信托公司开展标品业务路径探究

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【摘要】组织架构是保障信托公司顺利推进标品投资信托业务转型探索的第一步。本文通过探讨证券公司资管业务条线的组织架构、职责范围、人员安排等有益做法，为信托公司以事业部形式设计标品业务相关组织架构提供借鉴。

【关键词】信托公司；标品业务；组织架构；运营能力

组织架构作为金融机构的顶层设计，应服务于业务转型发展实际，科学的组织架构有助于信托公司更好地实现全面风险管理的目标（刘娜，2020）。由于“资金信托新规”明确了非标债权集中度等要求，信托公司由“非标准化业务”转向“标准化业务”成为大势所趋（邓婷，2020）。在政策引导、监管要求、市场向好等因素的共同作用下，信托公司对证券投资信托业务的重视程度大幅提高，投向证券市场的信托资金和增长幅度亮眼。然而，多数信托公司的组织架构、管理体系、风控理念仍停留在非标业务领域，尚存在诸多与开展标品投资业务不相适应的地方，在标准化资产的投研、运营管理、系统建设等方面的能力还亟待提升。作为我国标品投资业务的主要参与者，证券公司在组织架构、公司授权、人员安排、投研能力、系统研发等方面有较为成熟的经验，并拥有体系化的运营支持架构。作为标品投资业务领域的“新兵”，多数信托公司无论在组织架构、人员配备，还是运营框架和流程设计等方面均较为薄弱。本文通过提炼头部券商组织架构的有益做法和共通点，以期为信托公司围绕标品投资业务设计组织架构提供借鉴。

一、证券公司资管业务组织架构

证券公司资管业务组织架构通常由资管业务条线负责人（行政负责人）、投资决策委员会（以下简称“投委会”）、产品委员会以及资管部内部各部门和公司层面的相关部门组成。投委会通常为证券公司开展资产管理业务的最高决策机构，行政负责人担任投委会主任委员，投委会主要由各投资团队、信评与研究团队、运营管理内控组负责人等人员构成。常规例行会议按月度召开，主要审议事项包括：运营管理部内控组汇报对所有产品/账户的风险监测、绩效分析情况；偏宏观的策略分析报告；各投资团队汇报投资账户的运转情况及需提请投委会审议的诸如调仓等事项；以往投委会决议的执行情况；风险资产及其处置进展、安排；从资产配置、策略、战略调整等角度，决策下一阶段投资计划。临时投委会通常采用线上形式，主要审议事项包括止损线调整、估值调整、投资经理变更等。产品委员会是对面向自然人、零售渠道客户的资管产品进行可行性论证的议事机构，由产品部牵头，加上销售团队、风控、合规以及相应投资人员参与。根据产品上会、发行需要召开会议，主要讨论、评估事项包括：针对零售渠道客户个性化需求及投资偏好的产品设计；根据机构客户对合规、清算、估值、交易等要求，评估确定产品形式、费率结构、投资范围等产品要素；对于开展期货、量化、股票持仓占比高的交易机构，进行合作方准入评议；产品风险评级。资管部内设的岗位如图1所示。公司组织机构职能。第一，公司合规部设有专门团队与资管部对接，负责产品备案、资管合同法审、合规咨询等工作；第二，公司法律部主要负责违约处置，以及协助处理风险资产诉讼等工作；第三，公司风控部更关注公司自有资金投资的产品监测，会具体到持仓标的的风险监测,有权对资管业务自主查看全流程投资运作情况，主要起到帮业务“多把一道关”的作用，重点是评估资管业务流程与制度的建立健全、过程是否严格执行及内控等，负责公司集中度、限额管理、标的白名单及交易对手管理等；第四，稽核审计部定期对公司资管业务进行稽核检查，除应对内外部稽核审计外，每年或每两年稽核资产管理业务，对制度流程的完备性、执行的严格性、操作风险等开展稽核检查工作，发挥“保驾护航”的作用；第五，IT技术部负责资管业务的系统功能开发，内设专门小组对口负责资管业务的整体运维、功能开发，计划未来继续扩充人数。在系统开发规划方面，生产系统与业务支持系统并重，生产系统属于需要重点开发的核心系统，主要包括交易系统、估值系统、TA系统等；业务系统包括数据管理、投资运作等，此类系统通常没有合适的外部厂家支持，需进行内部开发。

