出口型家族企业资金管理加强思考

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摘要：本文以资金管理为切入点，以广州H上市公司为例，指出该公司在管理体制、财务理念、人才结构和经营风险方面存在的问题，进而提出优化资本结构、提高资金管理人员专业度、构建财务共享中心、加强应收账款管理等建议。

关键词：出口型；家族企业；内循环；资金管理

一、文献回顾

资金管理是企业对资金募集、使用和分配进行计划、控制、监督和考核等各项工作的总称。学界对于资金管理有很多研究，涉及资金管理的评价体系、企业资金管理策略对企业盈利的影响、市场竞争对企业资金管理的影响、管理层对企业资金管理的影响。近5年对资金管理的研究侧重于结合具体的企事业类型，或者具体的某一个视角。能搜索到的较早的关于企业资金管理整体状况研究的文章主要集中于2012年左右（张月玲、洪慧林、邢小培、陈莉、陈露等，2012），对截止到2012年的资金管理研究现状进行了总结：我国前期的资金管理研究，主要停留在营运资金某一项目的管理上,如货币资金、应收账款和未分配利润的管理等，缺乏整体性和系统性。广州H上市公司是国内主要的演艺灯光设备制造商之一，也是国家文化出口重点企业。本文结合相关的理论研究成果，集中对广州H上市公司偿债能力、盈利能力、成长性等进行了财务分析，并提出对资金管理的一些看法和建议。

二、现状分析

从2015年直到公司上市，公司货币现金的持有量大于整年的营业利润，并且呈现逐年上涨的趋势。货币现金和营业利润的比率，一直保持在比较高的水平。表明公司账上具有充足的现金。从2015年至2019年，公司的应收票据和账款呈现增加的趋势，5年时间增加了45.67%。但同时营业收入也呈现增长的趋势，并且增长的速度更快。相比较而言，应收票据和账款占营业收入的比例呈现稳中有降的趋势，总体占比都不是非常高，最高时期也不超过15%。特别是2018年发生中美贸易摩擦以来，应收票据和账款占营业收入的比重明显下降，表明公司为了降低对外贸易风险，加强了对应收票据和账款的管理。从2015年至2019年，企业的资产负债率呈现快速下降的趋势，从2015年的30.25%降低至2019年的12.72%，流动负债和总负债的比例一般处于90%以上，显示公司的负债以流动负债为主。流动比率处于缓慢上升的趋势中，从2015年的2.5左右上升至目前的6.6以上，速动比率在2015年至2018年一直处于2-3左右的水平，2019年出现了明显的上涨，达到5以上。从以上数据可见，公司的负债较少，并且以流动负债为主。从流动比率和速动比率来看，公司的流动资产远大于流动负债，公司没有任何的偿债压力。公司的毛利率一直维持在40%以上，属于比较高的水平，表明公司产品具备一定的市场地位，面临的竞争压力有限。并且，毛利率和净利率的持续增加是发生在贸易摩擦的大背景之下，表明贸易摩擦对公司的产品价格影响较小。加权净资产收益率一直维持在30%左右，收益率非常高。资产负债率处于较低的水平，总资产的周转率维持在1以上，均处于比较好的水平，而且公司的营业利润率也很不错。在三方的综合作用之下，公司的净资产收益率非常高。公司一直保持稳健的增长态势。从2015年至2019年，连续4年营业收入都保持15%左右的增长速度。4年时间净利润增长接近3倍。并且净利润的增长速度快于营业收入的增长速度，净利润和营业收入的比率呈现逐渐走高的水平，表明营业收入实现的利润越来越高。

三、公司在资金管理方面存在的问题

（一）公司在财务杠杆的运用方面偏保守公司的资产负债率一直保持较低的水平，负债的绝对量较少，负债中主要是偏短期的流动负债，流动比率和速动比率都比较高，货币现金的保有量非常高，表明企业的财务状况良好，现金充足。通过经验判断，企业的资产负债率相对于竞争对手来说也处于较低的水平，在行业里面也会处于较低的水平，流动比率和速动比率也显著高于竞争对手的水平。从2015年至2019年公司的营业收入一直保持16%左右的增长速度，增长速度处于中等水平。结合公司在招股说明书中的介绍，公司在国内市场一直没有努力开拓，只是在稳健经营的原则下，以现有产能优先保障国外市场需求。结合公司的财务状况，可见公司以稳健经营为主，并不是“野心勃勃”。大量资金闲置在账上，更加没有通过负债的方式来积极使用财务杠杆。这种资金管理方式常常用来应对重大的经营风险和经济风险，是一种保守的资金管理办法。发生贸易摩擦以来，公司的应收账款管理良好，营业收入持续增加，外贸收入持续增加，净利润率不断提高，表明贸易摩擦不但对公司经营没有造成不利影响，反而使公司受益。在这样的经营条件下实行保守的资金管理，有待商榷。

