上市饲料企业盈利能力评价分析

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养殖业是发展农业产业化的重要方式，是农民脱贫致富的有效途径，也是丰富城乡居民“菜篮子”的坚强保障，提高人民物质生活水平的农业主打产业。饲料工业是现代养殖业发展的物质基础，是关系到城乡居民动物性食品供应的关键产业。我国是畜牧业和水产业大国，当然也是饲料生产和消费大国。2020年饲料产量为2.35亿吨，稳居世界第一，产值接近1万亿元，已经成为国民经济的重要行业。对带动养殖业发展、促进农民增收、繁荣农村经济、推动新农村建设发挥了重要作用。饲料工业对农业的贡献是双向的，饲料工业惠及种植业，服务养殖业。饲料工业可以实现粮食加工、转化与增值，消化滞销的粮食，解决粮农卖粮难问题。饲料工业为农民发展养殖业提供服务，将粮食转变为肉奶蛋，不仅改善了城乡居民的膳食，而且促进农业产业结构调整和优化，拓宽了农民增收的途径，让农民的钱袋子鼓起来。我国饲料工业从无到有，从小到大，发展迅猛，仅上市的就有数十家，为促进我国养殖业的发展，推动农村农业农民的发展，丰富和改善居民餐桌，作出了重要贡献。客观评价上市饲料企业的盈利能力，对其总结经验，查找不足，整改完善，落实提高，在行业内形成比学赶超帮的良好氛围，促进我国饲料行业更进一步发展具有重要意义。主成分分析法（PCA）是利用降维的原理，把多个线性相关的指标转化为少数几个线性无关的综合指标，这些综合指标能够反映原始变量的大部分信息，且各自所含信息互不重复，使研究的问题简单化，同时不会对决策结果产生任何不利影响[1-6]。运用主成分分析法对我国部分上市饲料企业的盈利能力进行评价。

1主成分分析法

1.1主成分分析法基本原理

主成分分析法是用一组线性无关的新指标（主成分）来替代存在线性相关的原始指标，将冗杂众多的指标转化为简明的少数指标。新指标为原指标的线性组合，能够代表原有指标绝大部分信息，既可以使问题的分析过程简便化，又不会对决策结果产生影响。选取的指标顺序按信息大小依次排列，用方差表示其成分的信息量。对于选取的第一个新指标，理论上它的方差最大，故称为第一主成分，如果选取的第一个新指标不能完全代替原有指标的信息量，则需要选择第二个新指标，称为第二主成分，第一个主成分的信号不会出现在第二个主成分中。以此类推，选取第三、第四个新指标，直到选择的新指标个数累积能代表原始指标规定的信息界限为止。选取的各主成分相互独立，互不相关[5-6]。设有n个评价对象，每个评价对象有m个评价指标，xij为第i个评价对象第j个评价指标的评价值，则可构成评价矩阵X=（xij）n×m，即：这m个线性相关的评价指标可重新组合成无关的新指标Fk（k=1，2，…，m），即：Fj=aj1xj1+aj2xj2+…+ajmxjm，（j=1，2，…，m）（1）Fj称为第j个主成分，aij为第j个主成分的第i个指标的载荷系数。设λj是Fj的特征值，则满足：Fi与Fj线性无关（i≠j）；λ1＞λ2＞…＞λm；∑ajk2=1。于是，主成分分析模型可表示为[5-6]：F=AX（2）其中，A称为主成分系数矩阵。

