却能以权益法给企业带来可观的投资收益，于是，企业的投资重心和盈利重心由以可供出售金融资产、其他权益工具投资等金融资产科目核算的财务投资转向以权益法核算的长期股权投资科目核算的战略投资。雅戈尔的股权投资战略在新准则实施后发生了重大转变。2018年，雅戈尔实施的股权投资战略是“以战略投资为主、财务投资为辅、产业投资为方向的战略性稳健型投资体系”，当年增持了19个股权投资项目，全年对外净投资额为47.76万元，较上年同期增加15.08万元。然而，继2019年1月1日执行新准则后，2019年4月30日，雅戈尔公告对投资战略做出重大调整，表示未来将进一步聚焦服装主业的发展，除宁波银行等战略性投资和继续履行投资承诺外，不再开展非主业领域的财务性股权投资，并择机处置既有的38个财务性股权投资项目。2019年半年报显示，其他权益工具投资处置的账面余额减少了53.46亿元，减少幅度为26.15%。而在处置财务投资的同时，雅戈尔投入3434.76万元以维持宁波银行的持股比例。由此可见，虽然雅戈尔2018年以前已明确了战略投资占主导地位，但基于财务投资的获利性仍然进行较多财务投资。新准则对财务投资的盈余调节功能的限制，使雅戈尔坚定了将其股权投资战略由为了出售赚取差价的财务投资转向为了战略转型升级的战略投资的决心，同时在行动上处置大量财务投资项目，增持宁波银行等战略投资项目。

（五）新准则有利于企业保持盈利能力执行新准则后，企业股权投资收益的主要来源有：（1）持有权益法核算的长期股权投资收益；（2）处置长期股权投资取得的投资收益；（3）持有其他权益工具投资取得的股利收入；（4）持有交易性金融资产的公允价值变动收益；（5）处置交易性金融资产取得的投资收益。企业将可供出售金融资产归类为FVOCI后，权益法核算的长期股权投资收益将取代可供出售金融资产持有及处置收益，成为最主要的投资盈利来源。大量的其他权益工具投资由于不能快速处置完毕，在短期内带来的股利收入也会成为重要的投资盈利来源，随着财务投资投入的不断减少直至完全剥离，收回的现金以及减少投资的资金会用于企业实体主业的发展，提升企业实体业务的盈利能力。2019上半年，雅戈尔投资板块实现净利润11.04亿元，较上年同期增长46.84%。究其原因，一是取得权益法核算的长期股权投资收益10.65亿元，较上年同期增加2.87亿元，占当期投资总收益的60%，其中，宁波银行作为公司长期持有的战略投资项目，投资收益为10.30亿元，为公司提供了稳定回报。二是其他权益工具投资确认投资收益5.03亿元，占当期投资总收益的28.35%，对投资业务净利润也做出不小贡献。因此，实施“不再新增、加快处置财务性股权投资方案”没有对雅戈尔的股权投资收益产生重大影响。此外，雅戈尔在处置财务性股权项目的过程中将陆续回收资金，有利于进一步做大做强服装主业，提高其整体盈利能力。这些说明，雅戈尔调整股权投资战略后，股权投资业务盈利能力得到保持。

四、结论与建议

本文以雅戈尔为例对新金融工具准则对企业股权投资业务的影响路径进行了分析。对于可供出售金融资产占总资产比重较高的非金融企业而言，新金融工具准则对企业股权投资的一种特殊影响路径是：新准则放大企业利润波动性并限制企业盈余管理，因此企业转变股权投资战略从而保持自身盈利能力。新准则使FVPL成为金融资产剩余分类，放大企业股权投资的利润波动性，导致企业将股权投资分类为FVOCI而不是FVPL；新准则要求FVOCI的处置和转换均不影响当期损益，导致企业财务性股权投资的盈余管理功能受限，促使企业剥离财务投资、转向战略投资，即股权投资重心由可供出售金融资产转向权益法核算的长期股权投资；强化战略投资有助于企业维持股权投资利润金额的基本稳定，从而保持自身股权投资业务的盈利能力。当然，新金融工具准则对企业股权投资有多条影响路径，本文只揭示了其中一种路径。企业应当在遵循新金融工具准则的分类依据和列报披露要求的基础上，根据自身盈利需要和业务发展需要，对股权投资项目合理地分类为相应的会计核算科目，同时重新审视经营战略，审慎开展股权投资，维持盈余持续性。

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作者：贺世轩 刘佳 单位：成都大学商学院