并购融资中小企业论文

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一、中小企业并购融资方式

前者反应的是一种产权交易关系,它是企业通过出让部分所有控制权来与外部投资者建立联系。后者反应的一种抵押债权债务关系,它主要是企业在一定时期内向其他金融机构如商业银行或社会借入所需资金,同时企业承担按期还本付息的义务。外部融资主要是为了弥补内部融资的不足,满足企业在并购过程中所需的巨额资金。各中小企业应该充分了解其自身的经济情况,将各种融资方案仔细对比之后总结出最适合本企业的内外部融资组合。让企业能够以融资最优组合实现规模优势。

二、中小企业并购融资风险

企业并购活动的前提是它们本身能够拥有足够的资本。同时,企业所采取的融资体制是否完善会对企业并购产生很大影响。对不同类型企业进行并购所要求的融资机制是不同的,如并购小型企业所需花费相对较少,那么筹集资金的数量和时间就会相对较少。很明显,如果没有处理好融资的问题,那么就会影响并购方企业的现金流,一定程度上加重财务负担,甚至可能会使并购后的企业面临资金周转困难的窘境,从而导致企业走向破产的危险。可见,规避融资风险,完善融资机制的重要性。企业应该争取尽量以最低的融资成本,最小的融资风险以及最佳的融资方式完成并购活动。

2.1中小企业并购融资渠道

简单来说,我国中小企业并购融资的渠道从宏观上来分可大致分为从外和从内两个方面。具体的融资方式有融资租赁、银行承兑汇票、不动产抵押、股权转让、提供担保、国际市场开拓资金和互联网金融平台等等。

2.2中小企业并购融资风险

并购融资风险主要体现在企业能否在有限的期间内通过内外部相结合的融资方式筹集到足够的资金,以确保并购的顺利进行。我国中小企业并购融资风险主要体现在以下几个方面:

(1)复杂的融资环境融资环境主要受几个方面的影响:并购方自身筹集资金的能力以及被并购方在市场环境中所展现的自身的企业形象等等。可将这种风险认为是主观的,可以人为控制的风险。企业自身的融资能力由其自身的经营能力决定,同时还受到企业净资产规模和未来预期收益的影响。投资者对企业投资的信心与企业的市场信誉以及企业的经营业绩成正比关系。一个企业的市场信誉越高,盈利能力越强就越能吸引投资者的青睐,从而能从外部吸收更多的资金。但目前市场上存在着并购方与被并购方信息不对称的情况,这就增加了融资环境的复杂性。我国的中小型企业大多数属于缺少披露机制的非上市公司,所以对并购方来说,可能对被并购企业的财务报表真实性以及资产负债结构了解不足,从而无法准确评估被并购方的资产价值和盈利能力,导致并购风险的产生。而对于被并购方来说,可能企业目前的经营业绩并不理想,但其高管人员为达到目的而故意隐瞒企业的真实情况,甚至与中介机构共同制造企业的虚假信息,从而使并购方的决策者不能很好的了解企业真正的财务状况,而根据错误的信息做出错误的决策,增加了并购方的投资风险。这种举动破坏了融资环境的真实性和稳定性,对并购方的企业有严重的影响。

(2)市场风险市场风险是指除了企业本身还有其他投资主体以外的其他因素对企业并购融资所造成的风险。这种风险属于客观风险,只能最大程度上预防和规避而不能够彻底杜绝,且市场风险是所有企业都会面临的,属于系统风险,是不可分散的,也不是人们可以控制改变的。简单举例市场风险,比如通货膨胀,经济衰退,还有战争等等。

2.3中小企业并购融资风险规避

融资风险虽不可完全避免杜绝,但企业可采取一定的方法,将其加以控制与防范,将发生风险的可能性降至最低。

(1)融资方向及其规模的确定并购方应该先明确自己并购的目标企业,然后采用合理的估价方式对目标企业进行全面的资产价值评估,尽量减少估价误差,从而减少收购风险。为了确定对目标企业估价的准确性,并购方通常应采用多种不同的评估方法以及邀请多位经验丰富的审计人员对其进行各方面的评估。不仅如此,并购方不能只考虑自身的资金运转问题,还应考虑被并购公司在并购后自身企业的整合以及加入并购方企业共同运作所需的资金。

(2)融资机制需谨慎制定不同融资机制的制定取决于不同的被收购企业,也就是说,企业应根据管理层确定的目标收购企业来制定不同的筹资机制,筹资方式选择是否成功会直接影响到并购能否成功,也影响到并购方企业并购后能否继续健康运转,所以在选择融资方式时需慎重考虑。目前,我国企业融资方式可大体分为内部融资和外部融资。在企业决定实行并购活动时,首先应考虑的是其内部积累。因为内部融资相比于外部融资而言具有融资易、风险小、减少融资额外费用等诸多优点。但其缺点就是筹集资金数量有限,常常无法满足并购所需资金量,因此企业在使用内部融资的同时还需选择合适的外部融资方式。并购方在制定融资机制时应考虑从以下几点:

①制定灵活伸缩的融资期限。企业在经营过程中,一般会制定好阶段的运营目标,然后,按其制定的目标有条不紊地完成各阶段的任务。所以,企业一般会制定并购项目的融资期限。融资期限简单来说就是企业安排筹资目标资金所需花费的时间。企业在制定这一时间时应充分考虑该期间可能发生的各种不利,从而制定能够灵活伸缩的筹资时间,减少由于突发事件导致的融资风险。

②最优化结合内外部融资。将内外部融资有机结合,从而减少两种融资方式自身的不足同时将优势发挥到最大。这就需要并购方在并购前做好充足准备,精心对比并购预算和并购后收益再做选择。总之,企业应在能够筹集充足的资金的同时降低企业的融资成本。另外并购企业也可适当考虑引入进更多的融资方式,不仅仅局限于传统的融资方式。

(3)融资机制需优化和完善在企业并购融资实践中,融资机制还受到很多因素的影响。所以,企业制定的融资机制并不是始终不变的。企业竞争市场瞬息万变,这就要求并购方能够具备敏锐的洞察力,与时俱进不断优化和完善自己的融资机制,减少融资机制不适合而造成的融资风险。

三、结束语

为了使我国中小型企业能够跻身市场竞争的胜者之林,它们必须重视自己发展的策略选择。在决定融资并购后,必须对目标企业进行多方面全方位的考察。在仔细调查和研究后再慎重做决定,使企业能够在风险最小的情况下获得尽可能多的盈利。

作者：朱滢 单位：南京审计学院金审学院