二、信托公司标品业务组织架构设计

信托公司已有的资管业务条线或部门主要围绕非标业务而建立，其立项、评审、运营等流程逻辑及相应的人员配备更多停留在“非标思维”，因此天然异于券商资管部。作为动静最小、成本最低、启动较快的组织方式，加上高度关注经营、利润独立核算的结构（牛锡明，2016），信托公司以事业部形式开展标品业务无疑是较为理想的方式。本文将从组织架构、部门安排、事业部和公司层面联系及区别等角度，设计适合信托公司的标品业务事业部。首先，以证券投资信托业务为主的标品业务应全部纳入公司事业部进行管理，由事业部提供投资端解决方案，实现投资资源整合。其次，投委会是标品投资事业部在投资管理和风险控制方面的最高决策机构，分别由事业部行政负责人、投资团队、投研信评团队、产品管理团队、公司风控、合规、运营、IT、法保等部门组成。再次，标品投资业务由事业部层面的职能部门与公司层面的相关职能部门共同承担。除投资团队外，产品运营的风控合规、投研信评、产品、综合管理等由事业部内部团队执行；风险、合规、法律保全、稽核审计、IT、运营的交易、估值、清算、信披等操作由公司层面相关部门执行。如图2所示。事业部的投资决策流程设计。一是投决会是证券投资事业部在投资管理和风险控制方面的最高决策机构，分别由事业部行政负责人、投资团队、投研信评团队、产品管理团队、公司风控、合规、运营、IT、法保等部门组成。二是公司风险合规管理、稽核审计等中后台部门从公司风险管理机制、风险限额、集中度、操作风险稽核检查等维度对事业部进行履职监督。如图3所示。绩效考核。事业部内部岗位考核既有量化指标，也有主观指标，公司将根据市场变化等情况进行不断优化及调整。第一，对投资经理以业绩考核为主，重点关注管理费收入，该指标体现了客户的认可度及管理规模；第二，对研究人员以推买率作为主要的考核指标，辅以推荐标的市场表现；第三，对交易人员主要考核其交易的执行情况，如交易执行的结果与市场平均价格之间的比较关系，由于债券交易的询价次数通常不等于成交笔数，不应以成交量作为单一考核指标；第四，对风控人员的考核，由于风控工作相对客观，可使用客观数据进行考核，如差错率、风险拦截数等；第五，对合规人员的考核，由于合规工作相对繁杂，包括但不限于应对监管检查、与客户或公司内部合规法审人员沟通，考核的指标较为主观，难以量化，可以将应对监管检查工作是否“零犯错”纳入考核。

三、信托公司开展标品业务的能力建设

组织架构是保障信托公司业务顺利转型、安全有序开展标品业务的第一步。为提供与业务规模变化适配的系统建设、运营流程、投资能力，应制定公司考核对事业部的保护机制和适用政策，加强公司直销对证券投资产品支持的考核引导，研究固有资金对事业部新发产品的支持，支持事业部引进证券投资的有关人才，同时应重点设计合适的运营流程，打通标品业务运营的“堵点”“难点”，如何设计运营流程关乎受托人是否能够恰当履行受托责任。具体来看，标品投资业务通常涉及份额登记系统、估值系统、投资管理系统、核心业务系统、客户管理系统、财富管理系统等。运营流程的关键是合理设计运营流程中各操作环节数据流与资金流交互程序、开放、交易确认、估值核算、信息披露各时点安排。尤其是线下临时开放比较频繁的信托计划，上述环节缺失或临开安排不合理均易导致净值偏差，由此造成合同约定风控手段触发不及时、投资者亏损等，引发受托人赔偿责任。受托人恰当履行受托责任，原则上应通过线上实现运营流程闭环管理，对比非标信托业务，证券投资信托业务的投资者申赎交易频繁，信托计划单位净值、产品份额的准确性和及时性会极大影响投资者盈亏，因此对运营流程及会计数据的准确性、时效性要求较为刚性，产品设计、运营流程设计、运营操作等方面的瑕疵、差错易加重受托人责任，甚至引发损失赔偿责任。投资者在信托计划开放期提交交易申请后，受托人进行交易清算，净申购的情况下安排投资计划，净赎回的情况下安排资产变现，即清算数据流要先于资金流。合同的申赎条款应与系统设置相一致，净值影响风控阀值及触发后续操作。由于投资标的流动性特征差异较大，导致业务运营清算时效不同，其中TOF类业务（指信托计划投资于公募/私募基金、资管计划、信托计划等）运营链条长，估值、清算及资产变现所需时间长，虽然开放不频繁，但对估值、清算、头寸计算、投资交易整个流程规划要求较高，尤其是同时涉及直销、代销的情况下，各渠道的数据流及资金流时效要求不同，还需管理人统筹安排，运营流程设计不合理、投资标的流动性不匹配都将导致估值、份额确认差错或出现流动性风险。面对国家大力发展资本市场的重要机遇期，国内资本市场改革初见成效，监管导向下的信托公司继续向标准化债权业务转型。一方面相比以传统非标债权业务为主的固收类产品，从投资者视角而言，证券市场波动较大，导致难以快速建立客户信任；另一方面信托公司的先行“固收+”、FOF类产品使得证券投资信托产品配置价值逐步被一些具有一定波动承受能力的客户接受。相比银行、证券公司与公/私募基金，信托公司最大的优势在于长期积累的对客户理解程度较高，以及能够使用自有资金进行跟投，具备从了解客户、培养客户到建立信任关系的条件。为将上述优势转化为拓展业务的能力，建立与资产管理规模相匹配的资产管理能力，信托公司应积极从内部培养和从外部引入标品投资相关人才，提升大类资产配置的投研水平，培育真正意义上主动管理资产的能力，打造资管业务的业绩口碑，逐步建立在证券市场领域中独特的受托管理优势。作者声明：本文仅代表个人观点，不代表所在机构的意见。

参考文献：

[1]刘娜.信托公司风险管理探析[J].财经界，2020（25）:75-77

[2]邓婷，徐琨.信托公司标准化债权业务转型[J].中国金融，2020（14）:69-71

[3]牛锡明.大型银行事业部制改革[J].中国金融，2016（19）:34-36

[4]白睿.事业部如何授权[J].企业管理，2016（7）:86-88

作者:周工 单位:中信信托有限责任公司