1.2主成分分析法步骤

主成分分析方法步骤如下：（1）数据标准化。主成分数据标准化分两个步骤，第一步为消除指标量纲及方向性影响，所谓方向性影响就是将成本型指标转化为效益型指标。即：当xij为效益型数据时，数据规范化方法为：当xij为成本型数据时，数据规范化方法为：式中，xij为第i个样本第j个指标的原始数据，yij为第i个样本第j个指标的规范化数据。第二步为调整数据的分布，使每个指标数据的均值为0，标准差为1，即：式中，rij为标准化数据，μj为第j个指标的均值，σj为第j个指标的标准差。（2）构建协方差矩阵。计算各个指标数据的协方差ηij=Cov（Xi，Xj），由此构造协方差矩阵Σ=（ηij）n×n。显然，协方差数矩阵为一对称矩阵。根据协方差矩阵代表指标之间相关性。（3）计算特征值和特征向量。计算协方差矩阵的特征值λj和对应的特征向量ηj，将特征值从大到小排序，特征值就是主成分的方差，其大小反映了主成分的影响力。（4）计算贡献率和累积贡献率。式中，wi为主成分Fi贡献率，pi为F1到Fi累积贡献率，λi为Fi的特征值。（5）计算主成分系数矩阵。A=（a*ij）m×m（8）提取累积贡献率大于设定的原指标所含信息量主成分F1、F2、…、Ft。（7）计算主成分的载荷系数。（8）计算选取的主成分得分。Fi=ai1z1+ai2z2+…+aipzp（11）（9）计算评价对象的综合得分。Fj=w1F1+w2F2+…+wtFt（12）根据综合得分判断评价对象的优劣，综合得分越高，评价对象越优。

2饲料企业盈利能力评价

2.1确定评价指标

上市饲料企业的盈利状况可以通过其财务指标体现。反映上市公司盈利的财务指标很多，有些指标的内涵交叉重叠，因此，没有必要全部采用。由于公司的发展需要，许多上市饲料企业都发展了新业务，即非主营业务。因为考察的是饲料企业的盈利能力，因此，主业业务方面的指标不应被忽略。上市公司的盈利能力不能仅看每股收益大小，每股净资产不同，创造的收益当然存在差异，而要综合全面进行衡量，重点是看它的投入和产出是否相一致。净资产收益率（ROE）和资产报酬率（AOE）是公认的衡量上市公司盈利能力的核心指标；每股收益是反映上市公司盈利能力最直观的指标；销售净利率和营业利润率从不同角度反映了上市公司的盈利能力；主营业务利润率和非主营比重反映的是上市公司主营业务方面的盈利能力；成本费用利润率既反映了上市公司成本控制能力，又反映了其利用资产的效率；每股净资产代表公司股票的价值，其值越大，按照常规创造的价值应该越大；负债经营是企业的惯例，能起到“借鸡下蛋”的作用，负债率越高，按道理应该给公司带来更大的利润。本着全面性、系统性、典型性、代表性的原则，选择10个指标作为考察上市饲料企业盈利能力的评价指标，它们为：净资产收益率（X1）、资产报酬率（X2）、销售净利率（X3）、营业利润率（X4）、主营业务利润率（X5）、每股收益（X6）、成本费用利润率（X7）、资产负债率（X8）、每股净资产（X9）、非主营比重（X10）。其中，资产负债率、每股净资产、非主营比重3个指标对衡量盈利来说应该是越小越好，其他指标当然是越大越好。上市饲料公司有数十家，有的主业占比不大，业绩也参差不齐。因此，为了体现主题，且使评价的结果更有参考借鉴意义，选择了10家主营业务比重较大，经营状况较好，并业绩接近的上市饲料企业作为研究对象。故评价对象集为S=（s1，s2，…，s10），评价指标集为X=（X1，X2，…，X10），这10家公司2020年相关数据如表1所示（数据来源于上市公司2020年年报）。