（二）公司过于倚重国外市场从2017年至2019年的数据显示，公司在国外的销售金额都超过了60%，并且呈现逐年增加的趋势，2019年达到了80%。但是伴随着中美贸易冲突和疫情的冲击，自由贸易的理念受到影响，很多国家都开始重视生产的本地化。这一思潮的持续性还有待观察，但任何一个国家和企业都不应该忽视。随着中国产业的日益升级，会对原有的国际产业分工产生影响，和国外先进生产之间的摩擦会持续不断。尽管最近几年在中美贸易冲突的背景下，公司外销仍然持续增长，并且公司有采取措施控制外贸风险，但是在全球持续的政治摩擦和经济摩擦大背景下，单一公司的力量无法抗衡大环境。而且近期中央提出以国内大循环为主体，国内国际双循环相促进的新发展格局。公司可以加大对国内市场的开拓力度，实现两条腿走路，降低外贸风险对公司的不利影响。实际上，正如公司在招股说明书中所提到的，国内娱乐和媒体行业的产值规模在未来5年内会以7.23%的复合增长速度增长，国内市场大有可为。公司倚重国外市场实际上具有深层次的原因。公司在招股说明书中对此的解释是产能饱和，因此公司只能从稳定经营的需要出发，优先满足国外市场，因此对于国内客户的需求仅仅是选择性地满足。深层次的原因是经营理念的问题。资金管理作为财务管理的一个分支，是服务于公司的经营战略。在对外贸易风险扩大的背景下，加大对国内市场的开发力度，可以显著降低外贸企业的经营风险。并且在国内市场上，公司实际上也具有较强的竞争优势，参与了众多有影响力的大型项目。在此背景下，扩大生产规模既能减轻对国外市场的依赖而降低经营风险，又能扩大国内市场而提高企业的发展速度。尽管公司也认识到这一问题，但一直以来，公司都没有实行扩张性的投资政策，积极扩大产能，努力开拓国内市场，而是让巨额资金躺在账上，忍受国外市场的外汇敞口风险。幸好公司现在已经决心改变这一现状，提出在2020年及后续3年中，在巩固国外市场的基础上，将积极开拓国内市场。

四、完善我国出口型家族企业资金管理的建议

（一）利用财务杠杆，优化资本结构广义的资本结构是全部债务与股东权益的构成比率。目前，一部分家族企业经营管理者在公司财务方面专业度不高，只注重企业扩大发展规模，一方面造成扩张中的高额负债，另一方面又使企业产生大量资金闲置。所以家族企业实际控制人要有优化企业资本结构意识，促使企业控制债务风险。

（二）构建财务共享中心，提高资金利用率财务共享中心是集团企业通过集中式管理模式来解决子公司、分公司财务部门重复投入和效率低下的弊端。“财务共享服务”是将集团内各分公司的某些财务职能（如会计账务处理、职工工资和福利、差旅费报销处理等）集中式处理，节约人力物力，以达到规模效应，降低运营成本。家族企业通过财务共享中心实行统一财务管理和会计核算、统一资金调拨、统一风险管控，通过集团公司对资金的集中收付与管理，从而加强对资金管理与财务风险的控制。有外汇资金管理需求的出口型家族企业，结合自身外币资金收付款规律，由集团企业财务共享中心对跨境人民币及外汇资金集中调度与运营，对境内外汇资金集中管理，境外资金统筹安排。

（三）加强应收账款管理，促进资金有效循环应收账款管理是资金管理的重点，企业应制定完善的信用管理政策，建立动态客户信用评价体系，对需要调高信用等级的客户，动态适当降低对应客户负责的销售人员销售业绩的提成比率，引导销售人员在客户成交订单之前，做好客户风险管理，降低发生呆账及坏账风险，减少坏账损失。

五、结语

在外贸供应回流、内需萎缩的背景下，以国外销售为主的出口型家族企业进行出口转内销，需要根据国内市场需求投入大量的资金、人力、物力进行工业制造升级和产品升级。广州H上市公司作为一家出口型家族管理企业，需要充分发挥自身在资金、技术方面的优势，响应国家号召，利用国内的有利政策，调整本企业资金管理、优化资本结构、构建财务共享中心，通过提高资金管理水平，降低企业面临的经营风险，优化企业的治理结构，促进企业实现高质量的快速发展。

参考文献：

[1]张海啸，张波．基于三维分析法的营运资金管理研究——以万科为例[J].财会通讯，2019（5）.

[2]赵彬.营运资金管理策略对企业盈利能力的影响[J].财会月刊，2020（7）.

[3]程昔，武程，炜纪纲．客户集中度、市场竞争与营运资金管理效率[J].会计之友，2020（7）.

作者：孙涛 杜素音 单位：广州番禺职业技术学院