中国经济潜在风险研究

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中国经济在未来的一到两年没有“硬着陆”的可能，但是潜伏着巨大风险，若发生一些条件逆转，未来可能出现日本的“负债表式的衰退”。中国社科院经济研究所副所长、研究员张平对目前境况作此判断。张平认为，中国经济增长率今年预计约9.3%~9.5%，按照经济增长率在7%以下为“硬着陆”、在7%~8%之间为“软着陆”的标准，中国经济今年不存在“任何硬着陆的可能”。而且,按照当前的增长水平，即使今后两年每年降低一个百分点，2013年的增长率也还是在7%以上，“也不存在硬着陆”。

他称，现在中国经济增长的动力依然强劲。一方面，5月固定资产投资水平高达35%，整个投资水平达到了25%,“投资冲动依然很大”。其中，虽然中央政府投资的项目现在压缩很快，但是地方上的房地产项目投资冲动依然很大。今年1~5月，全国固定资产投资同比增长25.8%，同期，房地产开发投资同比增长34.6%。另一方面，按照中央政府新近出台的一系列融资平台整改政策，地方政府可以利用融资平台发债进行保障房建设，“这不仅默认了之前的融资行为，而且允许地方政府再次融资，继续推进基建规模。”

这样，基建投资以及地方政府的投资行为都有着很强劲的“上冲势头”,政府继续引导经济前行的动力依然很强，其动员资源的能力不会一两年就衰竭。而从居民、企业、金融、政府和国家这5张负债表来看，虽然只有政府负债表中的地方政府负债表，由于融资平台的问题而“不太好”，但与中央政府的负债表合并在一起，也没有什么“毛病”。据此，张平认为，“现在还不是说中国经济出现大风险的时候。”

不过，他也认为，中国经济现在蕴含着巨大的风险，绝不能掉以轻心。这表现在，其一，政府主导经济的模式虽然还有动员经济的能力，但对实体经济以及整个经济运行造成了很大的资源扭曲和伤害，使得有竞争力的实体部门越来越虚弱，因为，大量税收从实体部门征走。其二，地方土地价格炒高、房地产价格下不来，使得整个资源价格被重组之后，劳动力价格以及各种成本推动型通货膨胀已经基本呈现。

而经过几年的货币投放，已经形成各个微观要素的成本价，再想把通货膨胀压下来越来越难。而且,它也挤压了企业利润。这样，中国实体经济部门的利润正在不断被政府挤压和有泡沫的资本吸走，同时，成本推动型通胀的压力日益显现。张平警告，一旦这些风险假以时日，条件逆转，出现税收下降，城市化达到一定水平后土地不再那么好卖,实体经济竞争力也很差，外资也流出的时候，很多债务都会水落石出，就会出现日本的“负债表式的衰退”。

针对一些研究报告认为中国未来几年会出现经济“硬着陆”的预测，张平表示部分赞同其中的观点，“按照中国过去经济大起之后一定会出现大落的传统，大起时候的产能过剩就会在经济出现收缩迹象时导致经济出现快速的衰退。中国产能过剩长期受到能源危机的冲击，现在，重化工业阶段的中国经济会随着能源价格的飙升而出现所有人不挣钱，但需求下降快的严重情况。”