2.2评价过程

数据规范化。首先消除指标的量纲和方向性。在10个评价指标中，X1、X2、X3、X4、X5、X6、X7为效益型指标；X8、X9、X10为成本型指标，分别按式（3）-（4）规范化，结果如表2所示。按式（5）调整指标数据的分布，结果如表3所示。求评价指标的协方差矩阵，结果如表4所示。从表4可知，许多指标的协方差大于0.5，X3和X7最大，为0.991953，说明这些指标数据间存在很强的相关性，适合于运用主成分分析方法。求协方差矩阵的特征值、主成分的贡献率、累积贡献率。首选求协方差矩阵的特征值，然后按式（6）-（7）主成分的贡献率、累积贡献率，结果如表5所示。从表5可知，主成分与评价指标个数相等，一共10个，前几个的贡献率较大，越往后，贡献率越小。提取主成分。按累积贡献率大于90%提取主成分，从表5可见，提取的主成分为1、2、3、4、5共5个，就满足要求，分别记为F1、F2、F3、F4、F5，它们的载荷系数如表6所示。根据载荷系数，提取的5个主成分可用原10个指标线性表示，以F1为例，其表达式为：F1=0.395399X1-0.232610X2+0.4665560X3+0.113138X4+0.281868X5+0.347616X6+0.445720X7-0.1950807X8-0.325170X9+0.127805X10同理，可求出F2、F3、F4、F5的表达式。可见主成分F1、F2、F3、F4、F5为新变量，它们由原10个指标线性组合而成，且线性无关，互不重复，可替代原X1、X2、…、X10指标所表达的信息，包含了原始指标95.2523%信息，可以说是绝大多数，因此，可运用新的指标对评价对象进行评价，评价结果与原评价方法的结果不会出现差异。计算评价对象的综合得分。评价对象的综合得分为提取主成分与对应贡献率积之和，即：F=0.385599F1+0.236441F2+0.168531F3+0.105196F4+0.056757F5由此求得各评价对象的综合得分结果和盈利能力排序如表7所示，从表7可知，金新农盈利能力最强，禾丰股份盈利能力最弱。这与实际情况基本吻合，从表1可知，既然考察的是饲料企业的盈利状况，侧重点就应该是在主营业务饲料上面。金新农盈利能力最强主要是主营业务利润率很高，非主业比重很小；禾丰股份盈利能力最弱，主要是主营业务利润低，非主营比重大的缘故。评价结果直观图如图1所示。

3结语

饲料工业为发展养殖业提供了物质基础，对带动农村生产方式发展，促进农民增收致富，创造农村就业岗位，保障居民动物性食品供应，推动农村经济发展等方面立下了汗马功劳。养殖业和饲料工业相辅相成，互相促进。畜牧业和水产业的发展是饲料产业的动力，而饲料产业是畜牧业和水产业发展的保障。我国饲料行业走过了30多年的历程，实现了跨越式发展，产量和消费量雄冠全球。随着我国老百姓生活水平的提高、绝对人口数量的增加、城市化水平的提高、居民对动物性食品消费增加，必将推动肉、蛋、奶、水产品等动物食品消费的进一步增长，从而带动养殖业发展，进而促使饲料需求量的上升，将给我国饲料工业的发展带来不竭的动力。饲料行业要抓住这一历史契机，再接再厉，乘势而上。同时要不断改革创新发展方式，向规模化、集约化和现代化方向发展。一方面，发挥规模效益优势，提高经济效率，另一方面，加快产业换代升级，提高产品的科技含量和附加值，确保产品的质量稳定和安全性。另外，饲料企业要加强自主创新能力，提高饲料的转化率，并形成核心竞争力，做大做强自己，增强抵御市场风险的能力，为我国养殖业的稳定、健康、可持续发展提供坚强保障，为提高老百姓的物质生活水平再立新功。在做好主业的基础上，适当进行多元化发展。积极参与构建现代农业产业体系，向饲料原料生产、畜牧水产养殖、畜禽屠宰、食品加工等领域延伸产业链。创新发展模式，可以通过股份合作等方式与养殖场户结成利益共同体。在促进养殖产业链整合、推动种养加一体、一二三产业融合发展等方面发挥主导作用。为农民发家致富，居民生活水平提高，农村经济发展加薪添柴，实现经济效益和社会效益双丰收。运用主成分分析法对我国部分上市饲料企业的能力进行了评价，方法化繁为简，通俗易懂，评价结果与实际情况基本吻合。

作者:舒服华 单位:武汉理工大学继续教育学院